相關報告2《永泰能源（600157）2023半年報點評報告：煤炭主業(yè)以量補價，火電扭虧點亮業(yè)績（增持）*煤炭開采*陳晨，王璇》——2023-08-15《鋁行業(yè)周報：下游開工率提升，需求向好（推薦）*有色金屬*王璇，陳晨》——2023-08-14《煤炭開采行業(yè)周報：坑口倒掛現(xiàn)象延續(xù)，北港庫存持續(xù)回落（推薦）*煤炭開采*陳晨，王璇》——2023-08-13《山西焦煤（000983）2023年中報點評報告：Q2業(yè)績環(huán)比有所下滑，經(jīng)濟預期提振有望催化焦煤價格走強（買入）*煤炭開采*陳晨，王璇》——2023-08-08《天然氣半月報：歐洲天然氣供應環(huán)比收緊，氣價小幅反彈*石油石化*陳晨》——2023-08-06核心提要3美國市場：價格：當前處歷史中位偏低水平，本周價格小幅回落，截至8月15日，HH現(xiàn)貨價為2.65美元/百萬英熱，周環(huán)比下降0.12美元/百萬英熱；供給：本周鉆機數(shù)量環(huán)比下降，美國天然氣總供給量稍有下降；需求：考慮到近期美國高溫持續(xù)，整體需求較前段時間強，對價格形成支撐，截至8月16日，美國天然氣總需求量為100Bcf/天，周環(huán)比上升0.3Bcf/天；庫存：當前天然氣庫存量處歷史中高位。亞太及國內(nèi)市場：價格：截至8月15日，JKM

期貨價格為11.2美元/百萬英熱，周環(huán)比上升0.19美元/百萬英熱；截至8月18日，中國LNG到岸價為13.8美元/百萬英熱，周環(huán)比上漲1.5美元/百萬英熱；供給：本周國內(nèi)液化天然氣工廠開工率環(huán)比下降，7月份國內(nèi)產(chǎn)量環(huán)比上升，進口方面，6月份管道氣進口量環(huán)比上升，7月LNG進口量環(huán)比下降；需求：本周中國液化天然氣(LNG)總需求上漲，截至8月17日，中國液化天然氣(LNG)總需求為73.5萬噸，周環(huán)比上漲1.7萬噸。歐洲市場：近期，雪佛龍和伍德賽德能源集團澳大利亞工廠的工人投票決定罷工，據(jù)財聯(lián)社信息，截至8月15日，工會代表未能就員工薪資問題與工廠達成協(xié)議。兩家公司在當?shù)毓灿腥齻€LNG工廠，合計約占全球10%的LNG出口量，而歐盟作為全球LNG最大買家（

2022年進口LNG約1.01億噸），對澳洲供應端風險的擔憂，也推升歐洲TTF期貨價格短時間內(nèi)驟升，再次驗證當前全球天然氣市場供給端的脆弱性，后期需持續(xù)關注澳洲罷工事件。本周變化：價格：受需求下滑影響，本周TTF現(xiàn)貨價格出現(xiàn)回落，截至8月17日，TTF現(xiàn)貨價為10.56美元/百萬英熱，周環(huán)比下降0.58美元/百萬英熱；供給：本周LNG進口量環(huán)比下降，歐洲自產(chǎn)氣供應環(huán)比上升；需求：本周歐洲地區(qū)整體需求有所下滑，但發(fā)電需求有所上漲，主要由于風電發(fā)電功率下滑嚴重導致；庫存：自5月以來開啟補庫，當前庫存處于歷史偏高水平，截至8月16日，歐盟國家天然氣庫存量絕對值為1024.0億方，周環(huán)比上漲24.4億方，庫存容量達到90.1%，后續(xù)補庫速率或?qū)⒎啪?。投資建議與行業(yè)評級：考慮到天然氣市場供給端較為脆弱，潛在需求有待釋放，海外氣價或?qū)⒕S持相對中高位，維持行業(yè)“推薦”評級。風險提示：歐洲天然氣需求下滑風險；國內(nèi)經(jīng)濟增速不及預期導致用電量下滑風險；國內(nèi)天然氣需求增速復蘇不及預期風險；美國LNG液化裝置投產(chǎn)不及預期風險；中國與海外市場并不具有完全可比性，相關數(shù)據(jù)僅供參考。目

錄4美國天然氣市場情況12亞太地區(qū)天然氣價格情況國內(nèi)天然氣市場情況歐洲天然氣市場情況34行業(yè)評級及風險提示51.1、美國天然氣價格：環(huán)比下降本周HH現(xiàn)貨價環(huán)比下降：截至8月15日，HH現(xiàn)貨價為2.65美元/百萬英熱，周環(huán)比下降0.12美元/百萬英熱。本周HH期貨收盤價環(huán)比下降：截至8月18日，HH期貨收盤價為2.57美元/百萬英熱，周環(huán)比下降0.21美元/百萬英熱。圖表：美國天然氣期貨收盤價資料來源：NYMEX、

Wind、國海證券研究所圖表：美國天然氣現(xiàn)貨價資料來源：EIA、Wind、國海證券研究所0246810121月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月20192020202120222023美元/百萬英熱0246810121月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月201920202021202220235美元/百萬英熱1.2、美國天然氣供給：環(huán)比下降本周美國天然氣總供給量環(huán)比下降：截至8月16日，美國天然氣總供給量為108.0Bcf/天，周環(huán)比下降0.1Bcf/天。本周美國天然氣鉆機數(shù)量環(huán)比下降：截至8月18日，美國天然氣鉆機數(shù)量為117部，周環(huán)比下降6部。美國液化天然氣5月平均出口數(shù)量環(huán)比下降：美國液化天然氣5月平均出口數(shù)量為2413千桶/天，月環(huán)比下降206千桶/天。圖表：美國天然氣總供給量圖表：美國天然氣鉆機數(shù)量圖表：美國液化天然氣月平均出口量資料來源：EIA、

Wind、國海證券研究所0501001502002501月 2月

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12月資料來源：貝克休斯公司、

Wind、國海證券研究所20192020202120222023部808590951001051101151201月 2月

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12月資料來源：EIA、

Wind、國海證券研究所20192020202120222023BCF/天065001000150020002500300019-0119-0419-0719-1020-0120-0420-0720-1021-0121-0421-0721-1022-0122-0422-0722-1023-0123-04千桶/天1.3、美國天然氣需求&庫存：需求環(huán)比上升，庫存歷史中高位水平本周美國天然氣總需求量環(huán)比上漲：截至8月16日，美國天然氣總需求量為100.0Bcf/天，周環(huán)比上漲0.3Bcf/天。本周美國天然氣總消費量環(huán)比上漲：截至8月16日，美國天然氣總消費量為74.7Bcf/天，周環(huán)比上漲0.2Bcf/天。截至8月11日，美國可利用天然氣庫存量環(huán)比上漲：截至8月11日，美國48州天然氣可利用庫存合計為3065Bcf，周環(huán)比上漲35Bcf。圖表：美國天然氣總需求量資料來源：EIA、

Wind、國海證券研究所圖表：美國天然氣總消費量資料來源：

EIA、

Wind、國海證券研究所圖表：美國天然氣庫存資料來源：EIA、

Wind、國海證券研究所15014013012011010090807060501月 2月

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12月20192020202120222023Bcf/天0500100015002000250030003500400045001月 2月3月 4月

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11月12月201920202021202220237Bcf目

錄8美國天然氣市場情況12亞太地區(qū)天然氣價格情況國內(nèi)天然氣市場情況歐洲天然氣市場情況34行業(yè)評級及風險提示592.1、亞太地區(qū)LNG價格：環(huán)比上漲資料來源：同花順、彭博、國海證券研究所本周日本LNG到岸價環(huán)比上漲：截至8月18日，日本LNG到岸價為13.8美元/百萬英熱，周環(huán)比上漲1.5美元/百萬英熱。本周韓國LNG到岸價環(huán)比上漲：截至8月18日，韓國LNG到岸價為13.8美元/百萬英熱，周環(huán)比上漲1.5美元/百萬英熱。本周中國LNG到岸價環(huán)比上漲：截至8月18日，中國LNG到岸價為13.8美元/百萬英熱，周環(huán)比上漲1.5美元/百萬英熱。本周JKM

期貨價格環(huán)比上漲：截至8月15日，JKM

期貨價格為11.21美元/百萬英熱，周環(huán)比上漲0.19美元/百萬英熱。圖表：日本LNG到岸價圖表：中國LNG到岸價圖表：韓國LNG到岸價圖表：JKM期貨價1月 2月

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12月2020202120222023美元/百萬英熱10020304090807060501月 2月

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12月2020202120222023美元/百萬英熱2.2、亞洲關聯(lián)價格及庫存：價格環(huán)比下降，庫存上漲本周布倫特原油期貨結(jié)算價(連續(xù))環(huán)比下降：截至8月18日，布倫特原油期貨結(jié)算價(連續(xù))為84.8美元/桶，周環(huán)比下降2.0美元/桶。6月日本原油雞尾酒價格(JCC)環(huán)比下降：6月日本原油雞尾酒價格(JCC)為82.0美元/桶，月環(huán)比下降4.5美元/桶。截至8月13日，日本電廠天然氣庫存量環(huán)比上漲：截至8月13日，日本電廠天然氣庫存量為198.0萬噸，周環(huán)比上漲12.0萬噸。圖表：布倫特原油期貨結(jié)算價圖表：日本原油雞尾酒價格JCC價格圖表：日本電廠天然氣庫存量0204060801001201401月 2月

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12月資料來源：IPE、

Wind、國海證券研究所20192020202120222023美元/桶0204060801001201401月 2月

3月 4月 5月 6月 7月 8月資料來源：日本石油協(xié)會、Wind、國海證券研究所9月

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12月20192020202120222023美元/桶1001502002503003501月 2月

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12月資料來源：彭博、國海證券研究所

2019202020212022202310萬噸目

錄11美國天然氣市場情況12亞太地區(qū)天然氣價格情況國內(nèi)天然氣市場情況歐洲天然氣市場情況34行業(yè)評級及風險提示53.1、國內(nèi)天然氣價格：全國LNG出廠價格指數(shù)環(huán)比上漲截至8月10日，全國LNG市場價環(huán)比下降：截至8月10日，全國LNG市場價為3726.0元/噸，周環(huán)比下降198.6元/噸。本周中國LNG出廠價格全國指數(shù)環(huán)比上漲：截至8月17日，中國LNG出廠價格全國指數(shù)為3845.0元/噸，周環(huán)比上漲60.0元/噸。截至8月11日，中國0#柴油批發(fā)價環(huán)比上漲：截至8月11日，中國0#柴油批發(fā)價為8553.0元/噸，周環(huán)比上漲219.0元/噸。圖表：LNG全國市場價圖表：國內(nèi)LNG出廠價格指數(shù)資料來源：上海石油天然氣交易中心、

Wind、國海證券研究所圖表：國內(nèi)0#柴油價格01000200030004000500060007000800090001月 2月

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12月資料來源：國家統(tǒng)計局、

Wind、國海證券研究所20192020202120222023元/噸01000200030004000500060007000800090001月 2月3月 4月

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12月20192020202120222023元/噸0200040006000800010000120001月

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12月資料來源：商務部、

Wind、國海證券研究所

2019202020212022202312元/噸133.2、國內(nèi)天然氣供給：本周LNG開工率環(huán)比下降資料來源：隆眾化工、國家統(tǒng)計局、海關總署、

Wind、國海證券研究所本周國內(nèi)液化天然氣（LNG）工廠開工率下降：截至8月17日，中國國內(nèi)液化天然氣（LNG）工廠開工率為53.0%，周環(huán)比下降4.0pct。7月中國天然氣月度產(chǎn)量環(huán)比上漲：7月中國天然氣月度產(chǎn)量為183.8億立方米，月環(huán)比上漲1.1億立方米。7月中國天然氣月度進口數(shù)量環(huán)比下降：7月中國天然氣月度進口數(shù)量為586.0萬噸，月環(huán)比下降10.0萬噸。6月中國管道氣月度進口數(shù)量環(huán)比上漲：6月中國管道氣月度進口數(shù)量為443.1萬噸，月環(huán)比上漲20.2萬噸。圖表：國內(nèi)液化天然氣工廠開工率圖表：國內(nèi)天然氣產(chǎn)量圖表：國內(nèi)LNG進口量圖表：國內(nèi)管道氣進口量30354045505560651月

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12月20202021202220231001201401601802002203月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月20192020202120222023億方3004005006007008009001月2月3月4月5月6月7月8月

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2019萬噸2002503003504004505001月2月3月4月5月6月7月8月

9月10月11月12月20192020202120222023萬噸3.3、國內(nèi)天然氣需求&庫存：LNG需求環(huán)比上漲，庫存環(huán)比下降本周國內(nèi)LNG總需求環(huán)比上漲：截至8月17日，中國液化天然氣(LNG)總需求為73.5萬噸，周環(huán)比上漲1.7萬噸。6月中國天然氣表觀消費量環(huán)比下降：6月中國天然氣表觀消費量為321.0億立方米，月環(huán)比下降11.9億立方米。本周國內(nèi)LNG總庫存量環(huán)比下降：截至8月17日，中國液化天然氣(LNG)總庫存量為29.5萬噸，周環(huán)比下降1.4萬噸。圖表：國內(nèi)LNG總需求資料來源：隆眾化工、

Wind、國海證券研究所圖表：國內(nèi)天然氣表觀消費量累計值資料來源：

Wind、國海證券研究所圖表：國內(nèi)LNG庫存量資料來源：隆眾化工、

Wind、國海證券研究所02010504030706010090801月 2月3月 4月

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12月2020202120222023萬噸014500100015002000250030003500400019-0219-0519-0819-1120-0220-0520-0820-1121-0221-0521-0821-1122-0222-0522-0822-1123-0223-05億方目

錄15美國天然氣市場情況12亞太地區(qū)天然氣價格情況國內(nèi)天然氣市場情況歐洲天然氣市場情況34行業(yè)評級及風險提示54.1、歐洲天然氣價格：期貨價格小幅上漲本周TTF期貨收盤價環(huán)比上漲：截至8月18日，TTF期貨收盤價為37.70歐元/兆瓦時，周環(huán)比上漲1.80歐元/兆瓦時。本周TTF現(xiàn)貨價環(huán)比下降：截至8月17日，TTF現(xiàn)貨價為10.56美元/百萬英熱，周環(huán)比下降0.58美元/百萬英熱。

圖表：歐洲TTF期貨價資料來源：ICE、同花順、國海證券研究所圖表：歐洲TTF現(xiàn)貨價02040608010012014016022-1122-1223-0123-0223-0323-0423-0523-0623-0723-08歐元/兆瓦時01020304050607080901001月 2月 3月 4月 5月資料來源：同花順、國海證券研究所6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月202020212022202316美元/百萬英熱4.2、歐洲天然氣生產(chǎn)：自產(chǎn)氣供應量上升本周挪威出口西北歐流量環(huán)比上漲：截至8月18日，挪威出口西北歐流量為326.0Mcm/d，周環(huán)比上漲1.5Mcm/d。本周英國&荷蘭自產(chǎn)氣輸往其他歐洲地區(qū)氣量環(huán)比上漲：截至8月18日，英國&荷蘭自產(chǎn)氣輸往其他歐洲地區(qū)氣量為97.1Mcm/d，周環(huán)比上漲10.5Mcm/d。圖表：挪威輸往西北歐氣量圖表：英國/荷蘭輸往其他歐洲地區(qū)氣量0501001502002503003504001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月資料來源：彭博、國海證券研究所2020202120222023Mcm/d0501001502002503001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月

12月資料來源：彭博、國海證券研究所2019202020212022202317Mcm/d184.3、歐洲天然氣進口：本周LNG進口量環(huán)比下滑資料來源：彭博、國海證券研究所本周歐洲地區(qū)進口俄羅斯管道氣氣量環(huán)比上漲：截至8月16日，歐洲地區(qū)進口俄羅斯管道氣氣量為52.6Mcm/d，周環(huán)比上漲3.2Mcm/d。本周歐洲地區(qū)進口北非天然氣數(shù)量環(huán)比上漲：截至8月17日，歐洲進口北非天然氣數(shù)量為92.1Mcm/d，周環(huán)比上漲2.1Mcm/d。本周歐洲東南地區(qū)進口阿塞拜疆天然氣數(shù)量環(huán)比下降：截至8月17日，歐洲東南地區(qū)進口阿塞拜疆天然氣數(shù)量為28.3Mcm/d，周環(huán)比下降0.04Mcm/d。本周歐洲LNG進口量環(huán)比下降：截至8月16日，歐洲LNG進口量為304.8Mcm/d，周環(huán)比下降8.9Mcm/d。圖表：俄管道氣進口量圖表：北非管道氣進口量圖表：阿塞拜疆進口量圖表：LNG進口量01002003004005006001月

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12月20192020202120222023Mcm/d194.4、歐洲天然氣需求：歐洲主要國家發(fā)電需求上漲資料來源：彭博、國海證券研究所；注：主要國家需求由意大利、法國、英國、西班牙和荷蘭合計周度平均值衡量圖表：歐洲主要國家居民用氣圖表：歐洲主要國家工業(yè)用氣圖表：德國用氣需求本周歐洲主要國家居民用氣合計量環(huán)比下降：截至8月16日，歐洲主要國家居民用氣合計為122.6Mcm/d，周環(huán)比下降14.6Mcm/d。本周歐洲主要國家工業(yè)用氣合計量環(huán)比下降：截至8月16日，歐洲主要國家工業(yè)用氣合計為126.2Mcm/d，周環(huán)比下降2.2Mcm/d。本周歐洲主要國家發(fā)電用氣合計量環(huán)比上漲：截至8月16日，歐洲主要國家發(fā)電用氣合計為163.6Mcm/d，周環(huán)比上漲12.3Mcm/d。本周德國天然氣需求量環(huán)比下降：截至8月16日，德國需求量為124.8Mcm/d，周環(huán)比下降6.3Mcm/d。90080070060050040030020010001月

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12月圖表：歐洲主要國家發(fā)電用氣20192020202120222023Mcm/d0501001502002503003501月

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Mcm/d4.4、歐洲天然氣需求：2023Q2經(jīng)濟保持穩(wěn)定圖表：歐洲主要國家經(jīng)濟增速情況資料來源：各國統(tǒng)計局、Wind、國海證券研究所注：圖中采用GDP季度同比（不變價）圖表：歐洲清潔能源發(fā)電量資料來源：IEA、Wind、國海證券研究所-30-20-10010203013-0613-1114-0414-0915-0215-0715-1216-0516-1017-0317-0818-0118-0618-1119-0419-0920-0220-0720-1221-0521-1022-0322-0823-0123-06德國英國法國意大利荷蘭-15%-10%-5%0%5%10%15%20%14-0414-0814-1215-0415-0815-1216-0416-0816-1217-0417-0817-1218-0418-0818-1219-0419-0819-1220-0420-0820-1221-0421-0821-1222-0422-0822-1223-04歐洲清潔能源發(fā)電量同比204.5、歐洲其他發(fā)電：核/光發(fā)電功率環(huán)比改善，風電下滑本周歐洲核電周平均發(fā)電功率環(huán)比上漲：截至8月16日，歐洲核電周平均發(fā)電功率為66133.7MW，周環(huán)比上漲1136.5MW。本周歐洲風電周平均發(fā)電功率環(huán)比下降：截至8月16日，歐洲風電周平均發(fā)電功率為1402.3MW，周環(huán)比下降1541.0MW。本周歐洲光伏周平均發(fā)電功率環(huán)比上漲：截至8月16日，歐洲光伏周平均發(fā)電功率為34405.0MW，周環(huán)比上漲2411.5MW。圖表：歐洲核電發(fā)電情況資料來源：彭博、國海證券研究所圖表：歐洲風電發(fā)電情況圖表：歐洲光伏發(fā)電情況50000600007000080000900001000001100001月

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12月20192020202120222023MW050001000015000200002500030000350001月2月

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12月資料來源：彭博、國海證券研究所20192020202120222023MW05000100001500020000250003000035000400001月 2月

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12月資料來源：彭博、國海證券研究所2019202020212022202321MW4.5、歐洲其他發(fā)電：法國水電&煤電發(fā)電功率環(huán)比下降本周歐洲煤電周平均發(fā)電功率環(huán)比下降：截至8月16日，歐洲煤電周平均發(fā)電功率為9912.1MW，周環(huán)比下降196.9MW。本周法國水電周平均發(fā)電功率環(huán)比下降：截至8月16日，法國水電周平均發(fā)電功率為6197.0MW，周環(huán)比下降141.6MW。圖表：歐洲煤電發(fā)電情況圖表：法國水電發(fā)電情況