內(nèi)容目錄內(nèi)容目錄新股動(dòng)態(tài) 4格林生物：全球前大料格林生物供應(yīng)商一 4香料行業(yè)：國(guó)內(nèi)需較增長(zhǎng)，行業(yè)集中度具提升空間 4基本概況：深耕二余，深度合作國(guó)際香龍頭 6產(chǎn)品：廣泛用于配日香精，合成系列產(chǎn)占不斷提升 6渠道：外銷渠道占比5，客戶粘性高 8動(dòng)銷：下游需求驅(qū)下續(xù)擴(kuò)產(chǎn)，產(chǎn)能利用尚爬坡 9財(cái)務(wù)分析：營(yíng)收穩(wěn)有，毛利率同比改善 10募資用途 1敷爾佳：國(guó)內(nèi)貼片專皮膚護(hù)理龍頭 專業(yè)皮膚護(hù)理行業(yè)市快速增長(zhǎng)，敷爾佳據(jù)先地位 中國(guó)專業(yè)皮膚護(hù)理場(chǎng)超300億，需求驅(qū)動(dòng)高速長(zhǎng) 12貼片產(chǎn)品市場(chǎng)釋放量敷爾佳穩(wěn)居龍頭 13基本概況：藥品起，功轉(zhuǎn)型皮膚護(hù)理 13財(cái)務(wù)分析：營(yíng)收利穩(wěn)增長(zhǎng)，醫(yī)療器械化妝雙驅(qū)動(dòng) 15募資用途 17風(fēng)險(xiǎn)提示 17圖圖目錄圖.20201年全球香料香精行業(yè)AR為3.% 5圖.0202年我國(guó)香料香精行業(yè)AR為7.4% 5圖.格林生物創(chuàng)始人股6.為公司第一大東 6圖.202年全合成香料收占比43% 8圖.202年直接材料成占6% 8圖.全合成系列產(chǎn)品毛率最高 8圖.各產(chǎn)品系列平均單成本 8圖.格林生物外銷收入比達(dá)85以上 9圖.格林生物外銷占比于行業(yè)平均 9圖0.22年直接銷售比達(dá)49% 9圖1.202年前五大客銷售占比接近5% 9圖2.格林生物產(chǎn)能持?jǐn)U大 10圖3.全合成系列產(chǎn)銷持續(xù)增長(zhǎng) 10圖4.格林生物營(yíng)收穩(wěn)增長(zhǎng) 10圖5.222年格林生物母凈利同比修復(fù) 10圖6.格林生物銷售管費(fèi)用率趨勢(shì)下降 圖7.格林生物盈利能穩(wěn)步修復(fù) 圖8.21226E中國(guó)膚護(hù)理產(chǎn)品行業(yè)市規(guī)模 12圖9.21226E中國(guó)業(yè)皮膚護(hù)理產(chǎn)品市規(guī)模 12圖0.21226E中國(guó)業(yè)皮膚護(hù)理細(xì)分市規(guī)模 12圖1.21226E中國(guó)業(yè)皮膚護(hù)理產(chǎn)品行市規(guī)模（分非貼片類貼片類） 13圖2.21226E中國(guó)片類專業(yè)皮膚護(hù)理品場(chǎng)規(guī)模 13圖3.敷爾佳歷史進(jìn)程 14圖4.敷爾佳產(chǎn)品矩陣 15圖5.222年敷爾佳收入歸母凈利潤(rùn)1778.5億元 15圖6.毛利率由208年的8增長(zhǎng)至202年的3% 15圖7.敷爾佳化妝品類品及醫(yī)療器械類產(chǎn)并重 16圖8.化妝品類產(chǎn)品及療器械類產(chǎn)品毛利同上升 16圖9.線下經(jīng)銷為敷爾主要渠道 16圖0.華東片區(qū)在線下入中占比最高（萬(wàn)） 17圖1.線上直銷中天貓臺(tái)集中度下降 17表.本周消費(fèi)PO動(dòng)態(tài) 4表.全球香料香精市場(chǎng)局 5表.格林生物募資用途 表.敷爾佳募資用途 171 新股動(dòng)態(tài)格林生物（207.SZ）

表1本周費(fèi)O動(dòng)態(tài)表1本周費(fèi)O動(dòng)態(tài)標(biāo)的所屬行業(yè)IPO進(jìn)展公司簡(jiǎn)介預(yù)計(jì)募資規(guī)模202年?duì)I業(yè)收入202年歸母凈利潤(rùn)三個(gè)產(chǎn)品系列公司從事專業(yè)皮膚護(hù)理產(chǎn)品的研

7.3億元 6.1億元 0.8億元敷爾佳（210.SZ）

個(gè)人用品 創(chuàng)業(yè)板發(fā)、生產(chǎn)和銷售，在售產(chǎn)品覆蓋IPO獲批醫(yī)療器械類敷料產(chǎn)品和功能性護(hù)膚品，主打敷料和貼、膜類產(chǎn)品成立于219年，是一家專注膚學(xué)的研發(fā)型生物制藥公司，側(cè)

1897億元 1769億元 8.7億元科笛B（247.K）

制藥、生物技與生命科

6月2重于廣泛皮膚病治療及護(hù)理治日上市領(lǐng)域，包括局部脂肪堆積管理物、毛發(fā)疾病及護(hù)理、皮膚疾病及護(hù)理以及表皮麻醉

3.3億港元 0.2億元 -5.6億元2.2.0億元5455億元1584億元擁有SS、E、公布中FEANREA三大自有品牌，歷簽/發(fā)行時(shí)多年已成功躋身亞馬遜歐美結(jié)果場(chǎng)備受消費(fèi)者歡迎的家居品牌之列零售業(yè)致歐科技（3036SZ），中國(guó)證監(jiān)會(huì)，香港交易所，格林生物：全球前五大香料格林生物供應(yīng)商之一香料行業(yè)：國(guó)內(nèi)需求較快增長(zhǎng)，行業(yè)集中度仍具備提升空間全球香料香精市場(chǎng)入熟發(fā)展階段，國(guó)市場(chǎng)求快速增加。研021年全香香市規(guī)達(dá)291億元01221年AR為3.5地看，據(jù)HSk，括在內(nèi)東亞區(qū)占精香市總的30西歐和北（國(guó)加大消費(fèi)次，自總求的0右香香下游主要應(yīng)用在化、食領(lǐng)域，具有消費(fèi)屬發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體家中產(chǎn)可支配收入增加以及發(fā)國(guó)家居民對(duì)品及日品質(zhì)提高，成為全料香精市場(chǎng)的驅(qū)力。近，伴隨我國(guó)濟(jì)水平，以及全球料香精能和研發(fā)心發(fā)中家移動(dòng)國(guó)精料實(shí)現(xiàn)求供雙長(zhǎng)22年市規(guī)達(dá)60元。圖12016221全香香行業(yè)AR為3.5% 圖22015222我香香行業(yè)AR為7.6% 5000500050000

銷售額億美） Y

2392392492412452632722802842912992%4%

0000000000000

銷售額億元） Y472.3499511.3526560338.5365.8395.3050607080900472.3499511.3526560338.5365.8395.3

5%0%5%0%共網(wǎng)， 華產(chǎn)研院頭究院，國(guó)際市場(chǎng)龍頭壟斷中市場(chǎng)由于產(chǎn)業(yè)鏈一化度較低企業(yè)平均規(guī)模小供給格局相對(duì)分散精香市被十廠占據(jù)07年R0為77，第一梯隊(duì)企業(yè)包括奇華頓、芬美意、F和德之馨，2017年?duì)I收規(guī)模分別達(dá)到51.33366833.926.3美元海龍產(chǎn)結(jié)完善覆天香、成香料、香精配等全產(chǎn)。與海外龍相比，廠商在營(yíng)收模上較龍頭企業(yè)如新和以合成為主，亞香份、格物則在天然料和合料均有布。表2全球料精場(chǎng)局國(guó)際廠商207年收入（億美元）全球份額國(guó)內(nèi)廠商202年收入（億元）奇華頓5133195%新和成2967芬美意3668139%亞香股份7.5IFF3399129%格林生物6.1德之馨2673102%新化股份5.2曼氏13065.0%科思股份2.9花臣12714.8%華業(yè)香料2.5高砂1854.5%愛(ài)普股份2.7森馨6.92.4%羅伯特5.02.2%長(zhǎng)谷川4.81.6%全球263100%efiwll&ocae格林物股明書(shū)基本概況：深耕二十余載，深度合作國(guó)際香料龍頭格林生物為香料行業(yè)先行者，擁有松節(jié)油、柏木油和全合成香料三大產(chǎn)品系列。格林生物成于999，主要從事物源香料全合成香料研發(fā)、生與銷售體品要括香基木厥系列近0細(xì)品主要作為配制日香精的，廣泛用于用清潔、個(gè)護(hù)用品及煙草品等領(lǐng)域股權(quán)結(jié)構(gòu)集中始人為第一大股東生物始陸聰有61%股權(quán)同擔(dān)格生董事，格生控股東實(shí)控人。圖3格林物始股36為司一股東 格生招說(shuō)書(shū)注數(shù)止232產(chǎn)品：廣泛用于配日香精，合成系列產(chǎn)占不斷提升格林生物產(chǎn)品同時(shí)蓋然香料和合成香料域主要用于配置日化精香香料產(chǎn)品按源可以植物天然香、動(dòng)物香料和合成料，目林生物產(chǎn)主分松油柏木和合三系有近40個(gè)細(xì)產(chǎn)大系列中量對(duì)高主產(chǎn)品特情如：表3.林物下要料產(chǎn)品系列產(chǎn)品產(chǎn)品特點(diǎn)用途松節(jié)系列檀香28產(chǎn)品性：無(wú)至淡色透液體香：檀，花香氣特：濃郁的檀木香，伴微弱玫花香主要用配制化香，廣用各類日產(chǎn)品香精檀香20產(chǎn)品性：無(wú)至淡色透液體香：檀香氣香特點(diǎn)強(qiáng)烈的酷似木的氣主要用配制化香，廣用香皂、滌護(hù)、家香精和熏等多檀醇產(chǎn)品性：無(wú)至淡色透液體香：檀香氣香特點(diǎn)檀香木香氣富、烈，發(fā)性好主要用配制化香，對(duì)多料均具很好親和，用于日香精香皂洗滌理家用香和熏等黑檀醇產(chǎn)品性：無(wú)至淡色透液體香：檀，麝香氣香特點(diǎn)：天檀香氣濃，透性，能使香型精香飽滿并彌散的木香作為香出售亦作合成香列香料重要間體龍腦烯醛產(chǎn)品性：無(wú)至淡色透液體香：青，木香氣特：強(qiáng)烈的青香氣松木涼氣息主要用配制化香，廣用各類日產(chǎn)品香精柏木系列甲基柏酮產(chǎn)品性：無(wú)至淺色透液體香：琥香氣木香氣香氣特點(diǎn)：有柏香氣有類琥香的麝底韻用于日香精洗滌理、檔水、高化妝等甲基柏醚產(chǎn)品性：淡色至黃色明體氣：涎香木香氣香氣特點(diǎn)：涎香伴有木香，香效果好主要用配制用香及高香等乙酸柏酯產(chǎn)品性：淡色固混合體氣：柏香、蘭草香氣特柏木香有似蘭草，香甜持久用于配木香和東型等精主要用個(gè)人理及香精中亦可定香劑全合系列丁位突酮產(chǎn)品性:無(wú)色淡黃透明體香氣：香，香香氣點(diǎn)：有似黑醋香氣玫瑰香韻香富有天感主要用高檔化香配方，可用于用香調(diào)配菠蘿酯產(chǎn)品性：無(wú)透明體香氣菠蘿果香氣特：具菠蘿香氣，香天然烈主要用配制檔香、香、滌護(hù)理家居品香、美容用，也用于品香調(diào)配香柚腈產(chǎn)品性：無(wú)至淡色液或色結(jié)晶體氣：葉、瑰花香香氣特：具清新香葉玫花香、竺葵或柑香氣香穩(wěn)定飽，留持久主要用配制用香、香、滌護(hù)理家居品香高檔香等，有良的穩(wěn)性能夠?yàn)榉N功型香方增加氣的滿度留香久度二庚醇產(chǎn)品性：無(wú)至淡色透液體香：花，木香氣特：熏衣草香橙香花香木香并油脂和瑰香，香新鮮烈主要用配制檔日香精香、香皂洗滌理、居用品香等格生招說(shuō)書(shū)全合成香料營(yíng)收占逐提高直接材料為主本來(lái)源占比超5節(jié)油和柏木油系產(chǎn)品為香料產(chǎn)品，場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)充分。近年，格林充分發(fā)揮技術(shù)含和附加高的突厥酮品競(jìng)爭(zhēng)，全合成系產(chǎn)品在酮產(chǎn)品拉下比續(xù)升有望動(dòng)體利持增長(zhǎng)021年節(jié)系產(chǎn)品毛利大下主主要材蒎采均較上漲50.8輔料醋酐購(gòu)價(jià)上漲99.89各香供以成等素基向際大型客戶競(jìng)爭(zhēng)報(bào)價(jià)的下，國(guó)外競(jìng)對(duì)手硫松節(jié)油原材價(jià)格未大幅上漲情況，其報(bào)價(jià)持相對(duì)平穩(wěn)態(tài)，因格林生物為持產(chǎn)品一定的市價(jià)競(jìng)力維客戶定模采量021格生產(chǎn)銷均價(jià)上漲度對(duì)小原料價(jià)上成并有傳導(dǎo)主產(chǎn)檀香208和檀香210等品021入占比6.35）利到10下022由產(chǎn)能升級(jí)改造生產(chǎn)人充，相應(yīng)成有所增同時(shí)產(chǎn)品報(bào)有所提毛利率水較年所升。圖42022年合香營(yíng)比43% 圖52022年接料本占% 0%0%0%0%0%

松節(jié)油列收入 柏木油列收入全合成料收入 主營(yíng)其產(chǎn)品入

0%0%0%0%0%0%0%0%0%0%

19.89%19.89%18.81%17.97%73.73%73.73%76.01%2020年 2021年 2022年2.57%3.48%2.57%3.48%3.21%33.81%40.05%42.99%27.55%27.45%27.46%36.07%29.02%26.34%2020年 2021年 2022年

直接材料 直接人工 制造費(fèi)用 運(yùn)費(fèi) 抵扣稅額格生招說(shuō)書(shū)， 格生招說(shuō)書(shū)，圖6全合系產(chǎn)毛率高 圖7各產(chǎn)系平單成本 0%5%0%5%0%5%0%

.%.%.%.%.%.%.%.%.%年 年 年松節(jié)油系列 柏木油系列 全合成系列

..4.5.5.8.6.48.4.39876年 年 年松節(jié)油系列 柏木油系列 全合成系列格生招說(shuō)書(shū)， 格生招說(shuō)書(shū)，渠道：外銷渠道占比5，客戶粘性高格林生物是寶潔及球五大香料格林生物應(yīng)之一2022年境外銷售入占比達(dá)86。林外市場(chǎng)域要?dú)W、美洲地，22222年格林生主業(yè)中銷入占分為8.73、8.38和5.95，于水平。格林生以向終客戶銷售為，向終客戶銷售收占主營(yíng)收入的比分為8.386875和5.10林奇Gvudan美enc國(guó)香香（F德等際知名型戶立長(zhǎng)穩(wěn)定合關(guān)系202格林物前大戶售收入占為3.98。89%86%60%66%48%50%27%7%圖8格林物銷入達(dá)85上 圖9格林物銷89%86%60%66%48%50%27%7%0%0%0%0%0%0%0%0%0%0%

亞洲 歐洲 北美洲 南美洲 其他 境內(nèi)16.27%16.27%15.62%14.05%16.48%17.52%13.29%29.09%30.34%29.34%33.79%32.82%39.51%2020年 2021年 2022年

0%0%0%0%0%0%0%0%0%0%

2022年格生招說(shuō)書(shū)， 格生招說(shuō)書(shū)，圖102022年接售比達(dá)% 圖112022年五客銷比近50% 31.62%31.25%34.90%16.51%14.05%31.62%31.25%34.90%16.51%14.05%16.58%51.87%54.71%48.52%奇華頓,奇華頓,14.11%其他,56.02%芬美意,10.90%德之馨,0%0%0%0%0%0%0%0%

2020

2021

2022年

MB,7.91%C,6.07%直接銷

指定貿(mào)商銷

貿(mào)易型戶銷售

4.99%格生招說(shuō)書(shū)， 格生招說(shuō)書(shū)，動(dòng)銷：下游需求驅(qū)下續(xù)擴(kuò)產(chǎn)，產(chǎn)能利用尚爬坡受益于下游市場(chǎng)需增格林生物產(chǎn)呈現(xiàn)逐增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)022年林物能大增主是生“產(chǎn)300噸高料項(xiàng)增餾于22年6底由格生物能用爬過(guò)導(dǎo)致2022年能用整體偏低如將項(xiàng)產(chǎn)按半可產(chǎn)間為1,750.0林物202年產(chǎn)能用為6.15合成列品術(shù)壘高爭(zhēng)勢(shì)為分產(chǎn)銷率持增。圖12格林物能續(xù)大 圖13全合系產(chǎn)率續(xù)長(zhǎng) 00000000000000000000

產(chǎn)能（） 產(chǎn)量（） 產(chǎn)能利率2%0%0%0%0%0%

1%0%0%0%0%0%

年 年 年000 01

% 松節(jié)油系列 柏木油系列 全合成系列格生招說(shuō)書(shū)， 格生招說(shuō)書(shū)，財(cái)務(wù)分析：營(yíng)收穩(wěn)中有增，毛利率同比改善格林生物營(yíng)收主要到游消費(fèi)需求影響，02022年AR為.1，增長(zhǎng)。格生物傳產(chǎn)如檀香系產(chǎn)品甲基木酮和甲柏木產(chǎn)品銷收入相對(duì)穩(wěn)，同時(shí)生物持續(xù)拓與大型合作的深度并開(kāi)拓戶，突厥酮系列品，以柚腈等合成料產(chǎn)品收入快速增帶動(dòng)整收規(guī)模持增，22222格林物別現(xiàn)業(yè)入5.40.946.1元21年歸凈潤(rùn)比滑要是為材采價(jià)影響202穩(wěn)回。圖14格林物收定長(zhǎng) 圖152022年林物母同比復(fù) .4.2.0.8.6.4.2.0.8

營(yíng)業(yè)收（億） Y6.315.945.675.4009 00 01 5.945.675.40

2%0%2%4%6%

.8.7.6.5.4.3.2.10

歸母凈潤(rùn)（元） 09 00 01 02

0%0%0%0%2%4%6%格生招說(shuō)書(shū)， 格生招說(shuō)書(shū)，受上游原材料成本動(dòng)響格林生物盈利平期震蕩后穩(wěn)步抬升01年格林生物毛利下滑主受國(guó)際國(guó)內(nèi)場(chǎng)環(huán)境，格林生物要產(chǎn)品油和柏木原料購(gòu)格221年上狀和位，致位本升致。2022年林物節(jié)列中主產(chǎn)檀甲柏酮甲柏醚等產(chǎn)品在新一報(bào)價(jià)下率有所回升同時(shí)，生物持續(xù)投對(duì)新產(chǎn)新技術(shù)的研發(fā)，研發(fā)費(fèi)用率呈現(xiàn)逐年提升態(tài)勢(shì)，20202年研發(fā)費(fèi)用率分別為3.43.43.%。得益于產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)大及規(guī)模效應(yīng)，格林生物銷售費(fèi)用和管理用不精，動(dòng)林物歸凈率上升。圖16格林物售理用趨勢(shì)降 圖17格林物利力步復(fù) 0%.%.%.%.%.%

.%.%.%.%.%.% .%.%.%.%.%.%09 00 01 02銷售費(fèi)用率 管理費(fèi)用率 研發(fā)費(fèi)用率

0%5%0%5%0%

.%.%.%.%.%.%.%.%09 00 01 02毛利率 歸母凈利率格生招說(shuō)書(shū)， 格生招說(shuō)書(shū)，2.4募資用途格林物次公發(fā)不過(guò)1,89股募資金73元用建年產(chǎn)6800噸級(jí)料目能工建項(xiàng)和充動(dòng)資項(xiàng)過(guò)目產(chǎn)和數(shù)字化技術(shù)進(jìn)，解能瓶頸，適連續(xù)化需求，提升能化水降低生產(chǎn)營(yíng)本提生效率。表3格林資途 序號(hào)項(xiàng)目名稱序號(hào)項(xiàng)目名稱實(shí)施主體建設(shè)期（萬(wàn)元）（萬(wàn)元）年產(chǎn)600噸高1 金塘生物24個(gè)月57452100智能工廠建設(shè)2 格林生物18個(gè)月520520補(bǔ)充流動(dòng)資金3 格林生物-10001000合計(jì)73453700級(jí)香料項(xiàng)項(xiàng)目項(xiàng)目格生招說(shuō)書(shū)敷爾佳：國(guó)內(nèi)貼片類專業(yè)皮膚護(hù)理龍頭專業(yè)皮膚護(hù)理行業(yè)：市場(chǎng)快速增長(zhǎng)，敷爾佳占據(jù)領(lǐng)先地位中國(guó)專業(yè)皮膚護(hù)理場(chǎng)超300億，需求驅(qū)動(dòng)高速長(zhǎng)敷爾佳定位專業(yè)皮膚護(hù)市場(chǎng)。專業(yè)膚護(hù)產(chǎn)主要針對(duì)膚態(tài)不定，如皮膚屏障損、持痘、脫皮、敏、泛激光光子治后、水后等情況的肌膚用的產(chǎn)據(jù)弗若斯特利文，皮膚護(hù)理產(chǎn)行業(yè)市模由2017年的805億增至201的311元CR172）15.1弗若斯特利計(jì)20E長(zhǎng)至185億元G（126E=0.3其中皮膚理品市規(guī)由207的18元至201的38元CGR（1721=6.7弗特沙文計(jì)02E至877億G（212E）=183醫(yī)器因其全和年來(lái)到定求消者追捧，弗斯沙文預(yù)計(jì)023年場(chǎng)到1264元。圖18201722E中皮護(hù)產(chǎn)品業(yè)場(chǎng)模 圖19201722E中專皮護(hù)理品場(chǎng)模 中國(guó)皮膚護(hù)理產(chǎn)品行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模（十億元） 專業(yè)皮膚護(hù)理產(chǎn)品市場(chǎng)規(guī)模（十億元）6050403020100

o（右軸）

2%2%1%1%5%0%

10806040200

o（右軸）

5%4%3%2%1%0% 弗斯沙， 弗斯沙文，圖20201722E中專皮護(hù)理分場(chǎng)模 100806040200

217 218 219 220 221 22E 22E 22E 22E

10%專業(yè)皮膚護(hù)理-醫(yī)療器械類產(chǎn)品市場(chǎng)規(guī)模（億元專業(yè)皮膚護(hù)理-醫(yī)療器械類產(chǎn)品市場(chǎng)規(guī)模（億元專業(yè)皮膚護(hù)理-功能性護(hù)膚品市場(chǎng)規(guī)模（億元）醫(yī)療器械類產(chǎn)品o（右軸）功能性護(hù)膚品o（右軸）10%8%6%4%2%0%弗斯沙，貼片產(chǎn)品市場(chǎng)釋放量敷爾佳穩(wěn)居龍頭專業(yè)皮膚護(hù)理產(chǎn)品片類年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)6.快于同期的整體皮護(hù)理產(chǎn)品行業(yè)貼類要通過(guò)狀布材將華分敷于膚的產(chǎn)品，在醫(yī)療械類敷稱作“敷料”及料貼類；在能性護(hù)中稱作“貼、膜”及其別。據(jù)弗若特沙利貼片類和非片類專膚護(hù)理產(chǎn)的場(chǎng)模由017年的2384.4元長(zhǎng)至2021年的98.229.5C（1721為42.54.9若特利計(jì)到026年片和貼片類業(yè)膚理品市場(chǎng)模到2716050億料類品國(guó)起步217市模僅48后以81.的均長(zhǎng)在201加至52.1億；、功能護(hù)品由017的19.0元長(zhǎng)至2021年的貼、膜類產(chǎn)品市場(chǎng)規(guī)模（億元敷料貼類產(chǎn)品市場(chǎng)規(guī)模（億元敷料貼類產(chǎn)品o（右軸）貼、膜類產(chǎn)品o（右軸）46.2G（72為4.8弗斯利計(jì)206敷類和貼膜（能護(hù)品）場(chǎng)模貼、膜類產(chǎn)品市場(chǎng)規(guī)模（億元敷料貼類產(chǎn)品市場(chǎng)規(guī)模（億元敷料貼類產(chǎn)品o（右軸）貼、膜類產(chǎn)品o（右軸）圖21圖21201722E中國(guó)業(yè)皮護(hù)理產(chǎn)品行市場(chǎng)模（分貼類片）圖22201722E中國(guó)片類業(yè)皮膚護(hù)理品市規(guī)模 非貼片類產(chǎn)品市場(chǎng)規(guī)模（億元） 貼片類產(chǎn)品o非貼片類產(chǎn)品市場(chǎng)規(guī)模（億元） 貼片類產(chǎn)品o（右軸）貼片類產(chǎn)品市場(chǎng)規(guī)模（億元）非貼片類產(chǎn)品o（右軸）

6%

30

10%50

4%2%

2010

10%5%0 0% 0 0%弗斯沙， 弗斯沙文，敷爾佳在市場(chǎng)中占據(jù)領(lǐng)地位。敷爾大單醫(yī)透明酸鈉復(fù)是國(guó)第批獲上的明酸成的I類用料產(chǎn)年探產(chǎn)型轉(zhuǎn)化，在醫(yī)用料的基擴(kuò)充了功能護(hù)膚品有先發(fā)優(yōu)勢(shì)據(jù)弗若沙利文201年敷佳類產(chǎn)銷貼類業(yè)皮護(hù)產(chǎn)市第占比15.中療械敷料類品比7.5市場(chǎng)名一功性膚品貼類品比3.5，市排第。基本概況：藥品起家，成功轉(zhuǎn)型皮膚護(hù)理敷爾佳從事專業(yè)皮護(hù)產(chǎn)品的研發(fā)生產(chǎn)和銷具有廣泛市場(chǎng)認(rèn)知度品影響力敷佳以修復(fù)貼呵護(hù)為營(yíng)念跟費(fèi)需變采用精準(zhǔn)營(yíng)銷策略，國(guó)貨崛起的費(fèi)新動(dòng)廣泛布局的業(yè)渠道步沉淀品和品力據(jù)斯特利文201年?duì)柤哑a(chǎn)銷額貼片類專皮護(hù)產(chǎn)市第一。藥品銷售為發(fā)源，202年戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型皮膚護(hù)理。佳前為龍江華業(yè)成于196，粉注射的方品發(fā)營(yíng)為。212年敷佳整業(yè)務(wù)方戰(zhàn)轉(zhuǎn)皮理與產(chǎn)家展2014年作用質(zhì)酸鈉復(fù)研，“敷佳商注，于205取商注。合作醫(yī)療器械廠家哈三，獨(dú)家銷售輔料產(chǎn)品。三聯(lián)有療械發(fā)生產(chǎn)和銷的驗(yàn)016年9月起敷佳身信業(yè)與三合,哈負(fù)責(zé)產(chǎn)品家產(chǎn)華藥負(fù)責(zé)品獨(dú)銷廣及牌營(yíng)護(hù)207年,敷爾承華藥皮護(hù)理品務(wù)。投資合并實(shí)現(xiàn)產(chǎn)產(chǎn)業(yè)整合201年1爾合并特221年2換股收購(gòu)哈三聯(lián)子敷爾佳北星藥業(yè)10股權(quán)（北星藥業(yè)為敷爾佳獨(dú)家化妝品醫(yī)療械產(chǎn)實(shí)合完的銷產(chǎn)條022年6，爾獲監(jiān)會(huì)批意O。圖23敷爾歷進(jìn)程 敷佳股明，佳官，醫(yī)療器械為主、能性?shī)y品為輔，構(gòu)建體化品矩陣。應(yīng)醫(yī)術(shù)護(hù)理+敏感護(hù)理的求，爾佳深耕明質(zhì)酸的究應(yīng)用，展膠原白積雪草、蝦青素成分，以醫(yī)療器械主、功產(chǎn)品為輔的體化產(chǎn)陣。敷爾佳的主業(yè)務(wù)產(chǎn)由醫(yī)療器械敷料產(chǎn)醫(yī)療器械類和功能膚品（化妝品類兩種類成。醫(yī)療器類產(chǎn)品醫(yī)用透明質(zhì)鈉修復(fù)醫(yī)用透明酸修液修型噴等化品產(chǎn)包括膜水精粉、凝霧劑修緩保等功今在產(chǎn)含5款醫(yī)療械品46種品類品。圖24敷爾產(chǎn)矩陣 敷佳股明，佳官，財(cái)務(wù)分析：營(yíng)收利潤(rùn)穩(wěn)定增長(zhǎng)，醫(yī)療器械化妝品雙驅(qū)動(dòng)2022年敷爾佳收入歸母凈利潤(rùn)17.785億元著業(yè)需擴(kuò)爾擴(kuò)并在2019年現(xiàn)績(jī)達(dá)259。200敷爾營(yíng)收1585元同+107;凈利達(dá)648億2220年通線量實(shí)在情收穩(wěn)增長(zhǎng)021年?duì)枲I(yíng)收65億+4.0疫持續(xù)響敷部區(qū)域終渠無(wú)正營(yíng)銷售速比降實(shí)利潤(rùn)806億+4.，收購(gòu)北星藥補(bǔ)足化和醫(yī)療器械產(chǎn)業(yè)務(wù)整化研產(chǎn)銷條使得能力提升2022敷佳收入17.7元同增長(zhǎng)7.25實(shí)歸凈利潤(rùn)8億元同增長(zhǎng)5.15毛利由218的78長(zhǎng)至222的83，率有所滑202為48。圖252022年?duì)柺杖肽咐麧?rùn)7.78.5億元 圖26毛利由018年的78長(zhǎng)至022年的83% 收入（億元）歸母凈利潤(rùn)（億元收入（右軸）20 歸母凈利潤(rùn)（右軸151050

30%20%10%0%-0%

0%0%0%0%0%0%0%0%0%

毛利率 凈利率77.9%77.9%77.0%76.5%81.9%83.1%82.6%53.4%49.2%48.8%47.9%40.9%42.7%08 09 00 01 0201敷爾佳招股說(shuō)明書(shū)， 敷爾佳招股說(shuō)明書(shū)，醫(yī)用器械類敷料與能化妝品并重械字號(hào)產(chǎn)毛利率達(dá)866。字單品白膜（醫(yī)用明質(zhì)酸復(fù)貼）為敷佳的口品，占有較的貼片料市場(chǎng)。受市場(chǎng)求拓展化妝品產(chǎn)品，積雪蝦青素、傳酸面膜能性護(hù)膚品有錯(cuò)銷表現(xiàn)化品入比定提202醫(yī)器類產(chǎn)品收866億元同降67妝品收903億元同長(zhǎng)2.4，醫(yī)用料端售格高利高達(dá)6.妝品毛達(dá)80.顯著呈上趨。圖27