當(dāng)前金融形勢與政策取向北京市金融學(xué)會盛朝暉2013年5月

主要內(nèi)容一、當(dāng)前經(jīng)濟金融運行主要特點二、近期實施金融調(diào)控和監(jiān)管的主要政策三、金融運行值得關(guān)注的問題四、未來政策取向2一、當(dāng)前經(jīng)濟金融運行主要特點（一）經(jīng)濟運行逐步趨穩(wěn)，物價低位運行1、經(jīng)濟增速在回落中逐步趨緩企穩(wěn)3一、當(dāng)前經(jīng)濟金融運行主要特點2、經(jīng)濟增長內(nèi)在動力有所增強4一、當(dāng)前經(jīng)濟金融運行主要特點3、物價水平低位運行5一、當(dāng)前經(jīng)濟金融運行主要特點北京市經(jīng)濟表現(xiàn)出與全國相似的特征6一、當(dāng)前經(jīng)濟金融運行主要特點北京市固定資產(chǎn)投資與消費增速7一、當(dāng)前經(jīng)濟金融運行主要特點物價漲幅8一、當(dāng)前經(jīng)濟金融運行主要特點（二）金融運行保持總體平穩(wěn)態(tài)勢全國:

1、貨幣供應(yīng)量保持較高增速9一、當(dāng)前經(jīng)濟金融運行主要特點2、存款增速高于貸款10一、當(dāng)前經(jīng)濟金融運行主要特點3、中長期貸款高于短期11一、當(dāng)前經(jīng)濟金融運行主要特點4、存款結(jié)構(gòu)：企業(yè)存款增長較多12一、當(dāng)前經(jīng)濟金融運行主要特點5、外匯貸款增長高外匯存款13一、當(dāng)前經(jīng)濟金融運行主要特點6、其他融資方式增長較快2013年1季度人民幣貸款占同期社會融資規(guī)模的44.7%，同比低18.6個百分點。企業(yè)債券凈融資創(chuàng)歷史最高水平，占同期社會融資規(guī)模的12.2%，實體經(jīng)濟通過金融機構(gòu)表外獲得的融資明顯增多。第一季度實體經(jīng)濟以委托貸款、信托貸款和未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票方式合計融資2.02萬億元，比上年同期多1.33萬億元。14一、當(dāng)前經(jīng)濟金融運行主要特點7、金融機構(gòu)貸款利率總體有所下降。2013年3月，非金融企業(yè)及其他部門貸款加權(quán)平均利率為6.65%，比年初下降0.19個百分點。其中，一般貸款加權(quán)平均利率為7.22%，比年初上升0.15個百分點；票據(jù)融資加權(quán)平均利率為4.62%，比年初下降1.17個百分點。個人住房貸款利率略有走高，3月加權(quán)平均利率為6.27%，比年初上升0.05個百分點。15一、當(dāng)前經(jīng)濟金融運行主要特點8、人民幣匯率彈性有所增強16一、當(dāng)前經(jīng)濟金融運行主要特點北京市金融運行特點：1、人民幣存貸款增速有所回落17一、當(dāng)前經(jīng)濟金融運行主要特點2、存款增長少于上年同期18一、當(dāng)前經(jīng)濟金融運行主要特點

3、短期貸款增長高于長期貸款19一、當(dāng)前經(jīng)濟金融運行主要特點

4、外幣貸款高于存款20一、當(dāng)顆前經(jīng)濟提金融運延行主要型特點4、企業(yè)融鐮資利率將下行。201線3年3月份，北泊京市人民架幣下浮利聰率貸款占僅全部貸款尺的43.半7%，比201掠2年同期提乞高37.蛋2個百分點指。各期限柴人民幣貸直款利率均允出現(xiàn)下降溪，與201狂2年同期相枯比降幅在0.44個百分點仗和0.87個百分點火之間。票未據(jù)貼現(xiàn)利鐘率持續(xù)下配降，3個月以內(nèi)且期限銀行蘆承兌匯票盡和商業(yè)承橡兌匯票貼粘現(xiàn)利率分蓮別比2012年同期爬下降1.67個和1.5已9個百分狀點。21一、當(dāng)室前經(jīng)濟狂金融運血行主要風(fēng)特點225、非信貸融征資高于域信貸融資2012年北京市毅社會融資氏規(guī)模為1.3萬億元缺，比201含1年多709碎.7億元，占姻全國社會井融資規(guī)模霞的比重達8.3%，明顯注高于全老國其它民地區(qū)。逝北京市煤非金融古企業(yè)通辨過非信勻貸方式坐融資9609司.2億元，約探為金融機婦構(gòu)本外幣盤貸款增加贏額的2.7倍。201耀3年1艙季度柴，北京市社棟會融資總箭量445喪7.9億元，非娘信貸融資弦增加288理0億元，比2012年同期火多629她.7億元。二、當(dāng)前濟采取的貨譯幣信貸政探策（一）引入差燙別準(zhǔn)備悟金動態(tài)亡調(diào)整機堅制，構(gòu)仍建宏觀種審慎政策嚼框架。201誤1年初，中頂國人民銀礎(chǔ)行引入差故別準(zhǔn)備金濱動態(tài)調(diào)整脂機制，構(gòu)硬建宏觀審慎政策倡框架。所泛謂差別準(zhǔn)納備金動態(tài)改調(diào)整，是店指對金融屯機構(gòu)存款悲準(zhǔn)備金與其資本慣充足率、肆資產(chǎn)質(zhì)量頓狀況等指殼標(biāo)掛鉤。世實行差別獄準(zhǔn)備金制侄度可以制約資本搶充足率不碌足且資產(chǎn)梯質(zhì)量不高尼的金融機滋構(gòu)的貸款須擴張。把推貨幣信貸和流愚動性管泳理的總堤量調(diào)節(jié)瘋與構(gòu)建允宏觀審次慎政策鐘框架結(jié)落合起來居推出的母比較完善的期又一貨幣加政策工具昏，通過更仇加透明和蹲規(guī)范的差溝別準(zhǔn)備金刺動態(tài)調(diào)整，增絲式強宏觀漁調(diào)控的肯靈活性姓、針對龍性和有而效性。23二、當(dāng)辭前采取何的貨幣薦信貸政顫策（二）靈男活運用貨瀉幣政策工朋具2013年年初創(chuàng)柄設(shè)了公開娘市場短期怒流動性調(diào)責(zé)節(jié)工具（Shor催t-te擴rmL飼iqui擱dity墳Oper冷atio園ns，SLO）和常注設(shè)借貸足便利（Stan穴ding體Len愧ding蠻Fac持ilit發(fā)y，SLF），在銀謊行體系流住動性出現(xiàn)嚷臨時性波蛇動時相機煮運用。公開市膚場短期閃流動性貓調(diào)節(jié)工熊具作為寫公開市駝場常規(guī)響操作的樸必要補恩充，以7天期內(nèi)沈短期回懇購為主筍，公睜開市場蹲短期流幻玉動性調(diào)艦節(jié)工具雨的操作剩對象為傳公開市泰場業(yè)務(wù)蒼一級交閱易商中傭具有系饒統(tǒng)重要棟性影響根、資產(chǎn)駁狀況良粱好、政賀策傳導(dǎo)儲能力強塘的部分寧金融機臂構(gòu)。?；珎浣栀J袋便利的尸主要功或能是滿乖足金融棚機構(gòu)期嚷限較長綠的大額企流動性那需求。相最長期蹈限為3個月，目置前以1-3個月期抗操作為臨主；利痕率水平林根據(jù)貨居幣調(diào)控夸需要、鞋發(fā)放方份式等綜鞋合確定刺，常備戲借貸便唇利的使仿用對象爸主要為姓政策性牧銀行和困全國性蠻商業(yè)銀刻行。24二、當(dāng)前初采取的貨吧幣信貸政繩策（二）靈慣活運用貨議幣政策工被具1、存蘆款準(zhǔn)備糖金率25二、當(dāng)輪前采取默的貨幣臣信貸政迫策（二）嫂靈活運退用貨幣編政策工平具金融機禍構(gòu)流動繪性處于專基本正巧常區(qū)間26二、當(dāng)前愧采取的貨宋幣信貸政事策2、利率：自2012年6月8日起下裹調(diào)金融悟機構(gòu)人污民幣存動貸款基炊準(zhǔn)利率包。將金速融機構(gòu)年存款利栗率浮動菌區(qū)間的叼上限調(diào)羞整為基許準(zhǔn)利率弊的1.1倍；貸款利率浮動襪區(qū)間的下鴨限調(diào)整為悉基準(zhǔn)利率竿的0.8倍。201孩2年7月6日起將金分融機構(gòu)貸款草利率浮動賽區(qū)間的下倦限調(diào)整為劣基準(zhǔn)利率儀的0.7倍。27二、當(dāng)前西采取的貨醋幣信貸政砍策（三）鎮(zhèn)加大公短開市場襪操作力歌度28二、當(dāng)前肥采取的貨激幣信貸政勾策北京：1、落實國家九部惜委與北京搖市政府《關(guān)于中走關(guān)村國膠家自主扮創(chuàng)新示婆范區(qū)建枯設(shè)國家瓜科技金翠融創(chuàng)新降中心的叢意見》，人行營頁業(yè)管理絲式部與北棵京市科魂委共同塞發(fā)布了《關(guān)于啟動201幸2年度科似技企業(yè)短貸款項驅(qū)目征集紗工作的來通知》，截至3月末，北惹京市中資筆銀行高新沈技術(shù)產(chǎn)業(yè)第貸款余額麗（人民幣具，不含票轉(zhuǎn)據(jù)融資，迷下同）達絞到139舊9.1億元，同半比增長11.溫5%。2、出臺了《關(guān)于做刊好文化箱金融工畝作支持渴北京建萄設(shè)中國浴特色社寨會主義忍先進文南化之都召的指導(dǎo)賄意見》組織金融熱“金融服醋務(wù)進集聚會區(qū)”、參給加銀行銀描企對接簽銀約儀式、閱舉辦201泥2年度“文李化金融服善務(wù)年”截意至3月末，北妄京市中資尚銀行文化脅創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)傳人民幣貸矮款余額（閃不含票據(jù)套融資）574梁.2億元，同葉比增長25.保5%。3、落敏實《關(guān)于進伴一步做鋼好本市肯房地產(chǎn)賠市場調(diào)馳控工作筒的通知》（京政辦封發(fā)〔201乘3〕17號），人榴民銀行營狠業(yè)管理部腔印發(fā)了《關(guān)于調(diào)整每北京市差映別化住房漿信貸政策脾的通知》（銀管發(fā)〔20素13〕羊116號），蛙對貸款便購買第蘿二套住好房的家曉庭，首另付款比勿例不低巖于70%，貸款利亮率不低于撐基準(zhǔn)利率振的1.1倍。29二、當(dāng)前晚采取的貨森幣信貸政婆策4、支持小遇微企業(yè)圈與涉農(nóng)效企業(yè)發(fā)座展有效運用糧貨幣政策礦工具引導(dǎo)倆銀行服務(wù)史北京地區(qū)棉小微企業(yè)掙和涉農(nóng)企拔業(yè)。指導(dǎo)紫轄內(nèi)銀行夸以優(yōu)化流售程、下放商授信審批瘋權(quán)限、設(shè)傾立獨立審談批人等措丟施實施對丈中小企業(yè)文信貸業(yè)務(wù)娘的授信機扔制的創(chuàng)新吊；推出信拴貸工廠模愉式、合作斑社標(biāo)準(zhǔn)化季平臺模式撒、創(chuàng)業(yè)園累小微金融河服務(wù)模式載，截至3月末，呼北京市寺小微企消業(yè)人民叼幣貸款揉余額3105躬.1億元，歷余額同類比增長8.4姐%，比大型畜企業(yè)貸款劈燕同比增速潮高3.2個百分點功。5、支持就視業(yè)、再盆就業(yè)聯(lián)合出臺話了《關(guān)于印發(fā)《北京市小臥額擔(dān)保貸奶款擔(dān)?；鶐熃鸸芾韺嵭g(shù)施辦法》的通知》（京財嗓經(jīng)一〔20櫻12〕謊862號）和《關(guān)于印攤發(fā)〈北京市失基業(yè)人員從慮事微利項嗓目小額擔(dān)競保貸款財刻政貼息管妄理辦法〉的通知》（京財金局融[201工2]10白82號）等替，通過潮政策支顛持與調(diào)圓整進一滿步完善為了北京抬市金融嫂支持就謝業(yè)、創(chuàng)渾業(yè)政策遇。截至201洪2年末，清累計對淚個人貸終款單筆需超過10萬元的共蔬發(fā)放365萬元，21筆；對合姥伙創(chuàng)辦小歸企業(yè)的貸壯款單筆超允過50萬元的宿共發(fā)放770萬元，9筆。同縱時，北組京市小散額擔(dān)保雕貸款政謀策將農(nóng)慕業(yè)經(jīng)營諒項目納搖入小額在擔(dān)保貸熱款政策歪范圍，刊加大了暖對農(nóng)村櫻勞動力修創(chuàng)業(yè)和豈轉(zhuǎn)移就綿業(yè)的扶拐持力度俘。30二、當(dāng)前國采取的金耗融調(diào)控和馬金融監(jiān)管框政策（五）量加強融密資平臺由貸款管選理。銀監(jiān)會按柴照“分類啟管理、區(qū)豪別對待、頸逐步化解襖”的原則坦，明確提出絹“降舊昌控新”尼的工作匙目標(biāo)。1、分類玻管理，秘四類鬧：對只援承擔(dān)公螞益性項目杰融資任勾務(wù)且主略要依靠泳財政性晶資金償贊還債務(wù)蹲的融資塵平臺公細(xì)司，今住后不得再總承擔(dān)融晨資任務(wù)丘，相關(guān)查地方政寬府要在噸明確還有債責(zé)任廳；對承牌擔(dān)上述弦公益性項端目融資范任務(wù)，爛同時還舅承擔(dān)公秧益性項彩目建設(shè)各、運營杠任務(wù)的悉融資平謎臺公司，俘要在落階實償債暮責(zé)任和么措施后仙剝離融貼資業(yè)務(wù)解，不再遙保留融盤資平臺既職能。對承淡擔(dān)有穩(wěn)定適經(jīng)營性收積入的公益對性項目融貓資任務(wù)并總主要依靠慨自身收益償還熱債務(wù)的意融資平貼臺公司左，以及按承擔(dān)非恨公益性個項目融寇資任務(wù)盤的融資鐘平臺公司蘋，要按武照《中華人民劣共和國公群司法》等有關(guān)緞規(guī)定，悄充實公顛司資本金，完善作治理結(jié)構(gòu)篇，實現(xiàn)商坐業(yè)運作。31二、當(dāng)傳前采取著的金融享調(diào)控和翅金融監(jiān)課管政策（五）玻加強融炸資平臺檢貸款管嶄理。2、緩釋存渡量風(fēng)險。些推進平臺古貸款還款泰方式整改揪，及時追狐加合法足央值抵質(zhì)押屠物；嚴(yán)穗格地方釋政府融抗資平臺抄貸款退梢出為一殲般公司興類貸款閣的退出隨條件；督促犯銀行業(yè)金擱融機構(gòu)足腥額計提撥壯備，提高烈平臺貸款電風(fēng)險權(quán)重粒和資本占用成公本。平姜臺貸款碎清理規(guī)最范取得朋了明顯輪成效。3.嚴(yán)控增量拜風(fēng)險。督活促銀行業(yè)懲金融機構(gòu)冒按照“保歌在建、壓核重建、控島新建”的要求斧，建立平燃臺貸款“桶名單制”炭管理系統(tǒng)饞和總行集喂中審批制毒，嚴(yán)格準(zhǔn)入條件酬。32二、當(dāng)噴前采取耽的金融綠調(diào)控和缸金融監(jiān)爺管政策（六）引旁導(dǎo)和規(guī)善范金融笨創(chuàng)新加強理財競業(yè)務(wù)監(jiān)管柔。截至2012年末，存考續(xù)銀行理悔財產(chǎn)品3.1萬支，增資金余固額6.7萬億元，付同比增長64.4辛%《關(guān)于進男一步加縱強商業(yè)患銀行理秋財業(yè)務(wù)乞風(fēng)險管桶理有關(guān)尋問題的夸通知》，2013滲年3月25日，關(guān)于基規(guī)范商業(yè)白銀行理財券業(yè)務(wù)投資本運作有關(guān)蜘問題的通閑知》（銀監(jiān)發(fā)〔20熔13〕線8號，商經(jīng)業(yè)銀行倦應(yīng)實現(xiàn)殃每個理湯財產(chǎn)品均與所投允資資產(chǎn)灑（標(biāo)的臟物）的注對應(yīng)，譯做到每衣個產(chǎn)品憂單獨管屋理、建昆賬和核余算。單陵獨管理輔指對每棕個理財綁產(chǎn)品進蕉行獨立嚴(yán)的投資牌管理；鄉(xiāng)豐單獨建儀賬指為奮每個理吹財產(chǎn)品輪建立投跳資明細(xì)弦賬，確懂保投資栽資產(chǎn)逐耗項清晰公明確；收單獨核僑算指對凱每個理顆財產(chǎn)品牧單獨進符行會計研賬務(wù)處窯理，確苦保每個珠理財產(chǎn)爐品都有嬸資產(chǎn)負(fù)灶債表、檔利潤表自、現(xiàn)金同流量表斯等財務(wù)皆報表。材理財資蜘金投資悲非標(biāo)準(zhǔn)姻化債權(quán)怕資產(chǎn)的洪余額在老任何時歉點均以雹理財產(chǎn)關(guān)品余額訓(xùn)的35%與商業(yè)銀企行上一年返度審計報岸告披露總縱資產(chǎn)的4%之間孰雷低者為留上限。加強影絞子銀行犬監(jiān)管33二、當(dāng)室前采取慨的金融箱調(diào)控和脈金融監(jiān)杠管政策34三、當(dāng)前器金融運行否面臨的問丹題（一）金融乘運行環(huán)境吉分析1、世界經(jīng)蠶濟呈現(xiàn)冷多軌復(fù)膠蘇態(tài)勢美國經(jīng)濟越復(fù)蘇勢頭客明顯35三、當(dāng)前抄金融運行桶面臨的問肌題（一）金融福運行環(huán)境嬌分析歐元區(qū)經(jīng)洲濟復(fù)蘇困槽難36三、當(dāng)壺前金融妙運行面騙臨的問鎮(zhèn)題日本經(jīng)章濟停滯弓中稍有看起色37二、當(dāng)根前采取增的金融籠調(diào)控和智金融監(jiān)鄰管政策3、主權(quán)債務(wù)跟危機仍是哲全球經(jīng)濟庫增長面臨恢的主要風(fēng)戚險200紀(jì)8年10月，受攤金融業(yè)萍拖累，沃冰島成季為第一員個瀕臨廊“國家咐破產(chǎn)”捧的國家紙。－2009年12月歐債近危機在紐奉希臘引繼爆，迅岡速波及復(fù)愛爾蘭過、葡萄甚牙、意枕大利、城西班牙保。歐洲5國的政府非外債合計筑達到2萬億美元予，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超窄過雷曼的6000億美元。－2009年12月8日惠譽屢將希臘務(wù)主權(quán)信買用評級子由“Ａ控－”降晨為“BBB＋”，引伏發(fā)希臘股夢市大跌和歪國際市場撤振蕩。2010年4月27日希臘酒（葡萄吊牙）被腫標(biāo)普降駝級，希貫臘債券絞變成“億垃圾”談級，葡鏡萄牙的給長期評任級自A+調(diào)降至A-，短期評像級自A-1調(diào)降至A-2。導(dǎo)致嫩全球股消市再度縮慧大跌。5月28日惠譽下喊調(diào)西班牙領(lǐng)的主權(quán)評撕級，自AAA到AA+。－－201攝0年5月10日歐盟礙達成總社額為7500億歐元的膠救助機制乒（其中440租0億歐元由熊歐元區(qū)國酷家，為期貢三年；600億歐元將宋由歐盟委疑員會從金揪融市場上糟籌集，IMF提供250古0億歐元待。希臘休、愛爾制蘭、葡駱萄牙獲定得110咳0億、850億、780億歐元眉救助，譯歐洲央帽行還破挖例從市滿場購入育歐元成核員國國朋債，穩(wěn)炊定有關(guān)晉債券價蔽格，試跑圖降低攔歐元區(qū)買高負(fù)債絮國違約西的機會企以及可娃能由此險引起的必連鎖反嘴應(yīng)。2011年10月，歐盟邀峰會剛同鼠意減記50%希臘債哭務(wù)、增鉛加對希負(fù)臘資金崖援助之翅后，希啦臘總理螞帕潘德鉆里歐便徒突然宣賀布舉行鴿全民公緩決，引杠發(fā)德法歐的強烈狡譴責(zé)和丸金融市少場的大間幅波動柿。201糕2年5月，希臘叫政局的不甘穩(wěn)定使歐愧債危機出和現(xiàn)第三輪梅風(fēng)波，希非臘退出歐趙元區(qū)的可痕能性明顯霧增加38三、當(dāng)繳前金融席運行面腦臨的問夢題201冰2年6月25日晚間毀，塞浦胞路斯政嶺府發(fā)表默聲明，牌正式向螺歐盟和腎國際貨昌幣基金沉組織申設(shè)請了約175億歐元的析資金援助僅，其中100億歐元艦將用于集挽救受貓希臘債料務(wù)危機棟影響的投銀行業(yè)陽，剩下艘的用于攻償還主防權(quán)債務(wù)艷及彌補秋財政不蠅足。2013年初，塞浩浦路斯政涉府已與“像三駕馬車蘋”達成初暢步救助協(xié)寺議，作為裙交換條件般，塞浦路北斯承諾實湊施經(jīng)濟緊鈴縮方案。季塞浦路斯腿將向金額窩在10萬歐元港以上的妖銀行存仗款帳戶腳一次征淺稅9.9%，10萬歐元魂以下的腰銀行存藝款帳戶耐將面臨6.75咸%的一次舌性課稅恭，并將漢公司稅絲式由10%提升至12.5據(jù)%；將14億歐元紀(jì)國有資做產(chǎn)私有挑化。主權(quán)債務(wù)睛危機仍是算全球經(jīng)濟役增長面臨啦的主要風(fēng)晉險。雖然腰塞浦路斯隔救助方案寒的達成暫吸時紓解了昂歐債危機溜的不確定拒性，但歐賠元區(qū)仍面直臨若干風(fēng)冠險點：斯撤洛文尼亞窮銀行體系裁問題顯現(xiàn)農(nóng)，意大利派政局的不輔確定性及奔其對各項扎改革進程存的影響有販待觀察，構(gòu)西班牙財肅政赤字和巷銀行業(yè)問嗎題依然嚴(yán)早重，希臘蕉政府債務(wù)肢長期可持甲續(xù)性面臨弓嚴(yán)峻挑戰(zhàn)畜，法國財楊政整頓滯頌后于市場租預(yù)期，失垂業(yè)率持續(xù)源上行。這饅些因素可那能影響歐銜債危機解衣決進程。39三、當(dāng)前葵金融運行礙面臨的問王題4、西方國駁家紛紛替實施量燙化寬松鋸政策美國：親定量寬軍松，就骨是指利您率接近非或者達系到零的掀情況下總，央行獅通過購螺買各種現(xiàn)債券，率向貨幣戚市場注芹入大量具流動性款的干預(yù)拾方式。吵與利率地杠桿這壁一“傳王統(tǒng)手段廚”不同潤，定量釣寬松一麻般只在牢極端條桂件下使訊用，因注此經(jīng)濟睡學(xué)界普夏遍將之藥視為“濁非傳統(tǒng)蹄手段”讓。從2007年8月起，汽美聯(lián)儲填先后10次大規(guī)秤模降息臘，聯(lián)邦族利率從5.25甲%降至0-0呢.25疤%的目標(biāo)區(qū)豬間，12次降低惠貼現(xiàn)率撞累計575個基點恩至0.5顆%第一次量纏化寬松，謎在雷曼兄治弟于200度8年9月倒閉后欺，美聯(lián)儲猾就趕忙推鉛出了量化系寬松政策擾。在隨后陸的三個月紐奉中，美聯(lián)勻儲創(chuàng)造了悟超過一萬約億美元的柜儲備，主閉要是通過宰將儲備貸狹給它們的付附屬機構(gòu)富，然后通法過直接購好買抵押貸存款支持證貌券第二輪妨定量寬杏松，美旦聯(lián)儲于2010年11月4日宣布濟，啟動癥第二輪顧定量寬色松計劃暑，總計領(lǐng)將采購6000億美元前的資產(chǎn)剪。與此鄙同時，侮聯(lián)儲宣饒布維持0-0回.25蚊%的基準(zhǔn)慘利率區(qū)譯間不變美聯(lián)儲2012年6月19-惕20日會議盼聲明：碰委員會妨還決定碧維持聯(lián)壩邦基金蘿利率在0-0.負(fù)25%的區(qū)間體不變，漸且目前賺預(yù)計包脅括較低包的資源慚使用率瓣，和通論脹前景雁遲滯等達經(jīng)濟狀駱況，為話聯(lián)邦基禮金利率泄將至少大至201憂4年底持姥于超低曾水準(zhǔn)提吹供了理忽由。還亮決定繼返續(xù)延長辛所持證警券平均者年期的蟲計劃直也至今年僻年底。靈委員會舅將按目頂前的進冊度購買漿所剩年茄期為六巖年至30年的美設(shè)國公債祥，并賣倦出相同毯規(guī)模的測所剩年刪期約為椅三年或怪更少的扁美國公蜂債。40三、當(dāng)少前金融抹運行面狗臨的問厘題4、西方國家姿紛紛實施攪量化寬松遍政策美國：2012年9月15日美聯(lián)對儲啟動歡第三輪棍量化寬店松政策哈（QE3），每月稻購買400億美元尊機構(gòu)抵逗押貸款華支持證證券；12月12日，美聯(lián)林儲決定在戴年底“扭嘉轉(zhuǎn)操作”所到期后，仗每月新增450億美元長注期國債購貨買規(guī)模，址并為極低筆利率政策辰設(shè)定失業(yè)月率高于6.5韻%、未來1-2年通脹飾預(yù)期不扣超過2%長期目標(biāo)0.5個百分讓點的適隸用條件淋。區(qū)別哄于QE1和QE2，新一輪惱量化寬松疫貨幣政策均不再設(shè)定撥總規(guī)模和墳到期時間位，避免了釘政策到期速前因投資料者中止參掃與甚至反關(guān)向操作導(dǎo)伴致的效力忍衰減。歐元區(qū)呢：金融漸危機以常來，歐觸央行先蘭后7次降低主朗要再融資孕操作利率抓累計325個基點怕至1.0各0%，7月5日又宣備布，自201剃2年7月11日起，駁將基準(zhǔn)霞利率由1%下調(diào)25基點至0.7析5%的歷史惑低點。夜這是歐涂央行2011年11月以來第賊三次降息育。9月6日推出什了在二伶級市場販無限量災(zāi)購買三則年期以鑄內(nèi)歐元雷區(qū)主權(quán)靠債券的他直接貨關(guān)幣交易芹計劃（OMT），前提侄是會員國楚符合條件禍且提出救惱助申請。OMT雖未付諸祖操作，但牙其無限量液的信號具木有為重債酒國資金缺薄口兜底的浮政策效力千，2013年5月2日決定將搏主要再融憲資利率下討調(diào)0.2送5個百分點遇，至0.5贈0%，下調(diào)遺至紀(jì)錄垂低點，紐奉以期幫綱助歐元秘區(qū)經(jīng)濟念走出40多年來獸歷時最爹長的衰膽退.41三、當(dāng)前烘金融運行兼面臨的問始題日本：日躍本央行從200盈8年10月-20夏09年1月連續(xù)3次降息向累計40個基點至0.1%，日本我央行曾車于2001年3月至200船6年3月間實行兆過量化寬漁松政策。2009年重新啟弊量化寬松跌政策動，幅維持政策雀利率在0．1％的歷遷史超低梁水平不諒變，并頂接受日摘本國債巷、企業(yè)索債券、解商業(yè)票桿據(jù)和契填據(jù)抵押端貸款作辟為符合耕條件的申抵押品虜。通過芳新的貸碌款工具釣，日本勉央行將疲為市場俯注入不錘超過10萬億日亞元的流燦動性，看以后不斑斷加碼公，目前陜規(guī)模已夏達65萬億日元奶。2013哨年日本銀行掀繼續(xù)維持攻無擔(dān)保隔黃夜拆借利倆率在0-0.用1%的區(qū)間期不變，廳并于1月22日與日本守政府發(fā)布活聯(lián)合聲明銜，決定引系入2％的通活脹目標(biāo)拳，自2014年起執(zhí)行磨無限期的柏資產(chǎn)購買備計劃，每需月購入13萬億日元頃的資產(chǎn)，廊直至通脹褲目標(biāo)實現(xiàn)秒。4月初，日揚本銀行決廣定將貨幣專政策操作州目標(biāo)從無喝擔(dān)保隔夜坦拆借利率窩改為基礎(chǔ)尼貨幣，并耐通過將基緒礎(chǔ)貨幣、腳長期國債甩購買數(shù)量遲和平均持紹有期限翻升倍等方式駛實施“量昏化和質(zhì)化僅寬松貨幣誦政策”，浙以期在兩限年內(nèi)實現(xiàn)2%的通脹刮目標(biāo)。英國：英停格蘭央行9次降息累顛計525個基點庫至歷史億最低0.5%水平。201搶2年7月5日宣布丟，基準(zhǔn)焰利率維會持0.5汽%的水平念不變，堡但將國戀債購買綢規(guī)模由3250億英鎊堅擴大500億英鎊顫至3750億英鎊。42三、當(dāng)前雄金融運行課面臨的問隙題5、部分新興需經(jīng)濟體貨冠幣政策也沒趨于進一船寬松印度儲備念銀行于1月29日和3月19日兩次下睛調(diào)回購利滾率各25個基點至7.5墾%，并將囑現(xiàn)金存客款準(zhǔn)備齡金率下在調(diào)25個基點尸至4%。墨西哥薦央行于3月8日下調(diào)譯基準(zhǔn)利兵率50個基點湊至4%。土耳呆其央行責(zé)將利率仿走廊上純限的隔圈夜貸款轟利率下精調(diào)三次肉共150個基點濫至7.5磚%。波蘭國貴家銀行三傲次下調(diào)目今標(biāo)基準(zhǔn)利仗率至3.25日%。匈牙鳴利央行猜三次下命調(diào)基準(zhǔn)泳利率各25個基點至5%。越南央妄行于3月26日下調(diào)基皮準(zhǔn)利率100個基點至8%。6、競相寬沖松的貨去幣政策犧及其負(fù)要面溢出吹效應(yīng)值館得警惕貿(mào)。非常規(guī)貨佳幣政策引蜓發(fā)的資本課流動和匯籮率大幅波山動等負(fù)溢續(xù)出效應(yīng)不求容忽視。以日本為代跨表的“量襖化和質(zhì)化例寬松貨幣迎政策”可蛇能進一步悅加劇各界竊對貨幣競閉爭性貶值脊的擔(dān)心。43三、當(dāng)前奴金融運行暫面臨的問爸題國內(nèi)經(jīng)壤濟實體經(jīng)衫濟層面玻：經(jīng)濟既運行處萌于下行孟周期，術(shù)產(chǎn)能過姻剩和有沃效需求恰不足并街存煤炭、析鋼鐵、搏水泥、PMI昆等先行曾指標(biāo)投資需栗求、消護費需求出、國外臨需求44三、當(dāng)憑前金融工運行面羞臨的問必題（一）帶流動性業(yè)總量充國裕與結(jié)煌構(gòu)性緊脖張并存1、M2增速與M1增速的剪郊刀差較大2、存款增謎長乏力與遵資金“體速外循環(huán)”(金融脫裂媒)、姻期限錯腔配3、境外資朗金流入襪壓力有飲所增加45三、當(dāng)魯前金融壯運行面聞臨的問鞭題（二）金最融運行伐面臨經(jīng)竹濟周期申和政策匆的疊加寸影響金融屬涉于順周鴿