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文檔簡介

技術經濟學不確定性分析第1頁/共41頁2第五章不確定性分析產生背景——

不確定性一是指影響工程方案經濟效果的各種因素(比如各種價格)的未來變化帶有不確定性;二是指測算工程方案現(xiàn)金流量時各種數據(比如投資額、產量)由于缺乏足夠的信息或測算方法上的誤差,使得方案經濟效果評價指標值帶有不確定性。

第2頁/共41頁3第五章不確定性分析不確定性直接后果——

使方案經濟效果的實際值與評價值相偏離,從而按評價值作出的經濟決策帶有風險。第3頁/共41頁4不確定性分析含義——

主要分析各種外部條件發(fā)生變化或者測算數據誤差對方案經濟效果的影響程度,以及方案本身對不確定性的承受能力。常用的方法——

有盈虧平衡分析和敏感性分析等。第4頁/共41頁5一、盈虧平衡分析

盈虧平衡分析又稱為成本效益分析或量本利分析(一)盈虧平衡點和盈虧平衡圖盈虧平衡分析法,是通過分析產品產量、成本和盈利之間的關系,找出方案盈利和虧損在產量、單價、成本等方面的臨界點,以判斷不確定性因素對方案經濟效果的影響程度,說明方案實施的風險大小。這個臨界點被稱為盈虧平衡點(BreakEvenPoint

,BER)。第5頁/共41頁6為方便分析,設B——銷售收入;R——利潤;Q——產品產量或銷售量;Q*——盈虧平衡點產量;P——單位產品價格;C——產品總成本;Cf——固定成本總額;Cv——單位產品變動成本;T——單位產品銷售稅金。

對于線性盈虧平衡分析而言,當Q>Q*時,項目方案盈利,可以考慮接受此項目方案;當Q<Q*時,項目方案虧損,不可行。Q*盈虧Q0BEPC=Cf+CvQB=PQBC圖11直線相交平衡點圖CvQCf第6頁/共41頁7(二)盈虧平衡點計算公式

(1)盈虧平衡產量或銷售量,即保本量根據盈虧平衡原理,在盈虧平衡點上,銷售收入B與銷售成本C相等,即有:

B=C

即:PQ=Cf+CvQ

由此等式推導可得(在盈虧平衡點Q=Q*):

單位產品價格產量或銷售量固定成本變動成本第7頁/共41頁8盈虧平衡銷售收入公式推導:因為:銷售收入B=產品產量Q×單位產品價格P則:盈虧平衡點銷售收入B*為:

B*=Q*×P

∵∴及第8頁/共41頁9(2)盈虧平衡銷售收入

(3)盈虧平衡點生產能力利用率

式中:Q0——項目設計生產能力(4)盈虧平衡點價格,即保本價格(5)盈虧平衡點單位產品變動成本

第9頁/共41頁10如果考慮稅金因素,設T為單位產品的稅金,則改寫為:(P-T)Q*=Cf+CvQ則上述各平衡點的計算公式分別為:

第10頁/共41頁11從上述盈虧平衡點的計算公式可知:盈虧平衡點的產量Q*越高盈虧平衡點的銷售收入B*越高盈虧平衡點生產能力利用率E*越高盈虧平衡點價格P*越高單位產品變動成本CV*越低

項目的風險就越大,安全度越低;

反之,則項目安全度越大,項目盈利能力越強,項目承受風險的能力也就越強。

Q*盈虧Q0BEPC=Cf+CvQB=PQBC圖11直線相交平衡點圖CvQCf第11頁/共41頁12(三)盈虧平衡分析應用舉例

1.用于單個項目的經濟效果評價例:某項目設計生產能力為年產某型飛機整體壁板100件,每件售價6萬元,固定成本總額為80萬元,單位產品變動成本為每件4萬元,銷售稅金為每件1000元。公司要求盈虧平衡生產能力利用率在50%以下,試用盈虧平衡分析方法評價該項目的風險。

第12頁/共41頁13(三)盈虧平衡分析應用舉例

1.用于單個項目的經濟效果評價例:某項目設計生產能力為年產某型飛機整體壁板100件,每件售價6萬元,固定成本總額為80萬元,單位產品變動成本為每件4萬元,銷售稅金為每件1000元。公司要求盈虧平衡生產能力利用率在50%以下,試用盈虧平衡分析方法評價該項目的風險。解:(1)在固定成本為80萬元,固定成本總額為80萬元,單位產品售價為6萬元、變動成本為4萬元和稅金為1000元的情況下,盈虧平衡點的產量為:第13頁/共41頁14(三)盈虧平衡分析應用舉例

1.用于單個項目的經濟效果評價例:某項目設計生產能力為年產某型飛機整體壁板100件,每件售價6萬元,固定成本總額為80萬元,單位產品變動成本為每件4萬元,銷售稅金為每件1000元。公司要求盈虧平衡生產能力利用率在50%以下,試用盈虧平衡分析方法評價該項目的風險。在盈虧平衡點上生產能力利用率為:

第14頁/共41頁15例:某項目設計生產能力為年產某型飛機整體壁板100件,每件售價6萬元,固定成本總額為80萬元,單位產品變動成本為每件4萬元,銷售稅金為每件1000元。公司要求盈虧平衡生產能力利用率在50%以下,試用盈虧平衡分析方法評價該項目的風險。(2)盈虧平衡時的產品價格為:第15頁/共41頁16(三)盈虧平衡分析應用舉例例:某項目設計生產能力為年產某型飛機整體壁板100件,每件售價6萬元,固定成本總額為80萬元,單位產品變動成本為每件4萬元,銷售稅金為每件1000元。公司要求盈虧平衡生產能力利用率在50%以下,試用盈虧平衡分析方法評價該項目的風險。(3)項目盈虧平衡時的單位變動成本為:結果說明,即使市場前景很好,生產能力能夠充分實現(xiàn),也還要注意成本的節(jié)約。如果單位產品的變動成本超過了5.1萬元,那么該項目就要承受較大風險。

第16頁/共41頁17二、敏感性分析

(一)敏感性分析與敏感性因素敏感性分析——

是分析各種不確定性因素變化一定幅度時(或者變化到何種幅度),對方案經濟效果的影響程度(或者改變對方案的選擇)

第17頁/共41頁18二、敏感性分析

(一)敏感性分析與敏感性因素敏感性因素——

不確定性因素當中對方案經濟效果影響程度較大的因素,稱之為敏感性因素。反例→第18頁/共41頁19(一)敏感性分析與敏感性因素敏感性分析必要性——投資者有必要及時把握敏感性因素,并從敏感性因素變化的可能性以及測算的誤差,分析方案的風險大小第19頁/共41頁20單因素敏感性分析和多因素敏感性分析單因素敏感性分析——假定只有一個不確定性因素發(fā)生變化,其他因素不變;多因素敏感性分析——在不確定性因素兩個或多個同時變化時,分析對方案經濟效果的影響程度。敏感性分析是在確定性分析的基礎上,進一步分析不確定性因素變化對方案經濟效果的影響程度。第20頁/共41頁21(二)敏感性分析的步驟

1.確定分析指標

2.設定需要分析的不確定因素

3.計算設定的不確定因素的變動對經濟指標的影響數值,找出敏感因素。

4.結合確定性分析進行綜合評價、并對項目的風險情況作出判斷。第21頁/共41頁22(三)敏感性分析應用舉例(課本P75-78)例3—18某特種金屬材料廠引進生產線來提高現(xiàn)有產品的附加值,并擴大產量。此項目的基礎數據如下:基建投資1290萬元,建設期為2年,單位產品成本20317元/噸,銷售價格27800元/噸(含稅),外購原材料及燃料、動力費用為596萬元/年,增值稅率為17%,城建稅、教育費附加分別為增值稅的7%和4%,正常生產能力500噸/年,投產第1年生產負荷為80%,基準收益率io=12%。財務現(xiàn)金流量表見表3—17。第22頁/共41頁23.第23頁/共41頁24根據表3—17,計算得該項目:內部收益率IRR=17.3%>基準收益率io=12%凈現(xiàn)值NPV(12%)=487萬元動態(tài)投資回收期Tp=6.9年確定性分析結果——初步評價該項目在經濟效果上可以接受。說明:做敏感性分析時,首先需要確定敏感性分析的評價指標,并選擇什么因素作為敏感性分析的主要不確定性因素。第24頁/共41頁25確定評價指標的原則一、與經濟效果評價指標特定含義有關如分析方案狀態(tài)和參數變化對方案投資回收快慢的影響,則選用投資回收期作為評價指標;如分析產品價格波動對方案超額凈收益的影響,則選用凈現(xiàn)值作為評價指標;如分析投資大小對方案資金回收能力的影響,則選用內部收益率指標等。第25頁/共41頁26

(確定評價指標的原則)二、與方案評價的要求深度和方案的特點有關在方案機會研究階段,深度要求不高,選用靜態(tài)評價指標;在詳細可行性研究階段,選用動態(tài)評價指標。

本例在可行性研究階段,確定內部收益率作為敏感性分析評價指標第26頁/共41頁27敏感性分析選擇主要不確定性因素要點——①選擇的因素要與確定的評價指標相聯(lián)系比如折現(xiàn)率因素對靜態(tài)評價指標不起作用第27頁/共41頁28敏感性分析選擇主要不確定性因素要點——②根據方案具體情況,選擇在確定性分析中采用的預測準確性把握不大的數據,或者未來變動的可能性較大、且其變動會比較強烈地影響評價指標的數據,作為主要的不確定性因素。

例如,高檔消費品銷售受市場供求關系變化影響大,且項目本身不能控制該變化,故銷售量是主要的不確定性因素。第28頁/共41頁29本例不確定性因素——從收益方面來看,主要包括銷售量與價格;從費用方面來看,包括人工費、材料費及與技術水平有關的費用、建設投資、方案壽命期、折現(xiàn)率等。本例選擇主要的不確定性因素:銷售收入建設投資經營成本第29頁/共41頁30選擇主要的不確定性因素理由——銷售收入:該項目產品有國內外競爭對手,難以預測市場供求,價格波動大,銷售收入較為不確定;建設投資:建設投資用的外匯匯率變動難以預測經營成本:基礎原材料占較大比重,價格偏低,提價可能性大。三個因素與確定的IRR評價指標有直接聯(lián)系第30頁/共41頁31敏感性分析第二步——

將選定的不確定性因素按一定幅度變化,計算相應的評價指標的變動結果,將計算結果列表、作圖,確定敏感性因素,并作出風險情況的大致判斷。

第31頁/共41頁32本例中銷售收入±10%建設投資±10%經營成本±10%(個別因素分別增加20%)作出單因素敏感性分析計算每次變動的現(xiàn)金流量,從而計算相應的IRR(某一因素變動一定幅度時,其他因素保持不變)。第32頁/共41頁33本例中,各因素相同的變化幅度,對IRR的影響程度有差別,整理成表和圖的形式,以此表示不確定性因素對評價指標的影響程度。計算結果列于表3—18。第33頁/共41頁34從表3—18可見,當三個因素以同樣幅度增加時,IRR增加或減少的程度是不一樣的。第34頁/共41頁35利用

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