本文格式為Word版，下載可任意編輯——14年版自考財務(wù)管理學(xué)練習(xí)題（其次章時間價值與風(fēng)險收益）《財務(wù)管理學(xué)》

其次章時間價值與風(fēng)險收益

一、單項(xiàng)選擇題

1、甲某四年后需用資金48000元，假定銀行四年期存款年利率為5%，則在單利計息狀況下，目前需存入的資金為（）元。A.40000B.29803.04C.39729.6D.31500

2、某人第一年初存入銀行400元，其次年初存入銀行500元，第三年初存入銀行400元，銀行存款利率是5%，則在第三年年末，該人可以從銀行取出（）元。（已知（F/P，5%，3）＝1.1576，（F/P，5%，2）＝1.1025，（F/P，5%，1）＝1.0500）A.1434.29B.1248.64C.1324.04D.1655.05

3、某一項(xiàng)年金前5年沒有流入，后5年每年年初流入4000元，則該項(xiàng)年金的遞延期是（）年。A.4B.3C.2D.5

4、某投資者購買債券，在名義利率一致的狀況下，對其最有利的計息間隔期是（）。A.1年B.半年C.1季度D.1個月

5、企業(yè)擬進(jìn)行一項(xiàng)投資，投資收益率的狀況會隨著市場狀況的變化而發(fā)生變化，已知市場興旺、一般和衰退的概率分別為0.3、0.5、0.2，相應(yīng)的投資收益率分別為20%、10%、－5%，則該項(xiàng)投資的投資收益率的標(biāo)準(zhǔn)離差為（）。A.10%B.9%C.8.66%D.7%

6、假使某單項(xiàng)資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險大于整個市場投資組合的風(fēng)險，則可以判定該項(xiàng)資產(chǎn)的β值（）。A.等于1B.小于1C.大于1

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D.等于0

7、現(xiàn)有一項(xiàng)永續(xù)年金需要每年投入3000元，若其現(xiàn)值為100000元，則其利率應(yīng)為（）。A.2%B.33.33%C.2.5%D.3%

二、多項(xiàng)選擇題

1、某人從2023年年初開始，每年年初存入銀行5萬元，存款年利率為4%，按年復(fù)利計息，共計存款3次，則以下關(guān)于2023年年初存款本利和計算表達(dá)式中，正確的有（）。A.5×（F／P，4%，2）＋5×（F／P，4%，1）＋5B.5×（F／A，4%，3）

C.5×[（F／A，4%，4）－1]

D.5×[（F／A，4%，4）－1]×（P／F，4%，1）E.5×[（F／A，4%，4）＋1]

2、有一筆遞延年金，前兩年沒有現(xiàn)金流入，后四年每年年初流入80萬元，折現(xiàn)率為10%，則關(guān)于其現(xiàn)值的計算表達(dá)式正確的有（）。

A.80×（P/F，10%，2）＋80×（P/F，10%，3）＋80×（P/F，10%，4）＋80×（P/F，10%，5）B.80×[（P/A，10%，6）－（P/A，10%，2）]C.80×[（P/A，10%，3）＋1]×（P/F，10%，2）D.80×[（F/A，10%，5）－1]×（P/F，10%，6）E.80×[（P/A，10%，6）－（P/A，10%，3）]

3、某債券的面值為1000元，每半年發(fā)放40元的利息，那么以下說法正確的有（）。A.半年的利率為4%B.年票面利率為8%C.年實(shí)際利率為8%D.年實(shí)際利率為8.16%E.半年的利率為4.08%

4、以下各項(xiàng)中，屬于非系統(tǒng)風(fēng)險的有（）。A.公司的工人罷工B.新產(chǎn)品開發(fā)失敗

C.失去重要的銷售合同D.發(fā)現(xiàn)新礦藏E.戰(zhàn)爭

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5、A證券的預(yù)期收益率為12%，標(biāo)準(zhǔn)離差為15%；B證券的預(yù)期收益率為18%，標(biāo)準(zhǔn)離差為20%，則以下說法中不正確的有（）。

A.A證券的風(fēng)險比B證券大B.B證券的風(fēng)險比A證券大

C.A證券和B證券的風(fēng)險無法比較D.A證券和B證券的風(fēng)險一致

E.A證券和B證券的期望值不同，可以通過標(biāo)準(zhǔn)離差率比較二者的風(fēng)險大小

6、以下關(guān)于證券市場線的說法中，正確的有（）。

A.證券市場線是關(guān)系式Rj＝Rf＋βj×（Rm－Rf）所代表的直線B.該直線的橫坐標(biāo)是β系數(shù)

C.假使風(fēng)險厭惡程度高，則（Rm－Rf）的值就大D.Rf尋常以短期國債的利率來近似替代E.縱軸表示投資者要求的收益率

三、簡答題

1、請寫出資本資產(chǎn)定價模型的公式，并簡述各字母代表的含義。

2、請簡述風(fēng)險的概念及分類，并舉例。

四、計算題

1、甲公司欲購置一臺設(shè)備，銷售方提出四種付款方案，具體如下：

方案1：第一年初付款10萬元，從其次年開始，每年末付款28萬元，連續(xù)支付5次；方案2：第一年初付款5萬元，從其次年開始，每年初付款25萬元，連續(xù)支付6次；

方案3：第一年初付款10萬元，以后每間隔半年付款一次，每次支付15萬元，連續(xù)支付8次；方案4：前三年不付款，后六年每年初付款30萬元。

要求：假設(shè)按年計算的折現(xiàn)率為10%，分別計算四個方案的付款現(xiàn)值，最終確定應(yīng)選中擇哪個方案？（計算答案保存兩位小數(shù)，答案中的單位金額用萬元表示）

2、賈某欲購買一款單反相機(jī)，其現(xiàn)在的價格為21000元，因其沒有足夠的支付能力一次性支付貨款，所以決定分期付款，經(jīng)協(xié)商賈某需要每年年末支付7000元，連續(xù)支付4年。要求：計算其實(shí)際利率。

答案部分

一、單項(xiàng)選擇題1、

：A

：現(xiàn)值＝48000/（1＋4×5%）＝40000（元）。參見教材53頁。

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2、

：A

：第三年末的本利和＝400×（F/P，5%，3）＋500×（F/P，5%，2）＋400×（F/P，5%，1）＝400×1.1576＋500×1.1025＋400×1.0500＝1434.29（元）。參見教材54頁。

3、

：A

：前5年沒有流入，后5年指的是從第6年開始的，第6年年初相當(dāng)于第5年年末，這項(xiàng)年金相當(dāng)于是從第5年年末開始流入的，所以，遞延期為4年。參見教材57頁。

4、

：D

：在名義利率一致的狀況下，計息的次數(shù)越多越有利，所以選項(xiàng)D是正確的。參見教材59頁。

5、

：C

：根據(jù)題意可知投資收益率的期望值＝20%×0.3＋10%×0.5＋（－5%）×0.2＝10%，投資收益率的標(biāo)準(zhǔn)離差＝［（20%－10%）2×0.3＋（10%－10%）2×0.5＋（－5%－10%）2×0.2］1/2＝8.66%。參見教材62頁。

6、

：C

：市場組合的β值＝1，假使某單項(xiàng)資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險大于整個市場投資組合的風(fēng)險說明某單項(xiàng)資產(chǎn)的β值大于市場組合的β值，所以，某單項(xiàng)資產(chǎn)的β值大于1。參見教材64頁。

7、

：D

：永續(xù)年金利率r＝A/P＝3000/100000＝3%。參見教材58頁。

二、多項(xiàng)選擇題1、

：ABD

：此題不是即付年金終值計算問題，實(shí)際上是普通年金終值計算問題。參見教材55頁。

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2、

：ACD

：此題中從第3年初開始每年有80萬元流入，直到第6年初。選項(xiàng)A不是按年金統(tǒng)一折現(xiàn)的，而是將各年發(fā)生的現(xiàn)金流量逐一復(fù)利折現(xiàn)求和，由于當(dāng)年年初相當(dāng)于上年年末，所以，第3年初到第6年初，就相當(dāng)于第2年末到第5年末，選項(xiàng)A的表達(dá)式就是將第2年末至第5年末的現(xiàn)金流量逐一復(fù)利折現(xiàn)求和。選項(xiàng)B是依照教材中介紹的其次種方法計算的，其中的n表示的是等額收付的次數(shù)，即A的個數(shù)，此題中共計有4個80，因此，n＝4；但是注意，第1筆流入發(fā)生在第3年初，相當(dāng)于第2年末，而假使是普通年金則第1筆流入發(fā)生在第1年末，所以，此題的遞延期m＝2－1＝1，因此，m＋n＝1＋4＝5，所以，選項(xiàng)B的正確表達(dá)式應(yīng)當(dāng)是80×[（P/A，10%，5）－（P/A，10%，1）]。選項(xiàng)C和選項(xiàng)D是把這4筆現(xiàn)金流入當(dāng)作預(yù)付年金考慮的，由于預(yù)付年金的現(xiàn)值點(diǎn)就是第一筆現(xiàn)金發(fā)生的時點(diǎn)，所以80×[（P/A，10%，3）＋1]表示的是預(yù)付年金在第3年初的現(xiàn)值，因此，計算遞延年金現(xiàn)值（即第1年初的現(xiàn)值）時還應(yīng)當(dāng)再折現(xiàn)2期，所以，選項(xiàng)C的表達(dá)式正確；由于預(yù)付年金的終值點(diǎn)是最終一筆現(xiàn)金發(fā)生時點(diǎn)的下一年時點(diǎn)，所以，80×[（F/A，10%，5）－1]表示的是預(yù)付年金在第6年末的終值，因此，計算遞延年金現(xiàn)值（即第1年初的現(xiàn)值）時還應(yīng)當(dāng)再復(fù)利折現(xiàn)6期，即選項(xiàng)D的表達(dá)式正確。參見教材57頁。

3、

：ABD

：面值為1000元，每半年發(fā)放40元的利息，所以半年的利率為（40/1000）×100%＝4%，年票面利率＝4%×2＝8%，年實(shí)際利率＝（1＋4%）2－1＝8.16%。參見教材59頁。

4、

：ABCD

：非系統(tǒng)風(fēng)險又稱為公司特有風(fēng)險，例如，公司的工人罷工、新產(chǎn)品開發(fā)失敗、失去重要的銷售合同、發(fā)現(xiàn)新礦藏等。參見教材60頁。

5、

：BCD

：在期望值不同的狀況下，需要計算標(biāo)準(zhǔn)離差率來比較風(fēng)險，A證券的標(biāo)準(zhǔn)離差率＝15%/12%＝1.25，B證券的標(biāo)準(zhǔn)離差率＝20%/18%＝1.11，所以，A證券的風(fēng)險比B證券大。參見教材62頁。

6、

：ABCDE

：證券市場線是資本資產(chǎn)定價模型的圖形表示，橫坐標(biāo)是β系數(shù)，縱坐標(biāo)是必要收益率，選項(xiàng)A、B、E正確；風(fēng)險厭惡程度高，風(fēng)險溢價越高，即（Rm－Rf）越大；Rf尋常以短期國債的利率來近似替代，因此，選項(xiàng)C、D正確。參見教材63頁。

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三、簡答題1、

：資本資產(chǎn)定價模型表示，公式為：Rj＝Rf＋βj×（Rm－Rf），式中：Rj為在證券j上投資者要求的收益率；Rf為無風(fēng)險證券的利率；βj為證券j的系統(tǒng)風(fēng)險的度量；Rm為投資者對市場組合要求的收益率（即證券市場的平均收益率）；Rm－Rf為市場風(fēng)險溢價。參見教材63頁。：

2、

：風(fēng)險是指在一定條件下和一定時期內(nèi)可能發(fā)生的各種結(jié)果的變動程度，往往和不確定性聯(lián)系在一起。具體到財務(wù)管理活動中，風(fēng)險是指由于各種難以或無法預(yù)料、控制的因素產(chǎn)生作用，使投資者的實(shí)際收益和預(yù)計收益發(fā)生背離的可能性。

依照風(fēng)險可分散特性的不同，風(fēng)險分為系統(tǒng)風(fēng)險和非系統(tǒng)風(fēng)險。

系統(tǒng)風(fēng)險是指由市場收益率整體變化所引起的市場上所有資產(chǎn)的收益率的變動性，它是由那些影響整個市場的風(fēng)險因素引起的，因而又稱為市場風(fēng)險。這些因素包括戰(zhàn)爭、經(jīng)濟(jì)衰退、通貨膨脹、稅制改革、世界能源狀況的改變等。這類風(fēng)險是影響所有資產(chǎn)的風(fēng)險，因而不能通過投資組合分散，故又稱為不可分散風(fēng)險。

非系統(tǒng)風(fēng)險是指由于某一特定原因?qū)δ骋惶囟ㄙY產(chǎn)收益率造成影響的可能性。它是特定公司或行業(yè)所特有的風(fēng)險，因而又稱為公司特有風(fēng)險。例如，公司的工人罷工、新產(chǎn)品開發(fā)失敗、失去重要的銷售合同或者發(fā)現(xiàn)新礦藏等。這類事件的發(fā)生是非預(yù)期的、隨機(jī)的，它只影響一個或少數(shù)幾個公司，不會對整個市場產(chǎn)生太大的影響。這種風(fēng)險可以通過多樣化的投資來分散，即發(fā)生于一家公司的不利事件可以被其他公司的有利事件所抵消。參見教材60頁。：

四、計算題1、

：方案1的付款現(xiàn)值

＝10＋28×（P/A，10%，5）×（P/F，10%，1）＝10＋28×3.7908×0.9091＝106.49（萬元）方案2的付款現(xiàn)值

＝5＋25×（P/A，10%，6）＝5＋25×4.3553＝113.88（萬元）方案3的付款現(xiàn)值

＝10＋15×（P/A，5%，8）＝10＋15×6.4632＝106.95（萬元）方案4的付款現(xiàn)值

＝30×（P/A，10%，6）×（P/F，10%，2）＝30×4.3553×0.8264＝107.98（萬元）

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由于方案1的付款現(xiàn)值最小，所以應(yīng)選中擇方案