第一章至第二章作業(yè)講評1.某人此刻存入銀行1000元，若存款年利率為5%，且復(fù)利計息，3年后他能夠從銀行取回多少錢？F=1000×(1+5%)3=1000X1.1576=1157.6元。三年后他能夠取回1157.6元。2.某人希望在4年后有8000元支付學(xué)費(fèi)，假定存款年利率為3%，則此刻這人需存入銀行的本金是多少？P=8000（1+3%）-4=8000X0.888=7104(元)每年存入銀行的本金是7104元。3.某人在3年里，每年年終存入銀行3000元，若存款年利率為4%，則第3年年終能夠獲取多少本利和？F=3000×(F/A,4%,3)=3000×3.1216=9364.8元第3年年終能夠獲取9364.8元本利和。4.某人希望在4年后有8000元支付學(xué)費(fèi)，于是從此刻起每年年終存入銀行一筆款項(xiàng)，假定存款年利率為3%，他每年年終應(yīng)存入的金額是多少?公式：P=A（P/A,3%,4）A=8000/4.184=1912.05元每年終存入1912.05元5．某人存錢的計劃以下：第1年年終，存2000元，第2年年終存2500元，第3年年終存3000元，假如年利率為4%，那么他在第3年年終能夠獲取的本利和是多少？F=2000(1+4%)2+2500(1+4%)+3000=2000X1.082+2500X1.04+3000=7764(元)答：第3年年終獲取的本利和是7764元。6．某人此刻想存一筆錢進(jìn)銀行，希望在第一年年終能夠拿出1300元，第2年年終能夠拿出1500元，第3年年終能夠拿出1800元，第4年年終能夠拿出2000元，假如年利率為5%，那么他此刻應(yīng)存多少錢在銀行。P=1300(1+5%)-1+1500(1+5%)-2+1800(1+5%)-3+2000(1+5%)-4=1300X0.952+1500X0.907+1800X0.864+2000X0.823=5799.3元那他此刻應(yīng)存5799.3元在銀行。7．同習(xí)題48．ABC公司需要一臺設(shè)施，買價為本16000元，可用10年。假如租用，則每年年初需付租金2000元，除此之外，買與租的其余狀況同樣。假定利率為6%，假如你是這個公司的決議者，你以為哪一種方案好些？假如租用設(shè)施，該設(shè)施現(xiàn)值＝2000×[（P/A，6%，9）+1]=2000+2000X6.802=15604(元),因?yàn)?5604＜16000，因此租用設(shè)施的方案好些。9．假定某公司董事會決定從今年保存利潤中提取20000元進(jìn)行投資，希望5年后能適當(dāng)2.5倍的錢用來對生產(chǎn)設(shè)備進(jìn)行技術(shù)改造。那么該公司在選擇這一方案時，所要求的投資酬勞率是多少？解:∵2.5P=P(1+i)5∴(1+i)5=2.5查表得(1+20%)5=2.488＜2.5(1+25%)5=3.052＞2.520%x2.4880.012i52.50.56425%3.052X/5=0.012/0.564x=0.11%i=20%+0.11%=20.11%答:所需要的投資酬勞率一定達(dá)到20.11%10．投資者在找尋一個投資渠道能夠使他的錢在5年的時間里成為本來的2倍，問他一定獲取多大的酬勞率？以該酬勞率經(jīng)過多長時間能夠使他的錢成為本來的3倍？1P/F，i，5）=2，經(jīng)過查表，（P/F，15%，5）=2.0114，（F/P，14%，5）=1.9254，運(yùn)用查值法計算，（）/（15%-14%）=（2-1.9254）/（i-14%），i=14.87%，酬勞率需要14.87%。1+14.87%）8=3.0315，（1+14.87%）7=2.6390，運(yùn)用插值法，（3.0315-3）/（8-n）=（）/（8-7），n=7.9，以該酬勞率經(jīng)過7.9年能夠使錢成為本來的3倍。11．F公司貝塔系數(shù)為1.8，它給公司的股票投資者帶來14%的投資酬勞率，股票的均勻酬勞率為12%，因?yàn)槭凸?yīng)危機(jī)，專家展望均勻酬勞率會由12%跌至8%,估計F公司的新的酬勞率為多少？投資酬勞率=無風(fēng)險利率+貝塔系數(shù)（市場均勻酬勞率-無風(fēng)險利率）14%=Rf+1.8(12%-A)得出無風(fēng)險利率=9.5%；新投資酬勞率=9.5%+（8%-9.5%）×1.8=6.8%。第3章至第4章作業(yè)講評第5題的計算，重點(diǎn)在于欠債資本和股權(quán)資本均為未知數(shù)的狀況下，沒法確立各自的籌資數(shù)額。解決這一問題的方法是已知條件代入公式進(jìn)行計算，求出欠債資本/股權(quán)資本的值后，再設(shè)欠債資本為x，即可求出欠債資本和股權(quán)資本的籌資額。第6題的計算，計算的重點(diǎn)是計算加權(quán)均勻資本時，采納市場價值權(quán)數(shù)（詳賜教材P95）進(jìn)行計算。業(yè)務(wù)計算各題參照答案以下：1．假定有一張票面利率為1000元的公司債券，票面利率為10%，5年后到期。(1）若市場利率是12%，計算債券的價值。=1000×10%X(P/A,12%,5)+1000(P/F,12%,5)=100X3.605+1000X0.567=927.5元（2）假如市場利率為10%，計算債券的價值。=1000×10%X(P/A,10%,5)+1000(P/F,10%,5)=100X3.791+1000X0.621=1000元（因?yàn)槠泵胬逝c市場利率同樣，所以債券市場價值就應(yīng)當(dāng)是它的票面價值了。）（3）假如市場利率為8%，計算債券的價值。=1000×10%X(P/A,8%,5)+1000(P/F,8%,5)=100X3.993+1000X0.681=1080.3元2.試計算以下狀況下的資本成本（1）10年期債券，面值1000元，票面利率11%，刊行成本為刊行價錢1125的5%，公司所得稅率外33%；1000X11%X(1-33%)110X0.67解：債券成本===6.9%1125(1-5%)1068.75（2）增發(fā)一般股，該公司每股凈財產(chǎn)的帳面價值為15元，上一年度前進(jìn)股利為每股1.8元，每股盈余在可預(yù)示的將來保持7%的增添率。目前公司一般股的股價為每股27.5元，估計股票刊行價錢與股價一致，刊行成本為刊行收入的5%；解：1.8X(1+7%)1.926一般股成本=+7%=+7%=14.37%27.5(1-5%)26.125（3）優(yōu)先股：面值150元，現(xiàn)金股利為9%，刊行成本為其目前價錢175元的12%。解：150X9%優(yōu)先股成本==13.5/154=8.77%2175(1-12%)3、某公司今年度只經(jīng)營一種產(chǎn)品。稅前利潤總數(shù)為30萬元，年銷售數(shù)目為16000臺，單位售價為100元,固定成本為20萬元。債務(wù)籌資的利息花費(fèi)為20萬元，所得稅為40%，計算公司的經(jīng)營杠桿系數(shù)，財務(wù)杠桿系數(shù)和總杠桿系數(shù)。解：息稅前利潤=稅前利潤+利息花費(fèi)=30+20=50萬元經(jīng)營杠桿系數(shù)=1+固定成本/息稅前利潤=(50+20)/50=1.4財務(wù)杠桿系數(shù)=息稅前利潤/（息稅前利潤-利息花費(fèi)）=50/（50-20）=1.67總杠桿系數(shù)=經(jīng)營杠桿系數(shù)X財務(wù)杠桿系數(shù)=1.4X1.67=2.344.某公司年銷售額為210萬元，息稅前利潤為60萬元，改動成本率為60%，所有資本為200萬元，欠債比率為40%，欠債利率為15%。試計算公司的經(jīng)營杠桿系數(shù)、財務(wù)杠桿系數(shù)和總杠桿系數(shù)。解：經(jīng)營杠桿系數(shù)=210X(1-60)/60=1.4財務(wù)杠桿系數(shù)=60/(60-200X40%X15%)=60/48=1.25總杠桿系數(shù)=經(jīng)營杠桿系數(shù)X財務(wù)杠桿系數(shù)=1.4X1.25=1.755．某公司有一投資項(xiàng)目，估計酬勞率為35%，目前銀行借錢利率為12%，所得稅率為40%，該項(xiàng)目須投資120萬元。請問：如該公司欲保持自有資本利潤率24%的目標(biāo)，應(yīng)怎樣安排欠債與自有資本的籌資數(shù)額。解：設(shè)欠債資本為X萬元，所有者權(quán)益為120-X,則（120×35%－12%X）（1－40%）/(120-X)=24%解得X＝21.43萬元則自有資本為=120－21.43＝98.57萬元答:應(yīng)安排欠債為21.43萬元,自有資本的籌資數(shù)額為98.57萬元。6．某公司擬籌資2500萬元，此中刊行債券1000萬元，籌資費(fèi)率2%，債券年利率外10%，所得稅為33%，優(yōu)先股500萬元，年股息率7%，籌資費(fèi)率3%；一般股1000萬元，籌資費(fèi)率為4%；第一年預(yù)期股利10%，此后各年增添4%。試計算機(jī)該籌資方案的加權(quán)資本成本。解：債券成本＝1000×10%×(1-33%)/[1000×(1-2%)]=6.84%優(yōu)先股成本＝500×7%/[500×(1-3%)]=7.22%一般股成本＝1000×10%/[1000×(1-4%)]+4%=14.42%加權(quán)資本成本＝6.84%×1000/2500+7.22%×500/2500+14.42%×1000/2500=9.95%答:該籌資方案的加權(quán)資本成本為9.95%7．某公司目前擁有資本1000萬元，其構(gòu)造為：欠債資本20%（年利息20萬元），一般股權(quán)益資本80%（刊行普通股10萬股，每股面值80元）。現(xiàn)準(zhǔn)備追加籌資400萬元，有兩種籌資方案可供選擇：所有刊行一般股。增發(fā)5萬股，每股面值80元；所有籌備長久債務(wù)，利率為10%，利息為40萬元。公司追加籌資后，息稅前利潤估計為160萬元，所得稅率為33%。要求：計算每股利潤無差異點(diǎn)及無差異點(diǎn)的每股利潤，并確立公司的籌資方案。解：（1）(EBIT-20)(1-33%)/15=[EBIT-(20+40)]×(1-33%)/10求得EBIT=140萬元無差異點(diǎn)的每股利潤＝(140-60)(1-33%)/10=5.36（元/股）因?yàn)樽芳踊I資后估計息稅前利潤160萬元>140萬元，因此，采納欠債籌資比較有益。第5章至第6章作業(yè)講評31、A公司是一個家鋼鐵公司，擬進(jìn)入遠(yuǎn)景優(yōu)秀的汽車制造業(yè)?，F(xiàn)找到一個投資項(xiàng)目，是利用B公司的技術(shù)生產(chǎn)汽車零件，并將零件銷售給B公司。估計該項(xiàng)目需固定財產(chǎn)投資750萬元，能夠連續(xù)5年。財會部門估計每年的付現(xiàn)成本為760萬元。固定財產(chǎn)折舊采納直線法，折舊年限5年，凈殘值為50萬元。營銷部門估計各年銷售量均為40000件，B公司能夠接受250元/件的價錢。生產(chǎn)部門估計需要250萬元的凈運(yùn)營資本投資。假定所得稅率為40%。估計項(xiàng)目有關(guān)現(xiàn)金流量。年折舊額=（750-50）/5=140（萬元）NCF0=-750-250=-1000(萬元)NCF1-4=(4X250-760-140)(1-40%)+140=200(萬元)NCF5=200+250+50=500(萬元)2、大海公司擬購進(jìn)一套新設(shè)施來替代一套尚可使用6年的舊設(shè)施，估計購置新設(shè)施的投資為400000元，沒有建設(shè)期，可使用6年。期滿時凈殘值估計有10000元。變賣舊設(shè)施的凈收入160000元，若連續(xù)使用舊設(shè)施，期滿時凈殘值也是10000元。使用新設(shè)施可使公司每年的營業(yè)收入從200000元增添到300000元，付現(xiàn)經(jīng)營成本從80000元增添到100000元。新舊設(shè)施均采納直線法折舊。該公司所得稅率為30%。要求計算該方案各年的差量凈現(xiàn)金流量。△折舊=（400000-160000）/6=40000元△NCF0=-(400000-160000)=-240000元△NCF1-6=（100000-20000-40000）（1-30%）+40000=68000元3、海天公司擬建一套流水生產(chǎn)線，需5年才能建成，估計每年終投資454000元。該生產(chǎn)線建成投產(chǎn)后可用10年，按直線法折舊，期末無殘值。投產(chǎn)后估計每年可獲取稅后利潤180000元。試分別用凈現(xiàn)值、內(nèi)部利潤率和現(xiàn)值指數(shù)法進(jìn)行方案的評論。假定要求的最低酬勞率為10%。年折舊額=454000X5/10=227000元NCF1-5=-454000元NCF6-15=180000+227000=407000元NPV=407000（P/A,10%,10）(P/F,10%,5)-454000(P/A,10%,5)=407000X6.145X0.621-454000X3.791=-167983.69PI=1553130.32/1721114=0.90NPV=407000（P/A,8%,10）(P/F,8%,5)-454000(P/A,8%,5)=407000X6.71X0.681-454000X3.993=4698.57NPV=407000（P/A,9%,10）(P/F,9%,5)-454000(P/A,9%,5)=407000X6.418X0.650-454000X3.890=-68178.1IRR=8%+[4698.57/(4698.57+68178.1)]X1%=8.06%NPV<0，PI<1，IRR<10%∴方案不行行4、某公司借入520000元，年利率為10%，限期為5年，5年內(nèi)每年付息一次，到期一次還本。該款用于購入一套設(shè)施，該設(shè)施可使用10年，估計殘值20000元。該設(shè)施投產(chǎn)后，每年可新增銷售收入300000元，采納直線法折舊，除折舊外，該設(shè)施使用的前5年每年總成本花費(fèi)232000元，后5年每年總成本花費(fèi)180000元，所得稅率為35%。求該項(xiàng)目凈現(xiàn)值。年折舊額=（520000-20000）/10=50000元4NCF0=-520000元NCF1-5=（300000-232000）（1-35%）+50000+52000=146200元NCF6-9=（300000-180000）（1-35%）+50000=128000元NCF10=128000+20000=148000元NPV=146200(P/A,10%,5)+128000(P/A,10%,4)(P/F,10%,5)+148000X0.386-520000=343349.16元5、大華公司準(zhǔn)備購入一設(shè)施擴(kuò)大生產(chǎn)能力。現(xiàn)有甲乙兩個方案可供選擇，甲方案需投資10000元，使用壽命為5年，采納直線法計提折舊，5年后設(shè)施無殘值。5年中每年的銷售收入為6000元，每年的付現(xiàn)成本為2000元。乙方案需投資12000元，采納直線法計提折舊，使用壽命為5年，5年后有殘值收入2000元。5年中每年的銷售收入為8000元，付現(xiàn)成本第一年為3000元，此后跟著設(shè)施陳腐，逐年增添維修費(fèi)400元，另需墊支運(yùn)營資本3000元，假定所得稅率為40%。要求：1）計算兩個方案的現(xiàn)金流量2）計算兩個方案的回收期3）計算兩個方案的均勻酬勞率甲方案：年折舊額=10000/5=2000元NCF0=-10000元NCF1-5=(6000-2000-2000)(1-40%)+2000=3200元投資回收期=10000/3200=3.125年投資酬勞率=3200/10000=32%乙方案：年折舊額=（12000-2000）/5=2000元NCF0=-15000元NCF1=(8000-3000-2000)(1-40%)+2000=3800元NCF2=(8000-3400-2000)(1-40%)+2000=3560元NCF3=(8000-3800-2000)(1-40%)+2000=3320元NCF4=(8000-4200-2000)(1-40%)+2000=3080元NCF5=(8000-4600-2000)(1-40%)+2000+2000+3000=7840元投資回收期=4+1240/7840=4.16年投資酬勞率=[（3800+3560+3320+3080+7840）/5]/15000=28.8%6．某公司決定進(jìn)行一項(xiàng)投資，投資期為3年。每年年初投資2000萬元，第四年初開始投產(chǎn)，投產(chǎn)時需墊支500萬元運(yùn)營資本，項(xiàng)目壽命期為5年，5年中會使公司每年增添營業(yè)收入3600萬元，每年增添付現(xiàn)成本1200萬元，假定該公司的所得稅率為30%，資本成本率為10%，固定財產(chǎn)無殘值。要求：計算該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值。年折舊=6000÷5=1200（萬）NCF4--7=（3600-1200-1200）（1-30%）+1200=2040（萬元）NCF8=2040+500=2540（萬元）不包含建設(shè)期的投資回收期=6500/2040=3.19年包含建設(shè)期的投資回收期=3.19+3=6.19年NPV=[2040（P/A，10%，5）(P/F，10%，3)+500(P/F，10%，8)]-[2000+2000（P/A，10%，2）+500(P/F，10%，53)]=（2040×3.791×0.751+500×0.467）-（2000+2000×1.736+500×0.751）=193.96(萬元)第七章至第九章作業(yè)講評1、江南股份有限公司估計下月現(xiàn)金需要總量為16萬元，有價證券每次變現(xiàn)的交易花費(fèi)為0.04萬元，有價證券月酬勞率為0.9%。要求：計算機(jī)最正確現(xiàn)金斥有量和有價證券的變現(xiàn)次數(shù)。解：最正確現(xiàn)金擁有量Q＝√2X16X0.04/0.9%＝11.93（萬元）有價證券變現(xiàn)次數(shù)N＝16/11.93＝1.34（次）答:最正確現(xiàn)金擁有量為11.93萬元,有價證券的變現(xiàn)次數(shù)為1.34次2、某公司自制零零件用于生產(chǎn)其余產(chǎn)品，估計年零件需要量4000件，生產(chǎn)零件的固定成本為10000元；每個零件年儲藏成本為10元，假定公司生產(chǎn)狀況穩(wěn)固，挨次生產(chǎn)零件，每次的生產(chǎn)準(zhǔn)備花費(fèi)為800元，試計算每次生產(chǎn)多少最適合，并計算年度生產(chǎn)成本總數(shù)。解：每次生產(chǎn)零件個數(shù)Q＝√2X4000X800/10＝800（件）年度生產(chǎn)成本總數(shù)＝10000+√2X4000X800X10＝18000（元）答:每次生產(chǎn)800件零件最適合,年度成本總數(shù)為18000元3、某公司是一個高速發(fā)展的公司，估計將來3年股利年增添率為10%，以后固定股利年增添率為5%，公司剛發(fā)放了上1年的一般股股利，每股2元，假定投資者要求的利潤率為15%。計算該一般股的價值。前3年的股利現(xiàn)值=2.2X0.8696+2.211X0.7561+2.4321X0.6575=5.18(元)3年終股利的現(xiàn)值=2.4321（1+5%）/（15%-5%）=25.54（元）一般股價值=5.184+25.54X0.6575=21.98(元)4、有一面值為1000元的債券，票面利率為8%，每年支付一次利息，2008年5月1日刊行，2013年5月1日到期。每年計息一次，投資的必需酬勞率為10%，債券的市價為1080元，問該債券能否值得投資。債券價值=80（P/A,10%,5）+1000(P/F,10%,5)=80X3.791+1000X0.621=924.28(元)∵債券價值<市價∴不值得投資5、甲投資者擬投資購置A公司的股票。A公司昨年支付的股利是每股1元，依占有關(guān)信息，投資者估計A公司股利增添率可達(dá)10%。A公司股票的貝塔系數(shù)為2，證券市場股票的均勻利潤率為15%，現(xiàn)行國庫券利率為8%。要求：（1）計算該股票的預(yù)期利潤率（2）計算該股票的內(nèi)在價值預(yù)期利潤率=8%+2(15%-8%)=22%股票的內(nèi)在價值=1.1/（22%-10%）=9.17（元）6、某公司流動財產(chǎn)有速動財產(chǎn)和存貨組成，年初存貨為145萬元，年初應(yīng)收賬款為125萬元，年終流動比率為3，年終速動比率為1.5，存貨周轉(zhuǎn)率為4次，年終流動財產(chǎn)余額為270萬元。一年按360天計算。要求：1）計算該公司流動欠債年余額2）計算該公司存貨年終余額和年均勻余額3）計算該公司今年主營業(yè)務(wù)成本4）假定今年賒銷凈額為960萬元，應(yīng)收賬款之外的其余速動財產(chǎn)忽視不計，計算該公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期。流動欠債年終余額=270/3=90（萬元）速動財產(chǎn)=1.5X90=