臺灣證券交易所

有價證券借貸制度介紹

臺灣證券交易所結(jié)算部黃玻莉中華民國九十四年九月二十九日1市場概況本公司有價證券借貸辦法於92年5/30公告,並於6/30上線實施,迄今已兩年餘。截至94年9月25日之統(tǒng)計資料如下:2,297筆交易成交股數(shù):4,839,573,000股成交價值:142,234,418,600元(依成交日收盤價計算)詳見本公司網(wǎng)站:://tse.tw之借券專區(qū)本公司借券專區(qū)英文網(wǎng)站已於94年3月1日上線網(wǎng)址為:://tse.tw/en/2每月交易量

(截至94年9月25日)(1000股)3每月交易值

(截至94年9月25日)(NTD.millions)4交易型態(tài)分析截至94年8月31日5借券人分析截至94年8月31日6出借人分析截至94年8月31日7用來借券之衍生性商品截至94年6月30日8借券中心規(guī)劃案之重要原則不與信用交易市場業(yè)務(wù)重疊，以特定法人市場為主適用平盤下不得放空規(guī)定，少部分得豁免供應(yīng)定價交易、競價交易及議借交易等三種借券模式。採定價交易、競價交易方式，由交易所承擔(dān)風(fēng)險;採議借方式，由交易相對方承擔(dān)風(fēng)險定價交易、競價交易下單前需先圈存出借證券及擔(dān)保品於現(xiàn)行有價證券借貸辦法下另立專章規(guī)範(fàn)各市場參加人從事借券交易除應(yīng)遵循本公司借貸相關(guān)法規(guī)外，亦應(yīng)遵循各該目的事業(yè)主管機(jī)關(guān)之規(guī)範(fàn)9

今年6月27日甫實施之措施取消借券交易需符合策略性交易目的之要求議借交易外資可供應(yīng)境外擔(dān)保品市場放空採總量控管1.融券加借券放空額度不得超過25%個股發(fā)行量2.借券賣出總量不得超過10%個股發(fā)行量3.每日借券賣出總量不得超過3%個股發(fā)行量每日即時可放空額度可經(jīng)由證券商查詢；每日可放空額度可經(jīng)由本公司網(wǎng)站查詢://tse.tw/ch/trading/SBL/TWT93U/TWT93U.php10參加者資格

出借人：合於確定資格條件之法人機(jī)構(gòu)，初期包含保險公司、金融機(jī)構(gòu)、證券投資信託事業(yè)（所募集之基金）及專營期貨商及其他經(jīng)主管機(jī)關(guān)核準(zhǔn)者包含外國專業(yè)投資機(jī)構(gòu)(FINI)及政府四大基金。11參加者資格借券人：合於確定資格條件之法人機(jī)構(gòu)，初期包含證券自營商、證券投資信託事業(yè)（目前僅限ETF發(fā)行人）、期貨自營商等，及其他經(jīng)主管機(jī)關(guān)核準(zhǔn)者，目前包含外國專業(yè)投資機(jī)構(gòu)(FINI)。12對證券自營商之規(guī)範(fàn)從事下述交易不受「證券商管理規(guī)則」第三十二條第一項「不得申報賣出未持有之有價證券」之規(guī)範(fàn)辦理指數(shù)股票型證券投資信託基金之受益憑證或其表彰股票組合之套利、避險行為，以及認(rèn)購權(quán)證之履約行為等策略性交易需求而借券賣出。辦理買賣或持有非本身承銷之國內(nèi)可轉(zhuǎn)換公司債與標(biāo)的有價證券及其他發(fā)行人所發(fā)行之認(rèn)購權(quán)證與標(biāo)的有價證券之套利、避險行為等策略性交易需求而借券賣出證券商因發(fā)行認(rèn)售權(quán)證避險之須要，而借券賣出標(biāo)的有價證券者。13對外資之規(guī)範(fàn)符合下述條件之境外外國機(jī)構(gòu)投資人，得借入及出借有價證券。具外國銀行、保險公司、證券商、基金管理機(jī)構(gòu)、外國政府投資機(jī)構(gòu)、退休基金、共同基金、單位信託、投資信託、信託公司及學(xué)術(shù)或慈善機(jī)構(gòu)身分之境外外國機(jī)構(gòu)投資人，為交易需求及履約，得借入有價證券，並以其國內(nèi)資產(chǎn)供應(yīng)為擔(dān)保品，不受「不得賣出尚未持有之證券」及「不得供應(yīng)擔(dān)保」之限制。借入有價證券之履約，為依本公司營業(yè)細(xì)則第82條之2所稱個股選擇權(quán)、認(rèn)購權(quán)證等衍生性商品之履約行為。借貸證券屬議借型態(tài)者，特定境外外國機(jī)構(gòu)投資人借入有價證券時，得供應(yīng)國內(nèi)或國外之擔(dān)保品，該擔(dān)保品為國內(nèi)上市、櫃有價證券者，出借人應(yīng)委託證券集中保管事業(yè)專戶保管。14證券投資信託基金出借之規(guī)範(fàn)證券投資信託事業(yè)經(jīng)理基金，符合確定條件者，得出借所持有之有價證券；每一基金出借所持有有價證券數(shù)額不得超過所持有該有價證券數(shù)額之百分之五十；出借證券之借貸期間自借貸成交日起算，最長以六個月為限。出借證券屬策略性交易需求借券交易，其交易型態(tài)屬議借交易者，並應(yīng)符合下列條件：借券人供應(yīng)擔(dān)保品之種類以現(xiàn)金為限。有關(guān)擔(dān)保規(guī)定比率、擔(dān)保下限比率、擔(dān)保維持率之計算、擔(dān)保品之補(bǔ)繳、構(gòu)成違約情事時擔(dān)保品(現(xiàn)金)之處分(沒入)時程及方式等，應(yīng)比照定價交易及競價交易之規(guī)定。詳見行政院金融監(jiān)督管理委員會九十三年十月三十日金管證四字第０９３０００５２１２號函公告之「證券投資信託基金管理辦法」暨民國92年06月13日臺財證四字第0920002540號函15借券平盤放空之規(guī)定特定法人機(jī)構(gòu)依有價證券借貸辦法規(guī)定，從事策略性交易借券賣出之價格不得低於前一營業(yè)日之收盤價格。但從事指數(shù)股票型證券投資信託基金與表彰股票組合之套利、避險行為而需借券賣出指數(shù)股票型證券投資信託基金受益憑證或從事臺灣證券交易所臺灣50指數(shù)期貨多頭部位而需借券賣出指數(shù)股票型證券投資信託基金受益憑證之套利、避險行為，以及認(rèn)售權(quán)證發(fā)行人借券賣出認(rèn)售權(quán)證標(biāo)的股票之避險行為，得不受限制。股票選擇權(quán)造市者，借券賣出股票選擇權(quán)標(biāo)的證券之避險行為，得不受借券賣出之價格不得低於前一營業(yè)日收盤價之限制

援用財政部證券暨期貨管理委員會九十二年五月十二日臺財證三字第０９２０１１１００６號函、九十二年六月九日臺財證三字第０９２０１２４６４６號函暨九十二年十月三日臺財證七字第０九二０一二八七七六號令規(guī)定16與ETF相關(guān)之借券規(guī)範(fàn)借券人需為符合資格的特定法人機(jī)構(gòu):如證券自營商,外資,ETF發(fā)行人等.證券自營商可從事之交易:借ETF一籃股票或ETF以從事兩者間之套利或避險;可藉由借ETF一籃股票或ETF以從事實物申購或買回.借券時係以0000000-0帳戶借券,再轉(zhuǎn)入需從事交易之帳戶.外資不受限於任何交易型態(tài)即可借券.ETF發(fā)行人僅限於信託契約所載事項始能借券;惟可出借所管理之股票.ETF之放空可豁免於平盤下之限制.借券一經(jīng)成交券則即時撥入借券人之帳戶,還券時亦同.171819定價及競價交易各相關(guān)單位

所負(fù)責(zé)之業(yè)務(wù)

證券交易所：有關(guān)證券借貸之整體架構(gòu)及交易規(guī)章之訂定，借券交易系統(tǒng)之供應(yīng)與維護(hù)，負(fù)責(zé)證券借貸業(yè)務(wù)之運(yùn)作、風(fēng)險控管與相關(guān)保證責(zé)任，供應(yīng)有價證券出借、歸還等相關(guān)服務(wù)。集保公司：接受證券交易所通知，負(fù)責(zé)有價證券出借、歸還相關(guān)之帳簿劃撥作業(yè)，及有價證券擔(dān)保品圈存、撥轉(zhuǎn)、更換、領(lǐng)回之帳簿劃撥作業(yè)。證券經(jīng)紀(jì)商：為借券人及出借人辦理有價證券借貸相關(guān)作業(yè)。20證券商角色

應(yīng)與證交所簽訂有價證券借貸交易總契約始可從事是項業(yè)務(wù)將參加人開戶資料轉(zhuǎn)證交所核可供應(yīng)與證交所連線系統(tǒng)，代借券人／出借人輸入申請自證交所系統(tǒng)接收相關(guān)報表，通知參加人(含擔(dān)保品追繳通知及權(quán)益補(bǔ)償)，並代收付借貸交易相關(guān)款券21參加人借貸程序

與證券商簽署有價證券借貸交易委託書，開立有價證券借貸帳戶，款券劃撥帳戶，報經(jīng)證交所核可經(jīng)由證券商與證交所連線系統(tǒng)，申請借券／出借交易。證交所撮合成交後回報證券商證交所通知集保公司撥券給借券人

集保公司即時撥券

22議借交易議借交易則以借貸雙方為當(dāng)事人，其借貸申請仍需透過證券商轉(zhuǎn)證交所，證交所依借貸申請條件相符的情況下，通知集保公司撥券（證交所需就議借交易予以管理）。違約則由當(dāng)事人自行承擔(dān)。23證券借貸業(yè)務(wù)基本規(guī)範(fàn)

（一）營業(yè)時間星期一至星期五每日上午九時至下午二時三特殊。（二）標(biāo)的證券限證券交易所認(rèn)可之上市與上櫃有價證券，並由證交所公告之。原則上，為供應(yīng)證券衍生性商品策略交易所需券源，及得為信用交易之上市櫃有價證券及ETF等，均得為借券標(biāo)的。得為借券標(biāo)的，可隨時上本公司網(wǎng)站查詢(中文)://tse.tw/ch/products/SBL/SBL_info.php(英文)://tse.tw/en/products/SBL/SBL_info.php（三）借貸單位數(shù)?出借單位數(shù)：需達(dá)標(biāo)的證券十個交易單位數(shù)以上。?借券單位數(shù)：為符合交易策略需求，允許以標(biāo)的證券一個交易單位數(shù)為借券單位。

24證券借貸業(yè)務(wù)基本規(guī)範(fàn)（續(xù)）（四）交易型態(tài)與成交費(fèi)率１定價交易：採固定費(fèi)率成交（年利率），其費(fèi)率由證交所公告之。目前修正為為3.5%。２競價交易：由借券人及出借人自行申報取借、出借費(fèi)率，最高申報費(fèi)率為年利率20%，並以0.1%為升降單位，再由證交所借券系統(tǒng)依撮合成交原則決定成交費(fèi)率。３議借交易：借貸雙方當(dāng)事人協(xié)商決定交易之全部條件，包括標(biāo)的證券、數(shù)量、成交費(fèi)率、擔(dān)保品比率、還券日期等，由證交所確認(rèn)條件一樣即通知集保公司撥券。議借交易之借貸雙方為契約當(dāng)事人，擔(dān)保品之擔(dān)保權(quán)利歸出借人全部，擔(dān)保品之條件及擔(dān)保比例由雙方議定並自行移轉(zhuǎn)，股利分派之補(bǔ)償及股權(quán)行使亦由雙方議定。當(dāng)借券人違約不履行還券義務(wù)時由出借人自行承擔(dān)風(fēng)險，證交所不負(fù)履約保證責(zé)任。若出借人存券不足時，則取消議借交易之成交申報，此時出借人應(yīng)將擔(dān)保品返還借券人25證券借貸業(yè)務(wù)基本規(guī)範(fàn)（續(xù)）（伍）借貸期限定價競價及議借交易，最長以六個月為限，到期可續(xù)借，最長亦以六個月為限。借券人得於到期日前返還證券，出借人亦得於到期日前要求提前還券，但定價競價交易出借人需於前十日通知以使借券人有充裕的時間得以自市場回補(bǔ)或借券以歸還出借人。議借交易則依雙方之約定。26證券借貸業(yè)務(wù)基本規(guī)範(fàn)（續(xù)）（六）合格擔(dān)保品定價交易及競價交易由借券人供應(yīng)擔(dān)保品給證交所以保證返還所借之證券。合格擔(dān)保品包括：１現(xiàn)金２證券交易所認(rèn)可之上市與上櫃有價證券：借券人所供應(yīng)之證券擔(dān)保品，均須得為信用交易之股票。其抵繳價值按其交易市場當(dāng)日開盤參考價格,上市股票七折上櫃股票六折計算。３銀行保證4中心登錄公債,面額九折計價。議借交易擔(dān)保品之擔(dān)保權(quán)利歸出借人全部，擔(dān)保品之條件及比例由雙方議定並自行移轉(zhuǎn)。27證券借貸業(yè)務(wù)基本規(guī)範(fàn)（續(xù)）（七）擔(dān)保維持率定價交易及競價交易：每當(dāng)借券人新（增）借券時，應(yīng)提交所借標(biāo)的證券市值確定比率（擔(dān)保規(guī)定比率）之擔(dān)保品給證交所（有價證券市值均以交易市場前一營業(yè)日收盤價計算），嗣後逐日逐筆計算其各筆借券之擔(dān)保維持率，倘有擔(dān)保維持率低於擔(dān)保下限比率者，證券交易所即逐筆通知借券人限期補(bǔ)繳擔(dān)保品，以使擔(dān)保維持率回復(fù)至擔(dān)保規(guī)定比率。擔(dān)保規(guī)定比率及擔(dān)保下限比率由證交所依市場狀況公告之。目前定為140%及120%，每筆低於120%則發(fā)出追繳通知，應(yīng)補(bǔ)足至140%，超出140%之擔(dān)保品則可申請領(lǐng)回。退還之擔(dān)保金則干脆匯入借券人指定專戶。28證交所對於定價、競價之擔(dān)保品管理擔(dān)保品：以現(xiàn)金,銀行保證或證交所接受之證券為限（目前為得為信用交易之上市、櫃股票）,存放於交易所帳上。洗價：按借券部位與證券擔(dān)保品之收盤價逐日洗價。追繳：若擔(dān)保品逐筆擔(dān)保維持率低於120%規(guī)定時，則進(jìn)行追繳。處分其擔(dān)保品：參加人未於規(guī)定時間內(nèi)補(bǔ)足者，證交所即可處分其擔(dān)保品並強(qiáng)迫了結(jié)借券部位。（T日追繳報表通知代理券商，同日券商通知借券人，借券人應(yīng)於T+1日補(bǔ)足擔(dān)保品，未於T+1日補(bǔ)足者即為違約，證交所即於T+2日處分擔(dān)保品）29權(quán)益補(bǔ)償有價證券有關(guān)經(jīng)濟(jì)上的權(quán)益，由借券人經(jīng)由借券中心款項收付系統(tǒng)透過證券商歸還出借人。

現(xiàn)金股利--歸還現(xiàn)金股票股利--歸還現(xiàn)金或股票（出借人可選擇）有償配股--由借券中心通知出借人表達(dá)認(rèn)購意願，認(rèn)購價款經(jīng)由借券系統(tǒng)轉(zhuǎn)交借券人代為認(rèn)購（或借券人於市場補(bǔ)回）後，歸還出借人。

詳見借貸辦法第三十五條30定價、競價交易之還券到期還券提前還券1.借券人得在借券期間內(nèi)提前全部償還或提前部分還券2.出借人亦得要求借券人提前歸還證券，惟需於10天前通知3.即使借入的證券已返還，但直到將證券所衍生之權(quán)利返還出借人後，借券人才結(jié)束該借券之履約責(zé)任。

31議借交易之還券議借交易之提前還券從雙方約定。對於議借交易之出借人於要求提前還券同時亦賣出股票者，出借人尚未收到還券股票部分，可由出借人之券商循現(xiàn)行交割需求借券機(jī)制，完成股票之交割，並免收一日之借券費(fèi)。32定價及競價交易之違約認(rèn)定借券人未於約定的還券期限返還證券、到給付日借券人尚未給付出借人權(quán)益補(bǔ)償、借券人未於規(guī)定的時間內(nèi)補(bǔ)足擔(dān)保品差額、在付費(fèi)日不給付相關(guān)費(fèi)用。33定價及競價交易之違約處理當(dāng)證交所確認(rèn)借券人違約時，則由證交所處分其擔(dān)保品並至市場回補(bǔ)有價證券以返還出借人，若有不足則向借券人追償。證交所另於借貸雙方收取之借券服務(wù)費(fèi)中，提存確定比率之準(zhǔn)備金因應(yīng)之。若因流通性不足致無法補(bǔ)回有價證券則以現(xiàn)金償還給出借人。即若無法在三個營業(yè)日內(nèi)(D+2；D為違約日)買回或借到證券，則採第三營業(yè)日該證券之收盤價為