1報告2023年02月05日市場情緒改善—流動性與估值洞見第30期胡國鵬(分析師)S0350521080003hugp@陳鑫宇(聯(lián)系人)S0350121070030chenxy03@大變化核心總結(jié)1令全球宏觀流動性縮表進(jìn)程相對于兩周前有所放緩。BP率再度回落。2月2日美聯(lián)儲利率決策公布，美聯(lián)儲上調(diào)聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間25個基點到4.50%至4.75%至2月1日10年期美債利率錄得3.39%，相較春節(jié)前一周下降15BP。令國內(nèi)宏觀流動性投放1.88萬億元，資金面短期得到邊際緩解。除此以外，1月央行以2.75%的利率開展7790億元中期借貸便利(MLF)的操作，央行數(shù)據(jù)顯示，1月到期的MLF規(guī)模為7000億元，此次量增價平基本符合預(yù)期，配合短端資金放量，維持國內(nèi)流動性環(huán)境合理充裕。DR007利率在政策利率附近高位震蕩，截至2月1日，DR007利率為2.04%，高于7天逆回購利率3.7BP。與此同時，春節(jié)前夕銀行質(zhì)押式回購2月1日，十債利率先降后升，截至2月1日，十債利率為2.91%，較1月11日小幅上行5BP。近兩周中美十年期國債利差由1月11日的-68BP收窄至2月1日的-48BP，中美利差倒掛程度有所收窄。請務(wù)必閱讀報告附注中的風(fēng)險提示和免責(zé)聲明2大變化核心總結(jié)2令股票市場流動性2月共有144只股票面臨解禁，解禁市值約3647億元，與2023年1月4992億元的解禁規(guī)模相比明顯下降。令風(fēng)險偏好與估值風(fēng)險偏好方面，近期A股市場風(fēng)險偏好回升，截至2月1日，萬得全A股權(quán)風(fēng)險溢價為2.62%，相較于1月11日下降0.31個百分點；主板與創(chuàng)業(yè)板換手率均漲幅明顯，創(chuàng)業(yè)板指換手率環(huán)比1月11日上升0.29個百分點，上證綜指和滬深300換手率相較于1月11日前分別上升0.23個百分點和0.14個。日元指數(shù)與黃金價格近期上漲，截至2月1日倫敦金現(xiàn)貨價格收于1925.9美元/盎司，相較1月11日上漲2.86%、股票基金、混合基金指數(shù)漲幅分別為2.85%、3.12%、2.44%，權(quán)益基金表現(xiàn)整體差于寬基指數(shù)。估值方面，在美國通脹預(yù)期緩和、美聯(lián)儲加息周期趨于尾聲及全球經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期改善的影響下，全球主要股指估值除法國CAC40外均上漲。近期估值提升幅度較大。請務(wù)必閱讀報告附注中的風(fēng)險提示和免責(zé)聲明3口全球宏觀流動性口股票市場流動性口風(fēng)險偏好與估值水平請務(wù)必閱讀報告附注中的風(fēng)險提示和免責(zé)聲明4令核心結(jié)論52萬億美元，相較兩周前減少381億美元，其中持有國債規(guī)模減少208億美元，表進(jìn)程相對于兩周前有所放緩。產(chǎn)規(guī)模相較1月10日回升了17萬億日元。美聯(lián)儲加息25BP落地，符合市場預(yù)期。2月2日美聯(lián)儲利率決策公布，美聯(lián)儲上調(diào)聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間25個基點到4.50%至4.75%之間，降15BP。十年期歐債收益率回升，截止到2月1日，10年期歐債收益率為2.32%，較1月11日回升5.8BP。請務(wù)必閱讀報告附注中的風(fēng)險提示和免責(zé)聲明51、全球宏觀流動性|美聯(lián)儲縮表進(jìn)程放緩美聯(lián)儲縮表進(jìn)程放緩。截至1月25日，美聯(lián)儲總資產(chǎn)規(guī)模為8.52萬億美元，相較兩周前減少381億美元，其中持有國債規(guī)模減少208億美元，縮表進(jìn)程相對于兩周前有所放緩。模相較1月10日回升了23.44萬億日元。圖1：美聯(lián)儲縮表進(jìn)程放緩圖2：歐央行資產(chǎn)總額回落，日央行資產(chǎn)總額回升請務(wù)必閱讀報告附注中的風(fēng)提示和免責(zé)聲明61、全球宏觀流動性1.2美聯(lián)儲最新動向|2月加息25BP落地，符合市場預(yù)期美聯(lián)儲加息25BP落地，符合市場預(yù)期。2月2日美聯(lián)儲利率決策公布，美聯(lián)儲上調(diào)聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間25個基點到4.50%至4.75%之間，定將基于后續(xù)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的走勢。與此同時，其認(rèn)為如果勞動力市場沒有更好的平衡，通脹將無法持續(xù)回到2%。BP符合市場預(yù)期請務(wù)必閱讀報告附注中的風(fēng)險提示和免責(zé)聲明71、全球宏觀流動性1.3央行利率水平|美聯(lián)儲預(yù)計2023年或難降息當(dāng)?shù)南拗菩岳仕?。此外，如果?jīng)濟(jì)形勢符合預(yù)期，預(yù)計不會在2023年降息。歐洲央行繼續(xù)加息50BP，符合市場預(yù)期。2月2日，歐央行宣布將三大主要利率均上調(diào)50個基點，符合市場預(yù)期。圖4：美聯(lián)儲對2023年降息的看法保持謹(jǐn)慎圖5：1月11日以來有效聯(lián)邦基金利率提升，隔夜逆回購利率穩(wěn)定請務(wù)必閱讀報告附注中的風(fēng)險提示和免責(zé)聲明81、全球宏觀流動性1.4金融系統(tǒng)利率水平|全球銀行間流動性較為穩(wěn)定1月11日以來，TED利差回升。截至1月31日，TED利差錄得11.4BP，相較于1月11日利差水平回升1.9BP。3個月LIBOR利率和隔夜LIBOR利率小幅波動，1周LIBOR利率穩(wěn)定。截至1月31日，隔夜Libor利率為4.3%，較1月11日小幅下降1.5BP；3個月Libor利率為4.81%，相較于1月11日小幅下降0.14BP，全球銀行間流動性較為穩(wěn)定。圖6：1月11日以來TED利差回升圖7：3個月LIBOR利率和隔夜LIBOR利率小幅波動，1周LIBOR利率穩(wěn)定請務(wù)必閱讀報告附注中的風(fēng)險提示和免責(zé)聲明91、全球宏觀流動性降15BP。十年期歐債收益率回升，截止到1月31日，10年期歐債收益率為2.32%，較1月11日回升5.8BP。美國企業(yè)債信用利差下降。從美國企業(yè)債信用利差看，美國企業(yè)債Baa-Aaa信用利差下降。截止1月31日，美國企業(yè)債信用利差為101BP，較1月11日下降12BP。率下降，十年期歐債收益率抬升圖9：美國企業(yè)債信用利差下降請務(wù)必閱讀報告附注中的風(fēng)險提示和免責(zé)聲明101、全球宏觀流動性1.6匯率水平|近期美元指數(shù)進(jìn)一步回落近期美元指數(shù)進(jìn)一步回落。截至2月1日，美元指數(shù)為101.15，相較春節(jié)前一周(1月11日)下降2.03%。元兌美元匯率貶值1.23%。圖11：近期歐元、英鎊匯率升值，日元匯率貶值請務(wù)必閱讀報告附注中的風(fēng)險提示和免責(zé)聲明11口全球宏觀流動性口股票市場流動性口風(fēng)險偏好與估值水平請務(wù)必閱讀報告附注中的風(fēng)險提示和免責(zé)聲明12令核心結(jié)論2022年12月新增社融總量增速下行。12月實體融資需求有所回落，社會融資規(guī)模增量為1.31萬億元，較上月減少6779億元。社融存量同比增速9.60%，較上月下降0.4個百分點。M2-M1剪刀差為8.10%，較上月進(jìn)一步走闊。2022年12月融資結(jié)構(gòu)分化，新增人民幣貸款恢復(fù)同比多增，企業(yè)債券融資、地方政府專項債成主要拖累項。從結(jié)構(gòu)上看，12月新增人民幣貸款 (社融口徑)增加至14401億元，環(huán)比增加2953億元，同比增加4051億元；三項非標(biāo)同比增加4969億元，反映目前寬信用主要由政策面驅(qū)動。12春節(jié)前央行重啟14天逆回購，加碼7天期逆回購，用以維護(hù)春節(jié)期間流動性平穩(wěn)。為對沖政府債券發(fā)行繳款、現(xiàn)金投放等因素的影響,維護(hù)春節(jié)前流春節(jié)前后，受月末效應(yīng)影響，DR007利率高位震蕩。1月11日至2月1日，DR007利率在政策利率附近高位震蕩，截至2月1日，DR007利率為2.04%，高于7天逆回購利率3.7BP。個月期國債的發(fā)行利率為1.68%，相比12月23日的發(fā)行利率下行44BP；最近一次(1月11日)3個月期國債的發(fā)行利率為1.68%，相比12月14日的發(fā)行利率下行3BP。從地方政府債發(fā)行利率來看，最近一次(1月31日)3年期地方政府債發(fā)行利率2.64%，相比1月17日上行2BP。基本面層面，春節(jié)期間國內(nèi)服務(wù)業(yè)消費數(shù)據(jù)恢復(fù)良好，疫情防控政策優(yōu)化后國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期成為人民幣匯零售銷售額環(huán)比加速回落，美國經(jīng)濟(jì)下行壓力的增加對人民幣匯率形成支撐。請務(wù)必閱讀報告附注中的風(fēng)險提示和免責(zé)聲明13新增社融總量增速下行。12月實體融資需求有所回落，社會融資規(guī)模增量為1.31萬億元，較上月減少6779億元。社融存量同比增速9.60%，較上月下降0.4個百分點。M2同比增長11.80%，環(huán)比下降0.6個百分點，M1同比增長3.70%，環(huán)比下降0.9個百分點，M2-M1剪刀差為8.10%，較上月進(jìn)一步走闊。 (社融口徑)增加至14401億元，環(huán)比增加2953億元，同比增加4051億元；三項非標(biāo)同比增加4969億元，反映目前寬信用主要由政策面驅(qū)動。12月政府專項債和企業(yè)融資均同比下降，其中，受信用債調(diào)整、地方債發(fā)行錯位的影響，企業(yè)債券、地方政府專項債同比分別減少7054、。圖12：2022年12月新增社融總量增速下行圖13：2022年12月融資結(jié)構(gòu)分化，新增人民幣貸款恢復(fù)同比多增請務(wù)必閱讀報告附注中的風(fēng)險提示和免責(zé)聲明14.2央行流動性|國內(nèi)流動性維持合理充裕春節(jié)前央行重啟14天逆回購，加碼7天期逆回購，用以維護(hù)春節(jié)期間流動性平穩(wěn)。為對沖政府債券發(fā)行繳款、現(xiàn)金投放等因素的影響,維護(hù)春節(jié)前1月央行小幅增量續(xù)作MLF。1月央行以2.75%的利率開展7790億元中期借貸便利(MLF)的操作，央行數(shù)據(jù)顯示，1月到期的MLF規(guī)模為7000億碼7天期逆回購，用以維護(hù)春節(jié)期間流動性平穩(wěn)圖15：1月央行小幅增量續(xù)作MLF請務(wù)必閱讀報告附注中的風(fēng)險提示和免責(zé)聲明152.3央行-銀行政策利率傳導(dǎo)|春節(jié)前后短端利率高位震蕩RDRDR2.04%，高于7天逆回購利率3.7BP。銀行同業(yè)存單收益率維持震蕩。1月11日至2月1日，銀行存單利率在2.5%-2.6%區(qū)間震蕩，截至2月1日，銀行同業(yè)存單利率為2.57%，低于中期借款便利MLF利率18BP，總體上仍處于高位。DR圖17：銀行同業(yè)存單收益率維持震蕩請務(wù)必閱讀報告附注中的風(fēng)險提示和免責(zé)聲明162.4杠桿水平|我國杠桿率水平上升趨勢減緩，節(jié)后銀行質(zhì)押式回購規(guī)?；厣?022年Q3我國杠桿率上升趨勢減緩。2022年Q3我國宏觀杠桿率比起Q2呈現(xiàn)上升的態(tài)勢，由2022Q2的273.1%上升至273.9%，環(huán)比上升0.8個百分點，其中企業(yè)部門上升0.5個百分點，政府部門上升0.2個百分點，居民部門回升0.1個百分點，企業(yè)部門和政府部門共同構(gòu)成本次加杠桿的主要方向。春節(jié)前夕銀行質(zhì)押式回購規(guī)模大幅回落，節(jié)后有所回升。1月20日春節(jié)前夕質(zhì)押式回購規(guī)模降至2.30萬億元，較此前一周成交量均值6.06億圖18：2022年Q3我國杠桿率上升趨勢減緩后有所回升請務(wù)必閱讀報告附注中的風(fēng)險提示和免責(zé)聲明2.5金融系統(tǒng)利率|Shibor期限利率整體均小幅回升春節(jié)前后3周R007利率呈震蕩態(tài)勢。1月11日至2月1日，R007利率在1.9%-2.5%區(qū)間上下震蕩，截至2月1日，R007利率為2.16%，總體相較于1月11日下行27BP。利率分別為2.05%、2.21%和2.36%，相較于1月11日上行4.9BP、3.1BP、1.5BP。圖20：春節(jié)前后3周R007利率呈震蕩態(tài)勢圖21：Shibor期限利率整體均小幅回升請務(wù)必閱讀報告附注中的風(fēng)險提示和免責(zé)聲明182.6實體(綜合)利率|中美利差倒掛程度有所收窄月11日上行5BP。近兩周中美十年期國債利差由1月11日的-68BP收窄至2月1日的-48BP。春節(jié)前后地產(chǎn)債、城投債與產(chǎn)業(yè)債到期收益率小幅抬升。截至2月1日，地產(chǎn)債利率為3.91%，相較于1月11日上行21BP；城投債利率為3.63%，相較于1月11日上行2BP；產(chǎn)業(yè)債利率為3.57%，相較于1月11日上行9BP。圖22：十年期國債利率小幅震蕩上行近兩周地產(chǎn)債、城投債與產(chǎn)業(yè)債到期收益率小幅抬升請務(wù)必閱讀報告附注中的風(fēng)險提示和免責(zé)聲明193個月期、3年期國債發(fā)行利率均有所回落，地方政府債小幅抬升。從國債發(fā)行利率來看，截至2月1日，最近一次(1月13日)3個月期國債的發(fā)行利率為1.68%，相比12月23日的發(fā)行利率下行44BP；最近一次(1月11日)3年期國債的發(fā)行利率為2.47%，相比12月14日的發(fā)行利率下行3BP。從地方政府債發(fā)行利率來看，最近一次(1月31日)3年期地方政府債發(fā)行利率2.64%，相比1月17日上行2BP。中短期票據(jù)發(fā)行利率相較一周前整體下行。截至2月1日，最近一次(1月12日)中短期票據(jù)發(fā)行利率(7日中心移動平均)為4.03%，較上次發(fā)行 (1月11日)上行10BP，相較一周前(1月6日)整體下行44BP。請務(wù)必閱讀報告附注中的風(fēng)險提示和免責(zé)聲明202.8信用利差|春節(jié)前后產(chǎn)業(yè)債信用利差總體維持震蕩春節(jié)前后信用利差總體維持震蕩。截至1月30日，全體產(chǎn)業(yè)債利差為82.01BP、AAA產(chǎn)業(yè)債利差為73.18BP、AA+產(chǎn)業(yè)債利差為133.56BP、AA產(chǎn)業(yè)債利差為213.30BP，相比1月11日分別小幅走闊1.01BP、1.27BP、1.14BP、2.16BP，總體來看，春節(jié)前后產(chǎn)業(yè)債利差維持震蕩圖26：春節(jié)前后信用利差總體維持震蕩請務(wù)必閱讀報告附注中的風(fēng)險提示和免責(zé)聲明212.9匯率變化|春節(jié)前后人民幣匯率維持震蕩數(shù)據(jù)恢復(fù)良好，疫情防控政策優(yōu)化后國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期MPMI超預(yù)期跌破榮枯線，零售銷售額環(huán)比加速回落，美國經(jīng)濟(jì)下行壓力的增加對人民幣匯率形成支撐。圖27：春節(jié)前后人民幣匯率維持震蕩請務(wù)必閱讀報告附注中的風(fēng)險提示和免責(zé)聲明22口全球宏觀流動性口股票市場流動性口風(fēng)險偏好與估值水平請務(wù)必閱讀報告附注中的風(fēng)險提示和免責(zé)聲明23令核心結(jié)論POIPOIPO增加態(tài)勢。定增：1月11日至2月1日，共有1家公司完成定增，定增募集資金為9.11億元。與此前兩周相比，順利完成定增發(fā)行的公司數(shù)量持產(chǎn)業(yè)資本凈減持：1月11日至2月1日，產(chǎn)業(yè)資本凈減持規(guī)模約128.71億元，相比此前兩周凈減持規(guī)模明顯減少。新發(fā)基金：1月11日至2月1日，權(quán)益型基金發(fā)行合計約98.04億元，基金發(fā)行規(guī)模顯著提高。，A股融資余額為1.45萬億元，較兩周前相比上升0.38%。ETF2月1日，ETF凈申購反轉(zhuǎn)為凈流入，規(guī)模為347.49億元，相比此前兩周41.25億元的凈流出規(guī)模顯著上升。北向資金：1月11日至2月1日，北向資金凈流入規(guī)模上升，凈流入1147.43億元。近兩周北上資金主要加倉電力設(shè)備、食品飲料和非銀金融。南向資金：1月11日至2月1日，南向資金表現(xiàn)為凈流出，約109.35億元。同時期南向資金減持房地產(chǎn)、電子和銀行?；刭彛?月11日至2月1日，共有88家公司實施和完成回購計劃，回購規(guī)模約82.60億元，相比上兩周的回購規(guī)模(168家，請務(wù)必閱讀報告附注中的風(fēng)險提示和免責(zé)聲明243.1IPO|IPO數(shù)量及融資規(guī)模均大幅上升規(guī)模約為184.21億元，IPO公司數(shù)量及融資規(guī)模較此前兩周(1家，6.56億元)均大幅上升。本周預(yù)計共有3家公司IPO，預(yù)計募資金額達(dá)21.36億元。下周預(yù)計共有4家公司IPO，預(yù)計募資金額達(dá)41.79億元。請務(wù)必閱讀報告附注中的風(fēng)險提示和免責(zé)聲明253、股票市場流動性3.2定增|自春節(jié)前一周以來，共1家公司完成定增發(fā)行完成定增發(fā)行的公司數(shù)量持平，規(guī)模有所下降(1家，12.84億元)。本周預(yù)計0家公司完成定增發(fā)行，預(yù)計募集資金0億元。請務(wù)必閱讀報告附注中的風(fēng)險提示和免責(zé)聲明263、股票市場流動性3.3產(chǎn)業(yè)資本凈減持|產(chǎn)業(yè)資本凈減持規(guī)模明顯減少1月11日以來(截至2月1日)產(chǎn)業(yè)資本凈減持規(guī)模約128.71億元，相比此前兩周的凈減持規(guī)模明顯減少。2023年隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)預(yù)期的改善，產(chǎn)業(yè)資本凈減規(guī)模驟降。1月11日以來(截至2月1日)產(chǎn)業(yè)資本凈減持規(guī)模約128.71億元，相比前兩周204.19億元的凈減持規(guī)模明顯減少。請務(wù)必閱讀報告附注中的風(fēng)險提示和免責(zé)聲明273、股票市場流動性3.4解禁|2月解禁規(guī)模明顯減少2023年2月A股解禁規(guī)模明顯減少，約3647億元市值股票面臨解禁。2023年2月共有144只股票面臨解禁，解禁市值約3647億元，與2023年1月253只股票4992億元的解禁規(guī)模相比明顯減少。圖31：2023年2月A股解禁規(guī)模相較上月明顯減少，約3647億元市值股票面臨解禁請務(wù)必閱讀報告附注中的風(fēng)險提示和免責(zé)聲明283、股票市場流動性3.5新發(fā)基金|基金發(fā)行規(guī)模顯著提高1月11日以來(截至2月1日)權(quán)益型基金發(fā)行合計98.04億元，基金發(fā)行規(guī)模顯著提高。1月11日以來(截至2月1日)權(quán)益型新發(fā)基金合計98.04億元，和此前兩周30.16億元的合計發(fā)行額相比增幅顯著。2023年2月共有22只權(quán)益型基金等待發(fā)行，按照募集目標(biāo)計算，若全部募集成功合計有望為市場帶來715億元左右的增量資金。請務(wù)必閱讀報告附注中的風(fēng)險提示和免責(zé)聲明293、股票市場流動性3.6融資余額|融資余額小幅上升善，市場情緒回暖，截至2023年2月1日，A股融資余額約為1.45萬億元，僅較1月11日前增加0.38%。增加靠前，其中醫(yī)藥生物行業(yè)融資余額增加20.63億元，化工行業(yè)融資余額增加17.33億元；計算機(jī)行業(yè)融資余額出現(xiàn)大幅回落，凈流出17.42億元。融資余額規(guī)模小幅上升請務(wù)必閱讀報告附注中的風(fēng)險提示和免責(zé)聲明303、股票市場流動性3.7ETF凈申購|ETF凈流入規(guī)模顯著上升1月11日以來(截至2月1日)ETF凈申購凈流入規(guī)模約347.49億元。1月11日起ETF凈申購表現(xiàn)反轉(zhuǎn)，凈流入規(guī)模為347.49億元，相比此前兩周41.25億元的凈流出規(guī)模有顯著上升。請務(wù)必閱讀報告附注中的風(fēng)險提示和免責(zé)聲明313、股票市場流動性3.8陸股通|北向資金凈流入規(guī)模顯著上升北向資金凈流入1147.43億元，相比此前兩周401.18億元的凈流入規(guī)模顯著上升。6：近期北向資金凈流入規(guī)模顯著上升請務(wù)必閱讀報告附注中的風(fēng)險提示和免責(zé)聲明323、股票市場流動性3.8陸股通|北向資金主要流入電力設(shè)備、食品飲料和非銀金融、康龍化成明顯減持，其中對保利發(fā)展的凈流出規(guī)模達(dá)9.71億元。凈買入前十個股凈買入金額(億元)凈賣出前十個股凈賣出金額(億元)寧德時代171.85保利發(fā)展-9.71隆基綠能127.98康龍化成-9.30招商銀行73.17中國中免-6.67五糧液63.30長江電力-6.48比亞迪58.71陜西煤業(yè)-6.29貴州茅臺56.67中國神華-6.06中國平安56.60寧波銀行-5.94匯川技術(shù)39.14洽洽食品-5.17東方財富39.04兗礦能源-4.69紫金礦業(yè)36.67國電電力-4.39請務(wù)必閱讀報告附注中的風(fēng)險提示和免責(zé)聲明333、股票市場流動性3.9港股通|南向資金凈流出顯著增加1月11日以來(截至2月1日)南向資金凈流出顯著增加。1月11日以來(截至2月1日)南向資金凈流出，約109.35億元，與此前兩周150.81金凈流出約131.50億元。請務(wù)必閱讀報告附注中的風(fēng)險提示和免責(zé)聲明34持3、股票市場流動性持3.9港股通|南向資金主要流入醫(yī)藥生物、通信和非銀金融和非銀金融等行業(yè)獲得南向資金青睞，凈流入分別為48.02、38.75、11.74億元。同時期資金更多表現(xiàn)出凈流出的行業(yè)是房地產(chǎn)和銀凈凈買入前十個股凈買入金額(億港元)凈賣出前十個股凈賣出金額(億港元)碧生源19.60長盈集團(tuán)(控股)-91.3288412HOLDINGS54化成-4.78金侖控股有限公司27-4.74仕維請務(wù)必閱讀報告附注中的風(fēng)險提示和免責(zé)聲明353、股票市場流動性3.10回購|近期回購規(guī)模明顯下降1月11日以來(截至2月1日)回購規(guī)模為82.60億元，相比此前兩周明顯下降。自1月11日起共有88家公司實施和完成回購計劃，回購規(guī)模約82.60億元，相比此前兩周的回購規(guī)模(168家，173.89億元)明顯下降。截至2023年2月1日，2月已有26家公司實施和完成回購計劃，回購規(guī)模約達(dá)到36.28億元。圖42：1月11日至2月1日回購規(guī)模為82.60億元，相比此前兩周明顯下降請務(wù)必閱讀報告附注中的風(fēng)險提示和免責(zé)聲明36口全球宏觀流動性口股票市場流動性口風(fēng)險偏好與估值水平請務(wù)必閱讀報告附注中的風(fēng)險提示和免責(zé)聲明37A圍市日，標(biāo)普500波動率收于17.87%，環(huán)比1月11日數(shù)據(jù)下降3.22個百分點。指和滬深盎司，相較1月11日上漲2.86%。日高收益企業(yè)債收益率為8.04%，相較三周前下跌0.37個百分點。近期主要權(quán)益基金收益均呈上漲趨勢。1月11日至2月1日，權(quán)益基金中，偏股基金、股票基金、混合基金指數(shù)漲跌幅分別為2.85%、3.12%、2.44%，但權(quán)益基金表現(xiàn)整體仍不及寬基指數(shù)。全球經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期改善的影響下，全球市場情緒修復(fù)，全球主要請務(wù)必閱讀報告附注中的風(fēng)險提示和免責(zé)聲明384.1股權(quán)風(fēng)險溢價|股權(quán)風(fēng)險溢價持續(xù)下降降0.31個百分點。請務(wù)必閱讀報告附注中的風(fēng)險提示和免責(zé)聲明394.2波動率|美股市場情緒修復(fù)，標(biāo)普500波動率大幅下降緩圖44：標(biāo)準(zhǔn)普爾500波動率大幅下降請務(wù)必閱讀報告附注中的風(fēng)險提示和免責(zé)聲明404.3換手率|主板與創(chuàng)業(yè)板換手率均明顯提升和滬深300換手率分別為0.78%、0.49%，上證綜指換手率相較于1月11日上升0.23個百分點，而滬深300換手率則上升0.14個百分點。國顯改善。圖45：主板與創(chuàng)業(yè)板換手率均明顯提升請務(wù)必閱讀報告附注中的風(fēng)險提示和免責(zé)聲明414.4避險資產(chǎn)表現(xiàn)|避險資產(chǎn)價格延續(xù)上漲趨勢11日以來黃金價格持續(xù)上漲，2023年2月1日倫敦金現(xiàn)貨價格收于1925.9美元/盎司，相較1月11日上漲2.86%。請務(wù)必閱讀報告附注中的風(fēng)險提示和免責(zé)聲明42率小幅下跌率為8.04%，相較1月11日下跌0.37個百分點。圖48：近三周比特幣價格大幅上漲圖49：近三周美國高收益級企業(yè)債收益率小幅下跌請務(wù)必閱讀報告附注中的風(fēng)險提示和免責(zé)聲明434.6基金收益中位數(shù)|權(quán)益基金收益整體上漲1月11日以來主要權(quán)益基金收益均呈上漲趨勢。截至2月1日，權(quán)益基金中，偏股基金、股票基金、混合基金指數(shù)漲跌幅分別為A0及國證2000等寬基指數(shù)。圖50：主要權(quán)益基金收益整體上漲請務(wù)必閱讀報告附注中的風(fēng)險提示和免責(zé)聲明444.7漲跌家數(shù)比|1月11日以來A股上漲家數(shù)占比明顯上升1月11日以來A股上漲家數(shù)占比明顯上升。截至2月1日，滬深兩市上漲家數(shù)占比(10日移動平均)為64%，與1月11日相比上漲0.17個百請務(wù)必閱讀報告附注中的風(fēng)險提示和免責(zé)聲明455、估值5.1全球重要指數(shù)估值分位|全球主要股指估值均整體上漲情緒明顯修復(fù)，全球主要股指估值除法國CAC40外均呈上漲態(tài)勢。近期國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢明朗，春節(jié)期間國內(nèi)需求持續(xù)釋放，A股主要股指估值均上漲。分位，1月11日以來，納斯達(dá)克指數(shù)和創(chuàng)業(yè)板指估值上漲明顯、法國CAC40是唯一估值下降的指數(shù)，中證500和法國CAC40指數(shù)估值處于歷史低位：全球主要股指估值大部分處于歷史較低水平注：分位數(shù)計數(shù)區(qū)間為2009年5月至今(創(chuàng)業(yè)板指為2010年6月至今)注：分位數(shù)計數(shù)區(qū)間為2009年5月至今(創(chuàng)業(yè)板指為2010年6月至今)請務(wù)必閱讀報告附注中的風(fēng)險提示和免責(zé)聲明465、估值5.2估值比較|行業(yè)估值水平分化，消費板塊表現(xiàn)突出創(chuàng)業(yè)板指估值較高，滬深300和上證50估值較低。創(chuàng)業(yè)板指估值顯著優(yōu)于其他主要指數(shù)估值，滬深300和上證50估值水平低于其它指數(shù)估值。圖54：行業(yè)估值表現(xiàn)差異較大，社會服務(wù)與農(nóng)林牧漁等消費行業(yè)估值較高圖55