第八章利率期貨主講：陳雄2/5/20231武漢長(zhǎng)江工商學(xué)院第一節(jié)利率期貨概述本節(jié)知識(shí)點(diǎn)利率期貨概念、標(biāo)的及種類利率期貨的產(chǎn)生和發(fā)展利率期貨價(jià)格波動(dòng)影響因素國(guó)際期貨市場(chǎng)主要利率期貨合約。2/5/20232武漢長(zhǎng)江工商學(xué)院利率與利率期貨利率與利率類金融工具利率與基準(zhǔn)利率與利率期貨相關(guān)的金融工具歐洲美元存單歐元銀行間拆放利率美國(guó)短期國(guó)債采用貼現(xiàn)方式發(fā)行到期按照面值兌付美國(guó)中長(zhǎng)期國(guó)債付息國(guó)債利率期貨的種類2/5/20233武漢長(zhǎng)江工商學(xué)院利率期貨價(jià)格波動(dòng)的影響因素政策因素經(jīng)濟(jì)因素全球主要經(jīng)濟(jì)體利率水平其他因素2/5/20234武漢長(zhǎng)江工商學(xué)院利率期貨的產(chǎn)生和發(fā)展利率期貨的產(chǎn)生1975年，CBOT推出政府國(guó)民抵押協(xié)會(huì)抵押憑證是第一張利率期貨合約利率期貨的發(fā)展國(guó)際期貨市場(chǎng)利率期貨合約短期利率期貨合約中長(zhǎng)期利率期貨合約2/5/20235武漢長(zhǎng)江工商學(xué)院第二節(jié)利率期貨的報(bào)價(jià)與交割美國(guó)短期利率期貨的報(bào)價(jià)與交割報(bào)價(jià)方式：指數(shù)式報(bào)價(jià)：以100減去不帶百分號(hào)的年貼現(xiàn)率方式報(bào)價(jià)面值為1000000美元的3個(gè)月期國(guó)債，當(dāng)成交價(jià)為93.58時(shí)，意味著年貼現(xiàn)率為（100-93.58）%=6.42%，即三個(gè)月的貼現(xiàn)率為6.42%/4=1.605%，也意味著1000000美元面值的國(guó)債期貨的成交價(jià)格為1000000*（1-1.605%）=983950美元交割方式：現(xiàn)金交割2/5/20236武漢長(zhǎng)江工商學(xué)院美國(guó)13周國(guó)債期貨的報(bào)價(jià)與交割報(bào)價(jià)方式：100減去不帶百分號(hào)的標(biāo)的國(guó)債年貼現(xiàn)率采用此種報(bào)價(jià)方法的原因：債券的價(jià)格與利率成反比合約的最小變動(dòng)價(jià)位1/2基點(diǎn)=12.5美元案例分析見(jiàn)（222）3個(gè)月歐洲美元期貨的報(bào)價(jià)及交割方式報(bào)價(jià)方式：指數(shù)報(bào)價(jià)交割方式：現(xiàn)金交割2/5/20237武漢長(zhǎng)江工商學(xué)院美國(guó)中長(zhǎng)期國(guó)債期貨的報(bào)價(jià)及交割報(bào)價(jià)方式：價(jià)格報(bào)價(jià)法2、3年期國(guó)債期貨的合約面值為2000005、10、30年期國(guó)債期貨的合約面值為100000美元，合約面值的1%為1個(gè)點(diǎn)，即1個(gè)點(diǎn)代表1000美元，30年國(guó)債期貨的最小變動(dòng)價(jià)位為1個(gè)點(diǎn)的1/3點(diǎn)，即代表31.25美元；5、10年期的最小變動(dòng)價(jià)位為1/32點(diǎn)的1/2，即15.625美元。2/5/20238武漢長(zhǎng)江工商學(xué)院交割方式：實(shí)物交割最便宜可交割債券轉(zhuǎn)換因子凈價(jià)交易與全價(jià)交易2/5/20239武漢長(zhǎng)江工商學(xué)院第三節(jié)利率期貨交易利率期貨套期保值交易策略及應(yīng)用利率期貨投機(jī)與套利交易2/5/202310武漢長(zhǎng)江工商學(xué)院利率期貨交易原理：固定收益證券的市場(chǎng)價(jià)格與市場(chǎng)利率呈反方向變動(dòng)，即市場(chǎng)利率上升債券價(jià)格下降；市場(chǎng)利率下降，則債券價(jià)格上升利率期貨套期保值交易空頭套期保值：利率上升，價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)多頭套期保值：利率下跌，價(jià)格上升的風(fēng)險(xiǎn)利率期貨投機(jī)交易空頭投機(jī)多頭投機(jī)利率期貨套利交易2/5/202311武漢長(zhǎng)江工商學(xué)院利率期貨買入套期保值某歐洲的財(cái)務(wù)公司在3月15日時(shí)預(yù)計(jì)將于6月10日收到1000萬(wàn)歐元，該公司打算到時(shí)將其投資于3個(gè)月期的定期存款。3月15日時(shí)的存款利率為7.65%，該公司擔(dān)心到6月10日時(shí)利率會(huì)下跌，于是通過(guò)Euronext-Liffe進(jìn)行套期保值，6月份到期的3個(gè)月歐元利率期貨合約的價(jià)格為92.40。假定6月10號(hào)存款利率下降為5.75%，6月份利率期貨合約價(jià)格為94.29，試分析套期保值效果2/5/202312武漢長(zhǎng)江工商學(xué)院案例分析2/5/202313武漢長(zhǎng)江工商學(xué)院利率期貨賣出套期保值假設(shè)在5月份市場(chǎng)利率為9.75%，某公司須在8月份借入一筆期限為三個(gè)月金額200萬(wàn)美元的款項(xiàng)，由于擔(dān)心屆時(shí)利率會(huì)升高，于是在CME以90.30點(diǎn)賣出2張9月份到期的3月期國(guó)庫(kù)券期貨合約。到了8月份，因利率上漲而是9月份合約價(jià)格跌到88.00點(diǎn)，此時(shí)買入2張9月份合約，同時(shí)以12%的利率借入200萬(wàn)美元，試分析套期保值效果2/5/202314武漢長(zhǎng)江工商學(xué)院