第二章資產(chǎn)類別和金融工具Thischapterdescribesthefinancialinstrumentstradedintheprimaryandsecondarymarkets.Itcontainsanoverviewdiscussionofmoneymarket,capitalmarketinstrumentsandderivativesecurities.Thevariousmarketindexesthatareusedasindicatorsof"themarket"arealsodescribed.2-2資產(chǎn)類別貨幣市場(chǎng)工具資本市場(chǎng)工具債務(wù)證券權(quán)益證券衍生工具2-32.1貨幣市場(chǎng)貨幣市場(chǎng)是固定收益市場(chǎng)的一部分:證券是短期的、流動(dòng)的、低風(fēng)險(xiǎn)的，通常交易面額很大。貨幣市場(chǎng)基金使得個(gè)人投資者可以購買各種貨幣市場(chǎng)證券。Table2.1MajorComponentsof

theMoneyMarket(P20)

內(nèi)容：金融工具（分市場(chǎng)介紹)MoneymarketBondmarketEquitymarketsIndexesDerivativemarkets2.1貨幣市場(chǎng)（一年以內(nèi)）Themoneymarketisasubsectorofthefixed–incomemarket.Itconsistsofveryshort-termdebtsecuritiesthatusuallyarehighlymarketable.參見教材P17圖2-1Figure2.1MoneyRatesMoneyMarketInstrumentsTreasurybills（投資者以低于面值的折扣價(jià)購買，到期按面值（$100)還款。面值和購買價(jià)格之差為投資收益。收益免稅）對(duì)圖2-2(P17)國(guó)債行情表的解讀銀行貼現(xiàn)率債券等價(jià)利率Certificatesofdeposits(參見P18）CommercialPaper(參見P18）BankersAcceptances(參見P18）MoneyMarketInstrumentscont.Eurodollars(參見P18）RepurchaseAgreements(RPs)andReverseRPs(參見P19）Brokers’Calls(參見P19）FederalFunds(參見P19）LIBOR(LondonInterbankOfferRate)Market)(參見P19）商業(yè)票據(jù)（CommercialPaper）Largewell-knowncompaniesoftenissuetheirownshort-termunsecureddebtnotesratherthanborrowdirectlyfrombank.ThesenotesarecalledcommercialpaperManyfirmsissuecommercialpaperintendingtorollitoveratmaturitysuchasPennycentral.Ithasdefaultedin1970.Ithas$82millionoutstanding.

銀行承兌匯票(Bankers’Acceptances)Abanker’sacceptancestartsasanordertoabankbyabanker’scustomertopayasumofmanyatafuturedate,typicallywithinsixmonth.Whenthebankendorsestheorderforpaymentasacceptable,itassumesresponsibilityforultimatepaymenttotheholderofacceptance.ItsellsatadiscountfromthefacevalueofthepaymentorderjustlikeT-bills.客戶向銀行遞交的一份支付命令，未來的某一時(shí)刻要求支付一定數(shù)額的現(xiàn)金（一般在6個(gè)月之內(nèi)）。他可以在二級(jí)市場(chǎng)上交易，是銀行承諾兌現(xiàn)的安全資產(chǎn)，特別是外貿(mào)交易中，一方不知對(duì)方的信用情況(creditworthiness)，但有銀行擔(dān)保就不怕了。歐洲美元(Eurodollars)位于外國(guó)銀行，或美國(guó)銀行外國(guó)支行的美元存款，期限小于6個(gè)月。不受美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)的監(jiān)管。鏈接：歐洲美元AvariationontheEurodollartimedepositsistheEurodollarcertificateofdepositcalledEurodollarCDs.TheadvantageofEurodollarCDsisthattheholdercanselltheassettorealizeitscashvaluebeforematurity.

聯(lián)邦基金（FederalFund）EachmemberofFederalReserveSystemisrequiredtomaintainaminimumbalanceinareserveaccountwiththeFed.Fundsinthebank’sreserveaccountarefederalfunds.

期限為一天，100萬美元為最低的數(shù)量。它是銀行間調(diào)劑準(zhǔn)備金頭寸的工具。大銀行可以通過購買聯(lián)邦基金，來減少持有資產(chǎn)如二線準(zhǔn)備國(guó)庫券，增強(qiáng)貸款能力

Individualswhobuymarginborrowpartofthefundstopayforthestocksfromtheirbroker.Thebrokerinturnmayborrowthefundsfromabank,agreeingtorepaythebankimmediately(oncall)ifthebankrequestsit.

購買股票的投資者可以從他們的經(jīng)紀(jì)人那里借得部分資金，經(jīng)紀(jì)人可以從銀行貸款。條件是通知即還款。融資融券試點(diǎn)準(zhǔn)入門檻初定券商凈資本至少15億融資融券規(guī)章出齊開閘只待試點(diǎn)券商名單公布經(jīng)紀(jì)人通知貸款(經(jīng)紀(jì)人拆借)(Broker’sCall)

“證券融資融券交易”，又稱“證券信用交易”，包括券商對(duì)投資者的融資、融券和金融機(jī)構(gòu)對(duì)券商的融資、融券四種。市場(chǎng)通常說的“融資融券”，是指券商為投資者提供融資和融券交易。簡(jiǎn)而言之，融資是借錢買證券；而融券是借證券來賣，然后以證券歸還，即賣空。轉(zhuǎn)融通所謂轉(zhuǎn)融通，就是通過成立中國(guó)證券金融股份有限公司（下稱“證金公司”），由銀行、基金和保險(xiǎn)公司等機(jī)構(gòu)提供資金和證券，證金公司則作為中介將這些資金和證券出借給證券公司開展融資融券業(yè)務(wù)。（目前試點(diǎn)的事轉(zhuǎn)融資）中國(guó)證券金融股份有限公司轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)規(guī)則（試行）轉(zhuǎn)融資利率為8.65%（這個(gè)息率是會(huì)變的。）轉(zhuǎn)融券需要要有20~50%的資產(chǎn)作擔(dān)保，輸了扣保證金，時(shí)間從3天到182天。倫敦同業(yè)拆借市場(chǎng)（LIBOR）ThelondonInterbankOfferedRateistherateatwhichlargebanksinLondonarewillingtolendmoneyamongthemselves.Itservesasareferencerateforawiderangeoftransections倫敦的一些銀行在之間進(jìn)行拆借的利率，已成為歐洲貨幣市場(chǎng)上一種基本的短期報(bào)價(jià)利率。鏈接：同業(yè)拆借市場(chǎng)的拆借期限和拆借利率如何確定.htm中國(guó)債券回購市場(chǎng)發(fā)展分析上海證券交易所_債券代碼列表中國(guó)的國(guó)債回購市場(chǎng)始于20世紀(jì)90年代初。當(dāng)時(shí)推出國(guó)債回購，主要是為了活躍國(guó)債交易，促進(jìn)國(guó)債發(fā)行。后逐漸增加企業(yè)債券回購業(yè)務(wù)。在此基礎(chǔ)上創(chuàng)新發(fā)展了“買斷式回購”業(yè)務(wù)和新質(zhì)押式債券回購國(guó)債買斷式回購:所謂債券買斷式回購交易(亦稱“開放式回購”，以下簡(jiǎn)稱“買斷式回購”)是指?jìng)钟腥?正回購方)在將一筆債券賣給債券購買方(逆回購方)的同時(shí)，交易雙方約定在未來某一日期，再由賣方(正回購方)以約定價(jià)格從買方(逆回購方)購回相等數(shù)量同種債券的交易行為?；刭徠陂g現(xiàn)券所有權(quán)發(fā)生了轉(zhuǎn)移。國(guó)債買斷式回購是一種實(shí)券過戶的交易，回購交易達(dá)成后，相應(yīng)國(guó)債從融資方賬戶過戶至融券方賬戶，融券方在回購期間擁有相應(yīng)的國(guó)債的所有權(quán)和使用權(quán)。買斷式國(guó)債回購不但具有融資功能，而且還突破性地實(shí)現(xiàn)了融券功能。由于融券方可在回購期間內(nèi)自主處置債券，在預(yù)期債券價(jià)格下降的情況下，融券方可擇機(jī)在市場(chǎng)上高價(jià)拋出債券，到期時(shí)再以較低的價(jià)格從市場(chǎng)上買入歸還給融資方。這種“做空”操作為投資者提供了在下降市場(chǎng)行情中的獲利機(jī)會(huì)。在預(yù)期市場(chǎng)利率上升、現(xiàn)券價(jià)格下跌的情況下，投資人可以通過買斷式回購業(yè)務(wù)進(jìn)行國(guó)債賣空獲利或?qū)υ械默F(xiàn)券頭寸進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖。質(zhì)押式回購：是指正回購方在將債券質(zhì)押給逆回購方融入資金的同時(shí)，雙方約定在將來某一指定日期，由正回購方按約定回購利率計(jì)算的資金額向逆回購方返回資金，逆回購方向正回購方返回原出質(zhì)債券的融資行為。

買斷式回購與質(zhì)押式回購業(yè)務(wù)(亦稱“封閉式回購”)的區(qū)別在于初始交易時(shí)債券持有人(正回購方)是將債券“賣”給債券購買方(逆回購方)，而不是質(zhì)押凍結(jié)，債券所有權(quán)隨交易的發(fā)生而轉(zhuǎn)移。該債券在協(xié)議期內(nèi)可以由債券購買方(逆回購方)自由支配，即債券購買方(逆回購方)只要保證在協(xié)議期滿能夠有相等數(shù)量同種債券賣給債券持有人(正回購方)。就可以在協(xié)議期內(nèi)對(duì)該債券自由地進(jìn)行再回購或買賣等操作。新質(zhì)押式回購:按照證券賬戶進(jìn)行回購交易和核算標(biāo)準(zhǔn)券庫存。而之前回購標(biāo)準(zhǔn)券是以證券公司為核算單位，新質(zhì)押式回購交易必須按賬戶申報(bào)，并且按證券賬戶核算標(biāo)準(zhǔn)券庫存。案例分析：回購創(chuàng)新與經(jīng)驗(yàn)總結(jié)

上海證券交易所今起正式推出企業(yè)債回購交易國(guó)債回購黑洞誰來買單違規(guī)頻發(fā)：國(guó)債回購為何成為券商毀滅導(dǎo)火索中小板開板10天爆丑聞江蘇瓊花隱瞞問題投資制度弊端

能夠讓券商如此順利地實(shí)現(xiàn)違規(guī)回購，歸咎于國(guó)債回購的交易和清算模式的“席位聯(lián)合制”。在這種模式下，交易所成員在清算國(guó)債時(shí)，是以券商為單位實(shí)行清算，一家會(huì)員不論在交易所有多少個(gè)席位(每個(gè)席位都有一個(gè)子賬戶)，在清算時(shí)，這些賬戶都將歸入統(tǒng)一的法人賬號(hào)(主賬戶)進(jìn)行清算；只要主賬號(hào)不存在欠庫行為，交易所一般不會(huì)追究子賬戶是否欠庫。這就容易造成券商在交易過程中，可以任意調(diào)用下屬營(yíng)業(yè)部的資金和債券進(jìn)行統(tǒng)一交易，以此獲得規(guī)模效益和資源的使用效率2.2固定收益資本市場(chǎng)(參見教材P20)TreasuryNotesandBondsFederalAgencyDebtInternationalBondsMunicipalBondsCorporateBondsMortgagesandMortgage-BackedSecurities

FederalAgencyDebt(參見教材P43)

MajorissuersFederalHomeLoanBankFederalNationalMortgageAssociationGovernmentNationalMortgageAssociationFederalHomeLoanMortgageCorporation外國(guó)債券外國(guó)債券指的是某一國(guó)借款人在本國(guó)以外的某一國(guó)家發(fā)行以該國(guó)貨幣為面值的債券。國(guó)際上比較知名的外國(guó)債券主要有揚(yáng)基債券、武士債券和龍債券，分別是在美國(guó)、日本和非日元的亞洲國(guó)家或地區(qū)發(fā)行的債券。鏈接：

熊貓債券.docMunicipalBonds(P22)IssuedbystateandlocalgovernmentsMaturities–rangeupto30years等價(jià)應(yīng)稅收益率:參見公式(2-1)和(2-2)和概念檢查3

CorporateBondsIssuedbyprivatefirmsSemi-annualinterestpaymentsSubjecttolargerdefaultriskthangovernmentsecuritiesOptionsincorporatebondsCallableConvertible可轉(zhuǎn)換公司債券：convertiblebonds

是一種可以把債券轉(zhuǎn)換成股票的公司債券，債券投資者就有可能獲得股價(jià)上漲的收益。鏈接：可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)是否處境尷尬

可轉(zhuǎn)債

港近8成雷曼苦主接受回購MortgagesandMortgage-BackedSecurities

證券化是指資產(chǎn)權(quán)益人將缺乏流動(dòng)性、但具有可預(yù)期收入的資產(chǎn)通過發(fā)行證券方式予以出售，獲得融資變現(xiàn)。在功能意義上，資產(chǎn)證券化被視為一種信用體制創(chuàng)新，有別于傳統(tǒng)的間接融資和直接融資的第三種融資模式。有兩種形式ABS和MBS實(shí)務(wù)操作中，不僅銀行信貸資產(chǎn)高比例證券化，任何可產(chǎn)生穩(wěn)定預(yù)期收入的資產(chǎn)，包括企業(yè)的應(yīng)受賬款債權(quán)，直至一個(gè)作家未來若干年的版權(quán)收益，均可設(shè)計(jì)為證券發(fā)售

1970.美國(guó)國(guó)民抵押貸款協(xié)會(huì)（GNMA）擔(dān)保的證券（過手證券）。房屋抵押貸款100億，5.53%年息。對(duì)應(yīng)銀行手中有100億的抵押物（房產(chǎn)證）由GNMA擔(dān)保發(fā)行證券，收回資金。Securitization,however,nowallowsborrowerstoentercapitalmarketdirectly.Inthisprocedurepoolsofloanstypicallyareaggregatedintopass-throughsecurities,suchasmortgagepoolpass-throughs

Collateralizedautomobilereceivable(CAR),apass-througharrangementforcarloans.TheloanoriginatorpassestheloanpaymentsthroughtotheholderoftheCARSecuritiesforhomeequityloansandstudentloansSecuritizationalsohasbeenusedtoallowU.S.bankstounloadtheirportfoliosofshakyloanstodevelopingcountriessuchasBradybonds.TheUnitedStateshasenhancedthecreditqualityofthesebondsbydesigningaquantityofTreasurybondstoserveaspartialcollateralfortheloads.Intheeventofaforeigndefault,theholdersoftheBradybondswouldhaveclaimstothecollateral

資產(chǎn)證券化正在改變世界金融資源的配置。在美國(guó)，資產(chǎn)證券化的市場(chǎng)份額已經(jīng)達(dá)到整個(gè)債務(wù)市場(chǎng)的三分之一。1990年，資產(chǎn)支持證券和按揭支持證券的總額超過了公司債券的總額，1991年按揭證券化的市場(chǎng)份額超出了公司債券市場(chǎng)規(guī)模案例:華爾街金融又創(chuàng)新我國(guó)證券化進(jìn)程銀行按揭證券化之爭(zhēng)總規(guī)模減少20億建行房貸證券化9月且慢為資產(chǎn)證券化叫好網(wǎng)通將發(fā)112億元資產(chǎn)支持證券資產(chǎn)支持證券

分析總結(jié)：我國(guó)資產(chǎn)證券化已經(jīng)起步，今后還會(huì)有很大的發(fā)展空間。美國(guó)證券化過程中的危機(jī)華爾街五大投資銀行已垮掉三家房利美房地美即將破產(chǎn)中國(guó)投資面臨虧損風(fēng)險(xiǎn)我國(guó)債券市場(chǎng)概況和發(fā)展我國(guó)債市在不斷發(fā)展,交易品種在不斷增加鏈接:長(zhǎng)海證券交易所

分離式債券列表

變身企業(yè)債市政債券偷跑

財(cái)政部恢復(fù)地方政府債發(fā)行關(guān)注分離式可轉(zhuǎn)債按照香港市場(chǎng)的說法，分離式可轉(zhuǎn)債就是附認(rèn)股權(quán)證的公司債，顧名思義,就是認(rèn)股權(quán)證加公司債券的組合產(chǎn)品，由于發(fā)行時(shí)，權(quán)證和債券組合在一起，而上市后，分離式可轉(zhuǎn)債又自動(dòng)拆分為公司債券和認(rèn)股權(quán)證，在兩個(gè)不同的市場(chǎng)上交易，因此也稱分離式可轉(zhuǎn)債。我們以馬鋼為例，每張馬鋼分離式可轉(zhuǎn)債，包括債券和權(quán)證兩部分，在債券部分，就是一張期限5年，年利率1.4%到2.0%之間的公司債，由于該債券是由關(guān)聯(lián)方馬鋼集團(tuán)提供擔(dān)保，這與普通企業(yè)債由四大國(guó)有銀行擔(dān)保不同，債券信用風(fēng)險(xiǎn)偏高，而利率卻明顯低于普通企業(yè)債3.97%的即期收益，在債券方面，馬鋼分離式可轉(zhuǎn)債并沒有什么“油水”，真正決定收益的還是權(quán)證。每張馬鋼分離式可轉(zhuǎn)債，還無償派發(fā)了23份，行權(quán)價(jià)為3.40元的股本權(quán)證，分離交易可轉(zhuǎn)債雖然有可轉(zhuǎn)債之名，卻無丁點(diǎn)可轉(zhuǎn)債之實(shí)。僅僅是債券+權(quán)證的簡(jiǎn)單拼湊，定價(jià)機(jī)制極其單純，根本沒有傳統(tǒng)轉(zhuǎn)債的復(fù)雜期權(quán)組合以及博弈關(guān)系，一般沒有贖回、回售條款（特別回售條款除外）、轉(zhuǎn)股價(jià)特別向下修正條款。

對(duì)發(fā)行人而言，與傳統(tǒng)的轉(zhuǎn)債相比，分離交易債最大的優(yōu)點(diǎn)是“二次融資”。在分離交易債發(fā)行時(shí)，投資者需要出資認(rèn)購債券；而如果投資者行權(quán)（權(quán)證到期時(shí)公司股價(jià)高于行權(quán)價(jià)時(shí)），會(huì)再次出資認(rèn)購股票。而且由于有權(quán)證部分，分離交易債的債券部分票面利率可以遠(yuǎn)低于普通轉(zhuǎn)債，亦即其整體的融資成本相當(dāng)?shù)土?/p>

當(dāng)然了，發(fā)行人不得不負(fù)擔(dān)歸還債券的責(zé)任。分離型可轉(zhuǎn)債一般為歐是權(quán)證只有到期日才可行權(quán)相關(guān)案例創(chuàng)新的足跡——國(guó)家開發(fā)銀行金融債券品種創(chuàng)新綜述中國(guó)進(jìn)出口銀行2002年度金融債券發(fā)行說明書民生銀行擬發(fā)300億金融債國(guó)開行將發(fā)200億金融債《關(guān)于將次級(jí)定期債務(wù)計(jì)入附屬資本的通知》銀行大規(guī)模發(fā)行次級(jí)債熱引發(fā)四重?fù)?dān)憂2.3權(quán)益證券普通股(參見教材P25)

作為所有權(quán)份額的普通股，代表著對(duì)一家公司所有權(quán)的份額。每一份普通股都給予其所有者對(duì)公司經(jīng)營(yíng)管理的一份投票權(quán)以及一份對(duì)公司所有者收益的分享權(quán)普通股的特點(diǎn):剩余索償權(quán)和有限責(zé)任股市行情(實(shí)驗(yàn)課的內(nèi)容)

資本利得和市盈率優(yōu)先股(參見教材P26):similartoinfinite-maturitybond鏈接:巴菲特購買高盛優(yōu)先股普通股(commonstocks)

藍(lán)籌股（bluechipstocks),成長(zhǎng)股（growthstocks),收入股（incomestocks）鏈接：中國(guó)的藍(lán)籌股和收入股

中證100指數(shù)樣本名單

上證紅利指數(shù)ListingofStocks

TradedontheNYSE我國(guó)股權(quán)結(jié)構(gòu)的改革回顧：證監(jiān)會(huì)叫停國(guó)有股減持決策始末

2001年10月22日，大盤全線潰退至1514點(diǎn)，"5.19恢復(fù)性上升情"的"鐵底"1500點(diǎn)眼看就要失守。當(dāng)晚，證監(jiān)會(huì)緊急聲明：停止執(zhí)行《減持國(guó)有股籌集社會(huì)保障資金管理暫行辦法》第五條關(guān)于"國(guó)家擁有股份的股份有限公司向公共投資者首次發(fā)行和增發(fā)股票時(shí)，均應(yīng)按融資額的10％出售國(guó)有股"的規(guī)定國(guó)有股減持關(guān)于股改中的對(duì)價(jià)對(duì)價(jià)最早是英美合同法中的概念，指一方得到權(quán)利、權(quán)益、益處或是另一方換取對(duì)方承諾，所做的或所承諾的損失、所擔(dān)負(fù)的責(zé)任或是犧牲。后來，對(duì)價(jià)的使用范圍擴(kuò)展到其他方面。

股改方案中，“對(duì)價(jià)”可以理解為非流通股股東為取得流通權(quán)，向流通股股東支付的相應(yīng)的代價(jià)（對(duì)價(jià)），對(duì)價(jià)可以采用股票、現(xiàn)金等其他共同認(rèn)可的形式

案例：股改和大小非長(zhǎng)江電力股改方案每10股送1股派2份權(quán)證股權(quán)分置改革和大小非解禁2.4股票和債券市場(chǎng)指數(shù)(參見教材P26)

股票價(jià)格指數(shù)及其計(jì)算股價(jià)指數(shù)是反映股市行情的綜合指數(shù)。股價(jià)指數(shù)是反映不同時(shí)期股價(jià)變動(dòng)的相對(duì)水平指標(biāo)，計(jì)算方法是先確定某一時(shí)間的股價(jià)均價(jià)為基期固定不變，基期值可任意選定，但一般定為100點(diǎn)或1000點(diǎn)均可，然后以現(xiàn)在的股價(jià)均價(jià)為報(bào)告期數(shù)據(jù)與之相比較，這是股價(jià)變動(dòng)幅度的衡量。

編制股價(jià)指數(shù)的三種方法：即算術(shù)平均數(shù)法、修正平均數(shù)法和加權(quán)指數(shù)法。

TrackaveragereturnsComparingperformanceofmanagersBaseofderivativesUsesofStockIndexes環(huán)球股指匯總_道.瓊斯股指

1884年7月3日，美國(guó)道.瓊斯公司首次公布紐約證交所中以11家樣本股為代表的綜合股指。此后擴(kuò)大到65家，樣本股包括30家工業(yè)類股票，20家運(yùn)輸類股票和15家公用事業(yè)類股票，并同時(shí)編制這三類分類股指?，F(xiàn)在，世界各地經(jīng)常引用的道.瓊斯股指并非是其65家綜合股指，而是30種工業(yè)類股指。道.瓊斯采用算術(shù)平均數(shù)計(jì)算，并用修正平均數(shù)加以修正。1972年11月14日，指數(shù)觸及1000點(diǎn)；1987年1月8日，指數(shù)跨越2000點(diǎn)；1997年2月13日，指數(shù)上摸7000點(diǎn)；1997年7月16日，指數(shù)站在8000點(diǎn)上方；1998年4月6日，指數(shù)顯示9000點(diǎn)；1999年3月29日，指數(shù)終于突破10000點(diǎn)。

道瓊斯公司1882年創(chuàng)立，主要提供新聞服務(wù)和指數(shù)服務(wù)。道瓊斯股價(jià)指數(shù)是世界上歷史最為悠久的股票指數(shù)，自從1896年開始發(fā)布道瓊斯工業(yè)指數(shù)(DJIA)以來，至今已有百年多歷史，目前編制并維護(hù)著4000多個(gè)指數(shù)，涉及股票價(jià)格指數(shù)、債券價(jià)格指數(shù)和商品指數(shù)。道瓊斯股指數(shù)已經(jīng)無可動(dòng)搖的成為世界上影響力最大，最具權(quán)威性的一種股票價(jià)格指數(shù)。日經(jīng)股指

這是日本經(jīng)濟(jì)新聞社編制的東京證交所股指，基期日是1949年5月16日，以東京證交所上市第一批225家股票為樣本股。1975年5月1日，日本經(jīng)濟(jì)新聞社購得道.瓊斯商標(biāo)，改為日經(jīng)道.瓊斯股指。

恒生指數(shù)。

香港聯(lián)合交易所著名的恒生指數(shù)由香港恒生銀行編制。采用33家樣本股，基期日現(xiàn)為1984年1月13日?，F(xiàn)在香港聯(lián)交所還公布由恒生銀行編制的Ｈ股指數(shù)，也稱國(guó)企指數(shù)以及紅籌股指數(shù)，Ｈ股指數(shù)基期日1994年7月8日，紅籌股指數(shù)基期日1993年1月4日，基期指數(shù)均為1000點(diǎn)。這三個(gè)股指對(duì)內(nèi)地證券股價(jià)走勢(shì)也有一定影響。上海證交所股價(jià)指數(shù)上海證券交易所指數(shù)列表上證綜合指數(shù)的樣本股是全部上市股票，包括A股和B股，從總體上反映了上海證券交易所上市股票價(jià)格的變動(dòng)情況，自1991年7月15日起正式發(fā)布。新上證綜指當(dāng)前由滬市所有G股組成；此后，實(shí)施股權(quán)分置改革的股票在方案實(shí)施后的第二個(gè)交易日納入指數(shù)；指數(shù)以總股本加權(quán)計(jì)算；新上證綜指于2006年1月4日發(fā)布。

滬深300指數(shù)是由上海和深圳證券市場(chǎng)中選取300只A股作為樣本編制而成的成份股指數(shù)。滬深300指數(shù)樣本覆蓋了滬深市場(chǎng)六成左右的市值，具有良好的市場(chǎng)代表性。滬深300指數(shù)是滬深證券交易所第一次聯(lián)合發(fā)布的反映A股市場(chǎng)整體走勢(shì)的指數(shù)。它的推出，豐富了市場(chǎng)現(xiàn)有的指數(shù)體系，增加了一項(xiàng)用于觀察市場(chǎng)走勢(shì)的指標(biāo)，有利于投資者全面把握市場(chǎng)運(yùn)行狀況，也進(jìn)一步為指數(shù)投資產(chǎn)品的創(chuàng)新和發(fā)展提供了基礎(chǔ)條件。上證紅利指數(shù)挑選在上證所上市的現(xiàn)金股息率高、分紅比較穩(wěn)定、具有一定規(guī)模及流動(dòng)性的50只股票作為樣本，以反映上海證券市場(chǎng)高紅利股票的整體狀況和走勢(shì)。該指數(shù)2005年1月4日發(fā)布。上證紅利指數(shù)是上證所成功推出上證180、上證50等指數(shù)后的又一次指數(shù)創(chuàng)新，是滿足市場(chǎng)需求、服務(wù)投資者的重要舉措。上證紅利指數(shù)是一個(gè)重要的特色指數(shù)，它不僅進(jìn)一步完善了上證指數(shù)體系和指數(shù)結(jié)構(gòu)，豐富指數(shù)品種，也為指數(shù)產(chǎn)品開發(fā)和金融工具創(chuàng)新創(chuàng)造了條件。

指數(shù)計(jì)算方法(以道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)為例)(參見教材P27例2-2例2-3)算術(shù)和調(diào)整平均數(shù)法如：有4只股票A、B、C和D，其價(jià)格分別為10、15、25和30元，則4只股票的算術(shù)平均價(jià)格為20元，當(dāng)其中某只股票發(fā)生拆股時(shí)，如D股票由1股拆為3股，D股票價(jià)格變成10元，則4只股票的平均價(jià)格會(huì)下降，進(jìn)而影響股票指數(shù)，可以通過調(diào)整除數(shù)的方法，消除此因素的影響。即股價(jià)平均數(shù)=（10+15+25+10）/？=20？=（10+15+25+10）/20=拆股后的總價(jià)格/拆股前的平均數(shù)=新除數(shù)例一：某股市設(shè)有Ａ、Ｂ、Ｃ三個(gè)樣本股，當(dāng)日收盤價(jià)分別為10元、20元、30元，并公布Ａ股票以一股送一股的股本變動(dòng)方案，因總股本擴(kuò)大一倍，其價(jià)格自然相應(yīng)減少一半，次日開盤價(jià)分別為5元、20元、30元，交易一天收盤價(jià)分別為7元、20元、30元。假定該股市基期均價(jià)為8元作為指數(shù)100點(diǎn)，求該股市當(dāng)日和次日股價(jià)均價(jià)及指數(shù)？

分析

這道題目首先我們要計(jì)算出當(dāng)日均價(jià)和當(dāng)日指數(shù)：

當(dāng)日均價(jià)＝10＋20＋30/3＝20

當(dāng)日指數(shù)=20/8Ⅹ100=250

這表示現(xiàn)在的股價(jià)均價(jià)20元相當(dāng)于基期日均價(jià)的2.5倍，或者說，相當(dāng)于指數(shù)250點(diǎn)，上漲了150點(diǎn)。

在求次日均價(jià)時(shí)，須先求出一個(gè)調(diào)整系數(shù)，稱為新除數(shù)。新除數(shù)的公式是用股本結(jié)構(gòu)變動(dòng)后的新股價(jià)總額，除以股本結(jié)構(gòu)變動(dòng)前的股價(jià)平均價(jià)。在此案例中，

新除數(shù)＝5＋20＋30/20＝2.75

然后，就可用次日收盤價(jià)除以新除數(shù)得出次日均價(jià)。

次日均價(jià)＝7＋20＋30/2.75＝20.73元次日股指=20.73/8Ⅹ100=259.13

此案例表明采用了修正平均數(shù)方法，清除了Ａ股票由于股本擴(kuò)張帶來的股指非正常波動(dòng)，沒有出現(xiàn)數(shù)據(jù)人為地?cái)嗔?，保持了指?shù)的連貫性。案例中股指上升了9.13點(diǎn)，是因?yàn)椋凉善苯灰咨仙?元所致，指數(shù)增幅3.65％。假如不采用新除數(shù)加以修正，又會(huì)是什么情況？如次日均價(jià)為：7＋20＋30/3＝19元，那么次日指數(shù)就相應(yīng)為：19/8×100＝237.50點(diǎn)，指數(shù)反而下跌了12.5點(diǎn)，這顯然不合理，因?yàn)榇稳展蓛r(jià)并未從10元跌至7元，在股指圖表上這12多點(diǎn)的突然下跌斷裂層會(huì)使數(shù)據(jù)完全失去參考價(jià)值。

關(guān)于除權(quán)處息解釋除權(quán)除息

除權(quán)除息

加權(quán)指數(shù)法(市值加權(quán)指數(shù)P29)例：已知資料如下：股價(jià)（元）交易量（股）股票基期計(jì)算期基期計(jì)算期A1530100120B2018150150C3045200300D3535120100求：拉氏指數(shù)，貝氏指數(shù)和費(fèi)希爾指數(shù)。拉氏指數(shù)：

30Ⅹ100+18Ⅹ150+45Ⅹ200+35Ⅹ12015Ⅹ100+20Ⅹ150+30Ⅹ200+35Ⅹ120=128.6%貝氏指數(shù):

30Ⅹ120+18Ⅹ150+45Ⅹ300+35Ⅹ10015Ⅹ120+20Ⅹ150+30Ⅹ300+35Ⅹ100=134.7%費(fèi)希爾指數(shù):

拉氏指數(shù)Ⅹ貝氏指數(shù)=131.6%案例討論上證180指數(shù)編制方法上證180成分股指數(shù)的修正

1.修正公式:上證指數(shù)系列均采用“除數(shù)修正法”修正。

當(dāng)成份股