中國(guó)大豆市場(chǎng)供需現(xiàn)狀分析及大豆市場(chǎng)發(fā)展前景展望

一、大豆市場(chǎng)供需現(xiàn)狀

大豆是我國(guó)第四大糧食品種，占糧食種植面積的10%。2019年度我國(guó)大豆產(chǎn)量1965萬(wàn)噸，消費(fèi)量為10534萬(wàn)噸，進(jìn)口量8851萬(wàn)噸，出口量11.7萬(wàn)噸，進(jìn)口占消費(fèi)比達(dá)84%，出口占生產(chǎn)比為1.1%。下游消費(fèi)主要有壓榨、食用、損耗及其他、種用四大用途，壓榨、食用、損耗及其他、種用量分別為8856、1311、300、67萬(wàn)噸，壓榨消費(fèi)占比達(dá)84.07%，大豆是我國(guó)食用油第一大來(lái)源。

1、供給端：受疫情擴(kuò)散影響，我國(guó)進(jìn)口量或?qū)p少

《2020-2026年中國(guó)大豆種植產(chǎn)業(yè)運(yùn)營(yíng)現(xiàn)狀及發(fā)展前景分析報(bào)告》數(shù)據(jù)顯示：由于我國(guó)種植大豆成本高，種植利潤(rùn)低，國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力較弱，農(nóng)民種植積極性不高，我國(guó)大豆產(chǎn)業(yè)對(duì)外依存度極高。為實(shí)施好新形勢(shì)下國(guó)家糧食安全戰(zhàn)略，積極應(yīng)對(duì)復(fù)雜國(guó)際貿(mào)易環(huán)境，促進(jìn)我國(guó)大豆生產(chǎn)恢復(fù)發(fā)展，提升國(guó)產(chǎn)大豆自給水平，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部決定從2019年起實(shí)施大豆振興計(jì)劃，將大豆種植補(bǔ)貼提升至400-600元/畝，高于玉米和小麥的種植補(bǔ)貼水平，農(nóng)民種植積極性大大提高，2019年我國(guó)大豆種植面積從841萬(wàn)公頃增加到933萬(wàn)公頃，增長(zhǎng)10.94%，大豆產(chǎn)量增長(zhǎng)至1695萬(wàn)噸。但是，受限于耕地面積和土壤氣候影響，又疊加水稻和玉米的重要戰(zhàn)略地位不能動(dòng)搖，我們判斷，國(guó)內(nèi)想要徹底擺脫大豆對(duì)外依存度高的局面難度較大。

我國(guó)大豆消費(fèi)高度依賴(lài)進(jìn)口，2019年我國(guó)大豆進(jìn)口量為8851萬(wàn)噸，占國(guó)內(nèi)大豆消費(fèi)總量的84%。2019年我國(guó)進(jìn)口大豆來(lái)源國(guó)主要為巴西、美國(guó)、阿根廷，進(jìn)口量分比為5284、1385、748萬(wàn)噸，分別占進(jìn)口量的59.70%、15.655%和8.46%。今年3月新冠病毒已經(jīng)蔓延全球，為應(yīng)對(duì)新冠病毒傳播，巴西、美國(guó)和阿根廷均已采取不同程度防控措施。產(chǎn)地的物流受限可能會(huì)再次導(dǎo)致大豆近月到港的延遲。同時(shí)兩國(guó)為保障國(guó)內(nèi)食品供給充足，不排除降低糧食出口量，屆時(shí)我國(guó)大豆進(jìn)口量或?qū)⑾禄?/p>

2018年受中美貿(mào)易戰(zhàn)影響，我國(guó)減少美國(guó)大豆進(jìn)口，大豆庫(kù)存降到近年低位，為1,946萬(wàn)噸。2019年，我國(guó)加大對(duì)巴西大豆的進(jìn)口，同時(shí)因國(guó)內(nèi)非洲豬瘟肆虐，能繁母豬存欄量同比下降37.80%，對(duì)豆粕的需求下降，故2019年大豆庫(kù)存增加到2173萬(wàn)噸。2019年，我國(guó)大豆庫(kù)存/消費(fèi)比為20.63%。受新冠疫情影響，如果進(jìn)口大豆持續(xù)減少，我國(guó)大豆庫(kù)存恐難以支撐國(guó)內(nèi)消費(fèi)。

2、需求端：生豬存欄觸底反彈，大豆需求趨旺

大豆榨油的主要產(chǎn)物為豆粕和豆油，進(jìn)口大豆出粕率約為80%。而豆粕主要用于家禽和生豬飼料，消費(fèi)占比分別為52%和29%。

非瘟剛在我國(guó)發(fā)生的時(shí)候，國(guó)內(nèi)生豬養(yǎng)殖戶(hù)依舊以小規(guī)模為主，由于散戶(hù)和中小養(yǎng)殖戶(hù)防疫能力不足，在非洲豬瘟肆虐的背景下，大量生豬因感染非瘟而被撲殺，生豬和能繁母豬存欄數(shù)量雙雙下滑。2019年，為盡快應(yīng)對(duì)疫情對(duì)中國(guó)養(yǎng)豬業(yè)的一系列影響，促進(jìn)生豬養(yǎng)殖業(yè)產(chǎn)能恢復(fù)，保障人民群眾“菜籃子”穩(wěn)定，國(guó)家各部委出臺(tái)了關(guān)于促進(jìn)生豬養(yǎng)殖、穩(wěn)產(chǎn)保供的“一攬子”政策。在政策大力支持下，截至2020年1月，全國(guó)能繁母豬存欄環(huán)比增長(zhǎng)1.20%，連續(xù)4個(gè)月實(shí)現(xiàn)同比正增長(zhǎng)。我們認(rèn)為，生豬存欄已現(xiàn)拐點(diǎn)，隨著后續(xù)疫情的逐步平穩(wěn)，生豬存欄將處于穩(wěn)步提升態(tài)勢(shì)，帶動(dòng)豬料進(jìn)而玉米和豆粕的增量需求。

禽料方面，環(huán)顧歷史數(shù)據(jù)，豬雞替代效應(yīng)明顯，豬雞價(jià)格呈現(xiàn)同向波動(dòng)趨勢(shì)。受非洲豬瘟疫情影響，國(guó)內(nèi)生豬產(chǎn)能去化幅度遠(yuǎn)超歷史記錄，豬肉供給不足帶動(dòng)禽肉需求向好。我們認(rèn)為，非瘟疫情將提升我國(guó)雞肉消費(fèi)占比，豬肉供給缺口有望推動(dòng)雞肉消費(fèi)快速提升。此外，按照白羽肉雞產(chǎn)能傳導(dǎo)周期推算，2020年白羽肉雞供給將溫和上升，供需格局支撐禽鏈維持高景氣，從而帶動(dòng)豆粕消費(fèi)增量。

綜上，從需求端來(lái)看，政府出臺(tái)政策推進(jìn)生豬產(chǎn)能擴(kuò)大，能繁母豬存欄量增加。生豬存欄有望大幅提升，進(jìn)而帶動(dòng)豬飼料原材料豆粕的需求，從而帶動(dòng)國(guó)內(nèi)大豆消費(fèi)增量需求。供給端，受小麥、玉米、水稻三大主糧種植面積無(wú)法深度下調(diào)影響，預(yù)計(jì)大豆振興計(jì)劃不會(huì)大幅度增加大豆產(chǎn)量，較難改變我國(guó)嚴(yán)重依賴(lài)進(jìn)口大豆的局面；同時(shí)，考慮到新冠病毒在全球范圍內(nèi)的快速擴(kuò)散，我國(guó)大豆進(jìn)口量或?qū)⑾禄?/p>

二、2020年大豆市場(chǎng)展望

展望2020年國(guó)際市場(chǎng)大豆和豆油價(jià)格走勢(shì),全球大豆期末庫(kù)存和庫(kù)消比下降令大豆供需基本面好轉(zhuǎn),但仍然處于供過(guò)于求的過(guò)剩格局。中美簽訂第一階段貿(mào)易協(xié)議令全球大豆貿(mào)易重回正軌,提振美豆出口競(jìng)爭(zhēng)力,美豆期價(jià)交易區(qū)間相應(yīng)上移。但上半年厄爾尼諾不活躍天氣將令天氣缺少炒作題材,加之美國(guó)大豆面積增加,南美豐產(chǎn)上市,大豆期價(jià)上半年走勢(shì)仍不樂(lè)觀,下半年美豆生長(zhǎng)進(jìn)入關(guān)鍵期,中國(guó)需求逐步復(fù)蘇,期價(jià)走勢(shì)或有轉(zhuǎn)機(jī)。美豆進(jìn)口壁壘消除后,國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆短缺的現(xiàn)象將獲得緩解,中美貿(mào)易協(xié)議對(duì)中國(guó)進(jìn)口美國(guó)農(nóng)產(chǎn)品增加額度的規(guī)定將會(huì)增加包括國(guó)產(chǎn)大豆在內(nèi)的農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的下行壓力。缺少了貿(mào)易摩擦題材,農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格內(nèi)強(qiáng)外弱的異?，F(xiàn)象將難以發(fā)生,內(nèi)外盤(pán)聯(lián)動(dòng)將會(huì)增強(qiáng)。

中國(guó)需求的恢復(fù)程度對(duì)全球大豆消費(fèi)產(chǎn)生重大影響。國(guó)產(chǎn)豆方面,臨儲(chǔ)大豆庫(kù)存拍賣(mài)完畢,完全市場(chǎng)化的背景下,資金對(duì)豆一品種的做多動(dòng)力較大。但隨著豬肉價(jià)格的逐步回調(diào),食用植物蛋白需求增加幅度可能下降,市場(chǎng)或?qū)⒅鼗毓┻^(guò)于求的局面,這將限制國(guó)產(chǎn)大豆期現(xiàn)貨價(jià)格的上行空間。豆油方面,除了重點(diǎn)關(guān)注東南亞棕櫚油在生物柴油領(lǐng)域的消費(fèi)情況,2020年國(guó)內(nèi)養(yǎng)殖業(yè)復(fù)蘇情況將會(huì)影響油粕價(jià)格比走勢(shì),預(yù)計(jì)2020年油粕價(jià)格比走勢(shì)先漲后跌,上半年豆粕價(jià)格仍將偏弱,而豆油價(jià)格仍將偏強(qiáng),下半年隨著國(guó)內(nèi)養(yǎng)殖業(yè)的復(fù)蘇和東南亞棕桐油供應(yīng)增加,豆油價(jià)格將會(huì)出現(xiàn)回調(diào)走勢(shì)。

1、2019/2020年度全球大豆期末庫(kù)存同比下降

由于需求增幅大于供應(yīng)增幅,2019/2020年度(2019年10月-2020年9月》全球大豆期末庫(kù)存將從2018/2019年度的110276千噸下降至96672千噸同比下降12.34%。全球大豆庫(kù)存消費(fèi)比由18.28%下降至16.22%,全球大豆庫(kù)存消費(fèi)比依然處于偏高水平,顯示供過(guò)于求仍將持續(xù)。但期末庫(kù)存和庫(kù)存消費(fèi)比觸頂回落,說(shuō)明大豆的供需基本面有好轉(zhuǎn)的跡象。

2、中國(guó)大豆消費(fèi)量和進(jìn)口量逐步復(fù)蘇

預(yù)計(jì)2019/2020年度中國(guó)大豆消費(fèi)量為12255.5萬(wàn)噸,較2018/2019年度的12157.1萬(wàn)噸增加98.4萬(wàn)噸。預(yù)計(jì)2019/2020年度(2019年10月-2020年9月)中國(guó)大豆進(jìn)口量為8500萬(wàn)噸,同比提高2.98%;而2018/2019年度(2018年10月-2019年9月)中國(guó)大豆進(jìn)口量為8254萬(wàn)噸,同比減少12.28%。

3、美豆出口競(jìng)爭(zhēng)力增強(qiáng)

截至2020年1月9日,2019/2020年度(2019年10月-2020年9月)美國(guó)對(duì)中國(guó)(大陸地區(qū))大豆出口裝船量為983.9萬(wàn)噸,高于上年度同期的47.4萬(wàn)噸。迄今美國(guó)對(duì)中國(guó)已銷(xiāo)售但未裝船的2019/2020年度大豆數(shù)量為155.0萬(wàn)噸,上年度同期為301.0萬(wàn)噸。2019/2020年度迄今為止,美國(guó)對(duì)華大豆銷(xiāo)售總量(已經(jīng)裝船和尚未裝船的銷(xiāo)售量)為1138.8萬(wàn)噸,較上年度同期的348.4萬(wàn)噸提高226.9%。由于中美第一階段貿(mào)易協(xié)議中規(guī)定中國(guó)在未來(lái)兩年內(nèi)增加進(jìn)口400億美元的美國(guó)農(nóng)產(chǎn)品,作為農(nóng)產(chǎn)品銷(xiāo)售中的主要品種,預(yù)計(jì)未來(lái)兩年美豆出口銷(xiāo)售量將會(huì)受到中長(zhǎng)期提振。

4、2020年美國(guó)大豆種植面積預(yù)計(jì)增加

一是2019年美國(guó)大豆種植面積因種植期惡劣天氣而大幅下降,2020年種植面積預(yù)計(jì)將會(huì)恢復(fù)性增加;二是中美貿(mào)易協(xié)議簽訂對(duì)美豆出口需求長(zhǎng)期利好,使得美國(guó)農(nóng)戶(hù)對(duì)大豆種植信心增加;三是當(dāng)前CBOT市場(chǎng)(ChicagoBoardofTrade,是芝加哥商品交易所集團(tuán)簡(jiǎn)寫(xiě),代表國(guó)際大豆權(quán)威期貨價(jià)格)大豆、玉米比價(jià)關(guān)系中處于高位,顯示大豆種植比較收益較高。

5、未來(lái)天氣處于厄爾尼諾不活躍狀態(tài)

2020年北半球春季全球可能維持中性天氣。當(dāng)前天氣是厄爾尼諾不活躍狀態(tài),大部分的