近三年特斯拉財務報表分析特斯拉，作為全球造車新勢力的代表，在這次疫情中無疑像站在劍刃上的狂舞者，看客們各懷心思地時而尖叫著，時而為它捏把汗。進入2020年，隨著疫情的“驚悚”蔓延，特斯拉的股價也走出了最“驚悚”的坡度，特斯拉股價上漲的盡頭在哪里，與宇宙的盡頭一樣，成了謎。&0Q特斯拉股價走勢（美元）500美東時間10月21日，特斯拉發(fā)布了2020年第三季度財報，其財務表現(xiàn)在許多維度都貢獻了歷史最佳。隨著銷量創(chuàng)記錄，特斯拉的凈利潤水平達到歷史季度最高點，并實現(xiàn)連續(xù)5個月凈利潤為正，現(xiàn)金儲備愈加充沛而穩(wěn)定，資本支出也到達高位，并將繼續(xù)擴大投入。銷量即正義，無論是財報還是電話會議，特斯拉無不在強調，擴大產能，提高產量和銷量將是其始終不變的根本目標。新產品的研發(fā)制造、產品質量的提升、電池新技術的研發(fā)、電池產能的提高、制造技術的創(chuàng)新、降低生產成本、提高運營效率、降低車輛售價、自動駕駛技術的迭代、一體化的垂直整合，一切都是為了實現(xiàn)產能和銷量的最大化。而特斯拉產量與銷量的變化，也直接推動了其盈利能力、運營能力、現(xiàn)金儲備及償債能力一路從窘境、困境，到漸入佳境。一、銷量和產能銷量方面自2016年6月收購solarcity至今，特斯拉的主要業(yè)務包括汽車銷售、儲能及服務三大板塊，汽車銷售業(yè)務仍為大頭。汽車業(yè)務銷量方面，2020年第三季度特斯拉四款車型共交付了139，593臺，前三季度累計交付318，980臺，距離全年50萬臺交付量還差181020臺。盡管面臨市場重大的不確定性，困難重重，但是特斯拉仍將維持50萬臺年交付量的目標，也就是在接下來的三個月中，特斯拉月均

交付量不能低于6萬輛。從三季度最后一個月的銷量來看，特斯拉在國內的銷量已顯乏力。銷量最大的國產Model3在9月上險量環(huán)比下降約5.7%。車型1車型1月2月3月4月S月6月7月8月9月總計國產Model%長續(xù)航1642酰激g2213201196駝國產Model3-標準續(xù)航26052132112734153107201408275S3932488727074s國產合計2605213211278415411362149771145211B421068180383進口特斯拉Mode13578154648159102452342281779進口特斯拉ModelS1311321327629招233517進口特斯拉"odHX367296503089743211511419874099以上合計356323161270846341156315530116191171S131298677B作為天選之子的特斯拉曾經的瓶頸主要在供給側，產能跟不上，供不應求。但接下來，無論是第四季度還是即將到來的2021年，都將是電動車新品的爆發(fā)期，對于在本地化、價格等方面均頗受詬病的特斯拉來講，無論在歐洲市場還是中國市場都將面臨更加激烈的圍剿，刺激需求、擴大銷量將成為特斯拉接下來需要解決的主要矛盾。為了完成銷售目標，特斯拉已經在10月份開始實施降價。在財報電話會議上，有機構提問如果必須降價才能達成銷量目標，但降價會導致利潤目標達不到，特斯拉還會不會選擇降價？馬斯克稱他不認為特斯拉的產品不夠吸引人，但確實不夠實惠。“無論是車還是其他產品，如果價格過高，只要消費者沒有足夠資金，那不管價值主張是什么，他們都不會買。因此，將產品價格降低，讓消費者買得起，非常重要。我們必須讓產品更加實惠，讓人們都買得起。我們希望逐漸讓更多人買得起特斯拉，同時降低生產成本?！边@段話翻譯過來的意思是，特斯拉的降價也是沒有盡頭的。不知韭菜們的欲哭無淚，能否換來特斯拉一次又一次銷量里程碑？另外在新季度的交付中，由于更低價格的Model3、ModelY的銷量占比越來越大，特斯拉的銷售均價也有所下降。產能方面在經歷了2018年Model3的產能地獄之后，無論是技術還是心態(tài)，特斯拉和馬斯克都在趨于成熟。馬斯克承認，建設大型汽車工廠是他見過的最困難的挑戰(zhàn)之一?！皩嶋H上，將制造工廠培養(yǎng)為量產技術的工廠確實是一件很難的事情……工廠產能將呈現(xiàn)S曲線發(fā)展……存在很多不確定性。”目前，Model3的產能已經得到極大的釋放，最新財報中顯示，上海Model3工廠已經達到規(guī)劃產能，弗里蒙特的ModelY工廠預計也將很快達到規(guī)劃產能，柏林與奧斯汀的超級工廠預計明年開啟產品交付。特斯拉預計明年的汽車產量應該在84萬到100萬輛之間。另外，特斯拉未來兩年每年在新產能部署上的資本支出也將增至45億美元到60億美元，也就是說未來兩年資本支出最高可達120億美元?！拔覀儺斍罢谕瑫r推出ModelY和SolarRoof太陽能屋頂新產品，在三個大洲建設生產設施，并嘗試開發(fā)和生產新的電芯技術，我們的資本支出速度將受多種因素影響，包括項目優(yōu)先級、達成里程碑的速度、各個產品的生產調整和相互之間的協(xié)調、資本效率的提升，以及新項目的增加?！苯衲甑谌径龋厮估馁Y本支出已經同比增長了161%達到10.05億美元，今年的資本支出預計將達到預期的25億美元-30億美元的上限。資本支出｛億美元）2020年前三季度，特斯拉在新增產能、新建服務中心、新建超充站等方面的支出已經達到了20億美元。盡管資本支出增多，但是特斯拉表示其仍將保持盈利。廠房、設備等固定資產基本上一直在特斯拉的資產中占據(jù)最大的比例。?頓忖費用及其超度動更產在高速而大量的資本支出下，特斯拉正在將自己打造成一家巨大資產結構（億美元）■限期現(xiàn)金■率港動??頓忖費用及其超度動更產在高速而大量的資本支出下，特斯拉正在將自己打造成一家巨大資產結構（億美元）■限期現(xiàn)金■率港動?限制取金-流動繞營軸貫點施=隹營蛀租賃茴戶使用機「房，魂番等Mymwe序收客馬跑款-苴癖即充影再產太如熊系統(tǒng).通后無比的制造企業(yè)。馬斯克曾說，特斯拉的長期競爭優(yōu)勢將是制造。馬斯克稱，與其他汽車公司相比，特斯拉是非常垂直的汽車制造商，特斯拉有大量的制造技術是他們自己內部創(chuàng)造的。特斯拉自己制造了生產汽車的機器。這使得復制特斯拉的模式變得很困難。傳統(tǒng)由供應商向主機廠提供產品元件的模式，是傳統(tǒng)車企很難創(chuàng)造出新產品的主要原因，因為它們（產品組件）都是相同的供應商生產出來的，你繼承了傳統(tǒng)的組件，并繼承了其傳統(tǒng)的局限性和成本結構。2020年第二季度開始，隨著銷量的增長與產能的提高，特斯拉的存貨周轉率（企業(yè)一定時期內存貨資產的周轉速度，衡量和評價企業(yè)購入存貨、投入生產、銷售收回等各環(huán)節(jié)管理狀況綜合指標）較第一季度得到明顯改善。令令名◎翁翁令令名◎翁翁§令存貨周轉率｛次｝B.007.006.005.004.003.0。2.001.00口.00能源業(yè)務方面，在第三季度儲能業(yè)務安裝了759MWh,為歷史最高。與上季度相比，第三季度太陽能總部署增加了一倍以上，達到57MW,太陽能屋頂?shù)牟渴饚缀跏巧霞径鹊娜?。特斯拉近期推出的太陽能業(yè)務低成本策略對儲能業(yè)務擴大開始產生良性影響，在美國，稅收抵免后的住宅太陽能改造價格低至每瓦1.49美元，屬于業(yè)內最低。此外，太陽能屋頂安裝時間的加快也將進一步對業(yè)務增長產生積極影響，特斯拉太陽能屋頂?shù)陌惭b時間目前縮短至1.5天。隨著體量和效率的提高，而固定成本相對平穩(wěn)，這提高了儲能業(yè)務的盈利能。特斯拉在財報中稱，由于人們對電網(wǎng)穩(wěn)定性的擔憂在增強，因此對安裝太陽能越來越感興趣，Powerwall的需求仍然很強勁。但是，特斯拉負責太陽能工程安裝的人士表示，目前太陽能安裝量上最大的限制是沒有足夠經驗豐富的安裝人員，目前已經在進行大

量人員招聘；另外則是工作現(xiàn)場物料流動的效率問題需要進行改善。二、運營1.收入及現(xiàn)金儲備狀況銷量的提高使得特斯拉的營業(yè)收入大幅提高，2020年第三季度的營業(yè)總收入為87.7億美元，同比增長39%，其中汽車業(yè)務營業(yè)收入為76.1億美元，同比增長42%，儲能業(yè)務收入為5.8億美元，同比安裝量的提升，使得特斯拉儲能業(yè)務的收入占比也明顯提升。增長44%。業(yè)務構成及收入（億美元）安裝量的提升，使得特斯拉儲能業(yè)務的收入占比也明顯提升。增長44%。業(yè)務構成及收入（億美元）q汽車業(yè)務收入 能源和儲能■服務及其他 開發(fā)服務85.7%6.1%100%汽車業(yè)務收入及能源業(yè)務收入占比變化?汽車業(yè)務收入占比308%10%呂5呂瑞85.7%6.1%100%汽車業(yè)務收入及能源業(yè)務收入占比變化?汽車業(yè)務收入占比308%10%呂5呂瑞80%6.6%--4-.9%70%能源業(yè)再收入占比12%銷售收入的增加，極大地改善了特斯拉的現(xiàn)金狀況，其經營性活動產生的現(xiàn)金金額達到歷史最高至24億美元，另外特斯拉在第三季度以每股449美元的價格籌集了50億美元資金，進一步增加了其現(xiàn)金儲備。現(xiàn)金凈額｛