第九章

財務(wù)報表分析第一節(jié)

財務(wù)分析概述一、財務(wù)報表分析的概念和目的（一）概念財務(wù)分析是指以企業(yè)財務(wù)報告等會計資料為基礎(chǔ)和起點，采用一系列專門的方法，對企業(yè)的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果進(jìn)行的分析、研究與評價。（二）財務(wù)分析的目的償債能力分析營運能力分析盈利能力分析發(fā)展能力分析二、財務(wù)報表分析的基礎(chǔ)財務(wù)報告包括財務(wù)報表、財務(wù)報表附注和財務(wù)報表的審計報告。會計報表至少應(yīng)當(dāng)包括資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表、現(xiàn)金流量表、所有者權(quán)益（股東權(quán)益）變動表等報表。三、財務(wù)分析的方法（一）比較分析法通過兩個或兩個以上相關(guān)指標(biāo)進(jìn)行對比確定數(shù)量差異，揭示企業(yè)財務(wù)狀況和經(jīng)營成果。1.差異分析（預(yù)算標(biāo)準(zhǔn)）2.縱向比較（歷史標(biāo)準(zhǔn)）3.橫向比較（行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)）山東黃金050607流動資產(chǎn)39893（萬元）4367173644非流動資產(chǎn)9555196944110997資產(chǎn)總計135444140614184641流動負(fù)債526824740772061非流動負(fù)債121641112812376負(fù)債合計648465853584437股東權(quán)益合計6220482079100204負(fù)債及股東者權(quán)益總計1354441406141846410607變動額變動率%流動資產(chǎn)43671736442997368.63非流動資產(chǎn)969441109971405414.50資產(chǎn)總計1406141846414402731.31流動負(fù)債47407720612465452.00非流動負(fù)債1112812376124811.22負(fù)債合計58535844372590244.25股東權(quán)益合計820791002041812522.08負(fù)債及股東者權(quán)益總計1406141846414402731.31指標(biāo)數(shù)值排名行業(yè)平均值行業(yè)最高值行業(yè)最低值流動比率3.6311.5593.6280.451速動比率1.7950.5421.8870.02資產(chǎn)負(fù)債率20.643150.997111.9220.51股東權(quán)益比率79.36146.81679.34-14.17應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率4.34156.38453.0340.345應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)84.0918157.8391,058.596.882存貨周轉(zhuǎn)率1.40243.12217.40.276存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)260.919249.6591,320.5520.977流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.81180.9492.1410.075總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.65130.6351.660.051營業(yè)毛利率0.152118.49440-5.95營業(yè)利潤率0.0319-14.11816.84-330.09凈資產(chǎn)收益率0.0220-42.49221.5-1,396.07每股收益0.13180.0980.87-1.2總資產(chǎn)利潤率0.02191.49313-27.24（二）比率分析法通過計算各種比率指標(biāo)來確定財務(wù)活動變動程度。1.構(gòu)成比率(結(jié)構(gòu)比率)2.效率比率

3.相關(guān)比率

（三）趨勢分析法通過對比兩期或連續(xù)數(shù)期財務(wù)報告中相同指標(biāo)，確定其增減變動的方向、數(shù)額和幅度，來說明企業(yè)財務(wù)狀況或經(jīng)營成果的變動趨勢。1.重要財務(wù)指標(biāo)的比較

(1)定基動態(tài)比率=分析期數(shù)額

固定基期數(shù)額

(2)環(huán)比動態(tài)比率=分析期數(shù)額

前期數(shù)額定基動態(tài)比率050607流動資產(chǎn)100%109.47%184.60%非流動資產(chǎn)100%101.46%116.17%資產(chǎn)總計100%103.82%136.32%流動負(fù)債100%89.99%136.78%非流動負(fù)債100%91.49%101.75負(fù)債合計100%90.27%130.21%股東權(quán)益合計100%131.95%161.09%負(fù)債及股東者權(quán)益總計100%103.82%136.32%環(huán)比動態(tài)比率050607流動資產(chǎn)100%109.47%168.63%非流動資產(chǎn)100%101.46%114.50%資產(chǎn)總計100%103.82%131.31%流動負(fù)債100%89.99%152.00%非流動負(fù)債100%91.49%111.22%負(fù)債合計100%90.27%144.25%股東權(quán)益合計100%131.95%122.08%負(fù)債及股東者權(quán)益總計100%103.82%131.31%

2.會計報表的比較

將連續(xù)數(shù)期的會計報表的金額并列起來，比較其相同指標(biāo)的增減變動金額和幅度，據(jù)以判斷企業(yè)財務(wù)狀況和經(jīng)營成果發(fā)展變化。3.會計報表項目構(gòu)成的比較

以會計報表中的某個總體指標(biāo)作為100％，再計算出其各組成項目占該總體指標(biāo)的百分比，從而比較各個項目百分比的增減變動，以此判斷有關(guān)財務(wù)活動的變化趨勢。結(jié)構(gòu)百分比資產(chǎn)負(fù)債表050607流動資產(chǎn)29.45%31.06%39.88%非流動資產(chǎn)70.55%68.94%60.12%資產(chǎn)總計100%100%100%流動負(fù)債38.90%33.71%39.03%非流動負(fù)債8.98%7.91%6.70%負(fù)債合計54.07%41.63%45.73%股東權(quán)益合計45.93%58.37%54.27%負(fù)債及股東者權(quán)益總計100%100%100%0607營業(yè)收入360434（萬元）992961營業(yè)成本335806959091營業(yè)稅金及附加4846銷售費用9001633財務(wù)費用23191915管理費用1640825248投資收益-863609營業(yè)利潤2454237479利潤總額2375836754所得稅783212629凈利潤1592524125結(jié)構(gòu)百分比利潤表0607營業(yè)收入100%100%營業(yè)成本93.17%

96.59%營業(yè)稅金及附加0.01%0.004%

銷售費用2.5%0.16%財務(wù)費用6.43%

0.19%管理費用4.55%2.54%

投資收益-0.02%0.36%營業(yè)利潤6.81%3.77%利潤總額6.59%3.70%所得稅2.17%

1.27%凈利潤4.42%2.43%（四）因素分析法因素分析法是依據(jù)分析指標(biāo)與其影響因素的關(guān)系，從數(shù)量上確定各因素對分析指標(biāo)影響方向和影響程度的一種方法。連環(huán)替代法

將分析指標(biāo)分解為各個可以計量的因素，并根據(jù)各個因素之間的依存關(guān)系，順次用各因素的比較值(實際值)替代基準(zhǔn)值(標(biāo)準(zhǔn)值或計劃值)，據(jù)以測定各因素對分析指標(biāo)的影響。

產(chǎn)品產(chǎn)量件100110單位產(chǎn)品材料消耗量公斤87材料單價元56材料費用總額元40004620計劃指標(biāo)：100*8*5=4000（1）第一次替代：110*8*5=4400（2）第二次替代：110*7*5=3850（3）第三次替代：110*7*6=4620（4）（2）-（1）=400產(chǎn)量增加的影響（3）-（2）=-550材料節(jié)約的影響（4）-（3）=770價格提高的影響四、財務(wù)報表分析注意的問題（一）財務(wù)報表的真實性1．要注意財務(wù)報告是否規(guī)范。2．要注意財務(wù)報告是否有遺漏。3．要注意分析數(shù)據(jù)的反常現(xiàn)象。4．要注意審計報告的意見及審計師的信譽。（二）財務(wù)報表本身的局限性1．以歷史成本報告資產(chǎn)，不代表其現(xiàn)行成本或變現(xiàn)價值。2．穩(wěn)健原則要求預(yù)計損失而不預(yù)計收益，有可能夸大費用，少計收益和資產(chǎn)3．按年度分期報告，是短期的陳報，不能提供反映長期潛力的信息。4．會計政策的不同選擇影響財務(wù)報表的可比性。（三）比較基礎(chǔ)問題第二節(jié)

財務(wù)指標(biāo)分析一、償債能力分析-短期償債能力1.流動比率

流動比率=流動資產(chǎn)

流動負(fù)債

流動比率越高，企業(yè)短期償債能力越強(qiáng)。西方企業(yè)的經(jīng)驗:2倍（200％或2：1）流動比率高并不等于企業(yè)一定能償債。流動比率不宜過高。不同行業(yè)流動比率不具有可比性。應(yīng)剔除一些虛假因素。

2.速動比率

速動比率=速動資產(chǎn)

流動負(fù)債速動資產(chǎn)=流動資產(chǎn)-存貨-預(yù)付賬款-1年內(nèi)到期的非流動資產(chǎn)-其他流動資產(chǎn)速動比率越高，企業(yè)償還流動負(fù)債的能力越強(qiáng)。西方企業(yè)的經(jīng)驗:1倍速動比率低，并不表明企業(yè)一定不能償債。不同行業(yè)速動比率不具有可比性。速動比率不宜過高。應(yīng)分析企業(yè)的信用政策。3.現(xiàn)金比率現(xiàn)金比率=貨幣資金+交易性金融資產(chǎn)流動負(fù)債現(xiàn)金比率越高，企業(yè)償還流動負(fù)債的能力越強(qiáng)?，F(xiàn)金比率不宜過高。4.現(xiàn)金流動負(fù)債比率（現(xiàn)金流量比率）

現(xiàn)金流動負(fù)債比率=經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額流動負(fù)債

現(xiàn)金流動負(fù)債比率越大，表明企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量越多，越能保障企業(yè)按期償還到期債務(wù)。

經(jīng)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量是過去一個會計年度的經(jīng)營結(jié)果，而流動負(fù)債則是未來一個會計期間需要償還的債務(wù)。一、償債能力分析-長期償債能力1.資產(chǎn)負(fù)債率(負(fù)債比率）

資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額

資產(chǎn)總額

資產(chǎn)負(fù)債率越小，表明企業(yè)長期償債能力越強(qiáng)。從債權(quán)人的立場看從股東的立場看從經(jīng)營者的立場看2.有形資產(chǎn)債務(wù)率有形資產(chǎn)債務(wù)率=負(fù)債總額資產(chǎn)總額-無形資產(chǎn)總額

3.產(chǎn)權(quán)比率

產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額股東權(quán)益總額

4.有形凈值債務(wù)率有形凈值債務(wù)率=負(fù)債總額

股東權(quán)益總額-無形資產(chǎn)凈值

5.股東權(quán)益比率（權(quán)益比率）股東權(quán)益比率=股東權(quán)益總額

資產(chǎn)總額=1-資產(chǎn)負(fù)債率6.權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)總額股東權(quán)益總額

=11-資產(chǎn)負(fù)債率權(quán)益乘數(shù)越小，企業(yè)償還長期債務(wù)的能力越強(qiáng)。7.已獲利息倍數(shù)（利息保障倍數(shù)）

已獲利息倍數(shù)=息稅前利潤總額

利息支出

已獲利息倍數(shù)越高，企業(yè)長期償債能力越強(qiáng)。已獲利息倍數(shù)至少應(yīng)大于1。8.償債保障比率償債保障比率=負(fù)債總額經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量影響償債能力的其他因素1.融資租賃2.擔(dān)保責(zé)任3.或有項目4.可動用的銀行借款指標(biāo)二、營運能力分析資產(chǎn)營運能力的強(qiáng)弱關(guān)鍵取決于資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度，通常用周轉(zhuǎn)率和周轉(zhuǎn)期來表示。

周轉(zhuǎn)率(周轉(zhuǎn)次數(shù))=周轉(zhuǎn)額

資產(chǎn)平均余額

周轉(zhuǎn)期(周轉(zhuǎn)天數(shù))=360

周轉(zhuǎn)次數(shù)

=資產(chǎn)平均余額×360周轉(zhuǎn)額

（一）流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況分析1.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率(周轉(zhuǎn)次數(shù))＝營業(yè)收入

應(yīng)收賬款平均余額

應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)期（天數(shù)）=360/應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率高，表明收賬迅速，賬齡較短；資產(chǎn)流動性強(qiáng)，短期償債能力強(qiáng)；可以減少收賬費用和壞賬損失。應(yīng)收帳款包括“應(yīng)收票據(jù)”。應(yīng)考慮信用政策的影響。

2.存貨周轉(zhuǎn)率

存貨周轉(zhuǎn)率(周轉(zhuǎn)次數(shù))=營業(yè)成本

平均存貨余額

流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)期=360÷流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率高，表明存貨變現(xiàn)速度快，周轉(zhuǎn)額較大，資金占用水平較低。要注意存貨的計價方法。3.流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(周轉(zhuǎn)次數(shù))=營業(yè)收入

平均流動資產(chǎn)總額

（二）固定資產(chǎn)和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況分析1.固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(周轉(zhuǎn)次數(shù))=營業(yè)收入

平均固定資產(chǎn)凈額

需要考慮固定資產(chǎn)計提折舊以及更新重置的影響。應(yīng)考慮折舊方法的影響。2.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(周轉(zhuǎn)次數(shù))=營業(yè)收入

平均資產(chǎn)總額

三、盈利能力分析(一)營業(yè)利潤率營業(yè)利潤率=營業(yè)利潤

營業(yè)收入營業(yè)利潤率越高，表明企業(yè)市場競爭力越強(qiáng)，發(fā)展?jié)摿υ酱?，盈利能力越?qiáng)。1.營業(yè)毛利率=營業(yè)收入-營業(yè)成本

營業(yè)收入2．營業(yè)凈利率營業(yè)凈利率=凈利潤

營業(yè)收入

(二)成本費用利潤率

成本費用利潤率=利潤總額成本費用總額

成本費用總額=營業(yè)成本+營業(yè)稅金及附加+銷售費用+管理費用+財務(wù)費用（三）凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率=凈利潤

平均凈資產(chǎn)

凈資產(chǎn)收益率越高，企業(yè)自有資本獲取收益的能力越強(qiáng)。

(四)總資產(chǎn)報酬率

總資產(chǎn)報酬率=息稅前利潤總額

平均資產(chǎn)總額

總資產(chǎn)報酬率越高，表明企業(yè)的資產(chǎn)利用效益越好，企業(yè)盈利有力越強(qiáng)。(五)資產(chǎn)凈利率資產(chǎn)凈利率=凈利潤

平均資產(chǎn)總額

(六)每股收益基本每股收益=歸屬于普通股股東的當(dāng)期凈利潤

當(dāng)期發(fā)行在外普通股的加權(quán)平均數(shù)

每股收益越高，表明公司的獲利能力越強(qiáng)。(七)每股現(xiàn)金流量每股現(xiàn)金流量=經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量-優(yōu)先股股利

發(fā)行在外的普通股平均股數(shù)

（八）每股股利

每股股利=普通股現(xiàn)金股利總額

年末普通股總數(shù)（九）股利支付率股利支付率=每股股利

每股收益（十）留存收益比率留存收益比率=凈利潤-全部現(xiàn)金股利

凈利潤

=1-股利支付率

(十一）市盈率市盈率=普通股每股市價

普通股每股收益(十二)每股凈資產(chǎn)

每股凈資產(chǎn)=年末凈資產(chǎn)(即股東權(quán)益)

年末普通股總數(shù)四、發(fā)展能力分析1.營業(yè)收入增長率=本年營業(yè)收入增長額

上年營業(yè)收入總額2.資本保值增值率=年末所有者權(quán)益總額

年初所有者權(quán)益總額3.資本積累率=本年所有者權(quán)益增長額

年初所有者權(quán)益4.總資產(chǎn)增長率=本年總資產(chǎn)增長額

年初資產(chǎn)總額

5.營業(yè)利潤增長率=本年營業(yè)利潤增長額

上年營業(yè)利潤總額6.技術(shù)投入比率=本年科技支出總計

本年營業(yè)收入凈額

7.三年銷售平均增長率=

-1

8.三年資本平均增長率=

-1

五、綜合指標(biāo)分析（一）杜邦財務(wù)分析體系杜邦分析法是利用各主要財務(wù)比率指標(biāo)間的內(nèi)在聯(lián)系，對企業(yè)財務(wù)狀況及經(jīng)濟(jì)效益進(jìn)行綜合系統(tǒng)分析和評價的方法，該體系是以凈資產(chǎn)收益率為龍頭，以資產(chǎn)凈利率為核心，重點揭示企業(yè)獲利能力及其前因后果。凈資產(chǎn)收益率(權(quán)益凈利率、股東權(quán)益報酬率）=營業(yè)凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)

杜邦分析體系股東權(quán)益報酬率總資產(chǎn)利潤率權(quán)益乘數(shù)凈利潤主營業(yè)務(wù)收入銷售凈利率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率主營業(yè)務(wù)收入資產(chǎn)總額主營業(yè)務(wù)收入成本費用支出其他收益流動資產(chǎn)長期資產(chǎn)主營業(yè)務(wù)成本期間費用主營業(yè)務(wù)稅金及附加所得稅其他業(yè)務(wù)利潤投資收益營業(yè)外收支凈額貨幣資金短期投資應(yīng)收及預(yù)付款項存貨其他長期投資固定資產(chǎn)無形資產(chǎn)其他資產(chǎn)XX÷÷盈利能力經(jīng)營能力償債能力和資本結(jié)構(gòu)【結(jié)論1】營業(yè)凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，可以反映企業(yè)的經(jīng)營戰(zhàn)略。營業(yè)凈利率與總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率經(jīng)常呈反向變化。因此，僅僅從營業(yè)凈利率的高低并不能看出業(yè)績好壞，把它和周轉(zhuǎn)率聯(lián)系起來可以考察企業(yè)經(jīng)營戰(zhàn)略。真正重要的，是兩者共同作用而得到的資產(chǎn)凈利率?！窘Y(jié)論2】財務(wù)杠桿可以反映企業(yè)的財務(wù)政策。一般來說，資產(chǎn)凈利率高的企業(yè)，財務(wù)杠桿較低，反之亦然。資產(chǎn)凈利率與財務(wù)杠桿呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)，共同決定了企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率。企業(yè)必須使其經(jīng)營戰(zhàn)略和財務(wù)政策相匹配。連環(huán)替代法凈資產(chǎn)收益率=營業(yè)凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)本年凈資產(chǎn)收益率14.167％＝4.533％×I.5×2.0833上年凈資產(chǎn)收益率

18.1818％=5.614％×1.6964×1.9091凈資產(chǎn)收益率變動=-4.0148％（1）營業(yè)凈利率變動的影響：按本年營業(yè)凈利率計算的上年權(quán)益凈利率=4.533％×1.6964×1.9091=14.682％營業(yè)凈利率變動的影響=14.682％-18.1818％＝-3.4998％（2）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動的影響：按本年營業(yè)凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率計算的上年凈資產(chǎn)收益率=4.533％×1.5×1.9091＝12.982％資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動的影響=12.982％-14.682％＝-1.7％（3）財務(wù)杠桿變動的影響：財務(wù)杠桿變動的影響=14.167％-12.982％＝1.185％（二）沃爾比重評分法沃爾比重評分法是指將選定的財務(wù)比率用線性關(guān)系結(jié)合起來，并分別給定各自的分?jǐn)?shù)比重，然后通過與標(biāo)準(zhǔn)比率進(jìn)行比較，確定各項指標(biāo)的得分及總體指標(biāo)的累計分?jǐn)?shù)，從而對企業(yè)的信用水平作出評價的方法。

基本步驟：(1)選擇評價指標(biāo)并分配指標(biāo)權(quán)重；

(2)確定各項評價指標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)值；

(3)對各項評價指標(biāo)計分并計算綜合分?jǐn)?shù)；

(4)形成評價結(jié)果。

指標(biāo)重要性系數(shù)標(biāo)準(zhǔn)值實際值關(guān)系比率綜合系數(shù)（1）（2）（3）（4）（5）=（4）÷（3）（6）=（2）×（5）流動比率速動比率存貨周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷售利潤率總資產(chǎn)收益率