第四章利潤(rùn)表分析PPT模板下載：/moban/行業(yè)PPT模板：/hangye/節(jié)日PPT模板：/jieri/PPT素材下載：/sucai/PPT背景圖片：/beijing/PPT圖表下載：/tubiao/優(yōu)秀PPT下載：/xiazai/PPT教程：/powerpoint/Word教程：/word/Excel教程：/excel/資料下載：/ziliao/PPT課件下載：/kejian/范文下載：/fanwen/試卷下載：/shiti/教案下載：/jiaoan/

第四章利潤(rùn)表分析引導(dǎo)案例重要概念第一節(jié)利潤(rùn)表概述第二節(jié)利潤(rùn)表質(zhì)量分析第三節(jié)利潤(rùn)表結(jié)構(gòu)分析第四節(jié)資產(chǎn)運(yùn)營能力分析第五節(jié)盈利能力分析第六節(jié)影響盈利能力的其他因素第四章利潤(rùn)表分析重汽集團(tuán)重汽香港（母公司）中國重汽（子公司）引導(dǎo)案例：第四章利潤(rùn)表分析引導(dǎo)案例：母公司因?yàn)橐貧wA股，需要收購子公司。子公司股價(jià)低，母公司合并成本就低。子公司前三季度凈利潤(rùn)7.1億元，股價(jià)創(chuàng)新高33.5元/股。而第四季利潤(rùn)僅934.8萬元。原因：通過關(guān)聯(lián)交易隱瞞巨額銷售收入、計(jì)提大量壞賬準(zhǔn)備、管理費(fèi)用等大幅上升、實(shí)際稅負(fù)大幅提高。一、利潤(rùn)表的概念及作用

（一）利潤(rùn)表的概念

反映企業(yè)一定時(shí)期經(jīng)營成果的報(bào)表。

利潤(rùn)表的作用反映了企業(yè)經(jīng)營成果、獲利能力、預(yù)測(cè)未來盈利趨勢(shì)。解釋、評(píng)價(jià)、預(yù)測(cè)企業(yè)償債能力幫助管理人員作出經(jīng)濟(jì)決策正確評(píng)價(jià)和考核企業(yè)各方面的經(jīng)營業(yè)績(jī)

第一節(jié)利潤(rùn)表概述第一節(jié)利潤(rùn)表概述二、利潤(rùn)表的格式單步式、多步式我國企業(yè)應(yīng)采用多步式利潤(rùn)表的結(jié)構(gòu)，將企業(yè)利潤(rùn)形成的主要環(huán)節(jié)，劃分為營業(yè)利潤(rùn)、利潤(rùn)總額和凈利潤(rùn)三個(gè)層次：營業(yè)利潤(rùn)=營業(yè)收入一營業(yè)成本一營業(yè)稅費(fèi)一管理費(fèi)用一銷售費(fèi)用一財(cái)務(wù)費(fèi)用—資產(chǎn)減值損失+公允價(jià)值變動(dòng)凈收益+投資凈收益利潤(rùn)總額=營業(yè)利潤(rùn)+營業(yè)外收入—營業(yè)外支出凈利潤(rùn)=利潤(rùn)總額—所得稅第二節(jié)利潤(rùn)表質(zhì)量分析利潤(rùn)質(zhì)量和利潤(rùn)質(zhì)量分析的概念 投資者通常利用企業(yè)利潤(rùn)作為對(duì)股票估價(jià)的依據(jù)，因?yàn)槠髽I(yè)的利潤(rùn)水平及其變化向投資者傳遞著有關(guān)企業(yè)目前和將來的盈利能力的信息。但是，判斷企業(yè)當(dāng)前的盈利狀況和預(yù)測(cè)未來的盈利能力時(shí)，不同企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)告中的凈利潤(rùn)中每一元的價(jià)值并不是相等的。第二節(jié)利潤(rùn)表質(zhì)量分析當(dāng)兩家屬于同一行業(yè)的具有可比性的企業(yè)具有相同的預(yù)計(jì)利潤(rùn)增長(zhǎng)率時(shí)，具有較高利潤(rùn)質(zhì)量的企業(yè)的市盈率將較高。投資者對(duì)企業(yè)報(bào)告利潤(rùn)的來源進(jìn)行研究，以確定賬面利潤(rùn)中究竟有多少可以作為判斷企業(yè)盈利能力的依據(jù)。這種研究和評(píng)價(jià)被稱為企業(yè)利潤(rùn)質(zhì)量分析。第二節(jié)利潤(rùn)表質(zhì)量分析高質(zhì)量的利潤(rùn)：公司運(yùn)轉(zhuǎn)良好、有較強(qiáng)的支付能力。低質(zhì)量的利潤(rùn)：運(yùn)轉(zhuǎn)不靈、支付力較差、無法產(chǎn)生足夠的現(xiàn)金流量。第二節(jié)利潤(rùn)表質(zhì)量分析一、利潤(rùn)表主要項(xiàng)目分析營業(yè)利潤(rùn)形成過程： 營業(yè)利潤(rùn)＝營業(yè)收入－營業(yè)成本－營業(yè)費(fèi)用－管理費(fèi)用－財(cái)務(wù)費(fèi)用－資產(chǎn)減值損失+公允價(jià)值變動(dòng)收益+投資收益

（一、營業(yè)收入）在對(duì)企業(yè)的營業(yè)收入進(jìn)行分析時(shí)，應(yīng)從以下四個(gè)方面入手：企業(yè)營業(yè)收入的業(yè)務(wù)構(gòu)成企業(yè)營業(yè)收入的地區(qū)構(gòu)成與關(guān)聯(lián)方交易收入在總收入中的比重部門或地區(qū)行政手段對(duì)企業(yè)業(yè)務(wù)收入的貢獻(xiàn)第二節(jié)利潤(rùn)表質(zhì)量分析1、企業(yè)營業(yè)收入的業(yè)務(wù)構(gòu)成占總收入比重大的業(yè)務(wù)是企業(yè)的主要利潤(rùn)來源；占總收入比重增長(zhǎng)幅度較大的業(yè)務(wù)可能是企業(yè)目前著力發(fā)展的項(xiàng)目，是企業(yè)的主要利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)；占總收入比重降低幅度較大的業(yè)務(wù)可能是企業(yè)正在縮減規(guī)模的項(xiàng)目?！诙?jié)利潤(rùn)表質(zhì)量分析2、企業(yè)營業(yè)收入的地區(qū)構(gòu)成占總收入比重大的地區(qū)是企業(yè)的重點(diǎn)業(yè)務(wù)區(qū)域；占總收入比重增長(zhǎng)幅度較大的地區(qū)可能是企業(yè)目前著力開拓的市場(chǎng)；占總收入比重降低幅度較大的地區(qū)可能是企業(yè)正在退出的市場(chǎng)或者是企業(yè)在此地區(qū)的競(jìng)爭(zhēng)力有所降低。從消費(fèi)者的心理與行為表現(xiàn)來看，不同地區(qū)的消費(fèi)者對(duì)不同品牌的商品具有不同的偏好。不同地區(qū)的市場(chǎng)潛力則在很大程度上制約企業(yè)的未來發(fā)展。第二節(jié)利潤(rùn)表質(zhì)量分析3、與關(guān)聯(lián)方交易收入在總收入中的比重在企業(yè)形成集團(tuán)化經(jīng)營的條件下，集團(tuán)內(nèi)各個(gè)企業(yè)之間就有可能發(fā)生關(guān)聯(lián)方交易。關(guān)聯(lián)方之間的交易也有企業(yè)間正常交易的成分。關(guān)聯(lián)方之間有可能為了“包裝”某個(gè)企業(yè)的業(yè)績(jī)而人為地制造一些業(yè)務(wù)，如用高于市場(chǎng)的價(jià)格將產(chǎn)成品售予關(guān)聯(lián)方，以低于市場(chǎng)的價(jià)格從關(guān)聯(lián)方購入所需生產(chǎn)經(jīng)營要素。信息使用者必須關(guān)注以關(guān)聯(lián)方銷售為主體形成的營業(yè)收入在交易價(jià)格、交易的實(shí)現(xiàn)時(shí)間等方面的非市場(chǎng)化因素。第二節(jié)利潤(rùn)表質(zhì)量分析4、部門或地區(qū)行政手段對(duì)企業(yè)業(yè)務(wù)收入的貢獻(xiàn)對(duì)于新興產(chǎn)業(yè)，在發(fā)展的初期階段，很需要部門或地區(qū)的行政手段的支持。在企業(yè)處于穩(wěn)定的發(fā)展階段，或者企業(yè)所處的行業(yè)已經(jīng)發(fā)展成熟的條件下，部門或地區(qū)行政手段的影響應(yīng)當(dāng)逐步淡化。部門或地區(qū)行政手段對(duì)企業(yè)營業(yè)收入影響越大的企業(yè)，其形成的利潤(rùn)即使在過去是好的，其未來發(fā)展前景也不一定樂觀。第二節(jié)利潤(rùn)表質(zhì)量分析注意：出于各種原因，企業(yè)的管理層有使其對(duì)外披露的報(bào)表利潤(rùn)低于或高于其實(shí)際利潤(rùn)的動(dòng)力。為了達(dá)到調(diào)整利潤(rùn)的目的，一些企業(yè)可能會(huì)對(duì)收入的入賬時(shí)間進(jìn)行人為操縱。第二節(jié)利潤(rùn)表質(zhì)量分析（二）營業(yè)成本營業(yè)成本降低和提高的影響因素：可控因素：在一定的市場(chǎng)價(jià)格水平條件下，企業(yè)可以通過選擇供貨渠道、采購批量等來控制成本水平。不可控因素：市場(chǎng)價(jià)格水平的波動(dòng)（商品套期保值）對(duì)營業(yè)成本降低和提高的質(zhì)量評(píng)價(jià)，應(yīng)考慮多方面因素的影響。第二節(jié)利潤(rùn)表質(zhì)量分析案例：百貨業(yè)的銷售收入2007年王府井（600859）的營業(yè)收入為89億元，另一家百貨巨頭，香港上市的百盛集團(tuán)（HK3368）的同期營業(yè)收入為30億元。雙方營業(yè)收入的巨大差距緣于兩地會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中對(duì)確認(rèn)百貨行業(yè)營業(yè)收入的不同規(guī)定。第二節(jié)利潤(rùn)表質(zhì)量分析在百貨行業(yè)，聯(lián)銷是最普遍也是最核心的業(yè)務(wù)模式，在該模式下，百貨公司和供應(yīng)商采取合作經(jīng)營的方式，供應(yīng)商提供商品在百貨店指定區(qū)域設(shè)立品牌專柜，并主要由供應(yīng)商的銷售人員負(fù)責(zé)銷售。在商品尚未售出的情況下，該商品仍屬供應(yīng)商所有，百貨公司不承擔(dān)該商品的跌價(jià)損失及其他風(fēng)險(xiǎn)，而是按事先約定好的分成比例從商品銷售的收入中獲得收益。在國內(nèi)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下，百貨公司的營業(yè)收入按照實(shí)際銷售商品的金額來確定。例如，如果王府井賣出一件100元的衣服，約定的分成比例為25%，則在國內(nèi)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下記100元的營業(yè)收入，同時(shí)記75元的營業(yè)成本。而在國際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下，則按照百貨公司實(shí)際應(yīng)該分得的比例來確定。同樣的業(yè)務(wù)百盛只記25元的營業(yè)收入。第二節(jié)利潤(rùn)表質(zhì)量分析在上述交易過程中，雖然王府井會(huì)向商品的購買方提供100元的銷售發(fā)票，而供應(yīng)商同樣要向王府井開具75元的銷售發(fā)票，但很顯然這些都只反映了上述交易的表象，100元并不是王府井的實(shí)際收入，而75元也不是公司實(shí)際發(fā)生的營業(yè)成本。在對(duì)百貨企業(yè)的價(jià)值分析中，無論是出于投資判斷還是管理決策，都只可能基于按照分成比例后的實(shí)際收入，以及真實(shí)發(fā)生的諸如房租、水電、裝修等成本項(xiàng)目而做出。第二節(jié)利潤(rùn)表質(zhì)量分析在國內(nèi)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下，百貨企業(yè)的損益表被人為的放大了，雖然這種放大只局限于收入和成本項(xiàng)目，對(duì)于利潤(rùn)指標(biāo)并沒有影響，但由于財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)偏離了企業(yè)正常的經(jīng)營邏輯，從而使得這類指標(biāo)以及與這類指標(biāo)相關(guān)的財(cái)務(wù)比率都喪失了分析的意義：第二節(jié)利潤(rùn)表質(zhì)量分析例如：毛利率：但使用國內(nèi)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則計(jì)算的百貨企業(yè)的毛利率更多反映的是企業(yè)與供應(yīng)商所約定的分成比例，這幾乎和企業(yè)的成本控制毫不相關(guān)。存貨周轉(zhuǎn)率：在這種會(huì)計(jì)記錄方式下，存貨和營業(yè)成本之間關(guān)系甚微。百貨公司的存貨主要是其購銷業(yè)務(wù)模式下所自主購買的商品，供應(yīng)商自主管理的商品并不計(jì)入百貨公司的存貨，營業(yè)成本中占據(jù)絕對(duì)地位的是所出售商品中屬于供應(yīng)商的那部分收入(如前所述的75元），這兩個(gè)指標(biāo)的比例顯然不僅不能反映企業(yè)的存貨管理水平，而且可以說沒有任何可供分析的經(jīng)濟(jì)含義。第二節(jié)利潤(rùn)表質(zhì)量分析（三）銷售費(fèi)用：銷售費(fèi)用一般構(gòu)成：與銷售活動(dòng)相關(guān)的支出（運(yùn)輸費(fèi)、裝卸費(fèi)、銷售傭金、展覽費(fèi)等）營銷人員薪酬開拓市場(chǎng)的費(fèi)用（廣告費(fèi)）在業(yè)務(wù)發(fā)展的條件下，企業(yè)的銷售費(fèi)用一般不應(yīng)當(dāng)降低，片面追求在一定時(shí)期的銷售費(fèi)用降低，有可能對(duì)企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展不利，也可能影響銷售人員的積極性。第二節(jié)利潤(rùn)表質(zhì)量分析七匹狼的廣告費(fèi)七匹狼2008年廣告費(fèi)和宣傳費(fèi)支出共計(jì)1.17億元，占當(dāng)年銷售收入的7.1%，與其固定資產(chǎn)凈值相差無幾。廣告和宣傳畢竟是企業(yè)品牌建設(shè)中最重要的支出。如果考慮到若干年持續(xù)廣告支出的累積，顯然七匹狼的品牌資產(chǎn)將成為其最重要的長(zhǎng)期資產(chǎn)。第二節(jié)利潤(rùn)表質(zhì)量分析從資產(chǎn)負(fù)債表來看，七匹狼（002029）是典型的輕資產(chǎn)公司，2008年末公司總資產(chǎn)約17.7億元，其中非流動(dòng)資產(chǎn)5.2億元，剔除2.4億元的投資性房地產(chǎn)，其營業(yè)性的長(zhǎng)期資產(chǎn)僅為2.8億元，主要為1.2億元的固定資產(chǎn)和1.1億元的長(zhǎng)期待攤費(fèi)用。由于生產(chǎn)外包并依靠渠道商進(jìn)行終端銷售，企業(yè)自身的確沒有太多長(zhǎng)期資產(chǎn)的投入需求。但企業(yè)所擁有的一項(xiàng)非常重要的資產(chǎn)，即品牌，卻無法在資產(chǎn)負(fù)債表上得到絲毫反映。第二節(jié)利潤(rùn)表質(zhì)量分析由于謹(jǐn)慎性要求，在現(xiàn)有會(huì)計(jì)制度下，企業(yè)在廣告和宣傳方面的支出均作為銷售費(fèi)用在當(dāng)年損益表中全額處理，因此擴(kuò)大廣告宣傳的結(jié)果將是企業(yè)資產(chǎn)和收益的雙雙下降。容易造成判斷企業(yè)內(nèi)在價(jià)值的信息誤導(dǎo)。第二節(jié)利潤(rùn)表質(zhì)量分析由于近50%的銷售費(fèi)用對(duì)應(yīng)著品牌建設(shè)，它已經(jīng)不同于銷售費(fèi)用的傳統(tǒng)含義，費(fèi)用比率在這里也基本喪失了分析價(jià)值。第二節(jié)利潤(rùn)表質(zhì)量分析李寧&安踏廣告和市場(chǎng)推廣支出資本化傾向：李寧公司（HK2331）由于08年奧運(yùn)會(huì)等原因，其廣告及市場(chǎng)推廣開支占營業(yè)收入的比例達(dá)到了近些年最高的17.5%，較之07年上升了1.5個(gè)百分點(diǎn)，這顯然不代表李寧公司管理水平的下降。安踏的廣告和市場(chǎng)推廣支出投向的資金占融資總額的40%。第二節(jié)利潤(rùn)表質(zhì)量分析（四）管理費(fèi)用：折舊費(fèi)、攤銷費(fèi)等是企業(yè)以前各個(gè)會(huì)計(jì)期間已經(jīng)支出的費(fèi)用，不存在控制其支出規(guī)模的問題。對(duì)這類費(fèi)用的處理更多地受企業(yè)會(huì)計(jì)政策的影響。業(yè)務(wù)招待費(fèi)、研究費(fèi)用、董事會(huì)會(huì)費(fèi)、職工教育經(jīng)費(fèi)、涉外費(fèi)、租賃費(fèi)、咨詢費(fèi)、審計(jì)費(fèi)、訴訟費(fèi)、修理費(fèi)、管理人員工資及福利費(fèi)等費(fèi)用的控制或降低對(duì)企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展不利，并且可能會(huì)影響相關(guān)員工的積極性。第二節(jié)利潤(rùn)表質(zhì)量分析運(yùn)營費(fèi)用的操縱案例：格林柯爾格林柯爾董事長(zhǎng)顧雛軍先后收購了科龍、美菱、亞星客車以及ST襄軸等四家公司，顧雛軍收購四家公司時(shí)，均以公司大幅度虧損為由，壓低收購價(jià)格。實(shí)際上顧雛軍在完成收購前，一般會(huì)提前進(jìn)駐被收購企業(yè)、擔(dān)任董事長(zhǎng)，公司的大幅虧損報(bào)告都是在他任董事長(zhǎng)之時(shí)出臺(tái)的。第二節(jié)利潤(rùn)表質(zhì)量分析顧雛軍制造虧損的手法就是大幅提高企業(yè)運(yùn)營費(fèi)用。以收購科龍為例，科龍此前的運(yùn)營費(fèi)用為其營業(yè)額的10%左右，顧雛軍當(dāng)上董事長(zhǎng)后就將其提高到20%。這些企業(yè)的利潤(rùn)率一般不過5%，大幅提高費(fèi)用必然導(dǎo)致巨幅虧損。在完成收購后，顧雛軍又將科龍的運(yùn)營費(fèi)用比例降到零，制造接手后即大幅扭虧的假相，強(qiáng)化了外界的“民企神話”。第二節(jié)利潤(rùn)表質(zhì)量分析（五）財(cái)務(wù)費(fèi)用1、經(jīng)營期間發(fā)生的貸款利息支出構(gòu)成了企業(yè)財(cái)務(wù)費(fèi)用的主體。利息收入和匯兌損益有時(shí)也會(huì)對(duì)財(cái)務(wù)費(fèi)用產(chǎn)生較大的影響。第二節(jié)利潤(rùn)表質(zhì)量分析（1）借款費(fèi)用分析：當(dāng)借款被用于購置或建設(shè)固定資產(chǎn)，以及用于生產(chǎn)周期較長(zhǎng)的存貨等情況下，借款利息將進(jìn)行資本化處理，即作為固定資產(chǎn)或者存貨的一部分體現(xiàn)為資產(chǎn)，而不是直接作為當(dāng)期損益。房地產(chǎn)行業(yè)高度依賴于財(cái)務(wù)杠桿，但其損益表中的財(cái)務(wù)費(fèi)用卻非常有限。如保利地產(chǎn)（600048）2008年的財(cái)務(wù)費(fèi)用為3300萬元左右，但實(shí)際上公司當(dāng)年的利息支出高達(dá)14.4億元，99%以上的利息支出均被資本化為存貨的一部分，并在銷售收入確認(rèn)時(shí)結(jié)轉(zhuǎn)營業(yè)成本。第二節(jié)利潤(rùn)表質(zhì)量分析房地產(chǎn)公司的借款費(fèi)用：地產(chǎn)類公司都會(huì)對(duì)借款費(fèi)用予以資本化，但資本化利息占當(dāng)年實(shí)際發(fā)生利息支出的比例卻不盡相同：保利地產(chǎn)（600048）99%萬科（000002）60.1%金地集團(tuán)（600383）76.6%第二節(jié)利潤(rùn)表質(zhì)量分析房地產(chǎn)公司的借款費(fèi)用：同時(shí)，同一家公司的年度資本化比率也并不完全穩(wěn)定：萬科在2006年曾經(jīng)達(dá)到過最高的70.5%；金地集團(tuán)2005和2006年的資本化比率都達(dá)到了100%。上述差異從公司年報(bào)的會(huì)計(jì)政策中并不能得到合理的解釋，第二節(jié)利潤(rùn)表質(zhì)量分析房地產(chǎn)行業(yè)中的利息資本化以及其差異應(yīng)該引起分析人員的部分重視，因?yàn)樗鼘⒃诠乐捣治龇椒ǖ倪\(yùn)用上產(chǎn)生明顯影響。a.對(duì)于利息資本化比率差異較大的房地產(chǎn)公司，其EPS（每股收益）之間的可比性將有所下降。房地產(chǎn)公司當(dāng)年損益表中所包含的利息支出一方面表現(xiàn)為未被資本化的財(cái)務(wù)費(fèi)用，一方面表現(xiàn)為隨著存貨而結(jié)轉(zhuǎn)的營業(yè)成本。在A股房地產(chǎn)類上市公司中，沒有一家上市公司披露自身的營業(yè)成本構(gòu)成，投資者無法知道當(dāng)年結(jié)算的成本中有多少為土地成本、多少為建安成本、多少為資本化利息。第二節(jié)利潤(rùn)表質(zhì)量分析例：萬科vs保利地產(chǎn)萬科2007和2008年損益表中所包含的全部資本化和未資本化利息費(fèi)用占當(dāng)年實(shí)際發(fā)生利息支出的比例均為37%。保利地產(chǎn)的同口徑指標(biāo)只有4%和5%。如果保利地產(chǎn)按照萬科的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行利息資本化處理，按照25%考慮所得稅影響，保利地產(chǎn)2008年的凈利潤(rùn)將下降11.5%左右。第二節(jié)利潤(rùn)表質(zhì)量分析b.由于利息支出的絕大部分被資本化，因此在房地產(chǎn)行業(yè)僅從財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)中很難分離財(cái)務(wù)性支出與經(jīng)營性支出，所謂“息前”的一系列財(cái)務(wù)指標(biāo)就喪失了原有的經(jīng)濟(jì)內(nèi)涵。例如，對(duì)于該行業(yè)ROA（總資產(chǎn)收益率）表現(xiàn)資產(chǎn)整體運(yùn)營效率的合理性就會(huì)比EBIT、ROIC（資本回報(bào)率）更強(qiáng)。第二節(jié)利潤(rùn)表質(zhì)量分析用于固定資產(chǎn)的借款費(fèi)用資本化——需要在完工運(yùn)營后停止上海機(jī)場(chǎng)（600009）2007年的付息債務(wù)約29億元，08年上升為36億元，但財(cái)務(wù)費(fèi)用卻從70萬元飆升至1.46億元。造成上述現(xiàn)象的原因在于“浦東機(jī)場(chǎng)擴(kuò)建工程－機(jī)場(chǎng)主體工程竣工部分投入運(yùn)營后，借款、債券利息停止資本化計(jì)入當(dāng)期損益所致”。分析師按歷史比例的預(yù)測(cè)也會(huì)因此會(huì)出現(xiàn)重大偏差。第二節(jié)利潤(rùn)表質(zhì)量分析按照企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則：匯兌損益是指外幣貨幣性項(xiàng)目，因資產(chǎn)負(fù)債表日即期匯率與初始確認(rèn)時(shí)或前一資產(chǎn)負(fù)債表日即期匯率不同而產(chǎn)生的匯兌差異。關(guān)于匯兌損益的三個(gè)條件：第一，人民幣匯率發(fā)生變化；其次，貨幣性資產(chǎn)負(fù)債項(xiàng)目，如借款、應(yīng)收應(yīng)付款、現(xiàn)金等；最后，這些資產(chǎn)負(fù)債類項(xiàng)目是以外幣來核算的。第二節(jié)利潤(rùn)表質(zhì)量分析匯兌損益：真金還是泡沫？匯兌損益的實(shí)質(zhì)就是對(duì)公司資產(chǎn)的一次重新估值。雖然這種收益或者損失可能并沒有立刻實(shí)現(xiàn)，但毫無疑問它是貨真價(jià)實(shí)的，因?yàn)樗鼘?duì)公司未來的現(xiàn)金流量產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性的影響。但是，匯兌損益也并非公司自身的經(jīng)營績(jī)效，這完全是由外界環(huán)境的變化導(dǎo)致的。第二節(jié)利潤(rùn)表質(zhì)量分析注意：匯兌損益只是展示了匯率變動(dòng)對(duì)企業(yè)影響的一個(gè)方面，即對(duì)資產(chǎn)負(fù)債的影響，而不能體現(xiàn)匯率變化對(duì)銷售收入等公司收益指標(biāo)的影響。例如：對(duì)于國航來說，人民幣升值將導(dǎo)致國航的國際航線和國外航空公司的競(jìng)爭(zhēng)力減弱，這種影響可能體現(xiàn)為客座率或者機(jī)票價(jià)格的下降，但并不表現(xiàn)為匯兌損益。對(duì)G振華來說，其公告中聲稱已經(jīng)通過提高產(chǎn)品銷售價(jià)格來彌補(bǔ)匯兌損失對(duì)公司的影響，這將表現(xiàn)為銷售收入的提高，而在會(huì)計(jì)報(bào)表中匯兌損失的數(shù)額并不因此而減少。第二節(jié)利潤(rùn)表質(zhì)量分析原因：2006年在不考慮金融類公司的條件下，南方航空、東方航空和中國國航分別占據(jù)了匯兌收益的前三位，主要來源于大量的外幣借款以及以外幣核算的融資租賃項(xiàng)目，因?yàn)槠渲饕潭ㄙY產(chǎn)飛機(jī)的制造商均為國外企業(yè)。G振華、G包鋼和G長(zhǎng)安則占據(jù)了匯兌損失的前三位。由于海外市場(chǎng)在產(chǎn)品銷售中具有重要地位，G振華存在大量的以外幣核算的資產(chǎn)，如應(yīng)收賬款，因此而成為匯兌損失的大戶。類似的原因也使日用電器制造行業(yè)的格力、美的、科龍的匯兌損失名列10名以內(nèi)。第二節(jié)利潤(rùn)表質(zhì)量分析財(cái)務(wù)費(fèi)用的其他構(gòu)成：票據(jù)貼現(xiàn)：2008年，天音控股（000829）的財(cái)務(wù)費(fèi)用超過2億元，其中1.5億元來自票據(jù)貼現(xiàn)而產(chǎn)生的利息支出，當(dāng)年企業(yè)的稅前利潤(rùn)為2.4億元。現(xiàn)金折扣：九芝堂（000989）從2006年以來的財(cái)務(wù)費(fèi)用主要以現(xiàn)金折扣為主，其占銷售收入的比例分別為1.6%、2.8%和1.6%。第二節(jié)利潤(rùn)表質(zhì)量分析財(cái)務(wù)費(fèi)用的各種構(gòu)成同時(shí)也帶來了估值方法上的一系列問題。如果利息收入和匯兌損益很大，應(yīng)該被單獨(dú)考慮。具體的處理方式要看其經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)和采用的估值方法。對(duì)企業(yè)價(jià)值進(jìn)行評(píng)估更應(yīng)該關(guān)注長(zhǎng)期和持續(xù)的贏利能力，并盡量從那些不可能被準(zhǔn)確預(yù)測(cè)的因素中脫身，影響一個(gè)企業(yè)績(jī)效的因素太多，很多因素的影響邏輯非常復(fù)雜，根本就無法理解，更不可能去被準(zhǔn)確預(yù)測(cè)。第二節(jié)利潤(rùn)表質(zhì)量分析2、貸款利息支出分析企業(yè)貸款利息水平的高低，主要取決于三個(gè)因素：貸款規(guī)模：如果因貸款規(guī)模降低而導(dǎo)致財(cái)務(wù)費(fèi)用下降，企業(yè)會(huì)因此而改善盈利能力。但是企業(yè)可能會(huì)因貸款規(guī)模的降低而限制了發(fā)展。第二節(jié)利潤(rùn)表質(zhì)量分析貸款利率&貸款期限（貸款期限對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)費(fèi)用的影響，也主要體現(xiàn)在利率因素上。）貸款利率的影響因素中，既有不可控制的因素，也有可以控制的因素。當(dāng)企業(yè)的財(cái)務(wù)費(fèi)用由于受貸款利率的影響而發(fā)生較大的變化時(shí)，分析人員需要甄別引起貸款利率變化的主要因素什么，還應(yīng)進(jìn)一步探究這些因素的變化是否暗示了企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況的改變。第二節(jié)利潤(rùn)表質(zhì)量分析（六）資產(chǎn)減值損失無論是減值跡象的判斷還是對(duì)可回收金額的估計(jì)，都受到較大程度的主觀判斷制約，對(duì)商譽(yù)、無形資產(chǎn)等資產(chǎn)減值損失的確認(rèn)尤其如此。因此，對(duì)資產(chǎn)減值損失的確認(rèn)存在著較大利潤(rùn)操縱的空間。

第二節(jié)利潤(rùn)表質(zhì)量分析雖然準(zhǔn)則規(guī)定除了存貨、應(yīng)收賬款、持有至到期投資等項(xiàng)目之外的資產(chǎn)減值損失一經(jīng)確認(rèn)，在以后會(huì)計(jì)期間不得轉(zhuǎn)回，限制了企業(yè)利用資產(chǎn)減值損失的確認(rèn)與轉(zhuǎn)回操縱營業(yè)利潤(rùn)的空間，但由于資產(chǎn)減值本身的性質(zhì)所決定，該項(xiàng)目仍舊帶有一定的主觀特點(diǎn)。由于資產(chǎn)減值損失的轉(zhuǎn)回受到限制，我國企業(yè)在計(jì)提減值準(zhǔn)備時(shí)可能會(huì)傾向于保守，這樣會(huì)導(dǎo)致企業(yè)利潤(rùn)額虛高。第二節(jié)利潤(rùn)表質(zhì)量分析企業(yè)常常利用資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的計(jì)提與轉(zhuǎn)回調(diào)整利潤(rùn)：盈利較多的年度，大幅度地計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備，減少當(dāng)年利潤(rùn)，待來年度盈利下降時(shí)，再運(yùn)用轉(zhuǎn)回手段增加利潤(rùn)。

第二節(jié)利潤(rùn)表質(zhì)量分析企業(yè)利用資產(chǎn)減值準(zhǔn)備轉(zhuǎn)回調(diào)節(jié)利潤(rùn)案例：ST科龍：2002年度該公司轉(zhuǎn)回壞賬準(zhǔn)備0.5億元，轉(zhuǎn)回存貨跌價(jià)準(zhǔn)備2.12億元。由于充分利用了轉(zhuǎn)回資產(chǎn)減值準(zhǔn)備手段，該公司業(yè)績(jī)由2001年虧損15億元到2002年實(shí)現(xiàn)盈利1億元。第二節(jié)利潤(rùn)表質(zhì)量分析（七）公允價(jià)值變動(dòng)收益由于交易性金融資產(chǎn)和金融負(fù)債、采用公允價(jià)值模式計(jì)量的投資性房地產(chǎn)、衍生工具等資產(chǎn)的價(jià)值受市場(chǎng)的影響波動(dòng)較大，而且公允價(jià)值變動(dòng)收益的增加和減少不會(huì)影響企業(yè)的現(xiàn)金流量，所以公允價(jià)值變動(dòng)收益會(huì)直接影響利潤(rùn)質(zhì)量。第二節(jié)利潤(rùn)表質(zhì)量分析如果公允價(jià)值變動(dòng)收益為正，說明當(dāng)期的金融工具為企業(yè)帶來了收益，但需要注意的是，該收益僅僅是“紙上富貴”，一旦相關(guān)資產(chǎn)的公允價(jià)值下降，企業(yè)的“紙上富貴”就會(huì)縮水甚至化為無有。所以，當(dāng)公允價(jià)值變動(dòng)收益為正且絕對(duì)數(shù)額較大時(shí)，直接會(huì)導(dǎo)致營業(yè)利潤(rùn)質(zhì)量的惡化。相反，如果公允價(jià)值變動(dòng)收益為負(fù)，說明企業(yè)當(dāng)期對(duì)金融工具的利用較為失敗，但并如果日后相關(guān)資產(chǎn)的公允價(jià)值上升，則會(huì)減少給企業(yè)帶來的損失，從而可能提升當(dāng)期營業(yè)利潤(rùn)的質(zhì)量。第二節(jié)利潤(rùn)表質(zhì)量分析（八）投資收益根據(jù)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》（2006），企業(yè)投資收益的來源主要有：采用成本法和權(quán)益法核算長(zhǎng)期股權(quán)投資時(shí)所確認(rèn)的投資收益；現(xiàn)金股利和利息收入；企業(yè)處置長(zhǎng)期股權(quán)投資、交易性金融資產(chǎn)及交易性金融負(fù)債、持有至到期投資、可供出售金融資產(chǎn)等金融資產(chǎn)和金融負(fù)債所實(shí)現(xiàn)的損益。第二節(jié)利潤(rùn)表質(zhì)量分析“泡沫利潤(rùn)”當(dāng)投資企業(yè)在權(quán)益法下核算長(zhǎng)期股權(quán)投資，根據(jù)被投資單位實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)或經(jīng)調(diào)整的凈利潤(rùn)計(jì)算應(yīng)享有的份額而確認(rèn)投資收益時(shí)，所確認(rèn)的投資收益不能帶來現(xiàn)金回款的部分，將形成泡沫利潤(rùn)（投資收益）與泡沫資產(chǎn)（長(zhǎng)期股權(quán)投資）。第二節(jié)利潤(rùn)表質(zhì)量分析企業(yè)當(dāng)期的泡沫利潤(rùn)（投資收益）與泡沫資產(chǎn)，將極有可能成為未來的投資損失和不良資產(chǎn)。所以，當(dāng)被投資單位盈利時(shí)，權(quán)益法下確認(rèn)的投資收益會(huì)給投資企業(yè)帶來“泡沫利潤(rùn)”，從而降低企業(yè)營業(yè)利潤(rùn)的質(zhì)量。第二節(jié)利潤(rùn)表質(zhì)量分析第二節(jié)利潤(rùn)表質(zhì)量分析二、利潤(rùn)質(zhì)量惡化的表現(xiàn)形式（一）企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告?zhèn)鬟f的當(dāng)期利潤(rùn)質(zhì)量下降的信號(hào)企業(yè)反常壓縮酌量性成本，如研究和開發(fā)支出、廣告費(fèi)支出等；企業(yè)變更會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估計(jì)：企業(yè)有可能在不符合要求的條件下變更會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估計(jì)。此時(shí)的目的就有可能是為了改善企業(yè)的報(bào)表利潤(rùn)；

第二節(jié)利潤(rùn)表質(zhì)量分析二、利潤(rùn)質(zhì)量惡化的表現(xiàn)形式（一）企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告?zhèn)鬟f的當(dāng)期利潤(rùn)質(zhì)量下降的信號(hào)應(yīng)收賬款規(guī)模的不正常增加、應(yīng)收賬款平均收賬期的不正常延長(zhǎng)：過寬的信用政策，可以刺激企業(yè)營業(yè)收入的增長(zhǎng)，但是，也會(huì)給企業(yè)帶來未來發(fā)生大量壞賬的風(fēng)險(xiǎn)。第二節(jié)利潤(rùn)表質(zhì)量分析二、利潤(rùn)質(zhì)量惡化的表現(xiàn)形式（一）企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告?zhèn)鬟f的當(dāng)期利潤(rùn)質(zhì)量下降的信號(hào)案例：H股361度361度公布了上市后首份業(yè)績(jī)，截至2009年6月底止收入增長(zhǎng)161%，至34.46億元人民幣；純利則大幅上升253%，至6.32億元。毛利率由26.4%增加至34.6%，第二節(jié)利潤(rùn)表質(zhì)量分析二、利潤(rùn)質(zhì)量惡化的表現(xiàn)形式（一）企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告?zhèn)鬟f的當(dāng)期利潤(rùn)質(zhì)量下降的信號(hào)361度旗下產(chǎn)品有三類，分別是鞋類、服裝、配件及其它，分占收入46.9%、50.9%及2.2%。2008年361度賣了1210萬雙鞋，2009年竟賣了2040萬雙，多了70%。服裝的數(shù)據(jù)更夸張，2008年賣了880萬件，2009年竟賣了2880萬件，升了228.9%。第二節(jié)利潤(rùn)表質(zhì)量分析二、利潤(rùn)質(zhì)量惡化的表現(xiàn)形式（一）企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告?zhèn)鬟f的當(dāng)期利潤(rùn)質(zhì)量下降的信號(hào)361度09年的應(yīng)收賬款近16億，比08年增加9億多元，全因361度給分銷商的“賒數(shù)”限期非常長(zhǎng)。其應(yīng)收賬平均周轉(zhuǎn)日06年時(shí)為64天，到09年已經(jīng)超過100天，比李寧、安踏等多出最少1倍。如此寬松的限期，為的就是讓分銷商有錢開鋪，大幅迅速擴(kuò)張，做大銷售額。這種策略從短線來說可能可以令公司一夜膨脹。但這種情況下，產(chǎn)品是否真的受市場(chǎng)歡迎，抑或只是積壓在分銷層面上，投資者很難判斷。當(dāng)市場(chǎng)逆轉(zhuǎn)的時(shí)候，如果分銷商財(cái)政出現(xiàn)問題，公司就要承受很大的風(fēng)險(xiǎn)。第二節(jié)利潤(rùn)表質(zhì)量分析二、利潤(rùn)質(zhì)量惡化的表現(xiàn)形式（一）企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告?zhèn)鬟f的當(dāng)期利潤(rùn)質(zhì)量下降的信號(hào)企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)過于緩慢：占用資金以及過多的存貨損失和存貨保管成本；存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)直接關(guān)系到企業(yè)的資金是否能在合理的時(shí)間回籠。第二節(jié)利潤(rùn)表質(zhì)量分析二、利潤(rùn)質(zhì)量惡化的表現(xiàn)形式（一）企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告?zhèn)鬟f的當(dāng)期利潤(rùn)質(zhì)量下降的信號(hào)應(yīng)付賬款規(guī)模的不正常增加、應(yīng)付賬款平均付賬期的不正常延長(zhǎng)：如果企業(yè)的購銷狀況沒有發(fā)生很大變化，企業(yè)的供貨商也沒有主動(dòng)放寬賒銷的信用政策，則企業(yè)應(yīng)付賬款規(guī)模的不正常增加、應(yīng)付賬款平均付賬期的不正常延長(zhǎng)，就是企業(yè)支付能力惡化、資產(chǎn)質(zhì)量惡化、利潤(rùn)質(zhì)量惡化的表現(xiàn)；第二節(jié)利潤(rùn)表質(zhì)量分析二、利潤(rùn)質(zhì)量惡化的表現(xiàn)形式（一）企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告?zhèn)鬟f的當(dāng)期利潤(rùn)質(zhì)量下降的信號(hào)例：國美電器：國美的應(yīng)付賬款及應(yīng)付票據(jù)，從2007年12月31日的135.57億元上升至2008年9月的165.61億元，增幅為22.16%。國美2008年中期的總資產(chǎn)為291.13億元，總負(fù)債為203.28億元，資產(chǎn)負(fù)債率為69.83%。如果扣除虛擬的商譽(yù)資產(chǎn)，那么國美2008年中期期末的資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)88.84%。國美的主要負(fù)債不是銀行貸款，而是供應(yīng)商的應(yīng)付賬款與應(yīng)付票據(jù)，因此其負(fù)債更多反映的是國美對(duì)供應(yīng)商的依賴，以及供應(yīng)商對(duì)維持國美信心的重要性。第二節(jié)利潤(rùn)表質(zhì)量分析二、利潤(rùn)質(zhì)量惡化的表現(xiàn)形式（一）企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告?zhèn)鬟f的當(dāng)期利潤(rùn)質(zhì)量下降的信號(hào)企業(yè)無形資產(chǎn)規(guī)模的不正常增加：有可能是因?yàn)槭杖氩蛔阋詮浹a(bǔ)應(yīng)當(dāng)歸于當(dāng)期的費(fèi)用，企業(yè)為了提高利潤(rùn)額而將應(yīng)當(dāng)計(jì)入費(fèi)用的支出資本化；第二節(jié)利潤(rùn)表質(zhì)量分析二、利潤(rùn)質(zhì)量惡化的表現(xiàn)形式（一）企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告?zhèn)鬟f的當(dāng)期利潤(rùn)質(zhì)量下降的信號(hào)企業(yè)的業(yè)績(jī)過度依賴非營業(yè)項(xiàng)目；例：吉林敖東：漂亮中報(bào)下的4%主營利潤(rùn)。吉林敖東主業(yè)為醫(yī)藥制造業(yè)。其公布的2007年中報(bào)顯示，上半年實(shí)現(xiàn)投資收益9.43億元，同比增長(zhǎng)3.89倍，而全部來自廣發(fā)證券的投資收益，占公司凈利潤(rùn)的比重為96.1%。第二節(jié)利潤(rùn)表質(zhì)量分析二、利潤(rùn)質(zhì)量惡化的表現(xiàn)形式（一）企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告?zhèn)鬟f的當(dāng)期利潤(rùn)質(zhì)量下降的信號(hào)企業(yè)計(jì)提的資產(chǎn)減值準(zhǔn)備過低；例：2003年南方證券公司被中國證監(jiān)會(huì)接管。各個(gè)投資于南方證券的上市公司對(duì)該投資計(jì)提的減值準(zhǔn)備金額和比例：第二節(jié)利潤(rùn)表質(zhì)量分析上市公司投資金額計(jì)提減值準(zhǔn)備金額計(jì)提比例上海汽車3.96億元3.96億元100%萬鴻集團(tuán)8334萬元7501萬元90%東電B股2.2億元1.8億元82%邯鄲鋼鐵1.1億元2443萬元22%路橋建設(shè)3300萬元660萬元20%首創(chuàng)股份3.96億元5940萬元15%第二節(jié)利潤(rùn)表質(zhì)量分析二、利潤(rùn)質(zhì)量惡化的表現(xiàn)形式（一）企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告?zhèn)鬟f的當(dāng)期利潤(rùn)質(zhì)量下降的信號(hào)企業(yè)利潤(rùn)表中的銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用等項(xiàng)目出現(xiàn)不正常的降低；企業(yè)舉債過度：在回款不利、難以支付經(jīng)營活動(dòng)所需要的現(xiàn)金流量的情況下，企業(yè)只能依靠擴(kuò)大貸款規(guī)模來解決；審計(jì)報(bào)告出現(xiàn)異常：審計(jì)師出具保留意見的審計(jì)報(bào)告、否定意見的審計(jì)報(bào)告或拒絕表達(dá)意見的審計(jì)報(bào)告之中的一種或者審計(jì)報(bào)告內(nèi)容異常的長(zhǎng)，含有異常的措辭，提及重要的不確定性，公布日期比正常的要晚，或者指出審計(jì)人員發(fā)生變化等情況；第二節(jié)利潤(rùn)表質(zhì)量分析二、利潤(rùn)質(zhì)量惡化的表現(xiàn)形式（一）企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告?zhèn)鬟f的當(dāng)期利潤(rùn)質(zhì)量下降的信號(hào)企業(yè)有足夠的可供分配的利潤(rùn)，但不進(jìn)行現(xiàn)金股利分配。我國A股上市公司特殊情況：全年不分紅司空見慣，為數(shù)不少的上市公司甚至連續(xù)多年充當(dāng)一毛不拔的“鐵公雞”。導(dǎo)致投資者習(xí)慣于追漲殺跌，造成股價(jià)劇烈波動(dòng)，加大股市風(fēng)險(xiǎn)。

第二節(jié)利潤(rùn)表質(zhì)量分析二、利潤(rùn)質(zhì)量惡化的表現(xiàn)形式（一）企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告?zhèn)鬟f的當(dāng)期利潤(rùn)質(zhì)量下降的信號(hào)注意：這些利潤(rùn)質(zhì)量下降的信號(hào)一般可以通過仔細(xì)閱讀財(cái)務(wù)報(bào)告和簡(jiǎn)單的比率分析找出來。但是信息使用者必須意識(shí)到企業(yè)的管理者可能會(huì)采取手段避免在財(cái)務(wù)報(bào)告中反映企業(yè)的真實(shí)情況以掩飾企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的惡化。第二節(jié)利潤(rùn)表質(zhì)量分析二、利潤(rùn)質(zhì)量惡化的表現(xiàn)形式（二）企業(yè)利潤(rùn)質(zhì)量下降的其他信號(hào)：企業(yè)取得了較大的市場(chǎng)份額同時(shí)其發(fā)展速度卻超出行業(yè)平均水平。（因?yàn)槠髽I(yè)的市場(chǎng)份額越大，其發(fā)展速度就越難超出行業(yè)平均水平）企業(yè)管理層有利用會(huì)計(jì)手段操縱利潤(rùn)的歷史；企業(yè)擴(kuò)張過快；第二節(jié)利潤(rùn)表質(zhì)量分析二、利潤(rùn)質(zhì)量惡化的表現(xiàn)形式（二）企業(yè)利潤(rùn)質(zhì)量下降的其他信號(hào)：審計(jì)師變更；企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略目標(biāo)降低。企業(yè)為了達(dá)到短期的每股利潤(rùn)的目標(biāo)而忽視企業(yè)未來的發(fā)展，企業(yè)的長(zhǎng)期利益可能會(huì)受到損害。第三節(jié)利潤(rùn)表結(jié)構(gòu)分析一、利潤(rùn)表垂直分析將利潤(rùn)表中的每個(gè)項(xiàng)目與營業(yè)收入相比，反映利潤(rùn)項(xiàng)目與營業(yè)收入的關(guān)系及變動(dòng)情況。1、收入構(gòu)成分析在利潤(rùn)中：營業(yè)收入占的比重較大，說明盈利主要來自主營業(yè)務(wù)，有利于企業(yè)持續(xù)發(fā)展；營業(yè)外收入占比重較大，說明企業(yè)盈利不穩(wěn)定，不利于企業(yè)持續(xù)發(fā)展。

第三節(jié)利潤(rùn)表結(jié)構(gòu)分析一、利潤(rùn)表垂直分析2、毛利和毛利率毛利=營業(yè)收入-營業(yè)成本毛利率=毛利/營業(yè)收入毛利率越高，成本占收入的比重越小，盈利能力越強(qiáng)。毛利率要考慮行業(yè)差別第三節(jié)利潤(rùn)表結(jié)構(gòu)分析一、利潤(rùn)表垂直分析3、利潤(rùn)的構(gòu)成分析將營業(yè)利潤(rùn)、投資收益、營業(yè)外收入分別于營業(yè)收入相比，對(duì)企業(yè)未來盈利的穩(wěn)定性及可持續(xù)性作出判斷。若營業(yè)利潤(rùn)所占的比重較大，則說明企業(yè)獲利能力穩(wěn)定可靠；如果利潤(rùn)來自投資收益或營業(yè)外收入等項(xiàng)目，那么企業(yè)的利潤(rùn)可能會(huì)因?yàn)檫@些收益的消失而發(fā)生巨大的變化。同樣，利潤(rùn)主要來自于營業(yè)利潤(rùn)比較好。例4-1：將中工國際的利潤(rùn)表做垂直分析。利潤(rùn)表垂直分析

【例4-1】根據(jù)中工國際2011年度利潤(rùn)表資料，對(duì)其進(jìn)行垂直分析。2023/2/277財(cái)務(wù)報(bào)表分析張立達(dá)主編項(xiàng)目2011年度2010年度結(jié)構(gòu)/%2011年度2010年度一、營業(yè)收入7175155707.735056724098.46100.00%100.00%

其中：營業(yè)收入7175155707.735056724098.46100.00%100.00%二、營業(yè)總成本6661659212.094603102516.6092.84%91.03%

其中：營業(yè)成本6257511029.154197824658.7087.21%83.01%

營業(yè)稅金及附加10254194.074821056.420.14%0.10%銷售費(fèi)用226578348.62151230774.333.16%2.99%管理費(fèi)用150294418.56125923590.472.09%2.49%財(cái)務(wù)費(fèi)用24855979.22-26496545.430.35%-0.52%資產(chǎn)減值損失-7834757.53149798982.11-0.11%2.96%

加：公允價(jià)值變動(dòng)收益（損失以“-”號(hào)填列）

-14014632.13

-0.28%投資收益（損失以“-”號(hào)填列）63198285.8823636460.200.88%0.47%其中：對(duì)聯(lián)營企業(yè)和合營企業(yè)的投資收益

匯兌收益（損失以“-”號(hào)填列）

三、營業(yè)利潤(rùn)（虧損以“-”號(hào)填列）576694781.52463243409.938.04%9.16%

加：營業(yè)外收入1021682.111353207.600.01%0.03%

減：營業(yè)外支出748490.201111616.880.01%0.02%其中：非流動(dòng)資產(chǎn)處置損失48093.51345.770.00067%0.00001%四、利潤(rùn)總額（虧損總額以“-”號(hào)填列）576967973.43463485000.658.04%9.17%

減：所得稅費(fèi)用107511945.8897135259.071.50%1.92%五、凈利潤(rùn)（凈虧損以“-”號(hào)填列）469456027.55366349741.586.54%7.24%利潤(rùn)表垂直分析

歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)463128921.52363574467.936.45%7.19%

少數(shù)股東損益6327106.032775273.650.09%0.05%六、每股收益：

（一）基本每股收益1.051.07

（二）稀釋每股收益1.051.07

七、其他綜合收益39453739.72-4321921.210.55%-0.09%八、綜合收益總額508909767.27362027820.377.09%7.16%

歸屬于母公司所有者的綜合收益總額502900229.88359287556.727.01%7.11%

歸屬于少數(shù)股東的綜合收益總額6009537.392740263.650.08%0.05%2023/2/278財(cái)務(wù)報(bào)表分析張立達(dá)主編例4-4例4-5例4-6例4-7例4-8例4-9例4-10例4-11利潤(rùn)表垂直分析

從表4-1中可以看出，2011年凈利潤(rùn)由2010年的7.24%下降至6.45%，表明公司的盈利能力略有下降，但幅度不大，其具體的原因如下：營業(yè)成本占總營業(yè)收入比由83.01%上升至87.21%，毛利率相應(yīng)地由16.99%降至12.79%，企業(yè)在成本控制方面的表現(xiàn)有所下降；銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用與上年相比相差不大，財(cái)務(wù)費(fèi)用雖然由負(fù)值變?yōu)檎?，但是所占收入的比重很小，?duì)利潤(rùn)的影響較??；資產(chǎn)減值損失在2011年有所下降?？傮w來說，營業(yè)成本是導(dǎo)致營業(yè)總成本占收入比上升的最主要原因，使得利潤(rùn)下滑。從企業(yè)收入的總體結(jié)構(gòu)來看，盈利能力比上一年降低。投資者應(yīng)當(dāng)關(guān)注造成盈利能力下滑的事項(xiàng)。2023/2/279財(cái)務(wù)報(bào)表分析張立達(dá)主編第三節(jié)利潤(rùn)表結(jié)構(gòu)分析二、利潤(rùn)表水平分析將企業(yè)報(bào)告期利潤(rùn)表中的不同項(xiàng)目與前期利潤(rùn)表中對(duì)應(yīng)項(xiàng)目進(jìn)行比對(duì)，了解企業(yè)目前的利潤(rùn)變化情況，揭示存在的差異好問題，進(jìn)而分析企業(yè)未來發(fā)展趨勢(shì)；還可以將企業(yè)利潤(rùn)的實(shí)際數(shù)與同行業(yè)平均水平對(duì)比、與計(jì)劃數(shù)對(duì)比。分別計(jì)算出變動(dòng)額和變動(dòng)率，從而對(duì)企業(yè)利潤(rùn)變化情況進(jìn)行分析。例4-2根據(jù)中工國際報(bào)告期和基期數(shù)據(jù)進(jìn)行利潤(rùn)水平分析。利潤(rùn)表水平分析

【例4-2】根據(jù)表4-2中工國際2011年的利潤(rùn)表資料，對(duì)其進(jìn)行水平分析。2023/2/281財(cái)務(wù)報(bào)表分析張立達(dá)主編

2011年度①2010年度②變動(dòng)金額③（=①-②）變動(dòng)幅度④（=③÷②）一、營業(yè)收入7175155707.735056724098.462118431609.2741.89%

其中：營業(yè)收入7175155707.735056724098.462118431609.2741.89%二、營業(yè)總成本6661659212.094603102516.602058556695.4944.72%

其中：營業(yè)成本6257511029.154197824658.702059686370.4549.07%

營業(yè)稅金及附加10254194.074821056.425433137.65112.70%

銷售費(fèi)用226578348.62151230774.3375347574.2949.82%

管理費(fèi)用150294418.56125923590.4724370828.0919.35%

財(cái)務(wù)費(fèi)用24855979.22-26496545.4351352524.65-193.81%

資產(chǎn)減值損失-7834757.53149798982.11-157633739.64-105.23%

加：公允價(jià)值變動(dòng)收益（損失以“-”號(hào)填列）

-14014632.1314014632.13-100.00%

投資收益（損失以“-”號(hào)填列）63198285.8823636460.2039561825.68167.38%

其中：對(duì)聯(lián)營企業(yè)和合營企業(yè)的投資收益

匯兌收益（損失以“-”號(hào)填列）

三、營業(yè)利潤(rùn)（虧損以“-”號(hào)填列）576694781.52463243409.93113451371.5924.49%

加：營業(yè)外收入1021682.111353207.60-331525.49-24.50%

減：營業(yè)外支出748490.201111616.88-363126.68-32.67%

其中：非流動(dòng)資產(chǎn)處置損失48093.51345.7747747.7413809.10%四、利潤(rùn)總額（虧損總額以“-”號(hào)填列）576967973.43463485000.65113482972.7824.48%

減：所得稅費(fèi)用107511945.8897135259.0710376686.8110.68%五、凈利潤(rùn)（凈虧損以“-”號(hào)填列）469456027.55366349741.58103106285.9728.14%利潤(rùn)表水平分析

【例4-2】根據(jù)表4-2中工國際2011年的利潤(rùn)表資料，對(duì)其進(jìn)行水平分析。2023/2/282財(cái)務(wù)報(bào)表分析張立達(dá)主編

歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)463128921.52363574467.9399554453.5927.38%

少數(shù)股東損益6327106.032775273.653551832.38127.98%六、每股收益：

（一）基本每股收益1.051.07-0.02-1.87%

（二）稀釋每股收益1.051.07-0.02-1.87%七、其他綜合收益39453739.72-4321921.2143775660.93—八、綜合收益總額508909767.27362027820.37146881946.9040.57%

歸屬于母公司所有者的綜合收益總額502900229.88359287556.72143612673.1639.97%

歸屬于少數(shù)股東的綜合收益總額6009537.392740263.653269273.74119.31%利潤(rùn)表水平分析

【例4-3】通過對(duì)公司2011年利潤(rùn)表的水平分析，可以看出該公司凈利潤(rùn)較2010年增加了28.14%，總體盈利狀況有了大幅度的提升，凈利潤(rùn)增加的主要原因有以下幾點(diǎn)：1.營業(yè)收入增加了41.89%，說明企業(yè)的經(jīng)營規(guī)模在不斷擴(kuò)大，是一個(gè)積極信號(hào)。但是營業(yè)總成本增加了44.72%，超過了營業(yè)收入的增長(zhǎng)幅度，說明企業(yè)應(yīng)當(dāng)關(guān)注成本控制方面。營業(yè)總成本增長(zhǎng)的主要源頭是營業(yè)成本、營業(yè)稅金及附加和銷售費(fèi)用，尤其是營業(yè)稅金及附加增加了112.70%，幅度很大。另外，投資收益增長(zhǎng)了167.38%，也是增加利潤(rùn)的因素之一。營業(yè)利潤(rùn)和利潤(rùn)總額均增長(zhǎng)了24%左右，但是由于所得稅10%的相對(duì)低增長(zhǎng)率，使得凈利潤(rùn)增加了28.14%。營業(yè)外收支均有較大幅度的減少，但由于其金額較小，對(duì)利潤(rùn)的影響不大。2023/2/283財(cái)務(wù)報(bào)表分析張立達(dá)主編利潤(rùn)表水平分析

2.較為異常的變化幅度包括非流動(dòng)資產(chǎn)處置損失和其他綜合收益。其中，非流動(dòng)資產(chǎn)處置損失增加了13809.10%，主要是因?yàn)樯弦荒甓然A(chǔ)很小，造成極高的增長(zhǎng)幅度。另外其他綜合收益增加幅度異常大，應(yīng)當(dāng)關(guān)注造成這種異常變化背后的真正原因，深入分析企業(yè)的經(jīng)營狀況?？傮w看來，中工國際的盈利情況保持了良好的持續(xù)增長(zhǎng)勢(shì)頭，收入和凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)幅度都較大，并且利潤(rùn)大部分均來自經(jīng)營活動(dòng)，反映了較高的利潤(rùn)質(zhì)量。但是，企業(yè)應(yīng)當(dāng)關(guān)注成本控制，繼續(xù)提升自身的盈利能力。2023/2/284財(cái)務(wù)報(bào)表分析張立達(dá)主編第四節(jié)資產(chǎn)運(yùn)營能力分析一、資產(chǎn)運(yùn)營能力分析概述1、資產(chǎn)運(yùn)營能力指企業(yè)在外資市場(chǎng)環(huán)境的約束下，對(duì)其從各種渠道籌集到的有限資金音箱有效配置和利用的能力。實(shí)質(zhì)：盡可能少的資金占用、盡可能短的時(shí)間周轉(zhuǎn)、盡可能多的生產(chǎn)產(chǎn)品、盡可能多的創(chuàng)造收入。2、資產(chǎn)運(yùn)營能力分析：通過對(duì)反映資產(chǎn)運(yùn)營效率與效益的指標(biāo)進(jìn)行計(jì)算與分析，評(píng)價(jià)企業(yè)的運(yùn)營能力。第四節(jié)資產(chǎn)運(yùn)營能力分析一、資產(chǎn)運(yùn)營能力分析概述資產(chǎn)運(yùn)營能力分析的作用表現(xiàn)在以下三個(gè)方面：第一，運(yùn)營能力分析可以評(píng)價(jià)企業(yè)資產(chǎn)運(yùn)營的效率；第二，運(yùn)營能力分析可以發(fā)現(xiàn)企業(yè)在資產(chǎn)運(yùn)營中存在的不足和問題；第三，運(yùn)營能力分析是盈利能力分析和償債能力分析的基礎(chǔ)與補(bǔ)充第四節(jié)資產(chǎn)運(yùn)營能力分析二、資產(chǎn)運(yùn)營能力指標(biāo)分析含義：一定時(shí)期內(nèi)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)額與同一時(shí)期資產(chǎn)平均占用額之間的比例關(guān)系，分析各項(xiàng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度，了解資產(chǎn)對(duì)收入的貢獻(xiàn)程度，揭示企業(yè)運(yùn)營資產(chǎn)賺取收入的能力。（一）流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況分析三個(gè)指標(biāo)：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率二、資產(chǎn)運(yùn)營能力指標(biāo)分析通用公式第四節(jié)資產(chǎn)運(yùn)營能力分析第四節(jié)資產(chǎn)運(yùn)營能力分析二、資產(chǎn)運(yùn)營能力指標(biāo)分析1、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率

是指企業(yè)一定時(shí)期內(nèi)（通常為一年）賒銷收入凈額與平均應(yīng)收賬款余額的比率，反映的是一定時(shí)期內(nèi)應(yīng)收賬款回收的次數(shù)。2、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率公式第四節(jié)資產(chǎn)運(yùn)營能力分析賒銷收入凈額

第四節(jié)資產(chǎn)運(yùn)營能力分析二、資產(chǎn)運(yùn)營能力指標(biāo)分析計(jì)算分析應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率時(shí)的注意事項(xiàng)：1、用營業(yè)收入凈額代替賒銷收入。2、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率指標(biāo)并非越高越好。3、某些情況下會(huì)影響該指標(biāo)計(jì)算的正確性。比如計(jì)提壞賬準(zhǔn)備，收入并未減少，但應(yīng)收賬款凈額減少，提壞賬多，周轉(zhuǎn)次數(shù)相應(yīng)提高，不說明管理改善，相反是管理欠佳。4、采用該指標(biāo)的目的在于促進(jìn)企業(yè)通過合理制定賒銷政策、嚴(yán)格銷貨公司管理，及時(shí)結(jié)算等途徑加強(qiáng)應(yīng)收賬款的前后期管理，加快應(yīng)收賬款回收速度。第四節(jié)資產(chǎn)運(yùn)營能力分析二、資產(chǎn)運(yùn)營能力指標(biāo)分析2、存貨周轉(zhuǎn)率含義：存貨周轉(zhuǎn)率是指企業(yè)一定時(shí)期內(nèi)營業(yè)成本與存貨平均余額之間的比率，也稱存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)。用時(shí)間表示的存貨周轉(zhuǎn)率就是存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)。反映企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)速度快慢的指標(biāo)計(jì)算公式：第四節(jié)資產(chǎn)運(yùn)營能力分析二、資產(chǎn)運(yùn)營能力指標(biāo)分析2.存貨周轉(zhuǎn)率計(jì)算分析存貨周轉(zhuǎn)率時(shí)的注意事項(xiàng)存貨計(jì)價(jià)方法對(duì)存貨周轉(zhuǎn)率有很大影響周轉(zhuǎn)速度并不是越快越好關(guān)注構(gòu)成存貨的原材料、產(chǎn)成品、低值易耗品直接的比例關(guān)系。（一）流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況分析3．流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是指一定時(shí)期內(nèi)營業(yè)收入與流動(dòng)資產(chǎn)平均總額的比率，用時(shí)間表示的流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)。流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)是評(píng)價(jià)企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)利用效率的重要指標(biāo)。第四節(jié)資產(chǎn)運(yùn)營能力分析二、資產(chǎn)運(yùn)營能力指標(biāo)分析3、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率含義：營業(yè)收入與流動(dòng)資產(chǎn)平均額的比值計(jì)算公式：第四節(jié)資產(chǎn)運(yùn)營能力分析二、資產(chǎn)運(yùn)營能力指標(biāo)分析（二）固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況分析固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率也稱固定資產(chǎn)利用率，是指企業(yè)一定時(shí)期內(nèi)（通常為一年）的銷售收入與平均固定資產(chǎn)凈值的比率，反映一定時(shí)期內(nèi)固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的次數(shù)。第四節(jié)資產(chǎn)運(yùn)營能力分析二、資產(chǎn)運(yùn)營能力指標(biāo)分析（二）固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況分析公式：用固定資產(chǎn)凈值

第四節(jié)資產(chǎn)運(yùn)營能力分析二、資產(chǎn)運(yùn)營能力指標(biāo)分析（二）固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況分析固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高，周轉(zhuǎn)天數(shù)越短，固定資產(chǎn)利用的越充分。注意：分母用固定資產(chǎn)凈值，固定資產(chǎn)凈值會(huì)受到企業(yè)折舊方法和折舊年限的影響，注意其可比性。

第四節(jié)資產(chǎn)運(yùn)營能力分析二、資產(chǎn)運(yùn)營能力指標(biāo)分析（三）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況分析

第四節(jié)資產(chǎn)運(yùn)營能力分析二、資產(chǎn)運(yùn)營能力指標(biāo)分析（三）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況分析總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映了企業(yè)全部資產(chǎn)的管理質(zhì)量和利用效率，周轉(zhuǎn)速度越快，周轉(zhuǎn)天數(shù)越少，總體資產(chǎn)利用效率越好，相同資產(chǎn)占用實(shí)現(xiàn)的經(jīng)營收入越多。注意：某一期間總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率突然上升，而銷售水平與以往持平，可能的本期大量報(bào)廢資產(chǎn)造成的。例：4-3資產(chǎn)運(yùn)營能力指標(biāo)分析【例4-3】中工國際2011年期初和期末的相關(guān)資產(chǎn)運(yùn)營能力指標(biāo)見表4-3。2023/2/2101財(cái)務(wù)報(bào)表分析張立達(dá)主編指標(biāo)2011年期初2011年期末應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率5.164.26存貨周轉(zhuǎn)率6.738.57流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.310.93固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率14.4419.62總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.080.84資產(chǎn)運(yùn)營能力指標(biāo)分析從以上指標(biāo)可以看到，在2011年中工國際的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率都有所下降，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率下降了0.9，流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降了0.38，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降了0.24。流動(dòng)資產(chǎn)和總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率下降幅度并不大，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的下降幅度較為明顯，企業(yè)應(yīng)當(dāng)注意賒銷政策和應(yīng)收賬款管理。另外，存貨周轉(zhuǎn)率提高了1.84，固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率提高了5.18，均有顯著的提高，說明企業(yè)對(duì)存貨和固定資產(chǎn)的利用率提高。但是，企業(yè)仍要深入挖掘?qū)е铝鲃?dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降的主要影響因素，才能不斷改進(jìn)，提高資產(chǎn)運(yùn)營能力。2023/2/2102財(cái)務(wù)報(bào)表分析張立達(dá)主編第五節(jié)盈利能力分析一、盈利能力分析概述（一）盈利能力的含義資金或資本的增值能力，企業(yè)一定時(shí)期獲取利潤(rùn)的能力。表現(xiàn)為一定時(shí)期收益額的多少及水平的高低。盈利能力既能反映企業(yè)一定時(shí)期內(nèi)的銷售水平、獲取現(xiàn)金流的水平、控制成本的水平，又能反映企業(yè)在一定時(shí)期的運(yùn)營效益、回避風(fēng)險(xiǎn)的水平及未來增長(zhǎng)潛能。因此，企業(yè)盈利能力的分析十分重要。第五節(jié)盈利能力分析一、盈利能力分析概述（二）盈利能力分析的意義1、有利于投資者進(jìn)行投資決策2、有利于債權(quán)人衡量資金的安全性3、有利于經(jīng)營者改善經(jīng)營決策4、有利于政府部門行使管理職能5、有利于職工判斷企業(yè)的穩(wěn)定性第五節(jié)盈利能力分析二、企業(yè)盈利能力分析通過研究利潤(rùn)表中個(gè)有關(guān)項(xiàng)目之間的對(duì)比關(guān)系、利潤(rùn)表與資產(chǎn)負(fù)債表各項(xiàng)目之間的對(duì)比關(guān)系，評(píng)價(jià)企業(yè)當(dāng)期經(jīng)營成果和未來盈利能力。分為三方面分析：經(jīng)營盈利能力資產(chǎn)盈利能力資本盈利能力第五節(jié)盈利能力分析二、企業(yè)盈利能力分析（一）經(jīng)營盈利能力分析指對(duì)企業(yè)生產(chǎn)過程中的產(chǎn)出、耗費(fèi)和利潤(rùn)之間的比例進(jìn)行分析。四個(gè)指標(biāo)：銷售毛利率營業(yè)利潤(rùn)率銷售凈利率成本費(fèi)用利潤(rùn)率注意指標(biāo)之間的關(guān)系。第五節(jié)盈利能力分析二、企業(yè)盈利能力分析（一）經(jīng)營盈利能力分析指標(biāo)公式二、企業(yè)盈利能力分析（一）經(jīng)營盈利能力分析指標(biāo)公式營業(yè)利潤(rùn)=營業(yè)收入一營業(yè)成本一營業(yè)稅費(fèi)一管理費(fèi)用一銷售費(fèi)用一財(cái)務(wù)費(fèi)用—資產(chǎn)減值損失+公允價(jià)值變動(dòng)凈收益+投資凈收益利潤(rùn)總額=營業(yè)利潤(rùn)+營業(yè)外收入—營業(yè)外支出凈利潤(rùn)=利潤(rùn)總額—所得稅第五節(jié)盈利能力分析第五節(jié)盈利能力分析二、企業(yè)盈利能力分析（一）經(jīng)營盈利能力分析1、銷售毛利率表示一元營業(yè)收入扣除營業(yè)成本后，有多少可以用于期間費(fèi)用和形成利潤(rùn)。銷售毛利率越高，盈利能力越強(qiáng)。受行業(yè)影響大，周期短，固定費(fèi)用低的商業(yè)零售業(yè)銷售毛利率低，周期長(zhǎng)，固定費(fèi)用高的行業(yè)要求的銷售毛利率高?！纠?-4】根據(jù)表4-1的利潤(rùn)表資料，計(jì)算中工國際2011年期初和期末的銷售毛利率。2023/2/2110計(jì)算表明，中工國際在2011年度銷售毛利率下降了4.2個(gè)百分點(diǎn)，說明其盈利能力有所下降。根據(jù)其年報(bào)披露，這與各種成本費(fèi)用的不斷上升是分不開的。另外，12%~16%的銷售毛利率并不是一個(gè)很高的水平，所以中工國際應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)對(duì)成本的控制。第五節(jié)盈利能力分析二、企業(yè)盈利能力分析（一）經(jīng)營盈利能力分析指標(biāo)公式2、營業(yè)利潤(rùn)率指企業(yè)一定時(shí)期內(nèi)營業(yè)利潤(rùn)與營業(yè)收入的比率。營業(yè)利潤(rùn)率越高，盈利能力越強(qiáng)。比銷售毛利率更全面，分子扣除了期間費(fèi)用，更客觀反映盈利水平。第五節(jié)盈利能力分析二、企業(yè)盈利能力分析（一）經(jīng)營盈利能力分析指標(biāo)公式3、銷售凈利率指企業(yè)一定時(shí)期內(nèi)凈利潤(rùn)與營業(yè)收入的比率。銷售凈利潤(rùn)率越高，盈利能力越強(qiáng)。比營業(yè)利潤(rùn)率，分子由營業(yè)利潤(rùn)變成了凈利潤(rùn)。凈利潤(rùn)中包含了投資收益、營業(yè)外收支等偶然因素，如果此類因素在凈利潤(rùn)中占得比重較大，可能是企業(yè)在調(diào)節(jié)盈余。例題4-5中工國際資料2023/2/2113財(cái)務(wù)報(bào)表分析張立達(dá)主編計(jì)算表明，2011年期末中工國際的營業(yè)利潤(rùn)率和銷售凈利率分別比期初下降了1.12和0.7個(gè)百分點(diǎn)，并且凈利率僅在6%~7%范圍內(nèi)，說明該公司從收入中獲取利潤(rùn)的能力較低而且在不斷下降。結(jié)合前文的趨勢(shì)分析，雖然2011年度凈利潤(rùn)的絕對(duì)數(shù)較上期增長(zhǎng)了28.14%，但是從營業(yè)利潤(rùn)率和銷售凈利率來看，該公司的盈利能力有所下降。第五節(jié)盈利能力分析二、企業(yè)盈利能力分析（一）經(jīng)營盈利能力分析指標(biāo)公式4、成本費(fèi)用利潤(rùn)率指企業(yè)一定時(shí)期內(nèi)利潤(rùn)總額與成本費(fèi)用總額的比率。成本費(fèi)用利潤(rùn)率是企業(yè)用來衡量費(fèi)用控制能力及管理水平的。指標(biāo)越高越好。說明花費(fèi)同樣的成本費(fèi)用能獲取更高的利潤(rùn)。中工國際2011年期初和期末的成本費(fèi)用率2023/2/2115財(cái)務(wù)報(bào)表分析張立達(dá)主編計(jì)算表明，2011年度中工國際的成本費(fèi)用率下降了1.76個(gè)百分點(diǎn)，反映了該公司的利潤(rùn)總額增長(zhǎng)速度低于成本費(fèi)用總額的增長(zhǎng)速度，本年的成本管理工作成效降低，盈利能力有所下降。2011年期初成本費(fèi)用總額=4197824658.70+4821056.42+151230774.33+125923590.47+（-26496545.43）=4453303534.492011年期末成本費(fèi)用總額=6257511029.15+10254194.07+226578348.62+150294418.56+24855979.22=6669493969.62第五節(jié)盈利能力分析二、企業(yè)盈利能力分析（二）資產(chǎn)盈利能力分析指對(duì)企業(yè)利用經(jīng)濟(jì)資源創(chuàng)造利潤(rùn)的能力。三個(gè)指標(biāo)：總資產(chǎn)利潤(rùn)率總資產(chǎn)報(bào)酬率總資產(chǎn)凈利率注意指標(biāo)之間的關(guān)系第五節(jié)盈利能力分析二、企業(yè)盈利能力分析（二）資產(chǎn)盈利能力分析指標(biāo)公式第五節(jié)盈利能力分析二、企業(yè)盈利能力分析（二）資產(chǎn)盈利能力分析1、總資產(chǎn)利潤(rùn)率是企業(yè)的利潤(rùn)總額與平均資產(chǎn)總額的比率?？傎Y產(chǎn)利潤(rùn)率越高，說明企業(yè)資產(chǎn)利用效果越好，盈利能力越強(qiáng)。資產(chǎn)盈利能力分析2023/2/2119財(cái)務(wù)報(bào)表分析張立達(dá)主編計(jì)算表明，中工國際2011年期末的總資產(chǎn)利潤(rùn)率較期初下降了3.1個(gè)百分點(diǎn)，說明企業(yè)利用資產(chǎn)創(chuàng)造利潤(rùn)的能力下降，資產(chǎn)利用效果降低，盈利能力有所下降。第五節(jié)盈利能力分析二、企業(yè)盈利能力分析（二）資產(chǎn)盈利能力分析2、總資產(chǎn)報(bào)酬率是企業(yè)一定時(shí)期獲得的報(bào)酬總額與平均資產(chǎn)總額的比率。反映獲利能力的同時(shí)也反映了所有資本的回報(bào)情況。指標(biāo)越高，說明企業(yè)資產(chǎn)利用效果越好，盈利能力越強(qiáng)?？梢詫⒅笜?biāo)與市場(chǎng)資本利率進(jìn)行比較，如果高于資金成本，可以利用財(cái)務(wù)杠桿。反映了企業(yè)未進(jìn)行任何利潤(rùn)分配之前的資產(chǎn)報(bào)酬水平。第五節(jié)盈利能力分析二、企業(yè)盈利能力分析（二）資產(chǎn)盈利能力分析2．總資產(chǎn)報(bào)酬率分子中包含利息支出的理由有三點(diǎn)：（1）從經(jīng)濟(jì)學(xué)角度來看，利息支出的本質(zhì)是對(duì)純收入的分配，是企業(yè)創(chuàng)造利潤(rùn)的一部分；（2）權(quán)益融資的成本是股利，股利是以稅后利潤(rùn)支付的，其金額包含在利潤(rùn)總額之中；債務(wù)性融資的成本是利息支出，在計(jì)算利息總額時(shí)已將其扣除，為了使分子、分母的計(jì)算口徑一致，分子中應(yīng)包括利息支出；（3）息稅前利潤(rùn)可以避免因資本結(jié)構(gòu)的不同而導(dǎo)致利潤(rùn)不同，能夠較好地體現(xiàn)資產(chǎn)的總體增值情況，便于企業(yè)間的橫向比較，因而這一指標(biāo)比較常用。2023/2/2121二、企業(yè)盈利能力分析（二）資產(chǎn)盈利能力分析3、總資產(chǎn)凈利率是企業(yè)凈利潤(rùn)與平均資產(chǎn)總額的比率。指標(biāo)越高，說明企業(yè)資產(chǎn)利用效果越好，盈利能力越強(qiáng)。改善總資產(chǎn)凈利潤(rùn)兩條途徑：提高銷售凈利率、提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。該指標(biāo)最綜合、全面。第五節(jié)盈利能力分析資產(chǎn)盈利能力分析2023/2/2123財(cái)務(wù)報(bào)表分析張立達(dá)主編計(jì)算表明，2011年度中工國際的總資產(chǎn)報(bào)酬率和總資產(chǎn)凈利率分別下降了2.24和2.29個(gè)百分點(diǎn)。雖然該公司的息稅前利潤(rùn)和凈利潤(rùn)均有明顯的增加，但其增加幅度小于總資產(chǎn)的增加幅度。對(duì)總資產(chǎn)凈利率進(jìn)行分解可知，銷售凈利率下降了0.7個(gè)百分點(diǎn)，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降了0.24。因此，企業(yè)一方面應(yīng)當(dāng)提高銷售盈利能力，一方面應(yīng)當(dāng)提高總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。第五節(jié)盈利能力分析二、企業(yè)盈利能力分析（三）資本盈利能力分析指所有者通過投入資本在企業(yè)成成經(jīng)營過程中取得利潤(rùn)的能力。四個(gè)指標(biāo)：凈資產(chǎn)收益率資本收益率每股收益市盈率第五節(jié)盈利能力分析二、企業(yè)盈利能力分析（三）資產(chǎn)盈利能力分析指標(biāo)公式第五節(jié)盈利能力分析二、企業(yè)盈利能力分析（三）資本盈利能力分析1、凈資產(chǎn)收益率又稱股東權(quán)益報(bào)酬率、凈值報(bào)酬率、權(quán)益報(bào)酬率。綜合性指標(biāo)，受投資者關(guān)注。相同總資產(chǎn)報(bào)酬率的情況下，由于資本結(jié)構(gòu)不同，凈資產(chǎn)收益率不一定相同。股份公司來講，普通股股東權(quán)益收益率要將優(yōu)先股剔除。資本盈利能力分析【例4-9】根據(jù)表3-1和表4-1，計(jì)算中工國際2011年期初和期末的凈資產(chǎn)收益率。已知該公司2009年末的凈資產(chǎn)為1864092329.73元。2023/2/2127財(cái)務(wù)報(bào)表分析張立達(dá)主編資本盈利能力分析2023/2/2128財(cái)務(wù)報(bào)表分析張立達(dá)主編計(jì)算表明，2011年度中工國際的凈資產(chǎn)收益率提高了1.66個(gè)百分點(diǎn)，說明企業(yè)的自有資金收益水平有所上升。

第五節(jié)盈利能力分析二、企業(yè)盈利能力分析（三）資本盈利能力分析2．資本收益率資本收益率又稱資本利潤(rùn)率，是指企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)的凈利潤(rùn)（即稅后利潤(rùn)）與平均資本的比率。其計(jì)算公式為：2023/2/2129財(cái)務(wù)報(bào)表分析張立達(dá)主編資本盈利能力分析【例4-10】根據(jù)表3-1和表4-1，計(jì)算中工國際2011年期初和期末的資本收益率。已知中工國際2009年末的實(shí)收資本為190000000.00，資本公積為789127551.92。2023/2/2130財(cái)務(wù)報(bào)表分析張立達(dá)主編資本盈利能力分析2023/2/2131財(cái)務(wù)報(bào)表分析張立達(dá)主編2011年期初平均資本=（190000000.00+789127551.92+339000000.00+631745662.46）÷2=974936607.192011年期末平均資本=（339000000.00+631745662.46+440700000.00+571433962.46）÷2=991439812.46計(jì)算表明，2011年度中工國際的凈資產(chǎn)收益率提高了1.66個(gè)百分點(diǎn)，說明企業(yè)的自有資金收益水平有所上升。

第五節(jié)盈利能力分析二、企業(yè)盈利能力分析（三）資本盈利能力分析3．每股收益每股收益又稱每股利潤(rùn)、每股盈余，是企業(yè)當(dāng)期的凈收益扣除優(yōu)先股股利后與流通在外的普通股加權(quán)平均股數(shù)的比率，表示股東每持一股所享有的企業(yè)利潤(rùn)或承擔(dān)的虧損。（1）2023/2/2132財(cái)務(wù)報(bào)表分析張立達(dá)主編第五節(jié)盈利能力分析二、企業(yè)盈利能力分析（2）稀釋每股收益當(dāng)期發(fā)行在外的普通股加權(quán)平均數(shù)應(yīng)當(dāng)為計(jì)算基本每股收益時(shí)普通股的加權(quán)平均數(shù)與假定稀釋性潛在普通股轉(zhuǎn)換為已發(fā)行普通股而增加的普通股股數(shù)的加權(quán)平均數(shù)之和。計(jì)算稀釋性潛在普通股轉(zhuǎn)換為已發(fā)行普通股的加權(quán)平均數(shù)時(shí)，以前期間發(fā)行的稀釋性潛在普通股，應(yīng)當(dāng)假設(shè)在當(dāng)期期初轉(zhuǎn)換；當(dāng)期發(fā)行的稀釋性潛在普通股，應(yīng)當(dāng)假設(shè)在發(fā)行日轉(zhuǎn)換。認(rèn)股權(quán)證和股票期權(quán)等的行權(quán)價(jià)格低于當(dāng)期普通股平均市場(chǎng)價(jià)格時(shí)，應(yīng)當(dāng)考慮其稀釋性。計(jì)算稀釋每股收益時(shí)，增加的普通股股數(shù)按下列公式計(jì)算：2023/2/2133財(cái)務(wù)報(bào)表分析張立達(dá)主編第五節(jié)盈利能力分析二、企業(yè)盈利能力分析（2）稀釋每股收益企業(yè)承諾將回購其股份的合同中規(guī)定的回購價(jià)格高于當(dāng)期普通股平均市場(chǎng)價(jià)格時(shí)，應(yīng)當(dāng)考慮其稀釋性。計(jì)算稀釋每股收益時(shí)，增加