蒙科蒂葡萄酒公司——資產(chǎn)投資決策張安琪吳儀徐佳慧王淑呈田雙雙剡嘉斌賈棚高骕宇案例說明蒙科蒂葡萄酒公司釀酒廠總經(jīng)理吉諾·蒙科蒂最近與帝國裝瓶公司的設(shè)備銷售代表詹尼弗·莫蒂默進行了一次談話。詹尼弗·莫蒂默向他詳細演示了一種叫做RappidStik的新標簽設(shè)備。新設(shè)備的成本(包括安裝成本在內(nèi))為120，000美元。蒙科蒂葡萄酒公司生產(chǎn)經(jīng)理分析了新機器設(shè)備的特征，經(jīng)過估算，他認為公司每年可因此節(jié)約30，000美元的人工成本和材料成本。新設(shè)備的使用年限為6年，殘值為零。舊設(shè)備預計可繼續(xù)使用6年。吉諾·蒙科蒂認為，新設(shè)備每年至少帶來18％的投資回報才能使投資變得有利可圖。注：1.在決策1、決策2中忽略納稅的影響2.在決策3中，假設(shè)四項決策為非相關(guān)決策營業(yè)現(xiàn)金流=（收入-付現(xiàn)成本）×（1-T）+折舊×T當T=0時，營業(yè)現(xiàn)金流=收入-付現(xiàn)成本。不用考慮折舊決策1——關(guān)于購買RappidStick設(shè)備的非相關(guān)決策1.假設(shè)現(xiàn)有舊設(shè)備的帳面價值和殘值均為零，蒙科蒂葡萄酒公司應否購買新設(shè)備？結(jié)論：因為NPV小于零，所以蒙科葡萄公司應該拒絕購買新設(shè)備，繼續(xù)使用舊設(shè)備。年份新設(shè)備現(xiàn)金流舊設(shè)備現(xiàn)金流差量現(xiàn)金流折現(xiàn)率折現(xiàn)系數(shù)差量現(xiàn)值0

-120,000.000

-120,000.0018%1

-120,000.00130000.00+XX

30,000.0018%0.84746

25,423.73230000.00+XX

30,000.0018%0.71818

21,545.53330000.00+XX

30,000.0018%0.60863

18,258.93430000.00+XX

30,000.0018%0.51579

15,473.67530000.00+XX

30,000.0018%0.43711

13,113.28630000.00+XX+0

30,000.0018%0.37043

11,112.95合計

-15,071.92決策1——關(guān)于購買RappidStick設(shè)備的非相關(guān)決策2.假設(shè)現(xiàn)有舊設(shè)備的原值為70000美元，帳面價值為42000美元，殘值為零，蒙科蒂葡萄酒公司應否購買新設(shè)備？分析：對于購置新設(shè)備來說，舊設(shè)備的原值70000美元和帳面價值42000美元屬于決策無關(guān)成本，不予考慮。而殘值為零，說明購置新設(shè)備不會有舊設(shè)備的報廢殘值流入公司。因此這項決策的過程同第一小題，結(jié)論是不購買新設(shè)備。決策1——關(guān)于購買RappidStick設(shè)備的非相關(guān)決策3.假設(shè)現(xiàn)有舊設(shè)備的帳面價值為42000美元，現(xiàn)有殘值為25000美元，6年后的殘值為零，蒙科蒂葡萄酒公司應否購買新設(shè)備？分析：對于購置新設(shè)備來說，舊設(shè)備的原值70000美元和帳面價值42000美元屬于決策無關(guān)成本，不予考慮。而現(xiàn)有殘值25000美元屬于相關(guān)成本，因為如果購置新設(shè)備，這25000美元就會流入公司；不購置新設(shè)備，這殘值就不會流入公司。所以該公司購置新設(shè)備的初始投資=（120000-25000）。結(jié)論：因為NPV大于零，所以購置新設(shè)備的方案是可行的。年份新設(shè)備現(xiàn)金流舊設(shè)備現(xiàn)金流差量現(xiàn)金流折現(xiàn)率折現(xiàn)系數(shù)差量現(xiàn)值0

-95,000.00

0

-95,000.0018%1

-95,000.00130000.00+XX

30,000.0018%0.84746

25,423.73230000.00+XX

30,000.0018%0.71818

21,545.53330000.00+XX

30,000.0018%0.60863

18,258.93430000.00+XX

30,000.0018%0.51579

15,473.67530000.00+XX

30,000.0018%0.43711

13,113.28630000.00+XX+0

30,000.0018%0.37043

11,112.95合計

9,928.08決策1——關(guān)于購買RappidStick設(shè)備的非相關(guān)決策4.假設(shè)現(xiàn)有舊設(shè)備的帳面價值為42000美元，現(xiàn)有殘值為25000美元，6年后的殘值為20000美元，蒙科蒂葡萄酒公司應否購買新設(shè)備？分析：對于購置新設(shè)備來說，舊設(shè)備的原值70000美元和帳面價值42000美元屬于決策無關(guān)成本，不予考慮。而現(xiàn)有殘值25000美元屬于購置新設(shè)備的相關(guān)成本，因為如果購置新設(shè)備，這25000美元就會流入公司；不購置新設(shè)備，這殘值就不會流入公司。所以該公司購置新設(shè)備的初始投資=（120000-25000）。六年后的殘值20000美元屬于使用舊設(shè)備的決策相關(guān)成本，因為繼續(xù)使用舊設(shè)備就會有這20000美元的流入；如果不繼續(xù)使用就不會有這20000美元的流入。年份新設(shè)備現(xiàn)金流舊設(shè)備現(xiàn)金流差量現(xiàn)金流折現(xiàn)率折現(xiàn)系數(shù)差量現(xiàn)值0

-95,000.00

0

-95,000.0018%1

-95,000.00130000.00+XX

30,000.0018%0.84746

25,423.73230000.00+XX

30,000.0018%0.71818

21,545.53330000.00+XX

30,000.0018%0.60863

18,258.93430000.00+XX

30,000.0018%0.51579

15,473.67530000.00+XX

30,000.0018%0.43711

13,113.28630000.00+XX+20000

10,000.0018%0.37043

3,704.32合計

2,519.45結(jié)論：因為NPV大于零，所以購置新設(shè)備的方案是可行的。案例說明蒙科蒂葡萄酒公司已購買了RappidStik設(shè)備。一年后，詹尼弗·莫蒂默告訴吉諾·蒙科蒂，公司又可以提供一種具有更先進的標瓶技術(shù)，名為SuperStik的設(shè)備。SuperStik的全部安裝及運營成本為170000美元，經(jīng)濟使用年限為5年。盡管原有的RappidStik設(shè)備仍可在剩余的5年期限內(nèi)繼續(xù)結(jié)轉(zhuǎn)其先期原始投入，但SuperStik帶來的技術(shù)革新將使得RappidStik設(shè)備的現(xiàn)行市價為0。生產(chǎn)經(jīng)理在分析了SuperStik的特征之后，發(fā)現(xiàn)在RappidStik帶來的成本節(jié)約額基礎(chǔ)上，SuperStik每年還可以進一步節(jié)約人工成本和材料成本60000美元。1.蒙科蒂葡萄酒公司將做出何種決策？2.如果蒙科蒂葡萄酒公司決定購買SuperStik設(shè)備，吉諾·蒙科蒂將如何對董事會主席—他的教父解釋這一決策？決策2——決策2.RappidStik設(shè)備的購買決策營業(yè)現(xiàn)金流=（收入-付現(xiàn)成本）×（1-T）+折舊×T當T=0時，營業(yè)現(xiàn)金流=收入-付現(xiàn)成本。不用考慮折舊運營期每年現(xiàn)金流差量分析

新設(shè)備SuperStick繼續(xù)使用RappidStick差量收入AA0付現(xiàn)成本B-60000B-60000差量現(xiàn)金流

60000凈現(xiàn)金流差量分析年份差量現(xiàn)金流折現(xiàn)系數(shù)現(xiàn)金流現(xiàn)值0-1700001.0000-170000.001600000.847550847.462600000.718243091.073600000.608636517.854600000.515830947.335600000.437126226.55合計

17630.26案例說明一段時期以來，生產(chǎn)經(jīng)理一直在說服吉諾安裝QuickFlow以替代現(xiàn)有的設(shè)備。很久以來，現(xiàn)有舊設(shè)備的帳面價值早已被抵消，而且實際殘值也已為零。盡管QuickFlow的全部安裝和運營成本需要450000美元，但生產(chǎn)經(jīng)理強調(diào)，新設(shè)備(在整個10年的經(jīng)濟使用年限內(nèi))每年可減少稅前人工成本及廢品損失100000美元。盡管目前還無法預測新設(shè)備的最終殘值，但新設(shè)備投資成本顯然屬于資本成本折讓等級中的第8級，按不斷遞減的余額計算的資本成本折讓率為20％。如果邊際稅率為40％，且投資新設(shè)備每年至少可帶來10％的稅后投資利潤率，那么，蒙科蒂葡萄酒公司是否應當購買QuickFlow設(shè)備？決策3神馬是資本成本折讓等級中的第8級？決策3從這張表格中可以找到QuickFlow的年折舊率，是10年那一欄！決策3QuickFlow折舊計提表年份折舊率折舊累計折舊額折余價值

450000110.00%4500045000405000218.00%81000126000324000314.40%64800190800259200411.52%5184024264020736059.22%4149028413016587067.37%3316531729513270576.55%2947534677010323086.55%294753762457375596.56%2952040576544235106.55%2947543524014760113.28%147604500000合計100.00%

凈現(xiàn)金流差量分析年份差量收入-差量付現(xiàn)成本差量折舊差量現(xiàn)金流折現(xiàn)系數(shù)現(xiàn)金流現(xiàn)值0

-4500001-450000110000045000780000.909170909210000081000924000.826476364310000064800859200.751364553410000051840807360.683055144510000041490765960