前三季度中國酒店行業(yè)現(xiàn)狀分析

盡管當(dāng)前酒店行業(yè)進(jìn)入蕭條期，但龍頭企業(yè)通過規(guī)模擴(kuò)張和內(nèi)生優(yōu)化實(shí)現(xiàn)業(yè)績的穩(wěn)步提升，首旅和錦江Q3扣非后業(yè)績分別增長1.5%、22.1%，超出市場預(yù)期。

酒店業(yè)景氣度繼續(xù)回落，入住率房價(jià)跌幅擴(kuò)大。首旅如家Q3開業(yè)滿18個(gè)月的成熟酒店同店入住率/平均房價(jià)/RevPAR分別增長-3.1pct/-2.6%/-6.1%，較如家Q2口徑（-2.1pct/-1.1%/-3.6%）再次下滑，Q3經(jīng)濟(jì)消費(fèi)放緩，商旅需求持續(xù)較弱。分檔次來看，經(jīng)濟(jì)型Q3同店RevPAR下降6.5%，中高端Q3同店RevPAR下降5.2%，入住率和房價(jià)雙雙下滑。

Q3開店提速，整體向中檔和加盟方向發(fā)展。Q3公司新開酒店197家（7家中高端直營，190家加盟），開業(yè)數(shù)同比增加41家，其中經(jīng)濟(jì)型開業(yè)29家，中高端73家，云酒店54家，其他類別41家。截止2019年9月末，公司已簽約未開業(yè)和正在簽約店有663家，較6月末減少26家。

首旅加盟收入持續(xù)增長，費(fèi)用縮減業(yè)績穩(wěn)增。Q3公司酒店業(yè)務(wù)收入21.6/下降5.3%，其中直營店收入17.4億元/下降8.2%，主要因關(guān)店和改造；加盟費(fèi)收入4.2億元/增長8.7%，由于加盟店數(shù)量達(dá)到3314家，較2018年同期增長13.6%。Q3酒店業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)利潤總額4.6億元/下降24.3%，主要是同期出售燕京飯店取得投資收益，剔除非經(jīng)常因素預(yù)計(jì)酒店業(yè)務(wù)業(yè)績平穩(wěn)。

入住率跌幅收窄房價(jià)漲幅回落，錦江Q3RevPAR表現(xiàn)略好于上半年。錦江前三季度開業(yè)滿18個(gè)月的成熟酒店同店入住率/平均房價(jià)/RevPAR同比增長-3.8pct/1.3%/-3.6%，其中H1為-4.2pct/1.6%/-3.9%，Q3相比上半年入住率跌幅收窄，房價(jià)漲幅回落，RevPAR表現(xiàn)稍好于上半年。

錦江完成全年開業(yè)計(jì)劃，中檔客房數(shù)占比48%。前三季度公司開業(yè)酒店1107家，超額完成全年開業(yè)900家的計(jì)劃，關(guān)店389家，凈開業(yè)酒店718家。截止2019年9月末，公司已開業(yè)酒店8161家，已開業(yè)客房間數(shù)81萬間，其中中檔占比47.9%，公司已簽約待開業(yè)酒店高達(dá)4229家，確保未來三年擴(kuò)張速度。

鉑濤維也納表現(xiàn)亮眼，業(yè)績?cè)鲩L超預(yù)期。Q3公司收入增長3.0%，歸屬凈利潤增長下降17.1%，主要是鉑濤所持藝龍股份Q3市值下滑，導(dǎo)致大量公允價(jià)值變動(dòng)虧損，扣非后歸屬凈利潤增長22