第二章即期外匯交易2023/1/16新華金融保險(xiǎn)學(xué)院曹勇1第一節(jié)概念

一、定義

即期外匯交易(SpotTransaction)，又稱現(xiàn)匯交易，指外匯買賣成交后，在兩個(gè)營(yíng)業(yè)日內(nèi)辦理交割的外匯業(yè)務(wù)。即期外匯交易中采用的是即期匯率(SpotRate)。2023/1/16新華金融保險(xiǎn)學(xué)院曹勇2營(yíng)業(yè)日(BusinessDay)也稱工作日，除非交易雙方另有約定，指相關(guān)賬戶所在地商業(yè)銀行正常營(yíng)業(yè)的日期(不含法定節(jié)假日)。2023/1/16新華金融保險(xiǎn)學(xué)院曹勇3起息日(Valuedate)外匯交易達(dá)成后，交易雙方履行資金劃撥，其貨幣收款或付款能真正執(zhí)行生效的日期。起息日也叫結(jié)算日(Settlementdate)或交割日(Deliverydate)。2023/1/16新華金融保險(xiǎn)學(xué)院曹勇4二、即期外匯交易的交割日期

3.標(biāo)準(zhǔn)交割(最常用)，在成交后第二個(gè)營(yíng)業(yè)日交割，VALUESPOT或VALSP。（T＋２）2023/1/16新華金融保險(xiǎn)學(xué)院曹勇51.當(dāng)日交割，英文簡(jiǎn)稱VALUETODAY或者是VALTOD；（T＋０）2.隔日交割，在成交后第一個(gè)營(yíng)業(yè)日交割，VALUETOMORROW；（T＋１）2023/1/16新華金融保險(xiǎn)學(xué)院曹勇6周一周三五周一周四六日周二成交日成交日成交日交割日交割日交割日四、基準(zhǔn)貨幣和計(jì)價(jià)貨幣（basedcurrencyandquotecurrency）

USD／CHF＝1.1210

表示1美元等于1.1210瑞士法郎，美元稱為基礎(chǔ)貨幣，瑞士法郎稱為非基準(zhǔn)貨幣（計(jì)價(jià)貨幣）。

2023/1/16新華金融保險(xiǎn)學(xué)院曹勇71．統(tǒng)一報(bào)價(jià)2．雙向報(bào)價(jià)3．最小報(bào)價(jià)2023/1/16新華金融保險(xiǎn)學(xué)院曹勇8五、即期外匯市場(chǎng)的匯率表示慣例1．統(tǒng)一報(bào)價(jià)由于美元在國(guó)際金融中的特殊地位，外匯市場(chǎng)大多采用以美元為中心的報(bào)價(jià)，除非特別說(shuō)明，報(bào)出的匯率都是針對(duì)美元的；一般都采用直接標(biāo)價(jià)方法；英鎊、澳大利亞元、新西蘭元、歐元采用間接標(biāo)價(jià)法。2023/1/16新華金融保險(xiǎn)學(xué)院曹勇92．雙向報(bào)價(jià)

銀行在接受客戶詢價(jià)時(shí)，客戶無(wú)須指明他想買還是想賣外匯，銀行有義務(wù)作出雙向報(bào)價(jià)（twowayprice),即同時(shí)報(bào)出買入?yún)R率（bidprice)和賣出匯率（offerprice);銀行有義務(wù)承擔(dān)以此價(jià)格買賣外匯的交易這一義務(wù)有時(shí)間界限。2023/1/16新華金融保險(xiǎn)學(xué)院曹勇102023/1/16新華金融保險(xiǎn)學(xué)院曹勇11

報(bào)價(jià)的最小單位稱為基點(diǎn)(BasisPoint,Pips)。

如：

USD/ CNY6.8069

USD/JPY86.633．點(diǎn)數(shù)報(bào)價(jià)

第二節(jié)即期外匯市場(chǎng)的交易一、即期外匯市場(chǎng)的報(bào)價(jià)者和取價(jià)者

提供各類貨幣的匯價(jià)并許諾以此價(jià)成交，的銀行稱為報(bào)價(jià)者（PriceMaker），其隨時(shí)提供匯價(jià)的行為叫做“維持市場(chǎng)”（MaintainaMarket），個(gè)人、公司等一般稱為取價(jià)者（PriceHitter）。

2023/1/16新華金融保險(xiǎn)學(xué)院曹勇12二、即期外匯市場(chǎng)的交易工具

（一）

交易通訊工具

1、電子經(jīng)紀(jì)交易系統(tǒng)；

2、電傳；

3、電話，并配備話音記錄儀，一般用于同城交易。

2023/1/16新華金融保險(xiǎn)學(xué)院曹勇13路透社交易終端提供的服務(wù)即時(shí)信息即時(shí)匯率行情市場(chǎng)趨勢(shì)分析技術(shù)圖表分析外匯買賣2023/1/16新華金融保險(xiǎn)學(xué)院曹勇14/三、外匯交易員在報(bào)價(jià)時(shí)應(yīng)考慮的因素

1.交易員本身已持有的外匯頭寸

2.市場(chǎng)的預(yù)期心理（市場(chǎng)趨勢(shì)）

3.各種貨幣的風(fēng)險(xiǎn)特性

4.收益率與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力2023/1/16新華金融保險(xiǎn)學(xué)院曹勇15四、交易員的基本報(bào)價(jià)技巧

1.市場(chǎng)預(yù)期被報(bào)價(jià)貨幣上漲

當(dāng)市場(chǎng)預(yù)期被報(bào)價(jià)幣上漲時(shí)，報(bào)價(jià)銀行應(yīng)將被報(bào)價(jià)貨幣的價(jià)格報(bào)高。

2023/1/16新華金融保險(xiǎn)學(xué)院曹勇16例:GBP/USD1.6368

73Bid

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2.預(yù)期被報(bào)價(jià)貨幣下跌

當(dāng)市場(chǎng)預(yù)期被報(bào)價(jià)幣會(huì)下跌時(shí)，此時(shí)報(bào)價(jià)者的報(bào)價(jià)應(yīng)比市場(chǎng)價(jià)格略低。2023/1/16新華金融保險(xiǎn)學(xué)院曹勇18例：GBP/USD1.6368

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3.報(bào)價(jià)者不欲持有頭寸時(shí)

當(dāng)報(bào)價(jià)者的頭寸已平倉(cāng)、或市場(chǎng)波動(dòng)的幅度過(guò)大，報(bào)價(jià)者不愿意買入或賣出被報(bào)價(jià)幣，此時(shí)報(bào)價(jià)者報(bào)出的價(jià)差會(huì)比市場(chǎng)為寬。

2023/1/16新華金融保險(xiǎn)學(xué)院曹勇20例GBP/USD1.6368

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Offer│————————│Quotingprice2023/1/16新華金融保險(xiǎn)學(xué)院曹勇21買賣價(jià)差是交易商的重要防線

4.報(bào)價(jià)者有強(qiáng)烈的意愿成交時(shí)

報(bào)價(jià)者以市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力為主要考慮因素時(shí)，其報(bào)價(jià)與市場(chǎng)價(jià)格相較為窄，亦即報(bào)價(jià)者報(bào)價(jià)的價(jià)差會(huì)比市場(chǎng)的小。2023/1/16新華金融保險(xiǎn)學(xué)院曹勇22例GBP/USD1.6368

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72Bid

Offer│————————│Quotingprice2023/1/16新華金融保險(xiǎn)學(xué)院曹勇23五、銀行間外匯市場(chǎng)的交易程序詢價(jià)報(bào)價(jià)成交證實(shí)交割2023/1/16新華金融保險(xiǎn)學(xué)院曹勇24外匯交易的程序詢價(jià)：主動(dòng)發(fā)起交易的一方在自報(bào)家門之后詢問(wèn)有關(guān)貨幣的匯率。詢價(jià)的內(nèi)容主要包括交易的幣種、交易金額、合同的交割期限等；報(bào)價(jià)：接到詢價(jià)的外匯銀行的交易員應(yīng)迅速報(bào)出所詢問(wèn)的有關(guān)貨幣的現(xiàn)匯或期匯的買入價(jià)和賣出價(jià)；成交：詢價(jià)者接到報(bào)價(jià)后，表示愿意以報(bào)出的價(jià)格買入或賣出某個(gè)期限的多少數(shù)額的某種貨幣。然后由報(bào)價(jià)銀行對(duì)此交易承諾；2023/1/16新華金融保險(xiǎn)學(xué)院曹勇25證實(shí)：當(dāng)報(bào)價(jià)銀行的外匯交易員說(shuō)“成交”，外匯交易合同即成立，雙方都應(yīng)遵守各自的承諾。依照慣例，交易得到承諾后，雙方當(dāng)事人都會(huì)將交易的所有細(xì)節(jié)相互確認(rèn)一遍；

交割：外匯交易的最后環(huán)節(jié)，交易雙方需按對(duì)方的要求將賣出的貨幣及時(shí)準(zhǔn)確地匯入對(duì)方指定的銀行存款帳戶中。2023/1/16新華金融保險(xiǎn)學(xué)院曹勇26外匯交易交易術(shù)語(yǔ)

TAKE買進(jìn)

BUY買進(jìn)

BID買進(jìn)

MINE買進(jìn)

GIVE賣出

SELL賣出2023/1/16新華金融保險(xiǎn)學(xué)院曹勇27行話（交易術(shù)語(yǔ)）：OFFER賣出

YOURS我方賣出

MARKETMEKER報(bào)價(jià)行ISELLYOUFIVEUSD

我賣給你500萬(wàn)美元2023/1/16新華金融保險(xiǎn)學(xué)院曹勇28CABLE英鎊／美元匯率

PARIS法國(guó)法郎／美元匯率

STOCKY瑞典克郎／美元匯率

OSLO挪威克郎／美元匯率2023/1/16新華金融保險(xiǎn)學(xué)院曹勇29路透D2000-1系統(tǒng)上的即期外匯交易對(duì)話ABC：SPCHF1XYZ：20/25ABC：20Done（yours),MyCHFToFrankfurt，

A/C.NO＊＊＊

2023/1/16新華金融保險(xiǎn)學(xué)院曹勇30詢價(jià)者ABC詢即期價(jià)，金額為100萬(wàn)美元,交易貨幣為瑞士法郎報(bào)價(jià)銀行XYZ報(bào)價(jià)，價(jià)格USD1=2.2420/25CHFABC以2.2420的價(jià)格賣出美元100萬(wàn)（即買入相對(duì)金額的瑞郎,要求XYZ把他的馬克匯入設(shè)于法蘭克福的瑞郎帳戶中，賬號(hào)為＊＊＊XYZ：Agree

CFMat2.2420WeBuyUSD1MIOAGCHF,ValSep10USDToNY，ACNO＋＋＋TKSForCallingNDealBIBIABC：TKSForPriceBIBI

XYZ回應(yīng)：此交易已成交，我方以2.2420買入100萬(wàn)美元／賣出馬克，交割日為9月10日，要求ABC把他的美元匯入在紐約的美金帳戶，謝謝ABC的詢價(jià)及交易

ABC：謝謝XYZ的報(bào)價(jià)2023/1/16新華金融保險(xiǎn)學(xué)院曹勇31即期外匯交易語(yǔ)言中應(yīng)注意的問(wèn)題1、

在報(bào)價(jià)中一般以美元為基準(zhǔn)貨幣;2、交易金額單位化，常以100萬(wàn)為一個(gè)單位，按照慣例，不特別指明，所報(bào)金額均為基準(zhǔn)貨幣的金額。例中若要報(bào)出瑞士法郎的數(shù)量，應(yīng)改寫為SPCHFFORCHF1;3、銀行在報(bào)價(jià)中一般只報(bào)小數(shù)，如上例中的20/25，但在成交后的證實(shí)中一定要將匯率全面報(bào)出;4、成交時(shí)若所報(bào)金額為中心貨幣，則可以Mine(taketheoffer)或者Yours(hitthebid)表示取價(jià)者買入或賣出中心貨幣，或Nothing表示不成交;5、交易員在對(duì)方報(bào)價(jià)后應(yīng)快速回答，否則對(duì)方可能會(huì)更改匯價(jià);6、一旦成交，未經(jīng)交易對(duì)方同意，任何一方不得以任何理由反悔或要求更改交易內(nèi)容。

2023/1/16新華金融保險(xiǎn)學(xué)院曹勇32案例分析：外匯交易員的一天20：00

這是非常繁忙地的一天，我和經(jīng)紀(jì)人都興奮不已，我們邊喝酒，邊聊今天的生意。22：00

飯后，我算了算今天的收益，我持有500萬(wàn)美元空頭，按1.4550的USD/DEM匯率計(jì)。通過(guò)國(guó)際分支網(wǎng)絡(luò)發(fā)出止損令，止損位是1.4650。在便攜式路透機(jī)上查看了一下匯率行情:1.4480,有錢賺。解釋：美元空頭意味著交易員預(yù)期美元匯率將會(huì)下跌。如果不設(shè)置止損位，當(dāng)美元大幅升值時(shí)，交易員將蒙受巨額損失

賬面盈利：（1.4550－1.4480）×5，000，000＝DEM35000

2023/1/16新華金融保險(xiǎn)學(xué)院曹勇3302：00

電話鈴響，遠(yuǎn)在新加坡的陳打來(lái)電話，說(shuō)匯率已突破1.4620，接近我的止損位1.4650，但他相信那只是美元跌破支撐位后的一次恢復(fù)性反彈，他建議我將止損位提高到1.4675。

提高止損位避免虛假破位而清倉(cāng)。2023/1/16新華金融保險(xiǎn)學(xué)院曹勇3405：30

查看便攜式路透機(jī)，美元對(duì)馬克的匯率是1.4500，陳是對(duì)的。我坐上6點(diǎn)的地鐵，開始讀晨報(bào)。06：15

路透機(jī)吱吱作響，利好傳來(lái)，美元下跌。我撥通新加坡分理處的電話，他們說(shuō)在1.4370匯率上有大量美元賣單，我決定將止損位調(diào)低到1.4450，并發(fā)出指令，在1.4320時(shí)獲取利潤(rùn)。

如果在1.4450價(jià)位上執(zhí)行指令，交易員將獲利－－（1.4550－1.4450）×5，000，000＝DEM50000

2023/1/16新華金融保險(xiǎn)學(xué)院曹勇3507：00

到了辦公室，打開每一臺(tái)機(jī)器，美元對(duì)馬克已經(jīng)跌到1.4320，新加坡分理處已經(jīng)執(zhí)行了我的指令，我以一個(gè)良好的盈利開始新的一天。直到7：30，我們才開始對(duì)客戶和其他銀行報(bào)價(jià)。這半個(gè)小時(shí)非常重要，我讀了昨晚所有消息，也與其他交易員交換意見。今天最重大的事件是德國(guó)央行會(huì)議，我決定多頭持有美元。

在1.4320價(jià)位上執(zhí)行指令，交易員獲利－－（1.4550－1.4320）×5，000，000＝DEM115000

德國(guó)央行會(huì)議將就是否調(diào)整國(guó)內(nèi)利率作出決定，其結(jié)果會(huì)后要正式予以公告。2023/1/16新華金融保險(xiǎn)學(xué)院曹勇3607：30－10：00

我的顯示屏上出現(xiàn)了第一次叫買，遠(yuǎn)東的客戶要求用提供美元馬克報(bào)價(jià)。現(xiàn)在的市場(chǎng)匯率是1.4330／35，我打算建倉(cāng)，于是報(bào)出了稍高價(jià)格32／37點(diǎn)，并以32點(diǎn)的價(jià)格買入了1000萬(wàn)美元。不一會(huì)兒，美元開始下跌，屏幕上的賣價(jià)是1.4300，大事不妙。

現(xiàn)在交易員的賬面損失是－－

（1.4300－1.4332）×10，000，000＝－DEM320002023/1/16新華金融保險(xiǎn)學(xué)院曹勇37

我的技術(shù)分析師告訴我，在1.4285價(jià)位上會(huì)有支撐，我決定繼續(xù)買入美元。我根據(jù)其他銀行的報(bào)價(jià)，在85／90點(diǎn)的位置補(bǔ)進(jìn)了1000萬(wàn)美元，現(xiàn)在我的手頭上有2000萬(wàn)美元，平均持倉(cāng)價(jià)位是1.4311。USDmioDEM＋1014332000＋1014290000＋2028622000／201.4311

2023/1/16新華金融保險(xiǎn)學(xué)院曹勇38

我向另一家詢價(jià)行報(bào)出87/92點(diǎn)的價(jià)格，對(duì)方向我賣出1000萬(wàn)美元?，F(xiàn)在我有3000萬(wàn)美元的多頭，平均價(jià)為1.4303。

盡管我仍相信美元會(huì)上升，但我已不能持有更多的美元。在92點(diǎn)，賣出1000萬(wàn)美元，我現(xiàn)在的平均價(jià)位是1.4308。USDmioDEM＋1014332000＋1014290000＋1014287000＋3042909000／301.4303USDmioDEM＋3042909000－10－1429200028617000／201.43082023/1/16新華金融保險(xiǎn)學(xué)院曹勇3911：30

美元對(duì)馬克的匯率仍低于1.4300，如果德國(guó)不降息，我就要倒霉了。12：00

仍然沒(méi)有公告，我出去吃三明治了。12：30

天大的好消息，德國(guó)央行將貼現(xiàn)率降低了0.5%，消息公布后我以1.4410的價(jià)格沽出1000萬(wàn)美元。美元繼續(xù)上揚(yáng)，我先前的賣出價(jià)格是有些便宜，但不要貪心

USDmioDEM

＋2028617000

－1014410000

＋1014207000／101.42072023/1/16新華金融保險(xiǎn)學(xué)院曹勇4015：30

美元對(duì)馬克的匯價(jià)現(xiàn)在是1.4630,我決定將最后1000萬(wàn)美元全部賣出套現(xiàn),我賺了423000馬克。16：00

收市了，我要確認(rèn)我的交易已經(jīng)被輸入，并核實(shí)后臺(tái)管理系統(tǒng)是否確認(rèn)我的利潤(rùn)。下午4：30，我的利潤(rùn)被確認(rèn)。

交易員的利潤(rùn)－－（1.4630－1.4207）

×10，000，000

＝DEM4230002023/1/16新華金融保險(xiǎn)學(xué)院曹勇4117：00

邀請(qǐng)同仁到酒吧慶賀00：00

回家。多美妙的一天但在這種交易賭博里，已有的好買賣只到今天為止，明天收否有還買賣還要從新開始。2023/1/16新華金融保險(xiǎn)學(xué)院曹勇42第三節(jié)即期外匯交易的使用

一、滿足客戶對(duì)不同貨幣的需求例1：已知某銀行的即期匯率報(bào)價(jià)為

GBP/USD1.6800/05

某客戶要求將100萬(wàn)英鎊兌換成美元，按上述匯率，可得到多少美元？

2023/1/16新華金融保險(xiǎn)學(xué)院曹勇43答案：168萬(wàn)美元例1：已知某銀行的即期匯率報(bào)價(jià)為

USD/CHF1.7123/33

某客戶要將手頭的100萬(wàn)瑞士法郎兌換成美元，按上述匯率，可得到多少美元？

2023/1/16新華金融保險(xiǎn)學(xué)院曹勇44答案：1000000／1.7133＝583668.94USD二、套算匯率（crossrate）的計(jì)算

例1：已知：USD／CHF＝1.4110/20USD／SEK＝5.3510/50

求：CHF/SEK

答案：3.7897/522023/1/16新華金融保險(xiǎn)學(xué)院曹勇45思路

CHF的SEK買率：

1CHF=xSEKa:銀行從客戶手中買入CHF，賣出USD1.4120CHF=1USDb:銀行賣出SEK，從客戶手中買回USD1USD＝5.3510

x=5.3510/1.4120

CHF的SEK賣率：

1CHF=ySEKa:銀行向客戶賣出CHF，買進(jìn)USD1.4110DEM=1USDb:銀行賣出USD，從客戶手中買入SEK1USD＝5.3550

y=5.3550/1.41102023/1/16新華金融保險(xiǎn)學(xué)院曹勇46

例2：已知：GBP／USD＝1.6125/35AUD／USD＝0.7120/30

求：GBP/AUD

答案：2.2616/622023/1/16新華金融保險(xiǎn)學(xué)院曹勇47

例3

已知：USD／JPY＝150.80/90GBP／USD＝1.6125/35

求：GBP/JPY

答案：243.17/482023/1/16新華金融保險(xiǎn)學(xué)院曹勇48

套算匯率的計(jì)算規(guī)則

貨幣美元作為基準(zhǔn)貨幣美元作為計(jì)價(jià)貨幣美元作為基準(zhǔn)貨幣交叉相除同邊相乘美元作為計(jì)價(jià)貨幣同邊相乘交叉相除2023/1/16新華金融保險(xiǎn)學(xué)院曹勇49貨幣方法三、外匯市場(chǎng)的操作（一）地點(diǎn)套匯（spacearbitrage)

利用同一種貨幣在不同外匯市場(chǎng)的價(jià)格差異，賤買貴賣，從中獲取利潤(rùn)的投資行為。

2023/1/16新華金融保險(xiǎn)學(xué)院曹勇501、直接套匯

直接套匯(DirectArbitrage)也稱兩角套匯(Two-PointArbitrage)利用同一時(shí)刻兩個(gè)外匯市場(chǎng)之間出現(xiàn)的匯率差異進(jìn)行套匯最簡(jiǎn)單的套匯方式2023/1/16新華金融保險(xiǎn)學(xué)院曹勇51例：假定某一時(shí)期：紐約：USD／JPY＝78.40／50

東京：USD／JPY＝78.70／90

美元在紐約市場(chǎng)上比東京市場(chǎng)上便宜，此時(shí)套匯可獲得收益。

2023/1/16新華金融保險(xiǎn)學(xué)院曹勇52

操作過(guò)程是：

1、在紐約市場(chǎng)以1美元=78.50日元的價(jià)格買入1美元，

2、同時(shí)在東京市場(chǎng)上以1美元=78．70日元的價(jià)格賣出1美元，買入78.70日元，

3、每一美元經(jīng)過(guò)轉(zhuǎn)手可得20個(gè)基點(diǎn)的差價(jià)收益。若該銀行以100萬(wàn)美元套匯，可賺20萬(wàn)日元。2023/1/16新華金融保險(xiǎn)學(xué)院曹勇532、間接套匯間接套匯(IndirectArbitrage)三角套匯(TriangularArbitrage)利用同一時(shí)刻三個(gè)外匯市場(chǎng)上的匯率差異進(jìn)行的套匯。

2023/1/16新華金融保險(xiǎn)學(xué)院曹勇54【案例】

假定，某一天同一時(shí)刻，以下三個(gè)外匯市場(chǎng)的即期匯率如下：

香港外匯市場(chǎng)：1美元＝7.7814港元紐約外匯市場(chǎng)：1英鎊＝1.4215美元倫敦外匯市場(chǎng)：1英鎊＝11.0723港元問(wèn)：1、利用這三個(gè)外匯市場(chǎng)的行市是否可以進(jìn)行三角套匯？

2、若能套匯，以1000萬(wàn)港元進(jìn)行套匯，可獲取多少套匯利潤(rùn)？2023/1/16新華金融保險(xiǎn)學(xué)院曹勇55【解】1、判斷：將三地匯率換成間接標(biāo)價(jià)法，予以連乘

所以，可以進(jìn)行三地套匯。

利潤(rùn)：1001萬(wàn)－1000萬(wàn)＝1萬(wàn)港元

2023/1/16新華金融保險(xiǎn)學(xué)院曹勇56在全球外匯市場(chǎng)上，由于貨幣的種類很多，各地外匯市場(chǎng)的供求狀況不同，有時(shí)會(huì)發(fā)生某一種或幾種外匯的價(jià)格在不同的市場(chǎng)出現(xiàn)短暫性的差異，產(chǎn)生地點(diǎn)套匯機(jī)會(huì)。在市場(chǎng)從事套匯交易的多為銀行或設(shè)有專門外匯交易室的大企業(yè)，他們不僅能立刻得知各地匯率的差異，而且可以在很短時(shí)間內(nèi)調(diào)度大筆資金，盡管有時(shí)各地匯率差異很小，由于買賣金額巨大，盈利仍然可觀。套匯交易發(fā)生后，各地的匯率差異很快就會(huì)消失。2023/1/16新華金融保險(xiǎn)學(xué)院曹勇57套匯練習(xí)以下三市場(chǎng)的報(bào)價(jià)如下：巴黎

EUR／USD

0.8843／56

法蘭克福

USD／CHF1.5545／56蘇黎世

EUR／CHF

1.3812／25

請(qǐng)問(wèn)：

1.是否有地點(diǎn)套匯的機(jī)會(huì)？

2.若有，則套匯的操作方法如何？

3.用100萬(wàn)CHF套匯，可獲利多少？(從CHF開始，以更多的CHF為終點(diǎn)，＝不考慮其他交易成本)2023/1/16新華金融保險(xiǎn)學(xué)院曹勇58答案存在套匯機(jī)會(huì)法蘭克福：賣CHF買USD→巴黎：賣USD買EUR→蘇黎士：賣EUR買CHF每CHF可獲利0.0026CHF2023/1/16新華金融保險(xiǎn)學(xué)院曹勇59

套利：又稱利息套匯(InterestArbitrage)

，是指利用貨幣市場(chǎng)上兩種貨幣利率的差異，在外匯市場(chǎng)上轉(zhuǎn)換貨幣以獲取較高利息收入的投資行為。2023/1/16新華金融保險(xiǎn)學(xué)院曹勇60（二）套利

又稱有風(fēng)險(xiǎn)的套利，即在即期外匯市場(chǎng)轉(zhuǎn)換貨幣進(jìn)行套利時(shí)，有意承擔(dān)匯率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，而未在遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)進(jìn)行拋補(bǔ)的投資行為。2023/1/16新華金融保險(xiǎn)學(xué)院曹勇611、無(wú)拋補(bǔ)套利(uncoveredinterestarbitrage)市場(chǎng)報(bào)價(jià)如下：外匯市場(chǎng)

USD／NTD

SP

30.20貨幣市場(chǎng)

USD存款利率

8%p.a.NTD存款利率4%p.a.

又稱無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的套利，即在進(jìn)行套利的同時(shí)，通過(guò)遠(yuǎn)期外匯交易拋補(bǔ)手中的外匯頭寸，以規(guī)避匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的投資行為。2023/1/16新華金融保險(xiǎn)學(xué)院曹勇622、拋補(bǔ)套利(coveredinterestarbitrage)套利練習(xí)市場(chǎng)報(bào)價(jià)如下：USD／CHF

即期匯率

1.7242／82USD／JPY即期匯率125.26／96USD

利率5.25%p.a.CHF

利率6.75%p.a.JPY

利率7.00%p.a.投資人甲、乙、丙各持有US$100,000的存款，這筆資金可運(yùn)用(或投資)的期間為6個(gè)月，三人決定將USD100,000作如下運(yùn)用：甲：將USD存款轉(zhuǎn)換為CHF存款乙：將USD存款轉(zhuǎn)換為JPY存款丙：不轉(zhuǎn)換幣別，仍以USD存款假設(shè)6個(gè)月之后三人都必須以USD的方式收回投資，則當(dāng)6個(gè)月后市場(chǎng)即期匯率如下時(shí)，甲、乙、丙三人的投資收益各是多少？USD／CHF

1.7334／81USD／JPY

126.02／782023/1/16新華金融保險(xiǎn)學(xué)院曹勇63（三）外匯保證金交易概念外匯保證金交易，又稱按金交易、虛盤交易，是指投資者和專業(yè)從事外匯買賣的金融公司，簽定委托買賣外匯的合同，繳付一定比率的交易保證金，便可按一定融資倍數(shù)買賣外匯的交易。

2023/1/16新華金融保險(xiǎn)學(xué)院曹勇64外匯保證金交易案例

案例A：看漲假設(shè)當(dāng)前GPB/USD的匯率是1.5852。你預(yù)計(jì)英鎊會(huì)相對(duì)于美元升值，所以你以賣方要價(jià)1.5852買入一單（假設(shè)為10萬(wàn)）英鎊。合約價(jià)值是100,000X1.5852=$158,520。假設(shè)經(jīng)紀(jì)人對(duì)美元保證金的要求是2.5%，必須保證在你的保證金帳戶上至少存有2.5%X158,520USD=3,963USD。2023/1/16新華金融保險(xiǎn)學(xué)院曹勇65如果GBP果真升值到1.6000，你這時(shí)決定賣出英鎊、買回美元，從而關(guān)閉倉(cāng)位。你的收益如下：100,000X(1.6000-1.5852)USD=1,480USD。你的收益率為：1,480/3,963=37.35%,這顯示了以保證金帳戶買入的積極作用。2023/1/16新華金融保險(xiǎn)學(xué)院曹勇66如果GBP跌至1.5700,你的虧損如下：

100,000X(1.5852-1.5700)