1、證券公司資產(chǎn)管管理業(yè)務(wù)相關(guān)關(guān)規(guī)則解讀一、我國理財產(chǎn)產(chǎn)品市場發(fā)展展?fàn)顩r近幾年來，我國國理財市場發(fā)發(fā)展十分迅速速，不同理財財產(chǎn)品之間的的競爭也日趨趨激烈。從監(jiān)監(jiān)管的角度看看，理財產(chǎn)品品大體可以分分為兩大類：一是納入監(jiān)監(jiān)管的理財產(chǎn)產(chǎn)品，主要包包括基金管理理公司、證券券公司、信托托公司、商業(yè)業(yè)銀行、保險險公司等金融融機構(gòu)以不同同方式推出的的理財產(chǎn)品。這這些理財產(chǎn)品品在法律關(guān)系系、運作模式式、產(chǎn)品特征征等方面各不不相同，最終終形成了基金金、證券、信信托、銀行、保保險等機構(gòu)多多元化的競爭爭格局。二是是尚未納入監(jiān)監(jiān)管的私募理理財產(chǎn)品，通常常被稱為“民間私募基基金或私募基基金”。（一）民間私募募基金的發(fā)展展情

2、況民間私募基金數(shù)數(shù)量眾多，經(jīng)經(jīng)營方式多樣樣，經(jīng)營主體體也比較分散散。據(jù)有關(guān)機機構(gòu)估計，民民間私募基金金總規(guī)模約在在5千至1萬萬億元。目前前運作主要有有分賬戶型和和公司型（或或合伙企業(yè)型型）等形式。前前者以工作室室、投資顧問問公司和投資資管理公司等等名義，以委委托理財方式式為投資者提提供投資管理理服務(wù)。由于于其運作完全全依靠民間的的個人信譽維維系，屬于純純民間行為，又又稱為君子協(xié)協(xié)議型私募基基金。后者則則注冊為有限限責(zé)任公司或或合伙企業(yè)進(jìn)進(jìn)行集合理財財。由于受公公司法或合伙伙企業(yè)法約束束，這類私募募基金的擴張張、退出機制制都不靈活，稅稅收和管理成成本較高，發(fā)發(fā)展受到較大大限制。民間私募基金游游離

3、于監(jiān)管之之外，既缺乏乏明確的法律律地位，也沒沒有明確的監(jiān)監(jiān)管部門，其其投資活動基基本沒有約束束。與納入監(jiān)監(jiān)管的理財產(chǎn)產(chǎn)品相比，民民間私募基金金對于投資者者利益缺乏有有效的保護機機制，在實踐踐中，投資者者與管理人之之間的法律糾糾紛時有發(fā)生生，容易引發(fā)發(fā)一定的社會會問題。與此此同時，我們們注意到，22008年國國際金融危機機發(fā)生以后，各各國就加強對對沖基金監(jiān)管管、防范系統(tǒng)統(tǒng)性金融風(fēng)險險已基本達(dá)成成共識，近日日剛生效的美美國金融改革革法案將原本本不受監(jiān)管的的對沖基金納納入了監(jiān)管的的框架之下。隨隨著融資融券券、股指期貨貨的推出，我我國金融工具日日益多樣，民民間私募基金金的投資環(huán)境境發(fā)生了很大大變化，其

4、投投資活動與境境外對沖基金金日趨相似。因因此，有必要要將民間私募募基金納入監(jiān)監(jiān)管范疇，以以確保金融市市場的穩(wěn)定。（二）基金管理理公司開展資資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)務(wù)的情況按照基金法及及相關(guān)配套法法規(guī)的規(guī)定，基基金管理公司司的資產(chǎn)管理理業(yè)務(wù)包括公公募基金管理理和特定資產(chǎn)產(chǎn)管理業(yè)務(wù)（或或稱“專戶理財業(yè)業(yè)務(wù)”），其中，專專戶理財業(yè)務(wù)務(wù)又分為一對對一和一對多多專戶理財。目目前，所有基基金管理公司司均可以從事事公募基金管管理業(yè)務(wù)，部部分符合條件件的基金管理理公司同時還還可以開展專專戶理財業(yè)務(wù)務(wù)。在產(chǎn)品準(zhǔn)準(zhǔn)入方面，基基金產(chǎn)品采取取核準(zhǔn)制，專專戶理財產(chǎn)品采取取合同備案制制。（三）信托公司司開展資產(chǎn)管管理業(yè)務(wù)的情情況信托

5、法及相相關(guān)配套法規(guī)規(guī)是信托公司司開展資產(chǎn)管管理業(yè)務(wù)的依依據(jù)。根據(jù)相相關(guān)規(guī)定，信信托公司可以以開展資金信信托和財產(chǎn)信信托業(yè)務(wù)，目目前較為活躍躍的是集合資資金信托業(yè)務(wù)務(wù)。在產(chǎn)品準(zhǔn)準(zhǔn)入方面，集集合資金信托托計劃采取事事前報告制度度。20077年頒布的信信托公司資金金信托計劃管管理辦法，對對集合資金信信托計劃進(jìn)行行規(guī)范。在產(chǎn)產(chǎn)品銷售方面面，信托計劃劃只能對特定定客戶銷售，不不能通過廣告告、報刊等媒媒體進(jìn)行宣傳傳，不能承諾諾保底，但可可以預(yù)測收益益率。此外，信信托計劃的資資金實行保管管制，非現(xiàn)金金類信托財產(chǎn)產(chǎn)可約定第三三方保管。（四）商業(yè)銀行行開展資產(chǎn)管管理業(yè)務(wù)的情情況商業(yè)銀行開展資資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)務(wù)的依據(jù)

6、主要要是銀監(jiān)會于于2005年年下發(fā)的商商業(yè)銀行個人人理財業(yè)務(wù)管管理暫行辦法法。根據(jù)該該辦法，銀監(jiān)監(jiān)會對保證收收益的理財產(chǎn)產(chǎn)品實行審批批制，對其他他個人理財產(chǎn)產(chǎn)品實行報告告制。20007年11月月，對銀行理理財產(chǎn)品調(diào)整整了監(jiān)管要求求，除商業(yè)銀銀行代客境外外理財業(yè)務(wù)須須取得業(yè)務(wù)資資格外，其他他銀行理財業(yè)業(yè)務(wù)無資格準(zhǔn)準(zhǔn)入要求，同同時對所有理理財產(chǎn)品采取取事后報告制制。20099年4月，再再次對銀行理理財產(chǎn)品的監(jiān)監(jiān)管要求作出出調(diào)整，目前前理財產(chǎn)品采采取事前與事事后相結(jié)合的的二級報告制制度。銀行理財產(chǎn)品無無強制托管的的要求。從產(chǎn)產(chǎn)品類型看，銀銀行理財產(chǎn)品品主要分為利利率類產(chǎn)品、匯匯率類產(chǎn)品、信信貸類產(chǎn)品

7、、權(quán)權(quán)益類產(chǎn)品和和混合型產(chǎn)品品。從銷售方方式看，銀行行理財產(chǎn)品只只能向特定客客戶銷售，不不能通過廣告告、報刊等媒媒體進(jìn)行宣傳傳，不能保證證收益率。（五）保險公司司開展資產(chǎn)管管理業(yè)務(wù)的情情況具有理財功能的的投資類保險險主要包括投投資連接險、萬萬能險和分紅紅險，根據(jù)保保監(jiān)會下發(fā)的的投資連結(jié)結(jié)保險管理暫暫行辦法，保保險公司發(fā)行行投資類保險險產(chǎn)品采取備備案制。截至至2009年年末，具有理理財功能的保保險產(chǎn)品（含含投連險、萬萬能險和分紅紅險等）規(guī)模模約64000多億元。投資類保險是一一種壽險與投投資相結(jié)合的的產(chǎn)品，除了了與傳統(tǒng)壽險一一樣給予客戶戶生命保障外外，還允許客客戶將其繳納納的保費購買買由保險公司

8、司設(shè)立的投資資賬戶單位，將將這些保費投投入在各種投投資工具上，因因此，客戶購購買投資類保保險也可能面面臨一定的投投資風(fēng)險。在在投資類保險險的運作過程程中，投保人人的資金單獨獨立賬，客戶戶擁有自己的的投資顧問，定定期獲取透明明、清晰的財財務(wù)報告，并并可以隨時通通過電腦終端端查詢其保險險單的保險成成本、費用支支出、以及獨獨立賬戶的資資產(chǎn)價值，信信息透明度較較高。對資金金并無強制托托管要求。在投資范圍上，投投資類保險產(chǎn)產(chǎn)品可以投資資于債券、基基金、股票等等金融工具。在在銷售渠道方方面，投資類類保險理財產(chǎn)產(chǎn)品的銷售渠渠道最為廣泛泛，包括保險險公司直銷、銀銀行和郵儲代代銷、以及保保險代理人和和經(jīng)紀(jì)人銷售

9、售。同時，允允許投資類保保險可以通過過公共媒體進(jìn)進(jìn)行宣傳，并并可以預(yù)測收收益率。（六）證券資產(chǎn)產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的的情況證券公司開展的的資產(chǎn)管理業(yè)業(yè)務(wù)方面，目目前規(guī)范證券券公司證券資資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)務(wù)的主要規(guī)則則有：1、法法律層面：證證券法，僅僅對證券資產(chǎn)產(chǎn)管理業(yè)務(wù)做做出原則規(guī)定定。2、行政政法規(guī)層面：證券公司司監(jiān)督管理條條例，對證證券資產(chǎn)管理理業(yè)務(wù)的界定定、禁止性行行為和審批問問題做出規(guī)定定。3、部門門規(guī)章：證證券公司客戶戶資產(chǎn)管理業(yè)業(yè)務(wù)試行辦法法對證券資資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)務(wù)的業(yè)務(wù)范圍圍、業(yè)務(wù)規(guī)范范、風(fēng)險控制制和客戶資產(chǎn)產(chǎn)托管、監(jiān)督措施施及法律責(zé)任任做出規(guī)定。44、規(guī)范性文文件層面：證證監(jiān)會公告證券公司司定向

10、資產(chǎn)管管理業(yè)務(wù)實施施細(xì)則（試行行）、證證券公司集合合資產(chǎn)管理業(yè)業(yè)務(wù)實施細(xì)則則（試行）分分別對定向資資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)務(wù)、集合資產(chǎn)產(chǎn)管理業(yè)務(wù)做做出詳細(xì)規(guī)定定。部門規(guī)范范性文件證券公司司企業(yè)資產(chǎn)證證券化業(yè)務(wù)試試點指引對對企業(yè)資產(chǎn)證證券化做出詳詳細(xì)規(guī)定?，F(xiàn)結(jié)合上述規(guī)則則，介紹證券券資產(chǎn)管理業(yè)業(yè)務(wù)的相關(guān)情情況。二、證券資產(chǎn)管管理業(yè)務(wù)概述述（一）內(nèi)涵界定定根據(jù)證券公司司監(jiān)督管理條條例第455條的規(guī)定，證證券公司可以以依照證券券法和本條條例的規(guī)定，從從事接受客戶戶的委托、使使用客戶資產(chǎn)產(chǎn)進(jìn)行投資的的證券資產(chǎn)管管理業(yè)務(wù)。投投資所產(chǎn)生的的收益由客戶戶享有，損失失由客戶承擔(dān)擔(dān)，證券公司司可以按照約約定收取管理理費用。

11、證券券公司從事證證券資產(chǎn)管理理業(yè)務(wù)，應(yīng)當(dāng)當(dāng)與客戶簽訂訂證券資產(chǎn)管管理合同，約約定投資范圍圍、投資比例例、管理期限限及管理費用用等事項。根據(jù)2003年年12月頒布布的證券公公司客戶資產(chǎn)產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試試行辦法第第11條的規(guī)規(guī)定，證券公公司的資產(chǎn)管管理業(yè)務(wù)包括括：定向資產(chǎn)產(chǎn)管理業(yè)務(wù)、集集合資產(chǎn)管理理業(yè)務(wù)和專項項資產(chǎn)管理業(yè)業(yè)務(wù)。1、定向資產(chǎn)管管理業(yè)務(wù)：面面向單一客戶戶。證券公司司辦理定向資資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)務(wù)，應(yīng)當(dāng)與客客戶簽訂定向向資產(chǎn)管理合合同，接受單單一客戶委托托，通過該客客戶的賬戶，為為客戶提供資產(chǎn)管管理服務(wù)。證證券公司根據(jù)據(jù)了解的客戶戶情況，為客客戶提供量身身定做的專業(yè)業(yè)化、個性化化、一對一的的資產(chǎn)管

12、理服服務(wù)，是定向向資產(chǎn)管理業(yè)業(yè)務(wù)的特點。2、集合資產(chǎn)管管理業(yè)務(wù)：面面向多個客戶戶。證券公司司為多個客戶戶辦理集合資資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)務(wù)，應(yīng)當(dāng)設(shè)立立集合資產(chǎn)管管理計劃并擔(dān)擔(dān)任計劃管理理人，與客戶戶簽訂集合資資產(chǎn)管理合同同，通過專門門賬戶為客戶戶提供資產(chǎn)管管理服務(wù)。集集合資產(chǎn)管理理計劃應(yīng)當(dāng)設(shè)設(shè)定為均等份份額，客戶按按其擁有的份份額享有利益益，承擔(dān)風(fēng)險險。集合計劃劃的最低成立立規(guī)模為1億億。根據(jù)投資范圍不不同，集合資資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)務(wù)可分為限定定性集合計劃劃和非限定性性集合計劃。限限定性集合資資產(chǎn)管理計劃資產(chǎn)應(yīng)應(yīng)當(dāng)主要用于于投資國債、國國家重點建設(shè)設(shè)債券、債券券型證券投資資基金、在證證券交易所上上市的企業(yè)債債

13、券、其他信信用度高且流流動性強的固固定收益類金金融產(chǎn)品；投投資于業(yè)績優(yōu)優(yōu)良、成長性性高、流動性性強的股票等等權(quán)益類證券券以及股票型型證券投資基基金的資產(chǎn)，不得超過該計劃資產(chǎn)凈值的20%，并應(yīng)當(dāng)遵循分散投資風(fēng)險的原則。非限定性集合資產(chǎn)管理計劃的投資范圍由集合資產(chǎn)管理合同約定，不受前款規(guī)定限制。此外根據(jù)客戶人數(shù)、參與起點和規(guī)模上限不同，又從常規(guī)集合計劃中分出限額特定理財產(chǎn)品（小集合），即規(guī)模在10 億以下、客戶人數(shù)在200 人以下、單個客戶參與金額不低于100 萬元的集合計劃。3、專項資產(chǎn)管管理業(yè)務(wù)：證證券公司為客客戶辦理特定定目的的專項項資產(chǎn)管理業(yè)業(yè)務(wù)，應(yīng)當(dāng)簽簽訂專項資產(chǎn)產(chǎn)管理合同，針針對客戶的

14、特特殊要求和資資產(chǎn)的具體情情況，設(shè)定特特定投資目標(biāo)標(biāo)，通過專門門賬戶為客戶戶提供資產(chǎn)管管理服務(wù)。目目前，證券公公司開展的專專項資產(chǎn)管理理業(yè)務(wù)主要是是指證券公司司企業(yè)資產(chǎn)證證券化業(yè)務(wù)，是是證券公司以以專項資產(chǎn)管管理計劃為特特殊目的載體體，以計劃管管理人身份面面向投資者發(fā)發(fā)行資產(chǎn)支持持受益憑證，按按照約定用受受托資金購買買原始權(quán)益人人能夠產(chǎn)生穩(wěn)穩(wěn)定現(xiàn)金流的的基礎(chǔ)資產(chǎn)，將將該基礎(chǔ)資產(chǎn)產(chǎn)的收益分配配給受益憑證證持有人的專專項資產(chǎn)管理理業(yè)務(wù)。（二）證券資產(chǎn)產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的的發(fā)展歷程就證券公司定向向資產(chǎn)管理業(yè)業(yè)務(wù)和集合資資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)務(wù)而言，經(jīng)歷歷了以下幾個個發(fā)展階段：1、全面暫停，清清理規(guī)范階段段。20044

15、年10月，作作為證券公司司綜合治理的的一項重要措措施，我會對對證券公司理理財業(yè)務(wù)全面面暫停、清理理規(guī)范，截至至2006年年10月，證證券公司歷史史遺留違規(guī)委委托理財全面面清理完畢。2、初步發(fā)展階階段。按照綜綜合治理“風(fēng)險處置、日日常監(jiān)管和推推動行業(yè)發(fā)展展三管齊下”的要求，自自2005年年2月起，證證券公司資產(chǎn)產(chǎn)管理業(yè)務(wù)重重新起步，定定向資產(chǎn)管理理業(yè)務(wù)為常規(guī)規(guī)業(yè)務(wù)，僅限限于面向機構(gòu)構(gòu)客戶開展。截截至20088年5月311日，證券券公司定向資產(chǎn)產(chǎn)管理業(yè)務(wù)實實施細(xì)則（試試行）頒布布實施前，僅僅有22家證證券公司開展展定向資產(chǎn)管管理業(yè)務(wù)。集集合理財作為為創(chuàng)新業(yè)務(wù)僅僅允許創(chuàng)新試試點類證券公公司試點申請請

16、，且需要組組織行業(yè)專家家進(jìn)行專業(yè)論論證和評價。2008年5月31日證券公司集和資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)實施細(xì)則（試行）頒布前，僅有18家創(chuàng)新試點類證券公司開展集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。3、規(guī)范、健康康發(fā)展階段。2008年5月31日頒布證券公司定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)實施細(xì)則（試行）和證券公司集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)實施細(xì)則（試行）之后，伴隨相關(guān)規(guī)則的逐步確定，集合和定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)進(jìn)入規(guī)范發(fā)展階段。集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)由創(chuàng)新業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)為常規(guī)業(yè)務(wù)，不再僅限于創(chuàng)新類證券公司可以做，證券公司取得證券資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)許可后，健全完善風(fēng)險管理與內(nèi)部控制制度及業(yè)務(wù)流程，通過證監(jiān)局的現(xiàn)場核查后，均可以申請開展該項業(yè)務(wù)。為進(jìn)一步推動證券公司集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)

17、的規(guī)范發(fā)展，2009年9月，我會進(jìn)一步明確了集合理財?shù)膶徟捅O(jiān)管政策，放開集合理財存續(xù)期限和存續(xù)期規(guī)模上限的限制，對限額特定理財產(chǎn)品采取簡易程序?qū)徍?。集合理財業(yè)務(wù)規(guī)范健康發(fā)展。就證券公司專項項資產(chǎn)管理業(yè)業(yè)務(wù)而言，該該業(yè)務(wù)的發(fā)展展經(jīng)歷了試點點和擴大試點點兩個階段。一是，試點階段段，20044年4月至22006年88月。按照國國務(wù)院關(guān)于推推進(jìn)資本市場場改革開放和和穩(wěn)定發(fā)展的的若干意見關(guān)關(guān)于“加大風(fēng)險較較低的固定收收益類證券產(chǎn)產(chǎn)品的開發(fā)力力度，為投資資者提供儲蓄蓄替代型證券券投資品種。積積極探索并開開發(fā)資產(chǎn)證券券化品種”的精神，我我會指導(dǎo)證券券公司進(jìn)行了了企業(yè)資產(chǎn)證證券化試點。22004年44月開始

18、研究究論證，20005年8月月推出第一個個試點項目，到到2006年年8月共批準(zhǔn)準(zhǔn)8家證券公公司9個試點點項目。參與與試點的9家家企業(yè)分別屬屬于電信、電電力和基礎(chǔ)設(shè)設(shè)施建設(shè)等行行業(yè)。累計融融資262.85億元，其其中211.97億元用用于歸還企業(yè)業(yè)銀行貸款，448.88億億元用于補充充企業(yè)流動資金，22億元用于融融資費用等其其他支出。在在國際金融危危機的大背景景下，通過對對試點方案深深入研究論證證，試點項目目嚴(yán)格把關(guān)，持持續(xù)跟蹤監(jiān)控控試點進(jìn)程等等做法，試點點效果較好。二是，擴大試點點階段。20006年8月月之后，停止止審核新項目目，集中力量量檢查前期試試點運行和管管理現(xiàn)狀、監(jiān)監(jiān)管情況、募募集資金

19、使用用情況，總結(jié)結(jié)經(jīng)驗，分析析存在的問題題，將試點證證明行之有效效的措施制度度化。美國發(fā)發(fā)生金融危機機后，就資產(chǎn)產(chǎn)證券化暴露露出的道德風(fēng)風(fēng)險、現(xiàn)金流流預(yù)測風(fēng)險、信信息披露風(fēng)險險、投資者適適當(dāng)性風(fēng)險進(jìn)進(jìn)行了研究，結(jié)結(jié)合國內(nèi)試點點情況，提出出應(yīng)對風(fēng)險具具體措施。22009年55月，制定證證券公司企業(yè)業(yè)資產(chǎn)證券化化業(yè)務(wù)試點指指引（試行），明明確繼續(xù)試點點的要求和配配套監(jiān)管規(guī)則則，繼續(xù)擴大大試點，提高高試點工作的的規(guī)范化水平平。（三）目前現(xiàn)狀狀 1、定向資產(chǎn)產(chǎn)管理業(yè)務(wù)截至2010年年10月底，共共有41家證證券公司開展展定向資產(chǎn)管管理業(yè)務(wù)，涉涉及客戶5009名，受托托資金11224億元，其其中機構(gòu)客戶

20、戶210名，受受托資金10044億，個個人客戶2882名，受托托資金30億億。2、集合資產(chǎn)管管理業(yè)務(wù)截至2010年年10月底，共共批準(zhǔn)51家家證券公司1188支集合合計劃，其中中，9支集合合計劃已到期期清算，277支集合計劃劃尚未成立。445家證券公公司152支支集合計劃存存續(xù)運作，管管理資金11161.5億億元。3、專項資產(chǎn)管管理業(yè)務(wù)截至2010年年10月底，有有5家公司66支專項計劃劃到期完成清清算，向投資資者按期償付付了本金和收收益。剩余33家證券公司司3支專項計計劃，管理資資金20億元元。三、業(yè)務(wù)規(guī)則（一）準(zhǔn)入管理理方面證券公司從事上上述三項資產(chǎn)產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，首首先應(yīng)當(dāng)取得得證券資產(chǎn)管管

21、理業(yè)務(wù)資格格。取得該項項業(yè)務(wù)資格后后，需根據(jù)證證券法、證證券公司監(jiān)督督管理條例等等相關(guān)規(guī)定和和監(jiān)管要求，建建立風(fēng)險管理理與內(nèi)部控制制制度及業(yè)務(wù)務(wù)流程，報住住所地證監(jiān)局局備案，經(jīng)證證監(jiān)局核查認(rèn)認(rèn)可并出具確確認(rèn)函后，方方可開展具體體業(yè)務(wù)。1、定向資產(chǎn)管管理業(yè)務(wù)試行行報備制，證券券公司與客戶戶簽訂定向資資產(chǎn)管理合同同后，應(yīng)當(dāng)在在在5日內(nèi)報報住所地中國國證監(jiān)會派出出機構(gòu)備案。定定向資產(chǎn)管理理合同發(fā)生任任何形式的變變更或者補充充的，證券公公司應(yīng)當(dāng)在55日內(nèi)報住所所地中國證監(jiān)監(jiān)會派出機構(gòu)構(gòu)備案。2、集合資產(chǎn)管管理業(yè)務(wù)實行行審批制。即即每單集合計計劃逐單審批批，審批時限限為自受理申申請之日起22個月。集合合

22、資產(chǎn)管理合合同發(fā)生變更更的，應(yīng)當(dāng)履履行計劃說明明和合同規(guī)定定的變更程序序，部分重要要條款如管理理期限、規(guī)模模上限、投資資范圍、投資資比例、報酬酬、管理人和和托管機構(gòu)等等的變更還要要報證監(jiān)會批批準(zhǔn)，其他條條款的變更報報證監(jiān)會派出出機構(gòu)備案。3、專項資產(chǎn)管管理業(yè)務(wù)即企企業(yè)資產(chǎn)證券化化，也實行審審批制，目前前正處于試點點階段，僅允允許部分經(jīng)營營管理能力、創(chuàng)創(chuàng)新能力和風(fēng)風(fēng)險控制能力力較高的優(yōu)質(zhì)質(zhì)證券公司開開展試點。每每個企業(yè)資產(chǎn)產(chǎn)證券化項目目逐單審批，審審批時限為自自受理申請之之日起2個月月。（二）投資范圍圍及投資限制制1、投資范圍：一是，定向資產(chǎn)產(chǎn)管理業(yè)務(wù)：根據(jù)定向向細(xì)則第225條的規(guī)定定，定向資產(chǎn)

23、產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的的投資范圍包包括股票、債債券、證券投投資基金、集集合資產(chǎn)管理理計劃、央行行票據(jù)、短期期融資券、資資產(chǎn)支持證券券、金融衍生生品以及中國國證監(jiān)會認(rèn)可可的其他投資資品種。定向向資產(chǎn)管理合合同約定的投投資范圍，不不得超出法律律、行政法規(guī)規(guī)和中國證監(jiān)監(jiān)會的規(guī)定允允許客戶投資資的范圍，并并且應(yīng)當(dāng)與客客戶的風(fēng)險認(rèn)認(rèn)知與承受能能力，以及證證券公司的投投資經(jīng)驗、管管理能力和風(fēng)風(fēng)險控制水平平相匹配。二是，集合資產(chǎn)產(chǎn)管理業(yè)務(wù)：根據(jù)集合合細(xì)則第114條的規(guī)定定，集合計劃劃募集的資金金應(yīng)當(dāng)用于投投資中國境內(nèi)內(nèi)依法發(fā)行的的股票、債券券、證券投資資基金、央行行票據(jù)、短期期融資券、資資產(chǎn)支持證券券、金融衍生生品以

24、及中國國證監(jiān)會認(rèn)可可的其他投資資品種。經(jīng)中國證監(jiān)會及及有關(guān)部門（如如外管局）批批準(zhǔn)，證券公公司可以設(shè)立立集合計劃在在境內(nèi)募集資資金，投資于于中國證監(jiān)會會認(rèn)可的境外外金融產(chǎn)品。關(guān)關(guān)于實施合合格境內(nèi)機構(gòu)構(gòu)投資者境外外證券投資管管理試行辦法法有關(guān)問題題的通知對對境外金融產(chǎn)產(chǎn)品作了明確確規(guī)定。三是，專項資產(chǎn)產(chǎn)管理業(yè)務(wù)：根據(jù)證券券公司企業(yè)資資產(chǎn)證券化業(yè)業(yè)務(wù)試點指引引第13條條的規(guī)定，計計劃存續(xù)期內(nèi)內(nèi)，計劃管理理人可以按照照計劃說明書書和托管協(xié)議議的約定，將將計劃專用賬賬戶內(nèi)的資金金投資于銀行行存款或者其其他風(fēng)險低、變變現(xiàn)能力強的的固定收益類類產(chǎn)品。綜上，上述定向向、集合和專專項計劃只能能投資于規(guī)則則明確

25、規(guī)定的的投資品種，規(guī)規(guī)則沒有明確確的，暫不允允許投資，對對于“中國證監(jiān)會會認(rèn)可的其他他投資品種”屬于兜底原原則性規(guī)定，為為未來認(rèn)定其其他投資品種種預(yù)留空間。我我會將結(jié)合實實踐，進(jìn)一步步研究，明確確其他投資品品種后，對外外公布，統(tǒng)一一適用。如22010年44月21日，我我會發(fā)布證證券公司參與與股指期貨交交易指引，允允許證券公司司定向資產(chǎn)管管理業(yè)務(wù)和集集合資產(chǎn)管理理業(yè)務(wù)投資股股指期貨。2、投資限制共性的限制兩個個方面：一是是，證券公司司將其所管理理的客戶資產(chǎn)產(chǎn)投資于一家家公司發(fā)行的的證券，按證證券面值計算算，不得超過過該證券發(fā)行行總量的100%。二是，證證券公司將其其管理的客戶戶資產(chǎn)投資于于本公司

26、、資資產(chǎn)托管機構(gòu)構(gòu)及與本公司司、資產(chǎn)托管管機構(gòu)有關(guān)聯(lián)聯(lián)方關(guān)系的公公司發(fā)行的證證券，應(yīng)當(dāng)事事先取得客戶戶的同意，事事后告知資產(chǎn)產(chǎn)托管機構(gòu)和和客戶，同時時向證券交易易所報告。針對集合計劃的的限制兩個方方面：一是，一一個集合資產(chǎn)產(chǎn)管理計劃投投資于一家公公司發(fā)行的證證券不得超過過該計劃資產(chǎn)產(chǎn)凈值的100%。二是，證證券公司辦理理集合資產(chǎn)管管理業(yè)務(wù)，單單個集合資產(chǎn)產(chǎn)管理計劃投投資于前款所所述關(guān)聯(lián)證券券的資金，不不得超過該集集合資產(chǎn)管理理計劃資產(chǎn)凈凈值的3%。（四）客戶范圍圍1、定向資產(chǎn)管管理業(yè)務(wù)：定定向資產(chǎn)管理理業(yè)務(wù)客戶應(yīng)應(yīng)當(dāng)是符合法法律、行政法法規(guī)和中國證證監(jiān)會規(guī)定的的自然人、法法人或者依法法成立的其

27、他他組織。證券券公司董事、監(jiān)監(jiān)事、從業(yè)人人員及其配偶偶不得作為本本公司定向資資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)務(wù)的客戶。單單個客戶的最最低參與金額額為100萬萬元。2、集合資產(chǎn)管管理業(yè)務(wù)：證證券公司從事事集合資產(chǎn)管管理業(yè)務(wù)，應(yīng)應(yīng)當(dāng)為特定客客戶提供服務(wù)務(wù)，特定客戶戶應(yīng)當(dāng)是證券券公司自身的的客戶，或者者是代理推廣廣機構(gòu)的客戶戶，并且參與與資金最低限限額符合中國國證監(jiān)會的規(guī)規(guī)定。限定性性集合計劃單單個客戶的最最低參與金額額為5萬元，非非限定性集合合計劃單個客客戶的最低參參與金額為110萬元，限限額特定理財財產(chǎn)品單個客客戶的最低參參與金額為1100萬元。3、專項資產(chǎn)管管理業(yè)務(wù)：受受益憑證投資資者應(yīng)當(dāng)為機機構(gòu)投資者。（五）保

28、護客戶戶資產(chǎn)安全加強對客戶資產(chǎn)產(chǎn)的保護，防防止被挪用，確確保客戶資產(chǎn)產(chǎn)安全。體現(xiàn)現(xiàn)在四個方面面：一是對客戶委托托資產(chǎn)實施托托管。證券公公司要將客戶戶委托資產(chǎn)交交依法可以從從事客戶交易易結(jié)算資金存存管業(yè)務(wù)的商商業(yè)銀行，或或者中國證監(jiān)監(jiān)會認(rèn)可的其其他資產(chǎn)托管管機構(gòu)托管，由由資產(chǎn)托管機機構(gòu)負(fù)責(zé)安全全保管客戶資資產(chǎn)、辦理資資金收付事項項、監(jiān)督證券券公司投資行行為等職責(zé)。二是客戶委托資資產(chǎn)獨立。證證券公司、資資產(chǎn)托管機構(gòu)構(gòu)應(yīng)當(dāng)將自有有資產(chǎn)與客戶戶委托資產(chǎn)分分開，不得將將客戶委托資資產(chǎn)歸入其自自有資產(chǎn)。證證券公司、資資產(chǎn)托管機構(gòu)構(gòu)破產(chǎn)或者清清算時，客戶戶委托資產(chǎn)不不屬于其破產(chǎn)產(chǎn)財產(chǎn)或者清清算財產(chǎn)。三是強化

29、內(nèi)部、外外部監(jiān)督。證證券公司合規(guī)規(guī)、風(fēng)控和稽稽核部門要對對集合計劃資資產(chǎn)實施有效效監(jiān)控和核查查；證券公司司要對每個定定向資產(chǎn)管理理客戶單獨建建立業(yè)務(wù)臺賬賬，與資產(chǎn)托托管機構(gòu)定期期對賬。會計計師事務(wù)所要要對證券公司司定向資產(chǎn)管管理管理業(yè)務(wù)務(wù)、每個集合合計劃進(jìn)行年年度審計。通通過上述措施施，防止賬外外經(jīng)營、挪用用客戶資產(chǎn)和和其他違法違違規(guī)行為的發(fā)發(fā)生。四是保障集合計計劃推廣期間間客戶資金安安全。推廣期期間，客戶參參與資金要存存入集合計劃劃份額登記機機構(gòu)指定的專專門賬戶，在在集合計劃設(shè)設(shè)立完成之前前，證券公司司、代理推廣廣機構(gòu)不得動動用客戶參與與資金。（六）為客戶提提供適當(dāng)?shù)馁Y資產(chǎn)管理服務(wù)務(wù)證券公司

30、應(yīng)當(dāng)為為客戶提供適適當(dāng)?shù)馁Y產(chǎn)管管理服務(wù)。體體現(xiàn)在三個方方面：一是，了解客戶戶。證券公司司要按照有關(guān)關(guān)規(guī)則，了解解客戶身份、財財產(chǎn)與收入狀狀況、證券投投資經(jīng)驗、風(fēng)風(fēng)險認(rèn)知與承承受能力和投投資偏好等，根根據(jù)所了解的的客戶情況，推推薦與客戶風(fēng)風(fēng)險承受能力力相匹配、相相適當(dāng)?shù)漠a(chǎn)品品或者服務(wù)，引引導(dǎo)客戶審慎慎投資。二是，風(fēng)險揭示示。證券公司司從事資產(chǎn)管管理業(yè)務(wù)，應(yīng)應(yīng)當(dāng)制作風(fēng)險險揭示書，充充分揭示客戶戶參與資產(chǎn)管管理業(yè)務(wù)的市市場風(fēng)險、管管理風(fēng)險、流流動性風(fēng)險及及其他風(fēng)險（有有特殊安排的的，重點提示示），以及上上述風(fēng)險的含含義、特征、可可能引起的后后果。風(fēng)險揭揭示書的內(nèi)容容要具有針對對性，表述要要清晰、明確

31、確、易懂。三是，合規(guī)營銷銷。證券公司司營銷活動，必必須要向客戶戶全面、準(zhǔn)確確地講解資產(chǎn)產(chǎn)管理合同內(nèi)內(nèi)容和業(yè)務(wù)規(guī)規(guī)則，對集合合資產(chǎn)管理客客戶還要介紹紹集合計劃的的產(chǎn)品特點、投投資方向、風(fēng)風(fēng)險收益特征征，講解客戶戶投資集合計計劃的操作方方法等。（七）加強信息息披露，保障障客戶知情證券公司應(yīng)當(dāng)建建立較完善的的信息披露制制度，保障客客戶的知情權(quán)權(quán)。證券公司司要按照約定定定期向客戶戶提供對賬單單。證券公司司、資產(chǎn)托管管機構(gòu)要保證證定向資產(chǎn)管管理客戶能夠夠按照合同約約定查詢定向向資產(chǎn)管理賬賬戶的有關(guān)信信息；要向集集合資產(chǎn)管理理客戶至少每每周披露一次次集合計劃凈凈值，每季度度、年度提供供一次資產(chǎn)管管理報告和

32、資資產(chǎn)托管報告告；發(fā)生對客客戶利益有重重大影響的事事件要及時向向客戶披露。 （八）防范利益益輸送，保證證公平交易證券公司要遵循循公平、公正正的原則從事事資產(chǎn)管理業(yè)業(yè)務(wù)，誠實守守信，審慎盡盡責(zé)，避免利利益沖突，禁禁止任何形式式的利益輸送送。證券公司司要實現(xiàn)證券券資產(chǎn)管理業(yè)業(yè)務(wù)與證券自自營業(yè)務(wù)、證證券承銷業(yè)務(wù)務(wù)、證券經(jīng)紀(jì)紀(jì)業(yè)務(wù)及其他他證券業(yè)務(wù)之之間的有效隔隔離，其定向向、集合資產(chǎn)產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的的投資主辦人人互相不得兼兼任。證券公公司要通過完完善投資決策策體系，加強強對交易執(zhí)行行環(huán)節(jié)的控制制，保證客戶戶在投資研究究、投資決策策、交易執(zhí)行行等各環(huán)節(jié)得得到公平對待待。證券公司司還要對資產(chǎn)產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的的投資

33、交易行行為進(jìn)行監(jiān)控控、分析、評評估和核查，有有效監(jiān)督投資資交易過程和和結(jié)果，保證證公平交易原原則的實現(xiàn)。（九）定向資產(chǎn)產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的的兩個具體問問題1、建立定向資資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)務(wù)專用證券賬賬戶制度證券公司從事定定向資產(chǎn)管理理業(yè)務(wù)，買賣賣證券交易所所的交易品種種，要使用客客戶的定向資資產(chǎn)管理專用用證券賬戶。首首先，開立專專用證券賬戶戶可以方便客客戶?？蛻艨煽梢栽谖凶C證券公司管理理資產(chǎn)的同時時，保留其原原有證券賬戶戶自行投資。其其次，專用證證券賬戶實現(xiàn)現(xiàn)了客戶委托托資產(chǎn)與客戶戶自行管理資資產(chǎn)的分離，有有效區(qū)分了證證券公司受托托投資行為和和客戶自主投投資行為。第第三，保證賬賬戶體系相對對獨立、清晰晰，

34、便于對證證券公司定向向資產(chǎn)管理業(yè)業(yè)務(wù)實施監(jiān)控控?？蛻艨梢陨暾堥_開立專用證券券賬戶，也可可以申請將其其普通證券賬賬戶轉(zhuǎn)換為專專用證券賬戶戶。同一客戶戶只能辦理一一個上海證券券交易所專用用證券賬戶和和一個深圳證證券交易所專專用證券賬戶戶。專用證券券賬戶僅供定定向資產(chǎn)管理理業(yè)務(wù)使用，并并且只能由代代理辦理專用用證券賬戶的的證券公司使使用。專用證證券賬戶內(nèi)的的資產(chǎn)歸客戶戶所有?？蛻魬舻膶Ｓ米C券券賬戶與客戶戶的其他證券券賬戶之間的的證券劃轉(zhuǎn)行行為，不屬于于所有權(quán)轉(zhuǎn)移移的過戶行為為。2、明確持股55%以上的客客戶履行法定定義務(wù)的安排排證券法規(guī)定定，通過證券券交易所的證證券交易，投投資者持有或或者通過協(xié)議議

35、、其他安排排與他人共同同持有一個上上市公司已發(fā)發(fā)行的股份達(dá)達(dá)到5%時，應(yīng)應(yīng)當(dāng)履行公告告、報告等義義務(wù)，客戶未未按照規(guī)定履履行義務(wù)，應(yīng)應(yīng)當(dāng)責(zé)令改正正，給予警告告并處以罰款款。為了使客戶能夠夠及時知悉自自己的持股情情況，方便客客戶履行義務(wù)務(wù)，證券公公司定向資產(chǎn)產(chǎn)管理業(yè)務(wù)實實施細(xì)則（試試行）賦予予客戶對其持持股情況的查查詢權(quán)?？蛻魬艨梢圆樵冏宰约旱膶Ｓ米C證券賬戶和其其他證券賬戶戶合并持有的的上市公司股股份數(shù)額，也也可以授權(quán)證證券公司或者者資產(chǎn)托管機機構(gòu)查詢?？涂蛻羰跈?quán)證券券公司、資產(chǎn)產(chǎn)托管機構(gòu)查查詢的，當(dāng)發(fā)發(fā)生應(yīng)當(dāng)履行行公告、報告告等規(guī)定義務(wù)務(wù)情形時，證證券公司、資資產(chǎn)托管機構(gòu)構(gòu)應(yīng)當(dāng)通知客客戶；當(dāng)證

36、券券公司管理的的專用證券賬賬戶在客戶授授權(quán)范圍內(nèi)發(fā)發(fā)生應(yīng)當(dāng)履行行公告、報告告等規(guī)定義務(wù)務(wù)情形時，證證券公司、資資產(chǎn)托管機構(gòu)構(gòu)應(yīng)當(dāng)及時通通知客戶，并并督促客戶履履行相關(guān)義務(wù)務(wù)。證券法還規(guī)規(guī)定，持有上上市公司股份份5%以上的的股東，將其其持有的該公公司股票在買買入后六個月月內(nèi)賣出，或或者在賣出后后六個月內(nèi)又又買入，由此此所得收益歸歸該上市公司司所有。在定定向資產(chǎn)管理理業(yè)務(wù)中，這這一規(guī)定的責(zé)責(zé)任主體是客客戶。因此，證證券公司定向向資產(chǎn)管理業(yè)業(yè)務(wù)實施細(xì)則則（試行）規(guī)規(guī)定，客戶持持有上市公司司股份達(dá)到55%以后，證證券公司通過過專用證券賬賬戶為客戶再再行買賣該公公司股票的，應(yīng)應(yīng)當(dāng)在每次買買賣前取得客客戶

37、同意；客客戶未同意的的，證券公司司不得買賣該該公司股票。（十）集合資產(chǎn)產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的的兩個具體問問題1、規(guī)范證券公公司以自有資資金參與集合合計劃為了規(guī)范證券公公司以自有資資金參與集合合計劃，證證券公司集合合資產(chǎn)管理業(yè)業(yè)務(wù)實施細(xì)則則（試行）要要求，證券公公司以自有資資金參與集合合計劃應(yīng)當(dāng)符符合法律、行行政法規(guī)和中中國證監(jiān)會的的規(guī)定，獲得得公司股東會會、董事會或或者其他授權(quán)權(quán)程序的批準(zhǔn)準(zhǔn)。證券公司司參與一個集集合計劃的自自有資金，不不得超過計劃劃成立規(guī)模的的5%，并且且不得超過22億元；參與與多個集合計計劃的自有資資金總額，不不得超過證券券公司凈資本本的15%。集集合計劃存續(xù)續(xù)期間，證券券公司不得收

38、收回參與的自自有資金。2、明確集合資資產(chǎn)管理合同同變更和集合合計劃展期的的要求集合計劃存續(xù)期期間，需要變變更集合資產(chǎn)產(chǎn)管理合同的的，證券公司司要按照合同同約定的方式式取得客戶和和資產(chǎn)托管機機構(gòu)同意，保保障客戶選擇擇退出集合計計劃的權(quán)利，并并對相關(guān)后續(xù)續(xù)事項做出合合理安排。變變更集合資產(chǎn)產(chǎn)管理合同要要報證券公司司住所地中國國證監(jiān)會派出出機構(gòu)備案。變變更管理期限限、規(guī)模上限限、投資范圍圍、投資比例例、報酬標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)，或者變更更計劃管理人人、資產(chǎn)托管管機構(gòu)等重要要合同條款，應(yīng)應(yīng)當(dāng)經(jīng)中國證證監(jiān)會同意。集合計劃需要展展期的，證券券公司應(yīng)當(dāng)在在計劃存續(xù)期期屆滿3個月月前，向中國國證監(jiān)會提出出申請。中國國證監(jiān)會

39、同意意其展期的，證證券公司應(yīng)當(dāng)當(dāng)按照合同約約定通知客戶戶；客戶選擇擇不參與集合合計劃展期的的，證券公司司應(yīng)當(dāng)對客戶戶退出事宜作作出公平、合合理的安排。存存續(xù)期屆滿時時，不符合成成立條件和展展期條件的，集集合計劃不得得展期。（十一）客戶參參與資產(chǎn)管理理業(yè)務(wù)應(yīng)當(dāng)注注意的事項1、自行承擔(dān)投投資風(fēng)險?？涂蛻魠⑴c定向向、集合資產(chǎn)產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，是是將自有資產(chǎn)產(chǎn)委托給證券券公司進(jìn)行投投資管理。證證券公司管理理客戶資產(chǎn)獲獲得的收益由由客戶享有，產(chǎn)產(chǎn)生的風(fēng)險由由客戶自行承承擔(dān)。證券公公司不得以任任何方式對客客戶資產(chǎn)本金金不受損失或或者取得最低低收益作出承承諾。2、了解合同和和業(yè)務(wù)規(guī)則?？涂蛻粢J(rèn)真閱閱讀證券公司司

40、提供的風(fēng)險險揭示書，充充分理解參與與資產(chǎn)管理業(yè)業(yè)務(wù)的風(fēng)險。參參與集合資產(chǎn)產(chǎn)管理計劃的的客戶，要認(rèn)認(rèn)真閱讀集合合資產(chǎn)管理合合同和計劃說說明書，詳細(xì)細(xì)了解集合計計劃的投資目目標(biāo)、投資策策略、投資的的范圍與比例例，以及集合合計劃成立和和終止的條件件、相關(guān)費用用和收益分配配安排等，還還要關(guān)注信息息披露的時間間和方式，證證券公司是否否以自有資金金參與集合計計劃及其所承承擔(dān)的責(zé)任，集集合計劃展期期安排等事項項。參與定向向資產(chǎn)管理業(yè)業(yè)務(wù)的客戶，要要與證券公司司、資產(chǎn)托管管機構(gòu)在平等等協(xié)商的基礎(chǔ)礎(chǔ)上，簽訂定定向資產(chǎn)管理理合同，明確確各方的權(quán)利利義務(wù)。如果果客戶對合同同、計劃說明明書、業(yè)務(wù)規(guī)規(guī)則存有疑問問，可以

41、要求求證券公司詳詳細(xì)解答?？涂蛻粢诔浞址种ぷ约簷?quán)權(quán)利和義務(wù)的的基礎(chǔ)上，根根據(jù)自身的財財產(chǎn)與收入狀狀況、證券投投資經(jīng)驗、風(fēng)風(fēng)險認(rèn)知與承承受能力和投投資偏好等情情況，審慎參參與集合資產(chǎn)產(chǎn)管理計劃和和定向資產(chǎn)管管理業(yè)務(wù)。3、以真實的身身份、合法資資產(chǎn)參與資產(chǎn)產(chǎn)管理業(yè)務(wù)?？涂蛻粑匈Y產(chǎn)產(chǎn)的來源、用用途要符合法法律法規(guī)的規(guī)規(guī)定。自然人人客戶不得用用籌集的他人人資金參與資資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)務(wù)，法人或者者依法成立的的其他組織用用籌集的資金金參與資產(chǎn)管管理業(yè)務(wù)，要要向證券公司司提供合法籌籌集資金證明明文件?？蛻魬粢蜃C券公公司如實披露露自身相關(guān)信息息和資料，并承承諾信息和資資料的真實性性。4、持續(xù)關(guān)注委委托資產(chǎn)

42、及其其投資情況?？涂蛻粢ㄆ诓椴榭醋C券公司司、托管機構(gòu)構(gòu)按照約定提提供的對賬單單、資產(chǎn)管理理報告、資產(chǎn)產(chǎn)托管報告和和重大事項報報告等，及時時了解定向資資產(chǎn)管理賬戶戶和集合計劃劃的資產(chǎn)配置置、資產(chǎn)凈值值變動、交易易記錄等信息息。5、違規(guī)及違約約解決。發(fā)現(xiàn)現(xiàn)證券公司涉涉嫌違法違規(guī)規(guī)，客戶可以以向證券公司司或者證券公公司住所地中中國證監(jiān)會派派出機構(gòu)投訴訴，證券公司司應(yīng)當(dāng)指定專專門部門處理理客戶投訴，證證券公司住所所地中國證監(jiān)監(jiān)會派出機構(gòu)構(gòu)應(yīng)當(dāng)根據(jù)客客戶的投訴，采采取相應(yīng)措施施。證券公司司、資產(chǎn)托管管機構(gòu)違反合合同約定的，客客戶可以根據(jù)據(jù)合同約定，通通過協(xié)商、仲仲裁或者訴訟訟等方式予以以解決。四、風(fēng)險管理和和內(nèi)部控制1、證券公司從從事證券資產(chǎn)產(chǎn)管理業(yè)務(wù)應(yīng)應(yīng)當(dāng)建立健全全投資決策、公公平交易、會會計核算、風(fēng)風(fēng)險控制、合合規(guī)管理等制制度，規(guī)范業(yè)業(yè)務(wù)運作，控控制業(yè)務(wù)風(fēng)險險，