1、目錄TOC o 1-1 h z u HYPERLINK l _bookmark0 新能源汽車 2019 年第 1 批推廣目錄發(fā)布3 HYPERLINK l _bookmark5 乘用車性能繼續(xù)提升，優(yōu)質(zhì)車型不斷釋放3 HYPERLINK l _bookmark11 客車申報繼續(xù)低迷5 HYPERLINK l _bookmark17 專用車申報數(shù)繼續(xù)回落，性能指標大幅提升6 HYPERLINK l _bookmark21 專用車轉(zhuǎn)向鐵鋰為主，乘用車配套集中度環(huán)比下降7 HYPERLINK l _bookmark29 風險提示8圖表 HYPERLINK l _bookmark1 圖表 1: 201

2、9 年第 1 批新能源汽車推廣應用推薦車型目錄3 HYPERLINK l _bookmark2 圖表 2: 2018-5 批至 2019-1 批目錄申報車型統(tǒng)計3 HYPERLINK l _bookmark3 圖表 3: 2018-5 批至 2019-1 批目錄車型分車類申報占比3 HYPERLINK l _bookmark4 圖表 4: 2018-5 批至 2019-1 批目錄分動力類型申報占比3 HYPERLINK l _bookmark6 圖表 5: 2018-5 批至 2019-1 批目錄純電乘用車能量密度4 HYPERLINK l _bookmark7 圖表 6: 2018-5 批至

3、 2019-1 批目錄純電乘用車續(xù)航里程4 HYPERLINK l _bookmark8 圖表 7: 2019-1 批目錄純電乘用車能量密度占比統(tǒng)計4 HYPERLINK l _bookmark9 圖表 8: 2019-1 批目錄純電乘用車續(xù)航里程占比統(tǒng)計4 HYPERLINK l _bookmark10 圖表 9: 2019-1 批目錄乘用車前 10 申報企業(yè)4 HYPERLINK l _bookmark12 圖表 10: 2018-5 批至 2019-1 批目錄純電客車能量密度5 HYPERLINK l _bookmark13 圖表 11: 2018-5 批至 2019-1 批目錄純電客車

4、 EKG 情況5 HYPERLINK l _bookmark14 圖表 12: 2019-1 批目錄純電客車能量密度占比明細5 HYPERLINK l _bookmark15 圖表 13: 2019-1 批目錄純電客車 EKG 占比明細5 HYPERLINK l _bookmark16 圖表 14: 2019-1 批目錄客車前 10 申報企業(yè)6 HYPERLINK l _bookmark18 圖表 15: 2018-5 批至 2019-1 批目錄專用車 EKG 情況6 HYPERLINK l _bookmark19 圖表 16: 2019-1 批目錄專用車 EKG 占比明細6 HYPERLIN

5、K l _bookmark20 圖表 17: 2019-1 批目錄專用車前 10 申報企業(yè)6 HYPERLINK l _bookmark22 圖表 18: 2018-5 批至 2019-1 批目錄電池配套種類占比7 HYPERLINK l _bookmark23 圖表 19: 2019-1 批目錄分車類電池配套種類占比7 HYPERLINK l _bookmark24 圖表 20: 2019-1 批目錄動力電池配套企業(yè)份額7 HYPERLINK l _bookmark25 圖表 21: 2019-1 批目錄乘用車動力電池配套企業(yè)份額7 HYPERLINK l _bookmark26 圖表 22

6、: 2019-1 批目錄客車動力電池配套企業(yè)份額7 HYPERLINK l _bookmark27 圖表 23: 2019-1 批目錄專用車動力電池配套企業(yè)份額7 HYPERLINK l _bookmark28 圖表 24: 可比公司估值表（各行業(yè)匯總）8新能源汽車 2019 年第 1 批推廣目錄發(fā)布2019 年 2 月 14 日，工信部發(fā)布了新能源汽車推廣應用推薦車型目錄（2019 年第 1 批）相關(guān)車型及主要參數(shù)。第 1 批目錄共 106 款車型入圍，其中 54 款乘用車，32 款客車，20 款專用車。圖表 1: 2019 年第 1 批新能源汽車推廣應用推薦車型目錄乘用車客車專用車總計純電

7、動46322098插混88總計543220106資料來源：工信部，圖表 2: 2018-5 批至 2019-1 批目錄申報車型統(tǒng)計2018年新政下2018-5批2018-6批2018-7批2018-8批2018-9批2018-10批2018-11批2018-12批2018-13批2019-01批合計動力類型統(tǒng)計插電混動260231613962216108383純電動168332431835326919513210583983560燃料電池058191011712274混動3410035總計1977353342385288212161133951064052資料來源：工信部，圖表 3: 2018

8、-5 批至 2019-1 批目錄車型分車類申報占比圖表 4: 2018-5 批至 2019-1 批目錄分動力類型申報占比 資料來源：工信部，資料來源：工信部，乘用車性能繼續(xù)提升，優(yōu)質(zhì)車型不斷釋放能量密度突破 180Wh/kg，平均續(xù)航里程創(chuàng)新高。本批目錄 46 款純電乘用車中有 14 款能量密度高于 160Wh/kg，其中最高水平達 182.4Wh/kg，創(chuàng)下新高，是一款由威睿電動配套電池包的帝豪牌車型。另有一款由寧德時代配套的 170Wh/kg 的廣汽傳祺牌車型。同時平均續(xù)航里程達到 367.8km，同樣創(chuàng)下新高。乘用車動力電池系統(tǒng)配套進一步集中于專用PACK 供應商，電芯-PACK 分工將

9、進一步明確。本批吉利車型均為威睿電動配套，江淮大眾為江淮華霆配套，廣汽部分為廣汽自行配套。 由車企主導的 PACK 制造將進一步成為主流，電芯供應商與車企的整零關(guān)系也將繼續(xù)完善。合資及外資品牌繼續(xù)發(fā)力。本次純電車型中有 2 款為上汽大眾 e-Golf，1 款為上汽通用別克 Velite 6，3 款來為江淮大眾 E20X。插混車型中申報 1 款吉普牌車型。吉利、比亞迪領跑車型申報。本批目錄申報前五的車企為吉利、比亞迪、奇瑞、長安與江淮大眾。圖表 5: 2018-5 批至 2019-1 批目錄純電乘用車能量密度圖表 6: 2018-5 批至 2019-1 批目錄純電乘用車續(xù)航里程 資料來源：工信部

10、，資料來源：工信部，圖表 7: 2019-1 批目錄純電乘用車能量密度占比統(tǒng)計圖表 8: 2019-1 批目錄純電乘用車續(xù)航里程占比統(tǒng)計 資料來源：工信部，資料來源：工信部，圖表 9: 2019-1 批目錄乘用車前 10 申報企業(yè)資料來源：工信部，客車申報繼續(xù)低迷本批目錄客車僅申報 32 款，環(huán)比有所提升但依舊處于申報低位。由于市場預期 2019 年客車退坡幅度較大，而當前細則尚未發(fā)布，補貼新政要求猶未可知，客車企業(yè)預期將不會進一步規(guī)?；陥螅罄m(xù)車型釋放預期將延續(xù)放緩趨勢至 2019 年補貼新政落地。能量密度與 EKG 上環(huán)比整體變化不大。圖表 10: 2018-5 批至 2019-1 批目

11、錄純電客車能量密度圖表 11: 2018-5 批至 2019-1 批目錄純電客車 EKG 情況資料來源：工信部，資料來源：工信部，圖表 12: 2019-1 批目錄純電客車能量密度占比明細圖表 13: 2019-1 批目錄純電客車 EKG 占比明細資料來源：工信部，資料來源：工信部，圖表 14: 2019-1 批目錄客車前 10 申報企業(yè)資料來源：工信部，專用車申報數(shù)繼續(xù)回落，性能指標大幅提升本批目錄中專用車共申報 20 款， 申報數(shù)繼續(xù)探底。但平均能量密度大幅提升至141.57Wh/kg，EKG 下降至 0.251Wh/km.kg，創(chuàng)下最優(yōu)水平。前五申報企業(yè)各申報 2 款車型。圖表 15:

12、2018-5 批至 2019-1 批目錄專用車 EKG 情況圖表 16: 2019-1 批目錄專用車 EKG 占比明細 資料來源：工信部，資料來源：工信部，圖表 17: 2019-1 批目錄專用車前 10 申報企業(yè)資料來源：工信部，專用車轉(zhuǎn)向鐵鋰為主，乘用車配套集中度環(huán)比下降三元整體高占比，乘用車配套集中度環(huán)比下降。在乘用車申報高基數(shù)的帶動下，三元鋰電的配套占比達 50.9%?？偱涮准卸壬?，CR3 占比達 41.5%，CR5 占比 52.8%，弱于上一批次，但依舊屬于較高水平。乘用車鋰電配套 CR3 占比達 35.2%，環(huán)比有所下降，主要原因為PACK 供應商更多的為 OEM 自行配套或自有

13、企業(yè)配套，電芯配套集中度將更高。專用車受控本影響，鋰電配套進一步轉(zhuǎn)向鐵鋰。本批目錄專用車 65%為鐵鋰配套，創(chuàng)下新高。圖表 18: 2018-5 批至 2019-1 批目錄電池配套種類占比圖表 19: 2019-1 批目錄分車類電池配套種類占比 資料來源：工信部，資料來源：工信部，圖表 20: 2019-1 批目錄動力電池配套企業(yè)份額圖表 21: 2019-1 批目錄乘用車動力電池配套企業(yè)份額 資料來源：工信部，資料來源：工信部，圖表 22: 2019-1 批目錄客車動力電池配套企業(yè)份額圖表 23: 2019-1 批目錄專用車動力電池配套企業(yè)份額 資料來源：工信部，資料來源：工信部，圖表 24

14、: 可比公司估值表（各行業(yè)匯總）公司股票代碼貨幣股價2019/2/14市值（億元）2017A凈利潤（百萬元）2018E 2019E2020E2017A2018EP/E2019E2020E2017A凈資產(chǎn)（百萬元）2018E 2019E2020E2017A2018EP/B2019E2020E2017A2018EROE2019E2020E動力電池寧德時代300750.SZCNY84.721,8603,878.03,743.14,485.65,400.248.049.741.534.424,701.034,444.638,930.144,330.37.55.44.84.215.7%10.9%11.5

15、%12.2%億緯鋰能300014.SZCNY19.14164403.4527.9674.7848.240.631.024.319.33,197.13,527.14,119.14,832.35.14.64.03.412.6%15.0%16.4%17.6%東方精工002611.SZCNY3.5165490.5600.0793.01,035.013.210.88.16.27,712.88,273.99,064.510,094.20.80.80.70.66.4%7.3%8.7%10.3%成飛集成002190.SZCNY15.7356-108.3n.a.n.a.n.a.-52.1n.a.n.a.n.a.

16、4,133.9n.a.n.a.n.a.1.4n.a.n.a.n.a.-2.6%n.a.n.a.n.a.鵬輝能源300438.SZCNY18.6352251.4352.0418.0494.020.814.912.510.62,015.72,347.82,640.02,996.92.62.22.01.712.5%15.0%15.8%16.5%猛獅科技002684.SZCNY6.0935-134.1n.a.n.a.n.a.-25.8n.a.n.a.n.a.2,778.7n.a.n.a.n.a.1.2n.a.n.a.n.a.-4.8%n.a.n.a.n.a.欣旺達300207.SZCNY10.9717

17、0543.8790.51,137.31,555.931.221.514.910.93,085.05,219.06,524.47,831.45.53.32.62.217.6%15.1%17.4%19.9%平均值760.71,202.71,501.71,866.610.825.620.316.36,803.510,762.512,255.614,017.03.53.32.82.48.2%12.6%14.0%15.3%負極璞泰來603659.SHCNY50.61220451.0597.9792.61,023.348.836.827.621.52,447.02,909.63,522.64,307.99

18、.07.66.25.118.4%20.5%22.5%23.8%方大炭素600516.SHCNY20.023623,620.45,230.04,612.54,439.510.06.97.88.210,193.713,398.715,277.017,951.23.52.72.42.035.5%39.0%30.2%24.7%中科電氣300035.SZCNY5.102647.5106.3112.3121.955.624.923.521.71,125.01,207.01,295.01,393.42.32.22.01.94.2%8.8%8.7%8.7%平均值1,373.01,978.11,839.11,8

19、61.638.122.919.717.14,588.65,838.46,698.27,884.25.04.23.63.019.4%22.8%20.5%19.1%隔膜恩捷股份002812.SZCNY53.44253155.9475.5822.11,073.6162.453.330.823.61,655.03,754.14,576.25,649.815.36.75.54.59.4%12.7%18.0%19.0%長園集團600525.SHCNY4.85641,136.41,651.91,192.61,408.35.73.95.44.68,216.09,213.510,432.211,929.10.8

20、0.70.60.513.8%17.9%11.4%11.8%星源材質(zhì)300568.SZCNY27.4753106.8205.1239.5337.549.425.722.015.61,284.41,456.81,639.71,932.44.13.63.22.78.3%14.1%14.6%17.5%雙杰電氣300444.SZCNY7.1542104.5n.a.n.a.n.a.40.1n.a.n.a.n.a.1,305.1n.a.n.a.n.a.3.2n.a.n.a.n.a.8.0%n.a.n.a.n.a.金冠股份300510.SZCNY9.4550125.7260.0339.0435.039.419.114.611.42,334.72,575.12,916.03,351.32.11.91.71.55.4%10.1%11.6%13.0%平均值325.9648.1648.3813.659.425.518.213.82,959.04,249.