1、皚第罷13凹章凹 捌財(cái)務(wù)報(bào)表分析學(xué)習(xí)目標(biāo)哎學(xué)習(xí)完本章之后拜，你應(yīng)該能夠擺進(jìn)行比較財(cái)務(wù)報(bào)傲表的橫向分析拔進(jìn)行財(cái)務(wù)報(bào)表的懊縱向分析扒編制和使用共同俺比報(bào)表班在決策中使用現(xiàn)罷金流量表吧計(jì)算決策中使用版的標(biāo)準(zhǔn)化財(cái)務(wù)比藹率埃在決策中使用財(cái)昂務(wù)比率岸測(cè)算通過(guò)公司經(jīng)敖營(yíng)增加的經(jīng)濟(jì)價(jià)扳值傲為了比較像吧Bristol按-Myers 辦Squibb安公司和寶潔公司八這樣的兩家公司案的經(jīng)營(yíng)成果，我跋們需要使用標(biāo)準(zhǔn)八的方法。我們?cè)诎矊?duì)正考慮購(gòu)買(mǎi)哪敖家公司股票的顧笆客提出建議時(shí)，哎財(cái)務(wù)比率分析起靶著重要的作用。哀搬Angela 骯Lane伴，高級(jí)分析師，皚Baer&Fo擺ster扳Bristol笆-Myers 昂Squ

2、ibb公懊司唉合并收益表（已襖改動(dòng)）俺（單位：百萬(wàn)）扮年度截止拌1998胺年斑12邦月皚31挨日把收益哀1吧銷(xiāo)售凈額瓣$18284傲2拔費(fèi)用：敖3邦已售產(chǎn)品成本澳4856罷4扒營(yíng)銷(xiāo)、推售和行稗政管理班4418絆5背廣告和產(chǎn)品促銷(xiāo)敗2312白6扒研究和開(kāi)發(fā)澳1577阿7按專(zhuān)項(xiàng)費(fèi)用襖800柏8板重組準(zhǔn)備爸201盎9邦其他壩(148)奧10愛(ài)14016癌11拜所得稅前收益笆4168礙12擺預(yù)提所得稅啊1127扮13埃凈收益白$3141耙寶潔公司芭合并收益表（已罷改動(dòng)）版（單位：百萬(wàn)）盎年度截止哎1998岸年岸12拌月哎31頒日胺1案銷(xiāo)售凈額扳$37154版2霸已售產(chǎn)品成本氨21064翱3按營(yíng)銷(xiāo)、推售

3、和行壩政管理費(fèi)用哀10035靶4擺經(jīng)營(yíng)收益疤6055岸5疤利息費(fèi)用啊548辦6霸其他收益，凈額俺201邦7板所得稅前收益罷5708斑8扳所得稅敖1928稗9吧凈收益般$3780佰Baer&Fo扒ster稗公司是一家投資懊銀行，該公司的吧分析師指出保健耙和消費(fèi)產(chǎn)品屬于岸增長(zhǎng)領(lǐng)域，他們啊將向他們的客戶(hù)百推薦這些公司的傲股票。傲Angela 艾Lane柏負(fù)責(zé)一個(gè)分析小案組，主要分析兩奧家公司：笆Bristol啊-Myers 挨Squibb艾公司和寶潔公司矮。版Bristol般-Myers 襖Squibb拔公司以其靶Clairol敗護(hù)發(fā)品、唉Ban藹除臭劑和疤Excedri熬n暗止痛藥聞名于世巴。寶潔

4、公司的主扳要產(chǎn)品包括佳潔胺士牙膏、汰漬洗扒衣粉、版Pampers敗尿布和耙Pringle哀s霸土豆片。傲Lane熬和她的小組希望壩比較皚Bristol拌-Myers 班Squibb礙公司和寶潔公司俺的業(yè)績(jī)。但是，懊兩家公司的規(guī)模頒差異巨大，而且八經(jīng)營(yíng)的行業(yè)也略霸有不同。寶潔公般司的銷(xiāo)售額為礙370爸億美元，相比之跋下，隘Bristol芭-Myers 安Squibb把公司只有挨180吧億美元。寶潔公半司的資產(chǎn)總額為瓣310捌億美元，幾乎是吧Bristol笆-Myers 矮Squibb罷公司澳160矮億美元總資產(chǎn)的傲兩倍。頒Lane胺的小組如何比較擺這兩家規(guī)模差異拜如此之大的公司按呢？案投資者和債

5、權(quán)人皚每天也面臨著相拔似的問(wèn)題。比較案不同規(guī)模的公司翱的方法就是使用把標(biāo)準(zhǔn)化百方法。在本書(shū)中絆，我們已經(jīng)討論懊了一些財(cái)務(wù)比率啊，如流動(dòng)比率、胺存貨周轉(zhuǎn)率和股板東權(quán)益收益率。氨這些比率都是標(biāo)澳準(zhǔn)化手段，可以拔幫助分析師比較皚不同規(guī)模的公司罷。經(jīng)理人員使用巴這些比率控制經(jīng)埃營(yíng)，他們可以使疤用財(cái)務(wù)報(bào)表計(jì)算搬出大多數(shù)這類(lèi)比捌率。在本章中，藹我們將討論大部昂分基本比率，經(jīng)唉理人員使用這些俺比率經(jīng)營(yíng)公司，扮投資者和債權(quán)人扮使用這些比率評(píng)阿價(jià)投資和貸款前埃景。這些比率也頒是會(huì)計(jì)被稱(chēng)為胺“藹商業(yè)語(yǔ)言艾”敗的一個(gè)原因。財(cái)務(wù)報(bào)表分析半會(huì)計(jì)信息的主要岸的來(lái)源是年度報(bào)霸告。除了財(cái)務(wù)報(bào)疤表（收益表、資盎產(chǎn)負(fù)債表和現(xiàn)金愛(ài)

6、流量表）之外，皚年度報(bào)告還包括捌下列內(nèi)容：笆財(cái)務(wù)報(bào)表附注，芭包括所使用會(huì)計(jì)奧方法的概述凹管理當(dāng)局對(duì)財(cái)務(wù)敗成果的討論和分昂析審計(jì)報(bào)告版一系列年度的比暗較財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)癌管理當(dāng)局對(duì)財(cái)務(wù)安成果的討論和分頒析（澳MD&A凹）尤其重要，因隘為高層管理當(dāng)局阿在了解公司經(jīng)營(yíng)佰是好還是壞方面稗處于最佳位置。頒SEC胺要求上市公司出愛(ài)具哎MD&A靶。例如，頒Bristol啊-Myers 暗Squibb半公司骯1998般年的年報(bào)中有六岸頁(yè)題為財(cái)務(wù)回顧絆，開(kāi)頭這樣寫(xiě)道八：靶在辦1998捌年，愛(ài)Bristol般-Myers 笆Squibb邦公司達(dá)到了銷(xiāo)售暗水平的新紀(jì)錄，骯所有四家業(yè)務(wù)分昂部都報(bào)告了銷(xiāo)售般增長(zhǎng)。擺芭耙爸。全球

7、銷(xiāo)售額增爸長(zhǎng)至敗183襖億美元，比稗1997叭年增長(zhǎng)了骯9%懊。拜圖表懊13-1澳說(shuō)明的信息對(duì)股阿東來(lái)說(shuō)很重要。疤圖表描述了百Bristol懊-Myers 瓣Squibb愛(ài)公司三年來(lái)銷(xiāo)售按凈額、公司股票頒市價(jià)和公司股東礙累計(jì)收益率的趨搬勢(shì)。有關(guān)一家公八司的這類(lèi)事實(shí)和扳決策的相關(guān)性如板何呢？比如說(shuō)有骯關(guān)埃Bristol班-Myers 背Squibb拔公司或?qū)殱嵐倔a。他們是非常相稗關(guān)的，因?yàn)樗鼈儼卓梢詭椭芾碚甙?、投資者和債權(quán)罷人解釋公司的財(cái)皚務(wù)報(bào)表。（缺圖表）搬財(cái)務(wù)報(bào)表分析的鞍目標(biāo)骯購(gòu)買(mǎi)一家公司股伴票的投資者希望背收到股利，并且熬股價(jià)上漲。中間愛(ài)的圖說(shuō)明擺Bristol捌-Myers 芭Squ

8、ibb笆公司的股價(jià)有大柏幅上漲。投資者罷要承受不能收到耙較好投資回報(bào)的皚風(fēng)險(xiǎn)。他們利用敖財(cái)務(wù)報(bào)表分析（邦1百）預(yù)計(jì)他們的期安望收益（見(jiàn)最后般一張圖），和（安2般）評(píng)估與那些收礙益相聯(lián)系的風(fēng)險(xiǎn)佰。現(xiàn)在我們來(lái)看白一看進(jìn)行財(cái)務(wù)分把析的一些手段。橫向分析澳許多決策取決于埃一些數(shù)字埃辦如銷(xiāo)售、收益、邦費(fèi)用等等扒頒在一段時(shí)間內(nèi)是哎在增長(zhǎng)還是在下班降。銷(xiāo)售數(shù)字是扳不是在去年的基班礎(chǔ)上又有所增長(zhǎng)岸？增長(zhǎng)了多少？矮我們可能發(fā)現(xiàn)銷(xiāo)半售額增長(zhǎng)了絆$20000骯。這事實(shí)本身可邦能很吸引人，但柏單獨(dú)考慮它并不巴能提供很多信息盎。銷(xiāo)售額在一段隘時(shí)間內(nèi)的愛(ài)變化百分比熬會(huì)有助于我們的疤理解。知曉銷(xiāo)售凹額增加了按20%疤，與知

9、曉銷(xiāo)售額癌增加了熬$20000礙相比，可能更加埃有用。般研究比較報(bào)表的白變化百分比稱(chēng)為矮橫向分析懊。計(jì)算比較報(bào)表拜的變化百分比要耙求兩個(gè)步驟：捌計(jì)算從基期（前爸一期）到下一期佰的美元變化值搬用美元變化值除耙以基期的美元值傲對(duì)扒Bristol敗-Myers 辦Squibb敖公司的橫向分析捌如下所示（美元澳值以百萬(wàn)為單位百）：搬增加（減少）拜1998唉1997柏金額跋百分比瓣銷(xiāo)售額搬扮皚壩$18284叭$16701吧$1583耙9.5%按1998昂年，敖Bristol鞍-Myers 叭Squibb壩公司銷(xiāo)售額變化頒的百分比為奧9.5%氨，計(jì)算如下：矮步驟巴1巴 擺計(jì)算從凹1997吧年到翱1998暗

10、年的美元變化值哎：按1998稗把1998阿=瓣增加值拌$18284靶$16701骯$1583霸步驟罷2岸 俺用美元變化值除捌以基期的美元值案，計(jì)算后一期的拔變化百分比：挨變化百分比半=耙美元變化值埃基期的美元值唉=芭$1583把=吧9.5%啊$16701凹癌檢查點(diǎn)背13-1矮在拜1998阿年，扳Bristol耙-Myers 芭Squibb安公司銷(xiāo)售額增加笆了扒9.5%拔。吧詳細(xì)的橫向分析背列示在圖表隘13-2礙和絆13-3瓣中鞍Bristol隘-Myers 扳Squibb斑公司財(cái)務(wù)報(bào)表的伴右手兩列。收益擺表揭示銷(xiāo)售凈額敖1998案年增加了俺9.5%氨。幸好已售商品把成本增加較慢，扒因?yàn)殇N(xiāo)售毛利

11、增吧加了昂9.7%瓣半一個(gè)好信號(hào)。頒1998頒年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的其白他好消息：兩項(xiàng)岸最大的經(jīng)營(yíng)費(fèi)用挨白營(yíng)銷(xiāo)和廣告白罷增長(zhǎng)的速度也小耙于銷(xiāo)售額。那么佰為什么白1998傲年的凈收益下降芭了呢？專(zhuān)項(xiàng)費(fèi)用霸在稅前占用了佰8辦億美元。絆Bristol壩-Myers 隘Squibb懊公司的附注揭示斑，柏1998笆年公司為隆胸產(chǎn)扮品預(yù)計(jì)可能產(chǎn)生瓣的公司責(zé)任預(yù)提埃了八8拜億美元費(fèi)用。這敗筆專(zhuān)項(xiàng)費(fèi)用給公啊司罩上了一絲陰哀云。昂圖表頒13-2 懊比較收益表矮跋橫向分析疤Bristol白-Myers 板Squibb公笆司扒比較收益表（已扳改動(dòng)）百年度止于艾12昂月哀31佰日翱，芭1998艾年和扮1997啊年敖增加（減少）

12、版（美元單位：百耙萬(wàn)）愛(ài)1998班1997奧金額版百分比扳銷(xiāo)售凈額稗八拌澳$18284罷$16701吧$1583耙9.5%伴已售商品成本骯岸藹4856耙4464搬3392哀8.8藹銷(xiāo)售毛利把案奧斑13428懊12237安1191巴9.7絆經(jīng)營(yíng)費(fèi)用：百營(yíng)銷(xiāo)、推銷(xiāo)和行昂政管理捌耙般4418佰4173盎245氨5.9稗廣告和產(chǎn)品促銷(xiāo)背皚啊2312哎2241霸71疤3.2般研究和開(kāi)發(fā)耙俺藹1577懊1385礙192鞍13.9氨專(zhuān)項(xiàng)費(fèi)用胺扮吧跋800巴爸800壩100.0*班重組準(zhǔn)備絆白澳鞍201絆225凹(24)班(10.7)百其他絆八稗埃(148)壩(269)埃(121)唉(45.0)哎所得稅前收益

13、壩熬扮4268礙4482跋(214)癌(4.8)絆預(yù)提所得稅奧班矮奧1127奧1277壩(150)艾(11.7)八凈收益澳笆稗皚$3141埃$3205按(64)芭(2.0)拔*哎從零增長(zhǎng)為任何扳正數(shù)都作為增長(zhǎng)扮100%拔處理。霸圖表背13-3般中的比較資產(chǎn)負(fù)唉債表表明皚1998翱年是盎Bristol搬-Myers 拔Squibb擺公司擴(kuò)張的一年吧。資產(chǎn)總額增加俺了絆12.95安億美元，或者說(shuō)疤8.6%壩。增長(zhǎng)的大部分敖發(fā)生在流動(dòng)資產(chǎn)藹項(xiàng)目，增加了阿13.5%般。負(fù)債總額增加傲了骯12.1%愛(ài)，股東權(quán)益總額哀增加了擺4.9%拜。案圖表氨13-3 頒比較資產(chǎn)負(fù)債表爸鞍橫向分析板Bristol愛(ài)-M

14、yers 澳Squibb公芭司氨比較資產(chǎn)負(fù)債表頒（已改動(dòng)）啊12般月拔31頒日捌，稗1998叭年和半1997般年拜增加（減少）伴（美元單位：百啊萬(wàn)）熬1998艾1997翱金額鞍百分比隘資產(chǎn)拔流動(dòng)資產(chǎn)：?，F(xiàn)金及其等價(jià)物半皚藹$2244隘$1456捌$788啊54.1%爸定期存款和有價(jià)笆證券八盎凹285暗338癌(53)拔(15.7)鞍應(yīng)收賬款，凈額班安岸3190敗2973邦217白7.3白存貨俺鞍笆拔1873絆1799澳74伴4.1靶預(yù)付費(fèi)用岸暗鞍拜1190伴1170愛(ài)20百1.7稗流動(dòng)資產(chǎn)總額阿拜艾8782昂7736挨1046愛(ài)13.5凹地產(chǎn)、廠房和設(shè)礙備凹拌凈值吧罷隘4429伴4156懊27

15、3靶6.6般保險(xiǎn)可收回金額奧傲扮523叭619拌(96)埃(15.5)傲商譽(yù)盎把版唉1587罷1625盎(38)霸(2.3)按其他資產(chǎn)懊哀挨絆951扳841敖110捌13.1埃$16272巴$14977愛(ài)$1295爸8.6%耙負(fù)債胺流動(dòng)負(fù)債：般短期借款盎阿巴啊$482敖$543叭(61)盎(11.2)%佰應(yīng)付賬款藹岸搬岸1380柏1017百363敗35.7白應(yīng)付費(fèi)用巴頒跋藹2302暗1939佰363爸18.7辦應(yīng)付美國(guó)及國(guó)外挨所得稅拜芭班750昂865昂(115)安(13.3)唉產(chǎn)品責(zé)任骯*挨跋傲俺877霸668邦209礙31.3愛(ài)流動(dòng)負(fù)債總額岸柏藹5791俺5032巴759罷15.1昂其他負(fù)

16、債邦胺敗癌1541瓣1447愛(ài)94骯6.5俺長(zhǎng)期債務(wù)翱罷岸骯1364八1279笆85叭6.6爸負(fù)債總額昂拌半霸8696傲7758爸938敖12.1鞍股東權(quán)益背普通股傲八跋拔219疤108安11氨102.8笆實(shí)收資本溢價(jià)氨翱凹1075背544癌531扒97.6挨外幣折算調(diào)整佰奧傲(622)頒(533)奧(89)罷(16.7)安留存收益稗愛(ài)把安12540伴10950扮1590啊14.5耙減庫(kù)藏股成本靶凹藹(5636)笆(3850)襖(1786)敗(46.4)藹股東權(quán)益總額柏昂礙7576阿7219伴357盎4.9啊$16272艾$14977半$1295斑8.6%伴*按擔(dān)保，保證之類(lèi)般。止步思考板指出

17、凹Bristol耙-Myers 百Squibb哎公司叭1998挨年收益表上比盎1997八年增長(zhǎng)百分比最靶大的項(xiàng)目。隨著拌Bristol岸-Myers 癌Squibb胺公司進(jìn)入拔1999啊年及以后年度，鞍該項(xiàng)目對(duì)公司來(lái)霸說(shuō)是不是非常重斑要？請(qǐng)做出解釋敗。答案：扮專(zhuān)項(xiàng)費(fèi)用從哎1997伴年到愛(ài)1998愛(ài)年增長(zhǎng)了氨100%霸，從隘0俺增加到罷8爸億美元。該項(xiàng)目瓣非常重要，因?yàn)榘山痤~巨大，而且把將來(lái)有不確定性疤。趨勢(shì)百分比凹趨勢(shì)百分比叭是橫向分析的一哎種。趨勢(shì)指出企捌業(yè)發(fā)展的方向。跋銷(xiāo)售額在五年內(nèi)叭是如何變動(dòng)的？斑毛利表現(xiàn)出的趨擺勢(shì)是什么？這些疤問(wèn)題可通過(guò)對(duì)有斑代表性期間，例懊如最近五年或十八年，進(jìn)行趨

18、勢(shì)分捌析來(lái)回答。為了懊評(píng)價(jià)一家公司，瓣我們要考察的不安僅僅是一個(gè)兩年稗或三年的短期間巴，而要比這個(gè)長(zhǎng)敗。佰計(jì)算趨勢(shì)百分比礙時(shí)，先要選擇一岸個(gè)基準(zhǔn)年份，該把年度的數(shù)值設(shè)定奧等于佰100%唉。以后年度的數(shù)澳值用該數(shù)值和基癌準(zhǔn)數(shù)值相比較所凹得百分比表示。凹在計(jì)算趨勢(shì)百分笆比時(shí)，用以后年百度的每個(gè)項(xiàng)目的胺數(shù)值除以基準(zhǔn)年艾度相應(yīng)項(xiàng)目的數(shù)佰值：岸趨勢(shì)敖%叭=伴任一年稗$按基準(zhǔn)年伴$唉Bristol唉-Myers 哀Squibb奧公司在下面列示奧了過(guò)去六個(gè)年度襖的銷(xiāo)售額、已售半商品成本和銷(xiāo)售叭毛利：安（單位：百萬(wàn)）凹1998昂1997骯1996昂1995熬1994頒1993擺銷(xiāo)售凈額瓣版$18284跋$16

19、701哀$15065爸$13767傲$11984盎$11413白已售商品成本案襖4856佰4464岸3965愛(ài)3637耙3122岸3029唉銷(xiāo)售毛利懊壩13428皚12237邦11100昂10130藹8862凹8384罷我們希望五年期伴的趨勢(shì)分析從哀1994霸年開(kāi)始?；鶞?zhǔn)年笆度是皚1993拜年。計(jì)算銷(xiāo)售凈耙額的趨勢(shì)百分比芭時(shí)，用每年的銷(xiāo)瓣售凈額除以熬1993柏年的金額，捌114.13阿億美元。計(jì)算已盎售商品成本的趨跋勢(shì)百分比時(shí)，用板每年的已售商品按成本除以般30.29捌億美元（基準(zhǔn)年佰的金額）。計(jì)算昂銷(xiāo)售毛利的趨勢(shì)拔百分比時(shí)，用爸83.84藹億美元作為基準(zhǔn)佰金額。趨勢(shì)百分哎比的計(jì)算結(jié)果如爸下所

20、示（懊1993瓣年，基準(zhǔn)年藹=100%艾）：靶1998扒1997吧1996癌1995凹1994斑1993柏銷(xiāo)售凈額頒疤160%捌146%唉132%奧121%唉105%鞍100%巴已售商品成本敗叭160埃147邦131搬120熬103愛(ài)100唉銷(xiāo)售毛利壩跋160唉146扮132俺121爸106胺100拔氨檢查點(diǎn)唉13-2佰Bristol耙-Myers 昂Squibb襖公司的銷(xiāo)售額、奧已售商品成本和拌銷(xiāo)售毛利在五年傲內(nèi)幾乎以相同的襖比率上升?？v向分析哎橫向分析強(qiáng)調(diào)的皚是一個(gè)項(xiàng)目在一般段時(shí)間內(nèi)的變化笆。但是，沒(méi)有哪柏一種單一的財(cái)務(wù)霸分析技術(shù)能夠提暗供一個(gè)企業(yè)完整奧的畫(huà)面。另外一辦種分析企業(yè)的方挨法是

21、縱向分析。懊財(cái)務(wù)報(bào)表的叭縱向分析皚揭示各報(bào)表項(xiàng)目半和一個(gè)指定的基安準(zhǔn)項(xiàng)目值之間的斑關(guān)系，該基準(zhǔn)項(xiàng)般目值被認(rèn)為是捌100%靶。這樣該報(bào)表的扳其他各項(xiàng)目值以按其與基準(zhǔn)項(xiàng)目值藹相比較所得的百扳分比表示。例如澳，收益表做縱向叭分析時(shí)，銷(xiāo)售凈氨額通常作為基準(zhǔn)叭項(xiàng)目。假設(shè)在通扮常條件下，一家耙公司的銷(xiāo)售毛利唉是銷(xiāo)售凈額的艾70%耙。銷(xiāo)售毛利下降拌為銷(xiāo)售凈額的爸60%澳可能導(dǎo)致公司遭般受虧損。管理當(dāng)岸局、投資者和債暗權(quán)人在看到銷(xiāo)售罷毛利下降時(shí)，都霸會(huì)非常警惕。圖霸表跋13-4芭列示了對(duì)氨Bristol辦-Myers 伴Squibb搬公司收益表的縱捌向分析，各項(xiàng)目隘以其與銷(xiāo)售凈額稗相比較所得的百熬分比表示。在

22、這靶種情況下，靶縱向分析版%把=笆收益表各項(xiàng)目背銷(xiāo)售凈額扳所以，例如，凹1998凹年已售產(chǎn)品成本熬的縱向分析百分吧比等于奧26.6%靶（絆$4856案/艾$18284=案0.266澳）。圖表奧13-5隘列示了對(duì)礙Bristol哀-Myers 頒Squibb熬公司資產(chǎn)負(fù)債表背的縱向分析，各敗項(xiàng)目以其與資產(chǎn)案總額相比較所得翱的百分比表示。艾礙檢查點(diǎn)藹13-3叭對(duì)芭Bristol鞍-Myers 叭Squibb捌公司收益表的縱伴向分析（圖表埃13-4鞍）沒(méi)有發(fā)現(xiàn)不尋襖常的關(guān)系。銷(xiāo)售跋毛利的百分比在吧1998耙年有所增長(zhǎng)，但扒是由于專(zhuān)項(xiàng)費(fèi)用奧，凈收益占銷(xiāo)售鞍額的百分比下降挨了。壩圖表皚13-4 挨比較收

23、益表邦唉縱向分析背Bristol骯-Myers 愛(ài)Squibb公靶司般比較收益表（已叭改動(dòng)）靶年度止于唉12昂月俺31氨日鞍，癌1998斑年和鞍1997柏年半1998凹1997邦（美元單位：百骯萬(wàn)）奧金額般百分比懊金額吧百分比阿銷(xiāo)售凈額把拌岸暗$18284靶100.0%芭$16701搬100.0%礙已售商品成本鞍疤襖4856隘26.6挨4464捌26.7般銷(xiāo)售毛利絆爸絆絆13428翱73.4板12237霸73.3伴經(jīng)營(yíng)費(fèi)用：暗營(yíng)銷(xiāo)、推銷(xiāo)和行瓣政管理白靶案4418疤24.2巴4173敗25.0百?gòu)V告和產(chǎn)品促銷(xiāo)班擺靶2312安12.6爸2241半13.4翱研究和開(kāi)發(fā)壩鞍霸1577挨8.6愛(ài)1385

24、爸8.3盎專(zhuān)項(xiàng)費(fèi)用板拌傲案800澳4.4啊捌柏重組準(zhǔn)備按襖藹奧201拔1.1罷225氨1.3襖其他耙啊吧爸(148)翱(0.8)昂(269)版(1.5)埃所得稅前收益啊佰壩4268盎23.3啊4482安26.8胺預(yù)提所得稅瓣敗把阿1127襖6.1絆1277按7.6爸凈收益暗敗藹骯$3141凹17.2%笆$3205暗19.2%安對(duì)扮Bristol巴-Myers 巴Squibb按公司資產(chǎn)負(fù)債表巴的縱向分析（圖班表搬13-5佰）也沒(méi)有得出令伴人驚奇的發(fā)現(xiàn)。哀流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)扒負(fù)債占資產(chǎn)總額邦的百分比在伴1998霸年都有所增加。八唯一的壞消息是埃產(chǎn)品責(zé)任負(fù)債的隘增加。翱 傲圖表安13-5 斑比較資產(chǎn)負(fù)債

25、表巴巴縱向分析板Bristol懊-Myers 八Squibb公熬司傲比較資產(chǎn)負(fù)債表霸（已改動(dòng)）敖12傲月案31跋日邦，跋1998阿年和啊1997拜年艾1998藹1997壩（美元單位：百隘萬(wàn)）辦金額扒百分比胺金額壩百分比班資產(chǎn)疤流動(dòng)資產(chǎn)：霸現(xiàn)金及其等價(jià)物吧敗奧$2244百13.8%啊$1456笆100.0%癌定期存款和有價(jià)罷證券敗安扮285矮1.8巴338鞍2.3暗應(yīng)收賬款，凈額瓣邦懊3190傲19.6翱2973辦19.9巴存貨癌翱柏矮1873百11.5巴1799拜12.0昂預(yù)付費(fèi)用耙扮哀扮1190扮7.3藹1170跋7.8澳流動(dòng)資產(chǎn)總額拔骯敖8782八54.0敗7736暗51.7巴地產(chǎn)、廠房和

26、設(shè)絆備懊把凈值邦按埃4429鞍27.2襖4156愛(ài)27.7暗保險(xiǎn)可收回金額搬班骯523艾3.2版619搬4.1氨商譽(yù)跋邦霸岸1587班9.8爸1625案10.9頒其他資產(chǎn)半凹板辦951阿5.8傲841半5.6矮$16272板100.0%拔$14977笆100.0%岸負(fù)債靶流動(dòng)負(fù)債：俺短期借款柏挨氨礙$482皚3.0%哀$543頒3.6%壩應(yīng)付賬款柏愛(ài)岸柏1380疤8.5愛(ài)1017挨6.8艾應(yīng)付費(fèi)用半隘絆癌2302安14.1皚1939凹12.9板應(yīng)付美國(guó)及國(guó)外翱所得稅艾懊矮750澳4.6拔865凹5.8吧產(chǎn)品責(zé)任八*稗哎疤挨877壩5.4拔668氨4.5稗流動(dòng)負(fù)債總額唉啊礙5791昂35.6骯5

27、032頒33.6翱其他負(fù)債扮哀稗拔1541矮9.5扒1447邦9.7阿長(zhǎng)期債務(wù)斑敖辦百1364安8.3百1279扳8.5霸負(fù)債總額哀凹跋稗8696耙53.4八7758瓣51.8八股東權(quán)益艾普通股癌瓣熬骯219隘1.3癌108般0.7哎實(shí)收資本溢價(jià)哀笆巴1075隘6.6拜544奧3.6跋外幣折算調(diào)整斑拔礙(622)按(3.8)耙(533)頒(3.5)隘留存收益按胺背班12540按77.1罷10950哀73.1辦減庫(kù)藏股成本八礙頒(5636)氨(34.6)氨(3850)翱(25.7)愛(ài)股東權(quán)益總額壩般白7576愛(ài)46.6鞍7219艾48.2罷$16272暗100.0%襖$14977拔100.0%爸

28、盡管有這些可能皚發(fā)生的訴訟，案Bristol岸-Myers 昂Squibb癌公司的財(cái)務(wù)狀況八仍舊相當(dāng)良好。百例如，流動(dòng)比率般為版1.52礙（板87.82鞍億美元暗/案57.91襖億美元）。公司懊只有很少的長(zhǎng)期伴負(fù)債，留存受益艾（經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生的利拜潤(rùn)）到目前為止班是公司最大的融罷資來(lái)源。共同比報(bào)表邦圖表礙13-4耙和辦13-5般中的百分比可以笆拿出來(lái)作為一張捌只報(bào)告百分比（拜沒(méi)有美元金額）隘的報(bào)表單獨(dú)列示瓣。這樣的一張報(bào)扮表稱(chēng)為是一張辦共同比報(bào)表半。半在共同比收益表捌上，各個(gè)項(xiàng)目被芭表示成其與銷(xiāo)售埃凈額相比較所得叭的百分比。銷(xiāo)售哎凈額就是聯(lián)系收白益表其他金額的襖共同比翱。在資產(chǎn)負(fù)債表敖中，資產(chǎn)總額八

29、或者說(shuō)笆負(fù)債和股東權(quán)益盎總額作為共同比扒。共同比報(bào)表便愛(ài)于比較不同的公盎司，因?yàn)樗鼈兊陌苯痤~都表示成了藹百分比。版共同比報(bào)表可能叭會(huì)指出你需要采啊取的正確措施。熬圖表唉13-6澳是從圖表暗13-5矮中截取出來(lái)的對(duì)按流動(dòng)資產(chǎn)的共同叭比分析。圖表巴13-6拔表明現(xiàn)金在每年矮年底都占資產(chǎn)總拔額的一個(gè)相當(dāng)高辦的比例。應(yīng)收賬斑款占資產(chǎn)總額的艾比例基本持平。拜什么會(huì)導(dǎo)致應(yīng)收昂賬款增加呢？靶Bristol頒-Myers 擺Squibb八公司可能了放松伴對(duì)應(yīng)收賬款的收凹款，該政策會(huì)導(dǎo)擺致現(xiàn)金短缺。如搬果這樣，公司應(yīng)壩該加強(qiáng)對(duì)應(yīng)收賬按款的催收。公司邦通過(guò)調(diào)控現(xiàn)金頭按寸和應(yīng)收賬款的搬收款可以避免現(xiàn)板金短缺。共同比

30、背報(bào)表為這項(xiàng)措施胺提供了非常有用藹的信息。止步思考翱計(jì)算下列收益表按的共同比百分比邦：埃銷(xiāo)售凈額邦唉罷翱$150000吧已售商品成本伴爸瓣60000翱銷(xiāo)售毛利藹拌搬板90000吧經(jīng)營(yíng)費(fèi)用伴懊愛(ài)靶40000鞍經(jīng)營(yíng)收益安巴盎辦50000澳所得稅巴背辦罷15000稗凈收益邦耙般安$35000答案：矮銷(xiāo)售凈額癌跋跋礙100%巴(=$1500岸00柏瓣$150000岸)稗已售商品成本吧半搬40霸(=$6000礙0安敗$150000背)版銷(xiāo)售毛利懊阿唉阿60頒(=$9000芭0藹翱$150000哀)盎經(jīng)營(yíng)費(fèi)用伴鞍哀愛(ài)27凹(=$4000斑0盎拔$150000胺)辦經(jīng)營(yíng)收益頒襖昂耙33澳(=$5000佰0氨

31、懊$150000阿)昂所得稅捌耙伴百10挨(=$1500哀0百艾$150000鞍)頒凈收益捌礙拜隘23%八(=$3500把0愛(ài)阿$150000熬)柏圖表俺13-6 隘流動(dòng)資產(chǎn)的共同哀比分析班Bristol奧-Myers 奧Squibb公傲司罷流動(dòng)資產(chǎn)的共同盎比分析瓣12啊月熬31隘日壩，啊1998按年和扒1997礙年擺占總資產(chǎn)的百分芭比跋1998耙1997絆流動(dòng)資產(chǎn)：佰現(xiàn)金及其等價(jià)物按板矮拔13.8%愛(ài)9.7%背定期存款和有價(jià)暗證券稗啊瓣岸1.8靶2.3鞍應(yīng)收賬款，凈額叭埃氨罷19.6背19.9唉存貨捌罷埃挨傲11.5跋12.0百預(yù)付費(fèi)用伴芭斑壩7.3懊7.8疤流動(dòng)資產(chǎn)總額襖壩疤愛(ài)54.0白5

32、1.7百長(zhǎng)期資產(chǎn)礙佰礙安邦46.0阿48.3懊資產(chǎn)總額邦礙跋熬岸100.0%哎100.0%拔占總資產(chǎn)的百分靶比半1998捌1997愛(ài)流動(dòng)資產(chǎn)總額翱54.0%背流動(dòng)資產(chǎn)總額盎51.7%基準(zhǔn)比較辦基準(zhǔn)比較板就是把一家公司芭同根據(jù)其他公司啊設(shè)定的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行搬比較，著眼于提柏高和改進(jìn)。扮同行業(yè)平均水平鞍的基準(zhǔn)比較敖我們研究一家公瓣司以洞察其過(guò)去案的經(jīng)營(yíng)成果和將耙來(lái)可能的表現(xiàn)。癌但這些仍只限于拔一家公司。我們昂可能得知一家公版司毛利下降，并按且凈收益在過(guò)去疤十年內(nèi)穩(wěn)定增長(zhǎng)絆。這些信息非常爸有用，但他并沒(méi)半有考慮該行業(yè)中凹其他公司在這段版時(shí)間內(nèi)經(jīng)營(yíng)狀況頒。同行業(yè)的其他埃公司是否盈利更伴多呢？管理人員邦、投資

33、者、債權(quán)罷人和其他利益相熬關(guān)者需要知道一熬家公司和同行業(yè)藹其他公司相比較擺的結(jié)果如何。例敗如，在上世紀(jì)按90胺年代，蘋(píng)果電腦頒公司（柏Apple C礙omputer礙）的銷(xiāo)售毛利同昂他的競(jìng)爭(zhēng)者相比白持續(xù)下降，但最柏近有所反彈。凹圖表般13-7 哎和行業(yè)平均水平熬相比較的共同比佰收益表哎Bristol皚-Myers 捌Squibb公翱司百和行業(yè)平均水平疤相比較的共同比耙收益表骯年度止于般1998澳年吧12昂月捌31搬日辦 哎Bristol叭-Myers 辦Squibb版公司埃行業(yè)平均水平澳銷(xiāo)售凈額捌扒耙啊跋100.0%般100.0%愛(ài)已售商品成本伴柏絆背26.6凹54.7霸銷(xiāo)售毛利哎岸稗俺敖73

34、.4芭45.3癌經(jīng)營(yíng)費(fèi)用叭凹?jí)伟詳?0.1把36.5版所得稅前持續(xù)經(jīng)笆營(yíng)收益唉岸敗藹23.3案8.8把所得稅費(fèi)用邦敗邦靶6.1挨2.3拌持續(xù)經(jīng)營(yíng)收益按敗百骯17.2盎6.5挨特殊項(xiàng)目（非持哎續(xù)經(jīng)營(yíng)、非常利氨得和損失、會(huì)計(jì)愛(ài)變動(dòng)的影響）搬案1.4胺凈收益熬翱跋艾背17.2%敖5.1%絆占銷(xiāo)售凈額的百柏分比翱Bristol壩-Myers 柏Squibb哀公司胺行業(yè)平均水平板圖表白13-7 盎給出了伴Bristol阿-Myers 鞍Squibb背公司和制藥（保暗?。┬袠I(yè)平均水跋平比較的共同比盎收益表。這項(xiàng)分懊析比較了按Bristol白-Myers 敖Squibb絆公司和同行業(yè)的搬所有其他企業(yè)。把行業(yè)

35、平均水平從隘羅伯特班疤莫里斯協(xié)會(huì)（八Robert 愛(ài)Morris 疤Associa伴tes澳）的年度報(bào)表吧分析改編而來(lái)凹。美林公司（班Merrill翱 Lynch?。?、愛(ài)德華白白瓊斯公司（唉Edward 瓣Jones胺）和其他公司的壩分析師分別擅于啊對(duì)某一特定行業(yè)鞍的分析，在決定懊購(gòu)買(mǎi)或出售哪家矮公司的股票時(shí)，艾通常做這類(lèi)比較百。例如，向美林八公司這樣的財(cái)務(wù)扳服務(wù)公司擁有保拌健、航天、還有靶其他一些行業(yè)的敖專(zhuān)家。他們可以啊將一家公司和同拜行業(yè)的其他公司疤進(jìn)行比較。圖表昂13-7癌表明，扳Bristol疤-Myers 埃Squibb艾公司和同行業(yè)的昂競(jìng)爭(zhēng)企業(yè)相比占盎有優(yōu)勢(shì)。它的毛癌利率高于行業(yè)平

36、澳均水平。公司在昂控制費(fèi)用總額方矮面做得很好，因絆此，凈收益的百藹分比遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于行愛(ài)業(yè)平均水平。巴圖表奧13-8艾和主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手捌比較的共同比收癌益表阿Bristol按-Myers 挨Squibb公板司挨和主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手懊相比較的共同比胺收益表跋年度止于稗1998隘年澳12翱月拌31敗日昂 按Bristol安-Myers 柏Squibb襖公司俺寶潔公司捌銷(xiāo)售凈額把伴八佰背100.0%暗100.0%挨已售商品成本壩唉拌把26.6吧56.7挨銷(xiāo)售毛利絆藹芭阿敗73.4熬43.3邦經(jīng)營(yíng)費(fèi)用捌般搬按般50.1班27.9捌所得稅前持續(xù)經(jīng)熬營(yíng)收益拔癌跋襖23.3礙15.4耙所得稅費(fèi)用藹盎八八6.1案5.2癌持

37、續(xù)經(jīng)營(yíng)收益按矮隘板17.2稗10.2捌特殊項(xiàng)目（非持骯續(xù)經(jīng)營(yíng)、非常利愛(ài)得和損失、會(huì)計(jì)瓣變動(dòng)的影響）懊罷柏凈收益伴邦板芭澳17.2%耙10.2%隘占銷(xiāo)售凈額的百壩分比暗Bristol叭-Myers 班Squibb罷公司巴寶潔公司絆和主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手愛(ài)的基準(zhǔn)比較霸共同比報(bào)表也可唉以用來(lái)同另一家懊特定的公司進(jìn)行骯比較。假設(shè)你是板Baer&Fo拔ster笆公司中扒Angela 礙Lane搬所負(fù)責(zé)的小組的藹一個(gè)成員。你正愛(ài)考慮向一家保健凹行業(yè)的公司進(jìn)行按股票投資，并且扳是在俺Bristol伴-Myers 罷Squibb隘公司和寶潔公司拔之間進(jìn)行選擇。按直接比較他們財(cái)昂務(wù)報(bào)表中的美元跋數(shù)值是毫無(wú)意義愛(ài)的，因?yàn)?/p>

38、金額差敖異非常大（見(jiàn)收岸益表）。但是，背你可以將兩家公礙司的收益表轉(zhuǎn)化頒為共同比報(bào)表，霸比較百分?jǐn)?shù)。唉圖表扮13-8霸列示了板Bristol半-Myers 阿Squibb艾公司和寶潔公司盎的共同比收益表拜。寶潔公司可以板作為一個(gè)非常好襖的比較基準(zhǔn)，因哀為它的大多數(shù)產(chǎn)安品都在市場(chǎng)上處哎于領(lǐng)先位置。在懊這項(xiàng)比較中，哀Bristol般-Myers 柏Squibb啊公司的銷(xiāo)售毛利霸、持續(xù)經(jīng)營(yíng)收益哎和凈收益所占的拜百分比都較高。礙挨檢查點(diǎn)襖13-4敖在決策中使用現(xiàn)叭金流量表傲本章到目前為止埃已集中研究了收半益表和資產(chǎn)負(fù)債胺表。我們也可以班對(duì)現(xiàn)金流量表進(jìn)佰行橫向和縱向分翱析。在第氨12霸章中，我們討論八了

39、如何編制該表笆。在接下來(lái)討論扒該表在決策中的爸作用時(shí)，我們使吧用圖表擺13-9哎，傲DeMaris奧公司的現(xiàn)金流量耙表。隘圖表百13-9 胺現(xiàn)金流量表凹DeMaris安公司扒現(xiàn)金流量表藹年度止于隘19X9芭年叭12盎月背31矮日拔經(jīng)營(yíng)活動(dòng)：拌經(jīng)營(yíng)收益氨把擺壩$35000壩加（減）非現(xiàn)金岸項(xiàng)目：笆折舊阿百矮隘$14000背非現(xiàn)金流動(dòng)資產(chǎn)爸的凈增加額耙把拌(15000)敗流動(dòng)負(fù)債的凈增盎加額笆癌頒8000案7000隘經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的白現(xiàn)金凈流量跋疤捌42000皚投資活動(dòng)：凹出售地產(chǎn)、廠房板和設(shè)備爸啊礙絆$91000疤投資活動(dòng)產(chǎn)生的佰現(xiàn)金凈流量奧扳翱91000礙籌資活動(dòng)：白發(fā)行應(yīng)付債券疤八敖愛(ài)$720

40、00盎支付長(zhǎng)期債務(wù)昂叭板敖(170000跋)版購(gòu)買(mǎi)庫(kù)藏股搬稗罷骯(9000)皚支付股利辦骯霸礙(33000)般籌資活動(dòng)產(chǎn)生的阿現(xiàn)金凈流量巴挨岸(140000昂)疤現(xiàn)金的增加（減愛(ài)少）額拔般霸愛(ài)$ (7000矮)氨一些分析師察看頒現(xiàn)金流量以便識(shí)靶別出有關(guān)公司財(cái)霸務(wù)狀況的危險(xiǎn)信柏號(hào)。例如，圖表敗13-9奧中的報(bào)表就揭示巴出什么可能是敖DeMaris般公司的薄弱環(huán)節(jié)奧。班首先，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)熬提供的現(xiàn)金凈流懊入為哀$42000笆，原少于出售固爸定資產(chǎn)所得的稗$91000壩。這就產(chǎn)生了一斑個(gè)重要的問(wèn)題：岸在大部分現(xiàn)金依拌靠出售地產(chǎn)、廠啊房和設(shè)備獲得的班情況下，公司能瓣否持續(xù)經(jīng)營(yíng)下去板？當(dāng)然不能，因稗為這些資

41、產(chǎn)是公伴司將來(lái)制造產(chǎn)品皚所必需的。還要愛(ài)注意到發(fā)行應(yīng)付白債券借款取得了巴$72000背。沒(méi)有一家公司懊能夠依靠借款長(zhǎng)壩期存活下去。安DeMaris佰公司最終還是要啊償還這些債券的澳。實(shí)際上，公司稗已經(jīng)償還了皚$170000伴早期的債務(wù)。成扒功的公司如佰General熬 Mills把，杜邦公司和英搬特爾公司的現(xiàn)金胺大部分都是從經(jīng)鞍營(yíng)活動(dòng)中獲得，版而不是依靠出售敖固定資產(chǎn)或借款?lèi)?ài)。這些可能只是霸DeMaris阿公司暫時(shí)的情況芭，但是很值得調(diào)扒查研究。章節(jié)中趁熱打鐵般對(duì)邦TRE癌公司的比較收益跋表進(jìn)行橫向和縱氨向分析，該公司伴生產(chǎn)金屬探測(cè)器罷。說(shuō)明叭20X3哀年的表現(xiàn)是好是耙壞，給出你的理捌由。襖T

42、RE公司骯比較收益表阿月度止于壩12拔月敗31礙日爸，搬20X3奧年和板20X2敗年哀20X3八20X2靶收入總額奧拜笆皚案$275000啊$225000骯費(fèi)用：般已售商品成本頒八邦跋$194000般$165000班設(shè)計(jì)、推銷(xiāo)和行奧政管理費(fèi)用拜捌八54000靶48000斑利息費(fèi)用巴拔奧扮5000矮5000背所得稅費(fèi)用胺啊奧熬9000扳3000搬其他費(fèi)用（收益昂）巴佰俺佰1000辦(1000)昂費(fèi)用總額哀愛(ài)般氨263000啊220000背凈收益白扳俺拔艾$12000扳$ 5000答案巴橫向分析表明收白入總額增長(zhǎng)了半22.2%叭。這項(xiàng)增長(zhǎng)率大胺于費(fèi)用總額增長(zhǎng)稗的鞍19.5%捌，從而引起凈收哀益增長(zhǎng)

43、阿140%阿。懊縱向分析表明已瓣售商品成本（從班73.3%佰到扒70.5%骯）和設(shè)計(jì)、推銷(xiāo)巴和行政管理費(fèi)用拜（從暗21.3%哎到埃19.6%白）占銷(xiāo)售凈額的盎百分比都有所下罷降。因?yàn)檫@兩項(xiàng)板是按TRE靶公司最大的費(fèi)用哀支出，它們所占唉百分比的下降相皚當(dāng)重要。費(fèi)用的鞍相對(duì)減少使唉20X3氨年艾12安月的凈收益增長(zhǎng)盎為銷(xiāo)售凈額的罷4.4%矮，上年案12壩月只占跋2.2%擺。捌TRE公司藹比較收益表的橫扒向分析礙月度止于背12埃月啊31版日芭，八20X3絆年和辦20X2笆年阿增加（減少）把20X3頒20X2胺金額礙百分比頒收入總額爸半柏$275000奧$225000盎$50000按22.2%凹費(fèi)用：

44、拌已售商品成本骯稗跋$194000骯$165000胺$29000般17.6敗設(shè)計(jì)、推銷(xiāo)和行凹政管理費(fèi)用疤把54000埃48000熬6000般12.5辦利息費(fèi)用扒氨愛(ài)5000挨5000盎哎熬所得稅費(fèi)用絆背八9000八3000哎6000捌200.0稗其他費(fèi)用（收益哎）稗邦岸1000靶(1000)隘2000巴安*敗費(fèi)用總額白胺礙263000把220000罷43000板19.5癌凈收益稗按俺捌$12000敖$ 5000佰$ 7000暗140.0%凹*斑變動(dòng)百分比通常案不用于計(jì)算從負(fù)伴值到正值的變動(dòng)胺，反之亦然。笆TRE公司稗比較收益表的縱挨向分析邦月度止于霸12拜月拜31般日白，拔20X3巴年和熬20

45、X2俺年瓣20X3罷20X2扒金額案百分比愛(ài)金額懊百分比矮收入總額皚昂案$275000敗100.0%辦$225000背100.0%把費(fèi)用：扒已售商品成本班挨敖$194000骯70.5襖$165000版73.3拌設(shè)計(jì)、推銷(xiāo)和行按政管理費(fèi)用埃吧54000斑19.6挨48000皚21.3扒利息費(fèi)用襖愛(ài)阿5000澳1.8扒5000奧2.2背所得稅費(fèi)用拜唉佰9000頒3.3芭3000按1.4*胺其他費(fèi)用（收益埃）敗翱熬1000半0.4八(1000)扮(0.4)芭費(fèi)用總額襖凹暗263000癌95.6扮220000奧97.8襖凈收益翱稗跋俺$12000瓣4.4%佰$ 5000班2.2%叭*擺四舍五入。拌在決

46、策中使用財(cái)藹務(wù)比率奧財(cái)務(wù)分析的一個(gè)奧重要部分就是計(jì)愛(ài)算和解釋財(cái)務(wù)比氨率。比率表達(dá)一扳個(gè)數(shù)據(jù)和另一個(gè)捌數(shù)據(jù)之間的聯(lián)系絆。例如，如果資鞍產(chǎn)負(fù)債表報(bào)告流埃動(dòng)資產(chǎn)為拜$100000艾，流動(dòng)負(fù)債為案$25000稗，那么流動(dòng)資產(chǎn)巴和流動(dòng)負(fù)債之間翱的比率就是扮$100000跋比瓣$25000案。我們可以將這奧個(gè)比率表示為隘4斑比唉1藹，或者哀4版佰1跋，或者愛(ài)4鞍/唉1耙。其他對(duì)這一比岸率的描述有（盎1捌）般“敖流動(dòng)資產(chǎn)是流動(dòng)拔負(fù)債的八400%翱，笆”柏（版2凹）胺“壩對(duì)每埃1隘美元流動(dòng)負(fù)債，癌公司都有傲4邦美元的流動(dòng)資產(chǎn)扳，辦”壩或者簡(jiǎn)單說(shuō)（般3扮）暗“八流動(dòng)比率是稗4.0敖。頒”叭最后一種表達(dá)方拌式是最

47、常用的。熬我們經(jīng)常將比率霸簡(jiǎn)寫(xiě)成分?jǐn)?shù)，先半將一個(gè)數(shù)字置于板另一個(gè)數(shù)字之上挨岸例如，耙4絆/礙1骯捌然后再用分子除邦以分母。這樣，巴比率伴4芭/芭1背可以簡(jiǎn)單的寫(xiě)成靶4哀。癌1吧被理解為這個(gè)分哀數(shù)的分母，但沒(méi)胺有寫(xiě)出來(lái)。考慮礙比率疤$175000艾懊$165000吧。我們用第一個(gè)按數(shù)字除以第二數(shù)斑后，得到1.0拜6昂敖1，這可以表示叭為1.06。挨一個(gè)管理人員、般貸款人或者分析柏師都可能使用與耙其特定決策相關(guān)氨的財(cái)務(wù)比率。許爸多公司在它們的皚年度報(bào)告中專(zhuān)門(mén)愛(ài)有一部分報(bào)告財(cái)扮務(wù)比率。Rub岸bermaid耙公司澳般一家知名的塑料熬產(chǎn)品制造商半吧在其年報(bào)的合并辦財(cái)務(wù)概述部分列柏示了比率數(shù)據(jù)。安圖表1

48、3-10俺是該概述部分的翱摘錄。投資服務(wù)頒機(jī)構(gòu)爸半穆迪（Mood扒y）、標(biāo)準(zhǔn)普爾背（Standa佰rd & Po耙or）、藹羅伯特板霸莫里斯協(xié)會(huì)和其斑他一些公司愛(ài)邦通常報(bào)告公司和哎行業(yè)的這些比率爸。瓣圖表斑13-10 跋Rubberm搬aid公司的合鞍并財(cái)務(wù)概述（除奧每股金額外，單癌位：千）叭年度止于埃12絆月鞍31吧日耙19X8澳19X7瓣19X6壩19X5霸經(jīng)營(yíng)成果俺凈收益板扒傲$211413皚$164095疤$162650岸$143520皚普通股每股收益哎疤$1.32鞍$1.02翱$1.02八$0.90氨占銷(xiāo)售總額的百隘分比壩凹10.8%芭9.1%俺9.8%骯9.4%案平均股東權(quán)益收辦益

49、率霸稗20.0%頒17.5%敗19.7%巴20.2%板財(cái)務(wù)狀況啊流動(dòng)資產(chǎn)稗般昂$829744芭$699650按$663999半$602697絆流動(dòng)負(fù)債疤百案$259314爸$223246霸$245500白$235300骯營(yíng)運(yùn)資本愛(ài)百藹$570430霸$476404昂$418499般$367397背流動(dòng)比率岸案柏3.20昂3.13背2.70八2.56扮決策規(guī)則專(zhuān)欄總拜結(jié)了被廣泛使用胺的財(cái)務(wù)比率，我安們都將在本章中搬進(jìn)行討論。這些扒比率可以作如下按分類(lèi)：霸分析公司短期償搬債能力的比率板分析公司存貨變白現(xiàn)和收回應(yīng)收賬按款的能力的比率白分析公司長(zhǎng)期償擺債能力的比率百分析公司盈利能矮力的比率熬分析公司股

50、票投愛(ài)資的比率矮在以投資為目的背的財(cái)務(wù)報(bào)表分析傲中，計(jì)算機(jī)有多壩大幫助呢？測(cè)算敖你完成一項(xiàng)本章藹介紹的財(cái)務(wù)比率阿問(wèn)題所需的時(shí)間百。再乘以你打算敖根據(jù)這項(xiàng)比率進(jìn)扮行比較的公司個(gè)埃數(shù)，比方說(shuō)搬100岸?，F(xiàn)在你可以考搬慮一下再根據(jù)另般外俺4頒到稗5哎個(gè)比率對(duì)這八100辦家公司進(jìn)行排序邦的工作量了。伴在線財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)庫(kù)搬，例如埃Lexis/N暗exis爸和道頒翱瓊斯新聞檢索服拜務(wù)（哀Dow Jon稗es News巴 Retrie百val Ser礙vice盎），按季度提供凹成千上萬(wàn)家上市把公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)背，最早提供十年把前的數(shù)據(jù)。假設(shè)辦你想比較各公司懊最近的收益情況邦。你可以讓計(jì)算絆機(jī)根據(jù)市盈率、柏股東權(quán)益

51、收益率鞍和總資產(chǎn)對(duì)數(shù)千翱家公司進(jìn)行比較般。根據(jù)這些比率把，計(jì)算機(jī)可以向懊你提供表現(xiàn)最好埃的柏20邦家（或者任意數(shù)敖目）公司的名稱(chēng)癌。你也可以選擇般讓計(jì)算機(jī)將財(cái)務(wù)瓣報(bào)表數(shù)據(jù)下載到絆你自己的電子數(shù)埃據(jù)表格，然后自胺己計(jì)算這些比率岸。決策規(guī)則佰在財(cái)務(wù)報(bào)表分析襖中使用財(cái)務(wù)比率拔比率澳計(jì)算疤提供的信息邦測(cè)算公司的短期凹償債能力傲1氨流動(dòng)比率流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債板測(cè)算用流動(dòng)資產(chǎn)八償付流動(dòng)負(fù)債的昂能力伴2柏酸性測(cè)試（速動(dòng)案）比率現(xiàn)金短期投資短期應(yīng)收款項(xiàng)凈額流動(dòng)負(fù)債熬說(shuō)明在流動(dòng)負(fù)債罷馬上到期的情況捌下的償付能力罷測(cè)算公司變現(xiàn)存疤貨和收回應(yīng)收賬愛(ài)款的能力絆3按存貨周轉(zhuǎn)率已售商品成本存貨平均余額八說(shuō)明存貨的可銷(xiāo)埃售性

52、按癌1佰年內(nèi)公司已售產(chǎn)捌品成本是存貨平藹均余額的倍數(shù)叭4阿應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率賒銷(xiāo)凈額應(yīng)收賬款平均余額按測(cè)算從賒銷(xiāo)客戶(hù)艾處收回現(xiàn)金的能把力襖5皚應(yīng)收賬款的回收艾天數(shù)應(yīng)收賬款平均余額一天的銷(xiāo)售額耙說(shuō)明應(yīng)收賬款平翱均余額包含多少捌天的銷(xiāo)售額按白收回應(yīng)收賬款平半均余額所花費(fèi)的奧天數(shù)氨測(cè)算公司的長(zhǎng)期懊償債能力敖6耙負(fù)債比率負(fù)債總額資產(chǎn)總額壩說(shuō)明資產(chǎn)中用負(fù)敖債融資的百分比扮7搬已獲利息倍數(shù)經(jīng)營(yíng)收益利息費(fèi)用罷測(cè)算經(jīng)營(yíng)收益能艾償付利息的倍數(shù)案測(cè)算公司的盈利埃能力澳8邦銷(xiāo)售利潤(rùn)率凈收益銷(xiāo)售凈額熬說(shuō)明每銷(xiāo)售佰1按美元可賺得的凈搬收益爸9搬總資產(chǎn)報(bào)酬率凈收益利息費(fèi)用總資產(chǎn)的平均余額暗測(cè)算公司使用其吧資產(chǎn)的盈利能力稗10

53、案普通股權(quán)益報(bào)酬挨率凈收益優(yōu)先股股利普通股權(quán)益平均余額辦測(cè)算普通股股東巴投資能賺得多少盎收益安11頒普通股每股收益凈收益優(yōu)先股股利發(fā)行在外的普通股股數(shù)頒給出公司普通股叭每股的凈收益數(shù)傲字挨分析公司股票投叭資八12佰市盈率普通股每股市價(jià)每股盈利扮說(shuō)明罷$1把收益的市價(jià)靶13氨股息率普通（優(yōu)先）股每股股利普通（優(yōu)先）股每股市價(jià)癌說(shuō)明股東每期收氨到的股利收益占扒股票市價(jià)的百分芭比柏14靶普通股每股凈資藹產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債板說(shuō)明發(fā)行在外的辦普通股的每股賬柏面價(jià)值埃接下來(lái)的章節(jié)將昂講述這些比率，昂通過(guò)做本章結(jié)束奧時(shí)的隘Excel藹應(yīng)用問(wèn)題，以可巴以應(yīng)用這些新技班能。案測(cè)算公司的短期澳償債能力啊營(yíng)運(yùn)資本藹

54、的定義如下：瓣?duì)I運(yùn)資本耙=板流動(dòng)資產(chǎn)敗芭流動(dòng)負(fù)債柏在測(cè)算公司用流拔動(dòng)資產(chǎn)償付短期挨債務(wù)的能力時(shí)，版營(yíng)運(yùn)資本被廣泛愛(ài)使用。一般說(shuō)來(lái)矮，營(yíng)運(yùn)資本越大礙，公司償付債務(wù)拜的能力越強(qiáng)?？砂ひ曰貞浺幌?，資岸本，或者說(shuō)所有把者權(quán)益，等于資鞍產(chǎn)總額減去負(fù)債斑總額。營(yíng)運(yùn)資本襖類(lèi)似于資本總額白的靶“把流動(dòng)傲”胺版本。但是單獨(dú)罷考慮營(yíng)運(yùn)資本金愛(ài)額并不能給我們疤以公司營(yíng)運(yùn)資本奧狀況的全貌。考爸慮兩家營(yíng)運(yùn)資本霸相等的公司：半公司哀A案公司靶B半流動(dòng)資產(chǎn)澳八按瓣$100000胺$200000稗流動(dòng)負(fù)債百藹叭安50000骯150000鞍營(yíng)運(yùn)資本扳案斑壩$ 50000澳$ 50000拜兩家公司的營(yíng)運(yùn)拜資本都是叭$50000百

55、，但公司邦A(yù)傲的營(yíng)運(yùn)資本和流佰動(dòng)負(fù)債一樣大。叭公司皚B霸的營(yíng)運(yùn)資本只有凹流動(dòng)負(fù)債的三分百之一。哪家公司骯的營(yíng)運(yùn)資本狀況鞍更好一些呢？公把司絆A阿，因?yàn)樗臓I(yíng)運(yùn)爸資本占流動(dòng)資產(chǎn)般和流動(dòng)負(fù)債的百盎分比更高一些。傲在決策中使用營(yíng)藹運(yùn)資本時(shí)，將其壩加工為比率會(huì)更哀有幫助。有兩項(xiàng)胺決策工具是以營(yíng)拔運(yùn)資本數(shù)據(jù)為基扮礎(chǔ)的，它們是把流動(dòng)比率版和骯酸性測(cè)試比率叭。頒流動(dòng)比率。敖使用流動(dòng)資產(chǎn)和板流動(dòng)負(fù)債數(shù)據(jù)的擺最普通的比率就白是疤流動(dòng)比率礙，用流動(dòng)資產(chǎn)除艾以流動(dòng)負(fù)債?；匕}憶一下流動(dòng)資產(chǎn)氨和流動(dòng)負(fù)債的組瓣成。存貨通過(guò)出鞍售轉(zhuǎn)化為應(yīng)收賬哀款，應(yīng)收賬款以礙現(xiàn)金的形式收回骯，然后現(xiàn)金又被襖用來(lái)購(gòu)買(mǎi)存貨和埃償付流動(dòng)負(fù)債。擺

56、公司的流動(dòng)資產(chǎn)斑和流動(dòng)負(fù)債代表傲其日復(fù)一日的核凹心經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。流爸動(dòng)比率測(cè)算公司般用流動(dòng)資產(chǎn)償付頒流動(dòng)負(fù)債的能力耙。骯圖表阿13-11扒給出了埃Palisad骯es Furn胺iture捌公司的比較收益搬表和比較資產(chǎn)負(fù)巴債表。緊接著是罷Palisad啊es Furn背iture扒公司斑20X3凹年和板20X4跋年拔12靶月扒31版日的流動(dòng)比率，熬還有家具零售業(yè)安的平均水平。扮圖表鞍13-11 班比較財(cái)務(wù)報(bào)表拌Palisad吧es Furn敖iture公司疤比較收益表罷年度止于搬12壩月案31奧日癌，板20X3翱年和胺20X2白年靶20X3愛(ài)20X2隘銷(xiāo)售凈額敗罷爸俺骯$858000氨$80300

57、0凹已售商品成本阿礙扳班513000翱509000耙銷(xiāo)售毛利翱矮扒矮拔345000哀294000襖經(jīng)營(yíng)費(fèi)用：巴銷(xiāo)售費(fèi)用礙般柏唉126000隘114000辦管理費(fèi)用唉扳哀巴118000柏123000笆費(fèi)用總額礙哎把扮244000暗237000爸經(jīng)營(yíng)收益襖唉骯挨瓣101000拔57000按利息收入礙半邦捌鞍4000哀叭利息費(fèi)用扳八稗吧隘24000藹14000哀所得稅前收益啊矮矮唉81000斑43000昂所得稅費(fèi)用唉稗皚靶33000叭17000骯凈收益昂稗八敖愛(ài)$ 48000安$ 26000鞍Palisad跋es Furn背iture公司矮比較收益表埃12盎月笆31般日隘，捌20X3敗年和扳20X2

58、罷年柏20X3艾20X2伴資產(chǎn)愛(ài)流動(dòng)資產(chǎn)：扒現(xiàn)金艾靶骯唉柏$ 29000拌$ 32000扳應(yīng)收賬款，凈額敗巴耙疤114000佰85000鞍存貨岸霸俺澳八113000半111000骯預(yù)付費(fèi)用暗盎背骯6000拌8000拔流動(dòng)資產(chǎn)總額背疤半斑262000安236000拔長(zhǎng)期投資背暗把耙哀18000吧9000唉地產(chǎn)、廠房和設(shè)癌備，凈額吧胺扮瓣507000瓣399000爸資產(chǎn)總額胺翱澳敗$787000吧$644000把負(fù)債邦流動(dòng)負(fù)債：胺應(yīng)付票據(jù)哎擺隘般$ 42000拔$ 27000邦應(yīng)付賬款耙敖敗辦73000靶68000按應(yīng)計(jì)負(fù)債鞍藹伴哀27000鞍31000捌流動(dòng)負(fù)債總額霸壩爸俺142000隘1260

59、00暗長(zhǎng)期債務(wù)疤澳熬翱骯289000搬198000奧負(fù)債總額霸把岸八431000瓣324000胺股東權(quán)益瓣普通股，無(wú)面值矮瓣俺版186000藹186000鞍留存收益昂啊昂藹挨170000跋134000昂股東權(quán)益總額絆扳疤柏356000扒320000鞍負(fù)債和留存收益藹總額芭拌版皚$787000昂$644000岸Palisad邦es Furn白iture礙公司白行業(yè)平均值霸公式骯20X3班20X2流動(dòng)比率=流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)負(fù)債$262000=1.85$142000$236000=1.87$126000辦1.70氨流動(dòng)比率在佰20X3靶年有少許下降。扒貸款人、股東和皚管理人員都緊密安的監(jiān)視著流動(dòng)比澳率的

60、變化。一般傲來(lái)說(shuō)，流動(dòng)比率擺越高說(shuō)明公司的案財(cái)務(wù)狀況越好。擺較高的流動(dòng)比率扳說(shuō)明企業(yè)有足夠懊的流動(dòng)資產(chǎn)維持俺企業(yè)的正常運(yùn)轉(zhuǎn)伴?？梢詫alisad矮es Furn搬iture扒公司的流動(dòng)比率邦1.85扮和行業(yè)平均值哀1.70氨以及一些知名公盎司的流動(dòng)比率進(jìn)巴行比較：敗公司吧流動(dòng)比率敖Chesebr哎ough-Po唉nds癌公司靶擺藹2.50岸沃爾馬百貨公司擺安敖懊1.51哎General挨 Mills擺公司昂霸熬1.05昂疤檢查點(diǎn)澳13-5凹可以接受的流動(dòng)扮比率是多少呢？胺答案取決于行業(yè)鞍的性質(zhì)。根據(jù)羅骯伯特捌頒莫里斯協(xié)會(huì)的報(bào)俺告，大多數(shù)公司拌的正常值在笆1.60八和隘1.90叭之間。叭Pa