1、精選優(yōu)質(zhì)文檔-傾情為你奉上財(cái)務(wù)管理計(jì)算題經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)篇一：財(cái)務(wù)管理計(jì)算題第一題：某企業(yè)年銷售額為210萬元，息稅前利潤(rùn)60萬元，變動(dòng)成本率60%；全部資產(chǎn)200萬元，負(fù)債比率40%，負(fù)債利息率15%。試計(jì)算該企業(yè)的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和復(fù)合杠桿系數(shù)。答：經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)=息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率÷產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量變動(dòng)率DOL=銷售額×（1變動(dòng)成本率）÷息稅前利潤(rùn)=210×（1-60%）÷60=1.4財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=普通股每股利潤(rùn)變動(dòng)率÷息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率DFL =息稅前利潤(rùn)÷（息稅前利潤(rùn)-利息）=60÷=1.25復(fù)合杠桿系數(shù)=經(jīng)營(yíng)

2、杠桿系數(shù)×財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)DTL=1.4×1.25=1.75第二題：某公司擬發(fā)行債券，債券面值為1000元，5年期，票上率為8，每年付息一次，到期還本，若預(yù)計(jì)發(fā)行時(shí)債券市場(chǎng)利率為10，債券發(fā)行費(fèi)用為發(fā)行額的0.5%，該公司適用的所得稅率為30，則該債券的資本成本為多少？答：債券發(fā)行價(jià)格=1000×8%×+1000=924.28債券的資金成本=1000×8%×/ 924.28×=6.09%第三題：某公司目前擁有資金500萬元，其中，普通股25萬股，每股價(jià)格10元，每股股利2元，債券150萬元，年利率8，優(yōu)先股100萬元，年股利率1

3、5，目前的稅后凈利潤(rùn)為67萬元，所得稅稅率為33。該公司準(zhǔn)備新開發(fā)一投資項(xiàng)目，項(xiàng)目所需投資為500萬元，預(yù)計(jì)項(xiàng)目投產(chǎn)后可使企業(yè)的年息稅前利潤(rùn)增加50萬元，下列兩種方案可供選擇：（1）發(fā)行債券500萬元，年利率10；（2）發(fā)行普通股股票500萬元，每股發(fā)行價(jià)格20元。要求：（1）計(jì)算兩種籌資方案的每股利潤(rùn)無差別點(diǎn)（2）計(jì)算兩種籌資方案的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)與每股利潤(rùn)（3）若不考慮風(fēng)險(xiǎn)因素，確定該公司最佳的籌資方案。答：（1）公司現(xiàn)有普通股：25萬股；增發(fā)后的普通股股數(shù)：25+500÷20=50萬股；（EBIT150×8）（133%）÷50=（EBIT（500×10

4、+150×8)÷25（EBIT12）×67%÷50=（EBIT62）×67%÷25（EBIT12）÷50=（EBIT62）÷25（EBIT12）=2（EBIT62）EBIT12=2EBIT124 EBIT=112（2） 發(fā)行前的EBIT=112；發(fā)行后的EBIT=112+50=162；財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)DFL = EBIT÷（EBITI）發(fā)行債券的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù) DFL1 = 162÷（162-（500×10+150×8)）=1.62 發(fā)行股票的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù) DFL2 =162

5、47;（162-150×8）=1.08發(fā)行債券的每股利潤(rùn)=×-100×15%/25=2.08發(fā)行股票的每股利潤(rùn)=×-100×15%/50=1.71（3）若不考慮風(fēng)險(xiǎn)因素，發(fā)行債券后的每股利潤(rùn)（2.08元）大于發(fā)行股票后的每股利潤(rùn)（1.71）元，所以該公司應(yīng)選擇的最佳籌集方案為發(fā)行債券籌資。第四題：某公司目前年銷售額10000萬元，變動(dòng)成本率70%，全部固定成本和費(fèi)用（含利息費(fèi)用）20XX萬元，總優(yōu)先股股息24萬元，普通股股數(shù)為20XX萬股，該公司目前總資產(chǎn)為5000萬元，資產(chǎn)負(fù)債率40%，目前的平均負(fù)債利息率為8%，假設(shè)所得稅率為40%。該公司

6、擬改變經(jīng)營(yíng)計(jì)劃，追加投資4000萬元，預(yù)計(jì)每年固定成本增加500萬元，同時(shí)可以使銷售額增加20%，并使變動(dòng)成本率下降至60%。該公司以提高每股收益的同時(shí)降低總杠桿系數(shù)作為改進(jìn)經(jīng)營(yíng)計(jì)劃的標(biāo)準(zhǔn)。要求：（1）計(jì)算目前的每股收益、利息保障倍數(shù)、經(jīng)營(yíng)杠桿、財(cái)務(wù)杠桿和總杠桿（2）所需資金以追加股本取得，每股發(fā)行價(jià)2元，計(jì)算追加投資后的每股收益、利息保障倍數(shù)、經(jīng)營(yíng)杠桿、財(cái)務(wù)杠桿和總杠桿，判斷應(yīng)否改變經(jīng)營(yíng)計(jì)劃；（3）所需資金以10%的利率借入，計(jì)算追加投資后的每股收益、利息保障倍數(shù)、經(jīng)營(yíng)杠桿、財(cái)務(wù)杠桿和總杠桿，判斷應(yīng)否改變經(jīng)營(yíng)計(jì)劃。答：（1）目前凈利潤(rùn)=（10000-10000×70%-20XX）&

7、#215;=600；每股收益=÷20XX=0.29；目前負(fù)債總額=5000×40%=20XX；目前每年利息=20XX×8%=160；目前每年固定成本=20XX-160=1840；息稅前利潤(rùn)=10000-10000×70%-1840=1160；利息保障倍數(shù)=1160÷160=7.25；經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)DOL=（10000-10000×70%）÷（10000-10000×70%-1840）=2.59； 財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)DFL=1160÷1160-160-24÷=1.21；總杠桿系數(shù)DTL=2.59×

8、;1.21=3.13；（2）增資后的凈利潤(rùn)=10000××-×=1380；每股收益=÷=0.34；息稅前利潤(rùn)=120XX×-= 2460；利息保障倍數(shù)=2460÷160=15.38；經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)DOL=120XX×÷2460=1.95；財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)DFL=2460÷2460-160-24÷=1.09；總杠桿系數(shù)DTL=1.95×1.09=2.13； 可見，與籌資前相比，每股收益提高，總杠桿系數(shù)降低應(yīng)改變經(jīng)營(yíng)計(jì)劃（3）每年增加利息費(fèi)用=4000×10%=400；每股收益=100

9、00××-×-24÷20XX=0.56； 息稅前利潤(rùn)=120XX×-=4800-2340=2460；利息保障倍數(shù)=2460÷=4.39；經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)DOL=÷120XX×40%-=1.95；財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)DFL=2460÷2460-24÷=1.32；總杠桿系數(shù)DTL=1.95×1.32=2.57； 可見，與籌資前相比，每股收益提高，總杠桿系數(shù)降低應(yīng)改變經(jīng)營(yíng)計(jì)劃篇二：財(cái)務(wù)管理習(xí)題和案例第四章一 單項(xiàng)選擇1. 使用每股利潤(rùn)無差別點(diǎn)進(jìn)行籌資決策，當(dāng)預(yù)計(jì)的EBIT（ ）每股利潤(rùn)無差異點(diǎn)的EBIT

10、時(shí)，運(yùn)用負(fù)債籌資較為有利。A大于B小于 C小于或等于D無法確定2. 企業(yè)按照年利率6%向銀行借款50萬元，銀行要求企業(yè)保留10%的補(bǔ)償性余額，則企業(yè)該項(xiàng)借款的年實(shí)際利率是（ ）。A.6%B.7.58% C.4.47% D.8%3. 當(dāng)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為1時(shí)，下列表述正確的是（ ）。A已稅前利潤(rùn)增長(zhǎng)率為零 B息稅前利潤(rùn)為零C利息與優(yōu)先股股息為零 D固定成本為零4. 一般而言，企業(yè)資金成本最高的籌資方式是（ ）。A發(fā)行債券 B長(zhǎng)期借款 C發(fā)行普通股 D發(fā)行優(yōu)先股5. （）成本的計(jì)算與普通股基本相同，但不用考慮籌資費(fèi)用。A債券 B銀行存款 C優(yōu)先股D留存收益6. 下列關(guān)于經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)的說法，正確的是（

11、）。A.在產(chǎn)銷量的相關(guān)范圍內(nèi)，提高固定成本總額，能夠降低企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。B.在相關(guān)范圍內(nèi)，產(chǎn)銷量上升，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)加大C.在相關(guān)范圍內(nèi)，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)與產(chǎn)銷量呈反方向變動(dòng)D.對(duì)于某一特定企業(yè)而言，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)是固定的，不隨產(chǎn)銷量的變動(dòng)而變動(dòng)7. 資金成本包括（ ）。A.籌資費(fèi)用和利息費(fèi)用 B.使用費(fèi)用和籌資費(fèi)用C.借款利息、債券利息和手續(xù)費(fèi)用 D.利息費(fèi)用的和向所有者分配的利潤(rùn)8. 某公司的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)為2，預(yù)計(jì)息前稅前盈余將增長(zhǎng)10%，在其他條件不變的情況下，銷售量將增長(zhǎng)（ ）。A.5% B.10%C.15% D.20%9. 下列關(guān)于經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)表述不正確的是（ ）。A.在固定成本不變的情況下，經(jīng)

12、營(yíng)杠桿系數(shù)說明了銷售額變動(dòng)所引起息稅前利潤(rùn)變動(dòng)的幅度B.在固定成本不變的情況下，銷售額越大，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)越大，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)也就越小C.當(dāng)銷售額達(dá)到臨界點(diǎn)時(shí)，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)趨近于無窮大D.企業(yè)一般可以通過增加銷售金額、降低產(chǎn)品單位變動(dòng)成本、降低固定成本比重等措施使經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)降低10. 企業(yè)在使用資金的過程中向股東支付的股利或者向債權(quán)人支付的利息屬于（）。A.固定費(fèi)用B.用資費(fèi)用 C.籌資費(fèi)用 D.不變費(fèi)用11. 最佳資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)在一定時(shí)期最適宜其有關(guān)條件下（ ）。A.企業(yè)價(jià)值最大的資本結(jié)構(gòu)B.企業(yè)目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)C.加權(quán)平均資金成本最低的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)D.加權(quán)平均資金成本最低，企業(yè)價(jià)值最大的資本結(jié)構(gòu)12.

13、 不存在財(cái)務(wù)杠桿作用的籌資方式是（ ）。A 銀行借款 B 發(fā)行優(yōu)先股 C 發(fā)行債券 D 發(fā)行普通股13. 資金成本的基礎(chǔ)是（ ）A 銀行利率 B 資金的時(shí)間價(jià)值 C 市場(chǎng)利率 D 通貨膨脹率14. 每股利潤(rùn)無差異點(diǎn)是指在兩種籌資方案下，普通股每股利潤(rùn)相等時(shí)的（ ）A 成本總額 B 直接費(fèi)用 C 資金結(jié)構(gòu) D 息稅前利潤(rùn)15. 已知經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)為2，固定成本為5萬元，利息費(fèi)用為2萬元，則已獲利息倍數(shù)為（ ）A.2 B.2.5C.1.5 D.116. 某企業(yè)本期息稅前利潤(rùn)為3，000萬元，本期實(shí)際利息為1，000萬元，則該企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為（ ）A.3 B.2C.0.33 D.1.517. 只要

14、企業(yè)存在固定成本，當(dāng)企業(yè)息稅前利潤(rùn)大于零時(shí)，那么經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)必（ ）A.恒大于1B.與銷售量成反比 C.與固定成本成反比 D.與風(fēng)險(xiǎn)成反比二 多項(xiàng)選擇1. 下列各項(xiàng)中，影響財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的因素有（）。A.產(chǎn)品邊際貢獻(xiàn)總額 B.所得稅稅率C.固定成本D.財(cái)務(wù)費(fèi)用2. 在計(jì)算個(gè)別資金成本時(shí)，需要考慮所得稅抵減作用的籌資方式有（）。A銀行借款B長(zhǎng)期債券 C優(yōu)先股 D普通股3. 與復(fù)合杠桿系數(shù)呈同方向變動(dòng)關(guān)系的是（）。A.單價(jià) B.單位變動(dòng)成本C.固定成本 D.利息費(fèi)用4. 在事先確定企業(yè)資金規(guī)模的前提下，吸收一定比例的負(fù)債資金，可能產(chǎn)生的結(jié)果有（ ）。A降低企業(yè)資金成本 B降低企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)C加大企業(yè)財(cái)

15、務(wù)風(fēng)險(xiǎn) D提高企業(yè)經(jīng)營(yíng)能力5. 綜合資本成本的權(quán)數(shù)，可以有三種選擇，即（ ）。A 票面價(jià)值 B 賬面價(jià)值 C 市場(chǎng)價(jià)值D 目標(biāo)價(jià)值 E 清算價(jià)值6. 債務(wù)比例（ ），財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)（ ），財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)（ ）A 越高，越大，越大 B 越低，越小，越小C 越高，越小，越大 D 越低，越大，越小7. 保留盈余的資本成本，正確的說法是（ ）。A它不存在成本問題B其成本是一種機(jī)會(huì)成本C它的成本不考慮籌資費(fèi)用D它相當(dāng)于股東投資于某種股票所要求的必要報(bào)酬率8. 若預(yù)計(jì)其投資收益率將不穩(wěn)定變動(dòng)，進(jìn)行留存收益成本估算的方法可以采用（ ）A 資本資產(chǎn)定價(jià)模型法 B 股利增長(zhǎng)模型法C 風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)法 D 風(fēng)險(xiǎn)收益均衡法9.

16、下列說法正確的有（ ）A 在固定成本不變的情況下，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)說明銷售額的增長(zhǎng)（減少）所引起利潤(rùn)增長(zhǎng)（減少）的程度B 當(dāng)銷售額達(dá)到臨界點(diǎn)時(shí)，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)趨于無窮大C 財(cái)務(wù)杠桿表明債務(wù)對(duì)投資者收益的影響D 財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)表明息稅前贏余增長(zhǎng)所引起的每股贏余的增長(zhǎng)幅度。E 經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)較高的公司不宜在較低的程度上使用財(cái)務(wù)杠桿。10. 企業(yè)降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的途徑一般有（ ）A 增加銷售量B 增加自有資本C 降低變動(dòng)成本 D 增加固定成本比例 E 提高產(chǎn)品售價(jià)11. 總杠桿系數(shù)（）A 指每股贏余變動(dòng)率相當(dāng)于銷售量變動(dòng)率的倍數(shù)B 等于財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)與經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)的乘積C 反映息稅前利潤(rùn)隨業(yè)務(wù)量變動(dòng)的劇烈程度D 反

17、映每股利潤(rùn)隨息稅前利潤(rùn)變動(dòng)的劇烈程度E 等于基期邊際貢獻(xiàn)與基期稅前利潤(rùn)之比12. 以下哪種資本結(jié)構(gòu)理論認(rèn)為存在最佳資本結(jié)構(gòu)（ ）A 凈收入理論 B 傳統(tǒng)理論 C 凈營(yíng)運(yùn)收入理論 D MM理論13. 企業(yè)債務(wù)成本過高時(shí)，可采用以下方式調(diào)整其資本結(jié)構(gòu)（ ）A 利用稅后留存歸還債務(wù)，以降低債務(wù)比重B 將可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為普通股C 以公積金轉(zhuǎn)增資本D 提前償還長(zhǎng)期債務(wù)，籌集相應(yīng)的權(quán)益資金14. 影響營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的主要因素有（ ）。A 產(chǎn)品需求的變動(dòng) B 產(chǎn)品售價(jià)的變動(dòng)C 固定成本 D 利率水平的變動(dòng)E 單位產(chǎn)品變動(dòng)成本的變化 三 判斷題 1. 當(dāng)企業(yè)息稅前資金利潤(rùn)率高于借入資金利率時(shí)，增加借入資金，可以提高

18、自有資金利潤(rùn)率。2. 無論是經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)變大，還是財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)變大，都可能導(dǎo)致企業(yè)的復(fù)合杠桿系數(shù)變大。3. 資金成本是投資人對(duì)投入資金所要求的最低收益率，也可作為判斷投資項(xiàng)目是否可行的取舍標(biāo)準(zhǔn)。4. 留存收益是企業(yè)利潤(rùn)所形成的，所以留存收益沒有資金成本。5. 使用每股收益無差別點(diǎn)法進(jìn)行籌資決策，能夠保證企業(yè)的加權(quán)平均資金成本最低。6. 經(jīng)營(yíng)杠桿是經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的，當(dāng)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)杠桿為1時(shí)，固定成本為零，企業(yè)不存在經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。7. 財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)是每股利潤(rùn)的變動(dòng)率，相當(dāng)于息稅前利潤(rùn)率變動(dòng)率的倍數(shù)。它是用來衡量財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大小的重要指標(biāo)。8. 在企業(yè)經(jīng)營(yíng)中，杠桿作用是指銷售量的較小變動(dòng)會(huì)引起利潤(rùn)的較大變動(dòng)。9.

19、由于經(jīng)營(yíng)杠桿的作用，當(dāng)息前稅前盈余下降時(shí)，普通股每股盈余會(huì)下降得更快。10. 最佳資金結(jié)構(gòu)是指能夠使企業(yè)獲得利潤(rùn)最多的資金結(jié)構(gòu)。11. 財(cái)務(wù)杠桿的作用在于通過擴(kuò)大銷售量以影響息前稅前利潤(rùn)。12. 總杠桿的作用是能用來估計(jì)銷售額的變動(dòng)對(duì)每股利潤(rùn)所造成的影響。13. 資金成本既包括資金的時(shí)間價(jià)值，也包括資金的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值。14. 企業(yè)負(fù)債比例越高，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大，因此負(fù)債對(duì)企業(yè)總是不利的。15. 在個(gè)別資金成本一定的情況下，企業(yè)綜合資金成本的高低取決于資金總額。 四 計(jì)算題 1. 某公司擬籌資5，000萬元，其中按面值發(fā)行債券2，000萬元，票面利率為10，籌資費(fèi)率2；發(fā)行優(yōu)先股800萬元，股息率12，

20、籌資費(fèi)率3；發(fā)行普通股2，200萬元，籌資費(fèi)率5，預(yù)計(jì)第一年股利率為12，以后每年遞增4，所得稅稅率為33。 要求：分別計(jì)算債券、優(yōu)先股、普通股的資本成本。2. 某公司年初發(fā)行債券，面值為1500元，10年期，票面利率為8，每年年末付息一次，到期還本。若預(yù)計(jì)發(fā)行時(shí)市場(chǎng)利率為10，債券發(fā)行費(fèi)用為發(fā)行額的0.5，該公司適用的所得稅率為30，則該債券的資金成本為多少？因生產(chǎn)發(fā)展需要，公司年初準(zhǔn)備增加資金2500萬元，現(xiàn)有兩個(gè)籌資方案可供選擇：甲方案為增加發(fā)行1000萬股普通股，每股市價(jià)2.5元；乙方案為按面值發(fā)行每年年末付息、票面利率為10%的公司債券2500萬元。假定股票與債券的發(fā)行費(fèi)用均可忽略不

21、計(jì)；適用的企業(yè)所得稅稅率為33%。要求：計(jì)算兩種籌資方案下每股利潤(rùn)無差別點(diǎn)的息稅前利潤(rùn)。計(jì)算處于每股利潤(rùn)無差別點(diǎn)時(shí)乙方案的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)。如果公司預(yù)計(jì)息稅前利潤(rùn)為1200萬元，指出該公司應(yīng)采用的籌資方案。如果公司預(yù)計(jì)息稅前利潤(rùn)為1600萬元，指出該公司應(yīng)采用的籌資方案。若公司預(yù)計(jì)息稅前利潤(rùn)在每股利潤(rùn)無差別點(diǎn)增長(zhǎng)10%，計(jì)算采用乙方案時(shí)該公司每股利潤(rùn)的增長(zhǎng)幅度。 4. MC公司20XX年初的負(fù)債及所有者權(quán)益總額為9000萬元，其中，公司債券為1000萬元（按面值發(fā)行，票面年利率為8%，每年年末付息，三年后到期）；普通股股本為4000萬元（面值1元，4000萬股）；資本公積為20XX萬元；其余為留存

22、收益。 20XX年該公司為擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，需要再籌集1000萬元的資金，有以下兩個(gè)籌資方案可供選擇。方案一：增加發(fā)行普通股，預(yù)計(jì)每股發(fā)行價(jià)格為5元；方案二：增加發(fā)行同類公司債券，按面值發(fā)行，票面年利率為8%。預(yù)計(jì)20XX年可實(shí)現(xiàn)息稅前利潤(rùn)20XX萬元，適用的企業(yè)所得稅稅率為33%。要求：（1）計(jì)算增發(fā)股票方案的下列指標(biāo)：20XX年增發(fā)普通股股份數(shù)。20XX年全年債券利息。（2）計(jì)算增發(fā)公司債券方案下的20XX年全年債券利息。（3）計(jì)算每股利潤(rùn)的無差異點(diǎn)。（4）并據(jù)此進(jìn)行籌資決策。 5. 某公司20XX年末資金情況如下：債券400萬元，年利率8%。優(yōu)先股200萬元，年股利率12%。普通股50萬股，

23、每股面值20元，每股股利3元，每年增長(zhǎng)6%。公司計(jì)劃20XX年增資400萬元，其中債券200萬元，年利率12%，普通股200萬元，發(fā)行后每股市價(jià)為25 元，每股股利3.20元，每年增長(zhǎng)6%。手續(xù)費(fèi)忽略不計(jì)，企業(yè)所得稅率為30%。要求：（1）計(jì)算增資前的資金加權(quán)平均成本。（2）計(jì)算增資后的資金加權(quán)平均成本，并說明財(cái)務(wù)狀況是否有所改善。 6. 某企業(yè)年銷售額為210萬元，息稅前利潤(rùn)60萬元，變動(dòng)成本率60%；全部資本200萬元， 負(fù)債比率40%，負(fù)債利率15%。試計(jì)算企業(yè)的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和總杠桿系數(shù)。7. 某公司目前擁有資金1，500萬元，其中：長(zhǎng)期借款800萬元，年利率10，優(yōu)先股2

24、00萬元，年股息率10，普通股50萬股，每股市價(jià)10元，企業(yè)變動(dòng)成本率40，固定成本為60萬元。企業(yè)所得稅稅率33，現(xiàn)準(zhǔn)備追加投資360萬元，有兩種籌資方式可供選擇：發(fā)行債券360萬元，年利率12發(fā)行普通股360萬元，增發(fā)30萬股，每股發(fā)行價(jià)12元。要求：（1）計(jì)算兩個(gè)方案的每股利潤(rùn)無差別點(diǎn)的銷售收入。（2）如果該公司預(yù)計(jì)銷售收入為400萬元，確定最佳籌資方案。（3）確定按最佳籌資方案籌資后的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和總杠桿系數(shù)。五 綜合題ABC公司正在著手編制明年的財(cái)務(wù)計(jì)劃，公司財(cái)務(wù)主管請(qǐng)你協(xié)助計(jì)算其加權(quán)平均資本成本。有關(guān)信息如下：（1）公司銀行借款利率當(dāng)前是10%，明年將下降為8.93%

25、；（2）公司債券面值1，000元票面利率為8%，期限為5年，分期付息，當(dāng)前市價(jià)850元，如果按公司當(dāng)前市價(jià)發(fā)行新的債券，發(fā)行成本為市價(jià)的4%；（3）公司普通股面值為1元，本年派發(fā)利現(xiàn)金股利0.35元，股票獲利率6.36%，預(yù)計(jì)每股收益增長(zhǎng)率為7%，并保持25%的股利支付率；（4）公司當(dāng)前（本年）的資本結(jié)構(gòu)為：銀行借款150萬元長(zhǎng)期債券650萬元普通股400萬元保留贏余420萬元（5）公司所得稅稅率為40%；（6）公司普通股預(yù)期收益的標(biāo)準(zhǔn)差為4.708%，整個(gè)股票市場(chǎng)組合收益的標(biāo)準(zhǔn)差為2.14，公司普通股與整個(gè)市場(chǎng)間的相關(guān)系數(shù)為0.5；（7）當(dāng)前國(guó)債的收益率為5.5%，整個(gè)股票市場(chǎng)上普通股組合收

26、益率為13.5%。要求：（1）計(jì)算銀行借款的稅后資本成本；（2）計(jì)算債券的稅后資本成本；（3）分別使用股票股利估價(jià)模型（評(píng)價(jià)法）和資本資產(chǎn)定價(jià)模型估計(jì)內(nèi)部股權(quán)資本成本，并計(jì)算兩種結(jié)果的平均值作為內(nèi)部股權(quán)成本；（4）如果僅靠?jī)?nèi)部融資增加資金總額，明年不增加外部融資規(guī)模，計(jì)算其加權(quán)平均的資本成本。 六 案例分析 東方汽車制造公司籌資決策案例東方汽車制造公司是一個(gè)多種經(jīng)濟(jì)成分并存，具有法人資格的大型企業(yè)集團(tuán)。公司縣有58個(gè)生產(chǎn)廠家，還有物資、銷售、進(jìn)出口、汽車配件等4個(gè)專業(yè)公司，一個(gè)輕型汽車研究所篇三：財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)習(xí)題8.某公司20XX年只經(jīng)營(yíng)一種商品，息稅前利潤(rùn)總額為90萬元，每股收益3.8元，變

27、動(dòng)成本率為40%，債務(wù)籌資的利息為40萬元，單位變動(dòng)成本100元，銷售數(shù)量為10000臺(tái)，預(yù)計(jì)20XX年息稅前利潤(rùn)會(huì)增加10%。要求：1，計(jì)算該公司200:8年得經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和復(fù)合杠桿系數(shù)。2.預(yù)計(jì)20XX年該公司的每股收益 - 其中 （邊際貢獻(xiàn)-固定成本）=息稅前利潤(rùn)邊際貢獻(xiàn)=銷售收入-變動(dòng)成本=銷售單價(jià)*銷售額-變動(dòng)成本*銷售額表達(dá)式（M=p*x-b*x ） 變動(dòng)成本率=銷售單價(jià)/變動(dòng)成本=P/b 1：（1）根據(jù)題目給出的 變動(dòng)成本率 和 變動(dòng)成本求出銷售單價(jià) P=100/40%=250元然后 求出 邊際貢獻(xiàn)M=p*x-b*x=250*10000-100*10000=元 然后

28、求經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)DOL=/=1.67 財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=普通每股利潤(rùn)變動(dòng)率/息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率 ，簡(jiǎn)化后公式（簡(jiǎn)化過程見word） 財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=息稅前利潤(rùn)/息稅前利潤(rùn)-利息DFLEBIT/（EBIT-I） 根據(jù)題意給出的 息稅前利潤(rùn)總額和 債務(wù)籌資的利息 求出 DFL=/（-）=1.8 （3）聯(lián)合杠桿系數(shù)=營(yíng)業(yè)杠桿系數(shù)*財(cái)務(wù)杠桿系數(shù) DCL=DOL*DFL DCL=1.67*1.8=3.01 2：每股收益增長(zhǎng)=息稅前利潤(rùn)增長(zhǎng)率*財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=息稅前利潤(rùn)增長(zhǎng)率*息稅前利潤(rùn)/每股收益增長(zhǎng)=10%*1.8=18% 預(yù)計(jì)20XX每股收益=3.8*18%+3.8=4.48元7、某企業(yè)20XX年全年銷售產(chǎn)品15

29、000件，每件售價(jià)180元，每件單位成本120元，全年固定成本元。企業(yè)資本總額元，負(fù)債比率40%，利率10%，企業(yè)全年支付優(yōu)先股股利30000元，所得稅稅率40%，要求：分別計(jì)算營(yíng)業(yè)杠桿系數(shù)、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)、聯(lián)合杠桿系數(shù)。 解答：財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=息稅前利潤(rùn)/息稅前利潤(rùn)-利息 在有優(yōu)先股股利時(shí)候?yàn)?財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=息稅前利潤(rùn)優(yōu)先股股利息稅前利潤(rùn)-利息-1-所得稅稅率 利息=債務(wù)籌資等利息=資本總額*負(fù)債率*利率（上面第一個(gè)公式I相當(dāng)于下面公式I+PD/ ） （在題目給出優(yōu)先股股利時(shí)候，應(yīng)當(dāng)用上面公式） 解：M=（P-b）X=（180-120）15000=元【邊際貢獻(xiàn)=銷售額*（銷售單價(jià)-單位固定成本）】