1、 我國(guó)旅行社并購(gòu)動(dòng)因及模式選擇探析摘要：隨著旅游業(yè)迅速發(fā)展，我國(guó)旅行社并購(gòu)逐漸增多并一度掀起并購(gòu)熱潮，引起許多學(xué)者的廣泛關(guān)注。主要運(yùn)用有關(guān)并購(gòu)基本理論，結(jié)合我國(guó)旅行社并購(gòu)模式選擇的現(xiàn)狀，對(duì)于旅行社并購(gòu)的動(dòng)因、模式選擇進(jìn)行分析。旅行社并購(gòu)模式選擇一定要注意結(jié)合自身及行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r、正確識(shí)別旅行社核心競(jìng)爭(zhēng)力、并購(gòu)過程中始終堅(jiān)持成本效益原則。關(guān)鍵詞：旅行社；并購(gòu)現(xiàn)狀；并購(gòu)動(dòng)因；并購(gòu)模式1 企業(yè)并購(gòu)的動(dòng)因1.1 財(cái)務(wù)動(dòng)機(jī)（1）實(shí)現(xiàn)多元化的投資組合。通過并購(gòu)，企業(yè)在不同的領(lǐng)域、不同的產(chǎn)業(yè)（行業(yè)）開展投資業(yè)務(wù)，或在本來產(chǎn)業(yè)中投資生產(chǎn)更多不同的產(chǎn)品，以擴(kuò)大業(yè)務(wù)范圍，開展多元化經(jīng)營(yíng)。（2）改善企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況。當(dāng)

2、某企業(yè)擁有剩余管理資源時(shí)，具有較高管理效率的該企業(yè)并購(gòu)效率較低的目標(biāo)企業(yè)，該企業(yè)則會(huì)因提高目標(biāo)企業(yè)的管理效率而獲得效益。（3）取得稅負(fù)利益。企業(yè)若使用股票轉(zhuǎn)換方式進(jìn)行的并購(gòu)，可在不納稅情況下實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的流動(dòng)和轉(zhuǎn)移及其追加投資和資產(chǎn)多樣性的目的；企業(yè)如使用可轉(zhuǎn)換債券實(shí)現(xiàn)并購(gòu)，則可享受稅法規(guī)定的債券利息稅前扣除和資本收益延期支付帶來的資本收益稅少付的益處。1.2 非財(cái)務(wù)動(dòng)機(jī)（1）提高企業(yè)發(fā)展速度。企業(yè)通過并購(gòu)，一方面擴(kuò)大企業(yè)經(jīng)營(yíng)范圍，提高市場(chǎng)份額；另一方面，并購(gòu)可以在財(cái)務(wù)上為企業(yè)節(jié)約成本，提高企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益。（2）實(shí)現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)。企業(yè)產(chǎn)品單位成本隨規(guī)模的擴(kuò)大而下降導(dǎo)致總成本節(jié)??；從而實(shí)現(xiàn)企業(yè)與目標(biāo)企業(yè)“

3、1+12”的效應(yīng)。（3）提高管理效率，實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益。企業(yè)可以通過吸收式并購(gòu)或控股式并購(gòu)，達(dá)到規(guī)模內(nèi)部經(jīng)濟(jì)。2 我國(guó)旅行社并購(gòu)現(xiàn)狀及模式選擇企業(yè)的并購(gòu)在一定程度上可以實(shí)現(xiàn)多元化的投資組合、改善企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、取得稅負(fù)利益、提高管理效率，實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益等。因此，自20世紀(jì)90年代以來，我國(guó)旅行社并購(gòu)逐漸增多，尤其是進(jìn)入21世紀(jì)，并一度掀起旅行社并購(gòu)的熱潮。據(jù)2003-2005年中國(guó)并購(gòu)報(bào)告旅行社并購(gòu)方、被并購(gòu)方以及并購(gòu)模式統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，我國(guó)旅行社并購(gòu)方主要是中青旅、首旅集團(tuán)、中旅總社、廣東中旅集團(tuán)、武漢東星國(guó)旅、南京原野旅行社、中國(guó)中旅集團(tuán)公司、方舟天馬投資集團(tuán)等大型旅行社集團(tuán)；旅行社被并購(gòu)方一

4、類是珠海、湖北、大連三地的中旅，漢口國(guó)旅，河北、內(nèi)蒙古、江蘇等國(guó)內(nèi)13家旅行社等中小型旅行社，另一類是非旅行社行業(yè)的企業(yè)新燕莎、全聚德、東來順、古玩城，桂林五星級(jí)帝緣酒店，中國(guó)旅游商貿(mào)服務(wù)總公司，寧夏沙湖旅游景區(qū)等。從旅行社并購(gòu)模式看，我國(guó)旅行社并購(gòu)模式選擇既有橫向并購(gòu)、縱向并購(gòu)，也有混合并購(gòu)。但是，鑒于現(xiàn)階段我國(guó)旅行社行業(yè)發(fā)展階段的特點(diǎn)，并購(gòu)主要以橫向并購(gòu)為主，其次是縱向并購(gòu)和混合并購(gòu)。3 旅行社并購(gòu)模式選擇分析（1）大型旅行社。我國(guó)旅行社行業(yè)目前行業(yè)特征看總體上還處于微利時(shí)代，類似于中國(guó)國(guó)際旅行社、中國(guó)青年旅行社等實(shí)力強(qiáng)大的大型旅行社在市場(chǎng)上的絕對(duì)占有率比較低。為了迎合旅游市場(chǎng)的多樣化需求

5、，大型旅行社基于自身實(shí)力較強(qiáng)、資金充裕等優(yōu)勢(shì)，適當(dāng)選擇橫向并購(gòu)。通過并購(gòu)吸收其他旅行社的特色旅游產(chǎn)品，可以更好為游客提供服務(wù)。另外，目前我國(guó)旅行社經(jīng)營(yíng)還主要是跨地區(qū)性的，旅行社通過橫向并購(gòu)，打破地區(qū)和業(yè)務(wù)限制，減少地方保護(hù)主義的壁壘?？傊?，大型旅行社成功并購(gòu)其他旅行社不僅順應(yīng)個(gè)性化市場(chǎng)需求，同時(shí)達(dá)到自身擴(kuò)大市場(chǎng)份額，提高市場(chǎng)占有率，增長(zhǎng)經(jīng)濟(jì)收益的目的?？v向并購(gòu)模式同樣也可以是大型旅行社合理的并購(gòu)模式選擇。大型旅行社憑借其資金技術(shù)、管理能力、產(chǎn)品開發(fā)等多方面的優(yōu)勢(shì)，可以以資本為紐帶通過縱向并購(gòu)的方式，并購(gòu)旅游行業(yè)中其他非旅行社企業(yè)建立旅游企業(yè)集團(tuán)，形成旅游一條龍服務(wù)產(chǎn)品，降低市場(chǎng)交易費(fèi)用。從目前

6、我國(guó)旅行社行業(yè)看，旅行社并購(gòu)對(duì)于混合并購(gòu)模式選擇較少，但并不是混合并購(gòu)模式?jīng)]有必要選擇，尤其是大型旅行社可以把混合并購(gòu)作為選擇之一，充分利用旅行社內(nèi)部的富裕資金，借此尋找邊際利潤(rùn)率更高的投資機(jī)會(huì)。同時(shí)，并購(gòu)旅行社涉足淡旺季不明顯的其他行業(yè)，一定程度上解決旅行社旅游淡季投資回報(bào)率低的狀況。（2）中小型旅行社。從目前我國(guó)旅行社并購(gòu)主體來看，并購(gòu)方都是我國(guó)一些實(shí)力強(qiáng)大的大型旅行社，我國(guó)中小旅行社在并購(gòu)中多處于被并購(gòu)的一方。第一，中小型旅行社由于自身實(shí)力較弱可以適當(dāng)考慮“弱弱聯(lián)合”，與其他中小型旅行社合并，形成旅行社集團(tuán)共同壯大。第二，中小型旅行社由于本身的實(shí)力較弱，資金實(shí)力不強(qiáng)，還應(yīng)主要考慮如何依附

7、于大型旅行社，做好準(zhǔn)備抓住時(shí)機(jī)作為大型旅行社并購(gòu)的對(duì)象?？傊壳拔覈?guó)小型旅行社分散于整個(gè)旅游市場(chǎng)，比較混亂且造成微利現(xiàn)象，通過大社合并小社有效整合整個(gè)旅行社行業(yè)，使得大型旅行社和中小型旅行社的雙贏。4 旅行社并購(gòu)注意的問題（1）并購(gòu)模式選擇要與旅行社及其行業(yè)發(fā)展相適應(yīng)。并購(gòu)模式的選擇是與企業(yè)成長(zhǎng)與產(chǎn)業(yè)發(fā)展之間存在著內(nèi)在邏輯關(guān)系，其基本規(guī)律是：隨著產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力、企業(yè)規(guī)模和實(shí)力的提高，企業(yè)并購(gòu)模式的選擇依次從橫向并購(gòu)、縱向并購(gòu)向混合并購(gòu)演化。目前我國(guó)旅行社整體行業(yè)發(fā)展還不成熟，多數(shù)旅行社還處于成長(zhǎng)階段。因此，我國(guó)旅行社并購(gòu)整體上傾向于采用橫向并購(gòu)的模式，縱向并購(gòu)和混合并購(gòu)還比較少。在今后旅行社并購(gòu)

8、過程中，關(guān)于并購(gòu)模式的選擇一定要注意行業(yè)整體發(fā)展?fàn)顩r，尤其是自身處于企業(yè)生命周期的哪個(gè)階段。結(jié)合自身實(shí)力和現(xiàn)實(shí)投資需要，綜合確定并購(gòu)模式的理性選擇。（2）旅行社并購(gòu)應(yīng)堅(jiān)持成本效益原則。旅行社并購(gòu)一方面可以在降低成本、完善管理等方面起到積極作用，但是并購(gòu)存在許多不確定的風(fēng)險(xiǎn)，存在成本不可控。因此，旅行社在實(shí)施并購(gòu)的過程中要始終堅(jiān)持成本效益原則，全面考核成本因素。針對(duì)旅行社不同的并購(gòu)模式選擇提出幾點(diǎn)建議：對(duì)于橫向并購(gòu)，旅行社應(yīng)特別注意規(guī)模擴(kuò)張應(yīng)適度，綜合短期利益和長(zhǎng)期利益；對(duì)于縱向并購(gòu)，旅行社應(yīng)重視由于并購(gòu)而增加的管理成本因素；對(duì)于混合并購(gòu)，旅行社要在并購(gòu)前盡力做好風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估工作，減少混合并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)。

9、（3）旅行社應(yīng)注意自身核心競(jìng)爭(zhēng)力的識(shí)別。核心競(jìng)爭(zhēng)力是旅行社競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的源泉，它來源于旅行社的一系列核心技能。而旅行社自身核心競(jìng)爭(zhēng)力的強(qiáng)弱決定了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)范圍及多元化的深度和廣度。因此，旅行社在選擇并購(gòu)模式之前一定要明確自身核心競(jìng)爭(zhēng)力的識(shí)別，針對(duì)橫向并購(gòu)、縱向并購(gòu)、混合并購(gòu)各種并購(gòu)模式對(duì)于并購(gòu)企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力的不同水平要求，謹(jǐn)慎衡量并購(gòu)模式選擇。5 結(jié)語(yǔ)本文主要是結(jié)合有關(guān)并購(gòu)的基本理論，運(yùn)用企業(yè)并購(gòu)的動(dòng)因及模式選擇，對(duì)旅行社并購(gòu)模式選擇進(jìn)行了探究。目前，我國(guó)旅行社行業(yè)總體的并購(gòu)模式選擇還是以橫向并購(gòu)為主，縱向并購(gòu)和混合并購(gòu)還比較少。本文認(rèn)為大型旅行社主要采用橫向并購(gòu)模式，慎重選擇縱向并購(gòu)及混合并購(gòu)；中小型旅行社則主要依附于大型旅行社，選擇作為并購(gòu)對(duì)象。今后旅行社并購(gòu)模式選擇方面，一定要結(jié)合行業(yè)發(fā)展特點(diǎn)，旅行社自身實(shí)力主要是核心競(jìng)爭(zhēng)力的識(shí)別還有成本效益原則謹(jǐn)慎選擇并購(gòu)模式。參考文獻(xiàn)1趙緯.淺析企業(yè)并購(gòu)的涵義、動(dòng)因和模式選擇j.科技管理研究，2001，（5）:66-68.2李秋穎，劉建.我國(guó)旅行社并購(gòu)的動(dòng)因及模式選擇j.產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)，2007，（