1、XX注會(huì)財(cái)務(wù)成本管理模擬試題答案 一、 單項(xiàng)選擇題 1、 答案C 解析：60050010（133）（P/A,kdt,5）500（P/S,kdt,5） 當(dāng)Kdt2時(shí)，50010（133）（P/A,kdt,5）500（P/S,kdt,5）610.75 當(dāng)Kdt3時(shí)，50010（133）（P/A,kdt,5）500（P/S,kdt,5）584.72 根據(jù)內(nèi)插法：（Kdt2）/（32）（610.75600）/（610.75584.72） 所以Kdt2.41。 2、 答案：A 解析：假設(shè)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為Rf，股票的貝它系數(shù)為，根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型以及貝它系數(shù)的計(jì)算公式可以得到如 _程：0.225/4；15R

2、f（14Rf），所以1.25，Rf10，所以風(fēng)險(xiǎn) _14104。 3、 答案：B 解析：聯(lián)合生產(chǎn)成本分配率978200/（625004372007480009）1.04，所以甲產(chǎn)品分配的聯(lián)合成本1.0462500425.95（萬(wàn)元）。 4、 答案：C 解析：本月該產(chǎn)品的產(chǎn)成品成本110046005000700 _（元） 5、 答案：B 解析：資產(chǎn)凈利率凈利潤(rùn)/總資產(chǎn)30，所以凈利潤(rùn)30總資產(chǎn)；權(quán)益乘數(shù)總資產(chǎn)/所有者權(quán)益3，所以總資產(chǎn)3所有者權(quán)益，所以凈利潤(rùn)303所有者權(quán)益；每股凈資產(chǎn)所有者權(quán)益/普通股股數(shù)6，所以普通股股數(shù)所有者權(quán)益/6，所以每股收益凈利潤(rùn)/普通股股數(shù)303所有者權(quán)益/（所有者

3、權(quán)益/6）5.4元。 6、 答案：B 7、答案：C 解析：投資組合的預(yù)期報(bào)酬率1450185016； 投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差 8.答案：B 解析：根據(jù)題意即求使得外部 _銷售增長(zhǎng)比等于0的銷售增長(zhǎng)率，即： 01.60.410（155）（1銷售增長(zhǎng)率）/銷售增長(zhǎng)率，所以銷售增長(zhǎng)率為3.90。 9、答案：C 解析：兩種證券組成的投資組合的機(jī)會(huì)集是一條曲線（見(jiàn)教材P124的圖示）；只要兩種證券的相關(guān)系數(shù)小于1，它們組成的投資組合就具有分散風(fēng)險(xiǎn)的作用，機(jī)會(huì)集曲線就會(huì)彎曲，投資組合報(bào)酬率標(biāo)準(zhǔn)差就會(huì)小于各證券報(bào)酬率標(biāo)準(zhǔn)差的加權(quán)平均數(shù)；只有相關(guān)系數(shù)等于1時(shí)，兩種證券收益率的變化方向和比例才是相等的，所以C錯(cuò)誤。

4、10、答案：D 解析：關(guān)于D正確的說(shuō)法應(yīng)是：如果現(xiàn)金流量下降，或者資本成本提高，使得未來(lái)現(xiàn)金流量現(xiàn)值低于清算價(jià)值，則投資人會(huì)選擇清算，但是也有例外，就是控制企業(yè)的人拒絕清算，企業(yè)得以持續(xù)經(jīng)營(yíng)。這種持續(xù)經(jīng)營(yíng)，摧毀了股東本來(lái)可以通過(guò)清算得到的價(jià)值。（教材P249） 二、 多項(xiàng)選擇題 1、 答案：ABCD 解析：營(yíng)業(yè)現(xiàn)金毛流量=2200（133%）70=1544（萬(wàn)元） 營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量=1544（360115）=1299（萬(wàn)元） 實(shí)體現(xiàn)金流量=1299（650214）=863（萬(wàn)元） 股權(quán)現(xiàn)金流量=863（4820855）=1078（萬(wàn)元） 2、 ABCD 解析：資本資產(chǎn)定價(jià)模型的表達(dá)式：某種股票的

5、必要收益率無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率（市場(chǎng)組合的平均收益率無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率），可以看出股票的必要收益率與值線性正相關(guān)；無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)，所以其值為0；根據(jù)教材P129貝它值的計(jì)算公式，市場(chǎng)組合的貝它系數(shù)市場(chǎng)組合與市場(chǎng)組合的相關(guān)系數(shù)市場(chǎng)組合的標(biāo)準(zhǔn)差/市場(chǎng)組合的標(biāo)準(zhǔn)差，因?yàn)槭袌?chǎng)組合與市場(chǎng)組合的相關(guān)系數(shù)1，市場(chǎng)組合的標(biāo)準(zhǔn)差/市場(chǎng)組合的標(biāo)準(zhǔn)差1，所以市場(chǎng)組合的貝它系數(shù)等于1；資本資產(chǎn)定價(jià)模型既適用于單個(gè)證券，同時(shí)也適用于投資組合。 3、 答案：ABCD 解析：根據(jù)教材P355的說(shuō)明，直接人工的用量標(biāo)準(zhǔn)是單位產(chǎn)品的標(biāo)準(zhǔn)工時(shí)，標(biāo)準(zhǔn)工時(shí)是指在現(xiàn)有生產(chǎn)技術(shù)條件下，生產(chǎn)單位產(chǎn)品所需要的時(shí)間，包括直接 _操作必不可少的時(shí)間，以及

6、必要的間歇和停工，如工間休息、調(diào)整設(shè)備時(shí)間、不可避免的廢品耗用工時(shí)等。 4、 答案：AD 解析：根據(jù)教材的說(shuō)明資本市場(chǎng)線反映單位整體風(fēng)險(xiǎn)的超額收益，證券市場(chǎng)線反映的是每單位系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的超額收益，所以B錯(cuò)誤；證券市場(chǎng)線的縱軸是必要收益率，資本市場(chǎng)線的縱軸是預(yù)期收益率，所以C錯(cuò)誤。 5、 答案：AB 解析：固定制造費(fèi)用能量差異是指固定制造費(fèi)用預(yù)算與固定制造費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)成本之間的差額，它反映未能充分使用現(xiàn)有生產(chǎn)能量而造成的損失；固定制造費(fèi)用閑置能量差異是指實(shí)際工時(shí)未達(dá)到標(biāo)準(zhǔn)能量而形成的差異；實(shí)際工時(shí)脫離標(biāo)準(zhǔn)工時(shí)而形成的差異是指固定制造費(fèi)用效率差異；固定制造費(fèi)用的實(shí)際金額脫離預(yù)算金額而形成的差異是指固定制造

7、費(fèi)用耗費(fèi)差異。 6、 答案：ABCD 解析：企業(yè)價(jià)值評(píng)估提供的信息不僅僅是企業(yè)價(jià)值一個(gè)數(shù)字，還包括評(píng)估過(guò)程產(chǎn)生的大量信息；企業(yè)價(jià)值評(píng)估提供的是有關(guān)“公平市場(chǎng)價(jià)值”的信息；企業(yè)價(jià)值評(píng)估不否認(rèn)市場(chǎng)的有效性，但是不承認(rèn)市場(chǎng)的完善性；企業(yè)價(jià)值受企業(yè)狀況和市場(chǎng)狀況的影響，隨時(shí)都會(huì)變化。 7、 答案：ABCD 解析：資本市場(chǎng)線上的MP（包括M點(diǎn)）段投資者僅持有市場(chǎng)組合，MRf段投資者同時(shí)持有無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和市場(chǎng)組合，所以A正確；當(dāng)資產(chǎn)的報(bào)酬率之間不是完全正相關(guān)時(shí)，投資組合具有風(fēng)險(xiǎn)分散化作用，投資組合的收益率是各種資產(chǎn)收益率的加權(quán)平均數(shù)，但是標(biāo)準(zhǔn)差小于各種資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)差的加權(quán)平均數(shù)，所以能夠提高投資組合的期望報(bào)酬率

8、對(duì)其風(fēng)險(xiǎn)的比值，改善風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的對(duì)比狀況，所以B正確；根據(jù)教材P121的公式可以看出，投資組合的預(yù)期報(bào)酬率是組合中各種資產(chǎn)未來(lái)收益率的加權(quán)平均數(shù)，所以C正確；有效資產(chǎn)組合曲線以下的投資組合是無(wú)效的投資組合，投資者不應(yīng)將資金投資于無(wú)效組合。 8、 答案：BC 解析：根據(jù)教材P156的說(shuō)明，使用當(dāng)前的資本成本作為項(xiàng)目的折現(xiàn)率應(yīng)滿足兩個(gè)的條件：項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)與企業(yè)當(dāng)前資產(chǎn)的平均風(fēng)險(xiǎn)相同；公司繼續(xù)采用相同的資本結(jié)構(gòu)為新項(xiàng)目籌資。 9、 答案：ACD 解析：對(duì)于折價(jià)發(fā)行的平息債券，如果利息的支付頻率越高，則債券的價(jià)值越低，所以B錯(cuò)誤；對(duì)于平價(jià)發(fā)行的平息債券來(lái)說(shuō)，利息的支付頻率對(duì)于債券價(jià)值沒(méi)有影響，所以A正確；

9、如果必要報(bào)酬率在債券發(fā)行后發(fā)生變動(dòng)，債券的價(jià)值也會(huì)因此而變動(dòng)，隨著到期日的接近，必要報(bào)酬率變動(dòng)對(duì)于債券價(jià)值的影響越來(lái)越?。ń滩腜105），所以C正確；必要報(bào)酬率的大小與債券的價(jià)值是反向變動(dòng)的，必要報(bào)酬率越高債券的價(jià)值越低，所以D正確。 10、 答案：AB 解析：企業(yè)價(jià)值評(píng)估與項(xiàng)目?jī)r(jià)值評(píng)估的區(qū)別在于：項(xiàng)目投資的壽命是有限的，而企業(yè)的壽命是無(wú)限的；典型的項(xiàng)目投資有穩(wěn)定的或下降的現(xiàn)金流，而企業(yè)通常將收益再投資并產(chǎn)生增長(zhǎng)的現(xiàn)金流，它們的現(xiàn)金流量分布有不同特征；投資項(xiàng)目產(chǎn)生的現(xiàn)金流量屬于投資人，而企業(yè)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)H在管理層決定分配它們時(shí)才流向所有者。無(wú)論是企業(yè)還是項(xiàng)目，都可以給投資主體帶來(lái)現(xiàn)金流量，現(xiàn)

10、金流越大則經(jīng)濟(jì)價(jià)值越大；而且它們的現(xiàn)金流均具有不確定性。（教材P250） 三、 判斷題 1、 答案： 解析：剩余收益部門邊際貢獻(xiàn)部門資產(chǎn)資本成本，根據(jù)教材137的說(shuō)明，企業(yè)投資人要求的必要報(bào)酬率就是企業(yè)的資金成本，所以企業(yè)投資人要求的最低報(bào)酬率越高，剩余收益越低。 2、 答案： 解析：滿足下列等式時(shí)，使用甲設(shè)備才是有利的：2000（P/A,12%,n）6000，使用內(nèi)插法計(jì)算可知n3.94，所以甲設(shè)備的使用期應(yīng)長(zhǎng)于4年，選用甲設(shè)備才是有利的。 3、 答案： 解析：在敏感分析圖中，與利潤(rùn)線的夾角（均從銳角方面考察）越小的直線所代表的因素對(duì)利潤(rùn)的敏感程度越高。 4、 答案： 解析：在計(jì)算債券價(jià)值時(shí)

11、，除非特別指明必要報(bào)酬率與票面利率采用同樣的計(jì)息規(guī)則，包括計(jì)息方式（單利還是復(fù)利）、計(jì)息期和利息率性質(zhì)（報(bào)價(jià)利率還是實(shí)際利率）。（教材P104） 5、 答案： 解析：投資組合的收益率是組合中各種資產(chǎn)收益率的加權(quán)平均數(shù)；兩種證券組成的投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差 ，當(dāng)兩種證券的相關(guān)系數(shù)為1時(shí)，投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差 ，即為兩種證券標(biāo)準(zhǔn)差的加權(quán)平均數(shù)。 6、 答案： 解析：發(fā)放8%的股票股利，則發(fā)放股票股利的股數(shù)應(yīng)是200816（萬(wàn)股），股票市價(jià)為4元/股，所以未分配利潤(rùn)的減少額應(yīng)是16464（萬(wàn)元），股本的增加額為16萬(wàn)元，資本公積的增加額為48萬(wàn)元。 7、 答案： 解析：根據(jù)題意單價(jià)的敏感系數(shù)35/(17.5)

12、2；銷量的敏感系數(shù)32/142.29，因?yàn)?.29大于2，所以銷量對(duì)于利潤(rùn)更敏感。 8、 答案： 9、 答案： 解析：標(biāo)準(zhǔn)成本差異采用結(jié)轉(zhuǎn)本期損益法的依據(jù)是確信標(biāo)準(zhǔn)成本是真正的正常成本，成本差異是不正常的低效率和浪費(fèi)造成的。（教材P362） 10、 答案： 解析：市凈率模型主要適用于需要擁有大量資產(chǎn)、凈資產(chǎn)為正值的企業(yè)；收入乘數(shù)模型主要適用于銷售成本率較低的服務(wù)類企業(yè)，或者銷售成本率趨同的傳統(tǒng)行業(yè)的企業(yè)。 四、 計(jì)算題 1、答案： （1）固定制造費(fèi)用月均預(yù)算金額120/1210（萬(wàn)元） 固定制造費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)分配率 _0/（500010）2（元/小時(shí)） 固定制造費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)成本460010292000（

13、元） 固定制造費(fèi)用總差異93000920001000（元） （2）固定制造費(fèi)用耗費(fèi)差異93000 _07000（元） （3）固定制造費(fèi)用能量差異（50004600）1028000（元） 固定制造費(fèi)用閑置能量差異（50001043700）212600（元） 固定制造費(fèi)用效率差異（43700460010）24600（元） （4）支付固定制造費(fèi)用： 借：固定制造費(fèi)用 93000 貸：銀行存款 93000 分配固定制造費(fèi)用： 借：生產(chǎn)成本 92000 固定制造費(fèi)用閑置能量差異 12600 貸：固定制造費(fèi)用 93000 固定制造費(fèi)用耗費(fèi)差異 7000 固定制造費(fèi)用效率差異 4600 （5）結(jié)轉(zhuǎn)固定制造費(fèi)

14、用耗費(fèi)差異和閑置能量差異的分錄： 借：本年利潤(rùn)（或主營(yíng)業(yè)務(wù)成本） 1000 固定制造費(fèi)用耗費(fèi)差異 7000 固定制造費(fèi)用效率差異 4600 貸：固定制造費(fèi)用閑置能量差異 12600 2、答案： xxxx年該公司的股權(quán)資本成本=6%1.5(10%-6%)=12% xx年及以后年度該公司的股權(quán)資本成本=6%+2(10%-6%)=14% 每股股票價(jià)值： =7.2(P/S，12%，1)+5.28(P/S，12%，2)+5.82(P/S，12%，3)+6.4(P/S，12%，4)+7.04(P/S，12%，5)+7.04(1+5%)/（14%-5%）(P/S，12%，5) =7.20. _29+5.28

15、0.7972+5.820.7118+6.40.6355+7.040.5674+82.130.5674 =6.42 _+4.2092+4.1427+4.0672+3.9945+46.6006 =69.44 3、答案： (1)借款成本的計(jì)算： NPV=1508.93%(1-40%)(P/A，Kdt，5)+150（P/S，Kdt，5）-150 當(dāng)Kdt=5%，NPV=1508.93%(1-40%)(P/A，5%，5)+150(P/S，5%，5)-150 =8.0374.3295+1500.7835-150=34.796+117.525-150=2.321(萬(wàn)元) 當(dāng)Kdt=6%，NPV=1508.9

16、3%(1-40%)(P/A，6%，5)+150(P/S，6%，5)-150 =8.0374.2124+1500.7473-150=33.855+112.095-150=-4.05(萬(wàn)元) Kdt=5%+(0-2.321)/(-4.05-2.321)(6%-5%)=5.36% 由于不存在手續(xù)費(fèi)和折溢價(jià)的問(wèn)題，所以也可以直接使用簡(jiǎn)便算法計(jì)算借款的稅后資金成本，即8.93（140）5.36 (2)債券成本的計(jì)算： NPV=18%(1-40%)(P/A， Kdt，10)+1（P/S， Kdt，10)-0.85 當(dāng)Kdt=6%，NPV=18%(1-40%)(P/A，6%，10)+1(P/S，6%，10)

17、-0.85 =0.0487.3601+10.5584-0.85=0.353+0.558-0.85=0.061(萬(wàn)元) 當(dāng)Kdt=7%，NPV=18%(1-40%)(P/A，7%，10)+1(P/S，7%，10)-0.85 =0.0487.0236+10.5083-0.85=0.337+0.508-0.85=-0.005(萬(wàn)元) Kdt=6%+(0-0.061)/(-0.005-0.061)(7%-6%)=6.92% (3)普通股成本和保留盈余成本 股利增長(zhǎng)模型=d1/P+g=0.35(1+7%)/5.5+7%=6.81%+7%=13.81% 資本資產(chǎn)定價(jià)模型： 必要報(bào)酬率5.5+1.1（13.

18、5-5.5）5.5+8.814.3 普通股平均成本（13.81+14.30）214.06 （4）保留盈余數(shù)額： 明年每股凈收益（0.3525）（1+7）1.41.071.498（元股） 計(jì)算加權(quán)平均成本： 注意以下幾點(diǎn)： 在計(jì)算個(gè)別資本成本時(shí)，應(yīng)注意銀行借款和債券的利息有抵稅作用，應(yīng)用稅后利息計(jì)算。 資本成本用于決策，與過(guò)去的舉債利率無(wú)關(guān)，因此在計(jì)算銀行借款的稅后資本成本時(shí)，要用明年的借款利率。 在計(jì)算債券成本時(shí)，籌資額應(yīng)按市價(jià)而非面值計(jì)算。 保留盈余的資本成本同普通股的資本成本在不考慮籌資費(fèi)的前提下是一樣的。 計(jì)算加權(quán)平均資本成本時(shí)，應(yīng)注意權(quán)數(shù)的確定。 在固定股利支付率政策下，每股收益的增長(zhǎng)

19、率等于每股股利的增長(zhǎng)率，所以，每股收益的增長(zhǎng)率為7%，表明每股股利的增長(zhǎng)率也為7%。 為了計(jì)算明年新增的保留盈余，則需要計(jì)算明年的凈收益，因總股數(shù)已知，則只需求出明年的每股收益便可。 今年的每股收益=每股股利股利支付率 明年的每股收益=今年的每股收益（1+增長(zhǎng)率） 4、答案：（1） _租賃的稅后現(xiàn)金流量的現(xiàn)值=32（P/A，6%，3-1）+1=32（1.8334+1）=906688(元) （2）每年支付額= _002.6730=374111(元) （3） _租賃的稅后現(xiàn)金流量的現(xiàn)值(906688元)小于借款 _的稅后現(xiàn)金流量的現(xiàn)值(955595元)，所以應(yīng)采用 _租賃方式增添設(shè)備。 5、答案：

20、 （1）950=80(P/A，i，5)+1000(P/S，i，5) 采用逐步測(cè)試法：按折現(xiàn)率9%測(cè)試 V=803.8 _7+10000.6499 =311.18+649.90 =961.08(元)(大于950元，應(yīng)提高折現(xiàn)率再次測(cè)試) 按折現(xiàn)率10%測(cè)試 V=803.7908+10000.6209 =303.26+620.90 =924.16(元) 使用插補(bǔ)法： i =9%+（950-961.08）/(924.16-961.08)(10%-9%) i=9.30%，所以該債券的收益率為9.3%。 （2）債券價(jià)值=80(P/S，6%，1)+1000(P/S，6%，1) =800.9434+1000

21、0.9434=1018.87(元) （3）982=1080/(1+i) i=1080/982-1=9.98% （4）債券價(jià)值= =77.77+69.43+836.95 =984.15(元) 或者：債券價(jià)值80（P/A,12%,2）1+1000（P/S,12%,2）/（112）0.25984.16（元） 因?yàn)閭瘍r(jià)值984.16元大于 _982元，所以應(yīng) _。 五、綜合題 1、答案： （1）計(jì)算該公司的可持續(xù)增長(zhǎng)率： 息稅前利潤(rùn)=10100-6100-200=200（萬(wàn)元） 凈利潤(rùn)=（200-32）（1-20%）=134.4(萬(wàn)元) 銷售凈利率凈利潤(rùn)/銷售收入13.44 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷售收入/總

22、資產(chǎn)1.25 股利支付率=60/134.4=44.64% 可持續(xù)增長(zhǎng)率=13.441.252(1-44.64%) / 1-13.441.252(1-44.64%)=22.85% xx年末的每股股利=60/40=1.5(元) 股票的必要報(bào)酬率=6%+2.5(14%-6%)=26% 在經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策不變的情況下，股利增長(zhǎng)率等于可持續(xù)增長(zhǎng)率，即22.85% xx年末的每股價(jià)值=1.5(1+22.85%)/(26%-22.85%)=58.5(元) 所以，xx年12月31日該公司的股價(jià)低于58.5元時(shí)投資者可以 _。 該公司xx年的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)=(200+200)/200=2 （2） 1)通過(guò)降低股

23、利支付率實(shí)現(xiàn)： 銷售凈利率=134.4/1000=13.44% 所以03年凈利潤(rùn)1000（140）13.44188.16（萬(wàn)元） 所以股利支付率=（188.16160）/188.1614.97% 或者假設(shè)股利支付率為x，則有： 13.441.252(1-x)/1-13.441.252(1-x) =40% 解得x14.97 2)通過(guò)提高資產(chǎn)負(fù)債率實(shí)現(xiàn)： 因?yàn)橘Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變，所以資產(chǎn)增長(zhǎng)率等于銷售收入增長(zhǎng)率： 資產(chǎn)=40%800=320(萬(wàn)元) 股東權(quán)益=預(yù)期銷售額銷售凈利率留存收益率 =1000(1+40%)13.44%(1-44.64%) =104.17(萬(wàn)元) 所以，負(fù)債=資產(chǎn)-股東權(quán)益=2

24、15.83(萬(wàn)元) 3)通過(guò)提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率實(shí)現(xiàn)： 因?yàn)橘Y本結(jié)構(gòu)不變，所以 資產(chǎn)=權(quán)益權(quán)益乘數(shù)預(yù)期銷售額銷售凈利率留存收益率權(quán)益乘數(shù) =1000(140%)13.44%(1-44.64%)2 =208.33(萬(wàn)元) 籌集股權(quán)資本來(lái)解決： 假設(shè)需要籌集的股權(quán)資本的數(shù)量為X，因?yàn)橘Y本結(jié)構(gòu)不變，所以權(quán)益乘數(shù)為2不變，則增加的資產(chǎn)等于2倍增加的權(quán)益，即： 資產(chǎn)=1000（1+40%）13.44%（1-44.64%）+X2 因?yàn)橘Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變，所以資產(chǎn)的增長(zhǎng)率等于銷售收入的增長(zhǎng)率，則： 資產(chǎn)=40%800=320(萬(wàn)元) 所以，1000（1+40%）13.44%（1-44.64%）+X2=320 求得：X

25、=55.83（萬(wàn)元） （3）xx年預(yù)計(jì)的外部 _銷售增長(zhǎng)比是40%，預(yù)計(jì)的銷售增長(zhǎng)率是25% 所以，xx年所需的外部 _額=100025%40%=100（萬(wàn)元） 計(jì)算債券稅后資本成本： NPV=9010%（1-20%）（P/A，Kdt，5）+90（P/S，Kdt，5）-100 當(dāng)Kdt=7%時(shí)，NPV=9010%（1-20%）（P/A，7%，5）+90（P/S，7%，5）-100=7.24.1002+900.713-100=29.521+64.17-100=-6.309(萬(wàn)元) 當(dāng)Kdt=5%時(shí)，NPV=9010%（1-20%）（P/A，5%，5）+90（P/S，5%，5）-100=7.24.

26、3295+900.7835-100=31.1724+70.515-100=1.6874(萬(wàn)元) Kdt=5%+(0-1.6874)/(-6.309-1.6874)(7%-5%)=5.42% 解析：本題的主要考點(diǎn)涉及第二章、第三章、第四章、第九章的內(nèi)容，關(guān)鍵掌握： (1)可持續(xù)增長(zhǎng)率的計(jì)算 在穩(wěn)態(tài)模型下，即保持基期的經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策不變，并且不從外部進(jìn)行股權(quán) _的前提下，可以根據(jù)公式一或公式二計(jì)算可持續(xù)增長(zhǎng)率；反過(guò)來(lái)，要保持基期的經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策不變，并且不從外部進(jìn)行股權(quán) _的前提下，可以根據(jù)公式二在已知可持續(xù)增長(zhǎng)率的情況下，計(jì)算四個(gè)指標(biāo)中的任何一個(gè)。 在普通的模型下，注意分情況： 在保持基期的經(jīng)營(yíng)效率和資產(chǎn)負(fù)債率不變，并且不從外部進(jìn)行股權(quán) _的前提下，可以根據(jù)公式二在已知可持續(xù)增長(zhǎng)率的情況下，計(jì)算股利支付率，即留存收益率。 在保持基期的總資產(chǎn)