colerFeiondariescaptoal2025年夏季CollerResearchInstitute34579研究方法/受訪者概況1逾三分之一的LP認為新基金管理人的成立速度將超過行業(yè)整合步伐。2超大規(guī)?；鹈媾R實現(xiàn)LP預期回報的挑戰(zhàn)。3LP的反饋初步表明，大多數(shù)接續(xù)基金的表現(xiàn)符合或超出預期。 私募資本基金的管理人。在本《晴雨表》報告中，“私募資本”Barometer@2025年夏季32025年夏季4行業(yè)展望超過三分之一的LP預計新基金管理人的成立速度將超過行業(yè)整合步伐％）這反映出私募市場日趨成熟的發(fā)展態(tài)勢：新晉基金管理人己的投資公司：36%的受訪者表示，過去兩至三年間，其差異化策略的需求等因素。然而，分拆機構數(shù)量的增加也存方面作為不足。同樣，亞太LP在這方面表達擔憂的比圖2圖2：過去兩至三年，在您的私募市場投資組合中，分拆機構基金（一個或多個團隊成員離開原有GP自立門戶）的數(shù)量發(fā)生了哪些變化？減少3%增加36%沒有實質改變圖1：縱觀整個市場，您預計未來三至五年內私募市場管理人的數(shù)量將如何增加-新基金管理人的成立速度將超過行 業(yè)整合步伐保持不變減少-行業(yè)整合步伐將超過新基金管理人的成立速度33%38%29%圖3：總體而言，您是否認為GP在培養(yǎng)內部人才和留住投資團隊未來核心成員方面，做得足夠嗎？28%72%28%72%.否●是2025年夏季5資產配置和出資承諾私募信貸與私募二級市場成為未來12個月LP增加資產配置的首選策略一半（45%）的受訪者計劃增配該策略，較我們六個月前發(fā)布的《晴雨表》占比（37%）顯著上升。私募二級市場不可否認的是，近期募資環(huán)境頗具挑戰(zhàn)，整體募資活躍度估某一GP時會將其募資勢頭納入考量，其中7%在此背景下，超大規(guī)?；穑ㄖ敢?guī)模超過200億美元的基金）現(xiàn)今在市場上越來越常見，多家管理人近年相繼圖4圖4：未來12個月內，您預計對另類資產的目標配置比例將有何變化？45%22%8%私募信貸私募二級市場2025年夏季2024年冬季上表呈現(xiàn)將增配某一特定策略的受訪者百分比。私募股權對沖基金房地產基礎設施總體另類資產29%34%圖圖6：隨著超大規(guī)?；穑ɑ鹨?guī)模逾200億美元）在私募股權資產管理規(guī)模中的占比持續(xù)提升，這一趨勢對貴機構而言，意味著更多機遇還是挑戰(zhàn)？47%53%29%從獲取優(yōu)質管理人資源及構建投資組合的角度看●更多機遇從實現(xiàn)預期投資回報的角度看圖5：在您的投資委員會評估潛在GP時，對其既往募資勢頭的重視程度如何？十分重視并不強調會考慮,但同時要考慮其他更重要因素2025年夏季6資產配置和出資承諾股權機構與名人合作的看法。超過四分之一（2圖圖7：在您目前投資組合中前十大GP中（按承諾出資總額計算），您預計有多少家在十年后仍能位列前十？少于四分之一超過四分之三8%25%超過一半50%少于一半圖圖8：您是否預期未來兩至三年內將有更多私募股權機構與名人、體育明星及是-這對于提升品牌和零售投資者的認知度將愈發(fā)重要27%73%否-這仍將是少數(shù)GP所采用的小眾方法2025年夏季7宏觀經濟視角地緣政治風險——許多LP在構建投資組合時日益重視的因素建投資組合時，對地緣政治風險的關注度有所提升。這反映出業(yè)界日益擔憂政治動蕩、區(qū)域沖突和貿易緊張局勢可能會影響資產表現(xiàn)和資本配置。氣候變化成為第二大風險因素，獲得42%的受訪者關注，突顯環(huán)境風險在投資決策圖9圖9：在過去五年中，您的機構是否更加關注投資組合構建中的結構性風險（例如大流行疫病、氣候變化、地緣政治風險44%42%否,并無更關注這些風險領域39%注：受訪者可以選擇多個選項。是,更關注地緣政治風險是,更關注大流行疫病是,更關注氣候變化圖10圖10：未來兩至三年內，以下哪些因素可能對私募股權投資回報構成重大風險？資產價格高企監(jiān)管環(huán)境改變科技/人工智能氣候變化/宏觀經濟環(huán)境/貿易戰(zhàn)地緣政治風險稅務環(huán)境改變46%64%41%36%86%88%59%59%59%54%14%2025年夏季8私募二級市場在表達了意見的LP中，大多數(shù)表示接續(xù)基金的表現(xiàn)超出或符合初始預期接續(xù)基金（CVs）近年來發(fā)展迅速，已成為私募二級市場退出途徑，為GP和LP帶來許多益處。隨著LP對接續(xù)基金的理解加深，他們與GP的一致性也隨之提升，而GP如今比較。多數(shù)受訪者表示在現(xiàn)階段評估為時尚早。但在能夠符合或超過預期，而在多資產接續(xù)基金方面，這一比例為用，他們對于這類型交易工具的評估能力也不斷提升。接續(xù)基金交易往往發(fā)生在資產運營勢頭強勁的階段，為資產過一半（54%）的受訪投資者表示，他們預計未來兩年內將在私募二級市場買賣私募股權資產。這體現(xiàn)了私募股權作為最成熟的另類資產類別的地位。此外，有四分之一的投資者擬進行實物資產的二級市場交易，另有19%的投資圖圖12：您預計未來兩至三年內，GP主導型私募信貸交易的規(guī)模將如何變化？減少5%30%65%保持不變增加圖11：整體而言，您投資的接續(xù)基金表現(xiàn)與初始預期相比如何？80%60%40%20%0%單一資產接續(xù)基金多資產接續(xù)基金●超過預期.符合預期●低于預期注：圖表不包括“現(xiàn)階段評估為時尚早”的回應。圖13圖13：您所在機構未來兩年內是否有可能在私募二級市場（不包括GP主導型交易）中買賣資產？8%24%22%46%7%12%6%8%3%7%81%注：由于四舍五入，數(shù)字總和與部分加總可能不一致。私募股權私募信貸實物資產2025年夏季9常青基金持續(xù)獲得先行投資者關注圖14圖14：未來三年，您預計自己對常青基金的投資規(guī)模將如何變化？私募信貸私募股權實物資產注：圖表不包括表示無意投資所示資產類別的受訪者。圖15圖15：您是否認為半流動性基金數(shù)量的增加，會影響您所在機構對傳統(tǒng)封閉式基金的配置政策？31%21%21%29%36%7%14%否-我們對兩者的配置決策間并無關聯(lián)是-我們需要決定是否將資金分散配置到半流動性基金注：本圖數(shù)據按LP規(guī)模（資產管理規(guī)模）劃分。500億美元以上200億至500億美元100億至200億美元少于10億美元私募信貸企業(yè)和商業(yè)信貸——在各種選項中最具吸引力的私募信貸投資機會作為一種資產類別，私募信貸近年來一直快速擴認為，在所提供的選項中，企業(yè)和商業(yè)融資是未來三到五年私募信貸領域最具吸引力的投資方向。該領域對非銀借貸的需求依然強勁，尤其體現(xiàn)在中型企業(yè)尋求再融資或業(yè)務擴張方面。這類投資通常具有優(yōu)先擔保地位，既能提供圖16：在未來三至五年內，您認為以下哪類資產是最具吸引力的私募信貸商業(yè)房地產(例如建築貸款)企業(yè)和商業(yè)融資飛機租賃、貿易融資)消費金融圖16：在未來三至五年內，您認為以下哪類資產是最具吸引力的私募信貸商業(yè)房地產(例如建築貸款)企業(yè)和商業(yè)融資飛機租賃、貿易融資)消費金融學生貸款、住房貸款)59%基礎設施(例如項目融資)圖17：未來兩至三年內，您的機構將采取什么方式投資不良債務基金？我們將開始投資我們將擴大投資我們將減少投資我們并無計劃投資23%我們將保持投資額63%3%6%5%業(yè)績表現(xiàn)與價值創(chuàng)造GP利用人工智能（AI）管理成本，為投資組合創(chuàng)造價值供應鏈管理與財務管理位列AI應用的第二大場景。這反映ESG因素已經超越合規(guī)范疇，成為私募市場投資者的核心考量。調研排名顯示，多數(shù)受訪者將ESG和可持續(xù)發(fā)展視創(chuàng)造財務價值與競爭優(yōu)勢。雖然“價值創(chuàng)造”選項排名居首，但“風險緩釋”獲得了最高的整體票選，其次是“財20%20%29%19%27%22%0%20%40%60%80%100%作為提升財務價值的驅動力(價值創(chuàng)造)風險緩釋作為保護財務價值的措施(價值保護)支援/履行法律合規(guī)/延續(xù)經營許可幫助延續(xù)、發(fā)展和獲取新業(yè)務圖19：您認為以下哪些因素對GP實施ESG與可持續(xù)發(fā)展策略最為關鍵？請選擇最相關的三項。圖18：您認為GP主要在哪些方面利用AI為其投資組合公司創(chuàng)造價值？成本管理/效率提升供應鏈管理/采購財務管理拼購人力資源管理籌略注：受訪者可以選擇多個選項。48%35%34%65%圖20：您對未來12圖20：您對未來12個月下列地區(qū)的新投資環(huán)境有多樂觀？圖21：您對未來12個月下列地區(qū)的退出環(huán)境有多樂觀？-4%-25%-40%-20%0%20%40%60%●非常悲觀●較為悲觀●較為樂觀●非常樂觀-40%-20%0%20%40%亞太地區(qū)亞太地區(qū)60%北美北美歐洲歐洲研究方法/受訪者概況受訪對象細分圖圖22：受訪對象所在地區(qū)其他地區(qū)（包括亞太地區(qū)圖26圖26：未來三至五年的預期年凈回報率圖24：受訪對象的私募股權投資起始年份2020-251980-842%4%7%5%9%1990-943%2005-0922%15%