緒論研究背景新三板市場(chǎng)是在中國經(jīng)濟(jì)迅速發(fā)展的背景下誕生的。為了獲取更多資金，尋求長期發(fā)展，許多中小型企業(yè)都選擇在新三板市場(chǎng)掛牌。由于公司經(jīng)營權(quán)與所有權(quán)的分離，外部審計(jì)應(yīng)運(yùn)而生，外部審計(jì)最初的使用者主要來自公司的所有者和監(jiān)管部門。外部審計(jì)師保持實(shí)質(zhì)性的獨(dú)立并出具真實(shí)可信的審計(jì)報(bào)告，這對(duì)資本市場(chǎng)的良性發(fā)展起到了不可替代的作用，但值得注意的是，由于公司治理結(jié)構(gòu)的缺陷，現(xiàn)代企業(yè)容易出現(xiàn)“內(nèi)部人控制”的現(xiàn)象，管理者操控股東大會(huì)和董事會(huì)，取代投資者成為會(huì)計(jì)師事務(wù)所事實(shí)上的“委托人”。當(dāng)他們具備了選擇審計(jì)機(jī)構(gòu)的主動(dòng)權(quán)，如果會(huì)計(jì)師事務(wù)所提供的審計(jì)意見與管理當(dāng)局的預(yù)期相悖，特別是一些面臨財(cái)務(wù)困境的公司，他們有充分的動(dòng)機(jī)更換現(xiàn)任會(huì)計(jì)師事務(wù)所，而選擇獨(dú)立性更低、更“聽話”的會(huì)計(jì)師事務(wù)所，向他們購買“理想”的審計(jì)意見來達(dá)到粉飾報(bào)表的目的。而這一行為必然使財(cái)務(wù)報(bào)告的質(zhì)量大打折扣，嚴(yán)重?cái)_亂證券市場(chǎng)，給廣大投資者造成嚴(yán)重?fù)p失，因此企業(yè)頻繁更換審計(jì)機(jī)構(gòu)這一問題不僅僅是財(cái)務(wù)報(bào)告信息使用者關(guān)注的重點(diǎn)，更是各大監(jiān)管機(jī)構(gòu)關(guān)注的重心。2016年，2020年，2021年中注協(xié)都采取約談會(huì)計(jì)師事務(wù)所的方式，提示頻繁更換會(huì)計(jì)師事務(wù)所的上市公司年報(bào)審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)。盡管相關(guān)部門的約談工作對(duì)事務(wù)所有一定的提醒和警示作用，但市場(chǎng)上頻繁且異常更換事務(wù)所的現(xiàn)象依然存在，且呈現(xiàn)上升趨勢(shì)。因此，對(duì)企業(yè)頻繁變更會(huì)計(jì)師事務(wù)所這一行為進(jìn)行深入研究很有必要。研究意義理論意義通過對(duì)國內(nèi)外相關(guān)文獻(xiàn)的梳理得知，已有文獻(xiàn)對(duì)頻繁變更會(huì)計(jì)師事務(wù)所行為進(jìn)行了大量研究，但是得出的結(jié)論卻各有千秋，存在許多差異。此外，已有文獻(xiàn)對(duì)于會(huì)計(jì)師事務(wù)所變更的研究大多是通過實(shí)證分析來進(jìn)行的，案例分析占比低，無法對(duì)其變更原因的個(gè)性與特征進(jìn)行全面深入的解釋。因此，本論文從案例視角出發(fā)，研究了賽特斯歷次變更會(huì)計(jì)師事務(wù)所的動(dòng)因及產(chǎn)生的后果，有利于豐富會(huì)計(jì)師事務(wù)所變更相關(guān)的文獻(xiàn)，為監(jiān)管部門規(guī)范企業(yè)頻繁變更會(huì)計(jì)師事務(wù)所的現(xiàn)象、投資者警惕換所公司等方面提供一定的理論參考?，F(xiàn)實(shí)意義近年來，在資本市場(chǎng)上，企業(yè)更換為其提供外部審計(jì)鑒證服務(wù)的事務(wù)所的現(xiàn)象已頻頻發(fā)生，深入研究這一現(xiàn)象就顯得更為迫切，而賽特斯5年內(nèi)3次變更會(huì)計(jì)師事務(wù)所，發(fā)生頻率之高使得這一案例本身就極具代表性。本文通過對(duì)具有代表性和重大影響性的賽特斯案例的分析，從信息不對(duì)稱理論、審計(jì)需求保險(xiǎn)假說和信號(hào)傳遞理論角度出發(fā)，輔之以三種研究方法，對(duì)賽特斯公司3次換所的過程進(jìn)行闡述，具體探討賽特斯公司變更會(huì)計(jì)師事務(wù)所動(dòng)因與產(chǎn)生的后果，找出頻繁變更會(huì)計(jì)師事務(wù)所背后存在的問題，警示其他事務(wù)所對(duì)頻繁換所的企業(yè)執(zhí)行審計(jì)業(yè)務(wù)時(shí)注意防范審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而引導(dǎo)新三板掛牌企業(yè)以規(guī)范的方式披露其真實(shí)的財(cái)務(wù)狀況，確保審計(jì)活動(dòng)在資本市場(chǎng)上能夠充分發(fā)揮其最核心的監(jiān)督和鑒證功能。此外，也能為監(jiān)管部門提供更多切實(shí)可行的建議，以協(xié)助其更好地治理和規(guī)范企業(yè)的變更行為，使投資者能夠更加清晰地洞察企業(yè)變更事務(wù)所的真實(shí)動(dòng)因，規(guī)避潛在的投資風(fēng)險(xiǎn)。研究方法與內(nèi)容研究內(nèi)容根據(jù)本文的研究主題，文章的研究內(nèi)容關(guān)鍵分為以下幾章節(jié)：第一章，緒論。本章節(jié)旨在闡述文章選題的背景與意義，同時(shí)明確本文所采用的研究方法。第二章，理論基礎(chǔ)與文獻(xiàn)回顧部分。首先對(duì)上市公司更換會(huì)計(jì)師事務(wù)所有關(guān)基礎(chǔ)理論如信息不對(duì)稱理論、審計(jì)需求保險(xiǎn)假說和信號(hào)傳遞理論加以介紹，接著對(duì)國內(nèi)外學(xué)者撰寫的關(guān)于上市公司更換會(huì)計(jì)師事務(wù)所的動(dòng)因，以及其影響后果的文獻(xiàn)進(jìn)行了梳理總結(jié)，并作出評(píng)述。第三章，案例背景及介紹部分。首先，本部分對(duì)賽特斯換所的制度背景進(jìn)行了介紹，接著闡述了該公司的發(fā)展歷程和股權(quán)結(jié)構(gòu)等，并對(duì)公司歷次換所的情況及披露原因進(jìn)行了介紹。第四、五章為案例分析的主體部分。第四章分析了賽特斯換所的動(dòng)因，發(fā)現(xiàn)其依次是出于購買有利審計(jì)意見、傳遞積極投資信號(hào)和購買有利審計(jì)意見的目的，并在第五章中主要通過計(jì)算賽特斯換所行為的超額收益率變化和分析師關(guān)注度變化，以此來探究賽特斯頻繁的換所行為產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)后果。第六章，研究結(jié)論與啟示部分。在總結(jié)研究結(jié)果的基礎(chǔ)上，根據(jù)案例中突出的問題，提出相應(yīng)的建議。圖1研究框架研究方法（1）文獻(xiàn)研究法通過查閱文獻(xiàn)，具體包括互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)、網(wǎng)頁資料、數(shù)據(jù)庫資料、案例公司已披露的相關(guān)信息和股票行情，并對(duì)其進(jìn)行整理歸類，同時(shí)搜集真實(shí)有效的資料對(duì)其進(jìn)行佐證，通過對(duì)該公司近幾年的財(cái)務(wù)信息和換所行為全過程的梳理，從多個(gè)視角分析其換所的動(dòng)因和產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)后果。將不同視角下的文獻(xiàn)資料進(jìn)行對(duì)比，歸納出存在異同的地方和存在的問題，最后提出解決這些問題的建議。（2）案例研究法本文主要將賽特斯公司更換會(huì)計(jì)師事務(wù)所的事件作為研究對(duì)象，對(duì)賽特斯公司三次更換會(huì)計(jì)師事務(wù)所動(dòng)因以及其對(duì)超額收益率和分析師關(guān)注度產(chǎn)生的后果進(jìn)行剖析，并根據(jù)研究的結(jié)果對(duì)監(jiān)管機(jī)構(gòu)、公司以及會(huì)計(jì)師事務(wù)所等得出啟示，從而使本文的研究更加充實(shí)。（3）事件研究法事件研究法的理論基礎(chǔ)是新信息對(duì)公司的影響會(huì)體現(xiàn)在的公司股票價(jià)格上，從而可以利用與上市公司有關(guān)的某些信息，通過計(jì)算在該事件發(fā)生前后上市公司股票是否產(chǎn)生了顯著不為零超額收益率，來檢驗(yàn)該信息事件是否對(duì)上市公司的股價(jià)產(chǎn)生了影響的一種實(shí)證方法。本文將以換所公告發(fā)布的當(dāng)日為事件發(fā)生日，通過賽特斯公告前后股價(jià)的變動(dòng)計(jì)算超額報(bào)酬率和累計(jì)超額報(bào)酬率，評(píng)價(jià)換所行為給賽特斯帶來的市場(chǎng)效應(yīng)。

理論基礎(chǔ)與文獻(xiàn)回顧理論基礎(chǔ)信息不對(duì)稱理論信息不對(duì)稱是一種常見的經(jīng)濟(jì)社會(huì)現(xiàn)象，當(dāng)用于企業(yè)經(jīng)營領(lǐng)域時(shí)，指的是在市場(chǎng)方面，不同的參與者可獲得的信息數(shù)量和質(zhì)量是不同的，不對(duì)等的。一般來說，賣方市場(chǎng)（通常指上市公司）掌握了企業(yè)的全部信息，把握實(shí)際權(quán)力，所得出的信息較為真實(shí)充分，處于優(yōu)勢(shì)方，但他們不會(huì)把所有信息都對(duì)外公布；而買方市場(chǎng)（外部的信息需求者）只能依靠企業(yè)的公告，事務(wù)所發(fā)布的審計(jì)報(bào)告獲取企業(yè)的相關(guān)信息，往往處于劣勢(shì)，獲得的信息較少，因此在投資者和上市公司之間形成了信息不對(duì)稱。對(duì)于上市公司來說，通過聘用具備專業(yè)技能的會(huì)計(jì)師事務(wù)所作為獨(dú)立的第三方，為其自身提供財(cái)務(wù)報(bào)表審計(jì)。注冊(cè)會(huì)計(jì)師出具的一份質(zhì)量較好的審計(jì)報(bào)告能夠?yàn)橥顿Y者提供較為真實(shí)的信息，從而打破與上市公司之間的信息壁壘，提高外部報(bào)表使用者對(duì)企業(yè)經(jīng)營質(zhì)量的信賴程度，同時(shí)，對(duì)于提升財(cái)務(wù)信息披露質(zhì)量也具有很強(qiáng)的實(shí)質(zhì)性意義。然而，由于會(huì)計(jì)師事務(wù)所的地位以及話語權(quán)在一定程度上受制于上市公司，所以如果會(huì)計(jì)師事務(wù)所不能切實(shí)地為上市公司披露的信息真實(shí)性負(fù)責(zé)，則會(huì)進(jìn)一步加重資本市場(chǎng)上的不對(duì)稱現(xiàn)象。審計(jì)需求保險(xiǎn)假說審計(jì)需求保險(xiǎn)假說，也就是所謂的“深口袋”理論，是指即使當(dāng)事主體無需承擔(dān)嚴(yán)重的法律處罰，由于他們擁有豐厚的財(cái)富（即“深口袋”），他們?nèi)杂锌赡艹蔀榉稍V訟的目標(biāo)。運(yùn)用到審計(jì)領(lǐng)域中，該假說認(rèn)為，公司聘任會(huì)計(jì)師事務(wù)所的動(dòng)機(jī)可能在于轉(zhuǎn)移部分財(cái)務(wù)披露的責(zé)任，會(huì)計(jì)師事務(wù)所這一角色能夠?yàn)橥顿Y者、債權(quán)人及公司管理層等利益相關(guān)者提供某種形式的保障，類似于一種保險(xiǎn)機(jī)制。當(dāng)被審計(jì)單位出現(xiàn)財(cái)務(wù)問題或違規(guī)行為時(shí)，投資者因依賴經(jīng)審計(jì)的財(cái)務(wù)報(bào)表而購買股票并遭受損失，他們往往會(huì)尋求賠償，而擁有經(jīng)濟(jì)實(shí)力的審計(jì)師或會(huì)計(jì)師事務(wù)所則可能被視為“深口袋”，成為被起訴和追責(zé)的對(duì)象。在索賠過程中，事務(wù)所將承擔(dān)舉證責(zé)任，他們需要提供充分的證據(jù)，與受損方進(jìn)行溝通與協(xié)商，來證明在審計(jì)過程中已盡到應(yīng)有的勤勉義務(wù)，否則，將無法逃脫其賠償責(zé)任，因而，會(huì)計(jì)師事務(wù)所的潛在賠償責(zé)任可以在一定程度上為投資者提供某種形式的補(bǔ)償?；谶@一假說，審計(jì)收費(fèi)將會(huì)上漲，因?yàn)閷徲?jì)收費(fèi)不僅包括了審計(jì)師的工作和合理收益，還有預(yù)期當(dāng)管理者存在舞弊行為時(shí)，會(huì)計(jì)師事務(wù)所為了應(yīng)對(duì)法律訴訟而需要額外投入的時(shí)間和資源等費(fèi)用。信號(hào)傳遞理論信號(hào)傳遞理論起源于20世紀(jì)初期，當(dāng)時(shí)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家們開始關(guān)注信息不對(duì)稱對(duì)市場(chǎng)交易和資源配置的影響。而經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅斯則在其研究中，特別是在財(cái)務(wù)學(xué)領(lǐng)域，對(duì)信號(hào)傳遞理論進(jìn)行了深入的探討和應(yīng)用?；谶@一理論，可以用來為管理層對(duì)最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)和合適的股利政策的決策提供理論依據(jù)。當(dāng)公司高管擁有較為高質(zhì)量的投資機(jī)會(huì)和較好的經(jīng)營狀況時(shí)，其通常通過調(diào)整資本結(jié)構(gòu)或采用不同的股利政策，向市場(chǎng)釋放利好信號(hào)，從而吸引投資者。同樣，在審計(jì)市場(chǎng)上，公司管理層也可以通過變更不同的會(huì)計(jì)師事務(wù)所來達(dá)到向市場(chǎng)釋放信號(hào)的目的?；谛盘?hào)傳遞理論，當(dāng)企業(yè)的創(chuàng)始人或經(jīng)理擔(dān)任信號(hào)的傳遞者角色，通過審計(jì)報(bào)告向外部股東和債權(quán)人等信號(hào)接收者傳遞信息時(shí)，為了確保信息的有效、準(zhǔn)確傳遞，就需要一份高質(zhì)量的審計(jì)報(bào)告。但是，事實(shí)上，由于會(huì)計(jì)師事務(wù)所的規(guī)模、聲譽(yù)、執(zhí)業(yè)能力等參差不齊，提供的審計(jì)服務(wù)質(zhì)量也存在差異。在審計(jì)市場(chǎng)上，當(dāng)公司管理層將負(fù)責(zé)年報(bào)審計(jì)的會(huì)計(jì)師事務(wù)所由一家小規(guī)模的審計(jì)機(jī)構(gòu)更換為大規(guī)模、聲譽(yù)好的事務(wù)所時(shí)，市場(chǎng)投資者會(huì)傾向于相信公司的財(cái)務(wù)報(bào)告更能經(jīng)受審計(jì)的考驗(yàn)，這時(shí)管理層就是向投資人傳遞了一種利好的信號(hào)。相反，從“大所”改聘為“小所”，則會(huì)讓投資者懷疑財(cái)務(wù)報(bào)表的真實(shí)可靠性，市場(chǎng)會(huì)表現(xiàn)出負(fù)面反應(yīng)。這表明，上市公司對(duì)審計(jì)機(jī)構(gòu)的選擇可以作為被市場(chǎng)和投資者識(shí)別的信號(hào)。國內(nèi)外文獻(xiàn)回顧目前對(duì)于該問題的國內(nèi)外研究主要涉及兩個(gè)方面，一個(gè)是從上市公司變更事務(wù)所這一行為的動(dòng)因出發(fā)，另一個(gè)是從變更行為發(fā)生后對(duì)各方的影響出發(fā)。前者大致可分為購買審計(jì)意見、掩飾財(cái)務(wù)困境、降低審計(jì)費(fèi)用、事務(wù)所等級(jí)不同傳遞的信號(hào)不同、管理層的變動(dòng)等；后者包括變更行為帶來的市場(chǎng)反應(yīng)、以及對(duì)審計(jì)意見、審計(jì)費(fèi)用、財(cái)務(wù)信息質(zhì)量的影響。更換會(huì)計(jì)師事務(wù)所的動(dòng)因（1）購買審計(jì)意見Chow和Rice（1982）研究發(fā)現(xiàn)公司在收到審計(jì)機(jī)構(gòu)出具的保留意見之后會(huì)更頻繁地變更審計(jì)師，同時(shí)研究結(jié)果表明，事實(shí)上，變更審計(jì)師后往往會(huì)獲得“不清潔”的審計(jì)意見。Palmrose（2018）指出，上市公司財(cái)報(bào)的重新表述可能揭示了其內(nèi)部控制的問題，而公司可能會(huì)出于購買審計(jì)意見的考量，有意選擇更換會(huì)計(jì)師事務(wù)所。Krishnan（1994）認(rèn)為上市公司無法賄賂不保守的審計(jì)師，從而導(dǎo)致審計(jì)意見在變更會(huì)計(jì)師事務(wù)所后并沒有得到改善，這表明試圖通過購買來獲取更有利的審計(jì)意見是無效的。劉瑤瑤和路軍偉（2021）認(rèn)為當(dāng)上市公司財(cái)務(wù)狀況惡化時(shí)其持續(xù)經(jīng)營能力也將受到懷疑，這時(shí)公司會(huì)積極尋求審計(jì)意見購買。丁純楷（2023）認(rèn)為當(dāng)企業(yè)業(yè)績較差時(shí)，會(huì)有多家事務(wù)所爭(zhēng)相為其提供審計(jì)服務(wù)，秘密出售審計(jì)意見。陸正飛和童盼（2003）研究發(fā)現(xiàn)在2000年前后兩年時(shí)上市公司存在購買審計(jì)意見的動(dòng)機(jī)，試圖以此改善意見。伍利娜等（2013）認(rèn)為當(dāng)注冊(cè)會(huì)計(jì)師首次審計(jì)集團(tuán)業(yè)務(wù)時(shí)，更容易被收買。王春飛（2006）通過對(duì)2001年到2003年A股市場(chǎng)中扭虧的上市公司實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)，本年度變更審計(jì)機(jī)構(gòu)并且在上一年度得到非標(biāo)審計(jì)意見的公司，非但審計(jì)意見沒得到改善，甚至意見加重。（2）掩飾財(cái)務(wù)困境Mubarrok（2020）的研究以2016—2018年在印尼證券交易所上市的制造企業(yè)為對(duì)象，采用有目的抽樣的方法收集了109家企業(yè)的數(shù)據(jù)進(jìn)行觀察。通過研究的假設(shè)檢驗(yàn)結(jié)果表明，公司遭遇財(cái)務(wù)困境會(huì)影響會(huì)計(jì)師事務(wù)所的變更。國內(nèi)學(xué)者張偉和張小利（2011）認(rèn)為陷入財(cái)務(wù)困境是上市公司更換審計(jì)師的主要?jiǎng)右蛑弧Ｍ跎破剑?014）等對(duì)2003—2011年連續(xù)兩年虧損而被ST的上市企業(yè)研究得出在扭虧為盈目標(biāo)下更換會(huì)計(jì)師事務(wù)所動(dòng)機(jī)更強(qiáng)。李明輝（2019）研究發(fā)現(xiàn)有財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的客戶公司社會(huì)信任水平較低，更易發(fā)生審計(jì)師更換。劉焱（2020）等認(rèn)為上市公司更換行為的發(fā)生通常與公司遭遇財(cái)務(wù)危機(jī)相關(guān)，更換后常常由虧損轉(zhuǎn)成盈利狀態(tài)。（3）降低審計(jì)費(fèi)用Kanodia和Beattie（1998）研究后提出，當(dāng)一家公司需要支付的審計(jì)費(fèi)用超出預(yù)期，是更換事務(wù)所的誘因之一，因?yàn)閷で蟾唾M(fèi)用的公司更可能選擇與相同水平但費(fèi)用較低的事務(wù)所進(jìn)行合作。Dewi（2021）以2017—2019年在印尼證券交易所上市的所有制造企業(yè)作為研究對(duì)象，并采用有目的抽樣方法進(jìn)行選擇研究樣本，分析了這些企業(yè)自愿更換審計(jì)機(jī)構(gòu)的影響因素，結(jié)果表明，審計(jì)費(fèi)用和審計(jì)任期對(duì)審計(jì)機(jī)構(gòu)變更有積極影響。國內(nèi)學(xué)者宋衍蘅和殷德全（2005）研究了上市公司審計(jì)費(fèi)用變動(dòng)的具體情況，結(jié)果表明有接近半數(shù)的樣本公司在更換審計(jì)機(jī)構(gòu)后審計(jì)費(fèi)用下降，下降幅度高達(dá)30%，因此得出意圖降低審計(jì)費(fèi)用的上市公司會(huì)選擇更換會(huì)計(jì)師事務(wù)所的結(jié)論。楊爍丹（2021）認(rèn)為大型企業(yè)和小型會(huì)計(jì)事務(wù)所的搭配會(huì)降低企業(yè)的審計(jì)費(fèi)用，因此大型企業(yè)會(huì)更傾向于選擇小型會(huì)計(jì)事務(wù)所。丁志偉（2019）認(rèn)為由于異地審計(jì)因素存在，為節(jié)省成本，上市公司通常會(huì)改聘當(dāng)?shù)氐氖聞?wù)所，終止外地會(huì)計(jì)師事務(wù)所的審計(jì)委托。（4）審計(jì)機(jī)構(gòu)級(jí)差Johnson和Lys（1990）認(rèn)為隨著公司的發(fā)展壯大，相應(yīng)的會(huì)計(jì)工作復(fù)雜程度、工作量也會(huì)明顯增加，在此情況下，上市公司就會(huì)尋找更高業(yè)務(wù)水平的事務(wù)所。Tzu-Ling等（2015）認(rèn)為上市公司有負(fù)面事件時(shí)，為恢復(fù)聲譽(yù)，增強(qiáng)外部投資者信心，會(huì)采取向上更換的手段，聘請(qǐng)更優(yōu)質(zhì)的會(huì)計(jì)師事務(wù)所。張建勇等（2017）通過數(shù)據(jù)研究發(fā)現(xiàn)，上市公司的負(fù)面新聞報(bào)道越多，就越可能向上變更審計(jì)機(jī)構(gòu)，其背后的動(dòng)因就是想要通過更高聲譽(yù)的會(huì)計(jì)師事務(wù)所來提升公司的可信度，降低負(fù)面新聞帶來的影響。白馨妍和寧宇新（2012）、李明睿（2019）也同樣認(rèn)為上市公司在選擇下任事務(wù)所時(shí)會(huì)受事務(wù)所級(jí)差因素的影響。董惠萍和馬晶（2010）指出對(duì)于中國資本市場(chǎng)而言，事務(wù)所極差也是影響會(huì)計(jì)師事務(wù)所發(fā)生更換的主要原因之一，并且上市公司都更加傾向于選擇高級(jí)差的事務(wù)所來承擔(dān)審計(jì)工作。佘曉燕等（2018）認(rèn)為當(dāng)企業(yè)內(nèi)部控制出現(xiàn)重大及重要缺陷時(shí)，會(huì)引起事務(wù)所向下更換。（5）管理層更換Burton和Robert（1967）采用問卷調(diào)查法研究發(fā)現(xiàn)管理層變化、額外審計(jì)服務(wù)以及事務(wù)所合并會(huì)影響會(huì)計(jì)師事務(wù)所更換，但會(huì)計(jì)處理分歧、審計(jì)費(fèi)用、公司合并沒有明顯影響。Bedingfield和Loeb（1974）發(fā)現(xiàn)管理者或?qū)嶋H控制人的轉(zhuǎn)變，是促使企業(yè)更換會(huì)計(jì)師事務(wù)所的一種關(guān)鍵因素。針對(duì)我國2002-2009年A股上市公司的CEO變動(dòng)與會(huì)計(jì)師事務(wù)所更換情況，王進(jìn)朝（2012）進(jìn)行了深入研究，驗(yàn)證出上市公司CEO的非常規(guī)變更、外部來源以及變更的時(shí)間節(jié)點(diǎn)與事務(wù)所的變更之間存在顯著的關(guān)聯(lián)性。毛麗娟和陶蕾（2014）也發(fā)現(xiàn)了管理層變動(dòng)與事務(wù)所變更之間的聯(lián)系，而且得到了更加深入的結(jié)論，即相對(duì)于管理層來說，上市公司的實(shí)際控制人和會(huì)計(jì)事務(wù)所的簽字注冊(cè)會(huì)計(jì)師兩者之間的關(guān)系更為緊密，尤其地，這一現(xiàn)象在央企和國企中常常發(fā)生。然而王凡林等（2021）認(rèn)為在企業(yè)內(nèi)部控制制度良好且外部治理環(huán)境良好的情況下，機(jī)構(gòu)投資者持股對(duì)更換審計(jì)機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)審計(jì)意見購買的行為有顯著的抑制作用。更換會(huì)計(jì)師事務(wù)所的經(jīng)濟(jì)后果（1）審計(jì)意見方面Krishnan和Stephens（1995）發(fā)現(xiàn)系列證據(jù)顯示公司收到非標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見與隨后發(fā)生的審計(jì)師更換行為呈現(xiàn)顯著的正向關(guān)系。Kwon等（2014）研究認(rèn)為，如果是由于自愿或自動(dòng)發(fā)起的換所行為，相較于強(qiáng)制性的原因，更可能帶來審計(jì)意見的改善。劉焱等（2020）研究了2018-2019年的上市公司更換會(huì)計(jì)師事務(wù)所的情況，發(fā)現(xiàn)深陷財(cái)務(wù)困境的企業(yè)在更換審計(jì)機(jī)構(gòu)后，其審計(jì)意見往往能夠得到明顯的改善，具體體現(xiàn)在收到的標(biāo)準(zhǔn)無保留意見顯著多于非標(biāo)準(zhǔn)無保留意見。胡培培（2011）研究發(fā)現(xiàn)財(cái)務(wù)狀況十分糟糕的上市公司在更換審計(jì)機(jī)構(gòu)之后，不利的審計(jì)結(jié)果得到顯著改善，存在更換審計(jì)機(jī)構(gòu)以購買審計(jì)意見的重大嫌疑。張子?。?018）認(rèn)為審計(jì)師更換后大大降低了再次收到非標(biāo)審計(jì)意見的概率。（2）市場(chǎng)反應(yīng)方面Fried和Schiff（1981）研究發(fā)現(xiàn)，上市公司更換會(huì)計(jì)師事務(wù)所的公告發(fā)布當(dāng)天，市場(chǎng)反應(yīng)顯著為負(fù)，但他們并未深入剖析這一現(xiàn)象背后的原因，僅驗(yàn)證了結(jié)果。進(jìn)一步的研究顯示，事務(wù)所變更所帶來的市場(chǎng)反應(yīng)存在一定的時(shí)滯性，并非立即顯現(xiàn)。Johnson和Lys（1990）以600家更換會(huì)計(jì)師事務(wù)所的上市公司公告為樣本，發(fā)現(xiàn)在短時(shí)間內(nèi)資本市場(chǎng)并沒有明顯的市場(chǎng)反應(yīng)，但當(dāng)窗口期延長為60天時(shí)，向下?lián)Q所的行為會(huì)引發(fā)負(fù)向市場(chǎng)反應(yīng)，而向上更換則表現(xiàn)為正向反應(yīng)。謝盛紋和閆煥民（2013）的研究表明，公司專項(xiàng)披露和非專項(xiàng)披露對(duì)資本市場(chǎng)的影響存在顯著差異，其中非專項(xiàng)披露會(huì)導(dǎo)致相對(duì)較弱的市場(chǎng)反應(yīng)。張俊生等（2019）發(fā)現(xiàn)，前任事務(wù)所與繼任事務(wù)所在對(duì)變更行為的解釋性披露不一致時(shí)，投資者會(huì)表現(xiàn)出更為強(qiáng)烈的負(fù)向反應(yīng)，進(jìn)而選擇“用腳投票”，通過大量拋售股票來表達(dá)自己的不滿。（3）審計(jì)費(fèi)用KealeyTal（2007）研究認(rèn)為，從審計(jì)成本的角度來看，更換事務(wù)所會(huì)增加額外的更換成本和時(shí)間成本，因此會(huì)增加審計(jì)費(fèi)用。但是也有學(xué)者持不同觀點(diǎn)，Cameran等（2013）、Huang等（2015）分別基于意大利和中國事務(wù)所更換的數(shù)據(jù)，研究發(fā)現(xiàn)更換后的審計(jì)收費(fèi)實(shí)際上相對(duì)較低。從國內(nèi)研究來看，張梅和韓身智（2013）的研究發(fā)現(xiàn)，在審計(jì)市場(chǎng)中，上市公司更換后的事務(wù)所收費(fèi)顯著下降。孫新憲等（2016）認(rèn)為更換事務(wù)所可以有效降低審計(jì)費(fèi)用的粘性，抑制審計(jì)收費(fèi)的上漲趨勢(shì)。胥朝陽等（2020）的研究中發(fā)現(xiàn)上市公司更換會(huì)計(jì)師事務(wù)所后審計(jì)費(fèi)用明顯下降，因此他們認(rèn)為審計(jì)機(jī)構(gòu)存在“低價(jià)促銷”的行為，在審計(jì)收費(fèi)上也缺乏風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。不過，也有少數(shù)國內(nèi)學(xué)者持相反意見，周福源（2012）的研究發(fā)現(xiàn)，盡管后任會(huì)計(jì)師事務(wù)所為了爭(zhēng)取客戶會(huì)采用“低價(jià)攬客”策略，但是對(duì)于企業(yè)來說，向下更換會(huì)計(jì)師事務(wù)所卻可能會(huì)導(dǎo)致審計(jì)收費(fèi)的增加。吳青川，鄢志娟（2019）研究發(fā)現(xiàn)，強(qiáng)制輪換會(huì)計(jì)師事務(wù)所會(huì)引起審計(jì)費(fèi)用的增加，這既是因?yàn)樵黾恿藢徲?jì)成本，也是因?yàn)閺?qiáng)制變換事務(wù)所帶來的審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)，所以會(huì)使得后任事務(wù)所會(huì)選擇提出更高的審計(jì)收費(fèi)以彌補(bǔ)風(fēng)險(xiǎn)。（4）財(cái)務(wù)報(bào)告質(zhì)量Litt等（2014）通過對(duì)美國的多家企業(yè)進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)在審計(jì)機(jī)構(gòu)更換后其接下來這一個(gè)會(huì)計(jì)年度出具的審計(jì)報(bào)告質(zhì)量有所降低。Huang（2015）研究了中國的上市公司發(fā)現(xiàn)，如果會(huì)計(jì)師團(tuán)隊(duì)中的關(guān)鍵成員發(fā)生更換，通常會(huì)導(dǎo)致審計(jì)質(zhì)量下降。田野等（2011）研究發(fā)現(xiàn)事務(wù)所更換降低了上市公司盈利可信度。伍利娜和束曉暉（2006）則是從上市公司換所時(shí)間出發(fā)，研究換所時(shí)間對(duì)于其審計(jì)質(zhì)量和財(cái)務(wù)報(bào)告時(shí)間的影響，發(fā)現(xiàn)換所時(shí)間越晚，不僅財(cái)務(wù)報(bào)告出具時(shí)間越晚，而且審計(jì)質(zhì)量也顯著降低。趙勀等（2008）也進(jìn)一步研究證實(shí)，在證券市場(chǎng)中事務(wù)所更換時(shí)機(jī)直接影響到被審計(jì)單位年度報(bào)告的審計(jì)質(zhì)量。陳武朝等（2020）的研究顯示，小規(guī)模會(huì)計(jì)師事務(wù)所進(jìn)行審計(jì)時(shí)更傾向于遵循前任注冊(cè)會(huì)計(jì)師的審計(jì)意見，他們認(rèn)為前任注冊(cè)會(huì)計(jì)師的審計(jì)質(zhì)量更好。這種對(duì)前任簽字注冊(cè)會(huì)計(jì)師的“追隨”，主要是出于審計(jì)效率的考慮，非為了進(jìn)行盈余管理或?qū)徲?jì)“合謀”。他們進(jìn)一步指出，延長注冊(cè)會(huì)計(jì)師的任期實(shí)際上有助于提高審計(jì)效果。另一方面，王嘉鑫和王永海（2020）研究認(rèn)為，現(xiàn)有的“治理理論”和“合謀理論”對(duì)于事務(wù)所變更的影響持有不同觀點(diǎn)。前者認(rèn)為事務(wù)所變更會(huì)提高財(cái)務(wù)報(bào)告的質(zhì)量，而后者則認(rèn)為這會(huì)導(dǎo)致財(cái)務(wù)報(bào)告質(zhì)量的降低。文獻(xiàn)評(píng)述通過對(duì)相關(guān)文獻(xiàn)的梳理，可以看出處于不同的環(huán)境背景下，國內(nèi)外的學(xué)者對(duì)于變更會(huì)計(jì)師事務(wù)所的動(dòng)因以及后果的研究結(jié)論不盡相同，但對(duì)其的研究已經(jīng)取得了一定的研究成果。而國內(nèi)相關(guān)的研究主要是在本世紀(jì)開展的，這與中國證券市場(chǎng)的發(fā)展有著密不可分的關(guān)系。隨著我國證券市場(chǎng)的不斷規(guī)范和完善，會(huì)計(jì)師事務(wù)所的變更行為變得越來越常態(tài)化，研究成果也更加豐富。大量的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)表明，更換事務(wù)所的動(dòng)機(jī)可能不僅僅只有某一種特定的需求，而是各種因素共同作用導(dǎo)致的，其影響和后果也是多方面的。我國現(xiàn)有的研究結(jié)論并不統(tǒng)一，對(duì)于上市公司頻繁更換的這一情況研究更是寥寥無幾；并且這些研究大多集中于實(shí)證研究，并未引入實(shí)際案例進(jìn)行深入分析，檢驗(yàn)理論是否契合現(xiàn)實(shí)。因此本文在學(xué)習(xí)諸多前輩的實(shí)證分析結(jié)論下，結(jié)合賽特斯這一具體案例，希望通過案例的方式進(jìn)一步探究，深入探討上市企業(yè)更換會(huì)計(jì)師事務(wù)所的行為特征，希望研究結(jié)論可以為相關(guān)政府部門的監(jiān)控管理提供有力支撐，為我國整個(gè)審計(jì)行業(yè)健康有序發(fā)展提供建設(shè)性意見。

案例背景及介紹案例背景我國關(guān)于上市公司更換會(huì)計(jì)師事務(wù)所制度規(guī)定1996年7月29日，證監(jiān)會(huì)《關(guān)于上市公司聘用、更換會(huì)計(jì)師事務(wù)所的有關(guān)問題的通知》中第二、四、五條首次提到：上市公司聘用或續(xù)聘會(huì)計(jì)師事務(wù)所的決策權(quán)應(yīng)由公司股東大會(huì)行使。同時(shí)，上市公司在變更會(huì)計(jì)師事務(wù)所時(shí)，需對(duì)此進(jìn)行披露，但對(duì)于變更的具體原因并未設(shè)定強(qiáng)制性的披露要求。并且此類變更行為需在證監(jiān)會(huì)和中注協(xié)等監(jiān)管機(jī)構(gòu)進(jìn)行備案。變更的具體事項(xiàng)也要提前通知相關(guān)事務(wù)所，若事務(wù)所認(rèn)為變更的理由不恰當(dāng)，有權(quán)提出申訴。2006年12月13日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《上市公司信息披露管理辦法》中明確指出：上市公司在披露變更會(huì)計(jì)師事務(wù)所的公告時(shí)，應(yīng)詳細(xì)說明變更的具體原因，并附上原所的陳述意見。同樣，在2021年3月18日發(fā)布的《上市公司信息披露管理辦法》中，第四十四條也重申了這一要求，強(qiáng)調(diào)上市公司在信息披露過程中必須遵循此規(guī)定，確保信息的透明度和準(zhǔn)確性。此外，根據(jù)表1，中注協(xié)也做了相關(guān)規(guī)定。2004年3月17日，中國注冊(cè)會(huì)計(jì)師協(xié)會(huì)在年報(bào)審計(jì)業(yè)務(wù)報(bào)備工作的通知中第四條提到：上市公司如果涉及到變更事務(wù)所的，前后任事務(wù)所都應(yīng)該向中注協(xié)報(bào)備，尤其強(qiáng)調(diào)要分別說明變更的原因。2007年，中注協(xié)針對(duì)上市公司年報(bào)審計(jì)工作的通知發(fā)出了補(bǔ)充通知，指出：如果發(fā)生任何變更事項(xiàng)，所有涉及方必須在5個(gè)工作日內(nèi)向中注協(xié)以及地方注協(xié)進(jìn)行報(bào)備，包括上市公司的具體名稱、發(fā)生變更的具體原因以及前后任事務(wù)所之間的溝通情況等詳細(xì)信息都應(yīng)進(jìn)行報(bào)備。2011年到2018年，中注協(xié)都增加了補(bǔ)充內(nèi)容，包括要求前后任事務(wù)所在報(bào)告內(nèi)容中增加上市公司代碼、變更日期與原因等，可以通過中注協(xié)的信息系統(tǒng)進(jìn)行網(wǎng)上報(bào)備工作。2021年12月31日，關(guān)于做好上市公司2021年年報(bào)審計(jì)工作的通知中進(jìn)一步補(bǔ)充了相關(guān)規(guī)定。對(duì)于那些在經(jīng)過催告后仍然拒絕進(jìn)行報(bào)備的上市公司，中注協(xié)將對(duì)其采取相應(yīng)的自律監(jiān)管措施，以確保審計(jì)工作順利進(jìn)行和報(bào)備義務(wù)的履行。從表1中我們可以觀察到，監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)上市公司變更會(huì)計(jì)師事務(wù)所報(bào)備的要求越來越嚴(yán)格，這一趨勢(shì)促使上市公司在變更會(huì)計(jì)師事務(wù)所時(shí)的程序更加規(guī)范化和標(biāo)準(zhǔn)化。同時(shí)，這種嚴(yán)格監(jiān)管也有助于緩解信息使用者面臨的信息不對(duì)稱問題，使得他們能夠更加信任上市公司所發(fā)布的財(cái)務(wù)信息，從而提高了市場(chǎng)的透明度和公信力。表1上市公司變更事務(wù)所的相關(guān)制度時(shí)間監(jiān)管主體相關(guān)制度內(nèi)容1996-7-29中國證監(jiān)會(huì)《關(guān)于上市公司聘用、更換會(huì)計(jì)師事務(wù)所（審計(jì)事務(wù)所）有關(guān)問題的通知》第二、四、五條股東大會(huì)決定，事先告知。2006-12-13、2021-03-18證監(jiān)會(huì)《上市公司信息披露管理辦法》第五十一條、第四十四條董事會(huì)決議，股東大會(huì)表決，說明理由及陳述意見。2004-3-17中注協(xié)-做好A股上市公司2002年報(bào)審計(jì)業(yè)務(wù)報(bào)備工作前后任報(bào)告，說明原因2007年中注協(xié)5日內(nèi)報(bào)備，公司名稱，變更原因，前后任溝通情況2011年中注協(xié)5日內(nèi)報(bào)備，公司名稱及代碼，變更日期及原因，前后任名稱及溝通情況2018-12-27中注協(xié)網(wǎng)上報(bào)備，告知2021-12-31中注協(xié)經(jīng)催告后仍不報(bào)備的，將采取自律監(jiān)管措施數(shù)據(jù)來源：證監(jiān)會(huì)-新聞發(fā)布；中注協(xié)-新聞報(bào)道我國上市公司當(dāng)前更換會(huì)計(jì)師事務(wù)所原因披露情況本部分通過分析中注協(xié)網(wǎng)站披露的公告整理了2017-2021年更換審計(jì)機(jī)構(gòu)的上市公司數(shù)量，并整理了變更原因統(tǒng)計(jì)表。由下圖可以看出我國更換審計(jì)機(jī)構(gòu)的上市公司總數(shù)由2017年的242家上升到了2021年的435家，增長幅度高達(dá)179%。由此可見，近五年來變更審計(jì)機(jī)構(gòu)的上市公司數(shù)量有明顯升高趨勢(shì)，這非常值得引起監(jiān)管部門和中小投資者的高度重視。圖22017-2020年變更會(huì)計(jì)師事務(wù)所的上市公司數(shù)量資料來源：wind數(shù)據(jù)庫而其中，會(huì)計(jì)師事務(wù)所變更的原因紛繁復(fù)雜，大部分是上市公司為了達(dá)到自己想要的目的而變更會(huì)計(jì)師事務(wù)所，也有小部分是因?yàn)榍叭螘?huì)計(jì)師事務(wù)所提供審計(jì)服務(wù)年限較長或聘期屆滿，還有一些是由于國務(wù)院、財(cái)政部關(guān)于服務(wù)期限的規(guī)定而發(fā)生的強(qiáng)制輪換。本文根據(jù)2017年至2021年中注協(xié)發(fā)布的年報(bào)審計(jì)情況快報(bào)，統(tǒng)計(jì)了近五年會(huì)計(jì)師事務(wù)所變更時(shí)向中注協(xié)報(bào)備的變更原因并進(jìn)行分類，具體數(shù)量分布如下表所示。表22017-2021年審計(jì)機(jī)構(gòu)報(bào)備主要變更原因統(tǒng)計(jì)表變更原因上市公司業(yè)務(wù)發(fā)展或?qū)徲?jì)需要上市公司根據(jù)集團(tuán)、控股股東要求更換審計(jì)機(jī)構(gòu)前任審計(jì)機(jī)構(gòu)提供審計(jì)服務(wù)年限較長或聘期屆滿根據(jù)規(guī)定需要輪換其他原因合計(jì)2017年35713820242242018年611016829302982019年18920221502136932020年147367350994052021年19410996369435資料來源：整理自中國注冊(cè)會(huì)計(jì)師協(xié)會(huì)網(wǎng)站上市公司變更審計(jì)機(jī)構(gòu)的現(xiàn)象十分普遍，在這種情況下變更審計(jì)機(jī)構(gòu)信息披露制度和體系就有了改進(jìn)提升的必要。從上述表格可以發(fā)現(xiàn)，當(dāng)上市公司變更審計(jì)機(jī)構(gòu)后，其向中注協(xié)報(bào)備的變更理由都很簡略，公告模板化，投資者無法從中獲取有效信息，只能從大體上區(qū)分是由于事務(wù)所還是公司或是其他不可抗力因素導(dǎo)致的審計(jì)機(jī)構(gòu)變更，并不能判斷這是否為事務(wù)所變更的根本原因或真實(shí)原因。為防止上市公司隱藏盈余操縱、審計(jì)意見購買等變更動(dòng)機(jī)難以被發(fā)現(xiàn)，證券市場(chǎng)應(yīng)加強(qiáng)對(duì)此類變更行為的監(jiān)管力度，著力提升信息披露的質(zhì)量。具體而言，可以通過明文規(guī)定審計(jì)機(jī)構(gòu)報(bào)備更加詳盡的變更原因，包括是否產(chǎn)生意見分歧、審計(jì)費(fèi)用信息、任期以及變更機(jī)構(gòu)的審計(jì)意見類型等重要內(nèi)容，以便向?qū)徲?jì)報(bào)告使用者傳遞更多更有效的信息，為其決策提供更高質(zhì)量的幫助，深入挖掘上市公司變更審計(jì)機(jī)構(gòu)的真實(shí)動(dòng)機(jī)，進(jìn)一步保障市場(chǎng)的公平與透明。賽特斯公司基本情況介紹賽特斯公司的發(fā)展歷程賽特斯信息科技股份有限公司（以下簡稱賽特斯），于2008年3月3日在南京成立。隨后，于2015年7月22日，公司成功在全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)的創(chuàng)新層掛牌。在隨后的幾年內(nèi)，公司有了赴香港上市的想法，最后因種種原因放棄了該想法，但由于之前與他人簽訂了對(duì)賭協(xié)議，要求公司必須上市，所以又選擇在科創(chuàng)板上市。在2021年9月29日，上海證券交易所接受和處理了公司首次公開發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市的申請(qǐng)，但是幾個(gè)月后公司主動(dòng)選擇了撤回上市。經(jīng)過十二年的高速發(fā)展，公司已發(fā)展成為擁有員工近千人，年收入持續(xù)保持增長的集團(tuán)化運(yùn)營知名公司。公司的主要業(yè)務(wù)是為客戶提供覆蓋云、網(wǎng)、端的信息通信整體解決方案，主要產(chǎn)品是以軟件定義通信為核心技術(shù)的柔性網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)、云計(jì)算系統(tǒng)。賽特斯公司的股權(quán)架構(gòu)賽特斯公司的股權(quán)架構(gòu)相當(dāng)集中。根據(jù)下圖展示的信息，盡管董事長逯利軍并未直接持有公司股份，但他通過間接控制徐州華美琦悅企業(yè)管理咨詢有限公司（簡稱“徐州華美”）來實(shí)際掌控公司。同時(shí)，董事兼總經(jīng)理錢培專作為徐州華美的股東，也間接地?fù)碛辛藢?duì)公司的決策權(quán)。這種股權(quán)結(jié)構(gòu)體現(xiàn)了經(jīng)營權(quán)與控制權(quán)的緊密結(jié)合，盡管這在一定程度上減少了代理問題的風(fēng)險(xiǎn)，但也帶來了一些治理上的挑戰(zhàn)。內(nèi)部監(jiān)管機(jī)制可能會(huì)因此失效，中介機(jī)構(gòu)可能會(huì)失去部分獨(dú)立性，這可能會(huì)損害中小股東的利益。在2017年12月4日，公司的主要股東徐州華美與南京美寧企業(yè)管理合伙企業(yè)（有限合伙）（簡稱“南京美寧”）達(dá)成了合作協(xié)議，形成了一致行動(dòng)人的關(guān)系。值得注意的是，南京美寧的執(zhí)行事務(wù)合伙人是南京美琦佳悅企業(yè)管理咨詢有限公司（簡稱“南京美琦”），而南京美琦的股東則包括徐州華美和賽特斯公司的董事長逯利軍。到了2020年8月，東陽賽創(chuàng)企業(yè)管理合伙企業(yè)（有限合伙）（簡稱“東陽賽創(chuàng)”）從徐州華美手中收購了賽特斯公司的股份，而東陽賽創(chuàng)的執(zhí)行事務(wù)合伙人也恰好是南京美琦。這一系列變化導(dǎo)致了掛牌公司一致行動(dòng)人的變更，由徐州華美和南京美寧的基礎(chǔ)上，增添了東陽賽創(chuàng)。而三位一致行動(dòng)人的實(shí)際控制人都為賽特斯公司的董事長逯利軍。這一系列變動(dòng)促使掛牌公司的一致行動(dòng)人發(fā)生了重大調(diào)整。由徐州華美和南京美寧的基礎(chǔ)上，加入了新的成員東陽賽創(chuàng)。值得注意的是，盡管這些一致行動(dòng)人各自獨(dú)立，但它們背后的實(shí)際控制人均指向賽特斯公司的董事長逯利軍。這一變化進(jìn)一步強(qiáng)化了逯利軍在賽特斯公司的控制地位，使得公司的決策和運(yùn)營更加集中和統(tǒng)一。圖3賽特斯公司股權(quán)架構(gòu)圖資料來源：賽特斯公司2021年年度報(bào)告賽特斯公司的子公司情況在2014年底，賽特斯公司起初只擁有5家全資子公司，接著在后來的發(fā)展歷程中，公司不斷擴(kuò)大規(guī)模，收購或建立新的子公司，截止到2021年底，如圖4所示，公司擁有11家控股子公司，以及多家參股公司。其中，在2019年10月29日召開的董事會(huì)中，全票通過了入伙南京高達(dá)吾際創(chuàng)業(yè)投資中心（有限合伙）的議案，這也是公司與2019年度的審計(jì)機(jī)構(gòu)安永華明會(huì)計(jì)師事務(wù)所在產(chǎn)生意見分歧的導(dǎo)火索，管理層一直沒有向?qū)徲?jì)項(xiàng)目組提供關(guān)于該企業(yè)股權(quán)安排的商業(yè)合理性的證據(jù)，因此，審計(jì)機(jī)構(gòu)無法對(duì)公司是否具有該企業(yè)的控制權(quán)做出判斷，也就造成了審計(jì)機(jī)構(gòu)無法出具令公司滿意的審計(jì)意見，最終導(dǎo)致審計(jì)機(jī)構(gòu)的更換。在2019年度的財(cái)務(wù)報(bào)告披露不久后，在2020年12月28日召開的董事會(huì)中，全票通過了退伙南京高達(dá)吾際創(chuàng)業(yè)投資中心（有限合伙）的議案。圖4賽特斯的子公司示意圖資料來源：賽特斯公司2021年年度報(bào)告賽特斯公司更換會(huì)計(jì)師事務(wù)所的情況歷次更換公告及原因披露從公司掛牌至2019年年報(bào)披露結(jié)束，賽特斯前后共聘任過3家審計(jì)機(jī)構(gòu)，分別為華普天健會(huì)計(jì)師事務(wù)所、江蘇蘇亞金誠會(huì)計(jì)師事務(wù)所和安永華明會(huì)計(jì)師事務(wù)所，歷次變更情況如下表3：表3賽特斯2013-2020年變更會(huì)計(jì)師事務(wù)所的情況變更時(shí)間審計(jì)年度會(huì)計(jì)師事務(wù)所會(huì)計(jì)師事務(wù)所簡介審計(jì)意見類型變更公告主要內(nèi)容首任審計(jì)機(jī)構(gòu)2013-2014年年報(bào)華普天健會(huì)計(jì)師事務(wù)所成立于1989年，是國內(nèi)最具規(guī)模的事務(wù)所之一，國內(nèi)八大會(huì)計(jì)師事務(wù)所之一，總部設(shè)在北京，在全國擁有16家分部，現(xiàn)有員工4200人，其中注冊(cè)會(huì)計(jì)師超過1100人，2015年華普天健事務(wù)所業(yè)務(wù)收入在中注協(xié)公布的會(huì)計(jì)師事務(wù)所百家排名信息中排名第25位。標(biāo)準(zhǔn)無保留意見（2013）標(biāo)準(zhǔn)無保留意見（2014）-2016-4-62015-2017年報(bào)江蘇蘇亞金誠會(huì)計(jì)師事務(wù)所成立于1996年5月，原隸屬于江蘇省審計(jì)廳。2013年12月2日經(jīng)批準(zhǔn)轉(zhuǎn)制為特殊普通合伙，其總部設(shè)在南京在全國設(shè)有9家分所，現(xiàn)有員工1100多人，其中注冊(cè)會(huì)計(jì)師超過300人，2015年蘇亞金誠會(huì)計(jì)師事務(wù)所業(yè)務(wù)收入在中注協(xié)公布的會(huì)計(jì)師事務(wù)所百家排名信息中位于第23位。標(biāo)準(zhǔn)無保留意見（2015）標(biāo)準(zhǔn)無保留意見（2016）標(biāo)準(zhǔn)無保留意見（2017）為保證公司2015年年報(bào)審計(jì)工作的正常開展，確保公司財(cái)務(wù)與信息披露的規(guī)范運(yùn)作而改聘2019-2-262018年報(bào)安永華明會(huì)計(jì)師事務(wù)所國際四大會(huì)計(jì)師事務(wù)所之一，前身是1903年成立于美國克利夫蘭的Ernst&Ernst會(huì)計(jì)公司和1894年成立于美國紐約的ArthurYoung會(huì)計(jì)公司。1973年安永集團(tuán)在香港成立分公司，1981年進(jìn)入中國內(nèi)地經(jīng)營，2012年完成了本土化轉(zhuǎn)制，現(xiàn)有員工超過8000名，分所達(dá)到20家，規(guī)模在國內(nèi)名列前茅。標(biāo)準(zhǔn)無保留意見根據(jù)公司發(fā)展需要，為更好地推進(jìn)審計(jì)工作的開展而改聘2020-6-242019年報(bào)江蘇蘇亞金誠會(huì)計(jì)師事務(wù)所2019年蘇亞金誠會(huì)計(jì)師事務(wù)所業(yè)務(wù)收入在中注協(xié)公布的會(huì)計(jì)師事務(wù)所百家排名信息中位于第25位。標(biāo)準(zhǔn)無保留意見受到美國疫情和大規(guī)模暴亂的影響，子公司的相關(guān)工作人員處于遠(yuǎn)程辦公狀態(tài)，無法正常提供審計(jì)有關(guān)工作的文件因此改聘續(xù)表數(shù)據(jù)來源：全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)歷次更換時(shí)間及情況介紹（1）第一次變更會(huì)計(jì)師事務(wù)所表4賽特斯公司第一次變更審計(jì)機(jī)構(gòu)的具體情況變更年度審計(jì)機(jī)構(gòu)審計(jì)費(fèi)用審計(jì)意見變更前情況2015年度華普天健會(huì)計(jì)師事務(wù)所未披露標(biāo)準(zhǔn)無保留意見變更后情況蘇亞金誠會(huì)計(jì)師事務(wù)所未披露標(biāo)準(zhǔn)無保留意見資料來源：賽特斯公司2014年和2015年年度報(bào)告2015年7月22日，賽特斯公司在全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)成功掛牌，隨后，在同年的9月8日，召開的2014年年度股東大會(huì)中全票通過了關(guān)于續(xù)聘華普天健會(huì)計(jì)師事務(wù)所的提案，于9月10日進(jìn)行公告。但在2016年3月14日所召開的董事會(huì)中，董事會(huì)卻同意聘請(qǐng)中興財(cái)光華會(huì)計(jì)師事務(wù)所作為后任審計(jì)機(jī)構(gòu)，給出的理由就是“保證公司財(cái)務(wù)規(guī)范運(yùn)作與審計(jì)工作的正常開展”。而早在3月12日，控股股東徐州華美就已經(jīng)提交書面申請(qǐng)，建議將更換審計(jì)機(jī)構(gòu)的提案增加到即將召開的2016年第一次臨時(shí)股東大會(huì)中，在3月25日召開的第一次臨時(shí)股東大會(huì)上，擁有占本次股東大會(huì)有表決權(quán)股份總數(shù)73.67%的股東反對(duì)此次提案，因此這個(gè)提案被否決了，于3月28日進(jìn)行公告。在4月21日召開的2016年第二次臨時(shí)股東大會(huì)上，除去棄權(quán)的股東，出席大會(huì)的股東都同意了聘請(qǐng)江蘇蘇亞金誠會(huì)計(jì)師事務(wù)所的提案，于4月22日進(jìn)行公告，并于同日公布了2015年年度報(bào)告。這是公司第一次審計(jì)機(jī)構(gòu)變更的過程，由表4可見，由原先的華普天健會(huì)計(jì)師事務(wù)所，換成后來的江蘇蘇亞金誠會(huì)計(jì)師事務(wù)所，審計(jì)意見在變更前后都為標(biāo)準(zhǔn)無保留意見。（2）第二次變更會(huì)計(jì)師事務(wù)所表5賽特斯公司第二次變更審計(jì)機(jī)構(gòu)的具體情況變更年度審計(jì)機(jī)構(gòu)審計(jì)費(fèi)用（萬元）審計(jì)意見變更前情況2018年度蘇亞金誠會(huì)計(jì)師事務(wù)所47.7標(biāo)準(zhǔn)無保留意見變更后情況安永華明會(huì)計(jì)師事務(wù)所90標(biāo)準(zhǔn)無保留意見資料來源：賽特斯公司2017年和2018年年度報(bào)告在隨后的2016年度和2017年度，審計(jì)機(jī)構(gòu)仍是江蘇蘇亞金誠會(huì)計(jì)師事務(wù)所，未發(fā)生變更。2017年8月30日，公司發(fā)布了關(guān)于首次公開發(fā)行股票并接受上市輔導(dǎo)的提示性公告，直至2018年5月11日，公司發(fā)布了重大事項(xiàng)停牌的公告，于2018年5月14日開市起暫停轉(zhuǎn)讓，赴港上市一事正式開始提上了日程。接著在2018年7月30日召開的董事會(huì)中，通過了關(guān)于公司赴港上市的提案，同時(shí)也同意聘請(qǐng)安永華明會(huì)計(jì)師事務(wù)所作為公司的審計(jì)師，負(fù)責(zé)處理本次發(fā)行并上市的相關(guān)審計(jì)工作。這一議案在之后召開的2018年第三次臨時(shí)股東大會(huì)中獲得了大部分出席股東的支持。但這一進(jìn)程維持不到一年，可能存在某些困難，便在2019年3月12日舉行的董事會(huì)中，通過了終止赴香港上市，轉(zhuǎn)為科創(chuàng)板上市的議案。公司在2018年5月9日召開的2017年年度股東大會(huì)中，通過了續(xù)聘蘇亞金誠會(huì)計(jì)師事務(wù)所的提案，但在2019年2月25日召開的董事會(huì)中，通過了關(guān)于更換會(huì)計(jì)師事務(wù)所的提案，決定聘請(qǐng)安永華明擔(dān)任公司2018年度的審計(jì)機(jī)構(gòu)，在隨后召開的股東大會(huì)也通過了該提案。至此，發(fā)生了第二次審計(jì)機(jī)構(gòu)的變更，給出的理由也是“根據(jù)公司發(fā)展需要，為更好地推進(jìn)審計(jì)工作的開展”。由表5的數(shù)據(jù)可以看到，2017年度江蘇蘇亞金誠的審計(jì)費(fèi)用是47.4萬，2018年度安永華明的審計(jì)費(fèi)用為90萬。審計(jì)意見在變更前后都為標(biāo)準(zhǔn)無保留意見。（3）第三次變更會(huì)計(jì)師事務(wù)所表6賽特斯公司第三次變更審計(jì)機(jī)構(gòu)的具體情況變更年度審計(jì)機(jī)構(gòu)審計(jì)費(fèi)用審計(jì)意見變更前情況2019年度安永華明會(huì)計(jì)師事務(wù)所95.4萬標(biāo)準(zhǔn)無保留意見變更后情況蘇亞金誠會(huì)計(jì)師事務(wù)所90萬標(biāo)準(zhǔn)無保留意見資料來源：賽特斯公司2018年和2019年年度報(bào)告第三次審計(jì)機(jī)構(gòu)變更是發(fā)生在新冠疫情爆發(fā)后，由安永華明會(huì)計(jì)師事務(wù)所變更為蘇亞金誠會(huì)計(jì)師事務(wù)所，這在新三板市場(chǎng)中也是比較罕見的情形，由四大會(huì)計(jì)師事務(wù)所變回原來的事務(wù)所，而審計(jì)費(fèi)用卻并沒有發(fā)生大太變化。審計(jì)意見在變更前后都為標(biāo)準(zhǔn)無保留意見。在2020年4月30日，安永華明會(huì)計(jì)師事務(wù)所出具了關(guān)于賽特斯公司的2019年年度報(bào)告延期披露的專項(xiàng)意見，主要原因有以下幾點(diǎn)：一是由于疫情影響，各地關(guān)于線下上班的政策不一致，導(dǎo)致審計(jì)工作完成時(shí)間比預(yù)期的時(shí)間要晚許多。二是因?yàn)橐咔橛绊懀瑢?duì)于部分發(fā)出去的函證還未收到回復(fù)，同時(shí)，公司也沒有對(duì)部分已收到的回函差異進(jìn)行解釋和說明。三是由于美國疫情較為嚴(yán)重，在美國子公司工作的財(cái)務(wù)人員都采取了線上辦公的模式，所以對(duì)審計(jì)進(jìn)度造成了一定的影響。中國由于疫情影響，中國證監(jiān)會(huì)將年度報(bào)告的截止披露時(shí)間延遲到了6月30日，根據(jù)有關(guān)規(guī)定，如果在截止時(shí)間之前還未公布審計(jì)報(bào)告，將會(huì)觸發(fā)創(chuàng)新層即時(shí)降層的條件。而賽特斯最終未能在6月30日之前公布審計(jì)報(bào)告，因此從7月1日開市起被強(qiáng)制停牌。對(duì)此，公司決定變更審計(jì)機(jī)構(gòu)來確保年度報(bào)告的公布，在2020年7月9日召開的2020年第三次臨時(shí)股東大會(huì)中決定聘請(qǐng)?zhí)K亞金誠作為后任審計(jì)機(jī)構(gòu)。

賽特斯頻繁更換會(huì)計(jì)師事務(wù)所的動(dòng)因分析第一次變更動(dòng)因分析關(guān)于這次變更，首先，從變更時(shí)間節(jié)點(diǎn)來看，更換時(shí)間過晚，離年報(bào)最遲披露日僅剩一個(gè)半月才開始進(jìn)入更換審計(jì)機(jī)構(gòu)所需的流程中，而原本在2015年召開的股東大會(huì)中早已通過續(xù)聘華普天健的提案，所以在很大程度上是因?yàn)閷徲?jì)項(xiàng)目組與管理層之間存在意見分歧，無法進(jìn)行調(diào)解，最終只能終止合作。年報(bào)公布后主辦券商?hào)|興證券公司于2016年4月27日發(fā)布了風(fēng)險(xiǎn)提示性公告，提示廣大投資者賽特斯2015年合并報(bào)表中應(yīng)收賬款余額占營業(yè)收入比重為72.05%，而2014年合并報(bào)表應(yīng)收賬款余額僅占營業(yè)收入的33.04%，應(yīng)收賬款占比異常。在2019年賽特斯擬于科創(chuàng)板上市時(shí)，安永華明會(huì)計(jì)師事務(wù)所重新對(duì)公司這兩年的財(cái)務(wù)報(bào)告一并進(jìn)行了審計(jì)，出現(xiàn)了大量前期差錯(cuò)更正的內(nèi)容，其中就有大幅度降低了應(yīng)收賬款等項(xiàng)目的數(shù)額，所以，進(jìn)一步猜測(cè)2016年第一次更換審計(jì)機(jī)構(gòu)時(shí)賽特斯與前所的分歧出現(xiàn)在盈余管理上，最終導(dǎo)致契約關(guān)系的破裂。圖5東興證券出具的風(fēng)險(xiǎn)提示性公告其次，從2014年度綜合評(píng)價(jià)前100家會(huì)計(jì)師事務(wù)所信息文件的排名來看，中興財(cái)光華會(huì)計(jì)師事務(wù)所在前，之后才是蘇亞金誠會(huì)計(jì)師事務(wù)所，而華普天健會(huì)計(jì)師事務(wù)所位于三者中的最后位。因?yàn)楣镜谝荒暝诠赊D(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌，在賽特斯最初的選擇中，管理層傾向于選擇規(guī)模更大、綜合實(shí)力更強(qiáng)的中興財(cái)光華會(huì)計(jì)師事務(wù)所，以向投資者傳遞積極信號(hào)，但是在股東大會(huì)中該提案卻被否決，最后而選擇了曾在2013-2014年度上市公司審計(jì)工作中受過處罰且排名稍遜的蘇亞金誠。綜上所述，管理層在這個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)變更會(huì)計(jì)師事務(wù)所，極有可能是為了購買對(duì)自身有利的審計(jì)意見，意在掩蓋盈余管理行為，向外界傳遞虛假的財(cái)務(wù)狀況。表7賽特斯公司第一次變更審計(jì)機(jī)構(gòu)的具體情況變更年度審計(jì)機(jī)構(gòu)年度綜合評(píng)價(jià)排名審計(jì)意見審計(jì)費(fèi)用變更前情況2015年度華普天健會(huì)計(jì)師事務(wù)所第25名未出具未披露原先擬變更所中興財(cái)光華會(huì)計(jì)師事務(wù)所第20位變更未成功變更未成功變更后情況蘇亞金誠會(huì)計(jì)師事務(wù)所第23名標(biāo)準(zhǔn)無保留意見未披露資料來源：全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)第二次變更動(dòng)因分析根據(jù)信號(hào)傳遞理論，會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì)后的財(cái)務(wù)報(bào)告可以作為外部投資者做出判斷的依據(jù)，了解這家公司的經(jīng)營和盈利能力，以及決定是否投資該股票。對(duì)外部投資者而言，他們投資者無法直接得知公司的財(cái)務(wù)狀況，所以只能依賴于會(huì)計(jì)師事務(wù)所提供的審計(jì)意見。對(duì)會(huì)計(jì)師事務(wù)所而言，規(guī)模較大的機(jī)構(gòu)通常更加注重維護(hù)自身聲譽(yù)，因此更有可能提供高質(zhì)量的審計(jì)服務(wù)，以規(guī)避潛在的訴訟風(fēng)險(xiǎn).這些大型會(huì)計(jì)師事務(wù)所會(huì)以其卓越的聲譽(yù)，為上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)表提供有力背書。而正因?yàn)樯鲜泄旧钪顿Y者對(duì)第三方會(huì)計(jì)師事務(wù)所的信任和依賴，因此，他們有時(shí)會(huì)通過更換會(huì)計(jì)師事務(wù)所的方式，向公眾釋放特定的投資信號(hào)，賽特斯也不例外。在中注協(xié)公布的2017年度綜合評(píng)價(jià)前100家會(huì)計(jì)師事務(wù)所排名中，安永華明會(huì)計(jì)師事務(wù)所位于第4位，擁有分所16家，而蘇亞金誠位于第29位，分所數(shù)量僅為9家。兩者相比較來看，安永華明無論是從規(guī)模還是業(yè)務(wù)收入來看，都遠(yuǎn)超蘇亞金誠。因此，根據(jù)信號(hào)傳遞理論，可以認(rèn)為該公司有通過向上變更會(huì)計(jì)師事務(wù)所向市場(chǎng)傳遞積極投資信號(hào)的動(dòng)因。圖6第二次變更前后股價(jià)變化折線圖數(shù)據(jù)來源：雪球此外，通過觀察公告日前后一個(gè)月的股價(jià)變動(dòng)情況，可以發(fā)現(xiàn)在2月26日之后，股價(jià)出現(xiàn)了顯著且異常的上漲趨勢(shì)。這一現(xiàn)象進(jìn)一步證實(shí)了賽特斯第二次變更會(huì)計(jì)師事務(wù)所的動(dòng)機(jī)是為了向投資者釋放積極的投資信號(hào)。綜上所述，分析認(rèn)為賽特斯第二次變更會(huì)計(jì)師事務(wù)所的主要?jiǎng)右驗(yàn)閭鬟f積極投資信號(hào)。第三次變更動(dòng)因分析為了確保2019年年度報(bào)告的順利公布，并規(guī)避可能的強(qiáng)制停牌風(fēng)險(xiǎn)，賽特斯公司于2020年7月9日通過股東大會(huì)決議，決定聘請(qǐng)?zhí)K亞金誠作為新任審計(jì)機(jī)構(gòu)。同時(shí)，蘇亞金誠對(duì)公司2017年度、2018年度、2019年度以及2020上半年的財(cái)務(wù)報(bào)告進(jìn)行了重新審計(jì)。變更后，在7月24日披露的公告中顯示，賽特斯已努力配合蘇亞金誠對(duì)美國子公司開展的審計(jì)工作，成功獲取了美國子公司2019年度的所有賬目以及對(duì)賬單，蘇亞金誠的審計(jì)師已實(shí)施多種審計(jì)程序，確保對(duì)美國子公司的審計(jì)工作得以全面完成，并計(jì)劃最遲于8月10日公布審計(jì)報(bào)告。而在同日，安永華明會(huì)計(jì)師事務(wù)所公布了賽特斯審計(jì)工作的最新進(jìn)展，公告中指出：一是審計(jì)項(xiàng)目小組已經(jīng)盡最大努力對(duì)美國子公司的審計(jì)工作執(zhí)行了能夠執(zhí)行的審計(jì)程序，并在整個(gè)過程中與管理層保持密切的溝通與協(xié)調(diào)，但最終還是沒能滿足對(duì)貨幣資金的審計(jì)目的。二是賽特斯在2019年和第三方共同設(shè)立了一家有限合伙企業(yè)，經(jīng)過與管理層的多次深入交流和協(xié)商，管理層未能提供令人信服的證據(jù)來解釋該企業(yè)股權(quán)安排的商業(yè)合理性，因此，審計(jì)項(xiàng)目組無法對(duì)此出具準(zhǔn)確的審計(jì)意見。三是審計(jì)項(xiàng)目小組已經(jīng)對(duì)回函率較低的業(yè)務(wù)領(lǐng)域?qū)嵭辛颂娲绦颍瑫r(shí)，公司也提供了關(guān)于存在回函差異的解釋和證據(jù)。根據(jù)以上內(nèi)容，安永華明對(duì)于有限合伙企業(yè)設(shè)置的合理性存在疑慮，而且根據(jù)其他資料得知，一起合辦該企業(yè)的公司為南京高達(dá)梧桐創(chuàng)業(yè)投資基金（有限合伙），其擁有賽特斯2.68%的股權(quán)，所以這筆對(duì)外投資可能存在一定的風(fēng)險(xiǎn)。該有限合伙公司成立一年左右，賽特斯就決定退伙。除此之外，審計(jì)項(xiàng)目小組認(rèn)為無法對(duì)賽特斯子公司執(zhí)行相應(yīng)的程序以獲取充分、適當(dāng)?shù)膶徲?jì)證據(jù)來對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表形成恰當(dāng)?shù)膶徲?jì)意見。在2020年上半年里，全球因?yàn)槭芤咔榈挠绊?，大部分公司都停止線下辦公，采用居家辦公的形式，這影響了辦事效率，中國證監(jiān)會(huì)也推遲了審計(jì)報(bào)告的披露截止時(shí)間，但是美國子公司的財(cái)務(wù)人員還是未能及時(shí)提供審計(jì)項(xiàng)目小組所需的信息，安永也嘗試實(shí)施替代程序去完成審計(jì)工作，對(duì)于無法得出可靠的審計(jì)證據(jù)的事項(xiàng)也積極與管理層進(jìn)行溝通，但最終還是無法得出讓雙方都認(rèn)可的審計(jì)意見。對(duì)于這一次的審計(jì)師變更，管理層依然存在審計(jì)意見購買的嫌疑，因?yàn)榘灿廊A明是全球性的公司，很多資源是共享的，所以能獲得的技術(shù)支持應(yīng)該更多，獲取審計(jì)證據(jù)的渠道更為便捷、快速。但是現(xiàn)實(shí)卻是無法根據(jù)現(xiàn)有的證據(jù)給出恰當(dāng)?shù)膶徲?jì)意見，可能是因?yàn)閷徲?jì)項(xiàng)目組保持警惕、注重自己的聲譽(yù)去選擇了更為妥當(dāng)?shù)奶幚矸椒?，因此無法給出管理層想要的審計(jì)意見。而蘇亞金誠會(huì)計(jì)師事務(wù)所之前有承接過公司的審計(jì)項(xiàng)目，所以對(duì)公司的狀況更清楚，能夠在把審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)降至合理水平的同時(shí)出具令管理層滿意的審計(jì)意見。從下表可以看到，蘇亞金誠會(huì)計(jì)師事務(wù)所2019年度的審計(jì)費(fèi)用為95.4萬，雖然這兩年公司資產(chǎn)規(guī)模有所上升，但是上升幅度并沒有審計(jì)費(fèi)用的上漲幅度大。而且，在2020年11月24日，蘇亞金誠會(huì)計(jì)師事務(wù)所另外還收取了360萬元的審計(jì)費(fèi)用，對(duì)公司2017、2018、2019年度的財(cái)務(wù)報(bào)告重新進(jìn)行審計(jì)，也就是說僅3個(gè)月以前披露的財(cái)務(wù)報(bào)表又進(jìn)行了重述。而且可能基于大環(huán)境的原因，賽特斯2019年度的營業(yè)利潤和凈利潤相較于2018年度都有較大幅度地下降，所以有理由懷疑這次審計(jì)費(fèi)用上漲的合理性。因此，關(guān)于第三次審計(jì)機(jī)構(gòu)變更的動(dòng)因，雖然可能并不是因?yàn)樨?cái)務(wù)上出現(xiàn)問題，更多的是因?yàn)轫?xiàng)目組在審計(jì)過程中發(fā)現(xiàn)證據(jù)不夠充分，出于穩(wěn)健性的考慮難以給出恰當(dāng)?shù)膶徲?jì)意見，與此同時(shí)，管理層也面臨著監(jiān)管壓力，最終導(dǎo)致做出了變更審計(jì)機(jī)構(gòu)的決定，以應(yīng)對(duì)當(dāng)期局勢(shì)。表82017-2020年度賽特斯公司審計(jì)費(fèi)用和總資產(chǎn)統(tǒng)計(jì)（單位：萬元）2017年2018年2019年2020年總資產(chǎn)134594.25169875.11225585.53249024.29審計(jì)費(fèi)用47.79095.390資料來源：賽特斯公司2017-2020年年度報(bào)告圖72017-2020年度賽特斯公司審計(jì)費(fèi)用和總資產(chǎn)變化資料來源：賽特斯公司2017-2020年度報(bào)告

賽特斯頻繁更換會(huì)計(jì)師事務(wù)所的經(jīng)濟(jì)后果分析根據(jù)信號(hào)傳遞理論，上市公司變更會(huì)計(jì)師事務(wù)所后，市場(chǎng)一般都會(huì)做出相應(yīng)的反應(yīng)。本節(jié)采用事件研究法，將賽特斯變更審計(jì)機(jī)構(gòu)的公告日作為事件日，也就是第0天，三次的事件日分別為2016年4月6日，2019年2月26日，2020年6月24日，事件日后的10個(gè)交易日規(guī)定為窗口期，如遇公司因重大事項(xiàng)而停牌，則將時(shí)間截止到停牌日的前一個(gè)交易日，運(yùn)用市場(chǎng)調(diào)整模型計(jì)算分析事件日后15天的超額收益率（AR）和累計(jì)超額收益率（CAR），以確定換所公告發(fā)布后造成的市場(chǎng)反應(yīng)。首先，確定實(shí)際收益率R1和預(yù)期收益率R2。實(shí)際收益率以當(dāng)日和前一日的收盤價(jià)為依據(jù)計(jì)算得出，公式如下：R1=(Pt-Pt-1)/Pt-1其中，R1為每日股票收益率，Pt為t日股票收盤價(jià)，Pt-1為t-1日股票收盤價(jià)。由于本文案例公司賽特斯在全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌，因此選用三板成指收益率來計(jì)算基準(zhǔn)收益率R2，公式如下：R2=(It-It-1)/It-1其中，I1為每日三板成指收益率，It為t日三板成指收益率，It-1為t-1日三板成指收益率。超額收益率=事件窗口的實(shí)際收益率（即每日股票收益率）-預(yù)期收益率，公式如下：AR=R1-R2累計(jì)超額收益率在事件窗口期開始的超額收益率到當(dāng)天的累加值，公式如下：CAR=所選區(qū)間內(nèi)AR之和依據(jù)上述方法，分別計(jì)算出三次事件窗口內(nèi)的超額收益率（AR）與累計(jì)超額收益率（CAR）的具體數(shù)值，如下表9、表10和表11所示。第一次變更后果分析從表9可以看到，第一，在變更公告發(fā)布當(dāng)天，2016年4月6日，超額收益率為正數(shù)，1.69%，說明市場(chǎng)呈現(xiàn)了輕微的正面反應(yīng)；第二，變更公告發(fā)布起，累計(jì)超額收益率出現(xiàn)了一定的波動(dòng)，但是總體上也在緩步上升，在第三天達(dá)到了峰值為3.25%；第三，盡管窗口期內(nèi)多數(shù)時(shí)間的超額收益率呈負(fù)數(shù)，但最終的累計(jì)超額收益率為正數(shù)，3.04%。綜上所述，說明市場(chǎng)對(duì)于本次更換后的審計(jì)機(jī)構(gòu)是認(rèn)可的，至少?zèng)]有產(chǎn)生負(fù)面影響。根據(jù)中注協(xié)公布的2015年度會(huì)計(jì)師事務(wù)所綜合排名來看，蘇亞金誠會(huì)計(jì)師事務(wù)所在排名上的確是略高于華普天健會(huì)計(jì)師事務(wù)所的。所以從市場(chǎng)反應(yīng)的角度來看，此次的審計(jì)機(jī)構(gòu)變更帶來了略微正面的經(jīng)濟(jì)后果。表9第一次變更公告發(fā)布后的累計(jì)超額收益率窗口期日第一次變更后AR(%)CAR(%)01.691.691-0.051.652-0.591.0532.193.254-1.411.845-0.711.1360.341.477-0.720.7581.472.229-1.420.80102.243.04圖8第一次變更公告發(fā)布后的累計(jì)超額收益率數(shù)據(jù)來源：CCER經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù)庫第二次變更后果分析第二次審計(jì)機(jī)構(gòu)變更，由于受到重大事項(xiàng)的影響，在事件日后的第6天開始停牌，所以此次事件的窗口期就只有五天。但是從表9中的數(shù)據(jù)可以看到，第一，公告日當(dāng)日超額收益率即為正數(shù)，并且在第3天迅速攀升至11.37%，相較于前一天，漲幅達(dá)到642%，在第5天甚至再次翻倍上漲至21.12%。第二，這五天的累計(jì)超額收益率達(dá)到了可觀的45.58%。這說明市場(chǎng)對(duì)于此次審計(jì)機(jī)構(gòu)變更的態(tài)度是積極的、支持的，許多學(xué)者也認(rèn)同，若公司如果向上更換審計(jì)機(jī)構(gòu)，也就是更換規(guī)模更大、聲譽(yù)更好的會(huì)計(jì)師事務(wù)所，那么就是向市場(chǎng)傳遞一個(gè)積極的信號(hào)，能夠提升投資者對(duì)公司的信心。因此，此次審計(jì)機(jī)構(gòu)變更后，帶來了顯著正面的市場(chǎng)反應(yīng)。表10第二次變更公告發(fā)布后的累計(jì)超額收益率窗口期日第一次變更后AR(%)CAR(%)00.210.2110.010.2221.771.99311.3713.36411.124.46521.1245.58圖9第二次變更公告發(fā)布后的累計(jì)超額收益率數(shù)據(jù)來源：CCER經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù)庫第三次變更后果分析第三次審計(jì)機(jī)構(gòu)變更，由于觸發(fā)了停牌的條件，所以在事件日后的第3天開始強(qiáng)制停牌，因此此次事件的窗口期只有兩天。雖然時(shí)間較短，但是從表9可以看到，公布日的當(dāng)天，累計(jì)超額收益率的下跌就比較明顯，到了第一天，跌幅開始擴(kuò)大，累計(jì)超額收益率達(dá)到了-7.286%，對(duì)應(yīng)地，超額收益率的實(shí)際跌幅其實(shí)也達(dá)到了247%。由于此次變更是年報(bào)截止披露日的前兩天，留給新任會(huì)計(jì)師事務(wù)所的審計(jì)時(shí)間相當(dāng)短，而前任安永華明會(huì)計(jì)師事務(wù)所又曾公布審計(jì)進(jìn)度，在公告中提及到了審計(jì)過程中的種種阻礙，這讓審計(jì)小組無法得到充分的證據(jù)去出具恰當(dāng)?shù)膶徲?jì)意見，這個(gè)關(guān)頭選擇變更審計(jì)機(jī)構(gòu)，讓投資者的信心有所下降。所以從這來看，市場(chǎng)對(duì)于此次事件的反應(yīng)是消極的。表11第三次變更公告發(fā)布后的累計(jì)超額收益率窗口期日第三次變更后AR(%)CAR(%)0-2.1013-2.10131-5.1847-7.2862-0.6097-7.8957圖10第三次變更公告發(fā)布后的累計(jì)超額收益率數(shù)據(jù)來源：CCER經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù)庫綜上所述，投資者更為認(rèn)可第一次和第二次變更后的審計(jì)機(jī)構(gòu)，特別是對(duì)于第二次變更后的反應(yīng)更為強(qiáng)烈，CAR在事件的窗口期中達(dá)到45.58%，而對(duì)于第三次審計(jì)機(jī)構(gòu)變更，投資者是持懷疑態(tài)度的。

研究結(jié)論與啟示研究結(jié)論（1）變更會(huì)計(jì)師事務(wù)所的動(dòng)因方面。根據(jù)監(jiān)管機(jī)構(gòu)有關(guān)規(guī)定，企業(yè)在變更會(huì)計(jì)師事務(wù)所時(shí)，需要發(fā)布公告且說明其原因。盡管賽特斯確實(shí)根據(jù)規(guī)定發(fā)布公告且說明其原因，但是，聯(lián)系賽特斯的經(jīng)營狀況和其他方的市場(chǎng)公告，可以發(fā)現(xiàn)，賽特斯在信息披露方面僅做到了表面功夫，并未實(shí)現(xiàn)真正的實(shí)質(zhì)性披露。公司似乎刻意隱瞞其真正的意圖，如其購買理想審計(jì)意見和傳遞積極投資信號(hào)等目的，變更公告中所宣稱的變更原因并非其更換會(huì)計(jì)師事務(wù)所的真正動(dòng)機(jī)。（2）變更會(huì)計(jì)師事務(wù)所的影響后果方面。新三板市場(chǎng)投資者對(duì)掛牌企業(yè)的信心取決于很多方面，其中重要原因之一就是所聘用的會(huì)計(jì)師事務(wù)所是否可信、是否真正的具有獨(dú)立性以及是否具有應(yīng)具備的專業(yè)性等。當(dāng)聘用的會(huì)計(jì)師事務(wù)所是資本市場(chǎng)比較信賴的會(huì)計(jì)師事務(wù)所，且改聘公告已經(jīng)傳到資本市場(chǎng)中，資本市場(chǎng)對(duì)該上市公司的行為予以認(rèn)可，就很可能會(huì)發(fā)生股票小幅度上升的情況。相反，如果上市公司將資本市場(chǎng)信賴的會(huì)計(jì)師事務(wù)所更換為資本市場(chǎng)不夠信任的會(huì)計(jì)師事務(wù)所，那么股價(jià)將小幅度向下波動(dòng)。在本案例中，賽特斯第二次變更的會(huì)計(jì)師事務(wù)所是市場(chǎng)比較信賴的會(huì)計(jì)師事務(wù)所，市場(chǎng)呈現(xiàn)出了劇烈的正面反應(yīng)，而對(duì)于第三次變更，盡管公告發(fā)布兩天后即停牌，我們依舊可以從中窺見投資者的負(fù)面反應(yīng)。研究啟示為了確保新三板市場(chǎng)的穩(wěn)定與發(fā)展，避免掛牌公司頻繁更換會(huì)計(jì)師事務(wù)所可能產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，并切實(shí)保護(hù)投資者的利益，我們需要從公司、事務(wù)所以及監(jiān)管層三個(gè)主體出發(fā)，對(duì)變更行為進(jìn)行嚴(yán)格的規(guī)范和約束。鑒于投資者在資本市場(chǎng)中常處于較為被動(dòng)的地位，他們往往依賴經(jīng)審計(jì)后的財(cái)務(wù)報(bào)告來做出投資決策，因此財(cái)務(wù)報(bào)告的可信度非常重要。各方市場(chǎng)參與者作為資本市場(chǎng)不可或缺的一環(huán)，都應(yīng)當(dāng)承擔(dān)起自身的責(zé)任，絕不能因追求利益而犧牲道德，進(jìn)而引發(fā)投資者的信任危機(jī)，因此，下文將分別向監(jiān)管層、公司和會(huì)計(jì)師事務(wù)所提出具體建議，以期推動(dòng)資本市場(chǎng)健康、有序的發(fā)展。（1）監(jiān)管部門層面：實(shí)施審計(jì)師機(jī)構(gòu)與審計(jì)質(zhì)量的動(dòng)態(tài)跟蹤新三板市場(chǎng)應(yīng)借鑒主板市場(chǎng)上成熟的經(jīng)驗(yàn)，主辦市場(chǎng)有著完善的制度規(guī)范，新三板應(yīng)以此為樣板對(duì)現(xiàn)存的問題進(jìn)行改進(jìn)。很多新三板企業(yè)會(huì)在年初發(fā)布審計(jì)機(jī)構(gòu)變更的公告，更換節(jié)點(diǎn)過晚的話，會(huì)出現(xiàn)更換公告和年報(bào)一起披露出來的情況，而對(duì)于這種審計(jì)機(jī)構(gòu)變更節(jié)點(diǎn)較為特殊的情況，相關(guān)監(jiān)管部門必須認(rèn)識(shí)到問題的嚴(yán)重性，加強(qiáng)對(duì)此類公司的后續(xù)觀察。因此，全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)在每年收到掛牌公司的審計(jì)機(jī)構(gòu)變更申請(qǐng)的時(shí)候，需要實(shí)施長效機(jī)制，持續(xù)跟蹤會(huì)計(jì)師事務(wù)所的業(yè)務(wù)質(zhì)量，特別是近幾年有大動(dòng)作、處于財(cái)務(wù)困境或者存在異常行為的企業(yè)，需將其列入重點(diǎn)關(guān)注的名單。對(duì)于處于重點(diǎn)關(guān)注名單里的企業(yè)，相關(guān)監(jiān)管部門應(yīng)該在審計(jì)過程中就開始進(jìn)行監(jiān)督，確保審計(jì)機(jī)構(gòu)在審計(jì)過程中對(duì)審計(jì)事項(xiàng)的取證及審計(jì)程序的合法合規(guī)，及時(shí)督促審計(jì)人員對(duì)審計(jì)證據(jù)缺失或影響審計(jì)目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的重要事項(xiàng)進(jìn)行補(bǔ)證，確保審計(jì)人員的工作質(zhì)量和效率，降低財(cái)務(wù)舞弊的可能性，促進(jìn)企業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展。（2）公司層面：強(qiáng)化審計(jì)委員會(huì)對(duì)年報(bào)審計(jì)的監(jiān)控相較于外部監(jiān)管來說，企業(yè)內(nèi)部的監(jiān)督更為重要且有效。但由于新三板企業(yè)規(guī)模較小，治理結(jié)構(gòu)相較于上市公司來說，并沒有這么完善，所以部分企業(yè)沒有建立各種委員會(huì)來監(jiān)督日常經(jīng)營運(yùn)作。在《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司治理規(guī)則》里也僅僅是提及到“鼓勵(lì)掛牌公司建立獨(dú)立董事制度”以及“董事會(huì)可以根據(jù)需要設(shè)立審計(jì)、戰(zhàn)略、提名、薪酬與考核等相關(guān)專門委員會(huì)”，也就是說并沒有強(qiáng)制掛牌公司一定要建立審計(jì)委員會(huì)。但是審計(jì)委員會(huì)是獨(dú)立于管理層的，隸屬于董事會(huì)，同時(shí)又有一半人員是由獨(dú)董組成，有較好的獨(dú)立性，所以說成立一個(gè)審計(jì)委員會(huì)是非常有必要的。因此，可以根據(jù)掛牌公司的規(guī)模來分類，規(guī)模較大的企業(yè)應(yīng)按照要求建立審計(jì)委員會(huì)，鼓勵(lì)規(guī)模較小的企業(yè)建立審計(jì)委員會(huì)，完善治理結(jié)構(gòu)。首先，關(guān)于審計(jì)委員會(huì)的構(gòu)成，對(duì)于獨(dú)立董事的門檻可以適當(dāng)放寬要求，但是要定期對(duì)其進(jìn)行評(píng)估，更換掉不作為或者是無法勝任該職責(zé)的人員。其次，相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)可以建立一個(gè)獨(dú)董的人才庫，既能提供交流平臺(tái)給企業(yè)和相關(guān)專業(yè)人員，又能保障獨(dú)董的質(zhì)量。再次，推行獎(jiǎng)懲制度，根據(jù)職責(zé)履行情況，決定獨(dú)董最高的任職企業(yè)數(shù)量及薪酬。最后，要明確審計(jì)委員會(huì)的職責(zé)，定期開展各類培訓(xùn)，強(qiáng)化成員在外部審計(jì)過程中的作用，增強(qiáng)注冊(cè)會(huì)計(jì)師的獨(dú)立性，從而提高審計(jì)質(zhì)量。（3）會(huì)計(jì)師事務(wù)所層面：加強(qiáng)自身的職業(yè)道德建設(shè)水平客觀公正是秉持審計(jì)師“獨(dú)立性”的靈魂。面對(duì)激烈的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，大型會(huì)計(jì)師事務(wù)所更應(yīng)該深化對(duì)審計(jì)職業(yè)道德的培養(yǎng)。由于掛牌企業(yè)規(guī)模越大，就越青睞大型會(huì)計(jì)師事務(wù)所，當(dāng)他們需要審計(jì)師對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表發(fā)表不恰當(dāng)?shù)膶徲?jì)結(jié)論時(shí)，他們就更可能傾向?qū)で筚徺I理想的審計(jì)意見，所以大型會(huì)計(jì)師事務(wù)所的審計(jì)師更應(yīng)該守住審計(jì)職業(yè)道德，加強(qiáng)對(duì)審計(jì)人員專業(yè)性和獨(dú)立性的培養(yǎng)，同時(shí)，對(duì)內(nèi)部主動(dòng)違規(guī)行為應(yīng)予以嚴(yán)厲懲處，全方位打造高素質(zhì)審計(jì)團(tuán)隊(duì)，為提供優(yōu)質(zhì)的審計(jì)服務(wù)、完善資本市場(chǎng)監(jiān)督機(jī)制奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。不足與展望由于時(shí)間有限以及所能獲取的資料有限，本論文也存在一些不足之處。第一，由于新三板是近些年逐漸嶄露頭角