私募股權(quán)投資基金流程演講人：日期:目錄CONTENTS02項(xiàng)目投資階段01基金募集階段03投后管理階段04項(xiàng)目退出階段05合規(guī)與風(fēng)控06基金運(yùn)營管理01基金募集階段包括養(yǎng)老金、保險(xiǎn)資金、大學(xué)捐贈(zèng)基金、主權(quán)財(cái)富基金等長期資本，其資金規(guī)模大、風(fēng)險(xiǎn)承受能力強(qiáng)，是私募股權(quán)基金的主要出資方（LP）。根據(jù)Preqin數(shù)據(jù)，2022年全球私募股權(quán)募資中機(jī)構(gòu)投資者占比超70%。資金來源與LP招募機(jī)構(gòu)投資者主導(dǎo)超高凈值個(gè)人（UHNWI）及家族辦公室通過定制化條款參與基金投資，通常要求更高的靈活性和透明度，部分會(huì)涉及跟投權(quán)（Co-investment）等特殊權(quán)益。高凈值個(gè)人與家族辦公室地方政府引導(dǎo)基金通過返投比例要求（如1:1.5）吸引基金落地，產(chǎn)業(yè)資本（如上市公司、企業(yè)集團(tuán)）則側(cè)重戰(zhàn)略協(xié)同，常以產(chǎn)業(yè)LP形式參與。政府引導(dǎo)基金與產(chǎn)業(yè)資本90%以上私募股權(quán)基金采用有限合伙架構(gòu)，GP承擔(dān)無限責(zé)任并管理基金，LP以出資額為限擔(dān)責(zé)。LPA協(xié)議需明確管理費(fèi)（1.5%-2.5%）、Carry分配（20%-30%）、關(guān)鍵人條款（KeyManClause）等核心要素。基金法律架構(gòu)設(shè)計(jì)有限合伙制（LPA）紅籌架構(gòu)基金常設(shè)立開曼群島（SPC）或BVI主體投資境外項(xiàng)目，配合QFLP政策在境內(nèi)設(shè)立平行基金，實(shí)現(xiàn)跨境稅務(wù)優(yōu)化與合規(guī)退出。離岸與在岸雙結(jié)構(gòu)針對單一項(xiàng)目或行業(yè)賽道設(shè)立專項(xiàng)基金（如醫(yī)療健康SPV），隔離風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)滿足特定LP的資產(chǎn)配置需求。SPV特殊目的載體核心團(tuán)隊(duì)組建定位03行業(yè)專精與地域覆蓋硬科技基金需配備半導(dǎo)體/生物醫(yī)藥背景的MD，區(qū)域型基金則需本地化團(tuán)隊(duì)（如長三角、粵港澳專項(xiàng)小組）以挖掘非標(biāo)項(xiàng)目。02關(guān)鍵人條款（KeyPerson）基金協(xié)議中明確2-3名核心管理成員（如創(chuàng)始合伙人），若其離職或未達(dá)履職要求將觸發(fā)暫停投資或LP贖回權(quán)。01GP能力矩陣構(gòu)建需覆蓋募資（IR團(tuán)隊(duì)）、投資（行業(yè)研究+盡調(diào)）、投后管理（運(yùn)營提升專家）、退出（資本市場團(tuán)隊(duì)）全鏈條能力，頭部基金通常配置10-15人/百億規(guī)模。02項(xiàng)目投資階段標(biāo)的項(xiàng)目篩選標(biāo)準(zhǔn)行業(yè)前景與市場空間優(yōu)先選擇處于成長期或成熟期的行業(yè)，市場規(guī)模大、增速穩(wěn)定，具備技術(shù)創(chuàng)新或政策支持紅利，如新能源、醫(yī)療健康、高端制造等賽道。需結(jié)合宏觀經(jīng)濟(jì)周期和產(chǎn)業(yè)趨勢進(jìn)行深度分析。01企業(yè)核心競爭力評(píng)估標(biāo)的企業(yè)的技術(shù)壁壘、品牌影響力、供應(yīng)鏈管理能力及商業(yè)模式可持續(xù)性，重點(diǎn)關(guān)注專利數(shù)量、研發(fā)投入占比、客戶黏性等硬性指標(biāo)。02財(cái)務(wù)健康度與增長潛力分析企業(yè)歷史財(cái)務(wù)報(bào)表（如營收復(fù)合增長率、毛利率、凈利率、現(xiàn)金流狀況），并預(yù)測未來3-5年財(cái)務(wù)表現(xiàn)，確保企業(yè)具備可量化的盈利提升空間。03管理團(tuán)隊(duì)能力核心團(tuán)隊(duì)需具備行業(yè)經(jīng)驗(yàn)豐富、戰(zhàn)略執(zhí)行力強(qiáng)、股權(quán)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定等特質(zhì)，通過背景調(diào)查和訪談驗(yàn)證其過往業(yè)績與誠信記錄。04財(cái)務(wù)盡職調(diào)查（FDD）聘請第三方審計(jì)機(jī)構(gòu)核查企業(yè)賬務(wù)真實(shí)性，重點(diǎn)排查關(guān)聯(lián)交易、或有負(fù)債、稅務(wù)合規(guī)性等問題，并評(píng)估資產(chǎn)質(zhì)量（如應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨減值風(fēng)險(xiǎn)）。業(yè)務(wù)盡職調(diào)查（BDD）通過客戶/供應(yīng)商訪談、競品分析、市場占有率測算等手段，驗(yàn)證企業(yè)實(shí)際經(jīng)營狀況與商業(yè)計(jì)劃書的匹配度，識(shí)別供應(yīng)鏈依賴或客戶集中度風(fēng)險(xiǎn)。法律盡職調(diào)查（LDD）審查企業(yè)工商檔案、知識(shí)產(chǎn)權(quán)歸屬、重大合同（如采購/銷售協(xié)議）、訴訟仲裁記錄等，確保無潛在法律風(fēng)險(xiǎn)；特別關(guān)注股權(quán)質(zhì)押、對賭協(xié)議等特殊條款。ESG與合規(guī)審查評(píng)估企業(yè)環(huán)境責(zé)任（如碳排放）、社會(huì)責(zé)任（如勞工權(quán)益）、公司治理（如董事會(huì)結(jié)構(gòu)）表現(xiàn)，避免因ESG缺陷導(dǎo)致投資后估值折損或政策監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)。盡職調(diào)查實(shí)施要點(diǎn)交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)與談判根據(jù)行業(yè)特性采用PE（市盈率）、DCF（現(xiàn)金流折現(xiàn)）、EV/EBITDA等多元估值方法，結(jié)合可比上市公司或近期并購案例調(diào)整溢價(jià)/折價(jià)系數(shù)，確保估值合理性。01040302估值模型選擇靈活運(yùn)用普通股、優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)債、認(rèn)股權(quán)證等工具，平衡風(fēng)險(xiǎn)與收益；例如優(yōu)先股可約定股息率、清算優(yōu)先權(quán)等條款以保護(hù)投資者權(quán)益。投資工具設(shè)計(jì)設(shè)置業(yè)績對賭（如營收/凈利潤增長率）、上市對賭（如IPO時(shí)間表）及觸發(fā)回購的條件，明確補(bǔ)償機(jī)制（現(xiàn)金/股權(quán)補(bǔ)償）以降低投資風(fēng)險(xiǎn)。對賭與回購條款通過股東協(xié)議約定董事會(huì)席位、一票否決權(quán)、跟投權(quán)等條款，確?；饘Ρ煌镀髽I(yè)重大決策（如并購、融資）的參與權(quán)和監(jiān)督權(quán)。公司治理安排03投后管理階段企業(yè)增值服務(wù)介入戰(zhàn)略規(guī)劃優(yōu)化協(xié)助被投企業(yè)制定中長期發(fā)展戰(zhàn)略，包括市場定位、產(chǎn)品線擴(kuò)展及競爭策略調(diào)整，通過引入行業(yè)專家或咨詢團(tuán)隊(duì)提升企業(yè)決策科學(xué)性。管理團(tuán)隊(duì)賦能提供高管培訓(xùn)、人才引進(jìn)服務(wù)，完善公司治理結(jié)構(gòu)，例如設(shè)立獨(dú)立董事或優(yōu)化董事會(huì)職能，確保管理層與股東利益協(xié)同。資源網(wǎng)絡(luò)對接利用基金生態(tài)圈為企業(yè)嫁接上下游產(chǎn)業(yè)鏈資源，如客戶渠道、供應(yīng)商合作或技術(shù)合作伙伴，加速業(yè)務(wù)規(guī)?；l(fā)展。數(shù)字化轉(zhuǎn)型支持推動(dòng)企業(yè)實(shí)施ERP、CRM等系統(tǒng)升級(jí)，通過數(shù)據(jù)分析工具優(yōu)化運(yùn)營效率，并探索AI、大數(shù)據(jù)等新技術(shù)應(yīng)用場景。財(cái)務(wù)與運(yùn)營監(jiān)控每季度審查企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表，重點(diǎn)關(guān)注現(xiàn)金流、資產(chǎn)負(fù)債率及盈利能力指標(biāo)，識(shí)別潛在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)并制定糾偏措施。定期財(cái)務(wù)審計(jì)監(jiān)督企業(yè)稅務(wù)、法務(wù)及行業(yè)監(jiān)管合規(guī)情況，例如反壟斷申報(bào)、環(huán)保合規(guī)等，避免政策風(fēng)險(xiǎn)影響退出估值。合規(guī)性審查設(shè)定營收增長率、毛利率、客戶留存率等核心KPI，通過動(dòng)態(tài)儀表盤監(jiān)控執(zhí)行偏差，及時(shí)干預(yù)業(yè)務(wù)瓶頸。關(guān)鍵績效指標(biāo)（KPI）跟蹤010302通過供應(yīng)鏈成本分析、庫存周轉(zhuǎn)率等運(yùn)營數(shù)據(jù)，識(shí)別流程冗余環(huán)節(jié)，推動(dòng)精益化管理改革。運(yùn)營效率評(píng)估04退出路徑規(guī)劃準(zhǔn)備評(píng)估企業(yè)是否符合上市財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)（如凈利潤、營收規(guī)模），選擇境內(nèi)外交易所（如A股、港股、納斯達(dá)克），并提前規(guī)范財(cái)務(wù)和法律架構(gòu)。IPO可行性研究識(shí)別潛在戰(zhàn)略買家或同業(yè)整合方，通過財(cái)務(wù)顧問梳理企業(yè)賣點(diǎn)（如技術(shù)專利、市場份額），制定分層報(bào)價(jià)與談判方案。并購策略設(shè)計(jì)與管理層或創(chuàng)始股東協(xié)商股權(quán)回購條件，包括定價(jià)機(jī)制（如EBITDA倍數(shù)）、分期支付安排及違約處理預(yù)案?；刭彈l款激活通過私募股權(quán)二級(jí)交易平臺(tái)（如S基金）或定向協(xié)議轉(zhuǎn)讓基金份額，需提前準(zhǔn)備合規(guī)文件并評(píng)估流動(dòng)性折價(jià)影響。二級(jí)市場轉(zhuǎn)讓04項(xiàng)目退出階段境內(nèi)IPO（A股/科創(chuàng)板/創(chuàng)業(yè)板）通過被投企業(yè)在滬深交易所主板、科創(chuàng)板或創(chuàng)業(yè)板上市，實(shí)現(xiàn)股權(quán)公開流通退出。需滿足證監(jiān)會(huì)規(guī)定的財(cái)務(wù)指標(biāo)（如科創(chuàng)板要求最近兩年凈利潤累計(jì)不低于5000萬元或市值不低于10億元），并經(jīng)歷6-12個(gè)月鎖定期。境外IPO（港股/美股）選擇香港聯(lián)交所（如H股上市需證監(jiān)會(huì)備案）或納斯達(dá)克等境外市場上市，需搭建VIE架構(gòu)處理外資準(zhǔn)入限制行業(yè)，需支付承銷費(fèi)（約占募資額5-7%）及跨境法律合規(guī)成本。分拆上市與二次上市對于集團(tuán)型企業(yè)，可通過分拆子公司獨(dú)立上市（如藥明康德分拆合全藥業(yè)）或中概股回港二次上市（如阿里巴巴-SW），實(shí)現(xiàn)部分股權(quán)退出并提升估值倍數(shù)。IPO上市退出路徑03并購重組退出方式02財(cái)務(wù)并購（PE接盤）通過將股權(quán)轉(zhuǎn)讓給其他私募基金（如黑石收購潘興廣場的艾爾建股權(quán)），需設(shè)計(jì)earn-out條款（基于未來業(yè)績的支付對價(jià)調(diào)整機(jī)制）保障交易安全性。借殼上市通過反向收購上市公司（如順豐借殼鼎泰新材），需符合《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》要求，且殼資源凈殼成本通常達(dá)5-10億元。01產(chǎn)業(yè)并購（戰(zhàn)略買家）由同行業(yè)龍頭企業(yè)（如騰訊收購Supercell）或產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)進(jìn)行并購，通常能獲得30-50%的估值溢價(jià)，但需協(xié)調(diào)管理層意愿并完成盡調(diào)（通常耗時(shí)3-6個(gè)月）。股權(quán)回購?fù)顺鰴C(jī)制對賭條款觸發(fā)回購當(dāng)企業(yè)未達(dá)業(yè)績承諾（如凈利潤復(fù)合增長率低于15%），依據(jù)《九民紀(jì)要》原則，可要求企業(yè)或?qū)嵖厝税?-12%年化收益率回購股權(quán)，但需注意法院對"明股實(shí)債"的認(rèn)定風(fēng)險(xiǎn)。030201管理層收購（MBO）由企業(yè)核心團(tuán)隊(duì)通過杠桿融資（如設(shè)立SPV進(jìn)行并購貸款）回購股權(quán)，需設(shè)計(jì)分期付款機(jī)制（通常3-5年）并設(shè)置股權(quán)質(zhì)押擔(dān)保。企業(yè)減資回購依據(jù)《公司法》第142條，通過減少注冊資本方式回購股權(quán)，需經(jīng)股東大會(huì)特別決議并完成債權(quán)人公告程序，適用于現(xiàn)金流穩(wěn)定的成熟企業(yè)。05合規(guī)與風(fēng)控基金管理人登記私募股權(quán)基金募集完畢后20個(gè)工作日內(nèi)，需通過資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)綜合報(bào)送平臺(tái)（AMBERS系統(tǒng)）備案，提交基金合同、招募說明書、風(fēng)險(xiǎn)揭示書等文件，并披露投資范圍、存續(xù)期限等關(guān)鍵信息?；甬a(chǎn)品備案持續(xù)合規(guī)管理管理人需定期向AMAC報(bào)送基金運(yùn)作情況（如季度更新、年度審計(jì)報(bào)告），并遵守投資限制（如單一項(xiàng)目投資比例、杠桿率等），確保符合《私募投資基金備案須知》的規(guī)范性要求。根據(jù)中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)（AMAC）要求，私募基金管理人需完成登記并提交法律意見書，包括股東結(jié)構(gòu)、實(shí)際控制人、高管資質(zhì)等材料，確保符合《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》規(guī)定。監(jiān)管備案合規(guī)要求反洗錢審查流程投資者身份識(shí)別（KYC）對合格投資者（個(gè)人金融資產(chǎn)不低于300萬元或年均收入不低于50萬元）進(jìn)行身份核驗(yàn)，收集身份證、資產(chǎn)證明、資金來源聲明等文件，確保符合《金融機(jī)構(gòu)反洗錢規(guī)定》?？梢山灰妆O(jiān)測通過系統(tǒng)篩查大額資金流動(dòng)（如單筆100萬元以上）、跨境轉(zhuǎn)賬或頻繁異常交易，并生成可疑交易報(bào)告提交中國反洗錢監(jiān)測分析中心。風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)劃分根據(jù)投資者職業(yè)、地域、交易行為等劃分風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)（高/中/低），對高風(fēng)險(xiǎn)客戶加強(qiáng)盡職調(diào)查（如實(shí)地訪談、背景調(diào)查），并留存記錄至少5年。LP信息披露規(guī)范定期運(yùn)營報(bào)告每季度向有限合伙人（LP）披露基金凈值、投資組合、已投項(xiàng)目進(jìn)展及退出預(yù)期，內(nèi)容需包含財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)（如IRR、DPI）和重大事項(xiàng)（如被投企業(yè)訴訟、管理層變動(dòng)）。重大事項(xiàng)臨時(shí)披露涉及基金關(guān)鍵人條款變更、投資策略調(diào)整或單一項(xiàng)目虧損超20%時(shí)，需在10個(gè)工作日內(nèi)以書面形式通知LP，并附第三方評(píng)估報(bào)告（如法律意見書、審計(jì)報(bào)告）。底層資產(chǎn)透明度根據(jù)《私募投資基金信息披露管理辦法》，需向LP提供被投企業(yè)年報(bào)、估值報(bào)告及退出方案，確保信息真實(shí)、準(zhǔn)確、完整，不得隱瞞關(guān)聯(lián)交易或利益沖突。06基金運(yùn)營管理123財(cái)務(wù)報(bào)告與分配定期財(cái)務(wù)報(bào)告編制基金管理人需按季度/年度編制經(jīng)審計(jì)的財(cái)務(wù)報(bào)告，內(nèi)容涵蓋投資組合估值、現(xiàn)金流狀況、費(fèi)用明細(xì)等核心財(cái)務(wù)指標(biāo)，并符合《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》及基金業(yè)協(xié)會(huì)披露要求。報(bào)告需體現(xiàn)底層項(xiàng)目IRR、DPI等關(guān)鍵績效數(shù)據(jù)，供LP評(píng)估基金運(yùn)作情況。收益分配機(jī)制執(zhí)行根據(jù)LPA協(xié)議約定的瀑布分配條款（如門檻收益率8%后的二八分成），在項(xiàng)目退出或基金清算時(shí)進(jìn)行現(xiàn)金分配。涉及優(yōu)先回報(bào)、追趕條款、回?fù)軝C(jī)制等復(fù)雜計(jì)算，需由專業(yè)FA團(tuán)隊(duì)完成稅務(wù)測算及資金劃轉(zhuǎn)。托管銀行監(jiān)管流程所有資金流動(dòng)需通過具備托管資質(zhì)的商業(yè)銀行執(zhí)行，托管方需核對投資指令與LPA限制條款（如單一項(xiàng)目投資比例不超過基金規(guī)模的20%），確保符合《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》第24條關(guān)于資金安全的規(guī)定。LP定期溝通機(jī)制每季度召開投資人電話會(huì)議，披露項(xiàng)目進(jìn)展及行業(yè)洞察，重點(diǎn)說明已投企業(yè)的EBITDA增長率、可比公司估值倍數(shù)等運(yùn)營數(shù)據(jù)。對于機(jī)構(gòu)LP（如社?；稹㈦U(xiǎn)資）需額外提供定制化ESG投資影響報(bào)告。合規(guī)信息披露管理通過AMBERS系統(tǒng)向基金業(yè)協(xié)會(huì)報(bào)送重大事項(xiàng)變更（如關(guān)鍵人士離職），同時(shí)按照《私募投資基金信息披露管理辦法》向投資者披露涉及關(guān)聯(lián)交易、杠桿運(yùn)用等可能影響權(quán)益的重大信息。投資者訴求響應(yīng)體系建立分級(jí)響應(yīng)機(jī)制，針對LP的盡調(diào)請求、審計(jì)配合等需求，由IR部門協(xié)調(diào)風(fēng)控、法務(wù)團(tuán)隊(duì)在5個(gè)工作日內(nèi)提供合規(guī)答復(fù)文件，確保符合《證券期貨投資者適當(dāng)性管理辦法》的適當(dāng)性管理要求。投資者關(guān)系維護(hù)行政事務(wù)處理流程在基金擴(kuò)募、合伙人變更等情形下，需在市場監(jiān)管部門完成有限合伙企業(yè)的工商變更登記，同步在中基協(xié)AMBERS系統(tǒng)更新備案信息，包括新LP的合格投資者資質(zhì)證明文件（金融資產(chǎn)不低于300萬元或最近三年年均收入不