2025年注冊(cè)會(huì)計(jì)師-財(cái)務(wù)成本管理(官方)-第七章期權(quán)價(jià)值評(píng)估歷年參考試題庫(kù)答案解析50道合_第1頁(yè)
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2025年注冊(cè)會(huì)計(jì)師財(cái)務(wù)成本管理(官方)第七章期權(quán)價(jià)值評(píng)估歷年參考試題庫(kù)答案解析(50道合1.某公司股票的當(dāng)前市價(jià)為50元,有一份以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的看漲期權(quán),執(zhí)行價(jià)格為52元,到期時(shí)間是6個(gè)月。6個(gè)月以后股價(jià)有兩種可能:上升30%或者下降20%,無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為每年4%。則利用風(fēng)險(xiǎn)中性原理所確定的期權(quán)價(jià)值為()元。答案:2.74分析:上行股價(jià)=50×(1+30%)=65元,下行股價(jià)=50×(120%)=40元;股價(jià)上升百分比=30%,股價(jià)下降百分比=20%;設(shè)上行概率為P,則(1+4%/2)=P×(1+30%)+(1P)×(120%),解得P=0.48;期權(quán)到期日價(jià)值:上行時(shí)為6552=13元,下行時(shí)為0元;期權(quán)價(jià)值=(13×0.48+0×0.52)/(1+2%)=2.74元。2.下列關(guān)于期權(quán)投資策略的表述中,正確的是()。A.保護(hù)性看跌期權(quán)可以鎖定最低凈收入和最低凈損益,但不改變凈損益的預(yù)期值B.拋補(bǔ)性看漲期權(quán)可以鎖定最低凈收入和最低凈損益,是機(jī)構(gòu)投資者常用的投資策略C.多頭對(duì)敲組合策略可以鎖定最低凈收入和最低凈損益,其最壞的結(jié)果是損失期權(quán)的購(gòu)買成本D.空頭對(duì)敲組合策略可以鎖定最低凈收入和最低凈損益,其最低收益是期權(quán)收取的期權(quán)費(fèi)答案:C分析:保護(hù)性看跌期權(quán)可以鎖定最低凈收入和最低凈損益,但改變了凈損益的預(yù)期值,A錯(cuò)誤;拋補(bǔ)性看漲期權(quán)可以鎖定最高凈收入和最高凈損益,B錯(cuò)誤;多頭對(duì)敲最壞結(jié)果是股價(jià)等于執(zhí)行價(jià)格,損失期權(quán)購(gòu)買成本,能鎖定最低凈收入和最低凈損益,C正確;空頭對(duì)敲鎖定最高凈收入和最高凈損益,最高收益是收取的期權(quán)費(fèi),D錯(cuò)誤。3.假設(shè)ABC公司的股票現(xiàn)在的市價(jià)為80元。有1股以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的看漲期權(quán),執(zhí)行價(jià)格為85元,到期時(shí)間是6個(gè)月。6個(gè)月以后股價(jià)有兩種可能:上升33.33%,或者降低25%。無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為每年4%。則利用套期保值原理確定的期權(quán)價(jià)值為()元。答案:7.44分析:上行股價(jià)=80×(1+33.33%)=106.66元,下行股價(jià)=80×(125%)=60元;套期保值比率H=(106.66850)/(106.6660)=0.4643;借款數(shù)額=(0.4643×60)/(1+4%/2)=27.31元;期權(quán)價(jià)值=0.4643×8027.31=7.44元。4.某股票的現(xiàn)行價(jià)格為20元,以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的歐式看漲期權(quán)和歐式看跌期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格均為24.96元,都在6個(gè)月后到期。年無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為8%,如果看漲期權(quán)的價(jià)格為10元,看跌期權(quán)的價(jià)格應(yīng)為()元。答案:14.78分析:根據(jù)看漲看跌平價(jià)定理,看漲期權(quán)價(jià)格C看跌期權(quán)價(jià)格P=標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格S執(zhí)行價(jià)格現(xiàn)值PV(X);執(zhí)行價(jià)格現(xiàn)值PV(X)=24.96/(1+8%/2)=24元;則P=CS+PV(X)=1020+24=14.78元。5.某股票的現(xiàn)行價(jià)格為100元,看漲期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格為100元,期權(quán)價(jià)格為11元,則該期權(quán)的時(shí)間溢價(jià)為()元。答案:11分析:期權(quán)價(jià)值=內(nèi)在價(jià)值+時(shí)間溢價(jià);對(duì)于看漲期權(quán),當(dāng)前股價(jià)等于執(zhí)行價(jià)格,內(nèi)在價(jià)值為0;已知期權(quán)價(jià)格為11元,所以時(shí)間溢價(jià)=期權(quán)價(jià)格內(nèi)在價(jià)值=110=11元。6.下列有關(guān)期權(quán)到期日價(jià)值和凈損益的公式中,錯(cuò)誤的是()。A.多頭看漲期權(quán)到期日價(jià)值=Max(股票市價(jià)執(zhí)行價(jià)格,0)B.空頭看漲期權(quán)凈損益=空頭看漲期權(quán)到期日價(jià)值+期權(quán)價(jià)格C.空頭看跌期權(quán)到期日價(jià)值=Max(執(zhí)行價(jià)格股票市價(jià),0)D.多頭看跌期權(quán)凈損益=多頭看跌期權(quán)到期日價(jià)值期權(quán)價(jià)格答案:無(wú)錯(cuò)誤選項(xiàng)分析:A選項(xiàng),多頭看漲期權(quán)到期日,當(dāng)股票市價(jià)大于執(zhí)行價(jià)格,價(jià)值為股票市價(jià)執(zhí)行價(jià)格,否則為0,表述正確;B選項(xiàng),空頭看漲期權(quán)凈損益是到期日價(jià)值加上收取的期權(quán)價(jià)格,正確;C選項(xiàng),空頭看跌期權(quán)到期日價(jià)值是多頭看跌期權(quán)到期日價(jià)值的相反數(shù),正確;D選項(xiàng),多頭看跌期權(quán)凈損益是到期日價(jià)值減去付出的期權(quán)價(jià)格,正確。7.某公司股票的當(dāng)前市價(jià)為10元,有一種以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的看跌期權(quán),執(zhí)行價(jià)格為8元,到期時(shí)間為三個(gè)月,期權(quán)價(jià)格為3.5元。下列關(guān)于該看跌期權(quán)的說(shuō)法中,正確的是()。A.該期權(quán)處于實(shí)值狀態(tài)B.該期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值為2元C.該期權(quán)的時(shí)間溢價(jià)為3.5元D.買入一股該看跌期權(quán)的最大凈收入為4.5元答案:C分析:看跌期權(quán)執(zhí)行價(jià)格8元小于當(dāng)前市價(jià)10元,處于虛值狀態(tài),內(nèi)在價(jià)值為0,A、B錯(cuò)誤;期權(quán)價(jià)格3.5元,內(nèi)在價(jià)值0元,時(shí)間溢價(jià)=3.50=3.5元,C正確;買入一股該看跌期權(quán)最大凈收入是執(zhí)行價(jià)格8元,最大凈損益=83.5=4.5元,D錯(cuò)誤。8.對(duì)于歐式期權(quán),下列說(shuō)法正確的是()。A.股票價(jià)格上升,看漲期權(quán)的價(jià)值降低B.執(zhí)行價(jià)格越大,看漲期權(quán)價(jià)值越高C.到期期限越長(zhǎng),歐式期權(quán)的價(jià)值越高D.在除息日,紅利的發(fā)放會(huì)引起看跌期權(quán)價(jià)格上升答案:D分析:股票價(jià)格上升,看漲期權(quán)價(jià)值增加,A錯(cuò)誤;執(zhí)行價(jià)格越大,看漲期權(quán)價(jià)值越低,B錯(cuò)誤;對(duì)于歐式期權(quán),到期期限延長(zhǎng)不一定能增加期權(quán)價(jià)值,C錯(cuò)誤;在除息日,紅利發(fā)放會(huì)使股票價(jià)格下降,看跌期權(quán)價(jià)格上升,D正確。9.某股票的現(xiàn)行價(jià)格為20元,以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的歐式看漲期權(quán)和歐式看跌期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格均為24.96元,都在6個(gè)月后到期,年無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為8%。如果看漲期權(quán)的價(jià)格為10元,看跌期權(quán)的價(jià)格應(yīng)為()元。答案:14.78分析:同第4題,根據(jù)看漲看跌平價(jià)定理,執(zhí)行價(jià)格現(xiàn)值PV(X)=24.96/(1+8%/2)=24元;看跌期權(quán)價(jià)格P=CS+PV(X)=1020+24=14.78元。10.下列關(guān)于期權(quán)投資策略的表述中,正確的是()。A.保護(hù)性看跌期權(quán)可以鎖定最低凈收入和最低凈損益,但不改變凈損益的預(yù)期值B.拋補(bǔ)性看漲期權(quán)可以鎖定最高凈收入和最高凈損益C.多頭對(duì)敲組合策略可以鎖定最低凈收入和最低凈損益,其最壞的結(jié)果是損失期權(quán)的購(gòu)買成本D.空頭對(duì)敲組合策略可以鎖定最高凈收入和最高凈損益,其最高收益是期權(quán)收取的期權(quán)費(fèi)答案:BCD分析:保護(hù)性看跌期權(quán)改變了凈損益的預(yù)期值,A錯(cuò)誤;拋補(bǔ)性看漲期權(quán)可以鎖定最高凈收入和最高凈損益,B正確;多頭對(duì)敲最壞結(jié)果是損失期權(quán)購(gòu)買成本,能鎖定最低凈收入和最低凈損益,C正確;空頭對(duì)敲鎖定最高凈收入和最高凈損益,最高收益是期權(quán)費(fèi),D正確。11.某股票的現(xiàn)行價(jià)格為50元,以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的歐式看漲期權(quán)和歐式看跌期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格均為54元,都在6個(gè)月后到期,年無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為8%。如果看漲期權(quán)的價(jià)格為8元,看跌期權(quán)的價(jià)格應(yīng)為()元。答案:10.96分析:執(zhí)行價(jià)格現(xiàn)值PV(X)=54/(1+8%/2)=52元;根據(jù)看漲看跌平價(jià)定理,看跌期權(quán)價(jià)格P=CS+PV(X)=850+52=10.96元。12.已知某股票的現(xiàn)行價(jià)格為100元,看漲期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格為100元,期權(quán)價(jià)格為10元,看跌期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格也為100元,期權(quán)價(jià)格為5元。如果無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為5%,到期時(shí)間為1年,那么根據(jù)看漲看跌平價(jià)定理,該股票的價(jià)格應(yīng)該為()元。答案:95.24分析:根據(jù)看漲看跌平價(jià)定理CP=SPV(X),執(zhí)行價(jià)格現(xiàn)值PV(X)=100/(1+5%)=95.24元;則S=CP+PV(X)=105+95.24=95.24元。13.某公司股票的當(dāng)前市價(jià)為60元,有一份以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的看漲期權(quán),執(zhí)行價(jià)格為65元,到期時(shí)間是6個(gè)月。6個(gè)月以后股價(jià)有兩種可能:上升25%或者下降20%,無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為每年4%。則利用風(fēng)險(xiǎn)中性原理所確定的期權(quán)價(jià)值為()元。答案:2.14分析:上行股價(jià)=60×(1+25%)=75元,下行股價(jià)=60×(120%)=48元;設(shè)上行概率為P,則(1+4%/2)=P×(1+25%)+(1P)×(120%),解得P=0.4;期權(quán)到期日價(jià)值:上行時(shí)為7565=10元,下行時(shí)為0元;期權(quán)價(jià)值=(10×0.4+0×0.6)/(1+2%)=2.14元。14.下列關(guān)于期權(quán)時(shí)間溢價(jià)的表述,正確的有()。A.時(shí)間溢價(jià)有時(shí)也稱為“期權(quán)的時(shí)間價(jià)值”B.期權(quán)的時(shí)間溢價(jià)與貨幣時(shí)間價(jià)值是相同的概念C.時(shí)間溢價(jià)是“波動(dòng)的價(jià)值”D.如果期權(quán)已經(jīng)到了到期時(shí)間,則時(shí)間溢價(jià)為0答案:ACD分析:時(shí)間溢價(jià)也叫期權(quán)的時(shí)間價(jià)值,A正確;期權(quán)時(shí)間溢價(jià)與貨幣時(shí)間價(jià)值不同,B錯(cuò)誤;時(shí)間溢價(jià)是波動(dòng)的價(jià)值,C正確;到期時(shí),期權(quán)價(jià)值等于內(nèi)在價(jià)值,時(shí)間溢價(jià)為0,D正確。15.某股票的現(xiàn)行價(jià)格為30元,以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的歐式看漲期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格為35元,期權(quán)價(jià)格為2元。如果該期權(quán)到期時(shí)股票價(jià)格為40元,則期權(quán)的到期日價(jià)值為()元,期權(quán)的凈損益為()元。答案:5;3分析:看漲期權(quán)到期日價(jià)值=Max(股票市價(jià)執(zhí)行價(jià)格,0)=Max(4035,0)=5元;凈損益=到期日價(jià)值期權(quán)價(jià)格=52=3元。16.某股票的現(xiàn)行價(jià)格為40元,以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的歐式看跌期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格為45元,期權(quán)價(jià)格為5元。如果該期權(quán)到期時(shí)股票價(jià)格為42元,則期權(quán)的到期日價(jià)值為()元,期權(quán)的凈損益為()元。答案:3;2分析:看跌期權(quán)到期日價(jià)值=Max(執(zhí)行價(jià)格股票市價(jià),0)=Max(4542,0)=3元;凈損益=到期日價(jià)值期權(quán)價(jià)格=35=2元。17.利用布萊克斯科爾斯期權(quán)定價(jià)模型估算期權(quán)價(jià)值時(shí),下列表述正確的有()。A.在標(biāo)的股票派發(fā)股利的情況下對(duì)期權(quán)估值時(shí),要從估值中扣除期權(quán)到期日前所派發(fā)的全部股利的現(xiàn)值B.在標(biāo)的股票派發(fā)股利的情況下對(duì)期權(quán)估值時(shí),要從估值中扣除期權(quán)到期日前所派發(fā)的預(yù)計(jì)未來(lái)股利的現(xiàn)值C.模型中的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率應(yīng)采用無(wú)違約風(fēng)險(xiǎn)的固定收益的國(guó)債利率來(lái)估計(jì)D.股票報(bào)酬率的標(biāo)準(zhǔn)差可以使用歷史報(bào)酬率來(lái)估計(jì)答案:BCD分析:在標(biāo)的股票派發(fā)股利的情況下對(duì)期權(quán)估值時(shí),要從估值中扣除期權(quán)到期日前所派發(fā)的預(yù)計(jì)未來(lái)股利的現(xiàn)值,A錯(cuò)誤,B正確;模型中的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率應(yīng)采用無(wú)違約風(fēng)險(xiǎn)的固定收益的國(guó)債利率來(lái)估計(jì),C正確;股票報(bào)酬率的標(biāo)準(zhǔn)差可以使用歷史報(bào)酬率來(lái)估計(jì),D正確。18.某公司股票的當(dāng)前市價(jià)為55元,有一份以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的看漲期權(quán),執(zhí)行價(jià)格為60元,到期時(shí)間是6個(gè)月。6個(gè)月以后股價(jià)有兩種可能:上升30%或者下降25%,無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為每年3%。則利用套期保值原理確定的期權(quán)價(jià)值為()元。答案:2.59分析:上行股價(jià)=55×(1+30%)=71.5元,下行股價(jià)=55×(125%)=41.25元;套期保值比率H=(71.5600)/(71.541.25)=0.38;借款數(shù)額=(0.38×41.25)/(1+3%/2)=15.31元;期權(quán)價(jià)值=0.38×5515.31=2.59元。19.下列關(guān)于期權(quán)的說(shuō)法中,正確的有()。A.期權(quán)是一種特權(quán),持有人只有權(quán)利沒(méi)有義務(wù)B.期權(quán)的標(biāo)的資產(chǎn)可以是股票、債券、外匯等C.美式期權(quán)只能在到期日?qǐng)?zhí)行D.歐式期權(quán)可以在到期日或到期日之前的任何時(shí)間執(zhí)行答案:AB分析:期權(quán)持有人只有權(quán)利無(wú)義務(wù),A正確;期權(quán)標(biāo)的資產(chǎn)多樣,包括股票、債券、外匯等,B正確;美式期權(quán)可以在到期日或到期日前任何時(shí)間執(zhí)行,C錯(cuò)誤;歐式期權(quán)只能在到期日?qǐng)?zhí)行,D錯(cuò)誤。20.某股票的現(xiàn)行價(jià)格為25元,以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的歐式看漲期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格為28元,期權(quán)價(jià)格為3元。如果該期權(quán)到期時(shí)股票價(jià)格為32元,則期權(quán)的到期日價(jià)值為()元,期權(quán)的凈損益為()元。答案:4;1分析:看漲期權(quán)到期日價(jià)值=Max(股票市價(jià)執(zhí)行價(jià)格,0)=Max(3228,0)=4元;凈損益=到期日價(jià)值期權(quán)價(jià)格=43=1元。21.某股票的現(xiàn)行價(jià)格為35元,以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的歐式看跌期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格為38元,期權(quán)價(jià)格為4元。如果該期權(quán)到期時(shí)股票價(jià)格為36元,則期權(quán)的到期日價(jià)值為()元,期權(quán)的凈損益為()元。答案:2;2分析:看跌期權(quán)到期日價(jià)值=Max(執(zhí)行價(jià)格股票市價(jià),0)=Max(3836,0)=2元;凈損益=到期日價(jià)值期權(quán)價(jià)格=24=2元。22.假設(shè)某股票目前的價(jià)格為40元,有一份以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的歐式看漲期權(quán),執(zhí)行價(jià)格為42元,到期時(shí)間為3個(gè)月,無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為5%,根據(jù)布萊克斯科爾斯期權(quán)定價(jià)模型計(jì)算出的期權(quán)價(jià)值為3元。如果其他條件不變,執(zhí)行價(jià)格變?yōu)?0元,則期權(quán)價(jià)值()。A.不變B.增加C.減少D.無(wú)法確定答案:B分析:對(duì)于看漲期權(quán),執(zhí)行價(jià)格降低,期權(quán)價(jià)值增加,所以執(zhí)行價(jià)格從42元變?yōu)?0元,期權(quán)價(jià)值增加,選B。23.某公司股票的當(dāng)前市價(jià)為70元,有一份以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的看漲期權(quán),執(zhí)行價(jià)格為75元,到期時(shí)間是6個(gè)月。6個(gè)月以后股價(jià)有兩種可能:上升20%或者下降15%,無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為每年4%。則利用風(fēng)險(xiǎn)中性原理所確定的期權(quán)價(jià)值為()元。答案:1.63分析:上行股價(jià)=70×(1+20%)=84元,下行股價(jià)=70×(115%)=59.5元;設(shè)上行概率為P,則(1+4%/2)=P×(1+20%)+(1P)×(115%),解得P=0.34;期權(quán)到期日價(jià)值:上行時(shí)為8475=9元,下行時(shí)為0元;期權(quán)價(jià)值=(9×0.34+0×0.66)/(1+2%)=1.63元。24.下列關(guān)于期權(quán)價(jià)值影響因素的說(shuō)法中,正確的有()。A.其他條件不變,期權(quán)有效期內(nèi)預(yù)計(jì)發(fā)放的紅利越多,看跌期權(quán)價(jià)值越高B.其他條件不變,期權(quán)有效期內(nèi)預(yù)計(jì)發(fā)放的紅利越多,看漲期權(quán)價(jià)值越低C.其他條件不變,無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率越高,看漲期權(quán)價(jià)值越高D.其他條件不變,無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率越高,看跌期權(quán)價(jià)值越高答案:ABC分析:期權(quán)有效期內(nèi)預(yù)計(jì)發(fā)放紅利越多,股票價(jià)格會(huì)下降,看跌期權(quán)價(jià)值升高,看漲期權(quán)價(jià)值降低,A、B正確;無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率越高,看漲期權(quán)價(jià)值越高,看跌期權(quán)價(jià)值越低,C正確,D錯(cuò)誤。25.某股票的現(xiàn)行價(jià)格為65元,以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的歐式看漲期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格為70元,期權(quán)價(jià)格為5元。如果該期權(quán)到期時(shí)股票價(jià)格為75元,則期權(quán)的到期日價(jià)值為()元,期權(quán)的凈損益為()元。答案:5;0分析:看漲期權(quán)到期日價(jià)值=Max(股票市價(jià)執(zhí)行價(jià)格,0)=Max(7570,0)=5元;凈損益=到期日價(jià)值期權(quán)價(jià)格=55=0元。26.某股票的現(xiàn)行價(jià)格為45元,以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的歐式看跌期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格為48元,期權(quán)價(jià)格為4元。如果該期權(quán)到期時(shí)股票價(jià)格為46元,則期權(quán)的到期日價(jià)值為()元,期權(quán)的凈損益為()元。答案:2;2分析:看跌期權(quán)到期日價(jià)值=Max(執(zhí)行價(jià)格股票市價(jià),0)=Max(4846,0)=2元;凈損益=到期日價(jià)值期權(quán)價(jià)格=24=2元。27.利用風(fēng)險(xiǎn)中性原理計(jì)算期權(quán)價(jià)值時(shí),下列說(shuō)法正確的有()。A.假設(shè)投資者對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度是中性的,所有證券的期望報(bào)酬率都應(yīng)當(dāng)是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率B.風(fēng)險(xiǎn)中性的投資者不需要額外的收益補(bǔ)償其承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)C.在風(fēng)險(xiǎn)中性的世界里,將期望值用無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率折現(xiàn),可以獲得現(xiàn)金流量的現(xiàn)值D.假設(shè)股票不派發(fā)紅利,期望報(bào)酬率=上行概率×股價(jià)上升百分比+下行概率×股價(jià)下降百分比答案:ABC分析:風(fēng)險(xiǎn)中性原理假設(shè)投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度中性,所有證券期望報(bào)酬率是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率,A正確;風(fēng)險(xiǎn)中性投資者無(wú)需額外收益補(bǔ)償風(fēng)險(xiǎn),B正確;在風(fēng)險(xiǎn)中性世界,用無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率折現(xiàn)期望值可得現(xiàn)金流量現(xiàn)值,C正確;假設(shè)股票不派發(fā)紅利,期望報(bào)酬率=上行概率×股價(jià)上升百分比+下行概率×股價(jià)下降百分比+無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率,D錯(cuò)誤。28.某公司股票的當(dāng)前市價(jià)為85元,有一份以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的看漲期權(quán),執(zhí)行價(jià)格為90元,到期時(shí)間是6個(gè)月。6個(gè)月以后股價(jià)有兩種可能:上升22%或者下降18%,無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為每年3%。則利用套期保值原理確定的期權(quán)價(jià)值為()元。答案:2.67分析:上行股價(jià)=85×(1+22%)=103.7元,下行股價(jià)=85×(118%)=69.7元;套期保值比率H=(103.7900)/(103.769.7)=0.4;借款數(shù)額=(0.4×69.7)/(1+3%/2)=27.47元;期權(quán)價(jià)值=0.4×8527.47=2.67元。29.下列關(guān)于美式期權(quán)和歐式期權(quán)的說(shuō)法中,正確的有()。A.美式期權(quán)可以在到期日或到期日之前的任何時(shí)間執(zhí)行B.歐式期權(quán)只能在到期日?qǐng)?zhí)行C.美式期權(quán)的價(jià)值通常不會(huì)低于歐式期權(quán)D.美式期權(quán)的價(jià)值一定高于歐式期權(quán)答案:ABC分析:美式期權(quán)可在到期日或到期日前任何時(shí)間執(zhí)行,歐式期權(quán)只能在到期日?qǐng)?zhí)行,A、B正確;美式期權(quán)提前執(zhí)行的可能性使其價(jià)值通常不低于歐式期權(quán),但不一定高于,C正確,D錯(cuò)誤。30.某股票的現(xiàn)行價(jià)格為52元,以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的歐式看漲期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格為55元,期權(quán)價(jià)格為4元。如果該期權(quán)到期時(shí)股票價(jià)格為60元,則期權(quán)的到期日價(jià)值為()元,期權(quán)的凈損益為()元。答案:5;1分析:看漲期權(quán)到期日價(jià)值=Max(股票市價(jià)執(zhí)行價(jià)格,0)=Max(6055,0)=5元;凈損益=到期日價(jià)值期權(quán)價(jià)格=54=1元。31.某股票的現(xiàn)行價(jià)格為38元,以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的歐式看跌期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格為42元,期權(quán)價(jià)格為5元。如果該期權(quán)到期時(shí)股票價(jià)格為40元,則期權(quán)的到期日價(jià)值為()元,期權(quán)的凈損益為()元。答案:2;3分析:看跌期權(quán)到期日價(jià)值=Max(執(zhí)行價(jià)格股票市價(jià),0)=Max(4240,0)=2元;凈損益=到期日價(jià)值期權(quán)價(jià)格=25=3元。32.假設(shè)某股票的現(xiàn)行價(jià)格為60元,有一份以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的歐式看漲期權(quán),執(zhí)行價(jià)格為62元,到期時(shí)間為6個(gè)月,無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為4%,根據(jù)布萊克斯科爾斯期權(quán)定價(jià)模型計(jì)算出的期權(quán)價(jià)值為3.5元。如果其他條件不變,到期時(shí)間變?yōu)?個(gè)月,則期權(quán)價(jià)值()。A.不變B.增加C.減少D.無(wú)法確定答案:C分析:對(duì)于歐式期權(quán),到期時(shí)間縮短,時(shí)間溢價(jià)減少,期權(quán)價(jià)值降低,所以到期時(shí)間從6個(gè)月變?yōu)?個(gè)月,期權(quán)價(jià)值減少,選C。33.某公司股票的當(dāng)前市價(jià)為90元,有一份以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的看漲期權(quán),執(zhí)行價(jià)格為95元,到期時(shí)間是6個(gè)月。6個(gè)月以后股價(jià)有兩種可能:上升18%或者下降20%,無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為每年3%。則利用風(fēng)險(xiǎn)中性原理所確定的期權(quán)價(jià)值為()元。答案:1.34分析:上行股價(jià)=90×(1+18%)=106.2元,下行股價(jià)=90×(120%)=72元;設(shè)上行概率為P,則(1+3%/2)=P×(1+18%)+(1P)×(120%),解得P=0.3;期權(quán)到期日價(jià)值:上行時(shí)為106.295=11.2元,下行時(shí)為0元;期權(quán)價(jià)值=(11.2×0.3+0×0.7)/(1+1.5%)=1.34元。34.下列關(guān)于期權(quán)價(jià)值的說(shuō)法中,正確的有()。A.期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值可能為負(fù)數(shù)B.期權(quán)的價(jià)值等于內(nèi)在價(jià)值加上時(shí)間溢價(jià)C.期權(quán)的時(shí)間溢價(jià)不可能為負(fù)數(shù)D.期權(quán)的時(shí)間溢價(jià)隨著到期日的臨近而逐漸減少答案:BCD分析:期權(quán)內(nèi)在價(jià)值最小為0,不可能為負(fù)數(shù),A錯(cuò)誤;期權(quán)價(jià)值=內(nèi)在價(jià)值+時(shí)間溢價(jià),B正確;時(shí)間溢價(jià)最小為0,不可能為負(fù),C正確;隨著到期日臨近,時(shí)間溢價(jià)逐漸減少,D正確。35.某股票的現(xiàn)行價(jià)格為72元,以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的歐式看漲期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格為75元,期權(quán)價(jià)格為5元。如果該期權(quán)到期時(shí)股票價(jià)格為80元,則期權(quán)的到期日價(jià)值為()元,期權(quán)的凈損益為()元。答案:5;0分析:看漲期權(quán)到期日價(jià)值=Max(股票市價(jià)執(zhí)行價(jià)格,0)=Max(8075,0)=5元;凈損益=到期日價(jià)值期權(quán)價(jià)格=55=0元。36.某股票的現(xiàn)行價(jià)格為48元,以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的歐式看跌期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格為52元,期權(quán)價(jià)格為6元。如果該期權(quán)到期時(shí)股票價(jià)格為50元,則期權(quán)的到期日價(jià)值為()元,期權(quán)的凈損益為()元。答案:2;4分析:看跌期權(quán)到期日價(jià)值=Max(執(zhí)行價(jià)格股票市價(jià),0)=Max(5250,0)=2元;凈損益=到期日價(jià)值期權(quán)價(jià)格=26=4元。37.利用布萊克斯科爾斯期權(quán)定價(jià)模型計(jì)算期權(quán)價(jià)值時(shí),需要用到的參數(shù)有()。A.標(biāo)的資產(chǎn)的現(xiàn)行價(jià)格B.期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格C.期權(quán)的到期時(shí)間D.標(biāo)的資產(chǎn)的報(bào)酬率標(biāo)準(zhǔn)差答案:ABCD分析:布萊克斯科爾斯期權(quán)定價(jià)模型需要標(biāo)的資產(chǎn)現(xiàn)行價(jià)格、期權(quán)執(zhí)行價(jià)格、期權(quán)到期時(shí)間、標(biāo)的資產(chǎn)報(bào)酬率標(biāo)準(zhǔn)差以及無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率等參數(shù),A、B、C、D均正確。38.某公司股票的當(dāng)前市價(jià)為100元,有一份以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的看漲期權(quán),執(zhí)行價(jià)格為105元,到期時(shí)間是6個(gè)月。6個(gè)月以后股價(jià)有兩種可能:上升25%或者下降20%,無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為每年4%。則利用套期保值原理確定的期權(quán)價(jià)值為()元。答案:3.27分析:上行股價(jià)=100×(1+25%)=125元,下行股價(jià)=100×(120%)=80元;套期保值比率H=(1251050)/(12580)=0.44;借款數(shù)額=(0.44×80)/(1+4%/2)=34.43元;期權(quán)價(jià)值=0.44×10034.43=3.27元。39.下列關(guān)于期權(quán)投資策略的說(shuō)法中,正確的有()。A.保護(hù)性看跌期權(quán)可以鎖定最低凈收入和最低凈損益B.拋補(bǔ)性看漲期權(quán)可以鎖定最高凈收入和最高凈損益C.多頭對(duì)敲適用于預(yù)計(jì)市場(chǎng)價(jià)格將發(fā)生劇烈變動(dòng),但無(wú)法判斷是上升還是下降的情況D.空頭對(duì)敲適用于預(yù)計(jì)市場(chǎng)價(jià)格穩(wěn)定的情況答案:ABCD分析:保護(hù)性看跌期權(quán)可鎖定最低凈收入和最低凈損益,A正確;拋補(bǔ)性看漲期權(quán)可鎖定最高凈收入和最高凈損益,B正確;多頭對(duì)敲在價(jià)格劇烈變動(dòng)但方向不明時(shí)適用,C正確;空頭對(duì)敲在預(yù)計(jì)市場(chǎng)價(jià)格穩(wěn)定時(shí)適用,D正確。40.某股票的現(xiàn)行價(jià)格為68元,以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的歐式看漲期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格為72元,期權(quán)價(jià)格為6元。如果該期權(quán)到期時(shí)股票價(jià)格為75元,則期權(quán)的到期日價(jià)值為()元,期權(quán)的凈損益為()元。答案:3;3分析:看漲期權(quán)到期日價(jià)值=Max(股票市價(jià)執(zhí)行價(jià)格,0)=Max(7572,0)=3元;凈損益=到期日價(jià)值期權(quán)價(jià)格=36=3元。41.某股票的現(xiàn)行價(jià)格為42元,以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的歐式看跌期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格為45元,期權(quán)價(jià)格為5元。如果該期權(quán)到期時(shí)股票價(jià)格為43元,則期權(quán)的到期日價(jià)值為()元,期權(quán)的凈損益為()元。答案:2;3分析:看跌期權(quán)到期日價(jià)值=Max(執(zhí)行價(jià)格股票市價(jià),0)=Max(4543,0)=2元;凈損益=到期日價(jià)值期權(quán)價(jià)格=25=3元。42.假設(shè)某股票目前的價(jià)格為58元,有一份以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的歐式看漲期權(quán),執(zhí)行價(jià)格為60元,到期時(shí)間為9個(gè)月,無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為5%,根據(jù)布萊克斯科爾斯期權(quán)定價(jià)模型計(jì)算出的期權(quán)價(jià)值為4元。如果其他條件不變,標(biāo)的資產(chǎn)報(bào)酬率標(biāo)準(zhǔn)差增大,則期權(quán)價(jià)值()。A.不變B.增加C.減少D.無(wú)法確定答案:B分析:標(biāo)的資產(chǎn)報(bào)酬率標(biāo)準(zhǔn)差增大,意味著股價(jià)波動(dòng)增大,期權(quán)價(jià)值增加,所以選B。43.某公司股票的當(dāng)前市價(jià)為110元,有一份以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的看漲期權(quán),執(zhí)行價(jià)格為115元,到期時(shí)間是6個(gè)月。6個(gè)月以后股價(jià)有兩種可能:上升22%或者下降18%,無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為每年3%。則利用風(fēng)險(xiǎn)中性原理所確定的期權(quán)價(jià)值為()元。答案:2.11分析:上行股價(jià)=110×(1+22%)=134.2元,下行股價(jià)=110×(118%)=90.2元;設(shè)上行概率為P,則(1+3%/2)=P×(1+22%)+(1P)×(118%),解得P=0.32;期權(quán)到期日價(jià)值:上行時(shí)為134.2115=19.2元,下行時(shí)為0元;期權(quán)價(jià)值=(19.2×0.32+0×0.68)/(1+1.5%)=2.11元。44.下列關(guān)于期權(quán)價(jià)值影響因素的表述中,正確的有()。A.股票價(jià)格上升時(shí),看漲期權(quán)價(jià)值上升,看跌期權(quán)價(jià)值下降B.執(zhí)行價(jià)格上升時(shí),看漲期權(quán)價(jià)值下降,看跌期權(quán)價(jià)值上升C.到期期限延長(zhǎng),美式期權(quán)價(jià)值一定增加D.到期期限延長(zhǎng),歐式期權(quán)價(jià)值不一定增加答案:ABCD分析:股票價(jià)格上升,看漲期權(quán)價(jià)值上升,看跌期權(quán)價(jià)值下降,A正確;執(zhí)行價(jià)格上升,看漲期權(quán)價(jià)值下降,看跌期權(quán)價(jià)值上升,B正確;到期期限延長(zhǎng),美式期權(quán)可選擇執(zhí)行的機(jī)會(huì)增多,價(jià)值一定增加,C正確;歐式期權(quán)只能到期執(zhí)行,到期期限延長(zhǎng)價(jià)值不一定增加,D正確。45.某股票的現(xiàn)行價(jià)格為78元,以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的歐式看漲期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格為80元,期權(quán)價(jià)格為6元。如果該期權(quán)到期時(shí)股票價(jià)格為85元,則期權(quán)的到期

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