投資原則：投資好的企業(yè)有核心能力，有潛力舉例1:寧波的企業(yè),不要只看表面,深入看,看有無核心能力.舉例2：準(zhǔn)備上市的一企業(yè)，政府補貼，政府榮譽等很多，業(yè)務(wù)很雜，其實沒有核心能力,甚至方向都沒有找到核心能力：至少有方向，有潛力不是現(xiàn)在利潤有多好，這對于投資機構(gòu)沒有多大吸引力,關(guān)鍵是要有潛力,有核心能力2億元多的一個企業(yè)，價值，上市，以后最好：現(xiàn)在虧損，明年能賺一個億的投資看得懂的企業(yè)云南的一個金屬冶煉的細(xì)分領(lǐng)域的一個企業(yè)其他虧損,他們能賺錢，工藝路線、成本有多少優(yōu)勢。十天考察,搞清楚.最終沒搞懂，沒投資投資合適的企業(yè)好企業(yè)不一定能投，性價比、產(chǎn)業(yè)等因素,不一定是自己的菜.好企業(yè)要看性價比08年之前價格很好談,從去年起，特別是華東地區(qū),技術(shù)等要很高，30倍PE.風(fēng)險投資性價比一定要高，上市風(fēng)險政策風(fēng)險一年上市的，僅退出就要兩三年正文項目選擇重點在行業(yè)內(nèi)尋找目標(biāo)企業(yè)投資好的行業(yè)是成功的一半是否是民族行業(yè)里的瓶頸要有綜合配套,電、水等國家產(chǎn)業(yè)政策鼓勵的企業(yè)繼續(xù)具有國際比較優(yōu)勢的產(chǎn)業(yè)國內(nèi)市場成長性高的企業(yè)具有獨特資源優(yōu)勢的企業(yè)重點投資領(lǐng)域生物醫(yī)藥、新材料、節(jié)能環(huán)保、高端裝備制造、醫(yī)療器械等幾個行業(yè)選擇投資液壓行業(yè)可以投資，肯定會上市!傳感一定是弱的，控制傳動的關(guān)鍵設(shè)備國內(nèi)沒法做醫(yī)療器械:暴利!專利和技術(shù)掌握在少數(shù)人手中目標(biāo)企業(yè)的選擇1、符合上市條件2、行業(yè)細(xì)分市場的龍頭認(rèn)識目標(biāo)企業(yè)的行業(yè)地位體現(xiàn)核心能力的最好方式：技術(shù)、是不是和行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，是不是在行業(yè)里找不到.如果是,他就是行業(yè)的開拓者,就是行業(yè)的龍頭，也是證監(jiān)會歡迎的,最好是在行業(yè)里找不到的企業(yè)，行業(yè)離得細(xì)分領(lǐng)域。3、企業(yè)高成長性要求目標(biāo)企業(yè)有高成長性，企業(yè)才有投資價值，投資才有可能獲得期望回報。企業(yè)該虧不虧的，毛利比較高的話，市場份額以及成長空間增長速度利潤空間毛利率、研發(fā)投入規(guī)模經(jīng)濟可復(fù)制性企業(yè)擁有優(yōu)秀的管理團(tuán)隊企業(yè)家因素正如馬云至于阿里巴巴，創(chuàng)業(yè)家:偶然+必然企業(yè)家的獨特魅力企業(yè)家有清晰的戰(zhàn)略，對行業(yè)了如指掌對企業(yè)自身的問題和方向清楚技術(shù)能力大多數(shù)企業(yè)都不是完全的創(chuàng)新，完全的創(chuàng)新是有很大風(fēng)險的,企業(yè)的管理方式和經(jīng)營模式不斷吸納好的東西,每天進(jìn)步一點點，逐步成長起來的。商業(yè)模式有的商業(yè)模式有獨特的東西，經(jīng)營管理能力管理能力不是一朝一夕的事情,咨詢很玄乎人力資源現(xiàn)有的人力資源企業(yè)所在地的人力資源財務(wù)擴張能力目前的企業(yè)是否具備財務(wù)擴張的能力6、投資階段及其風(fēng)險種子期、導(dǎo)入期、成長期、成熟期7、企業(yè)的地域因素區(qū)域經(jīng)濟環(huán)境一個企業(yè)不可能單獨存在經(jīng)營資源（市場及供給)政府資源盡職調(diào)查的內(nèi)容和過程盡職調(diào)查的主要內(nèi)容行業(yè)的盡職調(diào)查近年來國內(nèi)外的行業(yè)發(fā)展的情況行業(yè)核心技術(shù)發(fā)展階段國內(nèi)外需求、年供給量、低于需求分布地域供給分布、生產(chǎn)企業(yè)數(shù)量，是否受到進(jìn)出口的影響國家相關(guān)政策對該行業(yè)的影響（如杭州某電爐企業(yè)）國家對該行業(yè)的政策未來可能的政策行業(yè)的市場競爭激烈程度國內(nèi)主要競爭對手的情況、包括生產(chǎn)能力、年實際產(chǎn)量、年銷售數(shù)量、銷售收入、市場份額、在國內(nèi)市場地位行業(yè)調(diào)查是重點也是難點財務(wù)盡職調(diào)查企業(yè)基礎(chǔ)情況主營業(yè)務(wù)內(nèi)容以及特征，重點關(guān)注近幾年主營業(yè)務(wù)是否穩(wěn)定，主要毛利率波動趨勢,重要客戶的銷售情況所有權(quán)結(jié)構(gòu)、歷次出資情況，重點存在是否存在虛假出資，抽逃出資等情況。關(guān)聯(lián)交易，重點關(guān)注關(guān)聯(lián)交易的價格,是否存在虛假交易企業(yè)內(nèi)外部財務(wù)環(huán)境企業(yè)財務(wù)報表及其重大財務(wù)事項以及對歷年財務(wù)報表分析對主營業(yè)務(wù)指標(biāo)、盈利指標(biāo)進(jìn)行分析、評價財務(wù)狀況對存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)、應(yīng)收天數(shù)、應(yīng)付天數(shù)等分析企業(yè)在存貨管理以及應(yīng)收應(yīng)付管理等方面的能力查成本，從毛利率、費用率等指標(biāo)分析企業(yè)在控制成本、費用等方面的能力，查發(fā)貨量對比最近幾年的指標(biāo)的變化,分析變化的原因?qū)ζ渌笜?biāo)進(jìn)行分析，如流動比率、資產(chǎn)負(fù)債率等將查詢的月度報表、財務(wù)報告、以及銷售生產(chǎn)等結(jié)合起來關(guān)注重大資產(chǎn)項目和負(fù)債項目法律事務(wù)調(diào)查企業(yè)的主體資格、歷史沿革企業(yè)的重大訴訟、必要的批準(zhǔn)文件描述企業(yè)的現(xiàn)狀，還原真實，盡量真實，不需描述盡職調(diào)查的過程設(shè)計規(guī)范盡職提綱針對性調(diào)查,增加被調(diào)查者的接受度市場狀態(tài)目標(biāo)企業(yè)特征、行業(yè)趨勢、地位、技術(shù)能力、主營業(yè)務(wù)及其內(nèi)容、量身打造盡職調(diào)查提綱。財務(wù)狀態(tài)關(guān)注目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)、盈利能力、財務(wù)數(shù)據(jù)歷史沿革關(guān)注與目標(biāo)企業(yè)相關(guān)的歷史沿革重大事件以及時間節(jié)點會見企業(yè)創(chuàng)始人和管理團(tuán)隊了解企業(yè)的基本情況，進(jìn)行現(xiàn)場考察，建立直觀的感性認(rèn)識以及初步判斷.深入分析企業(yè)提供的數(shù)據(jù)對企業(yè)以及目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行背景調(diào)查和認(rèn)證對目標(biāo)企業(yè)的工藝昂上、重要客戶、同行業(yè)競爭者、產(chǎn)品專家側(cè)面了解目標(biāo)企業(yè)的經(jīng)營狀況，同時可以向風(fēng)險資本同行去了解咨詢意見，進(jìn)行綜合論證.背景調(diào)查很重要，是重點也是難點,不可或缺!價值判斷對企業(yè)進(jìn)行判斷，主要基于：盡職調(diào)查的獲得的信息通過調(diào)查了解企業(yè)的成長業(yè)績成長性、盈利能力、抗風(fēng)險能力，投資安全性，經(jīng)營水平，人力資源，無形資產(chǎn)，商譽等會形成對企業(yè)價值的一個初步判斷。在以上基礎(chǔ)上進(jìn)行市盈率市凈率PB為估值方法，對此獲得的估值作為判斷的依據(jù)通過談判決定最終的交易價格和交易條款協(xié)議條款的安排在商業(yè)談判中的感性判斷如何提高確實讓企業(yè)感覺到對他的幫助帶資源而來現(xiàn)金——資產(chǎn)風(fēng)險控制如何識別高風(fēng)險的投資項目行業(yè)屬性差的企業(yè)家好大喜功的國有資本過度參與的官僚體系太強的,效率很低過度依賴政策扶持的可能缺乏市場一你干能力風(fēng)險管理體現(xiàn)在法律文件上的風(fēng)險管理價格支付條款對賭條款（不對外宣布)一般不主張，企業(yè)也反感約定企業(yè)大的利潤反稀釋條款退出條款退出條件退出方式關(guān)鍵點要有效回購?fù)际墙?jīng)營不善時候站被投資企業(yè)權(quán)重不宜太大，這樣退出條款是有效的，回購也是有效的.其他必要條款組合投資投資有風(fēng)險不主張吧所有的雞蛋放在一個籃子里投資要組合，確保安全確保項目的安全，抱住本金如君潤錯失東方日升，源于沒有組合特殊項目特殊項目由特殊的LP來投資,如：新經(jīng)濟引入資源給被投資項目一些管理、產(chǎn)業(yè)、資本市場的資源交流需要頻繁、深入、從對手變成合作伙伴和朋友功夫在詩外個人的歷練和對社會的認(rèn)知，實業(yè)的感悟“詩外"股權(quán)投資的重要性投資是面向未來的現(xiàn)在是確定的，未來是不確定的，投資需要周期,上市前、解禁前的股權(quán)與我們無關(guān)把我未來需要真功夫，需要預(yù)測判斷力不要對資本市場太樂觀，沒有10000點，要防范1000點,不要坐等黃金十年，而要又準(zhǔn)備應(yīng)對08金融危機不要對中國經(jīng)濟太樂觀，經(jīng)濟的奇跡是有原因的，經(jīng)濟成長率的下降和危機的到來是大概率事件投資管理人每天要面對新的企業(yè)和產(chǎn)業(yè)，要接受挑戰(zhàn)，不斷學(xué)習(xí)調(diào)查分析是知識和技術(shù)，決斷能力在投資中不可或缺,是一門藝術(shù)投資經(jīng)理應(yīng)該有能力做一個企業(yè)的老板，一個優(yōu)秀的高級經(jīng)理人股權(quán)投資的“詩外”對宏觀經(jīng)濟面的深刻理解對宏觀經(jīng)濟、政治形勢的興趣關(guān)注和理解宏觀經(jīng)濟面得的掌握、理解產(chǎn)業(yè)理解（如中國產(chǎn)業(yè)與國外的差距）對微觀經(jīng)濟賣弄的深入了解具備項目的判斷能力對項目的判斷要有敏感性對企業(yè)管理實務(wù)的理解分析要深刻（如綜合管理層次的判斷，管理的適度性，管理機制,人力資源，激勵，老板品行等等）老板不愿意做激勵的不行項目的談判能力給投資對象不一樣于一般財務(wù)、投資者以外的附加價值，做戰(zhàn)略投資而不是財務(wù)投資者溝通能力、談判能力老板不愿意做激勵的不行風(fēng)險分析和預(yù)測能力給項目投資對象不同于一般財務(wù)投資者得附加價值，做戰(zhàn)略投資者而不是財務(wù)投資者風(fēng)險抉擇能力對風(fēng)險的判斷能力，同時也要求具有風(fēng)險管理能力、構(gòu)建風(fēng)險承載能力對不同觀點容納對君潤合伙人的要求若干案例決策過程漢威電子上午看，下午投。有一些條款,一些選擇權(quán)等等.反對理由：河南企業(yè)不能投當(dāng)時的規(guī)模太小其他投資人沒去投資理由:團(tuán)隊很好,從老板到技術(shù)、市場人員,有事業(yè)心有抱負(fù)專業(yè)個人偏見：傳感器風(fēng)險是小的，成長性也有！盡職調(diào)查之后是爭取的某高分子材料公司與其他機構(gòu)合作的一個項目，有創(chuàng)投進(jìn)來，第二輪繼續(xù)跟進(jìn)盡調(diào)反應(yīng)的問題不清晰對未來的財務(wù)規(guī)劃，未來的投入產(chǎn)出，時間節(jié)點等意見：3000萬進(jìn)入，企業(yè)混了很多年已久沒有方向，近兩年賬面在盈利,主要是政府的補貼,幾個產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)性不大，而且又打算進(jìn)入新領(lǐng)馭如果真要投資：對行業(yè)地位uoyixie了解估值明顯偏高規(guī)劃過于樂觀簽協(xié)議但不給錢，看情況某晨光生物—-很倉促,但也成功了文化程度不高,但很敬業(yè),不會造假第一感覺：辦公樓很簡陋，但是干凈整潔，生產(chǎn)現(xiàn)場的狀態(tài)：顯示狀態(tài)很好，有利于