頭豹LeadLeo2025年中國私募基金白皮書掃碼了解詳情掃碼了解詳情版權(quán)所有上半年股票市場概況：2025年上半年，受地緣沖突、美體上漲的行情。A股上半年整體呈現(xiàn)“N型”走勢，港股與A股走勢類似反轉(zhuǎn)”。利率債發(fā)行達(dá)到16.9萬億元。從不同發(fā)行期限來看，短期與中短上半年期貨市場概況：2025年上半年，全國期貨市場累計成交量40.76億手，累計成交額339.73萬億元，分別同比增長17.82%和20.68%。從行業(yè)看，貴金屬板塊成交額第一，達(dá)59.57萬億元，同比增長66.05%。勢，數(shù)量由2017年的1,605家減少至2024年的49家，登記通過數(shù)量顯著下降主要由于監(jiān)管政策持續(xù)收緊及行業(yè)競爭加??；從注冊地分布看，中國私募證券從管理基金規(guī)模來看，前六大轄區(qū)為上海市、北京市、深圳市、浙江省（不含寧波）、廣東?。ú缓钏侥甲C券投資基金發(fā)展情況：中國私募證券投資基金備案通過數(shù)量及規(guī)模近年來呈現(xiàn)“先增加后減少”的態(tài)勢。2025年上半年，備案數(shù)量及規(guī)模均較去年同期顯著增長，主要由于上半年市場環(huán)境回暖帶私募一級策略表現(xiàn)情況：根據(jù)投資標(biāo)的及投資方法，私募基金可分為5個一級策略及17個二級策略。股票策略與債券策略表現(xiàn)情況：2025年上半年，平均收益率為14.04%，且中小型私募收益表現(xiàn)較好；2024年債券策略私募產(chǎn)品平均收益為11.89%，其中私募二級策略表現(xiàn)情況：從私募二級策略表現(xiàn)來看了16.31%的收益均值；從近1年來看，量化多頭表現(xiàn)仍為最佳；從近3年來看，主觀CTA和其他衍生品策量化與主觀策略表現(xiàn)對比：截至2025年6月底，從近三年收益均值來看，主觀私募領(lǐng)先于量化私募；從量化產(chǎn)品二級策略收益來看，2025年上半年，592只量化多頭產(chǎn)品收益均值顯著優(yōu)于其他量化產(chǎn)品的二頭豹LeadLeo2頭豹LeadLeo3頭豹LeadLeo3 9 20 21 22 23 24 25 26 27 28頭豹LeadLeo4頭豹LeadLeo4 29 41 45截至2025年6月末，中國A股上市公司數(shù)量達(dá)5,420家，較2024年末增加了37家；A股總市值突破100萬億元，較2024年末上升6.5%，創(chuàng)歷頭豹LeadLeo6頭豹LeadLeo6史新高中國A股上市公司數(shù)量，2021-2025H15,6005,4005,2005,0004,8004,6004,4004,2005,4205,3835,4205,3832685,335268科創(chuàng)板,科創(chuàng)板,上證主板,4,685創(chuàng)業(yè)板,4,68520212022202320242025H1中國A股上市公司市值，2021-2025H1959075100.0212.2%96.54100.0212.2%93.956.5%83.73-1.4%84.8983.73-1.4%-12.1%20212022202320242025H120%5%0%-5%-10%-15%A股總市值環(huán)比變動o截至2025年6月末，中國A股上市公司數(shù)量達(dá)5,420家，較2024年末增加了37家。其中，上證主板的上市公司數(shù)量為1,696家，占比達(dá)31.29%；深證主板上市公司達(dá)1,486家，占比27.42%；創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板上市公司分別達(dá)1,382家、588家，占比分別為25.50%、10.85%；北交所上市公司數(shù)量為268家，占比為4.94%。A股上市公司數(shù)量的增長主要得益于IPO市場回暖，2025年上半年A股市場IPO發(fā)行數(shù)量累計共48家，同比上升11.6%；IPO募資規(guī)模為380億元，同比上升25.5%。從單季度來看，2025年二季度IPO發(fā)行數(shù)量為21家，同比上升75%；二季度IPO募資規(guī)模214.2億元，同比上升170.8%。o截至2025年6月末，A股總市值為100.02萬億元，較2024年末上升6.5%，創(chuàng)歷史新高。今年1月，中央金融辦、證監(jiān)會等聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于推動中長期資金入市工作的實(shí)施方案》；今年3月，《政府工作報告》將穩(wěn)住股市寫進(jìn)總體需求；今年5月，證監(jiān)會印發(fā)《推動公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動方案》等，以上一攬子穩(wěn)市政策均對A股市值的創(chuàng)新高提供了堅實(shí)支撐。來源：Wind，弗若斯特沙利文頭豹LeadLeo7頭豹LeadLeo72025年上半年，受地緣沖突、美國關(guān)稅政策等風(fēng)險的影響，全球股市仍走出了整體上漲的行情。A股上半年整體呈現(xiàn)“N2025年上半年，受地緣沖突、美國關(guān)稅政策等風(fēng)險的影響，全球股市仍走出了整體上漲的行情。A股上半年整體呈現(xiàn)“N型”走勢，港股與A股走勢類似但更為強(qiáng)勁，美股則經(jīng)歷了“V型反轉(zhuǎn)”A股、港股、美股主要指數(shù)2025年上半年的表現(xiàn)，截至2025年6月30日2.76%11.61%-9.71%0.48%12.44%-14.98%0.53%19.13%-20.79%39.45%42.59%-27.59%0.03%10.33%-10.49%3.31%14.23%-13.80%6.69%19.24%-16.87%15.24%23.95%-19.65%20.00%31.24%-19.95%18.68%44.61%-27.91%3.64%17.13%-16.12%5.48%33.42%-23.87%5.50%24.53%-18.90%o2025年上半年，中國A股整體呈現(xiàn)“N型”走勢。上證指數(shù)從3351.76點(diǎn)起步，最低下探至3040.69點(diǎn)，最高上漲至3462.75點(diǎn)，最終累計上漲2.76%；深證成指累計上漲0.48%；創(chuàng)業(yè)板指累計上漲0.53%。除三大股指外，滬深300上半年累計上漲0.03%；中證500、中證1000、中證2000分別累計上漲3.31%、6.69%和15.24%。北證50指數(shù)上半年累計大漲39.45%，創(chuàng)歷史新高，在全球股指中漲幅位居第一。o港股上半年走勢與A股相似，但整體表現(xiàn)更為強(qiáng)勢，恒生指數(shù)上半年累計上漲20.00%，恒生科技指數(shù)累計上漲18.68%。o美股上半年則經(jīng)歷了“V型反轉(zhuǎn)”的行情，納斯達(dá)克指數(shù)自4月低點(diǎn)以來反彈幅度超38%，標(biāo)普500指數(shù)反彈超28%。最終，道瓊斯指數(shù)上半年累計漲幅為3.64%，納斯達(dá)克、標(biāo)普500指數(shù)累計漲幅分別為5.48%和5.50%。盡管標(biāo)普和納指在4月上旬的低點(diǎn)以后表現(xiàn)強(qiáng)勁，但其上漲主要來自少數(shù)科技權(quán)重股的拉動。2025年上半年，特朗普的高關(guān)稅政策引發(fā)全球市場的劇烈波動，然而美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)展現(xiàn)出的韌性、市場預(yù)期“貿(mào)易戰(zhàn)”的推遲，以及對美聯(lián)儲下半年的降息預(yù)期，均為美股的快速回升提供了支撐。來源：Wind，弗若斯特沙利文頭豹LeadLeo8頭豹LeadLeo8截至2025年上半年末，在A股主要指數(shù)中，科創(chuàng)綜指市盈率最高，估值處于較高水平；北證截至2025年上半年末，在A股主要指數(shù)中，科創(chuàng)綜指市盈率最高，估值處于較高水平；北證50、中證2000估值處于歷史高位；滬深300、上證指數(shù)估值處于歷史中低位水平2025年上半年A股主要指數(shù)估值對比，截至2025年6月30日滬深30013.0250.00%17.77%上證指數(shù)14.9333.59%11.68%深證成指26.4653.61%2.3126.48%創(chuàng)業(yè)板指31.9112.71%4.0024.51%科創(chuàng)綜指213.7286.36%4.0081.82%北證5068.1895.03%5.06100.00%中證50028.6746.39%28.03%中證100038.4748.63%2.1322.49%中證2000131.6392.71%2.4898.96%o截至2025年上半年末，科創(chuàng)綜指市盈率（PE）最高，為213.72倍，PE分位為86.36%。市凈率（PB）為4.00，PB分位為81.82%，估值處于歷史較高位，反映市場對AI、半導(dǎo)體等硬科技行業(yè)的高成長性預(yù)期及政策紅利驅(qū)動下的估值溢價。o北證50、中證2000兩大股指雖上半年漲幅領(lǐng)先，但其估值也來到了歷史高位，凸顯資金對中小盤成長股的追捧。截至2025年6月30日，北證50、中證2000市盈率分別為68.18倍、131.63倍，市凈率分別為5.06倍、2.48倍。o相比之下，滬深300、上證指數(shù)的市盈率較低，分別為13.02倍、14.93倍，市凈率分別為1.36倍、1.35倍。從市盈率來看，滬深300估值處于歷史中等水平；從市凈率來看，上證指數(shù)處于歷史低位水平。o整體來看，A股估值差異源于科技創(chuàng)新驅(qū)動的“科特估”邏輯與傳統(tǒng)行業(yè)轉(zhuǎn)型壓力并存，市場資金更傾向押注高景氣賽道，而價值板塊則因盈利改善與高股息率具備配置吸引力。來源：Wind，弗若斯特沙利文2025年上半年，中國A股成交量達(dá)13萬億股，同比增長37.64%；成交額達(dá)162.65萬億元，同比增長59.9%。上半年，A股市場日均成交頭豹LeadLeo9頭豹LeadLeo9額為13,902億元，同比增長約61%，市場交投活躍度持續(xù)升溫2025年上半年市場板塊當(dāng)月成交量情況，截至2025年6月30日30,000259.33361.38309.45661.50259.33361.38309.45661.50570.723,996.34269.99559.134,375.298,126.33284.81470.59146.04459.27284.81470.59146.04459.273,354.047,663.575,127.91753.524,932.663,492.029,347.649,437.8215,0009,347.649,437.828,571.287,618.1610,0007,618.169,384.758,976.588,940.087,300.838,044.159,384.758,976.588,940.087,300.838,044.157,178.9102025-01-272025-02-282025-03-312025-04-302025-05-302025-06-30上證主板深證主板創(chuàng)業(yè)板科創(chuàng)板北交所2025年上半年市場板塊當(dāng)月成交額情況，截至2025年6月30日350,000300,000250,000200,000150,000100,00050,00005,671.845,671.8429,388.1497,046.576,079.3119,104.876,309.6224,916.326,079.3119,104.876,309.622,645.606,049.9915,545.2919,816.762,645.606,049.9915,545.2919,816.7666,011.0817,185.3417,185.3457,850.7070,104.7462,139.48102,090.7297,752.80102,090.7281,263.1979,116.1681,263.1973,601.4797,242.3188,461.9882,953.5273,694.36100,305.8397,242.3188,461.9882,953.5273,694.3669,368.722025-01-272025-02-282025-03-312025-04-302025-05-302025-06-30上證主板u深證主板創(chuàng)業(yè)板u科創(chuàng)板u北交所o2025年上半年，中國A股市場成交量和成交額增長顯著。上半年A股總成交量達(dá)13萬億股，成交額達(dá)162.65萬億元，同比分別增長37.64%和59.9%。同時，A股市場日均成交額為13,902億元，同比增長約61%。在上半年的118個交易日里，A股成交額超過1.5萬億元的交易日有40個。o分市場板塊來看，2025年6月，上證主板、深證主板成交量均突破8,000億股，成交額分別約為8.30萬億元、8.13萬億元；創(chuàng)業(yè)板成交量為4,375.29億股，成交額為7.81萬億元；科創(chuàng)板、北交所成交量分別為559.13億股、269.99億股，成交額分別為1.9萬億元、0.61萬億元。來源：Wind，弗若斯特沙利文2025年上半年，中國A股成交量達(dá)13萬億股，同比增長37.64%；成交額達(dá)162.65萬億元，同比增長59.9%。上半年，A股市場日均成交頭豹LeadLeo頭豹LeadLeo額為13,902億元，同比增長約61%，市場交投活躍度持續(xù)升溫2025年上半年重要指數(shù)當(dāng)月成交量情況，截至2025年6月30日30,00024,542.1824,659.2622,384.7721,353.0425,00022,384.7721,353.0419,152.3518,789.3019,152.3520,00015,00010,0005,00002025-04-302025-05-302025-06-30中證2025-04-302025-05-302025-06-30中證1000中證2000微盤股萬得全A滬深300上證50中證5002025年上半年重要指數(shù)當(dāng)月成交額情況，截至2025年6月30日350,000300,000250,000200,000150,000100,00050,0000320,789.07331,229.09320,789.07267,197.49230,813.12267,197.49230,813.12216,986.322025-01-272025-02-282025-03-312025-04-302025-05-302025-06-30萬得全A滬深300上證50中證500中證1000中證2000微盤股o從中國A股重要指數(shù)的成交情況來看，萬得全A指數(shù)6月份成交量和成交額分別為2.14萬億股、26.72萬億元，上半年累計成交量和成交額分別為13.09萬億股、162.65萬億元；滬深300上半年累計成交量1.79萬億股，成交額33.97萬億元；上證50上半年累計成交量0.51萬億股，成交額9.57萬億元；中證500上半年累計成交量1.82萬億股，成交額24.32萬億元；中證1000上半年累計成交量2.65萬億股，成交額34.85萬億元；中證2000上半年累計成交量4.14萬億股，成交額45.76萬億元；微盤股上半年累計成交量0.34萬億股，成交額3.00萬億元。o整體來看，A股市場上半年成交量和成交額顯著增長，交投活躍度持續(xù)升溫。來源：Wind，弗若斯特沙利文2025年上半年，在Wind二級行業(yè)分類的35個行業(yè)中，共有23個行業(yè)錄得上漲。其中，有色金屬、企業(yè)服務(wù)、家庭用品位居漲幅前三名，頭豹LeadLeo頭豹LeadLeo煤炭、房地產(chǎn)、日常消費(fèi)零售位居跌幅前三名2025年上半年A股Wind行業(yè)指數(shù)漲跌幅，截至2025年6月30日有色金屬企業(yè)服務(wù)有色金屬企業(yè)服務(wù)家庭用品銀行媒體娛樂軟件服務(wù)醫(yī)藥生物機(jī)械環(huán)保Ⅱ國防軍工化工汽車與零配件耐用消費(fèi)品工業(yè)貿(mào)易與綜合硬件設(shè)備紡織服裝Ⅱ半導(dǎo)體造紙與包裝 電信服務(wù)鋼鐵Ⅱ家電Ⅱ非銀金融公用事業(yè)Ⅱ電氣設(shè)備建材Ⅱ醫(yī)療設(shè)備與服務(wù)消費(fèi)者服務(wù)交通運(yùn)輸建筑石油石化食品飲料可選消費(fèi)零售日常消費(fèi)零售房地產(chǎn)Ⅱ煤炭Ⅱ16.85%16.59%15.75%14.42%12.01%11.87%11.28%11.14%11.02%8.89%8.89%8.42%8.15%7.20%6.15%4.61%4.48%1.92%1.34%0.91%0.36%0.07%-0.18%-0.19%-0.69%-1.16%-1.23%-1.58%-2.78%-3.09%-4.57%-4.60%-6.52%-10.02%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%o2025年上半年，在Wind二級行業(yè)分類的35個行業(yè)中，共23個行業(yè)錄得上漲。其中，有色金屬行業(yè)上半年累計上漲17.93%，位居漲幅第一；企業(yè)服務(wù)、家庭用品、銀行業(yè)分別累計上漲16.85%、16.59%、15.75%。而煤炭業(yè)跌幅最大，累計下跌10.02%；房地產(chǎn)、日常消費(fèi)零售上半年分別累計下跌6.52%、4.60%。o貴金屬價格顯著上漲是驅(qū)動有色金屬板塊走強(qiáng)的核心因素，其中倫敦現(xiàn)貨黃金價格上半年累計上漲25.7%，主要受益于美聯(lián)儲降息預(yù)期強(qiáng)化及地緣政治避險需求激增。此外，稀土資源緊縮效應(yīng)亦形成支撐。2025年4月中國對中重稀土實(shí)施出口管制后，海外稀土市場價格應(yīng)聲暴漲。來源：Wind，弗若斯特沙利文2025年上半年，A股小盤成長風(fēng)格指數(shù)表現(xiàn)最為強(qiáng)勁，其次為大盤價值；截至6月30日，A股兩融余額為18,504.53億元，其中融資余額頭豹LeadLeo頭豹LeadLeo為18,381.49億元，凸顯市場多方力量占據(jù)主導(dǎo)2025年上半年A股風(fēng)格指數(shù)表現(xiàn)，截至2025年6月30日5%4%3%2%0%-1%-2%-3%-4%4.53%3.39%0.07%-1.73%-2.01%-3.18%小盤成長大盤價值小盤價值中盤價值中盤成長大盤成長o2025年上半年，A股小盤成長風(fēng)格指數(shù)表現(xiàn)最為強(qiáng)勁，累計漲幅為4.53%。大盤價值、小盤價值分別累計上漲3.39%、0.07%；中盤價值、中盤成長、大盤成長分別累計下跌1.73%、2.01%、3.18%。o上半年小盤成長風(fēng)格領(lǐng)漲主要受到政策與資金的雙驅(qū)動。政策端，新質(zhì)生產(chǎn)力戰(zhàn)略、科技創(chuàng)新扶持政策持續(xù)傾斜，疊加國產(chǎn)替代邏輯強(qiáng)化，催化中小盤成長股爆發(fā)式上漲；資金端，私募主導(dǎo)小盤風(fēng)格，以及公募低配銀行等大盤價值板塊，形成資金向小盤成長集中。而大盤價值板塊因公募減持，導(dǎo)致漲幅相對滯后。中大盤成長則因經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期、美聯(lián)儲降息預(yù)期反復(fù)及外資回流之后，估值承壓明顯，體現(xiàn)市場風(fēng)險偏好階段性向防御與小盤成長切換的特征。2025年上半年A股兩融余額情況，截至2025年6月30日19,50019,00018,50018,00017,50017,00016,50018,982.7119,186.7018,982.7118,504.5318,009.4718,009.4717,864.8317,739.512025-01-272025-02-282025-03-312025-04-302025-05-302025-06-30融資余額融券余額o截至2025年6月30日，A股兩融余額為18,504.53億元，其中融資余額為18,381.49億元，凸顯市場多方力量占據(jù)主導(dǎo)，而融券余額為123.04億元。分市場來看，滬市兩融余額為9,340.41億元，深市兩融余額9,105.98億元，北交所兩融余額58.14億元。來源：Wind，弗若斯特沙利文2025年上半年，全市場債券發(fā)行數(shù)量24,267只，發(fā)行金額為44.6萬億元。其中，利率債發(fā)行達(dá)到16.9萬億元。從不同發(fā)行期限來看，短頭豹LeadLeo頭豹LeadLeo期與中短期債券發(fā)行量占據(jù)主要市場份額2025年上半年債券市場發(fā)行情況，按債券類型，截至2025年6月30日12,00010,0008,0006,0004,0002,000011,3233,0151,0869655612,8452,4641,8363,0151,086965561982091982091200,000150,000100,00050,0000發(fā)行只數(shù)發(fā)行額2025年上半年債券市場發(fā)行情況，按發(fā)行期限，截至2025年6月30日8,0007,0006,758120,0008,0007,0006,7585,517100,0005,5176,0005,0004,0005,0004,0003,0003,0842,92260,0003,0842,9221,8001,8001,75732871571574733690340336903400發(fā)行期數(shù)發(fā)行總額o2025年上半年，債券市場整體表現(xiàn)活躍，全市場債券發(fā)行數(shù)量24,267只，發(fā)行金額為44.6萬億元，金額同比增長16%。利率債發(fā)行達(dá)到16.9萬億元，同比增長37%，其中國債同比增長35%、地方政府債同比增長57%，政策性金融債同比增長19%。信用債發(fā)行10.4萬億元，同比增長6%。同業(yè)存單累計發(fā)行17.4萬億元，同比增長6%。o從債券的發(fā)行期限來看，2025年上半年債券發(fā)行呈現(xiàn)短期與中短期占主導(dǎo)的特征。短期債券（1個月以內(nèi)）發(fā)行328只，總額5,843.10億元；1至3個月債券發(fā)行1,800只，總額20,960.25億元；中短期債券（3至9個月、9至12個月）合計發(fā)行超20萬億元，期數(shù)達(dá)12,275只，合計占短期融資需求超45%，顯示市場對靈活期限資金的偏好。相比之下，5年以上長期債券發(fā)行量較少，表明市場融資策略更傾向于短期流動性補(bǔ)充與中短期債務(wù)管理。來源：Wind，中國人民銀行，弗若斯特沙利文2025年3月-6月，由于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動能減弱，5月CPI同比轉(zhuǎn)負(fù)、PPI降幅擴(kuò)大，出口和信貸數(shù)據(jù)弱于預(yù)期，疊加美聯(lián)儲連續(xù)暫停降息，國頭豹LeadLeo頭豹LeadLeo債招投標(biāo)利率和政策銀行債發(fā)行利率整體走低國債招投標(biāo)利率走勢，2024H1-2025H12.0000%1.5000%1.0000%0.5000%0.0000%24-0624-0724-0824-0924-1024-1124-1225-0125-0225-0325-0425-0525-06o2024年上半年至2025年下半年，國債招投標(biāo)利率整體呈現(xiàn)“先降后升再降”的波動走勢。2024年6月至12月，利率從1.8974%降至1.1829%，主要受央行持續(xù)降準(zhǔn)降息、經(jīng)濟(jì)基本面修復(fù)但融資需求偏弱等影響。同時，2024年記賬式國債平均發(fā)行期限延長至6.2年，較2023年增加了1.96年，超長期國債發(fā)行規(guī)模擴(kuò)大，拉低了加權(quán)平均利率；2025年3月利率回升至1.6563%，主要由于設(shè)備更新、以舊換新等政策推動投資需求上升，疊加央行暫停公開市場國債購買操作、美聯(lián)儲降息預(yù)期推遲，市場對寬松政策的預(yù)期修正；2025年3月至6月，利率再次降至1.5021%，主因經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動能減弱，5月CPI同比轉(zhuǎn)負(fù)、PPI降幅擴(kuò)大，出口和信貸數(shù)據(jù)弱于預(yù)期，疊加美聯(lián)儲連續(xù)暫停降息，市場避險情緒升溫。政策銀行債發(fā)行利率走勢，2024H1-2025H12.5000%2.0000%1.5000%1.0000%0.5000%0.0000%24-0624-0724-0824-0924-1024-1124-1225-0125-0225-0325-0425-0525-06o政策銀行債發(fā)行利率方面，2024年上半年，央行持續(xù)降準(zhǔn)降息并維持流動性寬松，疊加“資產(chǎn)荒”背景下高收益資產(chǎn)稀缺，推低銀行債發(fā)行利率；2024年底至2025年初，市場對經(jīng)濟(jì)修復(fù)預(yù)期增強(qiáng)及特別國債供給擾動，導(dǎo)致利率短暫反彈至1.7305%；2025年上半年，央行進(jìn)一步優(yōu)化貨幣政策框架，擇機(jī)降準(zhǔn)降息，推動融資成本下行，疊加經(jīng)濟(jì)基本面偏弱，資金利率維持低位，政策銀行債發(fā)行利率回落至2025年6月的1.5509%。來源：Wind，弗若斯特沙利文注：以上利率為票面利率，票面利率為該時間段內(nèi)發(fā)行的債券票面利率的加權(quán)平均利率，權(quán)重為實(shí)際發(fā)行總額2025年上半年信用債發(fā)行利率呈現(xiàn)“先升后降”的走勢，主要受年初流動性緊縮及政策不確定性影響短期上行，隨后在貨幣政策寬松、頭豹LeadLeo頭豹LeadLeo化債政策推進(jìn)及市場供需改善下震蕩下行中期票據(jù)發(fā)行利率走勢，2024H1-2025H12.6284%3.0000%2.6284%2.4852%2.4803%2.4131%2.4852%2.4803%2.4131%2.3778%2.3674%2.1894%2.1894%2.1637%2.2656%2.2188%2.1405%2.0935%2.0000%1.5000%1.0000%0.5000%0.0000%24-0724-0724-0824-0924-1024-1124-1225-0125-0225-0325-0425-0525-06短期融資券發(fā)行利率走勢，2024H1-2025H12.5000%2.0000%1.5000%1.0000%0.5000%0.0000%2.0600%2.1293%2.2120%2.0857%2.0580%2.1324%1.9085%24-0624-0724-0824-0924-1024-1124-1225-0125-0225-0325-0425-0525-06o2024年上半年至2025年上半年，中期票據(jù)和短期融資券的發(fā)行利率整體均呈現(xiàn)“M型”走勢。2024年，信用債市場步入全面低息周期，上半年市場資金充裕的格局持續(xù)，機(jī)構(gòu)配置需求旺盛，供需失衡使得“資產(chǎn)荒”行情走向極致，信用債收益率隨之大幅下滑，信用利差也因此大幅收窄。在低利率背景下，市場開始通過拉長久期獲取收益，長久期信用債的供給量明顯增加；2024年8月至10月，央行通過公開市場操作賣債疊加穩(wěn)增長政策集中發(fā)力，市場風(fēng)險偏好快速提升，機(jī)構(gòu)贖回行為重現(xiàn)，信用債流動性面臨重定價壓力，收益率大幅回調(diào)，信用利差顯著走闊；2024年11月，隨著10萬億化債政策出臺，信用風(fēng)險預(yù)期緩釋，信用利差開始收窄；2025年1月，受跨年資金需求集中及年末機(jī)構(gòu)贖回壓力延續(xù)，疊加年初信貸投放節(jié)奏偏快，短期資金面趨緊，推動無風(fēng)險利率上行，信用債收益率被動抬升；2-3月市場情緒從年初“資產(chǎn)荒”高點(diǎn)回落，3月央行未及時對沖流動性缺口，疊加“對等關(guān)稅”政策引發(fā)避險情緒升溫，資金成本攀升，信用債發(fā)行利率隨之上行；3月中旬后，央行通過降準(zhǔn)降息及MLF操作釋放中長期資金，市場流動性明顯緩解；4月起“科創(chuàng)債”創(chuàng)新工具落地、地方化債政策持續(xù)推進(jìn)，信用風(fēng)險預(yù)期緩釋，優(yōu)質(zhì)主體融資成本顯著壓低，推動發(fā)行利率震蕩下行。來源：Wind，弗若斯特沙利文注：以上利率為票面利率，票面利率為該時間段內(nèi)發(fā)行的債券票面利率的加權(quán)平均利率，權(quán)重為實(shí)際發(fā)行總額從二級市場交易方式看，2025年上半年，銀行間債券市場成交最為活躍；從二級市場債券成交類型看，利率債中的國債成交額最高，頭豹LeadLeo頭豹LeadLeo信用債中的金融債成交額最高2025年上半年債券二級市場成交統(tǒng)計，按交易方式，截至2025年6月30日北京證券交易所深圳證券交易所上海證券交易所銀行間債券市場305,476.302,620,148.00483,001.417,483,796.0101,000,0002,000,0003,000,0004,000,0005,000,0006,000,0007,000,0008,000,000同業(yè)拆借回購交易現(xiàn)券交易o(hù)當(dāng)前，我國債券市場的三個主要交易場所分別是銀行間債券市場、上海證券交易所和深圳證券交易所。現(xiàn)券交易方面，2025年上半年，銀行間債券市場現(xiàn)券成交186.48萬億元，占比90.9%。其次是上交所，占現(xiàn)券成交的6.1%；回購交易方面，銀行間成交額為748.38萬元，占比71.9%。其次是上交所，占比25.2%；同業(yè)拆借方面，銀行間成交額48.30億元，占比100%。2025年上半年債券二級市場成交統(tǒng)計，按債券類型，截至2025年6月30日1,000,000786,719.721,000,000800,000600,000400,000600,000400,000200,000078,776.84377,404.89113,277.375,475.38,370.92同業(yè)存單同業(yè)存單可交換債可轉(zhuǎn)債資產(chǎn)支持證券政府支持機(jī)構(gòu)債國際機(jī)構(gòu)債定向工具項目收益票據(jù)短期融資券中期票據(jù)公司債企業(yè)債金融債地方政府債國債利率債信用債其他o從二級市場不同債券成交類型來看，2025年上半年，利率債中的國債成交額最高，達(dá)48.92萬億元。上半年央行維持寬松貨幣政策，疊加年初“穩(wěn)匯率”操作及跨季流動性呵護(hù)，國債作為避險資產(chǎn)的吸引力增強(qiáng)，尤其在3-4月中美關(guān)稅摩擦加劇、股市波動加大的背景下，國債二季度現(xiàn)券成交活躍度顯著回升；信用債方面，金融債成交額最高，達(dá)78.67萬元。一方面，銀行間市場金融債發(fā)行規(guī)模同比擴(kuò)大，且政策支持下優(yōu)質(zhì)金融機(jī)構(gòu)融資成本壓低，推動金融債交易活躍。另一方面，信用利差修復(fù)背景下，機(jī)構(gòu)為規(guī)避地產(chǎn)、城投等產(chǎn)業(yè)債風(fēng)險，轉(zhuǎn)向信用評級更高的金融債。來源：Wind，弗若斯特沙利文2025年上半年，短端國債收益率（1年期）經(jīng)歷年初上行、2-3月持續(xù)上行后，3月中旬起下行；長端國債收益率（10年期）則在3月中頭豹LeadLeo頭豹LeadLeo旬前呈先降后升態(tài)勢，3月中旬后下行至低位，4月后進(jìn)入?yún)^(qū)間震蕩2025年上半年國債收益率曲線，截至2025年6月30日2.50%2.00%1.50%1.00%0.50%0.00%2024-2024-12-312025-01-072025-01-232025-02-052025-02-102025-02-142025-02-202025-02-262025-03-042025-03-102025-03-142025-03-202025-03-262025-04-012025-04-082025-04-142025-04-182025-04-242025-04-292025-05-082025-05-142025-05-202025-05-262025-05-302025-06-062025-06-122025-06-182025-06-242025-06-30——3月6月1年2年3年5年——7年——10年30年o從整體來看，1年期國債收益率較2024年年底上行26BP至1.34%，10年期國債收益率則下行3BP至1.65%。截至2025年上半年末，10年期與1年期國債利差收窄至29BP。o具體到不同階段，2025年年初至2月上旬，短端（1年期）收益率上行因央行暫停國債買入操作、匯率壓力及資金面偏緊，長端（10年期）下行則是由于PMI不及預(yù)期和機(jī)構(gòu)抱團(tuán)，節(jié)后資金轉(zhuǎn)松使短端下行更多，曲線走平后略陡；2月上旬至3月中旬，資金面持續(xù)偏緊、寬松預(yù)期收斂，疊加基本面積極信號與股市走強(qiáng)，長短端收益率均上行，短端受資金面影響調(diào)整更顯著，曲線平坦化；3月中旬至4月上旬，央行態(tài)度轉(zhuǎn)暖、配置盤入場，疊加美國關(guān)稅超預(yù)期引發(fā)避險情緒，長短端均下行，長端則因?qū)ν獠繘_擊更敏感降幅更大。4月上旬至6月底，中美關(guān)稅戰(zhàn)緩和、降準(zhǔn)降息落地及資金面寬松推動短端下行，而長端在1.62%-1.73%區(qū)間震蕩，曲線持續(xù)陡峭化。來源：財政部，弗若斯特沙利文2025年上半年，萬得短期純債型基金指數(shù)和萬得中長期純債型基金指數(shù)均呈現(xiàn)先跌后漲的走勢，但整體以震蕩上行為主。相較于中長頭豹LeadLeo頭豹LeadLeo期純債基金指數(shù)，短債基金指數(shù)的漲幅及波動率均更優(yōu)2025年上半年萬得短期純債型基金指數(shù)漲跌情況，截至2025年6月30日1,848.911,845.611,842.471,842.471,837.201,837.201,835.191,833.081,833.082025-01-272025-02-282025-03-312025-04-302025-05-302025-06-302025年上半年萬得中長期純債型指數(shù)漲跌情況，截至2025年6月30日2,5252,5202,5152,5102,5052,5002,4952,4902,4852,4802,521.772,514.642,512.222,506.372,498.072,495.422025-01-272025-02-282025-03-312025-04-302025-05-302025-06-30o2025年上半年，萬得短期純債型基金指數(shù)和萬得中長期純債型基金指數(shù)均呈現(xiàn)先跌后漲的走勢，但整體以震蕩上行為主。短期純債指數(shù)從1月27日的1,835.19點(diǎn)微降至2月28日的1,833.08點(diǎn)，隨后受政策寬松、資金面寬松及避險情緒升溫推動，逐步修復(fù)至6月30日的1,848.91點(diǎn)，上半年累計漲幅約0.77%；中長期純債指數(shù)則從1月27日的2,506.37點(diǎn)回落至2月28日的2,495.42點(diǎn)，隨后在3-4月因中美關(guān)稅沖突引發(fā)的避險需求及國內(nèi)降準(zhǔn)降息政策刺激下反彈至2,512.22點(diǎn)，最終于6月30日升至2,521.77點(diǎn)，上半年累計漲幅約0.66%。相較于中長期純債基金指數(shù)，短債基金指數(shù)的漲幅及波動率均更優(yōu)。來源：Wind，弗若斯特沙利文2025年上半年，全國期貨市場累計成交量40.76億手，累計成交額339.73萬億元，分別同比增長17.82%和20.68%。從行業(yè)看，貴金屬頭豹LeadLeo頭豹LeadLeo板塊成交額第一，達(dá)59.57萬億元，同比增長66.05%全國期貨市場交易情況，2021-2025H1907060504030200568.51339.7375.1475.1440.76700600500400300200020212022202320242025H1成交量成交額2025年上半年國內(nèi)期貨交易所累計成交情況864206040200累計成交量累計成交額o2025年上半年，中國期貨市場交投活躍。以單邊計算，1-6月全國期貨市場累計成交量達(dá)40.76億手，累計成交額達(dá)339.73萬億元，較去年同期分別增長17.82%和20.68%。o分交易所看，上海期貨交易所2025年上半年累計成交量11.01億手，累計成交額115.38萬億元，同比分別增長13.14%和25.85%，分別占全國市場的27.01%和33.96%；大連商品交易所上半年累計成交量12.34億手，累計成交額46.89萬億元同比分別增長15.49%和下降1.18%，分別占全國市場的30.26%和13.8%；鄭州商品交易所上半年累計成交量13.84億手，累計成交額41.94萬億元，同比分別增長19%和2.24%，分別占全國市場的33.96%和12.35%。2025年上半年Wind期貨行業(yè)分類指數(shù)成交額800600400200437.91600400200437.91296.61327.87352.69326.27237.87210.73174.11164.5302024H12025H1o分行業(yè)看，2025年上半年，在10個Wind期貨分類指數(shù)中，貴金屬板塊成交額位列第一，達(dá)59.57萬億元，同比增長66.05%?；?、油脂油料、谷物板塊成交額均同比增長，其他行業(yè)板塊成交額均下跌。來源：Wind，中國期貨業(yè)協(xié)會，弗若斯特沙利文頭豹LeadLeo頭豹LeadLeo2025年上半年，國內(nèi)商品期貨市場沉淀資金2025年上半年，國內(nèi)商品期貨市場沉淀資金4,283.66億元，較去年同期增長了16.05%。從行業(yè)來看，貴金屬資金流入凸顯避險主導(dǎo)邏輯，而化工、農(nóng)副產(chǎn)品資金流出則反映實(shí)體產(chǎn)業(yè)承壓與市場預(yù)期分化全國商品期貨市場沉淀資金，2021-2025H150%40%50%40%30%20%0%-10%-20%4,034.803,092.004,0003,491.624,283.664,034.803,092.004,0003,491.623,0002,0000202120222023202120222023沉淀資金同比2025年上半年Wind期貨行業(yè)分類指數(shù)沉淀資金情況770.48770.48727.63800727.63482.3240044.8544.8502024H12025H1o截至2025年上半年末，國內(nèi)商品期貨市場沉淀資金4,283.66億元，較去年同期增長了16.05%，反映市場整體資金流入顯著。o分行業(yè)板塊看，在10個Wind行業(yè)中有8個行業(yè)出現(xiàn)了資金流入，流入金額及流入比例最大的是貴金屬行業(yè)，上半年流入468.40億元，同比增加了64.37%。貴金屬行業(yè)資金流入規(guī)模領(lǐng)跑主要受上半年地緣政治風(fēng)險加劇，尤其是中美關(guān)稅的不確定性、美元走弱，以及全球央行增持黃金的避險需求驅(qū)動，黃金等貴金屬期貨成為資金避風(fēng)港；流出資金最大的是化工行業(yè)，流出資金64.54億元，其與房地產(chǎn)需求疲軟、工業(yè)品景氣度下行及環(huán)保政策趨嚴(yán)壓制相關(guān)。來源：Wind，中國期貨業(yè)協(xié)會，弗若斯特沙利文2025年上半年，商品期貨市場呈現(xiàn)顯著分化走勢。貴金屬及部分有色金屬在地緣政治風(fēng)險和新能源需求推動下表現(xiàn)強(qiáng)勁，而煤焦鋼礦頭豹LeadLeo頭豹LeadLeo及能化品種則受需求疲軟拖累持續(xù)走弱2025年上半年Wind商品指數(shù)系列走勢，截至2025年6月30日3,0002,5002,00050002025-01-022025-02-022025-03-022025-04-02——Wind商品指數(shù)——Wind能源Wind化工——Wind有色 Wind貴金屬 Wind煤焦鋼礦——Wind非金屬建材Wind谷物——Wind油脂油料 Wind軟商品2025年上半年南華商品指數(shù)系列漲跌情況，截至2025年6月30日南華能化指數(shù)南華黑色指數(shù)南華工業(yè)品指數(shù)南華農(nóng)產(chǎn)品指數(shù)南華貴金屬指數(shù)南華金屬指數(shù)南華有色金屬指數(shù)南華商品指數(shù)-10.13%-10.92%-6.72%mmmm3.20%mm2.63%-2.13%mm2.63%-2.09%20.74%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%o2025年上半年，Wind商品指數(shù)系列呈現(xiàn)顯著分化走勢。貴金屬及部分有色金屬在地緣政治風(fēng)險和新能源需求推動下表現(xiàn)強(qiáng)勁，而煤焦鋼礦及能化品種則受需求疲軟拖累持續(xù)走弱；南華商品指數(shù)系列方面，2025年上半年，南華貴金屬指數(shù)、南華有色金屬指數(shù)累計分別上漲20.74%、2.63%，南華農(nóng)產(chǎn)品指數(shù)則累計上漲3.20%，其他板塊系列指數(shù)均呈現(xiàn)不同程度的下跌。o貴金屬與部分有色金屬的上漲，主要得益于上半年美聯(lián)儲降息預(yù)期增強(qiáng)及美元指數(shù)回落，以及中東局勢緊張、俄烏沖突升級等地緣事件，疊加各國央行持續(xù)增持黃金，共同推升黃金等避險資產(chǎn)價格。而有色金屬中銅、鋁、錫等品種受益于國內(nèi)新能源產(chǎn)業(yè)需求的擴(kuò)張；煤焦鋼礦及能化品種的弱勢下跌，則直接受制于需求疲軟與產(chǎn)能過剩的雙重擠壓。一方面，國內(nèi)房地產(chǎn)投資持續(xù)低迷，導(dǎo)致螺紋鋼、焦炭等黑色系品種需求萎縮。另一方面，全球能源需求預(yù)期下修，疊加OPEC+增產(chǎn)及美國頁巖油復(fù)產(chǎn)，今年以來原油價格持續(xù)下跌，上半年WTI原油主力期貨合約均價同比下跌14.33%，布倫特均價同比跌幅達(dá)到15.11%。來源：Wind，弗若斯特沙利文中國私募證券投資基金管理人登記通過數(shù)量近年來呈現(xiàn)大幅下降趨勢，數(shù)量由2017年的1,605家減少至2024年的49家，登記通過數(shù)量顯頭豹LeadLeo頭豹LeadLeo著下降主要由于監(jiān)管政策持續(xù)收緊及行業(yè)競爭加劇中國私募證券投資基金管理人登記通過數(shù)量，2017-20241,6051,60579180052253943160052253943128640028649202449202402018201920202021202220232017201820192020202120222023中國私募證券投資基金管理人登記通過數(shù)量，2024.1-2025.6999778776555655545433433222220100o中國私募證券投資基金管理人登記通過數(shù)量近年來呈現(xiàn)大幅下降趨勢，數(shù)量由2017年的1,605家減少至2024年的49家。就2025年上半年而言，中國私募證券投資基金管理人登記通過25家，較去年同期增加4家。o私募證券投資基金管理人登記通過數(shù)量近年來顯著下降，主要由于監(jiān)管政策持續(xù)收緊及行業(yè)競爭加劇。一方面，2023年5月實(shí)施的《私募投資基金登記備案辦法》大幅提高行業(yè)準(zhǔn)入門檻，也增加了機(jī)構(gòu)的合規(guī)成本。同時，中基協(xié)通過“扶優(yōu)限劣”政策強(qiáng)化清退機(jī)制，進(jìn)一步壓縮新增管理人空間。另一方面，私募基金規(guī)模自2023年7月峰值后持續(xù)回落，疊加資金募集難度加大、競爭加劇，導(dǎo)致部分潛在機(jī)構(gòu)放棄進(jìn)入市場。盡管2025年上半年登記數(shù)量同比微增4家，但整體仍延續(xù)下降趨勢，反映出行業(yè)在強(qiáng)監(jiān)管與市場調(diào)整雙重作用下的深度洗牌。來源：中國證券投資基金業(yè)協(xié)會，弗若斯特沙利文中國私募證券投資基金管理人存量數(shù)量近年來呈現(xiàn)“先增加后減少”的走勢，數(shù)量由2017年的8,467家減少至2025年6月底的7,761家。存頭豹LeadLeo頭豹LeadLeo量規(guī)模不斷縮減是由于監(jiān)管趨嚴(yán)及市場競爭加劇加速了行業(yè)洗牌中國私募證券投資基金管理人存量數(shù)量，2017-20249,0699,0239,2009,0699,0238,9898,9088,8579,0008,9088,8578,8008,6008,4678,4698,6008,4008,2008,0008,0007,8007,6007,40020172018201920202021202220232024中國私募證券投資基金管理人存量數(shù)量，2024.1-2025.68,4578,6008,4578,3518,3288,3518,3288,3068,2408,2008,1868,1098,0888,0598,0358,0008,1098,0888,0598,0358,0007,9047,9047,8937,8607,8277,8027,7617,8007,6007,400o近年來，中國私募證券投資基金管理人存量數(shù)量呈現(xiàn)“先增加后減少”的走勢，數(shù)量由2017年的8,467家減少至2024年的8,000家。截至2025年6月，中國私募證券投資基金管理人存量數(shù)量進(jìn)一步減少至7,761家。o私募證券投資基金管理人存量整體呈現(xiàn)縮減態(tài)勢，監(jiān)管政策趨嚴(yán)是核心影響因素?！端侥纪顿Y基金登記備案辦法》及中基協(xié)“扶優(yōu)限劣”政策推動不達(dá)標(biāo)機(jī)構(gòu)主動退出與被動注銷并行，2023年注銷私募證券投資基金機(jī)構(gòu)達(dá)730家，創(chuàng)七年來新高。此外，公募專戶、券商資管和外資公募分流部分資金，使得中小私募生存空間被擠壓，市場競爭加劇加速了行業(yè)洗牌。來源：中國證券投資基金業(yè)協(xié)會，弗若斯特沙利文中國私募證券投資基金管理人高度集中于經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)及政策優(yōu)勢區(qū)域。從管理基金規(guī)模來看，前六大轄區(qū)為上海市、北京市、深圳市、浙江?。ú缓瑢幉ǎ?、廣東省（不含深圳）、寧波市，CR6為88.7%o中國私募證券投資基金管理人地域分布高度集中于經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)及政策優(yōu)勢區(qū)域，上海、北京、深圳等地憑借完善的金融市場體系，活躍的資本流動及高凈值人群聚集，成為私募證券投資機(jī)構(gòu)的首選注冊地。o從中國私募證券投資基金管理人注冊地分布情況來看（按36個轄區(qū)），截至2025年Q1，已登記的私募證券投資基金管理人集中的前六大轄區(qū)分別為上海市、深圳市、北京市、廣東?。ú缓钲冢?、浙江?。ú缓瑢幉ǎ?、海南省，前六名合計占基金管理人數(shù)量的79.4%；從管理基金數(shù)量來看，前六大轄區(qū)分別為上海市、北京市、深圳市、廣東?。ú缓钲冢⒄憬。ú缓瑢幉ǎ?、海南省，前六名合計占管理基金總數(shù)的83.6%；從管理基金規(guī)模來看，前六大轄區(qū)分別為上海市、北京市、深圳市、浙江?。ú缓瑢幉ǎV東?。ú缓钲冢?、寧波市，前六名合計占總管理基金規(guī)模的88.7%。來源：中國證券投資基金業(yè)協(xié)會，弗若斯特沙利文中國私募證券投資基金備案通過數(shù)量及規(guī)模近年來呈現(xiàn)“先增加后減少”的態(tài)勢。2025年上半年，備案數(shù)量及規(guī)模均較去年同期顯著頭豹LeadLeo頭豹LeadLeo增長，主要由于上半年市場環(huán)境回暖帶來私募產(chǎn)品備案需求回升中國私募證券投資基金備案通過數(shù)量，2017-202435,00030,00025,00020,00015,00010,0005,000025,61720,07320172018201920202021202220232024中國私募證券投資基金備案通過規(guī)模，2017-2024中國私募證券投資基金備案通過數(shù)量，2024.1-2025.62025M62025M52025M42025M32025M62025M52025M42025M32025M22025M12024M122024M112024M102024M92024M82024M72024M62024M52024M42024M32024M22024M1492497457中國私募證券投資基金備案通過規(guī)模，2024.1-2025.62025M62025M52025M42025M32025M62025M52025M42025M32025M22025M12024M122024M112024M102024M92024M82024M72024M62024M52024M42024M32024M22024M19,0008,0007,0006,0005,0004,0003,0002,00007,852.424,290.384,118.544,290.382,144.502,880.622,399.002,144.5020172018201920202021202220232024299.83438.91253.72211.140100200300400500o近年來，中國私募證券投資基金備案通過數(shù)量及規(guī)模整體呈現(xiàn)“先增加后減少”的態(tài)勢。備案通過數(shù)量由2017年的13,678只減少至2024年的6,386只，備案通過規(guī)模由2017年的4,118.54億元減少至2024年的1,431.37億元。2025年上半年，私募證券投資基金備案通過5,576只，較去年同期增加了1,974只；備案通過規(guī)模1,841.30億元，較去年同期增加1,094.79億元。o2025年上半年私募證券投資基金備案通過數(shù)量及規(guī)模均較去年同期顯著增長，主要由于市場環(huán)境回暖推動投資者信心恢復(fù)，尤其在宏觀經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)背景下，科技與內(nèi)需板塊結(jié)構(gòu)性機(jī)會吸引資金回流私募市場，增加了私募證券投資產(chǎn)品備案需求。來源：中國證券投資基金業(yè)協(xié)會，弗若斯特沙利文2025年上半年，私募證券產(chǎn)品備案數(shù)量達(dá)5,461只，同比增長53.6%，其中股票策略是主流策略；上半年備案量化私募產(chǎn)品2,448只，同比頭豹LeadLeo頭豹LeadLeo增長67.1%，其中股票策略中的量化多頭策略為主流策略上半年備案不同一級策略私募產(chǎn)品情況，截至2025年6月30日3,4584,0003,4582,0008022208022202120上半年備案的私募量化產(chǎn)品策略分布，截至2025年6月30日8006004004002純債策略債券復(fù)合策略轉(zhuǎn)債交易策略宏觀策略套利策略復(fù)合策略期權(quán)策略量化CTA股票多空股票市場中性量化多頭純債策略債券復(fù)合策略轉(zhuǎn)債交易策略宏觀策略套利策略復(fù)合策略期權(quán)策略量化CTA股票多空股票市場中性量化多頭股票策略期貨及衍生品策略多資產(chǎn)策略債券策略組合基金o從不同策略的私募產(chǎn)品備案情況來看，2025年上半年私募證券產(chǎn)品備案數(shù)量達(dá)5,461只，較去年上半年同比增長53.6%，較去年下半年環(huán)比增長100.5%。其中，股票策略是上半年備案私募產(chǎn)品的主流策略，備案數(shù)量達(dá)3,458只，占總數(shù)的63.3%。多資產(chǎn)策略、期貨及衍生品策略產(chǎn)品分別備案802只和633只，占比分別為14.7%和11.6%。o從備案的量化私募產(chǎn)品來看，2025年上半年備案量化私募產(chǎn)品2,448只，占備案產(chǎn)品總量的44.8%，較去年上半年同比增長67.1%，較去年下半年環(huán)比增長116.5%。其中，股票策略量化產(chǎn)品占據(jù)主導(dǎo)，備案數(shù)量達(dá)1,715只，占量化私募產(chǎn)品的70.1%。在股票量化產(chǎn)品中，量化多頭產(chǎn)品數(shù)量達(dá)1,061只，占股票量化產(chǎn)品的61.9%；其次是股票市場中性策略，備案數(shù)量達(dá)571只，占比33.3%。o2025年上半年私募證券尤其是股票策略產(chǎn)品備案數(shù)量顯著增長，主要受益于宏觀經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇背景下，人工智能、低空經(jīng)濟(jì)、機(jī)器人等科技與新興產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，帶動A股市場呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性回暖態(tài)勢，有效提振了投資者風(fēng)險偏好。在此過程中，量化多頭策略依托算法模型在小微盤股、紅利股等細(xì)分領(lǐng)域精準(zhǔn)捕捉超額收益，憑借其收益增強(qiáng)能力與波動率控制優(yōu)勢，成為資金在A股回暖周期中的重點(diǎn)配置方向。來源：私募排排網(wǎng)，弗若斯特沙利文中國私募證券投資基金存量數(shù)量近年來呈現(xiàn)“先增加后減少”的走勢，而基金規(guī)模呈現(xiàn)波動起伏的走勢。2025年上半年，存量基金數(shù)頭豹LeadLeo頭豹LeadLeo量仍持續(xù)減少，而存量規(guī)模在A股回暖下不斷回升中國私募證券投資基金存量數(shù)量，2017-2024120,000100,00080,00060,00040,00020,000097,21592,57876,81854,32441,39220172018201920202021202220232024中國私募證券投資基金存量規(guī)模，2017-2024中國私募證券投資基金存量數(shù)量，2024.1-2025.62025M62025M52025M62025M52025M42025M32025M22025M12024M122024M112024M102024M92024M82024M72024M62024M52024M42024M32024M22024M190,85391,49792,36394,21695,08895,79896,56796,50997,30597,57175,00080,00085,00090,00095,000100,000中國私募證券投資基金存量規(guī)模，2024.1-2025.6單位：[萬億元]765432102025M62025M62025M52025M42025M32025M22025M12024M122024M112024M102024M92024M82024M72024M62024M52024M42024M32024M22024M14.302.562.562.572.145.245.035.205.524.604.805.005.205.405.60o近年來，中國私募證券投資基金存量數(shù)量呈現(xiàn)“先增加后減少”的走勢，數(shù)量由2017年的34,097只增長至2023年的97,215只，隨后減少至2025年6月的83,356只；而私募證券投資基金存量規(guī)模近年來呈現(xiàn)波動起伏的態(tài)勢，規(guī)模由2017年的2.57萬億元增長至2021年的6.31萬億元，隨后降低至2024年的5.22萬億元。截至2025年6月，基金存量規(guī)模又增長至5.56萬億元。o從基金數(shù)量來看，在2023年5月《私募投資基金登記備案辦法》實(shí)施后，實(shí)繳資本、合規(guī)要求等門檻大幅提升，疊加“扶優(yōu)限劣”監(jiān)管政策推動清退機(jī)制，導(dǎo)致存量基金數(shù)量開始下滑；從規(guī)模來看，2021年后受A股震蕩和投資者風(fēng)險偏好下行影響，基金規(guī)模持續(xù)下探。在2025年上半年A股回暖后，規(guī)模有所回升。來源：中國證券投資基金業(yè)協(xié)會，弗若斯特沙利文根據(jù)投資標(biāo)的及投資方法，私募基金可分為5個一級策略及17個二級策略。2025年上半年，股票策略收益均值表現(xiàn)最強(qiáng)。從近3年和頭豹LeadLeo頭豹LeadLeo近5年來看，期貨及衍生品策略保險更為強(qiáng)勢私募基金策略分類主觀多頭主觀多頭量化多頭股票多空股票市場中性股票市場中性純債策略債券增強(qiáng)轉(zhuǎn)債交易策略純債策略債券增強(qiáng) 量化CTA 期權(quán)策略 主觀CTA 其他衍生品策略其他衍生品策略套利策略宏觀策略復(fù)合策略FOFFOFMOMMOM私募一級策略上半年收益表現(xiàn)，截至2025年6月30日股票策略2,59912.36%36.36%35.48%74.97%期貨及衍生品策略5935.04%18.12%39.43%98.23%多資產(chǎn)策略5688.20%25.76%37.34%95.98%債券策略3255.54%13.01%35.14%82.64%組合基金6.72%20.70%15.06%34.10%總計4,20610.08%30.13%35.81%80.06%o根據(jù)投資標(biāo)的及投資方法，私募基金可分為5個一級策略及17個二級策略。其中，一級策略包含股票策略、債券策略、期貨及衍生品策略、多資產(chǎn)策略和組合基金策略。o根據(jù)私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)，截至2025年6月30日，在符合排名規(guī)則的4,206只私募基金產(chǎn)品中，收益表現(xiàn)最強(qiáng)的策略是股票策略，上半年和近1年的收益均值分別為12.36%和36.36%。若將時間拉長到近3年和近5年來看，期貨及衍生品策略的收益表現(xiàn)更為強(qiáng)勢。來源：私募排排網(wǎng)，弗若斯特沙利文頭豹LeadLeo頭豹LeadLeo2025年上半年，符合私募排排網(wǎng)排名規(guī)則的私募公司中，股票策略產(chǎn)品平均收益率為14.04%2025年上半年，符合私募排排網(wǎng)排名規(guī)則的私募公司中，股票策略產(chǎn)品平均收益率為14.04%，且中小型私募收益表現(xiàn)較好；2024年債券策略私募產(chǎn)品平均收益為11.89%，其中債券增強(qiáng)策略表現(xiàn)最佳私募股票策略整體收益表現(xiàn)，2025H1