當(dāng)前，伴隨美國特朗普政府推動加密資產(chǎn)相關(guān)政自2008年中本聰發(fā)布“比特幣白皮書”之后，加密貨幣逐漸引起了學(xué)界和業(yè)界的廣泛關(guān)注。早期對加密貨幣的關(guān)注焦點在于其支付功能，“基于賬戶”和“基于價值（基于證，后者則主要圍繞價值“防偽”和“真實轉(zhuǎn)移”，難以用傳統(tǒng)支付監(jiān)管方式來簡單涵此后，隨著分布式技術(shù)快速迭代、參與者生態(tài)愈加復(fù)雜，Web3.0背景下的加密金融的加密貨幣，主要用于資產(chǎn)儲備；二是以泰達(dá)幣（USDT）、USDC等為代表的穩(wěn)定幣，的智能合約進(jìn)行功能創(chuàng)新，并形成各類去中心化金融資產(chǎn)與形態(tài)（DeFi或PayFi）；四是證券型代幣發(fā)行(STO)和現(xiàn)實資產(chǎn)代幣化(RWA)，主要是把現(xiàn)實金融市場的合規(guī)資產(chǎn)予以就廣義看還可能涵蓋三個方面：一是各類非標(biāo)準(zhǔn)化的、Web3.0賽道的相關(guān)資產(chǎn)項ETF產(chǎn)品，屬于加密資產(chǎn)的衍生資產(chǎn)；三是各國央行試點的CBDC，或國際組織的區(qū)塊鏈創(chuàng)新項目（如BIS推出的Agora全球跨境支付系統(tǒng)計劃當(dāng)然并不確定其是否運用了區(qū)定情況下卻頗受追捧：一是基于互聯(lián)網(wǎng)文化、笑話或迷因（Meme）而創(chuàng)建的迷因幣一是特朗普家族經(jīng)濟利益成為重要考量。直到2還表示，加密貨幣可能是一場“等待發(fā)生的災(zāi)難”。2021年底，其夫人梅拉尼婭·特朗普首次發(fā)布基于Solana區(qū)塊鏈的NFT系列“梅拉尼婭的愿景”。2022年12月，特朗普推出（WLFI也是支持加密資產(chǎn)借貸與投資的DeFi平臺；2025年3月25日WLFI推出名為特朗普推出TRUMP幣，其夫人隨后推出MELANIA幣，二者都屬于Meme幣。鑒于其家族在加密資產(chǎn)的利益日益龐大，2025年5月初美國參議院民主黨重要渠道。根據(jù)美國聯(lián)邦選舉委員會（FEC）的數(shù)會（PAC）和其他支持該行業(yè)的組織在2024年大選中籌集了超過2.45億美元的資金，重三是特朗普所在共和黨與民主黨的金融監(jiān)管思路存在根本差異。自2010年奧巴馬主導(dǎo)發(fā)布《多德-弗蘭克法案》之后，民主黨的監(jiān)管邏輯是以金融消費者保護(hù)為原則，給各類金融創(chuàng)新戴上“緊箍”。而共和黨則全面反對該法案的三大核心：擴大監(jiān)管機構(gòu)的權(quán)力、設(shè)立金融消費者保護(hù)局、采納“沃克爾規(guī)則”。特朗普更是在2018年，通過《經(jīng)濟四是當(dāng)前穩(wěn)定幣主要由法幣穩(wěn)定幣主導(dǎo)，其中美元穩(wěn)定幣成為核心記賬單位。據(jù)型的美元穩(wěn)定幣USDT為1508億美元、USDC為594億美元。此外，Bi100%的美元資產(chǎn)儲備，由此使得曾以挑戰(zhàn)美元形象而出現(xiàn)的數(shù)字貨幣，反而有可能協(xié)助五是加密資產(chǎn)行業(yè)成為美國政府重要的收入來源。據(jù)統(tǒng)計，美國SEC在2024年加密貨幣執(zhí)法罰款額達(dá)47億美元，而在2023財年僅為1.503億美元，同比增長超30倍。2024年12月美國國稅局（IRS）發(fā)布了加密資產(chǎn)經(jīng)紀(jì)人稅務(wù)報告新規(guī)的最終版本，報告用戶的稅務(wù)信息。雖然進(jìn)入2025年，特朗普開始推動加密資產(chǎn)行業(yè)稅收減免政策，并使得參議院否決了IRS相關(guān)規(guī)定，但基于其“全球加密貨幣之都”的構(gòu)想，應(yīng)該還是期2025年3月6日,美國總統(tǒng)特朗普簽署了行政命令《建立戰(zhàn)略比特幣儲備和美國數(shù)字資沒收程序的比特幣，存入儲備的比特幣不再出售；二是由財政部管理“美國數(shù)字資產(chǎn)儲備”，同樣主要納入刑事或民事資產(chǎn)沒收的數(shù)字資產(chǎn)；三是制定獲除非與刑事或民事資產(chǎn)沒收程序有關(guān)。該行政命令推出我們認(rèn)為，特朗普政府建立加密資產(chǎn)儲備的動因，一方面是落實其在競選期間的承定地位。另一方面，則是為“挽救”聯(lián)邦資產(chǎn)負(fù)債表做好準(zhǔn)備。據(jù)統(tǒng)計，2024財年美國債務(wù)凈利息支出為8820億美元，占GDP的3.06%，2025財年預(yù)計接近1萬億美元，已經(jīng)聯(lián)邦的“資產(chǎn)端”，除了固定資產(chǎn)（廠房、物業(yè)和設(shè)備，PP&E）、政府支持企業(yè)（GSE）投資（房利美/房地美以及黃金和白銀儲備之外，之前散落在各類政府部門手中的加密資產(chǎn)自然也成為關(guān)注對象。到2024財年底，聯(lián)邦政府凈資產(chǎn)約5.7萬億美元；同時當(dāng)前聯(lián)邦政府總共持有約20萬枚比特幣，雖然在資產(chǎn)負(fù)債表中地位有限，但仍可以同時，目前美國有20多個州提出加密儲備法案草案，但顯然意見并未統(tǒng)一，其中多）：幣或等值現(xiàn)金資產(chǎn)作為儲備。二是加密資產(chǎn)）：法和抵押規(guī)則發(fā)行，以其他加密資產(chǎn)作為超額抵押品。三是算法穩(wěn)定幣（程序調(diào)控發(fā)）：對于穩(wěn)定幣，特朗普要求有關(guān)部門在2025年8月國會休會前，完成穩(wěn)定幣的立法工作。2025年4月4日，美眾議院金融服務(wù)委員會通過《穩(wěn)定幣透明度和問責(zé)制法案》（STABLE法案）；同時，美國參議院推動的《指導(dǎo)與建立美元穩(wěn)定幣國家創(chuàng)新法案》（GENIUS法案）在6月17日的第三次投票中通過。兩院版本的共識之處，在于把穩(wěn)定幣我們認(rèn)為，美國穩(wěn)定幣相關(guān)政策的背后，一是體現(xiàn)出通過美元穩(wěn)定幣，持續(xù)強化Web3.0空間和現(xiàn)實世界美元地位的努力。正如美國財政部長貝森特強調(diào)，“將認(rèn)真審慎一地位”。二是為了爭奪數(shù)字時代的全球金融治理話語權(quán)，例如2024年12月30日歐盟MiCA正式生效，也給美國帶來了新的競爭壓力。三是持續(xù)回應(yīng)硅谷和年輕選民對加密技術(shù)的支持，并且面向2025年11月中期選舉進(jìn)行博弈和布局。四是面對巨大的數(shù)字世界2024年5月，美國眾議院通過旨在為數(shù)字貨幣創(chuàng)建新法律框架的法案——《21世紀(jì)金融創(chuàng)新和技術(shù)法案》（FIT21）。該法案列出了加密資產(chǎn)屬于證券、商品等的判定框目朝著更去中心化的方向演變，同時對明確為“數(shù)字商品”的加密資產(chǎn)，在滿足相關(guān)前提條件的基礎(chǔ)上將更容易推出現(xiàn)貨ETF及相關(guān)金融產(chǎn)品。此外，RWA賽道也將因與DeFi進(jìn)入2025年，加密資產(chǎn)監(jiān)管框架進(jìn)一步得到完善。如SEC開始準(zhǔn)備廢除有爭議的SAB121會計規(guī)則，該規(guī)則要求銀行和公司在財務(wù)報表中將客戶持有的加密資產(chǎn)列為負(fù)債，即使銀行并不控制這些加密資產(chǎn)。美國眾議院金融服務(wù)委員會于6月10日初步通過了護(hù)消費者、促進(jìn)創(chuàng)新、填補監(jiān)管空白，旨在鞏固美國另外，值得關(guān)注的是CBDC在美國全面遇到阻礙。2024年5月，美國眾議院通過了《央行數(shù)字貨幣反監(jiān)控國家法案》；2025年1月特朗普簽署行政令，禁止美國，且主要來源于各類執(zhí)法過程的罰沒資產(chǎn)?？紤]到比特幣在Web3.0世界中的特殊地位，可能確實需要基于中長期視角，把各級政府持有的比特幣整合為某種國家戰(zhàn)略資源借鑒的是，歐盟MiCA指出的電子貨幣代幣(EMT）事實上即法幣穩(wěn)定幣，并規(guī)定了其發(fā)行準(zhǔn)入和技術(shù)準(zhǔn)備，以及資本、儲備、治理和風(fēng)險管理要求。MiCA只允許歐元穩(wěn)定幣用于支付活動，以保護(hù)歐盟的貨幣主權(quán)；同時，EMT發(fā)行人只能是信貸機構(gòu)（銀行）或電對于DeFi和RWA等金融市場或大宗商品屬性更強的加密資產(chǎn)，以及各類加密資產(chǎn)掛鉤的ETF等金融產(chǎn)品，短期內(nèi)