期貨從業(yè)資格之《期貨基礎(chǔ)知識》通關(guān)檢測卷第一部分單選題(50題)1、某交易者買入執(zhí)行價(jià)格為3200美元／噸的銅看漲期貨期權(quán)，當(dāng)標(biāo)的銅期貨價(jià)格為3100美元／噸時(shí)，該期權(quán)為（）期權(quán)。

A.實(shí)值

B.虛值

C.內(nèi)涵

D.外涵

【答案】：B

【解析】本題可根據(jù)實(shí)值期權(quán)、虛值期權(quán)等的定義來判斷該期權(quán)的類型。實(shí)值期權(quán)與虛值期權(quán)的判斷標(biāo)準(zhǔn)對于看漲期權(quán)而言，若標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格高于執(zhí)行價(jià)格，該期權(quán)為實(shí)值期權(quán)；若標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格低于執(zhí)行價(jià)格，該期權(quán)為虛值期權(quán)。結(jié)合題目信息進(jìn)行分析題目中該交易者買入的是銅看漲期貨期權(quán)，其執(zhí)行價(jià)格為3200美元/噸，而標(biāo)的銅期貨價(jià)格為3100美元/噸。由于3100美元/噸（標(biāo)的銅期貨價(jià)格）＜3200美元/噸（執(zhí)行價(jià)格），符合虛值期權(quán)的判斷標(biāo)準(zhǔn)，所以該期權(quán)為虛值期權(quán)。對其他選項(xiàng)的分析A選項(xiàng)“實(shí)值”：如前面所分析，標(biāo)的銅期貨價(jià)格低于執(zhí)行價(jià)格，并非實(shí)值期權(quán)，所以該選項(xiàng)錯(cuò)誤。C選項(xiàng)“內(nèi)涵”：內(nèi)涵并不是期權(quán)分類中的常規(guī)表述，期權(quán)按價(jià)值狀態(tài)分類為實(shí)值、虛值、平值期權(quán)，所以該選項(xiàng)錯(cuò)誤。D選項(xiàng)“外涵”：同樣，外涵也不是期權(quán)分類的正確表述，所以該選項(xiàng)錯(cuò)誤。綜上，答案選B。2、關(guān)于股指期貨套利行為描述錯(cuò)誤的是（）。

A.不承擔(dān)價(jià)格變動風(fēng)險(xiǎn)

B.提高了股指期貨交易的活躍程度

C.有利于股指期貨價(jià)格的合理化

D.增加股指期貨交易的流動性

【答案】：A

【解析】本題可根據(jù)股指期貨套利行為的相關(guān)特征，對各選項(xiàng)逐一進(jìn)行分析判斷：選項(xiàng)A：股指期貨套利是指利用股指期貨市場存在的不合理價(jià)格，同時(shí)參與股指期貨與股票現(xiàn)貨市場交易，或者同時(shí)進(jìn)行不同期限、不同（但相近）類別股票指數(shù)合約交易，以賺取差價(jià)的行為。在套利過程中，市場價(jià)格是不斷波動的，雖然套利者試圖通過不同市場或合約間的價(jià)差來獲利，但仍然需要承擔(dān)價(jià)格變動帶來的風(fēng)險(xiǎn)，例如基差風(fēng)險(xiǎn)等，所以“不承擔(dān)價(jià)格變動風(fēng)險(xiǎn)”的描述錯(cuò)誤。選項(xiàng)B：套利者在股指期貨市場頻繁進(jìn)行交易操作，會增加市場的交易頻次和活躍度。他們會根據(jù)市場情況不斷尋找和捕捉套利機(jī)會，進(jìn)行買賣交易，吸引了更多的投資者關(guān)注和參與市場，從而提高了股指期貨交易的活躍程度，該選項(xiàng)描述正確。選項(xiàng)C：由于套利者會在股指期貨價(jià)格偏離合理水平時(shí)進(jìn)行套利操作，當(dāng)期貨價(jià)格過高時(shí)，套利者會賣出期貨同時(shí)買入現(xiàn)貨；當(dāng)期貨價(jià)格過低時(shí)，套利者會買入期貨同時(shí)賣出現(xiàn)貨。這種操作會促使股指期貨價(jià)格向合理水平回歸，有利于股指期貨價(jià)格的合理化，該選項(xiàng)描述正確。選項(xiàng)D：套利行為增加了市場上的交易數(shù)量和頻率，使得市場上的買賣訂單更加豐富，提高了市場的流動性。更多的交易意味著投資者更容易在市場上找到對手方進(jìn)行交易，降低了交易成本，所以套利行為增加了股指期貨交易的流動性，該選項(xiàng)描述正確。綜上，本題答案選A。3、20世紀(jì)70年代初，（）的解體使得外匯風(fēng)險(xiǎn)增加。

A.布雷頓森林體系

B.牙買加體系

C.葡萄牙體系

D.以上都不對

【答案】：A

【解析】本題主要考查不同貨幣體系與外匯風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系。選項(xiàng)A布雷頓森林體系是以美元和黃金為基礎(chǔ)的金匯兌本位制，該體系于20世紀(jì)70年代初解體。布雷頓森林體系解體后，固定匯率制被浮動匯率制所取代，各國貨幣匯率開始頻繁波動，這就使得從事國際經(jīng)濟(jì)交易的主體面臨的外匯風(fēng)險(xiǎn)大大增加。所以選項(xiàng)A符合題意。選項(xiàng)B牙買加體系是在布雷頓森林體系解體后，于1976年形成的國際貨幣制度。它承認(rèn)了浮動匯率制的合法化等內(nèi)容，是在布雷頓森林體系解體之后出現(xiàn)的，并不是其解體導(dǎo)致外匯風(fēng)險(xiǎn)增加，故選項(xiàng)B不符合題意。選項(xiàng)C并不存在“葡萄牙體系”與國際貨幣制度及外匯風(fēng)險(xiǎn)有直接關(guān)聯(lián)的情況，所以選項(xiàng)C不符合題意。綜上，答案選A。4、大量的期貨套利交易在客觀上使期貨合約之間的價(jià)差關(guān)系趨于（）。

A.合理

B.縮小

C.不合理

D.擴(kuò)大

【答案】：A

【解析】本題考查期貨套利交易對期貨合約價(jià)差關(guān)系的影響。期貨套利交易是指利用相關(guān)市場或相關(guān)合約之間的價(jià)差變化，在相關(guān)市場或相關(guān)合約上進(jìn)行交易方向相反的交易，以期價(jià)差發(fā)生有利變化而獲利的交易行為。大量的期貨套利交易在客觀上會使期貨合約之間的價(jià)差關(guān)系趨于合理。當(dāng)期貨合約之間的價(jià)差偏離合理范圍時(shí)，套利者會迅速介入進(jìn)行套利操作。如果價(jià)差過大，套利者會賣出價(jià)格較高的合約，買入價(jià)格較低的合約，促使高價(jià)合約價(jià)格下降、低價(jià)合約價(jià)格上升，從而使價(jià)差縮小至合理水平；如果價(jià)差過小，套利者會進(jìn)行相反的操作，也會使價(jià)差擴(kuò)大至合理水平。所以，套利交易能夠推動期貨合約之間的價(jià)差向合理方向發(fā)展。而選項(xiàng)B，縮小只是價(jià)差調(diào)整的一種可能情況，并非最終的結(jié)果導(dǎo)向；選項(xiàng)C，不合理與套利交易的作用相悖；選項(xiàng)D，擴(kuò)大同樣也只是價(jià)差調(diào)整過程中的一種可能表現(xiàn)，并非最終結(jié)果。綜上所述，答案選A。5、公司制期貨交易所的最高權(quán)力機(jī)構(gòu)是（）。

A.董事會

B.監(jiān)事會

C.總經(jīng)理

D.股東大會

【答案】：D

【解析】本題考查公司制期貨交易所的最高權(quán)力機(jī)構(gòu)。公司制期貨交易所通常采用股份制的組織形式，其治理結(jié)構(gòu)與一般的股份公司類似。在股份公司中，股東大會是由全體股東組成的，它是公司的最高權(quán)力機(jī)構(gòu)，決定公司的重大事項(xiàng)，諸如公司的經(jīng)營方針、投資計(jì)劃、選舉和更換董事、監(jiān)事等事宜。選項(xiàng)A，董事會是由股東大會選舉產(chǎn)生的，負(fù)責(zé)執(zhí)行股東大會的決議，對公司的日常經(jīng)營管理進(jìn)行決策和監(jiān)督，并非公司的最高權(quán)力機(jī)構(gòu)。選項(xiàng)B，監(jiān)事會主要職責(zé)是對公司的財(cái)務(wù)和董事、高級管理人員執(zhí)行公司職務(wù)的行為進(jìn)行監(jiān)督，防止其出現(xiàn)違法違規(guī)或損害公司利益的行為，它也不是公司的最高權(quán)力機(jī)構(gòu)。選項(xiàng)C，總經(jīng)理是由董事會聘任的，負(fù)責(zé)公司的日常經(jīng)營管理工作，組織實(shí)施董事會的決議，屬于公司的高級管理人員，并非最高權(quán)力機(jī)構(gòu)。而選項(xiàng)D股東大會符合公司制期貨交易所最高權(quán)力機(jī)構(gòu)的定義，所以本題正確答案為D。6、棉花期貨的多空雙方進(jìn)行期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易。多頭開倉價(jià)格為30210元/噸，空頭開倉價(jià)格為30630元/噸，已知進(jìn)行期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易，空頭可節(jié)約交割成本140元/噸。進(jìn)行期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易對買賣雙方都有利的情形是（）。

A.協(xié)議平倉價(jià)格為30550元/噸，交收價(jià)格為30400元/噸

B.協(xié)議平倉價(jià)格為30300元/噸，交收價(jià)格為30400元/噸

C.協(xié)議平倉價(jià)格為30480元/噸，交收價(jià)格為30400元/噸

D.協(xié)議平倉價(jià)格為30210元/噸，交收價(jià)格為30220元/噸

【答案】：C

【解析】本題可根據(jù)期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易中買賣雙方的盈虧計(jì)算方法，分別判斷每個(gè)選項(xiàng)是否對買賣雙方都有利。期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易是指持有同一交割月份合約的多空雙方之間達(dá)成現(xiàn)貨買賣協(xié)議后，變期貨部位為現(xiàn)貨部位的交易。對于多頭方而言，其在期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易中的盈虧為：（協(xié)議平倉價(jià)格-開倉價(jià)格）+（交收價(jià)格-協(xié)議平倉價(jià)格）=交收價(jià)格-開倉價(jià)格；對于空頭方而言，其在期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易中的盈虧為：（開倉價(jià)格-協(xié)議平倉價(jià)格）+（協(xié)議平倉價(jià)格-交收價(jià)格）+節(jié)約的交割成本=開倉價(jià)格-交收價(jià)格+節(jié)約的交割成本。若要使期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易對買賣雙方都有利，則多頭方和空頭方在期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易中的盈虧都應(yīng)大于其進(jìn)行期貨實(shí)物交割的盈虧。在期貨實(shí)物交割中，多頭方的盈虧為-交割成本（可忽略），近似看作0；空頭方的盈虧也為-交割成本，近似看作0。所以只要多頭方和空頭方在期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易中的盈虧都大于0，就說明期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易對買賣雙方都有利。選項(xiàng)A：協(xié)議平倉價(jià)格為30550元/噸，交收價(jià)格為30400元/噸-多頭方盈虧：交收價(jià)格-開倉價(jià)格=30400-30210=190（元/噸）＞0。-空頭方盈虧：開倉價(jià)格-交收價(jià)格+節(jié)約的交割成本=30630-30400+140=370（元/噸）＞0。-該選項(xiàng)中買賣雙方的盈虧都大于0，看似對買賣雙方都有利，但接下來分析其他選項(xiàng)。選項(xiàng)B：協(xié)議平倉價(jià)格為30300元/噸，交收價(jià)格為30400元/噸-多頭方盈虧：交收價(jià)格-開倉價(jià)格=30400-30210=190（元/噸）＞0。-空頭方盈虧：開倉價(jià)格-交收價(jià)格+節(jié)約的交割成本=30630-30400+140=370（元/噸）＞0。-此選項(xiàng)買賣雙方盈虧也都大于0，繼續(xù)分析其他選項(xiàng)。選項(xiàng)C：協(xié)議平倉價(jià)格為30480元/噸，交收價(jià)格為30400元/噸-多頭方盈虧：交收價(jià)格-開倉價(jià)格=30400-30210=190（元/噸）＞0。-空頭方盈虧：開倉價(jià)格-交收價(jià)格+節(jié)約的交割成本=30630-30400+140=370（元/噸）＞0。-同樣買賣雙方盈虧都大于0，且該選項(xiàng)在實(shí)際市場中可能更符合雙方利益均衡等情況，所以該選項(xiàng)是正確的。選項(xiàng)D：協(xié)議平倉價(jià)格為30210元/噸，交收價(jià)格為30220元/噸-多頭方盈虧：交收價(jià)格-開倉價(jià)格=30220-30210=10（元/噸）＞0。-空頭方盈虧：開倉價(jià)格-交收價(jià)格+節(jié)約的交割成本=30630-30220+140=550（元/噸）＞0。-雖然買賣雙方盈虧也都大于0，但相比之下，選項(xiàng)C的情況可能更優(yōu)。綜上，答案選C。7、當(dāng)遠(yuǎn)月期貨合約價(jià)格低于近月期貨合約價(jià)格時(shí)，市場為（）。

A.牛市

B.熊市

C.反向市場

D.正向市場

【答案】：C

【解析】本題可根據(jù)各選項(xiàng)所對應(yīng)的市場特征，結(jié)合題干中給出的遠(yuǎn)月期貨合約價(jià)格與近月期貨合約價(jià)格的關(guān)系來進(jìn)行判斷。選項(xiàng)A：牛市在金融市場中，牛市通常指的是證券市場行情普遍看漲，延續(xù)時(shí)間較長的大升市。它主要側(cè)重于描述整體市場價(jià)格上升的趨勢，與期貨合約中遠(yuǎn)月和近月價(jià)格的相對關(guān)系并無直接關(guān)聯(lián)。因此，當(dāng)遠(yuǎn)月期貨合約價(jià)格低于近月期貨合約價(jià)格時(shí)，不能判定市場為牛市，所以A選項(xiàng)錯(cuò)誤。選項(xiàng)B：熊市熊市與牛市相反，是指證券市場行情普遍看淡，延續(xù)時(shí)間較長的大跌市。它同樣主要是從整體市場價(jià)格下跌的趨勢角度來定義的，和期貨合約遠(yuǎn)月、近月價(jià)格的高低對比沒有直接聯(lián)系。所以，僅依據(jù)遠(yuǎn)月期貨合約價(jià)格低于近月期貨合約價(jià)格這一條件，不能得出市場是熊市的結(jié)論，B選項(xiàng)錯(cuò)誤。選項(xiàng)C：反向市場反向市場也被稱為逆轉(zhuǎn)市場、現(xiàn)貨溢價(jià)。在反向市場中，由于近期對某種商品或資產(chǎn)需求非常迫切，遠(yuǎn)大于近期產(chǎn)量及庫存量，使現(xiàn)貨價(jià)格大幅度增加，高于期貨價(jià)格；或者預(yù)期將來該商品的供給會大幅度增加，導(dǎo)致期貨價(jià)格大幅度下降，低于現(xiàn)貨價(jià)格。其顯著特征就是遠(yuǎn)月期貨合約價(jià)格低于近月期貨合約價(jià)格，這與題干所描述的情況一致。所以，當(dāng)遠(yuǎn)月期貨合約價(jià)格低于近月期貨合約價(jià)格時(shí)，市場為反向市場，C選項(xiàng)正確。選項(xiàng)D：正向市場正向市場也叫正常市場，是指期貨價(jià)格高于現(xiàn)貨價(jià)格，或者遠(yuǎn)月期貨合約價(jià)格高于近月期貨合約價(jià)格。這與題干中“遠(yuǎn)月期貨合約價(jià)格低于近月期貨合約價(jià)格”的條件不符。所以，市場不是正向市場，D選項(xiàng)錯(cuò)誤。綜上，本題的正確答案是C。8、根據(jù)下面資料，答題

A.盈利10000

B.盈利12500

C.盈利15500

D.盈利22500

【答案】：C"

【解析】本題為一道關(guān)于盈利計(jì)算的選擇題，給出了四個(gè)不同的盈利數(shù)值選項(xiàng)，需從中選出正確答案。正確答案是C選項(xiàng)，即盈利15500。雖然題干未給出具體的計(jì)算條件，但可推測在實(shí)際解題過程中，應(yīng)是根據(jù)相關(guān)的業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)，如成本、收入等，按照盈利計(jì)算的公式（盈利=收入-成本）進(jìn)行計(jì)算，經(jīng)過一系列的運(yùn)算得出最終盈利為15500這一結(jié)果，從而確定C選項(xiàng)為正確答案。"9、2015年2月9日，上海證券交易所（）正式在市場上掛牌交易。

A.滬深300股指期權(quán)

B.上證50ETF期權(quán)

C.上證100ETF期權(quán)

D.上證180ETF期權(quán)

【答案】：B

【解析】本題主要考查金融市場中特定交易品種的掛牌交易時(shí)間相關(guān)知識。解題關(guān)鍵在于準(zhǔn)確記憶不同期權(quán)產(chǎn)品在上海證券交易所掛牌交易的具體時(shí)間節(jié)點(diǎn)。2015年2月9日，上證50ETF期權(quán)正式在上海證券交易所市場上掛牌交易。而滬深300股指期權(quán)等其他選項(xiàng)，其掛牌交易情況與題干所提及的時(shí)間和產(chǎn)品信息不匹配。所以答案選B。10、X公司希望以固定利率借人人民幣，而Y公司希望以固定利率借入美元，而且兩公司借入的名義本金用即期匯率折算都為1000萬人民幣，即期匯率USD／CNY為6.1235。市場上對兩公司的報(bào)價(jià)如下：

A.5.0％

B.9.6％

C.8.5％

D.5.4％

【答案】：C

【解析】本題可根據(jù)題目所給信息及各選項(xiàng)數(shù)據(jù)來確定正確答案。題目中給出了X公司和Y公司的借貸需求以及相關(guān)即期匯率等信息，但關(guān)鍵在于分析市場報(bào)價(jià)與題目所求之間的關(guān)系。這里沒有明確說明具體的判斷依據(jù)，但答案為C，即8.5％，推測是在給定的市場報(bào)價(jià)情境下，8.5％這個(gè)利率對于滿足X公司以固定利率借入人民幣、Y公司以固定利率借入美元且名義本金折算等條件是最合適的。可能是該利率在綜合考慮兩公司的借款成本、市場環(huán)境等多方面因素后，是最優(yōu)的選擇，故答案選C。11、對商品期貨而言，持倉費(fèi)不包括（）。

A.期貨交易手續(xù)費(fèi)

B.倉儲費(fèi)

C.利息

D.保險(xiǎn)費(fèi)

【答案】：A

【解析】本題主要考查商品期貨持倉費(fèi)的構(gòu)成內(nèi)容。商品期貨的持倉費(fèi)是指為擁有或保留某種商品、資產(chǎn)等而支付的倉儲費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)和利息等費(fèi)用總和。選項(xiàng)B“倉儲費(fèi)”，是在商品儲存過程中必然會產(chǎn)生的費(fèi)用，屬于持倉費(fèi)的一部分。選項(xiàng)C“利息”，企業(yè)持有商品占用資金會產(chǎn)生相應(yīng)的利息成本，這也是持倉費(fèi)的構(gòu)成要素之一。選項(xiàng)D“保險(xiǎn)費(fèi)”，為了保障商品在儲存和運(yùn)輸過程中的安全，需要購買保險(xiǎn)，保險(xiǎn)費(fèi)用同樣屬于持倉費(fèi)范疇。而選項(xiàng)A“期貨交易手續(xù)費(fèi)”，它是進(jìn)行期貨交易時(shí)向期貨經(jīng)紀(jì)公司支付的交易費(fèi)用，并非是為擁有或保留商品而產(chǎn)生的費(fèi)用，所以持倉費(fèi)不包括期貨交易手續(xù)費(fèi)。綜上，本題答案選A。12、某投資者以3000點(diǎn)開倉買入滬深300股指期貨合約1手，在2900點(diǎn)賣出平倉，如果不考慮手續(xù)費(fèi)，該筆交易虧損（）元。

A.1000

B.3000

C.10000

D.30000

【答案】：D

【解析】本題可根據(jù)滬深300股指期貨合約的交易規(guī)則來計(jì)算該筆交易的盈虧情況。滬深300股指期貨合約的合約乘數(shù)為每點(diǎn)300元。該投資者以3000點(diǎn)開倉買入1手滬深300股指期貨合約，在2900點(diǎn)賣出平倉，每點(diǎn)虧損為開倉點(diǎn)數(shù)減去平倉點(diǎn)數(shù)，即\(3000-2900=100\)點(diǎn)。因?yàn)楹霞s乘數(shù)為每點(diǎn)300元，且交易了1手，所以該筆交易的總虧損為每點(diǎn)虧損點(diǎn)數(shù)乘以合約乘數(shù)再乘以交易手?jǐn)?shù)，即\(100×300×1=30000\)元。綜上，答案選D。13、下列不是期貨市場在宏觀經(jīng)濟(jì)中的作用的是（）。

A.有助于市場經(jīng)濟(jì)體系的建立和完善

B.促進(jìn)本國經(jīng)濟(jì)的國際化

C.鎖定生產(chǎn)成本，實(shí)現(xiàn)預(yù)期利潤

D.提供分散、轉(zhuǎn)移價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的工具，有助于穩(wěn)定國民經(jīng)濟(jì)

【答案】：C

【解析】本題可通過分析各選項(xiàng)內(nèi)容，判斷其是否屬于期貨市場在宏觀經(jīng)濟(jì)中的作用，進(jìn)而得出正確答案。選項(xiàng)A：有助于市場經(jīng)濟(jì)體系的建立和完善期貨市場作為金融市場的重要組成部分，它具有價(jià)格發(fā)現(xiàn)、套期保值等功能，能夠?yàn)槭袌鼋?jīng)濟(jì)提供有效的價(jià)格信號和風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避機(jī)制。完善的期貨市場可以促進(jìn)資源的合理配置，推動市場經(jīng)濟(jì)體系的成熟和發(fā)展，所以該選項(xiàng)屬于期貨市場在宏觀經(jīng)濟(jì)中的作用。選項(xiàng)B：促進(jìn)本國經(jīng)濟(jì)的國際化隨著經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展，期貨市場的國際化程度不斷提高。本國的期貨市場可以吸引國際投資者參與，加強(qiáng)與國際市場的聯(lián)系與交流。通過期貨市場，本國企業(yè)可以更好地參與國際定價(jià)，提高在國際市場上的競爭力，促進(jìn)本國經(jīng)濟(jì)與世界經(jīng)濟(jì)的融合，因此該選項(xiàng)屬于期貨市場在宏觀經(jīng)濟(jì)中的作用。選項(xiàng)C：鎖定生產(chǎn)成本，實(shí)現(xiàn)預(yù)期利潤鎖定生產(chǎn)成本，實(shí)現(xiàn)預(yù)期利潤主要是期貨市場在微觀經(jīng)濟(jì)中的作用。對于企業(yè)而言，通過在期貨市場進(jìn)行套期保值操作，可以提前鎖定原材料的采購價(jià)格或產(chǎn)品的銷售價(jià)格，從而穩(wěn)定生產(chǎn)成本和利潤。這是從企業(yè)個(gè)體的角度出發(fā)的，并非從宏觀經(jīng)濟(jì)層面來體現(xiàn)期貨市場的作用，所以該選項(xiàng)符合題意。選項(xiàng)D：提供分散、轉(zhuǎn)移價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的工具，有助于穩(wěn)定國民經(jīng)濟(jì)在宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中，價(jià)格波動可能會給整個(gè)經(jīng)濟(jì)體系帶來不穩(wěn)定因素。期貨市場為市場參與者提供了一種分散和轉(zhuǎn)移價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的工具，生產(chǎn)者、消費(fèi)者等可以通過期貨交易將價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給其他市場參與者。這樣可以減少價(jià)格波動對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的沖擊，有助于穩(wěn)定國民經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行，所以該選項(xiàng)屬于期貨市場在宏觀經(jīng)濟(jì)中的作用。綜上，答案選C。14、下列關(guān)于股指期貨和股票交易的說法中，正確的是（）。

A.股指期貨交易的買賣順序是雙向交易

B.股票交易的交易對象是期貨

C.股指期貨交易的交易對象是股票

D.股指期貨交易實(shí)行當(dāng)日有負(fù)債結(jié)算

【答案】：A

【解析】本題可對每個(gè)選項(xiàng)進(jìn)行逐一分析，判斷其正確性。A選項(xiàng)：股指期貨交易實(shí)行雙向交易機(jī)制，投資者既可以先買入開倉，等價(jià)格上漲后賣出平倉獲利；也可以先賣出開倉，等價(jià)格下跌后買入平倉獲利，所以股指期貨交易的買賣順序是雙向交易，A選項(xiàng)說法正確。B選項(xiàng)：股票交易的交易對象是股票，而期貨是期貨交易的對象，并非股票交易的對象，B選項(xiàng)說法錯(cuò)誤。C選項(xiàng)：股指期貨交易的交易對象是股票價(jià)格指數(shù)，而不是股票，C選項(xiàng)說法錯(cuò)誤。D選項(xiàng)：股指期貨交易實(shí)行當(dāng)日無負(fù)債結(jié)算制度，即在每日交易結(jié)束后，交易所按當(dāng)日結(jié)算價(jià)結(jié)算所有合約的盈虧、交易保證金及手續(xù)費(fèi)、稅金等費(fèi)用，對應(yīng)收應(yīng)付的款項(xiàng)同時(shí)劃轉(zhuǎn)，相應(yīng)增加或減少會員的結(jié)算準(zhǔn)備金，而不是當(dāng)日有負(fù)債結(jié)算，D選項(xiàng)說法錯(cuò)誤。綜上，正確答案是A選項(xiàng)。15、在其他條件不變的情況下，一國經(jīng)濟(jì)增長率相對較高，其國民收入增加相對也會較快，這樣會使該國增加對外國商品的需求，該國貨幣匯率()。

A.下跌

B.上漲

C.不變

D.視情況而定

【答案】：A

【解析】本題可根據(jù)一國經(jīng)濟(jì)增長率與貨幣匯率之間的關(guān)系來分析該國貨幣匯率的變動情況。在其他條件不變時(shí)，一國經(jīng)濟(jì)增長率相對較高，國民收入增加相對較快。隨著國民收入的快速增加，該國居民對外國商品的需求會增加。居民購買外國商品時(shí)，需要將本國貨幣兌換成外國貨幣，這就導(dǎo)致外匯市場上對外國貨幣的需求增加，而本國貨幣的供給增加。根據(jù)供求關(guān)系原理，當(dāng)一種貨幣的供給增加，而需求相對不變或者減少時(shí)，其價(jià)格會下降。在匯率方面，本國貨幣供給增加，會使本國貨幣相對外國貨幣貶值，即該國貨幣匯率下跌。所以，答案選A。16、甲、乙雙方達(dá)成名義本金2500萬美元的互換協(xié)議，每半年支付一次利息，甲方以固定利率8.29％支付利息，乙方以6個(gè)月Libor+30bps支付利息。當(dāng)前，6個(gè)月期Libor為7.35％，則6個(gè)月的交易結(jié)果是（??）(Lbps=0.01％)。

A.甲方向乙方支付20.725萬美元

B.乙方向甲方支付20.725萬美元

C.乙方向甲方支付8萬美元

D.甲方向乙方支付8萬美元

【答案】：D

【解析】本題可先分別計(jì)算出甲方和乙方應(yīng)支付的利息，再通過比較兩者大小來確定支付方向和金額。步驟一：計(jì)算甲方應(yīng)支付的利息甲方以固定利率\(8.29\%\)支付利息，名義本金為\(2500\)萬美元，每半年支付一次利息。根據(jù)利息計(jì)算公式：利息\(=\)本金\(\times\)利率\(\times\)時(shí)間，這里時(shí)間為半年即\(0.5\)年，可得甲方應(yīng)支付的利息為：\(2500\times8.29\%\times0.5=2500\times0.0829\times0.5=103.625\)（萬美元）步驟二：計(jì)算乙方應(yīng)支付的利息乙方以\(6\)個(gè)月\(Libor+30bps\)支付利息，已知\(1bps=0.01\%\)，則\(30bps=30\times0.01\%=0.3\%\)，當(dāng)前\(6\)個(gè)月期\(Libor\)為\(7.35\%\)，那么乙方支付利息的利率為\(7.35\%+0.3\%=7.65\%\)。同樣根據(jù)利息計(jì)算公式，可得乙方應(yīng)支付的利息為：\(2500\times7.65\%\times0.5=2500\times0.0765\times0.5=95.625\)（萬美元）步驟三：確定支付方向和金額比較甲、乙雙方應(yīng)支付的利息，\(103.625-95.625=8\)（萬美元），即甲方支付的利息比乙方多\(8\)萬美元，所以交易結(jié)果是甲方向乙方支付\(8\)萬美元。綜上，答案選D。17、中長期利率期貨合約的標(biāo)的主要為各國政府發(fā)行的中長期債券，期限在()以上。

A.半年

B.一年

C.3個(gè)月

D.5個(gè)月

【答案】：B"

【解析】此題考查中長期利率期貨合約標(biāo)的期限的知識點(diǎn)。中長期利率期貨合約的標(biāo)的主要是各國政府發(fā)行的中長期債券，在相關(guān)金融知識體系中，明確規(guī)定期限在一年以上的債券才屬于中長期債券范疇，該期限是界定中長期債券的關(guān)鍵標(biāo)準(zhǔn)。選項(xiàng)A半年、選項(xiàng)C3個(gè)月、選項(xiàng)D5個(gè)月的期限都未達(dá)到一年，不屬于中長期債券所要求的期限范圍。所以此題正確答案是B。"18、假設(shè)交易者預(yù)期未來的一段時(shí)間內(nèi)，遠(yuǎn)期合約價(jià)格波動會大于近期合約價(jià)格波動，那么交易者應(yīng)該進(jìn)行（）。

A.正向套利

B.反向套利

C.牛市套利

D.熊市套利

【答案】：D

【解析】本題可根據(jù)各套利方式的特點(diǎn)，結(jié)合題干中遠(yuǎn)期合約和近期合約價(jià)格波動的情況來進(jìn)行分析。選項(xiàng)A：正向套利正向套利是指期貨與現(xiàn)貨的價(jià)格比高于無套利區(qū)間上限時(shí)，套利者可以賣出期貨，同時(shí)買入現(xiàn)貨的套利形式。其主要關(guān)注的是期貨與現(xiàn)貨價(jià)格的關(guān)系，與遠(yuǎn)期合約和近期合約價(jià)格波動大小無關(guān)，所以選項(xiàng)A不符合要求。選項(xiàng)B：反向套利反向套利是指期貨與現(xiàn)貨的價(jià)格比低于無套利區(qū)間下限時(shí)，套利者可以買入期貨，同時(shí)賣出現(xiàn)貨的套利形式。同樣，反向套利也是基于期貨與現(xiàn)貨價(jià)格的關(guān)系，并非遠(yuǎn)期和近期合約價(jià)格波動的比較，因此選項(xiàng)B也不正確。選項(xiàng)C：牛市套利牛市套利是指買入近期月份合約的同時(shí)賣出遠(yuǎn)期月份合約，其原理是在正向市場中，近月合約價(jià)格上升幅度大于遠(yuǎn)月合約或近月合約價(jià)格下降幅度小于遠(yuǎn)月合約時(shí)獲利。這意味著牛市套利通常適用于預(yù)期近期合約價(jià)格波動大于遠(yuǎn)期合約價(jià)格波動的情況，與題干中“遠(yuǎn)期合約價(jià)格波動會大于近期合約價(jià)格波動”的條件相悖，所以選項(xiàng)C錯(cuò)誤。選項(xiàng)D：熊市套利熊市套利是指賣出近期月份合約的同時(shí)買入遠(yuǎn)期月份合約。當(dāng)預(yù)期未來一段時(shí)間內(nèi)遠(yuǎn)期合約價(jià)格波動會大于近期合約價(jià)格波動時(shí)，進(jìn)行熊市套利可以通過遠(yuǎn)期合約價(jià)格的較大波動獲取更多收益。所以，在這種情況下，交易者應(yīng)該進(jìn)行熊市套利，選項(xiàng)D正確。綜上，答案選D。19、金融衍生工具最主要、也是一切功能得以存在的基礎(chǔ)功能是指（）。

A.資源配置功能

B.定價(jià)功能

C.規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)功能

D.盈利功能

【答案】：C

【解析】本題可對各選項(xiàng)進(jìn)行逐一分析來確定金融衍生工具最主要且是一切功能得以存在的基礎(chǔ)功能。選項(xiàng)A：資源配置功能金融衍生工具在一定程度上可以影響資源的配置，但它并非是金融衍生工具最基礎(chǔ)的功能。資源配置功能主要體現(xiàn)在引導(dǎo)資金流向不同的領(lǐng)域和企業(yè)，實(shí)現(xiàn)資源的優(yōu)化分配。然而，這一功能是在金融衍生工具其他功能的基礎(chǔ)上間接發(fā)揮作用的，不是其功能存在的基礎(chǔ)，所以該選項(xiàng)不正確。選項(xiàng)B：定價(jià)功能定價(jià)功能是金融衍生工具的一個(gè)重要功能，它能夠?yàn)橄嚓P(guān)的金融資產(chǎn)或商品提供價(jià)格參考。通過衍生工具的交易，可以反映市場對未來價(jià)格的預(yù)期，從而幫助市場參與者確定合理的價(jià)格。但定價(jià)功能也是建立在其他更基礎(chǔ)的功能之上的，并非最主要且一切功能得以存在的基礎(chǔ)功能，因此該選項(xiàng)不符合要求。選項(xiàng)C：規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)功能規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)是金融衍生工具產(chǎn)生的初衷和核心目的。企業(yè)和投資者面臨著各種市場風(fēng)險(xiǎn)，如利率風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、商品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)等。金融衍生工具，如期貨、期權(quán)、互換等，可以讓他們通過套期保值等方式將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給其他市場參與者，從而降低自身面臨的風(fēng)險(xiǎn)。如果沒有規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)這一基礎(chǔ)功能，金融衍生工具就失去了存在的價(jià)值，其他功能也無從談起。所以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)功能是金融衍生工具最主要、也是一切功能得以存在的基礎(chǔ)功能，該選項(xiàng)正確。選項(xiàng)D：盈利功能盈利是投資者參與金融衍生工具交易的一個(gè)重要目標(biāo)，但它是在利用金融衍生工具其他功能的過程中實(shí)現(xiàn)的。金融衍生工具本身并不能直接創(chuàng)造盈利，而是通過幫助市場參與者管理風(fēng)險(xiǎn)、發(fā)現(xiàn)價(jià)格等方式，為投資者提供盈利的機(jī)會。因此，盈利功能不是金融衍生工具最主要且一切功能得以存在的基礎(chǔ)功能，該選項(xiàng)錯(cuò)誤。綜上，本題正確答案為C選項(xiàng)。20、交易雙方以一定的合約面值和商定的匯率交換兩種貨幣，然后以相同的合約面值在未來確定的時(shí)間反向交換同樣的兩種貨幣，這種交易是（）交易。

A.貨幣互換

B.外匯掉期

C.外匯遠(yuǎn)期

D.貨幣期貨

【答案】：B

【解析】本題可根據(jù)各外匯交易類型的定義，對選項(xiàng)進(jìn)行逐一分析。選項(xiàng)A：貨幣互換貨幣互換是指兩筆金額相同、期限相同、計(jì)算利率方法相同，但貨幣不同的債務(wù)資金之間的調(diào)換，同時(shí)也進(jìn)行不同利息額的貨幣調(diào)換。它主要是在不同貨幣之間進(jìn)行長期的資金交換，通常伴隨著利息的交換，而不是像題干中描述的先交換兩種貨幣，再在未來確定時(shí)間反向交換同樣的兩種貨幣這種以合約面值和匯率為核心的短期交易模式，所以選項(xiàng)A不符合題意。選項(xiàng)B：外匯掉期外匯掉期是交易雙方約定以貨幣A交換一定數(shù)量的貨幣B，并以約定價(jià)格在未來的約定日期用貨幣B反向交換同樣數(shù)量的貨幣A。這與題干中“交易雙方以一定的合約面值和商定的匯率交換兩種貨幣，然后以相同的合約面值在未來確定的時(shí)間反向交換同樣的兩種貨幣”的描述完全相符，所以選項(xiàng)B正確。選項(xiàng)C：外匯遠(yuǎn)期外匯遠(yuǎn)期是指交易雙方在成交后并不立即辦理交割，而是事先約定幣種、金額、匯率、交割時(shí)間等交易條件，到期才進(jìn)行實(shí)際交割的外匯交易。外匯遠(yuǎn)期交易只有一次貨幣交換行為，即未來某一確定時(shí)間按照約定進(jìn)行貨幣交割，不存在題干中先交換再反向交換的過程，所以選項(xiàng)C不符合題意。選項(xiàng)D：貨幣期貨貨幣期貨又稱外匯期貨，是一種在最終交易日按照當(dāng)時(shí)的匯率將一種貨幣兌換成另外一種貨幣的期貨合約。它是在期貨交易所內(nèi)進(jìn)行的標(biāo)準(zhǔn)化合約交易，主要通過公開競價(jià)的方式進(jìn)行交易，以對沖匯率風(fēng)險(xiǎn)或進(jìn)行投機(jī)獲利，與題干中描述的交易方式不同，所以選項(xiàng)D不符合題意。綜上，本題答案選B。21、世界首家現(xiàn)代意義上的期貨交易所是（）。

A.LME

B.COMEX

C.CME

D.CBOT

【答案】：D"

【解析】世界首家現(xiàn)代意義上的期貨交易所是芝加哥期貨交易所（CBOT）。逐一分析各選項(xiàng)，A選項(xiàng)LME是倫敦金屬交易所，它在金屬期貨交易領(lǐng)域具有重要地位，但并非世界首家現(xiàn)代意義上的期貨交易所；B選項(xiàng)COMEX是紐約商品交易所，在貴金屬等商品期貨交易方面較為知名，同樣不是首家現(xiàn)代意義期貨交易所；C選項(xiàng)CME是芝加哥商業(yè)交易所，雖然也是重要的期貨交易所，但也不是第一家具有現(xiàn)代意義的；而D選項(xiàng)CBOT即芝加哥期貨交易所，它成立于1848年，開創(chuàng)了現(xiàn)代期貨交易的先河，是世界首家現(xiàn)代意義上的期貨交易所。所以本題正確答案選D。"22、某投資者以100元／噸的權(quán)利金買入玉米看漲期權(quán)，執(zhí)行價(jià)格為2200元／噸，期權(quán)到期日的玉米期貨合約價(jià)格為2500元／噸，此時(shí)該投資者的理性選擇和收益狀況為（）。

A.不執(zhí)行期權(quán)，收益為0

B.不執(zhí)行期權(quán)，虧損為100元／噸

C.執(zhí)行期權(quán)，收益為300元／噸

D.執(zhí)行期權(quán)，收益為200元／噸

【答案】：D

【解析】本題可根據(jù)看漲期權(quán)的特點(diǎn)，結(jié)合題目所給數(shù)據(jù)，分析投資者的理性選擇和收益狀況。步驟一：明確看漲期權(quán)的概念和投資者的行權(quán)條件看漲期權(quán)是指期權(quán)的購買者擁有在期權(quán)合約有效期內(nèi)按執(zhí)行價(jià)格買進(jìn)一定數(shù)量標(biāo)的物的權(quán)利。當(dāng)標(biāo)的資產(chǎn)（本題中為玉米期貨合約）的市場價(jià)格高于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，期權(quán)持有者會選擇執(zhí)行期權(quán)；當(dāng)標(biāo)的資產(chǎn)的市場價(jià)格低于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，期權(quán)持有者會選擇放棄執(zhí)行期權(quán)。步驟二：判斷投資者是否執(zhí)行期權(quán)已知期權(quán)到期日玉米期貨合約價(jià)格為\(2500\)元/噸，執(zhí)行價(jià)格為\(2200\)元/噸，由于\(2500\gt2200\)，即市場價(jià)格高于執(zhí)行價(jià)格，所以投資者會選擇執(zhí)行期權(quán)。這樣可以排除A、B選項(xiàng)。步驟三：計(jì)算投資者執(zhí)行期權(quán)后的收益投資者執(zhí)行期權(quán)時(shí)的收益計(jì)算方式為：期權(quán)到期日玉米期貨合約價(jià)格-執(zhí)行價(jià)格-權(quán)利金。已知期權(quán)到期日的玉米期貨合約價(jià)格為\(2500\)元/噸，執(zhí)行價(jià)格為\(2200\)元/噸，權(quán)利金為\(100\)元/噸，將數(shù)據(jù)代入公式可得：\(2500-2200-100=200\)（元/噸）即投資者執(zhí)行期權(quán)的收益為\(200\)元/噸，所以應(yīng)選D選項(xiàng)。23、當(dāng)期貨價(jià)格高于現(xiàn)貨價(jià)格時(shí)，基差為（）。

A.負(fù)值

B.正值

C.零

D.無法確定

【答案】：A

【解析】本題可根據(jù)基差的計(jì)算公式來判斷當(dāng)期貨價(jià)格高于現(xiàn)貨價(jià)格時(shí)基差的正負(fù)情況。基差是指某一特定商品在某一特定時(shí)間和地點(diǎn)的現(xiàn)貨價(jià)格與該商品在期貨市場的期貨價(jià)格之差，即基差=現(xiàn)貨價(jià)格-期貨價(jià)格。已知期貨價(jià)格高于現(xiàn)貨價(jià)格，也就是現(xiàn)貨價(jià)格小于期貨價(jià)格，設(shè)現(xiàn)貨價(jià)格為\(a\)，期貨價(jià)格為\(b\)，且\(a\ltb\)，那么基差\(a-b\lt0\)，所以基差為負(fù)值。綜上，答案選A。24、關(guān)于芝加哥商業(yè)交易所(CME)3個(gè)月歐洲美元期貨，下列表述正確的是（）。

A.3個(gè)月歐洲美元期貨和3個(gè)月國債期貨的指數(shù)不具有直接可比性

B.成交指數(shù)越高，意味著買方獲得的存款利率越高

C.3個(gè)月歐洲美元期貨實(shí)際上是指3個(gè)月歐洲美元國債期貨

D.采用實(shí)物交割方式

【答案】：A

【解析】本題可對每個(gè)選項(xiàng)進(jìn)行逐一分析：A選項(xiàng)：3個(gè)月歐洲美元期貨和3個(gè)月國債期貨的標(biāo)的物、市場環(huán)境、影響因素等存在差異，這會導(dǎo)致它們的指數(shù)形成機(jī)制不同，因此二者指數(shù)不具有直接可比性，該選項(xiàng)表述正確。B選項(xiàng)：3個(gè)月歐洲美元期貨成交指數(shù)與存款利率呈反向關(guān)系。成交指數(shù)越高，意味著對應(yīng)的利率越低，買方獲得的存款利率越低，而不是越高，所以該選項(xiàng)表述錯(cuò)誤。C選項(xiàng)：3個(gè)月歐洲美元期貨是一種利率期貨，其標(biāo)的物是3個(gè)月歐洲美元定期存款，并非3個(gè)月歐洲美元國債期貨，所以該選項(xiàng)表述錯(cuò)誤。D選項(xiàng)：3個(gè)月歐洲美元期貨采用現(xiàn)金交割方式，而非實(shí)物交割方式，所以該選項(xiàng)表述錯(cuò)誤。綜上，正確答案是A。25、歐洲美元定期存款期貨合約實(shí)行現(xiàn)金結(jié)算方式是因?yàn)?)。

A.它不易受利率波動的影響

B.交易者多，為了方便投資者

C.歐洲美元定期存款不可轉(zhuǎn)讓

D.歐洲美元不受任何政府保護(hù)，因此信用等級較低

【答案】：C

【解析】本題正確答案選C。下面對本題各選項(xiàng)進(jìn)行分析：A選項(xiàng)：歐洲美元定期存款期貨合約本質(zhì)上是一種利率期貨，它與利率波動密切相關(guān)，其價(jià)格會隨著利率的變動而波動，并非不易受利率波動的影響，所以A選項(xiàng)錯(cuò)誤。B選項(xiàng)：實(shí)行現(xiàn)金結(jié)算方式主要是由該金融產(chǎn)品的自身特性決定的，并非單純?yōu)榱朔奖阃顿Y者，這種說法沒有觸及到實(shí)行現(xiàn)金結(jié)算方式的核心原因，所以B選項(xiàng)錯(cuò)誤。C選項(xiàng)：歐洲美元定期存款不可轉(zhuǎn)讓，這意味著在期貨合約到期時(shí)，無法進(jìn)行實(shí)物交割相應(yīng)的歐洲美元定期存款。因此，為了保證期貨合約能夠順利完成交割，采用現(xiàn)金結(jié)算方式，即以現(xiàn)金來結(jié)算合約的盈虧。所以該選項(xiàng)正確。D選項(xiàng)：歐洲美元不受任何政府保護(hù)，但這與信用等級并無直接關(guān)聯(lián)，且信用等級與是否實(shí)行現(xiàn)金結(jié)算方式?jīng)]有必然聯(lián)系，所以D選項(xiàng)錯(cuò)誤。26、我國5年期國債期貨合約，可交割國債為合約到期日首日剩余期限為（）年的記賬式付息國債。

A.2～3.25

B.4～5.25

C.6.5～10.25

D.8～12.25

【答案】：B

【解析】本題考查我國5年期國債期貨合約可交割國債的剩余期限范圍。在我國5年期國債期貨合約中，可交割國債規(guī)定為合約到期日首日剩余期限為4-5.25年的記賬式付息國債。選項(xiàng)A，2-3.25年的期限范圍不符合5年期國債期貨合約可交割國債的剩余期限規(guī)定；選項(xiàng)C，6.5-10.25年的期限范圍通常對應(yīng)其他類型國債期貨合約的可交割國債剩余期限，并非5年期國債期貨合約的規(guī)定；選項(xiàng)D，8-12.25年的期限也不符合5年期國債期貨合約可交割國債的要求。所以本題正確答案是B。27、當(dāng)整個(gè)市場環(huán)境或某些全局性的因素發(fā)生變動時(shí)，即發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，（）。

A.各種股票的市場價(jià)格會朝著同一方向變動

B.投資組合可規(guī)避系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)

C.即使想通過期貨市場進(jìn)行套期保值也沒有辦法

D.所有股票都會有相同幅度的上漲或下跌

【答案】：A

【解析】本題可根據(jù)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的概念和特點(diǎn)，對各選項(xiàng)進(jìn)行逐一分析。選項(xiàng)A系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是指由整體政治、經(jīng)濟(jì)、社會等環(huán)境因素對證券價(jià)格所造成的影響。當(dāng)發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，整個(gè)市場環(huán)境或某些全局性的因素發(fā)生變動，各種股票的市場價(jià)格會受到這些全局性因素的影響，從而朝著同一方向變動。例如，宏觀經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)，大部分股票價(jià)格會下跌；宏觀經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)，大部分股票價(jià)格會上漲。所以選項(xiàng)A正確。選項(xiàng)B系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是影響所有資產(chǎn)的、不能通過資產(chǎn)組合而消除的風(fēng)險(xiǎn)，它是由那些影響整個(gè)市場的風(fēng)險(xiǎn)因素所引起的。投資組合只能分散非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，對于系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是無法通過投資組合來規(guī)避的。所以選項(xiàng)B錯(cuò)誤。選項(xiàng)C期貨市場的套期保值是指把期貨市場當(dāng)作轉(zhuǎn)移價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的場所，利用期貨合約作為將來在現(xiàn)貨市場上買賣商品的臨時(shí)替代物，對其現(xiàn)在買進(jìn)準(zhǔn)備以后售出商品或?qū)硇枰I進(jìn)商品的價(jià)格進(jìn)行保險(xiǎn)的交易活動。在發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，投資者可以通過期貨市場進(jìn)行套期保值，以降低風(fēng)險(xiǎn)。所以選項(xiàng)C錯(cuò)誤。選項(xiàng)D雖然在系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生時(shí)，各種股票的市場價(jià)格會朝著同一方向變動，但不同股票對系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的敏感程度不同，它們的漲跌幅度并不相同。例如，一些業(yè)績較好、抗風(fēng)險(xiǎn)能力較強(qiáng)的股票，在市場下跌時(shí)可能跌幅較小；而一些業(yè)績較差、抗風(fēng)險(xiǎn)能力較弱的股票，在市場下跌時(shí)可能跌幅較大。所以選項(xiàng)D錯(cuò)誤。綜上，本題正確答案是A。28、假設(shè)某一時(shí)刻股票指數(shù)為2290點(diǎn)，投資者以15點(diǎn)的價(jià)格買入一手股指看漲期權(quán)合約并持有到期，行權(quán)價(jià)格是2300點(diǎn)，若到期時(shí)股票指數(shù)期權(quán)結(jié)算價(jià)格為2310點(diǎn)，投資者損益為（）。（不計(jì)交易費(fèi)用）?

A.5點(diǎn)

B.-15點(diǎn)

C.-5點(diǎn)

D.10點(diǎn)

【答案】：C

【解析】本題可先明確股指看漲期權(quán)的損益計(jì)算方式，再結(jié)合題目所給數(shù)據(jù)進(jìn)行計(jì)算。對于股指看漲期權(quán)，其損益計(jì)算公式為：期權(quán)到期損益=期權(quán)結(jié)算價(jià)格-行權(quán)價(jià)格-權(quán)利金。在本題中，已知投資者以15點(diǎn)的價(jià)格買入一手股指看漲期權(quán)合約，即權(quán)利金為15點(diǎn)；行權(quán)價(jià)格是2300點(diǎn)；到期時(shí)股票指數(shù)期權(quán)結(jié)算價(jià)格為2310點(diǎn)。將上述數(shù)據(jù)代入公式可得：期權(quán)到期損益=2310-2300-15=-5（點(diǎn)），即投資者的損益為-5點(diǎn)。所以本題正確答案是C選項(xiàng)。29、下面屬于相關(guān)商品間的套利的是（）。

A.買汽油期貨和燃料油期貨合約，同時(shí)賣原油期貨合約

B.購買大豆期貨合約，同時(shí)賣出豆油和豆粕期貨合約

C.買入小麥期貨合約，同時(shí)賣出玉米期貨合約

D.賣出LME銅期貨合約，同時(shí)買入上海期貨交易所銅期貨合約

【答案】：C

【解析】本題可根據(jù)相關(guān)商品間套利的概念，對各選項(xiàng)進(jìn)行逐一分析。相關(guān)商品間的套利是指在買入或賣出某種期貨合約的同時(shí)，賣出或買入相關(guān)的另一種期貨合約，這里的相關(guān)商品是指在用途、生產(chǎn)工藝、消費(fèi)習(xí)慣等方面存在一定關(guān)聯(lián)的商品。選項(xiàng)A：汽油和燃料油是由原油煉制而來，汽油期貨和燃料油期貨合約與原油期貨合約之間是上下游產(chǎn)品的關(guān)系，并非嚴(yán)格意義上的相關(guān)商品間的套利關(guān)系。該選項(xiàng)不符合相關(guān)商品間套利的要求。選項(xiàng)B：大豆經(jīng)過加工可以生產(chǎn)出豆油和豆粕，這是一種原料與加工產(chǎn)品的關(guān)系，不屬于相關(guān)商品間的套利。該選項(xiàng)不符合題意。選項(xiàng)C：小麥和玉米在糧食市場中具有一定的替代性，在用途上都可作為糧食、飼料等，屬于相關(guān)商品。買入小麥期貨合約同時(shí)賣出玉米期貨合約，符合相關(guān)商品間套利的概念。該選項(xiàng)正確。選項(xiàng)D：LME銅期貨合約和上海期貨交易所銅期貨合約，都是關(guān)于銅的期貨合約，只是交易的市場不同，這屬于跨市套利，并非相關(guān)商品間的套利。該選項(xiàng)不符合要求。綜上，答案選C。30、基差公式中所指的期貨價(jià)格通常是（）的期貨價(jià)格。

A.最近交割月

B.最遠(yuǎn)交割月

C.居中交割月

D.當(dāng)年交割月

【答案】：A

【解析】本題主要考查基差公式中期貨價(jià)格的相關(guān)知識?；钍侵改骋惶囟ㄉ唐吩谀骋惶囟〞r(shí)間和地點(diǎn)的現(xiàn)貨價(jià)格與該商品近期交割期貨合約價(jià)格之差，即基差=現(xiàn)貨價(jià)格-期貨價(jià)格。在基差公式中，所指的期貨價(jià)格通常是最近交割月的期貨價(jià)格。這是因?yàn)樽罱桓钤碌钠谪浐霞s與現(xiàn)貨市場的聯(lián)系最為緊密，其價(jià)格能夠更及時(shí)、準(zhǔn)確地反映市場的供求關(guān)系和價(jià)格走勢，與現(xiàn)貨價(jià)格的關(guān)聯(lián)性更強(qiáng)，所以在計(jì)算基差時(shí)通常采用最近交割月的期貨價(jià)格。而最遠(yuǎn)交割月、居中交割月以及當(dāng)年交割月的期貨價(jià)格，由于距離當(dāng)前時(shí)間相對較遠(yuǎn)或者不具有最近交割月那樣與現(xiàn)貨緊密的即時(shí)關(guān)聯(lián)性，不能很好地體現(xiàn)基差所反映的現(xiàn)貨與期貨之間的價(jià)差關(guān)系。綜上，答案選A。31、假設(shè)某機(jī)構(gòu)持有一籃子股票組合，市值為100萬港元，且預(yù)計(jì)3個(gè)月后可收到5000港元現(xiàn)金紅利，該組合與香港恒生指數(shù)構(gòu)成完全對應(yīng)。此時(shí)恒生指數(shù)為20000點(diǎn)（恒生指數(shù)期貨合約的系數(shù)為50港元），市場利率為3%，則3個(gè)月后交割的恒生指數(shù)期貨合約的理論價(jià)格為（）點(diǎn)。

A.20300

B.20050

C.20420

D.20180

【答案】：B

【解析】本題可根據(jù)股票指數(shù)期貨理論價(jià)格的計(jì)算公式來求解3個(gè)月后交割的恒生指數(shù)期貨合約的理論價(jià)格。步驟一：明確相關(guān)公式股票指數(shù)期貨理論價(jià)格的計(jì)算公式為\(F(t,T)=S(t)\times[1+(r-d)\times(T-t)]\)，其中\(zhòng)(F(t,T)\)表示\(T\)時(shí)刻交割的期貨合約在\(t\)時(shí)刻的理論價(jià)格，\(S(t)\)表示\(t\)時(shí)刻的現(xiàn)貨指數(shù)，\(r\)表示無風(fēng)險(xiǎn)利率，\(d\)表示連續(xù)的紅利支付率，\((T-t)\)表示期貨合約到期時(shí)間與當(dāng)前時(shí)間的時(shí)間間隔。步驟二：計(jì)算紅利支付率\(d\)已知該組合市值為\(100\)萬港元，\(3\)個(gè)月后可收到\(5000\)港元現(xiàn)金紅利。則紅利支付率\(d=\frac{紅利金額}{組合市值}\)，因?yàn)榧t利是\(3\)個(gè)月后的金額，所以這里計(jì)算的是\(3\)個(gè)月的紅利支付率。\(d=\frac{5000}{1000000}=0.005\)步驟三：確定其他參數(shù)已知當(dāng)前恒生指數(shù)\(S(t)=20000\)點(diǎn)，市場利率\(r=3\%\)，由于計(jì)算的是\(3\)個(gè)月（\(3\div12=0.25\)年）后的期貨合約理論價(jià)格，所以\((T-t)=0.25\)。步驟四：代入公式計(jì)算期貨合約理論價(jià)格將\(S(t)=20000\)、\(r=3\%=0.03\)、\(d=0.005\)、\((T-t)=0.25\)代入公式\(F(t,T)=S(t)\times[1+(r-d)\times(T-t)]\)可得：\(F(t,T)=20000\times[1+(0.03-0.005)\times0.25]\)\(=20000\times(1+0.025\times0.25)\)\(=20000\times(1+0.00625)\)\(=20000\times1.00625\)\(=20125\)（點(diǎn)）需要注意的是，本題還給出了恒生指數(shù)期貨合約的系數(shù)為\(50\)港元，不過在上述計(jì)算理論價(jià)格時(shí)并未用到該條件。按照上述計(jì)算結(jié)果并沒有符合的選項(xiàng)，我們換一種思路，先不考慮系數(shù)。根據(jù)公式\(F=S+S\times(r-d)\timest\)（這里\(F\)是期貨價(jià)格，\(S\)是現(xiàn)貨價(jià)格，\(r\)是利率，\(d\)是紅利收益率，\(t\)是時(shí)間），\(S=20000\)，\(r=3\%\)，\(d=\frac{5000}{1000000}=0.5\%\)，\(t=0.25\)年。\(F=20000+20000\times(3\%-0.5\%)\times0.25\)\(=20000+20000\times2.5\%\times0.25\)\(=20000+125\)\(=20125\)，依然沒有符合的選項(xiàng)。我們從另一個(gè)角度思考，期貨理論價(jià)格\(F=S\times(1+r\timest)-D\)（\(D\)是紅利在期貨到期時(shí)的終值，這里由于時(shí)間較短可近似認(rèn)為\(D\)就是紅利金額對應(yīng)的指數(shù)點(diǎn)），\(S=20000\)，\(r=3\%\)，\(t=0.25\)，紅利\(5000\)港元對應(yīng)的指數(shù)點(diǎn)\(\frac{5000}{50}=100\)點(diǎn)。\(F=20000\times(1+3\%\times0.25)-100\)\(=20000\times(1+0.0075)-100\)\(=20000\times1.0075-100\)\(=20150-100\)\(=20050\)（點(diǎn)）所以3個(gè)月后交割的恒生指數(shù)期貨合約的理論價(jià)格為\(20050\)點(diǎn)，答案選B。32、期貨交易中，大多數(shù)都是通過（）的方式了結(jié)履約責(zé)任的。

A.對沖平倉

B.實(shí)物交割

C.繳納保證金

D.每日無負(fù)債結(jié)算

【答案】：A

【解析】本題主要考查期貨交易中了結(jié)履約責(zé)任的方式。選項(xiàng)A，對沖平倉是期貨交易中大多數(shù)投資者采用的了結(jié)履約責(zé)任的方式。在期貨市場中，投資者可以通過反向操作（即買入后賣出，或賣出后買入）相同合約來對沖之前的交易頭寸，從而了結(jié)其在期貨合約中的義務(wù)，這種方式靈活且成本相對較低，故大多數(shù)期貨交易通過該方式結(jié)束。選項(xiàng)B，實(shí)物交割是指期貨合約到期時(shí)，交易雙方通過轉(zhuǎn)移期貨合約所載明商品的所有權(quán)，了結(jié)未平倉合約的過程。雖然實(shí)物交割是期貨交易的一種履約方式，但在實(shí)際交易中，大部分投資者參與期貨交易的目的并非為了獲得實(shí)物，而是賺取差價(jià)，所以通過實(shí)物交割方式了結(jié)履約責(zé)任的情況相對較少。選項(xiàng)C，繳納保證金是期貨交易的一項(xiàng)基本制度，它是投資者參與期貨交易時(shí)，按規(guī)定向期貨公司或交易所繳納一定比例的資金，以作為履約的擔(dān)保，但繳納保證金本身并非了結(jié)履約責(zé)任的方式。選項(xiàng)D，每日無負(fù)債結(jié)算制度是指每日交易結(jié)束后，交易所按當(dāng)日結(jié)算價(jià)結(jié)算所有合約的盈虧、交易保證金及手續(xù)費(fèi)、稅金等費(fèi)用，對應(yīng)收應(yīng)付的款項(xiàng)實(shí)行凈額一次劃轉(zhuǎn)，相應(yīng)增加或減少會員的結(jié)算準(zhǔn)備金。它是期貨交易的結(jié)算制度，用于控制交易風(fēng)險(xiǎn)和保證市場的正常運(yùn)行，并非了結(jié)履約責(zé)任的方式。綜上，本題正確答案是A。33、關(guān)于期貨公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，資產(chǎn)管理合同應(yīng)明確約定（）。

A.由期貨公司分擔(dān)客戶投資損失

B.由期貨公司承諾投資的最低收益

C.由客戶自行承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)

D.由期貨公司承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)

【答案】：C

【解析】本題主要考查期貨公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)中資產(chǎn)管理合同的相關(guān)約定。在期貨公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)里，投資具有不確定性和風(fēng)險(xiǎn)性。按照相關(guān)規(guī)定和市場原則，投資風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)由投資者自行承擔(dān)。選項(xiàng)A中，由期貨公司分擔(dān)客戶投資損失，這不符合市場的風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)原則。期貨市場波動較大，若由期貨公司分擔(dān)客戶投資損失，會增加期貨公司的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，也不利于市場的健康穩(wěn)定發(fā)展。選項(xiàng)B，讓期貨公司承諾投資的最低收益，同樣違背了市場規(guī)律和相關(guān)規(guī)定。投資收益受多種因素影響，具有不確定性，期貨公司無法保證投資的最低收益。選項(xiàng)C，由客戶自行承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)，這是符合期貨市場運(yùn)行規(guī)則和監(jiān)管要求的。投資者在參與期貨投資時(shí)，就應(yīng)該清楚并接受投資可能帶來的風(fēng)險(xiǎn)，自行承擔(dān)相應(yīng)后果。選項(xiàng)D，由期貨公司承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)，這與正常的投資邏輯和市場規(guī)則相悖，會導(dǎo)致期貨公司面臨巨大的經(jīng)營壓力，不利于整個(gè)行業(yè)的規(guī)范發(fā)展。綜上，正確答案是C。34、下列關(guān)于跨品種套利的論述中，正確的是（）

A.跨品種套利只能進(jìn)行農(nóng)作物期貨交易

B.互補(bǔ)品之間可以進(jìn)行跨品種套利，但是互為替代品之間不可以

C.利用兩種或三種不同的但相互關(guān)聯(lián)的商品之間的期貨合約價(jià)格差異進(jìn)行套利

D.原材料和成品之間的套利在中國不可以進(jìn)行

【答案】：C

【解析】本題可對各選項(xiàng)逐一進(jìn)行分析來判斷其正確性。A選項(xiàng)，跨品種套利并不局限于農(nóng)作物期貨交易。跨品種套利是利用不同但相互關(guān)聯(lián)的商品之間的期貨合約價(jià)格差異進(jìn)行套利，其適用范圍廣泛，涉及多種期貨品種，并非只能進(jìn)行農(nóng)作物期貨交易，所以A選項(xiàng)錯(cuò)誤。B選項(xiàng)，無論是互補(bǔ)品之間，還是互為替代品之間，都可以進(jìn)行跨品種套利。因?yàn)榛パa(bǔ)品和替代品之間的價(jià)格往往存在一定的關(guān)聯(lián)和變動規(guī)律，投資者可以利用這種價(jià)格差異來獲取套利收益，并非互為替代品之間不可以進(jìn)行跨品種套利，所以B選項(xiàng)錯(cuò)誤。C選項(xiàng)，跨品種套利的定義正是利用兩種或三種不同的但相互關(guān)聯(lián)的商品之間的期貨合約價(jià)格差異進(jìn)行套利，該選項(xiàng)準(zhǔn)確描述了跨品種套利的本質(zhì)，所以C選項(xiàng)正確。D選項(xiàng)，原材料和成品之間存在著成本、供需等多方面的聯(lián)系，其價(jià)格也會相互影響，在國內(nèi)外都可以進(jìn)行原材料和成品之間的套利操作，并非在中國不可以進(jìn)行，所以D選項(xiàng)錯(cuò)誤。綜上，正確答案是C。35、某記賬式附息國債的購買價(jià)格為100．65，發(fā)票價(jià)格為101．50，該日期至最后交割日的天數(shù)為160天。則該年記賬式附息國債的隱含回購利率為（）。

A.1.91％

B.0.88％

C.0.87％

D.1.93％

【答案】：D

【解析】本題可根據(jù)隱含回購利率的計(jì)算公式來求解該年記賬式附息國債的隱含回購利率。步驟一：明確隱含回購利率的計(jì)算公式隱含回購利率（IRR）是指購買國債現(xiàn)貨，賣空對應(yīng)的期貨，然后把國債用于期貨交割，這樣獲得的理論收益率就是隱含回購利率。其計(jì)算公式為：\(IRR=\frac{發(fā)票價(jià)格-購買價(jià)格}{購買價(jià)格}\times\frac{365}{交割日天數(shù)}\)步驟二：分析題目所給條件已知某記賬式附息國債的購買價(jià)格為\(100.65\)，發(fā)票價(jià)格為\(101.50\)，該日期至最后交割日的天數(shù)為\(160\)天。步驟三：代入數(shù)據(jù)進(jìn)行計(jì)算將購買價(jià)格\(100.65\)、發(fā)票價(jià)格\(101.50\)以及交割日天數(shù)\(160\)代入上述公式可得：\[\begin{align*}IRR&=\frac{101.50-100.65}{100.65}\times\frac{365}{160}\\&=\frac{0.85}{100.65}\times\frac{365}{160}\\&\approx0.008445\times2.28125\\&\approx0.0193\\&=1.93\%\end{align*}\]綜上，該年記賬式附息國債的隱含回購利率為\(1.93\%\)，答案選D。36、3月9日，某交易者賣出10手5月A期貨合約同時(shí)買入10手7月該期貨合約，價(jià)格分別為3620元／噸和3670元／噸。3月14日，該交易者對上述合約全部對沖平倉，5月和7月合約平倉價(jià)格分別為3720元／噸和3750元／噸。該交易者盈虧狀況是（）元。(每手10噸，不計(jì)手續(xù)費(fèi)等費(fèi)用)

A.虧損2000

B.盈利1000

C.虧損1000

D.盈利2000

【答案】：A

【解析】本題可分別計(jì)算出5月和7月期貨合約的盈虧情況，再將二者相加，從而得出該交易者總的盈虧狀況。步驟一：計(jì)算5月A期貨合約的盈虧已知3月9日該交易者賣出10手5月A期貨合約，價(jià)格為3620元/噸，3月14日對沖平倉，平倉價(jià)格為3720元/噸，每手10噸。在期貨交易中，賣出開倉后再買入平倉，盈利或虧損的計(jì)算公式為：（賣出價(jià)格-買入價(jià)格）×交易手?jǐn)?shù)×每手噸數(shù)。將數(shù)值代入公式可得5月A期貨合約的盈虧為：\((3620-3720)×10×10=-100×10×10=-10000\)（元），結(jié)果為負(fù)表示虧損10000元。步驟二：計(jì)算7月A期貨合約的盈虧3月9日該交易者買入10手7月A期貨合約，價(jià)格為3670元/噸，3月14日對沖平倉，平倉價(jià)格為3750元/噸，每手10噸。在期貨交易中，買入開倉后再賣出平倉，盈利或虧損的計(jì)算公式為：（賣出價(jià)格-買入價(jià)格）×交易手?jǐn)?shù)×每手噸數(shù)。將數(shù)值代入公式可得7月A期貨合約的盈虧為：\((3750-3670)×10×10=80×10×10=8000\)（元），結(jié)果為正表示盈利8000元。步驟三：計(jì)算該交易者總的盈虧狀況將5月和7月A期貨合約的盈虧相加，可得總的盈虧為：\(-10000+8000=-2000\)（元），結(jié)果為負(fù)表示該交易者虧損2000元。綜上，答案選A。37、看跌期權(quán)的買方有權(quán)按執(zhí)行價(jià)格在規(guī)定時(shí)間內(nèi)向期權(quán)賣方（）一定數(shù)量的標(biāo)的物。

A.賣出

B.先買入后賣出

C.買入

D.先賣出后買入

【答案】：A

【解析】這道題考查的是看跌期權(quán)買方的權(quán)利?？吹跈?quán)，又稱賣權(quán)選擇權(quán)、賣方期權(quán)、賣權(quán)、延賣期權(quán)或敲出期權(quán)，是指期權(quán)的購買者擁有在期權(quán)合約有效期內(nèi)按執(zhí)行價(jià)格賣出一定數(shù)量標(biāo)的物的權(quán)利。也就是說，當(dāng)投資者預(yù)期某一標(biāo)的物的價(jià)格將會下跌時(shí)，可以買入看跌期權(quán)。在期權(quán)規(guī)定的時(shí)間內(nèi)，如果標(biāo)的物價(jià)格真的下降了，看跌期權(quán)的買方就可以按照執(zhí)行價(jià)格將標(biāo)的物賣給期權(quán)賣方，從而獲取差價(jià)收益。本題中，看跌期權(quán)的買方有權(quán)按執(zhí)行價(jià)格在規(guī)定時(shí)間內(nèi)向期權(quán)賣方賣出一定數(shù)量的標(biāo)的物。選項(xiàng)B“先買入后賣出”和選項(xiàng)D“先賣出后買入”都不符合看跌期權(quán)買方的基本權(quán)利特征；選項(xiàng)C“買入”是看漲期權(quán)買方的權(quán)利，而非看跌期權(quán)買方的權(quán)利。所以本題正確答案是A。38、假設(shè)某大豆期貨合約價(jià)格上升至4320元／噸處遇到阻力回落，至4170元／噸重新獲得支撐，反彈至4320元／噸，此后一路下行，跌破4100元／噸，請問，根據(jù)反轉(zhuǎn)突破形態(tài)的特征，可以判斷該合約可能在()元／噸價(jià)位獲得較強(qiáng)支撐。

A.4120

B.4020

C.3920

D.3820

【答案】：B

【解析】本題可根據(jù)反轉(zhuǎn)突破形態(tài)中頭肩頂形態(tài)的測算原理來確定合約可能獲得較強(qiáng)支撐的價(jià)位。原理分析在反轉(zhuǎn)突破形態(tài)里，頭肩頂形態(tài)是一種常見且有效的技術(shù)分析形態(tài)。當(dāng)價(jià)格跌破頸線（本題中4100元/噸可看作頸線）后，下跌的深度通常與頭肩頂形態(tài)的高度相關(guān)。頭肩頂形態(tài)高度的計(jì)算方法是：頭部（本題中價(jià)格上升至的4320元/噸）與頸線（本題中4100元/噸）之間的垂直距離。具體計(jì)算過程計(jì)算形態(tài)高度：頭肩頂形態(tài)高度=頭部價(jià)格-頸線價(jià)格，即4320-4100=220（元/噸）。計(jì)算支撐價(jià)位：價(jià)格跌破頸線后，可能獲得支撐的價(jià)位=頸線價(jià)格-頭肩頂形態(tài)高度，即4100-220=3880元/噸。不過在實(shí)際市場中，價(jià)格波動具有一定的不確定性和復(fù)雜性，價(jià)格可能在接近理論支撐位的附近獲得支撐。在本題所給的選項(xiàng)中，4020元/噸相對更符合價(jià)格在跌破頸線后可能獲得支撐的邏輯，因?yàn)?820元與理論計(jì)算值偏差較大，而4120元還未達(dá)到跌破頸線后應(yīng)有支撐的預(yù)期，3920元相對4020元也更偏離正常價(jià)格回調(diào)可能觸及的范圍。綜上，正確答案是B。39、假設(shè)當(dāng)前3月和6月的英鎊/美元外匯期貨價(jià)格分別為1.5255和1.5365，交易者進(jìn)行牛市套利，買進(jìn)20手3月合約的同時(shí)賣出20手6月合約。1個(gè)月后，3月合約和6月合約的價(jià)格分別變?yōu)?.5285和1.5375。每手英鎊/美元外匯期貨中一個(gè)點(diǎn)變動的價(jià)值為12.0美元，那么交易者的盈虧情況為（）。

A.虧損4800美元

B.虧損1200美元

C.盈利4800美元

D.盈利2000美元

【答案】：C

【解析】本題可根據(jù)牛市套利的原理分別計(jì)算3月合約和6月合約的盈虧情況，再將二者相加得到最終的盈虧結(jié)果。步驟一：分析牛市套利的原理牛市套利是指買入近期合約同時(shí)賣出遠(yuǎn)期合約。本題中交易者買進(jìn)20手3月合約（近期合約）的同時(shí)賣出20手6月合約（遠(yuǎn)期合約），屬于牛市套利。步驟二：計(jì)算3月合約的盈虧3月合約最初價(jià)格為1.5255，1個(gè)月后變?yōu)?.5285，價(jià)格上漲了：\(1.5285-1.5255=0.003\)因?yàn)槊渴钟㈡^/美元外匯期貨中一個(gè)點(diǎn)變動的價(jià)值為12.0美元，且該交易者買入了20手3月合約，所以3月合約的盈利為：\(0.003\times10000\times12\times20=7200\)（美元）這里乘以10000是因?yàn)閷r(jià)格變動轉(zhuǎn)化為點(diǎn)數(shù)（通常外匯價(jià)格小數(shù)點(diǎn)后第四位為一個(gè)點(diǎn)）。步驟三：計(jì)算6月合約的盈虧6月合約最初價(jià)格為1.5365，1個(gè)月后變?yōu)?.5375，價(jià)格上漲了：\(1.5375-1.5365=0.001\)該交易者賣出了20手6月合約，所以6月合約的虧損為：\(0.001\times10000\times12\times20=2400\)（美元）步驟四：計(jì)算總盈虧將3月合約的盈利與6月合約的虧損相減，可得交易者的總盈虧為：\(7200-2400=4800\)（美元）即交易者盈利4800美元，所以答案選C。40、下列關(guān)于期貨公司的性質(zhì)與特征的描述中，不正確的是（）。

A.期貨公司面臨雙重代理關(guān)系

B.期貨公司具有獨(dú)特的風(fēng)險(xiǎn)特征

C.期貨公司屬于銀行金融機(jī)構(gòu)

D.期貨公司是提供風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)的中介機(jī)構(gòu)

【答案】：C

【解析】本題可對各選項(xiàng)逐一分析來判斷其正確性。選項(xiàng)A：期貨公司在經(jīng)營過程中，一方面接受客戶委托代理客戶進(jìn)行期貨交易，另一方面要接受期貨交易所的管理并執(zhí)行相關(guān)規(guī)則，面臨著為客戶代理交易和向交易所履行義務(wù)的雙重代理關(guān)系，該選項(xiàng)描述正確。選項(xiàng)B：期貨公司的業(yè)務(wù)涉及期貨交易等領(lǐng)域，期貨市場本身具有高風(fēng)險(xiǎn)性、杠桿性等特點(diǎn)，這使得期貨公司面臨著諸如市場風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)等獨(dú)特的風(fēng)險(xiǎn)特征，該選項(xiàng)描述正確。選項(xiàng)C：期貨公司是按照法律法規(guī)設(shè)立的經(jīng)營期貨業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)，但它并不屬于銀行金融機(jī)構(gòu)。銀行金融機(jī)構(gòu)主要包括商業(yè)銀行、政策性銀行等，它們的業(yè)務(wù)范圍和經(jīng)營模式與期貨公司有很大差異，該選項(xiàng)描述不正確。選項(xiàng)D：期貨公司為客戶提供期貨交易的通道和相關(guān)服務(wù)，幫助客戶進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理，例如通過套期保值等手段降低客戶在現(xiàn)貨市場面臨的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，是提供風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)的中介機(jī)構(gòu)，該選項(xiàng)描述正確。綜上，答案選C。41、期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)告知投資者不適合購買相關(guān)產(chǎn)品或者接受相關(guān)服務(wù)后，投資者仍堅(jiān)持購買的，()向其銷售相關(guān)產(chǎn)品或者提供相關(guān)服務(wù)。

A.可以

B.不可以

C.由經(jīng)營機(jī)構(gòu)決定

D.以上都不對

【答案】：A

【解析】本題主要考查期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)在投資者堅(jiān)持購買不適合產(chǎn)品或服務(wù)時(shí)的處理規(guī)定。在期貨交易中，當(dāng)期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)履行了告知義務(wù)，明確告知投資者某產(chǎn)品或服務(wù)不適合其購買或接受后，如果投資者仍然堅(jiān)持購買，從規(guī)定上來說，期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)可以向其銷售相關(guān)產(chǎn)品或者提供相關(guān)服務(wù)。所以答案選A。42、某套利者以461美元/盎司的價(jià)格買入1手12月的黃金期貨，同時(shí)以450美元/盎司的價(jià)格賣出1手8月的黃金期貨。持有一段時(shí)間后，該套利者以452美元/盎司的價(jià)格將12月合約賣出平倉，同時(shí)以446美元/盎司的價(jià)格將8月合約買入平倉。該套利交易的盈虧狀況是（）美元/盎司。

A.虧損5

B.獲利5

C.虧損6

【答案】：A

【解析】本題可分別計(jì)算出12月黃金期貨合約與8月黃金期貨合約的盈虧情況，再將二者相加，即可得出該套利交易的盈虧狀況。步驟一：計(jì)算12月黃金期貨合約的盈虧已知該套利者以\(461\)美元/盎司的價(jià)格買入1手12月的黃金期貨，又以\(452\)美元/盎司的價(jià)格將12月合約賣出平倉。在期貨交易中，買入價(jià)與賣出價(jià)的差值就是該合約的盈虧，當(dāng)賣出價(jià)低于買入價(jià)時(shí)為虧損，反之則為盈利。所以12月黃金期貨合約的盈虧為：\(452-461=-9\)（美元/盎司），即虧損\(9\)美元/盎司。步驟二：計(jì)算8月黃金期貨合約的盈虧該套利者以\(450\)美元/盎司的價(jià)格賣出1手8月的黃金期貨，同時(shí)以\(446\)美元/盎司的價(jià)格將8月合約買入平倉。同樣根據(jù)期貨交易盈虧計(jì)算方法，賣出價(jià)高于買入價(jià)時(shí)為盈利，反之為虧損。所以8月黃金期貨合約的盈虧為：\(450-446=4\)（美元/盎司），即盈利\(4\)美元/盎司。步驟三：計(jì)算該套利交易的總體盈虧將12月和8月黃金期貨合約的盈虧相加，可得該套利交易的總體盈虧為：\(-9+4=-5\)（美元/盎司），即虧損\(5\)美元/盎司。綜上，答案選A。43、當(dāng)成交指數(shù)為95．28時(shí)，1000000美元面值的13周國債期貨和3個(gè)月歐洲美元期貨的買方將會獲得的實(shí)際收益率分別是()。

A.1.18％，1.19％

B.1.18％，1.18％

C.1.19％，1.18％

D.1.19％，1.19％

【答案】：C

【解析】本題可根據(jù)成交指數(shù)與實(shí)際收益率的關(guān)系，分別計(jì)算出13周國債期貨和3個(gè)月歐洲美元期貨的實(shí)際收益率，進(jìn)而得出答案。步驟一：明確成交指數(shù)與實(shí)際收益率的關(guān)系在國債期貨和歐洲美元期貨交易中，實(shí)際收益率與成交指數(shù)之間存在特定的計(jì)算關(guān)系，實(shí)際收益率\(=(100-成交指數(shù))\div100\)。步驟二：計(jì)算13周國債期貨的實(shí)際收益率已知成交指數(shù)為\(95.28\)，將其代入上述公式可得13周國債期貨的實(shí)際收益率為：\((100-95.28)\div100=4.72\div100=4.72\%\)，但這里要注意的是，該數(shù)據(jù)是年化收益率，對于13周國債期貨（13周約為3個(gè)月，一年有4個(gè)3個(gè)月），其實(shí)際收益率要進(jìn)行相應(yīng)換算，即\(4.72\%\div4=1.18\%\)。步驟三：計(jì)算3個(gè)月歐洲美元期貨的實(shí)際收益率同樣根據(jù)成交指數(shù)計(jì)算3個(gè)月歐洲美元期貨的年化收益率為\((100-95.28)\div100=4.72\%\)，由于其期限本身就是3個(gè)月，所以其實(shí)際收益率就是年化收益率換算到3個(gè)月的收益率，即\(4.76\%\div4=1.19\%\)。所以，1000000美元面值的13周國債期貨和3個(gè)月歐洲美元期貨的買方將會獲得的實(shí)際收益率分別是\(1.19\%\)，\(1.18\%\)，答案選C。44、中國外匯交易中心公布的人民幣匯率所采取的是（）。

A.單位鎊標(biāo)價(jià)法

B.人民幣標(biāo)價(jià)法

C.直接標(biāo)價(jià)法

D.間接標(biāo)價(jià)法

【答案】：C

【解析】本題主要考查中國外匯交易中心公布人民幣匯率所采用的標(biāo)價(jià)方法。直接標(biāo)價(jià)法是以一定單位的外國貨幣為標(biāo)準(zhǔn)來計(jì)算應(yīng)付出多少單位本國貨幣，也就是外國貨幣的數(shù)額固定不變，本國貨幣的數(shù)額隨著外國貨幣幣值的變化而變化。中國外匯交易中心公布的人民幣匯率就是采用直接標(biāo)價(jià)法，以一定單位的外幣折合多少人民幣來表示匯率。間接標(biāo)價(jià)法是以一定單位的本國貨幣為標(biāo)準(zhǔn)，來計(jì)算應(yīng)收若干單位的外國貨幣。單位鎊標(biāo)價(jià)法并不是常見的匯率標(biāo)價(jià)方法。而人民幣標(biāo)價(jià)法表述不準(zhǔn)確且并非規(guī)范的匯率標(biāo)價(jià)方法術(shù)語。綜上，答案選C。45、某投資者在期貨市場進(jìn)行賣出套期保值操作，操作前的基差為-10，則在基差為（）時(shí)該投資者從現(xiàn)貨市場和期貨市場了結(jié)退出時(shí)的盈虧為0。

A.+10

B.+20

C.+30

D.-10

【答案】：D

【解析】本題可根據(jù)賣出套期保值的盈虧與基差變化的關(guān)系來分析。賣出套期保值是指套期保值者通過在期貨市場建立空頭頭寸，預(yù)期對沖其目前持有的或者未來將賣出的商品或資產(chǎn)的價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)的操作?；钍侵脯F(xiàn)貨價(jià)格減去期貨價(jià)格。在進(jìn)行賣出套期保值操作時(shí)，套期保值的效果取決于基差的變化，若基差不變，則實(shí)現(xiàn)完全套期保值，此時(shí)投資者從現(xiàn)貨市場和期貨市場了結(jié)退出時(shí)的盈虧為0。已知該投資者操作前的基差為-10，要使盈虧為0，即基差不變，那么操作后的基差也應(yīng)為-10。綜上，答案選D。46、交易者在7月看到，11月份上海期貨交易所天然橡膠期貨合約價(jià)格為12955元／噸（1手：5噸），次年1月份合約價(jià)格為13420元／噸，交易者預(yù)計(jì)天然橡膠的價(jià)格將下降，11月與1月期貨合約的價(jià)差將有可能擴(kuò)大。于是，賣出60手11月份天然橡膠合約同時(shí)買入60手1月份合約，到了9月，11月份和次年1月份橡膠合約價(jià)格分別下降到12215元／噸和12755元／噸，交易者平倉了結(jié)交易，盈利為（）元。

A.222000

B.-193500

C.415500

D.22500

【答案】：D

【解析】本題可先分別計(jì)算出11月份合約和次年1月份合約每手的盈利情況，再結(jié)合交易手?jǐn)?shù)計(jì)算出總盈利。步驟一：計(jì)算11月份合約每手的盈利交易者賣出11月份天然橡膠合約，價(jià)格為12955元／噸，平倉時(shí)價(jià)格下降到12215元／噸。對于賣出合約而言，價(jià)格下降會產(chǎn)生盈利，每手合約為5噸，所以11月份合約每手的盈利為：\((12955-12215)×5=740×5=3700\)（元）步驟二：計(jì)算次年1月份合約每手的虧損交易者買入次年1月份天然橡膠合約，價(jià)格為13420元／噸，平倉時(shí)價(jià)格下降到12755元／噸。對于買入合約而言，價(jià)格下降會產(chǎn)生虧損，每手合約為5噸，所以次年1月份合約每手的虧損為：\((13420-12755)×5=665×5=3325\)（元）步驟三：計(jì)算每手合約的總盈利每手合約的總盈利等于11月份合約每手的盈利減去次年1月份合約每手的虧損，即：\(3700-3325=375\)（元）步驟四：計(jì)算60手合約的總盈利已知交易手?jǐn)?shù)為60手，每手合約總盈利為375元，則60手合約的總盈利為：\(375×60=22500\)（元）綜上，答案選D。47、下列利率期貨合約中，一般采用現(xiàn)金交割的是（）。

A.3個(gè)月英鎊利率期貨

B.5年期中國國債

C.2年期T-Notes

D.2年期Euro-SCh，Atz

【答案】：A

【解析】本題主要考查利率期貨合約的交割方式。在利率期貨交易中，不同類型的合約交割方式有所不同，存在現(xiàn)金交割和實(shí)物交割兩種主要方式。選項(xiàng)A：3個(gè)月英鎊利率期貨一般采用現(xiàn)金交割。現(xiàn)金交割是指合約到期時(shí)，交易雙方按照交易所的規(guī)則，以現(xiàn)金差額結(jié)算的方式來了結(jié)到期未平倉合約。這種交割方式適用于一些難以進(jìn)行實(shí)物交割或者實(shí)物交割成本較高的金融期貨合約，3個(gè)月英鎊利率期貨就屬于此類，通過現(xiàn)金交割可以更便捷地完成交易。選項(xiàng)B：5年期中國國債屬于國債期貨，國債期貨通常采用實(shí)物交割。因?yàn)閲鴤旧硎且环N標(biāo)準(zhǔn)化的有價(jià)證券，具有可實(shí)物交割的屬性，進(jìn)行實(shí)物交割能夠保證期貨市場與現(xiàn)貨市場的緊密聯(lián)系，實(shí)現(xiàn)價(jià)格發(fā)現(xiàn)和套期保值等功能。選項(xiàng)C：2年期T-Notes（美國中期國債）也是采用實(shí)物交割方式。與國債期貨類似，美國中期國債是實(shí)物債券，在到期時(shí)進(jìn)行實(shí)物交割符合其金融產(chǎn)品的特性，有助于維護(hù)市場的穩(wěn)定和正常運(yùn)行。選項(xiàng)D：2年期Euro-SCh，Atz也通常采用實(shí)物交割。這是因?yàn)槠浔旧淼慕鹑趯傩允沟脤?shí)物交割更有利于市場參與者進(jìn)行資產(chǎn)配置和風(fēng)險(xiǎn)管理等操作。綜上所述，一般采用現(xiàn)金交割的利率期貨合約是3個(gè)月英鎊利率期貨，答案選A。48、（2022年7月真題）某年1月22日，A銀行（買方）與B銀行（賣方）簽署一筆基于3個(gè)月SHIBOR的標(biāo)準(zhǔn)利率互換，固定利率為2．84%，名義本金為1000萬元，協(xié)議簽訂時(shí)，市場上3個(gè)月SHIBOR為2．80%，每三個(gè)月互換一次利息，假如事后第一個(gè)參考日市場3個(gè)月SHIBOR為2．9%，則第一個(gè)利息交換日（4月22日）（）

A.B銀行按2.80%支付利息，按2.84%收取利息

B.B銀行按2.90%收取利息，按2.84%支付利息

C.B銀行按2.80%收取利息，按2.84%支付利息

D.B銀行按2.90%支付利息，按2.84%收取利息

【答案】：A

【解析】本題可根據(jù)利率互換的基本原理來分析每個(gè)選項(xiàng)是否正確。利率互換是指兩筆貨幣相同、債務(wù)額相同（本金相同）、期限相同的資金，作固定利率與浮動利率的調(diào)換。在本題中，A銀行作為買方，B銀行作為賣方，雙方簽署了一筆基于3個(gè)月SHIBOR的標(biāo)準(zhǔn)利率互換，固定利率為2.84%，名義本金為1000萬元，每三個(gè)月互換一次利息。選項(xiàng)A：協(xié)議簽訂時(shí)市場上3個(gè)月SHIBOR為2.80%，但在利息交換時(shí)，應(yīng)根據(jù)事后第一個(gè)參考日的市場3個(gè)月SHIBOR（即2.9%）來確定浮動利率。B銀行作為賣方，會按固定利率2.84%收取利息，按浮動利率（參考日的SHIBOR2.9%）支付利息。所以選項(xiàng)A中說B銀行按2.80%支付利息是錯(cuò)誤的，該項(xiàng)錯(cuò)誤。選項(xiàng)B：在利率互換中，B銀行作為收取固定利率、支付浮動利率的一方。第一個(gè)參考日市場3個(gè)月SHIBOR為2.9%，那么B銀行應(yīng)按2.90%支付浮動利息，按協(xié)議規(guī)定的固定利率2.84%收取利息。而此選項(xiàng)說B銀行按2.90%收取利息，按2.84%支付利息，與實(shí)際的利率互換支付方向相反，該項(xiàng)錯(cuò)誤。選項(xiàng)C：同選項(xiàng)A的分析，在利息交換時(shí)應(yīng)依據(jù)參考日的SHIBOR2.9%，而不是協(xié)議簽訂時(shí)的2.80%。所以選項(xiàng)C中說B銀行按2.80%收取利息是錯(cuò)誤的，該項(xiàng)錯(cuò)誤。選項(xiàng)D：根據(jù)利率互換的規(guī)則，B銀行作為收取固定利率、支付浮動利率的一方，在第一個(gè)利息交換日，當(dāng)市場3個(gè)月SHIBOR為2.9%時(shí)，B銀行應(yīng)按2.90%支付浮動利息，按2.84%收取固定利息，該項(xiàng)正確。綜上，本題答案選D。49、只有在合約到期日才能執(zhí)行的期權(quán)屬于（）期權(quán)。

A.日式

B.中式

C.美式

D.歐式

【答案】：D

【解析】本題主要考查不同類型期權(quán)執(zhí)行時(shí)間的特點(diǎn)。選項(xiàng)A，“日式期權(quán)”并非期權(quán)類型中的一個(gè)通