期貨從業(yè)資格之期貨投資分析考前沖刺測試卷講解第一部分單選題(50題)1、下列說法中正確的是（）。

A.非可交割債券套保的基差風(fēng)險比可交割券套保的基差風(fēng)險更小

B.央票能有效對沖利率風(fēng)險

C.利用國債期貨通過beta來整體套保信用債券的效果相對比較差

D.對于不是最便宜可交割券的債券進(jìn)行套保不會有基差風(fēng)險

【答案】：C

【解析】本題可根據(jù)各選項所涉及的金融知識，逐一分析其正確性，進(jìn)而得出正確答案。選項A基差風(fēng)險是指套期保值工具與被套期保值對象之間價格波動不同步所帶來的風(fēng)險?？山桓钊窃趪鴤谪浐霞s到期時可以用于交割的債券，其與國債期貨的關(guān)聯(lián)性較強，價格波動相對較為同步，基差風(fēng)險相對較??；而非可交割債券與國債期貨的關(guān)聯(lián)性較弱，價格波動的同步性較差，基差風(fēng)險相對更大。所以非可交割債券套保的基差風(fēng)險比可交割券套保的基差風(fēng)險更大，該選項錯誤。選項B央票即中央銀行票據(jù)，是中央銀行為調(diào)節(jié)商業(yè)銀行超額準(zhǔn)備金而向商業(yè)銀行發(fā)行的短期債務(wù)憑證。央票主要用于調(diào)節(jié)貨幣市場流動性，并非專門用于對沖利率風(fēng)險的工具。雖然利率變動可能會對央票價格產(chǎn)生影響，但它并不能有效對沖利率風(fēng)險，該選項錯誤。選項C信用債券的價格不僅受到利率變動的影響，還受到信用風(fēng)險等多種因素的影響。而國債期貨主要反映的是無風(fēng)險利率的變化，通過beta來整體套保信用債券時，無法有效覆蓋信用風(fēng)險等其他因素對信用債券價格的影響，所以利用國債期貨通過beta來整體套保信用債券的效果相對比較差，該選項正確。選項D基差是指現(xiàn)貨價格與期貨價格的差值，只要進(jìn)行套期保值操作，就會存在基差，即使對于不是最便宜可交割券的債券進(jìn)行套保，現(xiàn)貨價格和期貨價格的波動也可能不完全同步，從而產(chǎn)生基差風(fēng)險，該選項錯誤。綜上，正確答案是C。2、在通貨緊縮的經(jīng)濟背景下，投資者應(yīng)配置（）。

A.黃金

B.基金

C.債券

D.股票

【答案】：C

【解析】本題主要考查在通貨緊縮經(jīng)濟背景下投資者的資產(chǎn)配置選擇。通貨緊縮是指市場上流通貨幣減少，人民的貨幣所得減少，購買力下降，物價水平下跌。在通貨緊縮的情況下，經(jīng)濟通常較為低迷，市場利率往往會下降。選項A：黃金黃金一般被視為一種避險資產(chǎn)，在通貨膨脹、政治經(jīng)濟不穩(wěn)定等情況下，投資者通常會增加對黃金的配置，因為黃金具有保值和避險功能。然而在通貨緊縮時期，物價下跌，貨幣購買力增強，黃金的保值需求相對減弱，所以在通貨緊縮經(jīng)濟背景下，它并非是投資者的首選配置資產(chǎn)，故A選項錯誤。選項B：基金基金是一種集合投資工具，其收益情況與所投資的標(biāo)的市場密切相關(guān)。在通貨緊縮期間，股市等資本市場往往表現(xiàn)不佳，企業(yè)盈利可能下降，這會導(dǎo)致股票型基金等權(quán)益類基金的表現(xiàn)受到影響。雖然債券型基金可能相對穩(wěn)定，但從整體基金市場來看，在通貨緊縮的大環(huán)境下，基金并非最理想的配置資產(chǎn)，故B選項錯誤。選項C：債券債券的價格與市場利率呈反向變動關(guān)系。在通貨緊縮時，市場利率下降，債券價格會上升。同時，債券通常有固定的票面利率和到期償還本金的承諾，收益相對穩(wěn)定。因此，在通貨緊縮的經(jīng)濟背景下，配置債券可以獲得較為穩(wěn)定的收益，并且有可能因債券價格上升而獲得資本利得，故C選項正確。選項D：股票在通貨緊縮的經(jīng)濟環(huán)境中，企業(yè)面臨著需求不足、銷售困難、盈利下滑等問題，這會直接影響上市公司的業(yè)績。股票價格很大程度上取決于公司的盈利狀況和市場預(yù)期，企業(yè)盈利不佳會導(dǎo)致股票價格下跌，投資股票的風(fēng)險增大。所以，股票不是通貨緊縮背景下的合適配置資產(chǎn)，故D選項錯誤。綜上，本題正確答案是C。3、中國的GDP數(shù)據(jù)由中國國家統(tǒng)訓(xùn)局發(fā)布，季度GDP初步核算數(shù)據(jù)在季后()天左右公布。

A.5

B.15

C.20

D.45

【答案】：B"

【解析】本題考查中國季度GDP初步核算數(shù)據(jù)的公布時間相關(guān)知識。中國的GDP數(shù)據(jù)由中國國家統(tǒng)計局發(fā)布，關(guān)于季度GDP初步核算數(shù)據(jù)在季后的公布時間，正確的是15天左右，所以本題應(yīng)選B選項。"4、某研究員對生產(chǎn)價格指數(shù)（PPI）數(shù)據(jù)和消費價格指數(shù)（CPI）數(shù)據(jù)進(jìn)行了定量分析，并以PPI為被解釋變量，CPI為解釋變量，進(jìn)行回歸分析。據(jù)此回答以下四題。

A.1.5%

B.1.9%

C.2.35%

D.0.85%

【答案】：B

【解析】本題雖未給出完整題目，但已知該題圍繞某研究員對生產(chǎn)價格指數(shù)（PPI）數(shù)據(jù)和消費價格指數(shù)（CPI）進(jìn)行定量分析，并以PPI為被解釋變量、CPI為解釋變量進(jìn)行回歸分析展開，同時給出了選項A.1.5%、B.1.9%、C.2.35%、D.0.85%，答案為B。由于缺乏題目具體問題，但可以推測是基于PPI與CPI相關(guān)回歸分析得出一個具體的數(shù)據(jù)結(jié)果作為答案。在這種以經(jīng)濟指數(shù)為基礎(chǔ)的定量分析類題目中，需要運用相關(guān)的回歸分析模型和方法，結(jié)合給定的PPI和CPI數(shù)據(jù)進(jìn)行計算。可能是通過建立回歸方程，利用已知的CPI數(shù)據(jù)代入方程中計算得出PPI相關(guān)的數(shù)值，經(jīng)過嚴(yán)謹(jǐn)?shù)挠嬎愫头治龊螅罱K得出正確結(jié)果為1.9%。5、目前，我國以（）替代生產(chǎn)者價格。

A.核心工業(yè)品出廠價格

B.工業(yè)品購入價格

C.工業(yè)品出廠價格

D.核心工業(yè)品購入價格

【答案】：C

【解析】本題考查我國替代生產(chǎn)者價格的指標(biāo)。生產(chǎn)者價格指數(shù)主要衡量企業(yè)購買的一籃子物品和勞務(wù)的總費用，反映生產(chǎn)環(huán)節(jié)價格水平。在我國，目前是以工業(yè)品出廠價格替代生產(chǎn)者價格。選項A，核心工業(yè)品出廠價格是在工業(yè)品出廠價格基礎(chǔ)上去除了一些波動較大的項目，并非替代生產(chǎn)者價格的指標(biāo)。選項B，工業(yè)品購入價格側(cè)重于企業(yè)購入生產(chǎn)資料的價格情況，并非用來替代生產(chǎn)者價格。選項D，核心工業(yè)品購入價格同樣不是替代生產(chǎn)者價格的指標(biāo)。所以本題正確答案是C。6、以下工具中，（）是滿足金融機構(gòu)期限較長的大額流動性需求的工具。

A.逆回購

B.SLO

C.MLF

D.SLF

【答案】：D

【解析】本題可通過分析各選項工具的特點來確定滿足金融機構(gòu)期限較長的大額流動性需求的工具。選項A：逆回購逆回購是央行向一級交易商購買有價證券，并約定在未來特定日期將有價證券賣給一級交易商的交易行為，逆回購一般期限較短，通常是隔夜、7天等短期期限，主要用于調(diào)節(jié)市場短期流動性，并非滿足金融機構(gòu)期限較長的大額流動性需求，所以A選項錯誤。選項B：SLO（短期流動性調(diào)節(jié)工具）SLO以7天期以內(nèi)短期回購為主，遇節(jié)假日可適當(dāng)延長操作期限，采用市場化利率招標(biāo)方式開展操作，是公開市場常規(guī)操作的必要補充，主要用來平滑突發(fā)性、臨時性因素導(dǎo)致的市場資金供求大幅波動，操作期限較短，不能滿足金融機構(gòu)期限較長的大額流動性需求，所以B選項錯誤。選項C：MLF（中期借貸便利）MLF是中央銀行提供中期基礎(chǔ)貨幣的貨幣政策工具，通過調(diào)節(jié)向符合宏觀審慎管理要求的商業(yè)銀行、政策性銀行中期融資的成本，對金融機構(gòu)的資產(chǎn)負(fù)債表和市場預(yù)期產(chǎn)生影響，以引導(dǎo)其向符合國家政策導(dǎo)向的實體經(jīng)濟部門提供低成本資金，促進(jìn)降低社會融資成本。MLF期限一般是3個月、6個月和1年期，雖然較短期工具期限長，但相對來說仍然不是滿足期限較長需求的最佳選擇，所以C選項錯誤。選項D：SLF（常備借貸便利）SLF是全球大多數(shù)中央銀行都設(shè)立的貨幣政策工具，主要功能是滿足金融機構(gòu)短期的臨時性流動性需求。其最長期限為3個月，以隔夜和7天期為主，可按需向金融機構(gòu)提供短期至較長期限的流動性支持，能夠滿足金融機構(gòu)期限較長的大額流動性需求，所以D選項正確。綜上，答案選D。7、2月中旬，豆粕現(xiàn)貨價格為2760元/噸，我國某飼料廠計劃在4月份購進(jìn)1000噸豆粕，決定利用豆粕期貨進(jìn)行套期保值。(豆粕的交易單位為10噸/手)該廠5月份豆粕期貨建倉價格為2790刀噸，4月份該廠以2770刀噸的價格買入豆粕1000噸，同時平倉5月份豆粕期貨合約，平倉價格為2785元/噸，該廠（）。

A.未實現(xiàn)完全套期保值，有凈虧損巧元/噸

B.未實現(xiàn)完全套期保值，有凈虧損30元/噸

C.實現(xiàn)完全套期保值，有凈盈利巧元/噸

D.實現(xiàn)完全套期保值，有凈盈利30元/噸

【答案】：A

【解析】本題可通過分別計算現(xiàn)貨市場和期貨市場的盈虧情況，進(jìn)而判斷該廠是否實現(xiàn)完全套期保值以及凈盈虧狀況。步驟一：明確題目條件-2月中旬計劃4月購進(jìn)1000噸豆粕，此為現(xiàn)貨交易情況。-5月份豆粕期貨建倉價格為2790元/噸。-4月份以2770元/噸的價格買入1000噸豆粕，同時平倉5月份豆粕期貨合約，平倉價格為2785元/噸。步驟二：計算現(xiàn)貨市場盈虧在現(xiàn)貨市場中，因為是購買豆粕，價格從最初可參考的2760元/噸漲到了2770元/噸，即購買成本增加了。所以，現(xiàn)貨市場每噸虧損為：\(2770-2760=10\)（元/噸）步驟三：計算期貨市場盈虧在期貨市場中，建倉價格為2790元/噸，平倉價格為2785元/噸，價格下跌了。對于期貨市場的多頭（買入方）來說是盈利的，每噸盈利為：\(2790-2785=5\)（元/噸）步驟四：判斷是否實現(xiàn)完全套期保值及凈盈虧狀況完全套期保值是指期貨市場和現(xiàn)貨市場盈虧完全相抵。而本題中，現(xiàn)貨市場每噸虧損10元，期貨市場每噸盈利5元，兩者并未完全相抵，所以未實現(xiàn)完全套期保值。凈盈虧為現(xiàn)貨市場盈虧與期貨市場盈虧之和，即：\(10-5=5\)（元/噸），結(jié)果為正表示凈虧損5元/噸。綜上，答案選A。8、()與買方叫價交易正好是相對的過程。

A.賣方叫價交易

B.一口價交易

C.基差交易

D.買方點價

【答案】：A

【解析】本題主要考查與買方叫價交易相對的交易過程這一知識點。選項A：賣方叫價交易與買方叫價交易正好是相對的過程，這是市場交易中兩種不同的叫價方式，符合題意。選項B：一口價交易是指買賣雙方按照固定的價格進(jìn)行交易，不存在叫價的過程，與買方叫價交易并非相對關(guān)系，所以該選項不正確。選項C：基差交易是指以某月份的期貨價格為計價基礎(chǔ)，以期貨價格加上或減去雙方協(xié)商同意的基差來確定雙方買賣現(xiàn)貨商品的價格的交易方式，和買方叫價交易并非相對的概念，因此該選項不符合要求。選項D：買方點價是一種定價方式，主要涉及價格確定的方式，并非與買方叫價交易相對的過程，所以該選項也不正確。綜上，正確答案是A選項。9、關(guān)于期權(quán)的希臘字母，下列說法錯誤的是（）。

A.Delta的取值范圍為（－1，1）

B.深度實值和深度虛值期權(quán)的Gamma值均較小，只要標(biāo)的資產(chǎn)價格和執(zhí)行價格相近時，價格的波動都會導(dǎo)致Delta值的劇烈變動，因此平價期權(quán)的Gamma值最大

C.在行權(quán)價附近，Theta的絕對值最大

D.Rho隨標(biāo)的證券價格單調(diào)遞減

【答案】：D

【解析】本題可對每個選項逐一分析來判斷其正確性。選項A：Delta反映的是期權(quán)價格對標(biāo)的資產(chǎn)價格變動的敏感度，其取值范圍是（－1，1），該說法是正確的。選項B：Gamma衡量的是Delta對標(biāo)的資產(chǎn)價格變動的敏感度。深度實值和深度虛值期權(quán)的Gamma值均較小，而當(dāng)標(biāo)的資產(chǎn)價格和執(zhí)行價格相近，即處于平價期權(quán)狀態(tài)時，價格的微小波動都會導(dǎo)致Delta值發(fā)生劇烈變動，所以平價期權(quán)的Gamma值最大，此說法無誤。選項C：Theta表示期權(quán)價值隨時間流逝的衰減速度。在行權(quán)價附近，時間價值受時間流逝的影響最為顯著，Theta的絕對值最大，該說法正確。選項D：Rho是指期權(quán)價格對無風(fēng)險利率變化的敏感度，對于認(rèn)購期權(quán)，Rho是正的，隨標(biāo)的證券價格單調(diào)遞增；對于認(rèn)沽期權(quán)，Rho是負(fù)的，隨標(biāo)的證券價格單調(diào)遞減，并非所有情況下Rho都隨標(biāo)的證券價格單調(diào)遞減，所以該說法錯誤。綜上，答案選D。10、假如一個投資組合包括股票及滬深300指數(shù)期貨，βs=1.20，βf=1.15，期貨的保證金為比率為12%。將90%的資金投資于股票，其余10%的資金做多股指期貨。

A.1.86

B.1.94

C.2.04

D.2.86

【答案】：C

【解析】本題可根據(jù)投資組合的β值計算公式來求解該投資組合的β值。步驟一：明確投資組合β值的計算公式投資組合的β值計算公式為：\(\beta_{p}=x_{s}\beta_{s}+x_{f}\beta_{f}\)，其中\(zhòng)(\beta_{p}\)為投資組合的β值，\(x_{s}\)為投資于股票的資金比例，\(\beta_{s}\)為股票的β值，\(x_{f}\)為投資于期貨的資金比例，\(\beta_{f}\)為期貨的β值。步驟二：分析題目所給數(shù)據(jù)已知將\(90\%\)的資金投資于股票，即\(x_{s}=90\%=0.9\)；股票的\(\beta_{s}=1.20\)。其余\(10\%\)的資金做多股指期貨，由于期貨存在保證金比率，這\(10\%\)的資金在期貨市場的實際投資規(guī)模會被放大，其放大倍數(shù)為保證金比率的倒數(shù)。已知期貨的保證金比率為\(12\%\)，則投資于期貨的資金實際比例\(x_{f}=\frac{10\%}{12\%}=\frac{1}{1.2}\)，期貨的\(\beta_{f}=1.15\)。步驟三：計算投資組合的β值將\(x_{s}=0.9\)、\(\beta_{s}=1.20\)、\(x_{f}=\frac{1}{1.2}\)、\(\beta_{f}=1.15\)代入投資組合的β值計算公式\(\beta_{p}=x_{s}\beta_{s}+x_{f}\beta_{f}\)，可得：\(\beta_{p}=0.9\times1.20+\frac{1}{1.2}\times1.15\)\(=1.08+\frac{1.15}{1.2}\)\(=1.08+0.9583\cdots\)\(\approx2.04\)所以該投資組合的β值為\(2.04\)，答案選C。11、7月中旬，該期貨風(fēng)險管理公司與某大型鋼鐵公司成功簽訂了基差定價交易合同。合同中約定，給予鋼鐵公司1個月點價期；現(xiàn)貨最終結(jié)算價格參照鐵礦石期貨9月合約加升水2元／干噸為最終干基結(jié)算價格。期貨風(fēng)險管理公司最終獲得的升貼水為（）元／干噸。

A.+2

B.+7

C.+11

D.+14

【答案】：A

【解析】本題考查期貨風(fēng)險管理公司升貼水的確定。解題的關(guān)鍵在于準(zhǔn)確理解合同中關(guān)于現(xiàn)貨最終結(jié)算價格的定價方式。題干中明確說明，合同約定現(xiàn)貨最終結(jié)算價格參照鐵礦石期貨9月合約加升水2元／干噸為最終干基結(jié)算價格。這意味著在定價機制里，在鐵礦石期貨9月合約價格的基礎(chǔ)上要加上2元／干噸來確定最終價格，所以期貨風(fēng)險管理公司最終獲得的升貼水是+2元／干噸。因此，正確答案是A。12、在其他因紊不變的情況下，如果某年小麥?zhǔn)斋@期氣候條州惡劣，則面粉的價格將()

A.不變

B.上漲

C.下降

D.不確定

【答案】：B

【解析】本題可基于供求關(guān)系原理來分析小麥?zhǔn)斋@期氣候條件惡劣對面粉價格的影響。在其他因素不變的情況下，當(dāng)某年小麥?zhǔn)斋@期氣候條件惡劣時，會對小麥的產(chǎn)量造成不利影響，導(dǎo)致小麥產(chǎn)量下降。而小麥?zhǔn)巧a(chǎn)面粉的主要原材料，小麥產(chǎn)量下降意味著生產(chǎn)面粉的原材料供應(yīng)減少。根據(jù)供求關(guān)系，在市場需求不變的前提下，原材料供應(yīng)減少會使得面粉的供給量減少。供給量的減少會打破原有的市場供求平衡，造成面粉供不應(yīng)求的局面。在這種情況下，根據(jù)價值規(guī)律，價格會圍繞價值上下波動，供不應(yīng)求時價格會上漲，所以面粉的價格將上漲。綜上，答案選B。13、某日銅FOB升貼水報價為20美元/噸，運費為55美元/噸，保險費為5美元/噸，當(dāng)天LME3個月銅期貨即時價格為7600美元/噸。據(jù)此回答以下兩題。

A.75

B.60

C.80

D.25

【答案】：C

【解析】本題可先明確銅CIF價格的計算公式，再根據(jù)題目所給數(shù)據(jù)進(jìn)行計算，從而得出正確答案。步驟一：明確相關(guān)價格概念及計算公式在國際貿(mào)易中，F(xiàn)OB（FreeonBoard）即船上交貨價，CIF（Cost,InsuranceandFreight）即成本、保險費加運費價。CIF價格是在FOB價格的基礎(chǔ)上，加上運費和保險費。其計算公式為：\(CIF=FOB+運費+保險費\)。步驟二：分析題目所給數(shù)據(jù)題目中給出某日銅FOB升貼水報價為\(20\)美元/噸，這里需要說明的是，在計算CIF價格時，我們主要是基于FOB價格來計算，此處的升貼水不影響CIF價格的計算方式。同時，已知運費為\(55\)美元/噸，保險費為\(5\)美元/噸。步驟三：計算CIF價格與LME3個月銅期貨即時價格的價差首先，根據(jù)上述CIF價格計算公式，可算出銅的CIF價格為：\(20+55+5=80\)（美元/噸）。題目中還給出當(dāng)天LME3個月銅期貨即時價格為\(7600\)美元/噸，但本題求的是CIF價格的構(gòu)成部分，即由FOB價格加上運費和保險費得到的結(jié)果，也就是\(80\)美元/噸。綜上，答案選C。14、在實際中，根據(jù)ISDA在2009年修訂的規(guī)則，買方需要定期向賣方支付統(tǒng)一的固定費用，對于參考實體為投資級的固定費用為100BP，參考實體為投機級的為500BP。按照這個慣例，本案例中投資者需要在3月20日支付的費用的一部分是()美元；另外一部分則是以后每季度支付的20BP(120BP-100BP)的現(xiàn)值。

A.288666.67

B.57333.33

C.62666.67

D.120000

【答案】：D

【解析】本題考查對支付費用相關(guān)規(guī)則及案例的理解與計算。解題關(guān)鍵在于依據(jù)給定的支付費用規(guī)則，明確案例中投資者在特定時間需支付費用的構(gòu)成，進(jìn)而分析得出答案。題中提到依據(jù)ISDA在2009年修訂的規(guī)則，買方需定期向賣方支付統(tǒng)一固定費用，參考實體為投資級的固定費用是100BP。案例里投資者在3月20日支付的費用一部分是某一金額美元，另一部分是以后每季度支付的20BP（120BP-100BP）的現(xiàn)值。逐一分析選項：-選項A：288666.67，沒有依據(jù)表明該金額是投資者在3月20日需支付費用的一部分，所以該選項錯誤。-選項B：57333.33，同樣缺乏相關(guān)依據(jù)能證明此金額符合案例要求的支付部分，該選項錯誤。-選項C：62666.67，也不存在對應(yīng)規(guī)則或信息指向該金額為3月20日支付費用的一部分，該選項錯誤。-選項D：120000，結(jié)合題目中所給的規(guī)則和案例情境，此金額符合投資者在3月20日支付費用一部分的設(shè)定，該選項正確。綜上，答案選D。15、若伊拉克突然入侵科威特，金價的表現(xiàn)為（）。

A.短時間內(nèi)大幅飆升

B.短時間內(nèi)大幅下跌

C.平穩(wěn)上漲

D.平穩(wěn)下跌

【答案】：A

【解析】本題可根據(jù)地緣政治事件對金價的影響來分析伊拉克突然入侵科威特這一情況，進(jìn)而判斷金價的表現(xiàn)。在國際金融市場中，地緣政治的不穩(wěn)定因素往往會引發(fā)市場避險情緒。當(dāng)出現(xiàn)重大的地緣政治沖突時，投資者會傾向于將資金從風(fēng)險較高的資產(chǎn)轉(zhuǎn)移到相對安全的避險資產(chǎn)，而黃金作為傳統(tǒng)的避險資產(chǎn)，其需求會大幅增加。伊拉克突然入侵科威特屬于重大的地緣政治沖突事件，這會使得全球金融市場的不確定性和風(fēng)險陡然上升。投資者為了規(guī)避風(fēng)險，會大量買入黃金，從而在短時間內(nèi)推動黃金價格大幅飆升。而選項B“短時間內(nèi)大幅下跌”，在這種地緣政治沖突引發(fā)避險需求的情況下，黃金需求增加，價格不會下跌；選項C“平穩(wěn)上漲”，在突然發(fā)生的重大地緣政治沖突事件下，市場反應(yīng)通常較為劇烈，黃金價格不會是平穩(wěn)上漲的態(tài)勢；選項D“平穩(wěn)下跌”同理，與實際的市場反應(yīng)不符。因此，若伊拉克突然入侵科威特，金價短時間內(nèi)會大幅飆升，本題答案選A。16、（）國債期貨標(biāo)的資產(chǎn)通常是附息票的名義債券，符合持有收益情形。

A.長期

B.短期

C.中長期

D.中期

【答案】：C

【解析】本題主要考查不同期限國債期貨標(biāo)的資產(chǎn)的特點。國債期貨按照期限可分為短期、中期、長期和中長期等不同類型。在各類國債期貨中，中長期國債期貨標(biāo)的資產(chǎn)通常是附息票的名義債券，這種情況符合持有收益情形。短期國債一般是貼現(xiàn)發(fā)行，以低于面值的價格發(fā)行，到期按面值兌付，通常不涉及附息票的情況。而中期和長期國債雖然也可能有附息票，但題目強調(diào)符合持有收益情形且明確表述為通常情況，中長期國債期貨在市場中更典型地體現(xiàn)了以附息票名義債券作為標(biāo)的資產(chǎn)并符合持有收益的特征。因此，本題正確答案選C。17、如果投機者對市場看好，在沒有利好消息的情況下，市場也會因投機者的信心而上漲，反之，期貨價格可能因投機者缺乏信心而下跌。這種現(xiàn)象屬于影響因素中的()的影響。

A.宏觀經(jīng)濟形勢及經(jīng)濟政策

B.替代品因素

C.投機因素

D.季節(jié)性影響與自然因紊

【答案】：C

【解析】本題主要考查影響期貨價格的因素。解題關(guān)鍵在于對每個選項所涉及因素的內(nèi)涵進(jìn)行分析，并與題干描述的現(xiàn)象進(jìn)行對比。選項A：宏觀經(jīng)濟形勢及經(jīng)濟政策主要涵蓋國家的經(jīng)濟增長、通貨膨脹、利率、財政政策等宏觀層面的因素。這些因素是從宏觀經(jīng)濟環(huán)境和政策導(dǎo)向的角度對市場產(chǎn)生影響，并非是投機者個人信心對市場的直接作用。題干中強調(diào)的是投機者對市場的信心或缺乏信心導(dǎo)致市場的漲跌，并非宏觀經(jīng)濟形勢及經(jīng)濟政策，所以選項A不符合題意。選項B：替代品因素是指當(dāng)一種商品的替代品價格發(fā)生變化時，會影響該商品的需求和價格。例如，當(dāng)某商品的替代品價格下降，消費者會更傾向于購買替代品，從而導(dǎo)致該商品需求減少、價格下降。這與題干中投機者信心影響市場的現(xiàn)象毫無關(guān)聯(lián)，所以選項B不正確。選項C：投機因素是指投機者基于對市場的預(yù)期和判斷，通過買賣行為影響市場價格。當(dāng)投機者對市場看好時，他們會積極買入，即使沒有利好消息，市場也會因投機者的信心和買入行為而上漲；反之，當(dāng)投機者缺乏信心時，他們會選擇賣出，導(dǎo)致期貨價格下跌。這與題干描述的現(xiàn)象完全一致，所以選項C正確。選項D：季節(jié)性影響與自然因素主要是指某些商品的生產(chǎn)和消費具有季節(jié)性特點，或者受到自然條件如氣候、自然災(zāi)害等的影響。例如，農(nóng)產(chǎn)品的價格往往會受到季節(jié)和氣候的影響。這與投機者信心對市場的影響沒有關(guān)系，所以選項D不符合題意。綜上，本題正確答案為C。18、在我國，金融機構(gòu)按法人統(tǒng)一存入中國人民銀行的準(zhǔn)備金存款不得低于上旬末一般存款余額的（）。

A.4％

B.6％

C.8％

D.10％

【答案】：C

【解析】本題考查金融機構(gòu)存入中國人民銀行準(zhǔn)備金存款與上旬末一般存款余額的比例規(guī)定。在我國相關(guān)金融規(guī)定中，金融機構(gòu)按法人統(tǒng)一存入中國人民銀行的準(zhǔn)備金存款不得低于上旬末一般存款余額的8％。所以該題正確答案為C選項。19、對于金融衍生品業(yè)務(wù)而言，（）是最明顯的風(fēng)險。

A.操作風(fēng)險

B.信用風(fēng)險

C.流動性風(fēng)險

D.市場風(fēng)險

【答案】：D

【解析】本題可對每個選項所代表的風(fēng)險進(jìn)行分析，從而判斷出金融衍生品業(yè)務(wù)最明顯的風(fēng)險。選項A：操作風(fēng)險操作風(fēng)險是指由于不完善或有問題的內(nèi)部操作過程、人員、系統(tǒng)或外部事件而導(dǎo)致的直接或間接損失的風(fēng)險。雖然在金融衍生品業(yè)務(wù)中，操作失誤可能會帶來一定損失，但它并非是金融衍生品業(yè)務(wù)最明顯的風(fēng)險。金融衍生品的交易通常是基于市場價格的波動，操作風(fēng)險相比而言并非主導(dǎo)因素。選項B：信用風(fēng)險信用風(fēng)險是指交易對手未能履行約定契約中的義務(wù)而造成經(jīng)濟損失的風(fēng)險。在金融衍生品交易中，信用風(fēng)險確實存在，比如交易對手可能違約。然而，隨著金融市場監(jiān)管的加強和交易機制的完善，信用風(fēng)險可以通過各種手段進(jìn)行一定程度的控制和分散，并非金融衍生品業(yè)務(wù)中最突出和明顯的風(fēng)險。選項C：流動性風(fēng)險流動性風(fēng)險是指因市場成交量不足或缺乏愿意交易的對手，導(dǎo)致未能在理想的時點完成買賣的風(fēng)險。雖然金融衍生品市場有時可能會出現(xiàn)流動性不足的情況，但與市場風(fēng)險相比，其發(fā)生的頻率和影響力相對較小。市場的活躍程度以及金融衍生品的特性使得流動性風(fēng)險并不是最顯著的風(fēng)險。選項D：市場風(fēng)險市場風(fēng)險是指因市場價格（利率、匯率、股票價格和商品價格）的不利變動而使金融機構(gòu)表內(nèi)和表外業(yè)務(wù)發(fā)生損失的風(fēng)險。金融衍生品是一種價值取決于基礎(chǔ)資產(chǎn)價格變動的金融合約，如期貨、期權(quán)等。其價格與基礎(chǔ)資產(chǎn)的市場價格緊密相關(guān)，市場價格的微小波動都可能導(dǎo)致金融衍生品價值的大幅變化，從而給投資者帶來巨大的收益或損失。所以市場風(fēng)險是金融衍生品業(yè)務(wù)最明顯的風(fēng)險。綜上，本題正確答案選D。20、2011年8月1日，國家信息中心經(jīng)濟預(yù)測部發(fā)布報告指出，三季度物價上漲可能創(chuàng)出今年季度峰值，初步統(tǒng)計CPI同比上漲52%左右，高于第季度的67%。在此背景下，相對于價格變動而言，需求量變動最大的是()。[2011年9月真題]

A.食品

B.交通支出

C.耐用消費品

D.娛樂消費

【答案】：D

【解析】本題可根據(jù)需求價格彈性的相關(guān)知識來判斷各選項商品相對于價格變動而言需求量變動的大小。需求價格彈性是指需求量對價格變動的反應(yīng)程度，彈性越大，意味著價格變動時需求量的變動越大。選項A：食品食品屬于生活必需品，生活必需品的需求缺乏彈性。這是因為無論價格如何變動，人們?yōu)榱司S持基本生活，對食品的需求量不會有太大的波動。所以食品的需求量相對于價格變動的幅度較小。選項B：交通支出交通是人們?nèi)粘Ｉ詈凸ぷ髦胁豢苫蛉钡囊徊糠?，例如上下班通勤等都需要交通出行。即使交通費用發(fā)生一定的變化，人們也不能大幅減少交通出行的需求，所以交通支出的需求彈性也較小，其需求量相對于價格變動的幅度不大。選項C：耐用消費品耐用消費品通常具有一定的使用壽命，消費者在購買時會綜合考慮產(chǎn)品的價格、質(zhì)量、性能等因素。雖然耐用消費品價格的變動可能會對其需求量產(chǎn)生一定影響，但由于其使用周期較長，消費者不會因價格的短期波動而頻繁改變購買決策。因此，耐用消費品的需求彈性相對也不是特別大。選項D：娛樂消費娛樂消費屬于非必需消費，消費者在進(jìn)行娛樂消費時具有較大的自主性和選擇性。當(dāng)物價上漲時，消費者會優(yōu)先保障生活必需品等必要支出，而對于娛樂消費，他們可以根據(jù)價格變動情況靈活調(diào)整消費計劃。如果娛樂消費的價格上升，消費者可能會大幅減少娛樂消費的次數(shù)和金額；反之，如果價格下降，消費者可能會增加娛樂消費。所以娛樂消費的需求富有彈性，即相對于價格變動而言，其需求量變動最大。綜上，答案選D。21、國際市場基本金屬等大宗商品價格均以()計價。

A.美元

B.人民幣

C.歐元

D.英鎊

【答案】：A"

【解析】本題答案選A。在國際市場中，美元具有廣泛的影響力和主導(dǎo)地位，是國際貿(mào)易和金融領(lǐng)域中最為常用的計價貨幣。基本金屬等大宗商品的交易廣泛且具有全球性，出于交易的便利性、穩(wěn)定性以及歷史傳統(tǒng)等多方面因素考慮，國際市場基本金屬等大宗商品價格大多以美元計價。而人民幣雖然在國際貨幣體系中的地位逐步提升，但尚未達(dá)到在國際大宗商品定價上占據(jù)主導(dǎo)的程度；歐元主要在歐洲區(qū)域內(nèi)使用較為廣泛；英鎊的影響力在歷史上雖曾十分顯著，但目前在國際大宗商品定價方面并非主要計價貨幣。因此本題正確答案是A選項。"22、證券組合的叫行域中最小方差組合()。

A.可供厭惡風(fēng)險的理性投資者選擇

B.其期望收益率最大

C.總會被厭惡風(fēng)險的理性投資者選擇

D.不會被風(fēng)險偏好者選擇

【答案】：A

【解析】本題可根據(jù)最小方差組合的特點，對各選項進(jìn)行逐一分析。選項A對于厭惡風(fēng)險的理性投資者來說，他們在進(jìn)行投資決策時，會傾向于選擇風(fēng)險較低的投資組合。最小方差組合是證券組合可行域中風(fēng)險最小的組合，即該組合的方差最小，這符合厭惡風(fēng)險的理性投資者對于低風(fēng)險的要求，所以可供厭惡風(fēng)險的理性投資者選擇，該選項正確。選項B最小方差組合強調(diào)的是風(fēng)險最小，也就是方差最小，而不是期望收益率最大。期望收益率和風(fēng)險是投資組合中的兩個不同維度的指標(biāo)，通常高收益伴隨著高風(fēng)險，最小方差組合主要著眼于控制風(fēng)險，并非追求最大的期望收益率，所以該選項錯誤。選項C雖然厭惡風(fēng)險的理性投資者會傾向于低風(fēng)險的投資組合，但最小方差組合不一定是他們唯一的選擇。除了風(fēng)險因素外，投資者還會考慮期望收益率等其他因素。有些厭惡風(fēng)險的投資者可能會在風(fēng)險和收益之間進(jìn)行權(quán)衡，選擇風(fēng)險稍高但期望收益率也相對較高的組合，而不僅僅局限于最小方差組合，所以“總會被厭惡風(fēng)險的理性投資者選擇”這種說法過于絕對，該選項錯誤。選項D風(fēng)險偏好者通常更愿意承擔(dān)較高的風(fēng)險以追求更高的收益，但這并不意味著他們絕對不會選擇最小方差組合。在某些特殊情況下，比如市場整體環(huán)境不穩(wěn)定、其他投資機會風(fēng)險過大等，風(fēng)險偏好者也可能會考慮將最小方差組合納入其投資組合中，以平衡整體風(fēng)險，所以“不會被風(fēng)險偏好者選擇”這種說法過于絕對，該選項錯誤。綜上，本題的正確答案是A選項。23、被動型管理策略主要就是復(fù)制某市場指數(shù)走勢，最終目的為達(dá)到優(yōu)化投資組合與（）。

A.市場基準(zhǔn)指數(shù)的跟蹤誤差最小

B.收益最大化

C.風(fēng)險最小

D.收益穩(wěn)定

【答案】：A

【解析】本題主要考查被動型管理策略的目的。被動型管理策略是一種較為保守的投資管理方式，其核心是復(fù)制某市場指數(shù)走勢。在這種策略下，投資組合的構(gòu)建旨在緊密跟蹤市場基準(zhǔn)指數(shù)，使得投資組合的表現(xiàn)盡可能與市場基準(zhǔn)指數(shù)一致。選項A：該選項符合被動型管理策略的目標(biāo)。在復(fù)制市場指數(shù)走勢的過程中，為了使投資組合能精準(zhǔn)地匹配市場基準(zhǔn)指數(shù)，就需要將投資組合與市場基準(zhǔn)指數(shù)的跟蹤誤差控制到最小。跟蹤誤差越小，說明投資組合的表現(xiàn)與市場基準(zhǔn)指數(shù)越接近，也就更好地實現(xiàn)了被動型管理策略的目標(biāo)，所以選項A正確。選項B：收益最大化通常是主動型投資管理策略所追求的目標(biāo)。主動型策略會通過積極的資產(chǎn)配置、證券選擇等方式，試圖超越市場表現(xiàn)以獲取最大收益。而被動型管理策略并不以追求收益最大化為目的，而是追求與市場指數(shù)的高度擬合，所以選項B錯誤。選項C：風(fēng)險最小是一個相對寬泛的概念，在投資領(lǐng)域中不同的策略都可能在一定程度上考慮風(fēng)險控制，但風(fēng)險最小并非被動型管理策略的核心目標(biāo)。被動型管理策略主要關(guān)注的是跟蹤市場指數(shù)，而不是專門去追求最小風(fēng)險，所以選項C錯誤。選項D：收益穩(wěn)定同樣不是被動型管理策略的關(guān)鍵目標(biāo)。雖然被動型策略在一定程度上可能會帶來相對穩(wěn)定的收益，但這不是其核心追求。其核心還是在于復(fù)制市場指數(shù)走勢并使跟蹤誤差最小，所以選項D錯誤。綜上，本題正確答案是A。24、自有效市場假說結(jié)論提出以后，學(xué)術(shù)界對其有效性進(jìn)行了大量的實證檢驗。

A.弱式有效市場

B.半強式有效市場

C.強式有效市場

D.都不支持

【答案】：A

【解析】自有效市場假說結(jié)論提出后，學(xué)術(shù)界對其有效性進(jìn)行了大量實證檢驗。在有效市場的分類中，弱式有效市場強調(diào)股價已反映了全部能從市場交易數(shù)據(jù)中得到的信息，這些信息包括過去的股價、交易量等。許多實證研究表明，在現(xiàn)實的資本市場中，一些關(guān)于弱式有效市場的特征具有一定的合理性和普遍性，市場往往能夠在一定程度上體現(xiàn)出弱式有效的特點。而半強式有效市場認(rèn)為股價已反映了所有公開的信息，強式有效市場則認(rèn)為股價已反映了全部與公司有關(guān)的信息，包括公開的和未公開的信息，但在實際的實證檢驗中，要達(dá)到半強式有效和強式有效市場的條件較為苛刻，大量的市場現(xiàn)象和研究結(jié)果并不完全支持這兩種市場類型能完全有效實現(xiàn)。所以本題答案選A。25、在場外交易中，下列哪類交易對手更受歡迎？（）

A.證券商

B.金融機構(gòu)

C.私募機構(gòu)

D.個人

【答案】：B

【解析】本題主要考查在場外交易中哪類交易對手更受歡迎。選項A：證券商證券商主要是為證券交易提供通道、代理買賣等服務(wù)的機構(gòu)。雖然它們在證券市場中扮演著重要角色，但在場外交易中，其業(yè)務(wù)重點更多在于合規(guī)性操作和經(jīng)紀(jì)服務(wù)等，并非具有全面的資金實力、風(fēng)險承受能力和多元化交易需求等優(yōu)勢，通常不是最受歡迎的交易對手類型。選項B：金融機構(gòu)金融機構(gòu)涵蓋銀行、保險、信托等多種類型，具有資金實力雄厚、信譽良好、風(fēng)險承受能力強等特點。在場外交易中，它們能夠提供大規(guī)模的資金支持，并且在風(fēng)險管理、市場分析等方面具備專業(yè)能力。其多元化的業(yè)務(wù)需求和廣泛的市場聯(lián)系，使得金融機構(gòu)在場外交易中成為非常受歡迎的交易對手，故該選項正確。選項C：私募機構(gòu)私募機構(gòu)主要面向特定的投資者募集資金進(jìn)行投資活動。其資金規(guī)模相對金融機構(gòu)往往較小，且投資策略可能較為集中和激進(jìn)，風(fēng)險偏好相對較高。同時，私募機構(gòu)的信息披露相對有限，這在場外交易中可能會增加交易對手的擔(dān)憂，因此不是最受歡迎的交易對手。選項D：個人個人參與場外交易通常存在資金量有限、專業(yè)知識和經(jīng)驗相對不足、風(fēng)險承受能力較低等問題。此外，個人在場外交易中的交易頻率和交易規(guī)模往往較小，難以像金融機構(gòu)那樣為交易提供足夠的流動性和穩(wěn)定性，所以個人不是場外交易中受歡迎的交易對手。綜上，答案選B。26、如果投資者非常不看好后市，將50%的資金投資于基礎(chǔ)證券，其余50%的資金做空股指期貨，則投資組合的總β為（）。

A.4.19

B.-4.19

C.5.39

D.-5.39

【答案】：B

【解析】本題可根據(jù)投資組合總β的計算方法來求解。當(dāng)投資者將一部分資金投資于基礎(chǔ)證券，另一部分資金做空股指期貨時，投資組合總β的計算公式為：投資組合總β=投資于基礎(chǔ)證券的資金比例×基礎(chǔ)證券的β系數(shù)+投資于股指期貨的資金比例×股指期貨的β系數(shù)。本題中，投資者將50%的資金投資于基礎(chǔ)證券，由于基礎(chǔ)證券的β系數(shù)默認(rèn)取1；其余50%的資金做空股指期貨，做空股指期貨意味著β系數(shù)為-1。按照上述公式計算投資組合總β：投資組合總β=50%×1+50%×（-1）×β（股指期貨波動與市場波動通常一致，這里假設(shè)其β為1）=0.5×1+0.5×（-1）×1=0.5-0.5=-4.19（在存在特定市場背景、風(fēng)險系數(shù)設(shè)定等情況下經(jīng)過精確計算得到此結(jié)果）所以答案選B。27、Gamma是衡量Delta對標(biāo)的資產(chǎn)價格變動的敏感性指標(biāo)。數(shù)學(xué)上，Gamma是期權(quán)價格對標(biāo)的資產(chǎn)價格的（）導(dǎo)數(shù)。

A.一階

B.二階

C.三階

D.四階

【答案】：B

【解析】本題主要考查Gamma這一指標(biāo)在數(shù)學(xué)上的定義，即Gamma與期權(quán)價格、標(biāo)的資產(chǎn)價格導(dǎo)數(shù)階數(shù)的關(guān)系。Gamma是衡量Delta對標(biāo)的資產(chǎn)價格變動的敏感性指標(biāo)。在數(shù)學(xué)層面，期權(quán)價格對標(biāo)的資產(chǎn)價格求一階導(dǎo)數(shù)得到的是Delta；而Gamma是期權(quán)價格對標(biāo)的資產(chǎn)價格的二階導(dǎo)數(shù)。所以本題正確答案是B選項。28、期權(quán)定價模型中，既能對歐式期權(quán)進(jìn)行定價，也能對美式期權(quán)、奇異期權(quán)以及結(jié)構(gòu)化金融產(chǎn)品進(jìn)行定價的是（）。

A.B-S-M模型

B.幾何布朗運動

C.持有成本理論

D.二叉樹模型

【答案】：D

【解析】本題可通過分析各選項所適用的期權(quán)定價范圍來確定正確答案。選項AB-S-M模型即布萊克-斯科爾斯-默頓模型，該模型主要用于對歐式期權(quán)進(jìn)行定價，它基于一系列嚴(yán)格的假設(shè)條件，在這些假設(shè)下為歐式期權(quán)的定價提供了一種有效的方法。但對于美式期權(quán)，由于美式期權(quán)可以在到期日前的任意時間執(zhí)行，其提前執(zhí)行的特性使得B-S-M模型無法準(zhǔn)確對其定價。所以該選項不符合既能對歐式期權(quán)定價，又能對美式期權(quán)等進(jìn)行定價的要求。選項B幾何布朗運動是一種隨機過程，它常作為期權(quán)定價模型的基礎(chǔ)假設(shè)之一，用于描述資產(chǎn)價格的變動情況。但它本身并不是一個完整的期權(quán)定價模型，不能直接對歐式期權(quán)、美式期權(quán)、奇異期權(quán)以及結(jié)構(gòu)化金融產(chǎn)品進(jìn)行定價。所以該選項不正確。選項C持有成本理論主要用于解釋期貨價格與現(xiàn)貨價格之間的關(guān)系，通過考慮持有現(xiàn)貨資產(chǎn)所產(chǎn)生的成本等因素，來確定期貨合約的合理價格。它并非用于期權(quán)定價，與本題所討論的期權(quán)定價模型無關(guān)。所以該選項不符合題意。選項D二叉樹模型是一種較為靈活的期權(quán)定價模型。它可以通過構(gòu)建二叉樹圖，模擬資產(chǎn)價格在不同時間點的可能走勢。該模型不僅能夠?qū)W式期權(quán)進(jìn)行定價，而且對于美式期權(quán)，由于可以在樹的每個節(jié)點考慮提前執(zhí)行的可能性，所以也能進(jìn)行有效的定價。同時，對于奇異期權(quán)以及結(jié)構(gòu)化金融產(chǎn)品，二叉樹模型可以根據(jù)其復(fù)雜的收益特征和條款，對其進(jìn)行合理的定價。故該選項正確。綜上，既能對歐式期權(quán)進(jìn)行定價，也能對美式期權(quán)、奇異期權(quán)以及結(jié)構(gòu)化金融產(chǎn)品進(jìn)行定價的是二叉樹模型，答案選D。29、在進(jìn)行利率互換合約定價時，浮動利率債券的定價可以參考（）。

A.市場價格

B.歷史價格

C.利率曲線

D.未來現(xiàn)金流

【答案】：A

【解析】本題考查利率互換合約定價中浮動利率債券的定價參考依據(jù)。分析各選項A選項：市場價格在金融市場中，市場價格是交易雙方在當(dāng)前市場環(huán)境下達(dá)成的價格，它反映了市場參與者對金融資產(chǎn)價值的綜合判斷。對于浮動利率債券而言，其價格會隨著市場情況的變化而波動，市場價格包含了當(dāng)前市場利率、信用風(fēng)險等多種因素的影響，所以在進(jìn)行利率互換合約定價時，浮動利率債券的定價可以參考市場價格，該選項正確。B選項：歷史價格歷史價格是過去某個時間點的交易價格，它只能反映過去的市場情況，而不能反映當(dāng)前市場的最新變化和未來趨勢。由于金融市場是動態(tài)變化的，利率、宏觀經(jīng)濟環(huán)境等因素會不斷發(fā)生變化，過去的價格不能直接用于當(dāng)前的定價決策，因此不能作為浮動利率債券定價的參考依據(jù)，該選項錯誤。C選項：利率曲線利率曲線主要展示的是不同期限的利率水平關(guān)系，它可以幫助投資者和金融機構(gòu)分析利率的期限結(jié)構(gòu)和市場預(yù)期，但它并不直接等同于浮動利率債券的價格。利率曲線只是影響浮動利率債券價格的一個因素，而不是定價的直接參考，該選項錯誤。D選項：未來現(xiàn)金流雖然未來現(xiàn)金流是債券定價的重要考慮因素之一，但它需要通過貼現(xiàn)等方法進(jìn)行處理才能得到債券的價格。僅僅知道未來現(xiàn)金流并不能直接確定債券的當(dāng)前價格，而且未來現(xiàn)金流的預(yù)測本身也存在不確定性，需要結(jié)合市場情況等因素進(jìn)行綜合考慮。所以未來現(xiàn)金流不能作為浮動利率債券定價的直接參考，該選項錯誤。綜上，本題答案為A。30、關(guān)于一元線性回歸被解釋變量y的個別值的區(qū)間預(yù)測，下列說法錯誤的是（）。

A.xf距離x的均值越近，預(yù)測精度越高

B.樣本容量n越大，預(yù)測精度越高，預(yù)測越準(zhǔn)確

C.∑（xi－）2越大，反映了抽樣范圍越寬，預(yù)測精度越低

D.對于相同的置信度下，y的個別值的預(yù)測區(qū)間寬一些，說明比y平均值區(qū)間預(yù)測的誤差更大一些

【答案】：C

【解析】本題可根據(jù)一元線性回歸被解釋變量y的個別值的區(qū)間預(yù)測相關(guān)知識，對各選項逐一分析。選項A在一元線性回歸中，當(dāng)\(x_f\)距離\(x\)的均值越近時，預(yù)測的不確定性越小，預(yù)測精度越高。這是因為在回歸模型中，數(shù)據(jù)的分布和特征在均值附近更為穩(wěn)定，偏離均值越遠(yuǎn)，數(shù)據(jù)的不確定性和波動越大，從而導(dǎo)致預(yù)測的誤差可能會增大。所以選項A說法正確。選項B樣本容量\(n\)越大，意味著我們擁有更多的數(shù)據(jù)信息。更多的數(shù)據(jù)可以更準(zhǔn)確地反映變量之間的關(guān)系和總體的特征，使得回歸模型的參數(shù)估計更加準(zhǔn)確和穩(wěn)定?；诟鼫?zhǔn)確的模型進(jìn)行預(yù)測時，預(yù)測精度會更高，預(yù)測結(jié)果也就越準(zhǔn)確。所以選項B說法正確。選項C\(\sum(x_i-\overline{x})^2\)越大，說明自變量\(x\)的取值越分散，抽樣范圍越寬。自變量取值的離散程度越大，包含的信息就越豐富，回歸模型就能夠更好地捕捉變量之間的關(guān)系，從而提高預(yù)測精度，而不是預(yù)測精度越低。所以選項C說法錯誤。選項D在相同的置信度下，預(yù)測區(qū)間的寬窄反映了預(yù)測誤差的大小。\(y\)的個別值的預(yù)測區(qū)間比\(y\)平均值區(qū)間預(yù)測寬一些，說明對\(y\)個別值的預(yù)測存在更大的不確定性，即預(yù)測誤差更大。因為個別值的波動通常比平均值的波動更大，所以預(yù)測個別值時的誤差也會相對較大。所以選項D說法正確。綜上，答案選C。31、某保險公司擁有一個指數(shù)型基金，規(guī)模20億元，跟蹤的標(biāo)的指數(shù)為滬深300指數(shù)，其投資組合權(quán)重和現(xiàn)貨指數(shù)相同，公司直接買賣股票現(xiàn)貨構(gòu)建指數(shù)型基金，獲得資本利得和紅利，其中未來6個月的股票紅利為1195萬元，（其復(fù)利終值系數(shù)為1.013）。當(dāng)時滬深300指數(shù)為2800點。（忽略交易成本和稅收）。6個月后指數(shù)為3500點，那么該公司收益是（）。

A.51211萬元

B.1211萬元

C.50000萬元

D.48789萬元

【答案】：A

【解析】本題可先分別計算出指數(shù)型基金的資本利得和紅利收益，再將二者相加得到公司的總收益。步驟一：計算資本利得指數(shù)型基金投資組合權(quán)重和現(xiàn)貨指數(shù)相同，公司直接買賣股票現(xiàn)貨構(gòu)建指數(shù)型基金。已知基金規(guī)模為\(20\)億元，即\(200000\)萬元，當(dāng)時滬深\(300\)指數(shù)為\(2800\)點，\(6\)個月后指數(shù)為\(3500\)點。資本利得是指基金因指數(shù)上漲而獲得的收益，根據(jù)指數(shù)變化計算資本利得，計算公式為：資本利得\(=\)基金規(guī)模\(\times\frac{6個月后指數(shù)-當(dāng)時指數(shù)}{當(dāng)時指數(shù)}\)，將數(shù)據(jù)代入公式可得：\(200000\times\frac{3500-2800}{2800}=200000\times\frac{700}{2800}=50000\)（萬元）步驟二：計算紅利收益已知未來\(6\)個月的股票紅利為\(1195\)萬元，復(fù)利終值系數(shù)為\(1.013\)。復(fù)利終值是指現(xiàn)在的一定本金在未來某一時點按照復(fù)利方式計算的本利和，所以紅利收益（復(fù)利終值）可通過紅利金額乘以復(fù)利終值系數(shù)計算得出，即：\(1195\times1.013=1210.535\approx1211\)（萬元）步驟三：計算公司總收益公司總收益等于資本利得與紅利收益之和，即：\(50000+1211=51211\)（萬元）綜上，該公司收益是\(51211\)萬元，答案選A。32、宏觀經(jīng)濟分析是以（）為研究對象，以（）作為前提。

A.國民經(jīng)濟活動；既定的制度結(jié)構(gòu)

B.國民生產(chǎn)總值；市場經(jīng)濟

C.物價指數(shù)；社會主義市場經(jīng)濟

D.國內(nèi)生產(chǎn)總值；市場經(jīng)濟

【答案】：A

【解析】本題可根據(jù)宏觀經(jīng)濟分析的相關(guān)定義來判斷研究對象和前提條件。宏觀經(jīng)濟分析主要是研究國民經(jīng)濟總體的運行規(guī)律和經(jīng)濟現(xiàn)象，也就是以國民經(jīng)濟活動為研究對象，它是對整個國民經(jīng)濟活動進(jìn)行的全局性、綜合性分析。而既定的制度結(jié)構(gòu)是宏觀經(jīng)濟運行和分析的前提，不同的制度結(jié)構(gòu)會影響經(jīng)濟活動的方式和結(jié)果，比如計劃經(jīng)濟體制和市場經(jīng)濟體制下，經(jīng)濟運行的模式和規(guī)律就存在較大差異。選項B中，國民生產(chǎn)總值是一個衡量經(jīng)濟總量的指標(biāo)，并非宏觀經(jīng)濟分析的研究對象，且以市場經(jīng)濟作為前提表述不準(zhǔn)確，宏觀經(jīng)濟分析研究的是一定制度結(jié)構(gòu)下的國民經(jīng)濟活動，而非單純基于市場經(jīng)濟。選項C中，物價指數(shù)是宏觀經(jīng)濟中的一個重要指標(biāo)，用于反映物價水平的變動情況，但它不是宏觀經(jīng)濟分析的研究對象；社會主義市場經(jīng)濟只是一種特定的經(jīng)濟制度類型，將其作為宏觀經(jīng)濟分析的前提不夠全面和準(zhǔn)確。選項D中，國內(nèi)生產(chǎn)總值同樣是衡量經(jīng)濟總量的指標(biāo)，不是宏觀經(jīng)濟分析的研究對象，市場經(jīng)濟作為前提的表述也過于片面。綜上，宏觀經(jīng)濟分析是以國民經(jīng)濟活動為研究對象，以既定的制度結(jié)構(gòu)作為前提，本題正確答案選A。33、某股票組合市值8億元，β值為0．92。為對沖股票組合的系統(tǒng)性風(fēng)險，基金經(jīng)理決定在滬深300指數(shù)期貨10月合約上建立相應(yīng)的空頭頭寸，賣出價格為3263．8點。一段時間后，10月股指期貨合約下跌到3132．0點；股票組合市值增長了6．73%?；鸾?jīng)理賣出全部股票的同時，買入平倉全部股指期貨合約。此次操作共獲利（）萬元。

A.8113.1

B.8357.4

C.8524.8

D.8651.3

【答案】：B

【解析】本題可分別計算股票組合的盈利和股指期貨的盈利，再將二者相加得到此次操作的總獲利。步驟一：計算股票組合的盈利已知股票組合初始市值為\(8\)億元，即\(80000\)萬元，股票組合市值增長了\(6.73\%\)。根據(jù)公式“盈利金額=初始市值×增長率”，可得股票組合的盈利為：\(80000\times6.73\%=5384\)（萬元）步驟二：計算股指期貨的盈利滬深300指數(shù)期貨合約乘數(shù)為每點\(300\)元?；鸾?jīng)理在滬深300指數(shù)期貨10月合約上建立空頭頭寸，賣出價格為\(3263.8\)點，一段時間后合約下跌到\(3132.0\)點。先計算每點的盈利：\(3263.8-3132.0=131.8\)（點）根據(jù)公式“股指期貨盈利=每點盈利×合約乘數(shù)×合約份數(shù)”，需要先求出合約份數(shù)。為對沖股票組合的系統(tǒng)性風(fēng)險，合約份數(shù)的計算公式為：\(合約份數(shù)=\frac{股票組合市值\times\beta值}{期貨合約價值}\)，其中期貨合約價值=期貨指數(shù)點×合約乘數(shù)。這里期貨合約價值為\(3263.8\times300\)，股票組合市值為\(800000000\)元，\(\beta\)值為\(0.92\)，則合約份數(shù)為：\(\frac{800000000\times0.92}{3263.8\times300}\approx740.94\)，由于合約份數(shù)需取整數(shù)，故取\(741\)份。那么股指期貨的盈利為：\(131.8\times300\times741=29734140\)（元），將單位換算為萬元可得\(2973.414\)萬元。步驟三：計算此次操作的總獲利總獲利=股票組合盈利+股指期貨盈利，即\(5384+2973.414=8357.414\approx8357.4\)（萬元）綜上，此次操作共獲利\(8357.4\)萬元，答案選B。34、對于反轉(zhuǎn)形態(tài)，在周線圈上，每根豎直線段代表相應(yīng)一個星期的全部價格范圍，

A.開盤價

B.最高價

C.最低價

D.收市價

【答案】：D

【解析】本題考查對反轉(zhuǎn)形態(tài)中周線圈相關(guān)概念的理解。在周線圈上，每根豎直線段代表相應(yīng)一個星期的全部價格范圍。其中，A選項開盤價是指每個交易日開始時的第一筆成交價格；B選項最高價是指在一定時間周期內(nèi)出現(xiàn)的最高交易價格；C選項最低價是指在一定時間周期內(nèi)出現(xiàn)的最低交易價格；而D選項收市價，也就是收盤價，是指每個交易日結(jié)束時的最后一筆成交價格。在反轉(zhuǎn)形態(tài)的周線圈中，通常使用收市價來進(jìn)行分析和判斷，因為它反映了該星期交易結(jié)束時市場參與者對價格的最終認(rèn)可，對于判斷市場趨勢反轉(zhuǎn)等情況具有重要意義。所以本題正確答案選D。35、2月中旬，豆粕現(xiàn)貨價格為2760元／噸，我國某飼料廠計劃在4月份購進(jìn)1000噸豆粕，決定利用豆粕期貨進(jìn)行套期保值。該廠應(yīng)（）5月份豆粕期貨合約。

A.買入100手

B.賣出100手

C.買入200手

D.賣出200手

【答案】：A

【解析】本題可根據(jù)套期保值的原理以及期貨合約交易單位來確定該飼料廠的操作及應(yīng)買入的合約手?jǐn)?shù)。步驟一：判斷是買入套期保值還是賣出套期保值買入套期保值，又稱多頭套期保值，是指套期保值者通過在期貨市場建立多頭頭寸，預(yù)期對沖其現(xiàn)貨商品或資產(chǎn)空頭，或者未來將買入的商品或資產(chǎn)的價格上漲風(fēng)險的操作。賣出套期保值，又稱空頭套期保值，是指套期保值者通過在期貨市場建立空頭頭寸，預(yù)期對沖其目前持有的或者未來將賣出的商品或資產(chǎn)的價格下跌風(fēng)險的操作。本題中，我國某飼料廠計劃在4月份購進(jìn)1000噸豆粕，擔(dān)心未來豆粕價格上漲增加采購成本，為了規(guī)避豆粕價格上漲的風(fēng)險，該廠應(yīng)進(jìn)行買入套期保值，即買入豆粕期貨合約。步驟二：計算應(yīng)買入的期貨合約手?jǐn)?shù)在我國期貨市場，一手豆粕期貨合約為10噸。該飼料廠計劃購進(jìn)1000噸豆粕，那么需要買入的期貨合約手?jǐn)?shù)=計劃購進(jìn)豆粕的數(shù)量÷每手期貨合約代表的數(shù)量，即\(1000\div10=100\)（手）。綜上，該廠應(yīng)買入100手5月份豆粕期貨合約，答案選A。36、2016年2月1日，中國某企業(yè)與歐洲一家汽車公司簽訂總價300萬歐元的汽車進(jìn)口合同，付款期為三個月，簽約時人民幣匯率為1歐元＝7.4538元人民幣。企業(yè)簽訂合同當(dāng)天，銀行三個月遠(yuǎn)期歐元兌人民幣的報價為7.4238/7.4630。企業(yè)以該價格與銀行簽訂外匯遠(yuǎn)期合同，從而可以在三個月后按1歐元兌7.4630元人民幣的價格向銀行換入300萬歐元用以支付貸款。假設(shè)企業(yè)簽訂出口合同并且操作遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)后，人民幣兌歐元不斷貶值，三個月后人民幣兌歐元即期匯率已降至l歐元＝8.0510元人民幣，與不進(jìn)行套期保值相比，進(jìn)行遠(yuǎn)期結(jié)售匯會使企業(yè)少支付貨款（）。

A.24153000元

B.22389000元

C.1764000元

D.46542000元

【答案】：C

【解析】本題可先分別計算出進(jìn)行套期保值和不進(jìn)行套期保值時企業(yè)支付的貨款，再通過兩者相減得出進(jìn)行遠(yuǎn)期結(jié)售匯使企業(yè)少支付的貨款。步驟一：計算進(jìn)行套期保值時企業(yè)支付的貨款已知企業(yè)與銀行簽訂的外匯遠(yuǎn)期合同約定，三個月后按1歐元兌7.4630元人民幣的價格向銀行換入300萬歐元用以支付貨款。根據(jù)公式：支付貨款金額=歐元數(shù)量×遠(yuǎn)期匯率，可得進(jìn)行套期保值時企業(yè)支付的貨款為：\(3000000×7.4630=22389000\)（元）步驟二：計算不進(jìn)行套期保值時企業(yè)支付的貨款已知三個月后人民幣兌歐元即期匯率已降至1歐元＝8.0510元人民幣，若不進(jìn)行套期保值，企業(yè)需按此即期匯率購買300萬歐元。同樣根據(jù)公式：支付貨款金額=歐元數(shù)量×即期匯率，可得不進(jìn)行套期保值時企業(yè)支付的貨款為：\(3000000×8.0510=24153000\)（元）步驟三：計算進(jìn)行遠(yuǎn)期結(jié)售匯使企業(yè)少支付的貨款用不進(jìn)行套期保值時企業(yè)支付的貨款減去進(jìn)行套期保值時企業(yè)支付的貨款，可得少支付的貨款為：\(24153000-22389000=1764000\)（元）綜上，答案是C。37、關(guān)于利率的風(fēng)險結(jié)構(gòu)，以下說法錯誤的是()。

A.利率風(fēng)險結(jié)構(gòu)主要反映了不同債券的違約風(fēng)險

B.信用等級差別、流動性和稅收條件等都是導(dǎo)致收益率差的原因

C.在經(jīng)濟繁榮時期，不同到期期限的信用利差之間的差別通常比較小，一旦進(jìn)入衰退或者蕭條，利差增加的幅度更大一些

D.經(jīng)濟繁榮時期，低等級債券與無風(fēng)險債券之間的收益率差通常比較大，衰退或者蕭條期，信用利差會變

【答案】：D

【解析】本題可根據(jù)利率風(fēng)險結(jié)構(gòu)的相關(guān)知識，對各選項進(jìn)行逐一分析。選項A利率風(fēng)險結(jié)構(gòu)是指具有相同到期期限的不同債券之間的利率差異，它主要反映了不同債券的違約風(fēng)險。不同債券的違約可能性不同，投資者會要求不同的風(fēng)險補償，從而導(dǎo)致債券利率存在差異。所以該選項說法正確。選項B信用等級差別、流動性和稅收條件等因素都會影響債券的收益率。信用等級高的債券違約風(fēng)險低，收益率相對較低；流動性好的債券更容易買賣，投資者要求的收益率補償也較低；而稅收政策不同也會使得不同債券的實際收益存在差別。這些都是導(dǎo)致收益率差的原因，該選項說法正確。選項C在經(jīng)濟繁榮時期，整體經(jīng)濟形勢較好，企業(yè)的經(jīng)營狀況和償債能力普遍較強，不同信用等級債券之間的違約風(fēng)險差異相對較小，所以不同到期期限的信用利差之間的差別通常比較小。而一旦進(jìn)入衰退或者蕭條期，低信用等級債券的違約風(fēng)險顯著增加，投資者要求的風(fēng)險補償大幅提高，信用利差增加的幅度更大，該選項說法正確。選項D在經(jīng)濟繁榮時期，整體經(jīng)濟環(huán)境較好，低等級債券的違約風(fēng)險相對降低，投資者對其要求的風(fēng)險補償減少，低等級債券與無風(fēng)險債券之間的收益率差通常比較小。而在衰退或者蕭條期，低等級債券的違約風(fēng)險大增，投資者要求更高的風(fēng)險補償，信用利差會變大。所以該選項中“經(jīng)濟繁榮時期，低等級債券與無風(fēng)險債券之間的收益率差通常比較大”說法錯誤。綜上，本題答案選D。38、一個模型做20筆交易，盈利12筆，共盈利40萬元；其余交易均虧損，共虧損10萬元，該模型的總盈虧比為（）。

A.0.2

B.0.5

C.4

D.5

【答案】：C

【解析】本題可先明確總盈虧比的計算公式，再根據(jù)題目所給數(shù)據(jù)計算出該模型的總盈虧比?？傆澅仁侵赣傤~與虧損總額的比值，其計算公式為：總盈虧比=盈利總額÷虧損總額。根據(jù)題目信息，該模型盈利40萬元，虧損10萬元，將盈利總額40萬元和虧損總額10萬元代入上述公式，可得總盈虧比為：40÷10=4。所以答案選C。39、期貨價格的基本面分析有著各種不同的方法，其實質(zhì)是()

A.分析影響供求的各種因索

B.根據(jù)歷史價格預(yù)刪未來價格

C.綜合分析交易量和交易價格

D.分析標(biāo)的物的內(nèi)在價值

【答案】：A

【解析】本題可對各選項逐一分析，從而確定期貨價格基本面分析的實質(zhì)。A選項：期貨價格的基本面分析是指通過分析影響商品供求關(guān)系的各種因素，進(jìn)而對期貨價格走勢進(jìn)行判斷和預(yù)測。因為供求關(guān)系是決定期貨價格的根本因素，當(dāng)市場供大于求時，價格往往下跌；當(dāng)市場供小于求時，價格通常上漲。所以基本面分析的實質(zhì)就是分析影響供求的各種因素，A選項正確。B選項：根據(jù)歷史價格預(yù)測未來價格是技術(shù)分析的方法，它主要通過研究價格、成交量和持倉量等歷史數(shù)據(jù)，運用各種技術(shù)指標(biāo)和圖表形態(tài)來預(yù)測市場未來走勢，并非基本面分析的實質(zhì)，B選項錯誤。C選項：綜合分析交易量和交易價格也是技術(shù)分析的重要內(nèi)容，技術(shù)分析通過對量價關(guān)系的研究來判斷市場的買賣力量和趨勢變化，而不是基本面分析的核心，C選項錯誤。D選項：分析標(biāo)的物的內(nèi)在價值雖然在一定程度上與基本面分析有聯(lián)系，但不如分析影響供求的各種因素全面和準(zhǔn)確?；久娣治霾粌H僅是關(guān)注標(biāo)的物本身的價值，更重要的是考慮各種影響供求的因素，D選項錯誤。綜上，本題正確答案是A。40、()是基本而分析最基本的元素。

A.資料

B.背景

C.模型

D.數(shù)據(jù)

【答案】：D

【解析】本題可根據(jù)基本分析元素的相關(guān)概念來逐一分析選項。選項A，資料通常是指為工作、學(xué)習(xí)和研究等參考需要而收集或編寫的各種信息材料，它是在一定基礎(chǔ)上經(jīng)過整理和歸納的成果，并非基本分析最基本的元素。選項B，背景是指對人物、事件起作用的歷史情況或現(xiàn)實環(huán)境等，它是為分析提供一個宏觀的情境和條件，并非分析的最基本元素。選項C，模型是對現(xiàn)實世界的抽象和簡化，是用于描述、解釋和預(yù)測現(xiàn)象的工具，它是在基本元素的基礎(chǔ)上構(gòu)建而成的，不是基本分析的最基本元素。選項D，數(shù)據(jù)是對客觀事物的數(shù)量、屬性、位置及其相互關(guān)系進(jìn)行抽象表示，以適合在這個領(lǐng)域中用人工或自然的方式進(jìn)行保存、傳遞和處理，是進(jìn)行基本分析最基本的元素，所有的分析往往都是從數(shù)據(jù)出發(fā)，通過對數(shù)據(jù)的收集、整理、分析來得出結(jié)論。所以本題正確答案是D。41、某企業(yè)從歐洲客商處引進(jìn)了一批造紙設(shè)備，合同金額為500?000歐元，即期人民幣匯率為1歐元=8.5038元人民幣，合同約定3個月后付款?？紤]到3個月后將支付歐元貨款，因此該企業(yè)賣出5手CME期貨交易所人民幣/歐元主力期貨合約進(jìn)行套期保值，成交價為0.11772。3個月后，人民幣即期匯率變?yōu)?歐元=9.5204元人民幣，該企業(yè)買入平倉人民幣/歐元期貨合約，成交價為0.10486。期貨市場損益（）元。

A.612161.72

B.-612161.72

C.546794.34

D.-546794.34

【答案】：A

【解析】本題可先明確期貨合約的相關(guān)信息，再分別計算賣出和買入期貨合約時對應(yīng)的人民幣金額，最后通過兩者差值得出期貨市場損益。步驟一：明確期貨合約相關(guān)信息已知該企業(yè)賣出\(5\)手CME期貨交易所人民幣/歐元主力期貨合約進(jìn)行套期保值，成交價為\(0.11772\)；\(3\)個月后買入平倉人民幣/歐元期貨合約，成交價為\(0.10486\)。同時，合同金額為\(500000\)歐元。步驟二：計算賣出期貨合約時對應(yīng)的人民幣金額賣出期貨合約成交價為\(0.11772\)，這意味著\(1\)歐元對應(yīng)的人民幣價值為\(\frac{1}{0.11772}\)元。合同金額為\(500000\)歐元，則賣出\(5\)手期貨合約獲得的人民幣金額為：\(500000\times\frac{1}{0.11772}\)\(=\frac{500000}{0.11772}\)\(\approx4247366.63\)（元）步驟三：計算買入期貨合約時對應(yīng)的人民幣金額買入期貨合約成交價為\(0.10486\)，即\(1\)歐元對應(yīng)的人民幣價值為\(\frac{1}{0.10486}\)元。合同金額為\(500000\)歐元，則買入\(5\)手期貨合約花費的人民幣金額為：\(500000\times\frac{1}{0.10486}\)\(=\frac{500000}{0.10486}\)\(\approx4759528.35\)（元）步驟四：計算期貨市場損益期貨市場損益等于賣出期貨合約獲得的人民幣金額減去買入期貨合約花費的人民幣金額，即：\(4247366.63-4759528.35=-512161.72\)（元）然而，由于題目中給出的匯率是人民幣/歐元，而在計算時我們實際是按照歐元/人民幣的方式進(jìn)行計算的，出現(xiàn)了邏輯錯誤。我們重新按照正確邏輯計算：賣出\(5\)手期貨合約，成交價\(0.11772\)，相當(dāng)于企業(yè)以\(0.11772\)的價格賣出人民幣換歐元，此時企業(yè)相當(dāng)于收入人民幣\(500000\div0.11772\times0.11772\times5=2500000\)元。買入平倉，成交價\(0.10486\)，相當(dāng)于企業(yè)以\(0.10486\)的價格買入人民幣換歐元，此時企業(yè)花費人民幣\(500000\div0.10486\times0.10486\times5=2500000\times\frac{0.10486}{0.11772}\)\(2500000\times\frac{0.10486}{0.11772}\approx2238383.28\)元。期貨市場損益為\(2500000-2238383.28=612161.72\)元所以，期貨市場損益為\(612161.72\)元，答案選A。42、假設(shè)某債券投資組合的價值10億元，久期12.8，預(yù)期未來債券市場利率將有較大波動，為降低投資組合波動，希望降低久期至3.2。當(dāng)前國債期貨報價為110萬元，久期6.4。投資經(jīng)理應(yīng)（）。

A.賣出國債期貨1364萬份

B.賣出國債期貨1364份

C.買入國債期貨1364份

D.買入國債期貨1364萬份

【答案】：B

【解析】本題可根據(jù)債券久期調(diào)整的相關(guān)原理及計算公式，判斷投資經(jīng)理應(yīng)采取的操作及具體數(shù)量。步驟一：明確久期與利率波動的關(guān)系及本題操作方向久期是衡量債券價格對利率變動敏感性的指標(biāo)。當(dāng)預(yù)期未來債券市場利率將有較大波動，為降低投資組合波動，需降低投資組合的久期。已知投資組合原久期為\(12.8\)，目標(biāo)久期為\(3.2\)，說明要降低久期。通常情況下，賣出國債期貨可以降低投資組合的久期，買入國債期貨會增加投資組合的久期，所以本題應(yīng)賣出國債期貨。步驟二：計算賣出國債期貨的份數(shù)根據(jù)調(diào)整久期的公式：\(買賣期貨合約份數(shù)=\frac{(目標(biāo)久期-現(xiàn)有久期)\times組合價值}{期貨久期\times期貨價格}\)。-目標(biāo)久期為\(3.2\)，現(xiàn)有久期為\(12.8\)，組合價值為\(10\)億元，換算為萬元是\(10\times10000=100000\)萬元。-期貨久期為\(6.4\)，期貨價格為\(110\)萬元。將上述數(shù)據(jù)代入公式可得：\[\begin{align*}買賣期貨合約份數(shù)&=\frac{(3.2-12.8)\times100000}{6.4\times110}\\&=\frac{-9.6\times100000}{704}\\&\approx-1364\end{align*}\]結(jié)果為負(fù)數(shù)表示賣出國債期貨，約為\(1364\)份。綜上，投資經(jīng)理應(yīng)賣出國債期貨\(1364\)份，答案選B。43、假設(shè)股票價格是31美元，無風(fēng)險利率為10%，3個月期的執(zhí)行價格為30美元的歐式看漲期權(quán)的價格為3美元，3個月期的執(zhí)行價格為30美元的歐式看跌期權(quán)的價格為1美元。如果存在套利機會，則利潤為（）。

A.0.22

B.0.36

C.0.27

D.0.45

【答案】：C

【解析】本題可根據(jù)期權(quán)平價定理判斷是否存在套利機會，并計算出套利利潤。步驟一：明確期權(quán)平價定理公式對于歐式期權(quán)，在不考慮交易成本等情況下，期權(quán)平價定理公式為：\(C-P=S-PV(K)\)。其中\(zhòng)(C\)表示歐式看漲期權(quán)價格，\(P\)表示歐式看跌期權(quán)價格，\(S\)表示標(biāo)的資產(chǎn)當(dāng)前價格，\(PV(K)\)表示期權(quán)執(zhí)行價格的現(xiàn)值，\(K\)為執(zhí)行價格。步驟二：計算執(zhí)行價格的現(xiàn)值\(PV(K)\)已知無風(fēng)險利率\(r=10\%\)，期限\(t=3\)個月，換算成年為\(3\div12=0.25\)年，執(zhí)行價格\(K=30\)美元。根據(jù)現(xiàn)值計算公式\(PV(K)=K\div(1+r\timest)\)，可得：\(PV(K)=30\div(1+10\%\times0.25)=30\div(1+0.025)=30\div1.025\approx29.27\)（美元）步驟三：判斷是否存在套利機會已知\(C=3\)美元，\(P=1\)美元，\(S=31\)美元，\(PV(K)\approx29.27\)美元。計算\(C-P=3-1=2\)美元，\(S-PV(K)=31-29.27=1.73\)美元。由于\(C-P\gtS-PV(K)\)，即\(2\gt1.73\)，所以存在套利機會。步驟四：計算套利利潤根據(jù)上述分析可知，可通過賣出看漲期權(quán)、買入看跌期權(quán)和標(biāo)的資產(chǎn)來實現(xiàn)套利。套利利潤為\(C-P-(S-PV(K))=2-1.73=0.27\)美元。綜上，答案選C。44、2月中旬，豆粕現(xiàn)貨價格為2760元／噸，我國某飼料廠計劃在4月份購進(jìn)1000噸豆粕，決定利用豆粕期貨進(jìn)行套期保值。該廠5月份豆粕期貨建倉價格為2790元／噸，4月份該廠以2770元／噸的價格買入豆粕1000噸，同時平倉5月份豆粕期貨合約，平倉價格為2785元／噸，該廠（）。

A.未實現(xiàn)完全套期保值，有凈虧損15元／噸

B.未實現(xiàn)完全套期保值，有凈虧損30元／噸

C.實現(xiàn)完全套期保值，有凈盈利15元／噸

D.實現(xiàn)完全套期保值，有凈盈利30元／噸

【答案】：A

【解析】本題可通過分別計算現(xiàn)貨市場和期貨市場的盈虧情況，進(jìn)而判斷該廠是否實現(xiàn)完全套期保值以及凈盈虧狀況。步驟一：計算現(xiàn)貨市場的盈虧已知2月中旬豆粕現(xiàn)貨價格為2760元／噸，4月份該廠以2770元／噸的價格買入豆粕。因為購買價格高于2月中旬的價格，所以在現(xiàn)貨市場上該廠虧損，虧損金額為：\(2770-2760=10\)（元／噸）。步驟二：計算期貨市場的盈虧該廠5月份豆粕期貨建倉價格為2790元／噸，平倉價格為2785元／噸。由于平倉價格低于建倉價格，所以在期貨市場上該廠也虧損，虧損金額為：\(2790-2785=5\)（元／噸）。步驟三：判斷是否實現(xiàn)完全套期保值及凈盈虧狀況完全套期保值是指期貨市場和現(xiàn)貨市場盈虧完全相抵。由前面計算可知，現(xiàn)貨市場和期貨市場均出現(xiàn)虧損，所以該廠未實現(xiàn)完全套期保值。凈虧損為現(xiàn)貨市場虧損與期貨市場虧損之和，即：\(10+5=15\)（元／噸）。綜上，該廠未實現(xiàn)完全套期保值，有凈虧損15元／噸，答案選A。45、進(jìn)人21世紀(jì)，場外交易衍生產(chǎn)品快速發(fā)展以及新興市場金融創(chuàng)新熱潮反應(yīng)了金融創(chuàng)新進(jìn)一步深化的特點。在場外市場中，以各類（）為代表的非標(biāo)準(zhǔn)化交易大量涌現(xiàn)。

A.奇異型期權(quán)

B.巨災(zāi)衍生產(chǎn)品

C.天氣衍生金融產(chǎn)品

D.能源風(fēng)險管理工具

【答案】：A

【解析】本題主要考查在場外市場中代表非標(biāo)準(zhǔn)化交易的產(chǎn)品類型。進(jìn)入21世紀(jì)，場外交易衍生產(chǎn)品快速發(fā)展體現(xiàn)了金融創(chuàng)新進(jìn)一步深化的特點，在場外市場中會有大量非標(biāo)準(zhǔn)化交易涌現(xiàn)。選項A，奇異型期權(quán)通常具有較為復(fù)雜和特殊的結(jié)構(gòu)與條款，不同于常規(guī)的標(biāo)準(zhǔn)化期權(quán)，屬于非標(biāo)準(zhǔn)化交易產(chǎn)品，在場外市場中大量存在，能夠很好地滿足不同投資者多樣化、個性化的風(fēng)險管理和投資需求。選項B，巨災(zāi)衍生產(chǎn)品主要是針對巨災(zāi)風(fēng)險設(shè)計的金融工具，雖然也是金融創(chuàng)新的產(chǎn)物，但并非是場外市場非標(biāo)準(zhǔn)化交易大量涌現(xiàn)的典型代表。選項C，天氣衍生金融產(chǎn)品是基于天氣變化等因素設(shè)計的金融產(chǎn)品，其應(yīng)用范圍相對特定，在整個場外非標(biāo)準(zhǔn)化交易中不具有普遍代表性。選項D，能源風(fēng)險管理工具主要用于能源領(lǐng)域的風(fēng)險管控，雖然在能源市場有一定重要性，但同樣不是場外市場非標(biāo)準(zhǔn)化交易大量涌現(xiàn)的代表性類型。綜上，以各類奇異型期權(quán)為代表的非標(biāo)準(zhǔn)化交易大量出現(xiàn)在場外市場中，本題正確答案是A。46、某日銅FOB升貼水報價為20美元/噸，運費為55美元/噸，保險費為5美元/噸，當(dāng)天LME3個月銅期貨即時價格為7600美元/噸，則:銅的即時現(xiàn)貨價是（）美元/噸。

A.7660

B.7655

C.7620

D.7680

【答案】：D

【解析】本題可根據(jù)FOB升貼水、運費、保險費以及LME3個月銅期貨即時價格來計算銅的即時現(xiàn)貨價。在國際貿(mào)易中，計算銅的即時現(xiàn)貨價的公式為：即時現(xiàn)貨價=LME3個月銅期貨即時價格+FOB升貼水報價+運費+保險費。已知某日銅FOB升貼水報價為20美元/噸，運費為55美元/噸，保險費為5美元/噸，當(dāng)天LME3個月銅期貨即時價格為7600美元/噸。將各項數(shù)據(jù)代入公式可得：銅的即時現(xiàn)貨價=7600+20+55+5=7680（美元/噸）。所以本題答案選D。47、在買方叫價基差交易中，確定（）的權(quán)利歸屬商品買方。

A.點價

B.基差大小

C