財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)在財務(wù)管理中的應(yīng)用與評價黃香鳳[摘要]市場的瞬變性與不可準(zhǔn)確預(yù)見性，使財務(wù)風(fēng)險成為客觀存在，如果不能卓有成效地躲避與防范各種風(fēng)險因素的話，勢必使企業(yè)的未來開展陷入嚴(yán)重的危機境地。為了保障增長的持續(xù)性，并確立融、投資的市場競爭優(yōu)勢，企業(yè)必須不斷強化財務(wù)平安保障機制，并對自身的財務(wù)風(fēng)險加以適時監(jiān)控。同時，為了防范財務(wù)危機的發(fā)生，及早診斷出危機訊號，以采取相宜措施，將危機消滅于萌芽階段，企業(yè)在財務(wù)管理中還必須緊緊依托財務(wù)危機的誘發(fā)源，從高度敏感性與先兆性角度，合理有效地利用財務(wù)預(yù)警體系。雖然目前財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)在財務(wù)管理中的應(yīng)用已經(jīng)被高度重視，也取得了一些效果，但還存在許多缺乏，本文將結(jié)合實際應(yīng)用進行評價、分析，并探討財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)在財務(wù)管理中的應(yīng)用前景。關(guān)鍵詞：財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)世界經(jīng)濟一體化步伐正在加快，企業(yè)所面臨的市場競爭日趨國際化，面臨的內(nèi)外部環(huán)境更加復(fù)雜。影響企業(yè)經(jīng)營的宏觀環(huán)境有：經(jīng)濟環(huán)境、法律環(huán)境、市場環(huán)境、社會文化環(huán)境以及資源環(huán)境等。企業(yè)如何適應(yīng)這些環(huán)境、增加企業(yè)經(jīng)營利潤、提高企業(yè)經(jīng)營中抗風(fēng)險能力，已經(jīng)成為企業(yè)管理的一個現(xiàn)實而嚴(yán)峻的問題。因此，建立企業(yè)預(yù)警體系，找準(zhǔn)預(yù)警系統(tǒng)研究的切入點，對于全面建立和健全企業(yè)財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)有重要作用。筆者認(rèn)為，企業(yè)財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)就是利用及時的數(shù)據(jù)化管理，通過全面分析企業(yè)內(nèi)、外部經(jīng)營財務(wù)情況，以財務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)的形式將企業(yè)面臨的潛在風(fēng)險預(yù)先告知經(jīng)營者，同時通過尋找財務(wù)危機發(fā)生的原因和企業(yè)財務(wù)管理體系中隱藏的問題，提出解決問題的有效措施。要做到有效的預(yù)警，最根本的問題是應(yīng)做好事前控制的定性和定量管理，使企業(yè)持續(xù)穩(wěn)步地開展并實現(xiàn)企業(yè)價值最大化。定性管理是事前控制，即表現(xiàn)在預(yù)知財務(wù)危機征兆、預(yù)防財務(wù)危機發(fā)生、并控制其進一步擴大；而定量管理則是通過具體財務(wù)指標(biāo)的計算分析，對企業(yè)的經(jīng)營做出合理的決策與評價。國內(nèi)外的大量實例也說明，陷入經(jīng)營危機的企業(yè)幾乎毫無例外地都是以出現(xiàn)財務(wù)危機為征兆。一、財務(wù)預(yù)警的根本理論1．財務(wù)預(yù)警的含義財務(wù)預(yù)警是由歐美國家在研究企業(yè)數(shù)字化管理理論中引領(lǐng)出來的，運用在企業(yè)管理等許多方面。所謂企業(yè)財務(wù)預(yù)警就是根據(jù)企業(yè)經(jīng)營和財務(wù)目標(biāo)，分析資金流動運行規(guī)律，即時捕捉資金管理過程中的堵塞、浪費、過度滯留等影響財務(wù)收益的重大管理失誤和管理波動信號，并對企業(yè)的資金使用效果進行分析評價，及時發(fā)出警報，采取相應(yīng)措施，建立免疫機制，不斷提高企業(yè)抵抗財務(wù)風(fēng)險的能力，使企業(yè)的財務(wù)管理活動始終處于平安、可靠的運行狀態(tài)，從而實現(xiàn)企業(yè)價值最大化的財務(wù)目標(biāo)。2．財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的功能一個有效的財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)應(yīng)具有以下功能：(1)預(yù)知財務(wù)危機的征兆。當(dāng)可能危害企業(yè)財務(wù)狀況的關(guān)鍵因素出現(xiàn)時，財務(wù)失敗預(yù)警系統(tǒng)能預(yù)先發(fā)出警告，提醒企業(yè)經(jīng)營者早做準(zhǔn)備或采取對策以減少財務(wù)損失。(2)預(yù)防財務(wù)危機發(fā)生或控制其進一步擴大。當(dāng)財務(wù)危機征兆出現(xiàn)時，有效的財務(wù)失敗預(yù)警系統(tǒng)不僅能預(yù)知并預(yù)告，還能及時尋找導(dǎo)致企業(yè)財務(wù)狀況進一步惡化的原因，使經(jīng)營者知其所以然，制定有效措施，阻止財務(wù)狀況進一步惡化，防止財務(wù)危機真正發(fā)生。(3)防止類似的財務(wù)危機再次發(fā)生。有效的財務(wù)失敗預(yù)警系統(tǒng)不僅能及時回避現(xiàn)存的財務(wù)危機，而且能通過系統(tǒng)詳細(xì)地記錄其發(fā)生緣由、解決措施、處理結(jié)果，并及時提出建議，彌補企業(yè)現(xiàn)有財務(wù)管理及經(jīng)營中的缺陷，完善財務(wù)失敗預(yù)警系統(tǒng)，從而既提供未來類似情況的前車之鑒，更能從根本上消除隱患。通常，一個企業(yè)的財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)可以從如下列圖示建立。企業(yè)財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)根本圖示財務(wù)報告貨幣資金采購供給生產(chǎn)銷售3．財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的特征企業(yè)財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)具有參照性、預(yù)測性、預(yù)防性和靈敏性四個特征。（1）從參照性看，依據(jù)企業(yè)財務(wù)運行特點和相關(guān)規(guī)律等，從大量的企業(yè)財務(wù)指標(biāo)中篩選出能及時、準(zhǔn)確反映企業(yè)財務(wù)狀況變化的指標(biāo)系列，運用財務(wù)管理原理和數(shù)量分析方法，測算出反映企業(yè)財務(wù)運行狀態(tài)的指標(biāo)和指標(biāo)體系，使其成為我們判斷和認(rèn)識企業(yè)財務(wù)運行規(guī)律的參照指標(biāo)或指標(biāo)體系。（2）從預(yù)測性來看，企業(yè)財務(wù)運行各影響因素之間有一定的相關(guān)關(guān)系、因果關(guān)系，所以我們可以根據(jù)財務(wù)運行狀態(tài)的開展趨勢和變化，預(yù)測或推導(dǎo)與此密切相關(guān)的各因素的開展變化。尤其是影響企業(yè)的財務(wù)狀況的關(guān)鍵因素出現(xiàn)不良征兆時，可以及早尋求對策，以減少財務(wù)損失。（3）從預(yù)防性看，一旦企業(yè)財務(wù)預(yù)警體系中相關(guān)指標(biāo)貼近平安警戒線，便可以及時尋找導(dǎo)致財務(wù)運行惡化的原因，以化解財務(wù)危機。（4）從靈敏性看，由于企業(yè)財務(wù)體系各因素之間密切相依，存在互助關(guān)系，某一因素的變動會在另一因素上敏銳地反映出來，從而提供相關(guān)預(yù)警信息。企業(yè)財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的上述特征，使其可在企業(yè)運行過程中及時發(fā)現(xiàn)問題，解決問題，從而實現(xiàn)動態(tài)調(diào)控，將企業(yè)財務(wù)中的不良因素解決在萌芽之中。二、財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的現(xiàn)狀國際化進程給公司理財帶來了風(fēng)險性和復(fù)雜性，由于財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)可以對潛在的風(fēng)險進行實時的監(jiān)控，并向經(jīng)營者預(yù)先示警。歐美及日本等興旺國家一直在廣泛應(yīng)用美國愛德華·阿爾曼在20世紀(jì)60年代中期提出的“Z計分模型〞，以及與該模型相聯(lián)系的方法研究企業(yè)業(yè)績評價、風(fēng)險評估的方法。隨著我國參加WTO以及全球經(jīng)濟一體化的到來，市場競爭更加劇烈，市場運行的風(fēng)險在不斷擴大，而我國對這一系統(tǒng)的建立和應(yīng)用還不是很完善。目前的財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)，只是注重對企業(yè)財務(wù)數(shù)據(jù)的統(tǒng)計、財務(wù)指標(biāo)的篩選、檢查和財務(wù)模型的計算分析等一些量化的方法進行財務(wù)管理，但財務(wù)危機的預(yù)測和防范還需進一步加強與完善。事實上，由于財務(wù)風(fēng)險既受外部經(jīng)營環(huán)境的影響，又受內(nèi)部經(jīng)營條件變化的制約，財務(wù)風(fēng)險無時不在，無處不在。由此可見，運用現(xiàn)代財務(wù)理論，對財務(wù)風(fēng)險進行監(jiān)測與預(yù)警，是我國財務(wù)管理研究的創(chuàng)新工程，需要不斷探索，而且亟待提高。三、財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的具體應(yīng)用及其在財務(wù)管理中的應(yīng)用評價在財務(wù)管理中，財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的使用可分為財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的建立、財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的使用、財務(wù)預(yù)警指標(biāo)體系分析、制定防范與轉(zhuǎn)化措施四個步驟。1.財務(wù)管理中財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的建立財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)建立的關(guān)鍵是如何確定預(yù)警的指標(biāo)和判斷預(yù)警的警戒線。而建立的方式一般都遵循以下兩種思路：(1)單一模式思路。單一模式是通過單個財務(wù)比率的惡化程度來預(yù)測財務(wù)風(fēng)險。通常情況可設(shè)立以下指標(biāo)：債務(wù)保障率；資產(chǎn)收益率；資產(chǎn)負(fù)債率；資金平安率等。企業(yè)良好的現(xiàn)金流量、凈收益和債務(wù)狀況可以表現(xiàn)出企業(yè)長期的、穩(wěn)定的開展態(tài)勢，所以跟蹤考察時，對上述比率的變化趨勢予以特別注意。當(dāng)這些指標(biāo)到達經(jīng)營者設(shè)立的警戒值，預(yù)警系統(tǒng)便發(fā)出警示，提請經(jīng)營者注意。企業(yè)的風(fēng)險是各工程風(fēng)險的整合，不同比率的變化趨勢必然表示出企業(yè)風(fēng)險的趨勢，但單一模式?jīng)]有區(qū)別不同比率因素對整體的作用，也不能很好地反映企業(yè)各比率正反交替變化的情況。一個比率變好，另一個比率變壞，便很難做出準(zhǔn)確的預(yù)警。(2)綜合模式思路。綜合模式思路是運用多種財務(wù)指標(biāo)加權(quán)匯總產(chǎn)生的總判別值來預(yù)測財務(wù)風(fēng)險，即建立一個多元線型函數(shù)模型，來綜合反映企業(yè)風(fēng)險。如目前的Z型指標(biāo)。綜合模式認(rèn)為企業(yè)是一個綜合體，各個財務(wù)指標(biāo)之間存在某種相互聯(lián)系，對企業(yè)整體的風(fēng)險影響作用也是不一樣的。這種模式給企業(yè)一個定量的標(biāo)準(zhǔn)，從總體角度檢查企業(yè)財務(wù)狀況，有利于不同時期財務(wù)狀況的比較。但由于企業(yè)規(guī)模、行業(yè)、地域等諸多差異，使得計算出的一些指標(biāo)值不具有橫向可比性。2．財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)在實際應(yīng)用中的建立方法。（1）短期財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的建立。建立短期財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)，簡單說來，就是編制現(xiàn)金流量預(yù)算。由于企業(yè)理財?shù)膶ο笫乾F(xiàn)金及其流動，就短期而言，企業(yè)能否維持下去，并不完全取決于是否盈利，而取決于是否有足夠現(xiàn)金用于各種支出。而企業(yè)現(xiàn)金流量預(yù)算的編制，是財務(wù)管理工作中特別重要一環(huán)，準(zhǔn)確的現(xiàn)金流量預(yù)算，可以為企業(yè)提供預(yù)警信號，使經(jīng)營者能夠及早采取措施。為能準(zhǔn)確編制現(xiàn)金流量預(yù)算，企業(yè)應(yīng)該將各具體目標(biāo)加以匯總，并將預(yù)期未來收益﹑現(xiàn)金流量﹑財務(wù)狀況及投資方案等，以數(shù)量化形式加以表達，建立企業(yè)全面預(yù)算，預(yù)測未來現(xiàn)金收支的狀況，以周、月、季、半年及一年為期，建立滾動式現(xiàn)金流量預(yù)算。短期財務(wù)風(fēng)險指標(biāo)是用短期的變現(xiàn)能力指標(biāo)來考察，所以這類指標(biāo)也被稱作變現(xiàn)能力指標(biāo)，其主要有以下兩個比率：①流動比率：它是衡量企業(yè)歸還短期負(fù)債能力最常用的指標(biāo)。說明企業(yè)用流動資產(chǎn)歸還到期債務(wù)的保障程度。在運用該指標(biāo)時應(yīng)注意：由于流動資產(chǎn)中的存貨有存在潛虧的可能，應(yīng)收賬款也有壞賬等風(fēng)險。較高的流動比率僅僅說明企業(yè)有足夠的可變現(xiàn)資產(chǎn)來還債，但并不說明有足夠的現(xiàn)金來還債。企業(yè)應(yīng)依據(jù)行業(yè)和企業(yè)自身的特點來確定一個最正確點。②速動比率：與流動比率相比速動比率只選擇了易于變現(xiàn)的貨幣資金和隨時可以用來償債的流動資產(chǎn)，對短期償債能力的分析考核更加穩(wěn)妥一般認(rèn)為速動比率為1比較適宜。使用該指標(biāo)時，標(biāo)準(zhǔn)不能絕對化，如零售企業(yè)大量采用現(xiàn)金結(jié)算，應(yīng)收賬款很少，因此，允許保持低于1的速動比率，不同行業(yè)不同企業(yè)要做具體分析。此外，衡量短期財務(wù)風(fēng)險的指標(biāo)還有現(xiàn)金比率：現(xiàn)金比率，它代表了企業(yè)隨時可以償債的能力，較流動比率、速動比率兩個指標(biāo)更穩(wěn)健更保守。

（2）長期財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的建立。對企業(yè)而言，在建立短期財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的同時，還要建立長期財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)。建立長期財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)，就需要確立財務(wù)分析指標(biāo)體系。其中獲利能力、償債能力、經(jīng)濟效率、開展?jié)摿χ笜?biāo)最具有代表性。獲利是企業(yè)經(jīng)營最終目標(biāo)，也是企業(yè)生存與開展的前提。從資產(chǎn)獲利能力看有：總資產(chǎn)報酬率、本錢費用利潤率，通過它們可以反映出一個企業(yè)的資產(chǎn)獲利水平。對償債能力來說有：流動比率和資產(chǎn)負(fù)債率。如果流動比率過高，會使流動資金喪失再投資時機，在投資報酬率大于借款利率時，借款越多，獲利越多，但在獲利的同時應(yīng)考慮相應(yīng)增加的財務(wù)風(fēng)險是否在企業(yè)的承受范圍以內(nèi)。上述資產(chǎn)獲利能力和償債能力兩指標(biāo)是企業(yè)財務(wù)評價的二大局部，而經(jīng)濟效率上下又直接表達企業(yè)經(jīng)營管理水平。其中：反映資產(chǎn)運營指標(biāo)有應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率以及產(chǎn)銷平衡率，對企業(yè)開展?jié)摿Ψ矫孢x擇銷售增長率和資本保值增殖率。這里采用經(jīng)改良的成效系數(shù)法對企業(yè)進行綜合評價，對選定的每個評價指標(biāo)規(guī)定幾個數(shù)值，一個是滿意值，一個是不允許值，設(shè)計并計算各類指標(biāo)單項成效系數(shù)，運用特爾菲法等確定各個指標(biāo)權(quán)數(shù)，用加權(quán)算術(shù)平均或者加權(quán)幾何平均得到平均數(shù)即為綜合成效系數(shù)，用此方法可以定量化企業(yè)財務(wù)狀況。從長遠觀點看，一個企業(yè)能夠遠離財務(wù)危機，必須具備良好的盈利能力，企業(yè)對外籌資能力和清償債務(wù)能力才能越強。指標(biāo)有：總資產(chǎn)凈現(xiàn)率、銷售凈現(xiàn)率、股東權(quán)益收益率等。雖然，上述指標(biāo)可以預(yù)測財務(wù)危機，但從根本上講，企業(yè)發(fā)生風(fēng)險是由于舉債導(dǎo)致的，一個全部用自有資本從事經(jīng)營的企業(yè)只有經(jīng)營風(fēng)險而沒有財務(wù)風(fēng)險。因此，要權(quán)衡舉債經(jīng)營的財務(wù)風(fēng)險來確定債務(wù)比率，應(yīng)將負(fù)債經(jīng)營資產(chǎn)收益率與債務(wù)資本本錢率進行比照，只有前者大于后者，才能保證本息到期歸還，實現(xiàn)財務(wù)杠桿收益；同時還要考慮債務(wù)清償能力，即企業(yè)擁有現(xiàn)金多少或其資產(chǎn)變現(xiàn)能力強弱；債務(wù)資本在各工程之間配置合理程度?？己酥笜?biāo)有：長期負(fù)債與營運資金比，資產(chǎn)留存收益率以及債務(wù)股權(quán)比率。財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)在使用過程中，首先要尋找財務(wù)風(fēng)險、危機的根源，然后通過設(shè)置并觀察一些敏感性財務(wù)指標(biāo)的變化，而對企業(yè)可能或?qū)⒁媾R的財務(wù)危機建立進行監(jiān)測預(yù)報的財務(wù)分析指標(biāo)。企業(yè)財務(wù)危機的形成受多方面因素的影響，但總的說來，主要有以下幾個方面的原因：（1）企業(yè)經(jīng)營不善，管理者缺乏管理經(jīng)驗和管理才干；（2）環(huán)境的變化是形成財務(wù)危機的客觀原因；（3）意外原因也會使企業(yè)陷入財務(wù)危機狀態(tài)。了解財務(wù)危機的成因，然后對其正確的理解也是財務(wù)預(yù)警所必須的。由于財務(wù)危機從根本上來說，就是指企業(yè)喪失償付能力。所以就喪失償債能力而言，可從以下兩個角度來理解：（1）先從存量的角度講，企業(yè)喪失償付能力是指企業(yè)的資產(chǎn)價值低于負(fù)債價值，從而凈資產(chǎn)是負(fù)值，資不抵債。處于這一狀態(tài)的企業(yè)財務(wù)成果不佳甚至虧損，企業(yè)資金占用不合理，亦或銷售不暢等因素造成資金周轉(zhuǎn)無力。為維持經(jīng)營，企業(yè)不得不大量借款，因而逐漸形成財務(wù)危機，最終造成資不抵債、破產(chǎn)清算的結(jié)局。從存量的角度來衡量企業(yè)償付能力往往有其局限性，因為企業(yè)按此方式計算往往以賬面價值為準(zhǔn)，與企業(yè)的實際市場價值可能出入很大。從而可能導(dǎo)致所得結(jié)論缺乏足夠的可信度。（2）再從流量的角度來看，企業(yè)喪失償付能力是指企業(yè)缺乏歸還當(dāng)前到期債務(wù)的現(xiàn)金流入。這一類型的企業(yè)可能財務(wù)成果較好，但因一時周轉(zhuǎn)不靈，缺乏資金，從而導(dǎo)致償債能力的喪失。從流量的角度考察企業(yè)償付能力有其優(yōu)越性。因為企業(yè)可以通過比較一定時期的現(xiàn)金流入和流出，從而進行直接的觀察和測量。同時，引入“現(xiàn)金流量〞這一概念可以更加緊密地反映市場因素變化及企業(yè)財務(wù)環(huán)境的變化。認(rèn)真分析財務(wù)危機在整個預(yù)警過程中是非常重要的，因為只有這樣，才能采取合理有效的措施。任何企業(yè)的財務(wù)危機由初步萌生到程度惡化，并非瞬間所致，通常都是經(jīng)歷了一個漸進積累轉(zhuǎn)化的過程。在這一過程中，各種危機的因素都將直接或間接地在資金運動的“晴雨表〞——一些敏感性財務(wù)指標(biāo)值的不同變化上反映出來。這樣，通過觀察這些敏感性財務(wù)指標(biāo)的優(yōu)劣變化，便可以對企業(yè)的財務(wù)危機發(fā)揮預(yù)警作用。財務(wù)危機預(yù)警指標(biāo)體系的建立，可以從不同的角度去思考，目前可以從以下幾個方面分析入手：（1）資產(chǎn)銷售率。雖然不同的企業(yè)有著不同差異的危機誘因，但有一點是共同的：競爭優(yōu)勢持續(xù)性后勁保障乏力以致完全的劣勢。在短時期內(nèi)，一個準(zhǔn)確定位的技術(shù)或產(chǎn)品及其價格性能，或許可以支持企業(yè)獲得一時的豐厚利潤與競爭優(yōu)勢，但從長遠來看，競爭優(yōu)勢及其持久性將只能來源于用比對手更先進的技術(shù)、更低的本錢、更佳的質(zhì)量以及更快的速度與更高的效率去開展自己的能力，來源于能夠生產(chǎn)出大量的具有強大競爭潛力的差異化產(chǎn)品的核心能力。而核心能力強弱的最直接的市場表現(xiàn)，無疑當(dāng)屬核心業(yè)務(wù)資產(chǎn)銷售率。該指標(biāo)通過與市場或行業(yè)平均（甚至平均先進，下同）水平的比較及其走勢的考察，可以對企業(yè)市場競爭的優(yōu)劣態(tài)勢有一個較為清晰的判斷。如果該比率經(jīng)常性的低于市場或行業(yè)平均水平，且呈持續(xù)走低態(tài)勢的話，便意味著企業(yè)在客觀上業(yè)已處于了競爭的不利地位。倘若得不到及時的扭轉(zhuǎn)，隨著時間的推移，勢必導(dǎo)致企業(yè)競爭功能的完全喪失，最終陷入嚴(yán)重的危機境地。因此，企業(yè)能否對核心業(yè)務(wù)資產(chǎn)銷售率的變動趨勢予以適時的監(jiān)控，并通過資源配置結(jié)構(gòu)的優(yōu)化調(diào)整，推動企業(yè)的核心能力的不斷強化及其運行的高效率性，對于危機的防范意義重大。同時，這一指標(biāo)也警示企業(yè)：離開了核心能力這一根基，企業(yè)注定是缺乏競爭活力的，即便一時成功，也不可能持久。（2）經(jīng)營性資產(chǎn)收益率。由經(jīng)營與理財?shù)囊惑w性以及收益與風(fēng)險的對稱觀念可以引伸出這樣的邏輯：一個經(jīng)營業(yè)績與獲利能力低劣的企業(yè)，長遠來看，財務(wù)上必然是缺乏平安保障的。作為投資者的股東，投資的準(zhǔn)則是：實現(xiàn)期望收益為目的，有效躲避風(fēng)險為前提。由此便構(gòu)成了投資者對企業(yè)強大的資本市場約束機制。面對市場競爭的客觀強制，企業(yè)欲求得生存與開展，務(wù)必促使投資報酬率對股東形成足夠的吸引力。要到達這一點，最關(guān)鍵的是要確保經(jīng)營性資產(chǎn)的獲利水平——經(jīng)營性資產(chǎn)收益率至少不應(yīng)低于市場或行業(yè)的平均值（它預(yù)示者企業(yè)投資的時機本錢）。對于企業(yè)來講，如果實際資產(chǎn)收益率達不到市場或行業(yè)平均水平，不僅意味著發(fā)生了時機損失，更重要地說明企業(yè)在市場競爭中客觀上業(yè)已處于了劣勢地位，隨即導(dǎo)致企業(yè)在資本市場上發(fā)生危機的連鎖反應(yīng)：沒有了投資者，財務(wù)資源日漸枯竭。（3）已獲利息倍數(shù)。企業(yè)籌措債務(wù)資金的目的，除了彌補股權(quán)資本無法滿足企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營對資金的需要外，更主要的則在于發(fā)揮負(fù)債的財務(wù)杠桿效應(yīng)，即節(jié)稅并提高股權(quán)資本收益率。而負(fù)債融資能否發(fā)揮正的財務(wù)杠桿效應(yīng)前提是：所獲得的息稅前營業(yè)利潤能否首先抵補利息支出。否則，企業(yè)勢必會面臨經(jīng)營虧損、無法及時足額償付到期債務(wù)的風(fēng)險?？梢?，已獲利息倍數(shù)不僅反映了企業(yè)獲利能力的大小，而且反映了獲利能力對到期債務(wù)歸還的保證程度；既是企業(yè)舉債經(jīng)營的前提依據(jù)，也是衡量企業(yè)償債能力大小的重要標(biāo)志，因而成為監(jiān)測預(yù)報財務(wù)危機的一個重要指標(biāo)。（4）銷售營業(yè)現(xiàn)金流入比率。按照會計分期假設(shè)及權(quán)責(zé)發(fā)生制原則確認(rèn)的賬面銷售收入，首先表現(xiàn)為一種應(yīng)計的現(xiàn)金流入量，而非直接等同于實際的現(xiàn)金流入量。從財務(wù)上來講，只有當(dāng)應(yīng)計現(xiàn)金流入量成為實際的現(xiàn)金流入量時，才說明銷售收入的真正實現(xiàn)。倘若企業(yè)賬面意義的銷售收入不能轉(zhuǎn)化為足夠的實際現(xiàn)金流入量，不僅意味著企業(yè)銷售收入的質(zhì)量極其低下，而且勢必帶來不利的負(fù)面影響：由于現(xiàn)金匱乏而無力支付依據(jù)賬面收入與賬面利潤計算的增值稅與所得稅；無力彌補或追加再生產(chǎn)所需資金而只得舉借新債，造成債務(wù)風(fēng)險、資本本錢和時機本錢的加大。倘若企業(yè)長期性地處于現(xiàn)金短缺狀態(tài)，必然會陷入嚴(yán)重的財務(wù)危機困境甚至破產(chǎn)倒閉。這無疑要求企業(yè)在銷售增長的過程中，必須高度關(guān)注銷售收入的變現(xiàn)質(zhì)量問題，亦即必須將銷售收入的增長建立于充分的有效現(xiàn)金流入量的基礎(chǔ)之上。否則，勢必導(dǎo)致企業(yè)有效現(xiàn)金流量因過度經(jīng)營而遭受蝕失，支付能力低下，后勁增長乏力。因此，通過分析營業(yè)現(xiàn)金流入量對銷售收入的比率，有助于企業(yè)對銷售收入的質(zhì)量有較為深入的了解，以便發(fā)現(xiàn)問題，改良銷售方針，加大收賬力度，在實現(xiàn)銷售收入良性增長的同時，減小乃至消除財務(wù)危機的隱患。（5）非付現(xiàn)本錢占營業(yè)現(xiàn)金凈流量比率。收益質(zhì)量的優(yōu)劣取決于營業(yè)現(xiàn)金流量的狀況。實際上，營業(yè)現(xiàn)金流量自身也存在著一個質(zhì)量問題。其中，非付現(xiàn)營業(yè)本錢占營業(yè)現(xiàn)金凈流量比率的上下就是一個重要的方面。通過計算非付現(xiàn)營業(yè)本錢占營業(yè)現(xiàn)金凈流量的比率，有助于揭示營業(yè)現(xiàn)金凈流量來源基礎(chǔ)的穩(wěn)定性與可靠性，從而進一步對整體營業(yè)現(xiàn)金流量的結(jié)構(gòu)質(zhì)量水平加以把握。一般而言，該比率越小，說明現(xiàn)金流量主要是由經(jīng)營活動新創(chuàng)造出來的，亦即企業(yè)的具有較高的營運效率和穩(wěn)定可靠的現(xiàn)金流入基礎(chǔ)保障。反之，該比率越高，意味著企業(yè)的現(xiàn)金流量主要依靠非付現(xiàn)本錢的轉(zhuǎn)化，如折舊準(zhǔn)備金等。倘若該比率大于1，預(yù)示著企業(yè)的營業(yè)活動不僅未能帶來新增加值與財富，反而發(fā)生了負(fù)的現(xiàn)金凈流量，這是企業(yè)營運效率低下、價值創(chuàng)造功能匱乏、償債風(fēng)險加大的一個極其危險的信號。因此，通過對該比率變動走勢的追蹤監(jiān)測，可以適時地發(fā)現(xiàn)并發(fā)出財務(wù)危機敏訊，以便企業(yè)對當(dāng)前與既往的經(jīng)營理財缺陷做出深刻的檢討，并采取及時而得當(dāng)?shù)墓芾韺Σ?。?）資金平安率與平安邊際率。一般而言，當(dāng)資金平安率與平安邊際率均大于零時，說明企業(yè)營運狀況良好，可以適當(dāng)采取擴張策略；當(dāng)資金平安率大于零，而平安邊際率小于零時，說明企業(yè)財務(wù)狀況尚好，但營運效率欠佳，應(yīng)進一步拓展?fàn)I銷能力；當(dāng)平安邊際率大于零，而資金平安率小于零時，說明企業(yè)財務(wù)狀況已露險兆，業(yè)已處于過度經(jīng)營狀態(tài)，應(yīng)改善資本結(jié)構(gòu)，調(diào)整信用政策，加大賬款回收力度；若兩個比率均小于零，說明企業(yè)業(yè)已陷入危險境地，財務(wù)危機隨時可能爆發(fā)。通過以上這些相關(guān)財務(wù)危機指標(biāo)的預(yù)警后，接著第三個步驟就是分析財務(wù)預(yù)警指標(biāo)。3.財務(wù)管理中財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)分析的評價財務(wù)預(yù)警分析系統(tǒng)的運用，能取得比較好的效果，但更注重對企業(yè)財務(wù)數(shù)據(jù)的統(tǒng)計、財務(wù)指標(biāo)的篩選、檢查和財務(wù)模型的計算分析。事實上這些都是企業(yè)財務(wù)預(yù)警考察的一局部。單純使用量化的方法進行財務(wù)危機預(yù)測，存在著許多困難。

首先，企業(yè)自身開展情況不同，其財務(wù)危機發(fā)生的表現(xiàn)往往也有區(qū)別，而財務(wù)危機預(yù)警的模式卻不能因企業(yè)而異。這樣，那些精密設(shè)計的、以不變應(yīng)萬變的財務(wù)危機預(yù)警模型，有時便不夠準(zhǔn)確有效了。其次，財務(wù)危機預(yù)警模型往往涉及到多個變量，否則其靈敏性、全面性和嚴(yán)密性就會受到疑心。但所涉及的財務(wù)數(shù)據(jù)越多，其獲取的難度就越大，周期也會越長，隨之其本錢也會攀升，而企業(yè)和外部關(guān)系人要考慮本錢--收益比率。因此，模型雖然設(shè)計比較合理，但鑒于其數(shù)據(jù)收集的難度，應(yīng)用并不廣泛。這個因素進一步限制了量化財務(wù)模型的使用。

再次，從本國企業(yè)實際運行指標(biāo)建立判別函數(shù)，獲取決策經(jīng)驗數(shù)據(jù)。不同的國家、地區(qū)、行業(yè)和企業(yè)有著不同的會計慣例，每個企業(yè)的財務(wù)數(shù)據(jù)并不能保證完全一致的計算口徑，其標(biāo)準(zhǔn)財務(wù)指標(biāo)也不近相同，這就限制了直接應(yīng)用財務(wù)危機預(yù)警模型的企業(yè)范圍。凡事都有度，企業(yè)財務(wù)管理的各項指標(biāo)也存在著“適宜度〞的問題，在具體分析每個指標(biāo)時都要把握住適宜度的原則，掌握分寸。認(rèn)識和把握客觀管理決策對企業(yè)財務(wù)管理預(yù)警分析的變化規(guī)律。

最后，財務(wù)預(yù)警分析中定量預(yù)測確實十分必要，但是也不能過分強調(diào)定量模型的重要性。因為，財物預(yù)警在本質(zhì)上是保守的，有時候企業(yè)的定性因素會比財務(wù)指標(biāo)對企業(yè)財務(wù)狀況的顯示更可靠、靈敏和有效。實際上，企業(yè)的財務(wù)狀況和經(jīng)營狀況只能在財務(wù)報表中間接的顯示出來，而沒有哪一個或哪一組財務(wù)比率能全面地反映每一個企業(yè)獨特的財務(wù)狀況的復(fù)雜性。也就是說，任何財務(wù)危機預(yù)警模型都只能為人們提供關(guān)于企業(yè)財務(wù)危機發(fā)生可能性的線索，而并不能確切地說明企業(yè)是否一定會發(fā)生財務(wù)危機。4．財務(wù)預(yù)警中制定防范與轉(zhuǎn)化措施的評價通過對財務(wù)危機預(yù)警指標(biāo)的正確分析，最后一個步驟就是采取合理有效的防范與轉(zhuǎn)化措施，使企業(yè)運轉(zhuǎn)走上正常化軌跡。目前的財務(wù)預(yù)警主要是通過計算企業(yè)經(jīng)營平安率，即通過計算損益平衡點等指標(biāo)找到經(jīng)營平安的分區(qū)，加上企業(yè)的財務(wù)結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀，對不同情況采取不同的經(jīng)營策略并找到企業(yè)財務(wù)狀態(tài)改善方向。四、財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)在財務(wù)管理中的應(yīng)用前景目前，國際化進程進一步加大了企業(yè)經(jīng)營的風(fēng)險性和復(fù)雜性，因此財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)在財務(wù)管理中越來越顯示其必要性與重要性。我認(rèn)為財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)將會在保證其原有特征和用途的基礎(chǔ)上不斷完善。當(dāng)前財務(wù)預(yù)警中定量模式雖然也比較有效，但很多時候光靠定量分析是不夠的。企業(yè)財務(wù)管理者必須具有高度的警惕性和較高的財務(wù)管理能力。要了解行業(yè)背景，看行業(yè)是處在競爭充分還是保護壟斷的行業(yè)，是成熟標(biāo)準(zhǔn)的行業(yè)還是缺少必要監(jiān)管的行業(yè)，是新業(yè)務(wù)