[案例一]背景：某公司擬建設(shè)一個(gè)工業(yè)生產(chǎn)性工程，以生產(chǎn)國(guó)內(nèi)急需的一種工業(yè)產(chǎn)品。該工程的建設(shè)期為1年，運(yùn)營(yíng)期為10年。這一建設(shè)工程的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)如下：建設(shè)期投資（不含建設(shè)期利息）800萬元，全部形成固定資產(chǎn)。運(yùn)營(yíng)期期末殘值為50萬元，按照直線法折舊。工程第二年投產(chǎn)，投入流動(dòng)資金200萬元。該公司投入的資本金總額為600萬元。運(yùn)營(yíng)期中，正常年份每年的銷售收入為600萬元，經(jīng)營(yíng)本錢為250萬元，產(chǎn)品銷售稅金及附加稅率為6%，所得稅稅率為33%，年總本錢費(fèi)用為325萬元，行業(yè)基準(zhǔn)收益率為10%。投產(chǎn)的第1年生產(chǎn)能力僅僅為設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力的60%，所以這一年的銷售收入與經(jīng)營(yíng)本錢都按照正常年份的60%計(jì)算。這一年的總本錢費(fèi)用為225萬元。投產(chǎn)的第2年及以后各年均到達(dá)設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力。問題：在表1-1中填入基礎(chǔ)數(shù)據(jù)并計(jì)算所得稅。計(jì)算工程的靜態(tài)、動(dòng)態(tài)投資回收期。計(jì)算工程的財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值。計(jì)算工程的內(nèi)部收益率。從財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的角度，分析擬建工程的可行性。表1-1某擬建工程的全部投資現(xiàn)金流量表單位：萬元序號(hào)項(xiàng)目合計(jì)建設(shè)期運(yùn)營(yíng)期1234567891011生產(chǎn)負(fù)荷%601001001001001001001001001001現(xiàn)金流入1.1產(chǎn)品銷售收入1.2回收固定資產(chǎn)余值1.3回收流動(dòng)資金2現(xiàn)金流出2.1建設(shè)投資（不含建設(shè)期利息）2.2流動(dòng)資金2.3經(jīng)營(yíng)本錢2.4銷售稅金及附加2.5所得稅3凈現(xiàn)金流量4折現(xiàn)系數(shù)（ic=10%）0.9090.8270.7510.6830.6210.5650.5130.4670.4240.3860.3515折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量6累計(jì)折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量

答案：?jiǎn)栴}１：解：根據(jù)給出的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)和以下計(jì)算得到的數(shù)據(jù)，填寫表１-１，得到數(shù)據(jù)見表１-２。表中：銷售稅金及附加＝銷售收入＊銷售稅金及附加稅率所得稅=（銷售收入－銷售稅金及附加－總本錢費(fèi)用）＊所得稅稅率表1-２某擬建工程的全部投資現(xiàn)金流量表單位：萬元序號(hào)項(xiàng)目合計(jì)建設(shè)期運(yùn)營(yíng)期1234567891011生產(chǎn)負(fù)荷%601001001001001001001001001001現(xiàn)金流入60103606006006006006006006006008501.1產(chǎn)品銷售收入57603606006006006006006006006006001.2回收固定資產(chǎn)余值50501.3回收流動(dòng)資金2002002現(xiàn)金流出4492.85800409.02364.87364.87364.87364.87364.87364.87364.87364.87364.872.1建設(shè)投資（不含建設(shè)期利息）8008002.2流動(dòng)資金2002002.3經(jīng)營(yíng)本錢24001502502502502502502502502502502.4銷售稅金及附加345.621.63636363636363636362.5所得稅747.2537.4278.8778.8778.8778.8778.8778.8778.8778.8778.873凈現(xiàn)金流量1517.15-800-49.02235.13235.13235.13235.13235.13235.13235.13235.13485.134累計(jì)凈現(xiàn)金流量-800-849.02-613.89-378.76-143.6391..5326.63561.76796.891032.021517.155折現(xiàn)系數(shù)（ic=10%）0.9090.8270.7510.6830.6210.5650.5130.4670.4240.3860.3516折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量-727.28-40.52176.65160.59145.99132.73120.67109.6999.7290.64170.047累計(jì)折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量438.92-727.28-767.80-591.15-430.56-284.57-151.84-31.1778.52178.24268.88438.928折現(xiàn)系數(shù)（r1=19%）0.8400.7060.5930.4990.4190.3520.2960.2490.2090.1760.1489折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量-672.24-34.62139.53117.2698.5282.7969.5758.4849.1441.2971.6110累計(jì)折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量21.33-672.24-706.86-567.33-450.07-351.55-268.76-199.19-140.71-91.57-50.2821.3311折現(xiàn)系數(shù)（r2=20%）0.8330.6940.5790.4820.4020.3350.2790.2330.1940.1620.13512折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量-666.64-34.04136.07113.4094.5078.7565.6254.6945.5737.9765.3013累計(jì)折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量-8.81-666.64-700.68-564.61-451.21-356.71-277.96-212.34-157.65-112.08-74.11-8.81問題2：解：根據(jù)表１－２中的數(shù)據(jù)，按以下公式計(jì)算工程的動(dòng)態(tài)、靜態(tài)投資回收期。工程的動(dòng)態(tài)投資回收期＝（累計(jì)折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量出現(xiàn)正值的年份數(shù)-1）+（出現(xiàn)正值年份上年累計(jì)折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量的絕對(duì)值／出現(xiàn)正值年份當(dāng)年的折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量）＝（8-1）+（31.17/109.69）＝7.28年（含１年建設(shè)期）工程的靜態(tài)投資回收期＝（累計(jì)凈現(xiàn)金流量出現(xiàn)正值的年份數(shù)-1）+（出現(xiàn)正值年份上年累計(jì)凈現(xiàn)金流量的絕對(duì)值／出現(xiàn)正值年份當(dāng)年的凈現(xiàn)金流量）＝（6-1）+（143.63/235.13）＝5.61年（含１年建設(shè)期）問題3：解：根據(jù)表１－２中的數(shù)據(jù)，可求出工程的凈現(xiàn)值=438.92萬元問題4：解：采用試算法求出擬建工程的內(nèi)部收益率，計(jì)算過程如下：分別以r1=19%，r2=20%作為設(shè)定的折現(xiàn)率，計(jì)算各年的凈現(xiàn)值和累計(jì)凈現(xiàn)值，從而求得NPV1和NPV2，見表1-2。如果試算結(jié)果滿足試算條件，則可以采用內(nèi)插法計(jì)算擬建工程得內(nèi)部收益率IRR。即：IRR=r1+（r2-r1）NPV1/（NPV1+∣NPV2∣）=19%+1%*21.33/（21.33+∣-8.81∣）=19.71%問題5：解：因?yàn)椋汗こ痰膬衄F(xiàn)值=438.82萬元＞0；該工程的內(nèi)部收益率=19.71%＞行業(yè)基準(zhǔn)收益率10%；所以：從財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)得角度，分析和評(píng)價(jià)該工程是可行的。

[案例二]背景：某房地產(chǎn)工程建設(shè)期為2年，運(yùn)營(yíng)期為6年。工程投資估算總額為3600萬元，其中：預(yù)計(jì)形成固定資產(chǎn)為3060萬元（含建設(shè)期利息為60萬元），無形資產(chǎn)為540萬元。固定資產(chǎn)使用年限為10年，殘值率為4%，固定資產(chǎn)余值在工程運(yùn)營(yíng)期末收回。無形資產(chǎn)在運(yùn)營(yíng)期6年中，均勻攤?cè)氡惧X。流動(dòng)資金為800萬元，在工程的壽命期期末收回。工程的設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力為年產(chǎn)量120萬件，產(chǎn)品售價(jià)為45元/件，產(chǎn)品銷售稅金及附加稅率為6%，所得稅稅率為33%，行業(yè)基準(zhǔn)收益率為8%。工程的資金投入、收益、本錢等基礎(chǔ)數(shù)據(jù)，見表2-1。還款方式為在運(yùn)營(yíng)期6年中，按照每年等額還本利息照付的方式進(jìn)行歸還（即從第3年至第8年）。長(zhǎng)期貸款利率為6%（按年計(jì)息）；流動(dòng)資金貸款利率為4%（按年計(jì)息）。行業(yè)的投資利潤(rùn)率為20%，投資利稅率為25%。問題：編制工程的還本付息表。編制工程的總本錢費(fèi)用表。編制工程的利潤(rùn)及利潤(rùn)分配表，并計(jì)算工程的投資利潤(rùn)率、投資利稅率和資本金利潤(rùn)率。編制工程的自有資金現(xiàn)金流量表，并計(jì)算工程的凈現(xiàn)值、靜態(tài)投資回收期。從財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的角度，分析擬建工程的可行性。表2-1某建設(shè)工程資金投入、收益及本錢表單位：萬元序號(hào)年份項(xiàng)目12345~81建設(shè)投資：自有資金局部貸款（不含貸款利息）120034020002流動(dòng)資金：自有資金局部貸款局部3001004003年銷售量（萬件）60901204年經(jīng)營(yíng)本錢168223603230答案：?jiǎn)栴}1：表2-2某工程還本付息表單位：萬元序號(hào)工程年份123456781年初借款累計(jì)20601716.671373.341030.01686.68343.352本年新增借款20000000003本年應(yīng)計(jì)利息60123.60103.0082.4061.8041.2020.604本年應(yīng)還本金343.33343.33343.33343.33343.33343.345本年應(yīng)還利息123.60103.0082.4061.8041.2020.60每年應(yīng)歸還本金=第3年年初借款累計(jì)/還款期限=2060/6=343.33萬元問題2：表2-3某工程總本錢費(fèi)用估算表單位：萬元序號(hào)工程年份123456781經(jīng)營(yíng)本錢1682236032303230323032302折舊費(fèi)293.76293.76293.76293.76293.76293.763攤銷費(fèi)9090909090904財(cái)務(wù)費(fèi)用127.60123.00102.4081.8061.2040.604.1長(zhǎng)期借款利息123.60103.0082.4061.8041.2020.604.2流動(dòng)資金利息4.0020.0020.0020.0020.0020.005總本錢費(fèi)用2193.362866.763716.163695.563674.963654.36問題3：表2-4某工程損益表單位：萬元序號(hào)工程年份123456781銷售收入2700405054005400540054002總本錢費(fèi)用2193.362866.763716.163695.563674.963654.363銷售稅金及附加162.00243.00324.00324.00324.00324.004利潤(rùn)總額344.64940.241359.841380.441401.041421.645所得稅113.73310.28448.75455.55462.34469.146稅后利潤(rùn)230.91629.96911.09924.89938.70952.507盈余公積金23.0963.0091.1192.4993.8795.258可供分配利潤(rùn)207.82566.96819.98832.40844.83857.25工程的投資利潤(rùn)率=25.94%；工程的投資利稅率=32.38%；工程資本金利潤(rùn)率=62.03%。問題4：固定資產(chǎn)余值=年折舊費(fèi)*4+殘值=293.76*4+3060*4%=1297.44萬元表2-5某資本金現(xiàn)金流量表（自有資金）單位：萬元序號(hào)工程年份123456781現(xiàn)金流入270040505400540054007497.441.1銷售收入2700405054005400540054001.2回收固定資產(chǎn)余值1297.441.3回收流動(dòng)資金8002現(xiàn)金流出12003402728.663379.614448.484434.684420.874907.072.1自有資金12003403002.2經(jīng)營(yíng)本錢1682236032303230323032302.3歸還借款470.93466.33445.73425.13404.53883.932.3.1長(zhǎng)期借款本金歸還343.33343.33343.33343.33343.33343.332.3.2長(zhǎng)期借款利息歸還123.60103.0082.4061.8041.2020.602.3.3流動(dòng)資金本金歸還500.002.3.4流動(dòng)資金利息歸還4.0020.0020.0020.0020.0020.002.4銷售稅金及附加162.00243.00324.00324.00324.00324.002.5所得稅113.73310.28448.75455.55462.34469.143凈現(xiàn)金流量-1200-340-28.66670.39951.52965.32979.132590.374累計(jì)凈現(xiàn)金流量-1200-1540-1568.66-898.2753.251018.571997.704588.075折現(xiàn)系數(shù)（ic=8%）0.9260.8570.7940.7350.6810.6300.5840.5406折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量-1111.2-291.48-22.75492.74647.60608.34571.321399.587累計(jì)折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量-1111.2-1402.68-1425.43-932.69-285.09323.25894.572294.15根據(jù)表2-5計(jì)算工程的盈利能力評(píng)價(jià)指標(biāo)NPV=2294.15萬元Pt=4.94年P(guān)t’=5.47年問題5：從財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)角度，分析和評(píng)價(jià)該工程的可行性：因?yàn)椋汗こ痰耐顿Y利潤(rùn)率=25.94%＞20%，工程的投資利稅率＞25%，工程的自有資金財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值=2294.15萬元＞0，工程在全壽命期的盈利能力大于行業(yè)水平。靜態(tài)投資回收期為4.94年，動(dòng)態(tài)投資回收期為5.47年。所以：從自有資金財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的盈利能力指標(biāo)分析和評(píng)價(jià)該工程也是可行的。[案例三]背景：某新建工程正常年份的設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力為100萬件，年固定本錢為580萬元，每件產(chǎn)品銷售價(jià)預(yù)計(jì)60元，銷售稅金及附加的稅率為6%，單位產(chǎn)品的可變本錢估算額為40元。問題：對(duì)工程進(jìn)行盈虧平衡分析，計(jì)算工程的產(chǎn)量盈虧平衡點(diǎn)和單價(jià)盈虧平衡點(diǎn)。在市場(chǎng)銷售良好情況下，正常年份的可能盈利額為多少？在市場(chǎng)銷售不良情況下，企業(yè)欲保證能獲年利潤(rùn)120萬元的產(chǎn)量應(yīng)為多少？在市場(chǎng)銷售不良情況下，為了促銷，產(chǎn)品的市場(chǎng)價(jià)格由60元降低60%銷售時(shí)，企業(yè)欲獲年利潤(rùn)60萬元的年產(chǎn)量應(yīng)為多少？從盈虧平衡分析的角度，判斷該工程的可行性。問題1：產(chǎn)量盈虧平衡點(diǎn)=固定本錢/[產(chǎn)品單價(jià)（1-銷售稅金及附加稅率）-單位產(chǎn)品可變本錢]=35.37萬噸單價(jià)盈虧平衡點(diǎn)=（固定本錢+設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力*可變本錢）/設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力+單位產(chǎn)品銷售稅金及附加=48.72元問題2：解：在市場(chǎng)銷售良好情況下，正常年份最大可能盈利額為：最大可能盈利額R=正常年份總收益—正常年份總本錢R=設(shè)計(jì)能力X[單價(jià)(1—銷售稅金及附加稅率)]—(固定本錢+設(shè)計(jì)能力X單位可變本錢)=100X60(1—6％)—(580+100X40)二1060萬元問題3：解：在市場(chǎng)銷售不良情況下，每年欲獲120萬元利潤(rùn)的最低年產(chǎn)量為：產(chǎn)量=（利潤(rùn)+固定本錢）/[產(chǎn)品單價(jià)（1-銷售稅金及附加稅率）-單位產(chǎn)品可變本錢]=42.68萬噸問題4：解：在市場(chǎng)銷售不良情況下，為了促銷，產(chǎn)品的市場(chǎng)價(jià)格降低10％時(shí)，還要維持每年60萬元利潤(rùn)額的年產(chǎn)量應(yīng)為：產(chǎn)量=（利潤(rùn)+固定本錢）/（產(chǎn)品單價(jià)-銷售稅金及附加-單位產(chǎn)品可變本錢）=59.48萬噸問題5：答：根據(jù)上述計(jì)算結(jié)果，從盈虧平衡分析角度，判斷該工程的可行性。1．本工程產(chǎn)量盈虧平衡點(diǎn)35.37萬噸，而工程的設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力為100萬噸，遠(yuǎn)大于盈虧平衡點(diǎn)產(chǎn)量，可見，工程盈虧平衡點(diǎn)較低，盈利能力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力較強(qiáng)。2．本工程單價(jià)盈虧平衡點(diǎn)49.40元／噸，而工程的預(yù)測(cè)單價(jià)為60元／噸，高于盈虧平衡點(diǎn)的單價(jià)。若市場(chǎng)銷售不良，為了促銷，產(chǎn)品價(jià)格降低在17．67％以內(nèi)，仍可保本。3．在不利的情況下，單位產(chǎn)品價(jià)格即使降低10％，每年仍能盈利60萬元。所以，該工程獲利的時(shí)機(jī)較大。綜上所述，可以判斷該工程盈利能力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力均較強(qiáng)。

建造本錢的敏感性分析建造本錢變化百分率-10%-5%0%5%10%總開發(fā)價(jià)值4312.54312.54312.54312.54312.5土地本錢總額991.9991.9991.9991.9991.9建造本錢總額1707.81802.61897.51992.42087.3廣告及市場(chǎng)費(fèi)40.040.040.040.040.0總開發(fā)本錢2739.72834.52929.43024.33119.2開發(fā)商利潤(rùn)1572.81478.01383.11288.21193.3本錢利潤(rùn)率57.4%52.1%47.2%42.6%38.3%本錢利潤(rùn)率變化幅度+10.2%+4.9%0%-4.6%-8.9%建設(shè)周期的敏感性分析建設(shè)周期變化1年1.5年2年2.5年3.0年總開發(fā)價(jià)值4312.54312.54312.54312.54312.5土地