證券投資銀行業(yè)務(wù)考點(diǎn)詳解引言證券投資銀行（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“投行”）是資本市場(chǎng)的“橋梁”，連接企業(yè)與資本、需求與供給，其業(yè)務(wù)涵蓋股權(quán)融資、債權(quán)融資、并購(gòu)重組、財(cái)務(wù)顧問(wèn)等核心領(lǐng)域。作為證券從業(yè)資格考試、保薦代表人勝任能力考試的重點(diǎn)，投行業(yè)務(wù)的考點(diǎn)具有專(zhuān)業(yè)性強(qiáng)、邏輯嚴(yán)密、與監(jiān)管政策緊密結(jié)合的特點(diǎn)。本文將以模塊化梳理+考點(diǎn)聚焦的方式，拆解投行核心業(yè)務(wù)的關(guān)鍵知識(shí)點(diǎn)，助力備考者構(gòu)建清晰的知識(shí)框架。一、承銷(xiāo)與保薦業(yè)務(wù)：投行的“基礎(chǔ)底盤(pán)”承銷(xiāo)與保薦是投行的傳統(tǒng)核心業(yè)務(wù)，本質(zhì)是通過(guò)專(zhuān)業(yè)服務(wù)將企業(yè)證券（股票、債券）推向市場(chǎng)，并承擔(dān)推薦責(zé)任與持續(xù)督導(dǎo)義務(wù)。1.1證券承銷(xiāo)：風(fēng)險(xiǎn)與收益的邊界證券承銷(xiāo)是投行接受發(fā)行人委托，代理發(fā)行證券的行為，核心區(qū)別在于是否承擔(dān)發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)：包銷(xiāo)：投行按協(xié)議購(gòu)入全部或剩余證券（全額包銷(xiāo)/余額包銷(xiāo)），承擔(dān)發(fā)行失敗風(fēng)險(xiǎn)，收益為“買(mǎi)賣(mài)差價(jià)”（而非傭金）；代銷(xiāo)：投行僅代理發(fā)售，不承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，未售出證券退還發(fā)行人，收益為“傭金”?？键c(diǎn)提示：包銷(xiāo)與代銷(xiāo)的核心差異（風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)）是高頻判斷題考點(diǎn)，需重點(diǎn)記憶。1.2保薦制度：注冊(cè)制下的“把關(guān)人”保薦制度是注冊(cè)制的核心監(jiān)管工具，旨在通過(guò)保薦機(jī)構(gòu)的專(zhuān)業(yè)審核，提高上市公司質(zhì)量。其核心要素包括：保薦機(jī)構(gòu)：經(jīng)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)的證券公司，負(fù)責(zé)項(xiàng)目全程督導(dǎo)；保薦代表人：具備資格的投行從業(yè)人員，具體執(zhí)行保薦工作；保薦職責(zé)：1.盡職調(diào)查（核實(shí)信息披露的真實(shí)性、準(zhǔn)確性、完整性）；2.推薦發(fā)行上市（出具保薦意見(jiàn)）；3.持續(xù)督導(dǎo)（上市后監(jiān)督規(guī)范運(yùn)作）。關(guān)鍵考點(diǎn)：持續(xù)督導(dǎo)期限（必考題）：IPO：上市后3年（主板、創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板統(tǒng)一）；再融資（定增、配股、可轉(zhuǎn)債）：發(fā)行完成后2年；并購(gòu)重組（非借殼）：實(shí)施完畢后1年；借殼上市：等同于IPO，持續(xù)督導(dǎo)3年。1.3承銷(xiāo)與保薦流程：從立項(xiàng)到上市的全鏈條核心流程可概括為：1.項(xiàng)目立項(xiàng)：投行篩選發(fā)行人（行業(yè)、規(guī)模、合規(guī)性），確定是否承接；2.盡職調(diào)查：通過(guò)資料核查、實(shí)地走訪、訪談等方式，覆蓋財(cái)務(wù)、法律、業(yè)務(wù)三大維度（如財(cái)務(wù)盡職調(diào)查需核實(shí)營(yíng)收真實(shí)性、資產(chǎn)完整性）；3.申報(bào)材料制作：編寫(xiě)招股說(shuō)明書(shū)（IPO）、債券募集說(shuō)明書(shū)（債券）等，確保符合監(jiān)管格式要求；4.監(jiān)管審核：向證監(jiān)會(huì)/交易所提交材料，注冊(cè)制下為“注冊(cè)”（而非“審批”）；5.發(fā)行與承銷(xiāo)：通過(guò)詢(xún)價(jià)（IPO）、定價(jià)（債券）、配售（定增）等方式完成發(fā)行；6.持續(xù)督導(dǎo)：上市后監(jiān)督發(fā)行人信息披露、關(guān)聯(lián)交易、內(nèi)部控制等?？键c(diǎn)提示：盡職調(diào)查是“生命線”，若保薦機(jī)構(gòu)未勤勉盡責(zé)，將承擔(dān)連帶賠償責(zé)任（如虛假陳述案中，保薦機(jī)構(gòu)需與發(fā)行人共同賠償投資者損失）。二、股權(quán)融資業(yè)務(wù)：企業(yè)的“權(quán)益擴(kuò)張工具”股權(quán)融資是企業(yè)通過(guò)發(fā)行股票籌集資金的方式，包括首次公開(kāi)發(fā)行（IPO）與再融資（定增、配股、可轉(zhuǎn)債），核心是“稀釋股權(quán)換資金”。2.1IPO：企業(yè)進(jìn)入資本市場(chǎng)的“敲門(mén)磚”IPO是企業(yè)首次向公眾發(fā)行股票并上市的行為，注冊(cè)制下的核心條件（必考題）：1.組織機(jī)構(gòu)健全：具備完善的股東會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)制度，獨(dú)立董事、董事會(huì)秘書(shū)等崗位齊全；2.持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力：具有穩(wěn)定的業(yè)務(wù)模式，最近三年（或一年）業(yè)績(jī)符合要求（如主板：最近三年凈利潤(rùn)為正且累計(jì)超過(guò)三千萬(wàn)元，或最近一年?duì)I收超過(guò)五億元且凈利潤(rùn)為正）；3.財(cái)務(wù)規(guī)范：最近三年財(cái)務(wù)報(bào)告無(wú)保留意見(jiàn)，無(wú)重大會(huì)計(jì)差錯(cuò)；4.合規(guī)性：發(fā)行人及控股股東、實(shí)際控制人最近三年無(wú)貪污、賄賂等刑事犯罪，無(wú)重大違法違規(guī)；5.信息披露：招股說(shuō)明書(shū)真實(shí)、準(zhǔn)確、完整，無(wú)虛假記載。考點(diǎn)提示：注冊(cè)制下，“持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力”是核心門(mén)檻，而非“盈利規(guī)?！保ㄈ缈苿?chuàng)板允許未盈利企業(yè)上市，但需符合“三創(chuàng)四新”標(biāo)準(zhǔn)）。2.2再融資：上市公司的“后續(xù)資金補(bǔ)給”再融資是上市公司通過(guò)發(fā)行股票或衍生工具籌集資金的行為，主要包括以下類(lèi)型：2.2.1定向增發(fā)（定增）向不超過(guò)35名特定對(duì)象發(fā)行股票，特點(diǎn)是“發(fā)行對(duì)象特定、價(jià)格靈活”。核心條件：發(fā)行價(jià)格：不低于定價(jià)基準(zhǔn)日前20個(gè)交易日均價(jià)的80%；鎖定期：普通對(duì)象6個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓?zhuān)毓晒蓶|/實(shí)際控制人18個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓?zhuān)毁Y金用途：需用于主營(yíng)業(yè)務(wù)（如產(chǎn)能擴(kuò)張、研發(fā)投入），不得用于財(cái)務(wù)投資（如購(gòu)買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品）。2.2.2配股向原有股東按比例配售新股，核心是“股東優(yōu)先認(rèn)購(gòu)權(quán)”。核心條件：配股比例：每10股配售不超過(guò)3股（即不超過(guò)原有股份的30%）；認(rèn)購(gòu)要求：股東需以現(xiàn)金認(rèn)購(gòu)，放棄的配股權(quán)可轉(zhuǎn)讓?zhuān)回?cái)務(wù)條件：最近三年連續(xù)盈利，加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率不低于6%（扣非后孰低）。2.2.3可轉(zhuǎn)換公司債券（可轉(zhuǎn)債）兼具“債權(quán)”與“股權(quán)”屬性的衍生工具，核心條款（高頻考點(diǎn)）：轉(zhuǎn)股條款：發(fā)行結(jié)束6個(gè)月后可轉(zhuǎn)股，轉(zhuǎn)股價(jià)格通常為發(fā)行前20日均價(jià)的10%以上；贖回條款：若股票價(jià)格連續(xù)多日高于轉(zhuǎn)股價(jià)格30%，公司可贖回未轉(zhuǎn)股債券（強(qiáng)制轉(zhuǎn)股）；回售條款：若股票價(jià)格連續(xù)多日低于轉(zhuǎn)股價(jià)格70%，持有人可將債券回售給公司（保護(hù)投資者）?？键c(diǎn)提示：可轉(zhuǎn)債的“轉(zhuǎn)股價(jià)格調(diào)整”（如分紅、送股后需向下修正）是易錯(cuò)點(diǎn)，需注意“除權(quán)除息”對(duì)轉(zhuǎn)股價(jià)格的影響。三、債權(quán)融資業(yè)務(wù)：企業(yè)的“債務(wù)資本工具”債權(quán)融資是企業(yè)通過(guò)發(fā)行債券籌集資金的方式，核心是“支付利息、到期還本”，主要包括公司債、企業(yè)債、可轉(zhuǎn)債、可交換債等。3.1公司債與企業(yè)債：發(fā)行主體與監(jiān)管的差異公司債：發(fā)行主體：上市公司或非上市公眾公司；監(jiān)管部門(mén)：證監(jiān)會(huì)；核心條件：凈資產(chǎn)（股份公司≥三千萬(wàn)元，有限公司≥六千萬(wàn)元）、累計(jì)債券余額≤凈資產(chǎn)40%、最近三年平均可分配利潤(rùn)≥債券一年利息。企業(yè)債：發(fā)行主體：非上市公司（如大型國(guó)企）；監(jiān)管部門(mén)：發(fā)改委；核心條件：側(cè)重“產(chǎn)業(yè)政策”（如支持基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)），財(cái)務(wù)要求與公司債類(lèi)似，但審批流程更嚴(yán)格?？键c(diǎn)提示：公司債與企業(yè)債的發(fā)行主體（上市公司vs非上市公司）、監(jiān)管部門(mén)（證監(jiān)會(huì)vs發(fā)改委）是?？紖^(qū)別。3.2可交換債：大股東的“股權(quán)變現(xiàn)工具”可交換債是持有上市公司股份的股東（如大股東）發(fā)行的，可轉(zhuǎn)換為該上市公司股份的債券，與可轉(zhuǎn)債的核心區(qū)別（必考題）：發(fā)行主體：可轉(zhuǎn)債由上市公司發(fā)行；可交換債由大股東發(fā)行；標(biāo)的資產(chǎn)：可轉(zhuǎn)債的標(biāo)的是新發(fā)行股份（稀釋股權(quán)）；可交換債的標(biāo)的是大股東持有的已有股份（不稀釋股權(quán)）；對(duì)公司的影響：可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股增加股本；可交換債轉(zhuǎn)股僅改變股東結(jié)構(gòu)（大股東減持）。3.3其他債務(wù)工具：短期與中期的補(bǔ)充短期融資券（CP）：期限≤1年，面向銀行間市場(chǎng)發(fā)行，用于補(bǔ)充流動(dòng)資金；中期票據(jù)（MTN）：期限1-5年，面向銀行間市場(chǎng)發(fā)行，用于項(xiàng)目融資；私募債：面向合格投資者發(fā)行，信息披露要求較低，適合中小企業(yè)。四、并購(gòu)重組業(yè)務(wù)：資源優(yōu)化的“核心手段”并購(gòu)重組是企業(yè)通過(guò)合并、收購(gòu)、資產(chǎn)置換等方式優(yōu)化資源配置的行為，是投行的“高附加值業(yè)務(wù)”，核心考點(diǎn)集中在認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)、流程、監(jiān)管要求。4.1重大資產(chǎn)重組：“重大”的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)根據(jù)《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》，購(gòu)買(mǎi)/出售資產(chǎn)達(dá)到下列標(biāo)準(zhǔn)之一的，構(gòu)成重大資產(chǎn)重組（必考題）：1.資產(chǎn)總額占上市公司最近一年經(jīng)審計(jì)資產(chǎn)總額的50%以上；2.營(yíng)業(yè)收入占上市公司最近一年經(jīng)審計(jì)營(yíng)業(yè)收入的50%以上；3.資產(chǎn)凈額占上市公司最近一年經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)的50%以上，且超過(guò)五千萬(wàn)元?？键c(diǎn)提示：“資產(chǎn)凈額”是指“資產(chǎn)總額減去負(fù)債總額”，若購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)為股權(quán)，則需計(jì)算“標(biāo)的公司的凈資產(chǎn)”（而非上市公司）。4.2并購(gòu)重組流程：從方案到實(shí)施的全鏈條核心流程：1.方案設(shè)計(jì)：確定并購(gòu)類(lèi)型（橫向/縱向/混合）、支付方式（現(xiàn)金/股權(quán)/資產(chǎn)）、定價(jià)方式（資產(chǎn)評(píng)估/市場(chǎng)法）；2.盡職調(diào)查：核實(shí)標(biāo)的公司的財(cái)務(wù)、法律、業(yè)務(wù)情況（如標(biāo)的公司的應(yīng)收賬款真實(shí)性、訴訟風(fēng)險(xiǎn)）；3.審批：需經(jīng)上市公司董事會(huì)、股東會(huì)審議，若涉及重大資產(chǎn)重組，還需經(jīng)證監(jiān)會(huì)/交易所審核；4.實(shí)施：完成資產(chǎn)交割、股權(quán)過(guò)戶(hù)、支付對(duì)價(jià)；5.持續(xù)督導(dǎo)：保薦機(jī)構(gòu)督導(dǎo)1年（借殼上市為3年）。4.3借殼上市：“特殊的重大資產(chǎn)重組”借殼上市是指非上市公司通過(guò)收購(gòu)上市公司控制權(quán)，注入自身資產(chǎn)，從而實(shí)現(xiàn)上市的行為。其核心條件（等同于IPO）：注入資產(chǎn)的規(guī)模需達(dá)到“重大資產(chǎn)重組”標(biāo)準(zhǔn)（如資產(chǎn)總額占上市公司的100%以上）；注入資產(chǎn)需符合IPO的財(cái)務(wù)、合規(guī)要求（如最近三年凈利潤(rùn)為正）；持續(xù)督導(dǎo)期限為3年。五、財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)：專(zhuān)業(yè)咨詢(xún)的“價(jià)值輸出”財(cái)務(wù)顧問(wèn)是投行向客戶(hù)提供的非承銷(xiāo)類(lèi)咨詢(xún)服務(wù)，核心是“解決問(wèn)題”，主要包括：上市公司并購(gòu)重組財(cái)務(wù)顧問(wèn)：協(xié)助設(shè)計(jì)重組方案、出具財(cái)務(wù)顧問(wèn)報(bào)告；企業(yè)改制財(cái)務(wù)顧問(wèn)：協(xié)助企業(yè)從有限責(zé)任公司改制為股份有限公司（IPO前的必經(jīng)步驟）；戰(zhàn)略咨詢(xún)：協(xié)助企業(yè)制定并購(gòu)戰(zhàn)略、融資規(guī)劃、市值管理方案?？键c(diǎn)提示：財(cái)務(wù)顧問(wèn)的職責(zé)（如盡職調(diào)查、出具意見(jiàn)）與監(jiān)管要求（如財(cái)務(wù)顧問(wèn)主辦人制度）是考試重點(diǎn)，需注意“財(cái)務(wù)顧問(wèn)與保薦機(jī)構(gòu)的區(qū)別”（財(cái)務(wù)顧問(wèn)不承擔(dān)持續(xù)督導(dǎo)義務(wù)，除非涉及并購(gòu)重組）。六、合規(guī)與風(fēng)險(xiǎn)管理：投行的“生命線”投行是高風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)，合規(guī)與風(fēng)險(xiǎn)管理是必考模塊，核心考點(diǎn)集中在風(fēng)險(xiǎn)類(lèi)型、合規(guī)要求、法律責(zé)任。6.1主要風(fēng)險(xiǎn)類(lèi)型信用風(fēng)險(xiǎn)：發(fā)行人違約（如債券無(wú)法還本付息）；市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)：證券價(jià)格波動(dòng)（如IPO定價(jià)過(guò)高導(dǎo)致包銷(xiāo)損失）；操作風(fēng)險(xiǎn)：內(nèi)部流程漏洞（如盡職調(diào)查遺漏重大事項(xiàng)）；聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)：因違規(guī)行為導(dǎo)致市場(chǎng)信任度下降（如虛假陳述）。6.2合規(guī)管理要求內(nèi)部制度：建立健全承銷(xiāo)與保薦、并購(gòu)重組、財(cái)務(wù)顧問(wèn)等業(yè)務(wù)的內(nèi)部流程，明確崗位職責(zé)；信息披露：協(xié)助發(fā)行人真實(shí)、準(zhǔn)確、完整地披露信息，不得隱瞞重大事項(xiàng)；利益沖突防范：避免與發(fā)行人存在利益沖突（如投行持有發(fā)行人股份超過(guò)5%，需回避）。6.3法律責(zé)任虛假陳述：若發(fā)行人信息披露存在虛假記載，保薦機(jī)構(gòu)、承銷(xiāo)商需承擔(dān)連帶賠償責(zé)任（除非能證明無(wú)過(guò)錯(cuò)）；未勤勉盡責(zé)：若保薦機(jī)構(gòu)未履行盡職調(diào)查義務(wù)，證監(jiān)會(huì)可采取責(zé)令改正、暫停業(yè)務(wù)、罰款等處罰，情節(jié)嚴(yán)重的，吊銷(xiāo)保薦資格；內(nèi)幕交易：投行從業(yè)人員利用內(nèi)幕信息買(mǎi)賣(mài)證券，將面臨刑事處罰（如有期徒刑、罰金）。七、常見(jiàn)考點(diǎn)與易錯(cuò)點(diǎn)辨析7.1包銷(xiāo)vs代銷(xiāo)包銷(xiāo)：承擔(dān)發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)，收益為買(mǎi)賣(mài)差價(jià)；代銷(xiāo)：不承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，收益為傭金。7.2可轉(zhuǎn)債vs可交換債發(fā)行主體：可轉(zhuǎn)債（上市公司）；可交換債（大股東）；標(biāo)的資產(chǎn)：可轉(zhuǎn)債（新發(fā)行股份）；可交換債（已有股份）；對(duì)股本的影響：可轉(zhuǎn)債（增加股本）；可交換債（不增加股本）。7.3重大資產(chǎn)重組vs借殼上市重大資產(chǎn)重組：購(gòu)買(mǎi)/出售資產(chǎn)達(dá)到“50%”標(biāo)準(zhǔn)；借殼上市：重大資產(chǎn)重組的特殊情況（注入資產(chǎn)占比100%以上且控制權(quán)變更），條件等同于IPO。八、備考建議：高效突破關(guān)鍵1.框架優(yōu)先：將投行業(yè)務(wù)分為“承銷(xiāo)與保薦、股權(quán)融資、債權(quán)融資、并購(gòu)重組、財(cái)務(wù)顧問(wèn)、合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)”六大模塊，構(gòu)建知識(shí)樹(shù)；2.重點(diǎn)記憶：聚焦持續(xù)督導(dǎo)期限、IPO條件、重大資產(chǎn)重組認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)、可轉(zhuǎn)債條款等高頻考點(diǎn)；3.做真題：通過(guò)真題熟悉出題方式（如判斷題考“包銷(xiāo)與代銷(xiāo)的區(qū)別”，選