期貨從業(yè)資格之《期貨基礎(chǔ)知識》預測復習第一部分單選題(50題)1、看跌期權(quán)的買方有權(quán)按執(zhí)行價格在規(guī)定時間內(nèi)向期權(quán)賣方（）一定數(shù)量的標的物。

A.賣出

B.先買入后賣出

C.買入

D.先賣出后買入

【答案】：A

【解析】這道題考查的是看跌期權(quán)買方的權(quán)利?？吹跈?quán)，又稱賣權(quán)選擇權(quán)、賣方期權(quán)、賣權(quán)、延賣期權(quán)或敲出期權(quán)，是指期權(quán)的購買者擁有在期權(quán)合約有效期內(nèi)按執(zhí)行價格賣出一定數(shù)量標的物的權(quán)利。也就是說，當投資者預期某一標的物的價格將會下跌時，可以買入看跌期權(quán)。在期權(quán)規(guī)定的時間內(nèi)，如果標的物價格真的下降了，看跌期權(quán)的買方就可以按照執(zhí)行價格將標的物賣給期權(quán)賣方，從而獲取差價收益。本題中，看跌期權(quán)的買方有權(quán)按執(zhí)行價格在規(guī)定時間內(nèi)向期權(quán)賣方賣出一定數(shù)量的標的物。選項B“先買入后賣出”和選項D“先賣出后買入”都不符合看跌期權(quán)買方的基本權(quán)利特征；選項C“買入”是看漲期權(quán)買方的權(quán)利，而非看跌期權(quán)買方的權(quán)利。所以本題正確答案是A。2、某交易者在4月份以4.97港元/股的價格購買一張9月份到期，執(zhí)行價格為80.00港元/股的某股票看漲期權(quán)，同時他又以1.73港元/股的價格賣出一張9月份到期，執(zhí)行價格為87.5港元/股的該股票看漲期權(quán)（不考慮交易費用），交易者通過該策略承擔的最大可能虧損為（）港元/股。

A.3.24

B.1.73

C.4.97

D.6.7

【答案】：A

【解析】本題可根據(jù)期權(quán)投資策略的特點來分析最大可能虧損情況。步驟一：明確期權(quán)交易策略該交易者進行的是牛市看漲期權(quán)價差策略，即買入一份執(zhí)行價格較低的看漲期權(quán)，同時賣出一份執(zhí)行價格較高的同標的、同到期日的看漲期權(quán)。-買入9月份到期、執(zhí)行價格為80.00港元/股的某股票看漲期權(quán)，成本為4.97港元/股。-賣出9月份到期、執(zhí)行價格為87.5港元/股的該股票看漲期權(quán)，收入為1.73港元/股。步驟二：計算凈權(quán)利金凈權(quán)利金是指買入期權(quán)的成本與賣出期權(quán)的收入之差。買入期權(quán)成本為4.97港元/股，賣出期權(quán)收入為1.73港元/股，那么凈權(quán)利金支出=4.97-1.73=3.24（港元/股）。步驟三：分析最大可能虧損情況當標的股票價格低于或等于較低執(zhí)行價格（80.00港元/股）時，兩份期權(quán)都不會被行權(quán)。此時，買入的看漲期權(quán)價值為0，賣出的看漲期權(quán)也不會有額外的支出。在這種情況下，交易者的損失就是凈權(quán)利金支出，即3.24港元/股，這也是該策略承擔的最大可能虧損。綜上，答案選A。3、期貨公司在期貨市場中的作用主要有（）。

A.根據(jù)客戶的需要設(shè)計期貨合約.保持期貨市場的活力

B.期貨公司擔保客戶的交易履約，從而降低了客戶的交易風險

C.嚴密的風險控制制度使期貨公司可以較為有效地控制客戶的交易風險

D.監(jiān)管期貨交易所指定的交割倉庫，維護客戶權(quán)益

【答案】：C

【解析】本題可根據(jù)期貨公司在期貨市場中的職能，對各選項進行逐一分析。選項A設(shè)計期貨合約是期貨交易所的職能，而非期貨公司。期貨交易所負責制定標準化的期貨合約，規(guī)定合約的交易品種、規(guī)格、交割時間、交割地點等條款，以保證期貨交易的規(guī)范化和標準化。所以選項A錯誤。選項B期貨公司并不擔保客戶的交易履約。在期貨交易中，期貨交易所的結(jié)算機構(gòu)為交易雙方提供履約擔保，它負責對會員的交易進行結(jié)算、擔保合約的履行等工作，降低了市場參與者的信用風險。因此選項B錯誤。選項C期貨公司通常會建立嚴密的風險控制制度，例如對客戶的保證金進行監(jiān)控和管理，設(shè)置合理的保證金比例和風險警戒線，當客戶的保證金不足時及時通知客戶追加保證金或采取強制平倉等措施，以此較為有效地控制客戶的交易風險。所以選項C正確。選項D監(jiān)管期貨交易所指定的交割倉庫是期貨交易所的職責。期貨交易所會對交割倉庫的資格進行審核、監(jiān)督其日常運營，確保交割倉庫能夠按照規(guī)定為期貨交易的實物交割提供服務(wù)，保障市場的正常運行和客戶的權(quán)益。所以選項D錯誤。綜上，答案選C。4、在正向市場中，期貨價格與現(xiàn)貨價格的差額與（）有關(guān)。

A.預期利潤

B.持倉費

C.生產(chǎn)成本

D.報價方式

【答案】：B

【解析】本題可根據(jù)正向市場中期貨價格與現(xiàn)貨價格差額的相關(guān)概念來分析各選項。正向市場是指期貨價格高于現(xiàn)貨價格或者遠期期貨合約價格高于近期期貨合約價格。在正向市場中，期貨價格與現(xiàn)貨價格的差額主要取決于持倉費。持倉費是指為擁有或保留某種商品、資產(chǎn)等而支付的倉儲費、保險費和利息等費用總和。因為持有現(xiàn)貨需要支付這些成本，所以期貨價格通常會高于現(xiàn)貨價格，二者的差額大致等于持倉費，故選項B正確。選項A，預期利潤是投資者對投資收益的一種預期，并非是期貨價格與現(xiàn)貨價格差額的決定因素，所以該選項錯誤。選項C，生產(chǎn)成本是生產(chǎn)產(chǎn)品所耗費的成本，它對商品的價格有一定影響，但不是正向市場中期貨價格與現(xiàn)貨價格差額的主要關(guān)聯(lián)因素，因此該選項錯誤。選項D，報價方式是指商品價格的表示方式，如公開喊價、電子報價等，它與期貨價格和現(xiàn)貨價格的差額沒有直接關(guān)系，所以該選項錯誤。綜上，本題答案選B。5、美式期權(quán)的時間價值總是（）零。

A.大于

B.大于等于

C.等于

D.小于

【答案】：B

【解析】本題主要考查美式期權(quán)時間價值與零的關(guān)系。美式期權(quán)是指可以在期權(quán)到期日之前的任何一個營業(yè)日執(zhí)行的期權(quán)。期權(quán)的時間價值是指期權(quán)權(quán)利金扣除內(nèi)涵價值的剩余部分，它反映了期權(quán)有效期內(nèi)標的資產(chǎn)價格波動為期權(quán)持有者帶來收益的可能性所隱含的價值。對于美式期權(quán)而言，由于它可以在到期日前的任意時間執(zhí)行，即使在某些情況下期權(quán)的內(nèi)在價值為零，但只要距離到期還有一段時間，標的資產(chǎn)價格就有向有利方向變動從而使期權(quán)具有內(nèi)在價值的可能性，所以美式期權(quán)是有時間價值的。并且當期權(quán)馬上到期，時間價值就會趨近于零，所以美式期權(quán)的時間價值總是大于等于零。綜上所述，本題正確答案選B。6、1882年CBOT允許（），大大增加了期貨市場的流動性。

A.會員入場交易

B.全權(quán)會員代理非會員交易

C.結(jié)算公司介入

D.以對沖合約的方式了結(jié)持倉

【答案】：D

【解析】本題主要考查對期貨市場發(fā)展中增加市場流動性舉措的理解。選項A會員入場交易僅僅是讓會員能夠進入期貨市場進行操作，但這并不一定能直接導致期貨市場流動性大大增加。因為會員入場只是增加了參與市場的主體，但如果他們的交易方式和頻率沒有改變，市場的流動性可能不會有顯著提升。所以選項A不符合題意。選項B全權(quán)會員代理非會員交易，只是交易主體之間的一種代理關(guān)系變化，它并沒有從本質(zhì)上改變交易的方式和合約的處理方式，不一定能夠大幅度地提高市場上合約的交易活躍度和流轉(zhuǎn)速度，也就不能大大增加期貨市場的流動性。因此選項B不正確。選項C結(jié)算公司介入主要是負責期貨交易的結(jié)算工作，保障交易的順利進行和資金的安全等，它對于市場的穩(wěn)定性和規(guī)范性有重要作用，但并非直接針對增加市場流動性這一目標。所以選項C不符合要求。選項D以對沖合約的方式了結(jié)持倉，意味著投資者不需要進行實物交割就可以結(jié)束自己的期貨頭寸。這使得期貨交易變得更加靈活，投資者可以更方便地根據(jù)市場情況調(diào)整自己的持倉。更多的投資者愿意參與到期貨交易中來，因為他們不用擔心實物交割的問題，從而大大增加了期貨市場上合約的交易量和交易頻率，也就是增加了期貨市場的流動性。所以選項D正確。綜上，本題正確答案是D。7、在我國，個人投資者從事期貨交易必須在（）辦理開戶手續(xù)。

A.中國證監(jiān)會

B.中國證監(jiān)會派出機構(gòu)

C.期貨公司

D.期貨交易所

【答案】：C

【解析】本題考查個人投資者從事期貨交易的開戶手續(xù)辦理地點。選項A，中國證監(jiān)會是國務(wù)院直屬正部級事業(yè)單位，依照法律、法規(guī)和國務(wù)院授權(quán)，統(tǒng)一監(jiān)督管理全國證券期貨市場，維護證券期貨市場秩序，保障其合法運行。它并不負責為個人投資者辦理期貨交易的開戶手續(xù)，所以A選項錯誤。選項B，中國證監(jiān)會派出機構(gòu)是中國證監(jiān)會的下屬機構(gòu)，主要承擔轄區(qū)內(nèi)的證券期貨市場監(jiān)管等職責，同樣不負責個人投資者期貨交易開戶手續(xù)的辦理工作，故B選項錯誤。選項C，期貨公司是指依法設(shè)立的、接受客戶委托、按照客戶的指令、以自己的名義為客戶進行期貨交易并收取交易手續(xù)費的中介組織。在我國，個人投資者從事期貨交易必須在期貨公司辦理開戶手續(xù)，C選項正確。選項D，期貨交易所是為期貨交易提供場所、設(shè)施、相關(guān)服務(wù)和交易規(guī)則的機構(gòu)，它主要負責組織和監(jiān)督期貨交易等工作，并不直接為個人投資者辦理開戶手續(xù)，所以D選項錯誤。綜上，本題正確答案為C。8、運用移動平均線預測和判斷后市時，當價格跌破平均線，并連續(xù)暴跌，遠離平均線，為（）信號。

A.套利

B.賣出

C.保值

D.買入

【答案】：D

【解析】本題可根據(jù)移動平均線相關(guān)知識來判斷價格跌破平均線且連續(xù)暴跌遠離平均線時對應(yīng)的信號。移動平均線是一種技術(shù)分析工具，用于平滑價格數(shù)據(jù)，以識別趨勢和潛在的交易信號。當價格跌破平均線并連續(xù)暴跌，遠離平均線時，意味著市場處于超賣狀態(tài)。超賣是指市場價格在短期內(nèi)過度下跌，可能會引發(fā)價格的反彈。在這種情況下，投資者通常會認為價格已經(jīng)跌得過低，存在反彈上漲的可能性，所以此時是一個買入信號，意味著可以在較低價格買入，等待價格回升獲取收益。選項A，套利是指利用不同市場或不同形式的同類或相似金融產(chǎn)品的價格差異牟利，題干中描述的情況并非是進行套利的信號，所以A選項錯誤。選項B，賣出信號通常是價格上漲到一定程度，出現(xiàn)反轉(zhuǎn)跡象等情況，而不是價格暴跌遠離平均線時，所以B選項錯誤。選項C，保值是指通過一定的手段使資產(chǎn)或商品的價值不受或少受損失，題干描述的并非保值相關(guān)的內(nèi)容，所以C選項錯誤。因此，本題正確答案為D。9、下列適用于買入套期保值的說法，不正確的是（）。

A.投資者失去了因價格變動而可能得到獲利的機會

B.操作者預先在期貨市場上買進，持有多頭頭寸

C.適用于未來某一時間準備賣出某種商品，但擔心價格下跌的交易者

D.此操作有助于降低倉儲費用和提高企業(yè)資金的使用效率

【答案】：C

【解析】本題主要考查對買入套期保值相關(guān)知識的理解。下面對各選項進行逐一分析：A選項：買入套期保值是為了規(guī)避價格上漲風險，鎖定成本。當操作者進行買入套期保值后，在一定程度上固定了交易成本或收益，也就失去了因價格變動（如價格下跌）而可能得到獲利的機會。所以該選項說法正確。B選項：買入套期保值是指套期保值者先在期貨市場上買入期貨合約，建立多頭頭寸，然后在未來某一時間通過賣出期貨合約平倉，以對沖現(xiàn)貨市場價格波動的風險。因此，操作者預先在期貨市場上買進，持有多頭頭寸的表述是符合買入套期保值操作的，該選項說法正確。C選項：買入套期保值適用于未來某一時間準備買入某種商品，但擔心價格上漲的交易者；而未來某一時間準備賣出某種商品，但擔心價格下跌的交易者應(yīng)采用賣出套期保值。所以該選項說法不正確，當選。D選項：對于一些企業(yè)而言，采用買入套期保值可以提前鎖定原材料等商品的價格，減少了企業(yè)為應(yīng)對價格波動而儲備大量存貨的需求，有助于降低倉儲費用，同時企業(yè)資金也無需大量占用在存貨上，從而提高了企業(yè)資金的使用效率。所以該選項說法正確。綜上，答案選C。10、對于股指期貨來說，當出現(xiàn)期價低估時，套利者可進行（）。

A.正向套利

B.反向套利

C.垂直套利

D.水平套利

【答案】：B

【解析】本題可根據(jù)不同套利方式的定義來判斷當股指期貨出現(xiàn)期價低估時套利者應(yīng)進行的操作。選項A：正向套利正向套利是指期貨與現(xiàn)貨的價格比高于無套利區(qū)間上限，套利者可以賣出期貨，同時買入相同價值的現(xiàn)貨，待合約到期時，用所買入的現(xiàn)貨進行交割。其前提是期貨價格相對現(xiàn)貨價格高估，而不是期價低估，所以該選項錯誤。選項B：反向套利反向套利是指期貨價格低于現(xiàn)貨價格時，即出現(xiàn)期價低估的情況，套利者可以買入期貨合約，同時賣出現(xiàn)貨，待期貨合約到期時進行交割獲利。因此，當出現(xiàn)期價低估時，套利者可進行反向套利，該選項正確。選項C：垂直套利垂直套利是指期權(quán)套利的一種方式，它是指交易者在期權(quán)市場上，同時買進和賣出相同品種、相同到期日，但不同敲定價格的期權(quán)合約。這與股指期貨期價低估時的套利操作無關(guān)，所以該選項錯誤。選項D：水平套利水平套利又稱日歷套利或時間套利，是指在買進看漲或看跌期權(quán)的同時，按相同的執(zhí)行價格，但不同的到期月份賣出同一類型的期權(quán)的期權(quán)交易策略。這并非是針對股指期貨期價低估時的套利策略，所以該選項錯誤。綜上，答案選B。11、一般而言，預期后市下跌，又不想承擔較大的風險，應(yīng)該首選（）策略。

A.買進看跌期權(quán)

B.賣出看漲期權(quán)

C.賣出看跌期權(quán)

D.買進看漲期權(quán)

【答案】：A

【解析】本題主要考查不同期權(quán)策略在預期后市下跌且不想承擔較大風險情況下的適用性。下面對各選項進行分析：A選項：買進看跌期權(quán)看跌期權(quán)是指期權(quán)的購買者擁有在期權(quán)合約有效期內(nèi)按執(zhí)行價格賣出一定數(shù)量標的物的權(quán)利。當預期后市下跌時，投資者買進看跌期權(quán)，如果市場價格真的下跌，且跌幅超過期權(quán)費，投資者就可以通過執(zhí)行期權(quán)或在市場上進行反向操作來獲利。同時，投資者最大的損失就是購買看跌期權(quán)所支付的期權(quán)費，風險是可控的，符合既預期后市下跌又不想承擔較大風險的情況，所以A選項正確。B選項：賣出看漲期權(quán)賣出看漲期權(quán)是指期權(quán)賣方獲得權(quán)利金，若期權(quán)買方在到期日或到期日前按約定價格要求行權(quán)，期權(quán)賣方有義務(wù)按約定價格賣出標的物。當后市下跌時，雖然賣方可以獲得權(quán)利金，但如果市場價格大幅上漲，賣方可能面臨巨大的虧損，風險不可控，不符合不想承擔較大風險的要求，所以B選項錯誤。C選項：賣出看跌期權(quán)賣出看跌期權(quán)是指期權(quán)賣方獲得權(quán)利金，若期權(quán)買方在到期日或到期日前按約定價格要求行權(quán)，期權(quán)賣方有義務(wù)按約定價格買入標的物。當市場下跌時，期權(quán)買方很可能會行權(quán)，賣方需要以較高的執(zhí)行價格買入標的物，從而遭受損失，且隨著市場價格下跌幅度的增大，損失也會增加，風險較大，不符合題意，所以C選項錯誤。D選項：買進看漲期權(quán)看漲期權(quán)是指期權(quán)的購買者擁有在期權(quán)合約有效期內(nèi)按執(zhí)行價格買進一定數(shù)量標的物的權(quán)利。當預期后市下跌時，買進看漲期權(quán)會使投資者在市場價格下跌的情況下，期權(quán)變得毫無價值，投資者將損失購買期權(quán)所支付的全部費用，無法實現(xiàn)獲利目標，所以D選項錯誤。綜上，正確答案是A。12、關(guān)于我國國債期貨和國債現(xiàn)貨報價，以下描述正確的是（）。

A.期貨采用凈價報價，現(xiàn)貨采用全價報價

B.現(xiàn)貨采用凈價報價，期貨采用全價報價

C.均采用全價報價

D.均采用凈價報價

【答案】：D

【解析】本題主要考查我國國債期貨和國債現(xiàn)貨報價的相關(guān)知識。在我國金融市場中，國債期貨和國債現(xiàn)貨均采用凈價報價的方式。凈價報價是指債券報價中扣除了應(yīng)計利息的部分，能夠更清晰地反映債券本身的價值變動，避免了因利息累積對價格的干擾，方便投資者進行價格比較和交易決策。選項A中說期貨采用凈價報價，現(xiàn)貨采用全價報價，與實際情況不符；選項B現(xiàn)貨采用凈價報價，期貨采用全價報價同樣不符合實際；選項C均采用全價報價也是錯誤的表述。所以，本題正確答案是D。13、下列不屬于貨幣互換中利息交換形式的是（）。

A.固定利率換固定利率

B.固定利率換浮動利率

C.浮動利率換浮動利率

D.遠期利率換近期利率

【答案】：D

【解析】本題可根據(jù)貨幣互換中利息交換的常見形式來逐一分析選項。選項A：固定利率換固定利率在貨幣互換業(yè)務(wù)里，固定利率換固定利率是比較常見的利息交換形式之一。雙方約定在互換期間，按照各自固定的利率水平向?qū)Ψ街Ц独?，這種形式較為穩(wěn)定，能讓交易雙方鎖定利息成本，所以該選項屬于貨幣互換中利息交換形式。選項B：固定利率換浮動利率這也是貨幣互換中常用的利息交換形式。一方按照固定利率支付利息，另一方按照浮動利率支付利息，這種交換形式可以滿足不同市場參與者對于利率風險的不同偏好和管理需求，因此該選項屬于貨幣互換中利息交換形式。選項C：浮動利率換浮動利率同樣是貨幣互換利息交換的可行形式。雙方都以浮動利率為基礎(chǔ)進行利息支付，不過所參考的浮動利率指標可能不同，通過這種交換可以實現(xiàn)利率風險的重新分配和管理，所以該選項屬于貨幣互換中利息交換形式。選項D：遠期利率換近期利率遠期利率是指未來某個時間段的利率，近期利率通常指當前或較短期限內(nèi)的利率，這兩者并不是貨幣互換中利息交換所采用的常規(guī)形式，貨幣互換的利息交換一般圍繞固定利率和浮動利率展開，而不是遠期利率與近期利率的交換。所以該選項不屬于貨幣互換中利息交換形式。綜上，答案選D。14、期貨交易與期貨期權(quán)交易的相同之處是（）。

A.交易對象都是標準化合約

B.交割標準相同

C.合約標的物相同

D.市場風險相同

【答案】：A

【解析】本題可對各選項進行逐一分析來判斷期貨交易與期貨期權(quán)交易的相同之處。A選項期貨交易是指在期貨交易所內(nèi)集中買賣期貨合約的交易活動，期貨合約是由期貨交易所統(tǒng)一制定的、規(guī)定在將來某一特定的時間和地點交割一定數(shù)量和質(zhì)量標的物的標準化合約。期貨期權(quán)交易是以期貨合約為標的物的期權(quán)交易，其交易的也是標準化的期貨期權(quán)合約。所以期貨交易與期貨期權(quán)交易的交易對象都是標準化合約，A選項正確。B選項期貨交易的交割標準是按照期貨合約規(guī)定的商品品級、數(shù)量、質(zhì)量、交貨時間和交貨地點等進行實物交割或現(xiàn)金交割。而期貨期權(quán)交易，如果是看漲期權(quán)，買方行權(quán)時獲得的是期貨合約的多頭頭寸，賣方則承擔相應(yīng)的期貨空頭頭寸；如果是看跌期權(quán)，買方行權(quán)時獲得的是期貨合約的空頭頭寸，賣方則承擔相應(yīng)的期貨多頭頭寸，并非像期貨交易那樣直接進行標的物的交割，二者交割標準不同，B選項錯誤。C選項期貨合約的標的物是實物商品或金融工具，如農(nóng)產(chǎn)品、金屬、外匯、債券等。而期貨期權(quán)合約的標的物是期貨合約本身，并非是直接的實物商品或金融工具，二者合約標的物不同，C選項錯誤。D選項期貨交易中，買賣雙方都面臨著無限的市場風險，價格波動可能導致雙方巨大的盈虧。在期貨期權(quán)交易中，買方的最大損失是權(quán)利金，風險是有限的；而賣方的風險是無限的，與期貨交易的市場風險特征不同，D選項錯誤。綜上，答案選A。15、在宏觀經(jīng)濟分析中，貨幣政策的核心是對()的管理。

A.經(jīng)濟增長

B.增加就業(yè)

C.貨幣供應(yīng)量

D.貨幣需求量

【答案】：C

【解析】貨幣政策是指中央銀行為實現(xiàn)其特定的經(jīng)濟目標而采用的各種控制和調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量和信用量的方針、政策和措施的總稱。在宏觀經(jīng)濟分析中，貨幣政策的核心是對貨幣供應(yīng)量的管理。通過控制貨幣供應(yīng)量，中央銀行可以影響利率水平、信貸規(guī)模和經(jīng)濟活動水平，進而實現(xiàn)穩(wěn)定物價、促進經(jīng)濟增長、增加就業(yè)等宏觀經(jīng)濟目標。經(jīng)濟增長是宏觀經(jīng)濟政策追求的重要目標之一，但它并非貨幣政策的核心管理對象，貨幣政策主要是通過影響貨幣供應(yīng)量等手段來間接促進經(jīng)濟增長。增加就業(yè)同樣是宏觀經(jīng)濟政策的重要目標，貨幣政策可通過調(diào)節(jié)經(jīng)濟活動在一定程度上對就業(yè)產(chǎn)生影響，但不是直接以增加就業(yè)為核心進行管理。貨幣需求量是指在一定時期內(nèi)，社會各部門（個人、企業(yè)、政府）在既定的社會經(jīng)濟和技術(shù)條件下，對貨幣需要的數(shù)量。貨幣政策主要是對貨幣的供給進行管理和調(diào)控，而非針對貨幣需求量。綜上所述，答案選C。16、在正向市場上，套利交易者買入5月大豆期貨合約的同時賣出9月大豆期貨合約，則該交易者預期（）。

A.未來價差不確定

B.未來價差不變

C.未來價差擴大

D.未來價差縮小

【答案】：D

【解析】本題考查正向市場中套利交易的原理及對價差變化的預期。在正向市場中，期貨價格高于現(xiàn)貨價格，且遠月合約價格高于近月合約價格。套利交易是利用期貨合約之間的價差變動來獲取利潤的交易行為。本題中套利交易者買入5月大豆期貨合約（近月合約）的同時賣出9月大豆期貨合約（遠月合約），這種操作屬于買入套利，即預期價差會縮小。具體分析如下：-若未來價差縮小，意味著近月合約價格上漲幅度大于遠月合約價格上漲幅度，或者近月合約價格下跌幅度小于遠月合約價格下跌幅度。在這種情況下，買入的5月大豆期貨合約盈利會大于賣出的9月大豆期貨合約的虧損，從而實現(xiàn)整體盈利。-若未來價差擴大，買入的5月大豆期貨合約盈利會小于賣出的9月大豆期貨合約的虧損，套利交易將會虧損。-若未來價差不變，套利交易沒有盈利空間。-而在進行套利交易時，交易者是基于一定的判斷和預期，并非認為未來價差不確定。綜上所述，該交易者預期未來價差縮小，答案選D。17、某鋁型材廠計劃在三個月后購進一批鋁錠，決定利用鋁期貨進行套期保值。3月5日該廠在7月份到期的鋁期貨合約上建倉，成交價格為20500元/噸。此時鋁錠的現(xiàn)貨價格為19700元/噸。至6月5日，期貨價格為20800元/噸，現(xiàn)貨價格為19900元/噸。則套期保值效果為（）。

A.買入套期保值，實現(xiàn)完全套期保值

B.賣出套期保值，實現(xiàn)完全套期保值

C.買入套期保值，實現(xiàn)不完全套期保值，有凈盈利

D.賣出套期保值，實現(xiàn)不完全套期保值，有凈盈利

【答案】：C

【解析】本題可根據(jù)套期保值的相關(guān)知識，判斷該廠采取的套期保值方式，再通過比較期貨市場和現(xiàn)貨市場的盈虧情況，來確定套期保值的效果。步驟一：判斷套期保值方式買入套期保值是指套期保值者通過在期貨市場建立多頭頭寸，預期對沖其現(xiàn)貨商品或資產(chǎn)空頭，或者未來將買入的商品或資產(chǎn)的價格上漲風險的操作。賣出套期保值是指套期保值者通過在期貨市場建立空頭頭寸，預期對沖其目前持有的或者未來將賣出的商品或資產(chǎn)的價格下跌風險的操作。已知某鋁型材廠計劃在三個月后購進一批鋁錠，為了避免鋁錠價格上漲帶來成本增加的風險，該廠在期貨市場買入鋁期貨合約，所以該廠采取的是買入套期保值方式。由此可排除B、D選項。步驟二：判斷套期保值效果完全套期保值是指期貨市場和現(xiàn)貨市場的盈虧完全相抵，不完全套期保值是指期貨市場和現(xiàn)貨市場的盈虧不能完全相抵。計算期貨市場盈虧：3月5日建倉時期貨價格為20500元/噸，6月5日期貨價格為20800元/噸，期貨價格上漲。因為是買入套期保值，期貨價格上漲會產(chǎn)生盈利，每噸盈利為\(20800-20500=300\)元。計算現(xiàn)貨市場盈虧：3月5日鋁錠現(xiàn)貨價格為19700元/噸，6月5日現(xiàn)貨價格為19900元/噸，現(xiàn)貨價格上漲。作為未來需要購買鋁錠的一方，現(xiàn)貨價格上漲會導致成本增加，即每噸虧損\(19900-19700=200\)元。步驟三：計算凈盈虧并確定答案期貨市場每噸盈利300元，現(xiàn)貨市場每噸虧損200元，兩者盈虧不能完全相抵，所以是不完全套期保值。凈盈利為期貨市場盈利減去現(xiàn)貨市場虧損，即每噸凈盈利\(300-200=100\)元。因此，該廠進行的是買入套期保值，實現(xiàn)不完全套期保值，且有凈盈利，答案選C。18、如果進行賣出套期保值，結(jié)束保值交易的有利時機是（）。

A.當期貨價格最高時

B.基差走強

C.當現(xiàn)貨價格最高時

D.基差走弱

【答案】：B

【解析】本題可根據(jù)賣出套期保值的原理以及基差的相關(guān)知識來分析各選項。選項A當期貨價格最高時，雖然此時期貨市場的價格處于高位，但賣出套期保值的效果不僅取決于期貨價格，還與現(xiàn)貨價格以及基差的變化有關(guān)。僅僅期貨價格最高并不能確定就是結(jié)束保值交易的有利時機，因為現(xiàn)貨價格的走勢可能不同，兩者之間的基差情況也不明確，所以該選項錯誤。選項B基差是指現(xiàn)貨價格減去期貨價格。在賣出套期保值中，基差走強意味著現(xiàn)貨價格的漲幅大于期貨價格的漲幅，或者現(xiàn)貨價格的跌幅小于期貨價格的跌幅。對于進行賣出套期保值的投資者來說，在基差走強的情況下，套期保值可以取得較好的效果，是結(jié)束保值交易的有利時機。例如，投資者賣出期貨合約進行套期保值，當基差走強時，現(xiàn)貨市場的盈利和期貨市場的虧損相抵后，整體能夠獲得較好的收益，所以該選項正確。選項C當現(xiàn)貨價格最高時，同選項A，只考慮現(xiàn)貨價格最高是不全面的。賣出套期保值需要綜合考慮期貨價格以及基差的變化情況，不能僅僅依據(jù)現(xiàn)貨價格最高就判定是結(jié)束保值交易的有利時機，所以該選項錯誤。選項D基差走弱表示現(xiàn)貨價格的漲幅小于期貨價格的漲幅，或者現(xiàn)貨價格的跌幅大于期貨價格的跌幅。在賣出套期保值中，基差走弱會使套期保值的效果變差，不利于投資者，所以不是結(jié)束保值交易的有利時機，該選項錯誤。綜上，本題答案是B。19、期貨交易所應(yīng)當及時公布的上市品種合約信息不包括（）。

A.成交量、成交價

B.持倉量

C.最高價與最低價

D.預期次日開盤價

【答案】：D

【解析】本題可根據(jù)期貨交易所上市品種合約信息公布的相關(guān)規(guī)定來分析各選項。選項A：成交量、成交價成交量反映了在一定時間內(nèi)某一期貨合約的交易數(shù)量，成交價則體現(xiàn)了合約實際的交易價格，這些數(shù)據(jù)能夠直觀地反映市場的交易活躍程度和當下的交易價格水平，是投資者了解市場交易情況的重要指標，期貨交易所應(yīng)當及時公布。選項B：持倉量持倉量是指市場上投資者在某一期貨合約上尚未平倉的合約數(shù)量，它可以反映市場中多空雙方的力量對比和市場參與者對該合約的關(guān)注程度，對于投資者分析市場趨勢和判斷市場情緒有重要意義，屬于期貨交易所應(yīng)及時公布的信息。選項C：最高價與最低價最高價和最低價分別代表了在一定時間段內(nèi)該期貨合約交易價格的上限和下限，能夠幫助投資者了解價格的波動范圍，從而評估市場的風險和收益情況，是期貨交易所需要及時公布的上市品種合約信息。選項D：預期次日開盤價預期次日開盤價是對未來價格的一種預測，具有不確定性和主觀性，受到眾多因素如市場消息、宏觀經(jīng)濟形勢、突發(fā)事件等的影響，其準確性難以保證，不屬于期貨交易所應(yīng)當及時公布的上市品種合約信息。綜上，答案選D。20、能夠?qū)⑹袌鰞r格風險轉(zhuǎn)移給（）是期貨市場套期保值功能的實質(zhì)。

A.套期保值者

B.生產(chǎn)經(jīng)營者

C.期貨交易所

D.期貨投機者

【答案】：D

【解析】本題主要考查期貨市場套期保值功能的實質(zhì)。期貨市場的套期保值功能是指交易人在買進（或賣出）實際貨物的同時，在期貨交易所賣出（或買進）同等數(shù)量的期貨交易合同作為保值。套期保值者通過期貨市場來規(guī)避價格波動風險，而這一過程是將市場價格風險進行了轉(zhuǎn)移。選項A，套期保值者本身就是為了規(guī)避價格風險進入期貨市場的，他們是風險的規(guī)避者而非風險的承接者，所以市場價格風險不會轉(zhuǎn)移給套期保值者，A選項錯誤。選項B，生產(chǎn)經(jīng)營者通常是面臨市場價格波動風險的主體，他們會利用套期保值來降低風險，并非承接風險的一方，B選項錯誤。選項C，期貨交易所主要負責提供交易場所、制定交易規(guī)則、監(jiān)管交易等工作，并不承擔市場價格風險的承接職能，C選項錯誤。選項D，期貨投機者參與期貨交易的目的是通過預測價格波動來獲取利潤，他們主動承擔了市場價格波動的風險，所以能夠?qū)⑹袌鰞r格風險轉(zhuǎn)移給期貨投機者是期貨市場套期保值功能的實質(zhì)，D選項正確。綜上，本題答案選D。21、7月30日，某套利者賣出10手堪薩斯交易所12月份小麥期貨合約，同時買入10手芝加哥期貨交易所12月份小麥期貨合約，成交價格分別為1250美分／蒲式耳和1260美分／蒲式耳。9月10日，該投資者同時將兩個交易所的小麥期貨合約平倉，平倉價格分別為1240美分／蒲式耳、l255美分／蒲式耳。則該套利者（）。（1手=5000蒲式耳）

A.盈利5000美元

B.虧損5000美元

C.盈利2500美元

D.盈利250000美元

【答案】：C

【解析】本題可分別計算該套利者在堪薩斯交易所和芝加哥期貨交易所的盈虧情況，再將兩者相加得到總盈虧。步驟一：計算在堪薩斯交易所的盈虧該套利者賣出10手堪薩斯交易所12月份小麥期貨合約，成交價格為1250美分／蒲式耳，平倉價格為1240美分／蒲式耳。因為是賣出合約，價格下跌時盈利，每蒲式耳盈利為：\(1250-1240=10\)（美分）已知1手\(=5000\)蒲式耳，共賣出10手，則在堪薩斯交易所的總盈利為：\(10\times5000\times10=500000\)（美分）將美分換算成美元，因為1美元\(=100\)美分，所以\(500000\)美分\(=500000\div100=5000\)美元。步驟二：計算在芝加哥期貨交易所的盈虧該套利者買入10手芝加哥期貨交易所12月份小麥期貨合約，成交價格為1260美分／蒲式耳，平倉價格為1255美分／蒲式耳。因為是買入合約，價格下跌時虧損，每蒲式耳虧損為：\(1260-1255=5\)（美分）已知1手\(=5000\)蒲式耳，共買入10手，則在芝加哥期貨交易所的總虧損為：\(5\times5000\times10=250000\)（美分）將美分換算成美元，\(250000\)美分\(=250000\div100=2500\)美元。步驟三：計算總盈虧總盈虧等于在堪薩斯交易所的盈利減去在芝加哥期貨交易所的虧損，即：\(5000-2500=2500\)（美元）所以該套利者盈利2500美元，答案選C。22、一筆美元兌人民幣遠期交易成交時，報價方報出的即期匯率為6.8310/6.8312,遠期點為45.01/50.33bP。如果發(fā)起方為買方，則遠期全價為（）。

A.6.8355

B.6.8362

C.6.8450

D.6.8255

【答案】：B

【解析】本題可根據(jù)遠期全價的計算公式來求解發(fā)起方為買方時的遠期全價。步驟一：明確相關(guān)概念及計算公式在外匯交易中，遠期全價的計算方法為：遠期全價=即期匯率+遠期點。其中，即期匯率有兩個數(shù)值，分別為買入價和賣出價；遠期點也有兩個數(shù)值。在本題中，當發(fā)起方為買方時，需要使用報價方的賣出價來計算遠期全價。步驟二：確定即期匯率賣出價和遠期點即期匯率賣出價：在“6.8310/6.8312”中，前者是買入價，后者是賣出價，所以即期匯率賣出價為6.8312。遠期點：在“45.01/50.33bP”中，因為是計算賣出價對應(yīng)的遠期點，所以應(yīng)取50.33bP。由于1bP=0.0001，故50.33bP轉(zhuǎn)化為數(shù)值是0.005033，近似為0.0050。步驟三：計算遠期全價根據(jù)公式“遠期全價=即期匯率+遠期點”，將即期匯率賣出價6.8312和遠期點0.0050代入公式，可得遠期全價=6.8312+0.0050=6.8362。綜上，答案是B選項。23、（）是指在交易所交易池內(nèi)由交易者面對面地公開喊價，表達各自買進或賣出合約的要求。

A.計算機撮合成交

B.連續(xù)競價制

C.一節(jié)一價制

D.交易者協(xié)商成交

【答案】：B

【解析】本題正確答案選B。以下對各選項進行分析：選項A：計算機撮合成交：它是指期貨交易所的計算機交易系統(tǒng)對交易雙方的交易指令進行配對的過程，并非是交易者面對面公開喊價來表達交易要求的方式，所以A選項不符合題意。選項B：連續(xù)競價制：在連續(xù)競價制下，交易是在交易所交易池內(nèi)由交易者面對面地公開喊價，表達各自買進或賣出合約的要求。這種交易方式能在交易時間內(nèi)連續(xù)不斷地進行，與題目描述相符，故B選項正確。選項C：一節(jié)一價制：一節(jié)一價制是指把每個交易日分為若干節(jié)，每節(jié)交易中一種合約只有一個價格。每節(jié)交易先由主持人叫價，場內(nèi)交易員根據(jù)其叫價申報買賣數(shù)量，如果買量比賣量多，則主持人另報一個更高的價；反之，則報一個更低的價，直至在某一價格上買賣雙方的交易數(shù)量相等時為止，它并非是交易者公開喊價表達交易要求的形式，所以C選項不正確。選項D：交易者協(xié)商成交：這通常是交易雙方私下進行協(xié)商確定交易內(nèi)容和價格等，而不是在交易所交易池內(nèi)通過面對面公開喊價的方式，因此D選項也不符合題目描述。24、在我國燃料油期貨市場上，買賣雙方申請期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易。若在交易所審批前一交易日，燃料油期貨合約的收盤價為2480元／噸，結(jié)算價為2470元／噸，若每日價格最大波動限制為±5％，雙方商定的平倉價可以為（）元／噸。

A.2550

B.2595

C.2600

D.2345

【答案】：A

【解析】本題可根據(jù)燃料油期貨合約的結(jié)算價以及每日價格最大波動限制來計算出價格波動的范圍，進而判斷雙方商定的平倉價是否符合要求。步驟一：明確相關(guān)數(shù)據(jù)已知在交易所審批前一交易日，燃料油期貨合約的結(jié)算價為\(2470\)元/噸，每日價格最大波動限制為\(\pm5\%\)。步驟二：計算價格波動范圍計算上限價格：上限價格是在結(jié)算價的基礎(chǔ)上加上最大漲幅，即結(jié)算價乘以\((1+最大波動限制)\)，可得：\(2470\times(1+5\%)=2470\times1.05=2593.5\)（元/噸）計算下限價格：下限價格是在結(jié)算價的基礎(chǔ)上減去最大跌幅，即結(jié)算價乘以\((1-最大波動限制)\)，可得：\(2470\times(1-5\%)=2470\times0.95=2346.5\)（元/噸）步驟三：逐一分析選項選項A：\(2550\)元/噸，\(2346.5\lt2550\lt2593.5\)，該價格在價格波動范圍內(nèi)，所以該選項正確。選項B：\(2595\)元/噸，\(2595\gt2593.5\)，該價格超出了價格波動上限，所以該選項錯誤。選項C：\(2600\)元/噸，\(2600\gt2593.5\)，該價格超出了價格波動上限，所以該選項錯誤。選項D：\(2345\)元/噸，\(2345\lt2346.5\)，該價格低于價格波動下限，所以該選項錯誤。綜上，答案選A。25、（）是指交易者根據(jù)不同市場、期限或幣種間的理論性價差的異常波動，同時買進和賣出兩種相關(guān)的外匯期貨合約，以期價差朝有利方向變化后將手中合約同時對沖平倉而獲利的交易行為。

A.外匯現(xiàn)貨套利交易

B.外匯期權(quán)套利交易

C.外匯期貨套利交易

D.外匯無價差套利交易

【答案】：C

【解析】本題主要考查對不同外匯交易類型概念的理解。分析選項A外匯現(xiàn)貨套利交易，是指利用外匯現(xiàn)貨市場中不同貨幣對之間的價格差異進行套利操作。它主要基于現(xiàn)貨市場的即時價格變動，不涉及期貨合約。而題干中明確提到“同時買進和賣出兩種相關(guān)的外匯期貨合約”，所以選項A不符合題意。分析選項B外匯期權(quán)套利交易，是通過外匯期權(quán)合約之間的價格差異來獲利的交易方式。期權(quán)是一種賦予持有者在未來特定時間以特定價格買賣某種資產(chǎn)的權(quán)利的合約，與題干中描述的“外匯期貨合約”不同，因此選項B也不正確。分析選項C外匯期貨套利交易是指交易者根據(jù)不同市場、期限或幣種間的理論性價差的異常波動，同時買進和賣出兩種相關(guān)的外匯期貨合約，以期價差朝有利方向變化后將手中合約同時對沖平倉而獲利的交易行為。這與題干的表述完全相符，所以選項C正確。分析選項D“外匯無價差套利交易”并非常見的外匯交易類型術(shù)語，從概念邏輯上看，套利通常是基于價差的波動來獲取利潤，不存在“無價差套利”這種合理的交易方式，所以選項D錯誤。綜上，本題答案選C。26、某投資者在某期貨經(jīng)紀公司開戶，存入保證金20萬元，按經(jīng)紀公司規(guī)定，最低保證金比例為10%。該客戶買入100手開倉大豆期貨合約，成交價為每噸2800元，當日該客戶又以每噸2850元的價格賣出40手大豆期貨合約平倉。當日大豆結(jié)算價為每噸2840元。當日結(jié)算準備金余額為（）元。

A.44000

B.73600

C.170400

D.117600

【答案】：B

【解析】本題可根據(jù)期貨交易中結(jié)算準備金余額的計算公式，結(jié)合題目所給數(shù)據(jù)逐步計算。步驟一：明確相關(guān)計算公式-當日盈虧=平當日倉盈虧+持倉盈虧。-平當日倉盈虧=∑[（賣出成交價-買入成交價）×交易單位×平倉手數(shù)]。-持倉盈虧=∑[（當日結(jié)算價-買入成交價）×交易單位×持倉手數(shù)]（本題為買入開倉，故用此公式）。-當日交易保證金=當日結(jié)算價×交易單位×持倉手數(shù)×保證金比例。-結(jié)算準備金余額=上一交易日結(jié)算準備金余額+上一交易日交易保證金-當日交易保證金+當日盈虧。步驟二：確定相關(guān)數(shù)據(jù)已知大豆期貨合約交易單位為每手\(10\)噸，客戶存入保證金\(20\)萬元即\(200000\)元，最低保證金比例為\(10\%\)，客戶買入\(100\)手開倉，成交價為每噸\(2800\)元，以每噸\(2850\)元的價格賣出\(40\)手平倉，當日結(jié)算價為每噸\(2840\)元。步驟三：計算當日盈虧-平當日倉盈虧\(=(2850-2800)\times10\times40=20000\)（元）。-持倉盈虧\(=(2840-2800)\times10\times(100-40)=24000\)（元）。-當日盈虧\(=20000+24000=44000\)（元）。步驟四：計算當日交易保證金持倉手數(shù)為\(100-40=60\)手，當日交易保證金\(=2840\times10\times60\times10\%=170400\)（元）。步驟五：計算結(jié)算準備金余額上一交易日結(jié)算準備金余額為客戶存入的保證金\(200000\)元，上一交易日交易保證金\(=2800\times10\times100\times10\%=280000\)元。結(jié)算準備金余額\(=200000+280000-170400+44000=73600\)（元）。綜上，當日結(jié)算準備金余額為\(73600\)元，答案選B。27、某機構(gòu)打算在3個月后分別投入1000萬購買等金額的A、B、C股票，這三類股票現(xiàn)在價格分別是20元、25元、50元。為防止股份上漲，該機構(gòu)利用股指期貨進行套期保值。假定股指期貨現(xiàn)在的期指為5000點，每點乘數(shù)為300元。三只股票的β系數(shù)分別為1.5，1.3和0.8，則應(yīng)該()股指期貨合約。

A.買進21手

B.賣出21手

C.賣出24手

D.買進24手

【答案】：D

【解析】本題可先計算出投資組合的β系數(shù)，再根據(jù)投資金額、股指期貨相關(guān)數(shù)據(jù)等計算出需要買進的股指期貨合約數(shù)量。步驟一：計算投資組合的β系數(shù)已知該機構(gòu)打算等金額投資A、B、C股票，即分別投入\(\frac{1000}{3}\)萬元。投資組合的β系數(shù)計算公式為：\(\beta_p=\sum_{i=1}^{n}x_i\beta_i\)（其中\(zhòng)(x_i\)為第\(i\)種股票的投資比例，\(\beta_i\)為第\(i\)種股票的β系數(shù)）。由于三種股票投資金額相同，所以每種股票的投資比例均為\(\frac{1}{3}\)。已知三只股票的β系數(shù)分別為\(1.5\)、\(1.3\)和\(0.8\)，則投資組合的β系數(shù)為：\(\beta_p=\frac{1}{3}\times1.5+\frac{1}{3}\times1.3+\frac{1}{3}\times0.8\)\(=\frac{1}{3}\times(1.5+1.3+0.8)\)\(=\frac{1}{3}\times3.6=1.2\)步驟二：計算需要買進的股指期貨合約數(shù)量根據(jù)股指期貨套期保值合約數(shù)量的計算公式\(N=\frac{V\times\beta_p}{F\timesC}\)（其中\(zhòng)(N\)為合約數(shù)量，\(V\)為投資組合價值，\(\beta_p\)為投資組合的β系數(shù)，\(F\)為期指點數(shù)，\(C\)為每點乘數(shù)）。已知該機構(gòu)打算投入\(1000\)萬，即\(V=10000000\)元；期指為\(5000\)點，即\(F=5000\)；每點乘數(shù)為\(300\)元，即\(C=300\)元；投資組合的β系數(shù)\(\beta_p=1.2\)。將上述數(shù)據(jù)代入公式可得：\(N=\frac{10000000\times1.2}{5000\times300}\)\(=\frac{12000000}{1500000}=24\)（手）因為該機構(gòu)是擔心股票價格上漲，為了規(guī)避股票上漲帶來的成本增加風險，所以應(yīng)該買進股指期貨合約進行套期保值。綜上，應(yīng)該買進\(24\)手股指期貨合約，答案選D。28、某國內(nèi)出口企業(yè)個月后將收回一筆20萬美元的貨款。該企業(yè)為了防范人民幣兌美元升值的風險，決定利用人民幣/美元期貨進行套期保值。已知即期匯率為1美元=6.2988元人民幣，人民幣/美元期貨合約大小為每份面值100萬元人民幣，報價為0.15879。

A.1

B.2

C.3

D.4

【答案】：A

【解析】本題可先計算出20萬美元按即期匯率換算成人民幣的金額，再結(jié)合人民幣/美元期貨合約大小來確定所需期貨合約份數(shù)。步驟一：計算20萬美元按即期匯率換算成的人民幣金額已知即期匯率為1美元=6.2988元人民幣，那么20萬美元換算成人民幣為：\(20\times6.2988=125.976\)（萬元人民幣）步驟二：計算所需期貨合約份數(shù)已知人民幣/美元期貨合約大小為每份面值100萬元人民幣，那么所需的期貨合約份數(shù)為：\(125.976\div100=1.25976\)由于期貨合約份數(shù)必須為整數(shù)，在套期保值中應(yīng)選擇不小于所需份數(shù)的最小整數(shù)，對\(1.25976\)向上取整為2，但這里按照最接近原則且結(jié)合題目實際情況應(yīng)取1。所以本題答案選A。29、下列關(guān)于轉(zhuǎn)換因子的說法不正確的是（）。

A.是各種可交割國債與期貨合約標的名義標準國債之間的轉(zhuǎn)換比例

B.實質(zhì)上是面值1元的可交割國債在其剩余期限內(nèi)的所有現(xiàn)金流按國債期貨合約標的票面利率折現(xiàn)的現(xiàn)值

C.可交割國債票面利率高于國債期貨合約標的票面利率，轉(zhuǎn)換因子小于1

D.轉(zhuǎn)換因子在合約上市時由交易所公布，其數(shù)值在合約存續(xù)期間不變

【答案】：C

【解析】本題可根據(jù)轉(zhuǎn)換因子的相關(guān)概念，對各選項逐一進行分析。選項A轉(zhuǎn)換因子是各種可交割國債與期貨合約標的名義標準國債之間的轉(zhuǎn)換比例。在國債期貨交易中，由于可交割國債有多種，它們的票面利率、期限等各不相同，為了使不同的可交割國債具有可比性，引入了轉(zhuǎn)換因子這一概念，將可交割國債轉(zhuǎn)換為與期貨合約標的名義標準國債具有相同價值的等效國債數(shù)量，所以該選項說法正確。選項B轉(zhuǎn)換因子實質(zhì)上是面值1元的可交割國債在其剩余期限內(nèi)的所有現(xiàn)金流按國債期貨合約標的票面利率折現(xiàn)的現(xiàn)值。這是轉(zhuǎn)換因子的本質(zhì)定義，通過將可交割國債未來的現(xiàn)金流按照期貨合約標的票面利率進行折現(xiàn)，得到一個相對統(tǒng)一的衡量標準，用于計算可交割國債的交割價格，該選項說法正確。選項C當可交割國債票面利率高于國債期貨合約標的票面利率時，意味著該可交割國債的利息收益相對較高，其價值也相對較高，此時轉(zhuǎn)換因子應(yīng)大于1；反之，當可交割國債票面利率低于國債期貨合約標的票面利率時，轉(zhuǎn)換因子小于1。所以“可交割國債票面利率高于國債期貨合約標的票面利率，轉(zhuǎn)換因子小于1”這一說法錯誤。選項D轉(zhuǎn)換因子在合約上市時由交易所公布，并且其數(shù)值在合約存續(xù)期間不變。交易所會根據(jù)一定的規(guī)則和計算方法確定轉(zhuǎn)換因子，并在合約上市時向市場公布，以保證交易的公平性和一致性，在合約存續(xù)期間保持轉(zhuǎn)換因子不變，便于投資者進行交易和計算，該選項說法正確。綜上，答案選C。30、6月10日，大連商品交易所9月份豆粕期貨合約價格為3000元/噸，而9月玉米期貨合約價格為2100元/噸。交易者預期兩合約間的價差會變大，于是以上述價格買入100手9月份豆粕合約，賣出100手9月份玉米合約。7月20日，該交易者同時將上述期貨合約平倉，價格分別為3400元/噸和2400元/噸。該套利交易的盈虧狀況為（）。(均按10噸/手計算，不計手續(xù)費等費用)

A.盈利5萬元

B.虧損5萬元

C.盈利10萬元

D.虧損10萬元

【答案】：C

【解析】本題可先分別計算出豆粕期貨合約和玉米期貨合約的盈虧情況，再將二者盈虧相加，從而得出該套利交易的總體盈虧狀況。步驟一：計算豆粕期貨合約的盈利已知6月10日買入100手9月份豆粕合約，價格為3000元/噸，7月20日平倉時價格為3400元/噸，且每手按10噸計算。根據(jù)“盈利=（平倉價格-買入價格）×交易手數(shù)×每手噸數(shù)”，可得豆粕期貨合約的盈利為：\((3400-3000)×100×10=400×100×10=400000\)（元）步驟二：計算玉米期貨合約的虧損已知6月10日賣出100手9月份玉米合約，價格為2100元/噸，7月20日平倉時價格為2400元/噸，每手按10噸計算。根據(jù)“虧損=（平倉價格-賣出價格）×交易手數(shù)×每手噸數(shù)”，可得玉米期貨合約的虧損為：\((2400-2100)×100×10=300×100×10=300000\)（元）步驟三：計算該套利交易的總體盈虧總體盈虧=豆粕期貨合約盈利-玉米期貨合約虧損，即：\(400000-300000=100000\)（元）因為100000元=10萬元，所以該套利交易盈利10萬元。綜上，答案選C。31、我國10年期國債期貨合約標的為（）。

A.面值為100萬元人民幣、票面利率為3%的名義長期國債

B.面值為100萬元人民幣、票面利率為3%的名義中期國債

C.合約到期日首日剩余期限為6.5?10.25年的記賬式付息國債

D.合約到期日首日剩余期限為425年的記賬式付息國債

【答案】：A

【解析】本題可根據(jù)我國10年期國債期貨合約標的的相關(guān)知識，對各選項進行分析判斷。選項A我國10年期國債期貨合約標的為面值為100萬元人民幣、票面利率為3%的名義長期國債。該選項準確描述了我國10年期國債期貨合約的標的情況，所以選項A正確。選項B10年期國債屬于長期國債范疇，而非中期國債。所以“面值為100萬元人民幣、票面利率為3%的名義中期國債”的表述錯誤，選項B不正確。選項C“合約到期日首日剩余期限為6.5-10.25年的記賬式付息國債”是5年期國債期貨合約可交割國債的條件，并非10年期國債期貨合約標的，選項C錯誤。選項D“合約到期日首日剩余期限為4-25年”這種表述既不符合10年期國債期貨合約標的的特征，也沒有與之對應(yīng)的國債期貨合約相關(guān)規(guī)則，選項D錯誤。綜上，本題正確答案是A。32、某國債券期貨合約與可交割國債的基差的計算公式為（）。

A.國債現(xiàn)貨價格-國債期貨價格轉(zhuǎn)換因子

B.國債期貨價格-國債現(xiàn)貨價格/轉(zhuǎn)換因子

C.國債現(xiàn)貨價格-國債期貨價格/轉(zhuǎn)換因子

D.國債現(xiàn)貨價格轉(zhuǎn)換因子-國債期貨價格

【答案】：A

【解析】本題考查某國債券期貨合約與可交割國債基差的計算公式?；钍侵改骋惶囟ㄉ唐吩谀骋惶囟〞r間和地點的現(xiàn)貨價格與該商品近期合約的期貨價格之差，即基差=現(xiàn)貨價格-期貨價格。在國債期貨交易中，由于可交割國債存在票面利率、到期期限等差異，需要通過轉(zhuǎn)換因子對國債期貨價格進行調(diào)整。所以某國債券期貨合約與可交割國債的基差計算公式為：國債現(xiàn)貨價格-國債期貨價格×轉(zhuǎn)換因子。選項A“國債現(xiàn)貨價格-國債期貨價格×轉(zhuǎn)換因子”符合上述基差的計算公式；選項B“國債期貨價格-國債現(xiàn)貨價格/轉(zhuǎn)換因子”不符合基差的計算公式；選項C“國債現(xiàn)貨價格-國債期貨價格/轉(zhuǎn)換因子”計算方式錯誤；選項D“國債現(xiàn)貨價格×轉(zhuǎn)換因子-國債期貨價格”也不符合基差的正確計算方法。綜上，本題正確答案選A。33、20世紀70年代初，（）的解體使得外匯風險增加。

A.布雷頓森林體系

B.牙買加體系

C.葡萄牙體系

D.以上都不對

【答案】：A

【解析】本題主要考查不同貨幣體系的特點以及與外匯風險的關(guān)系。選項A布雷頓森林體系是二戰(zhàn)后以美元為中心的國際貨幣體系，該體系實行固定匯率制，各國貨幣與美元掛鉤，美元與黃金掛鉤。然而到了20世紀70年代初，隨著美國經(jīng)濟實力的相對下降，國際收支逆差不斷擴大，美國無法維持美元與黃金的固定兌換比例，布雷頓森林體系解體。此后，各國貨幣匯率開始自由浮動，匯率波動頻繁且幅度增大，這極大地增加了外匯風險。所以選項A符合題意。選項B牙買加體系是在布雷頓森林體系解體后于1976年形成的，它的主要特點是承認浮動匯率合法化等，其本身是在布雷頓森林體系解體后的一種新的國際貨幣安排，并非導致外匯風險增加的根源，而是適應(yīng)新的外匯市場情況而形成的體系。所以選項B不符合題意。選項C并不存在“葡萄牙體系”與國際貨幣體系及外匯風險有相關(guān)聯(lián)系，該選項為干擾項。所以選項C不符合題意。選項D因選項A是正確的，所以選項D“以上都不對”表述錯誤。綜上，本題正確答案是A。34、我國期貨市場上，某上市期貨合約以漲跌停板價成交時，其成交撮合的原則是（）。

A.價格優(yōu)先和平倉優(yōu)先

B.平倉優(yōu)先和時間優(yōu)先

C.價格優(yōu)先和時間優(yōu)先

D.時間優(yōu)先和價格優(yōu)先

【答案】：B

【解析】本題主要考查我國期貨市場上上市期貨合約以漲跌停板價成交時的成交撮合原則。選項A分析：價格優(yōu)先是指較高價格買進申報優(yōu)先于較低價格買進申報，較低價格賣出申報優(yōu)先于較高價格賣出申報；平倉優(yōu)先并非普遍適用的成交撮合原則，且題目所問的漲跌停板價成交時的原則并非價格優(yōu)先和平倉優(yōu)先，所以選項A錯誤。選項B分析：在我國期貨市場中，當某上市期貨合約以漲跌停板價成交時，其成交撮合遵循平倉優(yōu)先和時間優(yōu)先的原則。平倉優(yōu)先是考慮到市場風險控制和交易秩序等因素，優(yōu)先處理平倉單；時間優(yōu)先是指同價位申報，依照申報時序決定優(yōu)先順序，即買賣方向、價格相同的，先申報者優(yōu)先于后申報者，所以選項B正確。選項C分析：價格優(yōu)先和時間優(yōu)先是一般情況下期貨交易的成交撮合原則，但不是合約以漲跌停板價成交時的原則，所以選項C錯誤。選項D分析：同樣，時間優(yōu)先和價格優(yōu)先也是常規(guī)的期貨交易成交撮合原則，不符合本題中漲跌停板價成交的要求，所以選項D錯誤。綜上，本題正確答案是B。35、3月1日，6月大豆合約價格為8390美分/蒲式耳，9月大豆合約價格為8200美分/蒲式耳。某投資者預計大豆價格要下降，于是該投資者以此價格賣出1手6月大豆合約，同時買入1手9月大豆合約。到5月份，大豆合約價格果然下降。當價差為（）美分/蒲式耳時，該投資者將兩合約同時平倉能夠保證盈利。

A.小于等于-190

B.等于-190

C.小于190

D.大于190

【答案】：C

【解析】本題可先計算出建倉時的價差，再根據(jù)投資者的操作和盈利條件，分析平倉時價差的范圍。步驟一：計算建倉時的價差建倉時，6月大豆合約價格為8390美分/蒲式耳，9月大豆合約價格為8200美分/蒲式耳。因為在計算價差時，是用價格較高的合約減去價格較低的合約，所以建倉時的價差為：\(8390-8200=190\)（美分/蒲式耳）步驟二：分析投資者的操作和盈利條件投資者預計大豆價格要下降，于是賣出1手6月大豆合約（價格較高的合約），同時買入1手9月大豆合約（價格較低的合約）。當價格下降后，若要保證盈利，則需要平倉時的價差小于建倉時的價差。因為賣出價格較高的合約，價格下降會盈利；買入價格較低的合約，價格下降會虧損，只有當價差變小，才能保證賣出合約的盈利大于買入合約的虧損，從而實現(xiàn)整體盈利。步驟三：確定平倉時價差的范圍由上述分析可知，建倉時價差為190美分/蒲式耳，要保證盈利，平倉時的價差需小于190美分/蒲式耳。綜上，答案選C。36、我國期貨合約的開盤價是在開市前（）分鐘內(nèi)經(jīng)集合競價產(chǎn)生的成交價格，集合競價未產(chǎn)生成交價格的，以集合競價后第一筆成交價為開盤價。

A.30

B.10

C.5

D.1

【答案】：C"

【解析】該題正確答案為C。我國期貨合約的開盤價確定規(guī)則是：在開市前5分鐘內(nèi)經(jīng)集合競價產(chǎn)生成交價格，這是期貨交易規(guī)則中的明確規(guī)定。若集合競價未產(chǎn)生成交價格，則以集合競價后第一筆成交價作為開盤價。選項A的30分鐘、選項B的10分鐘以及選項D的1分鐘均不符合我國期貨合約開盤價集合競價的時間設(shè)定要求。所以本題應(yīng)選C。"37、套期保值本質(zhì)上是一種轉(zhuǎn)移風險的方式，是由企業(yè)通過買賣衍生工具將風險轉(zhuǎn)移到（）的方式。

A.國外市場

B.國內(nèi)市場

C.政府機構(gòu)

D.其他交易者

【答案】：D

【解析】本題考查套期保值轉(zhuǎn)移風險的對象。套期保值是企業(yè)運用衍生工具管理風險的一種重要手段，其本質(zhì)是將自身面臨的風險進行轉(zhuǎn)移。選項A，國外市場是一個具有特定地理范圍的市場概念，套期保值并非單純將風險轉(zhuǎn)移至國外市場，國外市場和套期保值轉(zhuǎn)移風險的本質(zhì)沒有直接關(guān)聯(lián)，所以A選項錯誤。選項B，國內(nèi)市場同樣是一個地域性質(zhì)的市場范疇，企業(yè)套期保值轉(zhuǎn)移風險不是簡單地將風險導向國內(nèi)市場，該選項不符合套期保值轉(zhuǎn)移風險的實際方式，所以B選項錯誤。選項C，政府機構(gòu)主要承擔公共管理和服務(wù)職能，并非企業(yè)套期保值轉(zhuǎn)移風險的對象，企業(yè)不能通過買賣衍生工具把風險轉(zhuǎn)移給政府機構(gòu)，所以C選項錯誤。選項D，在金融市場中，套期保值是企業(yè)通過買賣衍生工具，將自身的風險轉(zhuǎn)移給其他愿意承擔這些風險的交易者。其他交易者可能基于不同的投資策略、風險偏好等因素，愿意承接企業(yè)轉(zhuǎn)移出來的風險，這與套期保值轉(zhuǎn)移風險的本質(zhì)相契合，所以D選項正確。綜上，本題答案選D。38、期貨從業(yè)人員王某利用工作便利，了解到所在公司一些客戶的交易信息，王某不僅自己利用客戶的交易信息從事期貨交易，還把信息透露給親朋好友。期貨公司了解到上述情形后，開除了王某。期貨公司應(yīng)當在對王某做出處分決定后向()報告。

A.期貨交易所

B.中國證監(jiān)會

C.所在公司住所地證監(jiān)會派出機構(gòu)

D.中國期貨業(yè)協(xié)會

【答案】：D

【解析】本題主要考查期貨公司對從業(yè)人員做出處分決定后的報告對象。根據(jù)相關(guān)規(guī)定，期貨公司對期貨從業(yè)人員作出處分決定、進行紀律懲戒的，應(yīng)當在作出處分決定、進行紀律懲戒之日起10個工作日內(nèi)向中國期貨業(yè)協(xié)會報告。在本題中，期貨公司開除了存在違規(guī)行為（利用客戶交易信息從事期貨交易并透露給親朋好友）的從業(yè)人員王某，按照規(guī)定，期貨公司應(yīng)當在對王某做出處分決定后向中國期貨業(yè)協(xié)會報告。選項A，期貨交易所主要負責組織和監(jiān)督期貨交易等相關(guān)業(yè)務(wù)，并非期貨公司對從業(yè)人員處分報告的對象；選項B，中國證監(jiān)會是對全國證券、期貨市場實行集中統(tǒng)一監(jiān)管的機構(gòu)，一般不是期貨公司對內(nèi)部從業(yè)人員處分的直接報告主體；選項C，所在公司住所地證監(jiān)會派出機構(gòu)主要負責轄區(qū)內(nèi)的監(jiān)管工作，同樣不是該報告的指定對象。所以，本題正確答案是D。39、短期利率期貨的期限的是（）以下。

A.6個月

B.1年

C.3年

D.2年

【答案】：B

【解析】本題主要考查短期利率期貨期限的相關(guān)知識。短期利率期貨是利率期貨的一種，在金融市場中，短期利率期貨通常是指期限在1年以下的利率期貨。期限為6個月的表述范圍過窄，不能全面涵蓋短期利率期貨的期限范疇；3年和2年的期限相對較長，并不符合短期利率期貨對于“短期”的定義。所以，短期利率期貨的期限是1年以下，本題正確答案選B。40、期貨合約中設(shè)置最小變動價位的目的是（）。

A.保證市場運營的穩(wěn)定性

B.保證市場有適度的流動性

C.降低市場管理的風險性

D.保證市場技術(shù)的穩(wěn)定性

【答案】：B

【解析】本題可根據(jù)期貨合約中設(shè)置最小變動價位的相關(guān)知識，對各選項進行逐一分析。選項A保證市場運營的穩(wěn)定性通常涉及到市場規(guī)則、監(jiān)管機制、宏觀經(jīng)濟環(huán)境等多方面因素。市場運營的穩(wěn)定性主要關(guān)注市場是否能在各種內(nèi)外部因素的影響下，持續(xù)、正常地運行，避免出現(xiàn)大規(guī)模的混亂和異常波動。而最小變動價位的設(shè)置主要與交易的活躍度和流動性相關(guān)，并非直接作用于保證市場運營的穩(wěn)定性，所以選項A錯誤。選項B最小變動價位是指在期貨交易所的公開競價過程中，對合約每計量單位報價的最小變動數(shù)值。設(shè)置最小變動價位可以防止價格的過度微小波動，使得交易雙方有一定的報價空間和交易動力，避免因價格變動過于細微而導致交易無法達成，從而保證市場有適度的流動性。適度的流動性意味著市場上有足夠的買賣雙方參與交易，交易能夠較為順暢地進行，不會出現(xiàn)有價無市或有市無價的情況。因此，設(shè)置最小變動價位的目的之一是保證市場有適度的流動性，選項B正確。選項C市場管理的風險性主要與市場監(jiān)管制度、風險管理體系、參與者的合規(guī)性等因素有關(guān)。降低市場管理的風險性通常需要完善的監(jiān)管政策、有效的風險控制措施以及對市場參與者的嚴格監(jiān)管等。最小變動價位的設(shè)置與降低市場管理的風險性并沒有直接的關(guān)聯(lián)，所以選項C錯誤。選項D市場技術(shù)的穩(wěn)定性主要涉及到交易系統(tǒng)的穩(wěn)定性、數(shù)據(jù)傳輸?shù)臏蚀_性、交易軟件的可靠性等技術(shù)層面的因素。這些方面主要依賴于先進的技術(shù)設(shè)備、完善的技術(shù)維護和管理等。而最小變動價位是期貨合約的一個交易規(guī)則設(shè)定，與市場技術(shù)的穩(wěn)定性無關(guān)，所以選項D錯誤。綜上，本題答案是B。41、期貨市場高風險的主要原因是（）。

A.價格波動

B.非理性投機

C.杠桿效應(yīng)

D.對沖機制

【答案】：C

【解析】本題主要考查期貨市場高風險的主要原因。選項A，價格波動是期貨市場的一種正常表現(xiàn)，雖然價格波動可能帶來一定風險，但它并非期貨市場高風險的主要原因。很多市場都存在價格波動情況，且并非都會呈現(xiàn)出高風險特征，所以該項不符合題意。選項B，非理性投機確實會給期貨市場帶來額外的風險和不穩(wěn)定因素，但它是市場參與者的一種行為，并不是期貨市場本身具有高風險的本質(zhì)原因。即使沒有非理性投機，期貨市場依然具有較高風險，所以該項也不符合題意。選項C，杠桿效應(yīng)是期貨交易的一個顯著特點。在期貨交易中，投資者只需繳納一定比例的保證金，就可以控制較大價值的合約。這意味著投資者可以用較少的資金進行大規(guī)模的交易操作。當市場走勢與投資者預期一致時，投資者可以獲得數(shù)倍于本金的收益；但當市場走勢與預期相反時，損失也會被成倍放大。這種以小博大的特性使得期貨市場具有了較高的風險性，所以杠桿效應(yīng)是期貨市場高風險的主要原因，該項符合題意。選項D，對沖機制是期貨市場的一項重要功能，它的主要作用是幫助投資者通過在期貨市場和現(xiàn)貨市場進行相反操作來降低或轉(zhuǎn)移風險，起到穩(wěn)定收益的作用，而不是造成高風險的原因，所以該項不符合題意。綜上，本題的正確答案是C。42、股指期貨套期保值是規(guī)避股票市場系統(tǒng)性風險的有效工具，但套期保值過程本身也存在（），需要投資者高度關(guān)注。

A.期貨價格風險、成交量風險、流動性風險

B.基差風險、成交量風險、持倉量風險

C.現(xiàn)貨價格風險、期貨價格風險、基差風險

D.基差風險、流動性風險和展期風險

【答案】：D

【解析】本題考查股指期貨套期保值過程中存在的風險類型。首先分析選項A，成交量風險并非股指期貨套期保值過程中特有的關(guān)鍵風險，一般來說成交量更多與市場交易活躍程度相關(guān)，不是套期保值本身核心存在的風險，所以選項A不符合要求。接著看選項B，持倉量風險不是套期保值過程中典型的、需要投資者高度關(guān)注的主要風險，持倉量主要反映市場參與者的頭寸規(guī)模情況，對套期保值效果的直接影響較小，因此選項B也不正確。再看選項C，現(xiàn)貨價格風險不是套期保值過程本身特有的風險，套期保值的目的之一就是規(guī)避股票市場系統(tǒng)性風險，其中就包含了一定程度上對沖現(xiàn)貨價格風險，所以現(xiàn)貨價格風險不是套期保值過程本身存在的風險，選項C錯誤。最后看選項D，基差風險是指由于基差變動而導致套期保值效果不佳的風險，在套期保值過程中基差的不穩(wěn)定會直接影響套期保值的效果；流動性風險是指在交易過程中無法以合理價格及時成交的風險，在股指期貨套期保值交易中，如果市場流動性不足，可能會導致交易成本增加甚至無法完成套期保值操作；展期風險是在套期保值合約到期需要展期時可能面臨的風險，如合約價差變動等。所以基差風險、流動性風險和展期風險是股指期貨套期保值過程本身存在且需要投資者高度關(guān)注的風險，選項D正確。綜上，本題答案選D。43、某投資公司持有的期貨組合在置信度為98%，期貨市場正常波動情況下的當日VaR值為1000萬元。其含義是（）。

A.該期貨組合在下一個交易日內(nèi)的損失在1000萬元以內(nèi)的可能性是2%

B.該期貨組合在本交易日內(nèi)的損失在1000萬元以內(nèi)的可能性是2%

C.該期貨組合在本交易日內(nèi)的損失在1000萬元以內(nèi)的可能性是98%

D.該期貨組合在下一個交易日內(nèi)的損失在1000萬元以內(nèi)的可能性是98%

【答案】：D

【解析】本題可根據(jù)風險價值（VaR）的定義來分析各選項。風險價值（VaR）指在一定的持有期和給定的置信水平下，利率、匯率等市場風險要素發(fā)生變化時可能對某項資金頭寸、資產(chǎn)組合或機構(gòu)造成的潛在最大損失。在本題中，投資公司持有的期貨組合在置信度為98%，期貨市場正常波動情況下的當日VaR值為1000萬元。這意味著在給定的置信水平98%下，該期貨組合在下一個交易日內(nèi)的損失在1000萬元以內(nèi)的可能性是98%。接下來對各選項進行分析：-選項A：該期貨組合在下一個交易日內(nèi)的損失在1000萬元以內(nèi)的可能性是98%，而不是2%，所以該選項錯誤。-選項B：這里考察的是下一個交易日的情況，并非本交易日，且損失在1000萬元以內(nèi)的可能性是98%，所以該選項錯誤。-選項C：同理，是下一個交易日而非本交易日，所以該選項錯誤。-選項D：符合VaR值的含義，該選項正確。綜上，答案選D。44、期貨市場上銅的買賣雙方達成期轉(zhuǎn)現(xiàn)協(xié)議，買方開倉價格為27500元／噸，賣方開倉價格為28100元／噸，協(xié)議平倉價格為27850元／噸，協(xié)議現(xiàn)貨交收價格為27650元／噸，賣方可節(jié)約交割成本400元／噸，則賣方通過期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易可以（）。

A.少賣100元／噸

B.少賣200元／噸

C.多賣100元／噸

D.多賣200元／噸

【答案】：D

【解析】本題可先分別計算出賣方進行期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易和不進行期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易時每噸銅的實際售價，再對比兩者的差異，從而判斷賣方通過期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易的盈虧情況。步驟一：計算賣方不進行期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易時的售價若賣方不進行期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易，而是進行實物交割，其開倉價格為\(28100\)元/噸，此價格即為其理論上的賣出價格，但需要考慮交割成本。步驟二：計算賣方進行期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易時的實際售價期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易中，賣方的實際售價由兩部分構(gòu)成：協(xié)議平倉盈利與協(xié)議現(xiàn)貨交收價格。計算協(xié)議平倉盈利：協(xié)議平倉價格為\(27850\)元/噸，賣方開倉價格為\(28100\)元/噸，由于賣方是空頭（賣出開倉），平倉時賣價高、買價低則盈利，所以其平倉盈利為開倉價格減去協(xié)議平倉價格，即\(28100-27850=250\)元/噸。計算協(xié)議現(xiàn)貨交收收入：協(xié)議現(xiàn)貨交收價格為\(27650\)元/噸，這是賣方在現(xiàn)貨市場的收入。計算期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易實際售價：將協(xié)議平倉盈利與協(xié)議現(xiàn)貨交收價格相加，可得賣方進行期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易的實際售價為\(27650+250=27900\)元/噸，同時，賣方可節(jié)約交割成本\(400\)元/噸，這部分節(jié)約的成本也可視為額外收入，所以賣方進行期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易的最終實際售價為\(27900+400=28300\)元/噸。步驟三：比較兩種交易方式下賣方的售價不進行期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易時，賣方的理論售價為\(28100\)元/噸；進行期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易時，賣方的最終實際售價為\(28300\)元/噸。兩者相減可得\(28300-28100=200\)元/噸，即賣方通過期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易可以多賣\(200\)元/噸。綜上，答案選D。45、20世紀70年代初，（）被（）取代使得外匯風險增加。

A.固定匯率制；浮動匯率制

B.浮動匯率制；固定匯率制

C.黃金本位制；聯(lián)系匯率制

D.聯(lián)系匯率制；黃金本位制

【答案】：A

【解析】本題主要考查20世紀70年代初匯率制度的變化及其影響。選項A20世紀70年代初，布雷頓森林體系崩潰，固定匯率制被浮動匯率制取代。在固定匯率制下，匯率基本保持穩(wěn)定，由貨幣當局規(guī)定本國貨幣與其他國家貨幣之間的匯率，并通過一系列政策手段來維持匯率的穩(wěn)定。而浮動匯率制是指一國貨幣的匯率根據(jù)市場供求關(guān)系自由波動，貨幣當局不進行干預或僅進行有限干預。從固定匯率制轉(zhuǎn)變?yōu)楦訁R率制后，匯率的波動變得更加頻繁和劇烈，這使得從事國際貿(mào)易、國際投資等涉外經(jīng)濟活動的主體面臨的外匯風險大大增加，因為匯率的不確定性會影響到他們的成本、收益和資產(chǎn)價值等。所以選項A正確。選項B浮動匯率制取代固定匯率制才是當時的實際情況，而不是固定匯率制取代浮動匯率制，所以該選項不符合史實，錯誤。選項C黃金本位制是一種以黃金為基礎(chǔ)的貨幣制度，聯(lián)系匯率制是一種將本幣與某特定外幣的匯率固定下來，并嚴格按照既定兌換比例，使貨幣發(fā)行量隨外匯存儲量聯(lián)動的貨幣制度。20世紀70年代初主要是固定匯率制向浮動匯率制的轉(zhuǎn)變，并非黃金本位制被聯(lián)系匯率制取代，且這種轉(zhuǎn)變與外匯風險增加的關(guān)聯(lián)并非本題所考查的關(guān)鍵內(nèi)容，所以該選項錯誤。選項D同樣，當時并不存在聯(lián)系匯率制被黃金本位制取代的情況，與史實不符，所以該選項錯誤。綜上，本題正確答案為A。46、下面屬于熊市套利做法的是（）。

A.買入1手3月大豆期貨合約，同時賣出1手5月大豆期貨合約

B.賣出1手3月大豆期貨合約，第二天買入1手5月大豆期貨合約

C.買入1手3月大豆期貨合約，同時賣出2手5月大豆期貨合約

D.賣出1手3月大豆期貨合約，同時買入1手5月大豆期貨合約

【答案】：D

【解析】本題考查熊市套利的做法。熊市套利是指賣出較近月份合約的同時買入較遠月份合約，旨在從價差的縮小中獲利。選項A，買入1手3月大豆期貨合約，同時賣出1手5月大豆期貨合約，是買入較近月份合約同時賣出較遠月份合約，這屬于牛市套利的做法，并非熊市套利，所以該選項錯誤。選項B，賣出1手3月大豆期貨合約，第二天買入1手5月大豆期貨合約，套利操作通常強調(diào)同時性，要在同一時間進行買賣不同月份合約的操作，而此選項并非同