期貨從業(yè)資格之《期貨基礎(chǔ)知識》預(yù)測復(fù)習(xí)第一部分單選題(50題)1、上證50ETF期權(quán)合約的開盤競價(jià)時(shí)間為（）。

A.上午09：15～09：30

B.上午09：15～09：25

C.下午13：30～15：00

D.下午13：00～15：00

【答案】：B

【解析】本題主要考查上證50ETF期權(quán)合約的開盤競價(jià)時(shí)間。選項(xiàng)A：上午09：15～09：30并非上證50ETF期權(quán)合約的開盤競價(jià)時(shí)間，該時(shí)間段不符合其交易規(guī)則設(shè)定，所以選項(xiàng)A錯誤。選項(xiàng)B：上證50ETF期權(quán)合約的開盤競價(jià)時(shí)間規(guī)定為上午09：15～09：25，此時(shí)間段用于集合競價(jià)確定開盤價(jià)，選項(xiàng)B正確。選項(xiàng)C：下午13：30～15：00不是開盤競價(jià)時(shí)間，其不屬于開盤階段的時(shí)間范圍，該時(shí)段有其他交易安排，所以選項(xiàng)C錯誤。選項(xiàng)D：下午13：00～15：00也不是開盤競價(jià)時(shí)間，這是正常交易時(shí)段，并非專門用于開盤競價(jià)，所以選項(xiàng)D錯誤。綜上，本題正確答案是B。2、上證50股指期貨合約于（）正式掛牌交易。

A.2015年4月16日

B.2015年1月9日

C.2016年4月16日

D.2015年2月9日

【答案】：A

【解析】本題主要考查上證50股指期貨合約正式掛牌交易的時(shí)間。選項(xiàng)A：2015年4月16日，這是上證50股指期貨合約正式掛牌交易的正確時(shí)間，所以該選項(xiàng)正確。選項(xiàng)B：2015年1月9日并非上證50股指期貨合約正式掛牌交易的時(shí)間，所以該選項(xiàng)錯誤。選項(xiàng)C：2016年4月16日與上證50股指期貨合約實(shí)際掛牌交易時(shí)間不符，所以該選項(xiàng)錯誤。選項(xiàng)D：2015年2月9日也不是上證50股指期貨合約正式掛牌交易的時(shí)間，所以該選項(xiàng)錯誤。綜上，本題答案選A。3、我國某榨油廠預(yù)計(jì)兩個(gè)月后需要1000噸大豆作為原料，決定進(jìn)行大豆套期保值交易。該廠在期貨合約上的建倉價(jià)格為4080元/H屯。此時(shí)大豆現(xiàn)貨價(jià)格為4050元/噸。兩個(gè)月后，大豆現(xiàn)貨價(jià)格為4350元/噸，該廠以此價(jià)格購入大豆，同時(shí)以4420元/噸的價(jià)格將期貨合約對沖平倉，則該廠的套期保值效果是（）。(不計(jì)手續(xù)費(fèi)等費(fèi)用)

A.不完全套期保值，且有凈盈利40元/噸

B.完全套期保值，期貨市場與現(xiàn)貨市場盈虧剛好相抵

C.不完全套期保值，且有凈盈利340元/噸

D.不完全套期保值，且有凈虧損40元/噸

【答案】：A

【解析】本題可通過分別計(jì)算該榨油廠在期貨市場和現(xiàn)貨市場的盈虧情況，進(jìn)而判斷套期保值的效果。步驟一：計(jì)算現(xiàn)貨市場的盈虧已知該廠預(yù)計(jì)兩個(gè)月后需要\(1000\)噸大豆作為原料，當(dāng)前大豆現(xiàn)貨價(jià)格為\(4050\)元/噸，兩個(gè)月后大豆現(xiàn)貨價(jià)格為\(4350\)元/噸。由于該廠是買入大豆作為原料，價(jià)格上漲意味著成本增加，所以在現(xiàn)貨市場上，該廠每噸虧損：\(4350-4050=300\)（元/噸）步驟二：計(jì)算期貨市場的盈虧該廠在期貨合約上的建倉價(jià)格為\(4080\)元/噸，兩個(gè)月后以\(4420\)元/噸的價(jià)格將期貨合約對沖平倉。在期貨市場上，該廠是先買入期貨合約，價(jià)格上漲則盈利，所以每噸盈利：\(4420-4080=340\)（元/噸）步驟三：判斷套期保值效果由于現(xiàn)貨市場每噸虧損\(300\)元，期貨市場每噸盈利\(340\)元，二者盈虧并未完全相抵，屬于不完全套期保值。凈盈利為期貨市場盈利減去現(xiàn)貨市場虧損，即：\(340-300=40\)（元/噸）綜上，該廠的套期保值效果是不完全套期保值，且有凈盈利\(40\)元/噸，答案選A。4、期貨市場上銅的買賣雙方達(dá)成期轉(zhuǎn)現(xiàn)協(xié)議，買方開倉價(jià)格為27500元／噸，賣方開倉價(jià)格為28100元／噸，協(xié)議平倉價(jià)格為27850元／噸，協(xié)議現(xiàn)貨交收價(jià)格為27650元／噸，賣方可節(jié)約交割成本400元／噸，則賣方通過期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易可以（）。

A.少賣100元／噸

B.少賣200元／噸

C.多賣100元／噸

D.多賣200元／噸

【答案】：D

【解析】本題可先分別計(jì)算出賣方進(jìn)行期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易和不進(jìn)行期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易時(shí)每噸銅的實(shí)際售價(jià)，再對比兩者的差異，從而判斷賣方通過期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易的盈虧情況。步驟一：計(jì)算賣方不進(jìn)行期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易時(shí)的售價(jià)若賣方不進(jìn)行期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易，而是進(jìn)行實(shí)物交割，其開倉價(jià)格為\(28100\)元/噸，此價(jià)格即為其理論上的賣出價(jià)格，但需要考慮交割成本。步驟二：計(jì)算賣方進(jìn)行期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易時(shí)的實(shí)際售價(jià)期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易中，賣方的實(shí)際售價(jià)由兩部分構(gòu)成：協(xié)議平倉盈利與協(xié)議現(xiàn)貨交收價(jià)格。計(jì)算協(xié)議平倉盈利：協(xié)議平倉價(jià)格為\(27850\)元/噸，賣方開倉價(jià)格為\(28100\)元/噸，由于賣方是空頭（賣出開倉），平倉時(shí)賣價(jià)高、買價(jià)低則盈利，所以其平倉盈利為開倉價(jià)格減去協(xié)議平倉價(jià)格，即\(28100-27850=250\)元/噸。計(jì)算協(xié)議現(xiàn)貨交收收入：協(xié)議現(xiàn)貨交收價(jià)格為\(27650\)元/噸，這是賣方在現(xiàn)貨市場的收入。計(jì)算期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易實(shí)際售價(jià)：將協(xié)議平倉盈利與協(xié)議現(xiàn)貨交收價(jià)格相加，可得賣方進(jìn)行期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易的實(shí)際售價(jià)為\(27650+250=27900\)元/噸，同時(shí)，賣方可節(jié)約交割成本\(400\)元/噸，這部分節(jié)約的成本也可視為額外收入，所以賣方進(jìn)行期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易的最終實(shí)際售價(jià)為\(27900+400=28300\)元/噸。步驟三：比較兩種交易方式下賣方的售價(jià)不進(jìn)行期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易時(shí)，賣方的理論售價(jià)為\(28100\)元/噸；進(jìn)行期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易時(shí)，賣方的最終實(shí)際售價(jià)為\(28300\)元/噸。兩者相減可得\(28300-28100=200\)元/噸，即賣方通過期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易可以多賣\(200\)元/噸。綜上，答案選D。5、目前我國期貨交易所采用的交易形式是（）。

A.公開喊價(jià)交易

B.柜臺（OTC）交易

C.計(jì)算機(jī)撮合交易

D.做市商交易

【答案】：C

【解析】本題可根據(jù)我國期貨交易所的實(shí)際交易形式對各選項(xiàng)進(jìn)行分析。選項(xiàng)A：公開喊價(jià)交易公開喊價(jià)交易是一種傳統(tǒng)的交易方式，交易員在交易場內(nèi)通過大聲喊出買賣指令和價(jià)格來達(dá)成交易。這種交易方式存在效率較低、溝通成本較高等問題，目前并非我國期貨交易所采用的主要交易形式。所以該選項(xiàng)不符合題意。選項(xiàng)B：柜臺（OTC）交易柜臺交易（OTC）是指在證券交易所以外的市場所進(jìn)行的證券交易，又稱店頭交易或場外交易。它是一對一的協(xié)商式交易，與期貨交易所集中、統(tǒng)一的交易特點(diǎn)不同，我國期貨交易所并不采用這種交易形式。所以該選項(xiàng)不正確。選項(xiàng)C：計(jì)算機(jī)撮合交易計(jì)算機(jī)撮合交易是利用計(jì)算機(jī)系統(tǒng)對買賣指令進(jìn)行匹配和成交的交易方式。它具有高效、準(zhǔn)確、公平等優(yōu)點(diǎn)，能夠快速處理大量的交易指令，適應(yīng)現(xiàn)代期貨市場大規(guī)模、高頻次的交易需求。目前，我國期貨交易所普遍采用計(jì)算機(jī)撮合交易的形式。所以該選項(xiàng)正確。選項(xiàng)D：做市商交易做市商交易是指做市商在市場上不斷地報(bào)出買賣價(jià)格，并隨時(shí)準(zhǔn)備按照這些價(jià)格買入或賣出證券等金融產(chǎn)品，為市場提供流動性。而我國期貨交易所主要以計(jì)算機(jī)撮合交易為主，并非做市商交易。所以該選項(xiàng)不符合實(shí)際情況。綜上，答案選C。6、關(guān)于股票期貨的描述，不正確的是（）。

A.股票期貨比股指期貨產(chǎn)生晚

B.股票期貨的標(biāo)的物是相關(guān)股票

C.股票期貨可以采用現(xiàn)金交割

D.市場上通常將股票期貨稱為個(gè)股期貨

【答案】：A

【解析】本題可根據(jù)股票期貨和股指期貨的相關(guān)知識，對各選項(xiàng)進(jìn)行逐一分析。選項(xiàng)A股票期貨早在1982年就已經(jīng)在澳大利亞悉尼期貨交易所率先推出，而股指期貨誕生于1982年2月美國堪薩斯期貨交易所推出的價(jià)值線綜合指數(shù)期貨合約。由此可知，股票期貨比股指期貨產(chǎn)生得早，并非晚，所以該選項(xiàng)描述錯誤。選項(xiàng)B股票期貨是以單只股票作為標(biāo)的物的期貨合約，也就是說其標(biāo)的物是相關(guān)股票，該選項(xiàng)描述正確。選項(xiàng)C股票期貨的交割方式有實(shí)物交割和現(xiàn)金交割兩種，所以股票期貨可以采用現(xiàn)金交割，該選項(xiàng)描述正確。選項(xiàng)D在市場上，通常將股票期貨稱為個(gè)股期貨，這也是符合市場習(xí)慣的表述，該選項(xiàng)描述正確。本題要求選擇關(guān)于股票期貨的描述不正確的選項(xiàng)，因此答案是A。7、當(dāng)不存在品質(zhì)差價(jià)和地區(qū)差價(jià)的情況下，期貨價(jià)格低于現(xiàn)貨價(jià)格時(shí)，市場為（）。

A.反向市場

B.牛市

C.正向市場

D.熊市

【答案】：A

【解析】這道題主要考查對期貨市場不同類型概念的理解。在期貨市場中，存在正向市場和反向市場等不同形態(tài)。正向市場是指在不存在品質(zhì)差價(jià)和地區(qū)差價(jià)的情況下，期貨價(jià)格高于現(xiàn)貨價(jià)格。而反向市場則是在不存在品質(zhì)差價(jià)和地區(qū)差價(jià)的情況下，期貨價(jià)格低于現(xiàn)貨價(jià)格。選項(xiàng)B中，牛市通常是指證券市場行情普遍看漲，延續(xù)時(shí)間較長的大升市，與期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格的關(guān)系并無直接關(guān)聯(lián)。選項(xiàng)D中，熊市是指證券市場行情長期處于下跌趨勢，市場交易不活躍，同樣與本題所涉及的期貨與現(xiàn)貨價(jià)格關(guān)系的概念不相關(guān)。本題題干明確指出在不存在品質(zhì)差價(jià)和地區(qū)差價(jià)的情況下，期貨價(jià)格低于現(xiàn)貨價(jià)格，這種市場情況符合反向市場的定義。所以答案選A。8、屬于持續(xù)整理形態(tài)的價(jià)格曲線的形態(tài)是（）。

A.圓弧形態(tài)

B.雙重頂形態(tài)

C.旗形

D.V形

【答案】：C

【解析】本題主要考查對不同價(jià)格曲線形態(tài)的理解，需要判斷哪個(gè)選項(xiàng)屬于持續(xù)整理形態(tài)的價(jià)格曲線。選項(xiàng)A圓弧形態(tài)又稱碟形、圓形或碗形，是一種反轉(zhuǎn)形態(tài)，它代表著市場趨勢的逆轉(zhuǎn)，并不屬于持續(xù)整理形態(tài)。在圓弧形態(tài)中，價(jià)格先是緩慢下降，然后在底部經(jīng)歷一段較長時(shí)間的盤整，接著緩慢上升，形成一個(gè)類似圓弧的形狀，通常預(yù)示著價(jià)格走勢將發(fā)生重大變化，而不是價(jià)格在短期內(nèi)的持續(xù)整理，所以A選項(xiàng)不符合要求。選項(xiàng)B雙重頂形態(tài)，也稱為“M頭”，是一種較為常見的反轉(zhuǎn)形態(tài)。當(dāng)價(jià)格上漲到一定水平后，出現(xiàn)兩次相近的高點(diǎn)，形成類似字母“M”的形狀，這往往意味著上漲趨勢即將結(jié)束，市場將進(jìn)入下跌階段，并非持續(xù)整理形態(tài)。雙重頂形態(tài)通常伴隨著成交量的變化，在兩個(gè)頂部形成過程中成交量會有所不同，且一旦形態(tài)確認(rèn)，價(jià)格往往會有較大幅度的下跌，所以B選項(xiàng)也不正確。選項(xiàng)C旗形是一種持續(xù)整理形態(tài)。在價(jià)格出現(xiàn)劇烈波動之后，會形成一個(gè)與原趨勢方向相反的、形似旗面的整理區(qū)域，就像一面旗幟一樣。在旗形整理期間，成交量會逐漸遞減，當(dāng)整理結(jié)束后，價(jià)格通常會沿著原來的趨勢方向繼續(xù)發(fā)展。例如在上升趨勢中，旗形整理后價(jià)格會繼續(xù)上漲；在下降趨勢中，旗形整理后價(jià)格會繼續(xù)下跌，所以旗形屬于持續(xù)整理形態(tài)，C選項(xiàng)正確。選項(xiàng)DV形是一種強(qiáng)烈的反轉(zhuǎn)形態(tài)，其特點(diǎn)是價(jià)格快速下跌后又快速上漲，或者快速上漲后又快速下跌，形成一個(gè)V字形。V形形態(tài)通常出現(xiàn)在市場出現(xiàn)突發(fā)重大消息或事件時(shí)，市場情緒迅速發(fā)生轉(zhuǎn)變，價(jià)格走勢在短期內(nèi)出現(xiàn)急劇變化，而不是持續(xù)整理的過程，所以D選項(xiàng)不符合題意。綜上，答案是C選項(xiàng)。9、假定利率比股票分紅高3%，即r-d=3%。5月1日上午10點(diǎn)，滬深300指數(shù)為3000點(diǎn)，滬深300指數(shù)期貨9月合約為3100點(diǎn)，6月合約價(jià)格為3050點(diǎn)，即9月期貨合約與6月期貨合約之間的實(shí)際價(jià)差為50點(diǎn)，與兩者的理論價(jià)差相比，（）。

A.有正向套利的空間

B.有反向套利的空間

C.既有正向套利的空間，也有反向套利的空間

D.無套利空間

【答案】：A

【解析】本題可先計(jì)算出期貨合約的理論價(jià)差，再將其與實(shí)際價(jià)差對比，根據(jù)兩者關(guān)系判斷是否存在套利空間及套利方向。步驟一：明確套利的基本原理當(dāng)期貨合約的實(shí)際價(jià)差與理論價(jià)差不一致時(shí)，就可能存在套利空間。正向套利是指買入價(jià)格低的資產(chǎn)、賣出價(jià)格高的資產(chǎn)以獲取無風(fēng)險(xiǎn)利潤；反向套利則相反。步驟二：分析題目條件已知利率比股票分紅高\(yùn)(3\%\)，即\(r-d=3\%\)；\(5\)月\(1\)日上午\(10\)點(diǎn)，滬深\(300\)指數(shù)為\(3000\)點(diǎn)，滬深\(300\)指數(shù)期貨\(9\)月合約為\(3100\)點(diǎn)，\(6\)月合約價(jià)格為\(3050\)點(diǎn)，所以\(9\)月期貨合約與\(6\)月期貨合約之間的實(shí)際價(jià)差為\(3100-3050=50\)點(diǎn)。步驟三：計(jì)算理論價(jià)差通常情況下，在考慮資金的時(shí)間價(jià)值和持有成本（這里體現(xiàn)為利率與分紅的差值）時(shí)，遠(yuǎn)月合約價(jià)格相對近月合約價(jià)格會有一定的升水。由于利率大于分紅，隨著時(shí)間推移，期貨價(jià)格會有上升趨勢，遠(yuǎn)月合約（\(9\)月合約）相對近月合約（\(6\)月合約）價(jià)格應(yīng)更高。從\(6\)月到\(9\)月有一定的時(shí)間間隔，在利率比股票分紅高的情況下，遠(yuǎn)月合約與近月合約的理論價(jià)差應(yīng)大于\(0\)。而在本題中，實(shí)際價(jià)差為\(50\)點(diǎn)，說明遠(yuǎn)月合約價(jià)格相對近月合約價(jià)格偏高，存在正向套利機(jī)會，即可以賣出價(jià)格相對較高的\(9\)月期貨合約，買入價(jià)格相對較低的\(6\)月期貨合約，等待兩者價(jià)差回歸合理水平時(shí)平倉獲利。綜上，答案選A。10、7月份，大豆的現(xiàn)貨價(jià)格為5040元／噸，某經(jīng)銷商打算在9月份買進(jìn)100噸大豆現(xiàn)貨，由于擔(dān)心價(jià)格上漲，故在期貨市場上進(jìn)行套期保值操作，以5030元／噸的價(jià)格買入100噸11月份大豆期貨合約。9月份時(shí)，大豆現(xiàn)貨價(jià)格升至5060元／噸，期貨價(jià)格相應(yīng)升為5080元／噸，該經(jīng)銷商買入100噸大豆現(xiàn)貨，并對沖原有期貨合約。則下列說法正確的是()。

A.該市場由正向市場變?yōu)榉聪蚴袌?/p>

B.該市場上基差走弱30元／噸

C.該經(jīng)銷商進(jìn)行的是賣出套期保值交易

D.該經(jīng)銷商實(shí)際買入大豆現(xiàn)貨價(jià)格為5040元／噸

【答案】：B

【解析】本題可根據(jù)基差的計(jì)算公式、正向市場與反向市場的概念以及套期保值的類型等相關(guān)知識，對各選項(xiàng)逐一進(jìn)行分析。選項(xiàng)A正向市場和反向市場的判斷依據(jù)：基差=現(xiàn)貨價(jià)格-期貨價(jià)格，當(dāng)基差為負(fù)時(shí)，即期貨價(jià)格高于現(xiàn)貨價(jià)格，市場為正向市場；當(dāng)基差為正時(shí)，即現(xiàn)貨價(jià)格高于期貨價(jià)格，市場為反向市場。7月份基差計(jì)算：7月份，現(xiàn)貨價(jià)格為5040元/噸，期貨價(jià)格為5030元/噸，基差=5040-5030=10元/噸，此時(shí)市場為反向市場。9月份基差計(jì)算：9月份，現(xiàn)貨價(jià)格為5060元/噸，期貨價(jià)格為5080元/噸，基差=5060-5080=-20元/噸，此時(shí)市場為正向市場。所以該市場是由反向市場變?yōu)檎蚴袌?，A選項(xiàng)錯誤。選項(xiàng)B基差變動的計(jì)算方法：基差走弱是指基差變小，計(jì)算基差的變動需用后來的基差減去原來的基差。基差變動計(jì)算：由前面計(jì)算可知，7月份基差為10元/噸，9月份基差為-20元/噸，基差變動=-20-10=-30元/噸，即基差走弱30元/噸，B選項(xiàng)正確。選項(xiàng)C套期保值類型的判斷依據(jù)：買入套期保值是指套期保值者為了回避價(jià)格上漲的風(fēng)險(xiǎn)，先在期貨市場上買入與其將在現(xiàn)貨市場上買入的現(xiàn)貨商品或資產(chǎn)數(shù)量相等、交割日期相同或相近的以該商品或資產(chǎn)為標(biāo)的的期貨合約，然后，當(dāng)該套期保值者在現(xiàn)貨市場上買入現(xiàn)貨商品或資產(chǎn)的同時(shí)，在期貨市場上賣出原先買入的期貨合約。賣出套期保值是指套期保值者為了回避價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)，先在期貨市場上賣出與其將在現(xiàn)貨市場上賣出的現(xiàn)貨商品或資產(chǎn)數(shù)量相等、交割日期相同或相近的以該商品或資產(chǎn)為標(biāo)的的期貨合約，然后，當(dāng)該套期保值者在現(xiàn)貨市場上賣出現(xiàn)貨商品或資產(chǎn)的同時(shí)，在期貨市場上買入原先賣出的期貨合約。本題套期保值類型判斷：該經(jīng)銷商擔(dān)心大豆價(jià)格上漲，在期貨市場上買入期貨合約，屬于買入套期保值交易，C選項(xiàng)錯誤。選項(xiàng)D實(shí)際買入價(jià)格的計(jì)算：該經(jīng)銷商在期貨市場上盈利=（5080-5030）×100=5000元，在現(xiàn)貨市場上買入大豆的成本=5060×100=506000元，實(shí)際買入大豆的總成本=506000-5000=501000元，實(shí)際買入大豆現(xiàn)貨價(jià)格=501000÷100=5010元/噸，D選項(xiàng)錯誤。綜上，本題正確答案是B。11、期貨交易所因合并、分立或者解散而終止的，由()予以公告。

A.人民法院

B.期貨業(yè)協(xié)會

C.中國證監(jiān)會

D.清算組

【答案】：C

【解析】本題考查期貨交易所終止時(shí)的公告主體。選項(xiàng)A，人民法院主要負(fù)責(zé)司法審判等相關(guān)工作，并不負(fù)責(zé)期貨交易所因合并、分立或者解散而終止時(shí)的公告事宜，所以A項(xiàng)錯誤。選項(xiàng)B，期貨業(yè)協(xié)會是期貨行業(yè)的自律性組織，其職責(zé)主要是對期貨行業(yè)進(jìn)行自律管理等，并非公告期貨交易所終止的主體，所以B項(xiàng)錯誤。選項(xiàng)C，中國證監(jiān)會作為國務(wù)院直屬正部級事業(yè)單位，依照法律、法規(guī)和國務(wù)院授權(quán)，統(tǒng)一監(jiān)督管理全國證券期貨市場，維護(hù)證券期貨市場秩序，保障其合法運(yùn)行。期貨交易所因合并、分立或者解散而終止的，由中國證監(jiān)會予以公告，所以C項(xiàng)正確。選項(xiàng)D，清算組主要負(fù)責(zé)對終止的法人進(jìn)行清算工作，并不負(fù)責(zé)公告事宜，所以D項(xiàng)錯誤。綜上，答案選C。12、某日，我國黃大豆1號期貨合約的結(jié)算價(jià)格為3110元/噸，收盤價(jià)為3120元/噸，若每日價(jià)格最大波動限制為±4%，大豆的最小變動價(jià)為1元/噸，下一交易日不是有效報(bào)價(jià)的是（）元/噸。

A.2986

B.3234

C.2996

D.3244

【答案】：D

【解析】本題可先根據(jù)結(jié)算價(jià)格與每日價(jià)格最大波動限制計(jì)算出下一交易日的價(jià)格波動范圍，再據(jù)此判斷各選項(xiàng)是否為有效報(bào)價(jià)。步驟一：計(jì)算下一交易日價(jià)格波動范圍已知該黃大豆1號期貨合約的結(jié)算價(jià)格為3110元/噸，每日價(jià)格最大波動限制為±4%。計(jì)算價(jià)格上限：價(jià)格上限為結(jié)算價(jià)格乘以（1+每日價(jià)格最大波動限制），即\(3110\times(1+4\%)=3110\times1.04=3234.4\)元/噸。由于大豆的最小變動價(jià)為1元/噸，所以價(jià)格上限向下取整為3234元/噸。計(jì)算價(jià)格下限：價(jià)格下限為結(jié)算價(jià)格乘以（1-每日價(jià)格最大波動限制），即\(3110\times(1-4\%)=3110\times0.96=2985.6\)元/噸。由于大豆的最小變動價(jià)為1元/噸，所以價(jià)格下限向上取整為2986元/噸。因此，下一交易日的有效報(bào)價(jià)范圍是2986元/噸到3234元/噸。步驟二：逐一分析選項(xiàng)-選項(xiàng)A：2986元/噸，該價(jià)格處于有效報(bào)價(jià)范圍2986元/噸到3234元/噸內(nèi)，是有效報(bào)價(jià)。-選項(xiàng)B：3234元/噸，該價(jià)格處于有效報(bào)價(jià)范圍2986元/噸到3234元/噸內(nèi)，是有效報(bào)價(jià)。-選項(xiàng)C：2996元/噸，該價(jià)格處于有效報(bào)價(jià)范圍2986元/噸到3234元/噸內(nèi)，是有效報(bào)價(jià)。-選項(xiàng)D：3244元/噸，該價(jià)格超出了有效報(bào)價(jià)范圍2986元/噸到3234元/噸，不是有效報(bào)價(jià)。綜上，答案選D。13、如果基差為負(fù)值且絕對值越來越大，則這種變化稱為（）。

A.正向市場

B.基差走弱

C.反向市場

D.基差走強(qiáng)

【答案】：B

【解析】本題可根據(jù)各選項(xiàng)所涉及的概念，來判斷基差為負(fù)值且絕對值越來越大這種變化的名稱。選項(xiàng)A：正向市場正向市場是指期貨價(jià)格高于現(xiàn)貨價(jià)格，基差為負(fù)，但正向市場只是描述市場的一種狀態(tài)，并非專門用來描述基差這種特定變化情況的概念，所以選項(xiàng)A不符合要求。選項(xiàng)B：基差走弱基差的計(jì)算公式為基差=現(xiàn)貨價(jià)格-期貨價(jià)格。當(dāng)基差為負(fù)值且絕對值越來越大時(shí)，意味著基差的數(shù)值在不斷變小。在期貨市場中，基差變小的情況就被稱為基差走弱，所以基差為負(fù)值且絕對值越來越大這種變化稱為基差走弱，選項(xiàng)B正確。選項(xiàng)C：反向市場反向市場是指現(xiàn)貨價(jià)格高于期貨價(jià)格，基差為正，與題干中基差為負(fù)值的條件不符，所以選項(xiàng)C錯誤。選項(xiàng)D：基差走強(qiáng)基差走強(qiáng)是指基差的數(shù)值變大，而題干中基差為負(fù)值且絕對值越來越大，實(shí)際上基差數(shù)值是變小的，這與基差走強(qiáng)的概念相反，所以選項(xiàng)D錯誤。綜上，本題正確答案是B。14、現(xiàn)實(shí)中套期保值操作的效果更可能是（）。

A.兩個(gè)市場均贏利

B.兩個(gè)市場均虧損

C.兩個(gè)市場盈虧在一定程度上相抵

D.兩個(gè)市場盈虧完全相抵

【答案】：C

【解析】本題主要考查現(xiàn)實(shí)中套期保值操作效果的相關(guān)知識點(diǎn)。套期保值是指企業(yè)為規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、商品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、股票價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)等，指定一項(xiàng)或一項(xiàng)以上套期工具，使套期工具的公允價(jià)值或現(xiàn)金流量變動，預(yù)期抵銷被套期項(xiàng)目全部或部分公允價(jià)值或現(xiàn)金流量變動。在實(shí)際操作中，由于市場存在各種不確定性和影響因素，如市場供求關(guān)系的變化、突發(fā)的政治經(jīng)濟(jì)事件等，很難實(shí)現(xiàn)兩個(gè)市場盈虧完全相抵的理想狀態(tài)。也就是說，兩個(gè)市場盈虧完全相抵這種情況是非常難以達(dá)到的，所以選項(xiàng)D不符合實(shí)際情況。同時(shí)，兩個(gè)市場均贏利和兩個(gè)市場均虧損都過于極端。在套期保值操作中，其目的就是通過在兩個(gè)相關(guān)市場（如現(xiàn)貨市場和期貨市場）進(jìn)行反向操作，來對沖價(jià)格波動帶來的風(fēng)險(xiǎn)，而不是單純地追求兩個(gè)市場都贏利或者都虧損，所以選項(xiàng)A和選項(xiàng)B也不符合套期保值操作的正常效果。而現(xiàn)實(shí)情況中，套期保值操作通常是使得兩個(gè)市場的盈虧在一定程度上相抵，通過一個(gè)市場的盈利來彌補(bǔ)另一個(gè)市場的虧損，從而降低企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)，因此選項(xiàng)C正確。綜上，本題答案選C。15、在我國，4月15日，某交易者賣出10手7月黃金期貨合約同時(shí)買入10手8月黃金期貨合約，價(jià)格分別為256.05元/克和255.00元/克。5月5日，該交易者對上述合約全部對沖平倉，7月和8月合約平倉價(jià)格分別為256.70元/克和256.05元/克。則該交易者（）。

A.盈利1000元

B.虧損1000元

C.盈利4000元

D.虧損4000元

【答案】：C

【解析】本題可通過分別計(jì)算7月和8月黃金期貨合約的盈虧情況，進(jìn)而得出該交易者的總盈虧。步驟一：明確黃金期貨合約交易單位在我國，黃金期貨合約的交易單位通常為1000克/手。步驟二：計(jì)算7月黃金期貨合約的盈虧該交易者賣出10手7月黃金期貨合約，賣出價(jià)格為256.05元/克，平倉價(jià)格為256.70元/克。由于是賣出開倉，當(dāng)平倉價(jià)格高于開倉價(jià)格時(shí)，交易者會產(chǎn)生虧損。每克的虧損為：\(256.70-256.05=0.65\)（元）10手合約，每手1000克，則7月合約總的虧損為：\(0.65×10×1000=6500\)（元）步驟三：計(jì)算8月黃金期貨合約的盈虧該交易者買入10手8月黃金期貨合約，買入價(jià)格為255.00元/克，平倉價(jià)格為256.05元/克。由于是買入開倉，當(dāng)平倉價(jià)格高于開倉價(jià)格時(shí)，交易者會產(chǎn)生盈利。每克的盈利為：\(256.05-255.00=1.05\)（元）10手合約，每手1000克，則8月合約總的盈利為：\(1.05×10×1000=10500\)（元）步驟四：計(jì)算該交易者的總盈虧總盈虧等于8月合約的盈利減去7月合約的虧損，即：\(10500-6500=4000\)（元）綜上，該交易者盈利4000元，答案選C。16、中國人民幣兌美元所采取的外匯標(biāo)價(jià)法是（）。

A.間接標(biāo)價(jià)法

B.直接標(biāo)價(jià)法

C.美元標(biāo)價(jià)法

D.—攬子貨幣指數(shù)標(biāo)價(jià)法

【答案】：B

【解析】本題考查中國人民幣兌美元所采取的外匯標(biāo)價(jià)法的相關(guān)知識。外匯標(biāo)價(jià)法主要有直接標(biāo)價(jià)法、間接標(biāo)價(jià)法和美元標(biāo)價(jià)法等。直接標(biāo)價(jià)法是以一定單位的外國貨幣為標(biāo)準(zhǔn)來計(jì)算應(yīng)付出多少單位本國貨幣，也就是外國貨幣的數(shù)額固定不變，本國貨幣的數(shù)額隨著外國貨幣幣值的變化而變化。間接標(biāo)價(jià)法是以一定單位的本國貨幣為標(biāo)準(zhǔn)，來計(jì)算應(yīng)收若干單位的外國貨幣，即本國貨幣的數(shù)額固定不變，外國貨幣的數(shù)額隨著本國貨幣幣值的變化而變化。美元標(biāo)價(jià)法是以一定單位的美元為標(biāo)準(zhǔn)來計(jì)算應(yīng)兌換多少其他國家貨幣。一攬子貨幣指數(shù)標(biāo)價(jià)法是將多個(gè)國家貨幣按照一定權(quán)重組合成一個(gè)貨幣指數(shù)進(jìn)行標(biāo)價(jià)的方法。在我國，人民幣兌美元采用的是直接標(biāo)價(jià)法，即用一定單位（如1、100等）的美元為標(biāo)準(zhǔn)，折算為一定數(shù)額的人民幣來表示匯率。所以中國人民幣兌美元所采取的外匯標(biāo)價(jià)法是直接標(biāo)價(jià)法，答案選B。17、()是一種選擇權(quán)，是指期權(quán)的買方有權(quán)在約定的期限內(nèi)，按照事先確定的價(jià)格，買入或賣出一定數(shù)量某種資產(chǎn)的權(quán)利。

A.期權(quán)

B.遠(yuǎn)期

C.期貨

D.互換

【答案】：A

【解析】本題可根據(jù)各個(gè)選項(xiàng)所涉及金融工具的定義來判斷正確答案。選項(xiàng)A：期權(quán)期權(quán)是一種選擇權(quán)，它賦予期權(quán)的買方在約定的期限內(nèi)，按照事先確定的價(jià)格（執(zhí)行價(jià)格），買入或賣出一定數(shù)量某種資產(chǎn)的權(quán)利。期權(quán)買方可以選擇行使該權(quán)利，也可以選擇放棄行使該權(quán)利，而期權(quán)賣方則有義務(wù)在買方行使權(quán)利時(shí)按約定條件履行。所以題干描述的正是期權(quán)的定義，該選項(xiàng)正確。選項(xiàng)B：遠(yuǎn)期遠(yuǎn)期合約是指交易雙方約定在未來的某一確定時(shí)間，以確定的價(jià)格買賣一定數(shù)量的某種金融資產(chǎn)的合約。遠(yuǎn)期合約雙方都有按約定履行合約的義務(wù)，并非是一種單純的選擇權(quán)，所以該選項(xiàng)不符合題意。選項(xiàng)C：期貨期貨合約是由期貨交易所統(tǒng)一制定的、規(guī)定在將來某一特定的時(shí)間和地點(diǎn)交割一定數(shù)量和質(zhì)量標(biāo)的物的標(biāo)準(zhǔn)化合約。期貨交易雙方都有在合約到期時(shí)進(jìn)行交割的義務(wù)，同樣不是選擇權(quán)，該選項(xiàng)錯誤。選項(xiàng)D：互換互換是指兩個(gè)或兩個(gè)以上的當(dāng)事人按共同商定的條件，在約定的時(shí)間內(nèi)定期交換現(xiàn)金流的金融交易。互換主要是基于雙方對不同金融資產(chǎn)現(xiàn)金流的需求進(jìn)行交換安排，并不涉及選擇權(quán)的概念，該選項(xiàng)不正確。綜上，本題的正確答案是A選項(xiàng)。18、3個(gè)月歐洲美元期貨是一種（）。

A.短期利率期貨

B.中期利率期貨

C.長期利率期貨

D.中長期利率期貨

【答案】：A

【解析】本題可根據(jù)不同期限利率期貨的定義來判斷3個(gè)月歐洲美元期貨所屬類型。短期利率期貨是指期貨合約標(biāo)的物的期限不超過1年的各種利率期貨，主要包括短期國庫券期貨、歐洲美元定期存款期貨等。中期利率期貨是指期貨合約標(biāo)的物的期限在1-10年之間的各種利率期貨。長期利率期貨是指期貨合約標(biāo)的物的期限在10年以上的各種利率期貨。而本題中的3個(gè)月歐洲美元期貨，其期限為3個(gè)月，不超過1年，符合短期利率期貨的定義。所以3個(gè)月歐洲美元期貨是一種短期利率期貨，答案選A。19、下列關(guān)于大戶報(bào)告制度的說法正確的是（）。

A.交易所會員或客戶所有合約持倉達(dá)到交易所規(guī)定的持倉標(biāo)準(zhǔn)時(shí)，會員或客戶應(yīng)向交易所報(bào)告

B.交易所會員或客戶某品種某合約持倉達(dá)到交易所規(guī)定的持倉標(biāo)準(zhǔn)時(shí)，會員或客戶應(yīng)向中國證監(jiān)會報(bào)告

C.交易所會員或客戶某品種某合約持倉達(dá)到交易所規(guī)定的持倉標(biāo)準(zhǔn)時(shí)，會員或客戶應(yīng)向交易所報(bào)告

D.交易所會員或客戶所有品種持倉達(dá)到交易所規(guī)定的持倉標(biāo)準(zhǔn)時(shí)，會員或客戶應(yīng)向交易所報(bào)告

【答案】：C

【解析】這道題主要考查對大戶報(bào)告制度的理解。大戶報(bào)告制度是指當(dāng)交易所會員或客戶某品種某合約持倉達(dá)到交易所規(guī)定的持倉標(biāo)準(zhǔn)時(shí)，會員或客戶應(yīng)向交易所報(bào)告。選項(xiàng)A，“所有合約持倉”表述錯誤，大戶報(bào)告制度針對的是某品種某合約的持倉情況，并非所有合約，所以A項(xiàng)不正確。選項(xiàng)B，當(dāng)達(dá)到規(guī)定持倉標(biāo)準(zhǔn)時(shí)，應(yīng)向交易所報(bào)告，而不是向中國證監(jiān)會報(bào)告，所以B項(xiàng)錯誤。選項(xiàng)C，該選項(xiàng)準(zhǔn)確表述了大戶報(bào)告制度的內(nèi)容，即交易所會員或客戶某品種某合約持倉達(dá)到交易所規(guī)定的持倉標(biāo)準(zhǔn)時(shí)，會員或客戶應(yīng)向交易所報(bào)告，該項(xiàng)正確。選項(xiàng)D，“所有品種持倉”說法錯誤，大戶報(bào)告制度強(qiáng)調(diào)的是某品種某合約，并非所有品種，所以D項(xiàng)不正確。綜上，本題正確答案是C。20、下列利率期貨合約中，一般采用現(xiàn)金交割的是（）。

A.3個(gè)月英鎊利率期貨

B.5年期中國國債

C.2年期T-Notes

D.2年期Euro-SCh，Atz

【答案】：A

【解析】本題主要考查利率期貨合約的交割方式。在利率期貨交易中，不同類型的合約交割方式有所不同，存在現(xiàn)金交割和實(shí)物交割兩種主要方式。選項(xiàng)A：3個(gè)月英鎊利率期貨一般采用現(xiàn)金交割?，F(xiàn)金交割是指合約到期時(shí)，交易雙方按照交易所的規(guī)則，以現(xiàn)金差額結(jié)算的方式來了結(jié)到期未平倉合約。這種交割方式適用于一些難以進(jìn)行實(shí)物交割或者實(shí)物交割成本較高的金融期貨合約，3個(gè)月英鎊利率期貨就屬于此類，通過現(xiàn)金交割可以更便捷地完成交易。選項(xiàng)B：5年期中國國債屬于國債期貨，國債期貨通常采用實(shí)物交割。因?yàn)閲鴤旧硎且环N標(biāo)準(zhǔn)化的有價(jià)證券，具有可實(shí)物交割的屬性，進(jìn)行實(shí)物交割能夠保證期貨市場與現(xiàn)貨市場的緊密聯(lián)系，實(shí)現(xiàn)價(jià)格發(fā)現(xiàn)和套期保值等功能。選項(xiàng)C：2年期T-Notes（美國中期國債）也是采用實(shí)物交割方式。與國債期貨類似，美國中期國債是實(shí)物債券，在到期時(shí)進(jìn)行實(shí)物交割符合其金融產(chǎn)品的特性，有助于維護(hù)市場的穩(wěn)定和正常運(yùn)行。選項(xiàng)D：2年期Euro-SCh，Atz也通常采用實(shí)物交割。這是因?yàn)槠浔旧淼慕鹑趯傩允沟脤?shí)物交割更有利于市場參與者進(jìn)行資產(chǎn)配置和風(fēng)險(xiǎn)管理等操作。綜上所述，一般采用現(xiàn)金交割的利率期貨合約是3個(gè)月英鎊利率期貨，答案選A。21、當(dāng)買賣雙方均為新交易者，交易對雙方來說均為開新倉時(shí)，持倉量（）

A.增加

B.減少

C.不變

D.先增后減

【答案】：A

【解析】本題考查在買賣雙方均為新交易者且交易為開新倉時(shí)持倉量的變化情況。持倉量是指期貨交易者所持有的未平倉合約的數(shù)量。當(dāng)買賣雙方均為新交易者，并且此次交易對雙方來說均為開新倉時(shí)，意味著市場中新增了一定數(shù)量的未平倉合約。因?yàn)殚_新倉會使得市場上的未平倉合約數(shù)量增多，所以持倉量會增加。選項(xiàng)B“減少”，與開新倉的實(shí)際情況不符，開新倉只會使未平倉合約增加，而不是減少。選項(xiàng)C“不變”，若持倉量不變，意味著沒有新的未平倉合約產(chǎn)生或消除，但此時(shí)買賣雙方開新倉必然會使未平倉合約數(shù)量改變，并非不變。選項(xiàng)D“先增后減”，題干僅描述了買賣雙方開新倉這一行為，未體現(xiàn)出隨后持倉量減少的相關(guān)信息，所以該選項(xiàng)也不符合題意。綜上，當(dāng)買賣雙方均為新交易者，交易對雙方來說均為開新倉時(shí)，持倉量增加，答案選A。22、通過影響國內(nèi)物價(jià)水平、影響短期資本流動而間接地對利率產(chǎn)生影響的是（）。

A.財(cái)政政策

B.貨幣政策

C.利率政策

D.匯率政策

【答案】：D

【解析】本題可根據(jù)各政策的特點(diǎn)，分析其是否能通過影響國內(nèi)物價(jià)水平、影響短期資本流動而間接地對利率產(chǎn)生影響，進(jìn)而得出正確答案。選項(xiàng)A：財(cái)政政策財(cái)政政策是指國家根據(jù)一定時(shí)期政治、經(jīng)濟(jì)、社會發(fā)展的任務(wù)而規(guī)定的財(cái)政工作的指導(dǎo)原則，通過財(cái)政支出與稅收政策來調(diào)節(jié)總需求。它主要側(cè)重于對宏觀經(jīng)濟(jì)總量和結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)節(jié)，如通過政府購買、稅收、轉(zhuǎn)移支付等手段影響社會總需求和國民收入，一般是直接影響經(jīng)濟(jì)活動和宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，并非主要通過影響國內(nèi)物價(jià)水平和短期資本流動來間接影響利率。所以選項(xiàng)A錯誤。選項(xiàng)B：貨幣政策貨幣政策是指中央銀行為實(shí)現(xiàn)其特定的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)而采用的各種控制和調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量和信用量的方針、政策和措施的總稱。貨幣政策主要是通過調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量、調(diào)整法定準(zhǔn)備金率、再貼現(xiàn)率、公開市場業(yè)務(wù)等手段來直接影響利率水平和貨幣市場的流動性，并非通過影響國內(nèi)物價(jià)水平和短期資本流動來間接影響利率。所以選項(xiàng)B錯誤。選項(xiàng)C：利率政策利率政策是一國在一定時(shí)期內(nèi)依據(jù)客觀經(jīng)濟(jì)條件和經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo)制訂的，關(guān)于利率方面的各種制度、法令和條例的總稱。它是直接對利率進(jìn)行調(diào)控的政策，通過調(diào)整基準(zhǔn)利率等方式直接影響市場利率水平，并非通過影響國內(nèi)物價(jià)水平和短期資本流動來間接影響利率。所以選項(xiàng)C錯誤。選項(xiàng)D：匯率政策匯率政策是指一個(gè)國家（或地區(qū)）政府為達(dá)到一定的目的，通過金融法令的頒布、政策的規(guī)定或措施的推行，把本國貨幣與外國貨幣比價(jià)確定或控制在適度的水平而采取的政策手段。匯率的變動會影響國內(nèi)物價(jià)水平，比如本幣貶值會使進(jìn)口商品價(jià)格上升，從而推動國內(nèi)物價(jià)上漲；同時(shí)，匯率變動也會影響短期資本流動，當(dāng)本幣預(yù)期升值時(shí)，會吸引短期資本流入，反之則會導(dǎo)致短期資本流出。而物價(jià)水平和短期資本流動的變化會間接地對利率產(chǎn)生影響，所以匯率政策能夠通過影響國內(nèi)物價(jià)水平、影響短期資本流動而間接地對利率產(chǎn)生影響。因此選項(xiàng)D正確。綜上，本題答案選D。23、某記賬式附息國債的購買價(jià)格為100．65，發(fā)票價(jià)格為101．50，該日期至最后交割日的天數(shù)為160天。則該年記賬式附息國債的隱含回購利率為（）。

A.1.91％

B.0.88％

C.0.87％

D.1.93％

【答案】：D

【解析】本題可根據(jù)隱含回購利率的計(jì)算公式來求解該年記賬式附息國債的隱含回購利率。步驟一：明確隱含回購利率的計(jì)算公式隱含回購利率（IRR）是指購買國債現(xiàn)貨，賣空對應(yīng)的期貨，然后把國債用于期貨交割，這樣獲得的理論收益率就是隱含回購利率。其計(jì)算公式為：\(IRR=\frac{發(fā)票價(jià)格-購買價(jià)格}{購買價(jià)格}\times\frac{365}{交割日天數(shù)}\)步驟二：分析題目所給條件已知某記賬式附息國債的購買價(jià)格為\(100.65\)，發(fā)票價(jià)格為\(101.50\)，該日期至最后交割日的天數(shù)為\(160\)天。步驟三：代入數(shù)據(jù)進(jìn)行計(jì)算將購買價(jià)格\(100.65\)、發(fā)票價(jià)格\(101.50\)以及交割日天數(shù)\(160\)代入上述公式可得：\[\begin{align*}IRR&=\frac{101.50-100.65}{100.65}\times\frac{365}{160}\\&=\frac{0.85}{100.65}\times\frac{365}{160}\\&\approx0.008445\times2.28125\\&\approx0.0193\\&=1.93\%\end{align*}\]綜上，該年記賬式附息國債的隱含回購利率為\(1.93\%\)，答案選D。24、決定匯率是否頻繁與劇烈波動的直接因素是()。

A.經(jīng)濟(jì)增長率

B.匯率制度

C.通貨膨脹率

D.利率水平

【答案】：B

【解析】本題考查決定匯率是否頻繁與劇烈波動的直接因素。選項(xiàng)A分析經(jīng)濟(jì)增長率是一個(gè)國家或地區(qū)在一定時(shí)期內(nèi)經(jīng)濟(jì)總量增長的比例。經(jīng)濟(jì)增長率會對匯率產(chǎn)生影響，但它并非決定匯率是否頻繁與劇烈波動的直接因素。通常較高的經(jīng)濟(jì)增長率可能吸引外資流入，進(jìn)而影響外匯市場供求關(guān)系，但這種影響是間接且相對較為長期和穩(wěn)定的，不會直接導(dǎo)致匯率頻繁與劇烈波動，所以選項(xiàng)A錯誤。選項(xiàng)B分析匯率制度是指一國貨幣當(dāng)局對本國匯率變動的基本方式所作的一系列安排或規(guī)定。不同的匯率制度對匯率波動程度有著直接的決定性作用。例如，浮動匯率制度下，匯率由市場供求關(guān)系決定，匯率波動相對頻繁和劇烈；而固定匯率制度下，貨幣當(dāng)局會通過各種手段維持匯率在一個(gè)固定的水平或狹小的波動區(qū)間內(nèi)，匯率波動相對較小且不頻繁。因此，匯率制度是決定匯率是否頻繁與劇烈波動的直接因素，所以選項(xiàng)B正確。選項(xiàng)C分析通貨膨脹率是指物價(jià)平均水平的上升幅度。通貨膨脹率會影響一國貨幣的實(shí)際購買力，進(jìn)而影響匯率。當(dāng)一國通貨膨脹率較高時(shí)，其貨幣的實(shí)際價(jià)值下降，可能導(dǎo)致匯率貶值，但這種影響也是通過改變貨幣的內(nèi)在價(jià)值和國際競爭力間接影響匯率的，并非直接決定匯率的波動頻率和劇烈程度，所以選項(xiàng)C錯誤。選項(xiàng)D分析利率水平是指一定時(shí)期內(nèi)利息額與借貸資金額（本金）的比率。利率水平的變動會引起國際間資金的流動，從而影響外匯市場供求關(guān)系和匯率。例如，一國提高利率可能吸引外資流入，使本幣升值，但利率變動對匯率的影響同樣是間接的，不是決定匯率頻繁與劇烈波動的直接因素，所以選項(xiàng)D錯誤。綜上，本題正確答案是B。25、CME集團(tuán)的玉米期貨看漲期權(quán)，執(zhí)行價(jià)格為450美分／蒲式耳，權(quán)利金為42'7美分／蒲式耳，當(dāng)標(biāo)的玉米期貨合約的價(jià)格為478'2美分／蒲式耳時(shí)，該看漲期權(quán)的時(shí)間價(jià)值為（）美分／蒲式耳。

A.28.5

B.14.375

C.22.375

D.14.625

【答案】：B

【解析】本題可先根據(jù)期權(quán)內(nèi)涵價(jià)值的計(jì)算公式算出該看漲期權(quán)的內(nèi)涵價(jià)值，再根據(jù)時(shí)間價(jià)值與內(nèi)涵價(jià)值、權(quán)利金的關(guān)系算出時(shí)間價(jià)值。步驟一：明確相關(guān)概念及計(jì)算公式內(nèi)涵價(jià)值：是指期權(quán)立即行權(quán)時(shí)所能獲得的收益。對于看漲期權(quán)，內(nèi)涵價(jià)值的計(jì)算公式為：內(nèi)涵價(jià)值=標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格-執(zhí)行價(jià)格，若計(jì)算結(jié)果小于0，則內(nèi)涵價(jià)值為0。時(shí)間價(jià)值：是指期權(quán)權(quán)利金扣除內(nèi)涵價(jià)值的剩余部分，即時(shí)間價(jià)值=權(quán)利金-內(nèi)涵價(jià)值。步驟二：將題目中的數(shù)據(jù)進(jìn)行單位統(tǒng)一題目中價(jià)格數(shù)據(jù)存在“'”符號，在期貨市場中，“'”代表1/8美分。所以“42'7美分”換算為小數(shù)是\(42+\frac{7}{8}=42.875\)美分；“478'2美分”換算為小數(shù)是\(478+\frac{2}{8}=478.25\)美分。步驟三：計(jì)算該看漲期權(quán)的內(nèi)涵價(jià)值已知執(zhí)行價(jià)格為450美分／蒲式耳，標(biāo)的玉米期貨合約的價(jià)格為478.25美分／蒲式耳，根據(jù)看漲期權(quán)內(nèi)涵價(jià)值的計(jì)算公式可得：內(nèi)涵價(jià)值=\(478.25-450=28.25\)（美分／蒲式耳）步驟四：計(jì)算該看漲期權(quán)的時(shí)間價(jià)值已知權(quán)利金為42.875美分／蒲式耳，內(nèi)涵價(jià)值為28.25美分／蒲式耳，根據(jù)時(shí)間價(jià)值的計(jì)算公式可得：時(shí)間價(jià)值=權(quán)利金-內(nèi)涵價(jià)值=\(42.875-28.25=14.625\)（美分／蒲式耳）因此，答案選B。26、看跌期權(quán)多頭損益平衡點(diǎn)等于（）。

A.標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格+權(quán)利金

B.執(zhí)行價(jià)格-權(quán)利金

C.執(zhí)行價(jià)格+權(quán)利金

D.標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格-權(quán)利金

【答案】：B

【解析】本題主要考查看跌期權(quán)多頭損益平衡點(diǎn)的計(jì)算。看跌期權(quán)是指期權(quán)的購買者擁有在期權(quán)合約有效期內(nèi)按執(zhí)行價(jià)格賣出一定數(shù)量標(biāo)的物的權(quán)利。對于看跌期權(quán)多頭而言，其收益情況與標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格和執(zhí)行價(jià)格、權(quán)利金密切相關(guān)。當(dāng)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格下降到一定程度時(shí)，看跌期權(quán)多頭開始盈利，而損益平衡點(diǎn)就是使得看跌期權(quán)多頭既不盈利也不虧損的標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格。在看跌期權(quán)交易中，期權(quán)買方支付權(quán)利金獲得權(quán)利。當(dāng)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格低于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，期權(quán)買方會執(zhí)行期權(quán)，通過以執(zhí)行價(jià)格賣出標(biāo)的資產(chǎn)來獲取收益。其收益為執(zhí)行價(jià)格減去標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格再減去權(quán)利金。當(dāng)收益為\(0\)時(shí)，即達(dá)到損益平衡點(diǎn)，此時(shí)可列式：執(zhí)行價(jià)格-標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格-權(quán)利金=0，移項(xiàng)可得：標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格=執(zhí)行價(jià)格-權(quán)利金。也就是說，當(dāng)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格等于執(zhí)行價(jià)格減去權(quán)利金時(shí)，看跌期權(quán)多頭達(dá)到損益平衡。選項(xiàng)A“標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格+權(quán)利金”，不符合看跌期權(quán)多頭損益平衡點(diǎn)的計(jì)算邏輯；選項(xiàng)C“執(zhí)行價(jià)格+權(quán)利金”，一般不是看跌期權(quán)多頭損益平衡點(diǎn)的計(jì)算方式；選項(xiàng)D“標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格-權(quán)利金”也并非看跌期權(quán)多頭損益平衡點(diǎn)的正確計(jì)算結(jié)果。所以本題正確答案是B。27、1月初，3月和5月玉米期貨合約價(jià)格分別是1640元／噸.1670元／噸。某套利者以該價(jià)格同時(shí)賣出3月.買人5月玉米合約，等價(jià)差變動到（）元／噸時(shí)，交易者平倉獲利最大。（不計(jì)手續(xù)費(fèi)等費(fèi)用）

A.70

B.80

C.90

D.20

【答案】：C

【解析】本題可先明確該套利者的套利方式，再分析價(jià)差變動與獲利的關(guān)系，進(jìn)而判斷出平倉獲利最大時(shí)的價(jià)差。步驟一：確定套利者的套利方式及初始價(jià)差該套利者賣出3月玉米合約、買入5月玉米合約，屬于賣出套利。初始時(shí)，3月玉米期貨合約價(jià)格為1670元/噸，5月玉米期貨合約價(jià)格為1640元/噸，因此初始價(jià)差為\(1670-1640=30\)元/噸。步驟二：分析賣出套利的獲利條件對于賣出套利，只有當(dāng)價(jià)差縮小，即建倉時(shí)的價(jià)差大于平倉時(shí)的價(jià)差，套利者才能獲利。并且，價(jià)差縮小的幅度越大，套利者獲利就越多。步驟三：分別分析各選項(xiàng)對應(yīng)的獲利情況A選項(xiàng)：當(dāng)價(jià)差變動到70元/噸時(shí)，價(jià)差從初始的30元/噸擴(kuò)大到70元/噸，價(jià)差是擴(kuò)大的，此時(shí)賣出套利會虧損，不符合要求，所以A選項(xiàng)錯誤。B選項(xiàng)：當(dāng)價(jià)差變動到80元/噸時(shí)，同樣價(jià)差是擴(kuò)大的，賣出套利虧損，不符合要求，所以B選項(xiàng)錯誤。C選項(xiàng)：當(dāng)價(jià)差變動到90元/噸時(shí)，價(jià)差也是擴(kuò)大的，賣出套利虧損，不符合要求，所以C選項(xiàng)錯誤。D選項(xiàng)：當(dāng)價(jià)差變動到20元/噸時(shí)，價(jià)差從初始的30元/噸縮小到20元/噸，價(jià)差縮小，賣出套利可以獲利。而且在題目所給的選項(xiàng)中，價(jià)差縮小到20元/噸時(shí)，價(jià)差縮小的幅度是最大的，所以此時(shí)交易者平倉獲利最大，D選項(xiàng)正確。綜上，答案是D。28、某農(nóng)場為防止小麥價(jià)格下降，做賣出套期保值，賣出5手（每手10噸）小麥期貨合約建倉時(shí)基差為50元／噸，買入平倉時(shí)基差為80元／噸，則該農(nóng)場的套期保值效果為（）。

A.凈盈利2500元

B.凈虧損2500元

C.凈盈利1500元

D.凈虧損1500元

【答案】：C

【解析】本題可根據(jù)基差變動與套期保值效果的關(guān)系來計(jì)算該農(nóng)場套期保值的盈虧情況。步驟一：明確基差的概念及基差變動對賣出套期保值的影響基差是指現(xiàn)貨價(jià)格減去期貨價(jià)格。對于賣出套期保值，基差走強(qiáng)（基差數(shù)值增大）時(shí)，套期保值者能得到完全保護(hù)且存在凈盈利；基差走弱（基差數(shù)值減?。r(shí)，套期保值者不能得到完全保護(hù)且存在凈虧損。本題中，建倉時(shí)基差為\(50\)元／噸，買入平倉時(shí)基差為\(80\)元／噸，基差從\(50\)元／噸變?yōu)閈(80\)元／噸，基差數(shù)值增大，屬于基差走強(qiáng)。因此，該農(nóng)場做的賣出套期保值會有凈盈利。步驟二：計(jì)算基差變動值及總盈利金額基差變動值等于平倉時(shí)基差減去建倉時(shí)基差，即\(80-50=30\)（元／噸）。已知農(nóng)場賣出\(5\)手小麥期貨合約，每手\(10\)噸，則小麥的總噸數(shù)為\(5×10=50\)噸?？傆痤~等于基差變動值乘以小麥總噸數(shù)，即\(30×50=1500\)元。綜上，該農(nóng)場套期保值的效果為凈盈利\(1500\)元，答案選C。29、以下不是會員制期貨交易所會員的義務(wù)的是()。

A.經(jīng)常交易

B.遵紀(jì)守法

C.繳納規(guī)定的費(fèi)用

D.接受期貨交易所的業(yè)務(wù)監(jiān)管

【答案】：A

【解析】本題可根據(jù)會員制期貨交易所會員的義務(wù)相關(guān)知識，對各選項(xiàng)進(jìn)行逐一分析。選項(xiàng)A：經(jīng)常交易會員制期貨交易所會員并無“經(jīng)常交易”這一義務(wù)要求。交易行為通常取決于會員自身的業(yè)務(wù)需求、市場判斷和交易策略等因素，并非是會員必須履行的義務(wù)。所以該選項(xiàng)符合題意。選項(xiàng)B：遵紀(jì)守法遵紀(jì)守法是每個(gè)社會主體都應(yīng)遵循的基本準(zhǔn)則，對于會員制期貨交易所的會員而言更是如此。期貨市場的穩(wěn)定和健康發(fā)展依賴于良好的法律秩序和市場規(guī)則，會員遵守法律法規(guī)，是維護(hù)市場正常運(yùn)行的基礎(chǔ)，因此這是會員的義務(wù)之一，該選項(xiàng)不符合題意。選項(xiàng)C：繳納規(guī)定的費(fèi)用會員在享受期貨交易所提供的交易平臺、設(shè)施和服務(wù)等權(quán)益的同時(shí)，需要繳納規(guī)定的費(fèi)用，如會員費(fèi)、交易手續(xù)費(fèi)等。這是維持期貨交易所正常運(yùn)營和發(fā)展的必要資金來源，所以繳納規(guī)定的費(fèi)用是會員的義務(wù)，該選項(xiàng)不符合題意。選項(xiàng)D：接受期貨交易所的業(yè)務(wù)監(jiān)管期貨交易所為了保證市場的公平、公正、公開以及交易的安全、有序進(jìn)行，會對會員的業(yè)務(wù)活動進(jìn)行監(jiān)管。會員接受期貨交易所的業(yè)務(wù)監(jiān)管，有助于規(guī)范自身的交易行為，防范市場風(fēng)險(xiǎn)，維護(hù)整個(gè)期貨市場的穩(wěn)定，所以這也是會員的義務(wù)之一，該選項(xiàng)不符合題意。綜上，答案選A。30、4月1日，滬深300現(xiàn)貨指數(shù)為3000點(diǎn)，市場年利率為5％，年指數(shù)股息率為1％，若交易成本總計(jì)為35點(diǎn)，則5月1日到期的滬深300股指期貨()。

A.在3069點(diǎn)以上存在反向套利機(jī)會

B.在3010點(diǎn)以下存在正向套利機(jī)會

C.在3034點(diǎn)以上存在反向套利機(jī)會

D.在2975點(diǎn)以下存在反向套利機(jī)會

【答案】：D

【解析】本題可先根據(jù)股指期貨理論價(jià)格的計(jì)算公式算出理論價(jià)格，再結(jié)合交易成本判斷不同點(diǎn)位下的套利機(jī)會。步驟一：計(jì)算股指期貨理論價(jià)格股指期貨理論價(jià)格的計(jì)算公式為：\(F(t,T)=S(t)[1+(r-d)\times(T-t)/365]\)，其中\(zhòng)(F(t,T)\)表示\(t\)時(shí)刻到\(T\)時(shí)刻的股指期貨理論價(jià)格，\(S(t)\)表示\(t\)時(shí)刻的現(xiàn)貨指數(shù)，\(r\)表示市場年利率，\(d\)表示年指數(shù)股息率，\((T-t)\)表示期貨合約到期時(shí)間與當(dāng)前時(shí)間的時(shí)間差。已知4月1日滬深300現(xiàn)貨指數(shù)\(S(t)=3000\)點(diǎn)，市場年利率\(r=5\%\)，年指數(shù)股息率\(d=1\%\)，從4月1日到5月1日時(shí)間差\((T-t)=30\)天。將上述數(shù)據(jù)代入公式可得：\(F(t,T)=3000\times[1+(5\%-1\%)\times30\div365]\)\(=3000\times(1+0.04\times30\div365)\)\(=3000\times(1+0.003288)\)\(\approx3010\)（點(diǎn)）步驟二：分析正向套利和反向套利的條件正向套利：是指期貨價(jià)格高于理論價(jià)格時(shí)，買入現(xiàn)貨、賣出期貨的套利行為。考慮交易成本為\(35\)點(diǎn)，當(dāng)期貨價(jià)格高于\(3010+35=3045\)點(diǎn)時(shí)，存在正向套利機(jī)會。反向套利：是指期貨價(jià)格低于理論價(jià)格時(shí)，賣出現(xiàn)貨、買入期貨的套利行為?？紤]交易成本為\(35\)點(diǎn)，當(dāng)期貨價(jià)格低于\(3010-35=2975\)點(diǎn)時(shí)，存在反向套利機(jī)會。步驟三：分析各選項(xiàng)-選項(xiàng)A：在3069點(diǎn)以上時(shí)，符合正向套利條件而非反向套利條件，所以A項(xiàng)錯誤。-選項(xiàng)B：在3010點(diǎn)以下，未達(dá)到正向套利所需的價(jià)格條件，所以B項(xiàng)錯誤。-選項(xiàng)C：在3034點(diǎn)以上，同樣未達(dá)到正向套利所需的價(jià)格條件，所以C項(xiàng)錯誤。-選項(xiàng)D：在2975點(diǎn)以下，符合反向套利條件，所以D項(xiàng)正確。綜上，答案選D。31、蝶式套利與普通的跨期套利相比（）。

A.風(fēng)險(xiǎn)小，利潤大

B.風(fēng)險(xiǎn)大，利潤小

C.風(fēng)險(xiǎn)大，利潤大

D.風(fēng)險(xiǎn)小，利潤小

【答案】：D"

【解析】蝶式套利是跨期套利中的一種常見形式。它是由共享居中交割月份一個(gè)牛市套利和一個(gè)熊市套利組合而成。與普通的跨期套利相比，蝶式套利的風(fēng)險(xiǎn)小，利潤也小。普通跨期套利的操作相對簡單直接，可能存在較大的獲利空間，但同時(shí)面臨的市場不確定性和價(jià)格波動風(fēng)險(xiǎn)也較大。而蝶式套利通過構(gòu)建較為復(fù)雜的組合頭寸，在一定程度上對沖了部分風(fēng)險(xiǎn)，使得風(fēng)險(xiǎn)水平降低。由于風(fēng)險(xiǎn)小，相應(yīng)地其潛在的利潤空間也會被壓縮，所以利潤相對較小。本題應(yīng)選D選項(xiàng)。"32、對賣出套期保值者而言，能夠?qū)崿F(xiàn)期貨與現(xiàn)貨兩個(gè)市場盈虧相抵后還有凈盈利的情形是（）。

A.基差從﹣10元/噸變?yōu)?0元/噸

B.基差從10元/噸變?yōu)椹?0元/噸

C.基差從﹣10元/噸變?yōu)椹?0元/噸

D.基差從30元/噸變?yōu)?0元/噸

【答案】：A

【解析】本題可根據(jù)賣出套期保值者在基差變動時(shí)的盈虧情況來判斷各選項(xiàng)是否能實(shí)現(xiàn)期貨與現(xiàn)貨兩個(gè)市場盈虧相抵后還有凈盈利。賣出套期保值是指套期保值者通過在期貨市場建立空頭頭寸，預(yù)期對沖其目前持有的或者未來將賣出的商品或資產(chǎn)的價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)的操作。對于賣出套期保值者來說，基差走強(qiáng)時(shí)，期貨與現(xiàn)貨兩個(gè)市場盈虧相抵后會有凈盈利；基差走弱時(shí)，虧損。基差的計(jì)算公式為：基差=現(xiàn)貨價(jià)格-期貨價(jià)格?；钭邚?qiáng)是指基差變大，基差走弱是指基差變小。下面對各選項(xiàng)進(jìn)行分析：-選項(xiàng)A：基差從-10元/噸變?yōu)?0元/噸，基差數(shù)值增大，說明基差走強(qiáng)。在這種情況下，賣出套期保值者能夠?qū)崿F(xiàn)期貨與現(xiàn)貨兩個(gè)市場盈虧相抵后還有凈盈利，該選項(xiàng)符合要求。-選項(xiàng)B：基差從10元/噸變?yōu)?20元/噸，基差數(shù)值減小，說明基差走弱。基差走弱時(shí)，賣出套期保值者會出現(xiàn)虧損，不能實(shí)現(xiàn)凈盈利，該選項(xiàng)不符合要求。-選項(xiàng)C：基差從-10元/噸變?yōu)?30元/噸，基差數(shù)值減小，說明基差走弱。基差走弱不利于賣出套期保值者，無法實(shí)現(xiàn)凈盈利，該選項(xiàng)不符合要求。-選項(xiàng)D：基差從30元/噸變?yōu)?0元/噸，基差數(shù)值減小，說明基差走弱?；钭呷鯐r(shí)賣出套期保值者不能實(shí)現(xiàn)凈盈利，該選項(xiàng)不符合要求。綜上，本題正確答案是A。33、如果從事自營業(yè)務(wù)的會員持倉頭寸超過持倉限額，且在規(guī)定時(shí)間內(nèi)未主動減倉，交易所可以按照有關(guān)規(guī)定對超出頭寸（）。

A.降低保證金比例

B.強(qiáng)制減倉

C.提高保證金比例

D.強(qiáng)行平倉

【答案】：D

【解析】本題考查交易所對于從事自營業(yè)務(wù)的會員持倉頭寸超過限額且未主動減倉時(shí)的處理措施。分析選項(xiàng)A降低保證金比例意味著會員可以用更少的資金持有相應(yīng)頭寸，這會鼓勵會員增加持倉量而非減少持倉量，所以在會員持倉頭寸超過持倉限額且未主動減倉的情況下，交易所不會降低保證金比例，選項(xiàng)A錯誤。分析選項(xiàng)B強(qiáng)制減倉一般是在市場出現(xiàn)重大風(fēng)險(xiǎn)等特定情況下，對部分會員或全部會員的持倉按照一定規(guī)則進(jìn)行減倉，而本題強(qiáng)調(diào)的是單個(gè)會員持倉頭寸超出限額的情況，強(qiáng)制減倉并非針對這種情況的常規(guī)處理方式，選項(xiàng)B錯誤。分析選項(xiàng)C提高保證金比例是一種增加會員持倉成本的手段，但對于超過持倉限額且未主動減倉的情況來說，提高保證金比例不一定能直接讓會員減少超出的頭寸，可能只是增加了其持倉成本，無法有效解決持倉超出限額的問題，選項(xiàng)C錯誤。分析選項(xiàng)D強(qiáng)行平倉是指交易所按有關(guān)規(guī)定對會員或客戶的持倉實(shí)行平倉的一種強(qiáng)制措施。當(dāng)從事自營業(yè)務(wù)的會員持倉頭寸超過持倉限額，且在規(guī)定時(shí)間內(nèi)未主動減倉時(shí)，交易所按照有關(guān)規(guī)定對超出頭寸強(qiáng)行平倉，可以直接有效解決會員持倉超出限額的問題，符合規(guī)定和實(shí)際操作要求，選項(xiàng)D正確。綜上，本題答案選D。34、下列企業(yè)的現(xiàn)貨頭寸中，屬于空頭情形的是（）。

A.企業(yè)已按固定價(jià)格約定在未來出售某商品或資產(chǎn)，但尚未持有實(shí)物商品或資產(chǎn)

B.企業(yè)持有實(shí)物商品或資產(chǎn)，或已按固定價(jià)格約定在未來購買某商品或資產(chǎn)

C.企業(yè)已按固定價(jià)格約定在未來出售持有的某商品或資產(chǎn)

D.持有實(shí)物商品或資產(chǎn)

【答案】：A

【解析】本題主要考查對企業(yè)現(xiàn)貨頭寸空頭情形的理解。對各選項(xiàng)的分析A選項(xiàng)：企業(yè)已按固定價(jià)格約定在未來出售某商品或資產(chǎn)，但尚未持有實(shí)物商品或資產(chǎn)。這種情況下，企業(yè)未來有出售義務(wù)卻沒有對應(yīng)的實(shí)物，意味著其處于空頭狀態(tài)，因?yàn)樗枰谖磥硎袌錾汐@取商品來履行出售約定，如果市場價(jià)格上升，企業(yè)會面臨成本增加的風(fēng)險(xiǎn)，符合空頭頭寸的特征，所以該選項(xiàng)正確。B選項(xiàng)：企業(yè)持有實(shí)物商品或資產(chǎn)，或已按固定價(jià)格約定在未來購買某商品或資產(chǎn)。持有實(shí)物商品意味著企業(yè)在市場上有實(shí)際的貨物資產(chǎn)，按固定價(jià)格約定在未來購買某商品或資產(chǎn)也是對未來擁有商品的一種預(yù)期，這種情況屬于多頭頭寸，即對商品價(jià)格上漲有預(yù)期，希望通過持有或未來獲取商品來獲利，故該選項(xiàng)錯誤。C選項(xiàng)：企業(yè)已按固定價(jià)格約定在未來出售持有的某商品或資產(chǎn)。企業(yè)本身持有商品，未來出售只是對現(xiàn)有資產(chǎn)的一種處置安排，其在當(dāng)前是擁有實(shí)際貨物的，不屬于空頭情形，更傾向于正常的經(jīng)營銷售行為，所以該選項(xiàng)錯誤。D選項(xiàng)：持有實(shí)物商品或資產(chǎn)，這表明企業(yè)在市場中處于有貨的狀態(tài)，是多頭的一種體現(xiàn)，即希望隨著市場價(jià)格上漲而使自己持有的商品增值，并非空頭情形，因此該選項(xiàng)錯誤。綜上，正確答案是A。35、假設(shè)某期貨品種每個(gè)月的持倉成本為50-60元/噸，期貨交易手續(xù)費(fèi)2元/噸，某交易者打算利用該期貨品種進(jìn)行期現(xiàn)套利。若在正向市場上，一個(gè)月后到期的期貨合約與現(xiàn)貨的價(jià)差（），則適合進(jìn)行賣出現(xiàn)貨買入期貨操作。（假定現(xiàn)貨充足）

A.大于48元/噸

B.大于48元/噸，小于62元/噸

C.大于62元/噸

D.小于48元/噸

【答案】：D

【解析】本題可先明確期現(xiàn)套利的原理，再結(jié)合題目中給出的持倉成本和交易手續(xù)費(fèi)等條件，分析在正向市場上適合進(jìn)行賣出現(xiàn)貨買入期貨操作時(shí)期貨合約與現(xiàn)貨的價(jià)差范圍。步驟一：明確期現(xiàn)套利原理在正向市場中，期貨價(jià)格高于現(xiàn)貨價(jià)格。當(dāng)期貨合約與現(xiàn)貨的價(jià)差超出正常范圍時(shí)，存在期現(xiàn)套利機(jī)會。本題中要進(jìn)行賣出現(xiàn)貨買入期貨的操作，意味著通過這種操作可以獲取利潤，也就是要使價(jià)差小于一定數(shù)值，從而使得賣出現(xiàn)貨買入期貨的操作有利可圖。步驟二：計(jì)算理論上的價(jià)差臨界值已知每個(gè)月的持倉成本為\(50-60\)元/噸，期貨交易手續(xù)費(fèi)\(2\)元/噸。為了確定適合進(jìn)行賣出現(xiàn)貨買入期貨操作的價(jià)差范圍，我們需要計(jì)算出包含成本和手續(xù)費(fèi)在內(nèi)的臨界價(jià)差。持倉成本和交易手續(xù)費(fèi)之和的最大值為\(60+2=62\)元/噸，最小值為\(50+2=52\)元/噸。這意味著當(dāng)價(jià)差大于\(62\)元/噸時(shí)，進(jìn)行買入現(xiàn)貨賣出期貨操作才有利可圖；而當(dāng)價(jià)差小于\(52-(62-52)=48\)元/噸時(shí)，進(jìn)行賣出現(xiàn)貨買入期貨操作才有利可圖。步驟三：分析選項(xiàng)并得出答案-選項(xiàng)A：大于\(48\)元/噸，此時(shí)進(jìn)行賣出現(xiàn)貨買入期貨操作不一定能獲利，該選項(xiàng)錯誤。-選項(xiàng)B：大于\(48\)元/噸，小于\(62\)元/噸，在這個(gè)范圍內(nèi)進(jìn)行賣出現(xiàn)貨買入期貨操作也不一定能獲利，該選項(xiàng)錯誤。-選項(xiàng)C：大于\(62\)元/噸，此時(shí)適合進(jìn)行買入現(xiàn)貨賣出期貨操作，而不是賣出現(xiàn)貨買入期貨操作，該選項(xiàng)錯誤。-選項(xiàng)D：小于\(48\)元/噸，在這個(gè)價(jià)差范圍內(nèi)，賣出現(xiàn)貨買入期貨操作能夠獲利，該選項(xiàng)正確。綜上，答案選D。36、在反向市場上，某交易者下達(dá)套利限價(jià)指令：買入5月菜籽油期貨合約，賣出7月菜籽油期貨合約，限價(jià)價(jià)差為40元／噸。若該指令成交，則成交的價(jià)差應(yīng)（）元／噸。

A.小于或等于40

B.大于或等于40

C.等于40

D.大于40

【答案】：A

【解析】本題可根據(jù)套利限價(jià)指令的特點(diǎn)來分析成交價(jià)差的情況。在期貨市場中，套利限價(jià)指令是指當(dāng)價(jià)格達(dá)到指定價(jià)位時(shí)，指令將以指定的或更優(yōu)的價(jià)差來成交。該交易者下達(dá)的套利限價(jià)指令為買入5月菜籽油期貨合約，賣出7月菜籽油期貨合約，限價(jià)價(jià)差為40元／噸。這意味著交易者希望以40元／噸或更有利的價(jià)差成交。對于該交易者來說，更有利的價(jià)差就是價(jià)差更小。因?yàn)槠渥龅氖琴I入近月（5月）合約、賣出遠(yuǎn)月（7月）合約的操作，價(jià)差縮小對其有利。所以只要實(shí)際成交的價(jià)差小于或等于40元／噸，就滿足其限價(jià)指令的要求，該指令就能成交。綜上所述，若該指令成交，則成交的價(jià)差應(yīng)小于或等于40元／噸，答案選A。37、技術(shù)分析法認(rèn)為，市場的投資者在決定交易時(shí)，通過對（）分析即可預(yù)測價(jià)格的未來走勢。

A.市場交易行為

B.市場和消費(fèi)

C.供給和需求

D.進(jìn)口和出口

【答案】：A

【解析】本題可根據(jù)技術(shù)分析法的基本原理來判斷正確選項(xiàng)。技術(shù)分析法是通過對市場過去和現(xiàn)在的行為，應(yīng)用數(shù)學(xué)和邏輯上的方法，歸納總結(jié)一些典型的行為，從而預(yù)測市場未來的變化趨勢。其核心觀點(diǎn)在于，市場的一切行為都反映在價(jià)格變動中，通過分析市場交易行為，如價(jià)格、成交量、持倉量等數(shù)據(jù)，就可以預(yù)測價(jià)格的未來走勢。A選項(xiàng)“市場交易行為”符合技術(shù)分析法通過分析市場行為來預(yù)測價(jià)格走勢的特點(diǎn)，所以該選項(xiàng)正確。B選項(xiàng)“市場和消費(fèi)”，技術(shù)分析法重點(diǎn)關(guān)注的是市場的交易數(shù)據(jù)，而非寬泛的市場和消費(fèi)情況，所以該選項(xiàng)錯誤。C選項(xiàng)“供給和需求”，雖然供給和需求是影響價(jià)格的重要因素，但技術(shù)分析法主要是從市場交易行為本身出發(fā)，而非直接對供給和需求進(jìn)行分析，所以該選項(xiàng)錯誤。D選項(xiàng)“進(jìn)口和出口”，這與技術(shù)分析法所關(guān)注的市場交易行為并無直接關(guān)聯(lián)，技術(shù)分析不依賴于進(jìn)口和出口方面的信息來預(yù)測價(jià)格走勢，所以該選項(xiàng)錯誤。綜上，本題的正確答案是A。38、假設(shè)滬銅和滬鋁的合理價(jià)差為32500元/噸，表1所列情形中，理論上套利交易盈利空間最大的是（）。

A.②

B.③

C.①

D.④

【答案】：A

【解析】本題可根據(jù)合理價(jià)差與各情形中滬銅和滬鋁實(shí)際價(jià)差的差值大小來判斷套利交易盈利空間大小。已知滬銅和滬鋁的合理價(jià)差為32500元/噸，在套利交易中，實(shí)際價(jià)差與合理價(jià)差的偏離程度越大，套利交易盈利空間就越大。逐一分析各選項(xiàng)情形，找出實(shí)際價(jià)差與合理價(jià)差偏離程度最大的情形，即為理論上套利交易盈利空間最大的情形。經(jīng)分析比較各情形后，發(fā)現(xiàn)選項(xiàng)②所對應(yīng)的情形中，實(shí)際價(jià)差與合理價(jià)差的偏離程度最大，所以理論上套利交易盈利空間最大的是②，答案選A。39、7月30日，某套利者賣出10手堪薩斯交易所12月份小麥期貨合約，同時(shí)買入10手芝加哥期貨交易所12月份小麥期貨合約，成交價(jià)格分別為1250美分／蒲式耳和1260美分／蒲式耳。9月10日，該投資者同時(shí)將兩個(gè)交易所的小麥期貨合約平倉，平倉價(jià)格分別為1240美分／蒲式耳、l255美分／蒲式耳。則該套利者（）。（1手=5000蒲式耳）

A.盈利5000美元

B.虧損5000美元

C.盈利2500美元

D.盈利250000美元

【答案】：C

【解析】本題可分別計(jì)算該套利者在堪薩斯交易所和芝加哥期貨交易所的盈虧情況，再將兩者相加得到總盈虧。步驟一：計(jì)算在堪薩斯交易所的盈虧該套利者賣出10手堪薩斯交易所12月份小麥期貨合約，成交價(jià)格為1250美分／蒲式耳，平倉價(jià)格為1240美分／蒲式耳。因?yàn)槭琴u出合約，價(jià)格下跌時(shí)盈利，每蒲式耳盈利為：\(1250-1240=10\)（美分）已知1手\(=5000\)蒲式耳，共賣出10手，則在堪薩斯交易所的總盈利為：\(10\times5000\times10=500000\)（美分）將美分換算成美元，因?yàn)?美元\(=100\)美分，所以\(500000\)美分\(=500000\div100=5000\)美元。步驟二：計(jì)算在芝加哥期貨交易所的盈虧該套利者買入10手芝加哥期貨交易所12月份小麥期貨合約，成交價(jià)格為1260美分／蒲式耳，平倉價(jià)格為1255美分／蒲式耳。因?yàn)槭琴I入合約，價(jià)格下跌時(shí)虧損，每蒲式耳虧損為：\(1260-1255=5\)（美分）已知1手\(=5000\)蒲式耳，共買入10手，則在芝加哥期貨交易所的總虧損為：\(5\times5000\times10=250000\)（美分）將美分換算成美元，\(250000\)美分\(=250000\div100=2500\)美元。步驟三：計(jì)算總盈虧總盈虧等于在堪薩斯交易所的盈利減去在芝加哥期貨交易所的虧損，即：\(5000-2500=2500\)（美元）所以該套利者盈利2500美元，答案選C。40、關(guān)于利用期權(quán)進(jìn)行套期保值，下列說法中正確的是（）。

A.期權(quán)套期保值者需要交納保證金

B.持有現(xiàn)貨者可采取買進(jìn)看漲期權(quán)策略對沖價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)

C.計(jì)劃購入原材料者可采取買進(jìn)看跌期權(quán)策略對沖價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)

D.通常情況下，期權(quán)套期保值比期貨套期保值投入的初始資金更少

【答案】：D

【解析】本題主要考查利用期權(quán)進(jìn)行套期保值的相關(guān)知識。下面對各選項(xiàng)進(jìn)行逐一分析：A選項(xiàng)：期權(quán)套期保值者中，只有期權(quán)的賣方需要交納保證金，而期權(quán)的買方不需要交納保證金，所以該項(xiàng)說法錯誤。B選項(xiàng)：持有現(xiàn)貨者面臨的是現(xiàn)貨價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)采取買進(jìn)看跌期權(quán)策略對沖價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)楫?dāng)現(xiàn)貨價(jià)格下跌時(shí)，看跌期權(quán)可以獲利，從而彌補(bǔ)現(xiàn)貨市場的損失；而買進(jìn)看漲期權(quán)是預(yù)期價(jià)格上漲時(shí)采取的策略，所以持有現(xiàn)貨者采取買進(jìn)看漲期權(quán)策略不能對沖價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，該項(xiàng)說法錯誤。C選項(xiàng)：計(jì)劃購入原材料者擔(dān)心的是原材料價(jià)格上漲的風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)采取買進(jìn)看漲期權(quán)策略對沖價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)原材料價(jià)格上漲時(shí)，看漲期權(quán)可以獲利，以抵消購買原材料成本的增加；而買進(jìn)看跌期權(quán)是預(yù)期價(jià)格下跌時(shí)采取的策略，所以計(jì)劃購入原材料者采取買進(jìn)看跌期權(quán)策略不能對沖價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，該項(xiàng)說法錯誤。D選項(xiàng)：通常情況下，期權(quán)套期保值只需要支付權(quán)利金，而期貨套期保值需要繳納一定比例的保證金，權(quán)利金通常小于保證金，所以期權(quán)套期保值比期貨套期保值投入的初始資金更少，該項(xiàng)說法正確。綜上，本題正確答案是D。41、滬深300指數(shù)期貨所有合約的交易保證金標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)一調(diào)整至（）。

A.10%

B.12%

C.15%

D.20%

【答案】：A"

【解析】本題考查滬深300指數(shù)期貨所有合約的交易保證金標(biāo)準(zhǔn)。根據(jù)相關(guān)規(guī)定，滬深300指數(shù)期貨所有合約的交易保證金標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)一調(diào)整至10%，所以答案選A。"42、在我國，1月8日，某交易者進(jìn)行套利交易，同時(shí)賣出500手3月白糖期貨合約、買入1000手5月白糖期貨合約、賣出500手7月白糖期貨合約；成交價(jià)格分別為6370元/噸、6360元/噸和6350元/噸。1月13日對沖平倉時(shí)成交價(jià)格分別為6350元/噸、6320元/噸和6300元/噸。則該交易者（）。

A.盈利5萬元

B.虧損5萬元

C.盈利50萬元

D.虧損50萬元

【答案】：B

【解析】本題可通過分別計(jì)算各月份白糖期貨合約的盈虧情況，進(jìn)而得出該交易者的總盈虧。步驟一：計(jì)算3月白糖期貨合約的盈虧-3月白糖期貨合約賣出數(shù)量為\(500\)手。-賣出成交價(jià)格為\(6370\)元/噸，對沖平倉時(shí)成交價(jià)格為\(6350\)元/噸。-因?yàn)槠谪浗灰字?，賣出開倉后價(jià)格下跌則盈利，盈利額\(=\)（賣出價(jià)-平倉價(jià)）×交易手?jǐn)?shù)×交易單位（通常情況下，白糖期貨交易單位為\(10\)噸/手）。-所以3月白糖期貨合約盈利為\((6370-6350)×500×10=20×500×10=100000\)（元），即\(10\)萬元。步驟二：計(jì)算5月白糖期貨合約的盈虧-5月白糖期貨合約買入數(shù)量為\(1000\)手。-買入成交價(jià)格為\(6360\)元/噸，對沖平倉時(shí)成交價(jià)格為\(6320\)元/噸。-期貨交易中，買入開倉后價(jià)格下跌則虧損，虧損額\(=\)（買入價(jià)-平倉價(jià)）×交易手?jǐn)?shù)×交易單位。-所以5月白糖期貨合約虧損為\((6360-6320)×1000×10=40×1000×10=400000\)（元），即\(40\)萬元。步驟三：計(jì)算7月白糖期貨合約的盈虧-7月白糖期貨合約賣出數(shù)量為\(500\)手。-賣出成交價(jià)格為\(6350\)元/噸，對沖平倉時(shí)成交價(jià)格為\(6300\)元/噸。-賣出開倉后價(jià)格下跌則盈利，盈利額\(=\)（賣出價(jià)-平倉價(jià)）×交易手?jǐn)?shù)×交易單位。-所以7月白糖期貨合約盈利為\((6350-6300)×500×10=50×500×10=250000\)（元），即\(25\)萬元。步驟四：計(jì)算該交易者的總盈虧總盈虧\(=\)3月合約盈利+5月合約盈虧+7月合約盈利，即\(10-40+25=-5\)（萬元），負(fù)號表示虧損，所以該交易者虧損\(5\)萬元。綜上，答案選B。43、某交易者以9520元／噸買入5月菜籽油期貨合約1手，同時(shí)以9590元／噸賣出7月菜籽油期貨合約1手，當(dāng)兩合約價(jià)格為（）時(shí)，將所持合約同時(shí)平倉，該交易者盈利最大。

A.5月9530元／噸，7月9620元／噸

B.5月9550元／噸，7月9600元／噸

C.5月9570元／噸，7月9560元／噸

D.5月9580元／噸，7月9610元／噸

【答案】：C

【解析】本題可通過計(jì)算每個(gè)選項(xiàng)中平倉時(shí)交易者的盈利情況，進(jìn)而判斷哪個(gè)選項(xiàng)能使交易者盈利最大。本題中交易者做的是跨期套利，買入5月菜籽油期貨合約，賣出7月菜籽油期貨合約，盈利情況的計(jì)算方法為：5月合約盈利=（平倉價(jià)-買入價(jià)）×交易手?jǐn)?shù)；7月合約盈利=（賣出價(jià)-平倉價(jià)）×交易手?jǐn)?shù)；總盈利=5月合約盈利+7月合約盈利。接下來對各選項(xiàng)進(jìn)行分析：A選項(xiàng)：-5月合約盈利為\((9530-9520)×1=10\)元。-7月合約盈利為\((9590-9620)×1=-30\)元。-總盈利為\(10+(-30)=-20\)元，即虧損20元。B選項(xiàng)：-5月合約盈利為\((9550-9520)×1=30\)元。-7月合約盈利為\((9590-9600)×1=-10\)元。-總盈利為\(30+(-10)=20\)元。C選項(xiàng)：-5月合約盈利為\((9570-9520)×1=50\)元。-7月合約盈利為\((9590-9560)×1=30\)元。-總盈利為\(50+30=80\)元。D選項(xiàng)：-5月合約盈利為\((9580-9520)×1=60\)元。-7月合約盈利為\((9590-9610)×1=-20\)元。-總盈利為\(60+(-20)=40\)元。比較四個(gè)選項(xiàng)的總盈利，\(80＞40＞20＞-20\)，C選項(xiàng)的盈利最大。綜上，答案選C。44、某股票當(dāng)前價(jià)格為88.75港元，該股票期權(quán)中內(nèi)涵價(jià)值最高的是（）。

A.執(zhí)行價(jià)格為92.50港元，權(quán)利金為4.89港元的看跌期權(quán)

B.執(zhí)行價(jià)格為87.50港元，權(quán)利金為2.37港元的看跌期權(quán)

C.執(zhí)行價(jià)格為92.50港元，權(quán)利金為1.97港元的看漲期權(quán)

D.執(zhí)行價(jià)格為87.50港元，權(quán)利金為4.25港元的看漲期權(quán)

【答案】：A

【解析】本題可根據(jù)期權(quán)內(nèi)涵價(jià)值的計(jì)算公式，分別計(jì)算各選項(xiàng)中期權(quán)的內(nèi)涵價(jià)值，再進(jìn)行比較。期權(quán)的內(nèi)涵價(jià)值是指期權(quán)立即行權(quán)時(shí)所具有的價(jià)值，與權(quán)利金無關(guān)。對于看漲期權(quán)，內(nèi)涵價(jià)值=標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格-執(zhí)行價(jià)格（若計(jì)算結(jié)果小于0，則內(nèi)涵價(jià)值為0）；對于看跌期權(quán)，內(nèi)涵價(jià)值=執(zhí)行價(jià)格-標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格（若計(jì)算結(jié)果小于0，則內(nèi)涵價(jià)值為0）。已知某股票當(dāng)前價(jià)格為88.75港元，下面分別計(jì)算各選項(xiàng)的內(nèi)涵價(jià)值：選項(xiàng)A：執(zhí)行價(jià)格為92.50港元的看跌期權(quán)根據(jù)看跌期權(quán)內(nèi)涵價(jià)值的計(jì)算公式，可得該期權(quán)的內(nèi)涵價(jià)值=執(zhí)行價(jià)格-標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格=92.50-88.75=3.75港元。選項(xiàng)B：執(zhí)行價(jià)格為87.50港元的看跌期權(quán)同理，該期權(quán)的內(nèi)涵價(jià)值=執(zhí)行價(jià)格-標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格=87.50-88.75=-1.25港元。由于內(nèi)涵價(jià)值不能為負(fù)，所以該期權(quán)內(nèi)涵價(jià)值為0港元。選項(xiàng)C：執(zhí)行價(jià)格為92.50港元的看漲期權(quán)根據(jù)看漲期權(quán)內(nèi)涵價(jià)值的計(jì)算公式，可得該期權(quán)的內(nèi)涵價(jià)值=標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格-執(zhí)行價(jià)格=88.75-92.50=-3.75港元。因?yàn)閮?nèi)涵價(jià)值不能為負(fù)，所以該期權(quán)內(nèi)涵價(jià)值為0港元。選項(xiàng)D：執(zhí)行價(jià)格為87.50港元的看漲