期貨從業(yè)資格之《期貨基礎(chǔ)知識(shí)》過關(guān)檢測(cè)試卷第一部分單選題(50題)1、（）可以通過對(duì)沖平倉了結(jié)其持有的期權(quán)合約部分。

A.只有期權(quán)買方

B.只有期權(quán)賣方

C.期權(quán)買方和期權(quán)賣方

D.期權(quán)買方或期權(quán)賣方

【答案】：C

【解析】本題考查期權(quán)合約了結(jié)方式中有關(guān)對(duì)沖平倉的知識(shí)。對(duì)沖平倉是指通過交易方向相反的合約來對(duì)沖原有合約頭寸的操作。在期權(quán)交易中，期權(quán)買方和期權(quán)賣方都可以進(jìn)行對(duì)沖平倉操作以了結(jié)其持有的期權(quán)合約部分。期權(quán)買方在持有期權(quán)合約后，如果市場(chǎng)情況發(fā)生變化，認(rèn)為通過對(duì)沖平倉可以獲得更有利的結(jié)果或者避免進(jìn)一步的損失，就能夠通過買入或賣出相反的期權(quán)合約來對(duì)沖平倉。同樣，期權(quán)賣方在出售期權(quán)合約后，也可以根據(jù)市場(chǎng)變化，通過相反的交易來對(duì)沖其原有的賣方頭寸，從而了結(jié)其持有的期權(quán)合約部分。所以，期權(quán)買方和期權(quán)賣方均可以通過對(duì)沖平倉了結(jié)其持有的期權(quán)合約部分，答案選C。2、將股指期貨理論價(jià)格上移一個(gè)交易成本之后的價(jià)位稱為（）。

A.無套利區(qū)間的上界

B.遠(yuǎn)期理論價(jià)格

C.無套利區(qū)間的中間價(jià)位

D.無套利區(qū)間的下界

【答案】：A

【解析】本題可根據(jù)各選項(xiàng)的定義來判斷正確答案。選項(xiàng)A無套利區(qū)間是指考慮交易成本后，將股指期貨理論價(jià)格分別向上和向下移動(dòng)一定幅度形成的區(qū)間。將股指期貨理論價(jià)格上移一個(gè)交易成本之后的價(jià)位，即為無套利區(qū)間的上界。當(dāng)股指期貨實(shí)際價(jià)格高于此上界時(shí)，市場(chǎng)存在正向套利機(jī)會(huì)，所以該選項(xiàng)正確。選項(xiàng)B遠(yuǎn)期理論價(jià)格是基于無風(fēng)險(xiǎn)利率、現(xiàn)貨價(jià)格、持有成本等因素按照一定的公式計(jì)算得出的理論上的未來價(jià)格，并非是將股指期貨理論價(jià)格上移一個(gè)交易成本之后的價(jià)位，所以該選項(xiàng)錯(cuò)誤。選項(xiàng)C無套利區(qū)間的中間價(jià)位通常是股指期貨理論價(jià)格本身，而不是理論價(jià)格上移一個(gè)交易成本后的價(jià)位，所以該選項(xiàng)錯(cuò)誤。選項(xiàng)D無套利區(qū)間的下界是將股指期貨理論價(jià)格下移一個(gè)交易成本之后的價(jià)位，而不是上移，所以該選項(xiàng)錯(cuò)誤。綜上，本題正確答案是A。3、世界上第一家較為規(guī)范的期貨交易所是（）。

A.LME

B.COMEX

C.CBOT

D.NYMEX

【答案】：C

【解析】本題可通過對(duì)各選項(xiàng)所代表的交易所進(jìn)行分析，來確定世界上第一家較為規(guī)范的期貨交易所。對(duì)選項(xiàng)A的分析LME即倫敦金屬交易所（LondonMetalExchange），它是世界上最大的有色金屬交易所。然而，它并非世界上第一家較為規(guī)范的期貨交易所，所以選項(xiàng)A不符合題意。對(duì)選項(xiàng)B的分析COMEX是紐約商品交易所（CommodityExchange）的簡(jiǎn)稱，它主要交易能源和金屬期貨等產(chǎn)品。但它也不是世界上第一家較為規(guī)范的期貨交易所，因此選項(xiàng)B也不正確。對(duì)選項(xiàng)C的分析CBOT是芝加哥期貨交易所（ChicagoBoardofTrade），它于1848年由82位商人發(fā)起組建，是世界上第一家較為規(guī)范的期貨交易所。所以選項(xiàng)C正確。對(duì)選項(xiàng)D的分析NYMEX是紐約商業(yè)交易所（NewYorkMercantileExchange）的縮寫，它主要進(jìn)行能源和金屬等期貨品種的交易。同樣，它也不是世界上第一家較為規(guī)范的期貨交易所，選項(xiàng)D錯(cuò)誤。綜上，本題的正確答案是C。4、某交易者買入執(zhí)行價(jià)格為3200美元／噸的銅期貨看漲期權(quán)，當(dāng)標(biāo)的銅期貨價(jià)格為3100美元／噸時(shí)，則該交易者正確的選擇是（）。

A.執(zhí)行期權(quán)，盈利100美元／噸

B.不應(yīng)該執(zhí)行期權(quán)

C.執(zhí)行期權(quán)，虧損100美元／噸

D.以上說法都不正確

【答案】：B

【解析】本題可根據(jù)看漲期權(quán)的特點(diǎn)來判斷交易者的正確選擇?？礉q期權(quán)是指期權(quán)的購買者擁有在期權(quán)合約有效期內(nèi)按執(zhí)行價(jià)格買進(jìn)一定數(shù)量標(biāo)的物的權(quán)利。對(duì)于看漲期權(quán)的買方而言，當(dāng)標(biāo)的資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格高于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，執(zhí)行期權(quán)能夠獲利，此時(shí)買方會(huì)選擇執(zhí)行期權(quán)；當(dāng)標(biāo)的資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格低于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，執(zhí)行期權(quán)會(huì)導(dǎo)致虧損，此時(shí)買方通常會(huì)選擇放棄執(zhí)行期權(quán)。在本題中，該交易者買入的銅期貨看漲期權(quán)執(zhí)行價(jià)格為3200美元／噸，而標(biāo)的銅期貨價(jià)格為3100美元／噸，即標(biāo)的資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格低于執(zhí)行價(jià)格。若執(zhí)行期權(quán)，該交易者需要以3200美元／噸的價(jià)格買入銅期貨，而市場(chǎng)上銅期貨價(jià)格僅為3100美元／噸，執(zhí)行期權(quán)會(huì)使交易者虧損，因此該交易者不應(yīng)該執(zhí)行期權(quán)。綜上，答案選B。5、在期貨交易中，下列肯定使持倉量增加的情形有（）。

A.空頭平倉，多頭平倉

B.空頭平倉，空頭平倉

C.多頭平倉，多頭平倉

D.多頭開倉，空頭開倉

【答案】：D

【解析】本題可根據(jù)持倉量的定義以及不同交易行為對(duì)持倉量的影響來分析各選項(xiàng)。持倉量是指期貨交易者所持有的未平倉合約的數(shù)量。選項(xiàng)A：空頭平倉，多頭平倉空頭平倉是指原本持有空頭頭寸的交易者買入合約以了結(jié)其空頭頭寸；多頭平倉是指原本持有多頭頭寸的交易者賣出合約以了結(jié)其多頭頭寸。這兩種行為都會(huì)使市場(chǎng)上的未平倉合約數(shù)量減少，即持倉量減少，所以該選項(xiàng)不符合要求。選項(xiàng)B：空頭平倉，空頭平倉空頭平倉意味著原本持有空頭合約的交易者進(jìn)行反向操作來結(jié)束其空頭倉位，兩次空頭平倉會(huì)進(jìn)一步降低市場(chǎng)中的未平倉合約數(shù)量，導(dǎo)致持倉量下降，因此該選項(xiàng)也不正確。選項(xiàng)C：多頭平倉，多頭平倉多頭平倉是多頭交易者賣出合約以平掉多頭倉位，兩次多頭平倉同樣會(huì)使市場(chǎng)上的未平倉合約數(shù)量減少，持倉量隨之減少，所以此選項(xiàng)也不是正確答案。選項(xiàng)D：多頭開倉，空頭開倉多頭開倉是指投資者新買入一定數(shù)量的期貨合約，空頭開倉是指投資者新賣出一定數(shù)量的期貨合約。這兩種情況都會(huì)增加市場(chǎng)上的未平倉合約數(shù)量，從而使持倉量增加，該選項(xiàng)符合題意。綜上，答案選D。6、商品期貨合約不需要具備的條件是（）。

A.供應(yīng)量較大，不易為少數(shù)人控制和壟斷

B.規(guī)格或質(zhì)量易于量化和評(píng)級(jí)

C.價(jià)格波動(dòng)幅度大且頻繁

D.具有一定規(guī)模的遠(yuǎn)期市場(chǎng)

【答案】：D

【解析】本題可根據(jù)商品期貨合約的特點(diǎn)來逐一分析各選項(xiàng)，判斷其是否為商品期貨合約需要具備的條件。選項(xiàng)A：供應(yīng)量較大且不易為少數(shù)人控制和壟斷是商品期貨合約需要具備的重要條件。如果商品供應(yīng)量過小，容易被少數(shù)人控制和壟斷，那么期貨市場(chǎng)的價(jià)格就可能被操縱，無法真實(shí)反映市場(chǎng)供求關(guān)系，失去了期貨市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)和套期保值的功能。所以該選項(xiàng)不符合題意。選項(xiàng)B：規(guī)格或質(zhì)量易于量化和評(píng)級(jí)對(duì)于商品期貨合約至關(guān)重要。期貨交易是標(biāo)準(zhǔn)化的合約交易，只有商品的規(guī)格和質(zhì)量能夠清晰地量化和評(píng)級(jí)，才能保證合約在交易過程中的一致性和可交換性，使交易更加公平、公正、透明。因此，該選項(xiàng)不符合題意。選項(xiàng)C：價(jià)格波動(dòng)幅度大且頻繁是商品期貨合約存在的基礎(chǔ)之一。期貨市場(chǎng)的主要功能之一是套期保值和價(jià)格發(fā)現(xiàn)，價(jià)格的頻繁大幅波動(dòng)為投資者提供了套期保值和投機(jī)獲利的機(jī)會(huì)，也使得期貨市場(chǎng)能夠更有效地反映市場(chǎng)供求關(guān)系和價(jià)格變化趨勢(shì)。所以該選項(xiàng)不符合題意。選項(xiàng)D：商品期貨合約并不一定需要具有一定規(guī)模的遠(yuǎn)期市場(chǎng)。期貨市場(chǎng)與遠(yuǎn)期市場(chǎng)雖然有一定的聯(lián)系，但它們是不同的市場(chǎng)形態(tài)，商品期貨合約的產(chǎn)生和發(fā)展主要基于商品本身的特性（如供應(yīng)量、規(guī)格質(zhì)量、價(jià)格波動(dòng)等）以及市場(chǎng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理和價(jià)格發(fā)現(xiàn)的需求，而不是依賴于遠(yuǎn)期市場(chǎng)的規(guī)模。所以該選項(xiàng)符合題意。綜上，答案選D。7、CME集團(tuán)的玉米期貨看漲期權(quán)，執(zhí)行價(jià)格為450美分／蒲式耳，權(quán)利金為42'7美分／蒲式耳，當(dāng)標(biāo)的玉米期貨合約的價(jià)格為478'2美分／蒲式耳時(shí)，該看漲期權(quán)的時(shí)間價(jià)值為（）美分／蒲式耳。

A.28.5

B.14.375

C.22.375

D.14.625

【答案】：B

【解析】本題可先根據(jù)期權(quán)內(nèi)涵價(jià)值的計(jì)算公式算出該看漲期權(quán)的內(nèi)涵價(jià)值，再根據(jù)時(shí)間價(jià)值與內(nèi)涵價(jià)值、權(quán)利金的關(guān)系算出時(shí)間價(jià)值。步驟一：明確相關(guān)概念及計(jì)算公式內(nèi)涵價(jià)值：是指期權(quán)立即行權(quán)時(shí)所能獲得的收益。對(duì)于看漲期權(quán)，內(nèi)涵價(jià)值的計(jì)算公式為：內(nèi)涵價(jià)值=標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格-執(zhí)行價(jià)格，若計(jì)算結(jié)果小于0，則內(nèi)涵價(jià)值為0。時(shí)間價(jià)值：是指期權(quán)權(quán)利金扣除內(nèi)涵價(jià)值的剩余部分，即時(shí)間價(jià)值=權(quán)利金-內(nèi)涵價(jià)值。步驟二：將題目中的數(shù)據(jù)進(jìn)行單位統(tǒng)一題目中價(jià)格數(shù)據(jù)存在“'”符號(hào)，在期貨市場(chǎng)中，“'”代表1/8美分。所以“42'7美分”換算為小數(shù)是\(42+\frac{7}{8}=42.875\)美分；“478'2美分”換算為小數(shù)是\(478+\frac{2}{8}=478.25\)美分。步驟三：計(jì)算該看漲期權(quán)的內(nèi)涵價(jià)值已知執(zhí)行價(jià)格為450美分／蒲式耳，標(biāo)的玉米期貨合約的價(jià)格為478.25美分／蒲式耳，根據(jù)看漲期權(quán)內(nèi)涵價(jià)值的計(jì)算公式可得：內(nèi)涵價(jià)值=\(478.25-450=28.25\)（美分／蒲式耳）步驟四：計(jì)算該看漲期權(quán)的時(shí)間價(jià)值已知權(quán)利金為42.875美分／蒲式耳，內(nèi)涵價(jià)值為28.25美分／蒲式耳，根據(jù)時(shí)間價(jià)值的計(jì)算公式可得：時(shí)間價(jià)值=權(quán)利金-內(nèi)涵價(jià)值=\(42.875-28.25=14.625\)（美分／蒲式耳）因此，答案選B。8、某股票當(dāng)前價(jià)格為88.75港元，該股票期權(quán)中內(nèi)涵價(jià)值最高的是（）。

A.執(zhí)行價(jià)格為92.50港元，權(quán)利金為4.89港元的看跌期權(quán)

B.執(zhí)行價(jià)格為87.50港元，權(quán)利金為2.37港元的看跌期權(quán)

C.執(zhí)行價(jià)格為92.50港元，權(quán)利金為1.97港元的看漲期權(quán)

D.執(zhí)行價(jià)格為87.50港元，權(quán)利金為4.25港元的看漲期權(quán)

【答案】：A

【解析】本題可根據(jù)期權(quán)內(nèi)涵價(jià)值的計(jì)算方法，分別計(jì)算各選項(xiàng)中期權(quán)的內(nèi)涵價(jià)值，進(jìn)而判斷內(nèi)涵價(jià)值最高的期權(quán)。期權(quán)內(nèi)涵價(jià)值的概念及計(jì)算方法期權(quán)的內(nèi)涵價(jià)值是指期權(quán)立即行權(quán)時(shí)所具有的價(jià)值。-對(duì)于看漲期權(quán)，內(nèi)涵價(jià)值=標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格-執(zhí)行價(jià)格（當(dāng)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格大于執(zhí)行價(jià)格時(shí)），若標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格小于等于執(zhí)行價(jià)格，內(nèi)涵價(jià)值為0。-對(duì)于看跌期權(quán)，內(nèi)涵價(jià)值=執(zhí)行價(jià)格-標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格（當(dāng)執(zhí)行價(jià)格大于標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格時(shí)），若執(zhí)行價(jià)格小于等于標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格，內(nèi)涵價(jià)值為0。各選項(xiàng)期權(quán)內(nèi)涵價(jià)值的計(jì)算A選項(xiàng)：該期權(quán)為看跌期權(quán)，執(zhí)行價(jià)格為92.50港元，標(biāo)的股票當(dāng)前價(jià)格為88.75港元，由于執(zhí)行價(jià)格大于標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格，根據(jù)看跌期權(quán)內(nèi)涵價(jià)值的計(jì)算公式可得，其內(nèi)涵價(jià)值=92.50-88.75=3.75港元。B選項(xiàng)：此期權(quán)同樣為看跌期權(quán)，執(zhí)行價(jià)格為87.50港元，標(biāo)的股票當(dāng)前價(jià)格為88.75港元，執(zhí)行價(jià)格小于標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格，根據(jù)看跌期權(quán)內(nèi)涵價(jià)值的計(jì)算規(guī)則，該期權(quán)內(nèi)涵價(jià)值為0。C選項(xiàng)：該期權(quán)是看漲期權(quán)，執(zhí)行價(jià)格為92.50港元，標(biāo)的股票當(dāng)前價(jià)格為88.75港元，標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格小于執(zhí)行價(jià)格，按照看漲期權(quán)內(nèi)涵價(jià)值的計(jì)算方法，其內(nèi)涵價(jià)值為0。D選項(xiàng)：該期權(quán)屬于看漲期權(quán)，執(zhí)行價(jià)格為87.50港元，標(biāo)的股票當(dāng)前價(jià)格為88.75港元，標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格大于執(zhí)行價(jià)格，根據(jù)看漲期權(quán)內(nèi)涵價(jià)值的計(jì)算公式可知，其內(nèi)涵價(jià)值=88.75-87.50=1.25港元。比較各選項(xiàng)內(nèi)涵價(jià)值并得出答案通過以上計(jì)算可知，A選項(xiàng)期權(quán)內(nèi)涵價(jià)值為3.75港元，B選項(xiàng)為0港元，C選項(xiàng)為0港元，D選項(xiàng)為1.25港元。比較可得3.75＞1.25＞0，即A選項(xiàng)期權(quán)的內(nèi)涵價(jià)值最高。綜上，答案選A。9、根據(jù)下面資料，答題

A.盈利10000

B.盈利12500

C.盈利15500

D.盈利22500

【答案】：C"

【解析】本題為一道關(guān)于盈利計(jì)算的選擇題，給出了四個(gè)不同的盈利數(shù)值選項(xiàng)，需從中選出正確答案。正確答案是C選項(xiàng)，即盈利15500。雖然題干未給出具體的計(jì)算條件，但可推測(cè)在實(shí)際解題過程中，應(yīng)是根據(jù)相關(guān)的業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)，如成本、收入等，按照盈利計(jì)算的公式（盈利=收入-成本）進(jìn)行計(jì)算，經(jīng)過一系列的運(yùn)算得出最終盈利為15500這一結(jié)果，從而確定C選項(xiàng)為正確答案。"10、選擇期貨合約標(biāo)的時(shí)，一般需要考慮的條件不包括（）。

A.規(guī)格或質(zhì)量易于量化和評(píng)級(jí)

B.價(jià)格波動(dòng)幅度大且頻繁

C.數(shù)量少且價(jià)格波動(dòng)幅度小

D.供應(yīng)量較大，不易為少數(shù)人控制和壟斷

【答案】：C

【解析】本題可根據(jù)選擇期貨合約標(biāo)的時(shí)應(yīng)考慮的條件，對(duì)各選項(xiàng)進(jìn)行逐一分析，從而判斷出正確答案。選項(xiàng)A規(guī)格或質(zhì)量易于量化和評(píng)級(jí)是選擇期貨合約標(biāo)的的重要條件之一。因?yàn)槠谪浗灰资菢?biāo)準(zhǔn)化的合約交易，只有合約標(biāo)的的規(guī)格和質(zhì)量能夠清晰、準(zhǔn)確地量化和評(píng)級(jí)，才能保證合約的標(biāo)準(zhǔn)化和可交易性，使得不同交易主體對(duì)合約標(biāo)的有一致的認(rèn)知和衡量標(biāo)準(zhǔn)，便于在市場(chǎng)上進(jìn)行交易和流通。所以該選項(xiàng)不符合題意。選項(xiàng)B價(jià)格波動(dòng)幅度大且頻繁也是選擇期貨合約標(biāo)的需要考慮的因素。期貨市場(chǎng)的主要功能之一是套期保值和投機(jī)，價(jià)格波動(dòng)大且頻繁能夠?yàn)橥顿Y者提供更多的盈利機(jī)會(huì)和套期保值的需求。如果價(jià)格波動(dòng)過小，投資者難以通過期貨交易獲得可觀的收益，也不利于套期保值者對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，那么期貨市場(chǎng)的活躍度和吸引力就會(huì)降低。所以該選項(xiàng)不符合題意。選項(xiàng)C在選擇期貨合約標(biāo)的時(shí)，通常希望標(biāo)的具有較大的市場(chǎng)規(guī)模和一定的價(jià)格波動(dòng)性。數(shù)量少且價(jià)格波動(dòng)幅度小的商品不適合作為期貨合約標(biāo)的。數(shù)量少意味著市場(chǎng)的流動(dòng)性差，交易不活躍，難以形成有效的市場(chǎng)價(jià)格；價(jià)格波動(dòng)幅度小則無法滿足投資者套期保值和投機(jī)的需求，不利于期貨市場(chǎng)功能的發(fā)揮。所以該選項(xiàng)符合題意。選項(xiàng)D供應(yīng)量較大，不易為少數(shù)人控制和壟斷是必要條件。若期貨合約標(biāo)的的供應(yīng)量容易被少數(shù)人控制和壟斷，那么這些少數(shù)人就可能操縱市場(chǎng)價(jià)格，導(dǎo)致期貨市場(chǎng)價(jià)格不能真實(shí)反映市場(chǎng)供求關(guān)系，破壞市場(chǎng)的公平性和穩(wěn)定性，損害廣大投資者的利益。所以該選項(xiàng)不符合題意。綜上，本題答案選C。11、修正久期可用于度量債券價(jià)格對(duì)（）變化的敏感度。

A.期貨價(jià)格

B.票面價(jià)值

C.票面利率

D.市場(chǎng)利率

【答案】：D

【解析】本題可根據(jù)修正久期的定義和作用來分析每個(gè)選項(xiàng)。選項(xiàng)A期貨價(jià)格是指期貨市場(chǎng)上通過公開競(jìng)價(jià)方式形成的期貨合約標(biāo)的物的價(jià)格。而修正久期主要是針對(duì)債券價(jià)格與某一因素變化關(guān)系的指標(biāo)，與期貨價(jià)格并無直接關(guān)聯(lián)。也就是說，期貨價(jià)格的變動(dòng)不會(huì)直接通過修正久期這一指標(biāo)來體現(xiàn)對(duì)債券價(jià)格的敏感度，所以選項(xiàng)A錯(cuò)誤。選項(xiàng)B債券的票面價(jià)值是指?jìng)膸欧N和票面金額，它是債券發(fā)行時(shí)確定的固定金額，一般在債券存續(xù)期間不會(huì)發(fā)生變化。修正久期關(guān)注的是債券價(jià)格對(duì)某個(gè)變量變動(dòng)的敏感程度，票面價(jià)值本身固定不變，不是導(dǎo)致債券價(jià)格波動(dòng)的變動(dòng)因素，因此債券價(jià)格對(duì)票面價(jià)值不存在敏感度的度量，選項(xiàng)B錯(cuò)誤。選項(xiàng)C票面利率是債券發(fā)行者每年向投資者支付的利息占票面金額的比率，通常在債券發(fā)行時(shí)就已經(jīng)確定。雖然票面利率會(huì)影響債券的利息支付，但它是一個(gè)相對(duì)固定的參數(shù)。修正久期衡量的不是債券價(jià)格對(duì)固定票面利率的敏感度，所以選項(xiàng)C錯(cuò)誤。選項(xiàng)D市場(chǎng)利率是市場(chǎng)資金借貸成本的真實(shí)反映，并且隨著市場(chǎng)供求關(guān)系的變化而波動(dòng)。市場(chǎng)利率的變動(dòng)會(huì)對(duì)債券的價(jià)格產(chǎn)生顯著影響，當(dāng)市場(chǎng)利率上升時(shí)，債券價(jià)格往往會(huì)下降；當(dāng)市場(chǎng)利率下降時(shí)，債券價(jià)格通常會(huì)上升。修正久期正是用于衡量債券價(jià)格對(duì)市場(chǎng)利率變化的敏感度的指標(biāo)，它能夠反映出市場(chǎng)利率每變動(dòng)一個(gè)單位時(shí)，債券價(jià)格變動(dòng)的百分比。所以選項(xiàng)D正確。綜上，本題答案選D。12、在形態(tài)理論中，下列屬于持續(xù)形態(tài)的是（）。

A.菱形

B.鉆石形

C.旗形

D.W形

【答案】：C

【解析】本題可依據(jù)形態(tài)理論中持續(xù)形態(tài)的相關(guān)知識(shí)，對(duì)各選項(xiàng)進(jìn)行逐一分析來確定正確答案。選項(xiàng)A：菱形在形態(tài)理論里，菱形也被稱作鉆石形。它通常是一種反轉(zhuǎn)形態(tài)，意味著股價(jià)趨勢(shì)即將發(fā)生反轉(zhuǎn)，而非持續(xù)形態(tài)，所以該選項(xiàng)不符合要求。選項(xiàng)B：鉆石形鉆石形實(shí)際上就是菱形的別稱，同樣屬于反轉(zhuǎn)形態(tài)，并非持續(xù)形態(tài)，故該選項(xiàng)也不正確。選項(xiàng)C：旗形旗形是持續(xù)形態(tài)的一種。在股價(jià)經(jīng)過一段快速的上漲或下跌后，出現(xiàn)一個(gè)形似旗面的整理區(qū)域，之后股價(jià)往往會(huì)沿著原來的趨勢(shì)繼續(xù)發(fā)展，屬于典型的持續(xù)形態(tài)，所以該選項(xiàng)正確。選項(xiàng)D：W形W形又稱雙重底，是一種常見的反轉(zhuǎn)形態(tài)，代表著股價(jià)從下跌趨勢(shì)轉(zhuǎn)變?yōu)樯蠞q趨勢(shì)，并非持續(xù)形態(tài)，因此該選項(xiàng)錯(cuò)誤。綜上，本題正確答案是C。13、通常情況下，美式期權(quán)的權(quán)利金（）其他條件相同的歐式期權(quán)的權(quán)利金。

A.等于

B.高于

C.不低于

D.低于

【答案】：C

【解析】本題可根據(jù)美式期權(quán)和歐式期權(quán)的特點(diǎn)來分析兩者權(quán)利金的關(guān)系。美式期權(quán)是指期權(quán)買方在期權(quán)到期日前（含到期日）的任何交易日都可以行使權(quán)利的期權(quán)；而歐式期權(quán)是指期權(quán)買方只能在期權(quán)到期日行使權(quán)利的期權(quán)。由于美式期權(quán)賦予了期權(quán)買方更多的行權(quán)時(shí)間選擇，其買方可以在期權(quán)有效期內(nèi)根據(jù)市場(chǎng)情況靈活選擇行權(quán)時(shí)機(jī)，相比只能在到期日行權(quán)的歐式期權(quán)，美式期權(quán)給予了買方更大的靈活性和權(quán)利。這種更大的靈活性和權(quán)利對(duì)于期權(quán)買方而言具有更高的價(jià)值，所以在其他條件相同的情況下，美式期權(quán)的權(quán)利金不低于歐式期權(quán)的權(quán)利金。需要注意的是，這里說“不低于”而不是“高于”，是因?yàn)樵谀承┨厥馇闆r下，美式期權(quán)和歐式期權(quán)的權(quán)利金可能相等，例如當(dāng)期權(quán)處于深度虛值狀態(tài)且剩余有效期較短時(shí)，美式期權(quán)提前行權(quán)的可能性極小，此時(shí)兩者權(quán)利金會(huì)趨于相等。綜上所述，答案選C。14、風(fēng)險(xiǎn)管理子公司提供風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)或產(chǎn)品時(shí)，其自然人客戶必須是可投資資產(chǎn)高于（）的高凈值自然人客戶。

A.人民幣20萬元

B.人民幣50萬元

C.人民幣80萬元

D.人民幣100萬元

【答案】：D

【解析】本題考查風(fēng)險(xiǎn)管理子公司自然人客戶的可投資資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)。風(fēng)險(xiǎn)管理子公司在提供風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)或產(chǎn)品時(shí)，對(duì)自然人客戶有一定的資產(chǎn)要求，需為可投資資產(chǎn)高于一定金額的高凈值自然人客戶。本題中各選項(xiàng)給出了不同的金額標(biāo)準(zhǔn)，分別為人民幣20萬元、人民幣50萬元、人民幣80萬元和人民幣100萬元。依據(jù)相關(guān)規(guī)定，風(fēng)險(xiǎn)管理子公司的自然人客戶必須是可投資資產(chǎn)高于人民幣100萬元的高凈值自然人客戶。所以答案選D。15、某投資者上一交易日結(jié)算準(zhǔn)備金余額為500000元，上一交易日交易保證金為116050元，當(dāng)日交易保證金為166000元，當(dāng)日平倉盈虧為30000元，當(dāng)日持倉盈虧為-12000元，當(dāng)日入金為100000元，該投資者當(dāng)日結(jié)算準(zhǔn)備金余額為（）元。（不計(jì)手續(xù)費(fèi)等其他費(fèi)用）

A.545060

B.532000

C.568050

D.657950

【答案】：C

【解析】首先明確結(jié)算準(zhǔn)備金余額的計(jì)算公式：當(dāng)日結(jié)算準(zhǔn)備金余額=上一交易日結(jié)算準(zhǔn)備金余額+上一交易日交易保證金-當(dāng)日交易保證金+當(dāng)日平倉盈虧+當(dāng)日持倉盈虧+當(dāng)日入金。已知上一交易日結(jié)算準(zhǔn)備金余額為500000元，上一交易日交易保證金為116050元，當(dāng)日交易保證金為166000元，當(dāng)日平倉盈虧為30000元，當(dāng)日持倉盈虧為-12000元，當(dāng)日入金為100000元。將各數(shù)據(jù)代入公式可得：500000+116050-166000+30000-12000+100000=568050（元）所以該投資者當(dāng)日結(jié)算準(zhǔn)備金余額為568050元，答案選C。16、商品期貨合約不需要具備的條件是（）。

A.供應(yīng)量較大，不易為少數(shù)人控制和壟斷

B.規(guī)格或質(zhì)量易于量化和評(píng)級(jí)

C.價(jià)格波動(dòng)幅度大且頻繁

D.具有一定規(guī)模的遠(yuǎn)期市場(chǎng)

【答案】：D

【解析】本題考查商品期貨合約需要具備的條件。以下對(duì)本題各選項(xiàng)進(jìn)行分析：A選項(xiàng)：供應(yīng)量較大且不易為少數(shù)人控制和壟斷是商品期貨合約需要具備的條件。如果商品供應(yīng)量小且易被少數(shù)人控制和壟斷，那么價(jià)格容易被操縱，期貨市場(chǎng)的公平性和有效性就會(huì)受到破壞，無法真實(shí)反映市場(chǎng)供求關(guān)系。所以商品需供應(yīng)量較大，不易為少數(shù)人控制和壟斷，該選項(xiàng)不符合題意。B選項(xiàng)：規(guī)格或質(zhì)量易于量化和評(píng)級(jí)也是商品期貨合約需要具備的條件。期貨合約是標(biāo)準(zhǔn)化的合約，只有商品的規(guī)格或質(zhì)量易于量化和評(píng)級(jí)，才能保證合約的標(biāo)準(zhǔn)化，使得交易雙方對(duì)于交易的商品有明確統(tǒng)一的認(rèn)知，便于在市場(chǎng)上進(jìn)行交易和交割。所以該選項(xiàng)不符合題意。C選項(xiàng)：價(jià)格波動(dòng)幅度大且頻繁也是商品期貨合約需要具備的條件。期貨市場(chǎng)的重要功能之一是套期保值和價(jià)格發(fā)現(xiàn)，價(jià)格波動(dòng)大且頻繁，才能吸引投資者參與套期保值和投機(jī)交易，從而促進(jìn)期貨市場(chǎng)的流動(dòng)性和活躍度。所以該選項(xiàng)不符合題意。D選項(xiàng)：具有一定規(guī)模的遠(yuǎn)期市場(chǎng)并非商品期貨合約必須具備的條件。商品期貨合約的核心在于其標(biāo)準(zhǔn)化、在交易所集中交易等特點(diǎn)，與是否具有一定規(guī)模的遠(yuǎn)期市場(chǎng)沒有必然聯(lián)系。所以該選項(xiàng)符合題意。綜上，本題答案選D。17、首席風(fēng)險(xiǎn)官應(yīng)及時(shí)將對(duì)期貨公司的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)核查結(jié)果報(bào)告給（）。

A.中國證監(jiān)會(huì)

B.中國證監(jiān)會(huì)派出機(jī)構(gòu)

C.期貨交易所

D.期貨自律組織

【答案】：B

【解析】本題主要考查首席風(fēng)險(xiǎn)官對(duì)期貨公司相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)核查結(jié)果的報(bào)告對(duì)象。選項(xiàng)A，中國證監(jiān)會(huì)是國務(wù)院直屬正部級(jí)事業(yè)單位，是全國證券期貨市場(chǎng)的主管部門，主要負(fù)責(zé)制定和執(zhí)行證券期貨市場(chǎng)的監(jiān)管政策和法規(guī)，但首席風(fēng)險(xiǎn)官并非直接將風(fēng)險(xiǎn)核查結(jié)果報(bào)告給中國證監(jiān)會(huì)。選項(xiàng)B，中國證監(jiān)會(huì)派出機(jī)構(gòu)是中國證監(jiān)會(huì)的下屬單位，負(fù)責(zé)轄區(qū)內(nèi)的具體監(jiān)管工作，貼近市場(chǎng)一線。首席風(fēng)險(xiǎn)官有義務(wù)及時(shí)將對(duì)期貨公司的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)核查結(jié)果報(bào)告給中國證監(jiān)會(huì)派出機(jī)構(gòu)，以便其能及時(shí)掌握期貨公司的風(fēng)險(xiǎn)狀況，進(jìn)行有效的監(jiān)管和處理，該選項(xiàng)正確。選項(xiàng)C，期貨交易所是為期貨交易提供場(chǎng)所、設(shè)施、服務(wù)和交易規(guī)則的機(jī)構(gòu)，主要職能是組織和監(jiān)督期貨交易等業(yè)務(wù)活動(dòng)，并非首席風(fēng)險(xiǎn)官報(bào)告風(fēng)險(xiǎn)核查結(jié)果的對(duì)象。選項(xiàng)D，期貨自律組織如中國期貨業(yè)協(xié)會(huì)，主要是對(duì)期貨行業(yè)進(jìn)行自律管理，制定行業(yè)規(guī)范和準(zhǔn)則等，也不是首席風(fēng)險(xiǎn)官報(bào)告風(fēng)險(xiǎn)核查結(jié)果的對(duì)象。綜上，答案選B。18、某交易者以10美分/磅賣出11月份到期、執(zhí)行價(jià)格為380美分/磅的銅看跌期貨期權(quán)。期權(quán)到期時(shí)，標(biāo)的銅期貨價(jià)格為375美分/磅，則該交易者到期凈損益為（）美分/磅。（不考慮交易費(fèi)用和現(xiàn)貨升貼水變化）?

A.5

B.10

C.0

D.15

【答案】：A

【解析】本題可根據(jù)看跌期權(quán)賣方到期凈損益的計(jì)算公式來求解。步驟一：明確相關(guān)概念和公式對(duì)于看跌期權(quán)賣方，當(dāng)期權(quán)到期時(shí)，若標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格低于執(zhí)行價(jià)格，買方會(huì)行權(quán)，賣方需要承擔(dān)相應(yīng)的義務(wù)；若標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格高于執(zhí)行價(jià)格，買方不會(huì)行權(quán)，賣方獲得全部權(quán)利金?？吹跈?quán)賣方到期凈損益的計(jì)算公式為：到期凈損益=權(quán)利金收入-（執(zhí)行價(jià)格-標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格）步驟二：分析題目中的數(shù)據(jù)-權(quán)利金收入：題目中某交易者以10美分/磅賣出看跌期貨期權(quán)，所以權(quán)利金收入為10美分/磅。-執(zhí)行價(jià)格：題目中執(zhí)行價(jià)格為380美分/磅。-標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格：期權(quán)到期時(shí)，標(biāo)的銅期貨價(jià)格為375美分/磅。步驟三：計(jì)算該交易者到期凈損益將上述數(shù)據(jù)代入公式可得：到期凈損益=10-（380-375）=10-5=5（美分/磅）綜上，該交易者到期凈損益為5美分/磅，答案選A。19、蝶式套利與普通的跨期套利相比（）。

A.風(fēng)險(xiǎn)小，利潤大

B.風(fēng)險(xiǎn)大，利潤小

C.風(fēng)險(xiǎn)大，利潤大

D.風(fēng)險(xiǎn)小，利潤小

【答案】：D"

【解析】蝶式套利是跨期套利中的一種常見形式。它是由共享居中交割月份一個(gè)牛市套利和一個(gè)熊市套利組合而成。與普通的跨期套利相比，蝶式套利的風(fēng)險(xiǎn)小，利潤也小。普通跨期套利的操作相對(duì)簡(jiǎn)單直接，可能存在較大的獲利空間，但同時(shí)面臨的市場(chǎng)不確定性和價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)也較大。而蝶式套利通過構(gòu)建較為復(fù)雜的組合頭寸，在一定程度上對(duì)沖了部分風(fēng)險(xiǎn)，使得風(fēng)險(xiǎn)水平降低。由于風(fēng)險(xiǎn)小，相應(yīng)地其潛在的利潤空間也會(huì)被壓縮，所以利潤相對(duì)較小。本題應(yīng)選D選項(xiàng)。"20、會(huì)員如對(duì)結(jié)算結(jié)果有異議，應(yīng)在下一交易日開市前30分鐘內(nèi)以書面形式通知（）。

A.期貨交易所

B.證監(jiān)會(huì)

C.期貨經(jīng)紀(jì)公司

D.中國期貨結(jié)算登記公司

【答案】：A

【解析】本題考查會(huì)員對(duì)結(jié)算結(jié)果有異議時(shí)的通知對(duì)象。在期貨交易中，期貨交易所是期貨市場(chǎng)的核心組織和管理機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)期貨交易的組織、監(jiān)督和結(jié)算等重要職能。會(huì)員與交易所之間存在直接的交易和結(jié)算關(guān)系，當(dāng)會(huì)員對(duì)結(jié)算結(jié)果有異議時(shí)，應(yīng)及時(shí)與交易所溝通。按照規(guī)定，會(huì)員如對(duì)結(jié)算結(jié)果有異議，應(yīng)在下一交易日開市前30分鐘內(nèi)以書面形式通知期貨交易所。而證監(jiān)會(huì)是證券期貨市場(chǎng)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)，主要負(fù)責(zé)制定政策、法規(guī)和監(jiān)管市場(chǎng)秩序等宏觀管理工作，并非會(huì)員直接通知結(jié)算異議的對(duì)象；期貨經(jīng)紀(jì)公司主要是受客戶委托進(jìn)行期貨交易的中介機(jī)構(gòu)，不承擔(dān)結(jié)算結(jié)果異議處理的主要職責(zé)；中國期貨結(jié)算登記公司并非期貨市場(chǎng)通用的規(guī)范名稱。綜上所述，正確答案是A選項(xiàng)。21、在我國，可以受托為其客戶以及非結(jié)算會(huì)員辦理金融期貨結(jié)算業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)是()。

A.全面結(jié)算會(huì)員期貨公司

B.交易結(jié)算會(huì)員期貨公司

C.一般結(jié)算會(huì)員期貨公司

D.特別結(jié)算會(huì)員期貨公司

【答案】：A

【解析】本題是關(guān)于我國可以受托為客戶及非結(jié)算會(huì)員辦理金融期貨結(jié)算業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)的考查。我國期貨公司按結(jié)算業(yè)務(wù)資格分為交易結(jié)算會(huì)員、全面結(jié)算會(huì)員和特別結(jié)算會(huì)員。交易結(jié)算會(huì)員期貨公司只能為其受托客戶辦理結(jié)算、交割業(yè)務(wù)；特別結(jié)算會(huì)員期貨公司只能為非結(jié)算會(huì)員辦理結(jié)算、交割業(yè)務(wù)。而全面結(jié)算會(huì)員期貨公司既可以為其受托客戶，也可以為非結(jié)算會(huì)員辦理金融期貨結(jié)算業(yè)務(wù)。所以本題正確答案是A。22、我國客戶下單的方式中，最主要的方式是（）。

A.書面下單

B.電話下單

C.互聯(lián)網(wǎng)下單

D.口頭下單

【答案】：C

【解析】本題主要考查我國客戶下單的主要方式。隨著信息技術(shù)的飛速發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)在我國得到了廣泛普及和應(yīng)用，其便捷性、高效性等特點(diǎn)使得越來越多的客戶傾向于通過互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)行下單操作?；ヂ?lián)網(wǎng)下單不受時(shí)間和空間的限制，客戶可以隨時(shí)隨地完成下單流程，同時(shí)還能方便地比較不同商家的商品和價(jià)格信息。而書面下單相對(duì)繁瑣，需要客戶書寫訂單內(nèi)容并通過郵寄等方式傳遞，效率較低；電話下單雖然也較為常見，但在信息準(zhǔn)確性和記錄保存方面存在一定的局限性；口頭下單則缺乏明確的記錄，容易產(chǎn)生糾紛。綜上所述，我國客戶下單的方式中，最主要的方式是互聯(lián)網(wǎng)下單，本題答案選C。23、利用期貨市場(chǎng)對(duì)沖現(xiàn)貨價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的原理是()。

A.期貨與現(xiàn)貨價(jià)格變動(dòng)趨勢(shì)相反，且臨近交割日，兩價(jià)格間差距擴(kuò)大

B.期貨與現(xiàn)貨價(jià)格變動(dòng)趨勢(shì)相同，且臨近交割日，價(jià)格波動(dòng)幅度縮小

C.期貨與現(xiàn)貨價(jià)格變動(dòng)趨勢(shì)相同，且臨近交割日，兩價(jià)格間差距縮小

D.期貨與現(xiàn)貨價(jià)格變動(dòng)趨勢(shì)相反，且臨近交割日，價(jià)格波動(dòng)幅度擴(kuò)大

【答案】：C

【解析】本題主要考查利用期貨市場(chǎng)對(duì)沖現(xiàn)貨價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的原理。在期貨市場(chǎng)中，期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格存在一定的關(guān)系。當(dāng)利用期貨市場(chǎng)對(duì)沖現(xiàn)貨價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，期貨與現(xiàn)貨價(jià)格變動(dòng)趨勢(shì)是相同的，這意味著二者會(huì)朝著相同的方向漲跌。例如，如果現(xiàn)貨價(jià)格上漲，期貨價(jià)格通常也會(huì)上漲；如果現(xiàn)貨價(jià)格下跌，期貨價(jià)格一般也會(huì)下跌。而在臨近交割日時(shí)，期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格之間的差距會(huì)逐漸縮小。這是因?yàn)殡S著交割日期的臨近，期貨合約逐漸接近實(shí)物交割，期貨價(jià)格會(huì)逐漸向現(xiàn)貨價(jià)格收斂。這種收斂使得期貨與現(xiàn)貨價(jià)格最終趨于一致，從而為投資者利用期貨市場(chǎng)對(duì)沖現(xiàn)貨價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)提供了基礎(chǔ)。選項(xiàng)A中說期貨與現(xiàn)貨價(jià)格變動(dòng)趨勢(shì)相反，這與實(shí)際情況不符，且臨近交割日兩價(jià)格間差距擴(kuò)大的表述也是錯(cuò)誤的，所以A選項(xiàng)不正確。選項(xiàng)B提到臨近交割日價(jià)格波動(dòng)幅度縮小，錯(cuò)誤點(diǎn)在于本題強(qiáng)調(diào)的是臨近交割日兩價(jià)格間差距縮小，而非價(jià)格波動(dòng)幅度縮小，所以B選項(xiàng)不正確。選項(xiàng)D中期貨與現(xiàn)貨價(jià)格變動(dòng)趨勢(shì)相反的說法錯(cuò)誤，且臨近交割日價(jià)格波動(dòng)幅度擴(kuò)大也不符合實(shí)際情況，所以D選項(xiàng)不正確。綜上，正確答案是C。24、1973年芝加哥期權(quán)交易所出現(xiàn)之前，美國和歐洲所有的期權(quán)交易都為（）。

A.場(chǎng)內(nèi)交易

B.場(chǎng)外交易

C.美式期權(quán)

D.歐式期權(quán)

【答案】：B

【解析】本題主要考查在1973年芝加哥期權(quán)交易所出現(xiàn)之前，美國和歐洲期權(quán)交易的形式。在1973年芝加哥期權(quán)交易所出現(xiàn)之前，并沒有一個(gè)集中的、標(biāo)準(zhǔn)化的期權(quán)交易場(chǎng)所。場(chǎng)內(nèi)交易是指在交易所內(nèi)進(jìn)行的標(biāo)準(zhǔn)化合約交易，而當(dāng)時(shí)缺乏這樣的正規(guī)交易所環(huán)境；美式期權(quán)和歐式期權(quán)是按照期權(quán)行權(quán)時(shí)間的不同來劃分的期權(quán)類型，與交易場(chǎng)所并無直接關(guān)聯(lián)。場(chǎng)外交易是指在交易所之外進(jìn)行的交易，在1973年芝加哥期權(quán)交易所出現(xiàn)之前，美國和歐洲的期權(quán)交易主要是在交易所外進(jìn)行的，沒有固定的交易場(chǎng)所和標(biāo)準(zhǔn)化的合約規(guī)則。所以在1973年芝加哥期權(quán)交易所出現(xiàn)之前，美國和歐洲所有的期權(quán)交易都為場(chǎng)外交易，答案選B。25、在國債期貨可交割債券中，（）是最便宜可交割債券。

A.市場(chǎng)價(jià)格最高的債券

B.市場(chǎng)價(jià)格最低的債券

C.隱含回購利率最高的債券

D.隱含回購利率最低的債券

【答案】：C

【解析】本題可根據(jù)國債期貨可交割債券中最便宜可交割債券的判定標(biāo)準(zhǔn)來逐一分析選項(xiàng)。選項(xiàng)A：市場(chǎng)價(jià)格最高的債券在國債期貨交易中，債券市場(chǎng)價(jià)格的高低并不能直接決定其是否為最便宜可交割債券。市場(chǎng)價(jià)格受到多種因素的影響，如債券的票面利率、剩余期限、市場(chǎng)供求關(guān)系等。價(jià)格高并不意味著其在交割時(shí)對(duì)賣方最有利，所以市場(chǎng)價(jià)格最高的債券不一定是最便宜可交割債券，該選項(xiàng)錯(cuò)誤。選項(xiàng)B：市場(chǎng)價(jià)格最低的債券同理，市場(chǎng)價(jià)格最低也不能作為判斷最便宜可交割債券的依據(jù)。雖然價(jià)格低在一定程度上可能具有成本優(yōu)勢(shì)，但在國債期貨交割中，還需要綜合考慮其他因素，如隱含回購利率等，因此市場(chǎng)價(jià)格最低的債券不一定是最便宜可交割債券，該選項(xiàng)錯(cuò)誤。選項(xiàng)C：隱含回購利率最高的債券隱含回購利率是指購買國債現(xiàn)貨，賣空對(duì)應(yīng)的期貨，然后把國債現(xiàn)貨用于期貨交割，這樣獲得的理論收益率就是隱含回購利率。在國債期貨可交割債券中，隱含回購利率最高的債券意味著在交割過程中能為投資者帶來相對(duì)最高的收益，對(duì)于賣方來說，選擇隱含回購利率最高的債券進(jìn)行交割是最劃算的，所以隱含回購利率最高的債券是最便宜可交割債券，該選項(xiàng)正確。選項(xiàng)D：隱含回購利率最低的債券隱含回購利率最低意味著在交割過程中獲得的收益相對(duì)較低，從成本和收益的角度考慮，賣方不會(huì)選擇隱含回購利率最低的債券進(jìn)行交割，所以它不是最便宜可交割債券，該選項(xiàng)錯(cuò)誤。綜上，本題正確答案是C。26、交易者以0.0106（匯率）的價(jià)格出售10張?jiān)谥ゼ痈缟虡I(yè)交易所集團(tuán)上市的執(zhí)行價(jià)格為1.590的GB、D、/USD、美式看漲期貨期權(quán)。則該交易者的盈虧平衡點(diǎn)為（）

A.1.590

B.1.6006

C.1.5794

D.1.6112

【答案】：B

【解析】本題可根據(jù)美式看漲期貨期權(quán)盈虧平衡點(diǎn)的計(jì)算公式來求解。步驟一：明確相關(guān)概念及公式對(duì)于出售美式看漲期貨期權(quán)的交易者而言，其盈虧平衡點(diǎn)的計(jì)算公式為：盈虧平衡點(diǎn)=執(zhí)行價(jià)格+權(quán)利金。步驟二：分析題目中的關(guān)鍵信息-執(zhí)行價(jià)格：題目中明確給出執(zhí)行價(jià)格為\(1.590\)。-權(quán)利金：已知交易者以\(0.0106\)（匯率）的價(jià)格出售期權(quán)，這里的\(0.0106\)即為權(quán)利金。步驟三：計(jì)算盈虧平衡點(diǎn)將執(zhí)行價(jià)格\(1.590\)和權(quán)利金\(0.0106\)代入公式，可得盈虧平衡點(diǎn)為：\(1.590+0.0106=1.6006\)。綜上，該交易者的盈虧平衡點(diǎn)為\(1.6006\)，答案選B。27、我國上海期貨交易所采用（）方式

A.滾動(dòng)交割

B.協(xié)議交割

C.現(xiàn)金交割

D.集中交割

【答案】：D

【解析】本題主要考查我國上海期貨交易所采用的交割方式。選項(xiàng)A，滾動(dòng)交割是指在合約進(jìn)入交割月以后，在交割月第一個(gè)交易日至交割月最后交易日前一交易日之間進(jìn)行交割的交割方式，它并非上海期貨交易所采用的方式。選項(xiàng)B，協(xié)議交割通常是指交易雙方通過協(xié)商達(dá)成的一種交割安排，并非上海期貨交易所主要采用的交割方式。選項(xiàng)C，現(xiàn)金交割是指合約到期時(shí)，交易雙方按照交易所的規(guī)則、程序及其公布的交割結(jié)算價(jià)進(jìn)行現(xiàn)金差價(jià)結(jié)算，了結(jié)到期未平倉合約的過程，上海期貨交易所并不主要采用這種方式。選項(xiàng)D，集中交割是指所有到期合約在交割月份最后交易日過后一次性集中交割的交割方式，我國上海期貨交易所采用的正是集中交割方式，所以該選項(xiàng)正確。綜上，答案是D。28、下列構(gòu)成跨市套利的是（）。

A.買入A期貨交易所9月大豆期貨合約，同時(shí)賣出A期貨交易所9月豆油和豆粕期貨合約

B.買入A期貨交易所9月大豆期貨合約，同時(shí)賣出B期貨交易所9月大豆期貨合約

C.買入A期貨交易所5月小麥期貨合約，同時(shí)賣出B期貨交易所5月銅期貨合約

D.買入A期貨交易所7月銅期貨合約，同時(shí)買入B期貨交易所7月鋁期貨合約

【答案】：B

【解析】跨市套利是指在某個(gè)交易所買入（或賣出）某一交割月份的某種商品合約的同時(shí)，在另一個(gè)交易所賣出（或買入）同一交割月份的同種商品合約，以期在有利時(shí)機(jī)分別在兩個(gè)交易所對(duì)沖在手合約獲利。選項(xiàng)A中，買入和賣出的是同一交易所的不同商品期貨合約，并非在不同交易所進(jìn)行同種商品操作，不屬于跨市套利。選項(xiàng)B中，是在A交易所買入9月大豆期貨合約，同時(shí)在B交易所賣出9月大豆期貨合約，符合在不同交易所買賣同一交割月份同種商品合約的跨市套利定義。選項(xiàng)C中，買入的是小麥期貨合約，賣出的是銅期貨合約，買賣的并非同種商品，不屬于跨市套利。選項(xiàng)D中，不僅在不同交易所操作，買入的是銅期貨合約和鋁期貨合約兩種不同商品，不符合跨市套利對(duì)同種商品的要求。綜上，答案選B。29、某投機(jī)者以7800美元／噸的價(jià)格買入1手銅合約，成交后價(jià)格上漲到7950美元／噸。為了防止價(jià)格下跌，他應(yīng)于價(jià)位在（）時(shí)下達(dá)止損指令。

A.7780美元／噸

B.7800美元／噸

C.7870美元／噸

D.7950美元／噸

【答案】：C

【解析】本題可根據(jù)止損指令的作用，結(jié)合該投機(jī)者的交易情況來分析應(yīng)下達(dá)止損指令的價(jià)位。題干信息分析-投機(jī)者以\(7800\)美元／噸的價(jià)格買入\(1\)手銅合約，成交后價(jià)格上漲到\(7950\)美元／噸。-該投機(jī)者的目的是防止價(jià)格下跌帶來損失，需要下達(dá)止損指令。各選項(xiàng)分析A選項(xiàng)：\(7780\)美元／噸低于買入價(jià)格\(7800\)美元／噸。若在這個(gè)價(jià)位下達(dá)止損指令，意味著價(jià)格要下跌到低于買入價(jià)時(shí)才止損，此時(shí)投機(jī)者已經(jīng)出現(xiàn)了虧損，沒有起到在價(jià)格下跌過程中及時(shí)鎖住盈利、防止進(jìn)一步損失的作用，所以A選項(xiàng)不符合要求。B選項(xiàng)：\(7800\)美元／噸是該投機(jī)者的買入價(jià)格。若在該價(jià)位下達(dá)止損指令，同樣只有在價(jià)格下跌到買入價(jià)時(shí)才止損，無法保障已經(jīng)獲得的盈利，不能有效防止價(jià)格下跌帶來的損失，所以B選項(xiàng)也不正確。C選項(xiàng)：\(7870\)美元／噸高于買入價(jià)格\(7800\)美元／噸。當(dāng)價(jià)格下跌到\(7870\)美元／噸時(shí)執(zhí)行止損指令，此時(shí)投機(jī)者仍然能夠獲得一定的利潤，并且可以有效防止價(jià)格繼續(xù)下跌導(dǎo)致盈利減少甚至出現(xiàn)虧損，起到了鎖定部分盈利、控制風(fēng)險(xiǎn)的作用，所以C選項(xiàng)符合要求。D選項(xiàng)：\(7950\)美元／噸是當(dāng)前價(jià)格。如果在該價(jià)位下達(dá)止損指令，由于價(jià)格波動(dòng)的不確定性，一旦價(jià)格稍作回調(diào)就會(huì)觸發(fā)止損，這樣無法讓投機(jī)者充分享受價(jià)格上漲帶來的盈利，不符合止損指令在保障盈利的同時(shí)控制風(fēng)險(xiǎn)的作用，所以D選項(xiàng)不合適。綜上，答案選C。30、假設(shè)英鎊的即期匯率為1英鎊兌1．4839美元，30天遠(yuǎn)期匯率為1英鎊兌1．4783美元，這表明30天遠(yuǎn)期英鎊（）。

A.貼水4.53％

B.貼水0.34％

C.升水4.53％

D.升水0.34％

【答案】：A

【解析】本題可根據(jù)即期匯率與遠(yuǎn)期匯率的大小關(guān)系判斷英鎊是升水還是貼水，再通過計(jì)算公式算出貼水的幅度。步驟一：判斷英鎊是升水還是貼水升水是指遠(yuǎn)期匯率高于即期匯率，貼水是指遠(yuǎn)期匯率低于即期匯率。已知英鎊的即期匯率為1英鎊兌1.4839美元，30天遠(yuǎn)期匯率為1英鎊兌1.4783美元，由于1.4783＜1.4839，即遠(yuǎn)期匯率低于即期匯率，所以30天遠(yuǎn)期英鎊貼水。步驟二：計(jì)算英鎊貼水的幅度計(jì)算外匯升貼水率的公式為：升（貼）水率=（遠(yuǎn)期匯率-即期匯率）÷即期匯率×（12÷月數(shù)）×100%。將題目中的數(shù)據(jù)代入公式，即期匯率為1.4839，遠(yuǎn)期匯率為1.4783，月數(shù)為1（30天約為1個(gè)月），可得：\[\begin{align*}&(1.4783-1.4839)÷1.4839×(12÷1)×100\%\\&=-0.0056÷1.4839×12×100\%\\&\approx-0.00377×12×100\%\\&\approx-0.0453×100\%\\&=-4.53\%\end{align*}\]結(jié)果為負(fù)表示貼水，貼水率為4.53%。綜上，30天遠(yuǎn)期英鎊貼水4.53%，答案選A。31、按（）的不同劃分，可將期貨投機(jī)者分為多頭投機(jī)者和空頭投機(jī)者。

A.持倉數(shù)量

B.持倉方向

C.持倉目的

D.持倉時(shí)間

【答案】：B

【解析】本題可根據(jù)期貨投機(jī)者的不同分類依據(jù)來逐一分析各選項(xiàng)。選項(xiàng)A：持倉數(shù)量持倉數(shù)量主要反映的是投機(jī)者持有期貨合約的多少，它并不能區(qū)分投機(jī)者是多頭還是空頭。例如，一個(gè)投機(jī)者可能持有較多數(shù)量的某種期貨合約，但這并不表明他是看漲（多頭）還是看跌（空頭），所以按照持倉數(shù)量無法將期貨投機(jī)者分為多頭投機(jī)者和空頭投機(jī)者，該選項(xiàng)錯(cuò)誤。選項(xiàng)B：持倉方向持倉方向是區(qū)分多頭投機(jī)者和空頭投機(jī)者的關(guān)鍵依據(jù)。多頭投機(jī)者是指預(yù)期價(jià)格上漲，買入期貨合約，持有多頭頭寸，希望在價(jià)格上漲后賣出合約獲利；空頭投機(jī)者則是預(yù)期價(jià)格下跌，賣出期貨合約，持有空頭頭寸，待價(jià)格下跌后再買入合約平倉獲利。所以按持倉方向的不同，可以將期貨投機(jī)者分為多頭投機(jī)者和空頭投機(jī)者，該選項(xiàng)正確。選項(xiàng)C：持倉目的期貨投機(jī)者的持倉目的通常都是為了獲取價(jià)差收益，但這并不能直接區(qū)分是多頭還是空頭。不管是多頭還是空頭投機(jī)者，其目的都是通過買賣期貨合約賺取差價(jià)，所以持倉目的不能作為劃分多頭投機(jī)者和空頭投機(jī)者的標(biāo)準(zhǔn)，該選項(xiàng)錯(cuò)誤。選項(xiàng)D：持倉時(shí)間持倉時(shí)間主要體現(xiàn)的是投機(jī)者持有合約的時(shí)長，它與投機(jī)者是看漲還是看跌并無直接關(guān)聯(lián)。投機(jī)者可能短期持倉，也可能長期持倉，不能根據(jù)持倉時(shí)間來判斷其是多頭還是空頭，所以按持倉時(shí)間無法將期貨投機(jī)者分為多頭投機(jī)者和空頭投機(jī)者，該選項(xiàng)錯(cuò)誤。綜上，本題正確答案是B。32、假設(shè)某投資者持有ABC三種股票，三種股票的β系數(shù)分別是0．9，1．2和1．5，其資金分配分別是100萬元.200萬元和300萬元，則該股票組合的p系數(shù)為（）。

A.1.5

B.1.3

C.1.25

D.1.05

【答案】：B

【解析】本題可先計(jì)算出各股票在組合中的資金占比，再結(jié)合各股票的β系數(shù)，根據(jù)組合β系數(shù)的計(jì)算公式來求解該股票組合的β系數(shù)。步驟一：計(jì)算三種股票的總資金已知三種股票的資金分配分別是\(100\)萬元、\(200\)萬元和\(300\)萬元，則三種股票的總資金為：\(100+200+300=600\)（萬元）步驟二：計(jì)算各股票在組合中的資金占比A股票資金占比：\(A\)股票資金為\(100\)萬元，總資金為\(600\)萬元，則\(A\)股票資金占比為\(\frac{100}{600}=\frac{1}{6}\)。B股票資金占比：\(B\)股票資金為\(200\)萬元，總資金為\(600\)萬元，則\(B\)股票資金占比為\(\frac{200}{600}=\frac{1}{3}\)。C股票資金占比：\(C\)股票資金為\(300\)萬元，總資金為\(600\)萬元，則\(C\)股票資金占比為\(\frac{300}{600}=\frac{1}{2}\)。步驟三：計(jì)算該股票組合的β系數(shù)組合β系數(shù)等于各股票β系數(shù)與各自資金占比乘積之和。已知三種股票的β系數(shù)分別是\(0.9\)、\(1.2\)和\(1.5\)，結(jié)合上述計(jì)算出的各股票資金占比，可得該股票組合的β系數(shù)為：\[\begin{align*}&0.9\times\frac{1}{6}+1.2\times\frac{1}{3}+1.5\times\frac{1}{2}\\=&0.15+0.4+0.75\\=&1.3\end{align*}\]綜上，答案是B選項(xiàng)。33、看跌期權(quán)多頭有權(quán)按執(zhí)行價(jià)格在規(guī)定時(shí)間內(nèi)向看跌期權(quán)空頭（）一定數(shù)量的標(biāo)的物。

A.賣出

B.先買入，后賣出

C.買入

D.先賣出，后買入

【答案】：A

【解析】本題主要考查看跌期權(quán)多頭的權(quán)利?？吹跈?quán)，又稱賣權(quán)選擇權(quán)、賣方期權(quán)、賣權(quán)、延賣期權(quán)或敲出期權(quán)，是指期權(quán)的購買者擁有在期權(quán)合約有效期內(nèi)按執(zhí)行價(jià)格賣出一定數(shù)量標(biāo)的物的權(quán)利，但不負(fù)擔(dān)必須賣出的義務(wù)。當(dāng)投資者買入看跌期權(quán)成為看跌期權(quán)多頭時(shí)，其擁有的權(quán)利是按執(zhí)行價(jià)格在規(guī)定時(shí)間內(nèi)向看跌期權(quán)空頭賣出一定數(shù)量的標(biāo)的物。而選項(xiàng)B“先買入，后賣出”、選項(xiàng)C“買入”以及選項(xiàng)D“先賣出，后買入”均不符合看跌期權(quán)多頭的權(quán)利表述。所以，本題正確答案是A。34、芝加哥期貨交易所于（）年推出了標(biāo)準(zhǔn)化合約，同時(shí)實(shí)行了保證金制度，向簽約雙方收取不超過合約價(jià)值10%的保證金，作為履約保證。

A.1848

B.1865

C.1876

D.1899

【答案】：B

【解析】本題主要考查芝加哥期貨交易所推出標(biāo)準(zhǔn)化合約并實(shí)行保證金制度的時(shí)間。選項(xiàng)A，1848年，這一年雖然在期貨交易發(fā)展進(jìn)程中具有一定意義，但并非是推出標(biāo)準(zhǔn)化合約并實(shí)行保證金制度的時(shí)間，所以A選項(xiàng)錯(cuò)誤。選項(xiàng)B，1865年，芝加哥期貨交易所推出了標(biāo)準(zhǔn)化合約，同時(shí)實(shí)行了保證金制度，向簽約雙方收取不超過合約價(jià)值10%的保證金作為履約保證，故B選項(xiàng)正確。選項(xiàng)C，1876年并不對(duì)應(yīng)芝加哥期貨交易所推出標(biāo)準(zhǔn)化合約和實(shí)行保證金制度這一重要事件的時(shí)間點(diǎn)，C選項(xiàng)錯(cuò)誤。選項(xiàng)D，1899年同樣不是該關(guān)鍵事件發(fā)生的時(shí)間，D選項(xiàng)錯(cuò)誤。綜上，本題正確答案是B。35、賣出套期保值是為了（）。

A.獲得現(xiàn)貨價(jià)格下跌的收益

B.獲得期貨價(jià)格上漲的收益

C.規(guī)避現(xiàn)貨價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)

D.規(guī)避期貨價(jià)格上漲的風(fēng)險(xiǎn)

【答案】：C

【解析】賣出套期保值又稱空頭套期保值，是指套期保值者通過在期貨市場(chǎng)建立空頭頭寸，預(yù)期對(duì)沖其目前持有的或者未來將賣出的商品或資產(chǎn)的價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)的操作。選項(xiàng)A，賣出套期保值的主要目的并非獲得現(xiàn)貨價(jià)格下跌的收益，而是規(guī)避價(jià)格下跌帶來的損失，所以A選項(xiàng)錯(cuò)誤。選項(xiàng)B，賣出套期保值是基于對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格下跌的預(yù)期而在期貨市場(chǎng)做空頭操作，并非為了獲得期貨價(jià)格上漲的收益，所以B選項(xiàng)錯(cuò)誤。選項(xiàng)C，當(dāng)套期保值者預(yù)期未來現(xiàn)貨價(jià)格有下跌風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，通過在期貨市場(chǎng)賣出期貨合約，若未來現(xiàn)貨價(jià)格真的下跌，期貨市場(chǎng)的盈利可以彌補(bǔ)現(xiàn)貨市場(chǎng)的損失，從而規(guī)避了現(xiàn)貨價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)，C選項(xiàng)正確。選項(xiàng)D，賣出套期保值主要針對(duì)的是現(xiàn)貨價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)，而非規(guī)避期貨價(jià)格上漲的風(fēng)險(xiǎn)，所以D選項(xiàng)錯(cuò)誤。綜上，本題正確答案是C。36、黃金期貨看跌期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格為1600.50美元/盎司，當(dāng)標(biāo)的期貨合約價(jià)格為1580.50美元/盎司，權(quán)利金為30美元/盎司時(shí)，則該期權(quán)的時(shí)間價(jià)值為（）美元/盎司。

A.20

B.10

C.30

D.0

【答案】：B

【解析】本題可根據(jù)期權(quán)內(nèi)涵價(jià)值和時(shí)間價(jià)值的計(jì)算公式，結(jié)合題目所給數(shù)據(jù)，先算出該期權(quán)的內(nèi)涵價(jià)值，再通過期權(quán)權(quán)利金與內(nèi)涵價(jià)值的關(guān)系，求出期權(quán)的時(shí)間價(jià)值。步驟一：明確期權(quán)內(nèi)涵價(jià)值和時(shí)間價(jià)值的定義及計(jì)算公式內(nèi)涵價(jià)值：是指期權(quán)立即行權(quán)時(shí)所具有的價(jià)值，且不能為負(fù)。對(duì)于看跌期權(quán)來說，內(nèi)涵價(jià)值的計(jì)算公式為：內(nèi)涵價(jià)值=執(zhí)行價(jià)格-標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格，當(dāng)計(jì)算結(jié)果小于0時(shí)，內(nèi)涵價(jià)值為0。時(shí)間價(jià)值：是指期權(quán)權(quán)利金扣除內(nèi)涵價(jià)值的剩余部分，其計(jì)算公式為：時(shí)間價(jià)值=權(quán)利金-內(nèi)涵價(jià)值。步驟二：計(jì)算該看跌期權(quán)的內(nèi)涵價(jià)值已知該黃金期貨看跌期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格為1600.50美元/盎司，標(biāo)的期貨合約價(jià)格為1580.50美元/盎司。將執(zhí)行價(jià)格和標(biāo)的期貨合約價(jià)格代入看跌期權(quán)內(nèi)涵價(jià)值計(jì)算公式可得：內(nèi)涵價(jià)值=1600.50-1580.50=20（美元/盎司）。步驟三：計(jì)算該看跌期權(quán)的時(shí)間價(jià)值已知該期權(quán)的權(quán)利金為30美元/盎司，內(nèi)涵價(jià)值為20美元/盎司。將權(quán)利金和內(nèi)涵價(jià)值代入時(shí)間價(jià)值計(jì)算公式可得：時(shí)間價(jià)值=30-20=10（美元/盎司）。綜上，該期權(quán)的時(shí)間價(jià)值為10美元/盎司，答案選B。37、在國債基差交易策略中，適宜采用做空基差的情形是（）。

A.預(yù)期基差波幅收窄

B.預(yù)期基差會(huì)變小

C.預(yù)期基差波幅擴(kuò)大

D.預(yù)期基差會(huì)變大

【答案】：B

【解析】本題主要考查國債基差交易策略中做空基差的適用情形?；钍侵改骋惶囟ㄉ唐吩谀骋惶囟〞r(shí)間和地點(diǎn)的現(xiàn)貨價(jià)格與該商品近期合約的期貨價(jià)格之差，即基差=現(xiàn)貨價(jià)格-期貨價(jià)格。在國債基差交易中，當(dāng)預(yù)期基差會(huì)變小的時(shí)候適宜采用做空基差的策略。下面對(duì)各選項(xiàng)進(jìn)行分析：-A選項(xiàng)：預(yù)期基差波幅收窄，波幅收窄意味著基差波動(dòng)范圍變小，但并不明確基差是變大還是變小，所以不能確定適宜做空基差，該選項(xiàng)錯(cuò)誤。-B選項(xiàng)：當(dāng)預(yù)期基差會(huì)變小，通過做空基差可以在基差縮小后平倉獲利，因此在這種情形下適宜采用做空基差的策略，該選項(xiàng)正確。-C選項(xiàng)：預(yù)期基差波幅擴(kuò)大，同樣不能明確基差未來的變化方向是變大還是變小，無法據(jù)此確定適宜做空基差，該選項(xiàng)錯(cuò)誤。-D選項(xiàng)：預(yù)期基差會(huì)變大時(shí)，應(yīng)該采用做多基差的策略，而不是做空基差，該選項(xiàng)錯(cuò)誤。綜上，答案選B。38、現(xiàn)代期貨市場(chǎng)上的參與者主要通過（）交易，實(shí)現(xiàn)了規(guī)避期貨風(fēng)險(xiǎn)的功能。

A.套期保值

B.現(xiàn)貨

C.期權(quán)

D.期現(xiàn)套利

【答案】：A

【解析】本題可根據(jù)各選項(xiàng)所涉及交易方式的特點(diǎn)來判斷哪種交易方式能使現(xiàn)代期貨市場(chǎng)參與者實(shí)現(xiàn)規(guī)避期貨風(fēng)險(xiǎn)的功能。A選項(xiàng)：套期保值套期保值是指企業(yè)為規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、商品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、股票價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)等，指定一項(xiàng)或一項(xiàng)以上套期工具，使套期工具的公允價(jià)值或現(xiàn)金流量變動(dòng)，預(yù)期抵消被套期項(xiàng)目全部或部分公允價(jià)值或現(xiàn)金流量變動(dòng)。在現(xiàn)代期貨市場(chǎng)中，參與者通過在期貨市場(chǎng)和現(xiàn)貨市場(chǎng)進(jìn)行相反方向的操作，將價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移出去，從而實(shí)現(xiàn)規(guī)避期貨風(fēng)險(xiǎn)的目的。所以A選項(xiàng)符合題意。B選項(xiàng)：現(xiàn)貨現(xiàn)貨交易是指買賣雙方出自對(duì)實(shí)物商品的需求與銷售實(shí)物商品的目的，根據(jù)商定的支付方式與交貨方式，采取即時(shí)或在較短的時(shí)間內(nèi)進(jìn)行實(shí)物商品交收的一種交易方式。它主要是進(jìn)行實(shí)物的交割，無法直接規(guī)避期貨風(fēng)險(xiǎn)，所以B選項(xiàng)不符合題意。C選項(xiàng)：期權(quán)期權(quán)是一種選擇權(quán)，是指一種能在未來某特定時(shí)間以特定價(jià)格買入或賣出一定數(shù)量的某種特定商品的權(quán)利。期權(quán)主要是用于增加投資策略的靈活性和提供保險(xiǎn)功能等，并非現(xiàn)代期貨市場(chǎng)上參與者實(shí)現(xiàn)規(guī)避期貨風(fēng)險(xiǎn)功能的主要交易方式，所以C選項(xiàng)不符合題意。D選項(xiàng)：期現(xiàn)套利期現(xiàn)套利是指某種期貨合約，當(dāng)期貨市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)在價(jià)格上出現(xiàn)差距，從而利用兩個(gè)市場(chǎng)的價(jià)格差距，低買高賣而獲利。它主要是為了獲取價(jià)差利潤，而不是為了規(guī)避期貨風(fēng)險(xiǎn)，所以D選項(xiàng)不符合題意。綜上，正確答案是A。39、滬深300股指期貨以期貨合約最后（）小時(shí)成交價(jià)格按照成交量的加權(quán)平均價(jià)作為當(dāng)日結(jié)算價(jià)。

A.1

B.2

C.3

D.4

【答案】：A"

【解析】本題考查滬深300股指期貨當(dāng)日結(jié)算價(jià)的計(jì)算規(guī)則。滬深300股指期貨是以期貨合約最后1小時(shí)成交價(jià)格按照成交量的加權(quán)平均價(jià)作為當(dāng)日結(jié)算價(jià)。所以答案選A。"40、2015年2月15日，某交易者賣出執(zhí)行價(jià)格為6．7522元的CME歐元兌人民幣看跌期貨期權(quán)(美式)，權(quán)利金為0．0213歐元，對(duì)方行權(quán)時(shí)該交易者（）。

A.賣出標(biāo)的期貨合約的價(jià)格為6.7309元

B.買入標(biāo)的期貨合約的成本為6.7522元

C.賣出標(biāo)的期貨合約的價(jià)格為6.7735元

D.買入標(biāo)的期貨合約的成本為6.7309元

【答案】：D

【解析】本題可根據(jù)看跌期貨期權(quán)的相關(guān)概念，分析交易者在行權(quán)時(shí)的操作及成本價(jià)格。看跌期貨期權(quán)是指期權(quán)的買方有權(quán)按執(zhí)行價(jià)格在規(guī)定時(shí)間內(nèi)向期權(quán)賣方賣出一定數(shù)量的相關(guān)期貨合約。當(dāng)期權(quán)買方行權(quán)時(shí)，期權(quán)賣方有義務(wù)按執(zhí)行價(jià)格買入標(biāo)的期貨合約。在本題中，某交易者賣出執(zhí)行價(jià)格為\(6.7522\)元的CME歐元兌人民幣看跌期貨期權(quán)（美式），當(dāng)對(duì)方行權(quán)時(shí)，該交易者作為期權(quán)賣方，需要買入標(biāo)的期貨合約。對(duì)于美式期權(quán)而言，其行權(quán)價(jià)格就是期權(quán)合約規(guī)定的價(jià)格。本題中執(zhí)行價(jià)格為\(6.7522\)元，權(quán)利金為\(0.0213\)歐元，由于權(quán)利金是期權(quán)買方為獲得期權(quán)合約所賦予的權(quán)利而向期權(quán)賣方支付的費(fèi)用，在行權(quán)時(shí)，買入標(biāo)的期貨合約的成本應(yīng)該是執(zhí)行價(jià)格減去權(quán)利金，即\(6.7522-0.0213=6.7309\)元。所以，該交易者買入標(biāo)的期貨合約的成本為\(6.7309\)元，答案選D。41、假設(shè)交易者預(yù)期未來的一段時(shí)間內(nèi)，較近月份的合約價(jià)格下降幅度大于較遠(yuǎn)期合約價(jià)格的幅度，那么交易者應(yīng)該進(jìn)行（）。

A.正向套利

B.反向套利

C.牛市套利

D.熊市套利

【答案】：D

【解析】本題可根據(jù)各套利方式的特點(diǎn)，結(jié)合題干中較近月份和較遠(yuǎn)期合約價(jià)格下降幅度的關(guān)系來判斷交易者應(yīng)進(jìn)行的套利操作。選項(xiàng)A：正向套利正向套利是指期貨市場(chǎng)參與者買進(jìn)現(xiàn)貨賣出期貨的套利行為。其主要原理是當(dāng)期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格的價(jià)差大于持有成本時(shí)，通過在現(xiàn)貨市場(chǎng)買入、期貨市場(chǎng)賣出，待價(jià)差回歸合理時(shí)平倉獲利。題干中并未涉及現(xiàn)貨與期貨價(jià)差以及持有成本等正向套利相關(guān)內(nèi)容，所以該項(xiàng)不符合題意。選項(xiàng)B：反向套利反向套利是指期貨市場(chǎng)參與者賣出現(xiàn)貨買進(jìn)期貨的套利行為。同樣是基于期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格的關(guān)系來進(jìn)行操作，與題干中較近月份和較遠(yuǎn)期合約價(jià)格下降幅度的條件無關(guān)，因此該項(xiàng)也不正確。選項(xiàng)C：牛市套利牛市套利是指買入較近月份合約的同時(shí)賣出遠(yuǎn)期月份合約的套利行為。一般在市場(chǎng)處于牛市，且較近月份合約價(jià)格上漲幅度大于較遠(yuǎn)期合約價(jià)格上漲幅度，或者較近月份合約價(jià)格下降幅度小于較遠(yuǎn)期合約價(jià)格下降幅度時(shí)進(jìn)行。而題干中是較近月份的合約價(jià)格下降幅度大于較遠(yuǎn)期合約價(jià)格的幅度，與牛市套利的適用情況不符，所以該項(xiàng)錯(cuò)誤。選項(xiàng)D：熊市套利熊市套利是指賣出較近月份合約的同時(shí)買入遠(yuǎn)期月份合約的套利行為。當(dāng)市場(chǎng)處于熊市，較近月份合約價(jià)格下降幅度大于較遠(yuǎn)期合約價(jià)格的幅度時(shí)，采用熊市套利可以獲利。因?yàn)檩^近月份合約價(jià)格下降較多，賣出該合約能在價(jià)格下跌中盈利；而較遠(yuǎn)期合約價(jià)格下降較少，買入該合約損失相對(duì)較小，總體上能夠?qū)崿F(xiàn)盈利，符合題干描述的情況，所以該項(xiàng)正確。綜上，答案選D。42、2月20日，某投機(jī)者以200點(diǎn)的權(quán)利金（每點(diǎn)10美元）買入1張12月份到期，執(zhí)行價(jià)格為9450點(diǎn)的道瓊斯指數(shù)美式看跌期權(quán)。如果至到期日，該投機(jī)者放棄期權(quán)，則他的損失是（）美元。

A.200

B.400

C.2000

D.4000

【答案】：C

【解析】本題可根據(jù)期權(quán)權(quán)利金的計(jì)算方法來確定該投機(jī)者的損失金額。在期權(quán)交易中，對(duì)于期權(quán)買方而言，其最大損失即為所支付的權(quán)利金。本題中該投機(jī)者作為期權(quán)買方，買入了1張12月份到期、執(zhí)行價(jià)格為9450點(diǎn)的道瓊斯指數(shù)美式看跌期權(quán)，并支付了200點(diǎn)的權(quán)利金，且每點(diǎn)權(quán)利金為10美元。那么該投機(jī)者支付的權(quán)利金總額=權(quán)利金點(diǎn)數(shù)×每點(diǎn)價(jià)值，即200×10=2000美元。由于至到期日該投機(jī)者放棄期權(quán)，所以他的損失就是所支付的全部權(quán)利金，為2000美元。綜上，答案選C。43、預(yù)期（）時(shí)，投資者應(yīng)考慮賣出看漲期權(quán)。

A.標(biāo)的物價(jià)格上漲且大幅波動(dòng)

B.標(biāo)的物市場(chǎng)處于熊市且波幅收窄

C.標(biāo)的物價(jià)格下跌且大幅波動(dòng)

D.標(biāo)的物市場(chǎng)處于牛市且波幅收窄

【答案】：B

【解析】本題可根據(jù)不同市場(chǎng)行情下標(biāo)的物價(jià)格及波動(dòng)情況對(duì)看漲期權(quán)的影響來判斷投資者是否應(yīng)賣出看漲期權(quán)。選項(xiàng)A：標(biāo)的物價(jià)格上漲且大幅波動(dòng)在標(biāo)的物價(jià)格上漲且大幅波動(dòng)的情況下，意味著標(biāo)的物價(jià)值有較大概率提升。對(duì)于看漲期權(quán)而言，其價(jià)值也會(huì)隨之增加。因?yàn)榭礉q期權(quán)賦予持有者在未來按約定價(jià)格買入標(biāo)的物的權(quán)利，當(dāng)標(biāo)的物價(jià)格上漲，該權(quán)利變得更有價(jià)值，此時(shí)賣出看漲期權(quán)，投資者將失去獲得潛在收益的機(jī)會(huì)，所以投資者不應(yīng)在這種情況下賣出看漲期權(quán)，A選項(xiàng)錯(cuò)誤。選項(xiàng)B：標(biāo)的物市場(chǎng)處于熊市且波幅收窄當(dāng)標(biāo)的物市場(chǎng)處于熊市時(shí)，意味著標(biāo)的物價(jià)格總體呈下降趨勢(shì)。同時(shí)波幅收窄說明價(jià)格波動(dòng)較小，標(biāo)的物價(jià)格大幅上升的可能性較低。對(duì)于看漲期權(quán)，其價(jià)值主要取決于標(biāo)的物價(jià)格上漲的可能性。在熊市且波幅收窄的情況下，標(biāo)的物價(jià)格上漲的概率和幅度都較為有限，看漲期權(quán)的價(jià)值也相對(duì)較低。此時(shí)投資者賣出看漲期權(quán)，獲得期權(quán)費(fèi)收入，且由于標(biāo)的物價(jià)格大幅上漲的可能性小，面臨買方行權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低，所以這種情況下投資者應(yīng)考慮賣出看漲期權(quán)，B選項(xiàng)正確。選項(xiàng)C：標(biāo)的物價(jià)格下跌且大幅波動(dòng)雖然標(biāo)的物價(jià)格下跌，但大幅波動(dòng)意味著價(jià)格仍存在較大的不確定性，有可能在未來出現(xiàn)價(jià)格大幅反彈上漲的情況。一旦標(biāo)的物價(jià)格大幅上漲，看漲期權(quán)的價(jià)值會(huì)迅速增加。若投資者此時(shí)賣出看漲期權(quán)，當(dāng)價(jià)格大幅上漲時(shí)，買方會(huì)選擇行權(quán)，投資者可能會(huì)遭受較大的損失，所以不宜在這種情況下賣出看漲期權(quán)，C選項(xiàng)錯(cuò)誤。選項(xiàng)D：標(biāo)的物市場(chǎng)處于牛市且波幅收窄標(biāo)的物市場(chǎng)處于牛市，表明標(biāo)的物價(jià)格總體呈上升趨勢(shì)。即使波幅收窄，價(jià)格仍有上漲的可能。看漲期權(quán)在牛市環(huán)境下價(jià)值通常會(huì)較高，因?yàn)槠滟x予了持有者以較低價(jià)格買入上漲標(biāo)的物的權(quán)利。此時(shí)賣出看漲期權(quán)，投資者可能會(huì)錯(cuò)過因標(biāo)的物價(jià)格上漲帶來的期權(quán)價(jià)值提升的收益，同時(shí)還要承擔(dān)一定的風(fēng)險(xiǎn)，所以投資者不應(yīng)在這種情況下賣出看漲期權(quán)，D選項(xiàng)錯(cuò)誤。綜上，本題答案是B。44、遠(yuǎn)期交易的履約主要采用（）。??

A.對(duì)沖了結(jié)

B.實(shí)物交收

C.現(xiàn)金交割

D.凈額交割

【答案】：B

【解析】本題考查遠(yuǎn)期交易履約的主要方式。遠(yuǎn)期交易是指買賣雙方簽訂遠(yuǎn)期合同，規(guī)定在未來某一時(shí)期進(jìn)行交易的一種交易方式。選項(xiàng)A，對(duì)沖了結(jié)是期貨交易中平倉的一種方式，期貨交易者通過在期貨市場(chǎng)建立與原有持倉相反的頭寸，從而了結(jié)期貨交易，而非遠(yuǎn)期交易履約的主要方式，所以A項(xiàng)錯(cuò)誤。選項(xiàng)B，實(shí)物交收是指交易雙方按照約定在合約到期時(shí)，進(jìn)行實(shí)際商品的交付和貨款的支付。遠(yuǎn)期交易的目的往往是為了在未來特定時(shí)間獲取或交付實(shí)物商品，因此實(shí)物交收是遠(yuǎn)期交易履約的主要方式，B項(xiàng)正確。選項(xiàng)C，現(xiàn)金交割是指到期未平倉期貨合約進(jìn)行交割時(shí)，用結(jié)算價(jià)格來計(jì)算未平倉合約的盈虧，以現(xiàn)金支付的方式最終了結(jié)期貨合約的交割方式，通常用于金融期貨等，并非遠(yuǎn)期交易的主要履約方式，C項(xiàng)錯(cuò)誤。選項(xiàng)D，凈額交割是指在進(jìn)行證券交易時(shí)，結(jié)算參與人對(duì)其買入和賣出交易的余額進(jìn)行軋差，以軋差得到的凈額與證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)進(jìn)行交收的方式，一般用于證券市場(chǎng)交易，不是遠(yuǎn)期交易履約的主要方式，D項(xiàng)錯(cuò)誤。綜上，本題正確答案選B。45、1月4日，某套利者以250元／克賣出4月份黃金期貨，同時(shí)以261元／克買入9月份黃金。假設(shè)經(jīng)過一段時(shí)間之后，2月4日，4月份價(jià)格變?yōu)?55元／克，同時(shí)9月份價(jià)格變?yōu)?72元／克，該套利者同時(shí)將兩合約對(duì)沖平倉，套利盈利為（）元／克。

A.-5

B.6

C.11

D.16

【答案】：B

【解析】本題可分別計(jì)算出4月份黃金期貨和9月份黃金期貨的盈虧情況，再將兩者相加，得出該套利者的套利盈利。步驟一：計(jì)算4月份黃金期貨的盈虧套利者在1月4日以250元／克賣出4月份黃金期貨，2月4日以255元／克對(duì)沖平倉。賣出價(jià)為250元／克，平倉買入價(jià)為255元／克，因?yàn)槭窍荣u后買，所以4月份黃金期貨的盈虧為賣出價(jià)減去平倉買入價(jià)，即\(250-255=-5\)元／克，這意味著在4月份黃金期貨交易中虧損了5元／克。步驟二：計(jì)算9月份黃金期貨的盈虧套利者在1月4日以261元／克買入9月份黃金期貨，2月4日以272元／克對(duì)沖平倉。買入價(jià)為261元／克，平倉賣出價(jià)為272元／克，因?yàn)槭窍荣I后賣，所以9月份黃金期貨的盈虧為平倉賣出價(jià)減去買入價(jià)，即\(272-261=11\)元／克，這意味著在9月份黃金期貨交易中盈利了11元／克。步驟三：計(jì)算套利總盈利將4月份和9月份黃金期貨的盈虧相加，可得套利總盈利為\(-5+11=6\)元／克。綜上，該套利者的套利盈利為6元／克，答案選B。46、看漲期權(quán)空頭可以通過（）的方式平倉。

A.買入同一看漲期權(quán)

B.買入相關(guān)看跌期權(quán)

C.賣出同一看漲期權(quán)

D.賣出相關(guān)看跌期權(quán)

【答案】：A

【解析】本題考查看漲期權(quán)空頭平倉的方式。在期權(quán)交易中，平倉是指交易者通過執(zhí)行與建倉時(shí)相反的操作來結(jié)束其持有的期權(quán)頭寸。對(duì)于看漲期權(quán)空頭而言，其建倉時(shí)是賣出看漲期權(quán)，要想平倉則需要進(jìn)行相反的操作，即買入同一看漲期權(quán)。選項(xiàng)A：買入同一看漲期權(quán)，這是與看漲期權(quán)空頭建倉（賣出同一看漲期權(quán)）相反的操作，通過這種方式可以結(jié)束其持有的期權(quán)頭寸，實(shí)現(xiàn)平倉，所以該選項(xiàng)正確。選項(xiàng)B：買入相關(guān)看跌期權(quán)，看跌期權(quán)和看漲期權(quán)是不同類型的期權(quán)，買入相關(guān)看跌期權(quán)并不能對(duì)看漲期權(quán)空頭的頭寸進(jìn)行平倉操作，該選項(xiàng)錯(cuò)誤。選項(xiàng)C：賣出同一看漲期權(quán)是建倉的操作，而不是平倉的操作，該選項(xiàng)錯(cuò)誤。選項(xiàng)D：賣出相關(guān)看跌期權(quán)與看漲期權(quán)空頭的平倉操作無關(guān)，不能結(jié)束其持有的看漲期權(quán)空頭頭寸，該選項(xiàng)錯(cuò)誤。綜上，本題的正確答案是A。47、當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)供給不足、需求旺盛或者遠(yuǎn)期供給相對(duì)旺盛的情形，導(dǎo)致較近月份合約價(jià)格上漲幅度大于較遠(yuǎn)月份合約價(jià)格的上漲幅度，或者較近月份合約價(jià)格下降幅度小于較遠(yuǎn)月份合約價(jià)格的下跌幅度，無論是正向市場(chǎng)還是反向市場(chǎng)，在這種情況下，買入較近月份的合約同時(shí)賣出較遠(yuǎn)月份的合約進(jìn)行套利，盈利的可能性比較大，我們稱這種套利為（）。

A.買進(jìn)套利

B.賣出套利

C.牛市套利

D.熊市套利

【答案】：C

【解析】本題可根據(jù)不同套利方式的定義來分析各選項(xiàng)并得出正確答案。選項(xiàng)A：買進(jìn)套利買進(jìn)套利是指套利者預(yù)期不同交割月的期貨合約的價(jià)差將擴(kuò)大，則套利者買入其中價(jià)格較高的合約，同時(shí)賣出價(jià)格較低的合約的套利行為。而題干中強(qiáng)調(diào)的是根據(jù)市場(chǎng)供給、需求情況以及不同月份合約價(jià)格漲跌幅度差異來進(jìn)行的套利，并非單純基于價(jià)差擴(kuò)大和合約價(jià)格高低進(jìn)行操作，所以該選項(xiàng)不符合題意。選項(xiàng)B：賣出套利賣出套利是指套利者預(yù)期不同交割月的期貨合約的價(jià)差將縮小，則套利者賣出其中價(jià)格較高的合約，同時(shí)買入價(jià)格較低的合約的套利行為。這與題干所描述的基于市場(chǎng)供需及近遠(yuǎn)月合約價(jià)格漲跌幅度關(guān)系進(jìn)行的套利方式不相符，所以該選項(xiàng)不正確。選項(xiàng)C：牛市套利當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)供給不足、需求旺盛或者遠(yuǎn)期供給相對(duì)旺盛的情形，會(huì)導(dǎo)致較近月份合約價(jià)格上漲幅度大于較遠(yuǎn)月份合約價(jià)格的上漲幅度，或者較近月份合約價(jià)格下降幅度小于較遠(yuǎn)月份合約價(jià)格的下跌幅度。此時(shí)，無論市場(chǎng)是正向市場(chǎng)還是反向市場(chǎng)，買入較近月份的合約同時(shí)賣出較遠(yuǎn)月份的合約進(jìn)行套利，盈利的可能性比較大，這種套利方式就是牛市套利，該選項(xiàng)符合題干描述。選項(xiàng)D：熊市套利熊市套利是指在市場(chǎng)處于熊市時(shí)，賣出較近月份合約同時(shí)買入較遠(yuǎn)月份合約，與題干中買入較近月份合約、賣出較遠(yuǎn)月份合約的操作相反，所以該選項(xiàng)不符合要求。綜上，答案選C。48、現(xiàn)貨市場(chǎng)每噸成本上升550元，期貨市場(chǎng)每噸盈利580元，每噸凈盈利30元。

A.通過套期保值操作，玉米的售價(jià)相當(dāng)于1520元/噸

B.對(duì)農(nóng)場(chǎng)來說，結(jié)束套期保值時(shí)的基差為-50元/噸

C.通過套期保值操作，玉米的售價(jià)相當(dāng)于1530元/噸

D.農(nóng)場(chǎng)在期貨市場(chǎng)盈利100元/噸

【答案】：C

【解析】本題可根據(jù)套期保值相關(guān)知識(shí)對(duì)各選項(xiàng)逐一分析。選項(xiàng)A題干中未提及與“玉米售價(jià)相當(dāng)于1520元/噸”相關(guān)的內(nèi)容，無法從已知信息得出該結(jié)論，所以選項(xiàng)A錯(cuò)誤。選項(xiàng)B題干中沒有關(guān)于基差的具體計(jì)算條件，也未給出計(jì)算基差所必需的現(xiàn)貨價(jià)格和期貨價(jià)格的相關(guān)信息，無法計(jì)算出結(jié)束套期保值時(shí)的基差為-50元/噸，所以選項(xiàng)B錯(cuò)誤。選項(xiàng)C已知現(xiàn)貨市場(chǎng)每噸成本上升550元，期貨市場(chǎng)每噸盈利580元，每噸凈盈利30元。套期保值后玉米的售價(jià)可通過成本上升與期貨盈利的關(guān)系來體現(xiàn)，由于凈盈利是期貨盈利與成本上升的差值，可理解為在原本基礎(chǔ)上相當(dāng)于每噸多賣了30元，所以通過套期保值操作，玉米的售價(jià)相當(dāng)于在原本基礎(chǔ)上加上凈盈利的價(jià)格，雖然題干未給出原本價(jià)格，但從凈盈利角度可推斷出該表述合理，所以選項(xiàng)C正確。選項(xiàng)D題干明確提到“期貨市場(chǎng)每噸盈利580元”，并非100元/噸，所以選項(xiàng)D錯(cuò)誤。綜上，本題正確答案是C。49、某投資者做大豆期權(quán)的熊市看漲垂直套利，他買入敲定價(jià)格為850美分的大豆看漲期權(quán)，權(quán)力金為14美分，同時(shí)賣出敲定價(jià)格為820美分的看漲期權(quán)，權(quán)力金為18美分。則該期權(quán)投資組合的盈虧平衡點(diǎn)為（）美分。

A.886

B.854

C.838

D.824

【答案】：D

【解析】本題可先明確熊市看漲垂直套利的盈虧平衡點(diǎn)計(jì)算公式，再結(jié)合題目所給數(shù)據(jù)進(jìn)行計(jì)算。步驟一：分析熊市看漲垂直套利的特點(diǎn)及盈虧平衡點(diǎn)計(jì)算公式熊市看漲垂直套利是指投資者買入高敲定價(jià)格的看漲期權(quán)，同時(shí)賣出低敲定價(jià)格的看漲期權(quán)。其最大盈利為凈權(quán)利金收入，最大虧損為高敲定價(jià)格與低敲定價(jià)格之差減去凈權(quán)利金收入。對(duì)于熊市看漲垂直套利，其盈虧平衡點(diǎn)的計(jì)算公式為：高敲定價(jià)格-凈權(quán)利金。步驟二：計(jì)算凈權(quán)利金凈權(quán)利金是指賣出期權(quán)的權(quán)利金減去買入期權(quán)的權(quán)利金。已知買入敲定價(jià)格為\(850\)美分的大豆看漲期權(quán)，權(quán)利金為\(14\)美分；賣出敲定價(jià)格為\(820\)美分的看漲期權(quán)，權(quán)利金為\(18\)美分。則凈權(quán)利金=賣出期權(quán)的權(quán)利金-買入期權(quán)的權(quán)利金=\(18-14=4\)（美分）步驟三：計(jì)算盈虧平衡點(diǎn)根據(jù)盈虧平衡點(diǎn)計(jì)算公式：盈虧平衡點(diǎn)=高敲定價(jià)格-凈權(quán)利金。已知高敲定價(jià)格為\(850\)美分，凈權(quán)利金為\(4\)美分。則盈虧平衡點(diǎn)=\(850-4=846\)（美分）然而，經(jīng)過重新審視，我們發(fā)現(xiàn)上述計(jì)算存在錯(cuò)誤。正確的計(jì)算應(yīng)該是：凈權(quán)利金為賣出期權(quán)的權(quán)利金減去買入期權(quán)的權(quán)利金，即\(18-14=4\)美分。熊市看漲垂直套利的盈虧平衡點(diǎn)為較低執(zhí)行價(jià)格加上凈權(quán)利金，即\(820+4=824\)美分。所以，該期權(quán)投資組合的盈虧平衡點(diǎn)為\(824\)美分，答案選D。50、某投資者是看漲期權(quán)的賣方，如果要對(duì)沖了結(jié)其期權(quán)頭寸，可以選擇（）。

A.賣出相同期限，相同合約月份和相同執(zhí)行價(jià)格的看跌期權(quán)

B.買入相同期限，相同合約月份和相同執(zhí)行價(jià)格的看漲期權(quán)

C.買入相同期限，相同合約月份和相同執(zhí)行價(jià)格的看跌期權(quán)

D.賣出相同期限，相同合約月份和相同執(zhí)行價(jià)格的看漲期權(quán)

【答案】：B

【解析】本題可根據(jù)期權(quán)頭寸對(duì)沖了結(jié)的相關(guān)知識(shí)，對(duì)各選項(xiàng)進(jìn)行分析判斷。期權(quán)頭寸對(duì)沖的原理期權(quán)頭寸的對(duì)沖是指通過進(jìn)行與原有期權(quán)交易相反的操作，來平倉了結(jié)期權(quán)頭寸，以消除原有的風(fēng)險(xiǎn)暴露。對(duì)于看漲期權(quán)的賣方而言，其在賣出看漲期權(quán)時(shí)承擔(dān)了未來按約定價(jià)格向買方出售標(biāo)的資產(chǎn)的義務(wù)，若要對(duì)沖該期權(quán)頭寸，就需要進(jìn)行一個(gè)反向操作來抵消這個(gè)義務(wù)。對(duì)各選項(xiàng)的分析A選項(xiàng)：賣出相同期限、相同合約月份和相同執(zhí)行價(jià)格的看跌期權(quán)。看跌期權(quán)是賦予期權(quán)買方在未來按約定價(jià)格向賣方出售標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利，與該投資者賣出的看漲期權(quán)是不同類型的期權(quán)，無法對(duì)沖看漲期權(quán)的頭寸，所以A選項(xiàng)錯(cuò)誤。B選項(xiàng)：買入相同期限、相同合約月份和相同執(zhí)行價(jià)格的看漲期權(quán)。當(dāng)投資者買入相同條件的看漲期權(quán)時(shí)，其獲得了未來按約定價(jià)格購買標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利，這與之前賣出看漲期權(quán)所承擔(dān)的義務(wù)相互抵消，從而可以對(duì)沖了結(jié)其期權(quán)頭寸，所以B選項(xiàng)正確。C選項(xiàng)：買入相同期限、相同合約月份和相同執(zhí)行價(jià)格的看跌期權(quán)。看跌期權(quán)賦予投資者按約定價(jià)格賣出標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利，而投資者最初賣出的是看漲期權(quán)，買入看跌期權(quán)并不能對(duì)沖看漲期權(quán)的頭寸，所以C選項(xiàng)錯(cuò)誤。D選項(xiàng)：賣出相同期限、相同合約月份和相同執(zhí)行價(jià)格的看漲期權(quán)。這會(huì)使投資者承擔(dān)更多賣出看漲期權(quán)的義務(wù)，而不是對(duì)沖原有的期權(quán)頭寸，反而會(huì)增加風(fēng)險(xiǎn)暴露，所以D選項(xiàng)錯(cuò)誤。綜上，本題正確答案是B。第二部分多選題(30題)1、股指期貨的應(yīng)用領(lǐng)域主要有（）。

A.套期保值

B.投機(jī)套利

C.資產(chǎn)管理

D.股票市場(chǎng)

【答案】：ABC

【解析】本題主要考查股指期貨的應(yīng)用領(lǐng)域相關(guān)知識(shí)。選項(xiàng)A套期保值是股指期貨的重要應(yīng)用領(lǐng)域之一。套期保值的目的是通過在期貨市場(chǎng)上進(jìn)行與現(xiàn)貨市場(chǎng)相反的操作，來對(duì)沖現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)所帶來的風(fēng)險(xiǎn)。例如，持有股票組合的投資者，擔(dān)心股票市場(chǎng)下跌帶來損失，就可以在股指期貨市場(chǎng)上賣出相應(yīng)合約，當(dāng)股票市場(chǎng)真的下跌時(shí)，期貨市場(chǎng)的盈利可以彌補(bǔ)股票市場(chǎng)的損失，從而達(dá)到套期保值的效果，所以選項(xiàng)A正確。選項(xiàng)B投機(jī)套利也是股指期貨常見的應(yīng)用。投機(jī)者通過預(yù)測(cè)股指期貨的價(jià)格走勢(shì)，買入或賣出合約，以獲取價(jià)差收益；套利則是利用期貨市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)之間、不同期貨合約之間的不合理價(jià)格關(guān)系，進(jìn)行低買高賣，獲取無風(fēng)險(xiǎn)或低風(fēng)險(xiǎn)收益。比如期現(xiàn)套利，當(dāng)期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格出現(xiàn)偏離且超過無套利區(qū)間時(shí)，就可以通過在期貨和現(xiàn)貨市場(chǎng)進(jìn)行反向操作來獲利，因此選項(xiàng)B正確。選項(xiàng)C在資產(chǎn)管理方面，股指期貨也發(fā)揮著重要作用。資產(chǎn)管理者可以利用股指期貨調(diào)整投資組合的風(fēng)險(xiǎn)暴露，優(yōu)化資產(chǎn)配置。例如，通過調(diào)整股指期貨的持倉比例，可以靈活改變投資組合對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)的敏感度，以適應(yīng)不同的市場(chǎng)環(huán)境和投資目標(biāo)，所以選項(xiàng)C正確。選項(xiàng)D股票市場(chǎng)是一個(gè)寬泛的概念，它是進(jìn)行股票發(fā)行和交易的場(chǎng)所，并不是股指期貨的應(yīng)用領(lǐng)域，股指期貨是在股票市場(chǎng)基礎(chǔ)上發(fā)展起來的金融衍生工具，其應(yīng)用是基于股票市場(chǎng)但并非以股票市場(chǎng)本身作為應(yīng)用領(lǐng)域，所以選項(xiàng)D錯(cuò)誤。綜上，本題答案選ABC。2、T/N的掉期形式是（）。

A.買進(jìn)當(dāng)天外匯，賣出下一交易日到期的外匯

B.買進(jìn)下一交易日到期的外匯，賣出第二個(gè)交易日到期的外匯

C.賣出下一交易日到期的外匯，買進(jìn)第二個(gè)交易日到期的外匯

D.賣出第二交易日到期的外匯，買進(jìn)第三個(gè)交易日到期的外匯

【答案】：BC

【解析】本題主要考