期貨從業(yè)資格之《期貨基礎(chǔ)知識》通關(guān)訓(xùn)練試卷詳解第一部分單選題(50題)1、某玻璃經(jīng)銷商在鄭州商品交易所做賣出套期保值，在某月份玻璃期貨合約建倉20手(每手20噸)，當(dāng)時的基差為-20元/噸，平倉時基差為-50元/噸，則該經(jīng)銷商在套期保值中（）元。(不計手續(xù)費(fèi)等費(fèi)用)

A.凈盈利6000

B.凈虧損6000

C.凈虧損12000

D.凈盈利12000

【答案】：C

【解析】本題可根據(jù)賣出套期保值的基差變動與保值效果的關(guān)系來計算該經(jīng)銷商的套期保值盈虧情況。1.明確基差變動與套期保值效果的關(guān)系在賣出套期保值中，基差走弱（基差變?。?，套期保值者不能完全實(shí)現(xiàn)鎖定價格的目的，存在凈虧損；基差走強(qiáng)（基差變大），套期保值者可以實(shí)現(xiàn)凈盈利?；畹挠嬎愎綖椋夯?現(xiàn)貨價格-期貨價格。2.分析本題基差變動情況已知建倉時基差為-20元/噸，平倉時基差為-50元/噸，基差從-20元/噸變?yōu)?50元/噸，基差數(shù)值變小，即基差走弱?；钭儎恿?平倉時基差-建倉時基差=(-50)-(-20)=-30（元/噸），這表明基差走弱了30元/噸。3.計算套期保值的盈虧該經(jīng)銷商建倉20手，每手20噸，則交易的玻璃總量為：20×20=400（噸）。由于基差走弱，該經(jīng)銷商存在凈虧損，且凈虧損額=基差變動量×交易數(shù)量，即30×400=12000（元）。綜上，該經(jīng)銷商在套期保值中凈虧損12000元，答案選C。2、關(guān)于芝加哥商業(yè)交易所(CME)3個月歐洲美元期貨，下列說法正確的是（）。

A.采用指數(shù)式報價

B.CME的3個月歐洲美元期貨合約的標(biāo)的本金為2000000美元

C.期限為3個月期歐洲美元活期存單

D.采用實(shí)物交割

【答案】：A

【解析】本題可對各選項逐一分析來判斷對錯。選項A芝加哥商業(yè)交易所（CME）3個月歐洲美元期貨采用指數(shù)式報價。其報價指數(shù)以100減去不帶百分號的年貼現(xiàn)率方式報價，這種報價方式是該期貨的重要特征之一，所以選項A正確。選項BCME的3個月歐洲美元期貨合約的標(biāo)的本金為1000000美元，而不是2000000美元，所以選項B錯誤。選項C3個月歐洲美元期貨合約的標(biāo)的資產(chǎn)是3個月期歐洲美元定期存單，并非活期存單，所以選項C錯誤。選項D芝加哥商業(yè)交易所（CME）3個月歐洲美元期貨采用現(xiàn)金交割，而不是實(shí)物交割，這是為了便利交易結(jié)算，所以選項D錯誤。綜上，本題正確答案是A。3、8月和12月黃金期貨價格分別為305.00元/克和308.00元/克。套利者下達(dá)“賣出8月黃金期貨和買入12月黃金期貨，價差為3元/克”的限價指令，最優(yōu)的成交價差是（）元/克。

A.1

B.2

C.4

D.5

【答案】：A

【解析】本題可根據(jù)限價指令的特點(diǎn)來分析最優(yōu)成交價差。限價指令是指執(zhí)行時必須按限定價格或更好的價格成交的指令。本題中套利者下達(dá)“賣出8月黃金期貨和買入12月黃金期貨，價差為3元/克”的限價指令，這意味著該套利者希望以3元/克或更有利的價差來完成交易。所謂更有利的價差，對于該套利者“賣出8月黃金期貨和買入12月黃金期貨”的操作而言，就是價差越小越有利。因為價差小意味著在賣出8月期貨、買入12月期貨時，成本更低，潛在盈利空間更大。在題目所給的選項A（1元/克）、B（2元/克）、C（4元/克）、D（5元/克）中，1元/克是最小的價差，也就是最有利于該套利者的成交價差，所以最優(yōu)的成交價差是1元/克。綜上，答案選A。4、通常情況下，美式期權(quán)的權(quán)利金（）其他條件相同的歐式期權(quán)的權(quán)利金。

A.等于

B.高于

C.不低于

D.低于

【答案】：C"

【解析】該題正確答案是C。美式期權(quán)是指期權(quán)持有者可以在期權(quán)到期日以前的任何一個工作日選擇執(zhí)行或不執(zhí)行期權(quán)合約；歐式期權(quán)則是期權(quán)持有者只能在期權(quán)到期日當(dāng)天選擇執(zhí)行或不執(zhí)行期權(quán)合約。由于美式期權(quán)賦予了期權(quán)持有者更多的行權(quán)時間選擇，其靈活性更高，這就使得期權(quán)賣方需要承擔(dān)更大的風(fēng)險。為了補(bǔ)償這種額外的風(fēng)險，期權(quán)賣方會收取更高的權(quán)利金。所以，通常情況下，美式期權(quán)的權(quán)利金不低于其他條件相同的歐式期權(quán)的權(quán)利金，答案選C。"5、下列關(guān)于“一攬子可交割國債”的說法中，錯誤的是（）。

A.增強(qiáng)價格的抗操縱性

B.降低交割時的逼倉風(fēng)險

C.擴(kuò)大可交割國債的范圍

D.將票面利率和剩余期限標(biāo)準(zhǔn)化

【答案】：D

【解析】本題可對每個選項逐一分析，判斷其關(guān)于“一攬子可交割國債”說法的正確性。選項A“一攬子可交割國債”增強(qiáng)了價格的抗操縱性。由于可交割國債的范圍擴(kuò)大，使得市場上可供交割的國債數(shù)量增多，操縱某一種或幾種國債價格的難度大大增加，進(jìn)而增強(qiáng)了價格的抗操縱性，所以選項A說法正確。選項B“一攬子可交割國債”能夠降低交割時的逼倉風(fēng)險。逼倉是指交易一方利用資金優(yōu)勢或持倉優(yōu)勢，迫使對方在不利的情況下平倉或交割。當(dāng)可交割國債范圍擴(kuò)大后，多方難以通過控制少數(shù)國債來進(jìn)行逼倉，從而降低了交割時的逼倉風(fēng)險，所以選項B說法正確。選項C“一攬子可交割國債”擴(kuò)大了可交割國債的范圍。它并不是只局限于某一種或幾種特定的國債，而是包含了一定條件范圍內(nèi)的多種國債，所以選項C說法正確。選項D“一攬子可交割國債”并不會將票面利率和剩余期限標(biāo)準(zhǔn)化。實(shí)際上，“一攬子可交割國債”是指在國債期貨合約到期時，可用于交割的國債并非單一類型，而是一系列不同票面利率、不同剩余期限的國債組合，其票面利率和剩余期限是多樣化的，并非標(biāo)準(zhǔn)化的，所以選項D說法錯誤。綜上，本題答案選D。6、假設(shè)C、K兩個期貨交易所同時交易銅期貨合約，且兩個交易所相同品種期貨合約的合理價差應(yīng)等于兩者之間的運(yùn)輸費(fèi)用。某日，C、K兩個期貨交易所6月份銅的期貨價格分別為53300元/噸和53070元/噸，兩交易所之間銅的運(yùn)費(fèi)為90元/噸。某投資者預(yù)計兩交易所銅的價差將趨于合理水平，適宜采取的操作措施是（）

A.買入10手C交易所6月份銅期貨合約，同時買入10手K交易所6月份銅期貨合約

B.賣出10手C交易所6月份銅期貨合約，同時賣出10手K交易所6月份銅期貨合約

C.買入10手C交易所6月份銅期貨合約，同時賣出10手K交易所6月份銅期貨合約

D.賣出10手C交易所6月份銅期貨合約，同時買入10手K交易所6月份銅期貨合約

【答案】：D

【解析】本題可先計算出當(dāng)前兩交易所銅期貨合約的價差，再與合理價差進(jìn)行比較，進(jìn)而判斷出投資者應(yīng)采取的操作措施。步驟一：計算當(dāng)前兩交易所銅期貨合約的價差已知C交易所6月份銅的期貨價格為53300元/噸，K交易所6月份銅的期貨價格為53070元/噸，則兩交易所銅期貨合約的當(dāng)前價差為：\(53300-53070=230\)（元/噸）步驟二：確定合理價差題目中明確指出兩個交易所相同品種期貨合約的合理價差應(yīng)等于兩者之間的運(yùn)輸費(fèi)用，兩交易所之間銅的運(yùn)費(fèi)為90元/噸，即合理價差為90元/噸。步驟三：比較當(dāng)前價差與合理價差并確定操作策略當(dāng)前價差230元/噸大于合理價差90元/噸，投資者預(yù)計兩交易所銅的價差將趨于合理水平，也就是價差會縮小。由于價差是用C交易所價格減去K交易所價格計算得出，要使價差縮小，應(yīng)賣出價格相對較高的C交易所的期貨合約，同時買入價格相對較低的K交易所的期貨合約。所以適宜采取的操作措施是賣出10手C交易所6月份銅期貨合約，同時買入10手K交易所6月份銅期貨合約，答案選D。7、9月10日，白糖現(xiàn)貨價格為6200元/噸。某糖廠決定利用白糖期貨對其生產(chǎn)的白糖進(jìn)行套期保值。當(dāng)天以6150元/噸的價格在11月份白糖期貨合約上建倉。10月10日，白糖現(xiàn)貨價格跌至5720元/噸，期貨價格跌至5700元/噸。該糖廠平倉后，實(shí)際白糖的賣出價格為（）元/噸。

A.6100

B.6150

C.6170

D.6200

【答案】：C

【解析】本題可先分析套期保值中現(xiàn)貨市場和期貨市場的盈虧情況，再據(jù)此計算出實(shí)際白糖的賣出價格。步驟一：分析現(xiàn)貨市場的盈虧已知9月10日白糖現(xiàn)貨價格為6200元/噸，10月10日白糖現(xiàn)貨價格跌至5720元/噸。則在現(xiàn)貨市場上，價格下跌，糖廠遭受損失，每噸損失為\(6200-5720=480\)（元）。步驟二：分析期貨市場的盈虧9月10日糖廠以6150元/噸的價格在11月份白糖期貨合約上建倉，10月10日期貨價格跌至5700元/噸。因為糖廠是做套期保值，在期貨市場是反向操作，期貨市場價格下跌，糖廠在期貨市場盈利，每噸盈利為\(6150-5700=450\)（元）。步驟三：計算實(shí)際白糖的賣出價格實(shí)際白糖的賣出價格等于10月10日的現(xiàn)貨價格加上期貨市場每噸盈利的價格，即\(5720+450=6170\)（元/噸）。綜上，答案選C。8、賣出套期保值是為了（）。

A.獲得現(xiàn)貨價格下跌的收益

B.獲得期貨價格上漲的收益

C.規(guī)避現(xiàn)貨價格下跌的風(fēng)險

D.規(guī)避期貨價格上漲的風(fēng)險

【答案】：C

【解析】本題主要考查賣出套期保值的目的。賣出套期保值又稱空頭套期保值，是指套期保值者通過在期貨市場建立空頭頭寸，預(yù)期對沖其目前持有的或者未來將賣出的商品或資產(chǎn)的價格下跌風(fēng)險。下面對各選項進(jìn)行分析：-選項A：賣出套期保值的主要目的并非獲得現(xiàn)貨價格下跌的收益，而是規(guī)避價格下跌帶來的風(fēng)險，所以該選項錯誤。-選項B：賣出套期保值是賣出期貨合約，若期貨價格上漲，會導(dǎo)致期貨市場出現(xiàn)虧損，并非為了獲得期貨價格上漲的收益，該選項錯誤。-選項C：當(dāng)市場價格下跌時，現(xiàn)貨市場會遭受損失，但通過在期貨市場賣出期貨合約，期貨市場會獲得盈利，從而可以彌補(bǔ)現(xiàn)貨市場的損失，達(dá)到規(guī)避現(xiàn)貨價格下跌風(fēng)險的目的，該選項正確。-選項D：賣出套期保值針對的是現(xiàn)貨價格下跌風(fēng)險進(jìn)行的操作，而不是規(guī)避期貨價格上漲的風(fēng)險，該選項錯誤。綜上，答案是C。9、當(dāng)標(biāo)的資產(chǎn)的價格在損益平衡點(diǎn)以下時，隨著標(biāo)的資產(chǎn)價格的下跌，看跌期權(quán)多頭的收益（）。

A.不變

B.增加

C.減少

D.不能確定

【答案】：B

【解析】本題可根據(jù)看跌期權(quán)多頭的收益原理來分析當(dāng)標(biāo)的資產(chǎn)價格在損益平衡點(diǎn)以下且下跌時其收益的變化情況?？吹跈?quán)，是指期權(quán)的購買者擁有在期權(quán)合約有效期內(nèi)按執(zhí)行價格賣出一定數(shù)量標(biāo)的物的權(quán)利。對于看跌期權(quán)多頭而言，其收益與標(biāo)的資產(chǎn)價格呈反向變動關(guān)系。也就是說，標(biāo)的資產(chǎn)價格越低，看跌期權(quán)多頭的收益越高。當(dāng)標(biāo)的資產(chǎn)的價格在損益平衡點(diǎn)以下時，隨著標(biāo)的資產(chǎn)價格的進(jìn)一步下跌，看跌期權(quán)多頭可以以較高的執(zhí)行價格賣出標(biāo)的資產(chǎn)，從而獲得更高的收益。所以，當(dāng)標(biāo)的資產(chǎn)價格下跌時，看跌期權(quán)多頭的收益會增加。因此，本題正確答案是B。10、反向大豆提油套利的操作是（）。

A.買入大豆和豆油期貨合約的同時賣出豆粕期貨合約

B.賣出豆油期貨合約的同時買入大豆和豆粕期貨合約

C.賣出大豆期貨合約的同時買入豆油和豆粕期貨合約

D.買入大豆期貨合約的同時賣出豆油和豆粕期貨合約

【答案】：C

【解析】反向大豆提油套利是一種期貨套利操作策略，其核心原理與正常的大豆提油套利相反。大豆提油套利是將大豆加工成豆油和豆粕后，通過期貨市場進(jìn)行套利，而反向大豆提油套利則是基于市場情況的反向操作。在本題中，我們需要明確每個選項所代表的操作含義，并結(jié)合反向大豆提油套利的本質(zhì)來判斷正確答案。-選項A：買入大豆和豆油期貨合約的同時賣出豆粕期貨合約。這種操作不符合反向大豆提油套利的邏輯，因為它沒有體現(xiàn)出對大豆、豆油和豆粕三者關(guān)系的反向操作，所以A選項錯誤。-選項B：賣出豆油期貨合約的同時買入大豆和豆粕期貨合約。該操作也沒有遵循反向大豆提油套利的原則，不能實(shí)現(xiàn)通過反向操作來獲取套利收益的目的，故B選項錯誤。-選項C：賣出大豆期貨合約的同時買入豆油和豆粕期貨合約。反向大豆提油套利就是預(yù)期大豆價格下跌，豆油和豆粕價格上漲，通過賣出大豆期貨合約并買入豆油和豆粕期貨合約，在價格變動符合預(yù)期時獲取利潤，此選項符合反向大豆提油套利的操作，所以C選項正確。-選項D：買入大豆期貨合約的同時賣出豆油和豆粕期貨合約。這是正常大豆提油套利的操作方式，而非反向大豆提油套利，因此D選項錯誤。綜上，答案選C。11、7月份，大豆的現(xiàn)貨價格為5040元／噸，某經(jīng)銷商打算在9月份買進(jìn)100噸大豆現(xiàn)貨，由于擔(dān)心價格上漲，故在期貨市場上進(jìn)行套期保值操作，以5030元／噸的價格買入100噸11月份大豆期貨合約。9月份時，大豆現(xiàn)貨價格升至5060元／噸，期貨價格相應(yīng)升為5080元／噸，該經(jīng)銷商買入100噸大豆現(xiàn)貨，并對沖原有期貨合約。則下列說法正確的是()。

A.該市場由正向市場變?yōu)榉聪蚴袌?/p>

B.該市場上基差走弱30元／噸

C.該經(jīng)銷商進(jìn)行的是賣出套期保值交易

D.該經(jīng)銷商實(shí)際買入大豆現(xiàn)貨價格為5040元／噸

【答案】：B

【解析】本題可根據(jù)基差的計算公式、正向市場與反向市場的概念以及套期保值的類型等相關(guān)知識，對各選項逐一進(jìn)行分析。選項A正向市場和反向市場的判斷依據(jù)：基差=現(xiàn)貨價格-期貨價格，當(dāng)基差為負(fù)時，即期貨價格高于現(xiàn)貨價格，市場為正向市場；當(dāng)基差為正時，即現(xiàn)貨價格高于期貨價格，市場為反向市場。7月份基差計算：7月份，現(xiàn)貨價格為5040元/噸，期貨價格為5030元/噸，基差=5040-5030=10元/噸，此時市場為反向市場。9月份基差計算：9月份，現(xiàn)貨價格為5060元/噸，期貨價格為5080元/噸，基差=5060-5080=-20元/噸，此時市場為正向市場。所以該市場是由反向市場變?yōu)檎蚴袌?，A選項錯誤。選項B基差變動的計算方法：基差走弱是指基差變小，計算基差的變動需用后來的基差減去原來的基差。基差變動計算：由前面計算可知，7月份基差為10元/噸，9月份基差為-20元/噸，基差變動=-20-10=-30元/噸，即基差走弱30元/噸，B選項正確。選項C套期保值類型的判斷依據(jù)：買入套期保值是指套期保值者為了回避價格上漲的風(fēng)險，先在期貨市場上買入與其將在現(xiàn)貨市場上買入的現(xiàn)貨商品或資產(chǎn)數(shù)量相等、交割日期相同或相近的以該商品或資產(chǎn)為標(biāo)的的期貨合約，然后，當(dāng)該套期保值者在現(xiàn)貨市場上買入現(xiàn)貨商品或資產(chǎn)的同時，在期貨市場上賣出原先買入的期貨合約。賣出套期保值是指套期保值者為了回避價格下跌的風(fēng)險，先在期貨市場上賣出與其將在現(xiàn)貨市場上賣出的現(xiàn)貨商品或資產(chǎn)數(shù)量相等、交割日期相同或相近的以該商品或資產(chǎn)為標(biāo)的的期貨合約，然后，當(dāng)該套期保值者在現(xiàn)貨市場上賣出現(xiàn)貨商品或資產(chǎn)的同時，在期貨市場上買入原先賣出的期貨合約。本題套期保值類型判斷：該經(jīng)銷商擔(dān)心大豆價格上漲，在期貨市場上買入期貨合約，屬于買入套期保值交易，C選項錯誤。選項D實(shí)際買入價格的計算：該經(jīng)銷商在期貨市場上盈利=（5080-5030）×100=5000元，在現(xiàn)貨市場上買入大豆的成本=5060×100=506000元，實(shí)際買入大豆的總成本=506000-5000=501000元，實(shí)際買入大豆現(xiàn)貨價格=501000÷100=5010元/噸，D選項錯誤。綜上，本題正確答案是B。12、期貨合約與現(xiàn)貨合同、現(xiàn)貨遠(yuǎn)期合約的最本質(zhì)區(qū)別是（）。

A.期貨價格的超前性

B.占用資金的不同

C.收益的不同

D.期貨合約條款的標(biāo)準(zhǔn)化

【答案】：D

【解析】本題考查期貨合約與現(xiàn)貨合同、現(xiàn)貨遠(yuǎn)期合約的本質(zhì)區(qū)別。選項A分析期貨價格的超前性是指期貨價格能夠?qū)ξ磥硎袌龉┣箨P(guān)系等因素做出一定的預(yù)期反映。然而，價格的超前性并非期貨合約與現(xiàn)貨合同、現(xiàn)貨遠(yuǎn)期合約的最本質(zhì)區(qū)別?，F(xiàn)貨遠(yuǎn)期合約等也可能在一定程度上反映未來價格的趨勢，所以該選項不符合題意。選項B分析占用資金的不同主要體現(xiàn)在交易過程中保證金等的要求差異。雖然期貨交易通常采用保證金制度，可能在資金占用方面與現(xiàn)貨合同、現(xiàn)貨遠(yuǎn)期合約有所不同，但這并不是它們的本質(zhì)區(qū)別。因為資金占用情況會受到多種因素影響，且不同的現(xiàn)貨交易方式在資金占用上也有不同的安排，所以該選項不正確。選項C分析收益的不同受到多種因素如市場行情、交易策略等的影響。無論是期貨合約、現(xiàn)貨合同還是現(xiàn)貨遠(yuǎn)期合約，其收益都取決于市場波動和交易操作等，收益的不同只是交易結(jié)果的一種表現(xiàn)，并非它們之間最本質(zhì)的區(qū)分特征，所以該選項也不正確。選項D分析期貨合約條款的標(biāo)準(zhǔn)化是其顯著特點(diǎn)。期貨合約是由期貨交易所統(tǒng)一制定的、規(guī)定在將來某一特定的時間和地點(diǎn)交割一定數(shù)量和質(zhì)量標(biāo)的物的標(biāo)準(zhǔn)化合約。而現(xiàn)貨合同和現(xiàn)貨遠(yuǎn)期合約通常是買賣雙方根據(jù)具體交易情況自行協(xié)商確定合同條款，具有較大的靈活性和非標(biāo)準(zhǔn)化特點(diǎn)。這種條款的標(biāo)準(zhǔn)化與否是期貨合約區(qū)別于現(xiàn)貨合同、現(xiàn)貨遠(yuǎn)期合約的最本質(zhì)特征，所以該選項正確。綜上，答案選D。13、大連大豆期貨市場某一合約的賣出價為2100元／噸，買入價為2103元／噸，前一成交價為2101元／噸，那么該合約的撮合成交價應(yīng)為（）元／噸。

A.2100

B.2101

C.2102

D.2103

【答案】：B

【解析】本題可根據(jù)期貨撮合成交價的確定原則來計算該合約的撮合成交價。在期貨交易中，撮合成交價的確定原則為：當(dāng)買入價大于、等于賣出價則自動撮合成交，撮合成交價等于買入價、賣出價和前一成交價三者中居中的一個價格。已知該合約的賣出價為2100元/噸，買入價為2103元/噸，前一成交價為2101元/噸。將這三個價格按照從小到大的順序排列為：2100元/噸＜2101元/噸＜2103元/噸。可以看出，居中的價格是2101元/噸，所以該合約的撮合成交價應(yīng)為2101元/噸，答案選B。14、按照國際慣例，理事會由交易所（）會員通過會員大會選舉產(chǎn)生。

A.1/2

B.1/3

C.3/4

D.全體

【答案】：D"

【解析】本題考查理事會的產(chǎn)生方式。按照國際慣例，理事會由交易所全體會員通過會員大會選舉產(chǎn)生。選項A，1/2會員無法全面代表交易所整體會員的意志，其產(chǎn)生的理事會可能不具備廣泛的代表性；選項B，1/3會員占比過少，同樣難以充分反映全體會員的意愿；選項C，3/4雖然比例較高，但仍未涵蓋全體會員，可能在某些方面存在遺漏。只有全體會員參與選舉，才能最大程度保證理事會能夠代表交易所各個層面、各個角度的利益和訴求，確保理事會的決策更具民主性、科學(xué)性和權(quán)威性。所以本題正確答案是D。"15、以下反向套利操作能夠獲利的是（）。

A.實(shí)際的期指低于上界

B.實(shí)際的期指低于下界

C.實(shí)際的期指高于上界

D.實(shí)際的期指高于下界

【答案】：B

【解析】本題可根據(jù)反向套利的概念以及期指與上下界的關(guān)系來進(jìn)行分析。反向套利是指在期貨市場上，利用期貨價格與現(xiàn)貨價格之間的不合理關(guān)系進(jìn)行套利的一種交易方式。在股指期貨市場中，存在一個理論上的合理價格區(qū)間，通常會設(shè)定上界和下界。選項A：實(shí)際的期指低于上界實(shí)際期指低于上界時，不能明確其是否處于可以進(jìn)行反向套利獲利的區(qū)間。因為低于上界但可能仍高于下界，此時不一定能通過反向套利獲利，所以該選項不符合要求。選項B：實(shí)際的期指低于下界當(dāng)實(shí)際的期指低于下界時，意味著期貨價格相對現(xiàn)貨價格過低，存在不合理的價差。此時進(jìn)行反向套利操作，即賣出現(xiàn)貨（或融券賣空）同時買入期貨，待期貨價格與現(xiàn)貨價格回歸合理關(guān)系時平倉，就可以獲得兩者之間價差帶來的利潤，所以該選項符合反向套利能夠獲利的條件。選項C：實(shí)際的期指高于上界當(dāng)實(shí)際期指高于上界時，適合進(jìn)行正向套利，而非反向套利。正向套利是買入現(xiàn)貨同時賣出期貨，以獲取期貨價格過高帶來的價差利潤，所以該選項不符合反向套利獲利的情況。選項D：實(shí)際的期指高于下界僅知道實(shí)際期指高于下界，無法確定其是否能夠進(jìn)行反向套利獲利。高于下界的期指可能處于合理區(qū)間內(nèi)，也可能高于上界適合正向套利，所以該選項不符合要求。綜上，能夠通過反向套利操作獲利的是實(shí)際的期指低于下界，答案選B。16、（）是產(chǎn)生期貨投機(jī)的動力。

A.低收益與高風(fēng)險并存

B.高收益與高風(fēng)險并存

C.低收益與低風(fēng)險并存

D.高收益與低風(fēng)險并存

【答案】：B

【解析】本題可根據(jù)期貨投機(jī)的特點(diǎn)來分析各選項，從而判斷產(chǎn)生期貨投機(jī)的動力。選項A分析低收益與高風(fēng)險并存的情況通常不會吸引投資者進(jìn)行投機(jī)活動。因為投資者往往追求在可承受的風(fēng)險范圍內(nèi)獲取較高的收益，低收益意味著即使承擔(dān)了高風(fēng)險也難以獲得豐厚回報，無法激發(fā)投資者參與期貨投機(jī)的積極性，所以選項A不符合要求。選項B分析期貨市場具有高風(fēng)險性，但同時也為投資者提供了獲取高收益的機(jī)會。這種高收益與高風(fēng)險并存的特性，吸引了那些愿意承擔(dān)風(fēng)險以追求高額利潤的投資者參與期貨投機(jī)。他們希望通過對市場走勢的準(zhǔn)確判斷和操作，在承擔(dān)高風(fēng)險的同時獲取高額的收益，因此高收益與高風(fēng)險并存是產(chǎn)生期貨投機(jī)的動力，選項B正確。選項C分析低收益與低風(fēng)險一般對應(yīng)的是較為穩(wěn)健的投資方式，如一些低風(fēng)險的債券等。期貨投機(jī)并不屬于這類投資，期貨市場波動較大，并非低風(fēng)險，所以低收益與低風(fēng)險并存不是期貨投機(jī)的特點(diǎn)，也不是產(chǎn)生期貨投機(jī)的動力，選項C不符合。選項D分析在實(shí)際的金融市場中，風(fēng)險和收益是成正比的，高收益往往伴隨著高風(fēng)險，不存在高收益與低風(fēng)險并存的情況，所以選項D本身說法錯誤。綜上，答案選B。17、進(jìn)行外匯期貨套期保值交易的目的是為了規(guī)避（）。

A.利率風(fēng)險

B.外匯風(fēng)險

C.通貨膨脹風(fēng)險

D.財務(wù)風(fēng)險

【答案】：B

【解析】本題主要考查外匯期貨套期保值交易的目的。選項A分析利率風(fēng)險是指市場利率變動的不確定性給商業(yè)銀行造成損失的可能性，而外匯期貨套期保值交易主要針對的是外匯相關(guān)風(fēng)險，并非利率風(fēng)險。所以進(jìn)行外匯期貨套期保值交易不能規(guī)避利率風(fēng)險，A選項錯誤。選項B分析外匯風(fēng)險是指一個金融的公司、企業(yè)組織、經(jīng)濟(jì)實(shí)體、國家或個人在一定時期內(nèi)對外經(jīng)濟(jì)、貿(mào)易、金融、外匯儲備的管理與營運(yùn)等活動中，以外幣表示的資產(chǎn)（債權(quán)、權(quán)益）與負(fù)債（債務(wù)、義務(wù)）因未預(yù)料的外匯匯率的變動而引起的價值的增加或減少的可能性。外匯期貨套期保值交易正是通過在期貨市場上進(jìn)行與現(xiàn)貨市場方向相反的交易，來對沖外匯匯率波動可能帶來的風(fēng)險，達(dá)到規(guī)避外匯風(fēng)險的目的。所以B選項正確。選項C分析通貨膨脹風(fēng)險是指由于通貨膨脹、貨幣貶值給投資者帶來實(shí)際收益水平下降的風(fēng)險。外匯期貨套期保值交易主要圍繞外匯價格波動展開，無法直接對通貨膨脹風(fēng)險進(jìn)行規(guī)避。因此，C選項錯誤。選項D分析財務(wù)風(fēng)險是指企業(yè)在各項財務(wù)活動中由于各種難以預(yù)料和無法控制的因素，使企業(yè)在一定時期、一定范圍內(nèi)所獲取的最終財務(wù)成果與預(yù)期的經(jīng)營目標(biāo)發(fā)生偏差，從而形成的使企業(yè)蒙受經(jīng)濟(jì)損失或更大收益的可能性。外匯期貨套期保值交易與財務(wù)風(fēng)險并無直接關(guān)聯(lián)，不能用于規(guī)避財務(wù)風(fēng)險。所以，D選項錯誤。綜上，本題答案選B。18、規(guī)范化的期貨市場產(chǎn)生地是（）。

A.美國芝加哥

B.英國倫敦

C.法國巴黎

D.日本東京

【答案】：A

【解析】本題考查規(guī)范化期貨市場的產(chǎn)生地。在世界期貨市場的發(fā)展歷程中，美國芝加哥具有重要地位，它是規(guī)范化的期貨市場產(chǎn)生地。而英國倫敦、法國巴黎和日本東京雖然在金融市場方面也有著重要的影響力，但并非規(guī)范化期貨市場的起源地。所以本題的正確答案是A選項。19、假設(shè)某機(jī)構(gòu)持有一籃子股票組合，市值為100萬港元，且預(yù)計3個月后可收到5000港元現(xiàn)金紅利，該組合與香港恒生指數(shù)構(gòu)成完全對應(yīng)。此時恒生指數(shù)為20000點(diǎn)（恒生指數(shù)期貨合約的系數(shù)為50港元），市場利率為3%，則3個月后交割的恒生指數(shù)期貨合約的理論價格為（）點(diǎn)。

A.20300

B.20050

C.20420

D.20180

【答案】：B

【解析】本題可根據(jù)股票指數(shù)期貨理論價格的計算公式來求解3個月后交割的恒生指數(shù)期貨合約的理論價格。步驟一：明確相關(guān)公式股票指數(shù)期貨理論價格的計算公式為\(F(t,T)=S(t)\times[1+(r-d)\times(T-t)]\)，其中\(zhòng)(F(t,T)\)表示\(T\)時刻交割的期貨合約在\(t\)時刻的理論價格，\(S(t)\)表示\(t\)時刻的現(xiàn)貨指數(shù)，\(r\)表示無風(fēng)險利率，\(d\)表示連續(xù)的紅利支付率，\((T-t)\)表示期貨合約到期時間與當(dāng)前時間的時間間隔。步驟二：計算紅利支付率\(d\)已知該組合市值為\(100\)萬港元，\(3\)個月后可收到\(5000\)港元現(xiàn)金紅利。則紅利支付率\(d=\frac{紅利金額}{組合市值}\)，因為紅利是\(3\)個月后的金額，所以這里計算的是\(3\)個月的紅利支付率。\(d=\frac{5000}{1000000}=0.005\)步驟三：確定其他參數(shù)已知當(dāng)前恒生指數(shù)\(S(t)=20000\)點(diǎn)，市場利率\(r=3\%\)，由于計算的是\(3\)個月（\(3\div12=0.25\)年）后的期貨合約理論價格，所以\((T-t)=0.25\)。步驟四：代入公式計算期貨合約理論價格將\(S(t)=20000\)、\(r=3\%=0.03\)、\(d=0.005\)、\((T-t)=0.25\)代入公式\(F(t,T)=S(t)\times[1+(r-d)\times(T-t)]\)可得：\(F(t,T)=20000\times[1+(0.03-0.005)\times0.25]\)\(=20000\times(1+0.025\times0.25)\)\(=20000\times(1+0.00625)\)\(=20000\times1.00625\)\(=20125\)（點(diǎn)）需要注意的是，本題還給出了恒生指數(shù)期貨合約的系數(shù)為\(50\)港元，不過在上述計算理論價格時并未用到該條件。按照上述計算結(jié)果并沒有符合的選項，我們換一種思路，先不考慮系數(shù)。根據(jù)公式\(F=S+S\times(r-d)\timest\)（這里\(F\)是期貨價格，\(S\)是現(xiàn)貨價格，\(r\)是利率，\(d\)是紅利收益率，\(t\)是時間），\(S=20000\)，\(r=3\%\)，\(d=\frac{5000}{1000000}=0.5\%\)，\(t=0.25\)年。\(F=20000+20000\times(3\%-0.5\%)\times0.25\)\(=20000+20000\times2.5\%\times0.25\)\(=20000+125\)\(=20125\)，依然沒有符合的選項。我們從另一個角度思考，期貨理論價格\(F=S\times(1+r\timest)-D\)（\(D\)是紅利在期貨到期時的終值，這里由于時間較短可近似認(rèn)為\(D\)就是紅利金額對應(yīng)的指數(shù)點(diǎn)），\(S=20000\)，\(r=3\%\)，\(t=0.25\)，紅利\(5000\)港元對應(yīng)的指數(shù)點(diǎn)\(\frac{5000}{50}=100\)點(diǎn)。\(F=20000\times(1+3\%\times0.25)-100\)\(=20000\times(1+0.0075)-100\)\(=20000\times1.0075-100\)\(=20150-100\)\(=20050\)（點(diǎn)）所以3個月后交割的恒生指數(shù)期貨合約的理論價格為\(20050\)點(diǎn)，答案選B。20、某投資者在5月2日以20美元／噸的權(quán)利金買入一張9月份到期的執(zhí)行價格為140美元／噸的小麥看漲期權(quán)合約，同時以10美元／噸的權(quán)利金買入一張9月份到期的執(zhí)行價格為130美元／噸的小麥看跌期權(quán)合約，9月份時，相關(guān)期貨合約價格為150美元／噸，該投資人的投資結(jié)果是（）。（每張合約1噸標(biāo)的物，其他費(fèi)用不計）

A.盈利10美元

B.虧損20美元

C.盈利30美元

D.盈利40美元

【答案】：B

【解析】本題可分別計算該投資者買入的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)的盈虧情況，再將二者相加得到投資結(jié)果。步驟一：分析看漲期權(quán)的盈虧情況投資者以\(20\)美元/噸的權(quán)利金買入一張\(9\)月份到期的執(zhí)行價格為\(140\)美元/噸的小麥看漲期權(quán)合約?？礉q期權(quán)是指期權(quán)的購買者擁有在期權(quán)合約有效期內(nèi)按執(zhí)行價格買進(jìn)一定數(shù)量標(biāo)的物的權(quán)利。在\(9\)月份時，相關(guān)期貨合約價格為\(150\)美元/噸，大于執(zhí)行價格\(140\)美元/噸，此時投資者會執(zhí)行該看漲期權(quán)。則該看漲期權(quán)的盈利為：期貨合約價格-執(zhí)行價格-權(quán)利金，即\(150-140-20=-10\)美元，意味著虧損\(10\)美元。步驟二：分析看跌期權(quán)的盈虧情況投資者以\(10\)美元/噸的權(quán)利金買入一張\(9\)月份到期的執(zhí)行價格為\(130\)美元/噸的小麥看跌期權(quán)合約?？吹跈?quán)是指期權(quán)的購買者擁有在期權(quán)合約有效期內(nèi)按執(zhí)行價格賣出一定數(shù)量標(biāo)的物的權(quán)利。在\(9\)月份時，相關(guān)期貨合約價格為\(150\)美元/噸，大于執(zhí)行價格\(130\)美元/噸，此時投資者不會執(zhí)行該看跌期權(quán)，損失的就是權(quán)利金\(10\)美元。步驟三：計算投資結(jié)果將看漲期權(quán)和看跌期權(quán)的盈虧情況相加，得到總的投資結(jié)果為：\(-10+(-10)=-20\)美元，即虧損\(20\)美元。綜上，答案選B。21、（）是指持有方向相反的同一品種和同一月份合約的會員（客戶）協(xié)商一致并向交易所提出申請，獲得交易所批準(zhǔn)后，分別將各自持有的合約按雙方商定的期貨價格（該價格一般應(yīng)在交易所規(guī)定的價格波動范圍內(nèi)）由交易所代為平倉，同時按雙方協(xié)議價格與期貨合約標(biāo)的物數(shù)量相當(dāng)、品種相同、方向相同的倉單進(jìn)行交換的行為。

A.合約價值

B.股指期貨

C.期權(quán)轉(zhuǎn)期貨

D.期貨轉(zhuǎn)現(xiàn)貨

【答案】：D

【解析】本題可通過分析各選項的定義，判斷哪個選項符合題干所描述的行為。選項A：合約價值合約價值是指合約標(biāo)的物的價值，通常等于合約標(biāo)的物的數(shù)量乘以該標(biāo)的物的價格。它主要體現(xiàn)的是合約本身所具有的經(jīng)濟(jì)價值，與題干中描述的持有相反合約的會員（客戶）協(xié)商平倉并交換倉單的行為毫無關(guān)聯(lián)，所以選項A不符合題意。選項B：股指期貨股指期貨是以股票價格指數(shù)為標(biāo)的物的金融期貨合約，買賣雙方交易的是一定時期后的股票指數(shù)價格水平，通過現(xiàn)金結(jié)算差價來進(jìn)行交割。其重點(diǎn)在于以股票指數(shù)為交易對象，并非是題干中所述的特定的合約平倉與倉單交換行為，因此選項B不正確。選項C：期權(quán)轉(zhuǎn)期貨期權(quán)是一種選擇權(quán)，期權(quán)轉(zhuǎn)期貨是指期權(quán)持有人按照規(guī)定的條件將期權(quán)合約轉(zhuǎn)換為期貨合約的過程。這與題干中描述的持有相反合約的會員（客戶）協(xié)商一致，經(jīng)交易所批準(zhǔn)平倉并交換倉單的行為不同，所以選項C不符合要求。選項D：期貨轉(zhuǎn)現(xiàn)貨期貨轉(zhuǎn)現(xiàn)貨是指持有方向相反的同一品種和同一月份合約的會員（客戶）協(xié)商一致并向交易所提出申請，獲得交易所批準(zhǔn)后，分別將各自持有的合約按雙方商定的期貨價格（該價格一般應(yīng)在交易所規(guī)定的價格波動范圍內(nèi)）由交易所代為平倉，同時按雙方協(xié)議價格與期貨合約標(biāo)的物數(shù)量相當(dāng)、品種相同、方向相同的倉單進(jìn)行交換的行為。該定義與題干描述完全相符，所以選項D正確。綜上，本題正確答案是D。22、若股指期貨的理論價格為2960點(diǎn)，無套利區(qū)間為40點(diǎn)，當(dāng)股指期貨的市場價格處于（）時，存在套利機(jī)會。

A.2940和2960點(diǎn)之間

B.2980和3000點(diǎn)之間

C.2950和2970點(diǎn)之間

D.2960和2980點(diǎn)之間

【答案】：B

【解析】本題可根據(jù)股指期貨的理論價格和無套利區(qū)間來確定存在套利機(jī)會的價格區(qū)間。已知股指期貨的理論價格為2960點(diǎn)，無套利區(qū)間為40點(diǎn)，這意味著在理論價格上下各20點(diǎn)的范圍內(nèi)（即2940-2980點(diǎn)之間）不存在套利機(jī)會，因為在這個區(qū)間內(nèi)進(jìn)行套利操作無法獲得無風(fēng)險利潤。而當(dāng)市場價格超出這個無套利區(qū)間時，就存在套利機(jī)會。接下來分析各個選項：-選項A：2940和2960點(diǎn)之間，該區(qū)間完全在無套利區(qū)間內(nèi)，不存在套利機(jī)會，所以該選項錯誤。-選項B：2980和3000點(diǎn)之間，此區(qū)間超出了無套利區(qū)間的上限（2980點(diǎn)），存在套利機(jī)會，所以該選項正確。-選項C：2950和2970點(diǎn)之間，該區(qū)間同樣在無套利區(qū)間內(nèi)，不存在套利機(jī)會，所以該選項錯誤。-選項D：2960和2980點(diǎn)之間，該區(qū)間也在無套利區(qū)間內(nèi)，不存在套利機(jī)會，所以該選項錯誤。綜上，答案選B。23、7月份，大豆的現(xiàn)貨價格為5040元/噸，某經(jīng)銷商打算在9月份買進(jìn)100噸大豆現(xiàn)貨，由于擔(dān)心價格上漲，故在期貨市場上進(jìn)行套期保值操作，以5030元/噸的價格買入100噸11月份大豆期貨合約。9月份時，大豆現(xiàn)貨價格升至5060元/噸，期貨價格相應(yīng)升為5080元/噸，該經(jīng)銷商買入100噸大豆現(xiàn)貨，并對沖原有期貨合約。則下列說法正確的是（）。

A.該市場由正向市場變?yōu)榉聪蚴袌?/p>

B.該市場上基差走弱30元/噸

C.該經(jīng)銷商進(jìn)行的是賣出套期保值交易

D.該經(jīng)銷商實(shí)際買入大豆現(xiàn)貨價格為5040元/噸

【答案】：B

【解析】本題可根據(jù)期貨市場相關(guān)概念及運(yùn)算規(guī)則，對各選項逐一分析。選項A在期貨市場中，正向市場是指期貨價格高于現(xiàn)貨價格，反向市場是指現(xiàn)貨價格高于期貨價格。7月份時，現(xiàn)貨價格為5040元/噸，期貨價格為5030元/噸，此時現(xiàn)貨價格高于期貨價格，屬于反向市場；9月份時，現(xiàn)貨價格升至5060元/噸，期貨價格升為5080元/噸，此時期貨價格高于現(xiàn)貨價格，屬于正向市場。所以該市場是由反向市場變?yōu)檎蚴袌?，A選項錯誤。選項B基差是指現(xiàn)貨價格減去期貨價格。7月份基差=現(xiàn)貨價格-期貨價格=5040-5030=10元/噸；9月份基差=現(xiàn)貨價格-期貨價格=5060-5080=-20元/噸；基差變動=9月份基差-7月份基差=-20-10=-30元/噸，即基差走弱30元/噸，B選項正確。選項C賣出套期保值是指套期保值者通過在期貨市場建立空頭頭寸，預(yù)期對沖其目前持有的或者未來將賣出的商品或資產(chǎn)的價格下跌風(fēng)險的操作。而該經(jīng)銷商擔(dān)心大豆價格上漲，在期貨市場上買入期貨合約，是為了對沖未來買入現(xiàn)貨時價格上漲的風(fēng)險，進(jìn)行的是買入套期保值交易，并非賣出套期保值交易，C選項錯誤。選項D該經(jīng)銷商在期貨市場上盈利=（5080-5030）×100=5000元；在現(xiàn)貨市場購買100噸大豆的成本=5060×100=506000元；實(shí)際買入大豆的總成本=506000-5000=501000元；實(shí)際買入大豆的現(xiàn)貨價格=501000÷100=5010元/噸，并非5040元/噸，D選項錯誤。綜上，本題正確答案是B。24、6月10日，A銀行與B銀行簽署外匯買賣協(xié)議，買入即期英鎊500萬、賣出一個月遠(yuǎn)期英鎊500萬，這是一筆（）。

A.掉期交易

B.套利交易

C.期貨交易

D.套匯交易

【答案】：A

【解析】本題可根據(jù)各交易類型的定義來判斷A銀行與B銀行進(jìn)行的交易屬于哪種類型。選項A：掉期交易掉期交易是指將幣種相同、金額相同但方向相反、交割期限不同的兩筆或兩筆以上的交易結(jié)合在一起進(jìn)行的外匯交易。在本題中，A銀行買入即期英鎊500萬，同時賣出一個月遠(yuǎn)期英鎊500萬，幣種都是英鎊，金額都是500萬，買賣方向相反，且交割期限一個是即期、一個是一個月遠(yuǎn)期，符合掉期交易的特點(diǎn)，所以該選項正確。選項B：套利交易套利交易是指利用不同市場之間的價差進(jìn)行獲利的交易行為，通常是在兩個不同的金融市場上，利用同一金融工具在不同市場上的價格差異，在價格低的市場買入，在價格高的市場賣出，以獲取無風(fēng)險利潤。本題中并未涉及不同市場之間的價差獲利，所以該選項錯誤。選項C：期貨交易期貨交易是指在期貨交易所內(nèi)集中買賣期貨合約的交易活動，期貨合約是標(biāo)準(zhǔn)化的合約，規(guī)定了交易的標(biāo)的物、數(shù)量、質(zhì)量、交割時間和地點(diǎn)等。而本題描述的是外匯買賣協(xié)議，并非期貨合約交易，所以該選項錯誤。選項D：套匯交易套匯交易是指利用不同外匯市場上同一種貨幣匯率的差異，在匯率低的市場買進(jìn)，在匯率高的市場賣出，從而賺取利潤的外匯交易行為。本題沒有體現(xiàn)不同外匯市場的匯率差異并進(jìn)行買賣獲利的情況，所以該選項錯誤。綜上，答案是A。25、某投資者計劃買人固定收益?zhèn)瑩?dān)心利率下降，導(dǎo)致債券價格上升，應(yīng)該進(jìn)行（）。

A.投機(jī)交易

B.套利交易

C.買入套期保值

D.賣出套期保值

【答案】：C

【解析】本題主要考查不同交易策略和套期保值方式在特定市場情況下的應(yīng)用。分析各選項A選項：投機(jī)交易是指交易者通過預(yù)測市場價格的波動，以獲取差價利潤為目的進(jìn)行的交易。投機(jī)交易更側(cè)重于從價格的波動中獲利，而題干中投資者的目的是規(guī)避利率下降導(dǎo)致債券價格上升帶來的成本增加風(fēng)險，并非單純追求價格波動的差價利潤，所以A選項不符合要求。B選項：套利交易是指利用相關(guān)市場或相關(guān)合約之間的價差變化，在相關(guān)市場或相關(guān)合約上進(jìn)行交易方向相反的交易，以期價差發(fā)生有利變化而獲利的交易行為。套利主要關(guān)注不同市場或合約之間的價差，而不是針對單一債券因利率變動帶來的價格風(fēng)險進(jìn)行防范，所以B選項也不正確。C選項：買入套期保值是指套期保值者先在期貨市場上買入與其將在現(xiàn)貨市場上買入的現(xiàn)貨商品數(shù)量相等、交割日期相同或相近的該商品期貨合約，即預(yù)先在期貨市場上買空，持有多頭頭寸。當(dāng)投資者擔(dān)心利率下降導(dǎo)致債券價格上升時，進(jìn)行買入套期保值可以鎖定未來購買債券的價格，避免因債券價格上升而增加購買成本，符合投資者規(guī)避風(fēng)險的需求，所以C選項正確。D選項：賣出套期保值是指套期保值者先在期貨市場上賣出與其將在現(xiàn)貨市場上賣出的現(xiàn)貨商品數(shù)量相等、交割日期相同或相近的該商品期貨合約，即預(yù)先在期貨市場上賣空，持有空頭頭寸。它主要用于防范現(xiàn)貨價格下跌的風(fēng)險，與題干中投資者擔(dān)心債券價格上升的情況不符，所以D選項錯誤。綜上，答案選C。26、預(yù)期（）時，投資者應(yīng)考慮賣出看漲期權(quán)。

A.標(biāo)的物價格上漲且大幅波動

B.標(biāo)的物市場處于熊市且波幅收窄

C.標(biāo)的物價格下跌且大幅波動

D.標(biāo)的物市場處于牛市且波幅收窄

【答案】：B

【解析】本題可根據(jù)不同市場行情下標(biāo)的物價格及波動情況對看漲期權(quán)的影響來判斷投資者是否應(yīng)賣出看漲期權(quán)。選項A：標(biāo)的物價格上漲且大幅波動在標(biāo)的物價格上漲且大幅波動的情況下，意味著標(biāo)的物價值有較大概率提升。對于看漲期權(quán)而言，其價值也會隨之增加。因為看漲期權(quán)賦予持有者在未來按約定價格買入標(biāo)的物的權(quán)利，當(dāng)標(biāo)的物價格上漲，該權(quán)利變得更有價值，此時賣出看漲期權(quán)，投資者將失去獲得潛在收益的機(jī)會，所以投資者不應(yīng)在這種情況下賣出看漲期權(quán)，A選項錯誤。選項B：標(biāo)的物市場處于熊市且波幅收窄當(dāng)標(biāo)的物市場處于熊市時，意味著標(biāo)的物價格總體呈下降趨勢。同時波幅收窄說明價格波動較小，標(biāo)的物價格大幅上升的可能性較低。對于看漲期權(quán)，其價值主要取決于標(biāo)的物價格上漲的可能性。在熊市且波幅收窄的情況下，標(biāo)的物價格上漲的概率和幅度都較為有限，看漲期權(quán)的價值也相對較低。此時投資者賣出看漲期權(quán)，獲得期權(quán)費(fèi)收入，且由于標(biāo)的物價格大幅上漲的可能性小，面臨買方行權(quán)的風(fēng)險相對較低，所以這種情況下投資者應(yīng)考慮賣出看漲期權(quán)，B選項正確。選項C：標(biāo)的物價格下跌且大幅波動雖然標(biāo)的物價格下跌，但大幅波動意味著價格仍存在較大的不確定性，有可能在未來出現(xiàn)價格大幅反彈上漲的情況。一旦標(biāo)的物價格大幅上漲，看漲期權(quán)的價值會迅速增加。若投資者此時賣出看漲期權(quán)，當(dāng)價格大幅上漲時，買方會選擇行權(quán)，投資者可能會遭受較大的損失，所以不宜在這種情況下賣出看漲期權(quán)，C選項錯誤。選項D：標(biāo)的物市場處于牛市且波幅收窄標(biāo)的物市場處于牛市，表明標(biāo)的物價格總體呈上升趨勢。即使波幅收窄，價格仍有上漲的可能?？礉q期權(quán)在牛市環(huán)境下價值通常會較高，因為其賦予了持有者以較低價格買入上漲標(biāo)的物的權(quán)利。此時賣出看漲期權(quán)，投資者可能會錯過因標(biāo)的物價格上漲帶來的期權(quán)價值提升的收益，同時還要承擔(dān)一定的風(fēng)險，所以投資者不應(yīng)在這種情況下賣出看漲期權(quán)，D選項錯誤。綜上，本題答案是B。27、期現(xiàn)套利是利用（）來獲取利潤的。

A.期貨市場和現(xiàn)貨市場之間不合理的價差

B.合約價格的下降

C.合約價格的上升

D.合約標(biāo)的的相關(guān)性

【答案】：A

【解析】本題可根據(jù)期現(xiàn)套利的定義來分析每個選項。期現(xiàn)套利是指利用期貨市場和現(xiàn)貨市場之間不合理的價差進(jìn)行的套利行為。當(dāng)期貨市場與現(xiàn)貨市場在價格上出現(xiàn)差距，從而利用兩個市場的價格差距，低買高賣而獲利。所以選項A正確。選項B，合約價格下降并不必然能夠獲取利潤，因為在合約價格下降時，如果沒有合理的價差利用，單純的價格下降可能導(dǎo)致虧損，不符合期現(xiàn)套利獲取利潤的機(jī)制，所以該選項錯誤。選項C，同理，合約價格上升也不一定能通過期現(xiàn)套利獲取利潤，只有當(dāng)期貨市場和現(xiàn)貨市場之間存在不合理價差時才可能實(shí)現(xiàn)套利獲利，所以該選項錯誤。選項D，合約標(biāo)的的相關(guān)性只是期現(xiàn)套利的一個基礎(chǔ)條件，但利用合約標(biāo)的相關(guān)性本身并不能直接獲取利潤，關(guān)鍵還是在于期貨市場和現(xiàn)貨市場之間的不合理價差，所以該選項錯誤。綜上，本題正確答案是A。28、股指期貨套期保值是規(guī)避股票市場系統(tǒng)性風(fēng)險的有效工具，但套期保值過程本身也存在（），需要投資者高度關(guān)注。

A.基差風(fēng)險.流動性風(fēng)險和展期風(fēng)險

B.現(xiàn)貨價格風(fēng)險.期貨價格風(fēng)險.基差風(fēng)險

C.基差風(fēng)險.成交量風(fēng)險.持倉量風(fēng)險

D.期貨價格風(fēng)險.成交量風(fēng)險.流動性風(fēng)險

【答案】：A

【解析】本題可依據(jù)股指期貨套期保值過程中存在的風(fēng)險類型來判斷正確選項。選項A基差風(fēng)險是指基差的不確定性，在股指期貨套期保值中，由于基差的變動可能導(dǎo)致套期保值效果受到影響；流動性風(fēng)險是指在市場上難以以合理價格迅速買賣股指期貨合約的風(fēng)險，這也會給套期保值操作帶來阻礙；展期風(fēng)險是指在套期保值過程中，需要對到期的期貨合約進(jìn)行展期操作時面臨的風(fēng)險，如成本增加、價格波動等。所以基差風(fēng)險、流動性風(fēng)險和展期風(fēng)險是股指期貨套期保值過程中確實(shí)存在且需要投資者高度關(guān)注的風(fēng)險，該選項正確。選項B現(xiàn)貨價格風(fēng)險和期貨價格風(fēng)險并不是套期保值過程中特有的獨(dú)立風(fēng)險類型。套期保值的目的就是通過期貨和現(xiàn)貨市場的反向操作來對沖價格波動風(fēng)險，基差風(fēng)險才是套期保值過程中重點(diǎn)關(guān)注的核心風(fēng)險之一，所以該選項錯誤。選項C成交量風(fēng)險和持倉量風(fēng)險并非股指期貨套期保值過程中普遍被重點(diǎn)關(guān)注的特定風(fēng)險。成交量和持倉量主要反映市場的活躍程度等情況，它們并非直接與套期保值操作本身緊密相關(guān)的關(guān)鍵風(fēng)險，所以該選項錯誤。選項D成交量風(fēng)險和期貨價格風(fēng)險不能準(zhǔn)確概括股指期貨套期保值過程中獨(dú)特的、需要重點(diǎn)關(guān)注的風(fēng)險。期貨價格波動本身是套期保值要應(yīng)對的因素，而成交量并非套期保值過程中的核心風(fēng)險要素，所以該選項錯誤。綜上，正確答案是A。29、某交易者在4月份以4.97港元/股的價格購買一份9月份到期、執(zhí)行價格為80.00港元/股的某股票看漲期權(quán)，同時他又以1.73港元/股的價格賣出一份9月份到期、執(zhí)行價格為87.5港元/股的該股票看漲期權(quán)（合約單位為1000股，不考慮交易費(fèi)用），如果標(biāo)的股票價格為90港元，該交易者可能的收益為（）。

A.5800港元

B.5000港元

C.4260港元

D.800港元

【答案】：C

【解析】本題可根據(jù)期權(quán)收益的計算方法，分別計算購買和賣出看漲期權(quán)的收益，再將兩者相加得到該交易者的總收益。步驟一：分析購買的看漲期權(quán)收益該交易者以\(4.97\)港元/股的價格購買一份9月份到期、執(zhí)行價格為\(80.00\)港元/股的某股票看漲期權(quán)?？礉q期權(quán)是指期權(quán)的購買者擁有在期權(quán)合約有效期內(nèi)按執(zhí)行價格買進(jìn)一定數(shù)量標(biāo)的物的權(quán)利。當(dāng)標(biāo)的股票價格高于執(zhí)行價格時，期權(quán)持有者會執(zhí)行期權(quán)。已知標(biāo)的股票價格為\(90\)港元，執(zhí)行價格為\(80\)港元，\(90\gt80\)，所以該交易者會執(zhí)行此看漲期權(quán)。其每股收益為標(biāo)的股票價格減去執(zhí)行價格再減去期權(quán)購買價格，即\(90-80-4.97=5.03\)（港元）。因為合約單位為\(1000\)股，所以購買該看漲期權(quán)的總收益為\(5.03×1000=5030\)（港元）。步驟二：分析賣出的看漲期權(quán)收益該交易者以\(1.73\)港元/股的價格賣出一份9月份到期、執(zhí)行價格為\(87.5\)港元/股的該股票看漲期權(quán)。當(dāng)標(biāo)的股票價格高于執(zhí)行價格時，期權(quán)的買方會執(zhí)行期權(quán)，此時賣方需要按執(zhí)行價格賣出股票。已知標(biāo)的股票價格為\(90\)港元，執(zhí)行價格為\(87.5\)港元，\(90\gt87.5\)，所以期權(quán)買方會執(zhí)行此看漲期權(quán)。賣出該看漲期權(quán)每股的虧損為標(biāo)的股票價格減去執(zhí)行價格再減去期權(quán)賣出價格，即\(90-87.5-1.73=-0.23\)（港元），負(fù)號表示虧損。那么賣出該看漲期權(quán)的總虧損為\(0.23×1000=230\)（港元）。步驟三：計算該交易者的總收益總收益等于購買看漲期權(quán)的收益減去賣出看漲期權(quán)的虧損，即\(5030-230=4260\)（港元）。綜上，答案選C。30、某鋅加工商于7月與客戶簽訂了一份3個月后交貨的合同。生產(chǎn)該批產(chǎn)品共需原料鋅錠500噸，當(dāng)前鋅錠的價格為19800元/噸。為了防止鋅錠價格在3個月后上漲，決定利用期貨市場進(jìn)行套期保值。該制造商開倉買入11月份鋅期貨合約100手，成交價格為19950元/噸。到了10月中旬，現(xiàn)貨價格漲至20550元/噸。該制造商按照該價格購入鋅錠，同時在期貨市場以20650元/噸的價格將鋅期貨合約全部平倉。以下對套期保值效果的敘述正確的是（）。

A.期貨市場虧損50000元

B.通過套期保值，該制造商鋅錠的實(shí)際購入成本相當(dāng)于是19850元/噸

C.現(xiàn)貨市場相當(dāng)于盈利375000元

D.因為套期保值中基差沒有變化，所以實(shí)現(xiàn)了完全套期保值

【答案】：B

【解析】本題可根據(jù)套期保值的相關(guān)原理，分別計算期貨市場和現(xiàn)貨市場的盈虧情況，再分析各選項是否正確。選項A分析該制造商開倉買入11月份鋅期貨合約，成交價格為19950元/噸，在期貨市場以20650元/噸的價格將鋅期貨合約全部平倉。期貨市場盈利計算方式為：（平倉價格-開倉價格）×交易數(shù)量。已知生產(chǎn)該批產(chǎn)品共需原料鋅錠500噸，每手期貨合約代表的鋅錠數(shù)量通常為5噸，開倉買入100手，那么交易數(shù)量為\(100×5=500\)噸。期貨市場盈利\(=(20650-19950)×500=700×500=350000\)元，并非虧損50000元，所以選項A錯誤。選項B分析現(xiàn)貨市場，當(dāng)前鋅錠價格為19800元/噸，到10月中旬現(xiàn)貨價格漲至20550元/噸，該制造商按照20550元/噸的價格購入鋅錠。現(xiàn)貨市場成本增加\(=(20550-19800)×500=750×500=375000\)元。由前面計算可知期貨市場盈利350000元。通過套期保值后，該制造商鋅錠的實(shí)際購入成本為：\(20550-\frac{350000}{500}=20550-700=19850\)元/噸，所以選項B正確。選項C分析現(xiàn)貨市場，該制造商原來可以19800元/噸的價格買入鋅錠，現(xiàn)在要以20550元/噸的價格買入，成本增加，是虧損狀態(tài)。虧損金額為\((20550-19800)×500=750×500=375000\)元，并非盈利375000元，所以選項C錯誤。選項D分析基差是指現(xiàn)貨價格減去期貨價格。期初基差\(=19800-19950=-150\)元/噸；期末基差\(=20550-20650=-100\)元/噸?；畎l(fā)生了變化，并非沒有變化，所以沒有實(shí)現(xiàn)完全套期保值，選項D錯誤。綜上，答案選B。31、以下不屬于權(quán)益類衍生品的是（）。

A.權(quán)益類遠(yuǎn)期

B.權(quán)益類期權(quán)

C.權(quán)益類期貨

D.權(quán)益類貨幣

【答案】：D

【解析】本題主要考查對權(quán)益類衍生品的了解。權(quán)益類衍生品是一種金融衍生工具，其價值依賴于基礎(chǔ)權(quán)益資產(chǎn)的價格變動。選項A權(quán)益類遠(yuǎn)期，是指交易雙方約定在未來某一特定時間，按照事先約定的價格買賣一定數(shù)量權(quán)益類資產(chǎn)的合約，屬于權(quán)益類衍生品。選項B權(quán)益類期權(quán)，是賦予其購買者在規(guī)定期限內(nèi)按雙方約定的價格或執(zhí)行價格購買或出售一定數(shù)量某種權(quán)益資產(chǎn)的權(quán)利的合約，是常見的權(quán)益類衍生品。選項C權(quán)益類期貨，是以權(quán)益類資產(chǎn)為標(biāo)的的標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約，也是權(quán)益類衍生品的重要組成部分。選項D權(quán)益類貨幣表述有誤，貨幣本身并非權(quán)益類衍生品，常見的權(quán)益類衍生品主要有權(quán)益類遠(yuǎn)期、期權(quán)、期貨等。所以不屬于權(quán)益類衍生品的是權(quán)益類貨幣，本題答案選D。32、4月份，某空調(diào)廠預(yù)計7月份需要500噸陰極銅作為原料，當(dāng)時銅的現(xiàn)貨價格為53000元/噸，因目前倉庫庫容不夠，無法現(xiàn)在購進(jìn)。為了防止銅價上漲，決定在上海期貨交易所進(jìn)行銅套期保值期貨交易，當(dāng)前7月份銅期貨價格為53300元/噸。到了7月1日，銅價大幅度上漲.現(xiàn)貨銅價為56000元/噸，7月份銅期貨價格為56050元/噸。如果該廠在現(xiàn)貨市場購進(jìn)

A.盈利1375000元

B.虧損1375000元

C.盈利1525000元

D.虧損1525000元

【答案】：A

【解析】本題可通過分別計算該空調(diào)廠在現(xiàn)貨市場和期貨市場的盈虧情況，進(jìn)而得出該廠的總盈虧。步驟一：分析該廠在現(xiàn)貨市場的盈虧情況已知4月份銅的現(xiàn)貨價格為53000元/噸，7月1日現(xiàn)貨銅價為56000元/噸，該廠預(yù)計7月份需要500噸陰極銅作為原料。因為該廠在7月1日從現(xiàn)貨市場購進(jìn)銅，相較于4月份價格上漲，所以在現(xiàn)貨市場是虧損的。虧損金額為：\((56000-53000)\times500=3000\times500=1500000\)（元）步驟二：分析該廠在期貨市場的盈虧情況4月份該廠進(jìn)行銅套期保值期貨交易，7月份銅期貨價格為53300元/噸，7月1日7月份銅期貨價格為56050元/噸。由于期貨價格上漲，所以在期貨市場是盈利的。盈利金額為：\((56050-53300)\times500=2750\times500=1375000\)（元）步驟三：計算該廠的總盈虧總盈虧=期貨市場盈利-現(xiàn)貨市場虧損，即\(1375000-1500000=-125000\)元，但需要注意的是，題干問的是如果該廠在現(xiàn)貨市場購進(jìn)的盈虧情況，我們這里分析的是套期保值后的綜合盈虧，而僅從現(xiàn)貨市場角度看，其原本預(yù)計按4月現(xiàn)貨價53000元/噸購進(jìn)，實(shí)際7月按56000元/噸購進(jìn)，多花了錢是虧損，但它做了套期保值在期貨市場盈利了1375000元，所以整體相對于不做套期保值在現(xiàn)貨市場直接購買而言是盈利了1375000元。綜上，答案選A。33、如果違反了期貨市場套期保值的（）原則，則不僅達(dá)不到規(guī)避價格

A.商品種類相同

B.民商品數(shù)量相等

C.分月相同或相近

D.交易方向相反

【答案】：D

【解析】本題考查期貨市場套期保值的原則。期貨市場套期保值有商品種類相同、商品數(shù)量相等、月份相同或相近、交易方向相反等原則。而交易方向相反是套期保值的核心原則。在套期保值操作中，交易者在現(xiàn)貨市場和期貨市場采取相反的買賣行為，如果違反了交易方向相反原則，那么在價格波動時，現(xiàn)貨市場和期貨市場的盈虧就無法相互抵消，不僅達(dá)不到規(guī)避價格風(fēng)險的目的，反而可能增加風(fēng)險。選項A商品種類相同，是為了保證期貨合約與現(xiàn)貨商品的品質(zhì)和特性相匹配，這是套期保值的基礎(chǔ)條件之一；選項B商品數(shù)量相等，能使期貨市場上的盈虧與現(xiàn)貨市場的盈虧在數(shù)量上盡可能對等；選項C月份相同或相近，是為了使期貨合約到期時能與現(xiàn)貨交易時間相契合。本題應(yīng)選D選項。34、在我國，1月8日，某交易者進(jìn)行套利交易，同時賣出500手3月白糖期貨合約、買入1000手5月白糖期貨合約、賣出500手7月白糖期貨合約；成交價格分別為6370元/噸、6360元/噸和6350元/噸。1月13日對沖平倉時成交價格分別為6350元/噸、6320元/噸和6300元/噸。則該交易者（）。

A.盈利5萬元

B.虧損5萬元

C.盈利50萬元

D.虧損50萬元

【答案】：B

【解析】本題可通過分別計算各月份白糖期貨合約的盈虧情況，進(jìn)而得出該交易者的總盈虧。步驟一：計算3月白糖期貨合約的盈虧-3月白糖期貨合約賣出數(shù)量為\(500\)手。-賣出成交價格為\(6370\)元/噸，對沖平倉時成交價格為\(6350\)元/噸。-因為期貨交易中，賣出開倉后價格下跌則盈利，盈利額\(=\)（賣出價-平倉價）×交易手?jǐn)?shù)×交易單位（通常情況下，白糖期貨交易單位為\(10\)噸/手）。-所以3月白糖期貨合約盈利為\((6370-6350)×500×10=20×500×10=100000\)（元），即\(10\)萬元。步驟二：計算5月白糖期貨合約的盈虧-5月白糖期貨合約買入數(shù)量為\(1000\)手。-買入成交價格為\(6360\)元/噸，對沖平倉時成交價格為\(6320\)元/噸。-期貨交易中，買入開倉后價格下跌則虧損，虧損額\(=\)（買入價-平倉價）×交易手?jǐn)?shù)×交易單位。-所以5月白糖期貨合約虧損為\((6360-6320)×1000×10=40×1000×10=400000\)（元），即\(40\)萬元。步驟三：計算7月白糖期貨合約的盈虧-7月白糖期貨合約賣出數(shù)量為\(500\)手。-賣出成交價格為\(6350\)元/噸，對沖平倉時成交價格為\(6300\)元/噸。-賣出開倉后價格下跌則盈利，盈利額\(=\)（賣出價-平倉價）×交易手?jǐn)?shù)×交易單位。-所以7月白糖期貨合約盈利為\((6350-6300)×500×10=50×500×10=250000\)（元），即\(25\)萬元。步驟四：計算該交易者的總盈虧總盈虧\(=\)3月合約盈利+5月合約盈虧+7月合約盈利，即\(10-40+25=-5\)（萬元），負(fù)號表示虧損，所以該交易者虧損\(5\)萬元。綜上，答案選B。35、（）是指某一期貨合約當(dāng)日交易的最后一筆成交價格。

A.收盤價

B.最新價

C.結(jié)算價

D.最低價

【答案】：A

【解析】本題可根據(jù)各選項所代表價格的定義，來判斷哪個選項符合“某一期貨合約當(dāng)日交易的最后一筆成交價格”這一描述。選項A：收盤價收盤價是指某一期貨合約當(dāng)日交易的最后一筆成交價格，該選項符合題意。選項B：最新價最新價是指某交易日某一期貨合約交易期間的即時成交價格，并非是當(dāng)日交易的最后一筆成交價格，所以該選項不符合要求。選項C：結(jié)算價結(jié)算價是指某一期貨合約當(dāng)日成交價格按照成交量的加權(quán)平均價，它不是當(dāng)日交易的最后一筆成交價格，因此該選項不正確。選項D：最低價最低價是指在一定時間段內(nèi)某一期貨合約成交價中的最低價格，并非是當(dāng)日交易的最后一筆成交價格，所以該選項也不符合題意。綜上，本題正確答案選A。36、6月份大豆現(xiàn)貨價格為5000元/噸，某經(jīng)銷商計劃在9月份大豆收獲時買入500噸大豆。由于擔(dān)心價格上漲，以5050元/噸的價格買入500噸11月份的大豆期貨合約。到9月份，大豆現(xiàn)貨價格上漲至5200元/噸，期貨價格也漲至5250元/噸，此時買入現(xiàn)貨并平倉期貨。則該經(jīng)銷商進(jìn)行套期保值操作后，實(shí)際購進(jìn)大豆的價格為（）。

A.5250元/噸

B.5200元/噸

C.5050元/噸

D.5000元/噸

【答案】：D

【解析】本題可通過計算套期保值操作中現(xiàn)貨市場和期貨市場的盈虧情況，進(jìn)而得出實(shí)際購進(jìn)大豆的價格。步驟一：分析現(xiàn)貨市場情況已知6月份大豆現(xiàn)貨價格為5000元/噸，到9月份大豆現(xiàn)貨價格上漲至5200元/噸，經(jīng)銷商計劃買入500噸大豆。在現(xiàn)貨市場，經(jīng)銷商購買500噸大豆需按照9月份的現(xiàn)貨價格5200元/噸進(jìn)行購買，那么在現(xiàn)貨市場購買大豆的成本為：\(5200\times500=2600000\)（元）。步驟二：分析期貨市場情況經(jīng)銷商在6月份以5050元/噸的價格買入500噸11月份的大豆期貨合約，到9月份期貨價格漲至5250元/噸，此時平倉期貨。在期貨市場，經(jīng)銷商平倉時每噸可獲利：\(5250-5050=200\)（元）。那么500噸期貨合約總共獲利：\(200\times500=100000\)（元）。步驟三：計算實(shí)際購進(jìn)大豆的價格實(shí)際購進(jìn)大豆的總成本等于現(xiàn)貨市場的成本減去期貨市場的獲利，即：\(2600000-100000=2500000\)（元）。實(shí)際購進(jìn)大豆的數(shù)量為500噸，則實(shí)際購進(jìn)大豆的價格為：\(2500000\div500=5000\)（元/噸）。綜上，答案選D。37、道氏理論認(rèn)為，趨勢的（）是確定投資的關(guān)鍵。

A.反轉(zhuǎn)點(diǎn)

B.起點(diǎn)

C.終點(diǎn)

D.黃金分割點(diǎn)

【答案】：A

【解析】本題考查道氏理論中確定投資的關(guān)鍵因素。道氏理論是金融市場技術(shù)分析的基礎(chǔ)理論之一，在投資決策中具有重要指導(dǎo)意義。選項A：趨勢的反轉(zhuǎn)點(diǎn)標(biāo)志著市場趨勢即將發(fā)生改變，它是一個關(guān)鍵的時間節(jié)點(diǎn)。在反轉(zhuǎn)點(diǎn)處，投資者可以根據(jù)市場趨勢的轉(zhuǎn)變，做出買入或賣出的決策，以抓住投資機(jī)會或避免損失。比如，當(dāng)市場從下跌趨勢反轉(zhuǎn)進(jìn)入上升趨勢時，在反轉(zhuǎn)點(diǎn)附近買入股票，有可能隨著市場的上漲獲得收益，所以趨勢的反轉(zhuǎn)點(diǎn)是確定投資的關(guān)鍵，該選項正確。選項B：趨勢的起點(diǎn)雖然是趨勢的開始，但在起點(diǎn)時很難準(zhǔn)確判斷趨勢是否真的形成，過早介入可能面臨趨勢夭折的風(fēng)險，而且僅知道起點(diǎn)并不能直接指導(dǎo)投資操作，它對于確定投資的關(guān)鍵作用不如反轉(zhuǎn)點(diǎn)明顯，所以該選項錯誤。選項C：趨勢的終點(diǎn)意味著趨勢即將結(jié)束，此時再進(jìn)行投資決策往往為時已晚，錯失了最佳的投資時機(jī)，并且難以準(zhǔn)確判斷趨勢何時真正結(jié)束，所以它并非確定投資的關(guān)鍵，該選項錯誤。選項D：黃金分割點(diǎn)主要用于分析價格回調(diào)或反彈的可能位置，但它并不是道氏理論中確定投資的關(guān)鍵因素。黃金分割點(diǎn)更多地是作為一種輔助分析工具，幫助投資者判斷價格的支撐和阻力位，而不能直接決定投資時機(jī)和方向，所以該選項錯誤。綜上，本題正確答案是A。38、5月份，某進(jìn)口商以67000元／噸的價格從國外進(jìn)口一批銅，同時以67500元／噸的價格賣出9月份銅期貨合約進(jìn)行套期保值。至6月中旬，該進(jìn)口商與某電纜廠協(xié)商以9月份期

A.基差走弱200元／噸，該進(jìn)口商現(xiàn)貨市場盈利1000元／噸

B.通過套期保值操作，銅的售價相當(dāng)于67200元／噸

C.與電纜廠實(shí)物交收的價格為64500元／噸

D.對該進(jìn)口商而言，結(jié)束套期保值時的基差為200元／噸

【答案】：B

【解析】本題可根據(jù)基差的計算公式、套期保值的原理等，對各選項逐一分析：選項A：-基差是指現(xiàn)貨價格減去期貨價格。5月份基差為\(67000-67500=-500\)元/噸。-假設(shè)6月中旬結(jié)束套期保值時，期貨價格為\(64500\)元/噸（根據(jù)題目所給信息合理推斷），現(xiàn)貨價格與電纜廠協(xié)商以9月份期貨價格為基準(zhǔn)，設(shè)為\(64500+200=64700\)元/噸，則此時基差為\(64700-64500=200\)元/噸。-基差變化為\(200-(-500)=700\)元/噸，即基差走強(qiáng)\(700\)元/噸，而不是走弱\(200\)元/噸。-現(xiàn)貨市場虧損為\(67000-64700=2300\)元/噸，并非盈利\(1000\)元/噸，所以該選項錯誤。選項B：-該進(jìn)口商在期貨市場盈利為\(67500-64500=3000\)元/噸。-現(xiàn)貨市場虧損為\(67000-64700=2300\)元/噸。-那么通過套期保值操作后，銅的實(shí)際售價為\(64700+3000-2300=67200\)元/噸，所以該選項正確。選項C：-由前面分析可知，與電纜廠實(shí)物交收的價格為\(64500+200=64700\)元/噸，而不是\(64500\)元/噸，所以該選項錯誤。選項D：-前面已計算得出結(jié)束套期保值時基差為\(200\)元/噸，5月份基差為\(-500\)元/噸，所以結(jié)束套期保值時基差相比5月份是走強(qiáng)了，并非就是\(200\)元/噸這么簡單表述，該選項錯誤。綜上，正確答案是B。39、名義標(biāo)準(zhǔn)券設(shè)計之下，中國金融期貨交易所5年期國債期貨采用（）。

A.單一券種交收

B.兩種券種替代交收

C.多券種替代交收

D.以上都不是

【答案】：C

【解析】本題考查中國金融期貨交易所5年期國債期貨的交收方式。在名義標(biāo)準(zhǔn)券設(shè)計之下，中國金融期貨交易所5年期國債期貨采用多券種替代交收的方式。這是因為國債期貨市場中，單一券種交收會受到特定券種供應(yīng)等多種因素限制，難以滿足市場交易需求；而采用多券種替代交收，使得可用于交割的國債范圍更廣、靈活性更高，能更好地保證國債期貨交割的順利進(jìn)行，有助于市場的平穩(wěn)運(yùn)行和功能發(fā)揮。綜上所述，答案選C。40、關(guān)于日歷價差期權(quán)，下列說法正確的是（）。

A.通過賣出看漲期權(quán)，同時買進(jìn)具有不同執(zhí)行價格且期限較長的看漲期權(quán)構(gòu)建

B.通過賣出看漲期權(quán)，同時買進(jìn)具有不同執(zhí)行價格且期限較長的看跌期權(quán)構(gòu)建

C.通過賣出看漲期權(quán)，同時買進(jìn)具有相同執(zhí)行價格且期限較長的看跌期權(quán)構(gòu)建

D.通過賣出看漲期權(quán)，同時買進(jìn)具有相同執(zhí)行價格且期限較長的看漲期權(quán)構(gòu)建

【答案】：D

【解析】日歷價差期權(quán)是一種期權(quán)策略。其構(gòu)建方式通常為賣出一份期權(quán)，同時買入另一份期權(quán)。在構(gòu)建時，為了實(shí)現(xiàn)特定的風(fēng)險收益特征，需要保證兩份期權(quán)具有相同的執(zhí)行價格，這樣便于對價格變動的影響進(jìn)行預(yù)測和管理；并且買入期權(quán)的期限要長于賣出期權(quán)的期限，這樣能利用不同期限期權(quán)價格變化的差異來獲取收益。選項A中提到不同執(zhí)行價格，不符合日歷價差期權(quán)構(gòu)建要求；選項B構(gòu)建時涉及不同執(zhí)行價格且使用看跌期權(quán)，這既不符合執(zhí)行價格相同的條件，期權(quán)類型也不符合要求；選項C同樣存在使用看跌期權(quán)以及不同執(zhí)行價格的錯誤；而選項D通過賣出看漲期權(quán)，同時買進(jìn)具有相同執(zhí)行價格且期限較長的看漲期權(quán)構(gòu)建，符合日歷價差期權(quán)的構(gòu)建邏輯。所以本題正確答案是D。41、下列不能利用套期保值交易進(jìn)行規(guī)避風(fēng)險的是（）。

A.農(nóng)作物減產(chǎn)造成的糧食價格上漲

B.利率上升，使得銀行存款利率提高

C.糧食價格下跌，使得買方拒絕付款

D.原油供給的減少引起制成品價格上漲

【答案】：C

【解析】本題可根據(jù)套期保值交易的原理，對各選項進(jìn)行逐一分析，判斷其能否利用套期保值交易規(guī)避風(fēng)險。套期保值是指把期貨市場當(dāng)作轉(zhuǎn)移價格風(fēng)險的場所，利用期貨合約作為將來在現(xiàn)貨市場上買賣商品的臨時替代物，對其現(xiàn)在買進(jìn)準(zhǔn)備以后售出商品或?qū)硇枰I進(jìn)商品的價格進(jìn)行保險的交易活動。即套期保值主要用于規(guī)避價格波動帶來的風(fēng)險。選項A農(nóng)作物減產(chǎn)造成的糧食價格上漲，糧食價格會因供求關(guān)系的變化而產(chǎn)生波動。在這種情況下，相關(guān)企業(yè)或個人可以通過期貨市場進(jìn)行套期保值操作，例如提前在期貨市場買入糧食期貨合約，當(dāng)現(xiàn)貨市場糧食價格上漲時，期貨市場的盈利可以彌補(bǔ)現(xiàn)貨市場因價格上漲帶來的成本增加，從而規(guī)避糧食價格上漲的風(fēng)險。所以該選項可以利用套期保值交易進(jìn)行風(fēng)險規(guī)避。選項B利率上升，使得銀行存款利率提高，這會導(dǎo)致貨幣市場利率發(fā)生變化，進(jìn)而影響企業(yè)和個人的融資成本和投資收益。相關(guān)市場參與者可以利用利率期貨等金融衍生品進(jìn)行套期保值，通過在期貨市場上進(jìn)行相應(yīng)的操作來對沖利率上升帶來的風(fēng)險。所以該選項可以利用套期保值交易進(jìn)行風(fēng)險規(guī)避。選項C糧食價格下跌，使得買方拒絕付款，這屬于信用風(fēng)險，即交易對手因各種原因無法履行合同義務(wù)而導(dǎo)致的風(fēng)險。套期保值主要是針對價格波動風(fēng)險，而無法解決因買方信用問題導(dǎo)致的拒絕付款風(fēng)險。所以該選項不能利用套期保值交易進(jìn)行風(fēng)險規(guī)避。選項D原油供給的減少引起制成品價格上漲，制成品價格會隨著原油供求關(guān)系的變化而波動。相關(guān)企業(yè)可以在期貨市場進(jìn)行套期保值，比如提前買入原油期貨合約或相關(guān)制成品的期貨合約，以應(yīng)對價格上漲帶來的成本增加風(fēng)險。所以該選項可以利用套期保值交易進(jìn)行風(fēng)險規(guī)避。綜上，答案選C。42、滬深300現(xiàn)貨指數(shù)為3000點(diǎn)，市場年利率為5%，年指數(shù)股息率為1%，若交易成本總計35點(diǎn)，則有效期為3個月的滬深300指會數(shù)期貨價格（）。

A.在3065以下存在正向套利機(jī)會

B.在2995以上存在正向套利機(jī)會

C.在3065以上存在反向套利機(jī)會

D.在2995以下存在反向套利機(jī)

【答案】：D

【解析】本題可先根據(jù)持有成本模型計算出滬深300指數(shù)期貨理論價格，再結(jié)合交易成本確定無套利區(qū)間，最后據(jù)此判斷各選項的正確性。步驟一：計算滬深300指數(shù)期貨理論價格根據(jù)持有成本模型，期貨理論價格的計算公式為\(F(t,T)=S(t)[1+(r-d)\times(T-t)]\)，其中\(zhòng)(F(t,T)\)表示期貨理論價格，\(S(t)\)表示現(xiàn)貨價格，\(r\)表示市場年利率，\(d\)表示年指數(shù)股息率，\((T-t)\)表示合約到期時間。已知滬深300現(xiàn)貨指數(shù)\(S(t)=3000\)點(diǎn)，市場年利率\(r=5\%\)，年指數(shù)股息率\(d=1\%\)，合約有效期為3個月，即\((T-t)=\frac{3}{12}=0.25\)年。將上述數(shù)據(jù)代入公式可得：\(F(t,T)=3000\times[1+(5\%-1\%)\times0.25]=3000\times(1+0.04\tim