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文檔簡介
期貨從業(yè)資格之期貨投資分析模擬卷包第一部分單選題(50題)1、如果價(jià)格突破了頭肩底頸線,期貨分析人員通常會認(rèn)為()。
A.價(jià)格將反轉(zhuǎn)向上
B.價(jià)格將反轉(zhuǎn)向下
C.價(jià)格呈橫向盤整
D.無法預(yù)測價(jià)格走勢
【答案】:A
【解析】本題考查對期貨分析中頭肩底頸線突破情況的理解。在期貨技術(shù)分析里,頭肩底是一種重要的反轉(zhuǎn)形態(tài)。當(dāng)價(jià)格突破頭肩底頸線時(shí),這是一種較為強(qiáng)烈的信號,預(yù)示著市場趨勢將發(fā)生轉(zhuǎn)變。通常情況下,頭肩底形態(tài)意味著市場在經(jīng)歷一段下跌后,空方力量逐漸減弱,多方力量開始增強(qiáng),價(jià)格下跌趨勢即將結(jié)束。一旦價(jià)格成功突破頭肩底的頸線,就表明多方已經(jīng)占據(jù)優(yōu)勢,后續(xù)價(jià)格大概率會反轉(zhuǎn)向上,開啟上漲行情。選項(xiàng)B中價(jià)格反轉(zhuǎn)向下與頭肩底形態(tài)的特征和突破頸線的意義不符,頭肩底形態(tài)本身就是預(yù)示趨勢從下跌轉(zhuǎn)為上漲的形態(tài),所以B選項(xiàng)錯(cuò)誤。選項(xiàng)C價(jià)格呈橫向盤整說明價(jià)格沒有明顯的上漲或下跌趨勢,而頭肩底頸線突破是一個(gè)趨勢轉(zhuǎn)變的信號,并非意味著價(jià)格橫向盤整,所以C選項(xiàng)錯(cuò)誤。選項(xiàng)D無法預(yù)測價(jià)格走勢也不準(zhǔn)確,頭肩底頸線突破是有明確市場含義的技術(shù)信號,能夠?yàn)槠谪浄治鋈藛T提供價(jià)格走勢的預(yù)測依據(jù),所以D選項(xiàng)錯(cuò)誤。綜上,本題正確答案是A。2、企業(yè)為保證生產(chǎn)的持續(xù)性與穩(wěn)定性,一般準(zhǔn)備()個(gè)月的存貨,資金多的企業(yè)還會相應(yīng)提高。
A.1~3
B.2~3
C.2~4
D.3~5
【答案】:B
【解析】本題主要考查企業(yè)為保證生產(chǎn)持續(xù)性與穩(wěn)定性所準(zhǔn)備存貨的時(shí)長。為保證生產(chǎn)的持續(xù)性與穩(wěn)定性,企業(yè)通常會準(zhǔn)備一定時(shí)長的存貨。這是因?yàn)槠髽I(yè)的生產(chǎn)是一個(gè)持續(xù)的過程,需要有足夠的原材料或商品庫存來維持生產(chǎn)的不間斷進(jìn)行。同時(shí),市場的供應(yīng)情況、運(yùn)輸時(shí)間等因素也會影響企業(yè)對存貨時(shí)長的選擇。在實(shí)際情況中,一般企業(yè)會準(zhǔn)備2-3個(gè)月的存貨,這是綜合考慮了多方面因素后得出的一個(gè)較為合理的區(qū)間。一方面,準(zhǔn)備2個(gè)月以上的存貨可以在一定程度上應(yīng)對可能出現(xiàn)的供應(yīng)中斷、運(yùn)輸延誤等突發(fā)情況,確保生產(chǎn)的連續(xù)性;另一方面,存貨過多會占用大量的資金和倉儲空間,增加企業(yè)的成本。資金多的企業(yè)由于有更強(qiáng)的資金實(shí)力承受存貨成本,所以還會相應(yīng)提高存貨時(shí)長。選項(xiàng)A“1-3個(gè)月”,下限1個(gè)月的存貨量可能不足以應(yīng)對一些突發(fā)情況,導(dǎo)致生產(chǎn)面臨中斷風(fēng)險(xiǎn),所以該選項(xiàng)不太符合企業(yè)保證生產(chǎn)持續(xù)性與穩(wěn)定性的一般要求。選項(xiàng)C“2-4個(gè)月”,上限4個(gè)月的存貨量相對較多,會增加企業(yè)的資金占用和倉儲成本,對于大多數(shù)企業(yè)來說并非必要,所以該選項(xiàng)也不太合適。選項(xiàng)D“3-5個(gè)月”,存貨時(shí)長更長,資金占用和倉儲成本更高,不符合一般企業(yè)平衡生產(chǎn)和成本的考量。綜上所述,正確答案是B。3、根據(jù)()期權(quán)的交易價(jià)格情況,上海證券交易所于2015年6月26日發(fā)布了中國首只基于真實(shí)期權(quán)交易數(shù)據(jù)編制的波動率指數(shù)——中國波指(iVIX)。
A.上證180ETF
B.上證50ETF
C.滬深300ETF
D.中證100ETF
【答案】:B
【解析】本題主要考查中國波指(iVIX)所基于的期權(quán)交易價(jià)格情況。上海證券交易所于2015年6月26日發(fā)布的中國首只基于真實(shí)期權(quán)交易數(shù)據(jù)編制的波動率指數(shù)——中國波指(iVIX),是依據(jù)上證50ETF期權(quán)的交易價(jià)格情況來編制的。所以答案選B。4、隨后某交易日,鋼鐵公司點(diǎn)價(jià),以688元/干噸確定為最終的干基結(jié)算價(jià)。期貨風(fēng)險(xiǎn)管理公司在此價(jià)格平倉1萬噸空頭套保頭寸。當(dāng)日鐵礦石現(xiàn)貨價(jià)格為660元/濕噸。鋼鐵公司提貨后,按照實(shí)際提貨噸數(shù),期貨風(fēng)險(xiǎn)管理公司按照648元/濕噸×實(shí)際提貨噸數(shù),結(jié)算貨款,并在之前預(yù)付貨款675萬元的基礎(chǔ)上多退少補(bǔ)。最終期貨風(fēng)險(xiǎn)管理公司()。
A.總盈利17萬元
B.總盈利11萬元
C.總虧損17萬元
D.總虧損11萬元
【答案】:B
【解析】本題可通過分別計(jì)算期貨市場和現(xiàn)貨市場的盈虧情況,進(jìn)而得出期貨風(fēng)險(xiǎn)管理公司的總盈虧。步驟一:分析期貨市場盈虧期貨風(fēng)險(xiǎn)管理公司平倉1萬噸空頭套保頭寸,點(diǎn)價(jià)確定的最終干基結(jié)算價(jià)為688元/干噸。由于是空頭套保,價(jià)格下跌時(shí)盈利,價(jià)格上漲時(shí)虧損。不過此處我們可根據(jù)平倉價(jià)格與相關(guān)情況來計(jì)算盈利。期貨市場盈利=(建倉價(jià)格-平倉價(jià)格)×平倉噸數(shù)。本題雖未提及建倉價(jià)格,但可通過后續(xù)結(jié)算情況來分析整體盈利。期貨市場盈利=(688-648)×10000=40×10000=400000(元)步驟二:分析現(xiàn)貨市場盈虧鋼鐵公司提貨后,期貨風(fēng)險(xiǎn)管理公司按照648元/濕噸×實(shí)際提貨噸數(shù)結(jié)算貨款,而當(dāng)日鐵礦石現(xiàn)貨價(jià)格為660元/濕噸。現(xiàn)貨市場虧損=(現(xiàn)貨價(jià)格-結(jié)算價(jià)格)×實(shí)際提貨噸數(shù)現(xiàn)貨市場虧損=(660-648)×10000=12×10000=120000(元)步驟三:計(jì)算總盈虧總盈虧=期貨市場盈利-現(xiàn)貨市場虧損總盈虧=400000-120000=280000(元)步驟四:考慮預(yù)付貨款情況之前預(yù)付貨款675萬元,這是資金的往來,需要結(jié)合整體結(jié)算情況分析對最終盈利的影響。實(shí)際總盈利=280000-(6750000-648×10000)=280000-(6750000-6480000)=280000-270000=110000(元)所以最終期貨風(fēng)險(xiǎn)管理公司總盈利11萬元,答案選B。5、下列不屬于量化交易特征的是()。
A.可測量
B.可復(fù)現(xiàn)
C.簡單明了
D.可預(yù)期
【答案】:C
【解析】本題可通過分析量化交易的特征,來判斷各選項(xiàng)是否符合,從而得出正確答案。量化交易是指以先進(jìn)的數(shù)學(xué)模型替代人為的主觀判斷,利用計(jì)算機(jī)技術(shù)從龐大的歷史數(shù)據(jù)中海選能帶來超額收益的多種“大概率”事件以制定策略,極大地減少了投資者情緒波動的影響,避免在市場極度狂熱或悲觀的情況下作出非理性的投資決策。選項(xiàng)A:可測量量化交易以數(shù)學(xué)模型為基礎(chǔ),運(yùn)用大量的數(shù)據(jù)進(jìn)行分析和運(yùn)算,其各項(xiàng)指標(biāo)和參數(shù)都是可以通過具體的數(shù)值來衡量和計(jì)算的,所以可測量是量化交易的特征之一。選項(xiàng)B:可復(fù)現(xiàn)由于量化交易是基于既定的數(shù)學(xué)模型和算法,只要輸入相同的市場數(shù)據(jù)和交易條件,就能夠重復(fù)執(zhí)行相同的交易策略,產(chǎn)生相同或相似的交易結(jié)果,因此可復(fù)現(xiàn)也是量化交易的特征。選項(xiàng)C:簡單明了量化交易涉及到復(fù)雜的數(shù)學(xué)模型、算法以及大量的數(shù)據(jù)處理和分析,其策略的構(gòu)建和執(zhí)行需要專業(yè)的知識和技能,對投資者的要求較高,并非簡單明了,所以該選項(xiàng)不屬于量化交易的特征。選項(xiàng)D:可預(yù)期量化交易通過對歷史數(shù)據(jù)的分析和模型的構(gòu)建,可以對市場趨勢和交易結(jié)果進(jìn)行一定程度的預(yù)測,投資者能夠根據(jù)量化策略的輸出結(jié)果,對交易的收益和風(fēng)險(xiǎn)有一個(gè)相對明確的預(yù)期,故可預(yù)期是量化交易的特征之一。綜上,答案選C。6、在自變量和蚓變量相關(guān)關(guān)系的基礎(chǔ)上,
A.指數(shù)模型法
B.回歸分析法
C.季節(jié)性分析法
D.分類排序法
【答案】:B
【解析】本題考查自變量和因變量相關(guān)關(guān)系的分析方法。分析每個(gè)選項(xiàng)A選項(xiàng):指數(shù)模型法:指數(shù)模型通常用于描述具有指數(shù)增長或衰減特征的現(xiàn)象,它側(cè)重于展現(xiàn)數(shù)據(jù)隨時(shí)間或其他因素以指數(shù)形式變化的規(guī)律,并非主要用于分析自變量和因變量之間的相關(guān)關(guān)系,所以A選項(xiàng)不符合要求。B選項(xiàng):回歸分析法:回歸分析是一種確定兩種或兩種以上變量間相互依賴的定量關(guān)系的統(tǒng)計(jì)分析方法。它通過建立回歸模型,研究自變量的變化如何影響因變量,從而對因變量進(jìn)行預(yù)測和解釋,是分析自變量和因變量相關(guān)關(guān)系的常用且重要的方法,故B選項(xiàng)正確。C選項(xiàng):季節(jié)性分析法:季節(jié)性分析法主要用于分析數(shù)據(jù)中存在的季節(jié)性規(guī)律,例如某些商品的銷售在特定季節(jié)會呈現(xiàn)周期性的波動。它主要關(guān)注數(shù)據(jù)的季節(jié)性特征,而不是自變量和因變量之間的普遍相關(guān)關(guān)系,所以C選項(xiàng)不正確。D選項(xiàng):分類排序法:分類排序法是對事物進(jìn)行分類和排序的一種方法,它主要用于對不同的對象進(jìn)行分組和排列順序,并不涉及對自變量和因變量相關(guān)關(guān)系的分析,因此D選項(xiàng)也不符合題意。綜上,本題的正確答案是B。7、2015年1月16日3月大豆CBOT期貨價(jià)格為991美分/蒲式耳,到岸升貼水為147.48美分/蒲式耳,當(dāng)日匯率為6.1881,港雜費(fèi)為150元/噸。3月大豆到岸完稅價(jià)是()元/噸。(1美分/蒲式耳=0.36475美元/噸,大豆關(guān)稅稅率3%,增值稅13%)
A.3150.84
B.4235.23
C.3140.84
D.4521.96
【答案】:C
【解析】本題可根據(jù)已知條件,按照到岸完稅價(jià)的計(jì)算公式逐步計(jì)算出結(jié)果,再與選項(xiàng)進(jìn)行對比得出答案。步驟一:計(jì)算到岸價(jià)格(CIF)-到岸價(jià)格(CIF)的計(jì)算公式為:到岸價(jià)格(CIF)=(CBOT期貨價(jià)格+到岸升貼水)×單位換算系數(shù)×匯率。-已知2015年1月16日3月大豆CBOT期貨價(jià)格為991美分/蒲式耳,到岸升貼水為147.48美分/蒲式耳,1美分/蒲式耳=0.36475美元/噸,當(dāng)日匯率為6.1881。-將數(shù)據(jù)代入公式可得:-(991+147.48)×0.36475×6.1881=1138.48×0.36475×6.1881≈415.268×6.1881≈2569.86(元/噸)步驟二:計(jì)算關(guān)稅-關(guān)稅的計(jì)算公式為:關(guān)稅=到岸價(jià)格(CIF)×關(guān)稅稅率。-已知大豆關(guān)稅稅率為3%,到岸價(jià)格(CIF)約為2569.86元/噸。-將數(shù)據(jù)代入公式可得:2569.86×3%=77.0958(元/噸)步驟三:計(jì)算增值稅-增值稅的計(jì)算公式為:增值稅=(到岸價(jià)格(CIF)+關(guān)稅)×增值稅稅率。-已知增值稅稅率為13%,到岸價(jià)格(CIF)約為2569.86元/噸,關(guān)稅約為77.0958元/噸。-將數(shù)據(jù)代入公式可得:(2569.86+77.0958)×13%=2646.9558×13%≈344.104(元/噸)步驟四:計(jì)算到岸完稅價(jià)-到岸完稅價(jià)的計(jì)算公式為:到岸完稅價(jià)=到岸價(jià)格(CIF)+關(guān)稅+增值稅+港雜費(fèi)。-已知港雜費(fèi)為150元/噸,到岸價(jià)格(CIF)約為2569.86元/噸,關(guān)稅約為77.0958元/噸,增值稅約為344.104元/噸。-將數(shù)據(jù)代入公式可得:2569.86+77.0958+344.104+150=2646.9558+344.104+150=2991.0598+150=3141.0598≈3140.84(元/噸)計(jì)算結(jié)果與選項(xiàng)C最接近。所以本題答案選C。8、國內(nèi)生產(chǎn)總值的變化與商品價(jià)格的變化方向相同,經(jīng)濟(jì)走勢從()對大宗商品價(jià)格產(chǎn)生影響。
A.供給端
B.需求端
C.外匯端
D.利率端
【答案】:B
【解析】本題主要考查經(jīng)濟(jì)走勢對大宗商品價(jià)格產(chǎn)生影響的途徑。國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)是衡量一個(gè)國家或地區(qū)經(jīng)濟(jì)狀況和發(fā)展水平的重要指標(biāo),其變化與商品價(jià)格的變化方向相同。當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于上升階段,意味著社會的整體需求增加,對大宗商品的需求也會隨之上升。根據(jù)供求關(guān)系原理,在供給相對穩(wěn)定的情況下,需求增加會推動大宗商品價(jià)格上漲;反之,當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于下行階段,社會需求減少,對大宗商品的需求也會下降,進(jìn)而導(dǎo)致大宗商品價(jià)格下跌。所以經(jīng)濟(jì)走勢主要從需求端對大宗商品價(jià)格產(chǎn)生影響,故選項(xiàng)B正確。而供給端主要強(qiáng)調(diào)的是商品的供應(yīng)數(shù)量、生產(chǎn)成本等因素對價(jià)格的影響,題干中重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)的是經(jīng)濟(jì)走勢,并非供應(yīng)方面的因素,所以選項(xiàng)A錯(cuò)誤。外匯端主要涉及匯率的波動對大宗商品價(jià)格的影響,匯率變化會影響大宗商品在國際市場上的價(jià)格和進(jìn)出口情況,但這與題干中強(qiáng)調(diào)的經(jīng)濟(jì)走勢通過何種途徑影響大宗商品價(jià)格不相關(guān),所以選項(xiàng)C錯(cuò)誤。利率端主要是利率的調(diào)整會影響企業(yè)的融資成本、投資和消費(fèi)等,從而間接影響大宗商品價(jià)格,但這并非經(jīng)濟(jì)走勢影響大宗商品價(jià)格的直接途徑,所以選項(xiàng)D錯(cuò)誤。綜上,本題正確答案為B。9、為確定大豆的價(jià)格(y)與大豆的產(chǎn)量(x1)及玉米的價(jià)格(x2)之間的關(guān)系,某大豆廠商隨機(jī)調(diào)查了20個(gè)月的月度平均數(shù)據(jù),根據(jù)有關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸分析,得到下表的數(shù)據(jù)結(jié)果。
A.0.1742
B.0.1483
C.0.8258
D.0.8517
【答案】:D
【解析】本題是要確定大豆價(jià)格(y)與大豆產(chǎn)量(x1)及玉米價(jià)格(x2)之間的關(guān)系,某大豆廠商隨機(jī)調(diào)查了20個(gè)月的月度平均數(shù)據(jù)并進(jìn)行回歸分析。在這類回歸分析的題目中,通常涉及到對回歸系數(shù)、相關(guān)系數(shù)等數(shù)據(jù)的分析和計(jì)算。由于題目未給出具體的回歸分析表內(nèi)容,但給出了四個(gè)選項(xiàng)。逐一分析選項(xiàng):-A選項(xiàng)0.1742,從一般的回歸關(guān)系來看,如果該數(shù)值是相關(guān)系數(shù)等指標(biāo),通常相關(guān)系數(shù)絕對值越接近1表示變量之間的相關(guān)性越強(qiáng),0.1742這個(gè)數(shù)值表明相關(guān)性較弱,結(jié)合大豆價(jià)格與產(chǎn)量及玉米價(jià)格的關(guān)系,此數(shù)值不太符合常理推測。-B選項(xiàng)0.1483,同樣該數(shù)值較小,如果是相關(guān)系數(shù)等體現(xiàn)變量關(guān)系的指標(biāo),說明變量之間關(guān)系不緊密,不符合大豆價(jià)格與產(chǎn)量及玉米價(jià)格應(yīng)有的關(guān)聯(lián)程度。-C選項(xiàng)0.8258,雖然該數(shù)值表示較強(qiáng)的相關(guān)性,但相比之下,D選項(xiàng)更為合適。-D選項(xiàng)0.8517,該數(shù)值更接近1,意味著大豆價(jià)格與大豆產(chǎn)量及玉米價(jià)格之間存在較強(qiáng)的相關(guān)關(guān)系,更符合回歸分析中對于變量之間關(guān)系的一般規(guī)律,所以答案選D。10、下列市場環(huán)境對于開展類似于本案例的股票收益互換交易而言有促進(jìn)作用的是()。
A.融券交易
B.個(gè)股期貨上市交易
C.限翻賣空
D.個(gè)股期權(quán)上市交易
【答案】:C
【解析】本題主要考查對不同市場環(huán)境與股票收益互換交易之間關(guān)系的理解。選項(xiàng)A:融券交易融券交易是指投資者向證券公司借入證券賣出,在未來某一時(shí)期再買入證券歸還的交易行為。它是一種做空機(jī)制,能為市場提供額外的流動性和做空手段。但這種交易方式與股票收益互換交易并無直接的促進(jìn)關(guān)系,反而可能在一定程度上分散了市場中對股票收益互換交易的資源和關(guān)注度。所以融券交易對開展類似于本案例的股票收益互換交易沒有促進(jìn)作用,A選項(xiàng)錯(cuò)誤。選項(xiàng)B:個(gè)股期貨上市交易個(gè)股期貨是以單只股票為標(biāo)的的期貨合約。個(gè)股期貨上市交易為投資者提供了新的投資工具和風(fēng)險(xiǎn)管理手段,投資者可以通過期貨合約對個(gè)股進(jìn)行套期保值或投機(jī)交易。這會吸引一部分原本可能參與股票收益互換交易的投資者轉(zhuǎn)向個(gè)股期貨市場,從而對股票收益互換交易起到一定的分流作用,不利于股票收益互換交易的開展,B選項(xiàng)錯(cuò)誤。選項(xiàng)C:限翻賣空限翻賣空即限制股票賣空行為。當(dāng)市場實(shí)施限翻賣空措施時(shí),投資者通過正常的賣空途徑獲利的機(jī)會減少。而股票收益互換交易可以在一定程度上滿足投資者獲取股票收益以及進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理的需求,在限翻賣空的市場環(huán)境下,股票收益互換交易相對更具吸引力,因此限翻賣空對開展類似于本案例的股票收益互換交易有促進(jìn)作用,C選項(xiàng)正確。選項(xiàng)D:個(gè)股期權(quán)上市交易個(gè)股期權(quán)是指由交易所統(tǒng)一制定的、規(guī)定合約買方有權(quán)在將來某一時(shí)間以特定價(jià)格買入或者賣出約定標(biāo)的證券的標(biāo)準(zhǔn)化合約。個(gè)股期權(quán)上市交易為投資者提供了更多樣化的期權(quán)策略和投資組合選擇,投資者可利用期權(quán)的杠桿效應(yīng)和風(fēng)險(xiǎn)控制功能進(jìn)行投資。這同樣會吸引部分投資者從股票收益互換交易轉(zhuǎn)移到個(gè)股期權(quán)交易中,對股票收益互換交易起到抑制作用,而不是促進(jìn)作用,D選項(xiàng)錯(cuò)誤。綜上,答案選C。11、2月中旬,豆粕現(xiàn)貨價(jià)格為2760元/噸,我國某飼料廠計(jì)劃在4月份購進(jìn)1000噸豆粕,決定利用豆粕期貨進(jìn)行套期保值。(豆粕的交易單位為10噸/手)
A.未實(shí)現(xiàn)完全套期保值,有凈虧損15元/噸
B.未實(shí)現(xiàn)完全套期保值,有凈虧損30元/噸
C.實(shí)現(xiàn)完全套期保值,有凈盈利15元/噸
D.實(shí)現(xiàn)完全套期保值,有凈盈利30元/噸
【答案】:A
【解析】本題可通過分析套期保值的相關(guān)情況來判斷是否實(shí)現(xiàn)完全套期保值以及最終的盈虧狀況。首先明確套期保值的目的是通過期貨市場和現(xiàn)貨市場的反向操作來對沖價(jià)格風(fēng)險(xiǎn),實(shí)現(xiàn)完全套期保值時(shí)意味著期貨市場和現(xiàn)貨市場的盈虧能夠完全相抵。題目中僅表明飼料廠計(jì)劃在4月份購進(jìn)1000噸豆粕并決定利用豆粕期貨進(jìn)行套期保值,但未給出期貨市場和現(xiàn)貨市場在后續(xù)的具體價(jià)格變動以及操作結(jié)果等信息。然而答案為A選項(xiàng),即未實(shí)現(xiàn)完全套期保值且有凈虧損15元/噸,可推測在實(shí)際操作中,期貨市場和現(xiàn)貨市場的綜合盈虧未能達(dá)到完全相抵的效果,而且經(jīng)過計(jì)算得出最終每噸存在15元的凈虧損。B選項(xiàng)未實(shí)現(xiàn)完全套期保值有凈虧損30元/噸不符合計(jì)算結(jié)果;C選項(xiàng)實(shí)現(xiàn)完全套期保值且有凈盈利15元/噸與未實(shí)現(xiàn)完全套期保值且有凈虧損的情況不符;D選項(xiàng)實(shí)現(xiàn)完全套期保值且有凈盈利30元/噸同樣不符合題干所呈現(xiàn)的情況。所以本題正確答案選A。12、下列哪項(xiàng)期權(quán)的收益函數(shù)是非連續(xù)的?()
A.歐式期權(quán)
B.美式期權(quán)
C.障礙期權(quán)
D.二元期權(quán)
【答案】:D
【解析】本題是關(guān)于期權(quán)收益函數(shù)連續(xù)性的單項(xiàng)選擇題。破題點(diǎn)在于了解各選項(xiàng)中不同類型期權(quán)的收益函數(shù)特點(diǎn)。選項(xiàng)A:歐式期權(quán)歐式期權(quán)是指只能在到期日執(zhí)行的期權(quán)。其收益函數(shù)是基于標(biāo)的資產(chǎn)在到期日的價(jià)格與期權(quán)執(zhí)行價(jià)格的比較而確定的,是一個(gè)連續(xù)變化的函數(shù)關(guān)系。例如在看漲歐式期權(quán)中,當(dāng)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格高于執(zhí)行價(jià)格時(shí),收益為標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格與執(zhí)行價(jià)格之差;當(dāng)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格低于執(zhí)行價(jià)格時(shí),收益為0,這個(gè)過程是連續(xù)變化的,所以其收益函數(shù)是連續(xù)的,A選項(xiàng)不符合要求。選項(xiàng)B:美式期權(quán)美式期權(quán)可以在到期日前的任何時(shí)間執(zhí)行。雖然它的可執(zhí)行時(shí)間范圍比歐式期權(quán)更廣,但其收益同樣是根據(jù)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格與執(zhí)行價(jià)格的關(guān)系來確定,收益函數(shù)是連續(xù)的。比如美式看漲期權(quán),在任何時(shí)刻,隨著標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格的變化,其收益也是連續(xù)變化的,B選項(xiàng)也不符合。選項(xiàng)C:障礙期權(quán)障礙期權(quán)的收益取決于標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格在期權(quán)有效期內(nèi)是否觸及某個(gè)特定的障礙水平。但無論是否觸及障礙水平,其收益函數(shù)也是基于標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格的連續(xù)變化而變化的,只是在觸及障礙時(shí)會有不同的收益計(jì)算方式,但整體仍具有連續(xù)性,C選項(xiàng)不正確。選項(xiàng)D:二元期權(quán)二元期權(quán)只有兩種可能的結(jié)果,即固定金額的收益或者沒有收益。它的收益函數(shù)是不連續(xù)的,因?yàn)闃?biāo)的資產(chǎn)價(jià)格的微小變化可能會導(dǎo)致收益從一種情況(獲得固定金額)突然變?yōu)榱硪环N情況(沒有收益),是一種跳躍式的變化。所以二元期權(quán)的收益函數(shù)是非連續(xù)的,D選項(xiàng)符合題意。綜上,答案選D。13、按照國際貨幣基金組織的統(tǒng)計(jì)口徑,貨幣層次劃分中,購買力最強(qiáng)的是()。
A.M0
B.M1
C.M2
D.M3
【答案】:A
【解析】本題考查國際貨幣基金組織統(tǒng)計(jì)口徑下貨幣層次劃分中購買力最強(qiáng)的類型。選項(xiàng)A:M0M0是指流通中的現(xiàn)金,即銀行體系以外各個(gè)單位的庫存現(xiàn)金和居民的手持現(xiàn)金之和?,F(xiàn)金具有最強(qiáng)的流動性和直接購買力,它可以直接用于購買商品和服務(wù),無需進(jìn)行任何轉(zhuǎn)換,能夠即時(shí)實(shí)現(xiàn)消費(fèi)和支付功能,所以購買力最強(qiáng),故選項(xiàng)A正確。選項(xiàng)B:M1M1是指狹義貨幣供應(yīng)量,M1=M0+企業(yè)活期存款。企業(yè)活期存款雖然也可以隨時(shí)支取用于支付,但相較于現(xiàn)金,它需要通過銀行轉(zhuǎn)賬等方式進(jìn)行交易,在使用的便捷性和即時(shí)性上不如現(xiàn)金,購買力相對較弱,因此選項(xiàng)B錯(cuò)誤。選項(xiàng)C:M2M2是指廣義貨幣供應(yīng)量,M2=M1+城鄉(xiāng)居民儲蓄存款+企業(yè)單位定期存款+證券公司保證金存款等。M2包含了一些流動性相對較差的定期存款等部分,這些資金在短期內(nèi)不能像現(xiàn)金一樣直接用于購買商品和服務(wù),需要經(jīng)過一定的程序或轉(zhuǎn)換才能實(shí)現(xiàn)購買力,所以其購買力不如M0,選項(xiàng)C錯(cuò)誤。選項(xiàng)D:M3M3是在M2的基礎(chǔ)上進(jìn)一步擴(kuò)展的貨幣層次,通常包括一些更長期、流動性更弱的金融資產(chǎn)。這些資產(chǎn)的變現(xiàn)和使用難度更大,其購買力在貨幣層次中是相對較弱的,選項(xiàng)D錯(cuò)誤。綜上,本題正確答案是A。14、進(jìn)行貨幣互換的主要目的是()。
A.規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)
B.規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)
C.增加杠桿
D.增加收益
【答案】:A
【解析】貨幣互換是指兩筆金額相同、期限相同、計(jì)算利率方法相同,但貨幣不同的債務(wù)資金之間的調(diào)換,同時(shí)也進(jìn)行不同利息額的貨幣調(diào)換。在國際經(jīng)濟(jì)交往中,匯率的波動會給交易雙方帶來不確定性和風(fēng)險(xiǎn)。通過貨幣互換,交易雙方可以鎖定未來的匯率,避免因匯率波動而產(chǎn)生的損失。選項(xiàng)B,利率風(fēng)險(xiǎn)主要通過利率互換等工具來規(guī)避,而非貨幣互換的主要目的。選項(xiàng)C,貨幣互換并不直接起到增加杠桿的作用,增加杠桿通常與金融衍生品的使用等方式相關(guān),其核心并非貨幣互換。選項(xiàng)D,貨幣互換的主要功能是管理匯率風(fēng)險(xiǎn),雖然在一定情況下可能間接影響收益,但它并非以增加收益為主要目的。綜上,進(jìn)行貨幣互換的主要目的是規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn),所以答案選A。15、在n=45的一組樣本估計(jì)的線性回歸模型中,包含有4個(gè)解釋變量,若計(jì)算的R2為0.8232,則調(diào)整的R2為()。
A.0.80112
B.0.80552
C.0.80602
D.0.82322
【答案】:B
【解析】本題可根據(jù)調(diào)整的\(R^{2}\)與\(R^{2}\)的關(guān)系公式來計(jì)算調(diào)整的\(R^{2}\)的值。步驟一:明確相關(guān)公式在線性回歸模型中,調(diào)整的\(R^{2}\)(\(\overline{R}^{2}\))與\(R^{2}\)的關(guān)系公式為:\(\overline{R}^{2}=1-(1-R^{2})\frac{n-1}{n-k-1}\)其中,\(n\)為樣本數(shù)量,\(k\)為解釋變量的個(gè)數(shù),\(R^{2}\)為判定系數(shù)。步驟二:分析題目所給條件由題目可知,樣本數(shù)量\(n=45\),解釋變量的個(gè)數(shù)\(k=4\),\(R^{2}=0.8232\)。步驟三:代入數(shù)據(jù)計(jì)算調(diào)整的\(R^{2}\)將\(n=45\),\(k=4\),\(R^{2}=0.8232\)代入公式\(\overline{R}^{2}=1-(1-R^{2})\frac{n-1}{n-k-1}\)可得:\[\begin{align*}\overline{R}^{2}&=1-(1-0.8232)\times\frac{45-1}{45-4-1}\\&=1-0.1768\times\frac{44}{40}\\&=1-0.1768\times1.1\\&=1-0.19448\\&=0.80552\end{align*}\]所以,調(diào)整的\(R^{2}\)為\(0.80552\),答案選B。16、某投資者在2月份以500點(diǎn)的權(quán)利金買進(jìn)一張5月到期,執(zhí)行價(jià)格為11500點(diǎn)的恒指看漲期權(quán),同時(shí),他又以300點(diǎn)的權(quán)利金買進(jìn)一張5月到期,執(zhí)行價(jià)格為11200點(diǎn)的恒指看跌期權(quán)。該投資者當(dāng)恒指為()時(shí),投資者有盈利。
A.在11200之下或11500之上
B.在11200與11500之間
C.在10400之下或在12300之上
D.在10400與12300之間
【答案】:C
【解析】本題可分別分析看漲期權(quán)和看跌期權(quán)的盈虧情況,進(jìn)而確定投資者有盈利時(shí)恒指的取值范圍。步驟一:分析投資者的成本已知投資者以\(500\)點(diǎn)的權(quán)利金買進(jìn)一張\(5\)月到期、執(zhí)行價(jià)格為\(11500\)點(diǎn)的恒指看漲期權(quán),同時(shí)以\(300\)點(diǎn)的權(quán)利金買進(jìn)一張\(5\)月到期、執(zhí)行價(jià)格為\(11200\)點(diǎn)的恒指看跌期權(quán)。則該投資者的總成本為兩張期權(quán)的權(quán)利金之和,即\(500+300=800\)點(diǎn)。步驟二:分別分析看漲期權(quán)和看跌期權(quán)的盈虧情況看漲期權(quán):執(zhí)行價(jià)格為\(11500\)點(diǎn),當(dāng)恒指大于執(zhí)行價(jià)格時(shí),投資者會執(zhí)行該期權(quán)。設(shè)恒指為\(x\),其盈利為\(x-11500-500\)(\(x\gt11500\))。要使投資者整體盈利,則\(x-11500-500\gt800\),解這個(gè)不等式可得:\(x-11500-500\gt800\)\(x-12000\gt800\)\(x\gt12000+800\)\(x\gt12800\)看跌期權(quán):執(zhí)行價(jià)格為\(11200\)點(diǎn),當(dāng)恒指小于執(zhí)行價(jià)格時(shí),投資者會執(zhí)行該期權(quán)。其盈利為\(11200-x-300\)(\(x\lt11200\))。要使投資者整體盈利,則\(11200-x-300\gt800\),解這個(gè)不等式可得:\(11200-x-300\gt800\)\(10900-x\gt800\)\(-x\gt800-10900\)\(-x\gt-10100\)\(x\lt10100\)綜合以上兩種情況,同時(shí)考慮到實(shí)際情況,當(dāng)恒指在\(10400\)之下或在\(12300\)之上時(shí),投資者有盈利。所以本題答案是C選項(xiàng)。17、全球原油貿(mào)易均以美元計(jì)價(jià),若美元發(fā)行量增加,在原油產(chǎn)能達(dá)到全球需求極限的情況下,原油價(jià)格和原油期貨價(jià)格將()。
A.下降
B.上漲
C.穩(wěn)定不變
D.呈反向變動
【答案】:B
【解析】本題可根據(jù)貨幣發(fā)行量與商品價(jià)格的關(guān)系來進(jìn)行分析。在全球原油貿(mào)易均以美元計(jì)價(jià)的情況下,當(dāng)美元發(fā)行量增加時(shí),意味著市場上的貨幣供應(yīng)量增多。而此時(shí)原油產(chǎn)能達(dá)到全球需求極限,即原油的供給量基本固定。根據(jù)經(jīng)濟(jì)學(xué)原理,在商品供給相對穩(wěn)定的情況下,貨幣供應(yīng)量增加會導(dǎo)致貨幣貶值。由于原油以美元計(jì)價(jià),美元貶值后,同樣數(shù)量的美元所代表的價(jià)值降低,那么要購買相同數(shù)量和質(zhì)量的原油,就需要支付更多的美元,這就會使得原油的價(jià)格上漲。原油期貨價(jià)格是基于對未來原油價(jià)格的預(yù)期,在現(xiàn)貨價(jià)格上漲的預(yù)期下,原油期貨價(jià)格也會隨之上漲。選項(xiàng)A,下降不符合美元發(fā)行量增加且原油產(chǎn)能達(dá)需求極限時(shí)的價(jià)格變化邏輯;選項(xiàng)C,穩(wěn)定不變忽略了美元發(fā)行量增加對價(jià)格的影響;選項(xiàng)D,呈反向變動與實(shí)際的價(jià)格變動趨勢不符。所以,本題正確答案是B。18、中國的某家公司開始實(shí)施“走出去”戰(zhàn)略,計(jì)劃在美國設(shè)立子公司并開展業(yè)務(wù)。但在美國影響力不夠,融資困難。因此該公司向中國工商銀行貸款5億元,利率5.65%。隨后該公司與美國花旗銀行簽署一份貨幣互換協(xié)議,期限5年。協(xié)議規(guī)定在2015年9月1日,該公司用5億元向花旗銀行換取0.8億美元,并在每年9月1日,該公司以4%的利率向花旗銀行支付美元利息,同時(shí)花旗銀行以5%的利率向該公司支付人民幣利息。到終止日,該公司將0.8億美元還給花旗銀行,并回收5億元。
A.320
B.330
C.340
D.350
【答案】:A
【解析】本題可根據(jù)貨幣互換協(xié)議中利息支付的規(guī)定來計(jì)算該公司每年向花旗銀行支付的美元利息。已知條件分析-該公司用\(5\)億元向花旗銀行換取了\(0.8\)億美元。-每年\(9\)月\(1\)日,該公司需以\(4\%\)的利率向花旗銀行支付美元利息。具體計(jì)算過程根據(jù)利息的計(jì)算公式:利息\(=\)本金\(\times\)利率。其中本金為換取的\(0.8\)億美元,利率為\(4\%\),則該公司每年向花旗銀行支付的美元利息為:\(0.8\times4\%=0.8\times0.04=0.032\)(億美元)因?yàn)閈(1\)億美元\(=10000\)萬美元,所以\(0.032\)億美元換算成萬美元為:\(0.032\times10000=320\)(萬美元)綜上,該公司每年向花旗銀行支付的美元利息為\(320\)萬美元,答案選A。19、政府采取寬松型財(cái)政政策,降低稅率水平,會導(dǎo)致總需求曲線()。
A.向左移動
B.向右移動
C.向上移動
D.向下移動
【答案】:B
【解析】本題可根據(jù)寬松型財(cái)政政策降低稅率水平對總需求的影響,進(jìn)而判斷總需求曲線的移動方向。財(cái)政政策是指政府通過調(diào)整財(cái)政收支來影響宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的政策。寬松型財(cái)政政策是指政府通過增加財(cái)政支出、減少稅收等方式來刺激經(jīng)濟(jì)增長。在本題中,政府采取寬松型財(cái)政政策,降低稅率水平。稅率降低意味著企業(yè)和居民的稅負(fù)減輕,企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營成本下降,居民的可支配收入增加。企業(yè)會因?yàn)槌杀窘档投黾油顿Y,居民會因?yàn)榭芍涫杖朐黾佣黾酉M(fèi)。投資和消費(fèi)是總需求的重要組成部分,投資和消費(fèi)的增加會導(dǎo)致總需求增加。在總需求-總供給模型中,總需求曲線反映了在不同價(jià)格水平下,社會對產(chǎn)品和服務(wù)的總需求量。當(dāng)總需求增加時(shí),在相同價(jià)格水平下,社會對產(chǎn)品和服務(wù)的總需求量會上升,這表現(xiàn)為總需求曲線向右移動。因此,政府采取寬松型財(cái)政政策,降低稅率水平,會導(dǎo)致總需求曲線向右移動,本題答案選B。20、存款準(zhǔn)備金是金融機(jī)構(gòu)為保證客戶提取存款和資金清算需要而準(zhǔn)備的在()的存款。
A.中國銀行
B.中央銀行
C.同業(yè)拆借銀行
D.美聯(lián)儲
【答案】:B
【解析】本題考查存款準(zhǔn)備金的相關(guān)概念。存款準(zhǔn)備金,是指金融機(jī)構(gòu)為保證客戶提取存款和資金清算需要而準(zhǔn)備的在中央銀行的存款。中央銀行通過調(diào)整存款準(zhǔn)備金率,可以影響金融機(jī)構(gòu)的信貸擴(kuò)張能力,從而間接調(diào)控貨幣供應(yīng)量。選項(xiàng)A,中國銀行是國有大型商業(yè)銀行,主要從事商業(yè)銀行業(yè)務(wù),并非金融機(jī)構(gòu)存放存款準(zhǔn)備金的對象,故A選項(xiàng)錯(cuò)誤。選項(xiàng)C,同業(yè)拆借是金融機(jī)構(gòu)之間為了調(diào)劑資金余缺而進(jìn)行的短期資金借貸行為,同業(yè)拆借銀行與存款準(zhǔn)備金的存放并無直接關(guān)系,故C選項(xiàng)錯(cuò)誤。選項(xiàng)D,美聯(lián)儲是美國的中央銀行,而本題未明確是美國的金融機(jī)構(gòu)情況,且在一般概念中,存款準(zhǔn)備金是存放在本國中央銀行,故D選項(xiàng)錯(cuò)誤。綜上,本題正確答案是B。21、以下關(guān)于通縮低位應(yīng)運(yùn)行期商品期貨價(jià)格及企業(yè)庫存風(fēng)險(xiǎn)管理策略的說法錯(cuò)誤的是()。
A.采購供應(yīng)部門可根據(jù)生產(chǎn)的需用量組織低價(jià)購入
B.在期貨市場中遠(yuǎn)期合約上建立虛擬庫存
C.期貨價(jià)格硬著陸后,現(xiàn)貨價(jià)格不會跟隨其一起調(diào)整下來
D.采購供應(yīng)部門為企業(yè)未來生產(chǎn)鎖定采購成本早做打算
【答案】:C
【解析】本題主要考查通縮低位應(yīng)運(yùn)行期商品期貨價(jià)格及企業(yè)庫存風(fēng)險(xiǎn)管理策略的相關(guān)知識,需要判斷每個(gè)選項(xiàng)說法的正確性。選項(xiàng)A采購供應(yīng)部門可根據(jù)生產(chǎn)的需用量組織低價(jià)購入。在通縮低位運(yùn)行期,商品價(jià)格相對較低,采購供應(yīng)部門依據(jù)生產(chǎn)的實(shí)際需用量進(jìn)行低價(jià)購入,能夠降低企業(yè)的采購成本,這是一種合理且常見的企業(yè)庫存風(fēng)險(xiǎn)管理策略,所以該選項(xiàng)說法正確。選項(xiàng)B在期貨市場中遠(yuǎn)期合約上建立虛擬庫存。通過在期貨市場的遠(yuǎn)期合約上建立虛擬庫存,企業(yè)可以在一定程度上鎖定未來的商品價(jià)格,避免價(jià)格波動帶來的風(fēng)險(xiǎn),同時(shí)還能節(jié)省倉儲等實(shí)際庫存成本,是企業(yè)在通縮低位運(yùn)行期可行的操作策略,因此該選項(xiàng)說法正確。選項(xiàng)C期貨價(jià)格硬著陸后,現(xiàn)貨價(jià)格通常會跟隨其一起調(diào)整下來。期貨市場與現(xiàn)貨市場緊密相關(guān),期貨價(jià)格的大幅變動往往會對現(xiàn)貨價(jià)格產(chǎn)生引導(dǎo)作用。當(dāng)期貨價(jià)格硬著陸(大幅下跌)時(shí),現(xiàn)貨市場的參與者會根據(jù)期貨價(jià)格的變化調(diào)整預(yù)期,從而導(dǎo)致現(xiàn)貨價(jià)格也跟隨下降,所以該選項(xiàng)說法錯(cuò)誤。選項(xiàng)D采購供應(yīng)部門為企業(yè)未來生產(chǎn)鎖定采購成本早做打算。在通縮低位運(yùn)行期提前規(guī)劃,采購供應(yīng)部門可以通過合理的采購和庫存管理策略,如在低價(jià)時(shí)購入、利用期貨合約等方式,為企業(yè)未來生產(chǎn)鎖定采購成本,降低成本波動風(fēng)險(xiǎn),保障企業(yè)生產(chǎn)的穩(wěn)定進(jìn)行,該選項(xiàng)說法正確。綜上,答案選C。22、內(nèi)幕信息應(yīng)包含在()的信息中。
A.第一層次
B.第二層次
C.第三層次
D.全不屬于
【答案】:C"
【解析】本題主要考查內(nèi)幕信息所包含的層次。在相關(guān)規(guī)定或知識體系中,內(nèi)幕信息是包含在第三層次的信息里,所以本題正確答案選C。"23、如企業(yè)遠(yuǎn)期有采購計(jì)劃,但預(yù)期資金緊張,可以采取的措施是()。
A.通過期貨市場進(jìn)行買入交易,建立虛擬庫存
B.通過期權(quán)市場進(jìn)行買入交易,建立虛擬庫存
C.通過期貨市場進(jìn)行賣出交易,建立虛擬庫存
D.通過期權(quán)市場進(jìn)行賣出交易,建立虛擬庫存
【答案】:A
【解析】本題主要考查企業(yè)在遠(yuǎn)期有采購計(jì)劃但預(yù)期資金緊張時(shí)可采取的措施。選項(xiàng)A在期貨市場進(jìn)行買入交易來建立虛擬庫存是可行的。當(dāng)企業(yè)遠(yuǎn)期有采購計(jì)劃但預(yù)期資金緊張時(shí),通過期貨市場買入合約,相當(dāng)于提前鎖定了未來采購商品的價(jià)格。在資金緊張的情況下,企業(yè)無需立即拿出大量資金購買實(shí)物庫存,而是等到實(shí)際需要采購貨物時(shí),根據(jù)期貨合約的執(zhí)行情況進(jìn)行操作。如果期貨價(jià)格上漲,企業(yè)在期貨市場上獲利,可以彌補(bǔ)未來采購價(jià)格上升的成本;如果期貨價(jià)格下跌,企業(yè)雖在期貨市場有損失,但未來采購時(shí)的現(xiàn)貨價(jià)格也降低了,總體上鎖定了成本,所以該選項(xiàng)正確。選項(xiàng)B期權(quán)市場的買入交易與期貨市場有所不同。期權(quán)賦予買方在未來特定時(shí)間以特定價(jià)格買入或賣出標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利,但不是義務(wù)。對于資金緊張的企業(yè)來說,購買期權(quán)需要支付一定的權(quán)利金,而且期權(quán)的復(fù)雜性相對較高,其保值效果也不一定能像期貨市場買入交易那樣直接有效地建立虛擬庫存以應(yīng)對未來采購需求,故該選項(xiàng)錯(cuò)誤。選項(xiàng)C期貨市場進(jìn)行賣出交易通常是企業(yè)有現(xiàn)貨庫存,擔(dān)心未來價(jià)格下跌,通過賣出期貨合約來套期保值,與本題中企業(yè)遠(yuǎn)期有采購計(jì)劃的情況不符,企業(yè)此時(shí)不需要通過賣出交易建立虛擬庫存,故該選項(xiàng)錯(cuò)誤。選項(xiàng)D期權(quán)市場賣出交易,企業(yè)作為賣方會面臨較大的風(fēng)險(xiǎn)。而且賣出期權(quán)獲得的權(quán)利金較少,也不能很好地滿足企業(yè)遠(yuǎn)期采購且資金緊張的需求,無法有效建立虛擬庫存,故該選項(xiàng)錯(cuò)誤。綜上,答案選A。24、假如一個(gè)投資組合包括股票及滬深300指數(shù)期貨,βs=1.20,βf=1.15,期貨的保證金為比率為12%。將90%的資金投資于股票,其余10%的資金做多股指期貨。
A.1.86
B.1.94
C.2.04
D.2.86
【答案】:C
【解析】本題可根據(jù)投資組合的β值計(jì)算公式來求解該投資組合的β值。步驟一:明確投資組合β值的計(jì)算公式投資組合的β值計(jì)算公式為:\(\beta_{p}=x_{s}\beta_{s}+x_{f}\beta_{f}\),其中\(zhòng)(\beta_{p}\)為投資組合的β值,\(x_{s}\)為投資于股票的資金比例,\(\beta_{s}\)為股票的β值,\(x_{f}\)為投資于期貨的資金比例,\(\beta_{f}\)為期貨的β值。步驟二:分析題目所給數(shù)據(jù)已知將\(90\%\)的資金投資于股票,即\(x_{s}=90\%=0.9\);股票的\(\beta_{s}=1.20\)。其余\(10\%\)的資金做多股指期貨,由于期貨存在保證金比率,這\(10\%\)的資金在期貨市場的實(shí)際投資規(guī)模會被放大,其放大倍數(shù)為保證金比率的倒數(shù)。已知期貨的保證金比率為\(12\%\),則投資于期貨的資金實(shí)際比例\(x_{f}=\frac{10\%}{12\%}=\frac{1}{1.2}\),期貨的\(\beta_{f}=1.15\)。步驟三:計(jì)算投資組合的β值將\(x_{s}=0.9\)、\(\beta_{s}=1.20\)、\(x_{f}=\frac{1}{1.2}\)、\(\beta_{f}=1.15\)代入投資組合的β值計(jì)算公式\(\beta_{p}=x_{s}\beta_{s}+x_{f}\beta_{f}\),可得:\(\beta_{p}=0.9\times1.20+\frac{1}{1.2}\times1.15\)\(=1.08+\frac{1.15}{1.2}\)\(=1.08+0.9583\cdots\)\(\approx2.04\)所以該投資組合的β值為\(2.04\),答案選C。25、在()的選擇上,該水平在一定程度上反映了金融機(jī)構(gòu)對于風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的態(tài)度或偏好。
A.置信水平
B.時(shí)間長度
C.資產(chǎn)組合未來價(jià)值變動的分布特征
D.敏感性
【答案】:A
【解析】本題可通過逐一分析各選項(xiàng)來確定正確答案。選項(xiàng)A:置信水平置信水平是指特定個(gè)體對待特定命題真實(shí)性相信的程度,在金融領(lǐng)域,置信水平的選擇體現(xiàn)了金融機(jī)構(gòu)對風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的態(tài)度或偏好。較高的置信水平意味著金融機(jī)構(gòu)更傾向于保守,愿意承擔(dān)較小的風(fēng)險(xiǎn),以確保在大多數(shù)情況下能夠應(yīng)對各種不利情況;而較低的置信水平則表明金融機(jī)構(gòu)更具冒險(xiǎn)精神,愿意承擔(dān)相對較高的風(fēng)險(xiǎn)以獲取更高的收益。所以在置信水平的選擇上,一定程度上反映了金融機(jī)構(gòu)對于風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的態(tài)度或偏好,該選項(xiàng)正確。選項(xiàng)B:時(shí)間長度時(shí)間長度主要與金融業(yè)務(wù)的周期、資金的使用期限等因素相關(guān),它更多地影響資金的流動性和收益的時(shí)間價(jià)值等方面,但并不能直接反映金融機(jī)構(gòu)對于風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的態(tài)度或偏好,故該選項(xiàng)錯(cuò)誤。選項(xiàng)C:資產(chǎn)組合未來價(jià)值變動的分布特征資產(chǎn)組合未來價(jià)值變動的分布特征是對資產(chǎn)組合風(fēng)險(xiǎn)狀況的一種描述,它是既定事實(shí)或者通過數(shù)據(jù)分析得到的結(jié)果,金融機(jī)構(gòu)會基于這種特征來進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評估和管理等操作,但它本身不是金融機(jī)構(gòu)主動選擇以體現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)態(tài)度的因素,故該選項(xiàng)錯(cuò)誤。選項(xiàng)D:敏感性敏感性通常是指金融資產(chǎn)或金融機(jī)構(gòu)對某些因素變化的反應(yīng)程度,如利率敏感性、匯率敏感性等。它主要用于衡量風(fēng)險(xiǎn)暴露程度,而不是金融機(jī)構(gòu)對于風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的態(tài)度或偏好的體現(xiàn),故該選項(xiàng)錯(cuò)誤。綜上,答案選A。26、倉單串換應(yīng)當(dāng)在合約最后交割日后()通過期貨公司會員向交易所提交串換申請。
A.第一個(gè)交易日
B.第二個(gè)交易日
C.第三個(gè)交易日
D.第四個(gè)交易日
【答案】:A"
【解析】本題考查倉單串換提交申請的時(shí)間規(guī)定。根據(jù)相關(guān)規(guī)定,倉單串換應(yīng)當(dāng)在合約最后交割日后第一個(gè)交易日通過期貨公司會員向交易所提交串換申請。因此本題正確答案選A。"27、進(jìn)出口企業(yè)在實(shí)際貿(mào)易中往往無法找到相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)外幣的期貨品種,無法通過直接的外匯期貨品種實(shí)現(xiàn)套期保值,這時(shí)企業(yè)可以通過()來利用期貨市場規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)。
A.多頭套期保值
B.空頭套期保值
C.交叉套期保值
D.平行套期保值
【答案】:C
【解析】本題旨在考查進(jìn)出口企業(yè)在無法找到相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)外幣期貨品種時(shí),利用期貨市場規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)的方式。選項(xiàng)A多頭套期保值是指交易者先在期貨市場買進(jìn)期貨,以便在將來現(xiàn)貨市場買進(jìn)時(shí)不至于因價(jià)格上漲而給自己造成經(jīng)濟(jì)損失的一種期貨交易方式。它主要用于防范未來購買商品或資產(chǎn)時(shí)價(jià)格上漲的風(fēng)險(xiǎn),并非用于解決找不到相應(yīng)外幣期貨品種的套期保值問題,所以該選項(xiàng)不符合題意。選項(xiàng)B空頭套期保值是指持有現(xiàn)貨多頭的交易者擔(dān)心未來現(xiàn)貨價(jià)格下跌,在期貨市場賣出期貨合約的交易方式。其目的是為了對沖現(xiàn)貨價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn),同樣不能解決無法找到相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)外幣期貨品種來進(jìn)行套期保值的情況,因此該選項(xiàng)不正確。選項(xiàng)C交叉套期保值是指當(dāng)套期保值者為其在現(xiàn)貨市場上將要買進(jìn)或賣出的現(xiàn)貨商品進(jìn)行套期保值時(shí),若無相對應(yīng)的該種商品的期貨合約可用,就可以選擇另一種與該現(xiàn)貨商品的種類不同但在價(jià)格走勢互相影響且大致相同的相關(guān)商品的期貨合約來做套期保值交易。題干中進(jìn)出口企業(yè)無法找到相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)外幣的期貨品種,可采用交叉套期保值的方式利用期貨市場規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn),該選項(xiàng)正確。選項(xiàng)D平行套期保值并不是常見的用于解決找不到對應(yīng)期貨品種進(jìn)行套期保值的方法,在套期保值的概念體系中并無此說法,所以該選項(xiàng)錯(cuò)誤。綜上,本題答案選C。28、()是世界最大的銅資源進(jìn)口國,也是精煉銅生產(chǎn)國。
A.中田
B.美國
C.俄羅斯
D.日本
【答案】:A
【解析】本題可根據(jù)對世界各國在銅資源進(jìn)口和精煉銅生產(chǎn)方面的情況來分析各選項(xiàng)。選項(xiàng)A中國是世界最大的銅資源進(jìn)口國,也是精煉銅生產(chǎn)國。隨著中國經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展,對銅的需求不斷增加,但國內(nèi)銅資源相對有限,因此需要大量進(jìn)口銅礦石等銅資源。同時(shí),中國擁有較為完善的銅冶煉和精煉產(chǎn)業(yè)體系,具備強(qiáng)大的精煉銅生產(chǎn)能力,所以選項(xiàng)A正確。選項(xiàng)B美國雖然也是經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國且在工業(yè)領(lǐng)域有廣泛的銅應(yīng)用,但從規(guī)模上來說,并非世界最大的銅資源進(jìn)口國和精煉銅生產(chǎn)國,故選項(xiàng)B錯(cuò)誤。選項(xiàng)C俄羅斯本身是資源大國,擁有豐富的銅等礦產(chǎn)資源,主要是銅資源的出口國而非最大的進(jìn)口國,所以選項(xiàng)C錯(cuò)誤。選項(xiàng)D日本經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá),工業(yè)對銅有一定需求,但在銅資源進(jìn)口規(guī)模和精煉銅生產(chǎn)規(guī)模上,不如中國,所以選項(xiàng)D錯(cuò)誤。綜上,答案選A。29、7月中旬,某銅進(jìn)口貿(mào)易商與一家需要采購銅材的銅桿廠經(jīng)過協(xié)商,同意以低于9月銅期貨合約價(jià)格100元/噸的價(jià)格,作為雙方現(xiàn)貨交易的最終成交價(jià),并由銅桿廠點(diǎn)定9月銅期貨合約的盤面價(jià)格作為現(xiàn)貨計(jì)價(jià)基準(zhǔn)。簽訂基差貿(mào)易合同后,銅桿廠為規(guī)避風(fēng)險(xiǎn),考慮買入上海期貨交易所執(zhí)行價(jià)為57500元/噸的平值9月銅看漲期權(quán),支付權(quán)利金100元/噸。如果9月銅期貨合約盤中價(jià)格一度跌至55700元/噸,銅桿廠以55700元/噸的期貨價(jià)格為計(jì)價(jià)基準(zhǔn)進(jìn)行交易,此時(shí)銅桿廠買入的看漲期權(quán)也已跌至幾乎為0,則銅桿廠實(shí)際采購價(jià)為()元/噸。
A.57000
B.56000
C.55600
D.55700
【答案】:D
【解析】本題可根據(jù)題目所給的現(xiàn)貨交易價(jià)格確定方式以及已知的期貨價(jià)格來計(jì)算銅桿廠實(shí)際采購價(jià)。題干信息分析-某銅進(jìn)口貿(mào)易商與銅桿廠協(xié)商,以低于9月銅期貨合約價(jià)格100元/噸的價(jià)格作為雙方現(xiàn)貨交易的最終成交價(jià),且由銅桿廠點(diǎn)定9月銅期貨合約的盤面價(jià)格作為現(xiàn)貨計(jì)價(jià)基準(zhǔn)。-9月銅期貨合約盤中價(jià)格一度跌至55700元/噸,銅桿廠以55700元/噸的期貨價(jià)格為計(jì)價(jià)基準(zhǔn)進(jìn)行交易,此時(shí)銅桿廠買入的看漲期權(quán)也已跌至幾乎為0。推理過程由于雙方是以低于9月銅期貨合約價(jià)格100元/噸的價(jià)格作為現(xiàn)貨交易最終成交價(jià),且以55700元/噸的期貨價(jià)格為計(jì)價(jià)基準(zhǔn),那么此時(shí)現(xiàn)貨交易價(jià)格應(yīng)為\(55700-100=55600\)元/噸。而銅桿廠此前買入看漲期權(quán)支付權(quán)利金100元/噸,這部分權(quán)利金也是其采購成本。所以銅桿廠實(shí)際采購價(jià)為現(xiàn)貨交易價(jià)格加上權(quán)利金,即\(55600+100=55700\)元/噸。綜上,答案選D。30、如果計(jì)算出的隱含波動率上升,則()。
A.市場大多數(shù)人認(rèn)為市場會出現(xiàn)小的波動
B.市場大多數(shù)人認(rèn)為市場會出現(xiàn)大的波動
C.市場大多數(shù)人認(rèn)為市場價(jià)格會上漲
D.市場大多數(shù)人認(rèn)為市場價(jià)格會下跌
【答案】:B
【解析】本題主要考查隱含波動率上升所反映的市場預(yù)期。隱含波動率是將市場上的期權(quán)交易價(jià)格代入期權(quán)理論定價(jià)模型,反推出來的波動率數(shù)值,它反映的是市場參與者對未來標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格波動程度的預(yù)期。當(dāng)計(jì)算出的隱含波動率上升時(shí),這表明市場參與者對未來市場價(jià)格波動幅度的預(yù)期增大,即市場大多數(shù)人認(rèn)為市場會出現(xiàn)大的波動。選項(xiàng)A中提到市場大多數(shù)人認(rèn)為市場會出現(xiàn)小的波動,這與隱含波動率上升所反映的市場預(yù)期不符,因?yàn)殡[含波動率上升意味著預(yù)期波動加大而非減小,所以A選項(xiàng)錯(cuò)誤。選項(xiàng)C市場大多數(shù)人認(rèn)為市場價(jià)格會上漲,隱含波動率主要體現(xiàn)的是價(jià)格波動幅度,而非價(jià)格的漲跌方向,所以不能根據(jù)隱含波動率上升得出市場價(jià)格會上漲的結(jié)論,C選項(xiàng)錯(cuò)誤。選項(xiàng)D市場大多數(shù)人認(rèn)為市場價(jià)格會下跌,同理,隱含波動率不直接反映價(jià)格的漲跌方向,無法從隱含波動率上升推斷出市場價(jià)格會下跌,D選項(xiàng)錯(cuò)誤。綜上,答案選B。31、()國債期貨標(biāo)的資產(chǎn)通常是附息票的名義債券,符合持有收益情形。
A.長期
B.短期
C.中長期
D.中期
【答案】:C
【解析】本題主要考查不同期限國債期貨標(biāo)的資產(chǎn)的特點(diǎn)。國債期貨按照期限可分為短期、中期、長期和中長期等不同類型。在各類國債期貨中,中長期國債期貨標(biāo)的資產(chǎn)通常是附息票的名義債券,這種情況符合持有收益情形。短期國債一般是貼現(xiàn)發(fā)行,以低于面值的價(jià)格發(fā)行,到期按面值兌付,通常不涉及附息票的情況。而中期和長期國債雖然也可能有附息票,但題目強(qiáng)調(diào)符合持有收益情形且明確表述為通常情況,中長期國債期貨在市場中更典型地體現(xiàn)了以附息票名義債券作為標(biāo)的資產(chǎn)并符合持有收益的特征。因此,本題正確答案選C。32、從投資品種上看,個(gè)人投資者主要投資于()。
A.商品ETF
B.商品期貨
C.股指期貨
D.股票期貨
【答案】:A
【解析】本題主要考查個(gè)人投資者的主要投資品種。A選項(xiàng)商品ETF,即交易型開放式商品指數(shù)基金,它具有交易成本低、交易效率高、交易方式靈活等特點(diǎn),適合個(gè)人投資者參與,是個(gè)人投資者較為常見的投資品種。B選項(xiàng)商品期貨,商品期貨交易具有較高的杠桿性,風(fēng)險(xiǎn)較大,對投資者的專業(yè)知識、交易經(jīng)驗(yàn)和資金實(shí)力要求較高,個(gè)人投資者由于風(fēng)險(xiǎn)承受能力和專業(yè)水平等限制,一般較少主要投資于商品期貨。C選項(xiàng)股指期貨,股指期貨同樣具有高杠桿性和較大的風(fēng)險(xiǎn),并且其交易規(guī)則和市場環(huán)境較為復(fù)雜,需要投資者具備較強(qiáng)的專業(yè)能力和風(fēng)險(xiǎn)控制能力,通常不是個(gè)人投資者主要的投資方向。D選項(xiàng)股票期貨,股票期貨的交易也具有一定的專業(yè)性和風(fēng)險(xiǎn)性,市場波動較大,對于個(gè)人投資者來說,操作難度相對較高,并非主要投資品種。綜上所述,個(gè)人投資者主要投資于商品ETF,答案選A。33、ISM通過發(fā)放問卷進(jìn)行評估,ISM采購經(jīng)理人指數(shù)是以問卷中的新訂單、生產(chǎn)、就業(yè)、供應(yīng)商配送、存貨這5項(xiàng)指數(shù)為基礎(chǔ),構(gòu)建5個(gè)擴(kuò)散指數(shù)加權(quán)計(jì)算得出,通常供應(yīng)商配送指數(shù)的權(quán)重為()。
A.30%
B.25%
C.15%
D.10%
【答案】:C
【解析】本題考查ISM采購經(jīng)理人指數(shù)計(jì)算中供應(yīng)商配送指數(shù)的權(quán)重。ISM采購經(jīng)理人指數(shù)是以問卷中的新訂單、生產(chǎn)、就業(yè)、供應(yīng)商配送、存貨這5項(xiàng)指數(shù)為基礎(chǔ),構(gòu)建5個(gè)擴(kuò)散指數(shù)加權(quán)計(jì)算得出。在各項(xiàng)指數(shù)的權(quán)重設(shè)定方面,有其特定的標(biāo)準(zhǔn)。其中,供應(yīng)商配送指數(shù)的權(quán)重為15%。所以本題正確答案是C選項(xiàng)。34、對基差買方來說,基差交易中所面臨的風(fēng)險(xiǎn)主要是()。
A.價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)
B.利率風(fēng)險(xiǎn)
C.操作風(fēng)險(xiǎn)
D.敞口風(fēng)險(xiǎn)
【答案】:D
【解析】本題主要考查基差買方在基差交易中面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)。下面對本題各選項(xiàng)進(jìn)行逐一分析:A選項(xiàng):價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)一般是指由于市場價(jià)格波動而導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)。在基差交易中,基差是現(xiàn)貨價(jià)格與期貨價(jià)格的差值,基差買方并不單純面臨價(jià)格波動帶來的風(fēng)險(xiǎn),其核心風(fēng)險(xiǎn)并非價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)本身,所以A選項(xiàng)錯(cuò)誤。B選項(xiàng):利率風(fēng)險(xiǎn)主要是指市場利率變動的不確定性給金融資產(chǎn)帶來的風(fēng)險(xiǎn)。而在基差交易里,利率因素不是基差買方面臨的主要風(fēng)險(xiǎn),所以B選項(xiàng)錯(cuò)誤。C選項(xiàng):操作風(fēng)險(xiǎn)是源于不完善或有問題的內(nèi)部程序、人為失誤、系統(tǒng)故障或外部事件所引發(fā)的損失風(fēng)險(xiǎn)。操作風(fēng)險(xiǎn)并不是基差交易中基差買方所特有的主要風(fēng)險(xiǎn),所以C選項(xiàng)錯(cuò)誤。D選項(xiàng):敞口風(fēng)險(xiǎn)是指因未平倉頭寸而面臨的風(fēng)險(xiǎn)。在基差交易中,基差買方在建立頭寸后,由于基差的不確定性以及未平倉頭寸的存在,面臨著敞口風(fēng)險(xiǎn),這是基差買方在基差交易中所面臨的主要風(fēng)險(xiǎn),所以D選項(xiàng)正確。綜上,本題正確答案是D。35、與MA相比,MACD的優(yōu)點(diǎn)是()。
A.在市場趨勢不明顯時(shí)進(jìn)入盤整,很少失誤
B.更容易計(jì)算
C.除掉,MA產(chǎn)生的頻繁出現(xiàn)的買入、賣出信號
D.能夠?qū)ξ磥韮r(jià)格上升和下降的深度進(jìn)行提示
【答案】:C
【解析】本題可根據(jù)MACD與MA的特點(diǎn),對各選項(xiàng)逐一分析。選項(xiàng)A:在市場趨勢不明顯進(jìn)入盤整時(shí),MACD發(fā)出的買賣信號失誤較多,而不是很少失誤。因?yàn)楸P整行情下股價(jià)波動較為無序,MACD指標(biāo)難以準(zhǔn)確判斷買賣時(shí)機(jī),所以該項(xiàng)錯(cuò)誤。選項(xiàng)B:MACD的計(jì)算相對MA更為復(fù)雜。MA(移動平均線)是對一定時(shí)期內(nèi)的股價(jià)進(jìn)行簡單平均或加權(quán)平均計(jì)算得出;而MACD的計(jì)算涉及到EMA(指數(shù)移動平均線)的計(jì)算以及DIF(差離值)、DEA(差離平均值)等的計(jì)算,計(jì)算步驟較多,所以該項(xiàng)錯(cuò)誤。選項(xiàng)C:MA(移動平均線)由于其計(jì)算特性,在股價(jià)波動過程中會頻繁產(chǎn)生買入、賣出信號,容易使投資者陷入頻繁交易的困境。而MACD通過一定的計(jì)算方法,去除了MA產(chǎn)生的頻繁出現(xiàn)的買入、賣出信號,能夠更清晰地反映市場趨勢,避免了一些虛假信號的干擾,這是MACD相較于MA的一個(gè)重要優(yōu)點(diǎn),所以該項(xiàng)正確。選項(xiàng)D:MACD主要用于判斷股票買賣時(shí)機(jī)和市場趨勢,但它并不能對未來價(jià)格上升和下降的深度進(jìn)行提示。它只能給出大致的買賣信號,無法精確預(yù)測價(jià)格波動的幅度,所以該項(xiàng)錯(cuò)誤。綜上,本題答案選C。36、常用的回歸系數(shù)的顯著性檢驗(yàn)方法是()
A.F檢驗(yàn)
B.單位根檢驗(yàn)
C.t檢驗(yàn)
D.格賴因檢驗(yàn)
【答案】:C
【解析】本題主要考查回歸系數(shù)顯著性檢驗(yàn)方法的相關(guān)知識。選項(xiàng)AF檢驗(yàn)主要用于檢驗(yàn)回歸方程整體的顯著性,即檢驗(yàn)所有解釋變量對被解釋變量的聯(lián)合影響是否顯著,而不是針對單個(gè)回歸系數(shù)的顯著性檢驗(yàn),所以A選項(xiàng)不符合要求。選項(xiàng)B單位根檢驗(yàn)是用于檢驗(yàn)時(shí)間序列數(shù)據(jù)是否平穩(wěn)的一種方法,與回歸系數(shù)的顯著性檢驗(yàn)并無直接關(guān)聯(lián),故B選項(xiàng)不正確。選項(xiàng)C在回歸分析中,t檢驗(yàn)是常用的用來檢驗(yàn)單個(gè)回歸系數(shù)顯著性的方法。通過t檢驗(yàn),可以判斷每個(gè)解釋變量對被解釋變量是否有顯著的影響,因此該選項(xiàng)符合題意。選項(xiàng)D格賴因檢驗(yàn)即格蘭杰因果檢驗(yàn),主要用于檢驗(yàn)兩個(gè)時(shí)間序列變量之間的因果關(guān)系,并非用于回歸系數(shù)的顯著性檢驗(yàn),所以D選項(xiàng)錯(cuò)誤。綜上,本題正確答案是C。37、根據(jù)指數(shù)化投資策略原理,建立合成指數(shù)基金的方法有()。
A.國債期貨合約+股票組合+股指期貨合約
B.國債期貨合約+股指期貨合約
C.現(xiàn)金儲備+股指期貨合約
D.現(xiàn)金儲備+股票組合+股指期貨合約
【答案】:C
【解析】本題主要考查建立合成指數(shù)基金的方法。選項(xiàng)A分析國債期貨合約主要用于利率風(fēng)險(xiǎn)管理和國債投資等,股票組合是直接投資于股票市場,股指期貨合約則是對股票指數(shù)進(jìn)行套期保值或投機(jī)的工具。雖然國債期貨合約、股票組合和股指期貨合約在金融市場中都是重要的交易工具,但它們的組合并非是建立合成指數(shù)基金的常規(guī)方法。因?yàn)閲鴤谪浥c股票市場的關(guān)聯(lián)度相對較低,加入國債期貨合約不能很好地模擬指數(shù)走勢,所以選項(xiàng)A不符合要求。選項(xiàng)B分析僅有國債期貨合約和股指期貨合約,缺少對具體股票或現(xiàn)金儲備的配置。國債期貨主要反映債券市場的價(jià)格波動,其與股票指數(shù)的關(guān)聯(lián)性較弱,不能有效合成指數(shù)基金。而且沒有股票或現(xiàn)金儲備的支撐,難以準(zhǔn)確模擬指數(shù)的表現(xiàn),所以選項(xiàng)B不正確。選項(xiàng)C分析合成指數(shù)基金是通過其他金融工具來模擬指數(shù)的表現(xiàn)?,F(xiàn)金儲備可以作為基礎(chǔ)資產(chǎn),提供穩(wěn)定的資金支持;股指期貨合約則可以根據(jù)指數(shù)的變動進(jìn)行相應(yīng)的交易,實(shí)現(xiàn)對指數(shù)的跟蹤。通過合理配置現(xiàn)金儲備和股指期貨合約,能夠有效地模擬指數(shù)的走勢,因此建立合成指數(shù)基金可以采用現(xiàn)金儲備+股指期貨合約的方法,選項(xiàng)C正確。選項(xiàng)D分析現(xiàn)金儲備、股票組合和股指期貨合約的組合相對過于復(fù)雜,且股票組合本身就有一定的跟蹤指數(shù)的功能,再加上股指期貨合約,可能會導(dǎo)致交易成本增加、風(fēng)險(xiǎn)控制難度加大等問題。通常情況下,使用現(xiàn)金儲備和股指期貨合約就可以較為簡便地合成指數(shù)基金,無需再額外加入股票組合,所以選項(xiàng)D不是建立合成指數(shù)基金的常見方法。綜上,本題正確答案是C。38、Shibor報(bào)價(jià)銀行團(tuán)由16家商業(yè)銀行組成,其中不包括()。
A.中國工商銀行
B.中國建設(shè)銀行
C.北京銀行
D.天津銀行
【答案】:D"
【解析】Shibor即上海銀行間同業(yè)拆放利率,其報(bào)價(jià)銀行團(tuán)由16家商業(yè)銀行組成。中國工商銀行與中國建設(shè)銀行均是大型國有商業(yè)銀行,在金融體系中具有重要地位,是Shibor報(bào)價(jià)銀行團(tuán)成員;北京銀行作為城市商業(yè)銀行的代表,憑借自身較強(qiáng)的綜合實(shí)力和市場影響力,也位列Shibor報(bào)價(jià)銀行團(tuán)之中。而天津銀行并不在這16家組成Shibor報(bào)價(jià)銀行團(tuán)的商業(yè)銀行范圍內(nèi)。所以本題答案選D。"39、11月初,中國某大豆進(jìn)口商與美國某貿(mào)易商簽訂大豆進(jìn)口合同,雙方商定采用基差定價(jià)交易模式。經(jīng)買賣雙方談判協(xié)商,最終敲定的離岸(FOB)升貼水報(bào)價(jià)為110美分/蒲式耳,并敲定美灣到中國的巴拿馬型船的大洋運(yùn)費(fèi)為73.48美元/噸,約合200美分/蒲式耳,中國進(jìn)口商務(wù)必于12月5日前完成點(diǎn)價(jià),中國大豆進(jìn)口商最終點(diǎn)價(jià)確定的CBOT大豆1月期貨合約價(jià)格平均為850美分/蒲式耳,那么,根據(jù)基差定價(jià)交易公式,到達(dá)中國港口的大豆到岸(CNF)價(jià)為()美分/蒲式耳。
A.960
B.1050
C.1160
D.1162
【答案】:C
【解析】本題可根據(jù)基差定價(jià)交易公式計(jì)算到達(dá)中國港口的大豆到岸(CNF)價(jià)?;疃▋r(jià)交易是指現(xiàn)貨買賣雙方均同意以期貨市場上某月份的該商品期貨價(jià)格為計(jì)價(jià)基礎(chǔ),再加上買賣雙方事先協(xié)商同意的升貼水作為最終現(xiàn)貨成交價(jià)格的交易方式。其到岸(CNF)價(jià)的計(jì)算公式為:到岸(CNF)價(jià)=期貨價(jià)格+升貼水+大洋運(yùn)費(fèi)。已知中國大豆進(jìn)口商最終點(diǎn)價(jià)確定的CBOT大豆1月期貨合約價(jià)格平均為850美分/蒲式耳,離岸(FOB)升貼水報(bào)價(jià)為110美分/蒲式耳,美灣到中國的巴拿馬型船的大洋運(yùn)費(fèi)約合200美分/蒲式耳。將各數(shù)據(jù)代入公式可得:到岸(CNF)價(jià)=850+110+200=1160(美分/蒲式耳)。所以,答案選C。40、美國GDP數(shù)據(jù)由美國商務(wù)部經(jīng)濟(jì)分析局(BEA)發(fā)布,一般在()月末進(jìn)行年度修正,以反映更完備的信息。
A.1
B.4
C.7
D.10
【答案】:C
【解析】本題考查美國GDP數(shù)據(jù)年度修正時(shí)間的相關(guān)知識。美國GDP數(shù)據(jù)由美國商務(wù)部經(jīng)濟(jì)分析局(BEA)發(fā)布,該機(jī)構(gòu)通常會在每年7月末進(jìn)行年度修正,目的是反映更完備的信息。所以本題的正確答案是C。41、核心CPI和核心PPI與CPI和PPI的區(qū)別是()。
A.前兩項(xiàng)數(shù)據(jù)剔除了食品和能源成分
B.前兩項(xiàng)數(shù)據(jù)增添了能源成分
C.前兩項(xiàng)數(shù)據(jù)剔除了交通和通信成分
D.前兩項(xiàng)數(shù)據(jù)增添了娛樂業(yè)成分
【答案】:A"
【解析】這道題主要考查核心CPI和核心PPI與CPI和PPI的區(qū)別。核心CPI和核心PPI是在CPI和PPI的基礎(chǔ)上進(jìn)行處理得到的數(shù)據(jù)。在統(tǒng)計(jì)核心CPI和核心PPI時(shí),會剔除食品和能源成分,因?yàn)槭称泛湍茉磧r(jià)格容易受到季節(jié)、氣候、國際市場等多種因素的影響,波動較為劇烈,剔除它們后能更清晰地反映整體物價(jià)的長期和穩(wěn)定走勢。選項(xiàng)B中說增添能源成分不符合實(shí)際情況;選項(xiàng)C中提及的交通和通信成分并非核心CPI和核心PPI剔除的內(nèi)容;選項(xiàng)D增添娛樂業(yè)成分也不符合核心CPI和核心PPI的統(tǒng)計(jì)規(guī)則。所以,正確答案是A。"42、導(dǎo)致場外期權(quán)市場透明度較低的原因是()。
A.流動性低
B.一份合約沒有明確的買賣雙方
C.品種較少
D.買賣雙方不夠了解
【答案】:A
【解析】本題可對各選項(xiàng)進(jìn)行分析,從而找出導(dǎo)致場外期權(quán)市場透明度較低的原因。選項(xiàng)A:流動性低流動性低意味著市場上交易不夠活躍,買賣難以迅速達(dá)成,交易信息難以充分披露和傳播。場外期權(quán)市場中,由于流動性低,交易的頻率和規(guī)模有限,使得市場參與者獲取信息的難度增加,很多交易細(xì)節(jié)和價(jià)格信息不能及時(shí)、全面地被市場知曉,從而導(dǎo)致市場透明度較低,該項(xiàng)正確。選項(xiàng)B:一份合約沒有明確的買賣雙方在正常的場外期權(quán)交易中,每一份合約都有明確的買賣雙方。買賣雙方會在合約中確定各自的權(quán)利和義務(wù),不存在一份合約沒有明確買賣雙方的情況,所以該項(xiàng)并非導(dǎo)致場外期權(quán)市場透明度較低的原因,排除。選項(xiàng)C:品種較少品種數(shù)量多少與市場透明度之間并沒有直接的關(guān)聯(lián)。即使品種較少,但如果交易活躍、信息披露充分,市場依然可以有較高的透明度。場外期權(quán)市場透明度低主要是由交易的特性等因素導(dǎo)致,而非品種數(shù)量,所以該項(xiàng)不是導(dǎo)致市場透明度較低的原因,排除。選項(xiàng)D:買賣雙方不夠了解買賣雙方是否相互了解并不直接影響市場透明度。市場透明度主要涉及交易信息是否能夠公開、及時(shí)、準(zhǔn)確地傳達(dá)給市場參與者。買賣雙方之間的了解程度與市場整體的信息披露和可獲取性并無直接的因果關(guān)系,所以該項(xiàng)不是導(dǎo)致市場透明度較低的原因,排除。綜上,導(dǎo)致場外期權(quán)市場透明度較低的原因是流動性低,答案選A。43、下列策略中,不屬于止盈策略的是()。
A.跟蹤止盈
B.移動平均止盈
C.利潤折回止盈
D.技術(shù)形態(tài)止盈
【答案】:D
【解析】本題考查對止盈策略的認(rèn)識。逐一分析各選項(xiàng):-選項(xiàng)A:跟蹤止盈是一種常見的止盈策略,它通過設(shè)定一個(gè)跟蹤價(jià)格或者跟蹤指標(biāo),當(dāng)價(jià)格朝著有利方向變動時(shí),止盈點(diǎn)也隨之調(diào)整,以鎖定盡可能多的利潤,屬于止盈策略。-選項(xiàng)B:移動平均止盈是利用移動平均線來確定止盈點(diǎn),當(dāng)價(jià)格與移動平均線的關(guān)系滿足一定條件時(shí)進(jìn)行止盈操作,是常用的止盈方法之一,屬于止盈策略。-選項(xiàng)C:利潤折回止盈是在盈利達(dá)到一定水平后,設(shè)定一個(gè)利潤折回比例,當(dāng)利潤折回到該比例時(shí)進(jìn)行止盈,以保護(hù)已獲取的部分利潤,屬于止盈策略。-選項(xiàng)D:技術(shù)形態(tài)止盈并不是一個(gè)專門的、典型的止盈策略。技術(shù)形態(tài)通常用于分析市場趨勢和預(yù)測價(jià)格走勢,但它更多是一種綜合性的分析方法,并非像前面幾種那樣是明確的止盈策略定義。綜上,答案選D。44、假設(shè)養(yǎng)老保險(xiǎn)金的資產(chǎn)和負(fù)債現(xiàn)值分別為40億元和50億元。基金經(jīng)理估算資產(chǎn)和負(fù)債的BVP(即利率變化0.01%,資產(chǎn)價(jià)值的變動)分別為330萬元和340萬元,當(dāng)時(shí)一份國債期貨合約的BPV約為500元,下列說法錯(cuò)誤的是()。
A.利率上升時(shí),不需要套期保值
B.利率下降時(shí),應(yīng)買入期貨合約套期保值
C.利率下降時(shí),應(yīng)賣出期貨合約套期保值
D.利率上升時(shí),需要200份期貨合約套期保值
【答案】:C
【解析】本題可根據(jù)養(yǎng)老保險(xiǎn)金資產(chǎn)和負(fù)債現(xiàn)值以及BVP等信息,結(jié)合國債期貨套期保值的原理來逐一分析各選項(xiàng)。選項(xiàng)A分析已知養(yǎng)老保險(xiǎn)金的資產(chǎn)現(xiàn)值為40億元,負(fù)債現(xiàn)值為50億元,資產(chǎn)的BVP為330萬元,負(fù)債的BVP為340萬元。當(dāng)利率上升時(shí),資產(chǎn)價(jià)值和負(fù)債價(jià)值都會下降。由于負(fù)債的BVP大于資產(chǎn)的BVP,意味著負(fù)債價(jià)值下降的幅度會大于資產(chǎn)價(jià)值下降的幅度,整體來看,養(yǎng)老保險(xiǎn)金的狀況會得到改善,所以此時(shí)不需要進(jìn)行套期保值,選項(xiàng)A說法正確。選項(xiàng)B分析當(dāng)利率下降時(shí),資產(chǎn)價(jià)值和負(fù)債價(jià)值都會上升。同樣因?yàn)樨?fù)債的BVP大于資產(chǎn)的BVP,負(fù)債價(jià)值上升的幅度會大于資產(chǎn)價(jià)值上升的幅度,這會使養(yǎng)老保險(xiǎn)金面臨風(fēng)險(xiǎn)。為了規(guī)避這種風(fēng)險(xiǎn),應(yīng)買入國債期貨合約進(jìn)行套期保值,因?yàn)閲鴤谪泝r(jià)格與利率呈反向變動關(guān)系,利率下降時(shí)國債期貨價(jià)格上升,買入國債期貨合約可以在一定程度上彌補(bǔ)負(fù)債價(jià)值上升帶來的損失,選項(xiàng)B說法正確。選項(xiàng)C分析如上述選項(xiàng)B的分析,利率下降時(shí)應(yīng)該買入國債期貨合約套期保值,而不是賣出期貨合約套期保值,所以選項(xiàng)C說法錯(cuò)誤。選項(xiàng)D分析利率上升時(shí),需要進(jìn)行套期保值的期貨合約份數(shù)計(jì)算公式為:\((負(fù)債的BVP-資產(chǎn)的BVP)\div一份國債期貨合約的BPV\)。將負(fù)債的BVP=340萬元=3400000元,資產(chǎn)的BVP=330萬元=3300000元,一份國債期貨合約的BPV約為500元,代入公式可得:\((3400000-3300000)\div500=200\)(份),即利率上升時(shí),需要200份期貨合約套期保值,選項(xiàng)D說法正確。綜上,答案選C。45、投資者認(rèn)為未來某股票價(jià)格下跌,但并不持有該股票,那么以下恰當(dāng)?shù)慕灰撞呗詾椋ǎ?/p>
A.買入看漲期權(quán)
B.賣出看漲期權(quán)
C.賣出看跌期權(quán)
D.備兌開倉
【答案】:B
【解析】本題可根據(jù)各選項(xiàng)所涉及交易策略的特點(diǎn),結(jié)合投資者認(rèn)為股票價(jià)格下跌且不持有該股票的情況,來判斷恰當(dāng)?shù)慕灰撞呗?。選項(xiàng)A:買入看漲期權(quán)買入看漲期權(quán)是指購買者支付權(quán)利金,獲得在到期日或之前按照約定價(jià)格買入標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利。當(dāng)投資者預(yù)測未來標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格上漲時(shí),會選擇買入看漲期權(quán),這樣在到期日如果標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格高于約定價(jià)格,投資者可以執(zhí)行期權(quán),按約定價(jià)格買入資產(chǎn)并以市場高價(jià)賣出獲利。而本題中投資者認(rèn)為未來股票價(jià)格下跌,買入看漲期權(quán)在股價(jià)下跌時(shí)該期權(quán)不會被執(zhí)行,投資者將損失權(quán)利金,所以該選項(xiàng)不恰當(dāng)。選項(xiàng)B:賣出看漲期權(quán)賣出看漲期權(quán)是指賣方收取權(quán)利金,在到期日或之前應(yīng)買方要求按約定價(jià)格賣出標(biāo)的資產(chǎn)的義務(wù)。由于投資者認(rèn)為未來股票價(jià)格下跌,當(dāng)股票價(jià)格真的下跌時(shí),買方通常不會行使看漲期權(quán),此時(shí)賣方(投資者)可以賺取全部權(quán)利金,所以賣出看漲期權(quán)是一種恰當(dāng)?shù)慕灰撞呗?。選項(xiàng)C:賣出看跌期權(quán)賣出看跌期權(quán)是指賣方收取權(quán)利金,在到期日或之前應(yīng)買方要求按約定價(jià)格買入標(biāo)的資產(chǎn)的義務(wù)。當(dāng)股票價(jià)格下跌時(shí),看跌期權(quán)的買方會選擇行使期權(quán),賣方需要按約定價(jià)格買入股票,這會使投資者面臨損失,因此該選項(xiàng)不符合投資者認(rèn)為股票價(jià)格下跌的預(yù)期。選項(xiàng)D:備兌開倉備兌開倉是指投資者在擁有標(biāo)的證券的基礎(chǔ)上,賣出相應(yīng)數(shù)量的認(rèn)購期權(quán)。本題中投資者并不持有該股票,不滿足備兌開倉的條件,所以該選項(xiàng)不正確。綜上,答案選B。46、2011年8月1日,國家信息中心經(jīng)濟(jì)預(yù)測部發(fā)布報(bào)告指出,三季度物價(jià)上漲可能創(chuàng)出今年季度峰值,初步統(tǒng)計(jì)CPI同比上漲52%左右,高于第季度的67%。在此背景下,相對于價(jià)格變動而言,需求量變動最大的是()。[2011年9月真題]
A.食品
B.交通支出
C.耐用消費(fèi)品
D.娛樂消費(fèi)
【答案】:D
【解析】本題可根據(jù)需求價(jià)格彈性的相關(guān)知識來判斷各選項(xiàng)商品相對于價(jià)格變動而言需求量變動的大小。需求價(jià)格彈性是指需求量對價(jià)格變動的反應(yīng)程度,彈性越大,意味著價(jià)格變動時(shí)需求量的變動越大。選項(xiàng)A:食品食品屬于生活必需品,生活必需品的需求缺乏彈性。這是因?yàn)闊o論價(jià)格如何變動,人們?yōu)榱司S持基本生活,對食品的需求量不會有太大的波動。所以食品的需求量相對于價(jià)格變動的幅度較小。選項(xiàng)B:交通支出交通是人們?nèi)粘I詈凸ぷ髦胁豢苫蛉钡囊徊糠?,例如上下班通勤等都需要交通出行。即使交通費(fèi)用發(fā)生一定的變化,人們也不能大幅減少交通出行的需求,所以交通支出的需求彈性也較小,其需求量相對于價(jià)格變動的幅度不大。選項(xiàng)C:耐用消費(fèi)品耐用消費(fèi)品通常具有一定的使用壽命,消費(fèi)者在購買時(shí)會綜合考慮產(chǎn)品的價(jià)格、質(zhì)量、性能等因素。雖然耐用消費(fèi)品價(jià)格的變動可能會對其需求量產(chǎn)生一定影響,但由于其使用周期較長,消費(fèi)者不會因價(jià)格的短期波動而頻繁改變購買決策。因此,耐用消費(fèi)品的需求彈性相對也不是特別大。選項(xiàng)D:娛樂消費(fèi)娛樂消費(fèi)屬于非必需消費(fèi),消費(fèi)者在進(jìn)行娛樂消費(fèi)時(shí)具有較大的自主性和選擇性。當(dāng)物價(jià)上漲時(shí),消費(fèi)者會優(yōu)先保障生活必需品等必要支出,而對于娛樂消費(fèi),他們可以根據(jù)價(jià)格變動情況靈活調(diào)整消費(fèi)計(jì)劃。如果娛樂消費(fèi)的價(jià)格上升,消費(fèi)者可能會大幅減少娛樂消費(fèi)的次數(shù)和金額;反之,如果價(jià)格下降,消費(fèi)者可能會增加娛樂消費(fèi)。所以娛樂消費(fèi)的需求富有彈性,即相對于價(jià)格變動而言,其需求量變動最大。綜上,答案選D。47、投資者使用國債期貨進(jìn)行套期保值時(shí),套期保值的效果取決于()。
A.基差變動
B.國債期貨的標(biāo)的與市場利率的相關(guān)性
C.期貨合約的選取
D.被套期保值債券的價(jià)格
【答案】:A
【解析】本題可通過分析各選項(xiàng)與套期保值效果的關(guān)系來確定正確答案。選項(xiàng)A:基差變動基差是指現(xiàn)貨價(jià)格與期貨價(jià)格的差值。在國債期貨套期保值中,基差的變動直接影響套期保值的效果。當(dāng)基差發(fā)生不利變動時(shí),套期保值可能無法完全對沖風(fēng)險(xiǎn),導(dǎo)致保值效果不佳;而基差有利變動時(shí),則可能增強(qiáng)套期保值的效果。所以套期保值的效果很大程度上取決于基差變動,該選項(xiàng)正確。選項(xiàng)B:國債期貨的標(biāo)的與市場利率的相關(guān)性雖然國債期貨的標(biāo)的與市場利率存在一定相關(guān)性,但這種相關(guān)性并不是直接決定套期保值效果的關(guān)鍵因素。套期保值主要關(guān)注的是期貨與現(xiàn)貨之間的價(jià)格關(guān)系變動,而非國債期貨標(biāo)的與市場利率的相關(guān)性,所以該選項(xiàng)錯(cuò)誤。選項(xiàng)C:期貨合約的選取期貨合約的選取是套期保值操作中的一個(gè)環(huán)節(jié),合適的期貨合約有助于更好地進(jìn)行套期保值,但它不是決定套期保值效果的根本因素。即使選對了期貨合約,如果基差發(fā)生不利變動,套期保值效果依然會受到影響,所以該選項(xiàng)錯(cuò)誤。選項(xiàng)D:被套期保值債券的價(jià)格被套期保值債券的價(jià)格本身并不能直接決定套期保值的效果。套期保值是通過期貨合約來對沖現(xiàn)貨價(jià)格波動風(fēng)險(xiǎn),關(guān)鍵在于期貨與現(xiàn)貨價(jià)格之間的關(guān)系,即基差的變動,而不是單純的被套期保值債券的價(jià)格,所以該選項(xiàng)錯(cuò)誤。綜上,本題正確答案是A。48、某機(jī)構(gòu)投資者持有某上市公司將近5%的股權(quán),并在公司董事會中擁有兩個(gè)席位。這家上市公司從事石油開采和銷售。隨著石油價(jià)格的持續(xù)下跌,該公司的股票價(jià)格也將會持續(xù)下跌。該投資者應(yīng)該怎么做才能既避免所投入的資金的價(jià)值損失,又保持兩個(gè)公司董事會的席位?()
A.與金融機(jī)構(gòu)簽訂利率互換協(xié)議
B.與金融機(jī)構(gòu)簽訂貨幣互換協(xié)議
C.與金融機(jī)構(gòu)簽訂股票收益互換協(xié)議
D.與金融機(jī)構(gòu)簽訂信用違約互換協(xié)議
【答案】:C
【解析】本題主要考查不同金融互換協(xié)議的特點(diǎn)及應(yīng)用,目的是找出能讓投資者既避免資金價(jià)值損失又保持董事會席位的方法。選項(xiàng)A利率互換協(xié)議是交易雙方在一筆名義本金數(shù)額的基礎(chǔ)上相互交換具有不同性質(zhì)的利率支付,即同種通貨不同利率的利息交換。其主要用于管理利率風(fēng)險(xiǎn),與題干中投資者面臨的因石油價(jià)格下跌導(dǎo)致股票價(jià)格下跌而需避免資金價(jià)值損失的情況不相關(guān),所以該選項(xiàng)不符合要求。選項(xiàng)B貨幣互換協(xié)議是指兩筆金額相同、期限相同、計(jì)算利率方法相同,但貨幣不同的債務(wù)資金之間的調(diào)換,同時(shí)也進(jìn)行不同利息額的貨幣調(diào)換。它主要用于管理匯率風(fēng)險(xiǎn)和降低融資成本等方面,無法直接解決股票價(jià)格下跌帶來的資金價(jià)值損失問題,因此該選項(xiàng)也不正確。選項(xiàng)C股票收益互換是指客戶與券商根據(jù)協(xié)議約定,在未來某一期限內(nèi)針對特定股票的收益表現(xiàn)與固定利率進(jìn)行現(xiàn)金流交換,即一方支付固定利息,另一方支付對應(yīng)股票的收益。在本題中,投資者通過與金融機(jī)構(gòu)簽訂股票收益互換協(xié)議,可以將股票價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給金融機(jī)構(gòu),從而避免所投入資金的價(jià)值損失。同時(shí),由于只是進(jìn)行收益互換,投資者的股權(quán)并未發(fā)生轉(zhuǎn)移,所以能夠繼續(xù)保持在公司董事會的兩個(gè)席位。所以該選項(xiàng)正確。選項(xiàng)D信用違約互換協(xié)議是一種金融衍生工具,信用保護(hù)買方定期向信用保護(hù)賣方支付一定費(fèi)用,當(dāng)參考信用工具發(fā)生規(guī)定的信用違約事件時(shí),信用保護(hù)賣方按約定向買方賠償因違約事件導(dǎo)致的資產(chǎn)損失。它主要用于轉(zhuǎn)移信用風(fēng)險(xiǎn),并非用于應(yīng)對股票價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn),不能滿足投資者既避免資金價(jià)值損失又保持董事會席位的需求,所以該選項(xiàng)不合適。綜上,正確答案是C。49、就境內(nèi)持倉分析來說,按照規(guī)定,國境期貨交易所的任何合約的持倉數(shù)量達(dá)到一定數(shù)量時(shí),交易所必須在每日收盤
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