摘要在當(dāng)前醫(yī)療行業(yè)快速崛起的時(shí)代背景下，制藥企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)規(guī)模不斷擴(kuò)大，伴隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，企業(yè)面臨多重嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。要在這樣的市場(chǎng)環(huán)境中穩(wěn)固立足并持續(xù)發(fā)展，深入剖析并有效管理償債能力成為了不可或缺的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。倘若對(duì)此疏忽，則很可能對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效產(chǎn)生重大不利影響。通過(guò)對(duì)香雪制藥各項(xiàng)關(guān)鍵財(cái)務(wù)指標(biāo)及成本構(gòu)架的考察，可得出其總負(fù)債水平相對(duì)較高，暴露出以下幾個(gè)核心問(wèn)題：一是流動(dòng)負(fù)債占比較高，短期償債壓力大；二是非流動(dòng)資產(chǎn)占比多，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)不合理；三是公司股權(quán)收購(gòu)多，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)加大。深入探究發(fā)現(xiàn)，香雪公司成本過(guò)高的一個(gè)重要根源在于大量股權(quán)并購(gòu)活動(dòng)，這對(duì)企業(yè)的償債能力構(gòu)成了潛在隱患。為確保企業(yè)未來(lái)能夠維持穩(wěn)定有序的生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)，香雪制藥應(yīng)降低流動(dòng)負(fù)債占比，優(yōu)化負(fù)債結(jié)構(gòu)；其次，降低非流動(dòng)資產(chǎn)占比，提高流動(dòng)資產(chǎn)占比；最后，合理評(píng)估收購(gòu)股權(quán)，建立財(cái)務(wù)預(yù)警管理系統(tǒng)，保障企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)健康發(fā)展。關(guān)鍵詞：制藥企業(yè)；香雪制藥；償債能力-3-香雪制藥公司償債能力分析一、引言研究背景及意義1.研究背景隨著醫(yī)療科技的穩(wěn)步發(fā)展，以及國(guó)民在健康和生活質(zhì)量方面的需求不斷增長(zhǎng)，藥物的使用呈增長(zhǎng)趨勢(shì)，這為制藥公司帶來(lái)了新的發(fā)展?jié)摿?。但與此同時(shí)企業(yè)為了擴(kuò)大銷售也面臨現(xiàn)金流的問(wèn)題，為了彌補(bǔ)資金不足的問(wèn)題，香雪制藥公司主要通過(guò)向外部借款來(lái)增加權(quán)益并獲取現(xiàn)金流。因此評(píng)估香雪制藥公司的償債能力成為至關(guān)重要的任務(wù)，但是如何在保持償債能力的同時(shí)，有效地進(jìn)行資金管理和投資決策，成為香雪制藥公司管理層面臨的重要挑戰(zhàn)之一。此外隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化進(jìn)程的加快，全球醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的重組、市場(chǎng)格局的改變也在加快，醫(yī)藥企業(yè)面臨著來(lái)自全球范圍內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)壓力。所以，對(duì)醫(yī)藥企業(yè)而言，保持良好的償債能力，既能提升企業(yè)的信用度，又能增強(qiáng)其在市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)力，同時(shí)也能減少財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，吸引更多的投資者。香雪藥業(yè)是一家近年來(lái)發(fā)展勢(shì)頭很好的醫(yī)藥企業(yè)，在醫(yī)藥行業(yè)中也是很有代表意義的，通過(guò)對(duì)香雪藥業(yè)的償債能力進(jìn)行評(píng)價(jià)，有助于香雪制藥更好地經(jīng)營(yíng)，更好地推動(dòng)企業(yè)的發(fā)展，同時(shí)也減少了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。2.研究意義對(duì)香雪制藥的償債能力的認(rèn)識(shí)與評(píng)價(jià)，有助于判斷企業(yè)在面對(duì)外在的挑戰(zhàn)與不確定的情況下，是否能夠保持其財(cái)務(wù)穩(wěn)定。投資者在決策時(shí)，首要關(guān)注的是企業(yè)的償債能力，因?yàn)檫@與投資的風(fēng)險(xiǎn)與回報(bào)緊密相關(guān)。若企業(yè)的償債能力沒(méi)有達(dá)到理想狀態(tài)，則相應(yīng)的投資風(fēng)險(xiǎn)便會(huì)隨之增加。對(duì)香雪制藥的償債能力進(jìn)行深入評(píng)估，不僅有助于投資者更理智地判斷其投資潛力，從而作出更為合理的投資決策，同時(shí)也為企業(yè)管理層管理提供幫助，能更精準(zhǔn)地規(guī)劃和管理負(fù)債，選擇恰當(dāng)?shù)幕I資策略，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，進(jìn)而推動(dòng)企業(yè)實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)遠(yuǎn)穩(wěn)健的發(fā)展目標(biāo)。從香雪制藥來(lái)說(shuō),通過(guò)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的整理,從而對(duì)其償債能力進(jìn)行分析,能夠更加準(zhǔn)確的反映出企業(yè)當(dāng)前經(jīng)營(yíng)發(fā)展中存在的各種問(wèn)題。本文深入探討制藥企業(yè)的償債能力表現(xiàn),提出其面臨的償債能力問(wèn)題。通過(guò)具體案例的分析,為行業(yè)內(nèi)其他企業(yè)的經(jīng)營(yíng)提供借鑒和指導(dǎo)。文獻(xiàn)綜述1.國(guó)外研究綜述StefanW.Schmitz（2019）的研究聚焦于償債能力與融資成本之間的關(guān)聯(lián)性。其研究發(fā)現(xiàn)，企業(yè)償債能力的增強(qiáng)有助于提升債務(wù)融資的資金充裕度，進(jìn)而降低融資成本。JustynaZalewska（2020）深入探討了資產(chǎn)流動(dòng)性與償債能力之間的關(guān)系。該研究表明，隨著資產(chǎn)流動(dòng)性的提升，企業(yè)的短期償債能力也相應(yīng)增強(qiáng)，從而有助于降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)債權(quán)人的權(quán)益安全。此外，該研究還探討了財(cái)務(wù)比率對(duì)股票收益率中風(fēng)險(xiǎn)因素的敏感性。DauHoangHung（2021）此外，研究認(rèn)為營(yíng)運(yùn)資金管理對(duì)企業(yè)償債能力具有顯著影響，采用了不同的統(tǒng)計(jì)模型，普通最小二乘法、固定效應(yīng)模型和隨機(jī)效應(yīng)模型，考察了回收期、存貨轉(zhuǎn)換周期和支付期等變量對(duì)短期和長(zhǎng)期償債能力的影響。VengesaiE（2023）專注于研究營(yíng)運(yùn)資金管理如何影響企業(yè)的償債能力。對(duì)于高增長(zhǎng)企業(yè)來(lái)說(shuō)，在其擴(kuò)張過(guò)程中，它們更傾向于選擇低負(fù)債策略，以減輕與債務(wù)相關(guān)的代理成本，并防止投資不足的情況發(fā)生。2.國(guó)內(nèi)研究綜述（1）從財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)角度分析償債能力研究羅真義（2021）主張對(duì)重資產(chǎn)制藥企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析應(yīng)聚焦于籌資、投資和應(yīng)收賬款三大領(lǐng)域。他特別強(qiáng)調(diào)，企業(yè)在規(guī)劃籌資活動(dòng)時(shí)，應(yīng)綜合考慮長(zhǎng)期與短期債務(wù)的平衡，通過(guò)優(yōu)化籌資結(jié)構(gòu)來(lái)降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。而劉漾（2023）在探討企業(yè)償債能力分析時(shí)，主張從負(fù)債帶來(lái)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)角度出發(fā)。他提出分析工作應(yīng)涵蓋對(duì)流動(dòng)負(fù)債到期償還情況的研究，并據(jù)此設(shè)定了速動(dòng)比率、流動(dòng)比率和現(xiàn)金比率等關(guān)鍵指標(biāo)。同時(shí)，強(qiáng)調(diào)了分析負(fù)債比重的重要性，通過(guò)構(gòu)建如資產(chǎn)負(fù)債率等指標(biāo)來(lái)全面評(píng)估企業(yè)的負(fù)債狀況。（2）提升償債能力對(duì)策研究李燕偉（2021）中小型企業(yè)在進(jìn)行償債能力受債務(wù)融資結(jié)構(gòu)作用程度分析時(shí)，短期償債能力與企業(yè)所在行業(yè)特征、內(nèi)部經(jīng)營(yíng)環(huán)境以及流動(dòng)資產(chǎn)利用效率等多個(gè)因素直接相關(guān)。單純依賴某一單項(xiàng)指標(biāo)無(wú)法客觀精準(zhǔn)地評(píng)價(jià)企業(yè)的短期償債能力，而是需要綜合考慮多個(gè)方面的因素。向瓊瑤（2021）認(rèn)為償債能力作為財(cái)務(wù)分析的重要指標(biāo)之一，其提升需要通過(guò)多方面的努力。提高資金利用效率、提高信息質(zhì)量、優(yōu)化企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)、合理籌集資金、減少過(guò)多資金閑置的情況有助于提高企業(yè)的資本流動(dòng)性，從而增強(qiáng)償債能力。邵鈺旸（2021）在對(duì)化工企業(yè)的償債能力進(jìn)行深入探究時(shí)，提出舉債作為一種有效策略，能夠增加企業(yè)資金，進(jìn)而推動(dòng)企業(yè)規(guī)模的拓展。在此過(guò)程中，企業(yè)應(yīng)重視負(fù)債的占比，審慎選擇適宜的債務(wù)形式，以增強(qiáng)其償債能力。為更好地契合企業(yè)自身的發(fā)展需求，制定恰當(dāng)?shù)倪€款計(jì)劃同樣至關(guān)重要。此外，化工企業(yè)在籌集資金時(shí)，可采取多種途徑，如銀行貸款、發(fā)行企業(yè)債券及引進(jìn)外資等，以實(shí)現(xiàn)資金的合理調(diào)配與利用。這些舉措不僅有助于提升企業(yè)的財(cái)務(wù)穩(wěn)健性，也為其長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。趙鈺柔（2022）運(yùn)用質(zhì)性研究方法，將資產(chǎn)的流動(dòng)性、流動(dòng)負(fù)債的規(guī)模和結(jié)構(gòu)、企業(yè)的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量水平、企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)作為企業(yè)償債能力評(píng)價(jià)要素。分析利益相關(guān)主體的償債關(guān)系，認(rèn)為通過(guò)加強(qiáng)存貨的管理、優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)等方面來(lái)提高企業(yè)償債能力。3.文獻(xiàn)評(píng)述通過(guò)梳理國(guó)內(nèi)外相關(guān)文獻(xiàn)，得出以下結(jié)論：在探討企業(yè)償債能力的研究中，國(guó)內(nèi)外學(xué)者在研究方向和方法上呈現(xiàn)出不同的側(cè)重點(diǎn)。國(guó)外學(xué)者往往傾向于利用模型進(jìn)行深度剖析，但此種方法較為局限，未能涵蓋其他重要角度，因此其結(jié)論有時(shí)顯得不夠全面。相較之下，國(guó)內(nèi)學(xué)者則從多元化視角出發(fā)，特別是在近年來(lái)對(duì)企業(yè)償債能力的多維度探索上，展現(xiàn)出更為深入的研究態(tài)勢(shì)。本文在借鑒前人研究經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，以香雪制藥公司為例，對(duì)其償債能力進(jìn)行詳盡分析。期望通過(guò)這一具體案例，為同行業(yè)提供有價(jià)值的參考方案，從而推動(dòng)企業(yè)償債能力研究的深化與實(shí)踐的改進(jìn)。研究?jī)?nèi)容與研究方法1.研究?jī)?nèi)容本文以香雪制藥公司為案例，研究了香雪制藥在運(yùn)營(yíng)中出現(xiàn)的償債能力問(wèn)題。首先，闡述本文研究的框架及其重要性，繼而詳述在廣泛回顧了國(guó)際和國(guó)內(nèi)有關(guān)償債能力的學(xué)術(shù)文獻(xiàn)后，本文采取了多維度的方法對(duì)公司短期償債能力進(jìn)行剖析，這些維度包括靜態(tài)財(cái)務(wù)比率分析、動(dòng)態(tài)盈利能力考量以及行業(yè)內(nèi)同類企業(yè)的比較研究。其次，在評(píng)估企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力時(shí)，聚焦于總資產(chǎn)規(guī)模、盈利能力表現(xiàn)以及現(xiàn)金流生成能力等多個(gè)核心層面。在深入分析的過(guò)程中，發(fā)現(xiàn)香雪制藥存在流動(dòng)負(fù)債占比大，短期償債壓力大、非流動(dòng)資產(chǎn)占比多，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)不合理、公司股權(quán)收購(gòu)多，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)加大?；诖耍疚倪M(jìn)一步提出了針對(duì)性的改進(jìn)措施，旨在強(qiáng)化對(duì)流動(dòng)負(fù)債和非流動(dòng)資產(chǎn)的有效管理，優(yōu)化整體資本結(jié)構(gòu)，并致力于提升資本使用的經(jīng)濟(jì)效益。2.研究方法第一，文獻(xiàn)研究法。搜集國(guó)內(nèi)外學(xué)者的相關(guān)文獻(xiàn)，系統(tǒng)梳理了償債能力分析的理論基礎(chǔ)，并歸納了不同學(xué)者研究的不同視角，明確研究的核心內(nèi)容。第二，案例分析法。以制藥行業(yè)的香雪公司為例，深入探究了其償債能力的特點(diǎn)和內(nèi)容。通過(guò)這一過(guò)程，發(fā)現(xiàn)并揭示了其在營(yíng)運(yùn)資金管理過(guò)程中存在的突出問(wèn)題與不足之處。第三，數(shù)據(jù)分析法。通過(guò)對(duì)香雪公司近幾年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行詳細(xì)的比較分析，評(píng)估了其償債能力的實(shí)際水平，并發(fā)現(xiàn)管理弱點(diǎn)。二、相關(guān)概念和理論基礎(chǔ)（一）相關(guān)概念償債能力是指使用主體資產(chǎn)償還債務(wù)的能力。從動(dòng)態(tài)視角審視，公司的償付能力體現(xiàn)在其通過(guò)資產(chǎn)與經(jīng)營(yíng)成果償還債務(wù)的能力上，這不僅是企業(yè)融資與借貸活動(dòng)中的重要考量因素，更反映了企業(yè)能否維持正常的運(yùn)營(yíng)狀態(tài)。這一能力涉及多方利益相關(guān)者的利益考量，因?yàn)樗麄兏髯赃\(yùn)用財(cái)務(wù)資源的目標(biāo)存在差異，所以對(duì)公司償債能力的分析呈現(xiàn)出多元化的價(jià)值。償債能力是公司短期或長(zhǎng)期負(fù)債的償還能力。短期償債能力主要衡量的是公司在日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中能否如期償付短期借款。而長(zhǎng)期償債能力則側(cè)重于評(píng)估公司在較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)應(yīng)對(duì)大額債務(wù)的能力，這一能力受到所需支付利息的直接影響，利息越高，公司所承擔(dān)的財(cái)務(wù)壓力便越大。（二）理論基礎(chǔ)償債能力評(píng)估的理論基礎(chǔ)囊括了財(cái)務(wù)比率解析法與財(cái)務(wù)對(duì)比分析法。財(cái)務(wù)比率解析法是一種關(guān)鍵工具，用于深入評(píng)判企業(yè)的財(cái)務(wù)健康狀況及其償債潛能。常用的財(cái)務(wù)比率包括負(fù)債比率、流動(dòng)比率、速動(dòng)比率和權(quán)益乘數(shù)等，這些指標(biāo)有助于全面審視企業(yè)的償債能力，并能提前警示潛在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。而財(cái)務(wù)比較分析法則著重于通過(guò)與行業(yè)同仁或其他相似企業(yè)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)對(duì)標(biāo)，以此來(lái)測(cè)定特定公司償還債務(wù)的能力強(qiáng)弱。通過(guò)將其償債能力指數(shù)與業(yè)內(nèi)標(biāo)準(zhǔn)及競(jìng)爭(zhēng)者相比較，可以更為精準(zhǔn)地量化和定位該企業(yè)的償債能力水平。三、香雪制藥償債能力現(xiàn)狀分析香雪制藥簡(jiǎn)介廣州市香雪制藥股份有限公司成立于1997年12月29日，于2010年12月15日在深圳創(chuàng)業(yè)板上市。它屬于醫(yī)藥制造業(yè)中的公司，主營(yíng)現(xiàn)代中藥的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，集現(xiàn)代中藥及中藥飲片的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，輔之醫(yī)療器械、少量西藥產(chǎn)品及醫(yī)藥流通等業(yè)務(wù)為一體的高新技術(shù)企業(yè)。公司業(yè)務(wù)范圍涵蓋心血管、消化、呼吸道、神經(jīng)系統(tǒng)等多種疾病，并制造各類處方藥及OTC藥物。醫(yī)療器械和醫(yī)療設(shè)備業(yè)務(wù)：香雪制藥已涉及到研發(fā)，生產(chǎn)，其中包括醫(yī)學(xué)診斷儀器，外科儀器，監(jiān)測(cè)儀器等。香雪制藥除生產(chǎn)醫(yī)藥設(shè)備外，還從事公共衛(wèi)生方面的業(yè)務(wù)。它包含了臨床或保健設(shè)施的運(yùn)作，以及為病人提供完整的醫(yī)療方案。香雪制藥短期償債能力分析短期償債能力首要考慮的是資產(chǎn)的流動(dòng)性，通過(guò)把資產(chǎn)變成現(xiàn)金，再用來(lái)償付到期債務(wù)。在對(duì)公司短期償債能力進(jìn)行分析時(shí)，常規(guī)選用三種方法。此中，流動(dòng)比率、速動(dòng)比率和現(xiàn)金比率是三項(xiàng)重點(diǎn)的指標(biāo)。本文選取了兩個(gè)制藥行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)作為研究對(duì)象，深入剖析了它們?cè)诟髯约?xì)分市場(chǎng)的重大影響力，并著重比較了這兩家公司的償債能力。通過(guò)這一比較，能夠清晰地洞察到它們?cè)谛袠I(yè)中的競(jìng)爭(zhēng)地位以及各自的財(cái)務(wù)狀況，可以發(fā)現(xiàn)兩家公司在經(jīng)營(yíng)管理、風(fēng)險(xiǎn)控制上的不同之處。綜上所述，選擇貴州三力和香雪制藥進(jìn)行償債能力對(duì)比，有助于深入了解兩家公司的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)以及市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，為投資者、債權(quán)人等利益相關(guān)者提供有價(jià)值的參考信息。從而分析出香雪制藥所存在的問(wèn)題，并提出合適的解決方案。1.流動(dòng)比率分析流動(dòng)比率是評(píng)估公司流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債比率的主要指標(biāo)，它體現(xiàn)了企業(yè)在短期內(nèi)償還債務(wù)的能力。通常情況下，當(dāng)流動(dòng)比率大于1時(shí)，意味著企業(yè)具有足夠的流動(dòng)資金來(lái)支付短期債務(wù)。計(jì)算公式為：流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債。表3.1流動(dòng)比率分析表單位：億元2018年2019年2020年2021年2022年香雪制藥流動(dòng)資產(chǎn)39.1931.0037.3130.8616.93流動(dòng)負(fù)債32.2232.6368.0269.4458.53流動(dòng)比率1.220.950.550.440.30貴州三力流動(dòng)資產(chǎn)3.955.529.201111.72流動(dòng)負(fù)債0.470.662.643.605.49流動(dòng)比率8.408.363.493.062.13數(shù)據(jù)來(lái)源：東方財(cái)富網(wǎng)2018-2020年報(bào)表數(shù)據(jù)計(jì)算所得圖3.1流動(dòng)比率對(duì)比圖根據(jù)表3.1所示，香雪制藥和貴州三力在近五年的流動(dòng)比率均出現(xiàn)了大幅下滑，但是貴州三力近五年的流動(dòng)比率在3.49和2.13之間波動(dòng)，整體呈現(xiàn)一定的穩(wěn)定性。貴州三力的流動(dòng)比率大部分時(shí)間維持在合理范圍內(nèi)，顯示出企業(yè)短期償債能力較強(qiáng)。在2018年至2022年期間，香雪制藥的流動(dòng)比率整體表現(xiàn)為下滑態(tài)勢(shì)，起始于1.22，最終降至0.30，這一變化趨勢(shì)鮮明地體現(xiàn)了該公司在短期內(nèi)解決流動(dòng)負(fù)債的能力正逐步削弱。參照表3.1所示，香雪制藥的流動(dòng)資產(chǎn)總額同樣經(jīng)歷了逐年下滑的過(guò)程，從2020年到2022年，流動(dòng)資產(chǎn)總額由37.31億元連續(xù)遞減至16.93億元。這一顯著下滑現(xiàn)象主要?dú)w因于公司在貨幣資金儲(chǔ)備與應(yīng)收票據(jù)規(guī)模的縮水。盡管流動(dòng)負(fù)債方面也有所縮減，但流動(dòng)資產(chǎn)的大幅度減少仍被視為導(dǎo)致流動(dòng)比率下滑的主要驅(qū)動(dòng)因素。醫(yī)藥行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)非常激烈，香雪制藥面臨著來(lái)自國(guó)內(nèi)外各大制藥企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇可能導(dǎo)致銷售額下降，進(jìn)而影響到公司的盈利能力。在成本控制方面可能存在不利因素，如原材料價(jià)格上漲、人工成本增加等，高成本會(huì)對(duì)公司的盈利能力產(chǎn)生負(fù)面影響。2.速動(dòng)比率分析速動(dòng)比率作為評(píng)估短期償債能力的相對(duì)保守指標(biāo)，其獨(dú)特之處在于排除了存貨因素。由于存貨的變現(xiàn)速度相對(duì)較慢，速動(dòng)比率通過(guò)剔除存貨的影響，能夠更準(zhǔn)確地反映企業(yè)在無(wú)存貨擔(dān)保情況下的償債能力。通常情況下，大約1:1的速動(dòng)比例更為合適。在綜合評(píng)價(jià)企業(yè)的償債能力和財(cái)務(wù)狀況時(shí)，除了速動(dòng)比率外，還應(yīng)綜合考慮其他財(cái)務(wù)指標(biāo)。計(jì)算公式：速動(dòng)比率=速動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債表3.2速動(dòng)比率分析表單位：億元2018年2019年2020年2021年2022年香雪制藥速動(dòng)資產(chǎn)33.2923.4428.9123.2512.26流動(dòng)負(fù)債32.2232.6368.0269.4458.53速動(dòng)比率1.030.720.430.360.21貴州三力速動(dòng)資產(chǎn)3.864.978.6910.0510.67流動(dòng)負(fù)債0.470.662.643.605.49速動(dòng)比率7.277.533.302.791.94數(shù)據(jù)來(lái)源：東方財(cái)富網(wǎng)2018-2022年報(bào)表數(shù)據(jù)計(jì)算所得圖3.2速動(dòng)比率對(duì)比圖通過(guò)深入分析表3.2的數(shù)據(jù)，可以清晰地觀察到香雪藥業(yè)與貴州三力在速動(dòng)比率這一財(cái)務(wù)指標(biāo)上呈現(xiàn)出明顯的差異。具體來(lái)說(shuō)，香雪藥業(yè)的速動(dòng)比率始終低于貴州三力，貴州三力其速動(dòng)比率連續(xù)五年保持在較高水平，這不僅反映出公司具備良好的短期償債能力，而且也提示其資產(chǎn)負(fù)債表的健康狀況相對(duì)優(yōu)越。根據(jù)貴州三力近五年速動(dòng)資產(chǎn)數(shù)據(jù)，在2018年為7.27，隨后在2019年攀升至峰值7.53，之后便開始逐年遞減，至2022年已降至1.94。這表明，盡管近年來(lái)貴州三力面臨一定的債務(wù)負(fù)擔(dān)，但其速動(dòng)資產(chǎn)依然維持在相對(duì)較高的水準(zhǔn)，顯示出公司具備較強(qiáng)的短期債務(wù)清償能力。與之相反，香雪制藥的速動(dòng)比率在近五年內(nèi)總體呈現(xiàn)出下滑趨勢(shì)，其2018年的速動(dòng)比率為1.03至2022年已降至0.21，這一比率已低于1，反映出香雪制藥在短期債務(wù)清償方面可能面臨更大的挑戰(zhàn)。香雪制藥的速動(dòng)比率之所以出現(xiàn)下滑，是因?yàn)槠淞鲃?dòng)負(fù)債的增長(zhǎng)速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了速動(dòng)資產(chǎn)的增長(zhǎng)速度。3.現(xiàn)金比率分析現(xiàn)金比率是衡量公司現(xiàn)金占流動(dòng)負(fù)債的比例，是評(píng)估其短期償債能力的重要指標(biāo)。適當(dāng)?shù)默F(xiàn)金比率范圍通常為20%至30%。這一比例之所以被視為穩(wěn)妥，是因?yàn)樗豢紤]潛在風(fēng)險(xiǎn)，如應(yīng)收賬款等，但有時(shí)公司的現(xiàn)金和可流通證券可能不足以滿足其流動(dòng)資金需求。計(jì)算公式：現(xiàn)金比率=（貨幣資金+有價(jià)證券）/流動(dòng)負(fù)債表3.3現(xiàn)金比率分析表單位：億元2018年2019年2020年2021年2022年香雪制藥貨幣資金6.504.966.051.961.67流動(dòng)負(fù)債32.2232.6368.0269.4458.53現(xiàn)金比率0.200.150.090.030.03貴州三力貨幣資金1.312.404.505.445.71流動(dòng)負(fù)債0.470.662.643.605.49現(xiàn)金比率2.793.641.701.511.04數(shù)據(jù)來(lái)源：東方財(cái)富網(wǎng)2018-2022年報(bào)表數(shù)據(jù)計(jì)算所得圖3.3現(xiàn)金比率對(duì)比圖根據(jù)表3.3所示可發(fā)現(xiàn)香雪制藥的現(xiàn)金比率持續(xù)低于貴州三力的現(xiàn)金比率。2019年，香雪制藥現(xiàn)金比從0.20降到了0.15，主要在于貨幣資金的減少。2020年，香雪制藥現(xiàn)金比從0.15降到0.09，主要在于流動(dòng)負(fù)債的增加。2021-2022年香雪制藥現(xiàn)金比從0.09下降到0.03，主要在于貨幣資金的大量減少?，F(xiàn)金比率下降說(shuō)明企業(yè)直接償付流動(dòng)負(fù)債的能力降低。現(xiàn)金比率越低，公司的短期償債能力越弱。香雪制藥公司近期進(jìn)行了一系列大規(guī)模的投資與擴(kuò)張活動(dòng)，這些舉措顯著減少了公司的現(xiàn)金流量。具體而言，資金投入主要流向了新產(chǎn)品的研發(fā)、設(shè)備技術(shù)的更新升級(jí)以及市場(chǎng)領(lǐng)域的擴(kuò)展等多個(gè)關(guān)鍵環(huán)節(jié)，這不可避免地導(dǎo)致了公司可動(dòng)用現(xiàn)金比例的降低。在當(dāng)前國(guó)家實(shí)施去杠桿化的宏觀政策背景下，公司的間接融資途徑遭受了顯著制約，銀行斷貸、抽貸和壓貸的現(xiàn)象屢見不鮮。更值得一提的是，近年來(lái)疫情的影響導(dǎo)致部分在建工程和固定資產(chǎn)的投入未能按預(yù)期產(chǎn)生相應(yīng)的經(jīng)濟(jì)效益，進(jìn)而使得公司業(yè)績(jī)出現(xiàn)了大幅度的下滑。這一系列因素綜合作用，使公司陷入了流動(dòng)性緊張的困境。此外，香雪制藥公司還存在較大規(guī)模的短期及長(zhǎng)期借款，這無(wú)疑進(jìn)一步加重了公司的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，使財(cái)務(wù)壓力不斷加劇。相比之下，貴州三力的現(xiàn)金比率也呈現(xiàn)出持續(xù)下降的趨勢(shì)，但公司貨幣資金規(guī)模較大，并未加重公司的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。香雪制藥長(zhǎng)期償債能力分析企業(yè)對(duì)其長(zhǎng)期債務(wù)按時(shí)足額償還的篤定程度，即其長(zhǎng)期償債能力。長(zhǎng)期償債能力分析時(shí)主要考慮三個(gè)指標(biāo)，這三大指標(biāo)分別為資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率以及權(quán)益乘數(shù)。針對(duì)香雪制藥公司，對(duì)其這三個(gè)代表性財(cái)務(wù)比率展開細(xì)致分析后，可以得到其當(dāng)前的長(zhǎng)期償債實(shí)力狀態(tài)，并通過(guò)與同行業(yè)內(nèi)的貴州三力公司進(jìn)行對(duì)照分析，進(jìn)而揭示出香雪制藥在這方面可能存在的問(wèn)題與短板?；谶@些發(fā)現(xiàn)，能夠有針對(duì)性地提出改善香雪制藥長(zhǎng)期償債能力的合理化建議與解決方案。1.資產(chǎn)負(fù)債率分析資產(chǎn)負(fù)債率是衡量企業(yè)負(fù)債規(guī)模與總資產(chǎn)之間比例的指標(biāo)。它反映了企業(yè)總資產(chǎn)中債務(wù)所占比例，即負(fù)債與資產(chǎn)之間的比率。通過(guò)比較不同時(shí)期的資產(chǎn)負(fù)債率，可以了解企業(yè)債務(wù)負(fù)擔(dān)的變化趨勢(shì)。一般而言，資產(chǎn)負(fù)債率的合理范圍在40%至60%之間。高資產(chǎn)負(fù)債率可能意味著企業(yè)承擔(dān)了較重的債務(wù)，從而反映出其長(zhǎng)期償債能力相對(duì)較弱。相反，低資產(chǎn)負(fù)債率則表明企業(yè)擁有更多的凈資產(chǎn)。計(jì)算公式：資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/總資產(chǎn)表3.4資產(chǎn)負(fù)債率分析表單位：億元2018年2019年2020年2021年2022年香雪制藥負(fù)債總額46.1343.5079.4776.2365.35總資產(chǎn)86.2684.62122.0113.893.53資產(chǎn)負(fù)債率0.530.510.650.670.70貴州三力負(fù)債總額0.590.802.773.735.78總資產(chǎn)5.777.3112.5914.0518.17資產(chǎn)負(fù)債率0.100.110.220.270.31數(shù)據(jù)來(lái)源：東方財(cái)富網(wǎng)2018-2022年報(bào)表數(shù)據(jù)計(jì)算所得圖3.4資產(chǎn)負(fù)債率對(duì)比圖觀察表3.4的數(shù)據(jù)，可以發(fā)現(xiàn)香雪制藥的資產(chǎn)負(fù)債率一直高于貴州三力的對(duì)應(yīng)指標(biāo)。過(guò)去五年，貴州三力的資產(chǎn)負(fù)債率表現(xiàn)出一定的起伏?？傮w來(lái)看，其資產(chǎn)負(fù)債率相對(duì)較低，這反映了公司負(fù)債水平不高，財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)較為穩(wěn)健。尤其在2021年，貴州三力的資產(chǎn)負(fù)債率有所攀升，達(dá)到31%，但在隨后的2022年又有所回落，回歸至較低水平。這種變化可能源于公司在該年度進(jìn)行了較多的債務(wù)融資活動(dòng)?？傮w而言，貴州三力的財(cái)務(wù)狀況表現(xiàn)良好，市場(chǎng)前景值得期待。相比之下，香雪制藥在2018年至2019年期間，其資產(chǎn)負(fù)債率之所以下降，是因?yàn)樨?fù)債總額的減少幅度超過(guò)了資產(chǎn)總額的減少幅度。在2019年至2022年期間，香雪制藥的資產(chǎn)負(fù)債率呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，從2019年的51%增加至2022年的70%。這表明該企業(yè)的債務(wù)規(guī)模占比逐年增加，長(zhǎng)期償債能力逐年下降。企查查顯示，香雪制藥另有12則股權(quán)凍結(jié)信息，其持有的多家子公司或參股公司股權(quán)被凍結(jié)，共計(jì)凍結(jié)股權(quán)數(shù)額約8.58億股。此外，香雪制藥還存在6次被執(zhí)行人信息，被執(zhí)行總金額約為6.02億元。然而，香雪制藥近5年的平均資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到了61%，這表明該企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率處于不合理的水平。2.產(chǎn)權(quán)比率分析產(chǎn)權(quán)比率是衡量企業(yè)所有者權(quán)益占總資產(chǎn)的比例。反映債權(quán)人與股東提供的資本相對(duì)比例的指標(biāo)，該指標(biāo)能揭示公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)是否合理和穩(wěn)定，同時(shí)也反映股東對(duì)債權(quán)人權(quán)益的保護(hù)程度。產(chǎn)權(quán)比率一般在1:1左右比較合適。通常來(lái)說(shuō)較高的產(chǎn)權(quán)比率意味著企業(yè)在長(zhǎng)期償債能力方面更為強(qiáng)勁，而低產(chǎn)權(quán)比率則反映了一種低風(fēng)險(xiǎn)、低回報(bào)的融資結(jié)構(gòu)。計(jì)算公式：產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額/股東權(quán)益表3-5產(chǎn)權(quán)比率分析表單位：億元2018年2019年2020年2021年2022年香雪制藥負(fù)債總額46.1343.5079.4776.2365.35股東權(quán)益總額40.1241.1242.4937.5828.18產(chǎn)權(quán)比率1.151.061.902.012.32貴州三力負(fù)債總額0.590.802.773.735.78股東權(quán)益總額5.186.519.8210.3212.38產(chǎn)權(quán)比率0.110.120.280.360.47數(shù)據(jù)來(lái)源：東方財(cái)富網(wǎng)2018-2022年報(bào)表數(shù)據(jù)計(jì)算所得圖3.5產(chǎn)權(quán)比率對(duì)比圖從表3.5可以得知，香雪制藥和貴州三力的產(chǎn)權(quán)比率呈相同的上升趨勢(shì)。貴州三力制藥股份有限公司的產(chǎn)權(quán)比率呈現(xiàn)出逐年上升的趨勢(shì)，這意味著該公司在逐步提高自有資本在總資產(chǎn)中的比重，財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)逐漸趨于穩(wěn)健，長(zhǎng)期償債能力在增強(qiáng)。通過(guò)對(duì)香雪制藥近5年的產(chǎn)權(quán)比率進(jìn)行分析，可以看出公司的負(fù)債總體上升，但所有者權(quán)益總體呈下降趨勢(shì)，在2022年，香雪制藥的產(chǎn)權(quán)比率達(dá)到了2.32。但香雪制藥2022年財(cái)報(bào)顯示，昆侖投資仍通過(guò)股票質(zhì)押融資了3.37億元，償還期限為2023年12月31日。導(dǎo)致了香雪制藥企業(yè)的產(chǎn)權(quán)比率上升。綜上所述，這說(shuō)明香雪制藥面臨著財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)逐漸升高的情況，其長(zhǎng)期償債能力也在逐漸下降，債權(quán)人的保障程度也在降低。3.權(quán)益乘數(shù)分析權(quán)益乘數(shù)，作為一種關(guān)鍵的財(cái)務(wù)比率，旨在揭示公司資產(chǎn)與股東權(quán)益之間的內(nèi)在聯(lián)系，具體表現(xiàn)為資產(chǎn)總額與股東權(quán)益總額之間的倍數(shù)關(guān)系。較高的權(quán)益乘數(shù)往往意味著企業(yè)背負(fù)了較重的債務(wù)負(fù)擔(dān)。通過(guò)適度提升財(cái)務(wù)杠桿，企業(yè)可以擴(kuò)大資產(chǎn)規(guī)模，然而，這一做法同樣伴隨著財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的增加。通常情況下，權(quán)益乘數(shù)保持在1.5至2.5之間，被認(rèn)為是較為合理的水平。若權(quán)益乘數(shù)偏低，如低于1.5，這可能表明企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿利用不足，資產(chǎn)主要依賴于自有資金，雖然這樣做風(fēng)險(xiǎn)較小，但也可能制約了企業(yè)的盈利增長(zhǎng)與發(fā)展?jié)摿?。相反，如果?quán)益乘數(shù)過(guò)高，超過(guò)2.5或3的界限，這可能意味著企業(yè)過(guò)度依賴借款等外部資金來(lái)擴(kuò)張資產(chǎn)，雖然可能帶來(lái)較高的收益，但伴隨的風(fēng)險(xiǎn)也相應(yīng)增大。計(jì)算公式：權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)總額/股東權(quán)益總額表3.6權(quán)益乘數(shù)分析表單位：億元2018年2019年2020年2021年2022年香雪制藥資產(chǎn)總額86.2684.62122.0113.893.53股東權(quán)益總額40.1241.1242.4937.5828.18權(quán)益乘數(shù)2.152.052.873.033.32貴州三力資產(chǎn)總額5.777.3112.5914.0518.17股東權(quán)益總額5.186.519.8210.3212.38權(quán)益乘數(shù)1.111.121.281.361.47數(shù)據(jù)來(lái)源：東方財(cái)富網(wǎng)2018-2022年報(bào)表數(shù)據(jù)計(jì)算所得圖3.6權(quán)益乘數(shù)對(duì)比圖從表3.6可以看出，貴州三力近五年的權(quán)益乘數(shù)逐漸增加，杠桿系數(shù)達(dá)到1.47，表明公司正在逐步擴(kuò)大財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)。然而，這也可能意味著公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)在增加，貴州三力在醫(yī)藥行業(yè)中具有一定的競(jìng)爭(zhēng)力，但也需要關(guān)注行業(yè)的變革和發(fā)展。香雪制藥近五年的權(quán)益乘數(shù)保持在較高水平，這反映了公司較高的財(cái)務(wù)杠桿，較高的權(quán)益乘數(shù)意味著公司對(duì)債務(wù)融資的依賴度較高，這能夠放大股東權(quán)益的回報(bào)，但同時(shí)也增加了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。從具體財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看，公司的資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到了70.79%，而權(quán)益乘數(shù)為3.32。這樣的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)使得公司每1元的股東權(quán)益對(duì)應(yīng)著3.32元的總資產(chǎn)。然而，這也意味著公司面臨著較高的償債壓力和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。在投資決策時(shí)，投資者需要充分考慮這些因素，以評(píng)估公司的整體財(cái)務(wù)狀況和風(fēng)險(xiǎn)狀況。四、香雪制藥償債能力問(wèn)題分析（一）流動(dòng)負(fù)債占比大，短期償債壓力大表3.7香雪制藥2018-2022負(fù)債總額占比表單位：%指標(biāo)2018年2019年2020年2021年2022年流動(dòng)負(fù)債占比0.700.750.860.910.90非流動(dòng)負(fù)債占比0.300.250.140.090.10數(shù)據(jù)來(lái)源：東方財(cái)富網(wǎng)2018-2022年報(bào)表數(shù)據(jù)計(jì)算所得經(jīng)過(guò)計(jì)算，香雪制藥在2022年的資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到了70%，相較于去年67%的水平有稍微提升。這一變化展示公司在長(zhǎng)期債務(wù)償還能力方面得到了增強(qiáng)。但是流動(dòng)比率、速動(dòng)比率和現(xiàn)金比率均出現(xiàn)不同程度的下降，分別為0.30、0.21和0.03，這提示了公司短期償債能力有減弱的跡象?？梢钥闯隽鲃?dòng)負(fù)債在總負(fù)債中占據(jù)較大比例，且整體上呈現(xiàn)增長(zhǎng)趨勢(shì)；而非流動(dòng)負(fù)債的占比則較低，總體趨勢(shì)是減少的。至2022年，公司的資產(chǎn)負(fù)債率已接近70%，負(fù)債占比高達(dá)90%，顯示出較高的負(fù)債水平。在企業(yè)負(fù)債結(jié)構(gòu)中，短期借款構(gòu)成了流動(dòng)負(fù)債的主要部分。為了解決這一問(wèn)題，需從短期借款入手進(jìn)行調(diào)整。當(dāng)前，香雪制藥面臨著負(fù)債結(jié)構(gòu)不合理、短期貸款集中還款等挑戰(zhàn)。一旦因大額負(fù)債集中償付而發(fā)生實(shí)質(zhì)違約，公司將面臨融資困難、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)受阻等風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而可能導(dǎo)致無(wú)法足額、及時(shí)償還債務(wù)的后果。因此，優(yōu)化負(fù)債結(jié)構(gòu)、清晰安排還款計(jì)劃是香雪制藥當(dāng)前急需解決的問(wèn)題。非流動(dòng)資產(chǎn)占比多，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)不合理表3.8香雪制藥2018-2022資產(chǎn)總額占比表單位：%指標(biāo)2018年2019年2020年2021年2022年流動(dòng)資產(chǎn)占比0.450.370.380.270.18非流動(dòng)資產(chǎn)占比0.550.630.620.730.82數(shù)據(jù)來(lái)源：東方財(cái)富網(wǎng)2018-2022年報(bào)表數(shù)據(jù)計(jì)算所得香雪制藥近幾年的資產(chǎn)總額上升小于負(fù)債總額上升的幅度，導(dǎo)致其資產(chǎn)負(fù)債率持續(xù)上升，其近五年數(shù)據(jù)分別為53%、51%、65%、67%、70%。根據(jù)表3.8可知香雪制藥近五年非流動(dòng)資產(chǎn)占比與流動(dòng)資產(chǎn)占比相比的逐步提升，從2018年的55%上升到2022年的82%是因?yàn)橄阊┲扑幑緫?zhàn)略和業(yè)務(wù)模式的變化，香雪制藥可能從以銷售為主轉(zhuǎn)向以生產(chǎn)和技術(shù)研發(fā)為主，導(dǎo)致對(duì)固定資產(chǎn)、在建工程和無(wú)形資產(chǎn)等非流動(dòng)資產(chǎn)的投入增加。隨著公司業(yè)務(wù)的發(fā)展需要，香雪制藥需擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，增加固定資產(chǎn)投資，來(lái)滿足市場(chǎng)需求。這些變化都能導(dǎo)致短期內(nèi)非流動(dòng)資產(chǎn)占比上升，從長(zhǎng)期來(lái)看，有助于提升公司的競(jìng)爭(zhēng)力和市場(chǎng)地位。然而固定資產(chǎn)無(wú)法短時(shí)間內(nèi)變現(xiàn)，投資規(guī)模龐大且占用時(shí)間長(zhǎng)。過(guò)多的固定資產(chǎn)容易導(dǎo)致工作負(fù)擔(dān)加重，管理不善，賬面價(jià)值與實(shí)際情況不符。如果忽視保護(hù)固定資產(chǎn)，其損耗速度可能加快，從而降低其創(chuàng)造的價(jià)值和收益。（三）公司股權(quán)收購(gòu)多，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)加大近年來(lái)，香雪制藥在不斷進(jìn)行股權(quán)收購(gòu)和增資，以擴(kuò)大其業(yè)務(wù)范圍。這種策略的好處是可以促進(jìn)公司的增長(zhǎng)，但同時(shí)也具有相同風(fēng)險(xiǎn)。在進(jìn)行股權(quán)收購(gòu)時(shí)，香雪制藥采取了多種籌資方式，主要是依靠短期借款或發(fā)行超短期債券等。這種籌資方式可能會(huì)影響公司的償債能力，而且收購(gòu)后的股權(quán)帶來(lái)預(yù)期的收益含有不確定性。香雪制藥的資本結(jié)構(gòu)中，債務(wù)所占的比例過(guò)高，而股權(quán)比例過(guò)低。這種情況導(dǎo)致公司面臨預(yù)期外的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)樾枰Ц陡嗟睦ⅲ瑢?dǎo)致股東無(wú)法獲得預(yù)期的收益，這種不合理的資本結(jié)構(gòu)使香雪制藥的信用評(píng)級(jí)受到限制，進(jìn)而其融資能力也受限。香雪制藥大股東昆侖投資股權(quán)質(zhì)押比例非常高，昆侖投資累計(jì)質(zhì)押股份占其持有公司股份的99.73%，占公司總股本的24.96%。香雪制藥還存在12則股權(quán)凍結(jié)信息，其持有的多家子公司或參股公司股權(quán)被凍結(jié)，共計(jì)凍結(jié)股權(quán)數(shù)額約8.58億股。子公司股權(quán)凍結(jié)導(dǎo)致香雪制藥無(wú)法自由處置這些子公司的股權(quán)，限制了公司進(jìn)行資本運(yùn)作和資金流動(dòng)的靈活性；凍結(jié)股權(quán)會(huì)導(dǎo)致子公司無(wú)法正常運(yùn)作，影響到子公司的財(cái)務(wù)狀況和業(yè)績(jī)，進(jìn)而對(duì)香雪制藥的整體經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)狀況造成影響。香雪制藥償債能力改進(jìn)對(duì)策分析(一）降低流動(dòng)負(fù)債占比，優(yōu)化負(fù)債結(jié)構(gòu)由于香雪制藥流動(dòng)負(fù)債占比一等為短期借款，二等為應(yīng)付賬款，因此公司需要通過(guò)優(yōu)化長(zhǎng)短期借款結(jié)構(gòu)的方式去減少短期借款的占比并使長(zhǎng)期借款達(dá)到一個(gè)合理范圍。還需要在賬上的貨幣資金充裕的情況下，選擇現(xiàn)金支付方式，減少賒賬次數(shù)和應(yīng)付賬款數(shù)額。需要注意可以支配的貨幣資金不包括因抵押、質(zhì)押、凍結(jié)等導(dǎo)致貨幣資金受限的情況。在進(jìn)行負(fù)債結(jié)構(gòu)決策時(shí)，香雪制藥應(yīng)秉持配比性原則，確保借款期限與使用資金的長(zhǎng)短期限相匹配。舉例來(lái)說(shuō)，若香雪制藥需購(gòu)置設(shè)備，可采取短期借款的方式籌集所需資金；而若涉及房屋建造等長(zhǎng)期投資項(xiàng)目，則宜選擇長(zhǎng)期借款，以確保資金使用的合理性和高效性。這一策略有助于優(yōu)化公司的負(fù)債結(jié)構(gòu)，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，并促進(jìn)企業(yè)的穩(wěn)健發(fā)展。依據(jù)企業(yè)自身實(shí)際情況進(jìn)行選擇，使企業(yè)的借款利息降低。（二）降低非流動(dòng)資產(chǎn)占比，提高流動(dòng)資產(chǎn)占比為了提高流動(dòng)資產(chǎn)占比，香雪制藥應(yīng)當(dāng)強(qiáng)化對(duì)貨幣資金的精細(xì)化管理，確保精準(zhǔn)預(yù)測(cè)并控制現(xiàn)金流的收支動(dòng)態(tài)，進(jìn)而保障企業(yè)貨幣資金儲(chǔ)備的穩(wěn)健增長(zhǎng)。此外，應(yīng)考慮適時(shí)處置非流動(dòng)資產(chǎn)如固定資產(chǎn)及無(wú)形資產(chǎn)，加速回收沉淀資金。香雪制藥必須著力增強(qiáng)應(yīng)收賬款的回收機(jī)制，可以通過(guò)定期發(fā)送催款通知、開展客戶信用調(diào)查及賬目詢證，對(duì)于信譽(yù)度較低的客戶，則應(yīng)及時(shí)調(diào)整信用政策，酌情限制其賒銷額度或取消賒銷特權(quán)。為優(yōu)化流動(dòng)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)并提升速動(dòng)比率，香雪制藥需適當(dāng)削減存貨和預(yù)付款項(xiàng)占流動(dòng)資產(chǎn)的比例。在存貨管理上，應(yīng)依據(jù)歷年銷售數(shù)據(jù)，科學(xué)制定生產(chǎn)計(jì)劃，避免過(guò)度生產(chǎn)和庫(kù)存積壓；運(yùn)用分類管理方式，根據(jù)不