第1章緒論1.1研究背景研究背景黨的二十大報告指出“教育是國之大計，黨之大計?！逼渲匾圆粌H在于支撐民族振興和社會進(jìn)步，更在于決定一個國家或民族走向富強(qiáng)的關(guān)鍵因素。一個繁榮的經(jīng)濟(jì)、興盛的文化和強(qiáng)大的國防，都離不開它的支持。這些國家發(fā)展的基石，都離不開教育的奠基和滋養(yǎng)。因此，我們既要重視校內(nèi)的教育，也不能忽視校外的教育。教育培訓(xùn)行業(yè)在推動我國經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展中扮演著重要角色。學(xué)大教育作為教育培訓(xùn)領(lǐng)域的杰出代表，多年來，學(xué)大教育依靠著提供優(yōu)質(zhì)的服務(wù)，建立了良好的信譽(yù)，逐漸成為業(yè)內(nèi)的標(biāo)桿。展望未來，學(xué)大教育將繼續(xù)秉承初心，不斷創(chuàng)新，為更多孩子提供最適合的教育，為國家的繁榮和民族的振興貢獻(xiàn)自己的力量。但是，隨著我國“雙減”政策影響的不斷深入，以及教培市場經(jīng)營競爭環(huán)境的愈發(fā)復(fù)雜和激烈，教育培訓(xùn)行業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險也逐漸浮現(xiàn)。學(xué)大教育作為教育行業(yè)的重要一員，其償債能力的強(qiáng)弱不僅關(guān)系到公司本身的生存和發(fā)展，還關(guān)系到教育行業(yè)的穩(wěn)定與進(jìn)步。償債能力分析可以幫助學(xué)大教育公司發(fā)現(xiàn)并解決其存在的問題，確保公司更好的發(fā)展。本文選取學(xué)大教育進(jìn)行分析，提出相應(yīng)的對策，以提升公司的財務(wù)風(fēng)險應(yīng)對能力，有利于企業(yè)更好的發(fā)展，同時也對國內(nèi)教育行業(yè)有一定的參考意見。1.2研究意義1.2.1理論意義償債能力作為公司經(jīng)營能力的核心要素，對于企業(yè)的管理者、投資者、債權(quán)人以及其他利益相關(guān)者而言，無疑是一個需要密切關(guān)注的關(guān)鍵問題。這一能力不僅可以反映出企業(yè)的財務(wù)狀況是否健康，還可以衡量企業(yè)的實力。企業(yè)能夠按照規(guī)定的時間來償還債務(wù)的話，這不僅是企業(yè)資金充足的體現(xiàn)，更意味著企業(yè)的管理有效，運(yùn)營穩(wěn)健。這樣的企業(yè)通常能夠贏得市場的信任和投資者的青睞，為企業(yè)的持續(xù)發(fā)展奠定堅實的基礎(chǔ)。相反，若企業(yè)償債能力薄弱，則可能預(yù)示著其財務(wù)狀況存在問題，甚至可能面臨生存危機(jī)。在這種情況下，企業(yè)管理者必須保持高度的風(fēng)險意識，加強(qiáng)對企業(yè)的管理，優(yōu)化資金結(jié)構(gòu)，確保企業(yè)能夠正常運(yùn)營。學(xué)大教育作為一個具體的企業(yè)案例，通過對學(xué)大教育償債能力的深入分析和研究，我們可以更加清晰地了解企業(yè)財務(wù)狀況的全貌，及時發(fā)現(xiàn)其存在的問題。同時，也為同行業(yè)提供可借鑒的經(jīng)驗和啟示。本文選取學(xué)大教育這一具體的案例進(jìn)行償債能力的研究和分析，具有重要的理論意義。1.2.2實踐意義本文選取學(xué)大教育作為研究和分析的對象，旨在深入探討其償債能力現(xiàn)狀以及所面臨的問題。通過對學(xué)大教育的財務(wù)數(shù)據(jù)、經(jīng)營策略等方面進(jìn)行深入分析，我們發(fā)現(xiàn)了學(xué)大教育在償債能力方面存在的不足，給出一些看法和建議。不僅可以幫助學(xué)大教育更好的發(fā)展，還可以給教育培訓(xùn)行業(yè)的其他公司一些參考。所以，對學(xué)大教育進(jìn)行償債能力分析具有十分重要的實踐意義。1.3國內(nèi)外研究現(xiàn)狀1.3.1國外研究現(xiàn)狀Balachandran（2012）認(rèn)為企業(yè)的債務(wù)能力是一個公司運(yùn)營的總體穩(wěn)定狀態(tài)。償債能力可以是在短期內(nèi)和長期內(nèi)決定的。通過選取諸如資本、流動資本、絕對流動性、負(fù)債、股本、定期利率、股利、實物和對外負(fù)債等主要指標(biāo)。進(jìn)行分析調(diào)整，來幫助企業(yè)更好發(fā)展。Hao（2018）認(rèn)為在現(xiàn)如今的大環(huán)境下，公司的資金杠桿效應(yīng)變得越來越明顯。本文基于對企業(yè)盈利能力、營運(yùn)能力和償債能力之間關(guān)系的研究，利用財務(wù)報表和比率指標(biāo)詳細(xì)分析了公司的償債能力。Yao（2023）認(rèn)為通過會計報表，可以對企業(yè)的財政情況進(jìn)行較為全面的了解，幫助企業(yè)認(rèn)識過去，評估現(xiàn)在，展望未來。著重于公司的短期和長期的償債能力，運(yùn)用各種指數(shù)來分析公司的償債能力，發(fā)現(xiàn)存在的問題。給出建議。1.3.2國內(nèi)研究現(xiàn)狀李涼甬（2007）REF_Ref2922\w\h[1]認(rèn)為從企業(yè)償債能力的指標(biāo)體系出發(fā),對其分類、相互關(guān)聯(lián)和其他因素等問題作了比較系統(tǒng)的探討,運(yùn)用現(xiàn)金流量表分析企業(yè)償債能力的指標(biāo),了解企業(yè)本期及以前各期現(xiàn)金流入流出的情況,正確評價企業(yè)當(dāng)期及未來的償債能力和支付能力,發(fā)現(xiàn)企業(yè)財務(wù)方面存在的問題;對企業(yè)當(dāng)前和過往期間所獲得的收益進(jìn)行準(zhǔn)確的評估，并對其今后的財政情況進(jìn)行一個較為全面的、有效的評估，為進(jìn)行科學(xué)的決策提供了充分和有效的依據(jù)。朱艷（2010）REF_Ref2975\w\h[2]認(rèn)為企業(yè)的償債能力是指企業(yè)清償各種到期債務(wù)的承受能力和保證程度。如果在對企業(yè)經(jīng)營的環(huán)節(jié)中不能及時發(fā)現(xiàn)存在的償債問題，就會危及企業(yè)的安全乃至存活。覃辛媛（2016）REF_Ref3004\w\h[3]認(rèn)為企業(yè)是否能夠償還各項到期債務(wù),是企業(yè)財務(wù)失敗的內(nèi)在原因。償債能力在一定程度上體現(xiàn)出企業(yè)是否處于安全地帶。張新軍（2023）REF_Ref3624\w\h[4]認(rèn)為依據(jù)現(xiàn)有財務(wù)分析指標(biāo)，從債權(quán)人視角出發(fā)將會計主體劃分為不同的經(jīng)營區(qū)段，綜合考量會計主體償還到期債務(wù)的能力，既有助于債權(quán)人高效地做出借貸決策、保護(hù)資金安全、避免利益損失，又有助于會計主體獲得生產(chǎn)經(jīng)營所需資金、提升償債能力。劉漾（2023）REF_Ref3654\w\h[5]認(rèn)為財務(wù)風(fēng)險的存在可能導(dǎo)致企業(yè)面臨資金流動性不足、債務(wù)違約、盈利能力下降甚至破產(chǎn)等一系列風(fēng)險。因此，正確地評價與分析企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險，是保證企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵。對公司財務(wù)風(fēng)險的界定與分類的基礎(chǔ)上，對與其有關(guān)的主要財務(wù)因素進(jìn)行了詳細(xì)的分析，并對其進(jìn)行了詳細(xì)的論述。及評估企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的相關(guān)指標(biāo)，以期提高企業(yè)財務(wù)風(fēng)險評估及分析能力。1.3.3文獻(xiàn)綜述盡管學(xué)術(shù)界對償債能力分析已有較為深入的研究，但鑒于教育行業(yè)的特殊性，對教育行業(yè)，尤其是學(xué)大教育這樣的企業(yè)進(jìn)行專項的償債能力分析研究仍顯不足。教育行業(yè)與其他行業(yè)相比，具有特殊的經(jīng)營模式、資金運(yùn)作方式以及財務(wù)風(fēng)險特征。因此，針對學(xué)大教育公司的償債能力分析研究將具有一定實踐和理論意義。1.4研究內(nèi)容和方法1.4.1研究內(nèi)容論文主要有5章，各章研究內(nèi)容如下：第1章是緒論部分，首先介紹選題的背景和重要性，其次介紹國內(nèi)外研究現(xiàn)狀，最后介紹研究內(nèi)容和方法。第2章探討了企業(yè)償還債務(wù)能力的有關(guān)理論依據(jù)。分別介紹了償債能力的概念，對企業(yè)的短期償債能力、長期的償債能力進(jìn)行了綜述，并對其分析方法進(jìn)行闡述。第3章介紹學(xué)大教育的公司概況，并通過短期償債能力的橫縱向?qū)Ρ确治鲆约伴L期償債能力橫縱向?qū)Ρ确治觯瑢W(xué)大教育的償行現(xiàn)狀分析。第4章通過前文計算分析以后與相應(yīng)指標(biāo)進(jìn)債能力進(jìn)行對比分析找出學(xué)大教育存在的償債問題。第5章針對學(xué)大教育償債能力存在的問題提出相應(yīng)的對策和建議。1.4.2研究方法論文研究主要采用如下方法：1.文獻(xiàn)研究法：通過查閱國內(nèi)外有關(guān)償債能力的論文和文章，進(jìn)行學(xué)習(xí)分析。2.案例分析法：主要對學(xué)大教育的償債能力進(jìn)行詳細(xì)分析，深入了解該公司的經(jīng)營模式和管理狀況，強(qiáng)調(diào)償債能力對企業(yè)的重要性。對學(xué)大教育的具體情況進(jìn)行分析，找出問題并提出建議。3.比較分析法：在分析學(xué)大教育的償債能力時，通過對同行業(yè)公司的各項指標(biāo)進(jìn)行對比分析。第2章償債能力相關(guān)理論基礎(chǔ)2.1償債能力概念公司的償債能力指公司是否能夠償還資金、清償債務(wù)，關(guān)系到公司是否能夠維持正常運(yùn)營和持續(xù)發(fā)展。企業(yè)的償債能力是可以評估評估公司財務(wù)狀況和運(yùn)營水平。企業(yè)的償債能力就是指公司有沒有能力償付其所承擔(dān)的義務(wù)，其中既有短期的，也有長期的。所謂企業(yè)的償債能力，就是指以公司的財產(chǎn)償還其負(fù)債的能力；從動態(tài)角度看，企業(yè)利用其自身的資本及運(yùn)作流程所產(chǎn)生的收入來償債。2.2短期償債能力短期償債能力是指企業(yè)在一年的時間里，以其自身和短期借款來償付短期借款的能力。這與企業(yè)的流動資金、短期債務(wù)的償還有著密切的聯(lián)系。企業(yè)的流動資產(chǎn)具有很高的流動性，與之對應(yīng)的，它的短期償債能力也很高，通常用流動比和速動比來表示。1.流動比率=流動資產(chǎn)合計÷流動負(fù)債合計。流動比率是指流動資產(chǎn)與流動負(fù)債的比例關(guān)系，當(dāng)流動比小于標(biāo)準(zhǔn)值時，說明公司存在很大的流動性風(fēng)險。從這一指數(shù)的測算可以看出：流動比較高說明了企業(yè)的資金流動性比較好并且短期償債能力較高。2.速動比率=速動資產(chǎn)÷流動負(fù)債。速動比率則表示排除庫存后的流動資產(chǎn)與流動負(fù)債的比例關(guān)系，更加注重的是企業(yè)在短期內(nèi)償還債務(wù)的能力。如果速動比率比標(biāo)準(zhǔn)值還要低，進(jìn)一步指示了企業(yè)在短期內(nèi)償還債務(wù)的能力較弱。短期償債能力的強(qiáng)弱對企業(yè)具有重要的影響，影響著企業(yè)的信譽(yù)和發(fā)展前景。2.3長期償債能力長期償債能力可以用來評估企業(yè)利用長期資金償還長期債務(wù)的能力，與企業(yè)的財務(wù)結(jié)構(gòu)和長期財務(wù)安全息息相關(guān)。長期償債能力分析通常圍繞四個方面進(jìn)行：資產(chǎn)負(fù)債率、權(quán)益乘數(shù)、產(chǎn)權(quán)比率以及利息費用保障倍數(shù)。1.資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額÷資產(chǎn)總額。資產(chǎn)負(fù)債率在我國上市公司中，該指數(shù)是對公司債務(wù)償付的實物保障水平的一種度量。該比率還反映了公司對借款的使用情況。當(dāng)這個數(shù)值比較大時，站在企業(yè)的立場上，可以用更小的資金投入，從而產(chǎn)生更多的營運(yùn)資產(chǎn)，從而使企業(yè)的運(yùn)營規(guī)模得到擴(kuò)張。從管理者的視角來看，當(dāng)公司運(yùn)營情況較好時，也可以運(yùn)用財務(wù)杠桿的原則獲得一些杠桿效應(yīng)。但是如果債務(wù)比例太高，那么就會導(dǎo)致公司的財務(wù)風(fēng)險超過了公司的承受范圍，當(dāng)超過100%的時候，就意味著公司已經(jīng)沒有了償債的能力，已經(jīng)接近了破產(chǎn)的邊緣，債權(quán)人會遭受很大的損失。負(fù)債比率越高，說明公司對借款的依賴性越強(qiáng)，風(fēng)險也隨之更高。2.權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)總額÷所有者權(quán)益總額。權(quán)益乘數(shù)能從側(cè)面反映出企業(yè)的債務(wù)水平以及財務(wù)風(fēng)險。權(quán)益乘數(shù)大，則表明股東所投資的資金比例低，債務(wù)水平高的話，則權(quán)益乘數(shù)也會表現(xiàn)出更高的一個水平，使公司的財務(wù)風(fēng)險更高。3.產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額÷所有者權(quán)益總額。產(chǎn)權(quán)比率展示了企業(yè)總債務(wù)與所有者總資本之間的關(guān)系，以及企業(yè)所有者對債權(quán)人利益的保護(hù)程度。當(dāng)產(chǎn)權(quán)關(guān)系較小時，公司的長期償付能力會更強(qiáng)，債權(quán)人的權(quán)益得到更好的保護(hù)，風(fēng)險較低，但公司可能無法充分利用債務(wù)融資杠桿。相反，如果這一比率過高，公司的長期償付能力則可能過弱。債權(quán)人的權(quán)益也不安全。該指標(biāo)通常不能超過1。4.利息費用保障倍數(shù)=息稅前利潤÷利息費用息稅前利潤=凈利潤+所得稅費用+利息費用利息費用保障倍數(shù)是一種體現(xiàn)公司盈利能力的指標(biāo)，也是一種盈利能力對到期負(fù)債的擔(dān)保，是公司負(fù)債運(yùn)營的基礎(chǔ)，同時也是判斷公司長期償債能力的一個主要指標(biāo)。2.4償債能力分析方式企業(yè)的償債能力分析方法主要有財務(wù)比率分析、現(xiàn)金流量分析以及綜合評估等。財務(wù)比率分析是是日常生活中對公司進(jìn)行評價的最常用的方法。在各種指標(biāo)中，流動比例是評價公司償還短期負(fù)債的最常用的方法。速動比是剔除庫存后的流動比，更多地反映了公司償債的能力。通過具體的指標(biāo)進(jìn)行分析。2.現(xiàn)金流分析主要是評價公司的資金流動，并通過現(xiàn)金的流動情況來看公司的償債能力。例如，現(xiàn)金流入能力較強(qiáng)、現(xiàn)金儲備充足的企業(yè)更有能力償還債務(wù)。3.綜合評估法是通過建立一個償付能力指標(biāo)系統(tǒng)和綜合使用各種方法對企業(yè)償付能力進(jìn)行全面評估。這一方法結(jié)合了財務(wù)分析和現(xiàn)金流量分析。綜合考慮企業(yè)的財務(wù)狀況、現(xiàn)金流量狀況、債券等各項因素，從多個角度評估企業(yè)的償債能力。通過這種方法可以更具體地評估企業(yè)的償債情況，為企業(yè)高層提供幫助。綜合評價法中的指標(biāo)體系包括市場價值比率、償債能力比率、運(yùn)營能力比率等。綜合運(yùn)用這些指標(biāo)可以更準(zhǔn)確地評估企業(yè)的償債能力。第3章學(xué)大教育償債能力現(xiàn)狀分析3.1公司概況學(xué)大教育全稱為學(xué)大教育科技集團(tuán)股份有限公司，創(chuàng)立于2001年。學(xué)大教育每個地區(qū)設(shè)分公司，分公司下設(shè)人力資源部、行政部、市場部、財務(wù)部、審核部和教育管理部管理地區(qū)內(nèi)的各個校區(qū)，而校區(qū)營運(yùn)一般由校區(qū)校長負(fù)責(zé)，咨詢部、學(xué)管部、教學(xué)部互相協(xié)作。到2009年時全國范圍內(nèi)學(xué)習(xí)中心數(shù)量超過200家，覆蓋全國大部分一、二線城市，隨后與2010年成功在美國紐約證券交易所上市。在美國上市之后，學(xué)大教育通過聚集更多的資金和資源，組建了更專業(yè)的團(tuán)隊，完善和提升學(xué)大教育的服務(wù)，規(guī)模也大幅擴(kuò)張，到2012年學(xué)習(xí)中心數(shù)量超過400家，于2013年得到ISO9001質(zhì)量管理體系認(rèn)證。公司于2016年回歸A股，為中概股并購回歸第一股。市值為69.83億。中公教育、行動教育、科德教育屬于教育培訓(xùn)行業(yè)，市值分別為173.3億、52.26億、33.31億，均屬于教育培訓(xùn)市值靠前的公司。下文將通過學(xué)大教育的各項指標(biāo)與中公教育、行動教育、科德教育的各項指標(biāo)進(jìn)行對比分析。3.2短期償債能力橫縱向分析3.2.1流動比率下文主要是對學(xué)大教育近五年的流動比率以及同行業(yè)的流動比率進(jìn)行分析。表3-1學(xué)大教育及同行業(yè)2018-2022年流動比率分析表2018年2019年2020年2021年2022年學(xué)大教育0.440.420.380.420.39中公教育0.740.750.940.340.09行動教育1.101.241.301.941.97科德教育1.521.621.621.512.0(數(shù)據(jù)來源：新浪財經(jīng)網(wǎng))圖3-1學(xué)大教育2018-2022年流動比率與同行業(yè)均值對比圖學(xué)大教育2018-2022年流動比率發(fā)現(xiàn)，學(xué)大教育流動比率近五年來總體呈現(xiàn)下降趨勢，造成這種下降趨勢的原因有多方面。首先，學(xué)大教育在過去的幾年中進(jìn)行了大規(guī)模的擴(kuò)張，投入了大量的資金用于開設(shè)新校區(qū)、招聘師資、研發(fā)新產(chǎn)品等方面。這導(dǎo)致了流動負(fù)債的增長速度較快。然而，由于市場競爭激烈，學(xué)大教育的流動資產(chǎn)的增長速度相對較慢，與負(fù)債增長的速度不相匹配。其次，學(xué)大教育在過去三年中面臨了一些財務(wù)壓力。例如，部分學(xué)校區(qū)域市場競爭激烈，導(dǎo)致學(xué)生招生數(shù)量不如預(yù)期，影響了經(jīng)營收入。此外，由于市場環(huán)境的不確定性，學(xué)大教育在一些投資決策上保持了謹(jǐn)慎態(tài)度，導(dǎo)致資金利用率相對較低。經(jīng)過計算，學(xué)大教育與教育培訓(xùn)行業(yè)市值前三公司的流動比率發(fā)現(xiàn)，學(xué)大教育的流動比率偏低，且近五年均低于行業(yè)的均值，反映出了學(xué)大教育相對于同行業(yè)來說，償債能力較弱。對比四家公司的財務(wù)報表可以發(fā)現(xiàn)，四家公司的流動負(fù)債占負(fù)債的比例均超過了80%，這個問題導(dǎo)致了四家公司的流動比率都低于安全指標(biāo)。再次對比可以發(fā)現(xiàn)學(xué)大教育和中公教育的流動比率相較于另外兩家公司更低，發(fā)現(xiàn)了兩家公司的流動資產(chǎn)在近五年都不同程度的發(fā)生了下降。通常，人們都會把流動比率設(shè)定在2:1或者更高一些，因為，如果說，現(xiàn)在的流動資產(chǎn)是流動負(fù)債的兩倍，那么，就算在短時間里，有一半的流動資產(chǎn)無法兌現(xiàn)，也可以確保所有的流動債務(wù)都能得到清償。但是學(xué)大教育的流動比率近五年來都保持在0.4左右，不僅低于同行業(yè)的均值，還低于安全指標(biāo)，說明了學(xué)大教育在短期償債能力弱。3.2.2速動比率下文主要是對學(xué)大教育近五年的速動比率以及同行業(yè)的速動比率進(jìn)行分析。表3-2學(xué)大教育及同行業(yè)2018-2022年速動比率分析表2018年2019年2020年2021年2022年學(xué)大教育0.440.420.380.420.39中公教育0.740.750.940.340.09行動教育1.101.231.301.941.97科德教育1.371.491.521.341.79(數(shù)據(jù)來源：新浪財經(jīng)網(wǎng))但由于教育培訓(xùn)行業(yè)的特殊性，學(xué)大教育的存貨基本可以忽略不計，所以，它的流動比和速動比率幾乎是相同的。通常情況下，它的速動比率應(yīng)該在1:1或者更高一些。它應(yīng)該是一個相對于現(xiàn)有的、能夠立即變現(xiàn)的、與之相當(dāng)?shù)摹⒛軌蛟谌魏螘r候都能夠償還流動負(fù)債。但學(xué)大教育的速動比率比率低于1，也說明了學(xué)大教育在短期償債能力弱。3.3長期償債能力橫縱向分析3.3.1資產(chǎn)負(fù)債率下文主要是對學(xué)大教育近五年的資產(chǎn)負(fù)債率以及同行業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率進(jìn)行分析。表3-3學(xué)大教育及同行業(yè)2018-2022年資產(chǎn)負(fù)債率分析表單位：%2018年2019年2020年2021年2022年學(xué)大教育97.9297.4796.248886.64中公教育87.0490.4990.4589.4387.99行動教育65.8960.8561.6746.1045.16科德教育44.8039.4347.2941.7532.36(數(shù)據(jù)來源：新浪財經(jīng)網(wǎng))圖3-2學(xué)大教育2018-2022年資產(chǎn)負(fù)債率與同行業(yè)均值對比圖學(xué)大教育的資產(chǎn)負(fù)債率在近五年，有逐年下降的趨勢。觀察財務(wù)報表可以發(fā)現(xiàn)學(xué)大教育的資產(chǎn)總額和負(fù)債總額在近五年都出現(xiàn)了下降，其主要原因是學(xué)大教育的營業(yè)成本下降了，從18年的21.039億下降為22年的12.936億，使公司的利潤扭虧為盈，進(jìn)而導(dǎo)致學(xué)大教育的資產(chǎn)負(fù)債率逐年下降。通過比較可以看出，學(xué)大教育的資產(chǎn)負(fù)債率高于教育培訓(xùn)行業(yè)市值前三公司的資產(chǎn)負(fù)債率，并且近五年的資產(chǎn)負(fù)債率遠(yuǎn)高于同行業(yè)的均值，資產(chǎn)負(fù)債率過高意味著公司的負(fù)債較多，說明了學(xué)大教育面臨著巨大的財務(wù)風(fēng)險，長期償債能力不足，應(yīng)作出調(diào)整。當(dāng)這個數(shù)值比較大時，站在公司的立場上，可以用更小的資金投入，從而產(chǎn)生更多的營運(yùn)資產(chǎn)，從而使企業(yè)的運(yùn)營規(guī)模得到擴(kuò)張。從管理者的視角來看，當(dāng)公司運(yùn)營情況較好時，也可以運(yùn)用財務(wù)杠桿的原則獲得一些杠桿效應(yīng)。但是如果債務(wù)比例太高，那么就會導(dǎo)致公司的財務(wù)風(fēng)險超過了公司的承受范圍，當(dāng)超過100%的時候，就意味著公司已經(jīng)沒有了償債的能力，已經(jīng)接近了破產(chǎn)的邊緣，債權(quán)人會遭受很大的損失。通過觀察科德教育的資產(chǎn)負(fù)債表可以發(fā)現(xiàn)，科德教育的短期借款只在1億左右，行動教育采取“預(yù)收款+消課”的模式開展管理培訓(xùn)和管理咨詢業(yè)務(wù)，一般情況下簽訂合同后，客戶就會預(yù)付所有費用，公司形成較大規(guī)模的預(yù)收款，公司負(fù)債以合同負(fù)債為主，沒有借款，截至2022年末，公司合同負(fù)債達(dá)到7.67億，占總負(fù)債的87%，這樣的經(jīng)營決策使公司的資產(chǎn)負(fù)債率較為合理，學(xué)大教育的短期負(fù)債達(dá)到了15億，中公教育的短期負(fù)債更是高達(dá)30億，短期負(fù)債規(guī)模過高導(dǎo)致了較高的資產(chǎn)負(fù)債率，學(xué)大教育的資產(chǎn)負(fù)債率常年過高，反映出學(xué)大教育的財務(wù)風(fēng)險高，長期償債能力弱。3.3.3產(chǎn)權(quán)比率下文主要是對學(xué)大教育近五年的產(chǎn)權(quán)比率以及同行業(yè)的產(chǎn)權(quán)比率進(jìn)行分析。表3-5學(xué)大教育及同行業(yè)2018-2022年產(chǎn)權(quán)比率分析表單位：%2018年2019年2020年2021年2022年學(xué)大教育426135342409714630中公教育672951947846719行動教育19615816285.8682.61科德教育98.8479.6190.1371.6347.99(數(shù)據(jù)來源：新浪財經(jīng)網(wǎng))圖3-3學(xué)大教育2018-2022年產(chǎn)權(quán)比率與同行業(yè)均值對比圖2018-2022年學(xué)大教育的產(chǎn)權(quán)比率發(fā)現(xiàn)同樣與出現(xiàn)了逐年下降的趨勢，主要原因是對深圳保理的全部借款本金償付完畢，但是對比可以發(fā)現(xiàn)，學(xué)大教育的產(chǎn)權(quán)比率高于教育培訓(xùn)行業(yè)市值前三公司的產(chǎn)權(quán)比率，并且遠(yuǎn)高于同行業(yè)的均值，反映出學(xué)大教育的長期償債能力相對于同行業(yè)的企業(yè)偏弱。產(chǎn)權(quán)比率過高的原因是學(xué)大教育目前還欠紫光卓遠(yuǎn)任10.14億元，欠天津保理的借款達(dá)到1420.26億元，負(fù)債程度較高。產(chǎn)權(quán)比率過高，說明公司的負(fù)債過多，而所有者權(quán)益相對較少。這可能導(dǎo)致公司的長期償付能力變?nèi)酰驗楣究赡軟]有足夠的資產(chǎn)來償還其債務(wù)。在這種情況下，債權(quán)人的權(quán)益也會變得不安全，因為公司可能面臨違約的風(fēng)險。學(xué)大教育的產(chǎn)權(quán)比率常年過高，反映出學(xué)大教育的長期償債能力弱。3.3.4利息費用保障倍數(shù)下文主要是對學(xué)大教育近五年的利息費用倍數(shù)以及同行業(yè)的利息費用倍數(shù)進(jìn)行分析。表3-5學(xué)大教育及同行業(yè)2018-2022年利息費用倍數(shù)分析表2018年2019年2020年2021年2022年學(xué)大教育1.621.542.10-7.362.03中公教育104.7220.3816.46-14.28-14.46行動教育105.4596.1583.35219.44199.42科德教育4.649.1872.12-33.4429.76(數(shù)據(jù)來源：新浪財經(jīng)網(wǎng))圖3-4學(xué)大教育2018-2022年與利息費用倍數(shù)與同行業(yè)均值對比圖通過上表可以發(fā)現(xiàn)學(xué)大教育的利息費用保障倍數(shù)除了2021年外，其他4年處于1.5-2.0左右，2021年利息費用倍數(shù)出現(xiàn)負(fù)值的主要原因是國家出臺了“雙減”政策，導(dǎo)致學(xué)大教育的利潤減少，其他年份利息費用倍數(shù)較低的原因是資產(chǎn)主要分布在貨幣資金中，占比為27%，學(xué)大教育的資產(chǎn)大多缺乏流動性，但過多的資金會占用公司的資源，降低盈利能力。通過對比發(fā)現(xiàn)，學(xué)大教育的利息費用倍數(shù)低于教育培訓(xùn)行業(yè)市值前三公司的利息費用保障倍數(shù)，顯示出利息償還能力較弱，也從側(cè)面反映了學(xué)大教育的獲利能力在同行業(yè)中偏弱。在2021年除了行動教育的利息費用倍數(shù)提高以外，包括學(xué)大教育的其他三家公司利息費用倍數(shù)均大幅下降，甚至出現(xiàn)了負(fù)值，其原因是市場競爭越來越激烈導(dǎo)致公司的營業(yè)收入降低，進(jìn)而導(dǎo)致凈利潤的降低，最終導(dǎo)致利息費用倍數(shù)的降低。行動教育的利息費用倍數(shù)在2021年沒有收到影響，甚至大度提升，主要原因是：2021年4月主板上市，提升了品牌影響力，市場開拓及經(jīng)營狀況良好；公司規(guī)模擴(kuò)大，提升業(yè)務(wù)能力水平，培訓(xùn)和咨詢業(yè)務(wù)訂單量充裕充足，營業(yè)收入實現(xiàn)增加。學(xué)大教育償債問題分析4.1短期負(fù)債壓力大流動性風(fēng)險高在對學(xué)大教育公司的財務(wù)分析中，明顯地發(fā)現(xiàn)流動負(fù)債比例明顯高于行業(yè)平均水平，達(dá)到89.75%。這意味著公司的流動負(fù)債占據(jù)了其總負(fù)債的較大比例，相比于行業(yè)平均水平，其償債能力存在較大的風(fēng)險。流動負(fù)債主要包括短期借款、應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款等短期債務(wù)。流動負(fù)債比例過高，表明公司長期運(yùn)營所面臨的短期償債壓力較大。

高流動負(fù)債比例的一個直接影響是公司在面對突發(fā)經(jīng)濟(jì)波動時的脆弱性增加。當(dāng)公司面臨經(jīng)濟(jì)不確定性或市場波動時，其經(jīng)營活動可能受到一定程度的沖擊，特別是缺乏足夠流動性的情況下。這將對企業(yè)的短期償債能力產(chǎn)生較大的沖擊，并有可能造成企業(yè)不能按期償付借款，進(jìn)而加大企業(yè)的金融風(fēng)險。4.2資本結(jié)構(gòu)不合理通過計算產(chǎn)權(quán)比率可以發(fā)現(xiàn)，學(xué)大教育的產(chǎn)權(quán)比率常年處于較高的一個水平，該指標(biāo)不僅遠(yuǎn)高于同行業(yè)，同時也遠(yuǎn)高于安全標(biāo)準(zhǔn)，說明企業(yè)所有者權(quán)益對債權(quán)人權(quán)益的保障程度不夠，資本結(jié)構(gòu)不合理。根據(jù)學(xué)大教育公司的財務(wù)報表，截至2022年底，其資本結(jié)構(gòu)主要由負(fù)債和所有者權(quán)益構(gòu)成。其中，負(fù)債占資金結(jié)構(gòu)的比例較高，達(dá)到86.36%；所有者權(quán)益占比為13.64%。這種資本結(jié)構(gòu)的不平衡可能對公司的短期償債能力和長期穩(wěn)定發(fā)展造成一定的影響。

4.3財務(wù)風(fēng)險高在觀察學(xué)大教育的資產(chǎn)負(fù)債表可以發(fā)現(xiàn)，學(xué)大教育的負(fù)債主要集中在短期負(fù)債上，沒有長期負(fù)債比例，這種負(fù)債結(jié)構(gòu)不利于公司的長期發(fā)展。學(xué)大教育公司的資產(chǎn)負(fù)債率較高，達(dá)到了86.64%，遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平。這意味著公司的資產(chǎn)部分是通過借款融資的，而非自有資金，因此在面對市場波動時更為敏感。

在市場波動的情況下，公司可能面臨著多種財務(wù)風(fēng)險。首先，高杠桿率使得公司對市場變化更加敏感。當(dāng)市場行情不佳時，公司的收益可能下降，但債務(wù)償還的壓力仍然存在。這會導(dǎo)致公司財務(wù)危機(jī)的風(fēng)險增大。

其次，高財務(wù)杠桿率也意味著公司的資本成本較高。這表明公司為了應(yīng)對籌資壓力，不得不以較高的利率向債權(quán)人借款。高額的債務(wù)利息支出將對公司的盈利能力產(chǎn)生負(fù)面影響，并增加公司財務(wù)風(fēng)險。

因此，學(xué)大教育公司面臨的財務(wù)風(fēng)險相對較高。為了降低財務(wù)風(fēng)險，公司應(yīng)采取一系列措施。4.4盈利模式單一獲利能力不足根據(jù)最近五年的利息費用倍數(shù)低于同行業(yè)市值前三的公司，說明學(xué)大教育支付利息費用的能力越弱。由于學(xué)大教育主打的教育培訓(xùn)服務(wù)是一對一模式，盈利模式較為單一，在獲利能力方面存在不足，再者由于“雙減”政策的影響，教育培訓(xùn)行業(yè)的利息費用倍數(shù)都大幅降低，企業(yè)存在償債的安全性與穩(wěn)定性下降的風(fēng)險。如何提升獲利能力成為公司亟待解決的問題。第5章提升償債能力的建議及意見5.1優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化涉及到企業(yè)財務(wù)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，包括負(fù)債和所有者權(quán)益的比例。企業(yè)應(yīng)通過發(fā)行股票、長期債券等方式多元化籌資渠道，降低財務(wù)成本。同時，通過債務(wù)重組，調(diào)整短期和長期債務(wù)的配比，保持流動性和償債能力之間的平衡。

為了優(yōu)化資金結(jié)構(gòu)，學(xué)大教育公司可以考慮以下方面的措施：

1.多元化籌資渠道：除了傳統(tǒng)的銀行貸款外，公司可以通過發(fā)行股票、長期債券等方式籌集資金，降低財務(wù)成本。通過引入更多的股東和債權(quán)人，可以分散風(fēng)險，增加企業(yè)信用。

2.債務(wù)重組：能夠?qū)﹂L短期負(fù)債的比例進(jìn)行調(diào)節(jié)，以平衡流動性和償債能力。對于到期的短期債務(wù)，可以考慮延長期限或轉(zhuǎn)為長期債務(wù)，以降低償債壓力。同時，公司也可以優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)，選擇較低利率的債務(wù)進(jìn)行再融資。

3.控制財務(wù)風(fēng)險：優(yōu)化資金結(jié)構(gòu)也需要控制財務(wù)風(fēng)險。公司應(yīng)嚴(yán)格控制負(fù)債規(guī)模，避免過度借債導(dǎo)致償債風(fēng)險增加。合理規(guī)劃資金運(yùn)作，做好現(xiàn)金流量的管理，保證公司擁有充足的資金以應(yīng)付緊急事件。

通過對資本的合理配置，學(xué)大教育能夠有效地進(jìn)行融資結(jié)構(gòu)的調(diào)整，提高其債務(wù)能力，幫助企業(yè)更好的發(fā)展。5.2開展企業(yè)資產(chǎn)和負(fù)債的科學(xué)管理企業(yè)應(yīng)建立全面的資產(chǎn)負(fù)債管理體系，定期進(jìn)行資產(chǎn)負(fù)債表分析，識別財務(wù)風(fēng)險。通過資產(chǎn)負(fù)債管理，企業(yè)可以合理安排資本使用，優(yōu)化存貨水平，加強(qiáng)現(xiàn)金流管理，確保有足夠的現(xiàn)金流支持日常運(yùn)營和應(yīng)對可能的財務(wù)風(fēng)險。

資產(chǎn)負(fù)債表包含企業(yè)的各項信息，對資產(chǎn)負(fù)債表進(jìn)行深入的剖析，可以更好的了解企業(yè)的運(yùn)營狀況。在此基礎(chǔ)上，對企業(yè)的資產(chǎn)和債務(wù)之間的關(guān)系進(jìn)行分析，可以評估企業(yè)的短期償債能力和長期償債能力。除了資產(chǎn)負(fù)債比例，公司也必須重視資金的有效利用?？茖W(xué)地組織好資金的運(yùn)用，能達(dá)到最佳的投資效益，防止資金的浪費。比如，企業(yè)可以通過對庫存的最優(yōu)控制來降低庫存的使用費用和增加資本的周轉(zhuǎn)速度。另外，強(qiáng)化對企業(yè)資金流動的控制也是非常必要的。公司必須保證有充足的資金流動來維持每天的運(yùn)轉(zhuǎn)和應(yīng)對可能的財務(wù)風(fēng)險。通過增加現(xiàn)金流量，企業(yè)可以減少負(fù)債的依賴，降低財務(wù)風(fēng)險的發(fā)生概率。

具體來說，企業(yè)可以采取以下措施來改善資產(chǎn)負(fù)債管理。首先，建立科學(xué)的存貨管理制度，合理控制存貨的數(shù)量和周轉(zhuǎn)率，避免存貨過多或過少造成的財務(wù)風(fēng)險。其次，強(qiáng)化對應(yīng)收款的控制，保證應(yīng)收款的按時回收，增強(qiáng)資金流動的穩(wěn)定性。另外，企業(yè)還可以優(yōu)化資金結(jié)構(gòu)，適度使用外借資金，避免資金鏈斷裂。同時，企業(yè)還應(yīng)關(guān)注長期債務(wù)的管理，確保企業(yè)能夠按時償還借款，降低財務(wù)風(fēng)險的發(fā)生概率。

綜上所述，建立全面的資產(chǎn)負(fù)債管理體系，定期分析資產(chǎn)負(fù)債表，加強(qiáng)現(xiàn)金流管理和優(yōu)化資本使用是企業(yè)提升償債能力和降低財務(wù)風(fēng)險的重要措施。通過科學(xué)的資產(chǎn)負(fù)債管理，企業(yè)可以更好地應(yīng)對挑戰(zhàn)，保證日常運(yùn)營的順利進(jìn)行。5.3提升盈利能力在競爭越來越激烈的教育培訓(xùn)行業(yè)，學(xué)大教育僅依靠k9、k12模式來盈利是不夠的，并且學(xué)大教育主打的一對一模式同行業(yè)的其他公司也在做，模式過于單一，沒有足夠的競爭力，盈利能力不足。為了提升盈利能力，學(xué)大教育公司可以考慮以下方面的措施：1.控制費用開支，學(xué)大教育可以通過縮減管理費用，降低與教學(xué)無關(guān)的成本等方式減少費用的支出。2.加強(qiáng)創(chuàng)新和研發(fā)，隨著人工智能技術(shù)的進(jìn)一步發(fā)展和改革，學(xué)大教育可以在開發(fā)新型的教學(xué)模式上下功夫，滿足學(xué)生越來越多的教育需求，搶占市場份額。3.加強(qiáng)口碑建設(shè)，很多培訓(xùn)機(jī)構(gòu)只追求教學(xué)質(zhì)量，品牌形象不夠，沒有形成較好的口碑，導(dǎo)致錯失了很多顧客，因此重視品牌建設(shè)對于學(xué)大教育提升盈利能力也很重要。

5.4進(jìn)行多元化投資在當(dāng)前復(fù)雜多變的商業(yè)環(huán)境下，企業(yè)應(yīng)積極采取多元化投資策略，以分散投資風(fēng)險并提升償債能力。多元化投資是指企業(yè)將資金投入不同行業(yè)、不同地區(qū)甚至不同國家的項目或企業(yè)，以實現(xiàn)利潤的多樣化來源。這種策略能夠減少企業(yè)對單一市場或行業(yè)的依賴，從而降低風(fēng)險，保護(hù)企業(yè)的財務(wù)穩(wěn)定性和償債能力。首先，多元化投資能夠有效分散單一市場的風(fēng)險。當(dāng)企業(yè)僅依賴于一個市場時，一旦該市場出現(xiàn)不利因素影響，企業(yè)的收入和盈利能力都將受到較大沖擊。而通過在不同行業(yè)、地區(qū)或國家進(jìn)行投資，企業(yè)可以平攤不同市場的風(fēng)險，即使某個市場出現(xiàn)問題，其他市場仍能提供穩(wěn)定的收入來源。例如，學(xué)大教育公司可以將一部分資金投資于互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，一部分投資于教育行業(yè)，這樣即使互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)受到?jīng)_擊，教育行業(yè)的收入也能為企業(yè)提供一定的保障。其次，多元化投資可以為企業(yè)帶來新的收入來源。不同行業(yè)有不同的盈利模式和市場機(jī)遇，通過投資多個行業(yè)，企業(yè)可以開拓多個收入來源。例如，學(xué)大教育公司投資了在線教育平臺、培訓(xùn)機(jī)構(gòu)和教育技術(shù)創(chuàng)新公司，這些業(yè)務(wù)的發(fā)展為企業(yè)帶來了多樣化的收入渠道。通過不斷拓展新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，企業(yè)不僅可以提高收入規(guī)模，還能在市場競爭中保持競爭力。此外，多元化投資有助于企業(yè)在面對特定市場或經(jīng)濟(jì)周期性波動時保持財務(wù)穩(wěn)定和償債能力。不同行業(yè)和地區(qū)的經(jīng)濟(jì)周期往往不一致，通過在多個市場分布資金，企業(yè)可以降低受特定市場波動影響的風(fēng)險。例如，學(xué)大教育公司將資金分別投資于發(fā)達(dá)國家和新興市場，這樣即使某個市場受到經(jīng)濟(jì)周期的波動影響，其他市場的收入能夠彌補(bǔ)虧損，保證企業(yè)財務(wù)的平穩(wěn)運(yùn)作。綜上所述，企業(yè)應(yīng)采取多元化投資策略，分散投資風(fēng)險。通過對不同行業(yè)、不同地區(qū)甚至不同國家的投資，企業(yè)可以有效分散單一市場的風(fēng)險。多元化投資不僅可以帶來新的