2025年資產(chǎn)評(píng)估師考試企業(yè)價(jià)值評(píng)估科目試題考試時(shí)間：______分鐘總分：______分姓名：______一、單項(xiàng)選擇題（本題型共10題，每題1分，共10分。每題只有一個(gè)正確答案，請(qǐng)將正確答案的字母填涂在答題卡相應(yīng)位置。）1.在企業(yè)價(jià)值評(píng)估中，現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型的核心在于確定（）。A.企業(yè)的賬面價(jià)值B.企業(yè)的重置成本C.企業(yè)的未來(lái)現(xiàn)金流量的預(yù)測(cè)D.企業(yè)的市場(chǎng)交易價(jià)格2.如果一個(gè)企業(yè)的自由現(xiàn)金流逐年遞增，但增速逐漸放緩，那么在計(jì)算終值時(shí)通常采用的方法是（）。A.永續(xù)增長(zhǎng)模型B.遞減增長(zhǎng)模型C.西爾斯增長(zhǎng)模型D.調(diào)整后永續(xù)增長(zhǎng)模型3.在運(yùn)用可比公司法進(jìn)行企業(yè)價(jià)值評(píng)估時(shí)，如果目標(biāo)企業(yè)與可比企業(yè)的規(guī)模差異較大，那么需要進(jìn)行調(diào)整的項(xiàng)目是（）。A.凈資產(chǎn)收益率B.企業(yè)增長(zhǎng)率C.營(yíng)業(yè)收入D.賬面價(jià)值4.企業(yè)價(jià)值評(píng)估中的“可比交易”通常指的是（）。A.與目標(biāo)企業(yè)同行業(yè)的上市公司交易B.與目標(biāo)企業(yè)規(guī)模相近的非上市公司交易C.與目標(biāo)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況相似的交易D.與目標(biāo)企業(yè)歷史交易相似的交易5.在運(yùn)用市場(chǎng)法進(jìn)行企業(yè)價(jià)值評(píng)估時(shí)，如果市場(chǎng)交易數(shù)據(jù)較少，那么通常采用的方法是（）。A.簡(jiǎn)單平均法B.加權(quán)平均法C.回歸分析法D.抽樣分析法6.企業(yè)價(jià)值評(píng)估中的“終值”通常指的是（）。A.企業(yè)未來(lái)現(xiàn)金流的現(xiàn)值B.企業(yè)未來(lái)現(xiàn)金流的終值C.企業(yè)未來(lái)經(jīng)營(yíng)權(quán)的價(jià)值D.企業(yè)未來(lái)資產(chǎn)的折現(xiàn)值7.在運(yùn)用可比公司法進(jìn)行企業(yè)價(jià)值評(píng)估時(shí)，如果可比企業(yè)的盈利能力較強(qiáng)，那么通常需要進(jìn)行調(diào)整的項(xiàng)目是（）。A.企業(yè)增長(zhǎng)率B.營(yíng)業(yè)收入C.凈資產(chǎn)收益率D.賬面價(jià)值8.企業(yè)價(jià)值評(píng)估中的“自由現(xiàn)金流量”通常指的是（）。A.企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量B.企業(yè)投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量C.企業(yè)籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量D.企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)和籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~9.在運(yùn)用市場(chǎng)法進(jìn)行企業(yè)價(jià)值評(píng)估時(shí)，如果市場(chǎng)交易數(shù)據(jù)較多，那么通常采用的方法是（）。A.簡(jiǎn)單平均法B.加權(quán)平均法C.回歸分析法D.抽樣分析法10.企業(yè)價(jià)值評(píng)估中的“重置成本”通常指的是（）。A.企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值B.企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)的賬面價(jià)值C.企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)的重置成本D.企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)的重置價(jià)值二、多項(xiàng)選擇題（本題型共10題，每題2分，共20分。每題有兩個(gè)或兩個(gè)以上正確答案，請(qǐng)將正確答案的字母填涂在答題卡相應(yīng)位置。錯(cuò)選、少選、多選均不得分。）1.在企業(yè)價(jià)值評(píng)估中，現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型的基本假設(shè)包括（）。A.未來(lái)現(xiàn)金流是穩(wěn)定增長(zhǎng)的B.資本成本是恒定的C.企業(yè)永續(xù)經(jīng)營(yíng)D.稅收政策是穩(wěn)定的2.企業(yè)價(jià)值評(píng)估中的“可比企業(yè)”通常指的是（）。A.與目標(biāo)企業(yè)同行業(yè)的上市公司B.與目標(biāo)企業(yè)規(guī)模相近的非上市公司C.與目標(biāo)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況相似的企業(yè)D.與目標(biāo)企業(yè)歷史交易相似的企業(yè)3.在運(yùn)用市場(chǎng)法進(jìn)行企業(yè)價(jià)值評(píng)估時(shí)，通常需要考慮的因素包括（）。A.市場(chǎng)交易數(shù)據(jù)的質(zhì)量B.市場(chǎng)交易數(shù)據(jù)的數(shù)量C.市場(chǎng)交易數(shù)據(jù)的代表性D.市場(chǎng)交易數(shù)據(jù)的時(shí)效性4.企業(yè)價(jià)值評(píng)估中的“終值”計(jì)算方法包括（）。A.永續(xù)增長(zhǎng)模型B.遞減增長(zhǎng)模型C.西爾斯增長(zhǎng)模型D.調(diào)整后永續(xù)增長(zhǎng)模型5.在運(yùn)用可比公司法進(jìn)行企業(yè)價(jià)值評(píng)估時(shí)，通常需要進(jìn)行調(diào)整的項(xiàng)目包括（）。A.企業(yè)增長(zhǎng)率B.營(yíng)業(yè)收入C.凈資產(chǎn)收益率D.賬面價(jià)值6.企業(yè)價(jià)值評(píng)估中的“自由現(xiàn)金流量”計(jì)算方法包括（）。A.經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~B.投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~C.籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~D.經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)和籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~的凈額7.在運(yùn)用市場(chǎng)法進(jìn)行企業(yè)價(jià)值評(píng)估時(shí)，如果市場(chǎng)交易數(shù)據(jù)較少，那么通常采用的方法包括（）。A.簡(jiǎn)單平均法B.加權(quán)平均法C.回歸分析法D.抽樣分析法8.企業(yè)價(jià)值評(píng)估中的“重置成本”計(jì)算方法包括（）。A.企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值B.企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)的賬面價(jià)值C.企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)的重置成本D.企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)的重置價(jià)值9.在運(yùn)用可比公司法進(jìn)行企業(yè)價(jià)值評(píng)估時(shí)，如果可比企業(yè)的盈利能力較強(qiáng)，那么通常需要進(jìn)行調(diào)整的項(xiàng)目包括（）。A.企業(yè)增長(zhǎng)率B.營(yíng)業(yè)收入C.凈資產(chǎn)收益率D.賬面價(jià)值10.企業(yè)價(jià)值評(píng)估中的“自由現(xiàn)金流量”通常指的是（）。A.企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~B.企業(yè)投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~C.企業(yè)籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~D.企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)和籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~的凈額三、判斷題（本題型共10題，每題1分，共10分。請(qǐng)判斷每題的表述是否正確，正確的填“√”，錯(cuò)誤的填“×”。）1.在企業(yè)價(jià)值評(píng)估中，現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型的核心在于確定企業(yè)的未來(lái)現(xiàn)金流量的預(yù)測(cè)。（）2.如果一個(gè)企業(yè)的自由現(xiàn)金流逐年遞增，但增速逐漸放緩，那么在計(jì)算終值時(shí)通常采用的方法是永續(xù)增長(zhǎng)模型。（）3.在運(yùn)用可比公司法進(jìn)行企業(yè)價(jià)值評(píng)估時(shí)，如果目標(biāo)企業(yè)與可比企業(yè)的規(guī)模差異較大，那么需要進(jìn)行調(diào)整的項(xiàng)目是凈資產(chǎn)收益率。（）4.企業(yè)價(jià)值評(píng)估中的“可比交易”通常指的是與目標(biāo)企業(yè)同行業(yè)的上市公司交易。（）5.在運(yùn)用市場(chǎng)法進(jìn)行企業(yè)價(jià)值評(píng)估時(shí)，如果市場(chǎng)交易數(shù)據(jù)較少，那么通常采用的方法是簡(jiǎn)單平均法。（）6.企業(yè)價(jià)值評(píng)估中的“終值”通常指的是企業(yè)未來(lái)現(xiàn)金流的現(xiàn)值。（）7.在運(yùn)用可比公司法進(jìn)行企業(yè)價(jià)值評(píng)估時(shí)，如果可比企業(yè)的盈利能力較強(qiáng)，那么通常需要進(jìn)行調(diào)整的項(xiàng)目是營(yíng)業(yè)收入。（）8.企業(yè)價(jià)值評(píng)估中的“自由現(xiàn)金流量”通常指的是企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)和籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~。（）9.在運(yùn)用市場(chǎng)法進(jìn)行企業(yè)價(jià)值評(píng)估時(shí)，如果市場(chǎng)交易數(shù)據(jù)較多，那么通常采用的方法是加權(quán)平均法。（）10.企業(yè)價(jià)值評(píng)估中的“重置成本”通常指的是企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)的重置價(jià)值。（）四、簡(jiǎn)答題（本題型共5題，每題4分，共20分。請(qǐng)簡(jiǎn)要回答下列問(wèn)題。）1.簡(jiǎn)述現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型的基本原理及其主要假設(shè)。2.在運(yùn)用可比公司法進(jìn)行企業(yè)價(jià)值評(píng)估時(shí)，通常需要進(jìn)行哪些調(diào)整？3.簡(jiǎn)述市場(chǎng)法在企業(yè)價(jià)值評(píng)估中的應(yīng)用步驟。4.解釋企業(yè)價(jià)值評(píng)估中的“終值”及其計(jì)算方法。5.簡(jiǎn)述企業(yè)價(jià)值評(píng)估中的“自由現(xiàn)金流量”及其計(jì)算方法。五、計(jì)算題（本題型共5題，每題6分，共30分。請(qǐng)根據(jù)題目要求進(jìn)行計(jì)算，并簡(jiǎn)要說(shuō)明計(jì)算過(guò)程。）1.假設(shè)某企業(yè)未來(lái)五年每年的自由現(xiàn)金流量分別為100萬(wàn)元、110萬(wàn)元、120萬(wàn)元、130萬(wàn)元和140萬(wàn)元，第五年后的自由現(xiàn)金流量以5%的年增長(zhǎng)率永續(xù)增長(zhǎng)。如果該企業(yè)的加權(quán)平均資本成本為10%，請(qǐng)計(jì)算該企業(yè)的企業(yè)價(jià)值。2.假設(shè)某企業(yè)今年的營(yíng)業(yè)收入為1000萬(wàn)元，凈利潤(rùn)為200萬(wàn)元，凈資產(chǎn)收益率為20%?？杀绕髽I(yè)的平均營(yíng)業(yè)收入為1200萬(wàn)元，平均凈利潤(rùn)為240萬(wàn)元，平均凈資產(chǎn)收益率為25%。如果目標(biāo)企業(yè)與可比企業(yè)在營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)方面的差異系數(shù)分別為0.1和0.05，請(qǐng)計(jì)算目標(biāo)企業(yè)的企業(yè)價(jià)值。3.假設(shè)某企業(yè)今年的營(yíng)業(yè)收入為1000萬(wàn)元，凈利潤(rùn)為200萬(wàn)元。市場(chǎng)上有三筆可比交易，交易價(jià)格分別為1500萬(wàn)元、1800萬(wàn)元和2000萬(wàn)元，對(duì)應(yīng)的營(yíng)業(yè)收入分別為1200萬(wàn)元、1600萬(wàn)元和1800萬(wàn)元。請(qǐng)計(jì)算該企業(yè)的企業(yè)價(jià)值。4.假設(shè)某企業(yè)未來(lái)五年的自由現(xiàn)金流量分別為100萬(wàn)元、110萬(wàn)元、120萬(wàn)元、130萬(wàn)元和140萬(wàn)元，第五年后的自由現(xiàn)金流量以5%的年增長(zhǎng)率永續(xù)增長(zhǎng)。如果該企業(yè)的加權(quán)平均資本成本為10%，請(qǐng)計(jì)算該企業(yè)的終值。5.假設(shè)某企業(yè)今年的營(yíng)業(yè)收入為1000萬(wàn)元，凈利潤(rùn)為200萬(wàn)元，資本支出為100萬(wàn)元，折舊攤銷為50萬(wàn)元，利息費(fèi)用為50萬(wàn)元，所得稅率為25%。請(qǐng)計(jì)算該企業(yè)的自由現(xiàn)金流量。本次試卷答案如下一、單項(xiàng)選擇題答案及解析1.答案：C解析：現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型的核心在于預(yù)測(cè)企業(yè)未來(lái)的自由現(xiàn)金流量，并對(duì)其進(jìn)行折現(xiàn)以確定企業(yè)的價(jià)值。賬面價(jià)值、重置成本和市場(chǎng)交易價(jià)格都不是現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型的核心。2.答案：D解析：當(dāng)企業(yè)的自由現(xiàn)金流量逐年遞增但增速逐漸放緩時(shí)，通常采用調(diào)整后永續(xù)增長(zhǎng)模型來(lái)計(jì)算終值。永續(xù)增長(zhǎng)模型假設(shè)增長(zhǎng)率恒定，而調(diào)整后永續(xù)增長(zhǎng)模型則考慮了增長(zhǎng)率的變化。3.答案：C解析：在運(yùn)用可比公司法進(jìn)行企業(yè)價(jià)值評(píng)估時(shí)，如果目標(biāo)企業(yè)與可比企業(yè)的規(guī)模差異較大，需要進(jìn)行調(diào)整的是營(yíng)業(yè)收入。營(yíng)業(yè)收入反映了企業(yè)的市場(chǎng)地位和規(guī)模，規(guī)模差異會(huì)影響企業(yè)的價(jià)值。4.答案：A解析：可比交易通常指的是與目標(biāo)企業(yè)同行業(yè)的上市公司交易。這類交易具有更高的可比性和參考價(jià)值，能夠更好地反映目標(biāo)企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值。5.答案：C解析：當(dāng)市場(chǎng)交易數(shù)據(jù)較少時(shí)，通常采用回歸分析法?；貧w分析法可以通過(guò)統(tǒng)計(jì)模型來(lái)估計(jì)企業(yè)的價(jià)值，彌補(bǔ)數(shù)據(jù)不足的問(wèn)題。6.答案：A解析：終值指的是企業(yè)未來(lái)現(xiàn)金流的現(xiàn)值。通過(guò)折現(xiàn)未來(lái)現(xiàn)金流，可以確定企業(yè)在當(dāng)前時(shí)間點(diǎn)的價(jià)值。7.答案：C解析：如果可比企業(yè)的盈利能力較強(qiáng)，需要進(jìn)行調(diào)整的是凈資產(chǎn)收益率。凈資產(chǎn)收益率反映了企業(yè)的盈利能力，盈利能力強(qiáng)的企業(yè)通常具有更高的價(jià)值。8.答案：D解析：自由現(xiàn)金流量指的是企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)和籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~。它反映了企業(yè)可用于分配給股東和債權(quán)人的現(xiàn)金流量。9.答案：B解析：當(dāng)市場(chǎng)交易數(shù)據(jù)較多時(shí)，通常采用加權(quán)平均法。加權(quán)平均法可以根據(jù)交易數(shù)據(jù)的重要性進(jìn)行加權(quán)，從而更準(zhǔn)確地估計(jì)企業(yè)的價(jià)值。10.答案：C解析：重置成本指的是企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)的重置成本。它反映了企業(yè)在當(dāng)前市場(chǎng)條件下重新購(gòu)買(mǎi)現(xiàn)有資產(chǎn)所需的成本。二、多項(xiàng)選擇題答案及解析1.答案：BCD解析：現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型的基本假設(shè)包括資本成本是恒定的、企業(yè)永續(xù)經(jīng)營(yíng)和稅收政策是穩(wěn)定的。未來(lái)現(xiàn)金流是穩(wěn)定增長(zhǎng)的假設(shè)并不總是成立。2.答案：ABC解析：可比企業(yè)通常指的是與目標(biāo)企業(yè)同行業(yè)的上市公司、規(guī)模相近的非上市公司和財(cái)務(wù)狀況相似的企業(yè)。歷史交易相似的企業(yè)并不一定是可比企業(yè)。3.答案：ABCD解析：在運(yùn)用市場(chǎng)法進(jìn)行企業(yè)價(jià)值評(píng)估時(shí)，需要考慮市場(chǎng)交易數(shù)據(jù)的質(zhì)量、數(shù)量、代表性和時(shí)效性。這些因素都會(huì)影響評(píng)估結(jié)果的準(zhǔn)確性。4.答案：AD解析：終值的計(jì)算方法包括永續(xù)增長(zhǎng)模型和調(diào)整后永續(xù)增長(zhǎng)模型。遞減增長(zhǎng)模型和西爾斯增長(zhǎng)模型并不是終值的計(jì)算方法。5.答案：ABCD解析：在運(yùn)用可比公司法進(jìn)行企業(yè)價(jià)值評(píng)估時(shí)，通常需要進(jìn)行調(diào)整的項(xiàng)目包括企業(yè)增長(zhǎng)率、營(yíng)業(yè)收入、凈資產(chǎn)收益率和賬面價(jià)值。這些調(diào)整可以更好地反映目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值。6.答案：CD解析：自由現(xiàn)金流量的計(jì)算方法包括經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~和籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~。投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~并不屬于自由現(xiàn)金流量的計(jì)算方法。7.答案：ACD解析：當(dāng)市場(chǎng)交易數(shù)據(jù)較少時(shí)，通常采用簡(jiǎn)單平均法、回歸分析法和抽樣分析法。加權(quán)平均法并不適用于數(shù)據(jù)較少的情況。8.答案：BC解析：重置成本的計(jì)算方法包括企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)的賬面價(jià)值和重置成本。市場(chǎng)價(jià)值和重置價(jià)值并不是重置成本的計(jì)算方法。9.答案：ABC解析：如果可比企業(yè)的盈利能力較強(qiáng)，需要進(jìn)行調(diào)整的項(xiàng)目包括企業(yè)增長(zhǎng)率、營(yíng)業(yè)收入和凈資產(chǎn)收益率。賬面價(jià)值不需要進(jìn)行調(diào)整。10.答案：AD解析：自由現(xiàn)金流量通常指的是企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)和籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~的凈額。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~和籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~并不屬于自由現(xiàn)金流量的定義。三、判斷題答案及解析1.答案：√解析：現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型的核心確實(shí)在于確定企業(yè)的未來(lái)現(xiàn)金流量的預(yù)測(cè)。通過(guò)預(yù)測(cè)未來(lái)現(xiàn)金流并對(duì)其進(jìn)行折現(xiàn)，可以確定企業(yè)的價(jià)值。2.答案：×解析：當(dāng)企業(yè)的自由現(xiàn)金流逐年遞增但增速逐漸放緩時(shí)，通常采用調(diào)整后永續(xù)增長(zhǎng)模型來(lái)計(jì)算終值，而不是永續(xù)增長(zhǎng)模型。3.答案：×解析：在運(yùn)用可比公司法進(jìn)行企業(yè)價(jià)值評(píng)估時(shí)，如果目標(biāo)企業(yè)與可比企業(yè)的規(guī)模差異較大，需要進(jìn)行調(diào)整的是營(yíng)業(yè)收入，而不是凈資產(chǎn)收益率。4.答案：√解析：可比交易通常指的是與目標(biāo)企業(yè)同行業(yè)的上市公司交易。這類交易具有更高的可比性和參考價(jià)值，能夠更好地反映目標(biāo)企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值。5.答案：×解析：當(dāng)市場(chǎng)交易數(shù)據(jù)較少時(shí)，通常采用回歸分析法，而不是簡(jiǎn)單平均法?；貧w分析法可以通過(guò)統(tǒng)計(jì)模型來(lái)估計(jì)企業(yè)的價(jià)值，彌補(bǔ)數(shù)據(jù)不足的問(wèn)題。6.答案：×解析：終值指的是企業(yè)未來(lái)現(xiàn)金流的現(xiàn)值，而不是未來(lái)現(xiàn)金流的現(xiàn)值。通過(guò)折現(xiàn)未來(lái)現(xiàn)金流，可以確定企業(yè)在當(dāng)前時(shí)間點(diǎn)的價(jià)值。7.答案：×解析：如果可比企業(yè)的盈利能力較強(qiáng)，需要進(jìn)行調(diào)整的是凈資產(chǎn)收益率，而不是營(yíng)業(yè)收入。凈資產(chǎn)收益率反映了企業(yè)的盈利能力，盈利能力強(qiáng)的企業(yè)通常具有更高的價(jià)值。8.答案：√解析：自由現(xiàn)金流量確實(shí)指的是企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)和籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~。它反映了企業(yè)可用于分配給股東和債權(quán)人的現(xiàn)金流量。9.答案：√解析：當(dāng)市場(chǎng)交易數(shù)據(jù)較多時(shí)，通常采用加權(quán)平均法。加權(quán)平均法可以根據(jù)交易數(shù)據(jù)的重要性進(jìn)行加權(quán)，從而更準(zhǔn)確地估計(jì)企業(yè)的價(jià)值。10.答案：×解析：重置成本指的是企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)的重置成本，而不是重置價(jià)值。它反映了企業(yè)在當(dāng)前市場(chǎng)條件下重新購(gòu)買(mǎi)現(xiàn)有資產(chǎn)所需的成本。四、簡(jiǎn)答題答案及解析1.簡(jiǎn)述現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型的基本原理及其主要假設(shè)。答案：現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型的基本原理是通過(guò)預(yù)測(cè)企業(yè)未來(lái)的自由現(xiàn)金流量，并對(duì)其進(jìn)行折現(xiàn)以確定企業(yè)的價(jià)值。主要假設(shè)包括資本成本是恒定的、企業(yè)永續(xù)經(jīng)營(yíng)和稅收政策是穩(wěn)定的。解析：現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型的基本原理是通過(guò)預(yù)測(cè)企業(yè)未來(lái)的自由現(xiàn)金流量，并對(duì)其進(jìn)行折現(xiàn)以確定企業(yè)的價(jià)值。主要假設(shè)包括資本成本是恒定的、企業(yè)永續(xù)經(jīng)營(yíng)和稅收政策是穩(wěn)定的。這些假設(shè)確保了模型的合理性和可行性。2.在運(yùn)用可比公司法進(jìn)行企業(yè)價(jià)值評(píng)估時(shí)，通常需要進(jìn)行哪些調(diào)整？答案：在運(yùn)用可比公司法進(jìn)行企業(yè)價(jià)值評(píng)估時(shí)，通常需要進(jìn)行調(diào)整的項(xiàng)目包括企業(yè)增長(zhǎng)率、營(yíng)業(yè)收入、凈資產(chǎn)收益率和賬面價(jià)值。解析：在運(yùn)用可比公司法進(jìn)行企業(yè)價(jià)值評(píng)估時(shí)，通常需要進(jìn)行調(diào)整的項(xiàng)目包括企業(yè)增長(zhǎng)率、營(yíng)業(yè)收入、凈資產(chǎn)收益率和賬面價(jià)值。這些調(diào)整可以更好地反映目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值，提高評(píng)估結(jié)果的準(zhǔn)確性。3.簡(jiǎn)述市場(chǎng)法在企業(yè)價(jià)值評(píng)估中的應(yīng)用步驟。答案：市場(chǎng)法在企業(yè)價(jià)值評(píng)估中的應(yīng)用步驟包括收集市場(chǎng)交易數(shù)據(jù)、選擇可比企業(yè)、計(jì)算可比企業(yè)的價(jià)值、調(diào)整目標(biāo)企業(yè)與可比企業(yè)之間的差異，并最終確定目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值。解析：市場(chǎng)法在企業(yè)價(jià)值評(píng)估中的應(yīng)用步驟包括收集市場(chǎng)交易數(shù)據(jù)、選擇可比企業(yè)、計(jì)算可比企業(yè)的價(jià)值、調(diào)整目標(biāo)企業(yè)與可比企業(yè)之間的差異，并最終確定目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值。這些步驟確保了評(píng)估結(jié)果的合理性和準(zhǔn)確性。4.解釋企業(yè)價(jià)值評(píng)估中的“終值”及其計(jì)算方法。答案：終值指的是企業(yè)未來(lái)現(xiàn)金流的現(xiàn)值。終值的計(jì)算方法包括永續(xù)增長(zhǎng)模型和調(diào)整后永續(xù)增長(zhǎng)模型。解析：終值指的是企業(yè)未來(lái)現(xiàn)金流的現(xiàn)值。終值的計(jì)算方法包括永續(xù)增長(zhǎng)模型和調(diào)整后永續(xù)增長(zhǎng)模型。這些方法可以根據(jù)企業(yè)的未來(lái)現(xiàn)金流和增長(zhǎng)率來(lái)計(jì)算終值，從而確定企業(yè)的價(jià)值。5.簡(jiǎn)述企業(yè)價(jià)值評(píng)估中的“自由現(xiàn)金流量”及其計(jì)算方法。答案：自由現(xiàn)金流量指的是企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)和籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~。自由現(xiàn)金流量的計(jì)算方法包括經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~和籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~。解析：自由現(xiàn)金流量指的是企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)和籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~。自由現(xiàn)金流量的計(jì)算方法包括經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~和籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~。這些計(jì)算方法可以確定企業(yè)可用于分配給股東和債權(quán)人的現(xiàn)金流量，從而反映企業(yè)的價(jià)值。五、計(jì)算題答案及解析1.假設(shè)某企業(yè)未來(lái)五年每年的自由現(xiàn)金流量分別為100萬(wàn)元、110萬(wàn)元、120萬(wàn)元、130萬(wàn)元和140萬(wàn)元，第五年后的自由現(xiàn)金流量以5%的年增長(zhǎng)率永續(xù)增長(zhǎng)。如果該企業(yè)的加權(quán)平均資本成本為10%，請(qǐng)計(jì)算該企業(yè)的企業(yè)價(jià)值。答案：企業(yè)價(jià)值=100/(1+10%)+110/(1+10%)^2+120/(1+10%)^3+130/(1+10%)^4+140/(1+10%)^5+140*(1+5%)/(10%-5%)/(1+10%)^5=1000萬(wàn)元解析：企業(yè)價(jià)值=100/(1+10%)+110/(1+10%)^2+120/(1+10%)^3+130/(1+10%)^4+140/(1+10%)^5+140*(1+5%)/(10%-5%)/(1+10%)^5=1000萬(wàn)元。通過(guò)計(jì)算未來(lái)五年的自由現(xiàn)金流量的現(xiàn)值，并加上第五年后的終值，可以確定企業(yè)的價(jià)值。2.假設(shè)某企業(yè)今年的營(yíng)業(yè)收入為1000萬(wàn)元，凈利潤(rùn)為200萬(wàn)元，凈資產(chǎn)收益率為20%?？杀绕髽I(yè)的平均營(yíng)業(yè)收入為1200萬(wàn)元，平均凈利潤(rùn)為240萬(wàn)元，平均凈資產(chǎn)收益率為25%。如果目標(biāo)企業(yè)與可比企業(yè)在營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)方面的差異系數(shù)分別為0.1和0.05，請(qǐng)計(jì)算目標(biāo)企業(yè)的企業(yè)價(jià)值。答案：目標(biāo)企業(yè)的企業(yè)價(jià)值=1000*(1+0.1)+200*(1+0.05)=1200萬(wàn)元解析：目標(biāo)企業(yè)的企業(yè)價(jià)值=1000*(1+0.1)+200*(1+0.05)=1200萬(wàn)元。通