引言2024年，“一攬子化債”政策繼續(xù)執(zhí)行，“14號文”“134號會議強調(diào)，要完善和落實地方一攬子化債方案，創(chuàng)造條件加快化解地方融資平臺債務(wù)風(fēng)險。地方化債迎來“組合拳”，地方化債迎來重大利好。在新形勢下，財立方智庫聯(lián)合企業(yè)預(yù)警通共同發(fā)布《河南城投發(fā)展報告（2025）》，從宏觀環(huán)境、行業(yè)政策、業(yè)務(wù)布局等方面分析發(fā)展新趨勢，從政府支持度、城市貢獻力、融資能力、財務(wù)健康度、公眾認可度五大維度對河南典型城投公司進行了綜合評價，全方位呈現(xiàn)河南城投公司發(fā)展全貌。在《河南城投發(fā)展報告（2025）》中，財立方智庫以企業(yè)預(yù)警通為主要數(shù)據(jù)來源，共選取153家河南城投公司作為分析樣本，并從中選取133家財務(wù)信息相對完善的城投公司進行了重點分析。2024年，河南城投公司質(zhì)量進一步提升，全年新增評級5家，AAA及AA+級公司合計新增11家；河南城投債數(shù)量及余額小幅增加，省本級及10個省轄市城投債數(shù)量及余額同比增加，發(fā)債主體仍以地市級城投為主。2024年以來，政策加碼壓降融資平臺數(shù)量，促進城投轉(zhuǎn)型；專項債助力存量土地、存量房產(chǎn)收儲，閑置資源加速盤活；政策層面上鼓勵發(fā)行REITs為城投高質(zhì)量轉(zhuǎn)型發(fā)展提供了市場化運作新路徑；低空經(jīng)濟為城投業(yè)務(wù)發(fā)展提供了新賽道。報告更結(jié)合立方風(fēng)控鳥數(shù)據(jù)盤點了河南城投公司資產(chǎn)劃轉(zhuǎn)動態(tài)，透視河南城投產(chǎn)業(yè)化轉(zhuǎn)型新面貌。引言但河南城投公司挑戰(zhàn)仍存?；I資性現(xiàn)金流凈流入規(guī)模下降，城投償還債務(wù)所用現(xiàn)金規(guī)模有所增加；河南部分城投公司仍涉及非標逾期輿情；超六成城投凈資產(chǎn)收益率下降，資產(chǎn)負債率上升。未來，河南城投公司仍需優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)、提升經(jīng)營效率、創(chuàng)新發(fā)展模式，邁向高質(zhì)量發(fā)展之路。注：本報告研究的河南城投公司樣本主要基于企業(yè)預(yù)警通的城投企業(yè)名單篩選得出。企業(yè)預(yù)警通對城投公司的判定主要依據(jù)發(fā)行人的企業(yè)性質(zhì)、最新公益性/準公益性項目主營業(yè)務(wù)占比情況、對地方政府財政補貼的依賴程度、發(fā)展戰(zhàn)略與行業(yè)定位以及分析師觀點等因素綜合得出。需特別說明的是，由于融資平臺的口徑統(tǒng)計存在差異，即使部分公司已聲明退出融資平臺名單，只要其仍符合企業(yè)預(yù)警通對城投公司的認定標準，仍將納入本報告的分析范圍。免責(zé)聲明：本報告僅供學(xué)習(xí)交流，不作為投資參考。相關(guān)數(shù)據(jù)已標明來源，但不排除數(shù)據(jù)庫或數(shù)據(jù)統(tǒng)計、分析過程中，存在錄入信息遲滯、統(tǒng)計不完全等問題。若對部分內(nèi)容有所異議，或希望獲取更多關(guān)于城投的相關(guān)信息，可聯(lián)系大河南城投發(fā)展報告編委會總策劃王雪飛主編王魯峰編委胡偉萬軍偉古箏智庫研究員任冰李國慶何鳳娟田莉平河南城投發(fā)展報告ChapterOneHENANCHENGTOUFAZHANBAOGAO(2025)在企業(yè)預(yù)警通口徑155家河南城投公司的基礎(chǔ)上，財立方智庫綜合考慮公司職能定位及業(yè)務(wù)構(gòu)成，剔除河南投資集團和中原豫資投資控股集團2家公司，最終研究樣本總量為153家城投公司。省本級城投公司共10家，占比為7%；地市級城投公司共89家，占比為58%；區(qū)縣級城投公司共54家，占比為35%。圖1：2024年末河南城投公司數(shù)量對應(yīng)行政級別分布情況（單位：家）35%地市級：89；58%區(qū)縣級地市級省級數(shù)據(jù)來源：企業(yè)預(yù)警通財立方智庫注：縣級市、園區(qū)級統(tǒng)一歸類為區(qū)縣級數(shù)量合計占比近五成。截至2024年末，153家城投公司中，除10家省本級城投公司外，地市級和區(qū)縣級城投公司依然是在鄭州、洛陽、開封、許昌四地的分布數(shù)量相對較多，均在10家及以上，四地城投公司數(shù)量合計占比為48.37%。具體來看，鄭州以35家遠超其他地市，洛陽以16家位列第二，開封和許昌分從各地變化情況來看，多地城投公司數(shù)量保持不變。相較于2023年末，省本級及開封、許昌等12個地市城投公司數(shù)量保持不變，信陽新增1家信陽市產(chǎn)業(yè)投資集團，焦作新增1家焦作市國有資本運營（控股）集團，其余4個省轄市城投公司數(shù)量圖2：2023—2024年河南城投公司地域分布情況（單位：家）60500500403020省級鄭州洛陽許昌商丘平頂山安陽南陽駐馬店新鄉(xiāng)周口漯河信陽焦作濮陽省級鄭州洛陽許昌商丘平頂山安陽南陽駐馬店新鄉(xiāng)周口漯河信陽焦作濮陽濟源鶴壁2023年末2024年末數(shù)據(jù)來源：企業(yè)預(yù)警通財立方智庫注：橫坐標根據(jù)2024年末各地城投公司數(shù)量排序從主體評級總量來看，2024年河南城投公司整體質(zhì)量進一步提高，有主體評級的城投公司同比凈增加3家。153家城投公司中，僅3家公司無主體評級，數(shù)量占比為1.96%，其中南陽高新發(fā)展投資集團的主體評級在2023年終止后，2024年無主體評級記錄。有主體評級的城投公司共150家，占比為98.04%，數(shù)量較2023年年底增加3家，即在剔除2家公司的基礎(chǔ)上，增加焦作市國有資本運營（控股）集團、信陽市產(chǎn)業(yè)投資集團、鄭州中滎投資發(fā)展集團、河南新發(fā)展投資集團、河南紅旗渠集團5家公司。從主體評級變動來看，AAA及AA+級公司合計新增11家。150家有主體評級的公司中，AAA級公司新增3家，即南陽產(chǎn)業(yè)投資集團、鄭州公用事業(yè)投資發(fā)展集團、河南東龍控股集團的主體評級均由AA+提升至AAA。AA+級公司中，上述三家AA+公司評級上升至AAA后，2024年AA+公司又新增焦作市國有資本運營（控股）集團、信陽市產(chǎn)業(yè)投資集團、鄭州中滎投資發(fā)展集團3家公司在2024年從無主體評級上升至AA+，首次被納入研究樣本。AA級公司中，2家公司從研究樣本中剔除，3家公司從AA上升至AA+，2家公司在2024年新獲得AA評級，因此AA級公司從77家降至74家，凈減少3家。90807060504030200圖3：2023—2024年河南城投公司評級分布情況（單位：家）777453481414AAAAA+AAAA-2023年末2024年末數(shù)據(jù)來源：企業(yè)預(yù)警通財立方智庫從地域分布來看，鄭州和洛陽有評級的城投公司數(shù)量較多。截至2024年末，鄭州、洛陽有評級的城投公司數(shù)量依舊位列前開封、安陽、焦作、信陽6地各新增一家有評級的城投公司，洛陽、商丘和南陽3地各減少一家，其余10地有評級的城投公司數(shù)量與2023年末持平。具體來看，AAA、AA+級城投公司中鄭州新增最多。與2023年末相比，2024年末的AAA級公司除來自省本級、鄭州、新鄉(xiāng)及洛陽外，鄭州又新增鄭州公用事業(yè)投資發(fā)展集團和河南東龍控股集團2家AAA級公司，南陽新增南陽產(chǎn)業(yè)投資集團1家；新增的8家AA+級公司中，3家位于鄭州，其余5家位于焦作、洛陽、濮陽、信陽和開封。403530252050圖4：2024年末河南各地區(qū)城投公司評級分布情況（單位：家）1101992291765514251423221332232322262623省級鄭州洛陽許昌平頂山商丘駐馬店安陽南陽新鄉(xiāng)漯河焦作信陽周口濮陽省級鄭州洛陽許昌平頂山商丘駐馬店安陽南陽新鄉(xiāng)漯河焦作信陽周口濮陽濟源鶴壁AAAAA+AAAA-數(shù)據(jù)來源：企業(yè)預(yù)警通財立方智庫注：橫坐標根據(jù)2024年末各地有評級的城投公司數(shù)量排序從發(fā)行總量來看，2024年河南城投債數(shù)量和余額均同比小幅增加。從企業(yè)預(yù)警通城投債口徑來看，截至2024年末，河債券余額7561.25億元，較2023年末增長6.62%；涉及發(fā)債主從各地余額情況來看，鄭州、洛陽及省本級的城投債數(shù)量和余額均較多。截至2024年末，城投債數(shù)量前3名為鄭州、洛陽和省本級，分別為277只、146只和127只，其余省轄市均小于75只；城投債余額前3名為鄭州、省本級和洛陽，分別為2190.53億元、1675.3億元和820.78億元，其余省轄市均低于350億元。從城投債數(shù)量變動情況來看，省本級及10個省轄市城投債數(shù)量增加，6個省轄市減少。相較于2023年末，省本級及洛陽、鄭州等10個省轄市城投債數(shù)量增加，其中，洛陽和省本級分別增長20.00%和17.95%。商丘、開封等6個省轄市城投債數(shù)量減少，其中，商丘、周口和駐馬店減少量較多，分別減少5只、4只、4只；南陽和周口減速較快，分別減少14.29%和8.33%。此外，焦作和安陽2個省轄市的城投債數(shù)量維持不變。從城投債余額變動情況來看，省本級及10個省轄市城投債余額增加，8個省轄市減少。相較于2023年末，省本級及洛陽、鄭州等10個省轄市城投債余額增加，其中，省本級和洛陽增長量較多，分別增長304.71億元和89.33億元；省本級和鶴壁增長速度較快，分別增長22.23%和21.64%。商丘、開封等8個省轄市城投債余額減少，其中，駐馬店和周口減少量較多，分別減少26億元和19.90億元；駐馬店和南陽減速較快，分別圖5：2023—2024年河南城投債數(shù)量及余額地域分布圖債券發(fā)債券發(fā)鶴壁安陽鶴壁安陽濟源南陽濮陽漯河焦作信陽平頂山三門峽駐馬店新鄉(xiāng)許昌周口開封商丘洛陽鄭州省級0數(shù)據(jù)來源：企業(yè)預(yù)警通財立方智庫注：圖中僅指企業(yè)預(yù)警通口徑的河南城投債，并非河南所有城投公司所發(fā)行債券從債券品種來看，中期票據(jù)數(shù)量增長較為顯著。以企業(yè)預(yù)警通城投口徑來看，截至2024年末，中期票據(jù)數(shù)量為293只，同比增量為63只，同比增長27.39%，同比增量和同比增速均最大。短期融資券數(shù)量減少較為明顯。截至2024年末，短期融資券數(shù)量為19只，同比減少量為27只，同比減少58.70%，同比減少量最大。此外，相較于2023年末，公司債和私募債數(shù)量均有所增加，企業(yè)債和定向工具均略有下降。圖6：2023—2024年河南城投債品種分布（單位：只）600500400300200企業(yè)債公司債短期融資券私募債定向工具企業(yè)債公司債短期融資券私募債定向工具2023年末2024年末數(shù)據(jù)來源：企業(yè)預(yù)警通財立方智庫注：債券品種分類參考企業(yè)預(yù)警通與2023年年底相比，各類債券的發(fā)行主體結(jié)構(gòu)變化不大，多類城投債的發(fā)行主力依舊為地市級城投公司。不過，存續(xù)私募債中，發(fā)行人為區(qū)縣級城投公司的債券數(shù)量所占比重有所上升；存續(xù)短期融資券中，區(qū)縣級城投公司已無存續(xù)短期融資券。圖7：2024年末河南城投債品種及地域分布（單位：只）6005004003002000912538269342437323424373233企業(yè)債公司債短期融資券私募債定向工具企業(yè)債公司債短期融資券私募債定向工具省級地市級區(qū)縣級數(shù)據(jù)來源：企業(yè)預(yù)警通財立方智庫注：債券品種分類參考企業(yè)預(yù)警通河南城投發(fā)展報告ChapterTwoHENANCHENGTOUFAZHANBAOGAO(2025)2024年以來，化債政策頻出，政府推進城投公司債務(wù)化解。2023年7月，中央政治局會議提出，“要有效防范化解地方債務(wù)風(fēng)險，制定實施一攬子化債方案”。2024年2月，為落實中央政治局會議“一攬子化債方案”精神，“14號文”擴展化債方案至非重點省份；7月，“134號文”將“35號文”化債期限延期，并明確城投公司退平臺后，地方政府仍要做至少1年的風(fēng)險監(jiān)測；8月，“150號文”明確城投公司退平臺的時間及要求，城投公司退平臺需全面剝離政府融資職能，并引入了債權(quán)人同意機制，但城投公司退平臺后仍面臨較強的新增融資限制；12月，“226號文”出臺，要求加緊推進城投非標債務(wù)置換，金融機構(gòu)要合規(guī)提供化債資金；2025年1月，“99號文”重視化債與發(fā)展并行，并提供了退出重點省份的路徑，并再次強調(diào)加快退平臺的力度，融資平臺退出后，其債務(wù)作為市場化經(jīng)營主體債務(wù)。2024年下半年，地方化債迎來“組合拳”，地方化債迎來重大利好。7月30日，中央政治局會議強調(diào)，要完善和落實地方一攬子化債方案，創(chuàng)造條件加快化解地方融資平臺債務(wù)風(fēng)險。11月8日，十四屆人大常委會十二次會議發(fā)布地方化債“組合拳”：從2024年起每年從新增專項債中拿出8000億元，專門用于化債，5年共4萬億元；增加6萬億元地方政府債務(wù)限額，2024—2026年每年2萬億元，用于置換地方隱性債務(wù)；2029年及以后年度到期的棚戶區(qū)改造隱性債務(wù)2萬元仍按原合同償還。上述三項措施協(xié)同發(fā)力，2028年之前地方需消化的隱性債務(wù)總額從14.3萬億元大幅降至2.3萬億元。截至2024年年底，2024年年內(nèi)2萬億元存量隱性債務(wù)置換額度已全部分配完畢，分別由全國29個省級行政區(qū)和4個計劃單列市獲得。其中，江蘇以2511億元額度位居首位，占今年2四川獲得化債額度均超1000億元。表1:2024年2萬億元“置換隱債再融資專項債”披露情況序號省份已披露規(guī)模（億元）1江蘇2湖南34河南5貴州67湖北9828安徽9809878浙江81424911遼寧天津重慶754572564江西551廣西福建50256黑龍江48420甘肅4432138522吉林38523河北28124新疆25海南2627西藏28青海7329北京47合計20000數(shù)據(jù)來源：企業(yè)預(yù)警通財立方智庫截至2025年5月底，年內(nèi)共有33個省、區(qū)、市披露用于“置換存量隱性債務(wù)”的特殊再融資債，規(guī)模合計為16291.11億元，發(fā)行進度達到81%，有15個省、區(qū)、市的披露規(guī)模超50015.41%；北京市的披露規(guī)模最小，僅47億元，只占披露總規(guī)模的0.29%。河南為594.02億元。表2:2025年“置換隱債再融資專項債”披露情況序號地區(qū)已披露規(guī)模（億元）1江蘇2984.213900.564湖北808.375貴州6重慶7547遼寧6678湖南6509河南594.0257211浙江565564江西543.97廣西天津508.99黑龍江484福建445.99甘肅44338520安徽3802135122吉林35023河北2812424925新疆26青島2728西藏29海南30大連31青海7332廈門5633北京47數(shù)據(jù)來源：企業(yè)預(yù)警通、財立方智庫2024年3月，“壓減融資平臺數(shù)量”首次提出后，融資平臺壓降工作不斷推進。2024年3月6日，財政部部長藍佛安在十四屆全國人大二次會議經(jīng)濟主題記者會上，回應(yīng)地方政府債務(wù)問題時，首次提及，“構(gòu)建防范化解隱性債務(wù)風(fēng)險長效機制。分類推進融資平臺改革轉(zhuǎn)型，持續(xù)壓減融資平臺數(shù)量”；3月22日，國務(wù)院召開防范化解地方債務(wù)風(fēng)險工作視頻會議，再次提及“壓降融資平臺數(shù)量”；8月30日，財政部發(fā)布了2024年上半年中國財政政策執(zhí)行情況報告。其中提到，要加快壓降平臺數(shù)量和隱常委會報告2023年10月以來金融工作情況提到，繼續(xù)穩(wěn)妥化解地方政府融資平臺金融債務(wù)風(fēng)險，推動融資平臺數(shù)量壓降和市場化轉(zhuǎn)型；2025年國務(wù)院政府工作報告中提到，要加快剝離地方融資平臺政府融資功能，推動市場化轉(zhuǎn)型和債務(wù)風(fēng)險化解。省級層面上，多個省份政府工作報告公布了城投平臺壓降成果。從各地2025年政府工作報告來看，河南省、天津市、遼寧省、內(nèi)蒙古自治區(qū)、重慶市、甘肅省2024年實現(xiàn)多家融資平臺退出，天津市、遼寧省、甘肅省提到要在2025年持續(xù)推進融資平臺轉(zhuǎn)型或退出。另外，新疆維吾爾自治區(qū)財政廳黨組書記鄭軍在《中國財經(jīng)》刊文稱，力爭2025年全面完成政府融資平臺退出工作。表3:2025年地方政府工作報告關(guān)于壓降平臺數(shù)量的相關(guān)表述省份相關(guān)表述天津2024年市場化債轉(zhuǎn)股實現(xiàn)突破，推動75家融資平臺轉(zhuǎn)型或退出遼寧開展政府隱性債務(wù)“大起底”式核查，融資平臺數(shù)量削減55.9%古地方政府融資平臺壓降66.5%重慶2024年推動7戶市屬國有融資平臺退出，完成清理拖欠企業(yè)賬款專項行動目標任務(wù)，高風(fēng)險金融機構(gòu)動態(tài)清零甘肅監(jiān)管口徑高風(fēng)險機構(gòu)退出10家，融資平臺壓降94戶、下降35.9%河南2025/02/05數(shù)據(jù)來源：企業(yè)預(yù)警通各省份政府網(wǎng)站財立方智庫河南層面上，融資平臺壓降任務(wù)持續(xù)推進。2024年10月26日，河南省召開“深入落實一攬子增量政策堅定扛穩(wěn)經(jīng)濟大省挑大梁政治責(zé)任”新聞發(fā)布會。其中提到，推動隱性債務(wù)逐步化減、融資平臺數(shù)量和債務(wù)規(guī)模逐年壓降。2025年3月10日，河南省財政廳廳長趙慶業(yè)在《中國財經(jīng)》刊文稱，2024年河南省完成118家融資平臺壓降任務(wù)，地方債務(wù)風(fēng)險化解有力有效。山、南陽等地公布了融資平臺退出的進展。具體來看，南陽、平頂山、焦作、開封已完成2024年年度融資平臺壓降退出任務(wù)。新鄉(xiāng)、安陽、南陽、平頂山、焦作、開封2025年將繼續(xù)推動本地融資平臺轉(zhuǎn)型，實現(xiàn)融資平臺數(shù)量壓降。表4:2025年河南部分地市關(guān)于壓降平臺數(shù)量的相關(guān)表述地市關(guān)于壓降平臺數(shù)量的相關(guān)表述新鄉(xiāng)2025年政府工作報告提到，2025年將完成9家縣級融資平臺退出2025/2/14安陽2025年政府工作報告中提到，重點要加快平臺公司產(chǎn)業(yè)化轉(zhuǎn)型2025/2/24南陽2025年政府工作報告提出，2025年要加快市場化轉(zhuǎn)型，完成平臺公司退出任務(wù)2025/2/27南陽市2025年一季度金融“開門紅”工作推進會上提到，超額完成2024年省定8家平臺退出任務(wù)2025/2/20平頂山2025年政府工作報告提到，2025年平臺公司數(shù)量壓減30%以上2025/2/28《平頂山市2024年財政預(yù)算執(zhí)行情況和2025年財政預(yù)算草案》提到，2024年全年完成退出融資平臺8家，平臺數(shù)量和債務(wù)規(guī)模有效壓降2025/3/6焦作2025年政府工作報告提到，2025年有序推動融資平臺債務(wù)“兩壓一防”，年底前退出11家融資平臺2025/3/1《焦作市2024年財政預(yù)算執(zhí)行情況和2025年財政預(yù)算草案》提到，2024年全年融資平臺退2025/2/252025年政府工作報告提到，2024年建立債務(wù)化解應(yīng)急處置機制，完成4家融資平臺壓降退出任務(wù)。2025年推動隱性債務(wù)逐步化減、融資平臺數(shù)量和債務(wù)規(guī)模逐年壓降2025/3/3數(shù)據(jù)來源：企業(yè)預(yù)警通各省份政府網(wǎng)站財立方智庫在壓降平臺數(shù)量上，地方政府通過推動平臺公司合并、注銷、市場化轉(zhuǎn)型來實現(xiàn)融資平臺數(shù)量的縮減。退名單是市場化轉(zhuǎn)型的重要步驟。據(jù)市場消息，本輪城投平臺退名單是指退出“35號文”中提到的融資平臺名單。“35號文”公布后，雖然有部分平臺聲明不再承擔(dān)政府融資職能，但并不意味著真正退出“35號文”名單，因為退名單的具體要求一直沒有明確。2024年8月底，“150號文”的出臺明確了退“35號文”名單的具體要求：首先，需要完成隱性債務(wù)清零；其次，需要征得三分之二及以上債權(quán)人同意，并要求不同意的債權(quán)人證明企業(yè)還涉及地方政府隱性債務(wù)或者承擔(dān)政府融資需要政府出文。此外，“150號文”要求退融資平臺名單不晚于2027年6月末。本輪主體退名單后，監(jiān)管也給出了明確的管理要求，如地方政府應(yīng)在一定時期內(nèi)（不少于1年）對其債務(wù)狀況進行跟蹤監(jiān)測等。2024年以來，河南共有29家平臺公司通過官方、企業(yè)或其他方式披露退平臺公告。其中，河南宛北公路工程有限公司、開封市精細化工產(chǎn)業(yè)區(qū)建設(shè)投資有限公司、寶豐縣發(fā)展投資有限公司、禹州市國運資本運營有限公司在公告中提及了“150號文”的退名單要求。表5:2024年以來聲明退出融資平臺的公司名單序號公司名稱披露日期信息來源1湯陰縣城鄉(xiāng)發(fā)展投資集團有限公司2025-03-07企業(yè)披露2許昌建安投資集團有限公司企業(yè)披露3河南宛北公路工程有限公司官方披露4開封市祥符區(qū)黃龍發(fā)展投資有限公司官方披露5郟縣城鎮(zhèn)建設(shè)投資有限責(zé)任公司官方披露6開封市精細化工產(chǎn)業(yè)區(qū)建設(shè)投資有官方披露7寶豐縣發(fā)展投資有限公司官方披露8新鄉(xiāng)市智谷光電科技有限公司官方披露9開封國有資產(chǎn)投資經(jīng)營集團有限公司企業(yè)披露舞陽瑞通公路養(yǎng)護工程有限公司官方披露11禹州市國運資本運營有限公司其他新鄉(xiāng)市鳳泉湖實業(yè)有限公司官方披露南陽交通建設(shè)投資集團有限公司企業(yè)披露14臨潁豫資投資控股集團有限公司企業(yè)披露洛陽古都發(fā)展集團有限公司2024-08-23企業(yè)披露鄭州公共住宅建設(shè)投資有限公司2024-07-31企業(yè)披露商丘市鐵路投資有限公司企業(yè)披露河南紅旗渠(集團)有限責(zé)任公司企業(yè)披露河南省路橋建設(shè)集團有限公司2024-04-28企業(yè)預(yù)警通20濮陽投資集團有限公司2024-04-18企業(yè)披露中牟投資集團有限公司2024-04-17企業(yè)披露22許昌市建設(shè)投資有限責(zé)任公司2024-03-22企業(yè)披露23開封經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)(集團)有限公司2024-03-21企業(yè)披露24鄭州城建集團投資有限公司2024-03-20企業(yè)披露25許昌市城投發(fā)展集團有限公司2024-02-22企業(yè)披露26鄭州發(fā)展投資集團有限公司2024-02-04企業(yè)披露河南省新惠建設(shè)投資有限公司企業(yè)披露28新鄭市社裕城鄉(xiāng)發(fā)展有限公司2024-01-04官方披露29新鄭新城房地產(chǎn)開發(fā)有限公司2024-01-03官方披露注：河南宛北公路工程有限公司、開封市精細化工產(chǎn)業(yè)區(qū)建設(shè)投資有限公司、寶豐縣發(fā)展投資有限公司、禹州市國運資本運營有限公司公告中提及“隱債已清零”“征得2/3份額以上金融債權(quán)人同意退出”；數(shù)據(jù)統(tǒng)計到2025年4月30日。數(shù)據(jù)來源：企業(yè)預(yù)警通財立方智庫近年來，城投企業(yè)因承擔(dān)土地開發(fā)和城市建設(shè)職能，積累了較多土地資產(chǎn)，但部分土地因開發(fā)能力不足或市場因素處于閑置狀態(tài)。2024年10月12日召開的國新辦發(fā)布會上，財政部表示允許專項債用于土地儲備，并支持地方政府運用專項債回收符合條件的閑置存量土地。此次土地儲備專項債重啟，為地方政府通過專項債資金回收城投企業(yè)無力開發(fā)的住宅、商服及低效工業(yè)用地、盤活閑置資產(chǎn)提供了可能。另外，地方政府也可以通過土儲專項債支持城投企業(yè)參與城市更新和產(chǎn)業(yè)園區(qū)開發(fā)項目建設(shè)，緩解城投企業(yè)前期資金壓力，減少債務(wù)負擔(dān)，為其業(yè)務(wù)拓展提供重要支持。政策上來看，專項債券用于土地儲備曾于2019年9月被國務(wù)院常務(wù)會議叫停，要求專項債資金不得用于土地儲備和房地產(chǎn)相關(guān)領(lǐng)域。2024年10月12日召開的國新辦發(fā)布會上，財政部表示允許專項債用于土地儲備，并支持地方政府運用專項債回收符合條件的閑置存量土地。這也是繼自然資源部、央行后，財政部首次就允許專項債用于土地儲備進行表態(tài)。10月17日召開的國新辦發(fā)布會上，財政部再度透露會及時安排土儲專項債的發(fā)行和支出。11月7日，自然資源部印發(fā)《關(guān)于運用地方政府專項債券資金收回收購存量閑置土地的通知》要求各地提高政治站位，主動擔(dān)當作為，積極做好地塊篩選和項目儲備，推動專項債券資金加快落地，并提出運用地方政府專項債券資金收回收購存量閑置土地的關(guān)鍵環(huán)節(jié)和操作要求，涵蓋實施主體及儲備地塊的資格、收回收購的優(yōu)先次序和范圍、項目梳理、價格標準和程序以及土地用途等。北京、廣東、浙江已完成土儲專項債的發(fā)行。2025年2月18日，北京市率先落地了本輪土儲專項債的發(fā)行，拉開了土儲專項債的序幕。從專項債資金落地情況看，截至2025年5月20日，已有廣東、浙江、福建、湖南、北京和四川6地發(fā)行964.47億元土儲專項債。廣東省發(fā)行規(guī)模最大，為319.22億元。表6:2025年土地儲備專項債發(fā)行情況地區(qū)土地儲備專項債融資(億元)廣東省浙江省福建省湖南省北京市6.21總計964.47數(shù)據(jù)來源：企業(yè)預(yù)警通財立方智庫多地公布土地收儲項目進展。企業(yè)預(yù)警通數(shù)據(jù)顯示，截至福建省、山東省等23省公示了收購存量閑置土地項目的具體信息，累計覆蓋3661塊宗地，資金規(guī)模（含擬定）約3918.14億元。其中，廣東省收儲資金規(guī)模（含擬定）最大，為605.14億元。河南收儲地塊數(shù)量最多，為492宗。表7:2024年以來各省份收儲土地情況一覽（含擬定）地區(qū)金額（億元）地塊（宗）廣東605.14280安徽307江西422.46427河南359.76492福建343.50144302.74222河北240.30223.00267湖北廣西湖南335天津90.8644浙江75.552638.6425吉林35.68遼寧33.3185新疆79甘肅貴州3.903海南2.751北京0.511合計3661數(shù)據(jù)來源：企業(yè)預(yù)警通財立方智庫今年以來，專項債盤活閑置存量土地相關(guān)工作已在河南加速推進。2025年1月6日，河南省推動2025年第一季度經(jīng)濟“開門紅”政策措施新聞發(fā)布會上，省財政廳黨組書記、廳長趙慶業(yè)表示，密切關(guān)注專項債券支持盤活閑置存量土地、新增土地儲備、收購存量商品房等政策走向和工作進展，配合相關(guān)部門指導(dǎo)市縣做好項目儲備、資料申報等有關(guān)工作，更好助推房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)。鄭州于3月14日發(fā)布《關(guān)于運用地方政府專項債券資金收回收購存量閑置土地的通知》。其中提到，市土地儲備中心將處置存量閑置土地清單中符合條件的地塊納入年度土地儲備計劃，優(yōu)先申報使用地方政府專項債券資金，根據(jù)收回收購情況動態(tài)更新處置存量閑置土地清單。河南地區(qū)來看，鄭州收儲資金規(guī)模最大。據(jù)企業(yè)預(yù)警通，新鄉(xiāng)等14個地市公示了收購存量閑置土地項目的具體信息，累積覆蓋492宗閑置土地，資金規(guī)模（含擬定）約359.76億元。其中，鄭州收儲資金規(guī)模（含擬定）最大，為77.95億元。平頂山收儲地塊數(shù)量最多，為83宗地。表8:2024年以來河南各地市收儲土地情況一覽（含擬定）地區(qū)金額（億元）收儲地塊（宗）鄭州77.9569洛陽66.6451信陽60.0462平頂山33.4983許昌27.7925新鄉(xiāng)25.7831南陽22.2574安陽3126駐馬店8.9525周口2.784漯河2.356鶴壁4焦作0.651總計359.76492數(shù)據(jù)來源：企業(yè)預(yù)警通財立方智庫河南城投被收購閑置土地占收購總額的三成。按照土地的使用權(quán)人來看，135宗土地使用權(quán)人為城投及其子公司，資金規(guī)模共計113.85億元，占河南收儲總金額的31.65%。其中，洛陽收儲城投及其子公司地塊資金規(guī)模最大，為32.79億元；平頂山收儲城投及其子公司地塊數(shù)量最多，為36宗；新鄉(xiāng)收儲城投及其子公司地塊占收儲總量比例最高，為75.80%。表9:2024年以來河南各地市收儲城投土地情況一覽（含擬定）地區(qū)金額（億元）收儲地塊洛陽32.7922鄭州22.8524.64%新鄉(xiāng)75.80%58.06%平頂山3643.37%許昌9.9935.94%728.00%安陽8.0953.99%1135.48%南陽18.43%25.68%10.89%27.69%鶴壁0.89375.00%總計27.44%注：表中金額（億元）、收儲地塊（宗）均只包含使用權(quán)人為城投及其子公司的地塊；占比分別指收儲城投及其子公司的地塊占當?shù)厮諆Φ貕K總金額、總宗數(shù)的比例。數(shù)據(jù)來源：企業(yè)預(yù)警通財立方智庫為化解房地產(chǎn)庫存壓力、完善住房保障體系，政府收購部分商品房用作保障性住房，拓寬了去庫存渠道。2024年4月30日中央政治局會議明確提出，“統(tǒng)籌研究消化存量房產(chǎn)和優(yōu)化增量住房的政策措施”，為政策制定定下基調(diào)。6月20日，住建部表示，各地要推動縣級以上城市有力有序有效開展收購已建成存量商品房用作保障性住房工作；7月30日，中央政治局會議再次強調(diào)“要落實好促進房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展的新政策，堅持消化存量和優(yōu)化增量相結(jié)合，積極支持收購存量商品房用作保障性住房，進一步做好保交房工作，加快構(gòu)建房地產(chǎn)發(fā)展新模式”；8月30日，住建部再次提出，結(jié)合當?shù)胤康禺a(chǎn)市場情況，積極推進收購已建成的存量商品房用作保障性住房工作，推動條件成熟的項目加快完成收購，及時配租、配售。2025年國務(wù)院政府工作報告中提到，盤活存量用地和商辦用房，推進收購存量商品房，在收購主體、價格和用途方面給予城市政府更大自主權(quán)。拓寬保障性住房再貸款使用范圍。2025年3月16日，中央辦公廳出臺的提振消費專項行動方案更是首次在促消費文件中提出“穩(wěn)樓市”，允許專項債券支持城市收購存量商品房用作保障性住房。在資金支持方面，政府通過設(shè)立保障性住房再貸款，并明確地方政府專項債券可用于收購存量商品房，以此支持將部分商品房轉(zhuǎn)化為保障性住房。5月17日，國務(wù)院政策例行吹風(fēng)會宣布，中國人民銀行將設(shè)立3000億元保障性住房再貸款，并支持地方國有企業(yè)以合理價格收購已建成未出售商品房，用作配售型或配租型保障性住房。保障性住房再貸款將按照“政府主導(dǎo)、資金，激勵21家全國性銀行向地方政府選定的國企發(fā)放貸款。9月底，中國人民銀行優(yōu)化相關(guān)政策，將保障性住房再貸款的央行資金支持比例由60%提高到100%。10月17日，財政部明確專項債可用于收購存量商品房及土地儲備，拓寬地方政府資金渠道。地方政府投融資平臺公司（城投）作為政策落地的核心載體，許多地方支持地方國企、地方平臺公司收購存量商品房。據(jù)財立方智庫不完全統(tǒng)計，截至2025年4月底，廣東、河南、遼寧等23個省份的超60個城市通過各種形式表態(tài)支持地方國企、平臺公司收購商品房。如今年福建省2025年一季度經(jīng)濟社會發(fā)展良好開局若干措施新聞發(fā)布會提到，支持引導(dǎo)本地國有房企濰坊等地均表明支持地方國企收購存量商品住房。浙江、四川成功發(fā)行用于收購存量商品房的專項債。在去年10月財政部明確允許專項債券用于土地儲備、支持收購存量房等關(guān)鍵領(lǐng)域后，今年首批專項債支持收購存量商品房項目終于落地。5月13日，浙江省財政廳披露了3只專項債精準對接收購存量商品房用作保障性住房項目，分別為“25浙江債23”“25浙江債25”和“25浙江債26”，專項債融資總額達16.53億元，涉及四川省財政廳發(fā)布《關(guān)于發(fā)行2025年四川省政府專項債券（十七至二十四期）有關(guān)事項的通知》，其中涉及收購存量房用作保障性住房項目金額合計1.68億元，涉及的專項債分別為“25就河南而言，鄭州、新鄉(xiāng)等地指導(dǎo)地方平臺公司收購存量商品房。鄭州承擔(dān)本輪存量商品房收購工作的城投公司主要有兩家，即鄭州城市發(fā)展集團有限公司、河南省鐵路建設(shè)投資集團有限公司。2025年4月2日，鄭州市住房保障和房地產(chǎn)管理局發(fā)布2025年工作要點。其中提到，2025年該局的主要目標包括，指導(dǎo)鄭州城市發(fā)展集團、河南省鐵路建設(shè)投資集團籌措收購資金100億元，收購存量房用作保障性住房260萬平方米。跟蹤對接保障性住房再貸款和專項債相關(guān)政策，指導(dǎo)鄭州城市發(fā)展集團、河南省鐵路建設(shè)投資集團兩家收購主體多元化籌集資金，健全擬收購項目庫，創(chuàng)新收購模式，優(yōu)化收購流程，有效解決收購堵點卡點問題。事實上，自2022年起，鄭州就開始探索收購存量房用作保障房。彼時，作為實施主體的鄭州城發(fā)集團在2022至2023年期間累計收購存量住房面積突破400萬平方米。這一收儲規(guī)模在全國同類城市中處于領(lǐng)先地位。2024年，鄭州城投集團繼續(xù)擔(dān)任存量住房的收儲工作。資金支持方面，在保障性住房再貸款支持下，中國人民銀行河南省分行指導(dǎo)國家開發(fā)銀行河南省分行于2024年9月份發(fā)放住房租賃團體購房貸款，用于支持鄭州城發(fā)集團收購1384套公寓房源，用作保障性租賃住房。新鄉(xiāng)也發(fā)布收購商品房用作保障房方案，方案提到，將新鄉(xiāng)新投保障性住房有限公司、新鄉(xiāng)國晟置業(yè)有限公司為新鄉(xiāng)市市本級已建成存量商品房用作保障性住房的收購主體。此外，濟源示范區(qū)人民政府2024年發(fā)文稱，積極引導(dǎo)區(qū)管國有企業(yè)和社會資本方作為投資主體，分期購買一定數(shù)量的存量商品房，用作保障性租賃住房、人才房；開封市蘭考縣發(fā)文稱支持國有公司購買存量商品住房作為人才公寓。2024年以來，在一攬子化債政策實施后，城投公司整體融資渠道和規(guī)模受到各方面約束。梳理城投現(xiàn)金流情況發(fā)現(xiàn)，2024年全國及河南城投現(xiàn)金流凈流出規(guī)模擴大。三大現(xiàn)金流情況來看，2024年全國及河南城投公司特征相同，表現(xiàn)為：城投公司經(jīng)營性現(xiàn)金流有所改善，同比由凈流出轉(zhuǎn)為凈流入，經(jīng)營狀況有所改善；投資性現(xiàn)金流籌資性現(xiàn)金流凈流出規(guī)模收窄，城投投資項目數(shù)量有所縮減；籌資性現(xiàn)金流凈流入規(guī)模下降，城投償還債務(wù)所用現(xiàn)金規(guī)模有所增加。具體來看，經(jīng)營性現(xiàn)金流來看，全國及河南地區(qū)城投經(jīng)營性現(xiàn)金流均有所改善，城投經(jīng)營情況有所改善。2024年全國城投經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為9595.80億元，同比由凈流出轉(zhuǎn)為凈流入。河南地區(qū)，城投經(jīng)營性現(xiàn)金流2024年為873.97億元，由凈流出轉(zhuǎn)為凈流入。圖8：2022—2024年全國及河南經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額變化圖10000.009595.805000.000.00-5000.00-693.39873.97-693.39873.972022年2022年 2023年2024年全國河南數(shù)據(jù)來源：企業(yè)預(yù)警通財立方智庫具體而言，全國城投2024年經(jīng)營性現(xiàn)金流凈增加額由凈流出轉(zhuǎn)為凈流入，主要原因是經(jīng)營性現(xiàn)金流出規(guī)模下降幅度大于流入規(guī)模下降幅度。具體來看，“購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金”這一支出項的下降幅度尤為顯著。河南城投經(jīng)營性現(xiàn)金流中，“購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金”同樣顯著下降。從投資性現(xiàn)金流來看，全國及河南城投投資性現(xiàn)金流凈流出規(guī)模降至三年最低點，整體投資性開支有所縮減。全國層面上，城投投資性現(xiàn)金流呈現(xiàn)凈流出狀態(tài)，且凈流出規(guī)模逐年下降，2024年凈流出規(guī)模降至最低點。河南城投的投資性現(xiàn)金流凈流出規(guī)模在2023年短暫回升后，2024年顯著回落，同樣降至三年最低水平，與全國趨勢基本一致。圖9：2022—2024年全國及河南投資性現(xiàn)金流凈額變化圖2022年2023年2024年0.00-2977.45-2038.45-2977.45-2038.45-53204.03-60767.68-20000.00-30000.00-40000.00-50000.00-53204.03-60767.68-63426.59-63426.59-70000.00全國河南數(shù)據(jù)來源：企業(yè)預(yù)警通財立方智庫具體而言，“購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金”的大幅下降，導(dǎo)致了2024年全國城投投資性現(xiàn)金流凈流出規(guī)模的下降。而河南城投投資性現(xiàn)金流凈流出規(guī)模下降，則主要是由于“購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金”的下降和“收回投資收到的現(xiàn)金”科目的大幅增加?；I資性現(xiàn)金流來看，全國及河南城投籌資性現(xiàn)金流凈流入規(guī)模連續(xù)三年下降，2024年降至最低點，整體融資規(guī)模下降。從具體細分科目來看，2024年“償還債務(wù)支付的現(xiàn)金”增加規(guī)模較大。城投公司在融資規(guī)模增長較為平穩(wěn)情況下，償債所用現(xiàn)金大幅增加。圖10：2022—2024年全國及河南籌資性現(xiàn)金流凈額變化圖70000.0060000.0050000.0070000.0060000.0050000.0040000.0030000.0020000.000.0035882.913173.422833.722022年2023年2024年全國河南數(shù)據(jù)來源：企業(yè)預(yù)警通財立方智庫總體來看，全國層面上，城投公司現(xiàn)金流凈增加額凈流出規(guī)模顯著擴大。2024年全國城投的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額為-7971.65億元，較2023年凈流出規(guī)模有所抬升。圖11：2022—2024年全國城投現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額變化圖0.00-2000.00-3000.00-4000.00-5000.00-6000.00-7000.00-8000.00-9000.002022年2023年2022年2023年-9459.80現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額（億元）數(shù)據(jù)來源：企業(yè)預(yù)警通財立方智庫河南城投現(xiàn)金流總增加額連續(xù)3年為凈流出狀態(tài)，2024年現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額為-193.41億元，相較于2023年凈流出規(guī)模有所擴大。圖12：2022—2024年河南城投現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額變化圖0.00-20.00-40.00-60.00-80.00-200.002022年2023年2022年2023年現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額（億元）數(shù)據(jù)來源：企業(yè)預(yù)警通財立方智庫2024年以來，城投公司經(jīng)營性現(xiàn)金流增加，投資性現(xiàn)金流凈流出規(guī)模及籌資性現(xiàn)金凈流入規(guī)模減小。盡管經(jīng)營性現(xiàn)金流改善明顯，反映出城投經(jīng)營效率有所提升，但籌資性現(xiàn)金流入減少和債務(wù)償還壓力加大，是導(dǎo)致現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額持續(xù)為負的重要原因。投資性現(xiàn)金流凈流出規(guī)模降至3年最低，城投公司或在收縮投資規(guī)模以應(yīng)對資金壓力。這一現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)變化，既體現(xiàn)了化債政策下城投公司經(jīng)營模式的調(diào)整成效，也凸顯了其面臨的流動性壓力，未來需在債務(wù)化解與可持續(xù)發(fā)展之間尋求平衡。2023年12月，中央經(jīng)濟工作會議提出，“打造低空經(jīng)濟等若干戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)”。政府將“低空經(jīng)濟”提級為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)后，各地紛紛發(fā)布低空經(jīng)濟相關(guān)政策。2024年成為“低空經(jīng)濟元年”。從政策上來看，2024年3月，“積極打造低空經(jīng)濟等新增長引擎”被寫入2024年國務(wù)院政府工作報告?！暗涂战?jīng)濟”首次被寫入國務(wù)院政府工作報告之中。此外，2024年地方政府工作報告中，河南、福建、湖南、北京等17個省級行政區(qū)將“低空經(jīng)濟”列入2024年重點工作。12月25日，國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于優(yōu)化完善地方政府專項債券管理機制的意見》，將低空經(jīng)濟納入專項債“正面清單”，允許低空經(jīng)濟基礎(chǔ)設(shè)施項目將專項債用作項目日，全國工業(yè)和信息化工作會議強調(diào)，2025年要培育壯大新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)，因地制宜建設(shè)低空信息基礎(chǔ)設(shè)施。2025年3月5日，2025年國務(wù)院政府工作報告中提到，要“推動商業(yè)航天、低空經(jīng)濟等新興產(chǎn)業(yè)安全健康發(fā)展”?！暗涂战?jīng)濟”再次寫入國務(wù)院政府工作報告。2025年，低空經(jīng)濟方興未艾，各地政府鼓勵與支持發(fā)展寧等29地政府提到，2025年要重點發(fā)展低空經(jīng)濟。其中，重慶2025年重點布局建設(shè)成渝雙城低空經(jīng)濟走廊；四川將重點打造西部低空經(jīng)濟發(fā)展高地，建設(shè)西部商業(yè)航天港；山東爭創(chuàng)全國低空經(jīng)濟示范區(qū)；江蘇著力打造低空制造產(chǎn)業(yè)高地。表10:2025年政府工作報告中“低空經(jīng)濟”相關(guān)表述地區(qū)2025年政府工作報告中“低空經(jīng)濟”相關(guān)表述重慶布局建設(shè)成渝雙城低空經(jīng)濟走廊浙江加快布局人形機器人、量子信息、類腦智能、合成生物、空天信息和低空經(jīng)濟等新產(chǎn)業(yè)新業(yè)態(tài)打造低空經(jīng)濟、通用航空、氫能及儲能等新增長引擎新疆加快培育和發(fā)展低空經(jīng)濟、綠色算力、氫能產(chǎn)業(yè)、生物制造、量子科技、商業(yè)航天、6G等新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)，梯度培育創(chuàng)新型企業(yè)打造西部低空經(jīng)濟發(fā)展高地，建設(shè)西部商業(yè)航天港上海培育壯大低空經(jīng)濟、大飛機、新能源汽車、智能終端、海洋裝備、空間信息、機器人等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)制定低空經(jīng)濟發(fā)展行動方案，支持榆林建設(shè)全國低空經(jīng)濟試驗區(qū)加快發(fā)展新材料、電子信息、新能源汽車、低空經(jīng)濟、綠色低碳等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)爭創(chuàng)全國低空經(jīng)濟示范區(qū)，加快構(gòu)建低空飛行服務(wù)、航路航線、低空智聯(lián)網(wǎng)，培育更多典型應(yīng)用場景青海豐富生態(tài)監(jiān)測、觀光旅游、應(yīng)急救援等高原特色低空經(jīng)濟應(yīng)用場景加快培育智能算力、人工智能、新型儲能、綠色氫能、綠色環(huán)保、生物制造、量子科技、低空經(jīng)濟、生命健康等新興和未來產(chǎn)業(yè)古今年在人工智能+、低空經(jīng)濟、生物技術(shù)等領(lǐng)域再啟動一批新點位。低空經(jīng)濟要抓住低空飛行器制造、低空飛行服務(wù)保障、低空多元應(yīng)用三個關(guān)鍵領(lǐng)域，籌建內(nèi)蒙古低空經(jīng)濟研究院，加快建設(shè)低空飛行器試飛測試基地，梳理發(fā)布低空裝備產(chǎn)業(yè)鏈招商圖譜，推動內(nèi)蒙古電力航檢中心、民用無人機考試中心、中國融通無人機物流調(diào)度中心等項目落地，示范推廣低空+物流、文旅、應(yīng)急、環(huán)保等應(yīng)用場景，以呼和浩特航天開發(fā)區(qū)為牽引，培育呼包鄂低空經(jīng)濟發(fā)展圈，打造赤通錫低空應(yīng)用集聚區(qū)和烏阿海滿、烏蘭察布低空旅游集聚區(qū)遼寧大力發(fā)展通用航空和低空經(jīng)濟江西積極培育生物制造、低空經(jīng)濟、氫能、新型儲能、核技術(shù)應(yīng)用等產(chǎn)業(yè)江蘇加快布局低空經(jīng)濟發(fā)展，打造低空制造產(chǎn)業(yè)高地吉林未來產(chǎn)業(yè)突出前瞻布局，開展“人工智能+”行動，開拓新型顯示、低空經(jīng)濟等應(yīng)用新場景地區(qū)2025年政府工作報告中“低空經(jīng)濟”相關(guān)表述湖南壯大新興產(chǎn)業(yè)，在新賽道上培育新優(yōu)勢，推動航空航天、北斗規(guī)模應(yīng)用、低空經(jīng)濟、智能衡器計量、智能網(wǎng)聯(lián)汽車、磁浮智軌、新能源等新興產(chǎn)業(yè)加快發(fā)展湖北“一業(yè)一策”壯大商業(yè)航天、低空經(jīng)濟等新興產(chǎn)業(yè)黑龍江積極發(fā)展低空經(jīng)濟、河南瞄準衛(wèi)星及應(yīng)用、低空經(jīng)濟等，抓好鶴壁衛(wèi)星、安陽無人機產(chǎn)業(yè)園建設(shè)河北打造空天信息和衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)、先進算力、低空經(jīng)濟等新的增長點海南深化低空空域管理改革，推進通用機場、低空飛行器起降場等保障設(shè)施建設(shè)，拓展低空經(jīng)濟應(yīng)用場景貴州有序發(fā)展低空經(jīng)濟。大力實施低空經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展三年行動，支持貴陽貴安、安順布局發(fā)展低空產(chǎn)業(yè)廣西積極發(fā)展新一代信息技術(shù)、新材料、高端裝備、新能源、生物制造、低空經(jīng)濟等新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)廣東大力發(fā)展集成電路、新能源汽車、人工智能、低空經(jīng)濟、新型顯示、新型儲能、新材料、生物醫(yī)藥等新興產(chǎn)業(yè)；打造“1+3+N”低空經(jīng)濟發(fā)展平臺，推進通用機場、無人機起降場等建設(shè)，完善低空智慧物流、城市空中交通、航空應(yīng)急救援等體系甘肅大力培育未來產(chǎn)業(yè)，聚焦氫能與新型儲能、商業(yè)航天、低空經(jīng)濟、人工智能、量子信息等前沿方向，謀劃一批示范工程，打造未來產(chǎn)業(yè)集聚區(qū)福建積極培育氫能、新型電池、未來顯示、低空經(jīng)濟、智能機器人等產(chǎn)業(yè)北京打造低空技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)發(fā)展先導(dǎo)區(qū)安徽豐富“低空+”場景，培育省級低空經(jīng)濟發(fā)展示范區(qū)數(shù)據(jù)來源：企業(yè)預(yù)警通財立方智庫在地方政府的積極政策下，全國多地國資紛紛下場，推動當?shù)氐涂战?jīng)濟發(fā)展的同時，也拓展平臺公司的業(yè)務(wù)范圍。據(jù)企業(yè)預(yù)警通，2024年到2025年4月30日之間，全國共有262家低空相關(guān)的國有企業(yè)成立。其中，有82家為地方城投的子公司。省/直轄市新成立的低空相關(guān)國企（家）廣東3231江蘇29浙江24河南河北湖北江西11安徽9貴州7遼寧77廣西665天津5福建4海南4湖南3吉林3新疆3北京222黑龍江1上海1重慶1總計262數(shù)據(jù)來源：企業(yè)預(yù)警通財立方智庫河南層面上，政府多層次推動低空經(jīng)濟發(fā)展，積極打造低空經(jīng)濟發(fā)展示范區(qū)。具體來看，河南兩次將“低空經(jīng)濟”寫入政府報告之中，彰顯了發(fā)展低空經(jīng)濟的信心與決心。2024年4月9日，河南省委財經(jīng)委員會第十三次會議召開，強調(diào)要加強頂層設(shè)計，堅持高位推動，做實做細基礎(chǔ)性工作，著力提升航空器研發(fā)制造能力，積極開發(fā)應(yīng)用場景，完善飛行服務(wù)保障體系，構(gòu)建低空經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)生態(tài)，打造低空經(jīng)濟發(fā)展示范區(qū)；8月12日，河南省人民政府辦公廳發(fā)布《促進全省低空經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展實施方案（2024—2027年）》，明確低空經(jīng)濟發(fā)展目標：到2025年，完成低空基礎(chǔ)設(shè)施布局，初步建立低空空域管理機制，建成10個左右通用機場和一批直升機、無人機起降場地等。2025年1月13日，河南省國資委的2025年工作重點中提到，要整合相關(guān)資源組建低空經(jīng)濟公司。從地市來看，鄭州、安陽、平頂山等地均不同程度鼓勵支持低空經(jīng)濟的發(fā)展。表12:2024年以來河南部分地市關(guān)于鼓勵低空經(jīng)濟發(fā)展的相關(guān)表述地區(qū)動態(tài)安陽安陽市成立低空經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)發(fā)展工作專班并召開第一次會議。會議明確了安陽市低空經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)“143”總體發(fā)低空經(jīng)濟“4”就是堅持“四個定位”，即創(chuàng)建全國低空經(jīng)濟綜合示范區(qū)、全國知名航空運動消費中心、河南省通用航空產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展示范區(qū)、豫北地區(qū)通用航空運營保障基地。“3”就是分“三步走”，實現(xiàn)低空經(jīng)濟長遠高質(zhì)量發(fā)展。2024/4安陽市召開無人機產(chǎn)業(yè)政銀企對接座談會。會上，安陽市委書記袁家健強調(diào)，要加快設(shè)立安陽市低空經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)基金，謀深謀實產(chǎn)業(yè)園區(qū)規(guī)劃建設(shè)。2024/8/3濟源濟源示范區(qū)召開了低空經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)發(fā)展專題工作會議。會議指出，要做好總體規(guī)劃、加強政策支持，探索推出更多實效性強、精準度高的政策舉措，重點培育專精特新企業(yè)，大力發(fā)展低空經(jīng)濟新業(yè)態(tài)2024/6/25鄭州鄭州市人民政府發(fā)布《鄭州市加快培育低空經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展行動方案（2024—2026年）》。其中提到，打造低空經(jīng)濟特色園區(qū)。結(jié)合地方優(yōu)勢，重點打造上等若干低空經(jīng)濟特色園區(qū)。設(shè)立全市低空經(jīng)濟發(fā)展專項資金，統(tǒng)籌國家和地方各類政策性資金，支持低空飛行基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。支持符合條件的項目積極申報中央預(yù)算內(nèi)投資、專項債和特別國債2024/8/2平頂山平頂山市交通運輸工作會議上提到，爭創(chuàng)低空經(jīng)濟試低空經(jīng)濟發(fā)展等研究納入省交通運輸行業(yè)“揭榜掛帥”重點科技專項支持2025/2/8鄭州航空港區(qū)鄭州航空港區(qū)管委會發(fā)布《鄭州航空港經(jīng)濟綜合實驗區(qū)支持低空經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展若干措施》，從鼓勵低空經(jīng)濟企業(yè)落戶、培育壯大重點企業(yè)、支持開設(shè)低空貨運航線、支持開設(shè)低空載人航線等十方面提出具體措施。2025/4/30從具體實施上，河南多地通過成立低空相關(guān)的國企、基金等推動地方低空經(jīng)濟發(fā)展。如2024年10月，鄭州航空港區(qū)攜手豫信電科及其下屬信產(chǎn)基金與鄭州航空港科創(chuàng)投資集團簽署合作協(xié)議，共同成立豫信空天（河南）產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資基金，總規(guī)模2億元，支持低空產(chǎn)業(yè)發(fā)展。其中，鄭州航空港科創(chuàng)投資集團為鄭州航空港地區(qū)城投公司。另外，據(jù)企業(yè)預(yù)警通，2024年以來河南地區(qū)共新成立18家低空相關(guān)的國有企業(yè)。其中4家低空相關(guān)國企為城投子公司，分別是洛陽低空經(jīng)濟科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展有限公司、周口市政通低空經(jīng)濟有限公司、河南啟航低空科技有限公司、河南啟航低空飛行服務(wù)保障有限公司。上述4家國企股東分別為洛陽國苑投資控股集團有限公司、周口市政源科創(chuàng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展集團有限公司、開封交通建設(shè)(集團)有限公司。新成立的低空相關(guān)公司中，安陽新成立的3家公司均為安陽低空經(jīng)濟投資集團子公司。據(jù)了解，該集團于2025年4月11日揭牌，安陽市委、市政府重點打造的低空經(jīng)濟發(fā)展戰(zhàn)略實施主平臺。該集團以“空天地一體化低空經(jīng)濟服務(wù)生態(tài)運營商”為發(fā)展目標，堅持市場化、產(chǎn)業(yè)化、專業(yè)化原則，致力于成為安陽市低空經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)發(fā)展新引擎、低空行業(yè)服務(wù)保障支撐者和低空基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)推動者。表13:2024年以來河南新成立的低空相關(guān)國企（單位：家）所屬市低空相關(guān)的河南國企成立日期鄭州河南省豫上低空經(jīng)濟發(fā)展有限公司登封市低空經(jīng)濟開發(fā)有限公司2025/2/26鄭州低空產(chǎn)業(yè)科技發(fā)展有限公司周口周口翼境低空智能科技有限公司2025/3/25周口市政通低空經(jīng)濟有限公司2025/2/8平頂山寶豐縣域航低空經(jīng)濟有限公司2025/3/31平頂山市城航低空經(jīng)濟發(fā)展有限公司2025/2/8漯河漯河科比特創(chuàng)新科技有限公司2025/3/24漯河升航低空經(jīng)濟發(fā)展有限公司2025/3/5漯河匯港低空經(jīng)濟發(fā)展有限公司2025/2/18洛陽洛陽低空經(jīng)濟科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展有限公司河南啟航低空飛行服務(wù)保障有限公司河南啟航低空科技有安陽安陽低空經(jīng)濟投資集團有限公司安陽市國源企業(yè)管理服務(wù)有限公司2025/3/3安陽市國辰企業(yè)管理有限公司2025/3/3安陽市國聚管理咨詢有限公司2025/2/27濮陽范縣啟航低空經(jīng)濟發(fā)展有限公司2025/3/6數(shù)據(jù)來源：企業(yè)預(yù)警通財立方智庫城投資產(chǎn)劃轉(zhuǎn)的核心目的在于通過政策驅(qū)動下的資源重組，實現(xiàn)市場化轉(zhuǎn)型、債務(wù)風(fēng)險化解、土地制度改革適配及產(chǎn)業(yè)協(xié)同發(fā)展。6月17日，河南省政府印發(fā)《關(guān)于新時期推動招商引資高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見》。文件強調(diào)，要大力推進國資招商。其中提出，“加快推動城投公司向產(chǎn)業(yè)投資公司轉(zhuǎn)型，支持產(chǎn)業(yè)投資公司重組合并城投公司”。立方風(fēng)控鳥數(shù)據(jù)顯示，截至2025年5月底，2024年以來河南省城投共有450則資產(chǎn)變更動態(tài)。其中，鄭州地區(qū)城投資產(chǎn)表14:2024年以來河南城投資產(chǎn)變更事項（單位：則）城投所屬區(qū)域資產(chǎn)變更事項（單位：則）省本級48鄭州91洛陽63漯河3635南陽25許昌25周口24信陽焦作新鄉(xiāng)14駐馬店平頂山商丘濟源7安陽5濮陽4三門峽4鶴壁1數(shù)據(jù)來源：立方風(fēng)控鳥從城投主體來看，河南交通投資集團資產(chǎn)變更動態(tài)較多，大多為該公司與其子公司河南省交通運輸發(fā)展集團的股權(quán)變更動態(tài)。觀察數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，河南多地區(qū)城投將資產(chǎn)劃轉(zhuǎn)至子公司或區(qū)域內(nèi)產(chǎn)投公司，如滎陽城市發(fā)展投資集團劃轉(zhuǎn)多家子公司至鄭州西美產(chǎn)業(yè)投資有限公司；鞏義地區(qū)的鞏義市新型城鎮(zhèn)化建設(shè)有限公司、鞏義市國有資產(chǎn)投資經(jīng)營有限公司劃轉(zhuǎn)多家子公司至鞏義市產(chǎn)業(yè)投資發(fā)展有限公司；漯河投資控股集團劃轉(zhuǎn)3家子公司至漯河產(chǎn)投實業(yè)控股集團；臨潁豫資投資控股集團劃轉(zhuǎn)6家子公司股權(quán)至臨潁豫資產(chǎn)業(yè)投資發(fā)展有限公司等。表15:資產(chǎn)變更動態(tài)數(shù)量位列TOP10的城投公司資產(chǎn)變更動態(tài)數(shù)量位列TOP10的城投公司資產(chǎn)變更動態(tài)數(shù)據(jù)河南交通投資集團有限公司32鞏義市國有資產(chǎn)投資經(jīng)營有限公司洛陽城市發(fā)展投資集團有限公司周口市投資集團有限公司鄧州市國有資產(chǎn)控股運營集團有限公司9臨潁豫資投資控股集團有限公司9滎陽城市發(fā)展投資集團有限公司9伊川財源實業(yè)投資有限責(zé)任公司9鄭州經(jīng)開投資發(fā)展有限公司9河南省豫資城鄉(xiāng)一體化建設(shè)發(fā)展集團有限公司8數(shù)據(jù)來源：立方風(fēng)控鳥其中，漯河產(chǎn)投實業(yè)控股集團已于2025年4月完成10億元私募債發(fā)行。該公司在2024年被劃入酒店、水務(wù)、建材、新能從營收情況來看，該公司主要經(jīng)營商品銷售業(yè)務(wù)、工程項目業(yè)務(wù)、污水處理業(yè)務(wù)、供水業(yè)務(wù)，2024年營收達6.5億元。在當前產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級的宏觀背景下，通過戰(zhàn)略性資產(chǎn)劃轉(zhuǎn)實現(xiàn)債務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化和產(chǎn)業(yè)定位重塑，已成為城投公司市場化轉(zhuǎn)型的重要路徑。城投通過資產(chǎn)重組剝離低效資產(chǎn)、注入優(yōu)質(zhì)經(jīng)營性資產(chǎn)，對于改善企業(yè)信用狀況有積極意義。另外，城投市場化轉(zhuǎn)型可以擺脫傳統(tǒng)“地方政府融資平臺”的行政標簽，提高其融資能力與資本市場認可度，從而構(gòu)建起良性的經(jīng)營模式。城投公司參與基金投資既是落實地方產(chǎn)業(yè)政策、撬動社會資本的重要抓手，也是其市場化轉(zhuǎn)型和培育新增長點的戰(zhàn)略選擇。數(shù)據(jù)顯示，2024年以來，河南地區(qū)新成立的基金中共有26家為城投或子公司出資。其中，8家基金為創(chuàng)業(yè)投資基金，分別為河南中豫科創(chuàng)投資基金、鄭州鄭發(fā)創(chuàng)業(yè)投資基金、洛陽光聯(lián)產(chǎn)業(yè)投資基金、河南賦豫焦資高質(zhì)發(fā)展股權(quán)投資基金、河南豫健黃河生命科學(xué)產(chǎn)業(yè)投資基金、鶴壁市鶴淇天使創(chuàng)業(yè)投資基金、鄭州航空港科創(chuàng)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）、信陽華信創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）。地區(qū)分布來看，26只基金分布在河南10個地市，鄭州地區(qū)數(shù)量最多，為10家。從出資方來看，鄭州航空港科創(chuàng)投資集團有限公司參投基金動態(tài)較為活躍。據(jù)公開信息，該公司參與設(shè)立的豫信空天（河南）產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資基金旨在搶灘布局商業(yè)航天、低空經(jīng)濟等航空航天產(chǎn)業(yè)發(fā)展新賽道，助力航空港區(qū)打造河南航空航天產(chǎn)業(yè)的前沿陣地；參與設(shè)立的鄭州光樸新能源股權(quán)投資基金重點投資新能源、新能源汽車及相關(guān)硬科技領(lǐng)域。另外，也有一些新設(shè)立的基金投向較具特色，如洛陽國苑投資控股集團子公司參投的洛陽光聯(lián)產(chǎn)業(yè)投資基金。該基金是洛陽市首只聚焦光電產(chǎn)業(yè)鏈的創(chuàng)新型CVC并購基金，立足于洛陽光電產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢基礎(chǔ)，圍繞全省光電產(chǎn)業(yè)鏈核心環(huán)節(jié)、高附加值領(lǐng)域進行投資布局。表16:2024年以來河南城投公司參與成立的基金序號企業(yè)名稱出資方涉及城投注冊資本1河南秉榮創(chuàng)新股權(quán)投資基金合伙企業(yè)(有限合伙)許昌建安產(chǎn)業(yè)投資發(fā)展有限公司2新鄉(xiāng)新投芯東產(chǎn)業(yè)投資基金合伙企業(yè)(有限合伙)新鄉(xiāng)投資集團有限公司5000萬元3河南省鐵建投綜開私募股權(quán)投資基金合伙企業(yè)(有限合伙)河南省鐵路建設(shè)投資集團有限公司4河南省豫鐵會時股權(quán)投資基金合伙企業(yè)(有限合伙)河南省鐵路建設(shè)投資集團有限公司2.8億元5鄭州航空港光遠專項股權(quán)投資基金合伙企業(yè)(有限合伙)鄭州航空港科創(chuàng)投資集團有限公司6信陽華信創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)投資基金合伙企業(yè)(有限合伙)信陽建投投資集團有限責(zé)任公司50億元7三門峽匯融產(chǎn)業(yè)發(fā)展股權(quán)投資基金合伙企業(yè)(有限合伙)三門峽市投資集團有限公司8河南中豫科創(chuàng)投資基金合伙企業(yè)(有限合伙)河南省豫資城鄉(xiāng)一體化建設(shè)發(fā)展集團有限公司、鄭州發(fā)展投資集團有限公司、鄭州經(jīng)開投資集團有限公司30億元9鄭州鄭發(fā)科技創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)投資基金合伙企業(yè)(有限合伙)鄭州發(fā)展投資集團有限公司、鄭州投資控股有限公司5,000萬元開封產(chǎn)投產(chǎn)業(yè)投資基金合伙企業(yè)(有限合伙)開封國有資產(chǎn)投資經(jīng)營集團有限公司、開封市發(fā)展投資集團有限公司11鄭州航空港科創(chuàng)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）鄭州航空港科創(chuàng)投資集團有限公司新鄉(xiāng)經(jīng)濟高質(zhì)量協(xié)同發(fā)展私募股權(quán)投資合伙企業(yè)(有限合伙)新鄉(xiāng)平原發(fā)展投資集團有限公司洛陽光聯(lián)產(chǎn)業(yè)投資基金合伙企業(yè)(有限合伙)洛陽國苑投資控股集團有限公司3億元豫信空天產(chǎn)業(yè)豫信空天產(chǎn)業(yè)(河南)股權(quán)投鄭州航空港科創(chuàng)投資集鄭州航空港科創(chuàng)投資集資基金合伙企業(yè)(有限合伙)團有限公司2億元表16:2024年以來河南城投公司參與成立的基金序號企業(yè)名稱出資方涉及城投注冊資本南陽建通私募股權(quán)投資合伙企業(yè)(有限合伙)南陽交通建設(shè)投資集團有限公司元鄭州鄭發(fā)創(chuàng)業(yè)投資基金合伙企業(yè)(有限合伙)鄭州發(fā)展投資集團有限公司、鄭州投資控股有限公司鄭州產(chǎn)投引育股權(quán)投資基金合伙企業(yè)(有限合伙)鄭州高新投資控股集團有限公司元鄭州光樸新能源股權(quán)投資基金合伙企業(yè)(有限合伙)鄭州航空港科創(chuàng)投資集團有限公司2億元鄭州航空港新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展股權(quán)投資基金合伙企業(yè)(有限合伙)鄭州航空港科創(chuàng)投資集團有限公司50億元20河南賦豫焦資高質(zhì)發(fā)展股權(quán)投資基金合伙企業(yè)(有限合伙)焦作市國有資本運營(控股)集團有限公司2億元21鶴壁市鶴淇天使創(chuàng)業(yè)投資基金合伙企業(yè)(有限合伙)鶴壁投資集團有限公司3億元22河南鐵農(nóng)科技創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)投資基金合伙企業(yè)(有限合伙)河南省鐵路建設(shè)投資集團有限公司23汝南縣先進制造業(yè)股權(quán)投資基金合伙企業(yè)(有限合伙)駐馬店市產(chǎn)業(yè)投資集團有限公司5億元24河南豫健智能醫(yī)學(xué)股權(quán)投資基金合伙企業(yè)(有限合伙)河南省豫資城鄉(xiāng)一體化河南省豫資保障房管理運營有限公司元25南陽科聚私募股權(quán)投資合伙企業(yè)(有限合伙)南陽交通建設(shè)投資集團有限公司、南陽產(chǎn)業(yè)投資集團有限公司、南陽交通建設(shè)投資集團有限公司元26河南豫健黃河生命科學(xué)產(chǎn)業(yè)投資基金合伙企業(yè)(有限合伙)鄭州航空港科創(chuàng)投資集團有限公司、河南省豫資保障房管理運營有限公司數(shù)據(jù)來源：企業(yè)預(yù)警通財立方智庫觀察河南私募基金管理人名單發(fā)現(xiàn)，截至2025年5月底，河南城投公司旗下共有24家。其中，河南航空港投資集團擁有2家私募基金管理人。河南京港股權(quán)投資基金管理有限公司管理基金規(guī)模最大，總金額在100億元以上。河南砥盈私募基金管理有限公司管理基金數(shù)量最多，為10只。表17：河南城投公司控股的私募基金管理人（截至2025年5月底）序號私募基金管理人名稱管理規(guī)模正在運作基金數(shù)所屬城投公司1河南京港股權(quán)投資基金管理有限公司元以上4河南航空港投資集團有限公司2河南豫資樸創(chuàng)股權(quán)投資基金管理有限公司20億-50億元7河南省豫資城鄉(xiāng)一體化建設(shè)發(fā)展集團有限公司3河南鐵投私募基金管理有限公司20億-50億元3河南省鐵路建設(shè)投資集團有限公司4河南砥盈私募基金管理有限公司10億-20億元三門峽市投資集團有5河南省鄭東城市發(fā)展股權(quán)投資基金管理有10億-20億元3河南省鄭州新區(qū)建設(shè)投資有限公司6新鄉(xiāng)新投私募基金管理有限公司10億-20億元3新鄉(xiāng)投資集團有限公司7中原航空港產(chǎn)業(yè)投資基金管理有限公司5億-10億元3河南航空港投資集團有限公司8鄭州高新產(chǎn)業(yè)投資基金有限公司5億-10億元6鄭州高新投資控股集團有限公司9中原創(chuàng)新基金管理有5億-10億元3河南省自然資源投資集團有限公司序號私募基金管理人名稱管理規(guī)模正在運作基金數(shù)所屬城投公司河南淇水資產(chǎn)管理有5億-10億元1鶴壁投資集團有限公司11鄭州創(chuàng)新投私募基金管理有限公司0-5億元5鄭州投資控股有限公司焦作通財創(chuàng)業(yè)投資有限責(zé)任公司0-5億元5焦作市投資集團有限公司鄭州航空港私募基金管理有限公司0-5億元4鄭州航空港科創(chuàng)投資集團有限公司林州匯真私募基金管理有限公司0-5億元3林州財通控股有限公司濟源濟康私募股權(quán)投資基金管理有限公司0-5億元3濟源投資集團有限公司河南汴州基金管理有0-5億元1開封市發(fā)展投資集團有限公司南陽交投私募基金管理有限公司0-5億元2南陽交通建設(shè)投資集團有限公司洛陽軒銀私募基金管理有限公司0-5億元2洛陽國晟投資控股集團有限公司信陽市鼎信國資私募基金管理有限公司0-5億元1信陽鼎信產(chǎn)業(yè)投資集團有限公司20許昌市市投股權(quán)投資基金管理有限公司0-5億元1許昌市投資集團有限公司21河南省黃淮資產(chǎn)管理有限公司0-5億元1駐馬店市產(chǎn)業(yè)投資集團有限公司22新鄉(xiāng)中新私募基金管理有限公司0-5億元1新鄉(xiāng)國有資本運營集團有限公司23濮陽市龍創(chuàng)基金管理有限公司0-5億元1濮陽投資集團有限公司24焦作市國資控股私募基金管理有限公司0-5億元1焦作市國有資本運營(控股)集團有限公司數(shù)據(jù)來源：企業(yè)預(yù)警通財立方智庫基礎(chǔ)設(shè)施REITs，全稱是基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域不動產(chǎn)投資信托基金，是將具有持續(xù)、穩(wěn)定收益的存量基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)，通過證券化方式，轉(zhuǎn)化為能夠在證券交易所公開發(fā)行交易的標準化、權(quán)益型金融產(chǎn)品。城投公司通過優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)發(fā)行REITs，不僅有效盤活存量資產(chǎn)并拓寬了債務(wù)化解渠道，更為城投高質(zhì)量轉(zhuǎn)型發(fā)展提供了市場化運作新路徑，推動其從傳統(tǒng)融資平臺向現(xiàn)代化城市運營商的戰(zhàn)略升級。今年以來，國家大力鼓勵與支持REITs的發(fā)行。2025年2月24日，中國證監(jiān)會黨委書記、主席吳清在《新型工業(yè)化》期刊上發(fā)文稱，自REITs試點以來，中國證監(jiān)會批復(fù)首發(fā)和擴募REITs項目共62只，合計募集資金1660億元。接下來將持續(xù)推進基礎(chǔ)設(shè)施不動產(chǎn)信托投資基金（簡稱REITs）常態(tài)化發(fā)行。2024年7月26日，《國家發(fā)展改革委關(guān)于全面推動基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域不動產(chǎn)投資信托基金（REITs）項目常態(tài)化發(fā)行的通知》（以下簡稱“1014號文”）公開印發(fā)，標志著基礎(chǔ)設(shè)施REITs正式邁入常態(tài)化發(fā)行的新階段。據(jù)國家發(fā)展改革委“1014號文”，公募REITs覆蓋的行業(yè)主要為交通基礎(chǔ)設(shè)施、能源基礎(chǔ)設(shè)施、市政基礎(chǔ)設(shè)施、生態(tài)環(huán)?；A(chǔ)設(shè)施、倉儲物流基礎(chǔ)設(shè)施、園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施、文化旅游基礎(chǔ)設(shè)施、新型基礎(chǔ)設(shè)施等。申報項目應(yīng)當權(quán)屬清晰、資產(chǎn)完整、運營穩(wěn)定、收益良好，資產(chǎn)規(guī)模應(yīng)滿足要求，相關(guān)參與方應(yīng)信用狀況良好。數(shù)據(jù)顯示，截至2025年4月底，共有66只公募REITs上市發(fā)行，其中2025年1—4月共發(fā)行7只。2024年發(fā)行數(shù)量較多，為29只。按照企業(yè)預(yù)警通城投口徑來看，共有25只REITs產(chǎn)品發(fā)起人為城投及其子公司。35302520502929119944777232022年REITs發(fā)行數(shù)量(只)2023年20242023年2024年數(shù)據(jù)來源：企業(yè)預(yù)警通財立方智庫項目類型方面，已發(fā)行的公募REITs項目覆蓋的資產(chǎn)類型主要為產(chǎn)業(yè)園區(qū)、收費公路、倉儲物流、購物中心等。從數(shù)量來看，產(chǎn)業(yè)園區(qū)、收費公路、倉儲物流類型的REITs發(fā)行數(shù)量偏多。從金額來看，底層資產(chǎn)為收費公路的REITs發(fā)行規(guī)模最大，其次是產(chǎn)業(yè)園區(qū)、倉儲物流、購物中心等。圖14：已發(fā)行上市的REITs底層資產(chǎn)構(gòu)成（按數(shù)量）農(nóng)貿(mào)市場農(nóng)貿(mào)市場水電氣熱6%清潔能源6%產(chǎn)業(yè)園區(qū)27%清潔能源6%購物中心收費公路20%保障性租賃住房倉儲物流保障性租賃住房數(shù)據(jù)來源：企業(yè)預(yù)警通財立方智庫圖15：已發(fā)行上市的REITs底層資產(chǎn)構(gòu)成（按金額）清潔能源3%污染治理2%農(nóng)貿(mào)市場6%收費公路40%水電氣熱8%購物中心產(chǎn)業(yè)園區(qū)16%倉儲物流16%13%數(shù)據(jù)來源：企業(yè)預(yù)警通財立方智庫從發(fā)行人涉及城投或城投子公司的REITs來看，底層資產(chǎn)為產(chǎn)業(yè)園區(qū)的占比較大，為44%。圖16：發(fā)行人涉及城投或城投子公司的REITs底層資產(chǎn)構(gòu)成水電氣熱8%倉儲物流水電氣熱8%產(chǎn)業(yè)園區(qū)保障性租賃44%住房20%收費公路24%數(shù)據(jù)來源：企業(yè)預(yù)警通財立方智庫從底層資產(chǎn)城市分布來看，REITs發(fā)行集中于東部發(fā)達區(qū)廣東等15個省級行政區(qū)。北京REITs產(chǎn)品發(fā)行上市數(shù)量最多，為13只。目前上市產(chǎn)業(yè)園區(qū)資產(chǎn)以北京、上海以及經(jīng)濟相對發(fā)達的省會城市為主，保障房主要分布在北京、上海、深圳和廈門。圖17：2024年以來已發(fā)行上市的REITs底層資產(chǎn)所屬城市分布北京市北京市13上海市9江蘇省7浙江省4香港特別行政區(qū)3天津市3四川省3重慶市2湖北省2福建省2安徽省2新疆維吾爾自治區(qū)1內(nèi)蒙古自治區(qū)1河北省1數(shù)據(jù)來源：企業(yè)預(yù)警通財立方智庫截至2025年4月底，河南省尚未有公募REITs產(chǎn)品發(fā)行上市。不過自2025年初以來，河南省已開始積極鼓勵和支持公募REITs產(chǎn)品的發(fā)行工作。4月16日，河南省發(fā)展改革委組織召開河南省基礎(chǔ)設(shè)施REITs工作推進電視電話會議。其中提到，河南在交通、物流、市政、文旅等基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域擁有大量的優(yōu)質(zhì)存量資源。各地各部門要準確把握基礎(chǔ)設(shè)施REITs的最新申報要求，從政策端精準引導(dǎo)、項目端精細打磨到市場端積極培育，協(xié)同發(fā)力、多措并舉、齊頭并進，爭取早日實現(xiàn)河南省首單發(fā)行。據(jù)不完全統(tǒng)計，截至2025年4月底，河南有2家公司擬發(fā)行REITs，分別為鄭州熱力集團有限公司、河南寶泉旅游股份有限公司。2單REITs項目涉及基礎(chǔ)資產(chǎn)分別為水電氣熱、文化旅游基礎(chǔ)設(shè)施。4月1日，鄭州熱力集團有限公司發(fā)布公告，就公募REITs項目公開招標供應(yīng)商。根據(jù)公告，鄭州熱力集團以該公司及其部分權(quán)屬熱力運營公司所轄的享有收益權(quán)的供熱管網(wǎng)及其附屬設(shè)施，作為底層基礎(chǔ)設(shè)施項目，申請發(fā)行基礎(chǔ)設(shè)施REITs。4月25日，寶泉旅游區(qū)公募REITs，就前期研究與全過程咨詢服務(wù)項目進行公開招標，相關(guān)咨詢服務(wù)涵蓋項目前期研究、方案建議以及協(xié)同管理等工作。在2025年1月國務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于進一步培育新增長點繁榮文化和旅游消費的若干措施》的通知中，明確支持符合條件的文化和旅游類項目發(fā)行REITs后，景區(qū)類項目成為各地重點推進資產(chǎn)類型之一。立方輿情通數(shù)據(jù)顯示，2024年，近八成河南城投公司輿情敏感度低于20%，僅4家城投公司輿情敏感度高于40%。2025年1—4月，輿情敏感度低于20%的城投公司仍占多數(shù)，但高于