緒論1.1研究目的及意義1.1.1研究目的既是關(guān)系國(guó)計(jì)民生、關(guān)系經(jīng)濟(jì)發(fā)展、關(guān)系國(guó)家安全的戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)，又是守護(hù)生命、建設(shè)健康中國(guó)的基礎(chǔ)性保障，醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的重要性不言而喻。隨著我國(guó)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，國(guó)民生活水平日益提高，健康事業(yè)也由注重治病轉(zhuǎn)向關(guān)注人民健康，國(guó)家與民眾對(duì)于醫(yī)療健康問(wèn)題日益關(guān)注，大多數(shù)人對(duì)健康的要求越來(lái)越高，人口老齡化速度也越來(lái)越快，這就使醫(yī)藥行業(yè)加速發(fā)展成為必然，醫(yī)藥企業(yè)的成長(zhǎng)也受到了社會(huì)的高度關(guān)注。國(guó)家高度重視醫(yī)藥工業(yè)發(fā)展，“十四五”時(shí)期，發(fā)布《“十四五”醫(yī)藥工業(yè)發(fā)展規(guī)劃》，強(qiáng)調(diào)企業(yè)要緊跟國(guó)際醫(yī)藥技術(shù)發(fā)展趨勢(shì)，鼓勵(lì)和指導(dǎo)我國(guó)制藥行業(yè)的龍頭企業(yè)不斷壯大，增強(qiáng)行業(yè)的集中程度，增強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。新發(fā)展階段對(duì)醫(yī)藥行業(yè)提出了更高的要求，醫(yī)藥企業(yè)既遇到了良好的發(fā)展機(jī)會(huì)，又遇到了巨大的挑戰(zhàn)，這就導(dǎo)致了公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增加，比如，醫(yī)藥企業(yè)在研發(fā)、生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)等各個(gè)方面都會(huì)遇到財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。醫(yī)藥行業(yè)具有高技術(shù)、高風(fēng)險(xiǎn)、高投入、高回報(bào)的行業(yè)特征，醫(yī)藥行業(yè)前期資金投入大、藥品研發(fā)周期長(zhǎng)且不確定性高，雖然后期收益回報(bào)高，但是伴隨而來(lái)的是企業(yè)也要面臨較高、不確定的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。所以，加強(qiáng)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的認(rèn)識(shí)就尤為重要?；诖吮尘?，本文選取醫(yī)藥行業(yè)中具有代表性的宣泰醫(yī)藥公司作為研究對(duì)象，對(duì)其自身的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行識(shí)別，建立科學(xué)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理體系，提出對(duì)策預(yù)防財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生，并對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效的預(yù)防和管控，從而提高規(guī)避財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的能力，促進(jìn)宣泰醫(yī)藥公司的可持續(xù)發(fā)展。1.1.2研究意義1.1.2.1理論意義在公司的日常運(yùn)營(yíng)過(guò)程中，由于各種影響因素的出現(xiàn)都可能導(dǎo)致公司面臨著不同程度的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。因此，根據(jù)相關(guān)理論，分析醫(yī)藥公司的財(cái)務(wù)狀況，有利于防范和化解財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。通過(guò)對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行分析和評(píng)估，建立一套完善的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系，可以找到企業(yè)財(cái)務(wù)管理中存在的問(wèn)題，并提出相應(yīng)的對(duì)策。這樣不僅有助于醫(yī)藥企業(yè)控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，還為其合理完善財(cái)務(wù)分風(fēng)險(xiǎn)管理水平提供了科學(xué)有效的方法和途徑。1.1.2.2現(xiàn)實(shí)意義本文以宣泰醫(yī)藥公司為例，通過(guò)分析宣泰醫(yī)藥公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理現(xiàn)狀，梳理了公司產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的主要原因，并依據(jù)這些原因，提出了相應(yīng)的預(yù)防和控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的對(duì)策。希望通過(guò)對(duì)宣泰醫(yī)藥公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的探究，能夠進(jìn)一步對(duì)宣泰醫(yī)藥公司發(fā)展有所啟示，提高企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理水平，推動(dòng)企業(yè)的長(zhǎng)期健康發(fā)展，同時(shí)對(duì)同類(lèi)型的企業(yè)提供相關(guān)的參考建議，幫助醫(yī)藥企業(yè)實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和管理的目標(biāo)，助推我國(guó)醫(yī)療衛(wèi)生事業(yè)的發(fā)展。1.2國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀1.2.1國(guó)外文獻(xiàn)綜述QinzhaoXu（2023）通過(guò)對(duì)財(cái)務(wù)指標(biāo)的深入分析，發(fā)現(xiàn)金財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理與業(yè)績(jī)之間存在密切聯(lián)系，可以在不同層次上對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和績(jī)效產(chǎn)生積極作用REF_Ref18895\r\h[1]。 ChristoforosK.Andreou,PanayiotisC.Andreou,NeophytosLambertides（2021）研究利用1990年至2018年美國(guó)上市公司的觀察數(shù)據(jù)，證明財(cái)務(wù)困境風(fēng)險(xiǎn)的短期變化與未來(lái)股價(jià)下跌之間存在正相關(guān)關(guān)系REF_Ref19009\r\h[2]。YunanSong（2020）認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)管理有利于改善公司治理效率和增加企業(yè)價(jià)值，對(duì)于企業(yè)內(nèi)部控制具有十分重要的意義，基于風(fēng)險(xiǎn)管理研究，發(fā)現(xiàn)眾多學(xué)者把風(fēng)險(xiǎn)管理運(yùn)用于企業(yè)財(cái)務(wù)管理研究并形成了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)系列理論REF_Ref19058\r\h[3]。Meylis（2019）基于新稅收政策背景下，提出了企業(yè)防控財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，可借助于新稅收政策加以有效調(diào)整，通過(guò)若干稅收上的應(yīng)對(duì)措施，能夠?qū)ζ髽I(yè)起到較好的保護(hù)作用，鞏固企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展REF_Ref19084\r\h[4]。MichaelDemPsey.（2021）在大規(guī)模數(shù)據(jù)分析中揭示，只要合理利用金融衍生工具，就能有效地避免銀行的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。MichaelDemPsey.對(duì)政策性銀行的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了深入研究，他提出，隨著外部環(huán)境的改變，政策性銀行可能會(huì)演化為準(zhǔn)商業(yè)銀行。因此，我們可以借助商業(yè)銀行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估系統(tǒng)來(lái)評(píng)估政策性銀行存在的風(fēng)險(xiǎn)REF_Ref19127\r\h[5]。NingBai,ZhenhuaHe（2020）通過(guò)分析得出結(jié)論，Z航運(yùn)公司要控制好風(fēng)險(xiǎn)，關(guān)鍵是要強(qiáng)化財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)，合理設(shè)置財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理崗位，構(gòu)建科學(xué)管理體系，培養(yǎng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理專(zhuān)業(yè)人才等REF_Ref19150\r\h[6]。1.2.2國(guó)內(nèi)文獻(xiàn)綜述陳茜（2023）鑒于飼料企業(yè)的經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)，從財(cái)務(wù)管理的角度出發(fā)，科學(xué)調(diào)配資金，促進(jìn)資金回流，并積極構(gòu)建精細(xì)化的財(cái)務(wù)管理模式，不斷完善內(nèi)部控制體系，打造財(cái)務(wù)共享中心，以業(yè)財(cái)融合的方式提高經(jīng)營(yíng)管理水平REF_Ref19172\r\h[7]。席蕊（2023）深入探討中國(guó)種子企業(yè)目前的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理和內(nèi)控策略現(xiàn)狀，強(qiáng)調(diào)應(yīng)對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)要建立預(yù)警機(jī)制、加強(qiáng)內(nèi)部控制系統(tǒng)和利用現(xiàn)代技術(shù)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控的重要性，對(duì)種子企業(yè)未來(lái)如何更好地應(yīng)對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)提出建議以及策略性的指導(dǎo)REF_Ref19205\r\h[8]。張揚(yáng)（2024）認(rèn)為農(nóng)業(yè)企業(yè)在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理方面仍存在諸多問(wèn)題，農(nóng)業(yè)企業(yè)需要特別關(guān)注其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理。農(nóng)業(yè)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)者及財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理人員都必須提高對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的重視程度，同時(shí)增強(qiáng)對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)警、防范和控制能力，提升財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理水平REF_Ref19231\r\h[9]。譚志蓉（2023）聚焦種業(yè)公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理與對(duì)沖策略，揭示財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的類(lèi)型和特征，風(fēng)險(xiǎn)管理與對(duì)沖的重要性及其實(shí)施方法。分析和指出種業(yè)公司面臨的主要財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，為種業(yè)公司如何有效地進(jìn)行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理，選擇與執(zhí)行對(duì)沖策略提供了理論指導(dǎo)和實(shí)踐參考REF_Ref19267\r\h[10]?？籽啵?023）以A大學(xué)為例，該校通過(guò)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理流程，包括成立評(píng)估項(xiàng)目組、制定控制范圍等，對(duì)A大學(xué)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估，采取整改措施，對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制的有效性進(jìn)行評(píng)估，并形成報(bào)告REF_Ref19296\r\h[11]。黨愛(ài)（2023）認(rèn)為應(yīng)充分重視飼料企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理和內(nèi)部控制，總結(jié)了飼料企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)控制風(fēng)險(xiǎn)的影響因素，提出了飼料企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理和內(nèi)部控制的具體措施REF_Ref19326\r\h[12]。王鶴錫（2023）以人福醫(yī)藥為例，通過(guò)功效系數(shù)法和F分?jǐn)?shù)模型分別對(duì)人福醫(yī)藥進(jìn)行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)縱向、橫向評(píng)價(jià)，為企業(yè)提出財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制措施與建議REF_Ref19349\r\h[13]。和哲（2023）通過(guò)對(duì)金城醫(yī)藥的三大報(bào)表與財(cái)務(wù)指標(biāo)的分析，利用熵權(quán)層次分析方法，建立了金城制藥公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估模型，并從橫向和縱向兩個(gè)方面提出了相應(yīng)的預(yù)防對(duì)策REF_Ref19375\r\h[14]。李凌舟（2023）以華潤(rùn)三九并購(gòu)澳諾（中國(guó)）制藥為例，基于數(shù)理統(tǒng)計(jì)的方法，將因子分析法引入并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，并針對(duì)具體案例展開(kāi)詳細(xì)分析，提出對(duì)醫(yī)藥行業(yè)應(yīng)采取的防控措施REF_Ref19398\r\h[15]。田巧芬（2023）指出部分飼料企業(yè)的行業(yè)財(cái)務(wù)整合工作做得還不夠，要提高行業(yè)財(cái)務(wù)整合的作用，對(duì)飼料企業(yè)的財(cái)務(wù)進(jìn)行有效的管理、防范和控制，使企業(yè)能夠減少經(jīng)濟(jì)損失，就企業(yè)的情況包括對(duì)相關(guān)問(wèn)題的深度分析和相應(yīng)措施的應(yīng)用REF_Ref19424\r\h[16]。趙圓圓（2023）運(yùn)用改良后的杜邦分析法進(jìn)行全面評(píng)估中正制藥的盈利能力，分析了眾生制藥的盈利能力，并根據(jù)眾生制藥盈利能力存在的一些問(wèn)題和原因提出了整改措施REF_Ref19443\r\h[17]。朱麗容（2022）通過(guò)對(duì)B公司進(jìn)行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)辨識(shí)，對(duì)B公司所面臨的金融風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了識(shí)別，并采用了F得分模型和因素分析，評(píng)估企業(yè)可能發(fā)生的金融風(fēng)險(xiǎn)，并提出防范金融風(fēng)險(xiǎn)的措施REF_Ref19463\r\h[18]。薛健麗（2022）以東北制藥公司為例，利用主成分分析法+邏輯回歸分析法，建立了醫(yī)藥行業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估模型，全面評(píng)估了東北制藥公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，并制定了相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避措施REF_Ref19489\r\h[19]。1.2.3文獻(xiàn)評(píng)述綜上所述，通過(guò)對(duì)文獻(xiàn)的研究，發(fā)現(xiàn)大部分學(xué)者對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析理論已研究得相對(duì)透徹，并且能根據(jù)案例企業(yè)的具體財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行具體分析，同時(shí)能有效地提出對(duì)應(yīng)的防范措施。但總體上醫(yī)藥行業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)研究相對(duì)于其他行業(yè)的研究還是不足的，同時(shí)藥業(yè)企業(yè)具有明顯的行業(yè)特征，在對(duì)醫(yī)藥行業(yè)進(jìn)行分析時(shí)需要結(jié)合行業(yè)特征進(jìn)行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析。因此，本文著重結(jié)合藥業(yè)企業(yè)的行業(yè)特征，選取宣泰醫(yī)藥公司為例，對(duì)其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行研究分析，對(duì)宣泰制藥企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理狀況進(jìn)行了分析的基礎(chǔ)上，對(duì)其發(fā)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的原因進(jìn)行梳理，并根據(jù)這些原因提出相應(yīng)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理措施。希望能為藥業(yè)企業(yè)提供有效的參考建議，幫助藥業(yè)企業(yè)減少財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，助推藥業(yè)企業(yè)可持續(xù)性發(fā)展。1.3研究?jī)?nèi)容與研究方法1.3.1研究?jī)?nèi)容在日益變化的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，醫(yī)藥行業(yè)對(duì)于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理等方面的研究需要引起重視。本文以宣泰醫(yī)藥公司作為研究對(duì)象，結(jié)合醫(yī)藥行業(yè)的特征與發(fā)展現(xiàn)狀，選取合適的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)來(lái)識(shí)別其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)宣泰醫(yī)藥公司的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行縱向評(píng)價(jià)。針對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和評(píng)價(jià)的結(jié)果得出泰醫(yī)藥公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理方面出現(xiàn)的問(wèn)題，并對(duì)出現(xiàn)的問(wèn)題提出控制，從而實(shí)現(xiàn)宣泰醫(yī)藥公司可持續(xù)發(fā)展。1.3.2研究方法1.3.2.1文獻(xiàn)研究法通過(guò)充分利用網(wǎng)絡(luò)、圖書(shū)館以及各大數(shù)據(jù)庫(kù)網(wǎng)絡(luò)資源，對(duì)醫(yī)藥行業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)研究的相關(guān)書(shū)籍、文獻(xiàn)和數(shù)據(jù)進(jìn)行大量的閱讀，從多個(gè)層面上，獲取對(duì)醫(yī)藥行業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行研究的相關(guān)理論和方法，并進(jìn)行了歸納總結(jié)，以形成一套較為完整的理論研究資料。1.3.2.2案例分析法本文選取醫(yī)藥公司作為案例公司，對(duì)該公司的公司狀況以及財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行分析，識(shí)別出其中存在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，根據(jù)這些風(fēng)險(xiǎn)提出規(guī)避措施。1.3.2.3圖表分析法通過(guò)圖表分析法對(duì)宣泰醫(yī)藥公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理進(jìn)行探究，能夠通過(guò)圖形化的方式直觀展示公司財(cái)務(wù)狀況，為企業(yè)決策提供重要的參考。不僅使財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)更易于理解，還為企業(yè)提供了可視化的工具，有助于更全面、系統(tǒng)地進(jìn)行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理研究。2相關(guān)理論概述2.1財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)概述2.1.1財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的概念財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)或財(cái)務(wù)行為，由于受到市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境中不同因素的共同影響，在未來(lái)交易中企業(yè)可能遭受損失。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有兩個(gè)層次：狹義和廣義。狹義的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指一個(gè)實(shí)體無(wú)法按時(shí)償還其財(cái)務(wù)債務(wù)的可能性。廣義的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指一個(gè)實(shí)體受到其內(nèi)部和外部環(huán)境的不利影響，從而導(dǎo)致其經(jīng)營(yíng)結(jié)果偏離預(yù)期收益的可能性。廣義的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不僅包括融資風(fēng)險(xiǎn)，還包括與公司財(cái)務(wù)活動(dòng)相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)，如投資和營(yíng)運(yùn)等財(cái)務(wù)活動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。2.1.2財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)只能通過(guò)合理的措施降到最低，不可能完全消除。根據(jù)分析和參考以往文獻(xiàn)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可分為三個(gè)方面：籌資風(fēng)險(xiǎn)、投資風(fēng)險(xiǎn)和營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)?；I資風(fēng)險(xiǎn)是指借款導(dǎo)致公司無(wú)法償還債務(wù)或公司收入（即股東收入）不穩(wěn)定的風(fēng)險(xiǎn)。投資風(fēng)險(xiǎn)是指投資公司為實(shí)現(xiàn)其投資目標(biāo)，在未來(lái)的經(jīng)營(yíng)或財(cái)務(wù)活動(dòng)中可能面臨的損失或破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)是指公司在資金管理、信貸管理和股票管理等方面面臨的不確定性。2.1.3財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析指標(biāo)2.1.3.1籌資風(fēng)險(xiǎn)分析指標(biāo)償付能力是衡量公司償還各類(lèi)債務(wù)的能力，可分為長(zhǎng)期和短期兩類(lèi)。短期償債能力代表公司在短期內(nèi)償還債務(wù)的能力，而長(zhǎng)期償債能力則代表公司在長(zhǎng)期內(nèi)償還債務(wù)的能力。償還短期債務(wù)的能力主要用流動(dòng)比率、速動(dòng)比率和現(xiàn)金比率等指標(biāo)來(lái)表示。流動(dòng)比率是流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比率。流動(dòng)比率越高，意味著短期償債能力越強(qiáng)，短期流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)越低。速動(dòng)比率是速動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比率。它是公司立即支付短期負(fù)債能力的指標(biāo)。速動(dòng)比率通常要大于1,比率高、資產(chǎn)流動(dòng)性大、短期償債能力強(qiáng)。但比率過(guò)高時(shí)，公司對(duì)速動(dòng)資產(chǎn)的資金占用過(guò)大，使得公司的機(jī)會(huì)成本增大進(jìn)而影響盈利能力。現(xiàn)金比率指現(xiàn)金類(lèi)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債之比。通常，企業(yè)的現(xiàn)金比率保持在大約20%。這個(gè)比率的提高說(shuō)明公司擁有更多現(xiàn)金來(lái)支付其債務(wù)。然而，一旦比率過(guò)高，就表明公司的流動(dòng)性資產(chǎn)沒(méi)有被有效利用，導(dǎo)致現(xiàn)金資產(chǎn)的盈利能力減弱。對(duì)長(zhǎng)期償債能力的分析主要是通過(guò)資產(chǎn)負(fù)債率，產(chǎn)權(quán)比率與權(quán)益乘數(shù)，長(zhǎng)期資本負(fù)債率，利息保障倍數(shù)，現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)以及現(xiàn)金流量債務(wù)比進(jìn)行。在評(píng)估企業(yè)長(zhǎng)期償債能力時(shí)，本文主要使用資產(chǎn)負(fù)債率這一指標(biāo)進(jìn)行分析。長(zhǎng)期償債能力通過(guò)債務(wù)比率、資本充足率、權(quán)益乘數(shù)、長(zhǎng)期債務(wù)比率、利息保障比率、現(xiàn)金流利息保障比率和現(xiàn)金流債務(wù)比率進(jìn)行分析。在評(píng)估公司的長(zhǎng)期償債能力時(shí)，債務(wù)比率是本文中使用的主要指標(biāo)。資產(chǎn)負(fù)債率是公司債務(wù)總額與資產(chǎn)總額的比率。它用來(lái)衡量債權(quán)人提供的資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比例。比率越高，公司的負(fù)債水平越高。一般而言，40%至60%的債務(wù)比率被認(rèn)為是適當(dāng)?shù)姆秶?；超過(guò)100%的數(shù)值表明公司的負(fù)債超過(guò)其資產(chǎn)，表明公司已資不抵債。2.1.3.2投資風(fēng)險(xiǎn)分析指標(biāo)對(duì)投資能力的評(píng)估一般基于對(duì)主要業(yè)績(jī)指標(biāo)的分析，如營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率、毛利率、凈利潤(rùn)率、資產(chǎn)收益率和凈資產(chǎn)收益率。本文研究重點(diǎn)側(cè)重于凈資產(chǎn)收益率，以此分析投資風(fēng)險(xiǎn)。凈資產(chǎn)收益率是凈利潤(rùn)與平均凈資產(chǎn)的比率，用于衡量公司如何有效地利用凈資產(chǎn)創(chuàng)造凈收入。該比率越高，說(shuō)明公司利用凈資產(chǎn)創(chuàng)造利潤(rùn)的效率越高，盈利能力越強(qiáng)。2.1.3.3營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)分析指標(biāo)分析存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、運(yùn)營(yíng)周期、周轉(zhuǎn)資金周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等指標(biāo)可以反映運(yùn)營(yíng)能力。本文重點(diǎn)關(guān)注總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，以此分析運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。公司的總資本周轉(zhuǎn)率是營(yíng)業(yè)收入與平均總資產(chǎn)之間的比率，即在一定時(shí)期內(nèi)（通常為一年）總資本的周轉(zhuǎn)頻率。這一指標(biāo)全面反映了公司的運(yùn)營(yíng)效率及其管理總資產(chǎn)的能力。存貨周轉(zhuǎn)率按一定時(shí)期內(nèi)營(yíng)業(yè)成本與平均存貨的比率計(jì)算，表示存貨周轉(zhuǎn)的速度，用于評(píng)估存貨的流動(dòng)性和資本利用的充分性。它能提高資本利用效率，增加公司的短期償債能力，避免生產(chǎn)和業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)中斷。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是指一定時(shí)期內(nèi)公司賒銷(xiāo)凈收入與平均未收應(yīng)收賬款的比率；該指標(biāo)主要用于評(píng)估公司應(yīng)收賬款管理的速度和效率。表2-1財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析單項(xiàng)指標(biāo)公式指標(biāo)范疇適用指標(biāo)公式籌資風(fēng)險(xiǎn)分析指標(biāo)流動(dòng)比率流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)÷流動(dòng)負(fù)債速動(dòng)比率速動(dòng)比率=速動(dòng)資產(chǎn)÷流動(dòng)負(fù)債現(xiàn)金比率現(xiàn)金比率=貨幣資金÷流動(dòng)負(fù)債×100%資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額÷資產(chǎn)總額×100%投資風(fēng)險(xiǎn)分析指標(biāo)凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率=凈利潤(rùn)÷平均凈資產(chǎn)×100%營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)分析指標(biāo)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營(yíng)業(yè)收入÷平均總資產(chǎn)存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率=營(yíng)業(yè)成本÷存貨平均余額應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=賒銷(xiāo)收入凈額÷應(yīng)收賬款平均余額2.2財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理概述2.2.1財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的概念財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理是一項(xiàng)特定的控制職能，旨在識(shí)別、分析和評(píng)估財(cái)務(wù)活動(dòng)中可能出現(xiàn)的各種風(fēng)險(xiǎn)，并采取及時(shí)有效的預(yù)防和控制措施，以確保公司的正常運(yùn)營(yíng)，防止公司遭受經(jīng)濟(jì)損失。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理是一個(gè)持續(xù)、循環(huán)和動(dòng)態(tài)的過(guò)程。具體而言，主要包括財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別、評(píng)價(jià)和防范三個(gè)關(guān)鍵環(huán)節(jié)。2.2.2財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理程序2.2.2.1財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別是指在事前通過(guò)一系列相關(guān)的理論或方法對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)所作的定性判斷，主要目的是對(duì)企業(yè)現(xiàn)階段的經(jīng)營(yíng)狀況、財(cái)務(wù)現(xiàn)狀進(jìn)行全面的認(rèn)識(shí)，從而對(duì)現(xiàn)階段企業(yè)所面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)類(lèi)型及性質(zhì)進(jìn)行判斷，并找到可能導(dǎo)致財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的主要成因。2.2.2.2財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估是在企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)辨識(shí)的基礎(chǔ)上，針對(duì)不同的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)采用不同的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估方法，并對(duì)每種風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估，以確定其對(duì)公司產(chǎn)生負(fù)面影響的可能性。對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)價(jià)可以得出各種財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的等級(jí)，但應(yīng)慎重選用適當(dāng)?shù)呢?cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)方法。2.2.2.3財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范旨在根據(jù)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)結(jié)果，對(duì)已經(jīng)得出的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)提出有效的改進(jìn)方案和預(yù)防策略，以減少風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性以及避免財(cái)務(wù)損失，降低企業(yè)發(fā)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的概率。企業(yè)應(yīng)結(jié)合自身風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)結(jié)果，制定風(fēng)險(xiǎn)防控措施，達(dá)到控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的目的，促進(jìn)企業(yè)的長(zhǎng)期健康發(fā)展。3宣泰醫(yī)藥公司概況及風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別3.1宣泰醫(yī)藥公司概況上海宣泰醫(yī)藥科技股份有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“宣泰醫(yī)藥公司”），是一家集研發(fā)、生產(chǎn)、營(yíng)銷(xiāo)為一體的高科技公司。公司專(zhuān)注于制藥行業(yè)的國(guó)際化，為客戶(hù)提供具有競(jìng)爭(zhēng)力、高性?xún)r(jià)比的藥品和服務(wù)。公司已研發(fā)的多種藥物已在世界多個(gè)地區(qū)上市，研發(fā)的藥物涉及代謝、抗腫瘤和中樞神經(jīng)系統(tǒng)等領(lǐng)域。公司的經(jīng)營(yíng)范圍還涵蓋了高檔營(yíng)養(yǎng)品和保健品的研發(fā)，生產(chǎn)，銷(xiāo)售。研發(fā)中心總部位于上海張江藥谷地區(qū)，配備藥物處方開(kāi)發(fā)實(shí)驗(yàn)室、GMP中試車(chē)間和GMP分析實(shí)驗(yàn)室，公司多次通過(guò)NMPA及FDA等官方現(xiàn)場(chǎng)審計(jì)。3.2宣泰醫(yī)藥公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別為進(jìn)一步探究宣泰醫(yī)藥公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，本節(jié)將對(duì)宣泰醫(yī)藥公司2018-2022年部分財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行橫向與縱向分析，從籌資能力、投資能力、營(yíng)運(yùn)能力三個(gè)方面對(duì)宣泰醫(yī)藥公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行識(shí)別。3.2.1籌資風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別籌資風(fēng)險(xiǎn)的大小直接反映企業(yè)能否按時(shí)償還債務(wù)。本文選取了宣泰醫(yī)藥公司的流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金比率和資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)，對(duì)其籌資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析。3.2.1.1短期償債能力分析本文選取流動(dòng)比率、速動(dòng)比率和現(xiàn)金比率等指標(biāo)對(duì)宣泰醫(yī)藥公司的短期償債能力進(jìn)行分析。宣泰醫(yī)藥公司2018-2022年度短期償債能力變化情況如表3-1所示，宣泰醫(yī)藥公司2018-2022年短期償債能力變化趨勢(shì)如圖3-1所示。表3-1宣泰醫(yī)藥公司2018-2022年籌資風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)的短期償債能力指標(biāo)指標(biāo)/年份2018年2019年2020年2021年2022年流動(dòng)資產(chǎn)（萬(wàn)元）2264031550546006188095370流動(dòng)負(fù)債（萬(wàn)元）286046851425089529005流動(dòng)比率7.9186.7333.8316.19310.59速動(dòng)比率7.7716.4803.5376.46110.26現(xiàn)金比率-0.1571.3191.4741.6280.813數(shù)據(jù)來(lái)源：根據(jù)宣泰醫(yī)藥公司2018-2022年的財(cái)務(wù)報(bào)表整理所得圖3-1宣泰醫(yī)藥公司2018-2022年短期償債能力變化趨勢(shì)數(shù)據(jù)來(lái)源：根據(jù)宣泰醫(yī)藥公司2018-2022年的財(cái)務(wù)報(bào)表整理所得在流動(dòng)比率方面，通過(guò)圖3-1可看出宣泰醫(yī)藥公司2018-2022年的流動(dòng)比率呈現(xiàn)先降后升的趨勢(shì)，若公司的流動(dòng)比率超過(guò)2，則表明該公司具有較強(qiáng)的短期償還債務(wù)的能力。在過(guò)去的五年中，該比率全都達(dá)到2以上，尤其是在2022年達(dá)到了最高值10.59，雖然在2018年、2019年和2020年前三年的流動(dòng)比率在不斷降低，但均在2以上，這明顯展示了公司具有良好的償還債務(wù)的能力。但該指標(biāo)偏高，流動(dòng)資產(chǎn)相對(duì)于流動(dòng)負(fù)債太多，反映了流動(dòng)資金沒(méi)有充分使用，進(jìn)一步會(huì)影響企業(yè)的盈利。宣泰醫(yī)藥公司在前三年的流動(dòng)比率雖然呈現(xiàn)出下降趨勢(shì)，但是在實(shí)際數(shù)值上依然超過(guò)2，2018年和2019年的流動(dòng)比率均超過(guò)2的3倍，甚至在2019年將近4倍。2020年以后，企業(yè)的流動(dòng)比率較大幅度的上升，2022年達(dá)到最高值，宣泰醫(yī)藥公司近兩年的流動(dòng)比率居高不下，雖然說(shuō)明企業(yè)償債能力較強(qiáng)但同時(shí)又傳遞出企業(yè)流動(dòng)資金利用效率低下信號(hào)。在速動(dòng)比率方面，由圖3-1可知，在2018年-2022年的5年間，宣泰醫(yī)藥公司的速動(dòng)比率都在1以上，說(shuō)明公司短期償債能力良好。雖然在這五年內(nèi)，宣泰醫(yī)藥公司的速動(dòng)比率有大幅下降的趨勢(shì)，不過(guò)，即便是在最低谷2020年的情況下，速動(dòng)比率也高達(dá)3.537，這意味著公司的貨幣資產(chǎn)過(guò)多，資本使用效率較低。在現(xiàn)金比率方面，根據(jù)圖3-1可看出宣泰醫(yī)藥公司近五年的現(xiàn)金比率呈現(xiàn)出總體上升的趨勢(shì)，而過(guò)高的現(xiàn)金比率，表明企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)未能得到充分利用，資金使用率下降，會(huì)對(duì)宣泰醫(yī)藥公司的償債能力造成影響。3.2.1.2長(zhǎng)期償債能力分析在長(zhǎng)期償債能力方面，資產(chǎn)負(fù)債率反映企業(yè)償還和承擔(dān)長(zhǎng)期債務(wù)的能力，本文選擇資產(chǎn)負(fù)債率來(lái)分析宣泰醫(yī)藥公司所面臨的籌資風(fēng)險(xiǎn)。2018年-2022年宣泰醫(yī)藥公司資產(chǎn)負(fù)債率的變化情況如圖3-2所示。圖3-22018年-2022年宣泰醫(yī)藥公司資產(chǎn)負(fù)債率的變化情況數(shù)據(jù)來(lái)源：根據(jù)宣泰醫(yī)藥公司2018-2022年的財(cái)務(wù)報(bào)表整理所得從圖3-2中可以看出宣泰醫(yī)藥公司的資產(chǎn)負(fù)債率維持在9%～23%之間，在2020年企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到近五年的最大值23.88%，但仍遠(yuǎn)低于平均水平。在2018年-2020年，企業(yè)的負(fù)債總額與資產(chǎn)總額相比增加比例較大，資產(chǎn)負(fù)債率提高，2021年與2022年企業(yè)的負(fù)債總額在減少，面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較小，但是也表現(xiàn)出該企業(yè)的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略較為保守，不能持續(xù)有效發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用，同時(shí)也不利于吸引他人進(jìn)行投資。3.2.2投資風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別本文將根據(jù)宣泰醫(yī)藥公司的資金投資方向以及資金的具體投入情況，分析宣泰醫(yī)藥公司的投資風(fēng)險(xiǎn)。宣泰醫(yī)藥公司大部分資金是用于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)部分的對(duì)內(nèi)投資，應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注公司的盈利情況。因此，本文將從盈利方面識(shí)別宣泰醫(yī)藥公司投資風(fēng)險(xiǎn)。一家公司的盈利能力強(qiáng)弱可通過(guò)利潤(rùn)率表現(xiàn)出來(lái)，盈利能力強(qiáng)弱可以揭示出生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中存在的問(wèn)題，進(jìn)而預(yù)測(cè)公司的未來(lái)發(fā)展方向，制定相應(yīng)的市場(chǎng)投入規(guī)劃。通過(guò)梳理宣泰醫(yī)藥公司近年來(lái)的財(cái)報(bào)，宣泰醫(yī)藥公司2018-2022年度盈利能力變化情況如表3-2及圖3-3所示。指標(biāo)/年份2018年2019年2020年2021年2022年凈資產(chǎn)收益率（%）-14.511.1525.1321.2210.59總資產(chǎn)收益率（%）-17.100.9819.7216.828.46銷(xiāo)售利潤(rùn)率（%）-61.183.3438.6342.7737.54表3-2宣泰醫(yī)藥公司2018-2022年度盈利能力變化情況數(shù)據(jù)來(lái)源：根據(jù)宣泰醫(yī)藥公司2018-2022年的財(cái)務(wù)報(bào)表整理所得圖3-3宣泰醫(yī)藥公司2018-2022年度盈利能力變化情況數(shù)據(jù)來(lái)源：根據(jù)宣泰醫(yī)藥公司2018-2022年的財(cái)務(wù)報(bào)表整理所得根據(jù)圖3-3可得出宣泰醫(yī)藥公司近五年的凈資產(chǎn)收益率最大值出現(xiàn)在2020年，從2020年到2022年逐漸下降，2022年更是達(dá)到了負(fù)值，總資產(chǎn)年收益率及銷(xiāo)售凈利率呈現(xiàn)同樣的下降趨勢(shì)。這表明了宣泰醫(yī)藥公司從2020年到2022年企業(yè)盈利狀態(tài)逐漸下降，直到2022年處于虧損狀態(tài)。近五年來(lái)，宣泰醫(yī)藥公司的凈資產(chǎn)收益率變化幅度較大，到2022年為負(fù)值說(shuō)明企業(yè)的盈利能力不好。藥業(yè)企業(yè)由于其行業(yè)的特殊性，必然會(huì)有大量的資金投入，若該投資無(wú)利可圖或無(wú)法保本，則可能會(huì)造成財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及影響他人對(duì)企業(yè)的投資。3.2.3營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別營(yíng)運(yùn)能力對(duì)企業(yè)能否持續(xù)經(jīng)營(yíng)至關(guān)重要，反映為各類(lèi)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)能力。醫(yī)藥制造企業(yè)的營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)在以下兩個(gè)環(huán)節(jié)：一是在庫(kù)存銷(xiāo)售方面，假如公司的庫(kù)存無(wú)法及時(shí)流轉(zhuǎn)，這就會(huì)導(dǎo)致一些資本的占用，從而引發(fā)現(xiàn)金流量風(fēng)險(xiǎn)。二是銷(xiāo)售后的收款環(huán)節(jié)，醫(yī)藥制造企業(yè)的客戶(hù)有大多為醫(yī)療機(jī)構(gòu)，因此分期付款的情形屢見(jiàn)不鮮，如果分期周期較長(zhǎng)，則會(huì)增加應(yīng)收賬款回收的風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)總資產(chǎn)的流動(dòng)速度也可以很好地體現(xiàn)公司的經(jīng)營(yíng)狀況。所以，在這一部分中，選擇了一下三個(gè)指標(biāo)對(duì)宣泰醫(yī)藥公司的營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行研究。3.2.3.1總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力的度量一般采用資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度指標(biāo)，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的分析可進(jìn)一步剖析企業(yè)資金運(yùn)用，宣泰醫(yī)藥公司2018-2022年度總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率情況如表3-3所示。表3-3宣泰醫(yī)藥公司2018-2022年度總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率情況指標(biāo)/年份2018年2019年2020年2021年2022年?duì)I業(yè)收入（億元）0.61261.3893.1923.1552.476平均總資產(chǎn)（億元）--4.75056.25258.02310.989總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）--0.2920.5100.3930.225數(shù)據(jù)來(lái)源：根據(jù)宣泰醫(yī)藥公司2018-2022年的財(cái)務(wù)報(bào)表整理所得從表3-3可看出，在2019年-2022年間宣泰醫(yī)藥公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率基本在0.225-0.510數(shù)值波動(dòng)，在過(guò)去三年，呈現(xiàn)下滑的態(tài)勢(shì)，營(yíng)業(yè)收入有所減少，資金回流的速度也減緩了，與此同時(shí)，平均總資產(chǎn)自2019年以來(lái)已達(dá)到4.7505億元持續(xù)增加到2022年的10.989億元，說(shuō)明企業(yè)閑置資金過(guò)多，沒(méi)有充分利用已有的資產(chǎn)，資金流轉(zhuǎn)管理狀況不太理想，也說(shuō)明宣泰醫(yī)藥公司目前還沒(méi)有高效率的資金流轉(zhuǎn)管理體系。當(dāng)企業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度過(guò)慢，企業(yè)各種資產(chǎn)使用效率也會(huì)低迷，會(huì)影響企業(yè)發(fā)展，企業(yè)應(yīng)對(duì)其進(jìn)行合理化改造。3.2.3.2存貨周轉(zhuǎn)率表3-4宣泰醫(yī)藥公司2018-2022年度存貨周轉(zhuǎn)率情況指標(biāo)數(shù)據(jù)2018年2019年2020年2021年2022年?duì)I業(yè)成本（億元）0.61261.3893.1923.1552.476存貨周轉(zhuǎn)率（次）7.2346.5671.8701.4541.780數(shù)據(jù)來(lái)源：根據(jù)宣泰醫(yī)藥公司2018-2022年的財(cái)務(wù)報(bào)表整理所得存貨周轉(zhuǎn)率高低程度說(shuō)明存貨變現(xiàn)速度和占用資金的程度，周轉(zhuǎn)天數(shù)愈短存貨變現(xiàn)速度愈快，造成資金占用程度下降，然后說(shuō)明企業(yè)流動(dòng)性越強(qiáng)，即存貨越能很好地轉(zhuǎn)化為資金，存貨周轉(zhuǎn)率高，占用存貨越少。從表3-4可以看出宣泰醫(yī)藥公司2018-2021年存貨周轉(zhuǎn)率出現(xiàn)下降趨勢(shì)，從2018年的最高值7.234次下降到2021年的最低值1.454次，即使到了2022年該比率較往年有所上升，但是上升的幅度較小，這說(shuō)明企業(yè)的內(nèi)部采購(gòu)速度比外部銷(xiāo)售要快，企業(yè)現(xiàn)金流動(dòng)能力減弱。究其原因，主要是受到企業(yè)存貨的積壓和采購(gòu)數(shù)量過(guò)多等因素影響。如果出現(xiàn)了庫(kù)存積壓，那么就會(huì)對(duì)存貨的周轉(zhuǎn)速度產(chǎn)生影響，還會(huì)對(duì)企業(yè)的存貨管理成本產(chǎn)生影響。宣泰醫(yī)藥公司缺少對(duì)庫(kù)存的監(jiān)督，存貨的流動(dòng)性不好，企業(yè)的庫(kù)存管理效率以及企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)能力都需要進(jìn)一步的提升。3.2.3.3應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)速度反映了一年中應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金的平均頻率，這也反映了應(yīng)收賬款的變現(xiàn)能力和企業(yè)的收賬效益，宣泰醫(yī)藥公司2018-2022年度應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率情況如表3-5所示。表3-5宣泰醫(yī)藥公司2018-2022年度應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率情況指標(biāo)2018年2019年2020年2021年2022年?duì)I業(yè)收入（億元）0.61261.3893.1923.1552.476應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)（天）119.065.6132.0238.3776.44應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次）3.0255.48711.249.3834.709數(shù)據(jù)來(lái)源：根據(jù)宣泰醫(yī)藥公司2018-2022年的財(cái)務(wù)報(bào)表整理所得從表3-5中可以觀察到，在2018-2022年期間，宣泰醫(yī)藥公司的應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率是先增加后減少的。從2020年到2022年，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率不斷降低，至2022年，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率降至4.709。值得注意的是，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)與應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率呈相反的變化趨勢(shì)，隨著應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)的增加，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率也會(huì)隨之降低。在過(guò)去三年里，宣泰醫(yī)藥公司的應(yīng)收帳款率有所下降，這反映了該公司在這三年里面臨著收款速度緩慢、平均收賬期過(guò)長(zhǎng)等一系列問(wèn)題，這些問(wèn)題進(jìn)一步導(dǎo)致了應(yīng)收賬款壞賬比例的持續(xù)增加。4宣泰醫(yī)藥公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)成因及評(píng)價(jià)4.1宣泰醫(yī)藥公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)成因分析通過(guò)前述章節(jié)財(cái)務(wù)比率指標(biāo)及變動(dòng)趨勢(shì)簡(jiǎn)約分析出宣泰醫(yī)藥公司各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)，反映其籌資、投資、營(yíng)運(yùn)各項(xiàng)能力均有待提升，存在顯著的籌資風(fēng)險(xiǎn)、投資風(fēng)險(xiǎn)以及營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)。下面根據(jù)上述章節(jié)的各項(xiàng)能力所識(shí)別的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，結(jié)合宣泰醫(yī)藥公司的財(cái)務(wù)現(xiàn)狀對(duì)其存在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行成因分析和評(píng)價(jià)。4.1.1財(cái)務(wù)行為過(guò)于保守根據(jù)圖3-2可得出，宣泰醫(yī)藥公司的資產(chǎn)負(fù)債率低于平均水平，這表現(xiàn)出企業(yè)的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略過(guò)于保守，保守戰(zhàn)略導(dǎo)致企業(yè)會(huì)盡量避免過(guò)多的債務(wù)和權(quán)益融資，而是依靠自身的利潤(rùn)積累和內(nèi)部的資金調(diào)配來(lái)滿(mǎn)足業(yè)務(wù)發(fā)展的需要。過(guò)度保守的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略可能限制企業(yè)的增長(zhǎng)潛力。由于缺乏有效的債務(wù)融資，企業(yè)無(wú)法充分利用財(cái)務(wù)杠桿擴(kuò)大生產(chǎn)和市場(chǎng)份額。同時(shí)，過(guò)于依賴(lài)內(nèi)部融資可能導(dǎo)致企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)不夠多元化，增加了企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。與此同時(shí)，在競(jìng)爭(zhēng)激烈的市場(chǎng)環(huán)境中，過(guò)于保守的財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略會(huì)使企業(yè)失去競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，導(dǎo)致市場(chǎng)份額的流失，使得企業(yè)難以長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。4.1.2資金結(jié)構(gòu)不合理2018年-2022年宣泰醫(yī)藥公司的利潤(rùn)情況如表3-6所示。表3-62018年-2022年宣泰醫(yī)藥公司的利潤(rùn)情況指標(biāo)2022年2021年2020年2019年2018年?duì)I業(yè)成本（萬(wàn)元）71236900589752703049稅金及附加（萬(wàn)元）77.7477.41202.369.3553.58銷(xiāo)售費(fèi)用（萬(wàn)元）610.6601.0734.7550.1219.8管理費(fèi)用（萬(wàn)元）37793970494047703028研發(fā)費(fèi)用（萬(wàn)元）76021.036758051474987營(yíng)業(yè)總成本（億元）1.8342.2192.0451.5711.142營(yíng)業(yè)總收入（億元）2.4763.1553.1921.3890.6126營(yíng)業(yè)利潤(rùn)（億元）0.99131.2131.4240.02296-0.4655數(shù)據(jù)來(lái)源：根據(jù)宣泰醫(yī)藥公司2018-2022年的財(cái)務(wù)報(bào)表整理所得由圖3-2可以看出，2018-2022年，宣泰醫(yī)藥公司的營(yíng)業(yè)成本有逐年增長(zhǎng)的趨勢(shì)，營(yíng)業(yè)總收入雖然也有所增長(zhǎng)，但增速明顯放緩。特別是在2022年，盡管營(yíng)業(yè)成本高達(dá)7123萬(wàn)元，但營(yíng)業(yè)總收入僅為2.476億元，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)更是只有0.9913億元，相比之下，遠(yuǎn)低于前幾年?？傮w上，營(yíng)業(yè)成本越高，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)越低。宣泰醫(yī)藥公司正在面臨著營(yíng)業(yè)成本持續(xù)上升，而營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)乏力的困境。尤其是在研發(fā)費(fèi)用和管理費(fèi)用方面，占用了大量的資金，這與藥業(yè)企業(yè)的特點(diǎn)密切相關(guān)，藥業(yè)企業(yè)需要投入大量的成本進(jìn)行產(chǎn)品研發(fā)，且回報(bào)周期長(zhǎng)，這導(dǎo)致企業(yè)的資金結(jié)構(gòu)存在不合理的問(wèn)題，同時(shí)還將面臨無(wú)法快速得到回報(bào)的問(wèn)題，最終營(yíng)業(yè)成本大于營(yíng)業(yè)利潤(rùn)，使得企業(yè)無(wú)法從中獲取收益。4.1.3存貨管理力度不足存貨對(duì)一個(gè)公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)至關(guān)重要，公司要維持正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)就必須確定一個(gè)較為合理的庫(kù)存量。通過(guò)表3-4可知，宣泰醫(yī)藥公司的存貨周轉(zhuǎn)率出現(xiàn)了下滑，這意味著企業(yè)有可能出現(xiàn)庫(kù)存堆積的情況。這會(huì)占用企業(yè)太多資金，對(duì)企業(yè)的資產(chǎn)流動(dòng)性造成一定影響。存貨積存現(xiàn)象出現(xiàn)說(shuō)明企業(yè)未有一個(gè)合理的存貨管理系統(tǒng)，不能有效控制與平衡存貨與銷(xiāo)售的關(guān)系，使得購(gòu)入或研發(fā)存貨量大于企業(yè)產(chǎn)品銷(xiāo)售量。4.2宣泰醫(yī)藥公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)通過(guò)第三章第二節(jié)對(duì)宣泰醫(yī)藥公司各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)的分析與識(shí)別，結(jié)合其公司的經(jīng)營(yíng)狀況以及財(cái)務(wù)現(xiàn)狀，分析出產(chǎn)生籌資風(fēng)險(xiǎn)、投資風(fēng)險(xiǎn)以及營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)等財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的成因，主要表現(xiàn)為以下方面：在籌資風(fēng)險(xiǎn)方面，從流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金比率等指標(biāo)來(lái)看，宣泰醫(yī)藥公司在一定程度上具備了償還債務(wù)的能力，但是其資金變現(xiàn)能力并不好且出現(xiàn)資金使用效率低下等問(wèn)題。通過(guò)分析資產(chǎn)負(fù)債率吧指標(biāo)表明宣泰醫(yī)藥公司經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略較為保守，不能持續(xù)有效發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用。在投資風(fēng)險(xiǎn)方面。近年來(lái)，總資產(chǎn)年收益率及銷(xiāo)售凈利率呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，這表明了宣泰醫(yī)藥公司的盈利狀態(tài)正在下滑，凈資產(chǎn)收益率變化幅度較大，甚至在某些年度一度出現(xiàn)負(fù)值，這也反映出宣泰醫(yī)藥公司近年的盈利能力不好，宣泰醫(yī)藥公司處于虧損狀態(tài)，很大程度在于藥業(yè)企業(yè)高投入、高風(fēng)險(xiǎn)和長(zhǎng)周期等特點(diǎn)。若后期無(wú)法有效收回，這將帶來(lái)巨大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)且不利于投資者的投資。在營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)方面，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率出現(xiàn)下降趨勢(shì)，營(yíng)業(yè)收入減少，說(shuō)明宣泰醫(yī)藥公司的閑置資金過(guò)多，沒(méi)有充分利用已有的資產(chǎn)，資金流轉(zhuǎn)管理狀況不太理想，缺乏完善的資金流轉(zhuǎn)管理體系和對(duì)存貨的監(jiān)管力度不夠。5宣泰醫(yī)藥公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范對(duì)策5.1調(diào)整財(cái)務(wù)策略，發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用在企業(yè)融資方式上，宣泰醫(yī)藥公司應(yīng)積極實(shí)施多樣化的融資方式，轉(zhuǎn)變單一的融資渠道和嚴(yán)重依賴(lài)外部融資，應(yīng)根據(jù)企業(yè)價(jià)值最大化，而非自身利益最大化來(lái)進(jìn)行融資決策。調(diào)整融資方式，拓寬融資渠道，不能僅依賴(lài)于銀行借款、保證抵押方式，可以通過(guò)發(fā)行債券、吸收其他公司的直接投資等方式，這樣企業(yè)不僅能夠提高其信譽(yù)度，為其使用大量債務(wù)資金提供有力的支持，同時(shí)也能夠在獲得資金的同時(shí)維持其公司的獨(dú)立性，可適當(dāng)?shù)臏p小籌資風(fēng)險(xiǎn)。降低企業(yè)的籌資成本，需要企業(yè)發(fā)揮出財(cái)務(wù)杠桿作用，想要良性發(fā)揮作用，企業(yè)要確定合適的資本結(jié)構(gòu)，根據(jù)其經(jīng)營(yíng)環(huán)境、風(fēng)險(xiǎn)承受能力，確定權(quán)益和債務(wù)資本之間的最佳比例，通過(guò)多渠道債務(wù)融資獲取足夠的資金實(shí)現(xiàn)更高的收益，提高資產(chǎn)收益率，從而增加財(cái)務(wù)杠桿的正面效應(yīng)，同時(shí)企業(yè)應(yīng)轉(zhuǎn)變保守的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，靈活運(yùn)營(yíng)企業(yè)的資金，擴(kuò)大財(cái)務(wù)杠桿作用，提高企業(yè)籌資能力。5.2強(qiáng)化資金管理，提高資金使用效益宣泰醫(yī)藥公司受成本投入大、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率出現(xiàn)下降趨勢(shì)與平均總資產(chǎn)逐年增加的影響，這說(shuō)明該企業(yè)資產(chǎn)的利用方法和效率達(dá)不到合理優(yōu)化的水平，閑置資金過(guò)多，對(duì)資金的流轉(zhuǎn)管理狀況不理想和資金結(jié)構(gòu)不合理，這都會(huì)影響企業(yè)整個(gè)盈利能力。對(duì)此，企業(yè)要加強(qiáng)資金的監(jiān)督與風(fēng)險(xiǎn)管理，要從資金的預(yù)算、資金的使用、資金的監(jiān)控、資金的風(fēng)險(xiǎn)控制等方面著手。建立清晰的基金管理體系及程序，保證基金的合理、高效地使用。5.3加強(qiáng)存貨管理，降低營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)為了提高宣泰醫(yī)藥公司的存貨周轉(zhuǎn)率，企業(yè)應(yīng)首先建立一套科學(xué)、合理的存貨管理制度。這一制度需涵蓋存貨的采購(gòu)、入庫(kù)、出庫(kù)及盤(pán)點(diǎn)等核心環(huán)節(jié)，并明確各項(xiàng)流程與責(zé)任，以確保存貨管理的規(guī)范化和標(biāo)準(zhǔn)化。在此基礎(chǔ)上，企業(yè)應(yīng)根據(jù)存貨的重要性和價(jià)值實(shí)施分類(lèi)管理，對(duì)重要且高價(jià)值的存貨加強(qiáng)監(jiān)控，確保其安全無(wú)虞，而對(duì)一般及低價(jià)值存貨則可適當(dāng)簡(jiǎn)化流程，提升管理效率。同時(shí)，加強(qiáng)存貨采購(gòu)管理也是關(guān)鍵一環(huán)，涉及供應(yīng)商選擇、價(jià)格控制和數(shù)量確定等方面。企業(yè)應(yīng)與供應(yīng)商建立穩(wěn)固的合作關(guān)系，采用集中采購(gòu)等策略來(lái)降低成本、提升效率。此外，定期盤(pán)點(diǎn)和分析存貨，了解庫(kù)存結(jié)構(gòu)和周轉(zhuǎn)率，并根據(jù)市場(chǎng)及生產(chǎn)需求及時(shí)調(diào)整，能避免存貨積壓和不必要的浪費(fèi)。為了更進(jìn)一步地控制風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)應(yīng)建立一套存貨風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制，實(shí)時(shí)監(jiān)控和分析存貨數(shù)量、質(zhì)量和價(jià)格等要素，確保在出現(xiàn)異常情況時(shí)能迅速響應(yīng)，采取適當(dāng)措施防止風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)大。最后，要重視對(duì)存貨管理人員的培訓(xùn)和管理，這是確保他們熟練掌握制度、有效執(zhí)行任務(wù)的基礎(chǔ)，也是提升整體存貨管理水平的重要保障。6結(jié)論本文以宣泰醫(yī)藥公司為例，從籌資風(fēng)險(xiǎn)、投資風(fēng)險(xiǎn)和營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)三個(gè)方面對(duì)其風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行辨識(shí)，并對(duì)其成因進(jìn)行了剖析，并提出了相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)防范對(duì)策。本文根據(jù)“風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別，風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)，風(fēng)險(xiǎn)控制”這一基本程序，貫穿全文進(jìn)行分析，本研究得出如下結(jié)論：首先，本文對(duì)宣泰醫(yī)藥公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行識(shí)別。從企業(yè)財(cái)務(wù)和業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)的角度出發(fā)，綜合分析宣泰醫(yī)藥公司的實(shí)際經(jīng)營(yíng)情況、財(cái)務(wù)狀況和行業(yè)現(xiàn)狀。并從籌資能力、投資能力、營(yíng)運(yùn)能力三個(gè)方面對(duì)宣泰醫(yī)藥公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行識(shí)別。發(fā)現(xiàn)了宣泰醫(yī)藥公司具有流動(dòng)資金利用效率低下、經(jīng)營(yíng)策略偏保守、盈利能力下降、資金流轉(zhuǎn)管理和應(yīng)收賬款管理不善等風(fēng)險(xiǎn)。其次，通過(guò)對(duì)宣泰制藥公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的成因及風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)價(jià)，從籌