目錄TOC\o"1-3"\h\u14293摘要 析尤為引人關(guān)注。Thi(2019)使用Logit模型和SPSS軟件分析了資產(chǎn)負(fù)債率、流動(dòng)比率和凈資產(chǎn)負(fù)債率等指標(biāo)，發(fā)現(xiàn)償債能力下降會(huì)增加企業(yè)破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。Stefan

(2019)通過(guò)大型銀行監(jiān)管數(shù)據(jù)研究發(fā)現(xiàn)，銀行償債能力越強(qiáng)，債務(wù)融資成本越低。Duc

(2020)研究了歐盟保險(xiǎn)公司風(fēng)險(xiǎn)管理與償債能力之間的關(guān)系，研究發(fā)現(xiàn)發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)管理越高，公司償債能力越低。Justyna(2020)分析了華沙證券交易所公司資產(chǎn)流動(dòng)性與償債能力的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)二者正相關(guān)，并且可以通過(guò)資產(chǎn)流動(dòng)來(lái)增加償債能力，以降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。Dau

(2021)研究營(yíng)運(yùn)資金管理對(duì)償債能力的影響，研究發(fā)現(xiàn)平均回收期和存貨周期對(duì)償債能力都有正向影響，但是平均回收期對(duì)公司長(zhǎng)期償債能力有負(fù)面影響。2.國(guó)內(nèi)研究綜述李明和張華（2018）研究企業(yè)規(guī)模與償債能力之間存在正相關(guān)關(guān)系，大型企業(yè)的償債能力普遍都比中小型企業(yè)的償債能力強(qiáng)。王亮和張磊（2019）以房地產(chǎn)企業(yè)為研究對(duì)象，構(gòu)建了償債能力評(píng)價(jià)模型，并對(duì)模型進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)。研究結(jié)果顯示，該模型具有較好的預(yù)測(cè)準(zhǔn)確性，可以為房地產(chǎn)企業(yè)提供有益的償債能力評(píng)價(jià)。劉紅和張杰（2020）分析了公司面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)償債能力的影響。研究結(jié)果表明，這兩者之間存在逆向關(guān)聯(lián)，意味著公司的償債能力越強(qiáng)，其承受的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越低。這為企業(yè)在財(cái)務(wù)管理過(guò)程中應(yīng)注意提高償債能力，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)提供了理論支持。華于（2020）以化工行業(yè)上市公司為研究對(duì)象，分析了影響企業(yè)償債能力的各種因素，并構(gòu)建了償債能力評(píng)價(jià)模型，對(duì)模型進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)。該模型主要考慮了企業(yè)的盈利能力、資產(chǎn)負(fù)債率、流動(dòng)比率、速動(dòng)比率等多個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)，并分析了企業(yè)規(guī)模、行業(yè)經(jīng)濟(jì)狀況等非財(cái)務(wù)因素對(duì)償債能力的影響。通過(guò)對(duì)模型進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)，該模型具有較高的預(yù)測(cè)準(zhǔn)確性。研究結(jié)果表明，該模型可以為化工行業(yè)上市公司提供有益的償債能力評(píng)價(jià)，有助于企業(yè)及時(shí)發(fā)現(xiàn)和解決償債問(wèn)題，降低企業(yè)陷入財(cái)務(wù)困境的風(fēng)險(xiǎn)。3.文獻(xiàn)述評(píng)在國(guó)際財(cái)務(wù)研究領(lǐng)域，研究者們使用了不同的方法和模型來(lái)分析公司的償債能力及其影響因素。這些研究為理解企業(yè)償債能力與風(fēng)險(xiǎn)、融資成本等因素之間的關(guān)系提供了重要參考。在國(guó)內(nèi)研究中，研究者們也探討了企業(yè)償債能力分析的方法和局限性。這些研究在方法論和實(shí)踐應(yīng)用上為國(guó)內(nèi)企業(yè)償債能力研究提供了有益的思路和指導(dǎo)。綜合來(lái)看，國(guó)際和國(guó)內(nèi)的研究都強(qiáng)調(diào)了企業(yè)償債能力分析的重要性，并通過(guò)不同的方法和視角深入探討了相關(guān)問(wèn)題。這些研究為企業(yè)管理和決策者提供了理論支持和實(shí)踐指導(dǎo)，有助于提高企業(yè)的償債能力管理水平，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展。（三）研究方法1.財(cái)務(wù)比率分析財(cái)務(wù)比率是評(píng)估企業(yè)清償債務(wù)能力的一種普遍方法。常用的財(cái)務(wù)比率包括流動(dòng)比率、速動(dòng)比率等。這些比率可用于分析公司的短期和長(zhǎng)期償債能力，并可用于與同行業(yè)其他公司進(jìn)行比較。2.趨勢(shì)分析通過(guò)分析格力公司近5年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，你可以觀察到一些財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)影響到償債能力變化的趨勢(shì)。這種趨勢(shì)分析可以幫助你確定公司的償債狀況是改善還是惡化，并進(jìn)一步預(yù)測(cè)未來(lái)可能的發(fā)展趨勢(shì)。3.比較分析將格力公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)與同行業(yè)的其他電器公司進(jìn)行比較也是一種有效的方法。通過(guò)比較，你可以評(píng)估公司在償債能力方面的相對(duì)位置，并確定其優(yōu)勢(shì)和劣勢(shì)所在。4.案例分析通過(guò)收集近5年的格力公司的財(cái)務(wù)報(bào)表，年度報(bào)告和其他相關(guān)文件，獲取充分的數(shù)據(jù)基礎(chǔ)，對(duì)格力公司的償債能力有全面的了解。一、相關(guān)概念（一）企業(yè)償債能力概述償債能力是指企業(yè)在面對(duì)債務(wù)到期時(shí)，能夠如期履行還款責(zé)任的能力。這是財(cái)務(wù)管理中一個(gè)關(guān)鍵的方面，涉及企業(yè)對(duì)其負(fù)債的支付能力。企業(yè)償債能力可以分為靜態(tài)和動(dòng)態(tài)兩個(gè)方面：靜態(tài)方面是指企業(yè)用資產(chǎn)清償債務(wù)的能力，而動(dòng)態(tài)方面則是企業(yè)用資產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)過(guò)程創(chuàng)造的收益償還債務(wù)的能力。償債能力的強(qiáng)弱直接關(guān)系到企業(yè)的財(cái)務(wù)健康和穩(wěn)定性。（二）企業(yè)償債能力相關(guān)理論1.償債能力的分析企業(yè)償債能力分析主要涉及短期和長(zhǎng)期償債能力的評(píng)估。短期償債能力通常通過(guò)流動(dòng)比率、速動(dòng)比率和現(xiàn)金比率等指標(biāo)來(lái)衡量，這些指標(biāo)反映了企業(yè)對(duì)日常到期債務(wù)的償付能力。長(zhǎng)期償債能力則涉及企業(yè)償還長(zhǎng)期負(fù)債的能力，通常通過(guò)資本周轉(zhuǎn)率、清算價(jià)值比率和利息支付倍數(shù)等指標(biāo)來(lái)評(píng)估。2.理論框架與方法比較在財(cái)務(wù)管理中，償債能力分析是一個(gè)重要的環(huán)節(jié)，它幫助企業(yè)或個(gè)人評(píng)估財(cái)務(wù)狀況及未來(lái)的償債能力。常見(jiàn)的分析方法包括財(cái)務(wù)比率分析和債務(wù)比例分析。財(cái)務(wù)比率分析通過(guò)計(jì)算流動(dòng)比率、速動(dòng)比率等指標(biāo)來(lái)評(píng)估企業(yè)的償債能力，而債務(wù)比例分析則通過(guò)計(jì)算債務(wù)與資產(chǎn)、債務(wù)與權(quán)益等比例指標(biāo)來(lái)評(píng)估長(zhǎng)期償債能力。這些方法各有局限性，例如財(cái)務(wù)比率分析可能無(wú)法反映市場(chǎng)環(huán)境和經(jīng)濟(jì)波動(dòng)等因素，而債務(wù)比例分析在不同行業(yè)和企業(yè)的會(huì)計(jì)政策差異方面可能存在誤導(dǎo)性。綜上所述，企業(yè)償債能力的理論框架和分析方法較為復(fù)雜，涉及多個(gè)方面的考量。對(duì)企業(yè)而言，維持良好的償債能力是確保健康生存和發(fā)展的關(guān)鍵。二、格力公司現(xiàn)狀及其背景（一）格力公司簡(jiǎn)介公司名稱(chēng)：格力電器股份有限公司；格力電器成立于1991年，由董事長(zhǎng)董明珠創(chuàng)立。主要業(yè)務(wù)：格力電器是一家以生產(chǎn)銷(xiāo)售空調(diào)為主的家電制造商，同時(shí)也涉足其他家電領(lǐng)域。該公司的產(chǎn)品線包括空調(diào)、冰箱、洗衣機(jī)、微波爐、電視等家用電器產(chǎn)品。市場(chǎng)地位：格力電器在中國(guó)家電市場(chǎng)占有顯著份額，尤其以空調(diào)業(yè)務(wù)為主力，長(zhǎng)期以來(lái)一直是中國(guó)空調(diào)市場(chǎng)的領(lǐng)軍企業(yè)。格力的產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)上都有一定的知名度。創(chuàng)始人與領(lǐng)導(dǎo)：董明珠女士是格力電器的創(chuàng)始人，她在中國(guó)企業(yè)家界享有盛譽(yù)。作為公司董事長(zhǎng)兼總裁，董明珠以她的堅(jiān)定領(lǐng)導(dǎo)風(fēng)格和對(duì)公司戰(zhàn)略決策的貢獻(xiàn)獲得了業(yè)界和公眾的廣泛關(guān)注。技術(shù)創(chuàng)新：格力一直以來(lái)注重科技創(chuàng)新，投入大量研發(fā)資源，致力于推動(dòng)家電產(chǎn)品技術(shù)的發(fā)展。公司在空調(diào)技術(shù)、智能家居領(lǐng)域等方面取得了一些創(chuàng)新成果。國(guó)際業(yè)務(wù)：格力電器也在國(guó)際市場(chǎng)上有一定的業(yè)務(wù)覆蓋，產(chǎn)品遠(yuǎn)銷(xiāo)世界各地，擁有一定的國(guó)際市場(chǎng)份額。（二）格力公司短期償債能力分析要進(jìn)行短期償債能力的分析，一些財(cái)務(wù)指標(biāo)可以用來(lái)評(píng)估格力電器公司是否有足夠的資金流動(dòng)來(lái)償還其短期債務(wù)。以下是分析短期償債能力的主要財(cái)務(wù)指標(biāo)：1.流動(dòng)比率流動(dòng)比率（Current

Ratio）：流動(dòng)比率是一個(gè)衡量企業(yè)短期償債能力的指標(biāo)，它是流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比值。通常情況下，如果流動(dòng)比率大于1，則表明公司有較好的短期償債能力。流動(dòng)比率的計(jì)算公式為：流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債（式1）表1格力電器股份有限公司流動(dòng)比率表（單位：億元）20182019202020212022流動(dòng)資產(chǎn)（億）19972134213622582551流動(dòng)負(fù)債（億）15571696158519712164流動(dòng)比率1.267%1.258%1.348%1.146%1.179%資料來(lái)源：東方財(cái)富網(wǎng)/pc_hsf10/pages/index.html?type=web&code=SZ002624&color=b#/jyfx/zygcfx見(jiàn)表1數(shù)據(jù)：短期償債能力良好：格力公司的流動(dòng)資產(chǎn)都比流動(dòng)負(fù)債高，流動(dòng)比率大于1，可以用來(lái)償還公司的短期負(fù)債。這種情況下，公司通常能夠應(yīng)對(duì)應(yīng)急情況和短期債務(wù)的支付需求。償債能力強(qiáng)：格力公司有一定的財(cái)務(wù)彈性，能夠應(yīng)對(duì)未來(lái)的負(fù)債到期，并且在一定程度上減少了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。資金充裕度較高：公司的流動(dòng)性非常充足，持有大量流動(dòng)性資產(chǎn)，這可能是因?yàn)楣芾韺拥牟呗曰蛐袠I(yè)特性導(dǎo)致的。圖1格力電器股份有限公司流動(dòng)比率情況圖資料來(lái)源：東方財(cái)富網(wǎng)/pc_hsf10/pages/index.html?type=web&code=SZ002624&color=b#/jyfx/zygcfx雖然流動(dòng)比率超過(guò)1通常被看作不錯(cuò)的財(cái)務(wù)信號(hào)，但它并不總是最好的狀態(tài)。流動(dòng)比率過(guò)高的話可能表明資金未能得到充分有效利用，未能投入到更有價(jià)值的資產(chǎn)中，這可能會(huì)降低資本的回報(bào)率。因此，理想的流動(dòng)比率應(yīng)保持在適當(dāng)?shù)乃?，以反映公司既有足夠的流?dòng)性，又能有效地使用資金來(lái)支持業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)和增長(zhǎng)。2.速動(dòng)比率速動(dòng)比率（Quick

Ratio）：速動(dòng)比率是一個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)，用于衡量企業(yè)在短期內(nèi)償付流動(dòng)負(fù)債的能力，它排除了存貨這一流動(dòng)性較差的資產(chǎn)。速動(dòng)比率的計(jì)算方法是：將除去存貨后的流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債進(jìn)行比較。具體計(jì)算公式為：速動(dòng)比率=速動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債=(流動(dòng)資產(chǎn)-存貨)/流動(dòng)負(fù)債（式2）表32格力電器股份有限公司速動(dòng)比率表（單位：億元）20182019202020212022流動(dòng)資產(chǎn)（億）19972134213622582551存貨（億）200.1240.8278.8427.7383.1速動(dòng)資產(chǎn)（億）1796.91893.21857.21830.32167.9流動(dòng)負(fù)債（億）15771696158519712164速動(dòng)比率1.140%1.116%1.172%0.929%1.002%資料來(lái)源：東方財(cái)富網(wǎng)/pc_hsf10/pages/index.html?type=web&code=SZ002624&color=b#/jyfx/zygcfx見(jiàn)表2數(shù)據(jù)：格力公司在2021年償債能力有限，短期內(nèi)難以償還其短期債務(wù)，并且存在依賴(lài)存貨變現(xiàn)去償還債務(wù)的特點(diǎn)，可能依賴(lài)其他手段來(lái)應(yīng)對(duì)其短期債務(wù)，比如注入資本等。除了2021年的速動(dòng)比率小于1，其他年份都大于1說(shuō)明：較高的償債能力：格力公司在償還短期債務(wù)時(shí)，除了存貨以外的速動(dòng)資產(chǎn)足夠支持。這意味著公司有能力迅速償還債務(wù)，而不依賴(lài)于存貨的變現(xiàn)。較低的存貨依賴(lài)性：速動(dòng)比率排除了存貨，因此大于1的速動(dòng)比率顯示公司在短期償債方面不過(guò)度依賴(lài)存貨。這可能是因?yàn)榇尕涀儸F(xiàn)速度較慢，而速動(dòng)資產(chǎn)更容易變現(xiàn)。較強(qiáng)的財(cái)務(wù)彈性：高速動(dòng)比率意味著公司有足夠的速動(dòng)資產(chǎn)，以防止可能的財(cái)務(wù)壓力或突發(fā)事件。雖然速動(dòng)比率大于1通常被視為償債能力較強(qiáng)的信號(hào)，但仍需謹(jǐn)慎分析。不同行業(yè)和公司可能有不同的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和商業(yè)模式，因此在評(píng)估償債能力時(shí)，需要綜合考慮其他財(cái)務(wù)指標(biāo)和行業(yè)特征。圖2格力電器股份有限公司速動(dòng)比率情況圖資料來(lái)源：東方財(cái)富網(wǎng)/pc_hsf10/pages/index.html?type=web&code=SZ002624&color=b#/jyfx/zygcfx綜合來(lái)說(shuō)，速動(dòng)比率大于1是積極的，但投資者和分析師仍應(yīng)該結(jié)合其他財(cái)務(wù)指標(biāo)和公司的具體情況進(jìn)行全面評(píng)估。3.現(xiàn)金比率現(xiàn)金比率（Cash

Ratio）：指公司持有的現(xiàn)金與現(xiàn)金等價(jià)物占流動(dòng)負(fù)債的比例。比較保守，因?yàn)橹豢紤]了最流動(dòng)的資產(chǎn)?，F(xiàn)金比率的計(jì)算公式為：現(xiàn)金比率=現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物/流動(dòng)負(fù)債=（貨幣資金+交易性金融資產(chǎn)）/流動(dòng)負(fù)債（式3）表3格力電器股份有限公司現(xiàn)金比率（單位：億元）20182019202020212022貨幣資金（億）11311254136411691575交易性金融資產(chǎn)（億）09.5523.708038.67流動(dòng)負(fù)債（億）15771696158519712164現(xiàn)金比率0.72%0.75%0.86%0.59%0.75%資料來(lái)源：東方財(cái)富網(wǎng)/pc_hsf10/pages/index.html?type=web&code=SZ002624&color=b#/jyfx/zygcfx見(jiàn)表3所示：現(xiàn)金流動(dòng)性不足：小于1的現(xiàn)金比率意味著公司持有的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物不足以全額支付其當(dāng)前的短期債務(wù)。這可能暗示公司在應(yīng)對(duì)突發(fā)性支出或債務(wù)到期時(shí)可能會(huì)面臨一定的挑戰(zhàn)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增加：現(xiàn)金比率小于1可能意味著公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增加，因?yàn)樗鼪](méi)有足夠的現(xiàn)金儲(chǔ)備來(lái)應(yīng)對(duì)潛在的負(fù)債償還壓力?？赡苓^(guò)度依賴(lài)債務(wù)或其他融資手段：較低的現(xiàn)金比率可能迫使公司更多地依賴(lài)債務(wù)或其他融資手段來(lái)應(yīng)對(duì)短期償債需求，這可能增加公司的財(cái)務(wù)杠桿和利息支出。值得注意的是，現(xiàn)金比率受公司資本結(jié)構(gòu)、行業(yè)特性和管理策略等多種因素的影響。有些公司可能會(huì)通過(guò)其他手段管理其短期償債需求，如靈活的財(cái)務(wù)規(guī)劃、信貸措施或資本市場(chǎng)融資。綜合來(lái)看，現(xiàn)金比率小于1表明公司的現(xiàn)金儲(chǔ)備相對(duì)不足，但并不一定代表公司財(cái)務(wù)狀況不良。這一指標(biāo)應(yīng)該與其他財(cái)務(wù)指標(biāo)和公司的具體情況結(jié)合起來(lái)進(jìn)行全面評(píng)估。（三）格力公司長(zhǎng)期償債能力分析長(zhǎng)期償債能力是評(píng)估公司在較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)償還公司債務(wù)的能力。以下常用的長(zhǎng)期償債能力分析指標(biāo)：1.資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額（式4），是評(píng)估企業(yè)負(fù)債水平和風(fēng)險(xiǎn)程度的一個(gè)重要指標(biāo)。從長(zhǎng)期償債能力的角度來(lái)看，較低的資產(chǎn)負(fù)債率意味著企業(yè)償還債務(wù)的能力更強(qiáng)；也意味著企業(yè)借貸能力強(qiáng)。在分析資產(chǎn)負(fù)債率時(shí)，通常需要將其與行業(yè)平均水平或其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的比率進(jìn)行對(duì)比，以獲得更準(zhǔn)確的評(píng)估。2.產(chǎn)權(quán)比率產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額/股東權(quán)益總額（式5），該指標(biāo)表示企業(yè)所有者對(duì)債權(quán)人權(quán)益的保護(hù)程度，并且展示了企業(yè)的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)。產(chǎn)權(quán)比率較低表明企業(yè)具有強(qiáng)大的長(zhǎng)期償債能力，通常情況下，1:1的產(chǎn)權(quán)比率被認(rèn)為是較為理想的。表4格力電器股份有限公司產(chǎn)負(fù)債率及產(chǎn)權(quán)比率表20182019202020212022資產(chǎn)負(fù)債率63.10%60.40%58.14%66.23%71.30%產(chǎn)權(quán)比率1.71%1.53%1.39%1.96%2.48%資料來(lái)源：東方財(cái)富網(wǎng)/pc_hsf10/pages/index.html?type=web&code=SZ002624&color=b#/jyfx/zygcfx表5美的集團(tuán)資產(chǎn)負(fù)債率及產(chǎn)權(quán)比率表2018年2019年2020年2021年2022年資產(chǎn)負(fù)債率64.94%64.40%65.53%65.25%65.05%產(chǎn)權(quán)比率1.86%1.81%1.90%1.88%1.78%資料來(lái)源：東方財(cái)富網(wǎng)/pc_hsf10/pages/index.html?type=web&code=SZ002624&color=b#/jyfx/zygcfx通過(guò)對(duì)資產(chǎn)負(fù)債率的分析，通常要將企業(yè)與同行業(yè)的平均水平或競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手進(jìn)行對(duì)比。觀察格力和美的兩大電器巨頭2018至2021年的資產(chǎn)負(fù)債率變化，格力的資產(chǎn)負(fù)債率在2018至2020年逐年降低，但2021年卻上升巨大，并且顯著高于2020年家電行業(yè)平均的59%；對(duì)比之下，美的集團(tuán)的資產(chǎn)負(fù)債率保持穩(wěn)定。綜合分析，2018到2020年這段時(shí)間，格力電器的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)低于美的集團(tuán)，長(zhǎng)期償債能力逐年提升。但是，由于應(yīng)付票據(jù)和長(zhǎng)期借款的大幅增加，導(dǎo)致負(fù)債總額激增，所以使資產(chǎn)負(fù)債率顯著上升。對(duì)于長(zhǎng)期借款的增加，格力公司為了確保正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和降低運(yùn)營(yíng)成本，需要保證資金收益的合理性。盡管格力通常能獲得可觀的利息收入，但這也從側(cè)面反映出公司的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流可能出現(xiàn)了問(wèn)題。進(jìn)一步從產(chǎn)權(quán)比率的角度分析，格力電器在2018至2020年期間，產(chǎn)權(quán)比率逐年下降，并逐漸接近1，顯示出公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)逐年降低，財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)逐步優(yōu)化，從高風(fēng)險(xiǎn)高回報(bào)的模式轉(zhuǎn)向低風(fēng)險(xiǎn)低回報(bào)。然而，到了2021年，由于負(fù)債總額的增加以及格力為推行員工持股計(jì)劃而進(jìn)行的大規(guī)模股票回購(gòu)并隨之注銷(xiāo)以降低公司注冊(cè)資本，導(dǎo)致庫(kù)存股數(shù)量顯著增長(zhǎng)，這些因素的復(fù)合影響導(dǎo)致了產(chǎn)權(quán)比率的提高，顯示出格力在長(zhǎng)期償債能力方面較上一年有所減弱。3.權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù)（Equity

Multiplier）是評(píng)估企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿程度的一個(gè)重要指標(biāo)，該指標(biāo)的含義是指企業(yè)總資產(chǎn)是股東權(quán)益的多少倍。該指標(biāo)的計(jì)算方法為：權(quán)益乘數(shù)=總資產(chǎn)÷股東權(quán)益（式6）高權(quán)益乘數(shù)通常表明公司采用了更多的債務(wù)融資，而低權(quán)益乘數(shù)則可能意味著公司更多地依賴(lài)股東權(quán)益融資。在權(quán)益乘數(shù)的背后，有一個(gè)重要的概念叫做財(cái)務(wù)杠桿。財(cái)務(wù)杠桿指的是公司通過(guò)借債來(lái)增加其資本結(jié)構(gòu)中債務(wù)的比例，以期望通過(guò)債務(wù)的成本低于投資回報(bào)率的方式，提高股東的回報(bào)率。表6格力電器股份有限公司權(quán)益乘數(shù)表（單位：億元）20182019202020212022總資產(chǎn)（億）25212830279231963550股東權(quán)益（億）927.11120116910791019權(quán)益乘數(shù)2.712.532.392.963.48資料來(lái)源：東方財(cái)富網(wǎng)/pc_hsf10/pages/index.html?type=web&code=SZ002624&color=b#/jyfx/zygcfx權(quán)益乘數(shù)大則財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大，償債能力差。適宜的權(quán)益乘數(shù)比率一般不超過(guò)2倍杠桿。比率過(guò)小意味著未充分利用杠桿，過(guò)大則可能導(dǎo)致企業(yè)過(guò)度負(fù)債。償債能力對(duì)企業(yè)健康發(fā)展至關(guān)重要。投資者需學(xué)習(xí)這些知識(shí)，增強(qiáng)判斷和決策能力。三、格力公司償債能力存在的問(wèn)題（一）短期償債能力波動(dòng)2021年，格力電器的流動(dòng)比率小于1，表明其短期償債能力有限，這可能意味著公司在短期內(nèi)面臨流動(dòng)性壓力。雖然其他年份流動(dòng)比率大于1，顯示出較好的短期償債能力，但2021年的數(shù)據(jù)表明公司可能需要依賴(lài)其他手段如借款或資本注入來(lái)應(yīng)對(duì)短期債務(wù)。（二）過(guò)度依賴(lài)存貨2021年的速動(dòng)比率小于1，表明公司在短期內(nèi)償還債務(wù)時(shí)，除去存貨的速動(dòng)資產(chǎn)不足以支付短期債務(wù)，顯示出對(duì)存貨變現(xiàn)的依賴(lài)性。存貨的流動(dòng)性一般較差，依賴(lài)存貨償債可能會(huì)影響公司的財(cái)務(wù)靈活性。（三）現(xiàn)金流動(dòng)性不足現(xiàn)金比率小于1表明格力電器持有的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物不足以覆蓋其短期債務(wù)，這可能使公司在面對(duì)突發(fā)性支出或債務(wù)到期時(shí)面臨挑戰(zhàn)，增加了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。（四）財(cái)務(wù)杠桿的上升資產(chǎn)負(fù)債率的顯著上升以及產(chǎn)權(quán)比率的增加表明公司的財(cái)務(wù)杠桿在2021年有所上升，長(zhǎng)期償債能力減弱。這可能是因?yàn)楣緸榱舜_保運(yùn)營(yíng)資金而增加了長(zhǎng)期借款，但也反映出經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流可能出現(xiàn)了問(wèn)題。（五）與行業(yè)對(duì)比的劣勢(shì)與同行業(yè)的美的集團(tuán)相比，格力電器的資產(chǎn)負(fù)債率在2021年顯著高于行業(yè)平均水平，這可能意味著公司在行業(yè)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)力減弱，財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)相對(duì)于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手來(lái)說(shuō)更為脆弱。（六）資本結(jié)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)格力電器為了推行員工持股計(jì)劃進(jìn)行了大規(guī)模的股票回購(gòu)并注銷(xiāo)，增加了公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。這種策略雖然可能提高員工的積極性，但也增加了公司的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。綜上所述，格力電器在償債能力方面存在的問(wèn)題主要涉及短期流動(dòng)性、財(cái)務(wù)杠桿、現(xiàn)金儲(chǔ)備和資本結(jié)構(gòu)等方面。公司需要通過(guò)優(yōu)化資產(chǎn)配置、提高資金使用效率、增強(qiáng)現(xiàn)金流量管理以及調(diào)整資本結(jié)構(gòu)來(lái)改善償債能力，從而降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，確保公司的穩(wěn)健運(yùn)營(yíng)和長(zhǎng)期發(fā)展。四、優(yōu)化格力公司償債能力（一）提高資產(chǎn)流動(dòng)性優(yōu)化存貨管理，通過(guò)引入先進(jìn)的庫(kù)存管理系統(tǒng)，實(shí)施準(zhǔn)時(shí)制庫(kù)存系統(tǒng)，減少庫(kù)存水平，確保及時(shí)補(bǔ)給；減少庫(kù)存積壓，根據(jù)市場(chǎng)預(yù)測(cè)和需求分析調(diào)整生產(chǎn)計(jì)劃，避免過(guò)度生產(chǎn)和產(chǎn)品滯銷(xiāo)；話可以提高存貨周轉(zhuǎn)率。或者考慮將部分長(zhǎng)期資產(chǎn)轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金，如出售非核心資產(chǎn)或進(jìn)行資產(chǎn)證券化。（二）增強(qiáng)現(xiàn)金流管理加強(qiáng)應(yīng)收賬款管理，提供折扣或者其他激勵(lì)政策，鼓勵(lì)客戶提前支付；對(duì)客戶進(jìn)行信用評(píng)估，調(diào)整信用額度；定期審計(jì)應(yīng)收賬款，確保準(zhǔn)確性和及時(shí)性；優(yōu)化應(yīng)付賬款管理，合理延長(zhǎng)付款周期，通過(guò)延長(zhǎng)付款期限，公司可以保持更多的現(xiàn)金在手，提高資金使用效率。（三）改善資本結(jié)構(gòu)考慮發(fā)行長(zhǎng)期債券或申請(qǐng)長(zhǎng)期貸款，以替換即將到期的短期債務(wù)。長(zhǎng)期債務(wù)通常具有更長(zhǎng)的還款期限和更低的利率，這有助于降低公司的短期償債壓力。減少短期債務(wù)避免頻繁地依賴(lài)短期貸款來(lái)滿足資金需求，因?yàn)檫@些貸款通常具有較高的利率且需要在短期內(nèi)償還。通過(guò)內(nèi)部融資或運(yùn)營(yíng)現(xiàn)金流來(lái)滿足短期資金需求，減少對(duì)短期債務(wù)的依賴(lài)。發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券給予投資者在未來(lái)將債務(wù)轉(zhuǎn)換為公司股票的選項(xiàng)，這可能會(huì)吸引那些看好公司長(zhǎng)期前景的投資者。通過(guò)發(fā)行新股或增發(fā)股票，公司可以籌集資金而無(wú)需承擔(dān)債務(wù)。股權(quán)融資可以增強(qiáng)公司的資本基礎(chǔ)，提高財(cái)務(wù)杠桿的靈活性。（四）控制財(cái)務(wù)杠桿

監(jiān)控資產(chǎn)負(fù)債率，定期審查資產(chǎn)負(fù)債率，這是衡量公司財(cái)務(wù)杠桿的關(guān)鍵指標(biāo)。資產(chǎn)負(fù)債率過(guò)高可能表明公司過(guò)度舉債，面臨較高的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。設(shè)定一個(gè)合理的資產(chǎn)負(fù)債率目標(biāo)，確保公司的負(fù)債水平與其資產(chǎn)規(guī)模和盈利能力相匹配。例如，公司可以設(shè)定目標(biāo)將資產(chǎn)負(fù)債率保持在50%以下。提高營(yíng)業(yè)利潤(rùn)，通過(guò)提高產(chǎn)品定價(jià)、增加銷(xiāo)量、降低生產(chǎn)成本和優(yōu)化運(yùn)營(yíng)效率來(lái)提高營(yíng)業(yè)利潤(rùn)。投資于研發(fā)和技術(shù)改進(jìn)，以提升產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，增加市場(chǎng)份額。（五）員工持股計(jì)劃的優(yōu)化審慎規(guī)劃股票回購(gòu)在進(jìn)行股票回購(gòu)之前，進(jìn)行詳細(xì)的財(cái)務(wù)分析和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，確保公司有足夠的現(xiàn)金流和財(cái)務(wù)緩沖來(lái)支持這一行動(dòng)。制定明確的回購(gòu)目標(biāo)和時(shí)間表，避免過(guò)度回購(gòu)導(dǎo)致財(cái)務(wù)壓力。分散化員工激勵(lì)計(jì)劃除了股票回購(gòu)，探索其他激勵(lì)措施，如績(jī)效獎(jiǎng)金、期權(quán)、限制性股票單位（RSUs）等，以減少對(duì)股票回購(gòu)的依賴(lài)。確保激勵(lì)計(jì)劃與公司的長(zhǎng)期戰(zhàn)略和財(cái)務(wù)目標(biāo)相一致。加強(qiáng)與投資者的溝通在進(jìn)行股票回購(gòu)之前，與投資者溝通公司的財(cái)務(wù)狀況和回購(gòu)計(jì)劃，以增強(qiáng)市場(chǎng)的信心。保持透明度，定期更新投資者關(guān)于公司財(cái)務(wù)狀況和資本結(jié)構(gòu)的信息。監(jiān)控和調(diào)整計(jì)劃定期監(jiān)控股票回購(gòu)計(jì)劃的實(shí)施情況，評(píng)估其對(duì)公司財(cái)務(wù)狀況的影響。根據(jù)公司的財(cái)務(wù)表現(xiàn)和市場(chǎng)條件，靈活調(diào)整回購(gòu)計(jì)劃，以避免財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。通過(guò)這些措施，格力電器可以在推行員工持股計(jì)劃的同時(shí)，減少對(duì)財(cái)務(wù)的負(fù)擔(dān)，保持公司的財(cái)務(wù)穩(wěn)定性和靈活性。結(jié)論在對(duì)格力公司的償債能力進(jìn)行分析之后，可以得出以下較為詳細(xì)的結(jié)論：第一，通過(guò)對(duì)格力公司近五年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析得知格力公司有相對(duì)良好的償債能力。這主要表現(xiàn)在公司能夠按時(shí)償還債務(wù)和利息，維持良好的信用水平。這一點(diǎn)從公司的財(cái)務(wù)報(bào)表和財(cái)務(wù)比率中可以看出，如償債能力比率（如流動(dòng)比率、速動(dòng)比率）均處于合理范圍內(nèi)，顯示出公司具備一定的短期償債能力。第二，格力公司的資產(chǎn)負(fù)債率在近五年保持在合理范圍內(nèi)，顯示出公司負(fù)債水平較為健康。此外，公司的資產(chǎn)流動(dòng)性良好，能夠有效運(yùn)用資產(chǎn)來(lái)支持債務(wù)的償還。表現(xiàn)為公司的流動(dòng)資產(chǎn)相對(duì)于流動(dòng)負(fù)債的比例較高，表明公司在短期內(nèi)具備較強(qiáng)的償債能力。第三，盡管整體償債能力良好，格力公司仍需關(guān)注一些潛在的風(fēng)險(xiǎn)和挑戰(zhàn)。首先，公司可能需要密切關(guān)注債務(wù)水平的變化。在利息率上升或經(jīng)營(yíng)不景氣的情況下，債務(wù)水平較高的公司可能會(huì)面臨較大的財(cái)務(wù)壓力。因此，格力公司應(yīng)適時(shí)調(diào)整債務(wù)結(jié)構(gòu)，降低融資成本，以應(yīng)對(duì)可能的風(fēng)險(xiǎn)。第四，公司對(duì)財(cái)務(wù)杠桿的作用似乎并未完全發(fā)揮。財(cái)務(wù)杠桿是公司借助借入資金的方式，以提升投資回報(bào)率的一種策略。在適當(dāng)?shù)那闆r下，利用財(cái)務(wù)杠桿可以提高公司的盈利能力。然而，格力公司的財(cái)務(wù)杠桿水平相對(duì)較低，可能導(dǎo)致未能最大化債務(wù)帶來(lái)的正面影響。在未來(lái)的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略中，公司可以考慮在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下，適當(dāng)提高財(cái)務(wù)杠桿水平，以提高資產(chǎn)回報(bào)率。此外，格力公司還需關(guān)注行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)、政策變化等因素，以影響公司償債能力的潛在因素。在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇或政策環(huán)境變化的情況下，公司可能面臨一定的經(jīng)營(yíng)壓力，從而影響其償債能力。總體而言，格力公司在過(guò)去展現(xiàn)出了相對(duì)穩(wěn)健的償債能力，但在未來(lái)仍需持續(xù)關(guān)注和優(yōu)化財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，以確保在面對(duì)未來(lái)的挑戰(zhàn)時(shí)能夠保持良好的財(cái)務(wù)穩(wěn)健性。公司應(yīng)根據(jù)市場(chǎng)環(huán)境和自身經(jīng)營(yíng)狀況，制定合理的財(cái)務(wù)策略，平衡債務(wù)水平與風(fēng)險(xiǎn)，以實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。參考文獻(xiàn)［1］李正斌.房地產(chǎn)企業(yè)償債能力評(píng)價(jià)研究［J］.國(guó)際商務(wù)財(cái)會(huì)，2020（05）.［2］唐文杰，李林麗.萬(wàn)科企業(yè)償債能力分析［J］.中國(guó)管理信息化，2021.24（21）.［3］岳玉珠，王翠榮.萬(wàn)科企業(yè)償債能力及影響因素分析［J］.現(xiàn)代商業(yè)，2020（34）.［4］李昕懌.嗶哩嗶哩公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析[J].合作經(jīng)濟(jì)與科技，2021（21）：134-136.［5］巫麗莎.我國(guó)新聞出版上市公司償債能力分析［J］.中國(guó)出版，2017（08）.［6］王志強(qiáng)，任振超.多元化經(jīng)營(yíng)對(duì)企業(yè)償債能力的影響［J］.統(tǒng)計(jì)與決策，2021.37（22）.［7］賈文雪.家電企業(yè)償債能力分析——以Y企業(yè)為例[J].投資與創(chuàng)業(yè),2022,33(14):85-87.［8］吳俊.保利發(fā)展償債能力分析[J].會(huì)計(jì)師,2023(01):68-70.［9］黎宇舟.企業(yè)償債能力分析——以嗶哩嗶哩為例[J].老字號(hào)品牌營(yíng)銷(xiāo),2023(03):16-18.［10］趙鈺柔.重慶啤酒償債能力分析[J].合作經(jīng)濟(jì)與科技,2022(20):164-165.DOI:10.13665/ki.hzjjykj.2022.20.016.［11］DepartmentMCAMFMI.People’sRepublicofChina–HongKongSpecialAdministrativeRegion:FinancialSectorAssessmentProgram-TechnicalNote-StressTestingtheBankingSectorandSystemicRiskAnalysis[J].