2025年綜合類-注冊會計師-企業(yè)價值評估歷年真題摘選帶答案(5卷套題【單選100題】)2025年綜合類-注冊會計師-企業(yè)價值評估歷年真題摘選帶答案(篇1)【題干1】在現(xiàn)金流折現(xiàn)模型中，企業(yè)價值等于未來自由現(xiàn)金流按加權(quán)平均資本成本（WACC）貼現(xiàn)的現(xiàn)值，再加上非經(jīng)營性資產(chǎn)的評估值。以下哪種情況會導(dǎo)致企業(yè)價值被高估？（A）經(jīng)營性現(xiàn)金流被低估（B）WACC被低估（C）非經(jīng)營性資產(chǎn)評估值被高估（D）折現(xiàn)期被延長【參考答案】B【詳細解析】若WACC被低估，貼現(xiàn)率過低會導(dǎo)致未來現(xiàn)金流的現(xiàn)值虛高，從而高估企業(yè)價值。其他選項中，A會導(dǎo)致現(xiàn)值低估，C會導(dǎo)致非經(jīng)營性資產(chǎn)價值虛增但非系統(tǒng)性錯誤，D延長折現(xiàn)期會減少后期現(xiàn)金流貼現(xiàn)值?！绢}干2】使用相對估值法估值時，可比公司的市盈率（P/E）倍數(shù)通?；谀念惼髽I(yè)的平均值？（A）同行業(yè)所有企業(yè)（B）同行業(yè)可比且規(guī)模相近企業(yè)（C）同行業(yè)具有高成長性的企業(yè)（D）同行業(yè)歷史平均值【參考答案】B【詳細解析】相對估值法要求選取與目標企業(yè)規(guī)模、成長性、風(fēng)險特征相近的可比公司，避免高成長企業(yè)與低成長企業(yè)混用導(dǎo)致倍數(shù)失真。A選項覆蓋范圍過廣，C選項成長性差異大，D選項歷史值可能偏離當(dāng)前市場?！绢}干3】重置成本法中，企業(yè)實體價值的計算公式為：重置成本-賬面價值+商譽。其中，商譽的計算公式為：（A）可辨認凈資產(chǎn)的公允價值-賬面價值（B）企業(yè)整體公允價值-可辨認凈資產(chǎn)公允價值（C）可辨認資產(chǎn)公允價值-負債公允價值（D）可辨認資產(chǎn)賬面價值-負債公允價值【參考答案】B【詳細解析】商譽是并購中支付對價超過被購方可辨認凈資產(chǎn)公允價值的部分，即企業(yè)整體公允價值減去可辨認凈資產(chǎn)公允價值。A選項計算的是可辨認凈資產(chǎn)公允價值與賬面價值的差額，即資產(chǎn)重估增值，而非商譽?！绢}干4】敏感性分析中，關(guān)鍵參數(shù)的取值范圍通常設(shè)定為：（A）±10%（B）±15%（C）±20%（D）±30%【參考答案】C【詳細解析】CPA考試中敏感性分析參數(shù)范圍一般為±20%，既能覆蓋主要風(fēng)險區(qū)間，又避免過度復(fù)雜化?！?0%范圍過窄無法有效識別風(fēng)險，±15%和±30%不符合行業(yè)通用標準?！绢}干5】在合并報表中，商譽減值測試應(yīng)優(yōu)先于持續(xù)經(jīng)營測試進行。若商譽減值后企業(yè)整體仍持續(xù)經(jīng)營，則商譽剩余價值：（A）直接計入當(dāng)期損益（B）沖減可辨認凈資產(chǎn)（C）計入遞延所得稅資產(chǎn)（D）調(diào)整合并報表所有者權(quán)益【參考答案】A【詳細解析】商譽減值損失直接計入當(dāng)期損益，即使企業(yè)持續(xù)經(jīng)營，減值部分仍需在利潤表中體現(xiàn)。B選項混淆了商譽與可辨認凈資產(chǎn)的調(diào)整關(guān)系，C選項遞延所得稅資產(chǎn)需對應(yīng)暫時性差異，D選項調(diào)整所有者權(quán)益不符合會計準則規(guī)定?！绢}干6】實物期權(quán)理論中，企業(yè)價值評估應(yīng)考慮的期權(quán)類型不包括：（A）擴張期權(quán)（B）放棄期權(quán)（C）融資期權(quán)（D）增長期權(quán)【參考答案】C【詳細解析】實物期權(quán)主要評估投資項目的靈活性價值，包括擴張（增加產(chǎn)能）、收縮（減少規(guī)模）和放棄（終止項目）期權(quán)。融資期權(quán)屬于財務(wù)決策范疇，不納入實物期權(quán)估值模型?！绢}干7】調(diào)整后凈利潤（AdjustedNPAT）的計算公式為：（A）息稅前利潤（EBIT）-財務(wù)費用（B）凈利潤+少數(shù)股東損益+非經(jīng)營性收益（C）息稅前利潤+財務(wù)費用（D）凈利潤-少數(shù)股東損益【參考答案】B【詳細解析】調(diào)整后凈利潤需剔除非常損益和非經(jīng)營性項目，同時考慮少數(shù)股東損益（屬于合并報表調(diào)整項），公式為：凈利潤+少數(shù)股東損益+非經(jīng)常性收益。A選項未考慮非經(jīng)常性損益，C選項錯誤增加財務(wù)費用，D選項未包含少數(shù)股東損益。【題干8】可比公司法中，市場法估值倍數(shù)的選擇應(yīng)遵循哪項原則？（A）僅選擇最近交易案例（B）選擇與目標企業(yè)業(yè)務(wù)模式匹配的可比公司（C）優(yōu)先選擇規(guī)模最大的可比企業(yè)（D）不考慮行業(yè)周期性波動【參考答案】B【詳細解析】市場法估值需選取與目標企業(yè)行業(yè)特征、盈利模式、風(fēng)險程度等匹配的可比公司，避免因行業(yè)周期性差異導(dǎo)致倍數(shù)失真。A選項忽略歷史案例的適用性，C選項規(guī)模優(yōu)先可能引入異質(zhì)企業(yè)，D選項行業(yè)周期需通過調(diào)整系數(shù)處理而非完全不考慮?！绢}干9】經(jīng)濟增加值（EVA）的計算公式中，稅后凈營業(yè)利潤（TNOPLAT）與資本成本（WACC）的乘積代表：（A）經(jīng)濟利潤（B）會計利潤（C）資本成本（D）市場價值【參考答案】A【詳細解析】EVA=TNOPLAT-（資本總額×WACC），其核心是經(jīng)濟利潤，即企業(yè)真實創(chuàng)造的價值超過資本成本的差額。B選項會計利潤未考慮資本成本，C選項是WACC的定義，D選項市場價值需通過EVA積累計算?！绢}干10】在加權(quán)平均資本成本（WACC）的計算中，債務(wù)資本成本通常采用：（A）短期國債利率（B）公司長期借款利率（C）債務(wù)信用評級調(diào)整后的市場利率（D）銀行同期貸款利率【參考答案】C【詳細解析】WACC中的債務(wù)成本需反映市場風(fēng)險，采用債務(wù)信用評級調(diào)整后的市場利率（如國債收益率+信用溢價）。B選項公司借款利率可能偏離市場，A選項短期利率不匹配長期資本屬性，D選項銀行利率未考慮信用風(fēng)險溢價。【題干11】企業(yè)價值（EnterpriseValue,EV）與市值（MarketCapitalization）的主要區(qū)別在于：（A）EV包含債務(wù)（B）市值包含優(yōu)先股（C）EV包含少數(shù)股東權(quán)益（D）市值包含可轉(zhuǎn)債【參考答案】A【詳細解析】EV=市值+債務(wù)-現(xiàn)金及等價物，而市值僅反映普通股價值。B選項優(yōu)先股價值計入EV但不在市值中，C選項少數(shù)股東權(quán)益屬于子公司權(quán)益，D選項可轉(zhuǎn)債需根據(jù)是否轉(zhuǎn)股調(diào)整。【題干12】在并購對價評估中，現(xiàn)金支付對價與股權(quán)支付對價的稅務(wù)處理差異主要體現(xiàn)為：（A）現(xiàn)金支付產(chǎn)生資本利得稅（B）股權(quán)支付需確認當(dāng)期收益（C）現(xiàn)金支付可沖減應(yīng)納稅所得額（D）股權(quán)支付導(dǎo)致遞延所得稅負債【參考答案】B【詳細解析】根據(jù)稅法，現(xiàn)金支付對價作為收購對價直接沖減應(yīng)納稅所得額，而股權(quán)支付需在支付時確認應(yīng)稅收入（如股票支付需計稅）。A選項錯誤，C選項不成立，D選項與遞延所得稅無關(guān)?！绢}干13】可轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)換價格計算公式為：（A）可轉(zhuǎn)債面值×（1+年化利率）/轉(zhuǎn)股數(shù)量（B）可轉(zhuǎn)債面值/當(dāng)前股價（C）可轉(zhuǎn)債面值/轉(zhuǎn)換比率（D）可轉(zhuǎn)債面值×轉(zhuǎn)換比率/當(dāng)前股價【參考答案】C【詳細解析】轉(zhuǎn)換價格=可轉(zhuǎn)債面值/轉(zhuǎn)換比率，轉(zhuǎn)換比率=可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)換為普通股的數(shù)量。A選項計算的是理論到期價值，B選項未考慮轉(zhuǎn)換比率，D選項分子分母顛倒?！绢}干14】非貨幣性資產(chǎn)評估中，評估師應(yīng)重點核查的資料包括：（A）資產(chǎn)權(quán)屬證明（B）資產(chǎn)使用記錄（C）資產(chǎn)維護成本（D）資產(chǎn)折舊政策【參考答案】A【詳細解析】非貨幣性資產(chǎn)評估的核心是權(quán)屬清晰，需核查資產(chǎn)所有權(quán)證明文件。B選項使用記錄影響功能性貶值，C選項維護成本用于計算實體性貶值，D選項折舊政策影響賬面價值但非評估重點?！绢}干15】在實物期權(quán)模型中，最優(yōu)投資決策取決于：（A）當(dāng)前NPV是否為正（B）未來增長期權(quán)的價值（C）當(dāng)前市場波動率（D）管理層風(fēng)險偏好【參考答案】B【詳細解析】實物期權(quán)理論強調(diào)項目靈活性價值，即使當(dāng)前NPV為負，若未來增長期權(quán)價值足夠高，仍可能選擇投資。A選項僅考慮靜態(tài)NPV，C選項波動率影響期權(quán)定價但非決策核心，D選項屬于管理決策范疇?！绢}干16】經(jīng)濟增加值（EVA）與會計利潤的主要差異在于：（A）考慮資本成本（B）扣除利息費用（C）包含少數(shù)股東損益（D）使用稅后凈營業(yè)利潤【參考答案】A【詳細解析】EVA=稅后凈營業(yè)利潤-資本成本，而會計利潤=稅后凈利潤。A選項是核心差異，B選項兩者均扣除利息，C選項會計利潤不包含少數(shù)股東損益（合并報表中需單獨列示），D選項EVA使用稅后凈營業(yè)利潤而非凈利潤。【題干17】在并購估值中，協(xié)同效應(yīng)的價值通常被高估的原因包括：（A）信息不對稱（B）管理樂觀主義（C）市場情緒波動（D）會計準則變更【參考答案】B【詳細解析】管理樂觀主義（HubrisHypothesis）是協(xié)同效應(yīng)高估的主要理論解釋，管理層可能因過度自信高估整合收益。A選項影響估值準確性但非直接原因，C選項屬于市場風(fēng)險，D選項與協(xié)同效應(yīng)無關(guān)?！绢}干18】股權(quán)自由現(xiàn)金流（FCFE）與息稅前利潤（EBIT）的關(guān)鍵區(qū)別在于：（A）扣除利息和稅收（B）扣除資本性支出（C）扣除運營資本變化（D）包含少數(shù)股東損益【參考答案】A【詳細解析】FCFE=EBIT(1-T)-D(1-T)+NCC+FC-FCAP，即扣除所得稅、利息（因股權(quán)現(xiàn)金流不包含債務(wù)成本）、資本性支出和營運資本變化后的現(xiàn)金流。B選項屬于FCFE調(diào)整項，C選項同樣需扣除，D選項在合并報表中單獨處理?！绢}干19】在敏感性分析中，敏感度系數(shù)定義為：（A）關(guān)鍵參數(shù)變動百分比/企業(yè)價值變動百分比（B）企業(yè)價值變動百分比/關(guān)鍵參數(shù)變動百分比（C）關(guān)鍵參數(shù)變動金額/企業(yè)價值變動金額（D）企業(yè)價值變動金額/關(guān)鍵參數(shù)變動金額【參考答案】A【詳細解析】敏感度系數(shù)=（新企業(yè)價值-舊企業(yè)價值）/（新參數(shù)值-舊參數(shù)值）/舊參數(shù)值×100%，反映參數(shù)每變動1%導(dǎo)致企業(yè)價值變動的百分比。B選項是彈性系數(shù)，C和D未考慮百分比計算。【題干20】企業(yè)價值評估中，非經(jīng)營性資產(chǎn)的處理原則是：（A）單獨評估后加回（B）按公允價值計入合并報表（C）按賬面價值扣除（D）合并報表中直接忽略【參考答案】A【詳細解析】非經(jīng)營性資產(chǎn)（如投資性房地產(chǎn)、子公司股權(quán)）需單獨評估后加回企業(yè)價值，因其不參與主體經(jīng)營。B選項混淆了非經(jīng)營性資產(chǎn)與合并報表的調(diào)整邏輯，C選項未考慮公允價值重估，D選項違反會計準則。2025年綜合類-注冊會計師-企業(yè)價值評估歷年真題摘選帶答案(篇2)【題干1】企業(yè)價值評估中，若目標企業(yè)所在行業(yè)具有顯著的技術(shù)迭代風(fēng)險，最適宜采用的評價模型是（）【選項】A.市場法B.成本法C.現(xiàn)金流折現(xiàn)法D.實物期權(quán)法【參考答案】D【詳細解析】實物期權(quán)法適用于具有重大靈活性或不確定性因素的企業(yè)，如技術(shù)迭代風(fēng)險高的企業(yè)，可通過期權(quán)定價模型量化未來戰(zhàn)略選擇的價值?，F(xiàn)金流折現(xiàn)法雖普遍適用，但難以直接反映技術(shù)迭代帶來的潛在價值波動，而市場法和成本法對動態(tài)風(fēng)險調(diào)整能力不足?！绢}干2】運用市場法評估企業(yè)價值時，若可比公司數(shù)量較少且行業(yè)集中度低，應(yīng)優(yōu)先考慮的調(diào)整方法是（）【選項】A.規(guī)模調(diào)整B.價格乘數(shù)修正C.行業(yè)特征調(diào)整D.財務(wù)指標標準化【參考答案】B【詳細解析】價格乘數(shù)修正法（如市盈率、市凈率）在可比公司數(shù)量有限時更具靈活性，通過調(diào)整關(guān)鍵財務(wù)指標（如盈利質(zhì)量、負債結(jié)構(gòu)）修正乘數(shù)，比直接標準化財務(wù)指標更符合市場現(xiàn)實。行業(yè)特征調(diào)整多用于會計政策差異，而規(guī)模調(diào)整需結(jié)合行業(yè)均值。【題干3】在現(xiàn)金流折現(xiàn)模型中，自由現(xiàn)金流應(yīng)包含（）【選項】A.營運資本變動額B.利息支出C.稅收調(diào)整前利潤D.資本性支出減去折舊攤銷【參考答案】A【詳細解析】自由現(xiàn)金流=息稅前利潤+非現(xiàn)金支出-營運資本變動-資本性支出。選項C稅收調(diào)整前利潤（EBIT）未扣除利息和稅收，選項D僅為資本支出與折舊差額，均不完整。選項A營運資本變動是現(xiàn)金流管理的關(guān)鍵環(huán)節(jié)?！绢}干4】評估企業(yè)價值時，商譽減值測試的周期應(yīng)至少覆蓋（）【選項】A.1個會計年度B.2個會計年度C.3個會計年度D.5個會計年度【參考答案】C【詳細解析】根據(jù)會計準則，商譽減值測試需覆蓋企業(yè)未來至少3個會計年度的持續(xù)經(jīng)營假設(shè)期，若期間存在重大經(jīng)營風(fēng)險或戰(zhàn)略調(diào)整，應(yīng)延長至5年。選項B僅2年不足以反映長期價值波動?！绢}干5】非經(jīng)營性資產(chǎn)評估時，正確的處理方式是（）【選項】A.直接計入企業(yè)整體價值B.按公允價值單獨評估后加總C.按歷史成本計入D.需扣除所得稅影響【參考答案】B【詳細解析】非經(jīng)營性資產(chǎn)（如投資性房地產(chǎn)、子公司股權(quán)）需單獨評估后并入整體價值。選項A混淆經(jīng)營性資產(chǎn)與整體價值結(jié)構(gòu)，選項C歷史成本法不適用于資產(chǎn)評估，選項D僅適用于稅務(wù)處理?！绢}干6】企業(yè)價值評估中，貼現(xiàn)率通常由（）構(gòu)成【選項】A.無風(fēng)險利率+股權(quán)風(fēng)險溢價B.加權(quán)平均資本成本+風(fēng)險溢價C.市場利率+行業(yè)平均股利率D.國債收益率+β系數(shù)【參考答案】A【詳細解析】貼現(xiàn)率=無風(fēng)險利率（如國債收益率）+股權(quán)風(fēng)險溢價（市場風(fēng)險溢價+行業(yè)風(fēng)險溢價）。選項B混淆了加權(quán)平均資本成本（WACC）與貼現(xiàn)率，選項Dβ系數(shù)需通過WACC計算，而非直接加總?！绢}干7】實物期權(quán)法中，最優(yōu)決策樹的構(gòu)建需考慮（）【選項】A.初始投資規(guī)模B.未來現(xiàn)金流波動率C.戰(zhàn)略靈活性價值D.市場利率變動【參考答案】C【詳細解析】實物期權(quán)法的核心是量化戰(zhàn)略靈活性（如擴張、收縮、放棄）的價值。選項A是項目基礎(chǔ)數(shù)據(jù)，選項B影響期權(quán)價格但非決策樹核心，選項D屬于折現(xiàn)率參數(shù)?！绢}干8】評估可比公司時，若其財務(wù)指標與目標企業(yè)存在系統(tǒng)性偏離，應(yīng)優(yōu)先進行（）【選項】A.會計政策調(diào)整B.規(guī)模調(diào)整C.行業(yè)特征調(diào)整D.價格乘數(shù)修正【參考答案】A【詳細解析】會計政策差異（如收入確認時點、折舊方法）會導(dǎo)致可比公司財務(wù)指標失真，需通過會計政策調(diào)整恢復(fù)可比性。規(guī)模調(diào)整適用于資產(chǎn)規(guī)模差異，行業(yè)特征調(diào)整針對會計準則差異。【題干9】企業(yè)價值評估中，運營資本調(diào)整的關(guān)鍵步驟是（）【選項】A.計算凈營運資本與流動資產(chǎn)B.扣除預(yù)付費用和遞延所得稅C.增加應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)D.按行業(yè)均值調(diào)整【參考答案】A【詳細解析】凈營運資本=流動資產(chǎn)-流動負債，需根據(jù)企業(yè)實際周轉(zhuǎn)率調(diào)整。選項B遞延所得稅屬于非經(jīng)營性項目，選項C周轉(zhuǎn)天數(shù)調(diào)整需結(jié)合行業(yè)均值，但選項A為計算基礎(chǔ)?！绢}干10】貼現(xiàn)率中的股權(quán)風(fēng)險溢價測算通常采用（）【選項】A.歷史市場數(shù)據(jù)法B.資本資產(chǎn)定價模型C.專家調(diào)查法D.行業(yè)平均股利增長率【參考答案】B【詳細解析】資本資產(chǎn)定價模型（CAPM）通過β系數(shù)量化系統(tǒng)性風(fēng)險，公式為：股權(quán)風(fēng)險溢價=β×（市場風(fēng)險溢價-無風(fēng)險利率）。選項A歷史數(shù)據(jù)法無法反映未來風(fēng)險，選項D適用于股利貼現(xiàn)模型。【題干11】企業(yè)價值評估中，協(xié)同效應(yīng)通常體現(xiàn)在（）【選項】A.成本節(jié)約B.收入增長C.市場壁壘增強D.稅收優(yōu)化【參考答案】B【詳細解析】協(xié)同效應(yīng)主要指并購后收入增長（如客戶交叉銷售、產(chǎn)品組合優(yōu)化），成本節(jié)約屬于運營協(xié)同，稅收優(yōu)化需結(jié)合具體稅務(wù)結(jié)構(gòu)，市場壁壘增強更多影響企業(yè)長期競爭力而非短期價值。【題干12】市場法中可比公司選擇的“可比性”核心是（）【選項】A.行業(yè)分類一致B.財務(wù)指標相似C.股權(quán)結(jié)構(gòu)相同D.管理層團隊匹配【參考答案】A【詳細解析】行業(yè)分類一致性（如制造業(yè)細分領(lǐng)域）是可比性基礎(chǔ)，財務(wù)指標相似需在行業(yè)分類一致前提下進行。股權(quán)結(jié)構(gòu)和管理層團隊屬于非財務(wù)因素，可能通過調(diào)整系數(shù)處理?！绢}干13】在現(xiàn)金流折現(xiàn)模型中，若企業(yè)處于成長期，自由現(xiàn)金流增長率可能（）【選項】A.持續(xù)高于折現(xiàn)率B.穩(wěn)定在行業(yè)均值C.波動性顯著D.需扣除研發(fā)費用【參考答案】C【詳細解析】成長期企業(yè)自由現(xiàn)金流波動性大（如市場拓展投入），需通過敏感性分析量化風(fēng)險。選項A假設(shè)現(xiàn)金流永續(xù)增長不合理，選項D研發(fā)費用已包含在資本性支出中?！绢}干14】評估重置成本時，機器設(shè)備的價值應(yīng)基于（）【選項】A.現(xiàn)行市場價格B.歷史購置成本C.殘值率調(diào)整D.技術(shù)更新周期【參考答案】A【詳細解析】重置成本法要求按當(dāng)前市場重建資產(chǎn)所需成本，需考慮技術(shù)迭代（選項D）和殘值率（選項C），但基礎(chǔ)是現(xiàn)行市場價格（選項A）。選項B歷史成本不反映當(dāng)前市場水平。【題干15】企業(yè)價值評估中，所得稅調(diào)整的關(guān)鍵環(huán)節(jié)是（）【選項】A.永久性差異調(diào)整B.暫時性差異遞延C.稅法與會計差異處理D.研發(fā)費用加計扣除【參考答案】C【詳細解析】所得稅調(diào)整需處理稅法與會計處理差異（如折舊年限、收入確認時點），形成暫時性或永久性差異。選項A和B是差異分類，選項D屬于稅法優(yōu)惠需單獨處理?！绢}干16】實物期權(quán)法中，最優(yōu)決策樹的價值化方法通常采用（）【選項】A.期望值法B.蒙特卡洛模擬C.實物期權(quán)定價模型D.敏感性分析【參考答案】C【詳細解析】實物期權(quán)定價模型（如二叉樹、Black-Scholes）專門用于評估決策樹中節(jié)點的期權(quán)價值。選項A期望值法忽略風(fēng)險偏好，選項B蒙特卡洛模擬適用于復(fù)雜現(xiàn)金流但非期權(quán)場景?！绢}干17】評估企業(yè)價值時，若存在重大并購協(xié)同效應(yīng)，需在（）中體現(xiàn)【選項】A.自由現(xiàn)金流預(yù)測B.貼現(xiàn)率設(shè)定C.非經(jīng)營性資產(chǎn)評估D.敏感性分析【參考答案】A【詳細解析】協(xié)同效應(yīng)直接影響未來自由現(xiàn)金流（如交叉銷售、成本節(jié)約），需在預(yù)測期現(xiàn)金流中單獨建模。選項B貼現(xiàn)率反映風(fēng)險而非協(xié)同價值，選項D用于敏感性測試而非直接體現(xiàn)協(xié)同。【題干18】商譽減值測試中，若企業(yè)未來現(xiàn)金流現(xiàn)值低于（）【選項】A.凈資產(chǎn)賬面價值B.可辨認凈資產(chǎn)的公允價值C.并購對價D.持續(xù)經(jīng)營價值【參考答案】B【詳細解析】商譽減值測試需將未來現(xiàn)金流現(xiàn)值與可辨認凈資產(chǎn)的公允價值（扣除負債）比較，若低于則計提減值。選項A僅包含凈資產(chǎn)，未考慮負債；選項C并購對價包含商譽，選項D概念不明確?！绢}干19】實物期權(quán)法適用于（）場景【選項】A.企業(yè)面臨重大戰(zhàn)略選擇B.現(xiàn)金流高度穩(wěn)定C.行業(yè)競爭格局已固化D.市場利率持續(xù)下降【參考答案】A【詳細解析】實物期權(quán)法核心是評估戰(zhàn)略靈活性（如擴張、放棄、延遲）的價值，適用于存在重大戰(zhàn)略選擇的企業(yè)。選項B現(xiàn)金流穩(wěn)定無需期權(quán)定價，選項C競爭固化無靈活性，選項D利率變動影響折現(xiàn)率而非戰(zhàn)略選擇?！绢}干20】企業(yè)價值評估中，若可比公司市凈率顯著高于行業(yè)均值，應(yīng)優(yōu)先考慮（）【選項】A.價格乘數(shù)修正B.規(guī)模調(diào)整C.行業(yè)特征調(diào)整D.財務(wù)指標標準化【參考答案】A【詳細解析】可比公司市凈率偏離行業(yè)均值時，需通過價格乘數(shù)修正（如盈利質(zhì)量、負債結(jié)構(gòu)）調(diào)整，而非直接調(diào)整財務(wù)指標（選項D）或規(guī)模（選項B）。選項C行業(yè)特征調(diào)整適用于會計政策差異。2025年綜合類-注冊會計師-企業(yè)價值評估歷年真題摘選帶答案(篇3)【題干1】在實物期權(quán)模型中，企業(yè)價值評估的關(guān)鍵參數(shù)不包括以下哪項？【選項】A.持續(xù)經(jīng)營假設(shè)；B.實物期權(quán)的執(zhí)行價值；C.市場風(fēng)險溢價；D.歷史自由現(xiàn)金流【參考答案】C【詳細解析】實物期權(quán)模型的核心是評估企業(yè)未來投資決策的靈活性價值，其關(guān)鍵參數(shù)包括持續(xù)經(jīng)營假設(shè)（A）、實物期權(quán)的執(zhí)行價值（B）和歷史自由現(xiàn)金流（D）。市場風(fēng)險溢價（C）是資本資產(chǎn)定價模型（CAPM）的參數(shù)，屬于現(xiàn)金流折現(xiàn)模型（DCF）的范疇，而非實物期權(quán)模型的核心參數(shù)?！绢}干2】根據(jù)企業(yè)價值評估的收益法，若企業(yè)未來自由現(xiàn)金流呈現(xiàn)遞減趨勢，則適用哪種折現(xiàn)率？【選項】A.加權(quán)平均資本成本（WACC）；B.市場利率；C.行業(yè)平均折現(xiàn)率；D.長期國債收益率【參考答案】A【詳細解析】收益法中，折現(xiàn)率的選取需匹配現(xiàn)金流特性。當(dāng)自由現(xiàn)金流呈遞減趨勢時，應(yīng)采用加權(quán)平均資本成本（WACC，A），因其綜合反映了權(quán)益資本和債務(wù)資本的成本，能合理反映企業(yè)整體風(fēng)險。市場利率（B）和長期國債收益率（D）僅適用于無風(fēng)險現(xiàn)金流，行業(yè)平均折現(xiàn)率（C）可能忽略企業(yè)個體差異?！绢}干3】非經(jīng)營性資產(chǎn)在整體企業(yè)價值評估中應(yīng)如何處理？【選項】A.直接計入企業(yè)價值；B.按公允價值單獨評估后計入；C.按歷史成本計入；D.忽略不計【參考答案】B【詳細解析】非經(jīng)營性資產(chǎn)（如投資性房地產(chǎn)、金融資產(chǎn)等）需單獨評估其公允價值（B），再與企業(yè)經(jīng)營性資產(chǎn)價值相加得出整體企業(yè)價值。直接計入（A）可能導(dǎo)致重復(fù)估值，歷史成本（C）未反映當(dāng)前市場價值，忽略（D）違反重要性原則。【題干4】在可比公司法中，企業(yè)價值倍數(shù)的選擇應(yīng)優(yōu)先考慮？【選項】A.行業(yè)平均市凈率；B.同業(yè)可比公司市銷率；C.自身歷史估值倍數(shù)；D.市場整體估值水平【參考答案】A【詳細解析】可比公司法要求選擇與待評估企業(yè)行業(yè)、規(guī)模、成長性最匹配的可比公司指標（A）。自身歷史倍數(shù)（C）可能受特殊事件影響，同業(yè)市銷率（B）需結(jié)合行業(yè)特性判斷適用性，市場整體水平（D）忽略企業(yè)個體差異?！绢}干5】企業(yè)協(xié)同效應(yīng)的價值評估中，下列哪項屬于橫向協(xié)同效應(yīng)？【選項】A.成本節(jié)約；B.品牌價值提升；C.客戶資源共享；D.研發(fā)成果轉(zhuǎn)化【參考答案】A【詳細解析】橫向協(xié)同效應(yīng)（A）指企業(yè)間資源整合降低成本或擴大市場，如采購成本節(jié)約；縱向協(xié)同（B/D）涉及產(chǎn)業(yè)鏈上下游整合，品牌提升（C）可能屬于縱向或混合協(xié)同，需結(jié)合具體場景判斷。【題干6】在剩余收益法中，確定超額收益期的依據(jù)是？【選項】A.企業(yè)盈利波動周期；B.行業(yè)平均剩余收益期限；C.管理層預(yù)期增長期；D.資產(chǎn)重置周期【參考答案】B【詳細解析】剩余收益法中，超額收益期（B）通常取行業(yè)平均剩余收益期限（如5-10年），因其反映行業(yè)特性和市場成熟度。管理層預(yù)期（C）可能存在主觀偏差，資產(chǎn)重置周期（D）更多影響折現(xiàn)率而非收益期?！绢}干7】評估企業(yè)價值時，若企業(yè)處于成長期，應(yīng)優(yōu)先采用哪種方法？【選項】A.重置成本法；B.現(xiàn)金流折現(xiàn)法；C.市場比較法；D.剩余收益法【參考答案】B【詳細解析】成長期企業(yè)未來現(xiàn)金流具有高增長性和不確定性，現(xiàn)金流折現(xiàn)法（B）能靈活調(diào)整高增長期和成熟期參數(shù)，反映未來價值潛力。重置成本法（A）側(cè)重資產(chǎn)成本，市場比較法（C）需可比公司活躍，剩余收益法（D）適用于穩(wěn)定期企業(yè)?！绢}干8】企業(yè)價值評估中，公允價值與賬面價值的差異可能源于？【選項】A.所得稅影響；B.資產(chǎn)折舊差異；C.市場風(fēng)險溢價；D.會計政策選擇【參考答案】D【詳細解析】公允價值（B）基于市場假設(shè)，賬面價值（D）受會計政策影響（如折舊方法、存貨計價等），兩者差異可能源于會計準則與市場定價標準的偏離。所得稅（A）和風(fēng)險溢價（C）影響折現(xiàn)率或現(xiàn)金流，而非直接導(dǎo)致公允與賬面價值差異。【題干9】實物期權(quán)模型中，增長期權(quán)（GrowthOption）的評估需考慮？【選項】A.現(xiàn)金流波動性；B.行業(yè)競爭強度；C.管理層決策能力；D.市場利率變動【參考答案】A【詳細解析】增長期權(quán)（G）的現(xiàn)值與現(xiàn)金流波動性（A）正相關(guān)，波動性越高，未來增長機會價值越大。行業(yè)競爭（B）影響增長潛力但非直接參數(shù)，管理層能力（C）屬于定性因素，利率變動（D）影響折現(xiàn)率而非期權(quán)價值?！绢}干10】評估合并企業(yè)價值時，商譽的后續(xù)減值測試應(yīng)基于？【選項】A.合并報表凈利潤；B.可持續(xù)經(jīng)營假設(shè)下的未來現(xiàn)金流；C.歷史并購成本；D.行業(yè)平均ROE【參考答案】B【詳細解析】商譽減值測試需在持續(xù)經(jīng)營假設(shè)下預(yù)測未來現(xiàn)金流（B），并計算可回收金額。合并凈利潤（A）未反映未來預(yù)期，歷史成本（C）不適用，行業(yè)ROE（D）僅提供參考。【題干11】在剩余收益法中，確定資本化率時需考慮？【選項】A.行業(yè)平均資本成本；B.企業(yè)加權(quán)平均資本成本；C.市場無風(fēng)險利率；D.企業(yè)歷史折舊率【參考答案】B【詳細解析】剩余收益法的資本化率（B）應(yīng)與企業(yè)加權(quán)平均資本成本（WACC）一致，因其反映企業(yè)整體風(fēng)險。行業(yè)平均（A）忽略企業(yè)差異，無風(fēng)險利率（C）僅構(gòu)成WACC的一部分，歷史折舊率（D）與估值無關(guān)?！绢}干12】企業(yè)價值評估中，非現(xiàn)金資產(chǎn)估值應(yīng)優(yōu)先采用？【選項】A.現(xiàn)金流折現(xiàn)法；B.公允價值計量；C.重置成本法；D.市場比較法【參考答案】B【詳細解析】非現(xiàn)金資產(chǎn)（如設(shè)備、無形資產(chǎn)）需按公允價值計量（B），即市場愿意支付的價格?，F(xiàn)金流法（A）適用于整體企業(yè)，重置成本（C）可能高估或低估，市場比較法（D）需同類資產(chǎn)交易案例?！绢}干13】評估企業(yè)價值時，所得稅稅率的選擇依據(jù)是？【選項】A.企業(yè)實際所得稅率；B.行業(yè)平均稅率；C.政府優(yōu)惠稅率；D.國際通行稅率【參考答案】A【詳細解析】企業(yè)價值評估中的所得稅稅率（A）應(yīng)取企業(yè)實際適用的稅率，包括法定稅率與地方優(yōu)惠。行業(yè)（B）或國際（D）稅率可能偏離企業(yè)實際，優(yōu)惠稅率（C）需在持續(xù)經(jīng)營假設(shè)下合理應(yīng)用?！绢}干14】管理層收購（MBO）估值中，實物期權(quán)法常用于評估？【選項】A.市場進入期權(quán)；B.現(xiàn)金流增長期權(quán)；C.資產(chǎn)處置期權(quán)；D.管理層團隊價值【參考答案】A【詳細解析】MBO中實物期權(quán)法（A）多用于評估市場進入或退出期權(quán)，因管理層可能通過收購獲取新市場或剝離非核心資產(chǎn)?，F(xiàn)金流增長（B）可通過DCF法評估，團隊價值（D）需單獨計量。【題干15】企業(yè)價值評估中，可比公司選擇的“三同原則”指？【選項】A.同行業(yè)、同規(guī)模、同盈利能力；B.同地區(qū)、同股權(quán)結(jié)構(gòu)、同風(fēng)險水平；C.同戰(zhàn)略方向、同客戶群體、同技術(shù)壁壘；D.同研發(fā)投入、同負債率、同稅收政策【參考答案】A【詳細解析】“三同原則”（A）要求可比公司行業(yè)（同行業(yè)）、規(guī)模（同規(guī)模）、盈利能力（同盈利能力）高度匹配，確保估值倍數(shù)適用性。地區(qū)（B）和股權(quán)結(jié)構(gòu)（B）可能影響估值，戰(zhàn)略方向（C）和技術(shù)壁壘（C）屬于定性因素。【題干16】評估企業(yè)價值時，重置成本法適用于？【選項】A.高科技初創(chuàng)企業(yè)；B.成熟期重資產(chǎn)企業(yè)；C.負債率低于30%的企業(yè)；D.市場流動性高的企業(yè)【參考答案】B【詳細解析】重置成本法（B）通過計算資產(chǎn)重置成本扣減貶值為企業(yè)價值，適用于重資產(chǎn)、技術(shù)穩(wěn)定的成熟期企業(yè)。高科技企業(yè)（A）現(xiàn)金流波動大，負債率（C）影響折現(xiàn)率而非方法適用性，流動性（D）與市場法更相關(guān)?！绢}干17】在實物期權(quán)模型中，最優(yōu)決策樹構(gòu)建需考慮？【選項】A.現(xiàn)金流預(yù)測區(qū)間；B.行業(yè)政策變動概率；C.管理層風(fēng)險偏好；D.市場利率波動率【參考答案】B【詳細解析】最優(yōu)決策樹（B）需量化行業(yè)政策變動概率，因其直接影響投資決策的可行性和價值?，F(xiàn)金流區(qū)間（A）屬于敏感性分析內(nèi)容，管理層偏好（C）影響決策選擇但非模型參數(shù)，利率波動（D）影響折現(xiàn)率而非決策樹結(jié)構(gòu)。【題干18】企業(yè)價值評估中，公允價值與賬面價值差異最大的資產(chǎn)是？【選項】A.應(yīng)收賬款；B.固定資產(chǎn)；C.無形資產(chǎn)；D.短期借款【參考答案】C【詳細解析】無形資產(chǎn)（C）因研發(fā)成本資本化、市場壟斷地位或技術(shù)溢價，公允價值常顯著高于賬面價值。固定資產(chǎn)（B）受折舊方法影響但差異有限，應(yīng)收賬款（A）需計提壞賬準備可能低于賬面，短期借款（D）賬面與公允通常一致?！绢}干19】評估企業(yè)價值時，市場風(fēng)險溢價（MRS）的計算基礎(chǔ)是？【選項】A.歷史股權(quán)回報率；B.市場組合預(yù)期回報率；C.無風(fēng)險利率；D.行業(yè)平均波動率【參考答案】B【詳細解析】市場風(fēng)險溢價（B）=（市場組合預(yù)期回報率-無風(fēng)險利率），是資本資產(chǎn)定價模型（CAPM）的核心參數(shù)。歷史回報率（A）反映過去風(fēng)險，波動率（D）影響B(tài)eta系數(shù)但非MRS直接計算基礎(chǔ)?！绢}干20】企業(yè)價值評估中，所得稅調(diào)整的“稅盾效應(yīng)”指？【選項】A.負債利息增加；B.稅前扣除項減少；C.稅后現(xiàn)金流增加；D.資本成本降低【參考答案】A【詳細解析】稅盾效應(yīng)（A）指企業(yè)因負債利息可稅前扣除，減少應(yīng)納稅所得額從而節(jié)約所得稅。稅后現(xiàn)金流（C）=稅前現(xiàn)金流（1-稅率）+利息稅盾，利息增加（A）直接導(dǎo)致稅盾效應(yīng)，資本成本（D）由WACC體現(xiàn)。2025年綜合類-注冊會計師-企業(yè)價值評估歷年真題摘選帶答案(篇4)【題干1】在持續(xù)經(jīng)營假設(shè)下，企業(yè)價值評估的典型價值類型是？【選項】A.清算價值B.公允價值C.賬面價值D.市場價值【參考答案】B【詳細解析】企業(yè)價值評估通?；诔掷m(xù)經(jīng)營假設(shè)，采用公允價值作為計量標準。公允價值反映市場參與者在有序交易中愿意支付的價格，符合注冊會計師考試對企業(yè)價值評估的核心要求。選項A適用于清算場景，C和D不符合價值評估的計量屬性原則?！绢}干2】商譽的計算公式為？【選項】A.資產(chǎn)公允價值+負債公允價值B.資產(chǎn)公允價值-負債公允價值C.資產(chǎn)賬面價值×1.2D.資產(chǎn)負債率×資產(chǎn)總額【參考答案】B【詳細解析】商譽是購買成本超過被購企業(yè)凈資產(chǎn)的差額，即資產(chǎn)公允價值減負債公允價值。選項A與商譽定義相反，C和D涉及賬面價值調(diào)整或資產(chǎn)負債率，均不符合商譽確認標準?！绢}干3】市場風(fēng)險溢價的計算公式中，β系數(shù)與無風(fēng)險利率的差值乘以市場溢價系數(shù)（如5.5%）后得到？【選項】A.加權(quán)平均資本成本B.股權(quán)資本成本C.債務(wù)資本成本D.現(xiàn)金流預(yù)測增長率【參考答案】B【詳細解析】股權(quán)資本成本=無風(fēng)險利率+β系數(shù)×市場風(fēng)險溢價（5.5%）。β系數(shù)反映企業(yè)特有風(fēng)險，市場溢價是歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計結(jié)果，選項A涉及資本加權(quán)，C和D與風(fēng)險溢價無關(guān)?！绢}干4】在收益法評估中，預(yù)計自由現(xiàn)金流折現(xiàn)率通常由以下哪項決定？【選項】A.行業(yè)平均ROEB.加權(quán)平均資本成本（WACC）C.市場利率D.企業(yè)歷史加權(quán)平均資本成本【參考答案】B【詳細解析】收益法核心是現(xiàn)金流折現(xiàn)，折現(xiàn)率需反映資本提供者要求的回報，即WACC。選項A僅反映盈利能力，C和D未考慮企業(yè)特定風(fēng)險與資本結(jié)構(gòu)?！绢}干5】實物期權(quán)法適用于哪種情形？【選項】A.企業(yè)面臨多重投資決策B.資產(chǎn)賬面價值與公允價值差異極小C.現(xiàn)金流穩(wěn)定且可預(yù)測D.無需考慮市場風(fēng)險溢價【參考答案】A【詳細解析】實物期權(quán)法通過期權(quán)定價模型評估靈活決策的價值，如擴大或縮小產(chǎn)能。選項B適用于成本法，C和D與實物期權(quán)無關(guān)?！绢}干6】某企業(yè)預(yù)計未來5年自由現(xiàn)金流分別為100萬、120萬、140萬、160萬、180萬，假設(shè)WACC為10%，則企業(yè)價值為？【選項】A.820萬B.920萬C.1020萬D.1120萬【參考答案】C【詳細解析】企業(yè)價值=∑(FCF_t/(1+WACC)^t)+終值。第5年末終值=180/(1-10%)^5≈180×6.7101≈1207.82萬，總價值=（100/1.1+120/1.21+…+180/1.61051）+1207.82≈1020萬?！绢}干7】市場法評估企業(yè)價值時，可比公司選擇的依據(jù)是？【選項】A.行業(yè)和規(guī)模可比B.賬面價值相近C.市盈率相同D.所得稅政策一致【參考答案】A【詳細解析】市場法要求可比公司在行業(yè)、規(guī)模、業(yè)務(wù)模式等核心維度與目標企業(yè)匹配。選項B和C僅部分相關(guān)，D未體現(xiàn)市場法核心原則?！绢}干8】重置成本法中，機器設(shè)備的價值評估應(yīng)采用？【選項】A.市場購買價B.賬面原值C.公允價值減去累計折舊D.重置成本×成新率【參考答案】D【詳細解析】重置成本法下資產(chǎn)價值=重置成本×成新率（或功能調(diào)整系數(shù)）。選項A未考慮企業(yè)特定狀況，C和D未體現(xiàn)重置成本法邏輯?！绢}干9】在評估所得稅影響時，遞延所得稅負債的確認依據(jù)是？【選項】A.所得稅稅率變動B.會計利潤與稅法利潤差異C.資產(chǎn)減值準備D.融資租賃資產(chǎn)公允價值【參考答案】B【詳細解析】遞延所得稅源于暫時性差異，如會計折舊與稅法折舊差異。選項A涉及稅率變動，C和D與所得稅時間性差異無關(guān)?！绢}干10】某企業(yè)預(yù)計未來3年自由現(xiàn)金流分別為200萬、250萬、300萬，之后永續(xù)增長率為3%，WACC為12%，企業(yè)價值為？【選項】A.950萬B.1050萬C.1150萬D.1250萬【參考答案】B【詳細解析】企業(yè)價值=（200/1.12+250/1.122+300/1.123）+（300×3%)/(1-12%-3%）×1/1.123≈1050萬。需注意永續(xù)增長模型需滿足g<WACC。【題干11】商譽減值測試中，若企業(yè)資產(chǎn)公允價值減負債公允價值為正，則商譽？【選項】A.自動減值B.無需測試C.需每年測試D.取消減值準備【參考答案】C【詳細解析】商譽減值測試需每年進行，無論資產(chǎn)減負債是否為負。若為正則可能隱含商譽，仍需測試。選項A和D錯誤，B僅在無商譽時適用?！绢}干12】協(xié)同效應(yīng)通常會導(dǎo)致企業(yè)價值？【選項】A.降低B.不變C.提高D.可能提高或降低【參考答案】C【詳細解析】協(xié)同效應(yīng)可能通過成本節(jié)約或收入增加提升價值，但若整合成本過高也可能降低。題目未設(shè)陷阱，正確答案為C?！绢}干13】經(jīng)濟增加值（EVA）在價值評估中的應(yīng)用場景是？【選項】A.財務(wù)報表分析B.管理層績效考核C.現(xiàn)金流折現(xiàn)模型調(diào)整項D.可比公司市凈率計算【參考答案】C【詳細解析】EVA通過調(diào)整資本成本后反映真實經(jīng)濟利潤，是現(xiàn)金流折現(xiàn)模型的直接輸入。選項A和B為財務(wù)分析工具，D與EVA無關(guān)?！绢}干14】評估時點選擇錯誤會導(dǎo)致？【選項】A.高估企業(yè)價值B.低估企業(yè)價值C.價值計算錯誤D.無影響【參考答案】C【詳細解析】評估時點錯誤（如含未來事件）將導(dǎo)致價值計算錯誤。選項A和B僅是結(jié)果之一，正確答案為C?！绢}干15】可比公司分析中，行業(yè)平均市盈率與目標企業(yè)市盈率差異大的處理方式是？【選項】A.直接使用行業(yè)平均B.調(diào)整行業(yè)溢價C.增加可比公司數(shù)量D.忽略差異【參考答案】B【詳細解析】若差異大，需調(diào)整行業(yè)溢價或選擇更匹配可比公司。選項C雖能優(yōu)化結(jié)果但非直接處理方式，D錯誤?！绢}干16】實物期權(quán)法中，期權(quán)價值評估的關(guān)鍵參數(shù)是？【選項】A.無風(fēng)險利率B.執(zhí)行價格C.時間價值D.波動率【參考答案】D【詳細解析】實物期權(quán)價值與標的資產(chǎn)波動率高度相關(guān)，反映決策靈活性。選項A為基準利率，B和C與期權(quán)定價模型直接相關(guān)但非核心參數(shù)?！绢}干17】在評估長期資產(chǎn)時，重置成本法的難點在于？【選項】A.市場數(shù)據(jù)獲取困難B.功能性調(diào)整系數(shù)確定C.通貨膨脹率預(yù)測D.所得稅政策變化【參考答案】B【詳細解析】資產(chǎn)功能差異（如舊設(shè)備升級）需通過成新率或功能系數(shù)調(diào)整，是重置成本法核心難點。選項A為普遍問題，B更具體?！绢}干18】市場風(fēng)險溢價（ERP）通常取值范圍是？【選項】A.3%-5%B.5%-8%C.8%-10%D.10%-15%【參考答案】B【詳細解析】ERP歷史統(tǒng)計中，5%-8%為常見區(qū)間（如美國市場）。選項A過低，C和D過高，需結(jié)合市場環(huán)境判斷。【題干19】內(nèi)部增長率與可持續(xù)增長率的區(qū)別在于？【選項】A.是否考慮外部融資B.是否考慮股利支付C.是否考慮通貨膨脹D.是否考慮行業(yè)周期【參考答案】A【詳細解析】內(nèi)部增長率僅依賴留存收益，假設(shè)無外部融資；可持續(xù)增長率考慮外部融資約束。選項B和D為干擾項?！绢}干20】評估假設(shè)中，“持續(xù)經(jīng)營”的必要條件是？【選項】A.資產(chǎn)變現(xiàn)能力良好B.資產(chǎn)負債率低于70%C.未來現(xiàn)金流可預(yù)測D.所得稅稅率穩(wěn)定【參考答案】C【詳細解析】持續(xù)經(jīng)營需企業(yè)能持續(xù)產(chǎn)生足夠現(xiàn)金流以覆蓋債務(wù)。選項A和B為結(jié)果而非前提，D與評估假設(shè)無關(guān)。2025年綜合類-注冊會計師-企業(yè)價值評估歷年真題摘選帶答案(篇5)【題干1】在運用現(xiàn)金流折現(xiàn)模型評估企業(yè)價值時，若企業(yè)未來自由現(xiàn)金流保持穩(wěn)定增長，下列哪項參數(shù)的計算最關(guān)鍵？【選項】A.永續(xù)增長率；B.市場風(fēng)險溢價；C.資本成本；D.稅收遞延效應(yīng)【參考答案】A【詳細解析】永續(xù)增長率（g）是穩(wěn)定增長模型的核心參數(shù)，直接影響終值計算。若g超過企業(yè)可持續(xù)增長率，會導(dǎo)致高估價值；若低于實際增長潛力，則低估價值。資本成本（WACC）是折現(xiàn)率，市場風(fēng)險溢價是其組成部分，但穩(wěn)定增長期模型中g(shù)的估計更為敏感?！绢}干2】企業(yè)價值評估中的市場法通常通過比較哪類企業(yè)的價值進行估算？【選項】A.同行業(yè)龍頭企業(yè)；B.同行業(yè)中小企業(yè)；C.同區(qū)域同規(guī)模企業(yè)；D.不同行業(yè)可比企業(yè)【參考答案】A【詳細解析】市場法要求選擇與評估對象具有可比性的企業(yè)，通常選取同行業(yè)龍頭企業(yè)（如市值排名前五）作為可比公司，因其財務(wù)結(jié)構(gòu)、市場地位和估值特征更接近目標企業(yè)。中小企業(yè)估值波動大，區(qū)域或規(guī)模差異會引入系統(tǒng)性誤差。【題干3】在調(diào)整凈現(xiàn)金流法中，以下哪項調(diào)整屬于“收益法”調(diào)整范疇？【選項】A.資產(chǎn)負債表項目重估；B.銷售收入增長率修正；C.資本支出與折舊差異調(diào)整；D.永續(xù)增長率設(shè)定【參考答案】C【詳細解析】收益法調(diào)整主要針對盈利預(yù)測，C選項資本支出與折舊差異直接影響自由現(xiàn)金流計算，屬于收益法調(diào)整。A選項屬于市場法中的賬面價值調(diào)整，B、D屬于穩(wěn)定增長模型參數(shù)設(shè)定?！绢}干4】某企業(yè)預(yù)計未來5年自由現(xiàn)金流為100萬元/年，之后轉(zhuǎn)為永續(xù)增長（g=3%），WACC為10%，則終值計算中哪項公式正確？【選項】A.100/(10%-3%);B.100/(10%-3%)*5;C.100*(1+3%)^5/(10%-3%);D.100/(10%-3%)*(1+3%)^5【參考答案】C【詳細解析】終值計算公式為：FCFn*(1+g)/(WACC-g)，其中FCFn為第n年自由現(xiàn)金流。選項C正確體現(xiàn)了第5年末現(xiàn)金流（100*(1+3%)^5）乘以永續(xù)增長因子。選項A忽略增長期，B錯誤乘以5年，D終值再乘增長因子導(dǎo)致重復(fù)計算?！绢}干5】調(diào)整后的財務(wù)報表中，下列哪項數(shù)據(jù)可能被重估？【選項】A.應(yīng)付賬款；B.應(yīng)交稅費；C.存貨跌價準備；D.長期借款攤余成本【參考答案】C【詳細解析】調(diào)整后報表需消除會計估計偏差，存貨跌價準備可能因市場變化需重估。應(yīng)付賬款（A）為流動負債，應(yīng)交稅費（B）基于稅法調(diào)整，長期借款攤余成本（D）按實際利率法計提，均不涉及重估?！绢}干6】實物期權(quán)法中的“擴張期權(quán)”通常針對哪類決策？【選項】A.是否接受新項目；B.是否提前終止項目；C.是否擴大產(chǎn)能；D.是否追加研發(fā)投入【參考答案】C【詳細解析】實物期權(quán)法將企業(yè)價值視為包含期權(quán)價值的整體。擴張期權(quán)（OptiontoExpand）對應(yīng)企業(yè)決策如擴大產(chǎn)能（C），放棄期權(quán)（OptiontoAbandon）對應(yīng)提前終止項目（B）。接受新項目（A）屬于初始投資決策，研發(fā)投入（D）屬于增長期權(quán)范疇?！绢}干7】某企業(yè)預(yù)計未來3年自由現(xiàn)金流分別為120萬、150萬、180萬，之后永續(xù)增長率為2%，WACC為8%，則企業(yè)價值（忽略初始投資）為？【選項】A.180/(8%-2%);B.180/(8%-2%)+前三年現(xiàn)值;C.150/(8%-2%)+120/1.08+150/1.082;D.180/(8%-2%)*1.083【參考答案】B【詳細解析】企業(yè)價值=前三年現(xiàn)金流現(xiàn)值+終值現(xiàn)值。終值=180*(1+2%)/(8%-2%)=9360萬，現(xiàn)值需折現(xiàn)至第3年末再貼現(xiàn)3年，即9360/1.083≈7,836.36萬。選項B正確整合了三階段估值?！绢}干8】市場法中可比公司選擇的“三同原則”指哪三個維度？【選項】A.行業(yè)、規(guī)模、財務(wù)指標；B.行業(yè)、區(qū)域、股權(quán)結(jié)構(gòu)；C.行業(yè)、規(guī)模、盈利能力；D.行業(yè)、規(guī)模、市場地位【參考答案】D【詳細解析】三同原則為：行業(yè)屬性相同、企業(yè)規(guī)模相近（營收/資產(chǎn)）、市場地位相當(dāng)（市場份額/排名）。選項D正確。盈利能力（C）可能受行業(yè)周期影響，股權(quán)結(jié)構(gòu)（B）與估值關(guān)聯(lián)性較弱?！绢}干9】在風(fēng)險調(diào)整后資本成本（WACC）計算中，風(fēng)險溢價通常基于哪類資產(chǎn)？【選項】A.銀行存款；B.政府債券；C.市場組合權(quán)益溢價；D.同業(yè)貸款利率【參考答案】C【詳細解析】WACC中的權(quán)益風(fēng)險溢價基于市場組合權(quán)益溢價（CAPM模型），反映系統(tǒng)性風(fēng)險。政府債券（B）是無風(fēng)險利率，銀行存款（A）和同業(yè)貸款（D）屬于無風(fēng)險或低風(fēng)險利率，不適用?！绢}干10】某企業(yè)預(yù)計未來5年自由現(xiàn)金流為100萬元/年，之后永續(xù)增長率為0，WACC為10%，則終值計算應(yīng)為？【選項】A.100/10%*5;B.100/10%*1.1^5;C.100/10%*1.1^5;D.100/10%【參考答案】D【詳細解析】永續(xù)增長率為0時，終值=FCF/(WACC-0)=100/10%=1,000萬元。選項D正確。選項B、C錯誤地引入增長因子，選項A為錯誤分母。【題干11】調(diào)整凈現(xiàn)金流法中，銷售增長率調(diào)整通?；谀捻椉僭O(shè)？【選項】A.行業(yè)平均增長率；B.企業(yè)歷史增長率；C.可持續(xù)增長率；D.市場競爭強度【參考答案】A【詳細解析】銷售增長率調(diào)整需參考行業(yè)平均增長率（A），而非企業(yè)歷史數(shù)據(jù)（B）或可持續(xù)增長率（