從賽為智能與湯臣倍健看控股股東與非控股大股東減持行為的多維度剖析一、引言1.1研究背景與意義在當(dāng)今活躍的股票市場(chǎng)中，股東減持是一種極為普遍且備受關(guān)注的現(xiàn)象。股東減持行為不僅反映了股東自身的財(cái)務(wù)決策與戰(zhàn)略考量，還對(duì)公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)、股價(jià)走勢(shì)以及市場(chǎng)的整體穩(wěn)定性產(chǎn)生著深遠(yuǎn)的影響?？毓晒蓶|，作為公司的實(shí)際控制者，持有公司的大量股份，對(duì)公司的重大決策、經(jīng)營(yíng)方向等起著關(guān)鍵的掌控作用，其減持行為往往傳遞出強(qiáng)烈的市場(chǎng)信號(hào)，可能引發(fā)公司戰(zhàn)略方向的重大調(diào)整，甚至改變公司的控制權(quán)格局。而非控股大股東，盡管不具備控股股東那樣的絕對(duì)控制權(quán)，但他們?cè)诠局卫碇幸矒碛幸欢ǖ脑捳Z(yǔ)權(quán)，其減持行為同樣不容忽視，可能會(huì)影響公司的股權(quán)分散程度和股東之間的權(quán)力制衡關(guān)系。以2024年1月23日恒實(shí)科技公告股東景治軍計(jì)劃減持313.67萬(wàn)股為例，這一減持計(jì)劃占公司當(dāng)前總股本的0.9999%，在減持公告發(fā)布后，該股價(jià)格應(yīng)聲下跌了8.31%。再如，2024年12月18日，A股市場(chǎng)多家上市公司的控股股東及重要股東紛紛宣布減持計(jì)劃，浩瀚深度的股東聯(lián)創(chuàng)永欽擬減持不超過(guò)2.1733%股份，安必平的多名股東也計(jì)劃合計(jì)減持不超過(guò)3%，這一現(xiàn)象不僅影響到個(gè)別公司，也在一定程度上打擊了市場(chǎng)整體信心。這些實(shí)例充分說(shuō)明了股東減持行為對(duì)股價(jià)和市場(chǎng)信心的顯著影響。研究控股股東與非控股大股東減持行為的差異，對(duì)于市場(chǎng)參與者和政策制定者都具有極其重要的意義。對(duì)于投資者而言，深入了解不同類型大股東的減持行為特點(diǎn)和背后的動(dòng)機(jī)，能夠幫助他們更加準(zhǔn)確地評(píng)估公司的價(jià)值和潛在風(fēng)險(xiǎn)，從而做出更為明智的投資決策。當(dāng)控股股東減持時(shí)，可能意味著公司的戰(zhàn)略方向或經(jīng)營(yíng)狀況出現(xiàn)了重大變化，投資者需要進(jìn)一步分析減持的原因，是因?yàn)榭毓晒蓶|對(duì)公司未來(lái)發(fā)展前景不看好，還是出于個(gè)人資金需求或戰(zhàn)略調(diào)整等其他原因。而對(duì)于非控股大股東的減持，投資者則需要關(guān)注其對(duì)公司股權(quán)結(jié)構(gòu)和治理結(jié)構(gòu)的影響，以及是否會(huì)引發(fā)其他股東的連鎖反應(yīng)。從上市公司的角度來(lái)看，清晰認(rèn)識(shí)股東減持行為有助于公司管理層更好地理解股東的意圖，進(jìn)而優(yōu)化公司的治理結(jié)構(gòu)，提升公司的運(yùn)營(yíng)效率。如果控股股東的減持是因?yàn)閷?duì)公司當(dāng)前的治理結(jié)構(gòu)或經(jīng)營(yíng)策略不滿意，公司管理層就需要及時(shí)反思并進(jìn)行相應(yīng)的調(diào)整，以增強(qiáng)股東對(duì)公司的信心。對(duì)于非控股大股東的減持，公司管理層可以借此機(jī)會(huì)審視公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)是否合理，是否需要引入新的戰(zhàn)略投資者來(lái)優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，促進(jìn)公司的穩(wěn)定發(fā)展。對(duì)于政策制定者來(lái)說(shuō)，探究控股股東與非控股大股東減持行為的差異，能夠?yàn)橹贫ǜ鼮榭茖W(xué)合理的監(jiān)管政策提供有力的依據(jù)。通過(guò)對(duì)不同類型大股東減持行為的深入研究，政策制定者可以發(fā)現(xiàn)現(xiàn)有減持制度中存在的漏洞和不足之處，進(jìn)而有針對(duì)性地進(jìn)行完善和優(yōu)化。針對(duì)控股股東的減持行為，政策制定者可以加強(qiáng)對(duì)其減持原因、減持規(guī)模和減持時(shí)機(jī)的監(jiān)管，防止控股股東利用其控制權(quán)優(yōu)勢(shì)進(jìn)行不當(dāng)減持，損害中小股東的利益。對(duì)于非控股大股東的減持，政策制定者可以通過(guò)完善信息披露制度，加強(qiáng)對(duì)其減持行為的透明度監(jiān)管，避免其減持行為對(duì)市場(chǎng)造成不必要的沖擊。這樣不僅能夠有效維護(hù)市場(chǎng)的公平公正，還能促進(jìn)資本市場(chǎng)的健康、穩(wěn)定發(fā)展，保護(hù)廣大投資者的合法權(quán)益，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展提供堅(jiān)實(shí)的金融支持。1.2研究方法與創(chuàng)新點(diǎn)本研究綜合運(yùn)用多種研究方法，力求全面、深入地剖析控股股東與非控股大股東減持行為的差異。案例分析法是本研究的重要方法之一。通過(guò)選取賽為智能和湯臣倍健這兩個(gè)具有代表性的案例進(jìn)行深入研究，能夠更直觀地了解不同股東減持行為的具體表現(xiàn)和影響。賽為智能在智能科技領(lǐng)域積極布局，其發(fā)展歷程和股東減持情況具有典型性，通過(guò)對(duì)其進(jìn)行分析，可以揭示智能科技行業(yè)中股東減持行為的特點(diǎn)和規(guī)律。湯臣倍健作為大健康領(lǐng)域的知名企業(yè)，在市場(chǎng)上占據(jù)重要地位，研究其股東減持行為有助于了解大健康行業(yè)的相關(guān)情況。在研究過(guò)程中，將詳細(xì)收集和分析這兩家公司控股股東與非控股大股東減持的具體事件，包括減持的時(shí)間、規(guī)模、方式以及減持前后公司的經(jīng)營(yíng)狀況、股價(jià)表現(xiàn)等信息。通過(guò)對(duì)這些具體事件的深入剖析，找出不同股東減持行為的差異以及背后的原因。數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)分析法也是不可或缺的。通過(guò)收集大量與股東減持相關(guān)的數(shù)據(jù)，運(yùn)用統(tǒng)計(jì)分析方法進(jìn)行處理和分析，能夠得出更具說(shuō)服力的結(jié)論。將收集賽為智能和湯臣倍健的股東減持?jǐn)?shù)據(jù)，包括減持股份數(shù)量、減持金額、減持比例等，同時(shí)收集公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，如營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)、資產(chǎn)負(fù)債率等，以及市場(chǎng)數(shù)據(jù)，如股價(jià)走勢(shì)、成交量等。運(yùn)用統(tǒng)計(jì)分析方法，對(duì)這些數(shù)據(jù)進(jìn)行相關(guān)性分析、趨勢(shì)分析等，以揭示股東減持行為與公司財(cái)務(wù)狀況、市場(chǎng)表現(xiàn)之間的關(guān)系。通過(guò)相關(guān)性分析，可以判斷股東減持規(guī)模與公司業(yè)績(jī)之間是否存在顯著的相關(guān)性；通過(guò)趨勢(shì)分析，可以觀察股東減持行為在不同時(shí)間段的變化趨勢(shì)，以及對(duì)公司股價(jià)和市場(chǎng)信心的長(zhǎng)期影響。本文的創(chuàng)新點(diǎn)主要體現(xiàn)在研究視角上。以往的研究多集中于對(duì)大股東減持行為的整體分析，較少對(duì)控股股東與非控股大股東減持行為進(jìn)行深入的對(duì)比研究。本研究從這一獨(dú)特視角出發(fā)，能夠更細(xì)致地揭示不同類型大股東減持行為的差異，為市場(chǎng)參與者和政策制定者提供更有針對(duì)性的參考。同時(shí)，選取賽為智能和湯臣倍健這兩家處于不同行業(yè)的公司進(jìn)行案例研究，也豐富了研究的樣本，使研究結(jié)果更具普適性。通過(guò)對(duì)不同行業(yè)公司的研究，可以發(fā)現(xiàn)不同行業(yè)背景下股東減持行為的共性和差異，為投資者在不同行業(yè)的投資決策提供更全面的依據(jù)。二、概念界定與理論基礎(chǔ)2.1相關(guān)概念界定在公司股權(quán)結(jié)構(gòu)中，控股股東處于核心地位。依據(jù)《中華人民共和國(guó)公司法》第二百一十六條規(guī)定，控股股東是指其出資額占有限責(zé)任公司資本總額百分之五十以上，或者其持有的股份占股份有限公司股本總額百分之五十以上的股東；若出資額或者持有股份的比例雖不足百分之五十，但依其出資額或者持有的股份所享有的表決權(quán)，已足以對(duì)股東會(huì)、股東大會(huì)的決議產(chǎn)生重大影響的股東，同樣被認(rèn)定為控股股東。在一家股份有限公司中，若某股東持有公司51%的股份，那么該股東毫無(wú)疑問(wèn)是控股股東，對(duì)公司的重大決策，如選舉董事、決定公司的戰(zhàn)略方向等，擁有絕對(duì)的話語(yǔ)權(quán)。控股股東對(duì)公司的運(yùn)營(yíng)和發(fā)展有著深遠(yuǎn)影響。他們能夠決定公司的戰(zhàn)略走向，對(duì)公司的重大投資、并購(gòu)等決策起著關(guān)鍵作用。控股股東還在管理層的任免上擁有主導(dǎo)權(quán)，能夠挑選符合自己經(jīng)營(yíng)理念的管理人員，以確保公司按照自己的意愿發(fā)展。但控股股東在享有權(quán)利的同時(shí)，也肩負(fù)著重大責(zé)任，需要遵守法律法規(guī)和公司章程，不得濫用控制權(quán)損害公司和其他股東的利益。非控股大股東是指在企業(yè)股票總數(shù)量中持股比例未達(dá)到一半以上，但在眾多股東中持股比例相對(duì)較大的股東。非控股大股東雖然不具備控股股東那樣對(duì)公司的絕對(duì)控制權(quán)，但他們?cè)诠局卫碇幸簿哂幸欢ǖ挠绊懥?。他們可以通過(guò)在股東大會(huì)上行使表決權(quán)，對(duì)公司的一些決策發(fā)表自己的意見，影響公司的發(fā)展方向。非控股大股東還可以通過(guò)與其他股東聯(lián)合，形成一致行動(dòng)人，增強(qiáng)自己在公司治理中的話語(yǔ)權(quán)。股東減持是指上市公司的大股東或重要股東減少其所持有的公司股份數(shù)量的行為，這一行為通常通過(guò)在證券市場(chǎng)上出售股份來(lái)實(shí)現(xiàn)。股東減持的原因是多方面的。股東可能出于個(gè)人資金需求而減持，如需要資金用于投資其他項(xiàng)目、償還債務(wù)或改善生活等。當(dāng)股東認(rèn)為公司的股價(jià)已經(jīng)高估，預(yù)期未來(lái)上漲空間有限時(shí)，為了實(shí)現(xiàn)當(dāng)前的投資收益，也會(huì)選擇減持。公司的經(jīng)營(yíng)狀況不佳，或者行業(yè)前景看淡，同樣可能促使股東減持股份，以規(guī)避潛在的投資風(fēng)險(xiǎn)。常見的減持方式主要有集中競(jìng)價(jià)交易、大宗交易和協(xié)議轉(zhuǎn)讓等，它們各具特點(diǎn)。集中競(jìng)價(jià)交易是在證券交易所的交易時(shí)段內(nèi)，遵循“價(jià)格優(yōu)先、時(shí)間優(yōu)先”的原則，通過(guò)連續(xù)競(jìng)價(jià)的方式進(jìn)行買賣。這種方式的優(yōu)勢(shì)在于交易相對(duì)靈活，股東可以根據(jù)市場(chǎng)行情隨時(shí)進(jìn)行交易，但由于交易是公開進(jìn)行的，可能會(huì)對(duì)股價(jià)產(chǎn)生較大的即時(shí)影響。如果股東在短時(shí)間內(nèi)大量拋售股票，可能會(huì)導(dǎo)致股價(jià)急劇下跌。大宗交易則是在交易所正常交易日收盤后的限定時(shí)間內(nèi)進(jìn)行，單筆交易數(shù)量和金額較大。其對(duì)市場(chǎng)的沖擊相對(duì)較小，因?yàn)榻灰资窃谔囟ǖ臅r(shí)間段內(nèi)與特定的投資者進(jìn)行，不會(huì)像集中競(jìng)價(jià)交易那樣對(duì)市場(chǎng)造成直接的沖擊。而且大宗交易的價(jià)格通常會(huì)與市場(chǎng)價(jià)格存在一定差異，這取決于交易雙方的協(xié)商。協(xié)議轉(zhuǎn)讓是買賣雙方通過(guò)協(xié)商達(dá)成交易，通常適用于較大規(guī)模的股權(quán)轉(zhuǎn)讓。這種方式的交易規(guī)?？筛鶕?jù)雙方需求確定，交易過(guò)程相對(duì)靈活，買賣雙方可以根據(jù)自身的情況和需求，對(duì)交易的價(jià)格、數(shù)量、支付方式等進(jìn)行協(xié)商。但協(xié)議轉(zhuǎn)讓需要找到合適的交易對(duì)手，并且交易過(guò)程可能較為復(fù)雜，需要進(jìn)行詳細(xì)的盡職調(diào)查和談判。2.2理論基礎(chǔ)信號(hào)傳遞理論認(rèn)為，在資本市場(chǎng)中，信息不對(duì)稱是一種普遍存在的現(xiàn)象。公司內(nèi)部的管理層和股東掌握著更多關(guān)于公司經(jīng)營(yíng)狀況、財(cái)務(wù)狀況以及未來(lái)發(fā)展前景的信息，而外部投資者往往難以獲取這些詳細(xì)信息。在這種情況下，股東的減持行為就成為了一種向市場(chǎng)傳遞信息的重要方式。當(dāng)控股股東減持股份時(shí)，市場(chǎng)可能會(huì)解讀為控股股東對(duì)公司未來(lái)的發(fā)展前景缺乏信心，認(rèn)為公司可能面臨著一些潛在的問(wèn)題，如業(yè)績(jī)下滑、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、戰(zhàn)略調(diào)整困難等，從而導(dǎo)致投資者對(duì)公司的信心下降，引發(fā)股價(jià)下跌。如果一家公司的控股股東突然大量減持股份，投資者可能會(huì)認(rèn)為控股股東提前知曉了公司的負(fù)面消息，如即將發(fā)布的業(yè)績(jī)報(bào)告不理想，或者公司在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中處于劣勢(shì)地位，進(jìn)而紛紛拋售該公司的股票，導(dǎo)致股價(jià)大幅下跌。非控股大股東的減持行為也會(huì)傳遞出相應(yīng)的信號(hào)。非控股大股東的減持可能暗示他們對(duì)公司的短期股價(jià)走勢(shì)或某些特定業(yè)務(wù)的發(fā)展存在擔(dān)憂。如果一家公司的非控股大股東在公司推出一項(xiàng)新業(yè)務(wù)后不久就減持股份，可能意味著他們對(duì)這項(xiàng)新業(yè)務(wù)的前景不看好，認(rèn)為其難以在短期內(nèi)為公司帶來(lái)預(yù)期的收益，這也會(huì)影響投資者對(duì)公司新業(yè)務(wù)發(fā)展的信心，進(jìn)而對(duì)股價(jià)產(chǎn)生負(fù)面影響。但如果股東減持是基于自身的資金需求，如投資其他項(xiàng)目、償還債務(wù)等，而并非對(duì)公司發(fā)展前景的擔(dān)憂，那么這種減持行為所傳遞的負(fù)面信號(hào)可能會(huì)相對(duì)較弱。若股東能夠及時(shí)、準(zhǔn)確地向市場(chǎng)披露減持的真實(shí)原因，有助于減少市場(chǎng)的誤解，降低對(duì)股價(jià)的不利影響。委托代理理論認(rèn)為，在公司的所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)分離的情況下，股東作為委托人，將公司的經(jīng)營(yíng)管理委托給管理層，管理層作為代理人，負(fù)責(zé)公司的日常運(yùn)營(yíng)。由于委托人和代理人的目標(biāo)函數(shù)不一致，代理人可能會(huì)為了追求自身利益最大化而損害委托人的利益，從而產(chǎn)生代理問(wèn)題。股東減持行為在一定程度上與委托代理問(wèn)題密切相關(guān)?？毓晒蓶|可能出于對(duì)管理層的監(jiān)督和激勵(lì)考慮而減持股份。當(dāng)控股股東認(rèn)為管理層的經(jīng)營(yíng)決策不符合公司的長(zhǎng)期發(fā)展利益，或者管理層存在偷懶、過(guò)度在職消費(fèi)等道德風(fēng)險(xiǎn)行為時(shí)，控股股東可能會(huì)選擇減持股份，以表達(dá)對(duì)管理層的不滿和對(duì)公司現(xiàn)狀的擔(dān)憂。這種減持行為可以向管理層傳遞一個(gè)強(qiáng)烈的信號(hào)，促使管理層更加謹(jǐn)慎地履行職責(zé)，優(yōu)化經(jīng)營(yíng)決策，提高公司的績(jī)效。非控股大股東也可能基于對(duì)代理問(wèn)題的擔(dān)憂而減持。他們可能認(rèn)為公司的管理層在決策過(guò)程中存在短視行為，過(guò)于關(guān)注短期業(yè)績(jī)而忽視了公司的長(zhǎng)期發(fā)展，或者管理層在信息披露方面存在不充分、不準(zhǔn)確的情況，導(dǎo)致他們無(wú)法準(zhǔn)確評(píng)估公司的真實(shí)價(jià)值。在這種情況下，非控股大股東可能會(huì)選擇減持股份，以規(guī)避潛在的風(fēng)險(xiǎn)。從公司治理結(jié)構(gòu)的角度來(lái)看，合理的股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)于減少代理問(wèn)題至關(guān)重要。如果公司的股權(quán)過(guò)于集中，控股股東可能會(huì)過(guò)度干預(yù)公司的經(jīng)營(yíng)管理，導(dǎo)致管理層缺乏自主性和創(chuàng)新動(dòng)力，同時(shí)也可能增加控股股東為了自身利益而損害其他股東利益的風(fēng)險(xiǎn)。在這種情況下，非控股大股東的減持可能會(huì)進(jìn)一步加劇公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的失衡，對(duì)公司治理產(chǎn)生不利影響。相反，如果公司的股權(quán)過(guò)于分散，可能會(huì)導(dǎo)致股東對(duì)管理層的監(jiān)督不力，管理層更容易追求自身利益而忽視股東的利益。在這種情況下，控股股東的減持可能會(huì)使公司的控制權(quán)更加不穩(wěn)定，增加公司被惡意收購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)。因此，公司需要建立健全有效的治理機(jī)制，如完善的董事會(huì)制度、監(jiān)事會(huì)制度、激勵(lì)約束機(jī)制等，以平衡股東與管理層之間的利益關(guān)系，減少代理問(wèn)題的發(fā)生。良好的公司治理結(jié)構(gòu)可以提高公司的決策效率和透明度，增強(qiáng)股東對(duì)公司的信心，從而減少股東因?qū)局卫聿粷M而減持股份的情況。在一個(gè)治理結(jié)構(gòu)完善的公司中，董事會(huì)能夠有效地監(jiān)督管理層的行為，對(duì)管理層的重大決策進(jìn)行審查和制衡，確保管理層的決策符合公司和股東的利益。監(jiān)事會(huì)能夠獨(dú)立地對(duì)公司的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)進(jìn)行監(jiān)督，及時(shí)發(fā)現(xiàn)和糾正管理層的違規(guī)行為。激勵(lì)約束機(jī)制可以通過(guò)合理的薪酬體系和股權(quán)激勵(lì)等方式，激勵(lì)管理層努力工作，實(shí)現(xiàn)公司的長(zhǎng)期發(fā)展目標(biāo)，同時(shí)對(duì)管理層的不當(dāng)行為進(jìn)行約束和懲罰。三、賽為智能和湯臣倍健案例公司概述3.1賽為智能公司簡(jiǎn)介深圳市賽為智能股份有限公司，股票代碼300044，自1997年2月27日成立以來(lái)，在智能科技領(lǐng)域持續(xù)深耕，于2010年1月20日成功在深圳證券交易所上市，已然成為中國(guó)人工智能產(chǎn)品及解決方案的重要提供商。公司地址位于深圳市龍崗區(qū)南灣街道下李朗社區(qū)聯(lián)李東路8號(hào)賽為大樓A101至15樓，法定代表人為周起如?；仡欃悶橹悄艿陌l(fā)展歷程，其成長(zhǎng)軌跡與中國(guó)智能科技行業(yè)的發(fā)展緊密相連。1997年，深圳市賽為實(shí)業(yè)有限公司正式成立，標(biāo)志著賽為智能踏上了智能科技領(lǐng)域的征程。次年，公司中標(biāo)長(zhǎng)春紫荊花飯店樓宇自控項(xiàng)目，成功邁入建筑智能化領(lǐng)域，為日后的業(yè)務(wù)拓展奠定了基礎(chǔ)。2003年，賽為智能中標(biāo)深圳地鐵1號(hào)線綜合監(jiān)控系統(tǒng)工程項(xiàng)目，這一里程碑事件使其順利進(jìn)入軌道交通智能化領(lǐng)域，開始在軌道交通智能化建設(shè)中嶄露頭角。2006年，公司進(jìn)駐深圳軟件園，并更名為深圳市賽為智能有限公司，進(jìn)一步聚焦智能科技業(yè)務(wù)。2008年，公司不僅業(yè)務(wù)拓展到鐵路智能化領(lǐng)域，還成功改制為深圳市賽為智能股份有限公司，為上市之路做好了準(zhǔn)備。2009年，賽為智能被認(rèn)定為國(guó)家級(jí)高新技術(shù)企業(yè)，彰顯了其在技術(shù)創(chuàng)新方面的實(shí)力。2010年，公司在深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板上市，開啟了發(fā)展的新篇章。此后，賽為智能通過(guò)一系列的戰(zhàn)略布局和業(yè)務(wù)拓展，不斷壯大自身實(shí)力。2011年，完成第一次兼并購(gòu)業(yè)務(wù)，控股成都中兢偉奇，并將業(yè)務(wù)擴(kuò)展至水利智能化領(lǐng)域；2012年，成立全資子公司合肥賽為智能，同年10月合肥賽為基地奠基，為公司的發(fā)展提供了新的支撐點(diǎn)；2013年，設(shè)立全資子公司前海皓能互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)有限公司，進(jìn)軍互聯(lián)網(wǎng)金融，并全資收購(gòu)香港輝駿；2014年，與安徽工業(yè)大學(xué)合作辦學(xué)，控股“安徽工業(yè)大學(xué)工商學(xué)院”，進(jìn)軍智慧教育，同年合肥賽為智能被認(rèn)定為武器裝備科研生產(chǎn)二級(jí)保密資質(zhì)單位，步入軍工企業(yè)行列；2015年，合肥賽為基地投入使用并成立合肥賽鷹通用航空，無(wú)人機(jī)研發(fā)取得重大成果，同年成立控股子公司合肥賽為智慧醫(yī)療，進(jìn)軍智慧醫(yī)療領(lǐng)域；2016年，公司中標(biāo)智慧吉首項(xiàng)目，正式進(jìn)軍智慧城市PPP領(lǐng)域，同年大數(shù)據(jù)合同首次突破10億元，微模塊數(shù)據(jù)中心業(yè)績(jī)躋身全國(guó)前三，合肥賽為智能無(wú)人機(jī)獲習(xí)近平總書記檢閱，先后設(shè)立哥倫比亞全資子公司、新加坡控股子公司，進(jìn)軍海外市場(chǎng)；2017年，并購(gòu)開心網(wǎng)母公司北京開心人信息技術(shù)有限公司，進(jìn)軍智慧城市互動(dòng)娛樂(lè)領(lǐng)域。在發(fā)展過(guò)程中，賽為智能形成了以人工智能為核心的多元化業(yè)務(wù)布局。公司主要從事智能算法、機(jī)器視覺、自主導(dǎo)航、數(shù)據(jù)分析等技術(shù)的創(chuàng)新研發(fā)，為社會(huì)提供工業(yè)級(jí)無(wú)人機(jī)、巡檢機(jī)器人、軌道交通和智慧城市等軟硬件產(chǎn)品及解決方案。在人工智能領(lǐng)域，賽為智能經(jīng)過(guò)20年的技術(shù)沉淀，整合公司資源，重點(diǎn)研發(fā)攻關(guān)，推出了智能視頻分析系統(tǒng)、人臉識(shí)別系統(tǒng)，并積極進(jìn)行產(chǎn)品升級(jí)迭代，大力推動(dòng)其在智慧城市建設(shè)中的融合應(yīng)用。全資子公司合肥賽為智能在無(wú)人機(jī)研發(fā)平臺(tái)和轉(zhuǎn)子發(fā)動(dòng)機(jī)研發(fā)方面取得突破進(jìn)展，研發(fā)的系留多旋翼無(wú)人機(jī)為國(guó)內(nèi)首創(chuàng)，技術(shù)領(lǐng)先。同時(shí)，公司利用當(dāng)?shù)刎S富的高校、院所資源，組建了“無(wú)人機(jī)后端數(shù)據(jù)處理實(shí)驗(yàn)室”，重點(diǎn)開展無(wú)人機(jī)數(shù)據(jù)分析、數(shù)據(jù)處理、圖像分析及圖像處理的先進(jìn)技術(shù)和產(chǎn)品，該實(shí)驗(yàn)室已被認(rèn)定為“安徽省工程實(shí)驗(yàn)室”，并力爭(zhēng)打造為國(guó)家級(jí)重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室。在大數(shù)據(jù)領(lǐng)域，公司業(yè)務(wù)覆蓋北京、上海、廣州、深圳等一線城市，微模塊數(shù)據(jù)中心業(yè)績(jī)躋身全國(guó)前列，其戰(zhàn)略方向定位于“數(shù)據(jù)中心投資、建設(shè)及少量運(yùn)營(yíng)整體方案服務(wù)商”。從股權(quán)結(jié)構(gòu)來(lái)看，截至目前，周勇為賽為智能的大股東，實(shí)際控制人及最終受益人，持股比例達(dá)8.44%，其關(guān)聯(lián)企業(yè)有11家，但存在股權(quán)質(zhì)押情況。深圳擔(dān)保集團(tuán)有限公司持股比例為2.17%，周新宏持股比例為2.07%，劉文康持股比例為0.31%，管興盛持股比例為0.30%，黃啟平持股比例為0.30%，J.P.MorganSecuritiesPLC-自有資金持股比例為0.29%，高盛國(guó)際-自有資金持股比例為0.28%，UBSAG持股比例為0.25%，寧群儀持股比例為0.24%。控股股東周勇及其一致行動(dòng)人周新宏所持股份中，質(zhì)押股份占其所持股份比例較高。2024年12月10日，周勇解除質(zhì)押600萬(wàn)股，解除后其質(zhì)押股份為6154萬(wàn)股，仍占其所持股份的95.50%，占公司總股本的8.06%。截至公告披露日，周勇及周新宏合計(jì)持有8026萬(wàn)股，占總股本的10.51%，質(zhì)押6654萬(wàn)股，占其持股的82.90%，占公司總股本的8.71%。周勇及周新宏在未來(lái)半年內(nèi)到期的質(zhì)押股份累計(jì)數(shù)量為5229萬(wàn)股，占其所持股份的65.15%，占公司總股本的6.85%。這種股權(quán)結(jié)構(gòu)和質(zhì)押情況對(duì)公司的決策和發(fā)展可能產(chǎn)生重要影響，例如在重大決策上，控股股東的話語(yǔ)權(quán)較大，而質(zhì)押股份可能會(huì)帶來(lái)一定的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和控制權(quán)穩(wěn)定性風(fēng)險(xiǎn)。3.2湯臣倍健公司簡(jiǎn)介湯臣倍健股份有限公司（By-healthCo.,Ltd.），作為中國(guó)膳食營(yíng)養(yǎng)補(bǔ)充劑行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)，在大健康領(lǐng)域占據(jù)著重要地位。公司成立于2005年4月1日，位于廣東省珠海市金灣區(qū)三灶科技工業(yè)園星漢路19號(hào)，法定代表人為林志成，董事長(zhǎng)為梁允超，其前身為廣東湯臣倍健生物科技股份有限公司?；仡櫆急督〉陌l(fā)展歷程，1995年10月的創(chuàng)立是其發(fā)展的起點(diǎn)，自創(chuàng)立之初，公司便專注于膳食營(yíng)養(yǎng)補(bǔ)充劑領(lǐng)域的探索與發(fā)展。2002年，湯臣倍健首次通過(guò)非直銷途徑將膳食營(yíng)養(yǎng)補(bǔ)充劑引入中國(guó)市場(chǎng)，這一舉措開啟了中國(guó)膳食營(yíng)養(yǎng)補(bǔ)充劑非直銷領(lǐng)域的新篇章，為公司的后續(xù)發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。2004年，公司率先制定全球原料戰(zhàn)略，開始在全球范圍內(nèi)甄選優(yōu)質(zhì)原料，充分考慮原料種植或飼養(yǎng)的環(huán)境因素，從源頭上保障產(chǎn)品的品質(zhì)，在產(chǎn)品普遍同質(zhì)化的市場(chǎng)中逐步形成了品質(zhì)差異化的核心競(jìng)爭(zhēng)力。2010年12月15日，湯臣倍健在深圳交易所創(chuàng)業(yè)板掛牌上市，股票代碼為300146，這一里程碑事件標(biāo)志著公司在資本市場(chǎng)的成功突破，為其后續(xù)的擴(kuò)張和發(fā)展提供了強(qiáng)大的資金支持和品牌影響力，助力湯臣倍健迅速崛起并成為中國(guó)膳食營(yíng)養(yǎng)補(bǔ)充劑領(lǐng)域的領(lǐng)先品牌和行業(yè)標(biāo)桿企業(yè)。在品牌建設(shè)方面，湯臣倍健不斷尋求突破。2006年，公司簽約奧運(yùn)冠軍劉璇為品牌代言人，借助奧運(yùn)冠軍的影響力和健康形象，提升了品牌的知名度和美譽(yù)度。2010年8月，湯臣倍健與籃球明星姚明正式簽約，姚明作為國(guó)際知名的體育明星，其健康、積極的形象與湯臣倍健的品牌理念高度契合，此次合作進(jìn)一步提升了湯臣倍健的品牌形象和市場(chǎng)影響力，使品牌更加深入人心。2017年，湯臣倍健設(shè)立了國(guó)家博士后科研工作站湯臣倍健分站，這一舉措彰顯了公司對(duì)科研創(chuàng)新的重視，為公司的技術(shù)研發(fā)和產(chǎn)品創(chuàng)新提供了強(qiáng)大的智力支持。2018年8月，國(guó)家博士后科研工作站湯臣倍健分站被評(píng)為國(guó)家AAAA級(jí)旅游區(qū)，同年10月更是被評(píng)為國(guó)家綠色工廠，這不僅體現(xiàn)了公司在科研和生產(chǎn)方面的卓越成就，也展示了公司在環(huán)保和可持續(xù)發(fā)展方面的積極努力。2019年，湯臣倍健建成行業(yè)的第一家營(yíng)養(yǎng)探索館，為消費(fèi)者提供了一個(gè)深入了解營(yíng)養(yǎng)知識(shí)和膳食營(yíng)養(yǎng)補(bǔ)充劑的平臺(tái)，進(jìn)一步增強(qiáng)了品牌與消費(fèi)者之間的互動(dòng)和聯(lián)系。同年，公司設(shè)立了廣東省院士工作站，匯聚了眾多頂尖的科研人才，為公司在營(yíng)養(yǎng)科學(xué)領(lǐng)域的深入研究和創(chuàng)新發(fā)展提供了有力保障。2021年11月4日，自由式滑雪冠軍谷愛凌成為湯臣倍健Yep科學(xué)營(yíng)養(yǎng)品牌大使，谷愛凌的青春活力和對(duì)健康生活的追求與湯臣倍健的品牌形象相得益彰，進(jìn)一步吸引了年輕消費(fèi)者的關(guān)注。同年12月12日，湯臣倍健發(fā)布公告表示，成功成為TEAMCHINA/中國(guó)國(guó)家隊(duì)運(yùn)動(dòng)食品及營(yíng)養(yǎng)品供應(yīng)商，并在運(yùn)動(dòng)食品及營(yíng)養(yǎng)品類別內(nèi)排他性地享有協(xié)議下TEAMCHINA/中國(guó)國(guó)家隊(duì)及中國(guó)之家相關(guān)的合作權(quán)利與機(jī)會(huì)，這一合作不僅提升了湯臣倍健的品牌高度，也體現(xiàn)了公司產(chǎn)品的高品質(zhì)和專業(yè)性得到了國(guó)家隊(duì)的認(rèn)可。2022年6月7日，湯臣倍健正式官宣成為中國(guó)國(guó)家女子排球隊(duì)贊助商，以科學(xué)營(yíng)養(yǎng)助力“金牌之師”征戰(zhàn)世界賽場(chǎng)，為中國(guó)體育事業(yè)的發(fā)展貢獻(xiàn)更多力量，進(jìn)一步強(qiáng)化了品牌與體育賽事的關(guān)聯(lián)，提升了品牌的社會(huì)責(zé)任感和公眾形象。湯臣倍健的業(yè)務(wù)范圍廣泛，涵蓋了保健品、飲料、嬰幼兒配方食品、嬰幼兒配方乳粉、特殊醫(yī)學(xué)用途配方食品、乳制品、食品互聯(lián)網(wǎng)銷售、食品添加劑、化妝品、衛(wèi)生用品和一次性使用醫(yī)療用品等多個(gè)領(lǐng)域。在膳食營(yíng)養(yǎng)補(bǔ)充劑業(yè)務(wù)上，公司成績(jī)斐然，截至2020年，根據(jù)歐睿數(shù)據(jù)顯示，湯臣倍健在中國(guó)維生素與膳食補(bǔ)充劑行業(yè)擁有10.3%的市場(chǎng)份額，穩(wěn)居行業(yè)首位。公司不僅在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)取得了巨大成功，還逐漸邁向全球市場(chǎng)，成為全球膳食營(yíng)養(yǎng)補(bǔ)充劑行業(yè)的領(lǐng)先企業(yè)。在科研創(chuàng)新方面，湯臣倍健實(shí)施“科學(xué)營(yíng)養(yǎng)”戰(zhàn)略，以極致的科學(xué)精神，打造極致的科學(xué)營(yíng)養(yǎng)產(chǎn)品力。依托現(xiàn)代營(yíng)養(yǎng)學(xué)，以膳食營(yíng)養(yǎng)補(bǔ)充劑為中心，目標(biāo)建立全面的膳食營(yíng)養(yǎng)補(bǔ)充劑科學(xué)體系。截至2024年6月30日，湯臣倍健已獲得境內(nèi)專利410項(xiàng)，境外專利17項(xiàng)，其中已獲得121項(xiàng)原料及配方等發(fā)明專利，保健食品批準(zhǔn)證書數(shù)量達(dá)158個(gè)。公司開發(fā)出骨關(guān)節(jié)營(yíng)養(yǎng)專業(yè)品牌健力多、血管營(yíng)養(yǎng)專業(yè)品牌舒百寧、肝臟營(yíng)養(yǎng)專業(yè)品牌健安適、眼營(yíng)養(yǎng)專業(yè)品牌健視佳等一系列重功能品牌，滿足了不同消費(fèi)者在健康領(lǐng)域的多樣化需求。湯臣倍健與中國(guó)科學(xué)院上海營(yíng)養(yǎng)與健康研究所、巴克衰老研究所、梅奧診所等多家全球?qū)I(yè)機(jī)構(gòu)的專家團(tuán)隊(duì)合作，從特定葡萄籽提取物中發(fā)現(xiàn)抗衰物質(zhì)PCC1（原花青素C1），并于2021年12月6日發(fā)表于國(guó)際權(quán)威學(xué)術(shù)期刊《NatureMetabolism》，向全球揭示葡萄籽提取物在衰老細(xì)胞清除作用中的機(jī)理，展示了公司在抗衰老領(lǐng)域的科研實(shí)力。從股權(quán)結(jié)構(gòu)來(lái)看，截至[具體時(shí)間]，湯臣倍健的控股股東為梁允超，其通過(guò)直接和間接方式持有公司一定比例的股份，對(duì)公司的重大決策和發(fā)展方向起著關(guān)鍵的引領(lǐng)作用。除控股股東外，公司還有其他重要股東，如[列舉其他重要股東及其持股比例]，他們?cè)诠镜闹卫砗桶l(fā)展中也擁有一定的話語(yǔ)權(quán)，共同影響著公司的運(yùn)營(yíng)和決策。湯臣倍健相對(duì)集中又多元化的股權(quán)結(jié)構(gòu)，既保證了控股股東對(duì)公司的有效控制和戰(zhàn)略引領(lǐng)，又使得其他股東能夠參與公司治理，形成一定的制衡機(jī)制，促進(jìn)公司的穩(wěn)定發(fā)展。這種股權(quán)結(jié)構(gòu)為公司的長(zhǎng)期戰(zhàn)略規(guī)劃和決策執(zhí)行提供了有力支持，使得公司在面對(duì)市場(chǎng)變化和競(jìng)爭(zhēng)挑戰(zhàn)時(shí)，能夠迅速做出反應(yīng)，調(diào)整經(jīng)營(yíng)策略，保持行業(yè)領(lǐng)先地位。四、賽為智能和湯臣倍健減持行為分析4.1賽為智能減持行為4.1.1控股股東減持情況賽為智能控股股東周勇及一致行動(dòng)人在過(guò)去幾年間有多次減持行為，這些減持事件在時(shí)間、規(guī)模、方式和原因上呈現(xiàn)出一定的特點(diǎn)，對(duì)公司股價(jià)和控制權(quán)也產(chǎn)生了顯著的影響。在減持時(shí)間方面，2022年2月14日，公司發(fā)布《關(guān)于控股股東、實(shí)際控制人減持股份的預(yù)披露公告》，周勇計(jì)劃在公告披露之日起15個(gè)交易日后的6個(gè)月內(nèi)進(jìn)行減持。2022年7月14日，周勇的一致行動(dòng)人周新宏自2022年6月24日至2022年7月14日期間進(jìn)行了減持。2024年5月23日公告顯示，周勇及其一致行動(dòng)人自2022年12月1日至2024年5月23日期間持續(xù)減持。從這些時(shí)間節(jié)點(diǎn)可以看出，減持行為并非集中在某一特定時(shí)間段，而是在幾年內(nèi)分階段進(jìn)行，這可能與控股股東的資金需求以及對(duì)市場(chǎng)環(huán)境的判斷有關(guān)。減持規(guī)模上，2022年周勇按計(jì)劃減持公司股份合計(jì)4,904,300股，周新宏通過(guò)大宗交易的方式累計(jì)減持公司股份3,600,000股，兩人累計(jì)減持占公司總股本的1.10%。2024年5月23日公告顯示，周勇通過(guò)非交易過(guò)戶方式減持了公司股份16,611,990股，占公司總股本的2.17%，此前周新宏通過(guò)集中競(jìng)價(jià)方式減持了6,000,000股，占總股本的0.79%，此次累計(jì)減持比例達(dá)到2.96%。從這些數(shù)據(jù)來(lái)看，減持規(guī)模較大，尤其是2024年的減持，對(duì)公司股權(quán)結(jié)構(gòu)產(chǎn)生了較為明顯的影響。減持方式主要包括集中競(jìng)價(jià)和非交易過(guò)戶。2022年周勇通過(guò)集中競(jìng)價(jià)方式減持，周新宏通過(guò)大宗交易減持，2024年周勇則通過(guò)非交易過(guò)戶方式減持，用于償還股票質(zhì)押融資本息。集中競(jìng)價(jià)交易是在證券市場(chǎng)正常交易時(shí)間內(nèi)，按照“價(jià)格優(yōu)先、時(shí)間優(yōu)先”原則進(jìn)行買賣，這種方式交易相對(duì)靈活，但可能對(duì)股價(jià)產(chǎn)生較大沖擊。大宗交易是指達(dá)到規(guī)定的最低限額的證券單筆買賣申報(bào)，買賣雙方經(jīng)過(guò)協(xié)議達(dá)成一致并經(jīng)交易所確定成交的證券交易，對(duì)市場(chǎng)沖擊相對(duì)較小。非交易過(guò)戶則是指不通過(guò)場(chǎng)內(nèi)或場(chǎng)外交易的形式，而使股票的所有權(quán)在出讓人和受讓人之間的過(guò)戶，通常用于特定的情況，如償還債務(wù)等?？毓晒蓶|減持的原因，據(jù)公司公告，主要是歸還個(gè)人股權(quán)質(zhì)押融資資金以及個(gè)人債務(wù)，降低股權(quán)質(zhì)押比例以及個(gè)人負(fù)債。2024年5月23日的減持就是基于周勇與深圳擔(dān)保集團(tuán)有限公司之間的質(zhì)押股票處置過(guò)戶協(xié)議，用于償還股票質(zhì)押融資本息。這表明控股股東面臨著一定的財(cái)務(wù)壓力，需要通過(guò)減持股份來(lái)緩解資金緊張的局面。這些減持行為對(duì)公司股價(jià)和控制權(quán)產(chǎn)生了多方面的影響。在股價(jià)方面，減持消息往往會(huì)引起市場(chǎng)的負(fù)面反應(yīng)。當(dāng)2022年減持消息公布后，公司股價(jià)在短期內(nèi)出現(xiàn)了一定程度的下跌，市場(chǎng)投資者對(duì)公司的信心受到影響，認(rèn)為控股股東的減持可能暗示公司未來(lái)發(fā)展存在不確定性。2024年減持公告發(fā)布后，股價(jià)同樣受到?jīng)_擊，反映出市場(chǎng)對(duì)控股股東減持行為的擔(dān)憂。在控制權(quán)方面，雖然目前周勇仍為控股股東，但多次減持使得其持股比例下降，對(duì)公司的控制權(quán)穩(wěn)定性產(chǎn)生了一定威脅。若后續(xù)繼續(xù)減持，可能會(huì)導(dǎo)致公司控制權(quán)發(fā)生變更，進(jìn)而影響公司的戰(zhàn)略決策和經(jīng)營(yíng)方向。4.1.2非控股大股東減持情況梳理賽為智能非控股大股東的減持事件，可以發(fā)現(xiàn)其在減持行為上與控股股東存在一定差異。在減持時(shí)間上，非控股大股東的減持也較為分散。雖然沒有像控股股東那樣集中在某些特定時(shí)間段，但不同非控股大股東根據(jù)自身情況在不同時(shí)間進(jìn)行減持操作。減持規(guī)模相對(duì)控股股東較小，但也不容忽視。各個(gè)非控股大股東減持的股份數(shù)量占公司總股本的比例相對(duì)較低，但由于非控股大股東數(shù)量較多，其累計(jì)減持規(guī)模也會(huì)對(duì)公司股權(quán)結(jié)構(gòu)產(chǎn)生一定影響。減持方式同樣包括集中競(jìng)價(jià)交易和大宗交易等常見方式。部分非控股大股東選擇在市場(chǎng)行情較好時(shí)，通過(guò)集中競(jìng)價(jià)交易方式逐步減持股份，以獲取較好的收益；而一些非控股大股東則為了減少對(duì)市場(chǎng)的沖擊，選擇大宗交易方式，將股份轉(zhuǎn)讓給特定的投資者。非控股大股東減持的原因較為多樣化。一些非控股大股東減持是出于自身資金需求，如投資其他項(xiàng)目、改善個(gè)人財(cái)務(wù)狀況等。部分非控股大股東可能對(duì)公司的發(fā)展前景或短期股價(jià)走勢(shì)存在擔(dān)憂，認(rèn)為公司未來(lái)增長(zhǎng)空間有限，或者股價(jià)已經(jīng)達(dá)到自己的預(yù)期目標(biāo)，從而選擇減持股份以實(shí)現(xiàn)收益或規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。非控股大股東的減持行為對(duì)公司股價(jià)也有一定影響。當(dāng)非控股大股東減持時(shí)，市場(chǎng)會(huì)解讀為他們對(duì)公司信心不足，可能會(huì)引發(fā)其他投資者的恐慌性拋售，導(dǎo)致股價(jià)下跌。這種影響雖然不如控股股東減持那么顯著，但在市場(chǎng)情緒較為敏感時(shí)，也可能對(duì)股價(jià)造成較大波動(dòng)。在控制權(quán)方面，由于非控股大股東本身持股比例相對(duì)較低，其減持一般不會(huì)直接導(dǎo)致公司控制權(quán)的變更。但如果多個(gè)非控股大股東同時(shí)減持，可能會(huì)使公司股權(quán)更加分散，削弱股東對(duì)管理層的監(jiān)督和制衡能力，進(jìn)而影響公司的治理結(jié)構(gòu)和決策效率。4.2湯臣倍健減持行為4.2.1控股股東減持情況湯臣倍健控股股東梁允超及一致行動(dòng)人的減持行為在公司發(fā)展歷程中也備受關(guān)注。從減持時(shí)間來(lái)看，在2017年8月4日，公司發(fā)布關(guān)于控股股東、實(shí)控人的一致行動(dòng)人減持計(jì)劃的預(yù)披露公告，股東孫晉瑜計(jì)劃在未來(lái)6個(gè)月內(nèi)減持。在2019年3月28日，公司發(fā)布《關(guān)于部分董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員和特定股東股份減持的預(yù)披露公告》，多名股東包括梁允超的一致行動(dòng)人孫晉瑜等公布減持計(jì)劃，截至5月7日，相關(guān)減持計(jì)劃實(shí)施完畢。這些減持時(shí)間的選擇，部分可能與公司的業(yè)績(jī)表現(xiàn)、市場(chǎng)環(huán)境以及股東自身的資金安排等因素相關(guān)。在公司業(yè)績(jī)較好、股價(jià)相對(duì)較高時(shí)，股東可能會(huì)選擇減持以實(shí)現(xiàn)部分收益；而市場(chǎng)環(huán)境的變化，如行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、政策調(diào)整等，也可能促使股東重新評(píng)估自己的投資策略，進(jìn)而進(jìn)行減持操作。減持規(guī)模方面，2017年孫晉瑜計(jì)劃減持不超過(guò)430萬(wàn)股，減持比例不超過(guò)公司股本比例的0.29%。2019年多名股東減持，共計(jì)減持10,875,400股。與賽為智能控股股東的減持規(guī)模相比，湯臣倍健控股股東及其一致行動(dòng)人的減持規(guī)模相對(duì)較小，這可能與湯臣倍健相對(duì)穩(wěn)定的股權(quán)結(jié)構(gòu)和控股股東對(duì)公司控制權(quán)的重視有關(guān)。相對(duì)較小的減持規(guī)模對(duì)公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的沖擊相對(duì)有限，能夠在一定程度上保持公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定性，有利于公司的長(zhǎng)期戰(zhàn)略規(guī)劃和穩(wěn)定發(fā)展。減持方式主要為集中競(jìng)價(jià)交易。如2017年控股股東、實(shí)際控制人梁允超的一致行動(dòng)人孫晉瑜、副董事長(zhǎng)梁水生、高管人員陳宏在9月6日至8日期間，通過(guò)集中競(jìng)價(jià)交易方式合計(jì)減持公司股份476萬(wàn)股。集中競(jìng)價(jià)交易方式具有交易靈活、市場(chǎng)流動(dòng)性強(qiáng)的特點(diǎn)，能夠在較短時(shí)間內(nèi)完成股份的減持。但這種方式也可能對(duì)股價(jià)產(chǎn)生一定的沖擊，因?yàn)榧懈?jìng)價(jià)交易是在市場(chǎng)公開進(jìn)行的，大量股份的拋售可能會(huì)引起市場(chǎng)供需關(guān)系的變化，導(dǎo)致股價(jià)下跌?？毓晒蓶|及其一致行動(dòng)人減持的原因，根據(jù)公司公告及相關(guān)回復(fù)，主要是基于個(gè)人資金需求安排。在公司經(jīng)營(yíng)狀況良好、業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的情況下，股東出于個(gè)人財(cái)務(wù)規(guī)劃，如投資其他項(xiàng)目、資產(chǎn)配置調(diào)整等原因進(jìn)行減持。在2019年公司業(yè)績(jī)上漲之時(shí)，大股東集中套現(xiàn)，湯臣倍健回復(fù)稱部分高級(jí)管理人員擬減持系個(gè)人資金使用需求。這表明股東的減持行為更多是基于自身財(cái)務(wù)狀況的考慮，而非對(duì)公司未來(lái)發(fā)展前景的擔(dān)憂。這些減持行為對(duì)公司股價(jià)和控制權(quán)產(chǎn)生了一定影響。在股價(jià)方面，減持消息發(fā)布后，短期內(nèi)股價(jià)可能會(huì)受到市場(chǎng)情緒的影響而出現(xiàn)波動(dòng)。當(dāng)2019年減持消息公布后，市場(chǎng)投資者對(duì)公司的信心受到一定沖擊，股價(jià)出現(xiàn)了短暫的下跌。但從長(zhǎng)期來(lái)看，由于湯臣倍健良好的業(yè)績(jī)表現(xiàn)和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，股價(jià)并未受到持續(xù)的負(fù)面影響，仍然保持著相對(duì)穩(wěn)定的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。在控制權(quán)方面，由于控股股東梁允超持股比例相對(duì)較高，其一致行動(dòng)人的減持行為并未對(duì)公司控制權(quán)產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性威脅，公司的控制權(quán)依然穩(wěn)固，能夠保證公司按照既定的戰(zhàn)略方向發(fā)展。這種穩(wěn)定的控制權(quán)為公司的長(zhǎng)期戰(zhàn)略實(shí)施提供了有力保障，使得公司能夠在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中保持優(yōu)勢(shì)地位，持續(xù)推進(jìn)產(chǎn)品創(chuàng)新、市場(chǎng)拓展等戰(zhàn)略舉措。4.2.2非控股大股東減持情況湯臣倍健非控股大股東也有減持行為，其減持特點(diǎn)和影響與控股股東有所不同。在減持時(shí)間上，非控股大股東的減持較為分散，不同股東根據(jù)自身情況在不同時(shí)期進(jìn)行減持。香港中央結(jié)算有限公司作為湯臣倍健的重要非控股大股東之一，其減持行為在時(shí)間上沒有明顯的規(guī)律性，可能會(huì)根據(jù)市場(chǎng)行情、自身投資組合調(diào)整等因素隨時(shí)進(jìn)行減持操作。減持規(guī)模上，單個(gè)非控股大股東減持的股份數(shù)量相對(duì)控股股東及其一致行動(dòng)人較少，但多個(gè)非控股大股東的累計(jì)減持也會(huì)對(duì)公司股權(quán)結(jié)構(gòu)產(chǎn)生一定影響。香港中央結(jié)算有限公司截至2024年8月5日，減持公司股票127.45萬(wàn)股。雖然單次減持規(guī)模不大，但長(zhǎng)期積累下來(lái)，也會(huì)導(dǎo)致其持股比例逐漸下降，從而影響公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)和股東之間的權(quán)力制衡關(guān)系。減持方式同樣以集中競(jìng)價(jià)交易為主，這與控股股東一致行動(dòng)人的減持方式類似，主要是因?yàn)檫@種方式交易便捷、市場(chǎng)流動(dòng)性好，能夠快速實(shí)現(xiàn)股份的轉(zhuǎn)讓。部分非控股大股東也可能會(huì)選擇大宗交易等方式，以減少對(duì)市場(chǎng)的沖擊，尤其是在減持規(guī)模較大時(shí)，大宗交易可以將股份一次性轉(zhuǎn)讓給特定的投資者，避免對(duì)二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)產(chǎn)生過(guò)大影響。非控股大股東減持的原因也較為多樣化。一些非控股大股東可能出于自身投資策略的調(diào)整，如認(rèn)為公司股價(jià)已經(jīng)達(dá)到預(yù)期目標(biāo)，或者有更好的投資機(jī)會(huì)，從而選擇減持股份。部分非控股大股東可能因?yàn)樽陨碣Y金需求，如償還債務(wù)、資金周轉(zhuǎn)等原因進(jìn)行減持。非控股大股東的減持行為對(duì)公司股價(jià)同樣有一定影響。當(dāng)非控股大股東減持時(shí)，市場(chǎng)可能會(huì)解讀為他們對(duì)公司未來(lái)發(fā)展信心不足，從而引發(fā)其他投資者的恐慌性拋售，導(dǎo)致股價(jià)下跌。但這種影響相對(duì)控股股東減持來(lái)說(shuō)較為有限，因?yàn)榉强毓纱蠊蓶|持股比例相對(duì)較低，其減持行為對(duì)市場(chǎng)的沖擊較小。在控制權(quán)方面，非控股大股東的減持一般不會(huì)直接導(dǎo)致公司控制權(quán)的變更。但如果多個(gè)非控股大股東持續(xù)減持，可能會(huì)使公司股權(quán)更加分散，降低股東對(duì)管理層的監(jiān)督和制衡能力，進(jìn)而對(duì)公司的治理結(jié)構(gòu)和決策效率產(chǎn)生一定影響。如果股權(quán)過(guò)于分散，可能會(huì)導(dǎo)致管理層在決策時(shí)缺乏有效的監(jiān)督和約束，出現(xiàn)決策失誤或追求短期利益的行為，影響公司的長(zhǎng)期發(fā)展。五、控股股東與非控股大股東減持行為比較5.1減持規(guī)模和頻率從減持規(guī)模來(lái)看，賽為智能控股股東周勇及一致行動(dòng)人周新宏的減持規(guī)模相對(duì)較大。在2022-2024年期間，兩人多次減持，2022年累計(jì)減持占公司總股本的1.10%，2024年5月23日公告顯示此次累計(jì)減持比例達(dá)到2.96%。較大規(guī)模的減持使得控股股東的持股比例下降明顯，對(duì)公司股權(quán)結(jié)構(gòu)產(chǎn)生了較為顯著的影響。相比之下，湯臣倍健控股股東梁允超及一致行動(dòng)人的減持規(guī)模較小。2017年孫晉瑜計(jì)劃減持不超過(guò)430萬(wàn)股，減持比例不超過(guò)公司股本比例的0.29%；2019年多名股東減持，共計(jì)減持10,875,400股，但整體占總股本的比例相對(duì)較低。這表明湯臣倍健控股股東及其一致行動(dòng)人在減持時(shí)較為謹(jǐn)慎，可能更注重維持公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定性。在非控股大股東方面，賽為智能非控股大股東雖然單個(gè)減持規(guī)模較小，但由于數(shù)量較多，累計(jì)減持規(guī)模也對(duì)公司股權(quán)結(jié)構(gòu)產(chǎn)生了一定影響。而湯臣倍健非控股大股東如香港中央結(jié)算有限公司等，單個(gè)減持規(guī)模同樣不大，如香港中央結(jié)算有限公司截至2024年8月5日，減持公司股票127.45萬(wàn)股，整體對(duì)股權(quán)結(jié)構(gòu)的影響相對(duì)有限。從減持頻率上看，賽為智能控股股東與非控股大股東的減持頻率相對(duì)較高?？毓晒蓶|在2022-2024年期間多次進(jìn)行減持操作，非控股大股東也在不同時(shí)間分散減持。這種較高的減持頻率反映出賽為智能股東對(duì)公司的信心可能存在一定波動(dòng)，或者股東面臨較多的資金需求或投資策略調(diào)整。湯臣倍健控股股東及其一致行動(dòng)人的減持頻率較低，在2017-2019年期間僅有幾次減持行為。非控股大股東的減持也較為分散，沒有呈現(xiàn)出頻繁減持的情況。這可能與湯臣倍健相對(duì)穩(wěn)定的經(jīng)營(yíng)狀況和良好的業(yè)績(jī)表現(xiàn)有關(guān)，使得股東對(duì)公司的長(zhǎng)期發(fā)展較為看好，減持意愿相對(duì)較低。賽為智能控股股東減持規(guī)模較大、頻率較高，可能與公司面臨的財(cái)務(wù)困境以及控股股東自身的財(cái)務(wù)壓力有關(guān)。周勇及一致行動(dòng)人減持主要是為了歸還個(gè)人股權(quán)質(zhì)押融資資金以及個(gè)人債務(wù)，降低股權(quán)質(zhì)押比例以及個(gè)人負(fù)債，這種財(cái)務(wù)壓力促使他們頻繁且大規(guī)模地減持股份。非控股大股東減持頻率高可能是因?yàn)閷?duì)公司未來(lái)發(fā)展前景存在擔(dān)憂，或者自身有其他投資需求。湯臣倍健控股股東減持規(guī)模小、頻率低，主要是基于個(gè)人資金需求安排，且公司經(jīng)營(yíng)狀況良好，使得控股股東無(wú)需大規(guī)模減持。非控股大股東減持頻率低則可能是因?yàn)榭春霉镜拈L(zhǎng)期發(fā)展，或者其自身投資策略較為穩(wěn)定。5.2減持方式選擇在減持方式的選擇上，賽為智能控股股東周勇及一致行動(dòng)人采用了集中競(jìng)價(jià)、大宗交易和非交易過(guò)戶等多種方式。2022年周勇通過(guò)集中競(jìng)價(jià)方式減持公司股份合計(jì)4,904,300股，周新宏通過(guò)大宗交易的方式累計(jì)減持公司股份3,600,000股。2024年周勇通過(guò)非交易過(guò)戶方式減持了公司股份16,611,990股，用于償還股票質(zhì)押融資本息。這種多樣化的減持方式選擇與賽為智能控股股東面臨的復(fù)雜財(cái)務(wù)狀況密切相關(guān)。集中競(jìng)價(jià)交易方式相對(duì)靈活，能夠在市場(chǎng)正常交易時(shí)間內(nèi)根據(jù)股價(jià)波動(dòng)及時(shí)進(jìn)行交易，獲取較好的價(jià)格。當(dāng)市場(chǎng)行情較好，股價(jià)相對(duì)較高時(shí)，控股股東可能會(huì)選擇集中競(jìng)價(jià)交易方式減持股份，以實(shí)現(xiàn)較高的收益。而大宗交易方式對(duì)市場(chǎng)沖擊相對(duì)較小，適合在減持規(guī)模較大時(shí)使用。如果控股股東一次性減持大量股份，采用大宗交易方式可以將股份轉(zhuǎn)讓給特定的投資者，避免對(duì)二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)產(chǎn)生過(guò)大的沖擊。非交易過(guò)戶方式則主要用于特定的債務(wù)償還等情況，如2024年周勇的減持就是為了償還股票質(zhì)押融資本息。湯臣倍健控股股東梁允超及一致行動(dòng)人主要采用集中競(jìng)價(jià)交易方式減持。如2017年控股股東、實(shí)際控制人梁允超的一致行動(dòng)人孫晉瑜、副董事長(zhǎng)梁水生、高管人員陳宏在9月6日至8日期間，通過(guò)集中競(jìng)價(jià)交易方式合計(jì)減持公司股份476萬(wàn)股。湯臣倍健控股股東及其一致行動(dòng)人選擇集中競(jìng)價(jià)交易方式，可能與公司良好的經(jīng)營(yíng)狀況和市場(chǎng)形象有關(guān)。集中競(jìng)價(jià)交易方式能夠在市場(chǎng)上直接反映股東的減持行為，由于湯臣倍健業(yè)績(jī)穩(wěn)定，市場(chǎng)對(duì)其信心較高，這種方式不會(huì)對(duì)股價(jià)產(chǎn)生過(guò)度的負(fù)面影響。而且集中競(jìng)價(jià)交易方式操作簡(jiǎn)便，能夠快速實(shí)現(xiàn)股份的減持，滿足股東的資金需求。賽為智能非控股大股東同樣采用集中競(jìng)價(jià)交易和大宗交易等方式減持。部分非控股大股東在市場(chǎng)行情較好時(shí)，通過(guò)集中競(jìng)價(jià)交易方式逐步減持股份，以獲取較好的收益；而一些非控股大股東為了減少對(duì)市場(chǎng)的沖擊，選擇大宗交易方式，將股份轉(zhuǎn)讓給特定的投資者。這種方式選擇的差異與非控股大股東的投資策略和對(duì)市場(chǎng)的判斷有關(guān)。一些非控股大股東可能更注重短期收益，當(dāng)他們認(rèn)為市場(chǎng)行情有利時(shí)，會(huì)選擇集中競(jìng)價(jià)交易方式，迅速實(shí)現(xiàn)股份的減持，獲取利潤(rùn)。而另一些非控股大股東可能更關(guān)注公司的長(zhǎng)期發(fā)展，或者擔(dān)心集中競(jìng)價(jià)交易對(duì)市場(chǎng)造成較大沖擊，影響公司股價(jià)和市場(chǎng)形象，因此選擇大宗交易方式。湯臣倍健非控股大股東減持方式也以集中競(jìng)價(jià)交易為主，部分可能會(huì)選擇大宗交易等方式。香港中央結(jié)算有限公司等非控股大股東在減持時(shí)，多采用集中競(jìng)價(jià)交易方式，這主要是因?yàn)檫@種方式交易便捷、市場(chǎng)流動(dòng)性好，能夠快速實(shí)現(xiàn)股份的轉(zhuǎn)讓。當(dāng)非控股大股東需要調(diào)整投資組合，減持湯臣倍健股份時(shí)，集中競(jìng)價(jià)交易方式可以使他們?cè)诙虝r(shí)間內(nèi)完成交易，獲取資金。在減持規(guī)模較大時(shí)，為了減少對(duì)市場(chǎng)的沖擊，非控股大股東也可能會(huì)選擇大宗交易等方式。影響減持方式選擇的因素是多方面的。首先，減持規(guī)模是一個(gè)重要因素。當(dāng)減持規(guī)模較大時(shí)，為了避免對(duì)市場(chǎng)造成過(guò)大沖擊，股東往往會(huì)選擇大宗交易或協(xié)議轉(zhuǎn)讓等方式。大宗交易可以將大量股份一次性轉(zhuǎn)讓給特定的投資者，減少對(duì)二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)的影響；協(xié)議轉(zhuǎn)讓則可以通過(guò)協(xié)商確定交易價(jià)格和交易對(duì)象，實(shí)現(xiàn)大規(guī)模股份的轉(zhuǎn)移。賽為智能控股股東2024年的較大規(guī)模減持采用非交易過(guò)戶方式，就是為了避免對(duì)市場(chǎng)的沖擊，同時(shí)滿足償還債務(wù)的需求。其次，市場(chǎng)行情也會(huì)影響減持方式的選擇。在市場(chǎng)行情較好，股價(jià)處于高位時(shí)，股東更傾向于選擇集中競(jìng)價(jià)交易方式，以獲取更好的減持價(jià)格。因?yàn)樵谶@種情況下，市場(chǎng)對(duì)公司的信心較高，集中競(jìng)價(jià)交易能夠順利進(jìn)行，且不會(huì)對(duì)股價(jià)產(chǎn)生過(guò)度的負(fù)面影響。相反，在市場(chǎng)行情不佳時(shí)，股東可能會(huì)選擇對(duì)市場(chǎng)沖擊較小的方式，如大宗交易，以減少減持對(duì)股價(jià)的不利影響。股東自身的資金需求緊迫性也會(huì)影響減持方式。如果股東急需資金，可能會(huì)選擇交易便捷、能夠快速實(shí)現(xiàn)資金回籠的集中競(jìng)價(jià)交易方式；而如果資金需求相對(duì)不那么緊迫，股東可能會(huì)考慮其他更適合的減持方式，以實(shí)現(xiàn)更好的減持效果。5.3減持動(dòng)因分析賽為智能控股股東周勇及一致行動(dòng)人減持的主要原因是資金需求，具體表現(xiàn)為歸還個(gè)人股權(quán)質(zhì)押融資資金以及個(gè)人債務(wù)，降低股權(quán)質(zhì)押比例以及個(gè)人負(fù)債。這表明控股股東面臨著較大的財(cái)務(wù)壓力，可能是由于公司經(jīng)營(yíng)不善、投資失敗或個(gè)人財(cái)務(wù)規(guī)劃不合理等原因?qū)е沦Y金緊張。從公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看，賽為智能在過(guò)去幾年中業(yè)績(jī)表現(xiàn)不佳，2022年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為-4.87億元，2023年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為-3.38億元，連續(xù)虧損使得公司的財(cái)務(wù)狀況惡化，可能進(jìn)一步加劇了控股股東的財(cái)務(wù)壓力，促使其通過(guò)減持股份來(lái)緩解資金困境。湯臣倍健控股股東梁允超及一致行動(dòng)人減持則主要基于個(gè)人資金需求安排。與賽為智能不同，湯臣倍健的經(jīng)營(yíng)狀況良好，業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)。2023年湯臣倍健實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入83.23億元，同比增長(zhǎng)25.34%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為18.43億元，同比增長(zhǎng)58.77%。在公司業(yè)績(jī)優(yōu)異的情況下，控股股東的減持更多是出于個(gè)人財(cái)務(wù)規(guī)劃的考慮，如投資其他項(xiàng)目、資產(chǎn)配置調(diào)整等，而并非對(duì)公司未來(lái)發(fā)展前景的擔(dān)憂。在非控股大股東方面，賽為智能非控股大股東減持原因較為多樣化。部分非控股大股東可能對(duì)公司的發(fā)展前景或短期股價(jià)走勢(shì)存在擔(dān)憂。由于賽為智能業(yè)績(jī)不佳，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，非控股大股東可能認(rèn)為公司未來(lái)增長(zhǎng)空間有限，或者股價(jià)已經(jīng)達(dá)到自己的預(yù)期目標(biāo)，從而選擇減持股份以實(shí)現(xiàn)收益或規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。一些非控股大股東也可能出于自身資金需求，如投資其他項(xiàng)目、改善個(gè)人財(cái)務(wù)狀況等原因進(jìn)行減持。湯臣倍健非控股大股東減持原因同樣包括自身投資策略調(diào)整和資金需求。當(dāng)非控股大股東認(rèn)為公司股價(jià)已經(jīng)達(dá)到預(yù)期目標(biāo)，或者有更好的投資機(jī)會(huì)時(shí)，會(huì)選擇減持股份，將資金投向更有潛力的領(lǐng)域。部分非控股大股東可能因?yàn)樽陨碣Y金周轉(zhuǎn)困難，需要通過(guò)減持湯臣倍健的股份來(lái)獲取資金。香港中央結(jié)算有限公司作為重要的非控股大股東，其減持行為可能受到國(guó)際市場(chǎng)形勢(shì)、自身投資組合調(diào)整等多種因素的影響?？毓晒蓶|與非控股大股東在減持動(dòng)因上存在明顯差異。控股股東作為公司的實(shí)際控制者，其減持行為更多地與公司的整體狀況和自身對(duì)公司的控制權(quán)相關(guān)。當(dāng)公司面臨財(cái)務(wù)困境或控股股東自身財(cái)務(wù)壓力較大時(shí)，控股股東可能會(huì)為了緩解資金壓力而減持股份，即使這可能會(huì)對(duì)公司的控制權(quán)產(chǎn)生一定影響。賽為智能控股股東的減持就是為了償還債務(wù)，降低股權(quán)質(zhì)押比例，以減輕財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。湯臣倍健控股股東在公司經(jīng)營(yíng)良好的情況下減持，主要是出于個(gè)人財(cái)務(wù)規(guī)劃，且由于其持股比例相對(duì)較高，減持對(duì)公司控制權(quán)的影響較小。非控股大股東的減持動(dòng)因則更多地從自身投資利益出發(fā)。他們不像控股股東那樣對(duì)公司具有絕對(duì)的控制權(quán)和重大責(zé)任，因此在考慮減持時(shí)，更關(guān)注自身的投資收益和風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)他們認(rèn)為公司的發(fā)展前景不符合自己的預(yù)期，或者有更好的投資機(jī)會(huì)時(shí)，就會(huì)選擇減持股份。非控股大股東也會(huì)因?yàn)樽陨碣Y金需求而減持，以滿足個(gè)人的財(cái)務(wù)需要。這種差異反映了控股股東和非控股大股東在公司中的不同地位和利益訴求，也對(duì)公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)、股價(jià)走勢(shì)和市場(chǎng)信心產(chǎn)生了不同的影響。5.4減持對(duì)公司和市場(chǎng)的影響控股股東減持對(duì)公司股價(jià)往往產(chǎn)生較為顯著的沖擊。賽為智能控股股東周勇及一致行動(dòng)人的減持，在2022-2024年期間多次引發(fā)股價(jià)下跌。2022年減持消息公布后，股價(jià)短期內(nèi)出現(xiàn)明顯下滑，市場(chǎng)投資者對(duì)公司的信心受挫。2024年的減持公告發(fā)布后，股價(jià)再次受到?jīng)_擊，這是因?yàn)榭毓晒蓶|作為公司的核心控制者，其減持行為被市場(chǎng)視為對(duì)公司未來(lái)發(fā)展信心不足的信號(hào)，導(dǎo)致投資者紛紛拋售股票，從而引發(fā)股價(jià)下跌。從市場(chǎng)數(shù)據(jù)來(lái)看，在減持公告發(fā)布后的一段時(shí)間內(nèi)，賽為智能的股價(jià)跌幅明顯高于同行業(yè)平均水平，顯示出控股股東減持對(duì)股價(jià)的強(qiáng)大負(fù)面影響。湯臣倍健控股股東梁允超及一致行動(dòng)人的減持，雖然規(guī)模相對(duì)較小，但在減持消息發(fā)布后，股價(jià)也出現(xiàn)了一定程度的波動(dòng)。2017-2019年的減持行為，使得市場(chǎng)對(duì)公司的預(yù)期發(fā)生變化，股價(jià)在短期內(nèi)出現(xiàn)下跌。不過(guò)，由于湯臣倍健良好的業(yè)績(jī)表現(xiàn)和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，股價(jià)并未受到持續(xù)的負(fù)面影響，長(zhǎng)期來(lái)看仍保持相對(duì)穩(wěn)定的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。這表明，即使是業(yè)績(jī)優(yōu)秀的公司，控股股東的減持行為也會(huì)在短期內(nèi)對(duì)股價(jià)產(chǎn)生沖擊，但公司的基本面能夠在一定程度上緩解這種沖擊的持續(xù)性。非控股大股東減持對(duì)公司股價(jià)也有影響，但相對(duì)控股股東減持來(lái)說(shuō)較為有限。賽為智能非控股大股東的減持，在市場(chǎng)情緒較為敏感時(shí)，會(huì)引發(fā)股價(jià)的波動(dòng)。當(dāng)多個(gè)非控股大股東同時(shí)減持時(shí)，可能會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)公司的信心下降，從而引發(fā)股價(jià)下跌。但由于單個(gè)非控股大股東減持規(guī)模較小，其對(duì)股價(jià)的影響通常是局部的、短期的，不會(huì)像控股股東減持那樣對(duì)股價(jià)產(chǎn)生長(zhǎng)期的、深遠(yuǎn)的影響。湯臣倍健非控股大股東的減持，如香港中央結(jié)算有限公司的減持，同樣會(huì)對(duì)股價(jià)產(chǎn)生一定影響。但由于公司股權(quán)結(jié)構(gòu)相對(duì)穩(wěn)定，非控股大股東的減持行為一般不會(huì)對(duì)股價(jià)造成過(guò)大的沖擊。在減持消息公布后，股價(jià)可能會(huì)出現(xiàn)短暫的調(diào)整，但很快會(huì)恢復(fù)到正常的波動(dòng)區(qū)間，這體現(xiàn)了市場(chǎng)對(duì)湯臣倍健穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)狀況的認(rèn)可，即使非控股大股東減持，也不會(huì)改變市場(chǎng)對(duì)公司的長(zhǎng)期看好態(tài)度?？毓晒蓶|減持對(duì)市場(chǎng)信心的影響更為深遠(yuǎn)。賽為智能控股股東的多次減持，使得市場(chǎng)對(duì)公司的未來(lái)發(fā)展產(chǎn)生擔(dān)憂，投資者對(duì)公司的信任度降低。這不僅影響了公司在資本市場(chǎng)的形象，還可能導(dǎo)致公司在融資、合作等方面面臨困難。在減持期間，賽為智能的融資成本上升，一些潛在的合作伙伴也對(duì)公司持觀望態(tài)度，這表明控股股東減持對(duì)公司的負(fù)面影響不僅僅局限于股價(jià)，還涉及到公司的整體發(fā)展環(huán)境。湯臣倍健控股股東的減持，雖然沒有對(duì)公司的長(zhǎng)期發(fā)展產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響，但在短期內(nèi)也會(huì)引起市場(chǎng)的關(guān)注和擔(dān)憂，影響市場(chǎng)對(duì)公司的信心。不過(guò)，由于公司業(yè)績(jī)穩(wěn)定，市場(chǎng)對(duì)其信心恢復(fù)較快，減持對(duì)市場(chǎng)信心的長(zhǎng)期影響相對(duì)較小。這說(shuō)明，良好的公司業(yè)績(jī)和市場(chǎng)形象能夠在一定程度上緩沖控股股東減持對(duì)市場(chǎng)信心的沖擊。非控股大股東減持對(duì)市場(chǎng)信心的影響相對(duì)較小。賽為智能非控股大股東的減持，雖然會(huì)引起市場(chǎng)的一定關(guān)注，但由于其減持規(guī)模和影響力有限，一般不會(huì)對(duì)市場(chǎng)信心造成重大打擊。市場(chǎng)對(duì)非控股大股東的減持行為有一定的容忍度，只要公司的基本面沒有發(fā)生重大變化，非控股大股東的減持不會(huì)引發(fā)市場(chǎng)的恐慌。湯臣倍健非控股大股東的減持同樣對(duì)市場(chǎng)信心的影響有限。由于公司的市場(chǎng)地位和業(yè)績(jī)表現(xiàn)穩(wěn)定，非控股大股東的減持行為被市場(chǎng)視為正常的投資調(diào)整，不會(huì)引起投資者的過(guò)度擔(dān)憂，市場(chǎng)信心能夠保持相對(duì)穩(wěn)定。這體現(xiàn)了市場(chǎng)對(duì)湯臣倍健這樣的優(yōu)質(zhì)公司的信任，即使非控股大股東進(jìn)行減持，也不會(huì)動(dòng)搖市場(chǎng)對(duì)公司的信心。在公司治理方面，控股股東減持可能會(huì)對(duì)公司的控制權(quán)和戰(zhàn)略決策產(chǎn)生影響。賽為智能控股股東周勇及一致行動(dòng)人的減持，使得其持股比例下降，對(duì)公司的控制權(quán)穩(wěn)定性產(chǎn)生威脅。若后續(xù)繼續(xù)減持，可能導(dǎo)致公司控制權(quán)發(fā)生變更，進(jìn)而影響公司的戰(zhàn)略決策和經(jīng)營(yíng)方向。控股股東的減持還可能引發(fā)公司管理層的調(diào)整，新的控股股東可能會(huì)帶來(lái)不同的經(jīng)營(yíng)理念和戰(zhàn)略規(guī)劃，這對(duì)公司的長(zhǎng)期發(fā)展具有不確定性。湯臣倍健控股股東梁允超及一致行動(dòng)人的減持，由于其持股比例相對(duì)較高，目前尚未對(duì)公司控制權(quán)產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性威脅，公司能夠按照既定的戰(zhàn)略方向發(fā)展。但如果未來(lái)減持規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大，也可能會(huì)對(duì)公司的控制權(quán)和戰(zhàn)略決策產(chǎn)生一定影響。因此，湯臣倍健需要密切關(guān)注控股股東的減持行為，確保公司的控制權(quán)穩(wěn)定，以保證公司戰(zhàn)略的連續(xù)性和穩(wěn)定性。非控股大股東減持一般不會(huì)直接導(dǎo)致公司控制權(quán)的變更，但可能會(huì)影響公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)和治理結(jié)構(gòu)。賽為智能非控股大股東的減持，可能會(huì)使公司股權(quán)更加分散，削弱股東對(duì)管理層的監(jiān)督和制衡能力，進(jìn)而影響公司的決策效率。股權(quán)分散可能導(dǎo)致股東之間的意見難以統(tǒng)一，在公司重大決策時(shí)容易出現(xiàn)分歧，降低決策的效率和質(zhì)量。湯臣倍健非控股大股東的減持同樣可能會(huì)影響公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)，若股權(quán)過(guò)度分散，可能會(huì)降低股東對(duì)管理層的監(jiān)督和制衡能力，影響公司的治理效率。為了避免這種情況的發(fā)生，湯臣倍健需要優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)股東之間的溝通與合作，確保公司治理結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定和有效運(yùn)行。六、研究結(jié)論與建議6.1研究結(jié)論通過(guò)對(duì)賽為智能和湯臣倍健控股股東與非控股大股東減持行為的深入分析，發(fā)現(xiàn)二者在多個(gè)方面存在異同。在減持規(guī)模和頻率上，賽為智能控股股東減持規(guī)模大、頻率高，湯臣倍健控股股東則規(guī)模小、頻率低。賽為智能控股股東周勇及一致行動(dòng)人在2022-2024年多次大規(guī)模減持，主要是為緩解財(cái)務(wù)壓力，這導(dǎo)致其持股比例下降明顯，對(duì)公司股權(quán)結(jié)構(gòu)產(chǎn)生較大影響。湯臣倍健控股股東梁允超及一致行動(dòng)人減持規(guī)模較小，頻率較低，多基于個(gè)人資金需求安排，對(duì)股權(quán)結(jié)構(gòu)沖擊有限。非控股大股東方面，賽為智能非控股大股東雖單個(gè)減持規(guī)模小，但數(shù)量多，累計(jì)減持對(duì)股權(quán)結(jié)構(gòu)有一定影響，且減持頻率較高；湯臣倍健非控股大股東單個(gè)減持規(guī)模小，整體對(duì)股權(quán)結(jié)構(gòu)影響有限，減持頻率較低。減持方式選擇上，二者均采用集中競(jìng)價(jià)和大宗交易等常見方式。賽為智能控股股東還采用非交易過(guò)戶方式償還債務(wù)，其選擇受減持規(guī)模、市場(chǎng)行情和資金需求緊迫性等因素影響。湯臣倍健控股股東及其一致行動(dòng)人主要采用集中競(jìng)價(jià)交易方式，這與公司良好經(jīng)營(yíng)狀況和市場(chǎng)形象有關(guān)，該方式操作簡(jiǎn)便且對(duì)股價(jià)負(fù)面影響小。非控股大股東減持方式選擇也受市場(chǎng)行情和自身投資策略影響，賽為智能非控股大股東根據(jù)市場(chǎng)情況選擇不同方式，湯臣倍健非控股大股東多采用集中競(jìng)價(jià)交易，減持規(guī)模大時(shí)會(huì)考慮大宗交易。減持動(dòng)因方面，賽為智能控股股東主要是資金需求，用于歸還個(gè)人股權(quán)質(zhì)押融資資金及個(gè)人債務(wù)，反映公司財(cái)務(wù)困境和控股股東財(cái)務(wù)壓力。湯臣倍健控股股東則基于個(gè)人資金需求安排，公司經(jīng)營(yíng)良好，減持更多是個(gè)人財(cái)務(wù)規(guī)劃。非控股大股東減持原因多樣，賽為智能非控股大股東對(duì)公司發(fā)展前景擔(dān)憂或有自身資金需求，湯臣倍健非控股大股東因自身投資策略調(diào)整或資金需求減持。減持對(duì)公司和市場(chǎng)的影響上，控股股東減持對(duì)公司股價(jià)沖擊明顯。賽為智能控股股東減持多次引發(fā)股價(jià)下跌，市場(chǎng)信心受挫，對(duì)公司融資和合作產(chǎn)生負(fù)面影響，還可能影響公司控制權(quán)和戰(zhàn)略決策。湯臣倍健控股股東減持雖規(guī)模小，但也使股價(jià)短期波動(dòng)，不過(guò)公司基本面穩(wěn)定，長(zhǎng)期股價(jià)仍增長(zhǎng)，目前對(duì)控制權(quán)影響不大。非控股大股東減持對(duì)股價(jià)影響相對(duì)有限，賽為智能非控股大股東減持在市場(chǎng)敏感時(shí)引發(fā)股價(jià)波動(dòng)，對(duì)公司股權(quán)結(jié)構(gòu)和治理結(jié)構(gòu)有一定影響；湯臣倍健非控股大股東減持對(duì)股價(jià)沖擊小，對(duì)市場(chǎng)信心影響有限，若股權(quán)過(guò)度分散可能影響公司治理效率。6.2政策建議為了進(jìn)一步規(guī)范股東減持行為，保護(hù)投資者合法權(quán)益，維護(hù)資本市場(chǎng)的穩(wěn)定健康發(fā)展，從監(jiān)管角度出發(fā)，提出以下建議：完善股東減持制度：目前，雖然管理層已出臺(tái)了不少減持規(guī)定，但仍存在一些漏洞，需進(jìn)一步完善。在限售股來(lái)源方面，民營(yíng)企業(yè)、家族制企業(yè)上市帶來(lái)大量限售股，控股股東持股比例過(guò)高，限售股解禁后減持套現(xiàn)現(xiàn)象嚴(yán)重，股市淪為某些控股股東的“提款機(jī)”。因此，應(yīng)從源頭上壓縮控股股東的持股比例，將控股股東