————6月鋰電產(chǎn)業(yè)鏈跟蹤月報本報告由中信建投證券股份有限公司在中華人民共和國（僅為本報告目的，不包括香港、澳門、臺灣）提供。在遵守適用的法律法規(guī)情況下，本報告亦可能由中信建投（國際）證券有限公司在香港提供。同時請務必閱讀點車型的技術驅(qū)動，核心在智駕、4C快充、800V高壓、固態(tài)電池、復合銅箔，關注寶明科技、中熔電氣、宏發(fā)股份、永貴電器、英維克、信德新材、 》04.本月關注：海外政策變化是本月關注重點銷量回顧及展望：銷量逐步明朗，上修2024年國內(nèi)銷量預期10萬輛）：l乘聯(lián)會口徑：1月2月3月4月5月6月7月8月9月1月2月3月4月5月6月7月8月9月2020年4.61.320.024.822.620.621.725.627.145.02022年43.133.448.429.944.759.670.871.478.681.4687.22023年40.852.571.780.678.084.690.495.6944.82024年72.947.788.385.095.5100.0銷量其中：tesla其中：BYD20.15.635.0其中：重點車企15.09.418.019.5以上車型銷量合計42.227.658.360.1銷量占比57.9%57.9%60.6%60.4%61.0%60.1%其中：行業(yè)其余乘用車29.523.410.716.674.680.786.291.397.3112.8642.0其中：行業(yè)商用車銷量環(huán)比增量2.402.772.733.893.373.904.204.305.306.3041.8610.54.5其中：tesla(2.3)(1.1)2.9(2.7)1.0(1.7)其中：BYD(13.9)(7.9)1.82.0增量分析其中：重點車企(6.3)(5.6)4.11.5以上增量(22.4)(14.6)25.8(2.1)6.91.8增量占比48.6%57.9%63.7%64.4%66.2%40.1%其中：行業(yè)其余(23.8)(10.6)備注：重點車企指月初企業(yè)公布銷量的蔚來、理想、小鵬、3.62.7廣汽Aion、嵐圖、5l零售口徑：圖：5月零售80.4萬輛，滲透率46.7%創(chuàng)歷史新高圖：乘用車零售172萬輛，同比首次下降，預計下半年在高基數(shù)下同比持平銷量-2021年銷量-2022年銷量-2023年銷量-2024年——滲透率-2021年——滲透率-2022年——滲透率-2023年——滲透率-2024年100.090.080.070.060.050.040.030.020.010.00.046.7%46.7%71.466.867.738.835.4%32.8%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月50.0%45.0%40.0%35.0%30.0%25.0%20.0%15.0%10.0%5.0%0.0%2502042042005002021年2022年2023年2024年1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月6圖：鋰電6月排產(chǎn)環(huán)比+0%-+7%電池及材料產(chǎn)量及排產(chǎn)數(shù)據(jù)跟蹤環(huán)節(jié)企業(yè)24年1月24年2月24年3月24年4月24年5月24年6月E6月環(huán)比E6月同比E24年合計今年以來同比23年以來走勢198.6088.2018.503.2032.1020.90361.50545004169029000328000451001070006052906100094500電池及材料產(chǎn)量及排產(chǎn)數(shù)據(jù)跟蹤環(huán)節(jié)企業(yè)24年1月24年2月24年3月24年4月24年5月24年6月E6月環(huán)比E6月同比E24年合計今年以來同比23年以來走勢198.6088.2018.503.2032.1020.90361.50545004169029000328000451001070006052906100094500189500216500561500195000675003%1%-5%0%-6%-4%1%-1%13%-2%-3%11%0%0%0%3%1%1%1%0%0%0%1%1%0%1%9%7%4%7%25%46%10%11%46%34.7015.402.800.505.383.5062.28105007030600055000810016500103130110001500033000410001000003500011500465004900028500170009450010,0004,0005,5001950039.0017.503.800.506.744.7072.24760075504300680007300230001177501150019000380003900010750039000140005300062000345002200011850011,0004,9395,3002123940.0017.703.600.506.344.5072.64750085504200660008100230001173501150019500385003950010900039000140005300062500350002200011950012,0005,3005,5002280020.409.902.300.503.311.9038.31690055003500330006200110006610075001100021000250006450018000700025000300001850012000605007,6003,5005,5001660026.3010.602.700.704.692.7047.691000054504500380008600135008005085001200025000300007550026000800034000450002200014000810008,5002,7004,0001520038.2017.103.300.505.643.6068.341200076106500680006800200001209101100018000340004200010500038000130005100058000320002200011200013,0004,3004,7002200026%32%22%-21%90%ABCDEF合計ABCDEF合計ABCD合計AB合計ABC合計ABC合計電池電池（GWh）31%13%39%20%31%6%41%-28%31%13%39%20%31%6%41%-28%正極（噸）71%4%20%-2%70%72%22%38%22%32%正極（噸）71%4%20%-2%70%72%22%38%22%32%25%18%62%36%32%32%5%2%17%35%10%12%-4%44%114%30%47%28%22%26%23%59%38%34%9%-9%-8%0%負極（噸）電解液（噸）長，預計Q2國內(nèi)電車批售281萬輛電解液（噸）262500306500隔膜隔膜（萬平）10900058600062100銅鋁箔銅鋁箔（噸）305001173397圖：5月美國新能源汽車銷量14.1萬，同比+14%，環(huán)比+11%圖：5月美國新能源汽車滲透率9.4%，環(huán)比+0.2pct2019年2019年2020年2021年2022年2023年2024年——23同比23環(huán)比24同比24環(huán)比12.0%12.0%10.0%8.0%6.0%4.0%2.0%0.0%864209.6%9.4%9.2%8.9%8.6%9.4%9.5%9.5%9.6%9.6%9.6%9.2%9.0%8.7%8.7%8.3%7.9%9.6%9.4%9.2%8.9%8.6%9.4%9.5%9.5%9.6%9.6%9.6%9.2%9.0%8.7%8.7%8.3%7.9%8量環(huán)比-1.8%。退坡車型銷量回升主要系M3車型銷量回升，5月銷不受補貼退坡影響車型：補貼不受退坡影響車型5月銷量環(huán)比中Stellantis/大眾集團/雷諾-日產(chǎn)集團銷量環(huán)圖：2024年美國能夠獲得稅收抵免的車型名單（截至6月10日）9日）9月底出臺對當月銷量拉動有限；l環(huán)比來說，環(huán)比+3%略高于乘用車總量增速（環(huán)比+2%主要受益于行業(yè)旺季來臨銷量逐步修復疊加意大利補貼政策明朗下銷量環(huán)比+26%。l分車型來看，5月純電/插混銷量分別為11.5萬輛/擴產(chǎn)影響，柏林工廠5月初宣布關閉4天，導致其市占率8%圖：5月歐洲九國新能源車注冊量17.01萬輛，同比-11%，環(huán)比+3%圖：國內(nèi)2024年中性預期下展望銷量1150萬輛車型上市數(shù)量有限的影響，我們預計2024年美國新能源車銷量170萬輛，同品牌銷量-2020市占率銷量-2021市占率同比增速銷量-2022市占率同比增速銷量-2023市占率同比增速銷量-2024E市占率同比增速Tesla20.5663.5%34.8153.0%69.3%52.2453.0%50.1%66.3345.0%27.0%71.3841.7%7.6%吉普(2021-)0.000.0%2.403.7%0.0%5.085.2%111.8%9.936.7%95.3%12.437.3%25.1%現(xiàn)代0.862.7%1.702.6%98.0%3.373.4%98.1%6.584.5%95.4%8.014.7%21.6%福特0.371.1%2.994.6%716.1%6.997.1%133.7%7.995.4%14.3%7.604.4%-4.9%寶馬0.742.3%2.283.5%209.9%3.793.8%66.0%6.884.7%81.9%7.334.3%6.5%起亞0.531.6%1.462.2%175.8%3.773.8%157.8%4.953.4%31.1%5.443.2%10.0%雪佛蘭2.086.4%2.493.8%19.5%3.813.9%53.2%6.304.3%65.2%6.703.9%6.4%Rivian0.000.0%0.060.1%0.0%1.541.6%2509.0%4.603.1%198.7%5.063.0%10.0%豐田1.394.3%5.227.9%274.4%3.153.2%-39.6%4.513.1%43.1%6.764.0%49.9%梅賽德斯-奔馳(2022-)0.642.0%0.350.5%-44.7%0.991.0%179.4%4.052.7%310.5%4.452.6%10.0%大眾0.080.2%1.682.6%2078.6%2.052.1%22.3%3.782.6%84.2%4.682.7%23.8%沃爾沃汽車(2011-)0.541.7%2.874.4%432.5%2.762.8%-4.0%3.542.4%28.4%5.703.3%60.8%奧迪1.143.5%1.782.7%56.2%1.972.0%10.4%2.922.0%48.5%3.542.1%21.2%克萊斯勒(2021-)0.491.5%0.000.0%-100.0%1.481.5%0.0%2.511.7%70.2%2.761.6%10.0%馬自達0.000.0%0.010.0%0.0%0.030.0%179.3%1.010.7%3010.2%1.110.6%10.0%0.963.0%1.422.2%48.9%1.221.2%-14.1%2.061.4%68.6%2.271.3%10.0%Polestar0.000.0%0.240.4%0.0%0.951.0%291.7%1.310.9%38.4%2.441.4%86.3%Porsche(2013-)1.7%0.911.4%62.1%0.900.9%-0.3%1.040.7%15.4%1.150.7%10.0%雷克薩斯0.000.0%0.000.0%0.0%0.350.4%19500.0%1.070.7%202.2%2.171.3%103.8%Cadillac0.000.0%0.000.0%-100.0%0.010.0%0.0%0.920.6%7403.3%1.861.1%103.3%斯巴魯0.230.7%0.270.4%15.9%0.310.3%17.7%0.980.7%210.2%1.070.6%10.0%三菱0.200.6%0.230.3%12.3%0.200.2%-12.8%0.670.5%240.7%0.730.4%10.0%LucidMotors0.000.0%0.060.1%0.0%0.440.4%657.2%0.620.4%40.9%1.420.8%129.9%Genesis0.000.0%0.000.0%0.0%0.180.2%#######0.640.4%252.8%0.700.4%10.0%GMC0.000.0%0.000.0%0.0%0.090.1%85300.0%0.320.2%279.9%0.360.2%10.0%VinFast0.000.0%0.000.0%0.0%0.000.0%0.0%0.310.2%0.900.5%187.6%MINI0.080.2%0.210.3%172.2%0.390.4%88.7%0.380.3%-2.6%0.870.5%128.3%AlfaRomeo(2021-)0.000.0%0.000.0%0.0%0.000.0%0.0%0.210.1%0.230.1%10.0%Lincoln0.190.6%0.330.5%73.3%0.410.4%24.1%0.340.2%-18.1%1.230.7%266.4%其他0.772.4%1.973.0%155.4%0.160.2%0.0%0.650.4%304.7%0.710.4%10.0%合計32.39100.0%65.73100.0%102.9%98.63100.0%50.0%147.38100.0%49.4%171.06100.0%16.1%我們預計2024年歐洲新能源車銷量320萬輛，同比銷量-市占率銷量-市占率速銷量-市占率速銷量-市占率速銷量-2024E市占率速Tesla40.07%大眾42%11%寶馬9%梅賽德斯-奔馳(2022-)6%奧迪9%沃爾沃汽車(2011-)42%7%標致(2021-)4%4%0%起亞4%4%4%-3%現(xiàn)代4%-5%4%35%4.242%7%斯柯達(Skoda)4%41%4%29%21%4%-4%福特-2%菲亞特(2021-)4.20%4.816%4.24.84%10%4.3-5%豐田4.322%4%4.0-6%路虎(2008-)42%4.316%比亞迪汽車21%-5%59%馬自達24%3%-7%雷克薩斯42%領克汽車(LYNK&CO)13%其他40%4%14%合計9%圖：預計中國2024年銷量1153萬輛圖：預計美國2024年銷量170萬輛圖：預計歐洲2024年銷量320萬輛00l全球：預計2024年全球新能源車銷量1圖：2024年疊加小動力、消費鋰電和儲能后，全球鋰電總需求達到1453GWh，同比+25%分類別2017A2024E2025E2030E乘用車4245946002359AGV小車、叉車）消費鋰電347484446444647404240414403384900247通信儲能00456676640022446553489同比增速30.4%18.8%26.5%59.0%31.7%23.8%24.8%16.2%l2023年鋰電供給端產(chǎn)能釋放仍保持較高水平（多數(shù)為2022年或2023年初開工的項目），2023年下新產(chǎn)能的動作明顯放緩，因此2024年整體供給端產(chǎn)能釋放節(jié)奏變慢。圖：鋰電供給端測算材料供給環(huán)節(jié)環(huán)節(jié)正極2020202120222023202449.940.542.070.0222.071.646.3203.3負極負極75.043.1248.273.979.44.6VC73.540.543.573.7239.578.3銅箔70.2鋁箔43.3正極鋰礦——鋰電池領域43.8415.8237.5273.4425.8476.8602.7653.4716.02536.2l供需匹配情況來看，2022年除鋰資源、鐵鋰正極、VC、隔膜供需偏緊以外，其他環(huán)節(jié)均處于平衡狀態(tài)；2023年鋰資源供需（對應鋰價快速下降除隔膜供需平衡外，其他環(huán)節(jié)均供給過剩。圖：各環(huán)節(jié)供需測算：2023年鋰資源供需明顯寬松，除隔膜供需平衡外，其他環(huán)節(jié)均供給過剩供給/需求（考慮庫存等因素）項目項目22Q122Q222Q322Q423Q123Q223Q323Q4E24Q1E24Q2E24Q3E24Q4E正極LFP（考慮鋰礦限制）三元（考慮鋰礦限制）負極負極（考慮石墨化限制）VC隔膜（成品產(chǎn)能）銅箔銅箔正極鋰礦——鋰電池領域鋰供給與終端需求比圖：2024Q2起隨需求環(huán)比回升供需好轉(zhuǎn)，行業(yè)迎來拐點0060.050.040.030.020.010.00.02020…2021…2021…2021…2021…2021…2021…2022…2022…2022…2022…2022…2022…2023…2023…2023…2023…2023…2023…2024…2024…2024…2020…2021…2021…2021…2021…2021…2021…2022…2022…2022…2022…2022…2022…2023…2023…2023…2023…2023…2023…2024…2024…2024…三元磷酸鐵鋰其它同比環(huán)比900.0%800.0%700.0%600.0%500.0%400.0%300.0%200.0%100.0%0.0%-100.0%-200.0%2024年1-5月裝機量——累計占比80706050403020050%50%46.2%45%40%35%30%24.8%25%20% 6.7%4.2%3.6%3.1%2.9%1.6%1.5%1.52102024年1-4月裝機量份額5.1%4.8%4.7%4.2% 圖：碳酸鋰價格階段性震蕩，當前價格9.9萬元/噸(含稅）圖：5系三元/鐵鋰正極當前11.8/4.1萬元/噸(含稅)045.000040.000035.000030.000025.000020.000015.000010.0000 5.00000.00002022-01-032022-02-032022-03-032022-04-032022-05-032022-06-032022-07-032022-08-032022-09-032022-10-032022-11-032022-2022-01-032022-02-032022-03-032022-04-032022-05-032022-06-032022-07-032022-08-032022-09-032022-10-032022-11-032022-12-032023-01-032023-02-032023-03-032023-04-032023-05-032023-06-032023-07-032023-08-032023-09-032023-10-032023-11-032023-12-032024-01-032024-02-032024-03-032024-04-032024-05-032024-06-03圖：人造石墨價格穩(wěn)定，人造/天然石墨當前2.6/3.3萬元/噸(含稅）圖：隔膜價格微跌，濕法/干法隔膜當前0.86/0.425元/平米(含稅)6543210圖：電解液小幅上升，三元中樞2.36萬/噸，鐵鋰中樞1.86萬/噸(含稅)圖：電芯小幅下調(diào)，方形三元523/鐵鋰報價0.462/0.368元/Wh(含稅)中國:價格:電解液:三元圓柱(2.6Ah)中國:價格:電解液8.00006.00004.00002.00001.00000.90000.80000.70000.60000.50000.40000.30000.20000.10000.00002022-01-032022-01-032022-02-032022-03-032022-04-032022-05-032022-06-032022-07-032022-08-032022-09-032022-10-032022-11-032022-12-032023-01-032023-02-032023-03-032023-04-032023-05-032023-06-032023-07-032023-08-032023-09-032023-10-032023-11-032023-12-032024-01-032024-02-032024-03-032024-04-032024-05-03數(shù)據(jù)來源：Wind，中信建投圖：24年5月三元523電芯成本約0.458元/Wh，環(huán)比+0.4%（高端）圖：24年5月碳酸鋰成本占比約12.6%，份額環(huán)比-0.5pct1.20120%1.00100%0.8080%0.6060%0.4040%0.2020%0.000%圖：5月LFP電芯成本約0.36元/Wh，環(huán)比持平（高端）圖：5月碳酸鋰成本占比約13.5%，是成本最大來源，份額環(huán)比-0.5pct120%碳酸鋰正極其他120%碳酸鋰正極其他0.70100%0.6080%0.5080%0.4060%0.300.2040%0.1020%0.0020%2020/012020/012020/032020/052020/072020/092020/112021/012021/032021/052021/072021/092021/112022/012022/032022/052022/072022/092022/112023/012023/032023/052023/072023/092023/112024/012024/032024/050%圖：24年5月全產(chǎn)業(yè)鏈單Wh三元523電芯凈利潤碳酸鋰占比1%圖：24年5月全產(chǎn)業(yè)鏈單Wh鐵鋰電芯凈利潤碳酸鋰占比1%180%140%140%120%100%120%100%80%60%60%40%20%0%0%-20%-60%-40%IRA補貼對應的抵免金額條件Ⅰ：關鍵礦物北美回收或FTA提取/加工，滿足可獲得$3750IRA要求：①特定比例在北美回收；【或者】②特定比例從與美國有自由貿(mào)易協(xié)定的國家提取/加工；③23/24/25/26/27年的比例要求為40%/50%/60%/70%/80%美國自由貿(mào)易國家（FTA）：澳大利亞、巴林、加拿大、智利、哥倫比亞、哥斯達黎加、多明尼加共和國、薩爾瓦多、危地馬拉、洪都拉斯、以色列、約旦、韓國、墨西哥、摩洛哥、尼加拉瓜、阿曼、巴拿馬、秘魯、新加坡、USMCA（美國-墨西哥-加拿大協(xié)議）。本次核心變化：27年之前四種材料獲得FEOC的豁免不可追溯的電池材料包括：石墨(合成和天然）、電解質(zhì)鹽、粘合劑、添加劑中的關鍵礦物；以上材料可在2027年1月1日之前豁免針對關鍵礦物本土化比例和FEOC的要求（即推遲2年）。利好石墨、6F、粘結(jié)劑等環(huán)節(jié)，包括【尚太科技】等負極公司、【天賜材料】、【多氟多】、【新宙邦】等受益。IRA對產(chǎn)業(yè)鏈出現(xiàn)放松：定義基膜和涂層屬于電池材料，放寬對隔膜的限制圖：中國鋰電產(chǎn)業(yè)海外設廠規(guī)劃抵免金額條件Ⅱ：電池組件北美制造/組裝，滿足可獲得$3750圖：中國鋰電產(chǎn)業(yè)海外設廠規(guī)劃IRA要求：①在北美制造或組裝；②價值比例要求：2023/24-25/26/27/28/29年及以后為50%/60%/70%/80%/90%/100%。電池組件：包括但不限于陰極、陽極、固體金屬電極、隔膜、液體電解質(zhì)、固態(tài)電解質(zhì)、電芯、模組。本次核心變化：定義基膜和涂層屬于電池材料，PE不屬于關鍵礦物考核，放寬對隔膜的限制。涂覆隔膜屬于電池組件，而基膜和涂層屬于電池材料。由于基膜原材料PE不含有關鍵礦物，因此無需歸入關鍵礦物范疇考核，因此基膜生產(chǎn)線及涂覆設備調(diào)整為建設涂布隔膜產(chǎn)線，能夠符合組件本土化要求,利好隔膜企業(yè)，【恩捷股份】、【星源材質(zhì)】附加限制條件：2024、25年起產(chǎn)業(yè)鏈涉及“敏感外國實體”將無法獲得抵免：圖：國內(nèi)公司的海外子公司或合資公司會依據(jù)定為是否是FEOC中央/國家/地方/政治人物占比50%以上企業(yè)，對海外子公司/合資公司占比需25%以下；中央/國家/地方/政治人物占比25%-50%司占比需50%以下；中央/國家/地方/政治人物占比25%以下企業(yè)，樂觀看無論海外子公司/合資公司占比多少均可，中性看對海外子公司/合資公司占比需50%以本次核心變化：①技術授權模式中“有效控制權”的定義有刪減刪除“哪怕受管轄國家對知識產(chǎn)權的使用施加了出口或其他限制子公司澄清DOE明確，所覆蓋國家實體在美國或第三方國家的子公司缺乏政府直接控制，不一定會對電池供應鏈構(gòu)成風險，核心還是看政府是）；利好當前已經(jīng)在美國規(guī)劃建廠的【國軒高科】、【億緯鋰能】、【天奈l涉疆法案沒有任何公開程序，由國土安全部、海關等6個部門組成的跨部門工作組共同承擔，國土安全部牽頭。收到信件后國土安全部會給初步的建議和資料，委員會成員投票（多數(shù)票通過最終落l海關調(diào)查程序：如果已經(jīng)列入UFLPA清單公司，基本很難放行，當如證據(jù)充分表明和新疆無關則放行，如海關認為證明材料不滿足要l信件證據(jù)充分程度：當前是根據(jù)一般供應鏈提出疑問，寧德時代正面回應信件毫無根據(jù)，信中所報的一些供應商，業(yè)務關系早止。與其他供應商的業(yè)務關系是與不同的子公司建立的，與強迫勞圖：寧德時代正面回應共和黨議員信件，表示不涉及強迫勞動，且信件涉及的商務關系并不真實核心條款：從2027年10月1日起，經(jīng)授權或以其他方式提供給國土安全部何資金不得用于采購來自寧德時代、比亞迪、遠景能源、億緯鋰能、國軒高如何認定電池產(chǎn)自上述實體：①組裝或制造的最終產(chǎn)品中使用該產(chǎn)或以其他方式提供該電池所使用的主要組件。#豁免條款：考核土安全部評估且所有條件均滿足）①擬采購的電池不會對美國的國家安全、數(shù)據(jù)或基礎設施構(gòu)成風險；②生產(chǎn)電池的實體不符合《2021年國防授權法》上述6個實體生產(chǎn)的電池）；研究層面電池采購僅用于研究、評估、訓l分析：初步判斷影響有限。①僅限制國土安全部的電池需求，未對其他民用電池需求提要求，占比極??；②豁免條件寬泛，預計對于無可替代的電鋰電池）不會限制；③該法案僅為提交狀態(tài)，離正式簽署還有多個投歐洲征收電動車反補貼關稅：歐洲整體補貼處于退l歐洲補貼整體退坡中，本月邊際變化為意大利細則出臺，針對低收入人群的特13750歐元。補貼規(guī)模總計達10億歐元，其中2.4億用于碳排放量≤20g/km的電動汽車，5.42億用于碳排放量更高的插混車型貼全部發(fā)放完畢，可覆蓋新能源車輛23.7萬輛。補貼采取“線上預約+廠商報銷”的方式發(fā)放。圖：歐洲電動車補貼邊際變化圖：歐盟發(fā)布反補貼調(diào)查初步結(jié)論，預計將從7月4日起征收臨時關稅l對車企影響：短期看中資品牌在歐盟銷量占比較低，長期看歐洲建廠可以解決關稅問題，銷量來看，2023年和2024年1能源車企在歐盟市場銷量為30.22、6.46萬輛，占比22.3%、19%（包含特斯拉出口歐盟車企可以分為兩類：中資和合資企業(yè)：包括比亞迪、長城、吉利，上汽、小鵬、蔚來、零跑、賽力斯、一汽、東風及他們的合資品牌等，2量的4.4%、4.8%。2021-012021-022021-032021-042021-052021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-032024-04圖：中國電動車企的純電車型在歐盟市場的銷量占比約20%mm比亞迪小鵬江淮Smart#1mm長城mm蔚來吉利（領克+極氪+極星）mm易捷特（Dacia）mm東風mm一汽mn上汽 零跑15.0%30000100003.2%2.7%5.0%00.0%從中國出口的外資企業(yè)代表性企業(yè)比亞迪、長城、吉利（領克+極星+極氪），上汽（MG+大通小鵬、蔚來、零跑、賽力斯、一汽、東風、易捷特（東風與雷諾日產(chǎn)合資Smart（吉利和奔馳合資成立）特斯拉歐盟銷量（萬輛）3.6%/6.9%/10%/7.5%6.3%/7.6%/12.3%/11.5%4.6%/4.4%/4.9%/3.6%11.2%/10.6%/14.7%/14.6%中國出口銷量（萬輛）85%/45%/37%/26%65.6%/50.9%/23.5%/21%圖：中國車企在歐洲工廠規(guī)劃情況圖：國內(nèi)電池廠在歐洲產(chǎn)能規(guī)劃情況公司地區(qū)具體信息公司地區(qū)具體信息寧德時代德國圖林根14GWh，已投產(chǎn)匈牙利德布勒森100GWh，一期已開工建設億緯鋰能匈牙利德布勒森建設中，45萬平方米的生產(chǎn)基地，生產(chǎn)大圓柱動力電池孚能科技土耳其與本土企業(yè)Togg集團合資建設，目前已投產(chǎn)6GWh，預計2031年擴至20GWh國軒高科德國哥廷根2023年9月一期投產(chǎn)，產(chǎn)能爬坡中，產(chǎn)能總規(guī)劃20GWh斯洛伐克與斯洛伐克本土電池制造商InoBat合資建設，預計2024年開工、2026Q2投產(chǎn)，規(guī)劃產(chǎn)能20GWh中創(chuàng)新航葡萄牙一期產(chǎn)能規(guī)劃15GWh，預計2025年底投產(chǎn)匈牙利第一座電動大巴工廠已于2017年投產(chǎn)，第二座乘用車工廠今年開工建設中吉利-沃爾沃瑞典托爾斯蘭達年產(chǎn)量40萬輛比利時根特年產(chǎn)量40萬輛斯洛伐克科西策2023年開建，預計2026年投產(chǎn)奇瑞西班牙巴塞羅那收購原日產(chǎn)生產(chǎn)基地，改造為新能源汽車工廠蔚來匈牙利2022年投入運營，暫時主營換電站業(yè)務零跑波蘭使用零跑的技術平臺在Stellantis位于波蘭的蒂黑工廠開展T03電動車的本地化生產(chǎn)上汽計劃中名爵英國長橋工廠2016年停產(chǎn)，新工廠規(guī)劃中小鵬考慮中///相關標的：供需格局逐步優(yōu)化，后續(xù)核心關注業(yè)績?nèi)蚍帕?，PE最高點在2020年10月達圖：21年起電車漲幅領先行業(yè)及指數(shù)，當前PE較23年初以來下降11%，24年初以來提升45%，位于歷史6%分位附近新能車PE（右，TTM）新能車漲幅滬深300漲幅新能車PE（右，TTM）新能車漲幅滬深300漲幅0l旺季排產(chǎn)、銷量如期恢復，量利已經(jīng)形成底部。目前板塊逐步形成淡圖：各環(huán)節(jié)供需測算：24Q1各環(huán)節(jié)進入供給最過剩階段，單位盈利探底；Q2起隨需求環(huán)比回升、供需好轉(zhuǎn)，行業(yè)有望迎來拐點0mm正極供給(GWh)銅箔供給(GWh)mm負極供給(GWh)mmVC供給(GWh)mm隔膜供給(GWh)全球電池需求(GWh)l電池、負極、電解液環(huán)節(jié)2024年一季度出貨環(huán)比下降，主要系季節(jié)性因素，稼,但寧德時代、億緯鋰能、尚太科技、天賜材料等公司在材料環(huán)節(jié)具備較強的盈利優(yōu)勢。圖：一季度電池經(jīng)營性單位盈利環(huán)比下降，龍頭優(yōu)勢顯著圖：一季度負極企業(yè)經(jīng)營性單位盈利環(huán)比下降，但龍頭優(yōu)勢顯著以公司公告為準原材料原材料原材料量噸量量萬元/臺生箔系統(tǒng)分切機銅傳統(tǒng)銅箔復合銅箔臺磁控濺射23傳統(tǒng)銅箔復合銅箔傳統(tǒng)銅箔復合銅箔元/平元元/平元/平42基膜-PET?東材科技?銅峰電子?雙星新材基膜-PET?東材科技?銅峰電子?雙星新材?大東南?康輝新材?日本東麗?日本帝人?美國3M?三菱化學?日本東洋紡?韓國SKC基膜-PP?東材科技?銅峰電子?航天彩虹?泉州嘉德利電鍍添加劑+靶材?光華科技?三孚新科?阿石創(chuàng)?歐萊新材復合箔?寶明科技?英聯(lián)股份?雙星新材?萬順新材?元琛科技?璞泰來?沃格光電?東材科技?光莆股份?嘉元科技?諾德股份?中一科技?銅峰電子?海亮股份?東尼電子?阿石創(chuàng)?勝利精密?重慶金美?江陰納力?海辰儲能?漢嵙新材?福建新崳?北京安邁特?光騰微納?日本東麗?日本TDK動力電池?寧德時代?國軒高科?比亞迪?中創(chuàng)新航?億緯鋰能?蜂巢能源儲能電池?鵬輝能源?海辰儲能?北京好風光消費電池?珠海冠宇?