全球主導(dǎo)地位穩(wěn)固,全球主導(dǎo)地位穩(wěn)固,高端應(yīng)用描繪增長新曲線高端應(yīng)用描繪增長新曲線稀土產(chǎn)業(yè)鏈深度報告2025年7月16日目目錄一、稀土資源開發(fā)與冶煉二、稀土一體化產(chǎn)業(yè)壁壘三、下游需求增長與政策四、結(jié)論與投資建議五、風(fēng)險提示證券研究報告HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN稀土儲量、生產(chǎn)分布集中，中國稀土資源較為豐沛●輕稀土主要以鑭（La）、鈰（Ce）、鐠（Pr）、釹（Nd）等為主，中重稀土以釤（Sm）、釓（Gd）、鋱（Tb）、鏑（Dy）等為主。2024年，全球總稀土氧化物儲量約為9000萬噸，中國稀土儲量占全球總儲量的49%，是目前全球最大稀土儲量國?！裰?024年底，全球REO產(chǎn)量約39萬噸，中國生產(chǎn)占比約為69%，是全球第一稀土出產(chǎn)國，中國整體產(chǎn)量占比較2022年略有下滑，主要原因是緬甸、泰國、美國等國家稀土產(chǎn)量增速明顯導(dǎo)致。全球稀土礦（REO）儲量（萬噸）00020152016201720182019全球（右軸）全球稀土礦（REO）產(chǎn)量（萬噸）55050資料來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，東海證券研究所3資料來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，東海證券研究所資料來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，東海證券研究所4資料來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，東海證券研究所我國稀土礦進口需求較小，自主國產(chǎn)水平較高●2025年4月在我國輕稀土礦出口量中，氧化鑭出口量最大，2025年3月出口量達3823噸，我國輕稀土出口水平持續(xù)走高。中國重稀土生產(chǎn)水平較高，2025年3月氧化釔出口量為751噸，重稀土出口量占世界總需求量的一半以上。●2024年我國稀土精礦產(chǎn)量270000噸，稀土礦出口數(shù)量55611.9噸，稀土精礦出口比例自2020年后持續(xù)下滑，截至2024年末，出口占比約為20.6%，我國稀土礦自用比例較高。中國輕稀土礦出口（噸）我國稀土礦產(chǎn)量與進口（噸）0資料來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，東海證券研究所5資料來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，東海證券研究所我國承載全球90%以上的稀土金屬冶煉加工需求●根據(jù)新華社數(shù)據(jù)，中國稀土冶煉加工能力占全球稀土金屬總需求量的90％以上，是世界級的加工冶煉中轉(zhuǎn)站。我國2025年第一季度出口稀土14177噸，較2024年同期同比上升5.14%?！?022年后，我國進口稀土金屬礦總量持續(xù)下滑，但REO進口量走高。原因是2021年后我國鼓勵國內(nèi)稀土礦山開采配額和利用效率，出于對環(huán)保的考慮，鼓勵進口分離后的氧化物產(chǎn)品（REO）。對此全球部分國家掌握分離技術(shù)后出口氧化物，如緬甸、馬來西亞等國家開始具備初步稀土分離能力，向中國出口氧化物而非礦石。中國輕稀土礦出口（噸）0稀土金屬礦與REO進口（噸）900006000030000稀土金屬礦稀土氧化物（右軸）稀土開采、冶煉工藝成熟，我國稀土冶煉水平較高●我國稀土的開采方式主要分為露天開采（白云鄂博）和原地浸礦（南方離子礦）?！裎覈狈揭曰旌闲拖⊥恋V為主，都是露天開采原礦后破碎分離得到稀土精礦，分離的過程目前主要有濕磁分離和泡沫浮選?！衲戏诫x子型稀土礦一般采用原地浸礦，分離浸取液。●中國重稀土生產(chǎn)水平較高，2025年4月氧化釔出口量為136噸，2024年總出口量2747.45噸，重稀土出口量占世界總需求量的一半以上。資料來源：公開數(shù)據(jù)，東海證券研究所6國內(nèi)稀土開采和冶煉分離實行總量指標控制2024年我國第一批稀土開采冶煉分離指標（噸）●根據(jù)2024年我國工業(yè)和信息化部、自然資源部通知，2024年第一批稀土開采、冶煉分離總量控制指標分別為資料來源：工業(yè)和信息化部、自然資源部，東海證券研究所2024年我國第二批稀土開采冶煉分離指標（噸）135000噸、127000噸。2024年前兩批合計稀土開采和冶煉分離總量指標分別為270000噸和254000噸，較2023資料來源：工業(yè)和信息化部、自然資源部，東海證券研究所2024年我國第二批稀土開采冶煉分離指標（噸）●冶煉分離企業(yè)使用已列入禁止或淘汰目錄的落后生產(chǎn)工藝和冶煉分離產(chǎn)能低于2000噸（折稀土氧化物）/年的，或有關(guān)部門明確要求停產(chǎn)整改的不得分配指標。7資料來源：工業(yè)和信息化部、自然資源部，東海證券研究所7我國北方為輕稀土主導(dǎo)，主要代表包頭白云鄂博礦●截至2024年末，北方礦業(yè)稀土礦及產(chǎn)品年產(chǎn)量約為17.77萬噸，其中稀土氧化物產(chǎn)量約為1.55萬噸，稀土金屬產(chǎn)量約為3.69萬噸，其余均為稀土鹽類。公司獨家開發(fā)全球最大輕稀土礦——包頭白云鄂博礦。白云鄂博礦為鐵礦伴生稀土，其控股子公司包鋼股份負責(zé)鐵礦開采，稀土精礦100%供應(yīng)北方稀土。工業(yè)和信息化部、自然資源部下達兩批稀土總量控制指標，增速放緩。●2024年盛和資源生產(chǎn)稀土精礦（含獨居石）共3.05萬噸，氧化物和鹽類稀土共4.77萬噸。公司參股眾多海外稀土礦，包括、美國MP公司、Peak稀土公司等。北方礦業(yè)稀土及產(chǎn)品生產(chǎn)水平（噸）0盛和資源稀土及產(chǎn)品生產(chǎn)水平（噸）0稀土氧化物稀土鹽類稀土金屬稀土精礦（含獨居石）資料來源：北方礦業(yè)公司年報，東海證券研究所8資料來源：盛和資源公司年報，東海證券研究所資料來源：中國稀土公司年報，東海證券研究所9資料來源：廣晟有色公司年報，東海證券研究所我國南方為中重稀土開采為主，主要為離子型中重稀土礦●2024年末，中國稀土公司當(dāng)年生產(chǎn)稀土礦2384噸，稀土氧化物7785.27噸，公司稀土制品和稀土礦生產(chǎn)水平持續(xù)提升。公司旗下江華縣稀土礦一期現(xiàn)有保有礦石量2165萬噸，保有資源量（TREO）22734噸。公司旗下中重型稀土儲量較大?！駨V晟有色稀土生產(chǎn)主要集中在江西、廣東、福建，2024年生產(chǎn)稀土富集物、氧化物等共9594噸，較2023年大幅上漲，我國南方稀土生產(chǎn)規(guī)模持續(xù)擴大，目前在國際上已占據(jù)絕對優(yōu)勢。中國稀土公司稀土及產(chǎn)物生產(chǎn)水平（噸）0廣晟有色稀土及產(chǎn)物生產(chǎn)水平（噸）0稀土富集物稀土金屬稀土氧化物稀土礦輕稀土REO價格持續(xù)走低，中、重稀土REO維持較低位價格●截至2025年6月24日，氧化釹價格為449000元/噸，較2025年初增幅約為11.6%，價格出現(xiàn)回升，但較2022年初，價格大幅下跌，整體價格今年上半年維持在低位。氧化鈰和氧化鑭價格自2017年后持續(xù)走低，目前已在歷史低位?！裰兄叵⊥羶r格跌幅較大，氧化銪價格已經(jīng)連續(xù)多年維持在200元/千克之下，氧化鋱價格在今年出現(xiàn)短暫的回升?！?024年前，國家稀土采礦、冶煉配額或出口許可相對寬松，在限制政策出臺后部分稀土金屬價格出現(xiàn)短暫的回調(diào)。中國稀土輕稀土REO價格（元/噸）000氧化鈰氧化鑭氧化釹（右軸）氧化鐠（右軸）資料來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，東海證券研究所中國稀土中、重稀土REO價格（元/千克）00氧化釔氧化銪氧化鋱（右軸）氧化鏑（右軸）資料來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，東海證券研究所目目錄一、稀土資源開發(fā)與冶煉二、稀土一體化產(chǎn)業(yè)壁壘三、下游需求增長與政策四、結(jié)論與投資建議五、風(fēng)險提示證券研究報告HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN稀土中游產(chǎn)業(yè)鏈涵蓋冶煉分離、材料制備等領(lǐng)域●根據(jù)IEA國際能源署《2023年全球礦產(chǎn)回顧》，我國擁有全球稀土70%的生產(chǎn)能力和90%的處理產(chǎn)量。2020年-2023年，全球開采稀土元素和精煉稀土元素的增量大部分集中在中國?！?022年初，美國和中國的稀?元素進口限制依然存在，導(dǎo)致供應(yīng)嚴重受限，并帶來不確定性?！?021年12月，中國稀土集團正式成立，該集團占據(jù)全中國60%以上的重稀?供應(yīng)。資料來源：USGS、中國工信部、國際能源署IEA，東海證券研究所中國稀土處理能力一體化+規(guī)模經(jīng)濟優(yōu)勢形成核心壁壘●美國、澳大利亞雖然可開采稀土礦，但高純分離能力遠不具備工業(yè)化連續(xù)大規(guī)模水平，仍需依賴中國完成精煉。中國掌握全球稀土90%以上處理能力的核心在于技術(shù)領(lǐng)先的分離工藝+一體化協(xié)同系統(tǒng)+成熟工業(yè)集群+低電價與冶金副產(chǎn)資源協(xié)同利用+政策集中控制能力。●稀土冶煉特別是金屬電解環(huán)節(jié)耗電量極高（如還原金屬釹、鏑），同類項目若在歐美建設(shè)，電價往往是中國的數(shù)倍以上。中國尤其是內(nèi)蒙古、四川等地擁有低成本水電/火電資源（<0.3-0.4元/kWh）。全球主要國家2024年末用電價格（美元/千瓦時）資料來源：中國稀土公司年報，公開數(shù)據(jù)，東海證券研究所資料來源：中國稀土公司年報，公開數(shù)據(jù)，東海證券研究所資料來源：GlobalPetrolPrices，東海證券研究所中國稀土處理能力一體化+規(guī)模經(jīng)濟優(yōu)勢形成核心壁壘我國稀土一體化規(guī)模生產(chǎn)優(yōu)勢我國稀土一體化規(guī)模生產(chǎn)優(yōu)勢●中國稀土產(chǎn)業(yè)已形成“北輕南重、集群發(fā)展”的產(chǎn)業(yè)格局，典型地區(qū)如包頭（輕稀土）、贛州（中重稀土）、四川涼山（混合型）均具備從資源開采、分離提純到金屬冶煉、功能材料加工的一體化產(chǎn)業(yè)鏈。產(chǎn)業(yè)集聚顯著提升了技術(shù)協(xié)同效率和產(chǎn)品鏈條銜接能力，尤其在高端磁材和金屬冶煉等領(lǐng)域形成協(xié)同效應(yīng)?！裎覈髁飨⊥疗髽I(yè)如包鋼稀土、盛和資源、南方稀土等已建成萬噸級分離冶煉裝置，在全球范圍具備顯著的規(guī)模經(jīng)濟優(yōu)勢，形成了產(chǎn)業(yè)進入門檻高、降本空間大、上下游協(xié)同強的產(chǎn)業(yè)壁壘?！裣⊥练蛛x與冶煉過程中常伴生鈾、釷等放射性元素以及硫酸銨、氟化物等副產(chǎn)物，中國稀土產(chǎn)業(yè)鏈與鋼鐵、有色冶金等重工業(yè)體系高度耦合，部分企業(yè)通過與鋼廠、電解鋁廠共建共享酸洗、電解、熱處理設(shè)施，實現(xiàn)副產(chǎn)物協(xié)同處理與綜合利用。資料來源：公開資料，東海證券研究所中國稀土處理能力一體化+規(guī)模經(jīng)濟優(yōu)勢形成核心壁壘●我國具有高效清潔冶煉工藝，以包頭瑞鑫為代表，其采用低溫濃硫酸焙燒+酸浸工藝，可實現(xiàn)：稀土浸出率≥96%、氟回收率≥95%以上；每噸精礦節(jié)省能源約100kg標煤，硫酸250kg。包頭還采用非皂化萃取劑（P204+磷酸類避免氨氮廢水產(chǎn)生，使稀土回收率>98%。資料來源：公開數(shù)據(jù)，包頭鋼鐵集團公司年報，東海證券研究所●稀土冶煉加工過程中產(chǎn)生的典型副產(chǎn)物包括氟化氫（HF）、硫酸銨、放射性渣（含釷）等?！駸掍搮f(xié)同作用：包鋼稀土利用煉鋼產(chǎn)渣與稀土尾砂進行熔鹽/硅鐵冶金法提??；同時部分稀土元素用于鋼材微合金化，提高鋼材韌性、耐磨性，如抗硫化氫套管等。與有色、鋼廠共建配套，共享設(shè)施降低成本，強化閉環(huán)。資料來源：包鋼稀土公司年報，東海證券研究所目目錄一、稀土資源開發(fā)與冶煉二、稀土一體化產(chǎn)業(yè)壁壘三、下游需求增長與政策四、結(jié)論與投資建議五、風(fēng)險提示證券研究報告HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN我國政策動向：出口管控加強，2025年逐步開放許可●2024年6月22日開始，我國發(fā)布的《稀土管理條例》（國務(wù)院令第785號）開始對稀土資源進行全程監(jiān)管，按每年設(shè)定總量的計劃進行開采和生產(chǎn)冶煉?！?024年11月15日，中國對中、重稀土（金屬和氧化物、合金等）實施嚴格出口許可制度?！裾邔嵭泻蟮牡谝粋€月，2025年1月金屬鋱和金屬鏑分別出口548千克和11千克，同比下滑58%和99%，隨后在我國稀土出口管制的政策逐步放寬后逐步回暖。我國政策動向：出口管控加強，2025年逐步開放許可●2025年第一季度，我國出口稀土永磁5088.66噸，較去年同期增長19.5%，近年來我國稀土出口規(guī)模增長迅速?！?024年下半年，我國稀土永磁體出口政策收縮后，出口規(guī)模驟降，出口各洲的永磁體基本同比跌幅均超過50%，總量影響較大的地區(qū)是歐洲，亞洲和北美洲。其中對美國稀土供應(yīng)沖擊最大，截至2025年5月，我國出口美國稀土永磁體46萬噸，同比下滑93%，環(huán)比下滑81%。中國金屬鋱政策前后出口量（千克）0中國稀土永磁體政策前后出口地區(qū)（噸）00北美（右軸）歐洲（右軸）資料來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，東海證券研究所18資料來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，東海證券研究所資料來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，東海證券研究所19資料來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)（部分月份數(shù)據(jù)暫未提供），東海證券研究所我國政策動向：出口管控加強，2025年逐步開放許可●日本是我國最大釹、鐠金屬出口國之一，日本新能源和電子產(chǎn)業(yè)嚴重依賴中國REO及金屬。2025年以來第三季度，出口日本的金屬釹20050千克，占出口亞洲總數(shù)的38%，占比大幅下降。金屬鐠在2024年第三季度下滑明顯，主要原因是我國對于稀土出口的管控政策?！竦聡莾H次于日本的金屬釹和金屬鐠需求國，汽車工業(yè)如博世、舍弗勒等企業(yè)采購釹/鐠金屬制造新能源車驅(qū)動電機；機械制造如西門子風(fēng)電發(fā)電機所需磁體原料均受到政策影響。中國金屬釹對亞洲出口變化（千克）2020-12中國金屬鐠對亞洲出口變化（千克）0我國稀土高端應(yīng)用向功能性戰(zhàn)略材料轉(zhuǎn)變●《稀土管理條例》（2024年10月實施）明確支持稀土新材料、新裝備研發(fā)，推動下游產(chǎn)業(yè)高端化、智能化、綠色化發(fā)展。同時強調(diào)稀土戰(zhàn)略屬性，并對技術(shù)出口設(shè)限，強化軍工相關(guān)材料自主能力。●2024年輕稀土與中重稀土配額同比有所增長，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)向高附加值方向傾斜。釹、鐠需求大，重稀土（鏑、鋱）用于高溫永磁體，附加值極高。工信部持續(xù)強調(diào)“高端化、智能化、綠色化”，鼓勵稀土在新能源、智能制造領(lǐng)域的新產(chǎn)品與新裝備創(chuàng)新應(yīng)用?！裰袊⊥烈延少Y源型產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)向戰(zhàn)略材料產(chǎn)業(yè)，追求高質(zhì)量發(fā)展而非“大量粗放出口”。提升附加值、減少低端出口、擴大高端結(jié)構(gòu)性出口，以政策與配額杠桿實現(xiàn)量價“雙提升”。資料來源：公開信息，東海證券研究所20稀土永磁合金是中游最主要的產(chǎn)品之一●氯化物電解是生產(chǎn)金屬最普通的方法，特別是混合稀土金屬工藝簡單，成本便宜，投資小，但最大缺點是氯氣放出，污染環(huán)境。氧化物電解沒有有害氣體放出，但成本稍高些，一般生產(chǎn)價格較高的單一稀土如釹、鐠等都用氧化物電解。●稀土永磁材料（如釹鐵硼NdFeB、釤鈷SmCo）是稀土最重要的下游應(yīng)用之一。主要的原材料是鐠釹金屬。我國稀土永磁體制造能力強大，是全球出口的生力軍●截至2024年底，全球稀土永磁體（特別是燒結(jié)釹鐵硼NdFeB）主要生產(chǎn)商主要集中在中國，全球產(chǎn)量約90%，全產(chǎn)業(yè)鏈領(lǐng)先。其中，金力永磁、正海磁材等公司為主力。金力永磁2024年稀土永磁材料產(chǎn)量約為21578.75噸，處于全國前列；橫店東磁磁性材料產(chǎn)量約為227352.45噸，其中均包含部分高性能稀土永磁材料?！袢毡拘旁交瘜W(xué)工業(yè)、日立金屬、TDK屬于全球技術(shù)最強的一批NdFeB磁材制造商，主要占據(jù)高端應(yīng)用市場如高性能電機、精密醫(yī)療等領(lǐng)域，但原料依賴進口。●美國和歐洲等其它地區(qū)高端稀土永磁產(chǎn)能較少，但美國MPMaterials也在加緊投資建設(shè)釹鐵硼磁體生產(chǎn)線。中國永磁體生產(chǎn)商（噸）全球重點稀土永磁產(chǎn)商和下游企業(yè)資料來源：各公司年報，東海證券研究所資料來源：各公司年報，同花順iFInD，東海證券研究資料來源：各公司年報，東海證券研究所我國稀土永磁體制造能力強大，是全球出口的生力軍●根據(jù)中國海關(guān)總署數(shù)據(jù)，2025年第一季度我國出口稀土的永磁鐵及磁化后準備制永磁鐵的物品共15267噸，較2024年第四季度環(huán)比增幅1%，短期增速明顯放緩。其中出口目的地主要跌幅集中在美國和韓國，出口印度數(shù)量環(huán)比增幅28%?！?025年第一季度，我國稀土永磁進口數(shù)量為202.12噸，其中54%來自東南亞；42%來自東亞地區(qū)。亞洲板塊依舊是稀土永磁的最主要的生產(chǎn)地區(qū)。中國稀土永磁出口量（噸）0中國稀土永磁進口國家和地區(qū)（噸）0東南亞東亞進口（右軸）資料來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，東海證券研究所23資料來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，東海證券研究所稀土在工業(yè)機器人中發(fā)揮著核心材料功能工業(yè)機器人主要成本分布傳感器,35%●2024年我國工業(yè)機器人市場逐漸成熟，根據(jù)國家統(tǒng)計局傳感器,35%●傳統(tǒng)電機主要使用鐵氧體磁體，稀土替代解決方案是釹鐵硼磁體，我國目前稀土永磁體技術(shù)可以提升高扭矩電機功率密度三倍左右，環(huán)境適應(yīng)溫度也提升超100℃。資料來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，公開信息，東海證券研究所●工業(yè)機器人通常含有6～7個伺服電機，每個電機的轉(zhuǎn)子中嵌入稀土釹鐵硼永磁體，釹鐵硼永磁體提供高扭矩密資料來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，公開信息，東海證券研究所●中國機器人整機企業(yè)廣泛應(yīng)用稀土磁體，而磁體則主要由寧波韻升、中科三環(huán)、金力永磁等磁材龍頭供應(yīng)。資料來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，東海證券研究所25資料來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，東海證券研究所我國稀土永磁體主要下游產(chǎn)業(yè)需求旺盛，原材料逐步轉(zhuǎn)型●永磁材料（釹鐵硼磁體）主要用于新能源汽車、風(fēng)電、工業(yè)馬達等領(lǐng)域，是目前占比最大、增長最快的下游領(lǐng)域。稀土元素包括釹（Nd）、鐠（Pr）、鏑（Dy）、鋱（Tb）等。截至2025年5月乘用車產(chǎn)量2312965輛，商用車335571輛，較去年同期分別增長13%和4%，增速下滑但持續(xù)增長。●2025年5月，我國發(fā)動機產(chǎn)量202969臺，同比上升11%；汽油機產(chǎn)量1564245臺，同比上升6%。4月工業(yè)機器人產(chǎn)量同比增速約為44%。中國乘用車商用車產(chǎn)量（輛）02024-10乘用車商用車（右軸）中國工業(yè)機器人產(chǎn)量（萬臺）876876543212102021-102022-10工業(yè)機器人產(chǎn)量同比增速（右軸，%）資料來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，東海證券研究所26資料來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，東海證券研究所我國稀土下游需求規(guī)模增速放緩，需求水平逐步增長●截至2025年4月，我國家用空調(diào)產(chǎn)量為2242萬臺，較去年同期增長1.9%，空調(diào)消費消費存在季節(jié)性變化，我國近年來空調(diào)產(chǎn)量基本維持低增速的現(xiàn)狀，電梯生產(chǎn)數(shù)量總體上呈現(xiàn)上升趨勢。其中稀土主要應(yīng)用于空調(diào)壓縮機電機、風(fēng)機電機和電梯的驅(qū)動電機，是設(shè)備的“心臟”部位?！?025年第一季度，我國手機出貨量為69.7百萬臺，全球智能手機出貨量為304.9百萬臺，我國出貨量占全球的比例維持在20%以上，但是較上個季度下降5個百分點。中國家用空調(diào)和電梯產(chǎn)量（萬臺）866420中國智能手機及占比（百萬臺）目目錄一、稀土資源開發(fā)與冶煉二、稀土一體化產(chǎn)業(yè)壁壘三、下游需求增長與政策四、結(jié)論與投資建議五、風(fēng)險提示證券研究報告HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN我國整體管控政策邏輯與未來機遇政策要點：1.總量控制繼續(xù)嚴格采礦量、冶煉分離量實行“雙控”指標，2025上半年仍按季度發(fā)布；2025年全國第一批稀土配額同比持平或微增，未全面放松。2.出口管控升級（以重稀土為主）2024年12月起：釹鐵硼重稀土、金屬釹等產(chǎn)品執(zhí)行出口許可；2025年上半年：商務(wù)部加強審批節(jié)奏，對部分中間品及全產(chǎn)業(yè)鏈動態(tài)監(jiān)控。3.環(huán)保與產(chǎn)業(yè)升級政策并舉重點推行“綠色稀土”示范園，鼓勵頭部企業(yè)做深加工，增厚稀土產(chǎn)業(yè)附加值，注重稀土的高端制造。機遇與改變：1.龍頭公司或有機會獲政策支持優(yōu)先供礦，支撐了稀土礦短缺的現(xiàn)狀。用高效磁材產(chǎn)能置換低值氧化物產(chǎn)能。2.出口管控下，外企可能提前簽?zāi)昕蚝霞s或推進與中企共建項目，海外客戶或?qū)⒈黄忍崆版i貨、建庫存。3.高端用途優(yōu)先批量放行，低附加值產(chǎn)品審批嚴格，形成出口結(jié)構(gòu)優(yōu)化，配合新能源汽車、風(fēng)電、工業(yè)機器人等高端終端快速投產(chǎn)，形成“內(nèi)外雙輪驅(qū)動”。危機與風(fēng)險：稀土資源出口管控審批收縮，或?qū)⒓詈Ｍ饨ㄦ湶季郑ㄈ缛掌蠡亓鳌W盟建廠給予海外加工廠機遇，但冶煉技術(shù)仍依賴中國。Lynas、MPMaterials等海外稀土加工企業(yè)深耕高端合金出口、磁體下游外貿(mào)延伸，恐形成技術(shù)壁壘，但難以彌補中國出口缺口。結(jié)論與投資建議：看好上游儲備標的，深加工企業(yè)或成熱點核心觀點：1.利率、匯率：2025年上半年，美聯(lián)儲維持聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間在4.25%-4.5%。第二季度制造業(yè)PMI約為52.3，關(guān)稅落地，制造業(yè)成本跳升，下半年可能繼續(xù)降息，美元指數(shù)有望回落，人民幣貶值壓力緩解。2.供需：我國對中重稀土（如鏑、鋱）出口收緊，開采配額增速放緩，下游供給預(yù)計承壓，緬甸礦進口存在不穩(wěn)定性。3.商品：新能源汽車、人形機器人、風(fēng)電等新能源與高端制造雙驅(qū)動，傳統(tǒng)消費電子需求疲軟。排除低端氧化物出口，增加高端永磁體出口份額，投資項目更集中高附加值環(huán)節(jié)，實現(xiàn)“出口量價齊升”。建議關(guān)注：出口管制，稀土資源大國優(yōu)勢突顯：預(yù)計出口管控下，海外稀土需求擴大，利好資源豐富標的，如北方稀土、盛和資源等。全球博弈加劇，海內(nèi)外稀土價差拉大：部分稀土資源價格處于下行區(qū)間，出口稀土中，多數(shù)是鐠釹相關(guān)產(chǎn)品。伴隨國際局勢變化，預(yù)計稀土礦出口量較大的公司有更厚的盈利空間，利好注重海外出口，投資海外礦山企業(yè)，如北方稀土、中國稀土集團等。中端產(chǎn)業(yè)往高附加值方向發(fā)展，制造需求持續(xù)：我國稀土中游公司不斷向著高端制造發(fā)展，與海外深加工技術(shù)壁壘差距逐步縮小。利好稀土深加工，擁有技術(shù)壁壘企業(yè)，如金力永磁、中科三環(huán)、寧波韻升等。我國下游終端應(yīng)用持續(xù)擴張，下游需求旺盛：我國新能源需求剛性增長，歐美供應(yīng)鏈本土化，利好下游高端制造業(yè)如埃斯頓、金風(fēng)科技、比亞迪。目目錄一、稀土資源開發(fā)與冶煉二、稀土一體化產(chǎn)業(yè)壁壘三、下游需求增長與政策四、結(jié)論與投資建議五、風(fēng)險提示證券研究報告HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN風(fēng)險提示●美國降息速度不及預(yù)期。美聯(lián)儲態(tài)度不定，降息預(yù)期推遲引發(fā)需求、匯率波動等風(fēng)險?！袢蛐枨笞兓?，影響出口的風(fēng)險。新能源或風(fēng)電等設(shè)備產(chǎn)銷量若低于預(yù)期，將壓縮盈利空間?！駠H地緣政治影響。全球地緣政治擾動，緬甸內(nèi)部沖突持續(xù)影響離子礦進口，若完全斷供將導(dǎo)致鏑、鋱價格